光模块/AI芯片/AI服务器出货量展望

核心要点：

1）截止目前，AH算力卡明年合计出货量370万张，10月份英伟达还会更新一次指引；

2) AI服务器今年增速80%，明年60%

3）光芯片-光模块存在产能不足的现象，正在积极扩充

S中际旭创(sz300308）S S工业富联(sh601138）S S寒武纪(sh688256）S 

出货和节奏：

英伟达的卡全年125-130w张（纯A100），整个ai服务器训练增加比较多，今年A100为主，A800今年供应还是比较大的问题的，预计今年A800在今年第四季度，10w张左右；

A100第一季度出货量比较少，按照台积电的产能，按照货期2-3个月（芯片离开台积电到板卡厂商需要的时间，目前看芯片在台积电生产1-1.5个月能做完，时间比较快，所以合计生产到板卡厂商需要4个月，所以第一季度的就能反应到二季度上），第一个季度出的去年的卡，第二季度开始是今年新生产的

分季度销量预期：Q1 10w张，Q2 35w张，Q3 40w张，Q4 43w张，这是目前看到市场的英伟达的出货量；

H100：预计今年出货53-55w张，看到今年Q1 2.5w张，Q2 不到5000片，Q3 26w片，Q4 27w片；今年H800没看到出货量；合计180w张，10-15w张是库存，wafer 55-60k的晶圆片；

去年出货：A100 46w张；

二季度出货量和英伟达业绩指引之间的差异：还没算推理卡，T4 205-210w张，分季度不太清楚；明年到F4和F40，明年推理320-330w张；明年训练卡的比例会增加，推理卡的比例会下降

价格：

A100英伟达出货价格9000-1w美金/张，板卡，H100 2.8-2.9w美金/张，板卡；我们代工6300-6400美金的价格给英伟达，台积电封装好的芯片6000美金，PCB 60美金，模组 50美金，外面的铁壳40-50美金，我们加工费150美金左右，然后英伟达给终端客户9000-1w美金；我们的利润在100美金左右；

H100 ：卖给英伟达1.3-1.4w美金，bom：芯片1.3w美金，pcb 80美金，模组75美金，铁壳40美金，加工费250美金不到300美金，我们的利润180-200美金/片；

明年预计H100会有20-25%的跌幅

明年出货：训练服务器增速很快，A100 差不多也是130w，H100 3-4x的增加到150-200w，A+H 330-340w片；A800 20-30w张，合计370w左右的片；这个数字是英伟达给的，10月份会再次确定；

服务器：

AI 45W台70%是推理服务器，30-31是推理服务器，剩下的是15w台是训练服务器；明年预计增幅80%，81-82w,训练占比60% 49w台，推理32-33w台；云厂商的份额；数据来源是客户的增速预估，24年到25年60%，到26年增速恢复正常；服务器折算成卡，占英伟达的60%训练8卡，推理是4卡对应关系；明年训练卡的比例会增加，推理卡的比例会下降，今年推理卡和训练卡的比例是7:3，明年6:4；所以推理卡的增速是略慢于服务器的增速，训练卡的增速高于服务器的增速

客户结构：

从今年看，某些客户，比如微软的推理服务器的占比已经在下调，亚马逊和google推理和训练比例是7:3

H100服务器的boom：2颗CPU，1250美金/颗，GPU H100 8张，价格2.8w-2.9w美金/张，内存180美金/条 32条，pca板480美金/每块，SSD存储500美金 20颗，机箱 200美金，光模块+光纤 1500美金/组，8组，目前用400g，电源500美金 4个;

中国客户：今明出的很少；

明年81-82w台服务器：中国占比15%，剩下85%全是北美客户；

如何看各种新闻腾讯和字节下单很多张卡的新闻？

对于我们现在看到的腾讯字节也好，下了10w张卡，还没从英伟达那边拿到相对比较精准的信息，英伟达但凡有加单我们比较清楚，我们代工A100和H100服务器，目前比较明确的BBAT这四家给英伟达下了10wA800，预计在第四季度交付，明年比较明确的是字节是7w A800，腾讯还没看到，在国内A800需求量最大的还是BBAT，特别是字节，在国内的发展速度是非常快的，阿里相对也比较大5-6w张，腾讯和百度A800不会有特别大的提升，维持在每家4-6w张左右；

24年130W A100客户拆分：A明年出货量在互联网行业会下降到40-50%，另外60%会给中小客户和渠道客户，A100的卡，预计在25年会被H100替代；

推理卡的价格：3000美金/颗；

卡：包含工业富联自己做ai服务器的卡

GH200和DGX明年的量：GH200目前看到量很少，目前我们就只做芯片的代工，整机是广达在做；DGX今年出货量7000台，明年英伟达给我们的预估指引1-1.1w台；

代工利润率：推理服务器和a100的服务器净利润率基本在4-6%（整机售价的），H100基本在7-9%；

光模块：插拔式，在sever上给到H100对外通讯的通道模块（所以算在boom里面了），H100服务器8个，上游交换机也要配光模块，普通服务器就不需要了；

未来比如25年后推理和训练服务器比例：26年开始恢复正常推理和训练7:3附近；

finisa 英伟达加单200w如何看：光模块和我们没太多联系，我们更多是做板块，是新加的，我们会有部分新加的，对应DGX也加了，GH200也应该加了；对应20w台的；广达那边对gh200很乐观；客户是基本都是头部客户；H100服务器28-30w美金，gh200服务器30w+，很贵，所以还是头部客户；

（文章首发于同名gz号：【周期合伙人】）