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顺势而为，玉汝于成

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只买龙头的老司机

2025-04-13 16:53:53

[国泰海通】美国关税豁免新规，开启AIDC反攻窗口

美国海关(CBP)更新税则，豁免部分半导体商品税率，不受“对等关税”影响。 1本次修订是针对14257号政令(互惠关税起点)、4.8号政令(中国加到84%)、4.9号政令(中国加到125%，其他国家延期90天暂缓期按照10%执行)。 2目前看与电新相关的豁免主要是:包括AI服务器在内、半导体(光伏)设备、光伏电池及组件等(等待更多细则清晰)。 AI服务器组装主要由台资ODM(广达、鸿海、纬创、富士康等)主导，一般在台湾/泰国/越南完成裸机组装，再到墨西哥完成整体组装后出口美国，服务器电源如麦格米

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麦格米特
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盛弘股份

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只买龙头的老司机

2025-04-13 07:59:16

[国盛通信]美更新豁免清单，豁免4.2日及以后关税

根据美cbp4.11日发布的《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到豁免4.2日及后续规定加征的额外关税，编码包含了绝大部分通信电子类产品。以光模块为例，国内生产出口到美国的产品，其关税回归到4.2日之前的水平，即7.5%+10%+10%=27.5%，取消了后续的关税。海外其他地区生成出口到美国的光模块产品，目前处于90天豁免状态，拥有海外产能的厂商依旧会有一定税率优势。美国对于以苹果链为主的消费电子和以英伟达链为主的AI算力链进行关税豁免，表明在技术生产要求高的环节的不可或缺陷性，

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新易盛
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太辰光

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2025-04-12 22:00:18

确定豁免

这次豁免是对所有国家都豁免的，对中国也豁免范围也明显比之前扩充，不仅仅是上次豁免清单的细化官网有，不是小作文，质疑这一点的就太初级了，研究能力不如 AI 一个繁体字段子说不豁免中国。断章取义，不知道什么目的咨询过了金杜律师，全都豁免，申报方式统一走9903.01.32这个code 都被那个段子误导，去关注那个针对中国9903.01.63。这次公告的目的就是让你用新 code 去申报这次公告实质上就是口风上的软化，法律细则咱判断不清楚，但至少能读懂目前的力量均衡变化吧？ xxxxxxxx

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安集科技

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2025-04-12 18:45:27

果链观点重磅更新:豁免、豁免、豁免!!!

果链观点重磅更新:豁免、豁免、豁免!!! #根据美国CBP官网最新发布《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到关税豁免，其中包含手机，笔电，平板电脑，智能手表等消费电子产品。 #消费电子关税豁免验证我们4/11日观点:苹果有希望拿到豁免、最终关税会在产能全球调配下削弱或有影响、苹果离不开国内优质企业配套。关税扰动清除后果链公司重回前高趋势已定。在标的选择上：一边是估值修复大白马:立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密; 一边是创新弹性小而美:宜安科技、杰普特、蓝特

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立讯精密

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2025-04-12 08:55:54

【招商电新]强推禾望电气:在继续创新高的路上（4月12日）

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升费用摊薄 3、现金回款情况良好，赊销比控制在低水平;带息负债仍然很低，报表健康，经营态势积极业务拆分 1、新能源电控:收入5.83亿元，同比增长39%，毛利率33%下降6.79pct。2024年国内

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禾望电气

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2025-04-11 17:42:38

[招商电新]板块更新4.11

继续推荐AlDC 1、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地;除阿里、腾讯、字节三大厂之外的一些算力需求，近期就可能逐步落地 2、由于能耗、用地指标的管控趋严，算力业务的壁垒显著提高(招商通信) 3、和市场感受【很不同]，近期产业交流，普遍反馈是稍微好一些的算力指标，国内外都很稀缺，运营方的上架率也在持续提升继续跟进【禾望电气、科华数据、麦格米特、潍柴重机(机械)、盛弘股份] 关注:玉柴/湘油泵(机械)、科泰/泰豪、中恒/欧陆通/奥海、金盘/良信/伊戈尔算力服务(招商通信):奥飞/光环/润泽

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禾望电气

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2025-04-11 14:08:46

【0411海关集成电路原产地新规催化国产替代机遇解读]

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。受益领域及标的晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达90%，2025年市场份额预计提升至全球12%，承接美系客户转单需求。封测环节:通富微电(002156.SZ)车规级封测产能利用率超95%，2024年来自国内设计厂订单占比65%，受益英伟达等海外大厂供

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安集科技

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2025-04-11 13:54:05

中金：贸易战中军工行业是确定的方向

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。弹性大:2025年是十四五最后一年，导弹/军工电子订单已经同比环比大幅增长。今年军工也是结构性机会，要选高增长的弹性方向，导弹/军工电子是困境反转，水下装备、AI军工是0-10的突破。 2025年的军工，是战

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火炬电子
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中国海防

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2025-04-11 11:49:54

招商证券：半导体流片地即为原产地，关注模拟、射频、CPU类芯片公司

事件：中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本

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2025-04-11 11:24:27

哪些芯片或将涨价?

1、受关税政策影响的芯片英特尔 CPU:英特尔部分高端服务器CPU(如至强系列)在美国俄勒冈州、亚利桑那州生产。中国对原产于美国的进口商品加征关税，会直接推高其成本，零售价可能上涨8%-12%。美光存储芯片:美光的DRAM 和 NAND 闪存工厂集中于美国本土，加税后其产品在中国市场售价可能跳涨15%-20%。博通、德州仪器芯片:博通、德州仪器的射频芯片、电源管理芯片等美国产元器件，也会因关税导致成本上升，进而拉高手机、汽车电子等相关产品的成本。苹果相关芯片:苹果虽依赖台积电代工A系列芯

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2025-04-11 08:30:10

贸易战的最终走势？

贸易战的最终走势？

Screenshot_20250411_082722_com.aigupiao.ui_edit_56284736276306.jpg

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2025-04-11 08:00:27

传媒行业：适度减少进口美片，国产影片健康发展

适度减少美国影片进口数量，看好国产影片健康发展据国家电影局官网，国家电影局发言人表示：“美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求”。我们认为，近年来因国产电影的崛起、观众审美变化，美国电影票房在我国市场占比整体降低，适度减少美国进口电影并同时引进更多其他国家优秀影片，估计对整体国内票房影响有限。结构上，国

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算力即国力，坚定看好算力反弹主线

1、特朗普政府改变打压英伟达H20芯片:据美国全国公共广播电台报道，英伟达公司首席执行官黄仁勋上周出席了玛拉歌晚宴后，特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划。然而，在英伟达向特朗普政府承诺将在人工智能数据中心进行新的投资之后，这一计划发生了变化。我们判断H20压制互联网Capex因素暂时解除，坚定看好互联网厂商ALL IN AI的决心。 2、中国移动:计划建设超大规模的“算力工厂”同时开展十万卡智算中心研究:中国移动董事长杨杰4月10日在2025中国移动云智算大会表示，中国移动计

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【中泰电子】短期关税暂缓，看好错杀算力板块厂商

事件:特朗普宣布对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%，受此消息影响美股科技大幅反弹。此前由于市场对关税担忧，PCB板块大幅回调，我们认为由于PCB主要交货至位于大陆外的 OEM厂，其本身直接出口美国敞口极少，且产业链大多在泰国、越南等东南亚地区已布局产能，本次对中国以外地区关税暂停缓解了PCB厂商的关税担忧;从需求端来看，AI等高端需求仍处于供不应求状态，整体景气度极高，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升;此外，江海股份的超容产品

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2025-04-10 13:03:58

[中金电新]柴发行业更新推荐:量价齐升， Q2柴发价格或逐步向上

4月9日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，进一步提高至84%，对于卡特彼勒、康明斯等美资企业而言，其多数零部件进口于美国市场，其25年合计对中国市场供给约1500台，占中国市场近30%。我们测算若顺价84%关税，发动机成本提升超100万元，海外原装机组价格或提升至400万元+，对于国内企业构成量利齐升的较大利好: 1)市场份额:海外价格提升或加速潍柴、玉柴等国产品牌导入大厂，市场份额快速提升； 2)价格:原装机组价格大幅提升，进一步打开国内OEM机组价格上限空间。我们认为2025年柴发

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[国泰海通】美国关税豁免新规，开启AIDC反攻窗口

美国海关(CBP)更新税则，豁免部分半导体商品税率，不受“对等关税”影响。 1本次修订是针对14257号政令(互惠关税起点)、4.8号政令(中国加到84%)、4.9号政令(中国加到125%，其他国家延期90天暂缓期按照10%执行)。 2目前看与电新相关的豁免主要是:包括AI服务器在内、半导体(光伏)设备、光伏电池及组件等(等待更多细则清晰)。 AI服务器组装主要由台资ODM(广达、鸿海、纬创、富士康等)主导，一般在台湾/泰国/越南完成裸机组装，再到墨西哥完成整体组装后出口美国，服务器电源如麦格米

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[国盛通信]美更新豁免清单，豁免4.2日及以后关税

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这次豁免是对所有国家都豁免的，对中国也豁免范围也明显比之前扩充，不仅仅是上次豁免清单的细化官网有，不是小作文，质疑这一点的就太初级了，研究能力不如 AI 一个繁体字段子说不豁免中国。断章取义，不知道什么目的咨询过了金杜律师，全都豁免，申报方式统一走9903.01.32这个code 都被那个段子误导，去关注那个针对中国9903.01.63。这次公告的目的就是让你用新 code 去申报这次公告实质上就是口风上的软化，法律细则咱判断不清楚，但至少能读懂目前的力量均衡变化吧？ xxxxxxxx

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果链观点重磅更新:豁免、豁免、豁免!!! #根据美国CBP官网最新发布《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到关税豁免，其中包含手机，笔电，平板电脑，智能手表等消费电子产品。 #消费电子关税豁免验证我们4/11日观点:苹果有希望拿到豁免、最终关税会在产能全球调配下削弱或有影响、苹果离不开国内优质企业配套。关税扰动清除后果链公司重回前高趋势已定。在标的选择上：一边是估值修复大白马:立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密; 一边是创新弹性小而美:宜安科技、杰普特、蓝特

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【招商电新]强推禾望电气:在继续创新高的路上（4月12日）

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升费用摊薄 3、现金回款情况良好，赊销比控制在低水平;带息负债仍然很低，报表健康，经营态势积极业务拆分 1、新能源电控:收入5.83亿元，同比增长39%，毛利率33%下降6.79pct。2024年国内

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继续推荐AlDC 1、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地;除阿里、腾讯、字节三大厂之外的一些算力需求，近期就可能逐步落地 2、由于能耗、用地指标的管控趋严，算力业务的壁垒显著提高(招商通信) 3、和市场感受【很不同]，近期产业交流，普遍反馈是稍微好一些的算力指标，国内外都很稀缺，运营方的上架率也在持续提升继续跟进【禾望电气、科华数据、麦格米特、潍柴重机(机械)、盛弘股份] 关注:玉柴/湘油泵(机械)、科泰/泰豪、中恒/欧陆通/奥海、金盘/良信/伊戈尔算力服务(招商通信):奥飞/光环/润泽

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【0411海关集成电路原产地新规催化国产替代机遇解读]

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。受益领域及标的晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达90%，2025年市场份额预计提升至全球12%，承接美系客户转单需求。封测环节:通富微电(002156.SZ)车规级封测产能利用率超95%，2024年来自国内设计厂订单占比65%，受益英伟达等海外大厂供

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全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。弹性大:2025年是十四五最后一年，导弹/军工电子订单已经同比环比大幅增长。今年军工也是结构性机会，要选高增长的弹性方向，导弹/军工电子是困境反转，水下装备、AI军工是0-10的突破。 2025年的军工，是战

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招商证券：半导体流片地即为原产地，关注模拟、射频、CPU类芯片公司

事件：中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本

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哪些芯片或将涨价?

1、受关税政策影响的芯片英特尔 CPU:英特尔部分高端服务器CPU(如至强系列)在美国俄勒冈州、亚利桑那州生产。中国对原产于美国的进口商品加征关税，会直接推高其成本，零售价可能上涨8%-12%。美光存储芯片:美光的DRAM 和 NAND 闪存工厂集中于美国本土，加税后其产品在中国市场售价可能跳涨15%-20%。博通、德州仪器芯片:博通、德州仪器的射频芯片、电源管理芯片等美国产元器件，也会因关税导致成本上升，进而拉高手机、汽车电子等相关产品的成本。苹果相关芯片:苹果虽依赖台积电代工A系列芯

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传媒行业：适度减少进口美片，国产影片健康发展

适度减少美国影片进口数量，看好国产影片健康发展据国家电影局官网，国家电影局发言人表示：“美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求”。我们认为，近年来因国产电影的崛起、观众审美变化，美国电影票房在我国市场占比整体降低，适度减少美国进口电影并同时引进更多其他国家优秀影片，估计对整体国内票房影响有限。结构上，国

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算力即国力，坚定看好算力反弹主线

1、特朗普政府改变打压英伟达H20芯片:据美国全国公共广播电台报道，英伟达公司首席执行官黄仁勋上周出席了玛拉歌晚宴后，特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划。然而，在英伟达向特朗普政府承诺将在人工智能数据中心进行新的投资之后，这一计划发生了变化。我们判断H20压制互联网Capex因素暂时解除，坚定看好互联网厂商ALL IN AI的决心。 2、中国移动:计划建设超大规模的“算力工厂”同时开展十万卡智算中心研究:中国移动董事长杨杰4月10日在2025中国移动云智算大会表示，中国移动计

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【中泰电子】短期关税暂缓，看好错杀算力板块厂商

事件:特朗普宣布对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%，受此消息影响美股科技大幅反弹。此前由于市场对关税担忧，PCB板块大幅回调，我们认为由于PCB主要交货至位于大陆外的 OEM厂，其本身直接出口美国敞口极少，且产业链大多在泰国、越南等东南亚地区已布局产能，本次对中国以外地区关税暂停缓解了PCB厂商的关税担忧;从需求端来看，AI等高端需求仍处于供不应求状态，整体景气度极高，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升;此外，江海股份的超容产品

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[中金电新]柴发行业更新推荐:量价齐升， Q2柴发价格或逐步向上

4月9日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，进一步提高至84%，对于卡特彼勒、康明斯等美资企业而言，其多数零部件进口于美国市场，其25年合计对中国市场供给约1500台，占中国市场近30%。我们测算若顺价84%关税，发动机成本提升超100万元，海外原装机组价格或提升至400万元+，对于国内企业构成量利齐升的较大利好: 1)市场份额:海外价格提升或加速潍柴、玉柴等国产品牌导入大厂，市场份额快速提升； 2)价格:原装机组价格大幅提升，进一步打开国内OEM机组价格上限空间。我们认为2025年柴发

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[国泰海通】美国关税豁免新规，开启AIDC反攻窗口

美国海关(CBP)更新税则，豁免部分半导体商品税率，不受“对等关税”影响。 1本次修订是针对14257号政令(互惠关税起点)、4.8号政令(中国加到84%)、4.9号政令(中国加到125%，其他国家延期90天暂缓期按照10%执行)。 2目前看与电新相关的豁免主要是:包括AI服务器在内、半导体(光伏)设备、光伏电池及组件等(等待更多细则清晰)。 AI服务器组装主要由台资ODM(广达、鸿海、纬创、富士康等)主导，一般在台湾/泰国/越南完成裸机组装，再到墨西哥完成整体组装后出口美国，服务器电源如麦格米

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麦格米特
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2025-04-13 07:59:16

[国盛通信]美更新豁免清单，豁免4.2日及以后关税

根据美cbp4.11日发布的《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到豁免4.2日及后续规定加征的额外关税，编码包含了绝大部分通信电子类产品。以光模块为例，国内生产出口到美国的产品，其关税回归到4.2日之前的水平，即7.5%+10%+10%=27.5%，取消了后续的关税。海外其他地区生成出口到美国的光模块产品，目前处于90天豁免状态，拥有海外产能的厂商依旧会有一定税率优势。美国对于以苹果链为主的消费电子和以英伟达链为主的AI算力链进行关税豁免，表明在技术生产要求高的环节的不可或缺陷性，

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新易盛
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太辰光

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戈壁淘金

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2025-04-12 22:00:18

确定豁免

这次豁免是对所有国家都豁免的，对中国也豁免范围也明显比之前扩充，不仅仅是上次豁免清单的细化官网有，不是小作文，质疑这一点的就太初级了，研究能力不如 AI 一个繁体字段子说不豁免中国。断章取义，不知道什么目的咨询过了金杜律师，全都豁免，申报方式统一走9903.01.32这个code 都被那个段子误导，去关注那个针对中国9903.01.63。这次公告的目的就是让你用新 code 去申报这次公告实质上就是口风上的软化，法律细则咱判断不清楚，但至少能读懂目前的力量均衡变化吧？ xxxxxxxx

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安集科技

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2025-04-12 18:45:27

果链观点重磅更新:豁免、豁免、豁免!!!

果链观点重磅更新:豁免、豁免、豁免!!! #根据美国CBP官网最新发布《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到关税豁免，其中包含手机，笔电，平板电脑，智能手表等消费电子产品。 #消费电子关税豁免验证我们4/11日观点:苹果有希望拿到豁免、最终关税会在产能全球调配下削弱或有影响、苹果离不开国内优质企业配套。关税扰动清除后果链公司重回前高趋势已定。在标的选择上：一边是估值修复大白马:立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密; 一边是创新弹性小而美:宜安科技、杰普特、蓝特

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立讯精密

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2025-04-12 08:55:54

【招商电新]强推禾望电气:在继续创新高的路上（4月12日）

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升费用摊薄 3、现金回款情况良好，赊销比控制在低水平;带息负债仍然很低，报表健康，经营态势积极业务拆分 1、新能源电控:收入5.83亿元，同比增长39%，毛利率33%下降6.79pct。2024年国内

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[招商电新]板块更新4.11

继续推荐AlDC 1、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地;除阿里、腾讯、字节三大厂之外的一些算力需求，近期就可能逐步落地 2、由于能耗、用地指标的管控趋严，算力业务的壁垒显著提高(招商通信) 3、和市场感受【很不同]，近期产业交流，普遍反馈是稍微好一些的算力指标，国内外都很稀缺，运营方的上架率也在持续提升继续跟进【禾望电气、科华数据、麦格米特、潍柴重机(机械)、盛弘股份] 关注:玉柴/湘油泵(机械)、科泰/泰豪、中恒/欧陆通/奥海、金盘/良信/伊戈尔算力服务(招商通信):奥飞/光环/润泽

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禾望电气

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【0411海关集成电路原产地新规催化国产替代机遇解读]

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。受益领域及标的晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达90%，2025年市场份额预计提升至全球12%，承接美系客户转单需求。封测环节:通富微电(002156.SZ)车规级封测产能利用率超95%，2024年来自国内设计厂订单占比65%，受益英伟达等海外大厂供

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安集科技

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2025-04-11 13:54:05

中金：贸易战中军工行业是确定的方向

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。弹性大:2025年是十四五最后一年，导弹/军工电子订单已经同比环比大幅增长。今年军工也是结构性机会，要选高增长的弹性方向，导弹/军工电子是困境反转，水下装备、AI军工是0-10的突破。 2025年的军工，是战

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火炬电子
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招商证券：半导体流片地即为原产地，关注模拟、射频、CPU类芯片公司

事件：中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本

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哪些芯片或将涨价?

1、受关税政策影响的芯片英特尔 CPU:英特尔部分高端服务器CPU(如至强系列)在美国俄勒冈州、亚利桑那州生产。中国对原产于美国的进口商品加征关税，会直接推高其成本，零售价可能上涨8%-12%。美光存储芯片:美光的DRAM 和 NAND 闪存工厂集中于美国本土，加税后其产品在中国市场售价可能跳涨15%-20%。博通、德州仪器芯片:博通、德州仪器的射频芯片、电源管理芯片等美国产元器件，也会因关税导致成本上升，进而拉高手机、汽车电子等相关产品的成本。苹果相关芯片:苹果虽依赖台积电代工A系列芯

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贸易战的最终走势？

贸易战的最终走势？

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传媒行业：适度减少进口美片，国产影片健康发展

适度减少美国影片进口数量，看好国产影片健康发展据国家电影局官网，国家电影局发言人表示：“美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求”。我们认为，近年来因国产电影的崛起、观众审美变化，美国电影票房在我国市场占比整体降低，适度减少美国进口电影并同时引进更多其他国家优秀影片，估计对整体国内票房影响有限。结构上，国

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算力即国力，坚定看好算力反弹主线

1、特朗普政府改变打压英伟达H20芯片:据美国全国公共广播电台报道，英伟达公司首席执行官黄仁勋上周出席了玛拉歌晚宴后，特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划。然而，在英伟达向特朗普政府承诺将在人工智能数据中心进行新的投资之后，这一计划发生了变化。我们判断H20压制互联网Capex因素暂时解除，坚定看好互联网厂商ALL IN AI的决心。 2、中国移动:计划建设超大规模的“算力工厂”同时开展十万卡智算中心研究:中国移动董事长杨杰4月10日在2025中国移动云智算大会表示，中国移动计

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【中泰电子】短期关税暂缓，看好错杀算力板块厂商

事件:特朗普宣布对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%，受此消息影响美股科技大幅反弹。此前由于市场对关税担忧，PCB板块大幅回调，我们认为由于PCB主要交货至位于大陆外的 OEM厂，其本身直接出口美国敞口极少，且产业链大多在泰国、越南等东南亚地区已布局产能，本次对中国以外地区关税暂停缓解了PCB厂商的关税担忧;从需求端来看，AI等高端需求仍处于供不应求状态，整体景气度极高，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升;此外，江海股份的超容产品

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[中金电新]柴发行业更新推荐:量价齐升， Q2柴发价格或逐步向上

4月9日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，进一步提高至84%，对于卡特彼勒、康明斯等美资企业而言，其多数零部件进口于美国市场，其25年合计对中国市场供给约1500台，占中国市场近30%。我们测算若顺价84%关税，发动机成本提升超100万元，海外原装机组价格或提升至400万元+，对于国内企业构成量利齐升的较大利好: 1)市场份额:海外价格提升或加速潍柴、玉柴等国产品牌导入大厂，市场份额快速提升； 2)价格:原装机组价格大幅提升，进一步打开国内OEM机组价格上限空间。我们认为2025年柴发

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[国泰海通】美国关税豁免新规，开启AIDC反攻窗口

美国海关(CBP)更新税则，豁免部分半导体商品税率，不受“对等关税”影响。 1本次修订是针对14257号政令(互惠关税起点)、4.8号政令(中国加到84%)、4.9号政令(中国加到125%，其他国家延期90天暂缓期按照10%执行)。 2目前看与电新相关的豁免主要是:包括AI服务器在内、半导体(光伏)设备、光伏电池及组件等(等待更多细则清晰)。 AI服务器组装主要由台资ODM(广达、鸿海、纬创、富士康等)主导，一般在台湾/泰国/越南完成裸机组装，再到墨西哥完成整体组装后出口美国，服务器电源如麦格米

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[国盛通信]美更新豁免清单，豁免4.2日及以后关税

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确定豁免

这次豁免是对所有国家都豁免的，对中国也豁免范围也明显比之前扩充，不仅仅是上次豁免清单的细化官网有，不是小作文，质疑这一点的就太初级了，研究能力不如 AI 一个繁体字段子说不豁免中国。断章取义，不知道什么目的咨询过了金杜律师，全都豁免，申报方式统一走9903.01.32这个code 都被那个段子误导，去关注那个针对中国9903.01.63。这次公告的目的就是让你用新 code 去申报这次公告实质上就是口风上的软化，法律细则咱判断不清楚，但至少能读懂目前的力量均衡变化吧？ xxxxxxxx

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果链观点重磅更新:豁免、豁免、豁免!!!

果链观点重磅更新:豁免、豁免、豁免!!! #根据美国CBP官网最新发布《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到关税豁免，其中包含手机，笔电，平板电脑，智能手表等消费电子产品。 #消费电子关税豁免验证我们4/11日观点:苹果有希望拿到豁免、最终关税会在产能全球调配下削弱或有影响、苹果离不开国内优质企业配套。关税扰动清除后果链公司重回前高趋势已定。在标的选择上：一边是估值修复大白马:立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密; 一边是创新弹性小而美:宜安科技、杰普特、蓝特

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【招商电新]强推禾望电气:在继续创新高的路上（4月12日）

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升费用摊薄 3、现金回款情况良好，赊销比控制在低水平;带息负债仍然很低，报表健康，经营态势积极业务拆分 1、新能源电控:收入5.83亿元，同比增长39%，毛利率33%下降6.79pct。2024年国内

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继续推荐AlDC 1、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地;除阿里、腾讯、字节三大厂之外的一些算力需求，近期就可能逐步落地 2、由于能耗、用地指标的管控趋严，算力业务的壁垒显著提高(招商通信) 3、和市场感受【很不同]，近期产业交流，普遍反馈是稍微好一些的算力指标，国内外都很稀缺，运营方的上架率也在持续提升继续跟进【禾望电气、科华数据、麦格米特、潍柴重机(机械)、盛弘股份] 关注:玉柴/湘油泵(机械)、科泰/泰豪、中恒/欧陆通/奥海、金盘/良信/伊戈尔算力服务(招商通信):奥飞/光环/润泽

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【0411海关集成电路原产地新规催化国产替代机遇解读]

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。受益领域及标的晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达90%，2025年市场份额预计提升至全球12%，承接美系客户转单需求。封测环节:通富微电(002156.SZ)车规级封测产能利用率超95%，2024年来自国内设计厂订单占比65%，受益英伟达等海外大厂供

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中金：贸易战中军工行业是确定的方向

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。弹性大:2025年是十四五最后一年，导弹/军工电子订单已经同比环比大幅增长。今年军工也是结构性机会，要选高增长的弹性方向，导弹/军工电子是困境反转，水下装备、AI军工是0-10的突破。 2025年的军工，是战

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招商证券：半导体流片地即为原产地，关注模拟、射频、CPU类芯片公司

事件：中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本

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哪些芯片或将涨价?

1、受关税政策影响的芯片英特尔 CPU:英特尔部分高端服务器CPU(如至强系列)在美国俄勒冈州、亚利桑那州生产。中国对原产于美国的进口商品加征关税，会直接推高其成本，零售价可能上涨8%-12%。美光存储芯片:美光的DRAM 和 NAND 闪存工厂集中于美国本土，加税后其产品在中国市场售价可能跳涨15%-20%。博通、德州仪器芯片:博通、德州仪器的射频芯片、电源管理芯片等美国产元器件，也会因关税导致成本上升，进而拉高手机、汽车电子等相关产品的成本。苹果相关芯片:苹果虽依赖台积电代工A系列芯

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传媒行业：适度减少进口美片，国产影片健康发展

适度减少美国影片进口数量，看好国产影片健康发展据国家电影局官网，国家电影局发言人表示：“美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求”。我们认为，近年来因国产电影的崛起、观众审美变化，美国电影票房在我国市场占比整体降低，适度减少美国进口电影并同时引进更多其他国家优秀影片，估计对整体国内票房影响有限。结构上，国

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算力即国力，坚定看好算力反弹主线

1、特朗普政府改变打压英伟达H20芯片:据美国全国公共广播电台报道，英伟达公司首席执行官黄仁勋上周出席了玛拉歌晚宴后，特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划。然而，在英伟达向特朗普政府承诺将在人工智能数据中心进行新的投资之后，这一计划发生了变化。我们判断H20压制互联网Capex因素暂时解除，坚定看好互联网厂商ALL IN AI的决心。 2、中国移动:计划建设超大规模的“算力工厂”同时开展十万卡智算中心研究:中国移动董事长杨杰4月10日在2025中国移动云智算大会表示，中国移动计

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【中泰电子】短期关税暂缓，看好错杀算力板块厂商

事件:特朗普宣布对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%，受此消息影响美股科技大幅反弹。此前由于市场对关税担忧，PCB板块大幅回调，我们认为由于PCB主要交货至位于大陆外的 OEM厂，其本身直接出口美国敞口极少，且产业链大多在泰国、越南等东南亚地区已布局产能，本次对中国以外地区关税暂停缓解了PCB厂商的关税担忧;从需求端来看，AI等高端需求仍处于供不应求状态，整体景气度极高，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升;此外，江海股份的超容产品

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[中金电新]柴发行业更新推荐:量价齐升， Q2柴发价格或逐步向上

4月9日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，进一步提高至84%，对于卡特彼勒、康明斯等美资企业而言，其多数零部件进口于美国市场，其25年合计对中国市场供给约1500台，占中国市场近30%。我们测算若顺价84%关税，发动机成本提升超100万元，海外原装机组价格或提升至400万元+，对于国内企业构成量利齐升的较大利好: 1)市场份额:海外价格提升或加速潍柴、玉柴等国产品牌导入大厂，市场份额快速提升； 2)价格:原装机组价格大幅提升，进一步打开国内OEM机组价格上限空间。我们认为2025年柴发

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[国泰海通】美国关税豁免新规，开启AIDC反攻窗口

美国海关(CBP)更新税则，豁免部分半导体商品税率，不受“对等关税”影响。 1本次修订是针对14257号政令(互惠关税起点)、4.8号政令(中国加到84%)、4.9号政令(中国加到125%，其他国家延期90天暂缓期按照10%执行)。 2目前看与电新相关的豁免主要是:包括AI服务器在内、半导体(光伏)设备、光伏电池及组件等(等待更多细则清晰)。 AI服务器组装主要由台资ODM(广达、鸿海、纬创、富士康等)主导，一般在台湾/泰国/越南完成裸机组装，再到墨西哥完成整体组装后出口美国，服务器电源如麦格米

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[国盛通信]美更新豁免清单，豁免4.2日及以后关税

根据美cbp4.11日发布的《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到豁免4.2日及后续规定加征的额外关税，编码包含了绝大部分通信电子类产品。以光模块为例，国内生产出口到美国的产品，其关税回归到4.2日之前的水平，即7.5%+10%+10%=27.5%，取消了后续的关税。海外其他地区生成出口到美国的光模块产品，目前处于90天豁免状态，拥有海外产能的厂商依旧会有一定税率优势。美国对于以苹果链为主的消费电子和以英伟达链为主的AI算力链进行关税豁免，表明在技术生产要求高的环节的不可或缺陷性，

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新易盛
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太辰光

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戈壁淘金

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2025-04-12 22:00:18

确定豁免

这次豁免是对所有国家都豁免的，对中国也豁免范围也明显比之前扩充，不仅仅是上次豁免清单的细化官网有，不是小作文，质疑这一点的就太初级了，研究能力不如 AI 一个繁体字段子说不豁免中国。断章取义，不知道什么目的咨询过了金杜律师，全都豁免，申报方式统一走9903.01.32这个code 都被那个段子误导，去关注那个针对中国9903.01.63。这次公告的目的就是让你用新 code 去申报这次公告实质上就是口风上的软化，法律细则咱判断不清楚，但至少能读懂目前的力量均衡变化吧？ xxxxxxxx

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安集科技

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2025-04-12 18:45:27

果链观点重磅更新:豁免、豁免、豁免!!!

果链观点重磅更新:豁免、豁免、豁免!!! #根据美国CBP官网最新发布《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到关税豁免，其中包含手机，笔电，平板电脑，智能手表等消费电子产品。 #消费电子关税豁免验证我们4/11日观点:苹果有希望拿到豁免、最终关税会在产能全球调配下削弱或有影响、苹果离不开国内优质企业配套。关税扰动清除后果链公司重回前高趋势已定。在标的选择上：一边是估值修复大白马:立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密; 一边是创新弹性小而美:宜安科技、杰普特、蓝特

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立讯精密

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2025-04-12 08:55:54

【招商电新]强推禾望电气:在继续创新高的路上（4月12日）

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升费用摊薄 3、现金回款情况良好，赊销比控制在低水平;带息负债仍然很低，报表健康，经营态势积极业务拆分 1、新能源电控:收入5.83亿元，同比增长39%，毛利率33%下降6.79pct。2024年国内

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禾望电气

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2025-04-11 17:42:38

[招商电新]板块更新4.11

继续推荐AlDC 1、国内多个国家级算力中心项目有望陆续落地;除阿里、腾讯、字节三大厂之外的一些算力需求，近期就可能逐步落地 2、由于能耗、用地指标的管控趋严，算力业务的壁垒显著提高(招商通信) 3、和市场感受【很不同]，近期产业交流，普遍反馈是稍微好一些的算力指标，国内外都很稀缺，运营方的上架率也在持续提升继续跟进【禾望电气、科华数据、麦格米特、潍柴重机(机械)、盛弘股份] 关注:玉柴/湘油泵(机械)、科泰/泰豪、中恒/欧陆通/奥海、金盘/良信/伊戈尔算力服务(招商通信):奥飞/光环/润泽

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禾望电气

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2025-04-11 14:08:46

【0411海关集成电路原产地新规催化国产替代机遇解读]

海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。受益领域及标的晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达90%，2025年市场份额预计提升至全球12%，承接美系客户转单需求。封测环节:通富微电(002156.SZ)车规级封测产能利用率超95%，2024年来自国内设计厂订单占比65%，受益英伟达等海外大厂供

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安集科技

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2025-04-11 13:54:05

中金：贸易战中军工行业是确定的方向

全面备战带来的军工高增长的确定性增强、持续性拉长。高确定性:军工是内需重要方向，产业链自主可控，不受关税影响。全球贸易战升级、多国加军费背景下，中国加大军工投入确定性高。持续性强:展望未来大国博弈对抗加剧，有望促使军工持续的投入，全面备战的强度具备持续性，产业链订单爆发持续会有正反馈。弹性大:2025年是十四五最后一年，导弹/军工电子订单已经同比环比大幅增长。今年军工也是结构性机会，要选高增长的弹性方向，导弹/军工电子是困境反转，水下装备、AI军工是0-10的突破。 2025年的军工，是战

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火炬电子
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中国海防

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2025-04-11 11:49:54

招商证券：半导体流片地即为原产地，关注模拟、射频、CPU类芯片公司

事件：中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品我们认为在实施过程中或受到较大的关税冲击。北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高。北美国际半导体巨头中，大芯片和成熟制程产品领域很多具备美国本

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纳芯微
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思瑞浦
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圣邦股份

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2025-04-11 11:24:27

哪些芯片或将涨价?

1、受关税政策影响的芯片英特尔 CPU:英特尔部分高端服务器CPU(如至强系列)在美国俄勒冈州、亚利桑那州生产。中国对原产于美国的进口商品加征关税，会直接推高其成本，零售价可能上涨8%-12%。美光存储芯片:美光的DRAM 和 NAND 闪存工厂集中于美国本土，加税后其产品在中国市场售价可能跳涨15%-20%。博通、德州仪器芯片:博通、德州仪器的射频芯片、电源管理芯片等美国产元器件，也会因关税导致成本上升，进而拉高手机、汽车电子等相关产品的成本。苹果相关芯片:苹果虽依赖台积电代工A系列芯

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圣邦股份

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2025-04-11 08:30:10

贸易战的最终走势？

贸易战的最终走势？

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中兵红箭
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中国海防

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2025-04-11 08:00:27

传媒行业：适度减少进口美片，国产影片健康发展

适度减少美国影片进口数量，看好国产影片健康发展据国家电影局官网，国家电影局发言人表示：“美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求”。我们认为，近年来因国产电影的崛起、观众审美变化，美国电影票房在我国市场占比整体降低，适度减少美国进口电影并同时引进更多其他国家优秀影片，估计对整体国内票房影响有限。结构上，国

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万达电影

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2025-04-11 07:28:27

算力即国力，坚定看好算力反弹主线

1、特朗普政府改变打压英伟达H20芯片:据美国全国公共广播电台报道，英伟达公司首席执行官黄仁勋上周出席了玛拉歌晚宴后，特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划。然而，在英伟达向特朗普政府承诺将在人工智能数据中心进行新的投资之后，这一计划发生了变化。我们判断H20压制互联网Capex因素暂时解除，坚定看好互联网厂商ALL IN AI的决心。 2、中国移动:计划建设超大规模的“算力工厂”同时开展十万卡智算中心研究:中国移动董事长杨杰4月10日在2025中国移动云智算大会表示，中国移动计

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禾望电气
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中贝通信
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宏景科技
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奥飞数据
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深信服

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2025-04-10 19:24:56

【中泰电子】短期关税暂缓，看好错杀算力板块厂商

事件:特朗普宣布对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%，受此消息影响美股科技大幅反弹。此前由于市场对关税担忧，PCB板块大幅回调，我们认为由于PCB主要交货至位于大陆外的 OEM厂，其本身直接出口美国敞口极少，且产业链大多在泰国、越南等东南亚地区已布局产能，本次对中国以外地区关税暂停缓解了PCB厂商的关税担忧;从需求端来看，AI等高端需求仍处于供不应求状态，整体景气度极高，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升;此外，江海股份的超容产品

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胜宏科技

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2025-04-10 13:03:58

[中金电新]柴发行业更新推荐:量价齐升， Q2柴发价格或逐步向上

4月9日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率，进一步提高至84%，对于卡特彼勒、康明斯等美资企业而言，其多数零部件进口于美国市场，其25年合计对中国市场供给约1500台，占中国市场近30%。我们测算若顺价84%关税，发动机成本提升超100万元，海外原装机组价格或提升至400万元+，对于国内企业构成量利齐升的较大利好: 1)市场份额:海外价格提升或加速潍柴、玉柴等国产品牌导入大厂，市场份额快速提升； 2)价格:原装机组价格大幅提升，进一步打开国内OEM机组价格上限空间。我们认为2025年柴发

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科泰电源
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