苏美达近期有3家券商(天风、申万、国泰君安)重大推荐,市场一直在关注AI,这个票被忽视了,预期差极大,有着强烈的修复预期。
2016-2022 年营业收入、营业利润、净利润等年化增速 20%左右,其中净利润持续高 增长,尚未出现过下滑。我们认为高增长的重要原因是核心业务子公司由 骨干员工持股 65%,公司和员工之间形成“利益共同体”、“事业共同体”、 “命运共同体”,优厚的激励促使员工不断开拓业务、公司持续高增长。
造船、光伏等业务有望高增长
2023 年苏美达的造船、光伏等业务有望高增长。2021 年苏美达承接新造
船订单数量大幅增长、价格大幅上升,我们预计 2023-2024 年新船交付
金额有望增长 45%和 47%,毛利率有望明显上升。光伏和环保行业快速
发展,苏美达的业务有望继续保持高增长。纺织服装和户外动力工具业务,
苏美达依托竞争优势,有望保持增长韧性。全球经济低迷,大宗商品供应
链和机电设备进口业务在低谷期,未来有望随着经济复苏而回升。
苏美达的现金流优于同行,应该给予更高的 PE 估值。2017-2022 年,
苏美达的经营性净现金流超过净利润的 2 倍,“经营性净现金流/净利润”
好于国内商贸公司和大宗供应链公司,也好于部分日本商社。