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调研纪要

2021-12-30 09:13:11

泸州老窖1230：股东大会通过股权激励草案，业绩有望逐步兑现！

👉 https://note.youdao.com/s/QLZNysX1 1、老窖今年提前关账蓄力来年增长，确保企业持续稳健发展。根据渠道调研，我们预计21年国窖完成180亿，特曲25亿，60版16亿，窖龄10亿+，大成浓香12亿左右（以上均为销售口径）。9月底三大专营公司提前完成全年销售任务，公司合理调控市场回款节奏，避免透支市场库存弹性，重点发力消费者培育和产品消化，降低渠道库存，为22年的业绩增长提前蓄力，目前国窖经销商库存1个月左右，批价910元左右，成交价960-980元。 2、激励

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泸州老窖

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调研纪要

2021-12-30 09:05:59

亿纬锂能增资：集能并入动力，统一动力业务

👉 阅读原文事件公司拟以所持有的控股子公司亿纬集能51%的股权，向子公司亿纬动力进行增资，增资作价30亿元。本次增资完成后，公司持有亿纬动力股权比例由97.94%变更为98.43%。点评亿纬集能21年前三季度实现收入47亿元，净利润4.5亿元，净利率10%，结合半年报，我们推算出21Q3收入在18.6亿元，净利润在9905万元，净利率5.3%，21H1在12%，我们推测单三季度盈利下滑明显系以锂为主的原材料价格上涨所致。公司此次以亿纬集能（主营三元软包）增资，主要是想将动力电池业务统

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调研纪要

2021-12-30 08:58:08

五洲新春：斩获大冶轴大单，风电滚子渐入佳境

👉 https://note.youdao.com/s/YLKiETrJ 公司公告与大连冶金轴承签订《战略合作协议》，预计2022年至2024年五洲新春计划合计供货大连冶金风电滚子1440万粒-1500万粒，主要用于远景能源风电项目三排变桨轴承滚子以及金风科技、明阳智能海上风电项目变桨轴承滚子、主轴轴承滚子和部分风电轴承套圈锻件，估算未来三年将产生大约3.6-3.75亿元的营业收入。风电滚子属于风电行业上游，滚子价值占轴承总价值的10%-15%，核心技术壁垒在于高精度、长寿命、淬透性以及无损

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五洲新春

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调研纪要

2021-12-29 22:32:01

博威合金结论纪要 2021.12.28

👉 阅读原文行业和公司近况今年公司整体发展，特殊合金应用场景不断拓展，新能源车渗透率超预期，市场对公司产品认可度不断提高。随着公司近两年数字化转型变革的推进，在管理、研发层面比较快。对于汽车供应链中，有稳定供货能力的企业非常重要，在缺芯大背景下，下游客户对企业认证的管理水平、供应保证能力要求更高。中国制造业企业短板不在于能否做出来，而是做的是否稳定、可靠、一致。前期Tesla召回事件本质上是管理细节的问题。如果自动化水平不高、装备不强，在汽车供应链过程中出现纰漏在所难免，这也是我国制造业在

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博威合金

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调研纪要

2021-12-29 22:29:44

华东医药：合成生物学重磅选手，开拓新蓝海

👉 阅读原文 2021年12月29日，中美华东1.08亿元收购安徽华昌高科100%股权，华昌高科将成为公司工业微生物领域全新产业化平台，聚焦核苷系列产品、微生物来源半合成抗寄生虫药物及其他药物的产业化。 2021年11月11日，华东医药子公司中美华东以及孙公司珲达生物，与安琪共同投资成立湖北美琪健康，布局大健康产品一体化运营平台，注册资本2.5亿元，华东医药持股比例合计60%。我们观点如下：深耕工业微生物40余载，核心产品种类丰富。公司在工业微生物领域有着深厚的产业基础，已成功开发和制造包

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华东医药

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调研纪要

2021-12-29 22:27:16

光伏1月排产跟踪：需求良好+低库存驱动排产环比改善

👉 阅读原文 1、硅料环节，根据各硅料企业生产情况和计划，预计12月份国内硅料产量约4.5万吨，环比增长8%左右，其中两家扩产企业月环比增量总计在2000吨以上，全年国内硅料产量预计在48.5-48.8万吨。1月需求良好，硅料继续满产，价格预计维持在210-230元/kg左右高位水平。 2、硅片环节，12月龙头采取降低开工率倒逼硅料跌价策略，库存去化明显。1月在低库存、硅料价格回落以及需求相对良好背景下，硅片开工率预计环比提升。 3、电池环节，12月硅片跌价后，该环节短期盈利提升，开工率持续维

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调研纪要

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嘉能可下调未来三年锌产量指引

👉 阅读原文茅台：打款进度更新，新品动态更新 1）打款进度：大部分地区已经按照969元打完1-2月配额，约占全年25%左右，但我们认为不能排除后续用其他方式变相提价的可能性。①北京：已$泸州老窖(SZ000568)$ 月；②江苏：已打，2个月；③湖南：已打，1-2月；④河南：正打，2个月。 2）新品动态：12.29日晚将举办全新升级版53%vol 500ml贵州茅台酒(珍品)上市发布会，经销商反馈出厂价4399元左右，京东成交价7999元，供应量小几百吨，货已发给部分经销商，尚不允许售卖

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调研纪要

2021-12-29 22:18:07

联创电子交流纪要 2021.12.29

👉 阅读原文直接提问环节： 1.蔚来汽车最近的进展？蔚来ET7和ET5都是我们来供，老车型ES6,ES8都慢慢都会切换到联创，有机会成为蔚来独供。比亚迪和理想我们也切入了，比亚迪的单子会比较大。华为这边也有70%的份额。 2.董事会换届？是不是对公司有利好？正常的换届，实控人没有变化。更加重视光学，战略更加聚焦。 3.特斯拉在像素的升级上是什么态度？特斯拉升级镜头相对比较慢，明年的是2m升级到5m，8M还没有那么快 4.同行想进入车载需要多少时间？认证起码得3-5年，你们听到的同行说

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联创电子

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调研纪要

2021-12-29 22:14:20

分布式光伏：从龙头视角看户用市场发展趋势

出席：正泰安能一、行业&公司介绍 1）户用市场今年明年判断：今年户用总规模预计达20GW，其中山东河南河北安徽山西占85%-90%，特别是山东与河北，去年开发量比较大的基础上还能保持倍数增长，安徽与河南3倍增长。比较好的点是去年山东占一半的量，今年河南河北安徽等市场贡献了新的增长量。新兴市场江西辽宁湖南福建江苏广东第二梯队第6-10名今年下半年已经发生了很大的变化，例如江西市场今年保持3倍速增长，江西江苏等省份明年可以达到GW甚至2GW以上规模。传统成熟市场继续成长，新兴市场容量与潜力可以

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调研纪要

2021-12-29 17:39:27

2022今世缘发展大会发言要点 2021.12.29

👉 https://note.youdao.com/s/dOUwYWON 一、发展主旨：改革创新、务实奋进，坚定不移走高质量发展道路 1. “发展是第一要务”。全心全意谋发展，是推动今世缘事业不断前行的总动力。立足新发展阶段、贯彻新发展理念、融入新发展格局，推动高质量发展，更是今世缘当前和今后一个时期重中之重。 2.“市场是第一车间”。坚持以竞争为导向，深刻认识到企业最大的压力在市场、最大的机遇也在市场，这就是市场的魅力，也是大有可为的天地。 3.“品牌是第一资产” 。丰富品牌内涵、创新品牌载

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调研纪要

2021-12-29 16:24:28

华东医药会议纪要 2021.12

👉 https://note.youdao.com/s/HyWylStt 交流亮点医药工业： 1、百令：自今年3月开始正式降价，降幅为33%，而今年销量增长20%，尚未完全覆盖降价影响。 2、阿卡波糖：阿卡波糖今年销量同比增长10%以上，但尚未完全覆盖降价影响，销售额较去年低。 3、利拉鲁肽：1）糖尿病适应症预计明年三季度获批；2）减肥适应症尚未确定上报时间（估计明年年初），目前正在进行资料汇总。 4、泮托拉唑钠：2020年胶囊销售额6亿元，今年同比下降20%-30%。 5、他克莫司、吗替麦

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调研纪要

2021-12-29 16:09:55

开拓药业普克鲁胺新冠试验进展电话交流会 12.28

关于美国 MRCT 轻中症三期临床中期分析数据解读：该试验的设计是基于巴西的两个3期临床试验的结果，一个是 2020 年 9-11 月男性轻症变重症的临床结果，一个是 2020 年 11 月-2021 年 1 月女性的三期临床结果。我们在这些数据的基础上做了 MRCT 的临床试验设计，全球多中心，七八个国家参与。巴西的结果是不错的，住院率男性 27% vs 2%，女性是 18% vs 2%，保护率都超过 92%，患者当时没有任何疫苗接种背景，此试验没有做病毒变异检测。在病毒清理方面，治疗七天

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调研纪要

2021-12-29 15:24:38

恒铭达交流纪要 2021.12.28

👉 https://note.youdao.com/s/DoLwsJBG 董事长金总：董事长技术出身，恒铭达是一个技术导向的公司，2015年成为苹果的供应商，2018年成为苹果的核心供应商。刚开始体量比较小，苹果看中了我们的技术。企业很小，我们追求技术、和谐、有竞争力的国际企业。两个线路： 1. 成为前五大消费电子的供应商。2. 以新能源、5G、通信等材料为目标。 Q: 我们做苹果的模切件？ A: 份额在增长，行业也在扩大。竞争对手是国外的。19年年底开始导入苹果，真正的进入是去年12月份

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调研纪要

2021-12-29 15:17:25

雅化集团股权激励点评 12.29

👉 https://note.youdao.com/s/beDbT5J7 事件：雅化集团计划通过回购二级市场股份以14.39元/股价格授予14名公司高管及子公司负责人合计1204万股，占公司总股本额1.04%。授予股权将分两年解除禁售，每期解除禁售比例均为50%，其中：第一禁售期考核标准为：21-22年合计两年锂业务总营收不低于50亿元。第二禁售期考核标准为：21-23年合计三年锂业务总营收不低于100亿元。重点激励分管锂业务高管，考核完成相对容易本次股权激励雅化重点对锂板块运营管理、

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调研纪要

2021-12-29 15:10:27

锂板块业绩估值表 2021.12.29

锂板块业绩估值表 2021.12.29

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泸州老窖1230：股东大会通过股权激励草案，业绩有望逐步兑现！

👉 https://note.youdao.com/s/QLZNysX1 1、老窖今年提前关账蓄力来年增长，确保企业持续稳健发展。根据渠道调研，我们预计21年国窖完成180亿，特曲25亿，60版16亿，窖龄10亿+，大成浓香12亿左右（以上均为销售口径）。9月底三大专营公司提前完成全年销售任务，公司合理调控市场回款节奏，避免透支市场库存弹性，重点发力消费者培育和产品消化，降低渠道库存，为22年的业绩增长提前蓄力，目前国窖经销商库存1个月左右，批价910元左右，成交价960-980元。 2、激励

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亿纬锂能增资：集能并入动力，统一动力业务

👉 阅读原文事件公司拟以所持有的控股子公司亿纬集能51%的股权，向子公司亿纬动力进行增资，增资作价30亿元。本次增资完成后，公司持有亿纬动力股权比例由97.94%变更为98.43%。点评亿纬集能21年前三季度实现收入47亿元，净利润4.5亿元，净利率10%，结合半年报，我们推算出21Q3收入在18.6亿元，净利润在9905万元，净利率5.3%，21H1在12%，我们推测单三季度盈利下滑明显系以锂为主的原材料价格上涨所致。公司此次以亿纬集能（主营三元软包）增资，主要是想将动力电池业务统

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五洲新春：斩获大冶轴大单，风电滚子渐入佳境

👉 https://note.youdao.com/s/YLKiETrJ 公司公告与大连冶金轴承签订《战略合作协议》，预计2022年至2024年五洲新春计划合计供货大连冶金风电滚子1440万粒-1500万粒，主要用于远景能源风电项目三排变桨轴承滚子以及金风科技、明阳智能海上风电项目变桨轴承滚子、主轴轴承滚子和部分风电轴承套圈锻件，估算未来三年将产生大约3.6-3.75亿元的营业收入。风电滚子属于风电行业上游，滚子价值占轴承总价值的10%-15%，核心技术壁垒在于高精度、长寿命、淬透性以及无损

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博威合金结论纪要 2021.12.28

👉 阅读原文行业和公司近况今年公司整体发展，特殊合金应用场景不断拓展，新能源车渗透率超预期，市场对公司产品认可度不断提高。随着公司近两年数字化转型变革的推进，在管理、研发层面比较快。对于汽车供应链中，有稳定供货能力的企业非常重要，在缺芯大背景下，下游客户对企业认证的管理水平、供应保证能力要求更高。中国制造业企业短板不在于能否做出来，而是做的是否稳定、可靠、一致。前期Tesla召回事件本质上是管理细节的问题。如果自动化水平不高、装备不强，在汽车供应链过程中出现纰漏在所难免，这也是我国制造业在

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华东医药：合成生物学重磅选手，开拓新蓝海

👉 阅读原文 2021年12月29日，中美华东1.08亿元收购安徽华昌高科100%股权，华昌高科将成为公司工业微生物领域全新产业化平台，聚焦核苷系列产品、微生物来源半合成抗寄生虫药物及其他药物的产业化。 2021年11月11日，华东医药子公司中美华东以及孙公司珲达生物，与安琪共同投资成立湖北美琪健康，布局大健康产品一体化运营平台，注册资本2.5亿元，华东医药持股比例合计60%。我们观点如下：深耕工业微生物40余载，核心产品种类丰富。公司在工业微生物领域有着深厚的产业基础，已成功开发和制造包

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光伏1月排产跟踪：需求良好+低库存驱动排产环比改善

👉 阅读原文 1、硅料环节，根据各硅料企业生产情况和计划，预计12月份国内硅料产量约4.5万吨，环比增长8%左右，其中两家扩产企业月环比增量总计在2000吨以上，全年国内硅料产量预计在48.5-48.8万吨。1月需求良好，硅料继续满产，价格预计维持在210-230元/kg左右高位水平。 2、硅片环节，12月龙头采取降低开工率倒逼硅料跌价策略，库存去化明显。1月在低库存、硅料价格回落以及需求相对良好背景下，硅片开工率预计环比提升。 3、电池环节，12月硅片跌价后，该环节短期盈利提升，开工率持续维

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嘉能可下调未来三年锌产量指引

👉 阅读原文茅台：打款进度更新，新品动态更新 1）打款进度：大部分地区已经按照969元打完1-2月配额，约占全年25%左右，但我们认为不能排除后续用其他方式变相提价的可能性。①北京：已$泸州老窖(SZ000568)$ 月；②江苏：已打，2个月；③湖南：已打，1-2月；④河南：正打，2个月。 2）新品动态：12.29日晚将举办全新升级版53%vol 500ml贵州茅台酒(珍品)上市发布会，经销商反馈出厂价4399元左右，京东成交价7999元，供应量小几百吨，货已发给部分经销商，尚不允许售卖

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联创电子交流纪要 2021.12.29

👉 阅读原文直接提问环节： 1.蔚来汽车最近的进展？蔚来ET7和ET5都是我们来供，老车型ES6,ES8都慢慢都会切换到联创，有机会成为蔚来独供。比亚迪和理想我们也切入了，比亚迪的单子会比较大。华为这边也有70%的份额。 2.董事会换届？是不是对公司有利好？正常的换届，实控人没有变化。更加重视光学，战略更加聚焦。 3.特斯拉在像素的升级上是什么态度？特斯拉升级镜头相对比较慢，明年的是2m升级到5m，8M还没有那么快 4.同行想进入车载需要多少时间？认证起码得3-5年，你们听到的同行说

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分布式光伏：从龙头视角看户用市场发展趋势

出席：正泰安能一、行业&公司介绍 1）户用市场今年明年判断：今年户用总规模预计达20GW，其中山东河南河北安徽山西占85%-90%，特别是山东与河北，去年开发量比较大的基础上还能保持倍数增长，安徽与河南3倍增长。比较好的点是去年山东占一半的量，今年河南河北安徽等市场贡献了新的增长量。新兴市场江西辽宁湖南福建江苏广东第二梯队第6-10名今年下半年已经发生了很大的变化，例如江西市场今年保持3倍速增长，江西江苏等省份明年可以达到GW甚至2GW以上规模。传统成熟市场继续成长，新兴市场容量与潜力可以

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2022今世缘发展大会发言要点 2021.12.29

👉 https://note.youdao.com/s/dOUwYWON 一、发展主旨：改革创新、务实奋进，坚定不移走高质量发展道路 1. “发展是第一要务”。全心全意谋发展，是推动今世缘事业不断前行的总动力。立足新发展阶段、贯彻新发展理念、融入新发展格局，推动高质量发展，更是今世缘当前和今后一个时期重中之重。 2.“市场是第一车间”。坚持以竞争为导向，深刻认识到企业最大的压力在市场、最大的机遇也在市场，这就是市场的魅力，也是大有可为的天地。 3.“品牌是第一资产” 。丰富品牌内涵、创新品牌载

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华东医药会议纪要 2021.12

👉 https://note.youdao.com/s/HyWylStt 交流亮点医药工业： 1、百令：自今年3月开始正式降价，降幅为33%，而今年销量增长20%，尚未完全覆盖降价影响。 2、阿卡波糖：阿卡波糖今年销量同比增长10%以上，但尚未完全覆盖降价影响，销售额较去年低。 3、利拉鲁肽：1）糖尿病适应症预计明年三季度获批；2）减肥适应症尚未确定上报时间（估计明年年初），目前正在进行资料汇总。 4、泮托拉唑钠：2020年胶囊销售额6亿元，今年同比下降20%-30%。 5、他克莫司、吗替麦

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开拓药业普克鲁胺新冠试验进展电话交流会 12.28

关于美国 MRCT 轻中症三期临床中期分析数据解读：该试验的设计是基于巴西的两个3期临床试验的结果，一个是 2020 年 9-11 月男性轻症变重症的临床结果，一个是 2020 年 11 月-2021 年 1 月女性的三期临床结果。我们在这些数据的基础上做了 MRCT 的临床试验设计，全球多中心，七八个国家参与。巴西的结果是不错的，住院率男性 27% vs 2%，女性是 18% vs 2%，保护率都超过 92%，患者当时没有任何疫苗接种背景，此试验没有做病毒变异检测。在病毒清理方面，治疗七天

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恒铭达交流纪要 2021.12.28

👉 https://note.youdao.com/s/DoLwsJBG 董事长金总：董事长技术出身，恒铭达是一个技术导向的公司，2015年成为苹果的供应商，2018年成为苹果的核心供应商。刚开始体量比较小，苹果看中了我们的技术。企业很小，我们追求技术、和谐、有竞争力的国际企业。两个线路： 1. 成为前五大消费电子的供应商。2. 以新能源、5G、通信等材料为目标。 Q: 我们做苹果的模切件？ A: 份额在增长，行业也在扩大。竞争对手是国外的。19年年底开始导入苹果，真正的进入是去年12月份

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雅化集团股权激励点评 12.29

👉 https://note.youdao.com/s/beDbT5J7 事件：雅化集团计划通过回购二级市场股份以14.39元/股价格授予14名公司高管及子公司负责人合计1204万股，占公司总股本额1.04%。授予股权将分两年解除禁售，每期解除禁售比例均为50%，其中：第一禁售期考核标准为：21-22年合计两年锂业务总营收不低于50亿元。第二禁售期考核标准为：21-23年合计三年锂业务总营收不低于100亿元。重点激励分管锂业务高管，考核完成相对容易本次股权激励雅化重点对锂板块运营管理、

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泸州老窖1230：股东大会通过股权激励草案，业绩有望逐步兑现！

👉 https://note.youdao.com/s/QLZNysX1 1、老窖今年提前关账蓄力来年增长，确保企业持续稳健发展。根据渠道调研，我们预计21年国窖完成180亿，特曲25亿，60版16亿，窖龄10亿+，大成浓香12亿左右（以上均为销售口径）。9月底三大专营公司提前完成全年销售任务，公司合理调控市场回款节奏，避免透支市场库存弹性，重点发力消费者培育和产品消化，降低渠道库存，为22年的业绩增长提前蓄力，目前国窖经销商库存1个月左右，批价910元左右，成交价960-980元。 2、激励

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亿纬锂能增资：集能并入动力，统一动力业务

👉 阅读原文事件公司拟以所持有的控股子公司亿纬集能51%的股权，向子公司亿纬动力进行增资，增资作价30亿元。本次增资完成后，公司持有亿纬动力股权比例由97.94%变更为98.43%。点评亿纬集能21年前三季度实现收入47亿元，净利润4.5亿元，净利率10%，结合半年报，我们推算出21Q3收入在18.6亿元，净利润在9905万元，净利率5.3%，21H1在12%，我们推测单三季度盈利下滑明显系以锂为主的原材料价格上涨所致。公司此次以亿纬集能（主营三元软包）增资，主要是想将动力电池业务统

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五洲新春：斩获大冶轴大单，风电滚子渐入佳境

👉 https://note.youdao.com/s/YLKiETrJ 公司公告与大连冶金轴承签订《战略合作协议》，预计2022年至2024年五洲新春计划合计供货大连冶金风电滚子1440万粒-1500万粒，主要用于远景能源风电项目三排变桨轴承滚子以及金风科技、明阳智能海上风电项目变桨轴承滚子、主轴轴承滚子和部分风电轴承套圈锻件，估算未来三年将产生大约3.6-3.75亿元的营业收入。风电滚子属于风电行业上游，滚子价值占轴承总价值的10%-15%，核心技术壁垒在于高精度、长寿命、淬透性以及无损

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五洲新春

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调研纪要

2021-12-29 22:32:01

博威合金结论纪要 2021.12.28

👉 阅读原文行业和公司近况今年公司整体发展，特殊合金应用场景不断拓展，新能源车渗透率超预期，市场对公司产品认可度不断提高。随着公司近两年数字化转型变革的推进，在管理、研发层面比较快。对于汽车供应链中，有稳定供货能力的企业非常重要，在缺芯大背景下，下游客户对企业认证的管理水平、供应保证能力要求更高。中国制造业企业短板不在于能否做出来，而是做的是否稳定、可靠、一致。前期Tesla召回事件本质上是管理细节的问题。如果自动化水平不高、装备不强，在汽车供应链过程中出现纰漏在所难免，这也是我国制造业在

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博威合金

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调研纪要

2021-12-29 22:29:44

华东医药：合成生物学重磅选手，开拓新蓝海

👉 阅读原文 2021年12月29日，中美华东1.08亿元收购安徽华昌高科100%股权，华昌高科将成为公司工业微生物领域全新产业化平台，聚焦核苷系列产品、微生物来源半合成抗寄生虫药物及其他药物的产业化。 2021年11月11日，华东医药子公司中美华东以及孙公司珲达生物，与安琪共同投资成立湖北美琪健康，布局大健康产品一体化运营平台，注册资本2.5亿元，华东医药持股比例合计60%。我们观点如下：深耕工业微生物40余载，核心产品种类丰富。公司在工业微生物领域有着深厚的产业基础，已成功开发和制造包

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华东医药

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调研纪要

2021-12-29 22:27:16

光伏1月排产跟踪：需求良好+低库存驱动排产环比改善

👉 阅读原文 1、硅料环节，根据各硅料企业生产情况和计划，预计12月份国内硅料产量约4.5万吨，环比增长8%左右，其中两家扩产企业月环比增量总计在2000吨以上，全年国内硅料产量预计在48.5-48.8万吨。1月需求良好，硅料继续满产，价格预计维持在210-230元/kg左右高位水平。 2、硅片环节，12月龙头采取降低开工率倒逼硅料跌价策略，库存去化明显。1月在低库存、硅料价格回落以及需求相对良好背景下，硅片开工率预计环比提升。 3、电池环节，12月硅片跌价后，该环节短期盈利提升，开工率持续维

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调研纪要

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嘉能可下调未来三年锌产量指引

👉 阅读原文茅台：打款进度更新，新品动态更新 1）打款进度：大部分地区已经按照969元打完1-2月配额，约占全年25%左右，但我们认为不能排除后续用其他方式变相提价的可能性。①北京：已$泸州老窖(SZ000568)$ 月；②江苏：已打，2个月；③湖南：已打，1-2月；④河南：正打，2个月。 2）新品动态：12.29日晚将举办全新升级版53%vol 500ml贵州茅台酒(珍品)上市发布会，经销商反馈出厂价4399元左右，京东成交价7999元，供应量小几百吨，货已发给部分经销商，尚不允许售卖

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调研纪要

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联创电子交流纪要 2021.12.29

👉 阅读原文直接提问环节： 1.蔚来汽车最近的进展？蔚来ET7和ET5都是我们来供，老车型ES6,ES8都慢慢都会切换到联创，有机会成为蔚来独供。比亚迪和理想我们也切入了，比亚迪的单子会比较大。华为这边也有70%的份额。 2.董事会换届？是不是对公司有利好？正常的换届，实控人没有变化。更加重视光学，战略更加聚焦。 3.特斯拉在像素的升级上是什么态度？特斯拉升级镜头相对比较慢，明年的是2m升级到5m，8M还没有那么快 4.同行想进入车载需要多少时间？认证起码得3-5年，你们听到的同行说

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联创电子

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调研纪要

2021-12-29 22:14:20

分布式光伏：从龙头视角看户用市场发展趋势

出席：正泰安能一、行业&公司介绍 1）户用市场今年明年判断：今年户用总规模预计达20GW，其中山东河南河北安徽山西占85%-90%，特别是山东与河北，去年开发量比较大的基础上还能保持倍数增长，安徽与河南3倍增长。比较好的点是去年山东占一半的量，今年河南河北安徽等市场贡献了新的增长量。新兴市场江西辽宁湖南福建江苏广东第二梯队第6-10名今年下半年已经发生了很大的变化，例如江西市场今年保持3倍速增长，江西江苏等省份明年可以达到GW甚至2GW以上规模。传统成熟市场继续成长，新兴市场容量与潜力可以

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调研纪要

2021-12-29 17:39:27

2022今世缘发展大会发言要点 2021.12.29

👉 https://note.youdao.com/s/dOUwYWON 一、发展主旨：改革创新、务实奋进，坚定不移走高质量发展道路 1. “发展是第一要务”。全心全意谋发展，是推动今世缘事业不断前行的总动力。立足新发展阶段、贯彻新发展理念、融入新发展格局，推动高质量发展，更是今世缘当前和今后一个时期重中之重。 2.“市场是第一车间”。坚持以竞争为导向，深刻认识到企业最大的压力在市场、最大的机遇也在市场，这就是市场的魅力，也是大有可为的天地。 3.“品牌是第一资产” 。丰富品牌内涵、创新品牌载

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调研纪要

2021-12-29 16:24:28

华东医药会议纪要 2021.12

👉 https://note.youdao.com/s/HyWylStt 交流亮点医药工业： 1、百令：自今年3月开始正式降价，降幅为33%，而今年销量增长20%，尚未完全覆盖降价影响。 2、阿卡波糖：阿卡波糖今年销量同比增长10%以上，但尚未完全覆盖降价影响，销售额较去年低。 3、利拉鲁肽：1）糖尿病适应症预计明年三季度获批；2）减肥适应症尚未确定上报时间（估计明年年初），目前正在进行资料汇总。 4、泮托拉唑钠：2020年胶囊销售额6亿元，今年同比下降20%-30%。 5、他克莫司、吗替麦

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华东医药

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调研纪要

2021-12-29 16:09:55

开拓药业普克鲁胺新冠试验进展电话交流会 12.28

关于美国 MRCT 轻中症三期临床中期分析数据解读：该试验的设计是基于巴西的两个3期临床试验的结果，一个是 2020 年 9-11 月男性轻症变重症的临床结果，一个是 2020 年 11 月-2021 年 1 月女性的三期临床结果。我们在这些数据的基础上做了 MRCT 的临床试验设计，全球多中心，七八个国家参与。巴西的结果是不错的，住院率男性 27% vs 2%，女性是 18% vs 2%，保护率都超过 92%，患者当时没有任何疫苗接种背景，此试验没有做病毒变异检测。在病毒清理方面，治疗七天

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调研纪要

2021-12-29 15:24:38

恒铭达交流纪要 2021.12.28

👉 https://note.youdao.com/s/DoLwsJBG 董事长金总：董事长技术出身，恒铭达是一个技术导向的公司，2015年成为苹果的供应商，2018年成为苹果的核心供应商。刚开始体量比较小，苹果看中了我们的技术。企业很小，我们追求技术、和谐、有竞争力的国际企业。两个线路： 1. 成为前五大消费电子的供应商。2. 以新能源、5G、通信等材料为目标。 Q: 我们做苹果的模切件？ A: 份额在增长，行业也在扩大。竞争对手是国外的。19年年底开始导入苹果，真正的进入是去年12月份

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调研纪要

2021-12-29 15:17:25

雅化集团股权激励点评 12.29

👉 https://note.youdao.com/s/beDbT5J7 事件：雅化集团计划通过回购二级市场股份以14.39元/股价格授予14名公司高管及子公司负责人合计1204万股，占公司总股本额1.04%。授予股权将分两年解除禁售，每期解除禁售比例均为50%，其中：第一禁售期考核标准为：21-22年合计两年锂业务总营收不低于50亿元。第二禁售期考核标准为：21-23年合计三年锂业务总营收不低于100亿元。重点激励分管锂业务高管，考核完成相对容易本次股权激励雅化重点对锂板块运营管理、

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调研纪要

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锂板块业绩估值表 2021.12.29

锂板块业绩估值表 2021.12.29

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调研纪要

2021-12-30 09:13:11

泸州老窖1230：股东大会通过股权激励草案，业绩有望逐步兑现！

👉 https://note.youdao.com/s/QLZNysX1 1、老窖今年提前关账蓄力来年增长，确保企业持续稳健发展。根据渠道调研，我们预计21年国窖完成180亿，特曲25亿，60版16亿，窖龄10亿+，大成浓香12亿左右（以上均为销售口径）。9月底三大专营公司提前完成全年销售任务，公司合理调控市场回款节奏，避免透支市场库存弹性，重点发力消费者培育和产品消化，降低渠道库存，为22年的业绩增长提前蓄力，目前国窖经销商库存1个月左右，批价910元左右，成交价960-980元。 2、激励

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调研纪要

2021-12-30 09:05:59

亿纬锂能增资：集能并入动力，统一动力业务

👉 阅读原文事件公司拟以所持有的控股子公司亿纬集能51%的股权，向子公司亿纬动力进行增资，增资作价30亿元。本次增资完成后，公司持有亿纬动力股权比例由97.94%变更为98.43%。点评亿纬集能21年前三季度实现收入47亿元，净利润4.5亿元，净利率10%，结合半年报，我们推算出21Q3收入在18.6亿元，净利润在9905万元，净利率5.3%，21H1在12%，我们推测单三季度盈利下滑明显系以锂为主的原材料价格上涨所致。公司此次以亿纬集能（主营三元软包）增资，主要是想将动力电池业务统

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2021-12-30 08:58:08

五洲新春：斩获大冶轴大单，风电滚子渐入佳境

👉 https://note.youdao.com/s/YLKiETrJ 公司公告与大连冶金轴承签订《战略合作协议》，预计2022年至2024年五洲新春计划合计供货大连冶金风电滚子1440万粒-1500万粒，主要用于远景能源风电项目三排变桨轴承滚子以及金风科技、明阳智能海上风电项目变桨轴承滚子、主轴轴承滚子和部分风电轴承套圈锻件，估算未来三年将产生大约3.6-3.75亿元的营业收入。风电滚子属于风电行业上游，滚子价值占轴承总价值的10%-15%，核心技术壁垒在于高精度、长寿命、淬透性以及无损

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博威合金结论纪要 2021.12.28

👉 阅读原文行业和公司近况今年公司整体发展，特殊合金应用场景不断拓展，新能源车渗透率超预期，市场对公司产品认可度不断提高。随着公司近两年数字化转型变革的推进，在管理、研发层面比较快。对于汽车供应链中，有稳定供货能力的企业非常重要，在缺芯大背景下，下游客户对企业认证的管理水平、供应保证能力要求更高。中国制造业企业短板不在于能否做出来，而是做的是否稳定、可靠、一致。前期Tesla召回事件本质上是管理细节的问题。如果自动化水平不高、装备不强，在汽车供应链过程中出现纰漏在所难免，这也是我国制造业在

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华东医药：合成生物学重磅选手，开拓新蓝海

👉 阅读原文 2021年12月29日，中美华东1.08亿元收购安徽华昌高科100%股权，华昌高科将成为公司工业微生物领域全新产业化平台，聚焦核苷系列产品、微生物来源半合成抗寄生虫药物及其他药物的产业化。 2021年11月11日，华东医药子公司中美华东以及孙公司珲达生物，与安琪共同投资成立湖北美琪健康，布局大健康产品一体化运营平台，注册资本2.5亿元，华东医药持股比例合计60%。我们观点如下：深耕工业微生物40余载，核心产品种类丰富。公司在工业微生物领域有着深厚的产业基础，已成功开发和制造包

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光伏1月排产跟踪：需求良好+低库存驱动排产环比改善

👉 阅读原文 1、硅料环节，根据各硅料企业生产情况和计划，预计12月份国内硅料产量约4.5万吨，环比增长8%左右，其中两家扩产企业月环比增量总计在2000吨以上，全年国内硅料产量预计在48.5-48.8万吨。1月需求良好，硅料继续满产，价格预计维持在210-230元/kg左右高位水平。 2、硅片环节，12月龙头采取降低开工率倒逼硅料跌价策略，库存去化明显。1月在低库存、硅料价格回落以及需求相对良好背景下，硅片开工率预计环比提升。 3、电池环节，12月硅片跌价后，该环节短期盈利提升，开工率持续维

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嘉能可下调未来三年锌产量指引

👉 阅读原文茅台：打款进度更新，新品动态更新 1）打款进度：大部分地区已经按照969元打完1-2月配额，约占全年25%左右，但我们认为不能排除后续用其他方式变相提价的可能性。①北京：已$泸州老窖(SZ000568)$ 月；②江苏：已打，2个月；③湖南：已打，1-2月；④河南：正打，2个月。 2）新品动态：12.29日晚将举办全新升级版53%vol 500ml贵州茅台酒(珍品)上市发布会，经销商反馈出厂价4399元左右，京东成交价7999元，供应量小几百吨，货已发给部分经销商，尚不允许售卖

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联创电子交流纪要 2021.12.29

👉 阅读原文直接提问环节： 1.蔚来汽车最近的进展？蔚来ET7和ET5都是我们来供，老车型ES6,ES8都慢慢都会切换到联创，有机会成为蔚来独供。比亚迪和理想我们也切入了，比亚迪的单子会比较大。华为这边也有70%的份额。 2.董事会换届？是不是对公司有利好？正常的换届，实控人没有变化。更加重视光学，战略更加聚焦。 3.特斯拉在像素的升级上是什么态度？特斯拉升级镜头相对比较慢，明年的是2m升级到5m，8M还没有那么快 4.同行想进入车载需要多少时间？认证起码得3-5年，你们听到的同行说

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分布式光伏：从龙头视角看户用市场发展趋势

出席：正泰安能一、行业&公司介绍 1）户用市场今年明年判断：今年户用总规模预计达20GW，其中山东河南河北安徽山西占85%-90%，特别是山东与河北，去年开发量比较大的基础上还能保持倍数增长，安徽与河南3倍增长。比较好的点是去年山东占一半的量，今年河南河北安徽等市场贡献了新的增长量。新兴市场江西辽宁湖南福建江苏广东第二梯队第6-10名今年下半年已经发生了很大的变化，例如江西市场今年保持3倍速增长，江西江苏等省份明年可以达到GW甚至2GW以上规模。传统成熟市场继续成长，新兴市场容量与潜力可以

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2022今世缘发展大会发言要点 2021.12.29

👉 https://note.youdao.com/s/dOUwYWON 一、发展主旨：改革创新、务实奋进，坚定不移走高质量发展道路 1. “发展是第一要务”。全心全意谋发展，是推动今世缘事业不断前行的总动力。立足新发展阶段、贯彻新发展理念、融入新发展格局，推动高质量发展，更是今世缘当前和今后一个时期重中之重。 2.“市场是第一车间”。坚持以竞争为导向，深刻认识到企业最大的压力在市场、最大的机遇也在市场，这就是市场的魅力，也是大有可为的天地。 3.“品牌是第一资产” 。丰富品牌内涵、创新品牌载

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华东医药会议纪要 2021.12

👉 https://note.youdao.com/s/HyWylStt 交流亮点医药工业： 1、百令：自今年3月开始正式降价，降幅为33%，而今年销量增长20%，尚未完全覆盖降价影响。 2、阿卡波糖：阿卡波糖今年销量同比增长10%以上，但尚未完全覆盖降价影响，销售额较去年低。 3、利拉鲁肽：1）糖尿病适应症预计明年三季度获批；2）减肥适应症尚未确定上报时间（估计明年年初），目前正在进行资料汇总。 4、泮托拉唑钠：2020年胶囊销售额6亿元，今年同比下降20%-30%。 5、他克莫司、吗替麦

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开拓药业普克鲁胺新冠试验进展电话交流会 12.28

关于美国 MRCT 轻中症三期临床中期分析数据解读：该试验的设计是基于巴西的两个3期临床试验的结果，一个是 2020 年 9-11 月男性轻症变重症的临床结果，一个是 2020 年 11 月-2021 年 1 月女性的三期临床结果。我们在这些数据的基础上做了 MRCT 的临床试验设计，全球多中心，七八个国家参与。巴西的结果是不错的，住院率男性 27% vs 2%，女性是 18% vs 2%，保护率都超过 92%，患者当时没有任何疫苗接种背景，此试验没有做病毒变异检测。在病毒清理方面，治疗七天

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恒铭达交流纪要 2021.12.28

👉 https://note.youdao.com/s/DoLwsJBG 董事长金总：董事长技术出身，恒铭达是一个技术导向的公司，2015年成为苹果的供应商，2018年成为苹果的核心供应商。刚开始体量比较小，苹果看中了我们的技术。企业很小，我们追求技术、和谐、有竞争力的国际企业。两个线路： 1. 成为前五大消费电子的供应商。2. 以新能源、5G、通信等材料为目标。 Q: 我们做苹果的模切件？ A: 份额在增长，行业也在扩大。竞争对手是国外的。19年年底开始导入苹果，真正的进入是去年12月份

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雅化集团股权激励点评 12.29

👉 https://note.youdao.com/s/beDbT5J7 事件：雅化集团计划通过回购二级市场股份以14.39元/股价格授予14名公司高管及子公司负责人合计1204万股，占公司总股本额1.04%。授予股权将分两年解除禁售，每期解除禁售比例均为50%，其中：第一禁售期考核标准为：21-22年合计两年锂业务总营收不低于50亿元。第二禁售期考核标准为：21-23年合计三年锂业务总营收不低于100亿元。重点激励分管锂业务高管，考核完成相对容易本次股权激励雅化重点对锂板块运营管理、

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锂板块业绩估值表 2021.12.29

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泸州老窖1230：股东大会通过股权激励草案，业绩有望逐步兑现！

👉 https://note.youdao.com/s/QLZNysX1 1、老窖今年提前关账蓄力来年增长，确保企业持续稳健发展。根据渠道调研，我们预计21年国窖完成180亿，特曲25亿，60版16亿，窖龄10亿+，大成浓香12亿左右（以上均为销售口径）。9月底三大专营公司提前完成全年销售任务，公司合理调控市场回款节奏，避免透支市场库存弹性，重点发力消费者培育和产品消化，降低渠道库存，为22年的业绩增长提前蓄力，目前国窖经销商库存1个月左右，批价910元左右，成交价960-980元。 2、激励

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亿纬锂能增资：集能并入动力，统一动力业务

👉 阅读原文事件公司拟以所持有的控股子公司亿纬集能51%的股权，向子公司亿纬动力进行增资，增资作价30亿元。本次增资完成后，公司持有亿纬动力股权比例由97.94%变更为98.43%。点评亿纬集能21年前三季度实现收入47亿元，净利润4.5亿元，净利率10%，结合半年报，我们推算出21Q3收入在18.6亿元，净利润在9905万元，净利率5.3%，21H1在12%，我们推测单三季度盈利下滑明显系以锂为主的原材料价格上涨所致。公司此次以亿纬集能（主营三元软包）增资，主要是想将动力电池业务统

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五洲新春：斩获大冶轴大单，风电滚子渐入佳境

👉 https://note.youdao.com/s/YLKiETrJ 公司公告与大连冶金轴承签订《战略合作协议》，预计2022年至2024年五洲新春计划合计供货大连冶金风电滚子1440万粒-1500万粒，主要用于远景能源风电项目三排变桨轴承滚子以及金风科技、明阳智能海上风电项目变桨轴承滚子、主轴轴承滚子和部分风电轴承套圈锻件，估算未来三年将产生大约3.6-3.75亿元的营业收入。风电滚子属于风电行业上游，滚子价值占轴承总价值的10%-15%，核心技术壁垒在于高精度、长寿命、淬透性以及无损

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👉 阅读原文行业和公司近况今年公司整体发展，特殊合金应用场景不断拓展，新能源车渗透率超预期，市场对公司产品认可度不断提高。随着公司近两年数字化转型变革的推进，在管理、研发层面比较快。对于汽车供应链中，有稳定供货能力的企业非常重要，在缺芯大背景下，下游客户对企业认证的管理水平、供应保证能力要求更高。中国制造业企业短板不在于能否做出来，而是做的是否稳定、可靠、一致。前期Tesla召回事件本质上是管理细节的问题。如果自动化水平不高、装备不强，在汽车供应链过程中出现纰漏在所难免，这也是我国制造业在

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华东医药：合成生物学重磅选手，开拓新蓝海

👉 阅读原文 2021年12月29日，中美华东1.08亿元收购安徽华昌高科100%股权，华昌高科将成为公司工业微生物领域全新产业化平台，聚焦核苷系列产品、微生物来源半合成抗寄生虫药物及其他药物的产业化。 2021年11月11日，华东医药子公司中美华东以及孙公司珲达生物，与安琪共同投资成立湖北美琪健康，布局大健康产品一体化运营平台，注册资本2.5亿元，华东医药持股比例合计60%。我们观点如下：深耕工业微生物40余载，核心产品种类丰富。公司在工业微生物领域有着深厚的产业基础，已成功开发和制造包

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调研纪要

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光伏1月排产跟踪：需求良好+低库存驱动排产环比改善

👉 阅读原文 1、硅料环节，根据各硅料企业生产情况和计划，预计12月份国内硅料产量约4.5万吨，环比增长8%左右，其中两家扩产企业月环比增量总计在2000吨以上，全年国内硅料产量预计在48.5-48.8万吨。1月需求良好，硅料继续满产，价格预计维持在210-230元/kg左右高位水平。 2、硅片环节，12月龙头采取降低开工率倒逼硅料跌价策略，库存去化明显。1月在低库存、硅料价格回落以及需求相对良好背景下，硅片开工率预计环比提升。 3、电池环节，12月硅片跌价后，该环节短期盈利提升，开工率持续维

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隆基绿能
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晶澳科技
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天合光能

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调研纪要

2021-12-29 22:23:38

嘉能可下调未来三年锌产量指引

👉 阅读原文茅台：打款进度更新，新品动态更新 1）打款进度：大部分地区已经按照969元打完1-2月配额，约占全年25%左右，但我们认为不能排除后续用其他方式变相提价的可能性。①北京：已$泸州老窖(SZ000568)$ 月；②江苏：已打，2个月；③湖南：已打，1-2月；④河南：正打，2个月。 2）新品动态：12.29日晚将举办全新升级版53%vol 500ml贵州茅台酒(珍品)上市发布会，经销商反馈出厂价4399元左右，京东成交价7999元，供应量小几百吨，货已发给部分经销商，尚不允许售卖

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贵州茅台
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泸州老窖
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今世缘

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调研纪要

2021-12-29 22:18:07

联创电子交流纪要 2021.12.29

👉 阅读原文直接提问环节： 1.蔚来汽车最近的进展？蔚来ET7和ET5都是我们来供，老车型ES6,ES8都慢慢都会切换到联创，有机会成为蔚来独供。比亚迪和理想我们也切入了，比亚迪的单子会比较大。华为这边也有70%的份额。 2.董事会换届？是不是对公司有利好？正常的换届，实控人没有变化。更加重视光学，战略更加聚焦。 3.特斯拉在像素的升级上是什么态度？特斯拉升级镜头相对比较慢，明年的是2m升级到5m，8M还没有那么快 4.同行想进入车载需要多少时间？认证起码得3-5年，你们听到的同行说

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联创电子

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调研纪要

2021-12-29 22:14:20

分布式光伏：从龙头视角看户用市场发展趋势

出席：正泰安能一、行业&公司介绍 1）户用市场今年明年判断：今年户用总规模预计达20GW，其中山东河南河北安徽山西占85%-90%，特别是山东与河北，去年开发量比较大的基础上还能保持倍数增长，安徽与河南3倍增长。比较好的点是去年山东占一半的量，今年河南河北安徽等市场贡献了新的增长量。新兴市场江西辽宁湖南福建江苏广东第二梯队第6-10名今年下半年已经发生了很大的变化，例如江西市场今年保持3倍速增长，江西江苏等省份明年可以达到GW甚至2GW以上规模。传统成熟市场继续成长，新兴市场容量与潜力可以

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正泰电器

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调研纪要

2021-12-29 17:39:27

2022今世缘发展大会发言要点 2021.12.29

👉 https://note.youdao.com/s/dOUwYWON 一、发展主旨：改革创新、务实奋进，坚定不移走高质量发展道路 1. “发展是第一要务”。全心全意谋发展，是推动今世缘事业不断前行的总动力。立足新发展阶段、贯彻新发展理念、融入新发展格局，推动高质量发展，更是今世缘当前和今后一个时期重中之重。 2.“市场是第一车间”。坚持以竞争为导向，深刻认识到企业最大的压力在市场、最大的机遇也在市场，这就是市场的魅力，也是大有可为的天地。 3.“品牌是第一资产” 。丰富品牌内涵、创新品牌载

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今世缘

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调研纪要

2021-12-29 16:24:28

华东医药会议纪要 2021.12

👉 https://note.youdao.com/s/HyWylStt 交流亮点医药工业： 1、百令：自今年3月开始正式降价，降幅为33%，而今年销量增长20%，尚未完全覆盖降价影响。 2、阿卡波糖：阿卡波糖今年销量同比增长10%以上，但尚未完全覆盖降价影响，销售额较去年低。 3、利拉鲁肽：1）糖尿病适应症预计明年三季度获批；2）减肥适应症尚未确定上报时间（估计明年年初），目前正在进行资料汇总。 4、泮托拉唑钠：2020年胶囊销售额6亿元，今年同比下降20%-30%。 5、他克莫司、吗替麦

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华东医药

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调研纪要

2021-12-29 16:09:55

开拓药业普克鲁胺新冠试验进展电话交流会 12.28

关于美国 MRCT 轻中症三期临床中期分析数据解读：该试验的设计是基于巴西的两个3期临床试验的结果，一个是 2020 年 9-11 月男性轻症变重症的临床结果，一个是 2020 年 11 月-2021 年 1 月女性的三期临床结果。我们在这些数据的基础上做了 MRCT 的临床试验设计，全球多中心，七八个国家参与。巴西的结果是不错的，住院率男性 27% vs 2%，女性是 18% vs 2%，保护率都超过 92%，患者当时没有任何疫苗接种背景，此试验没有做病毒变异检测。在病毒清理方面，治疗七天

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开拓药业-B

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调研纪要

2021-12-29 15:24:38

恒铭达交流纪要 2021.12.28

👉 https://note.youdao.com/s/DoLwsJBG 董事长金总：董事长技术出身，恒铭达是一个技术导向的公司，2015年成为苹果的供应商，2018年成为苹果的核心供应商。刚开始体量比较小，苹果看中了我们的技术。企业很小，我们追求技术、和谐、有竞争力的国际企业。两个线路： 1. 成为前五大消费电子的供应商。2. 以新能源、5G、通信等材料为目标。 Q: 我们做苹果的模切件？ A: 份额在增长，行业也在扩大。竞争对手是国外的。19年年底开始导入苹果，真正的进入是去年12月份

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恒铭达

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调研纪要

2021-12-29 15:17:25

雅化集团股权激励点评 12.29

👉 https://note.youdao.com/s/beDbT5J7 事件：雅化集团计划通过回购二级市场股份以14.39元/股价格授予14名公司高管及子公司负责人合计1204万股，占公司总股本额1.04%。授予股权将分两年解除禁售，每期解除禁售比例均为50%，其中：第一禁售期考核标准为：21-22年合计两年锂业务总营收不低于50亿元。第二禁售期考核标准为：21-23年合计三年锂业务总营收不低于100亿元。重点激励分管锂业务高管，考核完成相对容易本次股权激励雅化重点对锂板块运营管理、

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雅化集团

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调研纪要

2021-12-29 15:10:27

锂板块业绩估值表 2021.12.29

锂板块业绩估值表 2021.12.29

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天齐锂业
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赣锋锂业
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盐湖股份
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江特电机
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