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储能

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2022-07-08_光大证券_电力设备_全钒液流电池行业深度报告：安全稳定、寿命长，钒电池长时储能空间广阔.pdf

2022-04-25_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之三：储能助力温控企业开启重要增长极.pdf

2022-02-24_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之二：我国电化学储能收益机制及经济性测算.pdf

2022-01-24_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之一：从调峰、调频角度看我国电化学储能需求空间.pdf

2022-05-19_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之四：户用储能旺盛需求持续性探究及投资思路.pdf

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2022-03-29_国金证券_有色金属_磁材系列深度（一）：磁材行业研究框架.pdf

2022-03-23_东吴证券_电力设备_动力电池新技术专题：锂电技术升级加速，新趋势新机遇.pdf

2022-07-01_东吴证券_电力设备_麒麟电池及快充技术投资机会分析.pdf

2022-06-08_东吴证券_汽车_新能源汽车电驱动行业深度报告：群雄逐鹿，千亿电驱动市场谁主沉浮.pdf

2022-06-20_东吴证券_汽车_igbt行业深度报告：新能源驱动需求快速增长，国产替代迎来换挡加速.pdf

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[cp]【机构观点】2022迎接有色金属牛市又一年需求有触底迹象。我国和欧元区制造业PMI有企稳回升迹象；国内放松地产，加码基建，需求预期改善。而美国ISM制造业指数数创20年1月来新低（掣肘美国货币政策紧缩）。我国宽基建松地产，社融回升。至暗时刻或已过。过去一段时间全球有色金属需求持续走弱；美联储鹰派发言，流动性紧缩预期强烈；叠加海外疫情再度爆发。以铜为首的有色金属或已经经过基本面的至暗时刻，逐步走向光明。上市公司面临业绩、估值、成长性三击，股价上涨空间较大；而考虑到市盈率处于10年低位

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$埃斯顿, $华策影视, 奥联电子, 生物股份, 康达新材, 铜陵有色, 上海钢联, 巨人网络, 金证股份, 国科微, 东方证券, 泰格医药, 美年健康, 美的集团, , 第二阶段：赛腾股份, 博实股份, 贵广网络, 信立泰, 古井贡酒, 天润乳业, 广信股份, 金钼股份, 恺英网络, 顶点软件, 江苏金租, 嘉友国际,科陆电子,三诺生物, 1年新高：永创智能, 快克股份, 百济神州-U, 人福医药, 华康股份, 天润乳业, 中色股份, 中国软件, 赛意信息, 太极股份, 中航产融, 中国联

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海优新材

【兴证电新】光伏版块逻辑梳理20220810 光伏版块最大的底层逻辑是硅料供月产量环比向上经过3个月的反弹，版块整体估值中枢相对回归高位，进一步冲高需要有边际变化。当前版块最大的边际变化是硅料新产能加速投放，硅料供给放量的直接结果是组件出货增加，这是底层逻辑，以此为基础演绎其他逻辑供给增加叠加负反馈，硅料价格可能迎来双重压力 ShΙ场流传组件8月排产环比7月下降，这其中有较突出的环节博弈因素。下游环节倒逼硅料降价的诉求并非一日，这才有去年12月硅片降价去库存的一些事件，然而8月可能会是负反馈

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topcon

[cp]【TOPCon】光伏电池片开始了新一轮迭代，TOPCon、HPBC、HJT都得到更大投入，TOPCOn今年就开始放大量，率先投运的TOPCon企业开始陆续出业绩（晶科科技Q3，钧达股份Q4）；下半年更多大公司开始招标，TOPCon正在逐步成为产业和市场共识。近期天合光能与通威股份、晶澳科技启动招标，后续润阳科技/正泰电器也有望较快启动。具体方案上，下半年项目基本倾向PECVD方案（之前是LPCVD），装备是TOPCon方向的延续，弹性最大的是PECVD（捷佳伟创），其次关注激光SE等。

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光伏更新

【招商电新】光伏更新 1、 Q3硅料新项目（通威、新特、协鑫）开始爬坡，部分产线检修也完成，供给有所增加；尽管供应仍然吃紧，但随新产能的释放，组件等下游盈利会有所改善。此外，上周CPIA研讨会上相关部门表达对光伏供应链协同发展的关注，可能也会对各环节产能建设有一定的引导作用。硅料仍将维持强势价格与好的盈利，而组件是唯一一个无法快速复制放大的环节，在一体化模式下，大组件企业“入口”模式无法破解，其商业价值未来会进一步体现。 2、 25日通威调涨电池片价格至1.28-1.3元/W，涨幅4-5分，我

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高压电网

继续强烈推荐直流输电板块，逆周期调节+长距离大范围配置电力资源刚需，直流输电空间大，格局好，毛利率高，是电力设备板块最强环节#中信建投新能源 1，本轮建设主要是远距离配置，我们预计十四五期间建成陆上特高压/超高压直流线路（常规+柔性）超过10条，如果考虑海上风电送出和电网背靠背，体量会更大一些。直流输电是产业趋势应该不存在太多争议，当前可立即开工的储备项目不多，预计后续发改委能源局应该会开辟绿色通道，加快项目审批开工进度 2，一些观点认为，上一轮特高压高峰时同时建设数量较多，现在很难达到这个水

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光伏设备&新能源&工控

光伏设备的这个资料，大家可以听一下，主要是一些调研的分享。光伏设备赛道比锂电等好，因为光伏技术变革快，导致下游企业需要持续投设备；其次，技术上光伏跟半导体同源，导致技术壁垒也更高。而这些因素叠加后，导致设备商容易在细分赛道一家独大，一家企业获得细分赛道70%左右订单和大部分利润，并且因为技术壁垒较高、技术变革快，导致相比锂电设备等，它对下游客户的议价能力强很多。光伏设备看似是专业设备，需要根据每个客户的需求来定制，其实是通用设备，导致这些企业一旦订单爆发，盈利水平会大幅提升，而不是那种项目制。而

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高镍三元&4680高电压

进入四季度，电动车投资难度加大，主要系1）前期涨幅大，需要考虑估值匹配度的问题；2）展望明年预期仍不够清晰，而站在当前时间点，我们的思考：第一，关注底部反转预期差较大的标的，如电池股、打铁股、三元股。第二，关注新技术方向，除了享受行业增长红利，还能叠加渗透率提升逻辑，如4680、高电压、比亚迪供应链。高镍三元底部反转—建议继续加仓中伟：活法项目预计3+1万金属吨在明年7月全部投产（原计划投1万吨），采用富氧侧吹炉替代传统RKEF，单吨生产成本降至1.1万美元/金属吨。华友姑爷（有色组覆

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2022-04-25_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之三：储能助力温控企业开启重要增长极.pdf

2022-02-24_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之二：我国电化学储能收益机制及经济性测算.pdf

2022-01-24_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之一：从调峰、调频角度看我国电化学储能需求空间.pdf

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2022-03-23_东吴证券_电力设备_动力电池新技术专题：锂电技术升级加速，新趋势新机遇.pdf

2022-07-01_东吴证券_电力设备_麒麟电池及快充技术投资机会分析.pdf

2022-06-08_东吴证券_汽车_新能源汽车电驱动行业深度报告：群雄逐鹿，千亿电驱动市场谁主沉浮.pdf

2022-06-20_东吴证券_汽车_igbt行业深度报告：新能源驱动需求快速增长，国产替代迎来换挡加速.pdf

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2022-06-08_东吴证券_汽车_新能源汽车电驱动行业深度报告：群雄逐鹿，千亿电驱动市场谁主沉浮.pdf

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[cp]【机构观点】2022迎接有色金属牛市又一年需求有触底迹象。我国和欧元区制造业PMI有企稳回升迹象；国内放松地产，加码基建，需求预期改善。而美国ISM制造业指数数创20年1月来新低（掣肘美国货币政策紧缩）。我国宽基建松地产，社融回升。至暗时刻或已过。过去一段时间全球有色金属需求持续走弱；美联储鹰派发言，流动性紧缩预期强烈；叠加海外疫情再度爆发。以铜为首的有色金属或已经经过基本面的至暗时刻，逐步走向光明。上市公司面临业绩、估值、成长性三击，股价上涨空间较大；而考虑到市盈率处于10年低位

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$埃斯顿, $华策影视, 奥联电子, 生物股份, 康达新材, 铜陵有色, 上海钢联, 巨人网络, 金证股份, 国科微, 东方证券, 泰格医药, 美年健康, 美的集团, , 第二阶段：赛腾股份, 博实股份, 贵广网络, 信立泰, 古井贡酒, 天润乳业, 广信股份, 金钼股份, 恺英网络, 顶点软件, 江苏金租, 嘉友国际,科陆电子,三诺生物, 1年新高：永创智能, 快克股份, 百济神州-U, 人福医药, 华康股份, 天润乳业, 中色股份, 中国软件, 赛意信息, 太极股份, 中航产融, 中国联

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[cp]【TOPCon】光伏电池片开始了新一轮迭代，TOPCon、HPBC、HJT都得到更大投入，TOPCOn今年就开始放大量，率先投运的TOPCon企业开始陆续出业绩（晶科科技Q3，钧达股份Q4）；下半年更多大公司开始招标，TOPCon正在逐步成为产业和市场共识。近期天合光能与通威股份、晶澳科技启动招标，后续润阳科技/正泰电器也有望较快启动。具体方案上，下半年项目基本倾向PECVD方案（之前是LPCVD），装备是TOPCon方向的延续，弹性最大的是PECVD（捷佳伟创），其次关注激光SE等。

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爱旭股份

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杜甫

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光伏更新

【招商电新】光伏更新 1、 Q3硅料新项目（通威、新特、协鑫）开始爬坡，部分产线检修也完成，供给有所增加；尽管供应仍然吃紧，但随新产能的释放，组件等下游盈利会有所改善。此外，上周CPIA研讨会上相关部门表达对光伏供应链协同发展的关注，可能也会对各环节产能建设有一定的引导作用。硅料仍将维持强势价格与好的盈利，而组件是唯一一个无法快速复制放大的环节，在一体化模式下，大组件企业“入口”模式无法破解，其商业价值未来会进一步体现。 2、 25日通威调涨电池片价格至1.28-1.3元/W，涨幅4-5分，我

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川能动力

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高压电网

继续强烈推荐直流输电板块，逆周期调节+长距离大范围配置电力资源刚需，直流输电空间大，格局好，毛利率高，是电力设备板块最强环节#中信建投新能源 1，本轮建设主要是远距离配置，我们预计十四五期间建成陆上特高压/超高压直流线路（常规+柔性）超过10条，如果考虑海上风电送出和电网背靠背，体量会更大一些。直流输电是产业趋势应该不存在太多争议，当前可立即开工的储备项目不多，预计后续发改委能源局应该会开辟绿色通道，加快项目审批开工进度 2，一些观点认为，上一轮特高压高峰时同时建设数量较多，现在很难达到这个水

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四方股份

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光伏设备&新能源&工控

光伏设备的这个资料，大家可以听一下，主要是一些调研的分享。光伏设备赛道比锂电等好，因为光伏技术变革快，导致下游企业需要持续投设备；其次，技术上光伏跟半导体同源，导致技术壁垒也更高。而这些因素叠加后，导致设备商容易在细分赛道一家独大，一家企业获得细分赛道70%左右订单和大部分利润，并且因为技术壁垒较高、技术变革快，导致相比锂电设备等，它对下游客户的议价能力强很多。光伏设备看似是专业设备，需要根据每个客户的需求来定制，其实是通用设备，导致这些企业一旦订单爆发，盈利水平会大幅提升，而不是那种项目制。而

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容百科技

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高镍三元&4680高电压

进入四季度，电动车投资难度加大，主要系1）前期涨幅大，需要考虑估值匹配度的问题；2）展望明年预期仍不够清晰，而站在当前时间点，我们的思考：第一，关注底部反转预期差较大的标的，如电池股、打铁股、三元股。第二，关注新技术方向，除了享受行业增长红利，还能叠加渗透率提升逻辑，如4680、高电压、比亚迪供应链。高镍三元底部反转—建议继续加仓中伟：活法项目预计3+1万金属吨在明年7月全部投产（原计划投1万吨），采用富氧侧吹炉替代传统RKEF，单吨生产成本降至1.1万美元/金属吨。华友姑爷（有色组覆

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汽车电子

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储能

储能

2022-07-08_光大证券_电力设备_全钒液流电池行业深度报告：安全稳定、寿命长，钒电池长时储能空间广阔.pdf

2022-04-25_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之三：储能助力温控企业开启重要增长极.pdf

2022-02-24_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之二：我国电化学储能收益机制及经济性测算.pdf

2022-01-24_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之一：从调峰、调频角度看我国电化学储能需求空间.pdf

2022-05-19_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之四：户用储能旺盛需求持续性探究及投资思路.pdf

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新能源

新能源

2022-03-29_国金证券_有色金属_磁材系列深度（一）：磁材行业研究框架.pdf

2022-03-23_东吴证券_电力设备_动力电池新技术专题：锂电技术升级加速，新趋势新机遇.pdf

2022-07-01_东吴证券_电力设备_麒麟电池及快充技术投资机会分析.pdf

2022-06-08_东吴证券_汽车_新能源汽车电驱动行业深度报告：群雄逐鹿，千亿电驱动市场谁主沉浮.pdf

2022-06-20_东吴证券_汽车_igbt行业深度报告：新能源驱动需求快速增长，国产替代迎来换挡加速.pdf

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新能源车产业投资框架

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风电行业框架介绍

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[cp]【机构观点】2022迎接有色金属牛市又一年需求有触底迹象。我国和欧元区制造业PMI有企稳回升迹象；国内放松地产，加码基建，需求预期改善。而美国ISM制造业指数数创20年1月来新低（掣肘美国货币政策紧缩）。我国宽基建松地产，社融回升。至暗时刻或已过。过去一段时间全球有色金属需求持续走弱；美联储鹰派发言，流动性紧缩预期强烈；叠加海外疫情再度爆发。以铜为首的有色金属或已经经过基本面的至暗时刻，逐步走向光明。上市公司面临业绩、估值、成长性三击，股价上涨空间较大；而考虑到市盈率处于10年低位

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$埃斯顿, $华策影视, 奥联电子, 生物股份, 康达新材, 铜陵有色, 上海钢联, 巨人网络, 金证股份, 国科微, 东方证券, 泰格医药, 美年健康, 美的集团, , 第二阶段：赛腾股份, 博实股份, 贵广网络, 信立泰, 古井贡酒, 天润乳业, 广信股份, 金钼股份, 恺英网络, 顶点软件, 江苏金租, 嘉友国际,科陆电子,三诺生物, 1年新高：永创智能, 快克股份, 百济神州-U, 人福医药, 华康股份, 天润乳业, 中色股份, 中国软件, 赛意信息, 太极股份, 中航产融, 中国联

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海优新材

【兴证电新】光伏版块逻辑梳理20220810 光伏版块最大的底层逻辑是硅料供月产量环比向上经过3个月的反弹，版块整体估值中枢相对回归高位，进一步冲高需要有边际变化。当前版块最大的边际变化是硅料新产能加速投放，硅料供给放量的直接结果是组件出货增加，这是底层逻辑，以此为基础演绎其他逻辑供给增加叠加负反馈，硅料价格可能迎来双重压力 ShΙ场流传组件8月排产环比7月下降，这其中有较突出的环节博弈因素。下游环节倒逼硅料降价的诉求并非一日，这才有去年12月硅片降价去库存的一些事件，然而8月可能会是负反馈

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[cp]【TOPCon】光伏电池片开始了新一轮迭代，TOPCon、HPBC、HJT都得到更大投入，TOPCOn今年就开始放大量，率先投运的TOPCon企业开始陆续出业绩（晶科科技Q3，钧达股份Q4）；下半年更多大公司开始招标，TOPCon正在逐步成为产业和市场共识。近期天合光能与通威股份、晶澳科技启动招标，后续润阳科技/正泰电器也有望较快启动。具体方案上，下半年项目基本倾向PECVD方案（之前是LPCVD），装备是TOPCon方向的延续，弹性最大的是PECVD（捷佳伟创），其次关注激光SE等。

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【招商电新】光伏更新 1、 Q3硅料新项目（通威、新特、协鑫）开始爬坡，部分产线检修也完成，供给有所增加；尽管供应仍然吃紧，但随新产能的释放，组件等下游盈利会有所改善。此外，上周CPIA研讨会上相关部门表达对光伏供应链协同发展的关注，可能也会对各环节产能建设有一定的引导作用。硅料仍将维持强势价格与好的盈利，而组件是唯一一个无法快速复制放大的环节，在一体化模式下，大组件企业“入口”模式无法破解，其商业价值未来会进一步体现。 2、 25日通威调涨电池片价格至1.28-1.3元/W，涨幅4-5分，我

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继续强烈推荐直流输电板块，逆周期调节+长距离大范围配置电力资源刚需，直流输电空间大，格局好，毛利率高，是电力设备板块最强环节#中信建投新能源 1，本轮建设主要是远距离配置，我们预计十四五期间建成陆上特高压/超高压直流线路（常规+柔性）超过10条，如果考虑海上风电送出和电网背靠背，体量会更大一些。直流输电是产业趋势应该不存在太多争议，当前可立即开工的储备项目不多，预计后续发改委能源局应该会开辟绿色通道，加快项目审批开工进度 2，一些观点认为，上一轮特高压高峰时同时建设数量较多，现在很难达到这个水

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光伏设备&新能源&工控

光伏设备的这个资料，大家可以听一下，主要是一些调研的分享。光伏设备赛道比锂电等好，因为光伏技术变革快，导致下游企业需要持续投设备；其次，技术上光伏跟半导体同源，导致技术壁垒也更高。而这些因素叠加后，导致设备商容易在细分赛道一家独大，一家企业获得细分赛道70%左右订单和大部分利润，并且因为技术壁垒较高、技术变革快，导致相比锂电设备等，它对下游客户的议价能力强很多。光伏设备看似是专业设备，需要根据每个客户的需求来定制，其实是通用设备，导致这些企业一旦订单爆发，盈利水平会大幅提升，而不是那种项目制。而

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进入四季度，电动车投资难度加大，主要系1）前期涨幅大，需要考虑估值匹配度的问题；2）展望明年预期仍不够清晰，而站在当前时间点，我们的思考：第一，关注底部反转预期差较大的标的，如电池股、打铁股、三元股。第二，关注新技术方向，除了享受行业增长红利，还能叠加渗透率提升逻辑，如4680、高电压、比亚迪供应链。高镍三元底部反转—建议继续加仓中伟：活法项目预计3+1万金属吨在明年7月全部投产（原计划投1万吨），采用富氧侧吹炉替代传统RKEF，单吨生产成本降至1.1万美元/金属吨。华友姑爷（有色组覆

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2022-04-25_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之三：储能助力温控企业开启重要增长极.pdf

2022-02-24_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之二：我国电化学储能收益机制及经济性测算.pdf

2022-01-24_国海证券_电力设备_电气设备行业深度研究：储能报告系列之一：从调峰、调频角度看我国电化学储能需求空间.pdf

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2022-03-23_东吴证券_电力设备_动力电池新技术专题：锂电技术升级加速，新趋势新机遇.pdf

2022-07-01_东吴证券_电力设备_麒麟电池及快充技术投资机会分析.pdf

2022-06-08_东吴证券_汽车_新能源汽车电驱动行业深度报告：群雄逐鹿，千亿电驱动市场谁主沉浮.pdf

2022-06-20_东吴证券_汽车_igbt行业深度报告：新能源驱动需求快速增长，国产替代迎来换挡加速.pdf

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[cp]【机构观点】2022迎接有色金属牛市又一年需求有触底迹象。我国和欧元区制造业PMI有企稳回升迹象；国内放松地产，加码基建，需求预期改善。而美国ISM制造业指数数创20年1月来新低（掣肘美国货币政策紧缩）。我国宽基建松地产，社融回升。至暗时刻或已过。过去一段时间全球有色金属需求持续走弱；美联储鹰派发言，流动性紧缩预期强烈；叠加海外疫情再度爆发。以铜为首的有色金属或已经经过基本面的至暗时刻，逐步走向光明。上市公司面临业绩、估值、成长性三击，股价上涨空间较大；而考虑到市盈率处于10年低位

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$埃斯顿, $华策影视, 奥联电子, 生物股份, 康达新材, 铜陵有色, 上海钢联, 巨人网络, 金证股份, 国科微, 东方证券, 泰格医药, 美年健康, 美的集团, , 第二阶段：赛腾股份, 博实股份, 贵广网络, 信立泰, 古井贡酒, 天润乳业, 广信股份, 金钼股份, 恺英网络, 顶点软件, 江苏金租, 嘉友国际,科陆电子,三诺生物, 1年新高：永创智能, 快克股份, 百济神州-U, 人福医药, 华康股份, 天润乳业, 中色股份, 中国软件, 赛意信息, 太极股份, 中航产融, 中国联

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【兴证电新】光伏版块逻辑梳理20220810 光伏版块最大的底层逻辑是硅料供月产量环比向上经过3个月的反弹，版块整体估值中枢相对回归高位，进一步冲高需要有边际变化。当前版块最大的边际变化是硅料新产能加速投放，硅料供给放量的直接结果是组件出货增加，这是底层逻辑，以此为基础演绎其他逻辑供给增加叠加负反馈，硅料价格可能迎来双重压力 ShΙ场流传组件8月排产环比7月下降，这其中有较突出的环节博弈因素。下游环节倒逼硅料降价的诉求并非一日，这才有去年12月硅片降价去库存的一些事件，然而8月可能会是负反馈

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【招商电新】光伏更新 1、 Q3硅料新项目（通威、新特、协鑫）开始爬坡，部分产线检修也完成，供给有所增加；尽管供应仍然吃紧，但随新产能的释放，组件等下游盈利会有所改善。此外，上周CPIA研讨会上相关部门表达对光伏供应链协同发展的关注，可能也会对各环节产能建设有一定的引导作用。硅料仍将维持强势价格与好的盈利，而组件是唯一一个无法快速复制放大的环节，在一体化模式下，大组件企业“入口”模式无法破解，其商业价值未来会进一步体现。 2、 25日通威调涨电池片价格至1.28-1.3元/W，涨幅4-5分，我

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继续强烈推荐直流输电板块，逆周期调节+长距离大范围配置电力资源刚需，直流输电空间大，格局好，毛利率高，是电力设备板块最强环节#中信建投新能源 1，本轮建设主要是远距离配置，我们预计十四五期间建成陆上特高压/超高压直流线路（常规+柔性）超过10条，如果考虑海上风电送出和电网背靠背，体量会更大一些。直流输电是产业趋势应该不存在太多争议，当前可立即开工的储备项目不多，预计后续发改委能源局应该会开辟绿色通道，加快项目审批开工进度 2，一些观点认为，上一轮特高压高峰时同时建设数量较多，现在很难达到这个水

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光伏设备的这个资料，大家可以听一下，主要是一些调研的分享。光伏设备赛道比锂电等好，因为光伏技术变革快，导致下游企业需要持续投设备；其次，技术上光伏跟半导体同源，导致技术壁垒也更高。而这些因素叠加后，导致设备商容易在细分赛道一家独大，一家企业获得细分赛道70%左右订单和大部分利润，并且因为技术壁垒较高、技术变革快，导致相比锂电设备等，它对下游客户的议价能力强很多。光伏设备看似是专业设备，需要根据每个客户的需求来定制，其实是通用设备，导致这些企业一旦订单爆发，盈利水平会大幅提升，而不是那种项目制。而

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高镍三元&4680高电压

进入四季度，电动车投资难度加大，主要系1）前期涨幅大，需要考虑估值匹配度的问题；2）展望明年预期仍不够清晰，而站在当前时间点，我们的思考：第一，关注底部反转预期差较大的标的，如电池股、打铁股、三元股。第二，关注新技术方向，除了享受行业增长红利，还能叠加渗透率提升逻辑，如4680、高电压、比亚迪供应链。高镍三元底部反转—建议继续加仓中伟：活法项目预计3+1万金属吨在明年7月全部投产（原计划投1万吨），采用富氧侧吹炉替代传统RKEF，单吨生产成本降至1.1万美元/金属吨。华友姑爷（有色组覆

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