【国盛化工】粘胶短纤淡季不淡，今年有什么变化？-韭研公社

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【国盛化工】粘胶短纤淡季不淡，今年有什么变化？

夜长梦山

2024-07-04 07:31:53 山西省

🔻落后产能逐步淘汰，行业开工率达到历史高位。根据卓创，粘胶短纤行业2019年以来多数时间处于亏损状态，截至7月2日，装置吨毛利为-272元/吨。长期亏损下，行业落后产能逐步淘汰，未来也不排除有部分落后产能继续退出。截至2023年底，行业总产能约508万吨，剔除部分停产时间较长的企业后，产能484万吨，2023年行业实现产量390万吨，同比+4.5%，产能利用率77%，达到18年以来最高值，按照调整后产能来看，产能利用率已达81%。

🔻行业开工淡季不淡，库存位于历史低位。根据卓创，开工率方面，年内行业开工率整体高位运行，截至6月27日开工率为78%，高于17-23年均值74%；库存方面，今年3月以来粘胶短纤库存快速去化，截至6月库存天数为5天，较3月高点降低8天，较17-23年同期少4天。我们认为需求韧性与产能退出是今年行业呈现淡季不淡的主要因素，“高开工、低库存”为金九银十旺季提供更加良好的涨价支撑。

🔻历经盈利低谷，行业集中度显著提升。2018-2022年，行业产能几无增量的前提下，头部企业通过产能扩张、收购兼并等方式实现份额大幅提升。目前赛得利、中泰化学、三友化工产能分别为180、88、78万吨，CR3达68%，若按照有效产能484万吨算，CR3已达71%。

🔻棉价下跌预期导致下游转向粘胶短纤采购，阶段性提升粘胶短纤需求。4月以来棉花价格快速下滑，4月1日-7月1日累计下滑1224元/吨至15758元/吨，粘胶短纤则在6月1日-7月2日小幅上涨300元/吨至13300元/吨，棉价快速下跌情况下，下游买涨不买跌心态更多转向粘胶短纤采购，阶段性提升粘胶短纤需求，当下棉花-粘胶短纤价差为2458元/吨，近期虽有所下滑但仍处于历史偏高位置。

三友化工（产能78万吨，2023年产量75万吨）、中泰化学（产能88万吨，2023年产量57万吨）

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