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2024-07-12 07:21:25
科技2024中期投资策略:深蹲蓄力,待时而跃
作者:孙行臻 (中泰证券) 科技:深蹲蓄力,底部区间价值凸显。2024年上半年,计算机指数迎来较大调整,计算机重仓股配置比例环比同比下降,估值显著回落。与此同时技术端、政策端、订单端频频发力,以计算机为代表的科技标的已具备长期投资价值。 政策支持:三中全会,科技改革进行时。前序的三次重要会议为科改方向定调,释放出“大力发展新质生产力”的重要信号。参考近期重要会议精神,结合超长期国债、新一轮大规模设备更新的具体内容,建议关注科技赋能传统产业升级、培育壮大科技新兴产业、探索布局未来产业三大方向。 审
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2024-07-11 07:40:20
成长股系列深度:科技股的春天
(东吴证券) (一)市场风格切换在即,成长风格有望形成新一轮主升浪 从成长和价值风格来看,我们判断,当前市场正处于风格切换的关键阶段,持续近3年的价值占优格局有望得到逆转,随着海外流动性宽松周期的打开,成长股的崛起“指日可待”,以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。我们曾在《再论红利和成长》报告中提到,2019年以来,市场风格对于超额收益的影响显著大于2019年前,当前市场风格切换在即,配置策略的调整至关重要。 过去近3年价值风格崛起的背后,是经济预期斜率不断调整下,高股息防御板块估值溢价
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2024-07-10 07:35:45
先进封装助力产业升级,材料端多品类受益
作者:罗通,刘天文 (开源) 互连工艺升级是先进封装的关键,材料升级是互连工艺升级的基础 先进封装技术在重布线层间距、封装垂直高度、I/O密度、芯片内电流通过距离等方面提供更多解决方案,助力芯片集成度和效能进一步提升。通过凸块(Bumping)、重布线(RDL)、硅通孔(TSV)及混合键合等关键互连工艺,满足半导体行业快速发展中日益提升的集成化需求。而工艺的升级,往往会伴随着材料端的升级与需求的提升,国产先进封装材料方兴未艾。 先进封装带动半导体材料新需求,多品类有望受益 PSPI光刻胶:PSP
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超越红利2.0(民生策略)
作者:牟一凌 4月以来,制造业边际走弱导致了资源股跑输了“红利投资”。1月份,我们提出了《超越红利》,认为无论是资源、电力还是基础设施,都是经济活动运转的重要消耗,均是我们的主要推荐;但随着当时经济活动的修复,应该在资源股中寻找更大弹性。而4月下旬以来,A股市场中资源股再度被红利超越:从行业收益率来看,银行+公用事业>煤炭+石油石化>有色金属。这一现象背后的原因是全球——国内制造业活动预期的边际走弱:4月以来国内实物工作量指数出现下滑,降息预期的回落也对海外的消费活动造成了一定的影响,美国补库动
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2024-07-08 07:38:05
三中全会的八大关注点(银河)
作者:章俊,张迪 二十届三中全会将以进一步全面深化改革开启中国式现代化新篇章:三中全会历来是改革风向标。自十一届三中全会以来,重大改革方案多从三中全会提出。本次三中全会将凝聚改革共识,紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革,坚持目标导向和问题导向相结合,奔着问题去、盯着问题改,将改革推进深水区。通过梳理近期高层的相关会议、调研和重要文章,我们整理出以下八大关注点。 一是坚持和发展我国基本经济制度。5月山东座谈会上,有关基本经济制度的表述由“坚持和完善”改为“坚持和发展”,意味着我国将以
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投资晨报 2024.07.06 星期六
证监会等六部门:坚决打击和遏制重点领域财务造假。严肃惩治欺诈发行股票债券、虚假信息披露、挪用募集资金和逃废债等行为;严厉打击系统性造假和第三方配合造假;加强对滥用会计政策实施造假的监管;强化对特定领域财务造假的打击力度,依法惩治证券发行人、上市公司通过“空转”、“走单”等虚假贸易方式实施的财务造假。 税务总局:提升税费征管之效,聚焦重点税种、重点地区、重点企业、重点事项等强化精准监管,切实堵漏增收,把该收的税费依法依规收上来,同时守牢不收“过头税费”的底线,把握好工作时度效,切实为各类经营主体健
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2024-07-05 06:47:43
市场的两个恐惧症(天风证券)
一、国内(一)——市场的两个恐惧症 市场对当前经济存在两个“恐惧症”,第一个是担心地产的量价下行引发金融系统风险,第二个是担心出口在贸易摩擦的影响下大幅下行。之所以叫“恐惧症”,原因是叙事和现实之间存在差异。 市场对地产下行的恐惧挥之不去。一是恐惧于房价下跌—房地产变为负资产—居民断贷—金融风险爆发;二是恐惧于财富缩水—消费下滑—经济通缩—债务问题加剧—财富进一步缩水。 事实上,房地产的风险越跌越小。 (一)站在房地产行业的角度,既能看到库存去化、价格回归价值的过程,也有成熟市场作为参照 我们认
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2024-07-04 07:10:44
三中全会前瞻:这次值得重视的六大领域
作者:荀玉根,梁中华,侯欢 核心结论:①会议重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。②发展新质生产力或注重新旧产业并重、因地制宜、资本支撑。③国企改革或把战略功能价值放在优先位置,民营经济的法治保障或有所加快。④新一轮财税改革或聚焦央、地再平衡,消费税改革或适时推进。⑤土地改革或把基础指标向优势地区倾斜。⑥房地产收储模式“去库存”值得关注。⑦高水平开放向制度型迈进。 新质生产力:新旧并重、因地制宜、资本支撑。新质生产力是符合“新发展理念的先进生产力质态”,产业布局上要改造提升
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2024-07-03 07:30:16
A股策略:到看业绩的时间了,关注哪些方向?
(兴业策略) 作者:张启尧,程鲁尧,胡思雨 引言:尽管近期市场遭遇调整,投资者悲观情绪蔓延。但# 7月业绩线索将逐渐清晰,7月也是全年最看业绩的月份之一,业绩或将成为超额收益的胜负手。因此,我们详细梳理了各行业业绩前瞻,以及三条业绩主线,供投资者参考。 一、7月是全年最看业绩的月份之一 随着中报期临近,业绩或将成为超额收益的胜负手,7月是全年最看业绩的月份之一。我们统计了全年各个月份市场涨跌幅排名与业绩增速排名的相关性,7月市场对当期业绩的关注程度仅次于4月(年报&一季报),业绩
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2024-07-02 07:21:59
政治局会议的“三中”信号(民生)
作者:陶川,赵宏鹤,吴彬 短期,传统产业的税收会增加和倒查,以发展新产业, 未来,电力、核能、煤炭、油气,以及新三样产业链上的绿色产业,会成引领新时代的拳头产业,逐步成为中央政府新的主要税源。 从“全面深化改革”到“进一步全面深化改革”,这进一步究竟体现在哪?2013年10月政治局会议听取了拟提请三中全会的《中G中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》稿,十年多之后,今天的政治局会议听取的文件稿则是《中G中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,背后的线索呼之欲出,从十年前发散式的提
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2024-07-01 07:26:52
今年一个简单有效的选股思路(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 一、提高市值门槛:今年一个简单有效的选股思路 我们按市值区间分组统计了年初以来的市场表现,可以发现市值是决定胜率、影响收益的关键因子。提升市值门槛是提高胜率的一个简单有效的方式。市值在1000亿以上的122只个股中,今年有74只取得了正收益,占比达60.7%。而市值在500-1000亿的125只个股中,胜率下降至42.4%。而当市值下沉至100-500亿区间时,1239只个股中只有322只实现上涨,胜率进一步下降至26.0%。最后,对于市值在100亿以下的3833只个
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2024-06-30 08:37:53
投资晨报 2024.06.30 星期日
财经头条:2024年正值过半,包括证监会、交易所以及其他资本市场监管参与主体等在内,今年已先后推出70多项制度规则,突出强本强基、严监严管,全力以赴推动资本市场高质量发展的改革主线,其中新“国九条”出台以来,仅证监会就已先后推出50多项制度规则。 携程:今年暑期长线游占比超过七成,传统热门的边疆长线游继续受追捧,东北、西南地区旅游订单同比分别增长40%、25%,暑期热门旷野游西北地区旅游订单同比也增长超20%。 宏观经济 1、国务院总理李强:签署国务院令,公布《稀土管理条例》。健全稀土管理体制;
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2024-06-28 07:28:33
策略——哪些板块更受外资青睐?
(海通证券) (一)投资逻辑:外资偏好当地核心优势资产 拉长时间看,外资偏好的是本国优势资产。 结合近几年的趋势来看,外资偏好的是具备基本面优势的核心资产。 长线外资对行业基本面边际变化更敏感。 (二)风格行业:当前外资相对偏好价值、顺周期 存量配臵角度,当前稳定型外资相对偏好价值,内资公募基金相对偏好成长。 内资里面险资偏好稳定红利资产,超配的主要是金融股,此外还有公用以及通信。 边际变化角度,过去一年两类外资均净加仓电子、汽车、公用事业。 此外,近段时间来稳定型外资加仓的结构性亮点在有色、石
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2024-06-27 07:12:50
全行业旺季投资机会梳理(兴业策略)
作者:张启尧,陈禹豪 投资要点 前言:7、8月份市场将进入全年旺季交易最为有效的阶段,而在景气稀缺的当下,旺季作为重要的基本面线索,需要逐渐提升关注度。那么各行业淡旺季有何规律?淡旺季与股价表现之间有何关联?从胜率和赔率视角观察,7、8月份有哪些旺季行业和公司值得重点关注?详见报告: 一、各行业淡旺季有何规律? 不少行业都存在着淡季和旺季的区分,淡旺季效应直接影响了行业盈利在一年之中不同阶段的分布和变化,而市场则通常会更为关注旺季行业的表现。一方面,当行业处于旺季时,产销旺盛需求的集中释放往往会
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2024-06-26 07:39:37
寻找房价周期之锚:海外视角
(国海证券) 作者:夏磊 房地产如此重要,关系国计民生,它是国民经济的支柱、财富的象征、大类资产配置的核心、经济周期之母、民生的保障、金融危机的策源地。 房价是反映房地产市场波动的核心指标之一,其变动影响购房者预期、居民家庭财富变动和金融体系的稳定。 近年来,房价波动引发广泛讨论,市场开始寻求其变化规律,试图找到能判断房价是否见底的“锚”。我们从周期视角、收益率视角、收入视角、货币视角,分析判断房价变动趋势及其内在逻辑。本文是该系列研究的第一篇:周期之锚。 从1998年房改以来,中国的房价经历了
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科技2024中期投资策略:深蹲蓄力,待时而跃
作者:孙行臻 (中泰证券) 科技:深蹲蓄力,底部区间价值凸显。2024年上半年,计算机指数迎来较大调整,计算机重仓股配置比例环比同比下降,估值显著回落。与此同时技术端、政策端、订单端频频发力,以计算机为代表的科技标的已具备长期投资价值。 政策支持:三中全会,科技改革进行时。前序的三次重要会议为科改方向定调,释放出“大力发展新质生产力”的重要信号。参考近期重要会议精神,结合超长期国债、新一轮大规模设备更新的具体内容,建议关注科技赋能传统产业升级、培育壮大科技新兴产业、探索布局未来产业三大方向。 审
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成长股系列深度:科技股的春天
(东吴证券) (一)市场风格切换在即,成长风格有望形成新一轮主升浪 从成长和价值风格来看,我们判断,当前市场正处于风格切换的关键阶段,持续近3年的价值占优格局有望得到逆转,随着海外流动性宽松周期的打开,成长股的崛起“指日可待”,以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。我们曾在《再论红利和成长》报告中提到,2019年以来,市场风格对于超额收益的影响显著大于2019年前,当前市场风格切换在即,配置策略的调整至关重要。 过去近3年价值风格崛起的背后,是经济预期斜率不断调整下,高股息防御板块估值溢价
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先进封装助力产业升级,材料端多品类受益
作者:罗通,刘天文 (开源) 互连工艺升级是先进封装的关键,材料升级是互连工艺升级的基础 先进封装技术在重布线层间距、封装垂直高度、I/O密度、芯片内电流通过距离等方面提供更多解决方案,助力芯片集成度和效能进一步提升。通过凸块(Bumping)、重布线(RDL)、硅通孔(TSV)及混合键合等关键互连工艺,满足半导体行业快速发展中日益提升的集成化需求。而工艺的升级,往往会伴随着材料端的升级与需求的提升,国产先进封装材料方兴未艾。 先进封装带动半导体材料新需求,多品类有望受益 PSPI光刻胶:PSP
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作者:牟一凌 4月以来,制造业边际走弱导致了资源股跑输了“红利投资”。1月份,我们提出了《超越红利》,认为无论是资源、电力还是基础设施,都是经济活动运转的重要消耗,均是我们的主要推荐;但随着当时经济活动的修复,应该在资源股中寻找更大弹性。而4月下旬以来,A股市场中资源股再度被红利超越:从行业收益率来看,银行+公用事业>煤炭+石油石化>有色金属。这一现象背后的原因是全球——国内制造业活动预期的边际走弱:4月以来国内实物工作量指数出现下滑,降息预期的回落也对海外的消费活动造成了一定的影响,美国补库动
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三中全会的八大关注点(银河)
作者:章俊,张迪 二十届三中全会将以进一步全面深化改革开启中国式现代化新篇章:三中全会历来是改革风向标。自十一届三中全会以来,重大改革方案多从三中全会提出。本次三中全会将凝聚改革共识,紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革,坚持目标导向和问题导向相结合,奔着问题去、盯着问题改,将改革推进深水区。通过梳理近期高层的相关会议、调研和重要文章,我们整理出以下八大关注点。 一是坚持和发展我国基本经济制度。5月山东座谈会上,有关基本经济制度的表述由“坚持和完善”改为“坚持和发展”,意味着我国将以
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政治局会议的“三中”信号(民生)
作者:陶川,赵宏鹤,吴彬 短期,传统产业的税收会增加和倒查,以发展新产业, 未来,电力、核能、煤炭、油气,以及新三样产业链上的绿色产业,会成引领新时代的拳头产业,逐步成为中央政府新的主要税源。 从“全面深化改革”到“进一步全面深化改革”,这进一步究竟体现在哪?2013年10月政治局会议听取了拟提请三中全会的《中G中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》稿,十年多之后,今天的政治局会议听取的文件稿则是《中G中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,背后的线索呼之欲出,从十年前发散式的提
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今年一个简单有效的选股思路(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 一、提高市值门槛:今年一个简单有效的选股思路 我们按市值区间分组统计了年初以来的市场表现,可以发现市值是决定胜率、影响收益的关键因子。提升市值门槛是提高胜率的一个简单有效的方式。市值在1000亿以上的122只个股中,今年有74只取得了正收益,占比达60.7%。而市值在500-1000亿的125只个股中,胜率下降至42.4%。而当市值下沉至100-500亿区间时,1239只个股中只有322只实现上涨,胜率进一步下降至26.0%。最后,对于市值在100亿以下的3833只个
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财经头条:2024年正值过半,包括证监会、交易所以及其他资本市场监管参与主体等在内,今年已先后推出70多项制度规则,突出强本强基、严监严管,全力以赴推动资本市场高质量发展的改革主线,其中新“国九条”出台以来,仅证监会就已先后推出50多项制度规则。 携程:今年暑期长线游占比超过七成,传统热门的边疆长线游继续受追捧,东北、西南地区旅游订单同比分别增长40%、25%,暑期热门旷野游西北地区旅游订单同比也增长超20%。 宏观经济 1、国务院总理李强:签署国务院令,公布《稀土管理条例》。健全稀土管理体制;
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2024-06-28 07:28:33
策略——哪些板块更受外资青睐?
(海通证券) (一)投资逻辑:外资偏好当地核心优势资产 拉长时间看,外资偏好的是本国优势资产。 结合近几年的趋势来看,外资偏好的是具备基本面优势的核心资产。 长线外资对行业基本面边际变化更敏感。 (二)风格行业:当前外资相对偏好价值、顺周期 存量配臵角度,当前稳定型外资相对偏好价值,内资公募基金相对偏好成长。 内资里面险资偏好稳定红利资产,超配的主要是金融股,此外还有公用以及通信。 边际变化角度,过去一年两类外资均净加仓电子、汽车、公用事业。 此外,近段时间来稳定型外资加仓的结构性亮点在有色、石
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2024-06-27 07:12:50
全行业旺季投资机会梳理(兴业策略)
作者:张启尧,陈禹豪 投资要点 前言:7、8月份市场将进入全年旺季交易最为有效的阶段,而在景气稀缺的当下,旺季作为重要的基本面线索,需要逐渐提升关注度。那么各行业淡旺季有何规律?淡旺季与股价表现之间有何关联?从胜率和赔率视角观察,7、8月份有哪些旺季行业和公司值得重点关注?详见报告: 一、各行业淡旺季有何规律? 不少行业都存在着淡季和旺季的区分,淡旺季效应直接影响了行业盈利在一年之中不同阶段的分布和变化,而市场则通常会更为关注旺季行业的表现。一方面,当行业处于旺季时,产销旺盛需求的集中释放往往会
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2024-06-26 07:39:37
寻找房价周期之锚:海外视角
(国海证券) 作者:夏磊 房地产如此重要,关系国计民生,它是国民经济的支柱、财富的象征、大类资产配置的核心、经济周期之母、民生的保障、金融危机的策源地。 房价是反映房地产市场波动的核心指标之一,其变动影响购房者预期、居民家庭财富变动和金融体系的稳定。 近年来,房价波动引发广泛讨论,市场开始寻求其变化规律,试图找到能判断房价是否见底的“锚”。我们从周期视角、收益率视角、收入视角、货币视角,分析判断房价变动趋势及其内在逻辑。本文是该系列研究的第一篇:周期之锚。 从1998年房改以来,中国的房价经历了
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2024-07-12 07:21:25
科技2024中期投资策略:深蹲蓄力,待时而跃
作者:孙行臻 (中泰证券) 科技:深蹲蓄力,底部区间价值凸显。2024年上半年,计算机指数迎来较大调整,计算机重仓股配置比例环比同比下降,估值显著回落。与此同时技术端、政策端、订单端频频发力,以计算机为代表的科技标的已具备长期投资价值。 政策支持:三中全会,科技改革进行时。前序的三次重要会议为科改方向定调,释放出“大力发展新质生产力”的重要信号。参考近期重要会议精神,结合超长期国债、新一轮大规模设备更新的具体内容,建议关注科技赋能传统产业升级、培育壮大科技新兴产业、探索布局未来产业三大方向。 审
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2024-07-11 07:40:20
成长股系列深度:科技股的春天
(东吴证券) (一)市场风格切换在即,成长风格有望形成新一轮主升浪 从成长和价值风格来看,我们判断,当前市场正处于风格切换的关键阶段,持续近3年的价值占优格局有望得到逆转,随着海外流动性宽松周期的打开,成长股的崛起“指日可待”,以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。我们曾在《再论红利和成长》报告中提到,2019年以来,市场风格对于超额收益的影响显著大于2019年前,当前市场风格切换在即,配置策略的调整至关重要。 过去近3年价值风格崛起的背后,是经济预期斜率不断调整下,高股息防御板块估值溢价
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2024-07-10 07:35:45
先进封装助力产业升级,材料端多品类受益
作者:罗通,刘天文 (开源) 互连工艺升级是先进封装的关键,材料升级是互连工艺升级的基础 先进封装技术在重布线层间距、封装垂直高度、I/O密度、芯片内电流通过距离等方面提供更多解决方案,助力芯片集成度和效能进一步提升。通过凸块(Bumping)、重布线(RDL)、硅通孔(TSV)及混合键合等关键互连工艺,满足半导体行业快速发展中日益提升的集成化需求。而工艺的升级,往往会伴随着材料端的升级与需求的提升,国产先进封装材料方兴未艾。 先进封装带动半导体材料新需求,多品类有望受益 PSPI光刻胶:PSP
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2024-07-09 07:28:38
超越红利2.0(民生策略)
作者:牟一凌 4月以来,制造业边际走弱导致了资源股跑输了“红利投资”。1月份,我们提出了《超越红利》,认为无论是资源、电力还是基础设施,都是经济活动运转的重要消耗,均是我们的主要推荐;但随着当时经济活动的修复,应该在资源股中寻找更大弹性。而4月下旬以来,A股市场中资源股再度被红利超越:从行业收益率来看,银行+公用事业>煤炭+石油石化>有色金属。这一现象背后的原因是全球——国内制造业活动预期的边际走弱:4月以来国内实物工作量指数出现下滑,降息预期的回落也对海外的消费活动造成了一定的影响,美国补库动
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2024-07-08 07:38:05
三中全会的八大关注点(银河)
作者:章俊,张迪 二十届三中全会将以进一步全面深化改革开启中国式现代化新篇章:三中全会历来是改革风向标。自十一届三中全会以来,重大改革方案多从三中全会提出。本次三中全会将凝聚改革共识,紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革,坚持目标导向和问题导向相结合,奔着问题去、盯着问题改,将改革推进深水区。通过梳理近期高层的相关会议、调研和重要文章,我们整理出以下八大关注点。 一是坚持和发展我国基本经济制度。5月山东座谈会上,有关基本经济制度的表述由“坚持和完善”改为“坚持和发展”,意味着我国将以
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投资晨报 2024.07.06 星期六
证监会等六部门:坚决打击和遏制重点领域财务造假。严肃惩治欺诈发行股票债券、虚假信息披露、挪用募集资金和逃废债等行为;严厉打击系统性造假和第三方配合造假;加强对滥用会计政策实施造假的监管;强化对特定领域财务造假的打击力度,依法惩治证券发行人、上市公司通过“空转”、“走单”等虚假贸易方式实施的财务造假。 税务总局:提升税费征管之效,聚焦重点税种、重点地区、重点企业、重点事项等强化精准监管,切实堵漏增收,把该收的税费依法依规收上来,同时守牢不收“过头税费”的底线,把握好工作时度效,切实为各类经营主体健
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2024-07-05 06:47:43
市场的两个恐惧症(天风证券)
一、国内(一)——市场的两个恐惧症 市场对当前经济存在两个“恐惧症”,第一个是担心地产的量价下行引发金融系统风险,第二个是担心出口在贸易摩擦的影响下大幅下行。之所以叫“恐惧症”,原因是叙事和现实之间存在差异。 市场对地产下行的恐惧挥之不去。一是恐惧于房价下跌—房地产变为负资产—居民断贷—金融风险爆发;二是恐惧于财富缩水—消费下滑—经济通缩—债务问题加剧—财富进一步缩水。 事实上,房地产的风险越跌越小。 (一)站在房地产行业的角度,既能看到库存去化、价格回归价值的过程,也有成熟市场作为参照 我们认
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2024-07-04 07:10:44
三中全会前瞻:这次值得重视的六大领域
作者:荀玉根,梁中华,侯欢 核心结论:①会议重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。②发展新质生产力或注重新旧产业并重、因地制宜、资本支撑。③国企改革或把战略功能价值放在优先位置,民营经济的法治保障或有所加快。④新一轮财税改革或聚焦央、地再平衡,消费税改革或适时推进。⑤土地改革或把基础指标向优势地区倾斜。⑥房地产收储模式“去库存”值得关注。⑦高水平开放向制度型迈进。 新质生产力:新旧并重、因地制宜、资本支撑。新质生产力是符合“新发展理念的先进生产力质态”,产业布局上要改造提升
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2024-07-03 07:30:16
A股策略:到看业绩的时间了,关注哪些方向?
(兴业策略) 作者:张启尧,程鲁尧,胡思雨 引言:尽管近期市场遭遇调整,投资者悲观情绪蔓延。但# 7月业绩线索将逐渐清晰,7月也是全年最看业绩的月份之一,业绩或将成为超额收益的胜负手。因此,我们详细梳理了各行业业绩前瞻,以及三条业绩主线,供投资者参考。 一、7月是全年最看业绩的月份之一 随着中报期临近,业绩或将成为超额收益的胜负手,7月是全年最看业绩的月份之一。我们统计了全年各个月份市场涨跌幅排名与业绩增速排名的相关性,7月市场对当期业绩的关注程度仅次于4月(年报&一季报),业绩
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2024-07-02 07:21:59
政治局会议的“三中”信号(民生)
作者:陶川,赵宏鹤,吴彬 短期,传统产业的税收会增加和倒查,以发展新产业, 未来,电力、核能、煤炭、油气,以及新三样产业链上的绿色产业,会成引领新时代的拳头产业,逐步成为中央政府新的主要税源。 从“全面深化改革”到“进一步全面深化改革”,这进一步究竟体现在哪?2013年10月政治局会议听取了拟提请三中全会的《中G中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》稿,十年多之后,今天的政治局会议听取的文件稿则是《中G中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,背后的线索呼之欲出,从十年前发散式的提
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万集科技
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2024-07-01 07:26:52
今年一个简单有效的选股思路(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 一、提高市值门槛:今年一个简单有效的选股思路 我们按市值区间分组统计了年初以来的市场表现,可以发现市值是决定胜率、影响收益的关键因子。提升市值门槛是提高胜率的一个简单有效的方式。市值在1000亿以上的122只个股中,今年有74只取得了正收益,占比达60.7%。而市值在500-1000亿的125只个股中,胜率下降至42.4%。而当市值下沉至100-500亿区间时,1239只个股中只有322只实现上涨,胜率进一步下降至26.0%。最后,对于市值在100亿以下的3833只个
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2024-06-30 08:37:53
投资晨报 2024.06.30 星期日
财经头条:2024年正值过半,包括证监会、交易所以及其他资本市场监管参与主体等在内,今年已先后推出70多项制度规则,突出强本强基、严监严管,全力以赴推动资本市场高质量发展的改革主线,其中新“国九条”出台以来,仅证监会就已先后推出50多项制度规则。 携程:今年暑期长线游占比超过七成,传统热门的边疆长线游继续受追捧,东北、西南地区旅游订单同比分别增长40%、25%,暑期热门旷野游西北地区旅游订单同比也增长超20%。 宏观经济 1、国务院总理李强:签署国务院令,公布《稀土管理条例》。健全稀土管理体制;
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策略——哪些板块更受外资青睐?
(海通证券) (一)投资逻辑:外资偏好当地核心优势资产 拉长时间看,外资偏好的是本国优势资产。 结合近几年的趋势来看,外资偏好的是具备基本面优势的核心资产。 长线外资对行业基本面边际变化更敏感。 (二)风格行业:当前外资相对偏好价值、顺周期 存量配臵角度,当前稳定型外资相对偏好价值,内资公募基金相对偏好成长。 内资里面险资偏好稳定红利资产,超配的主要是金融股,此外还有公用以及通信。 边际变化角度,过去一年两类外资均净加仓电子、汽车、公用事业。 此外,近段时间来稳定型外资加仓的结构性亮点在有色、石
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全行业旺季投资机会梳理(兴业策略)
作者:张启尧,陈禹豪 投资要点 前言:7、8月份市场将进入全年旺季交易最为有效的阶段,而在景气稀缺的当下,旺季作为重要的基本面线索,需要逐渐提升关注度。那么各行业淡旺季有何规律?淡旺季与股价表现之间有何关联?从胜率和赔率视角观察,7、8月份有哪些旺季行业和公司值得重点关注?详见报告: 一、各行业淡旺季有何规律? 不少行业都存在着淡季和旺季的区分,淡旺季效应直接影响了行业盈利在一年之中不同阶段的分布和变化,而市场则通常会更为关注旺季行业的表现。一方面,当行业处于旺季时,产销旺盛需求的集中释放往往会
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寻找房价周期之锚:海外视角
(国海证券) 作者:夏磊 房地产如此重要,关系国计民生,它是国民经济的支柱、财富的象征、大类资产配置的核心、经济周期之母、民生的保障、金融危机的策源地。 房价是反映房地产市场波动的核心指标之一,其变动影响购房者预期、居民家庭财富变动和金融体系的稳定。 近年来,房价波动引发广泛讨论,市场开始寻求其变化规律,试图找到能判断房价是否见底的“锚”。我们从周期视角、收益率视角、收入视角、货币视角,分析判断房价变动趋势及其内在逻辑。本文是该系列研究的第一篇:周期之锚。 从1998年房改以来,中国的房价经历了
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科技2024中期投资策略:深蹲蓄力,待时而跃
作者:孙行臻 (中泰证券) 科技:深蹲蓄力,底部区间价值凸显。2024年上半年,计算机指数迎来较大调整,计算机重仓股配置比例环比同比下降,估值显著回落。与此同时技术端、政策端、订单端频频发力,以计算机为代表的科技标的已具备长期投资价值。 政策支持:三中全会,科技改革进行时。前序的三次重要会议为科改方向定调,释放出“大力发展新质生产力”的重要信号。参考近期重要会议精神,结合超长期国债、新一轮大规模设备更新的具体内容,建议关注科技赋能传统产业升级、培育壮大科技新兴产业、探索布局未来产业三大方向。 审
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成长股系列深度:科技股的春天
(东吴证券) (一)市场风格切换在即,成长风格有望形成新一轮主升浪 从成长和价值风格来看,我们判断,当前市场正处于风格切换的关键阶段,持续近3年的价值占优格局有望得到逆转,随着海外流动性宽松周期的打开,成长股的崛起“指日可待”,以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。我们曾在《再论红利和成长》报告中提到,2019年以来,市场风格对于超额收益的影响显著大于2019年前,当前市场风格切换在即,配置策略的调整至关重要。 过去近3年价值风格崛起的背后,是经济预期斜率不断调整下,高股息防御板块估值溢价
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先进封装助力产业升级,材料端多品类受益
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超越红利2.0(民生策略)
作者:牟一凌 4月以来,制造业边际走弱导致了资源股跑输了“红利投资”。1月份,我们提出了《超越红利》,认为无论是资源、电力还是基础设施,都是经济活动运转的重要消耗,均是我们的主要推荐;但随着当时经济活动的修复,应该在资源股中寻找更大弹性。而4月下旬以来,A股市场中资源股再度被红利超越:从行业收益率来看,银行+公用事业>煤炭+石油石化>有色金属。这一现象背后的原因是全球——国内制造业活动预期的边际走弱:4月以来国内实物工作量指数出现下滑,降息预期的回落也对海外的消费活动造成了一定的影响,美国补库动
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三中全会的八大关注点(银河)
作者:章俊,张迪 二十届三中全会将以进一步全面深化改革开启中国式现代化新篇章:三中全会历来是改革风向标。自十一届三中全会以来,重大改革方案多从三中全会提出。本次三中全会将凝聚改革共识,紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革,坚持目标导向和问题导向相结合,奔着问题去、盯着问题改,将改革推进深水区。通过梳理近期高层的相关会议、调研和重要文章,我们整理出以下八大关注点。 一是坚持和发展我国基本经济制度。5月山东座谈会上,有关基本经济制度的表述由“坚持和完善”改为“坚持和发展”,意味着我国将以
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证监会等六部门:坚决打击和遏制重点领域财务造假。严肃惩治欺诈发行股票债券、虚假信息披露、挪用募集资金和逃废债等行为;严厉打击系统性造假和第三方配合造假;加强对滥用会计政策实施造假的监管;强化对特定领域财务造假的打击力度,依法惩治证券发行人、上市公司通过“空转”、“走单”等虚假贸易方式实施的财务造假。 税务总局:提升税费征管之效,聚焦重点税种、重点地区、重点企业、重点事项等强化精准监管,切实堵漏增收,把该收的税费依法依规收上来,同时守牢不收“过头税费”的底线,把握好工作时度效,切实为各类经营主体健
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市场的两个恐惧症(天风证券)
一、国内(一)——市场的两个恐惧症 市场对当前经济存在两个“恐惧症”,第一个是担心地产的量价下行引发金融系统风险,第二个是担心出口在贸易摩擦的影响下大幅下行。之所以叫“恐惧症”,原因是叙事和现实之间存在差异。 市场对地产下行的恐惧挥之不去。一是恐惧于房价下跌—房地产变为负资产—居民断贷—金融风险爆发;二是恐惧于财富缩水—消费下滑—经济通缩—债务问题加剧—财富进一步缩水。 事实上,房地产的风险越跌越小。 (一)站在房地产行业的角度,既能看到库存去化、价格回归价值的过程,也有成熟市场作为参照 我们认
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A股策略:到看业绩的时间了,关注哪些方向?
(兴业策略) 作者:张启尧,程鲁尧,胡思雨 引言:尽管近期市场遭遇调整,投资者悲观情绪蔓延。但# 7月业绩线索将逐渐清晰,7月也是全年最看业绩的月份之一,业绩或将成为超额收益的胜负手。因此,我们详细梳理了各行业业绩前瞻,以及三条业绩主线,供投资者参考。 一、7月是全年最看业绩的月份之一 随着中报期临近,业绩或将成为超额收益的胜负手,7月是全年最看业绩的月份之一。我们统计了全年各个月份市场涨跌幅排名与业绩增速排名的相关性,7月市场对当期业绩的关注程度仅次于4月(年报&一季报),业绩
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政治局会议的“三中”信号(民生)
作者:陶川,赵宏鹤,吴彬 短期,传统产业的税收会增加和倒查,以发展新产业, 未来,电力、核能、煤炭、油气,以及新三样产业链上的绿色产业,会成引领新时代的拳头产业,逐步成为中央政府新的主要税源。 从“全面深化改革”到“进一步全面深化改革”,这进一步究竟体现在哪?2013年10月政治局会议听取了拟提请三中全会的《中G中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》稿,十年多之后,今天的政治局会议听取的文件稿则是《中G中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,背后的线索呼之欲出,从十年前发散式的提
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2024-07-01 07:26:52
今年一个简单有效的选股思路(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 一、提高市值门槛:今年一个简单有效的选股思路 我们按市值区间分组统计了年初以来的市场表现,可以发现市值是决定胜率、影响收益的关键因子。提升市值门槛是提高胜率的一个简单有效的方式。市值在1000亿以上的122只个股中,今年有74只取得了正收益,占比达60.7%。而市值在500-1000亿的125只个股中,胜率下降至42.4%。而当市值下沉至100-500亿区间时,1239只个股中只有322只实现上涨,胜率进一步下降至26.0%。最后,对于市值在100亿以下的3833只个
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2024-06-30 08:37:53
投资晨报 2024.06.30 星期日
财经头条:2024年正值过半,包括证监会、交易所以及其他资本市场监管参与主体等在内,今年已先后推出70多项制度规则,突出强本强基、严监严管,全力以赴推动资本市场高质量发展的改革主线,其中新“国九条”出台以来,仅证监会就已先后推出50多项制度规则。 携程:今年暑期长线游占比超过七成,传统热门的边疆长线游继续受追捧,东北、西南地区旅游订单同比分别增长40%、25%,暑期热门旷野游西北地区旅游订单同比也增长超20%。 宏观经济 1、国务院总理李强:签署国务院令,公布《稀土管理条例》。健全稀土管理体制;
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2024-06-28 07:28:33
策略——哪些板块更受外资青睐?
(海通证券) (一)投资逻辑:外资偏好当地核心优势资产 拉长时间看,外资偏好的是本国优势资产。 结合近几年的趋势来看,外资偏好的是具备基本面优势的核心资产。 长线外资对行业基本面边际变化更敏感。 (二)风格行业:当前外资相对偏好价值、顺周期 存量配臵角度,当前稳定型外资相对偏好价值,内资公募基金相对偏好成长。 内资里面险资偏好稳定红利资产,超配的主要是金融股,此外还有公用以及通信。 边际变化角度,过去一年两类外资均净加仓电子、汽车、公用事业。 此外,近段时间来稳定型外资加仓的结构性亮点在有色、石
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2024-06-27 07:12:50
全行业旺季投资机会梳理(兴业策略)
作者:张启尧,陈禹豪 投资要点 前言:7、8月份市场将进入全年旺季交易最为有效的阶段,而在景气稀缺的当下,旺季作为重要的基本面线索,需要逐渐提升关注度。那么各行业淡旺季有何规律?淡旺季与股价表现之间有何关联?从胜率和赔率视角观察,7、8月份有哪些旺季行业和公司值得重点关注?详见报告: 一、各行业淡旺季有何规律? 不少行业都存在着淡季和旺季的区分,淡旺季效应直接影响了行业盈利在一年之中不同阶段的分布和变化,而市场则通常会更为关注旺季行业的表现。一方面,当行业处于旺季时,产销旺盛需求的集中释放往往会
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2024-06-26 07:39:37
寻找房价周期之锚:海外视角
(国海证券) 作者:夏磊 房地产如此重要,关系国计民生,它是国民经济的支柱、财富的象征、大类资产配置的核心、经济周期之母、民生的保障、金融危机的策源地。 房价是反映房地产市场波动的核心指标之一,其变动影响购房者预期、居民家庭财富变动和金融体系的稳定。 近年来,房价波动引发广泛讨论,市场开始寻求其变化规律,试图找到能判断房价是否见底的“锚”。我们从周期视角、收益率视角、收入视角、货币视角,分析判断房价变动趋势及其内在逻辑。本文是该系列研究的第一篇:周期之锚。 从1998年房改以来,中国的房价经历了
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2024-07-12 07:21:25
科技2024中期投资策略:深蹲蓄力,待时而跃
作者:孙行臻 (中泰证券) 科技:深蹲蓄力,底部区间价值凸显。2024年上半年,计算机指数迎来较大调整,计算机重仓股配置比例环比同比下降,估值显著回落。与此同时技术端、政策端、订单端频频发力,以计算机为代表的科技标的已具备长期投资价值。 政策支持:三中全会,科技改革进行时。前序的三次重要会议为科改方向定调,释放出“大力发展新质生产力”的重要信号。参考近期重要会议精神,结合超长期国债、新一轮大规模设备更新的具体内容,建议关注科技赋能传统产业升级、培育壮大科技新兴产业、探索布局未来产业三大方向。 审
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2024-07-11 07:40:20
成长股系列深度:科技股的春天
(东吴证券) (一)市场风格切换在即,成长风格有望形成新一轮主升浪 从成长和价值风格来看,我们判断,当前市场正处于风格切换的关键阶段,持续近3年的价值占优格局有望得到逆转,随着海外流动性宽松周期的打开,成长股的崛起“指日可待”,以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。我们曾在《再论红利和成长》报告中提到,2019年以来,市场风格对于超额收益的影响显著大于2019年前,当前市场风格切换在即,配置策略的调整至关重要。 过去近3年价值风格崛起的背后,是经济预期斜率不断调整下,高股息防御板块估值溢价
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四会富仕
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2024-07-10 07:35:45
先进封装助力产业升级,材料端多品类受益
作者:罗通,刘天文 (开源) 互连工艺升级是先进封装的关键,材料升级是互连工艺升级的基础 先进封装技术在重布线层间距、封装垂直高度、I/O密度、芯片内电流通过距离等方面提供更多解决方案,助力芯片集成度和效能进一步提升。通过凸块(Bumping)、重布线(RDL)、硅通孔(TSV)及混合键合等关键互连工艺,满足半导体行业快速发展中日益提升的集成化需求。而工艺的升级,往往会伴随着材料端的升级与需求的提升,国产先进封装材料方兴未艾。 先进封装带动半导体材料新需求,多品类有望受益 PSPI光刻胶:PSP
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2024-07-09 07:28:38
超越红利2.0(民生策略)
作者:牟一凌 4月以来,制造业边际走弱导致了资源股跑输了“红利投资”。1月份,我们提出了《超越红利》,认为无论是资源、电力还是基础设施,都是经济活动运转的重要消耗,均是我们的主要推荐;但随着当时经济活动的修复,应该在资源股中寻找更大弹性。而4月下旬以来,A股市场中资源股再度被红利超越:从行业收益率来看,银行+公用事业>煤炭+石油石化>有色金属。这一现象背后的原因是全球——国内制造业活动预期的边际走弱:4月以来国内实物工作量指数出现下滑,降息预期的回落也对海外的消费活动造成了一定的影响,美国补库动
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2024-07-08 07:38:05
三中全会的八大关注点(银河)
作者:章俊,张迪 二十届三中全会将以进一步全面深化改革开启中国式现代化新篇章:三中全会历来是改革风向标。自十一届三中全会以来,重大改革方案多从三中全会提出。本次三中全会将凝聚改革共识,紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革,坚持目标导向和问题导向相结合,奔着问题去、盯着问题改,将改革推进深水区。通过梳理近期高层的相关会议、调研和重要文章,我们整理出以下八大关注点。 一是坚持和发展我国基本经济制度。5月山东座谈会上,有关基本经济制度的表述由“坚持和完善”改为“坚持和发展”,意味着我国将以
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铜冠铜箔
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投资晨报 2024.07.06 星期六
证监会等六部门:坚决打击和遏制重点领域财务造假。严肃惩治欺诈发行股票债券、虚假信息披露、挪用募集资金和逃废债等行为;严厉打击系统性造假和第三方配合造假;加强对滥用会计政策实施造假的监管;强化对特定领域财务造假的打击力度,依法惩治证券发行人、上市公司通过“空转”、“走单”等虚假贸易方式实施的财务造假。 税务总局:提升税费征管之效,聚焦重点税种、重点地区、重点企业、重点事项等强化精准监管,切实堵漏增收,把该收的税费依法依规收上来,同时守牢不收“过头税费”的底线,把握好工作时度效,切实为各类经营主体健
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铜冠铜箔
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2024-07-05 06:47:43
市场的两个恐惧症(天风证券)
一、国内(一)——市场的两个恐惧症 市场对当前经济存在两个“恐惧症”,第一个是担心地产的量价下行引发金融系统风险,第二个是担心出口在贸易摩擦的影响下大幅下行。之所以叫“恐惧症”,原因是叙事和现实之间存在差异。 市场对地产下行的恐惧挥之不去。一是恐惧于房价下跌—房地产变为负资产—居民断贷—金融风险爆发;二是恐惧于财富缩水—消费下滑—经济通缩—债务问题加剧—财富进一步缩水。 事实上,房地产的风险越跌越小。 (一)站在房地产行业的角度,既能看到库存去化、价格回归价值的过程,也有成熟市场作为参照 我们认
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通行宝
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2024-07-04 07:10:44
三中全会前瞻:这次值得重视的六大领域
作者:荀玉根,梁中华,侯欢 核心结论:①会议重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。②发展新质生产力或注重新旧产业并重、因地制宜、资本支撑。③国企改革或把战略功能价值放在优先位置,民营经济的法治保障或有所加快。④新一轮财税改革或聚焦央、地再平衡,消费税改革或适时推进。⑤土地改革或把基础指标向优势地区倾斜。⑥房地产收储模式“去库存”值得关注。⑦高水平开放向制度型迈进。 新质生产力:新旧并重、因地制宜、资本支撑。新质生产力是符合“新发展理念的先进生产力质态”,产业布局上要改造提升
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金溢科技
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2024-07-03 07:30:16
A股策略:到看业绩的时间了,关注哪些方向?
(兴业策略) 作者:张启尧,程鲁尧,胡思雨 引言:尽管近期市场遭遇调整,投资者悲观情绪蔓延。但# 7月业绩线索将逐渐清晰,7月也是全年最看业绩的月份之一,业绩或将成为超额收益的胜负手。因此,我们详细梳理了各行业业绩前瞻,以及三条业绩主线,供投资者参考。 一、7月是全年最看业绩的月份之一 随着中报期临近,业绩或将成为超额收益的胜负手,7月是全年最看业绩的月份之一。我们统计了全年各个月份市场涨跌幅排名与业绩增速排名的相关性,7月市场对当期业绩的关注程度仅次于4月(年报&一季报),业绩
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亚通股份
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共同药业
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2024-07-02 07:21:59
政治局会议的“三中”信号(民生)
作者:陶川,赵宏鹤,吴彬 短期,传统产业的税收会增加和倒查,以发展新产业, 未来,电力、核能、煤炭、油气,以及新三样产业链上的绿色产业,会成引领新时代的拳头产业,逐步成为中央政府新的主要税源。 从“全面深化改革”到“进一步全面深化改革”,这进一步究竟体现在哪?2013年10月政治局会议听取了拟提请三中全会的《中G中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》稿,十年多之后,今天的政治局会议听取的文件稿则是《中G中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,背后的线索呼之欲出,从十年前发散式的提
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今年一个简单有效的选股思路(兴业策略)
作者:张启尧,胡思雨,张勋 一、提高市值门槛:今年一个简单有效的选股思路 我们按市值区间分组统计了年初以来的市场表现,可以发现市值是决定胜率、影响收益的关键因子。提升市值门槛是提高胜率的一个简单有效的方式。市值在1000亿以上的122只个股中,今年有74只取得了正收益,占比达60.7%。而市值在500-1000亿的125只个股中,胜率下降至42.4%。而当市值下沉至100-500亿区间时,1239只个股中只有322只实现上涨,胜率进一步下降至26.0%。最后,对于市值在100亿以下的3833只个
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投资晨报 2024.06.30 星期日
财经头条:2024年正值过半,包括证监会、交易所以及其他资本市场监管参与主体等在内,今年已先后推出70多项制度规则,突出强本强基、严监严管,全力以赴推动资本市场高质量发展的改革主线,其中新“国九条”出台以来,仅证监会就已先后推出50多项制度规则。 携程:今年暑期长线游占比超过七成,传统热门的边疆长线游继续受追捧,东北、西南地区旅游订单同比分别增长40%、25%,暑期热门旷野游西北地区旅游订单同比也增长超20%。 宏观经济 1、国务院总理李强:签署国务院令,公布《稀土管理条例》。健全稀土管理体制;
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作者:张启尧,陈禹豪 投资要点 前言:7、8月份市场将进入全年旺季交易最为有效的阶段,而在景气稀缺的当下,旺季作为重要的基本面线索,需要逐渐提升关注度。那么各行业淡旺季有何规律?淡旺季与股价表现之间有何关联?从胜率和赔率视角观察,7、8月份有哪些旺季行业和公司值得重点关注?详见报告: 一、各行业淡旺季有何规律? 不少行业都存在着淡季和旺季的区分,淡旺季效应直接影响了行业盈利在一年之中不同阶段的分布和变化,而市场则通常会更为关注旺季行业的表现。一方面,当行业处于旺季时,产销旺盛需求的集中释放往往会
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寻找房价周期之锚:海外视角
(国海证券) 作者:夏磊 房地产如此重要,关系国计民生,它是国民经济的支柱、财富的象征、大类资产配置的核心、经济周期之母、民生的保障、金融危机的策源地。 房价是反映房地产市场波动的核心指标之一,其变动影响购房者预期、居民家庭财富变动和金融体系的稳定。 近年来,房价波动引发广泛讨论,市场开始寻求其变化规律,试图找到能判断房价是否见底的“锚”。我们从周期视角、收益率视角、收入视角、货币视角,分析判断房价变动趋势及其内在逻辑。本文是该系列研究的第一篇:周期之锚。 从1998年房改以来,中国的房价经历了
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