元旦期间申万交运首席闫海组织重磅机构线上分享,新增重大推荐城轨信号系统行业疫情后复苏机会。今日盘面城轨信号板块交控科技涨超8%。盘后,券商新增推荐同板块底部品种【众和科技】值得关注,公司主营可完全对标交控科技与思维列控,但股价仍未启动。
【众合科技】: 信创业务国产替代可期,疫后复苏&城轨更新下信号系统弹性释放
疫后复苏叠加更新周期,信号系统迎来业绩释放。疫情管控放开后运输量快速恢复至疫情前水平,带动铁路及城轨资本的开支回补。19年起国内动车组陆续进入五级修阶段,受疫情影响部分动车组未满足五级修里程要求(480±10万公里),该部分维保需求大概率在未来三年内集中释放;同时城轨信号系统从20年起逐步更新改造,预计23年受疫情积压的改造需求将加快释放。众合科技作为国产自主化信号系统的代表,城际铁路在手订单超4.2亿元,全国信号市场市占率行业前三,与华为联合发布“信号系统DCS网络信息安全等级保护解决方案”AFC/ACC (自动售检票系统/清分系统)业务累计市占率行业第一,看好疫后公司该业务的增长弹性。
打造智能交通和智慧政务领域的信创技术优势。众合科技在轨交存量市场多年深耕,具有良好的市场资源基础;数字产业新团队在政务行业深耕多年,对业务场景理解充分和多项目交付,获得大量业主的支持,具备优质的客户资源基础。公司在此基础布局智能交通和智慧政务领域的信创业务,对于智能交通的嵌入式硬件设备,公司积极采用自研芯片、核心处理器,CPU也采用国内公司自主设计研发芯片,操作系统采用开源或者国内优秀公司产品,从基础硬件层面构建核心竞争优势;对于智慧政务方面,主要从基础软件层面来构建自身优势。同时,和国内的优秀公司合作布局信息安全方向,强强联合助推数字政务建设。
数智产业不断突破,探索业务新业态。公司的企业运营大脑产品利用大数据、VR、物联网等技术,实现安防数字化、运营立体化;同时为我国时速600公里高速磁浮列车提供车载数据中心,完成全国首条中运量数字轨道(iDRI交通系统)一一上海临港新片区中运量1号线,此外,公司还推进元宇宙等硬核产品和数字产品的拓展。2022年为公司的产业数智化业务战略元年,公司从多个不同场景撕开了突破口,并中标1.3亿元的杭州NCC项目。近期公司与招商局资本合作发起设立产业基金,推进公司主营业务板块与产业数智化生态的快速发展。
做强单晶硅材料,拓展泛半导体产业边界。核心技术领头人兼半导体业务总经理沈益军是中国半导体之父阙端麟院士的学生,所带领的海纳半导体技术团队在国内处于领先水平。子公司浙江海纳凭借优良的产品品质和高客户粘性,在3-8寸中小尺寸半导体单晶硅材料领域形成了良好的竞争优势,订单和业绩发展势头良好。后续伴随山西基地的投产,配合后道抛光产线的建设与投产,预计进一步提振海纳半导体整体的业绩。
估值:公司2022年受到疫情冲击以及需求疲软的影响,业绩低于预期,看好公司2023年的业绩反转。预计22/23年净利润分别为1.3/2.2亿元,对应PE分别为31/18倍,对比公司历史估值水平和同行业竞争对手估值水平,显著低估,首次覆盖,给予“强推”评级