机械周观点：右侧已经比较明晰，‼️左侧品种自主可控值得布局【天风机械】
夜长梦山
2024-07-22 08:19:27 山西省
天风机械团队核心推荐船舶轨交/油气（杰瑞）/工程机械/服装设备等，新增自主可控方向，我们坚定看好：
自主可控：三中全会重点指引方向为自主可控，#机械行业按照自主化率自低往高依次为高端数控（国产化率6%）、大PLC（国产化率5-6%）、半导体设备、测量仪器、五轴数控机床、小PLC及伺服等，由于贝塔较弱目前普遍处于左侧位置。我们以其中的高端数控系统为主，其国产化率仅为6%左右，且市场份额高度集中在日欧龙头企业，核心看好北方华创、华中数控，受益品种华海清科、芯源微、海天精工、汇川技术、信捷电气等。船舶：#周度价格&运价： 1）船价：根据克拉克森数据，本周新船造价指数继续维持上升趋势，截止0719为187.91，同比+9.21%，环比+0.07%；具体船型来看，大灵便型散货船/阿芙拉型油轮出现环比上涨，反应油散船型领涨市场。2）估值：根据我们的测算，中国船舶/中国重工/中船防务当前手持订单（24H1）/市值（240719）分别为0.94/0.90/1.16；板块景气度持续上扬，我们建议给予27年远期利润15X目标价。#零部件（中国动力）：1）24H1柴油机订单金额同比+18%，排产至27M10；24H1新签订单双燃料占比约40%；目前新签订单毛利率超30%，单马力均价较20年/23年年底分别上涨56%/6%；同等马力双燃料主机价值量高30%。2）上轮周期峰值毛利率超50%、本轮新接订单毛利率开始超过30%。#建议关注：中国船舶、中国动力、中船防务、中国重工。轨交：#资本开支： 2024H1，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比+10.6%，创历史同期新高；#客运情况： 24H1累计发送旅客/旅客周转量分别同比+18.4%/14.1%，均创历史新高；#货运情况： 24H1货运发送量同比-0.36%，但24M6单月货运量同比转正，结束24M2-5下滑态势，24M6发送货物/货物周转量分别同比+6.1%/5.3%，均创历史同期新高。核心看好：A/H 中国中车、时代电气、中国通号等。工程机械：1）7月份挖机内销及外销1）昨天我们调研了龙头企业，公司对挖机表现继续乐观，对全年挖机表现上调至5-10%；而国内受混凝土、起重机需求仍承压，混凝土预计下半年降幅收窄；2）我们认为下半年挖机内销将继续表现优异，大挖有望接力小挖发力，出口端也有望转正，从海关口径看挖机出口金额降幅连续收窄。我们坚定看好工程机械回调带来的机会，尤其是在下半年海外挖机有望转正、主机厂利润基数普遍较低的情况下。 服装设备：1）景气度已在底部向上，且享受低基数：缝纫机2023年下半年出口基数仅为208万台，而2021年为258万台，2022年为238万台，低基数之下有望逐步反弹向上。2）服装设备是除了船舶、轨交、工程机械之外唯一全面中报超预期的板块，核心品种杰克、宏华、大豪等均显著大幅增长，其中杰克半年度业绩超预期4-5k万，继续核心看好：杰克股份、大豪科技、宏华数科等。
自主可控：三中全会重点指引方向为自主可控，#机械行业按照自主化率自低往高依次为高端数控（国产化率6%）、大PLC（国产化率5-6%）、半导体设备、测量仪器、五轴数控机床、小PLC及伺服等，由于贝塔较弱目前普遍处于左侧位置。我们以其中的高端数控系统为主，其国产化率仅为6%左右，且市场份额高度集中在日欧龙头企业，核心看好北方华创、华中数控，受益品种华海清科、芯源微、海天精工、汇川技术、信捷电气等。
船舶：#周度价格&运价： 1）船价：根据克拉克森数据，本周新船造价指数继续维持上升趋势，截止0719为187.91，同比+9.21%，环比+0.07%；具体船型来看，大灵便型散货船/阿芙拉型油轮出现环比上涨，反应油散船型领涨市场。2）估值：根据我们的测算，中国船舶/中国重工/中船防务当前手持订单（24H1）/市值（240719）分别为0.94/0.90/1.16；板块景气度持续上扬，我们建议给予27年远期利润15X目标价。#零部件（中国动力）：1）24H1柴油机订单金额同比+18%，排产至27M10；24H1新签订单双燃料占比约40%；目前新签订单毛利率超30%，单马力均价较20年/23年年底分别上涨56%/6%；同等马力双燃料主机价值量高30%。2）上轮周期峰值毛利率超50%、本轮新接订单毛利率开始超过30%。#建议关注：中国船舶、中国动力、中船防务、中国重工。
轨交：#资本开支： 2024H1，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比+10.6%，创历史同期新高；#客运情况： 24H1累计发送旅客/旅客周转量分别同比+18.4%/14.1%，均创历史新高；#货运情况： 24H1货运发送量同比-0.36%，但24M6单月货运量同比转正，结束24M2-5下滑态势，24M6发送货物/货物周转量分别同比+6.1%/5.3%，均创历史同期新高。核心看好：A/H 中国中车、时代电气、中国通号等。
工程机械：1）7月份挖机内销及外销1）昨天我们调研了龙头企业，公司对挖机表现继续乐观，对全年挖机表现上调至5-10%；而国内受混凝土、起重机需求仍承压，混凝土预计下半年降幅收窄；2）我们认为下半年挖机内销将继续表现优异，大挖有望接力小挖发力，出口端也有望转正，从海关口径看挖机出口金额降幅连续收窄。我们坚定看好工程机械回调带来的机会，尤其是在下半年海外挖机有望转正、主机厂利润基数普遍较低的情况下。
服装设备：1）景气度已在底部向上，且享受低基数：缝纫机2023年下半年出口基数仅为208万台，而2021年为258万台，2022年为238万台，低基数之下有望逐步反弹向上。2）服装设备是除了船舶、轨交、工程机械之外唯一全面中报超预期的板块，核心品种杰克、宏华、大豪等均显著大幅增长，其中杰克半年度业绩超预期4-5k万，继续核心看好：杰克股份、大豪科技、宏华数科等。
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