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2023-02-13 15:59:21

【西部证券】春秋航空：逆境成长，低成本龙头加速崛起

长期受益低成本航空份额提升。2021年中国低成本航空国内线份额仅为8.1%，仍具备较大成长空间。参考美国低成本航空发展路径，航空管制的全面放松是低成本航空快速发展的助推剂，当前我国运价逐步走向市场化定价，时刻分配机制引入市场化因素，管制放松趋势下，低成本航空份额有望逐步提升，我们预计到2041年低成本航空国内线规模可达0.66万亿客公里，2019-2041年CAGR达9.7%。疫情下公司市场份额提升，低成本龙头地位巩固，未来有望充分受益于行业成长红利。　　成本优势助力公司更快恢复。复盘美国航空

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春秋航空

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2023-02-13 15:43:59

【民生证券】北京城乡：资产置换注入北京外企，人服赛道再添重磅“玩家”

北京外企拟与北京城乡进行资产置换登陆资本市场，A股人服赛道再添重磅成员。北京城乡拟以资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金方式取得北京外企100%股份。北京外企于2021年8月31日经审计的净资产账面价值为23.49亿元，估值为89.46亿元，以2021年6.15亿元业绩计算此次交易对应PE为14.5X。重组前公司总股本为3.17亿股，重组后若考虑配套融资公司总股本将达到5.66亿元。本次募集的资金主要用于北京外企数字一体化资源建设项目和补充流动资金。本次交易完成后，上市公司主营业务将由商业零

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北京人力

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【中航证券】铂科新材：新能源领域景气高企，磁粉芯龙头厚积薄发

金属软磁粉芯龙头企业:铂科新材自设立以来一直从事金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件的研发、生产和销售,为电能变换各环节电力电子设备或系统实现高效稳定、节能环保运行提供高性能软磁材料、模块化电感以及整体解决方案。公司具备金属软磁粉―金属软磁粉芯—电感元件的产业链一体化能力,产品下游终端应用领域包括光伏发电、变频空调、新能源汽车及充电桩等新能源行业。公司已与ABB、华为、格力、美的、比亚迪等一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作，具备强大的客户协同优势。作为产业链上游企业,公司将充分受益

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铂科新材

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【东莞证券】财富通每日策略

周五指数探底回升，小幅收跌。早盘三大指数集体低开，随后弱势震荡下行，午后指数继续震荡走弱，盘中深成指、创业板指一度跌超1%，不过临近尾盘指数探底回升，跌幅有所收窄，但仍收绿，北证50跌0.27%、科创50下跌1.19%、恒生指数下跌2.01%。个股板块跌多涨少，社会服务、轻工制造、综合、公用事业和房地产等板块涨幅靠前，有色金属、电力设备、煤炭、汽车和计算机等板块跌幅靠前。市场环境方面，中国1月CPI同比增长2.1%，PPI同比下降0.8%，通胀压力整体可控；中汽协表示，一季度我国汽车工业稳增长任

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【中航证券】高景气延续，军工板块或迎来新一轮估值抬升

◆我们延续上周观点，继续看好成长风格。2022年我国工业企业利.润总额同比增速反映出制造业盈利情况或已探底。疫情防控政策放开后，消费复苏趋势已明，市场博弈制造业企稳拐点。2023年北向资金第一轮持续净流入重点流向了成长股，这一阶段北向资金重点博弈成长风格反弹，并非交易消费复苏。2023年1月信贷数据中,企事业贷款表现强劲，反映出企业端信心走强。剔除春节期间食品消费回暖影响及能源价格扰动，2023年1月通胀数据修复程度并未超预期，短期内资金或仍在成长领域寻找机会。美国2年期与10年期国债收益率倒挂

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中航电测

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【银河证券】1月金融数据速评：社融好于预期，总量结构齐转好

社融：好于预期。1月社融存量同比增长9.4%，较上月略降0.2个百分点；社融增量59800亿元，预期56800亿元，同比少增较上月大幅收窄至1959亿元，其中人民币贷款创单月新高，同比大幅多增7312亿元。企业部门整体表现亮眼支撑社融，融资大幅多增14485亿元，但企业债券融资少增4352亿元；春节假期因素影响下政府、居民部门融资仍同比少增，但政府部门少增幅度较上月明显收窄。　　贷款：规模大幅回升，结构改善。　　企业部门仍是1月贷款的主要贡献部门：中长贷同比多增14000亿元带动整体中长贷大

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贵州茅台

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【天风证券】海油工程：行业复苏提升业绩，硬实力增强重塑国际竞争力

海油工程是国内唯一海洋油气工程总包，立足于国内海上，业务向海外、深水、总包以及LNG扩展。　　行业趋势之一：23年海上油气资本开支或强劲增长，深水成核心增长点　　全球: IHS预计2023年海上资本开支仍保持强劲增长，预计同比+23%，是2011年以来海上资本开支最高增速。随着海上项目盈亏平衡点显著下降，以及深水明显的储量优势，使得深水油气项目已成为全球增储上产的核心领域，国际油气公司上游资本开支重点向深水区域倾斜。　　国内：中海油2022年实际资本开支接近1000亿元，实际开发占比约56

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海油工程

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【华鑫证券】珠海冠宇：消费有望迎量利齐升，动力储能打造第二增长极

▌消费龙头迎量利齐升　　公司系消费电池龙头企业，2021年公司笔电市占率全球第二，手机市占率全球第五，全球地位显著。2021至2022年受原材料价格持续上行叠加疫情等综合因素影响，公司盈利能力持续承压。尤其进入2022年，笔电及手机等消费产品需求承压，原材料处于高位，公司消费业务量、利承压。此外，公司动力储能业务处于开拓期，资本开支加码，进一步拖累公司整体盈利水平。展望2023年及未来两年，锂电原材料在过去两年的资本开支逐渐转化为有效产能，供需逆转，成本端压力有望缓解；此外，需求端最坏情况或已

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珠海冠宇

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【财通证券】裕太微：万物互联时代，裕太微量产PHY开启新篇章

“PHY芯片”被誉为以太网世界皇冠明珠，裕太微在国内率先实现量产突破。裕太微成立于2017年，是国内为数不多实现百兆、千兆以太网物理层芯片量产企业，产品主要面向通信、消费电子、工业和车载领域，已打入普联、新华三、海康、大华、汇川、德赛、广汽等知名客户。全球PHY芯片市场呈现高度垄断格局，据中汽研2020年数据显示，博通、美满电子、瑞昱、德州仪器、高通、微芯占据约96.8%市场份额。公司目前市占率约为2%，尽管市占率较小，但随着以太网在各个领域普及应用以及国产化替代进程加快，将给公司远期带来较大成

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裕太微

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【平安证券】容百科技：新一体化布局，稳居高镍龙头

全球高镍龙头，经营状况良好。发展历程方面，公司整合中韩优势资源，布局五大生产基地。业绩方面，公司营收21、22年均实现近200%增长，22年归母净利润突破13亿元；受存货减值影响，22年Q1-Q3公司毛利率降至10%，较2021年下降5pcts。产品方面，公司高镍三元材料产销量国内第一，22年1-10月产量达到7.7万吨，占国内总产量的33.4%。管理方面，公司股权结构稳定，团队激励到位。　　市场增量明显，行业格局向好。17-22年，全球三元正极出货量CAGR达49.03%。国内三元正极出货量

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容百科技

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【天风证券】源杰科技：厚积薄发助光芯片国产替代，平台优势促多领域扩张

国内领先的光芯片厂商，业绩高速增长。公司成立于2013年，聚焦于光芯片行业，主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品等，主要应用于光纤接入、移动通信网络和数据中心等领域。2018年-2021年公司营业收入复合增长率达到48%，归母净利润复合增长率达到83%，增长动力来自光纤宽带以及10GPON升级、5G基站前传以及数据中心市场的突破。2022年前三季度公司业绩保持快速增长，收入、归母净利润分别同比增长26%、23%。　　国产替代空间广阔。2021年全球光通信用光芯片市场

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【东莞证券】财富通每日策略

周四三大指数低开高走，涨超1%。早盘三大指数集体低开，随后震荡走高，午后指数继续震荡拉升，涨幅进一步扩大，最终指数全线收红，三大指数涨超1%，恒生指数亦涨超1%。个股板块呈普涨态势，电子、通信、国防军工、食品饮料和计算机等板块涨幅靠前，无一板块收绿。市场环境方面，管理层表示，在近几个月再出现新一波新冠疫情可能性比较小；美联储相关人员表示，有必要继续加息，最终利率可能达到比先前预期更高水平。从技术面来看，指数放量上涨，全线收红，市场赚钱效应极好，北向资金净流入超百亿，结束先前净流出态势，提振市场情

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【银河证券】芯能科技：工商业分布式光伏优质运营商，储能和充电桩业务有望打造新的增长点

工商业分布式光伏迎来黄金发展机遇，预计22-25年新增25-35GW。2021年下半年起全国大工业平均电价普遍提高，并且各地“能耗双控”政策频出。对电站投资方来说，大工业平均用电价格提高意味着“自发自用，余电上网”分布式光伏电站综合度电收入相应提高，带动项目收益率提高；对业主来说，其使用光伏电不仅能降低用电成本，还能帮助自身更好地完成能耗考核。《2022中国分布式光伏行业发展白皮书》预测，2022-2025年全国分布式光伏新增呈平稳上升趋势，预计新增52-70GW，其中工商业分布式占比约50%，

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【财通证券】国联证券：补足公募基金短板，财富管理发展再下一城

事件：2月7日晚，国联证券发布公告称，拟收购中融基金100%股权；具体来看，公司拟通过摘牌方式收购中融信托所持有中融基金51%股权，挂牌底价为15.04亿元，且在此前提下，还将通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49%股权，受让价格不高于14.45亿元。因此，国联证券此次收购中融基金100%股权价格将不超过29.49亿元。　　中融基金将成为国联证券全资子公司，补足公司公募基金布局短板。若以中融基金2021年净利润（0.77亿元）计算，此次收购价格对应PE约为38.5X，若以中融基金202

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【天风证券】行动教育：疫后有望显著复苏，低估值高成长潜力可观

排课及到达率有望显著改善，疫后修复可期　　公司以线下授课为主，22年课程交付受到各地疫情反复及年底感染高峰的短期影响，但合同负债全年表现或具备较强韧性。伴随本轮疫情逐步改善，我们预计公司23Q1起排课将有所加密，且客户出行意愿增强，到达率有望显著提升，课程交付或将加速。　　课程持续迭代推新，师资力量不断增强　　公司课程研发以用户为导向，并根据市场动向、学员及销售反馈等持续迭代，同时不断提升导师团队实力。公司课程体系设计、研发等注重契合市场刚需，以解决客户公司面临的痛点问题；同时考虑市场需求

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【西部证券】春秋航空：逆境成长，低成本龙头加速崛起

长期受益低成本航空份额提升。2021年中国低成本航空国内线份额仅为8.1%，仍具备较大成长空间。参考美国低成本航空发展路径，航空管制的全面放松是低成本航空快速发展的助推剂，当前我国运价逐步走向市场化定价，时刻分配机制引入市场化因素，管制放松趋势下，低成本航空份额有望逐步提升，我们预计到2041年低成本航空国内线规模可达0.66万亿客公里，2019-2041年CAGR达9.7%。疫情下公司市场份额提升，低成本龙头地位巩固，未来有望充分受益于行业成长红利。　　成本优势助力公司更快恢复。复盘美国航空

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【民生证券】北京城乡：资产置换注入北京外企，人服赛道再添重磅“玩家”

北京外企拟与北京城乡进行资产置换登陆资本市场，A股人服赛道再添重磅成员。北京城乡拟以资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金方式取得北京外企100%股份。北京外企于2021年8月31日经审计的净资产账面价值为23.49亿元，估值为89.46亿元，以2021年6.15亿元业绩计算此次交易对应PE为14.5X。重组前公司总股本为3.17亿股，重组后若考虑配套融资公司总股本将达到5.66亿元。本次募集的资金主要用于北京外企数字一体化资源建设项目和补充流动资金。本次交易完成后，上市公司主营业务将由商业零

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【中航证券】铂科新材：新能源领域景气高企，磁粉芯龙头厚积薄发

金属软磁粉芯龙头企业:铂科新材自设立以来一直从事金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件的研发、生产和销售,为电能变换各环节电力电子设备或系统实现高效稳定、节能环保运行提供高性能软磁材料、模块化电感以及整体解决方案。公司具备金属软磁粉―金属软磁粉芯—电感元件的产业链一体化能力,产品下游终端应用领域包括光伏发电、变频空调、新能源汽车及充电桩等新能源行业。公司已与ABB、华为、格力、美的、比亚迪等一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作，具备强大的客户协同优势。作为产业链上游企业,公司将充分受益

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【东莞证券】财富通每日策略

周五指数探底回升，小幅收跌。早盘三大指数集体低开，随后弱势震荡下行，午后指数继续震荡走弱，盘中深成指、创业板指一度跌超1%，不过临近尾盘指数探底回升，跌幅有所收窄，但仍收绿，北证50跌0.27%、科创50下跌1.19%、恒生指数下跌2.01%。个股板块跌多涨少，社会服务、轻工制造、综合、公用事业和房地产等板块涨幅靠前，有色金属、电力设备、煤炭、汽车和计算机等板块跌幅靠前。市场环境方面，中国1月CPI同比增长2.1%，PPI同比下降0.8%，通胀压力整体可控；中汽协表示，一季度我国汽车工业稳增长任

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【中航证券】高景气延续，军工板块或迎来新一轮估值抬升

◆我们延续上周观点，继续看好成长风格。2022年我国工业企业利.润总额同比增速反映出制造业盈利情况或已探底。疫情防控政策放开后，消费复苏趋势已明，市场博弈制造业企稳拐点。2023年北向资金第一轮持续净流入重点流向了成长股，这一阶段北向资金重点博弈成长风格反弹，并非交易消费复苏。2023年1月信贷数据中,企事业贷款表现强劲，反映出企业端信心走强。剔除春节期间食品消费回暖影响及能源价格扰动，2023年1月通胀数据修复程度并未超预期，短期内资金或仍在成长领域寻找机会。美国2年期与10年期国债收益率倒挂

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【银河证券】1月金融数据速评：社融好于预期，总量结构齐转好

社融：好于预期。1月社融存量同比增长9.4%，较上月略降0.2个百分点；社融增量59800亿元，预期56800亿元，同比少增较上月大幅收窄至1959亿元，其中人民币贷款创单月新高，同比大幅多增7312亿元。企业部门整体表现亮眼支撑社融，融资大幅多增14485亿元，但企业债券融资少增4352亿元；春节假期因素影响下政府、居民部门融资仍同比少增，但政府部门少增幅度较上月明显收窄。　　贷款：规模大幅回升，结构改善。　　企业部门仍是1月贷款的主要贡献部门：中长贷同比多增14000亿元带动整体中长贷大

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【天风证券】海油工程：行业复苏提升业绩，硬实力增强重塑国际竞争力

海油工程是国内唯一海洋油气工程总包，立足于国内海上，业务向海外、深水、总包以及LNG扩展。　　行业趋势之一：23年海上油气资本开支或强劲增长，深水成核心增长点　　全球: IHS预计2023年海上资本开支仍保持强劲增长，预计同比+23%，是2011年以来海上资本开支最高增速。随着海上项目盈亏平衡点显著下降，以及深水明显的储量优势，使得深水油气项目已成为全球增储上产的核心领域，国际油气公司上游资本开支重点向深水区域倾斜。　　国内：中海油2022年实际资本开支接近1000亿元，实际开发占比约56

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【华鑫证券】珠海冠宇：消费有望迎量利齐升，动力储能打造第二增长极

▌消费龙头迎量利齐升　　公司系消费电池龙头企业，2021年公司笔电市占率全球第二，手机市占率全球第五，全球地位显著。2021至2022年受原材料价格持续上行叠加疫情等综合因素影响，公司盈利能力持续承压。尤其进入2022年，笔电及手机等消费产品需求承压，原材料处于高位，公司消费业务量、利承压。此外，公司动力储能业务处于开拓期，资本开支加码，进一步拖累公司整体盈利水平。展望2023年及未来两年，锂电原材料在过去两年的资本开支逐渐转化为有效产能，供需逆转，成本端压力有望缓解；此外，需求端最坏情况或已

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【财通证券】裕太微：万物互联时代，裕太微量产PHY开启新篇章

“PHY芯片”被誉为以太网世界皇冠明珠，裕太微在国内率先实现量产突破。裕太微成立于2017年，是国内为数不多实现百兆、千兆以太网物理层芯片量产企业，产品主要面向通信、消费电子、工业和车载领域，已打入普联、新华三、海康、大华、汇川、德赛、广汽等知名客户。全球PHY芯片市场呈现高度垄断格局，据中汽研2020年数据显示，博通、美满电子、瑞昱、德州仪器、高通、微芯占据约96.8%市场份额。公司目前市占率约为2%，尽管市占率较小，但随着以太网在各个领域普及应用以及国产化替代进程加快，将给公司远期带来较大成

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全球高镍龙头，经营状况良好。发展历程方面，公司整合中韩优势资源，布局五大生产基地。业绩方面，公司营收21、22年均实现近200%增长，22年归母净利润突破13亿元；受存货减值影响，22年Q1-Q3公司毛利率降至10%，较2021年下降5pcts。产品方面，公司高镍三元材料产销量国内第一，22年1-10月产量达到7.7万吨，占国内总产量的33.4%。管理方面，公司股权结构稳定，团队激励到位。　　市场增量明显，行业格局向好。17-22年，全球三元正极出货量CAGR达49.03%。国内三元正极出货量

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【天风证券】源杰科技：厚积薄发助光芯片国产替代，平台优势促多领域扩张

国内领先的光芯片厂商，业绩高速增长。公司成立于2013年，聚焦于光芯片行业，主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品等，主要应用于光纤接入、移动通信网络和数据中心等领域。2018年-2021年公司营业收入复合增长率达到48%，归母净利润复合增长率达到83%，增长动力来自光纤宽带以及10GPON升级、5G基站前传以及数据中心市场的突破。2022年前三季度公司业绩保持快速增长，收入、归母净利润分别同比增长26%、23%。　　国产替代空间广阔。2021年全球光通信用光芯片市场

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周四三大指数低开高走，涨超1%。早盘三大指数集体低开，随后震荡走高，午后指数继续震荡拉升，涨幅进一步扩大，最终指数全线收红，三大指数涨超1%，恒生指数亦涨超1%。个股板块呈普涨态势，电子、通信、国防军工、食品饮料和计算机等板块涨幅靠前，无一板块收绿。市场环境方面，管理层表示，在近几个月再出现新一波新冠疫情可能性比较小；美联储相关人员表示，有必要继续加息，最终利率可能达到比先前预期更高水平。从技术面来看，指数放量上涨，全线收红，市场赚钱效应极好，北向资金净流入超百亿，结束先前净流出态势，提振市场情

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【银河证券】芯能科技：工商业分布式光伏优质运营商，储能和充电桩业务有望打造新的增长点

工商业分布式光伏迎来黄金发展机遇，预计22-25年新增25-35GW。2021年下半年起全国大工业平均电价普遍提高，并且各地“能耗双控”政策频出。对电站投资方来说，大工业平均用电价格提高意味着“自发自用，余电上网”分布式光伏电站综合度电收入相应提高，带动项目收益率提高；对业主来说，其使用光伏电不仅能降低用电成本，还能帮助自身更好地完成能耗考核。《2022中国分布式光伏行业发展白皮书》预测，2022-2025年全国分布式光伏新增呈平稳上升趋势，预计新增52-70GW，其中工商业分布式占比约50%，

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【财通证券】国联证券：补足公募基金短板，财富管理发展再下一城

事件：2月7日晚，国联证券发布公告称，拟收购中融基金100%股权；具体来看，公司拟通过摘牌方式收购中融信托所持有中融基金51%股权，挂牌底价为15.04亿元，且在此前提下，还将通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49%股权，受让价格不高于14.45亿元。因此，国联证券此次收购中融基金100%股权价格将不超过29.49亿元。　　中融基金将成为国联证券全资子公司，补足公司公募基金布局短板。若以中融基金2021年净利润（0.77亿元）计算，此次收购价格对应PE约为38.5X，若以中融基金202

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排课及到达率有望显著改善，疫后修复可期　　公司以线下授课为主，22年课程交付受到各地疫情反复及年底感染高峰的短期影响，但合同负债全年表现或具备较强韧性。伴随本轮疫情逐步改善，我们预计公司23Q1起排课将有所加密，且客户出行意愿增强，到达率有望显著提升，课程交付或将加速。　　课程持续迭代推新，师资力量不断增强　　公司课程研发以用户为导向，并根据市场动向、学员及销售反馈等持续迭代，同时不断提升导师团队实力。公司课程体系设计、研发等注重契合市场刚需，以解决客户公司面临的痛点问题；同时考虑市场需求

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【西部证券】春秋航空：逆境成长，低成本龙头加速崛起

长期受益低成本航空份额提升。2021年中国低成本航空国内线份额仅为8.1%，仍具备较大成长空间。参考美国低成本航空发展路径，航空管制的全面放松是低成本航空快速发展的助推剂，当前我国运价逐步走向市场化定价，时刻分配机制引入市场化因素，管制放松趋势下，低成本航空份额有望逐步提升，我们预计到2041年低成本航空国内线规模可达0.66万亿客公里，2019-2041年CAGR达9.7%。疫情下公司市场份额提升，低成本龙头地位巩固，未来有望充分受益于行业成长红利。　　成本优势助力公司更快恢复。复盘美国航空

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【民生证券】北京城乡：资产置换注入北京外企，人服赛道再添重磅“玩家”

北京外企拟与北京城乡进行资产置换登陆资本市场，A股人服赛道再添重磅成员。北京城乡拟以资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金方式取得北京外企100%股份。北京外企于2021年8月31日经审计的净资产账面价值为23.49亿元，估值为89.46亿元，以2021年6.15亿元业绩计算此次交易对应PE为14.5X。重组前公司总股本为3.17亿股，重组后若考虑配套融资公司总股本将达到5.66亿元。本次募集的资金主要用于北京外企数字一体化资源建设项目和补充流动资金。本次交易完成后，上市公司主营业务将由商业零

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【中航证券】铂科新材：新能源领域景气高企，磁粉芯龙头厚积薄发

金属软磁粉芯龙头企业:铂科新材自设立以来一直从事金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件的研发、生产和销售,为电能变换各环节电力电子设备或系统实现高效稳定、节能环保运行提供高性能软磁材料、模块化电感以及整体解决方案。公司具备金属软磁粉―金属软磁粉芯—电感元件的产业链一体化能力,产品下游终端应用领域包括光伏发电、变频空调、新能源汽车及充电桩等新能源行业。公司已与ABB、华为、格力、美的、比亚迪等一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作，具备强大的客户协同优势。作为产业链上游企业,公司将充分受益

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【东莞证券】财富通每日策略

周五指数探底回升，小幅收跌。早盘三大指数集体低开，随后弱势震荡下行，午后指数继续震荡走弱，盘中深成指、创业板指一度跌超1%，不过临近尾盘指数探底回升，跌幅有所收窄，但仍收绿，北证50跌0.27%、科创50下跌1.19%、恒生指数下跌2.01%。个股板块跌多涨少，社会服务、轻工制造、综合、公用事业和房地产等板块涨幅靠前，有色金属、电力设备、煤炭、汽车和计算机等板块跌幅靠前。市场环境方面，中国1月CPI同比增长2.1%，PPI同比下降0.8%，通胀压力整体可控；中汽协表示，一季度我国汽车工业稳增长任

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【中航证券】高景气延续，军工板块或迎来新一轮估值抬升

◆我们延续上周观点，继续看好成长风格。2022年我国工业企业利.润总额同比增速反映出制造业盈利情况或已探底。疫情防控政策放开后，消费复苏趋势已明，市场博弈制造业企稳拐点。2023年北向资金第一轮持续净流入重点流向了成长股，这一阶段北向资金重点博弈成长风格反弹，并非交易消费复苏。2023年1月信贷数据中,企事业贷款表现强劲，反映出企业端信心走强。剔除春节期间食品消费回暖影响及能源价格扰动，2023年1月通胀数据修复程度并未超预期，短期内资金或仍在成长领域寻找机会。美国2年期与10年期国债收益率倒挂

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【银河证券】1月金融数据速评：社融好于预期，总量结构齐转好

社融：好于预期。1月社融存量同比增长9.4%，较上月略降0.2个百分点；社融增量59800亿元，预期56800亿元，同比少增较上月大幅收窄至1959亿元，其中人民币贷款创单月新高，同比大幅多增7312亿元。企业部门整体表现亮眼支撑社融，融资大幅多增14485亿元，但企业债券融资少增4352亿元；春节假期因素影响下政府、居民部门融资仍同比少增，但政府部门少增幅度较上月明显收窄。　　贷款：规模大幅回升，结构改善。　　企业部门仍是1月贷款的主要贡献部门：中长贷同比多增14000亿元带动整体中长贷大

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【天风证券】海油工程：行业复苏提升业绩，硬实力增强重塑国际竞争力

海油工程是国内唯一海洋油气工程总包，立足于国内海上，业务向海外、深水、总包以及LNG扩展。　　行业趋势之一：23年海上油气资本开支或强劲增长，深水成核心增长点　　全球: IHS预计2023年海上资本开支仍保持强劲增长，预计同比+23%，是2011年以来海上资本开支最高增速。随着海上项目盈亏平衡点显著下降，以及深水明显的储量优势，使得深水油气项目已成为全球增储上产的核心领域，国际油气公司上游资本开支重点向深水区域倾斜。　　国内：中海油2022年实际资本开支接近1000亿元，实际开发占比约56

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【华鑫证券】珠海冠宇：消费有望迎量利齐升，动力储能打造第二增长极

▌消费龙头迎量利齐升　　公司系消费电池龙头企业，2021年公司笔电市占率全球第二，手机市占率全球第五，全球地位显著。2021至2022年受原材料价格持续上行叠加疫情等综合因素影响，公司盈利能力持续承压。尤其进入2022年，笔电及手机等消费产品需求承压，原材料处于高位，公司消费业务量、利承压。此外，公司动力储能业务处于开拓期，资本开支加码，进一步拖累公司整体盈利水平。展望2023年及未来两年，锂电原材料在过去两年的资本开支逐渐转化为有效产能，供需逆转，成本端压力有望缓解；此外，需求端最坏情况或已

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【财通证券】裕太微：万物互联时代，裕太微量产PHY开启新篇章

“PHY芯片”被誉为以太网世界皇冠明珠，裕太微在国内率先实现量产突破。裕太微成立于2017年，是国内为数不多实现百兆、千兆以太网物理层芯片量产企业，产品主要面向通信、消费电子、工业和车载领域，已打入普联、新华三、海康、大华、汇川、德赛、广汽等知名客户。全球PHY芯片市场呈现高度垄断格局，据中汽研2020年数据显示，博通、美满电子、瑞昱、德州仪器、高通、微芯占据约96.8%市场份额。公司目前市占率约为2%，尽管市占率较小，但随着以太网在各个领域普及应用以及国产化替代进程加快，将给公司远期带来较大成

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【平安证券】容百科技：新一体化布局，稳居高镍龙头

全球高镍龙头，经营状况良好。发展历程方面，公司整合中韩优势资源，布局五大生产基地。业绩方面，公司营收21、22年均实现近200%增长，22年归母净利润突破13亿元；受存货减值影响，22年Q1-Q3公司毛利率降至10%，较2021年下降5pcts。产品方面，公司高镍三元材料产销量国内第一，22年1-10月产量达到7.7万吨，占国内总产量的33.4%。管理方面，公司股权结构稳定，团队激励到位。　　市场增量明显，行业格局向好。17-22年，全球三元正极出货量CAGR达49.03%。国内三元正极出货量

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【天风证券】源杰科技：厚积薄发助光芯片国产替代，平台优势促多领域扩张

国内领先的光芯片厂商，业绩高速增长。公司成立于2013年，聚焦于光芯片行业，主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品等，主要应用于光纤接入、移动通信网络和数据中心等领域。2018年-2021年公司营业收入复合增长率达到48%，归母净利润复合增长率达到83%，增长动力来自光纤宽带以及10GPON升级、5G基站前传以及数据中心市场的突破。2022年前三季度公司业绩保持快速增长，收入、归母净利润分别同比增长26%、23%。　　国产替代空间广阔。2021年全球光通信用光芯片市场

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【东莞证券】财富通每日策略

周四三大指数低开高走，涨超1%。早盘三大指数集体低开，随后震荡走高，午后指数继续震荡拉升，涨幅进一步扩大，最终指数全线收红，三大指数涨超1%，恒生指数亦涨超1%。个股板块呈普涨态势，电子、通信、国防军工、食品饮料和计算机等板块涨幅靠前，无一板块收绿。市场环境方面，管理层表示，在近几个月再出现新一波新冠疫情可能性比较小；美联储相关人员表示，有必要继续加息，最终利率可能达到比先前预期更高水平。从技术面来看，指数放量上涨，全线收红，市场赚钱效应极好，北向资金净流入超百亿，结束先前净流出态势，提振市场情

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【银河证券】芯能科技：工商业分布式光伏优质运营商，储能和充电桩业务有望打造新的增长点

工商业分布式光伏迎来黄金发展机遇，预计22-25年新增25-35GW。2021年下半年起全国大工业平均电价普遍提高，并且各地“能耗双控”政策频出。对电站投资方来说，大工业平均用电价格提高意味着“自发自用，余电上网”分布式光伏电站综合度电收入相应提高，带动项目收益率提高；对业主来说，其使用光伏电不仅能降低用电成本，还能帮助自身更好地完成能耗考核。《2022中国分布式光伏行业发展白皮书》预测，2022-2025年全国分布式光伏新增呈平稳上升趋势，预计新增52-70GW，其中工商业分布式占比约50%，

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【财通证券】国联证券：补足公募基金短板，财富管理发展再下一城

事件：2月7日晚，国联证券发布公告称，拟收购中融基金100%股权；具体来看，公司拟通过摘牌方式收购中融信托所持有中融基金51%股权，挂牌底价为15.04亿元，且在此前提下，还将通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49%股权，受让价格不高于14.45亿元。因此，国联证券此次收购中融基金100%股权价格将不超过29.49亿元。　　中融基金将成为国联证券全资子公司，补足公司公募基金布局短板。若以中融基金2021年净利润（0.77亿元）计算，此次收购价格对应PE约为38.5X，若以中融基金202

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【天风证券】行动教育：疫后有望显著复苏，低估值高成长潜力可观

排课及到达率有望显著改善，疫后修复可期　　公司以线下授课为主，22年课程交付受到各地疫情反复及年底感染高峰的短期影响，但合同负债全年表现或具备较强韧性。伴随本轮疫情逐步改善，我们预计公司23Q1起排课将有所加密，且客户出行意愿增强，到达率有望显著提升，课程交付或将加速。　　课程持续迭代推新，师资力量不断增强　　公司课程研发以用户为导向，并根据市场动向、学员及销售反馈等持续迭代，同时不断提升导师团队实力。公司课程体系设计、研发等注重契合市场刚需，以解决客户公司面临的痛点问题；同时考虑市场需求

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【西部证券】春秋航空：逆境成长，低成本龙头加速崛起

长期受益低成本航空份额提升。2021年中国低成本航空国内线份额仅为8.1%，仍具备较大成长空间。参考美国低成本航空发展路径，航空管制的全面放松是低成本航空快速发展的助推剂，当前我国运价逐步走向市场化定价，时刻分配机制引入市场化因素，管制放松趋势下，低成本航空份额有望逐步提升，我们预计到2041年低成本航空国内线规模可达0.66万亿客公里，2019-2041年CAGR达9.7%。疫情下公司市场份额提升，低成本龙头地位巩固，未来有望充分受益于行业成长红利。　　成本优势助力公司更快恢复。复盘美国航空

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【民生证券】北京城乡：资产置换注入北京外企，人服赛道再添重磅“玩家”

北京外企拟与北京城乡进行资产置换登陆资本市场，A股人服赛道再添重磅成员。北京城乡拟以资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金方式取得北京外企100%股份。北京外企于2021年8月31日经审计的净资产账面价值为23.49亿元，估值为89.46亿元，以2021年6.15亿元业绩计算此次交易对应PE为14.5X。重组前公司总股本为3.17亿股，重组后若考虑配套融资公司总股本将达到5.66亿元。本次募集的资金主要用于北京外企数字一体化资源建设项目和补充流动资金。本次交易完成后，上市公司主营业务将由商业零

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【中航证券】铂科新材：新能源领域景气高企，磁粉芯龙头厚积薄发

金属软磁粉芯龙头企业:铂科新材自设立以来一直从事金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件的研发、生产和销售,为电能变换各环节电力电子设备或系统实现高效稳定、节能环保运行提供高性能软磁材料、模块化电感以及整体解决方案。公司具备金属软磁粉―金属软磁粉芯—电感元件的产业链一体化能力,产品下游终端应用领域包括光伏发电、变频空调、新能源汽车及充电桩等新能源行业。公司已与ABB、华为、格力、美的、比亚迪等一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作，具备强大的客户协同优势。作为产业链上游企业,公司将充分受益

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【东莞证券】财富通每日策略

周五指数探底回升，小幅收跌。早盘三大指数集体低开，随后弱势震荡下行，午后指数继续震荡走弱，盘中深成指、创业板指一度跌超1%，不过临近尾盘指数探底回升，跌幅有所收窄，但仍收绿，北证50跌0.27%、科创50下跌1.19%、恒生指数下跌2.01%。个股板块跌多涨少，社会服务、轻工制造、综合、公用事业和房地产等板块涨幅靠前，有色金属、电力设备、煤炭、汽车和计算机等板块跌幅靠前。市场环境方面，中国1月CPI同比增长2.1%，PPI同比下降0.8%，通胀压力整体可控；中汽协表示，一季度我国汽车工业稳增长任

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【中航证券】高景气延续，军工板块或迎来新一轮估值抬升

◆我们延续上周观点，继续看好成长风格。2022年我国工业企业利.润总额同比增速反映出制造业盈利情况或已探底。疫情防控政策放开后，消费复苏趋势已明，市场博弈制造业企稳拐点。2023年北向资金第一轮持续净流入重点流向了成长股，这一阶段北向资金重点博弈成长风格反弹，并非交易消费复苏。2023年1月信贷数据中,企事业贷款表现强劲，反映出企业端信心走强。剔除春节期间食品消费回暖影响及能源价格扰动，2023年1月通胀数据修复程度并未超预期，短期内资金或仍在成长领域寻找机会。美国2年期与10年期国债收益率倒挂

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【银河证券】1月金融数据速评：社融好于预期，总量结构齐转好

社融：好于预期。1月社融存量同比增长9.4%，较上月略降0.2个百分点；社融增量59800亿元，预期56800亿元，同比少增较上月大幅收窄至1959亿元，其中人民币贷款创单月新高，同比大幅多增7312亿元。企业部门整体表现亮眼支撑社融，融资大幅多增14485亿元，但企业债券融资少增4352亿元；春节假期因素影响下政府、居民部门融资仍同比少增，但政府部门少增幅度较上月明显收窄。　　贷款：规模大幅回升，结构改善。　　企业部门仍是1月贷款的主要贡献部门：中长贷同比多增14000亿元带动整体中长贷大

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【天风证券】海油工程：行业复苏提升业绩，硬实力增强重塑国际竞争力

海油工程是国内唯一海洋油气工程总包，立足于国内海上，业务向海外、深水、总包以及LNG扩展。　　行业趋势之一：23年海上油气资本开支或强劲增长，深水成核心增长点　　全球: IHS预计2023年海上资本开支仍保持强劲增长，预计同比+23%，是2011年以来海上资本开支最高增速。随着海上项目盈亏平衡点显著下降，以及深水明显的储量优势，使得深水油气项目已成为全球增储上产的核心领域，国际油气公司上游资本开支重点向深水区域倾斜。　　国内：中海油2022年实际资本开支接近1000亿元，实际开发占比约56

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【华鑫证券】珠海冠宇：消费有望迎量利齐升，动力储能打造第二增长极

▌消费龙头迎量利齐升　　公司系消费电池龙头企业，2021年公司笔电市占率全球第二，手机市占率全球第五，全球地位显著。2021至2022年受原材料价格持续上行叠加疫情等综合因素影响，公司盈利能力持续承压。尤其进入2022年，笔电及手机等消费产品需求承压，原材料处于高位，公司消费业务量、利承压。此外，公司动力储能业务处于开拓期，资本开支加码，进一步拖累公司整体盈利水平。展望2023年及未来两年，锂电原材料在过去两年的资本开支逐渐转化为有效产能，供需逆转，成本端压力有望缓解；此外，需求端最坏情况或已

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【财通证券】裕太微：万物互联时代，裕太微量产PHY开启新篇章

“PHY芯片”被誉为以太网世界皇冠明珠，裕太微在国内率先实现量产突破。裕太微成立于2017年，是国内为数不多实现百兆、千兆以太网物理层芯片量产企业，产品主要面向通信、消费电子、工业和车载领域，已打入普联、新华三、海康、大华、汇川、德赛、广汽等知名客户。全球PHY芯片市场呈现高度垄断格局，据中汽研2020年数据显示，博通、美满电子、瑞昱、德州仪器、高通、微芯占据约96.8%市场份额。公司目前市占率约为2%，尽管市占率较小，但随着以太网在各个领域普及应用以及国产化替代进程加快，将给公司远期带来较大成

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【平安证券】容百科技：新一体化布局，稳居高镍龙头

全球高镍龙头，经营状况良好。发展历程方面，公司整合中韩优势资源，布局五大生产基地。业绩方面，公司营收21、22年均实现近200%增长，22年归母净利润突破13亿元；受存货减值影响，22年Q1-Q3公司毛利率降至10%，较2021年下降5pcts。产品方面，公司高镍三元材料产销量国内第一，22年1-10月产量达到7.7万吨，占国内总产量的33.4%。管理方面，公司股权结构稳定，团队激励到位。　　市场增量明显，行业格局向好。17-22年，全球三元正极出货量CAGR达49.03%。国内三元正极出货量

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【天风证券】源杰科技：厚积薄发助光芯片国产替代，平台优势促多领域扩张

国内领先的光芯片厂商，业绩高速增长。公司成立于2013年，聚焦于光芯片行业，主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品等，主要应用于光纤接入、移动通信网络和数据中心等领域。2018年-2021年公司营业收入复合增长率达到48%，归母净利润复合增长率达到83%，增长动力来自光纤宽带以及10GPON升级、5G基站前传以及数据中心市场的突破。2022年前三季度公司业绩保持快速增长，收入、归母净利润分别同比增长26%、23%。　　国产替代空间广阔。2021年全球光通信用光芯片市场

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周四三大指数低开高走，涨超1%。早盘三大指数集体低开，随后震荡走高，午后指数继续震荡拉升，涨幅进一步扩大，最终指数全线收红，三大指数涨超1%，恒生指数亦涨超1%。个股板块呈普涨态势，电子、通信、国防军工、食品饮料和计算机等板块涨幅靠前，无一板块收绿。市场环境方面，管理层表示，在近几个月再出现新一波新冠疫情可能性比较小；美联储相关人员表示，有必要继续加息，最终利率可能达到比先前预期更高水平。从技术面来看，指数放量上涨，全线收红，市场赚钱效应极好，北向资金净流入超百亿，结束先前净流出态势，提振市场情

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【银河证券】芯能科技：工商业分布式光伏优质运营商，储能和充电桩业务有望打造新的增长点

工商业分布式光伏迎来黄金发展机遇，预计22-25年新增25-35GW。2021年下半年起全国大工业平均电价普遍提高，并且各地“能耗双控”政策频出。对电站投资方来说，大工业平均用电价格提高意味着“自发自用，余电上网”分布式光伏电站综合度电收入相应提高，带动项目收益率提高；对业主来说，其使用光伏电不仅能降低用电成本，还能帮助自身更好地完成能耗考核。《2022中国分布式光伏行业发展白皮书》预测，2022-2025年全国分布式光伏新增呈平稳上升趋势，预计新增52-70GW，其中工商业分布式占比约50%，

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【财通证券】国联证券：补足公募基金短板，财富管理发展再下一城

事件：2月7日晚，国联证券发布公告称，拟收购中融基金100%股权；具体来看，公司拟通过摘牌方式收购中融信托所持有中融基金51%股权，挂牌底价为15.04亿元，且在此前提下，还将通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49%股权，受让价格不高于14.45亿元。因此，国联证券此次收购中融基金100%股权价格将不超过29.49亿元。　　中融基金将成为国联证券全资子公司，补足公司公募基金布局短板。若以中融基金2021年净利润（0.77亿元）计算，此次收购价格对应PE约为38.5X，若以中融基金202

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【天风证券】行动教育：疫后有望显著复苏，低估值高成长潜力可观

排课及到达率有望显著改善，疫后修复可期　　公司以线下授课为主，22年课程交付受到各地疫情反复及年底感染高峰的短期影响，但合同负债全年表现或具备较强韧性。伴随本轮疫情逐步改善，我们预计公司23Q1起排课将有所加密，且客户出行意愿增强，到达率有望显著提升，课程交付或将加速。　　课程持续迭代推新，师资力量不断增强　　公司课程研发以用户为导向，并根据市场动向、学员及销售反馈等持续迭代，同时不断提升导师团队实力。公司课程体系设计、研发等注重契合市场刚需，以解决客户公司面临的痛点问题；同时考虑市场需求

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【西部证券】春秋航空：逆境成长，低成本龙头加速崛起

长期受益低成本航空份额提升。2021年中国低成本航空国内线份额仅为8.1%，仍具备较大成长空间。参考美国低成本航空发展路径，航空管制的全面放松是低成本航空快速发展的助推剂，当前我国运价逐步走向市场化定价，时刻分配机制引入市场化因素，管制放松趋势下，低成本航空份额有望逐步提升，我们预计到2041年低成本航空国内线规模可达0.66万亿客公里，2019-2041年CAGR达9.7%。疫情下公司市场份额提升，低成本龙头地位巩固，未来有望充分受益于行业成长红利。　　成本优势助力公司更快恢复。复盘美国航空

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【民生证券】北京城乡：资产置换注入北京外企，人服赛道再添重磅“玩家”

北京外企拟与北京城乡进行资产置换登陆资本市场，A股人服赛道再添重磅成员。北京城乡拟以资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金方式取得北京外企100%股份。北京外企于2021年8月31日经审计的净资产账面价值为23.49亿元，估值为89.46亿元，以2021年6.15亿元业绩计算此次交易对应PE为14.5X。重组前公司总股本为3.17亿股，重组后若考虑配套融资公司总股本将达到5.66亿元。本次募集的资金主要用于北京外企数字一体化资源建设项目和补充流动资金。本次交易完成后，上市公司主营业务将由商业零

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【中航证券】铂科新材：新能源领域景气高企，磁粉芯龙头厚积薄发

金属软磁粉芯龙头企业:铂科新材自设立以来一直从事金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件的研发、生产和销售,为电能变换各环节电力电子设备或系统实现高效稳定、节能环保运行提供高性能软磁材料、模块化电感以及整体解决方案。公司具备金属软磁粉―金属软磁粉芯—电感元件的产业链一体化能力,产品下游终端应用领域包括光伏发电、变频空调、新能源汽车及充电桩等新能源行业。公司已与ABB、华为、格力、美的、比亚迪等一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作，具备强大的客户协同优势。作为产业链上游企业,公司将充分受益

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2023-02-13 09:01:10

【东莞证券】财富通每日策略

周五指数探底回升，小幅收跌。早盘三大指数集体低开，随后弱势震荡下行，午后指数继续震荡走弱，盘中深成指、创业板指一度跌超1%，不过临近尾盘指数探底回升，跌幅有所收窄，但仍收绿，北证50跌0.27%、科创50下跌1.19%、恒生指数下跌2.01%。个股板块跌多涨少，社会服务、轻工制造、综合、公用事业和房地产等板块涨幅靠前，有色金属、电力设备、煤炭、汽车和计算机等板块跌幅靠前。市场环境方面，中国1月CPI同比增长2.1%，PPI同比下降0.8%，通胀压力整体可控；中汽协表示，一季度我国汽车工业稳增长任

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2023-02-12 15:46:39

【中航证券】高景气延续，军工板块或迎来新一轮估值抬升

◆我们延续上周观点，继续看好成长风格。2022年我国工业企业利.润总额同比增速反映出制造业盈利情况或已探底。疫情防控政策放开后，消费复苏趋势已明，市场博弈制造业企稳拐点。2023年北向资金第一轮持续净流入重点流向了成长股，这一阶段北向资金重点博弈成长风格反弹，并非交易消费复苏。2023年1月信贷数据中,企事业贷款表现强劲，反映出企业端信心走强。剔除春节期间食品消费回暖影响及能源价格扰动，2023年1月通胀数据修复程度并未超预期，短期内资金或仍在成长领域寻找机会。美国2年期与10年期国债收益率倒挂

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2023-02-12 15:43:12

【银河证券】1月金融数据速评：社融好于预期，总量结构齐转好

社融：好于预期。1月社融存量同比增长9.4%，较上月略降0.2个百分点；社融增量59800亿元，预期56800亿元，同比少增较上月大幅收窄至1959亿元，其中人民币贷款创单月新高，同比大幅多增7312亿元。企业部门整体表现亮眼支撑社融，融资大幅多增14485亿元，但企业债券融资少增4352亿元；春节假期因素影响下政府、居民部门融资仍同比少增，但政府部门少增幅度较上月明显收窄。　　贷款：规模大幅回升，结构改善。　　企业部门仍是1月贷款的主要贡献部门：中长贷同比多增14000亿元带动整体中长贷大

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2023-02-12 15:42:00

【天风证券】海油工程：行业复苏提升业绩，硬实力增强重塑国际竞争力

海油工程是国内唯一海洋油气工程总包，立足于国内海上，业务向海外、深水、总包以及LNG扩展。　　行业趋势之一：23年海上油气资本开支或强劲增长，深水成核心增长点　　全球: IHS预计2023年海上资本开支仍保持强劲增长，预计同比+23%，是2011年以来海上资本开支最高增速。随着海上项目盈亏平衡点显著下降，以及深水明显的储量优势，使得深水油气项目已成为全球增储上产的核心领域，国际油气公司上游资本开支重点向深水区域倾斜。　　国内：中海油2022年实际资本开支接近1000亿元，实际开发占比约56

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海油工程

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2023-02-12 15:40:38

【华鑫证券】珠海冠宇：消费有望迎量利齐升，动力储能打造第二增长极

▌消费龙头迎量利齐升　　公司系消费电池龙头企业，2021年公司笔电市占率全球第二，手机市占率全球第五，全球地位显著。2021至2022年受原材料价格持续上行叠加疫情等综合因素影响，公司盈利能力持续承压。尤其进入2022年，笔电及手机等消费产品需求承压，原材料处于高位，公司消费业务量、利承压。此外，公司动力储能业务处于开拓期，资本开支加码，进一步拖累公司整体盈利水平。展望2023年及未来两年，锂电原材料在过去两年的资本开支逐渐转化为有效产能，供需逆转，成本端压力有望缓解；此外，需求端最坏情况或已

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2023-02-10 14:34:11

【财通证券】裕太微：万物互联时代，裕太微量产PHY开启新篇章

“PHY芯片”被誉为以太网世界皇冠明珠，裕太微在国内率先实现量产突破。裕太微成立于2017年，是国内为数不多实现百兆、千兆以太网物理层芯片量产企业，产品主要面向通信、消费电子、工业和车载领域，已打入普联、新华三、海康、大华、汇川、德赛、广汽等知名客户。全球PHY芯片市场呈现高度垄断格局，据中汽研2020年数据显示，博通、美满电子、瑞昱、德州仪器、高通、微芯占据约96.8%市场份额。公司目前市占率约为2%，尽管市占率较小，但随着以太网在各个领域普及应用以及国产化替代进程加快，将给公司远期带来较大成

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2023-02-10 14:33:18

【平安证券】容百科技：新一体化布局，稳居高镍龙头

全球高镍龙头，经营状况良好。发展历程方面，公司整合中韩优势资源，布局五大生产基地。业绩方面，公司营收21、22年均实现近200%增长，22年归母净利润突破13亿元；受存货减值影响，22年Q1-Q3公司毛利率降至10%，较2021年下降5pcts。产品方面，公司高镍三元材料产销量国内第一，22年1-10月产量达到7.7万吨，占国内总产量的33.4%。管理方面，公司股权结构稳定，团队激励到位。　　市场增量明显，行业格局向好。17-22年，全球三元正极出货量CAGR达49.03%。国内三元正极出货量

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2023-02-10 14:32:16

【天风证券】源杰科技：厚积薄发助光芯片国产替代，平台优势促多领域扩张

国内领先的光芯片厂商，业绩高速增长。公司成立于2013年，聚焦于光芯片行业，主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品等，主要应用于光纤接入、移动通信网络和数据中心等领域。2018年-2021年公司营业收入复合增长率达到48%，归母净利润复合增长率达到83%，增长动力来自光纤宽带以及10GPON升级、5G基站前传以及数据中心市场的突破。2022年前三季度公司业绩保持快速增长，收入、归母净利润分别同比增长26%、23%。　　国产替代空间广阔。2021年全球光通信用光芯片市场

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源杰科技

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2023-02-10 08:52:11

【东莞证券】财富通每日策略

周四三大指数低开高走，涨超1%。早盘三大指数集体低开，随后震荡走高，午后指数继续震荡拉升，涨幅进一步扩大，最终指数全线收红，三大指数涨超1%，恒生指数亦涨超1%。个股板块呈普涨态势，电子、通信、国防军工、食品饮料和计算机等板块涨幅靠前，无一板块收绿。市场环境方面，管理层表示，在近几个月再出现新一波新冠疫情可能性比较小；美联储相关人员表示，有必要继续加息，最终利率可能达到比先前预期更高水平。从技术面来看，指数放量上涨，全线收红，市场赚钱效应极好，北向资金净流入超百亿，结束先前净流出态势，提振市场情

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2023-02-09 16:44:04

【银河证券】芯能科技：工商业分布式光伏优质运营商，储能和充电桩业务有望打造新的增长点

工商业分布式光伏迎来黄金发展机遇，预计22-25年新增25-35GW。2021年下半年起全国大工业平均电价普遍提高，并且各地“能耗双控”政策频出。对电站投资方来说，大工业平均用电价格提高意味着“自发自用，余电上网”分布式光伏电站综合度电收入相应提高，带动项目收益率提高；对业主来说，其使用光伏电不仅能降低用电成本，还能帮助自身更好地完成能耗考核。《2022中国分布式光伏行业发展白皮书》预测，2022-2025年全国分布式光伏新增呈平稳上升趋势，预计新增52-70GW，其中工商业分布式占比约50%，

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2023-02-09 16:43:01

【财通证券】国联证券：补足公募基金短板，财富管理发展再下一城

事件：2月7日晚，国联证券发布公告称，拟收购中融基金100%股权；具体来看，公司拟通过摘牌方式收购中融信托所持有中融基金51%股权，挂牌底价为15.04亿元，且在此前提下，还将通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49%股权，受让价格不高于14.45亿元。因此，国联证券此次收购中融基金100%股权价格将不超过29.49亿元。　　中融基金将成为国联证券全资子公司，补足公司公募基金布局短板。若以中融基金2021年净利润（0.77亿元）计算，此次收购价格对应PE约为38.5X，若以中融基金202

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2023-02-09 16:41:26

【天风证券】行动教育：疫后有望显著复苏，低估值高成长潜力可观

排课及到达率有望显著改善，疫后修复可期　　公司以线下授课为主，22年课程交付受到各地疫情反复及年底感染高峰的短期影响，但合同负债全年表现或具备较强韧性。伴随本轮疫情逐步改善，我们预计公司23Q1起排课将有所加密，且客户出行意愿增强，到达率有望显著提升，课程交付或将加速。　　课程持续迭代推新，师资力量不断增强　　公司课程研发以用户为导向，并根据市场动向、学员及销售反馈等持续迭代，同时不断提升导师团队实力。公司课程体系设计、研发等注重契合市场刚需，以解决客户公司面临的痛点问题；同时考虑市场需求

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