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【招商金属】铂科新材:优质AI高算力材料成长标的,股价中枢持续抬升,年内有望创新高
#磁芯:
Q1为阶段低点,Q2至H2超预期概率较大。23H2-24Q1为逆变器行业去库存阶段,叠加Q1春节等放假影响,磁芯收入约2.5亿元。Q2逆变器行业景气度显著回升,海关总署披露2024年6月我国逆变器出口金额9.18亿美元,为近12个月最高水平,同、环比分别增长-4%、18%。欧洲去库进入尾声,新兴市场起量。Q2大概率是户用光储行业收入拐点,GPV、GPC牌号持续渗透,磁芯业绩有望逐季向上。
#芯片电感:
良好的期权资产。据我们测算25年全球合金软磁芯片前端供应电感(仅高算力GPU领域)市场规模约12亿元。公司为国内唯一一家供应全球知名芯片厂商nv高算力芯片电感厂商,且份额逐步提升。芯片电感应用场景日益丰富,或将为AIPC、AI手机、AI服务器、ASIC推理卡等芯片供电,总体可应用的市场规模或有百亿元。行业是电子通信为数不多的增速在100%以上的领域,可对标光模块。
#磁粉:
性能突破,量产加速逐步实现进口替代。公司成功开发高球形超细铁硅铬、非晶纳米晶等粉末,具备良好的球形度、高饱和等特性,性能与日本进口粉末相当。
#前期股价波动分析:
传麦捷进入nv电感供应链,市场担忧会蚕食铂科份额。实际情况:麦捷并未有产品出货给nv,即便存在,大概率也是在送样阶段,需要有2-3年以上的验证周期;其次,麦捷所制电感与铂科并不属于同一赛道,麦捷为作用于48V→24V二次电源降压铁氧体电感,而铂科为作用于24V→1V三次电源降压合金粉电感,对铂科不存在任何影响。
#估值:
传统分步估值可以给予150e+。若运用整体估值法,考虑行业增速、公司业务结构、发展节点等可以对标过去相应时点的天孚通信,整体打包给予今年业绩40x估值,同样对应150e+市值。两种估值方法互相印证。现110e+,存在30%+的确定性收益(此估值还未考虑芯片电感其他扩充应用场景及第三成长曲线)
风险提示:下游新能源、高算力不及预期、新材料渗透不及预期、二级市场波动等。
联系人:刘伟洁/王逸卿
🥇【天风通信】6月海关总署光模块出口数据点评:全国光模块出口货值同环比双增,四川环比大幅提升
事件:海关总署7月20日发布最新数据,6月光模块出口货值41.20亿元,同比增长93.01%,环比增长0.54%;出口单价11849.17元/千克,同比增长36.35%,环比减少5.85%。
1、#对美出口货值同比翻1倍,环比略降。6月光模块对美出口货值15.56亿元,同比增长108.63%,环比减少3.06%;出口单价16086.46元/千克,同比增长63.50%,环比减少8.53%。
2、#四川省出口货值环比增速显著提升。6月江苏、四川、湖北、广东光模块出口货值分别为20.87/8.52/2.84/5.94亿元,同比分别+99.15%/+287.49%/+117.69%/+7.44%,环比分别-16.54%/+47.02%/+14.04%/+9.10%。
3、#出口价格整体向好。6月江苏、四川、湖北、广东光模块出口单价分别为16898/16861/8335/6613元每千克,同比分别+66.69%/+43.47%/+29.07%/-15.49%,环比分别-14.01%/+8.78%/+24.25%/+1.48%。
6月四川出口环比亮眼,其中新易盛24年中报业绩超预期,公司业绩高增得益于400G出货比重大幅提升,且800G产品逐步放量。江苏货值、单价环比虽有下滑,但估计主要原因旭创等泰国工厂产线成熟,出货量预计大幅增加,3期已经建成目前处于设备安装期,且具备400G、800G、1.6T生产能力。
近期光模块龙头厂商“易中天”中报业绩预告均超预期,但是板块仍在调整,核心二季度业绩决定支撑位,我们继续坚持6-7月进攻行情的判断,建议逢低加仓,展望后续3个月,二季度业绩领军全市场,25年需求日渐明确,预计1.6T需求500w以上,800G需求继续快速增长,格局还在优化,产业端从光模块到GPU到台积电都能陆续得到验证,置信度提升后,推动AI算力个股往25年业绩估值切换,看好AI之光(一梯队:旭创/天孚/新易盛/沪电)(二梯队:源杰/万通/华工/光迅/胜宏/生益)等。
🥇天风通信团队☎
汽车芯片的涨法,和2020-2022年汽车缺芯时一模一样。所有,有必要回顾一下那段历史。出处未知 ,谨慎参考。
2020-2022年,全球芯片产能和运力不足,主机厂(Tier One)采用“饱和式订购”的策略导致过去三年内汽车芯片供需失衡放大,汽车芯片平均交付周期从2020年1月的12周攀升至顶峰时(2022年5月)的27.1周。
对于国内汽车产业而言,不仅要面对来自全球芯片产能和运力不足的挑战,还受中美科技竞争的影响。培育独立、稳定的本土供应链就显得迫在眉睫。
据国泰君安统计,国产汽车芯片还有很大替代空间。
1)主控芯片(计算芯片、控制芯片MCU)的自主率小于1%。MCU、GPU、FPGA等通用芯片领域国外企业高度垄断。
2)模拟芯片&通信芯片的自主率小于3%。车辆信号链芯片及电源管理芯片数量需求较广,缺乏高端产品供给,车载以太网芯片企业较少。
3)传感器芯片的自主率约为4%。在车身感知领域国外企业高度垄断,前三大市占率约占七成以上;在视觉、毫米波雷达等领域国内有一定基础,部分已实现商用车、工程车等领域应用。
4)功率芯片的自主率约为8%。国内的IGBT、MOSFET与国外差距较大,但在功率分立器件、模块等领域更擅长、三代半导体国内正在积极布局。
5)存储芯片的自主率约为8%。国内车用存储芯片主要被美光、三星等外国企业垄断,国内在车用SRAM、利基型DRAM等环节有基础
三中会的真正要点来了
1、中央对股市导向做重大调整,首次提“投资”和融资相协调的资本市场功能。
投资是个结果,要实现这个结果需要市场逐步回归平衡。前提是市场要公平。
譬如说,IPO发行速度的调整、高频量化的调整,以及其它所谓金融创新的不公平性等等。
长途漫漫。不管怎么说,万里长征走出了第一步。
2、中央对房市导向做重大调整,加快建立”租购并举”的住房制度。
这个与人口拐点的影响很大,但要调整也是蛮难的。
”租购并举”这方面最成功的案例是德国。
与德国的法制对于人这方面的保护相比,我国的差异还是很大的。
长途漫漫。不管怎么说,万里长征走出了第一步。
3、农村土地改革。
农村的房子和土地要有西定价了。
4、新质生产力体制机制。
5、高质量教育体系。
6、金融体制改革。
7、应对“老龄化、少子化”的人口战略。
8、深化财税体制改革。
9、抓紧打造自主可控的产业链供应链——这部分是炒股人关注的重点。
健全强化“集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等”重点产业链发展体制机制。
——这里面涉及“集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等”,都是下周A股炒作的重点。本周五也是有所表现的。
10、建设国家战略腹地和关键产业备份。
——战略腹地主要是四川盆地。
——这俩要结合起来看的,难道是与那个传闻中的2027有关…?不可说不可说。
完善战略性矿产资源探产供储销统筹和衔接体系。
——这块主要稀有金属。
【华创家电-周度推荐思考240721】🔥
①重点关注周内新出炉的出口各数据验证节点,包括海关数据、6月亚马逊及7月16-17日prime day。大多赛道延续高增乃至个股超预期表现,这对出口链是重要验证支撑。对中美的悲观情绪确实在释放,但全域看短期出口龙头业绩很坚挺,矬子里面挑将军,耐用品出口仍为当下重心。
②24H2或为宏观不确定性极大的一段时间,中长期判断确实在变难,诡谲期间试图押注胜率低且赔率短期难落地,我们由此更筛选中短期业绩足够确定的票(格局稳定or增量来自自身),利润释放是市场避险的安全垫。
#本周推荐组合:春风动力/安克创新/美的集团/海信家电/兆驰股份/泉峰控股/石头科技/爱玛科技
1⃣春风动力:极核AE4新品超预期,Q3四轮新品驱动。
2⃣安克创新:Q2零售较强,验证聚焦增长。
3⃣美的集团:业绩确定性+高股息倾向增强。
4⃣海信家电:经营Q2-Q4稳健增强,超跌后低估保障收益。
5⃣兆驰股份:Mini LED渗透拐点,Q2业绩韧性。
6⃣泉峰控股:回购、基本面底部,H2成屋销售有望拉动。
7⃣石头科技:新品上市,海内外份额提升。
8⃣爱玛科技:Q2利润预计20%+,当前低估。
中期维度大B端提供庞大确定性增量,高效数智支撑全链路稳定。
🔥替尔泊肽国内获批减重,GLP-1最强主线进入新阶段,建议关注业绩率先获益的产业链,及国内新药研发进展❗❗
近期变化:1)卫健委发文关注体重管理;2)产业链龙头诺泰业绩开始爆发;3)司美国内获批减重适应症,年底开始销售;4)替尔泊肽国内获批减重;
催化剂密集:
1⃣产业链率先兑现:诺泰/圣诺/奥锐特/翰宇等产能陆续投产,订单执行开始兑现业绩;
2⃣新药商业化指日可待:市场空间新药>仿制>产业链;信达率先报产,博瑞/众生下半年将陆续读出双靶点创新药II期数据。
建议关注产业链:
1⃣诺泰生物:业绩率先获益,25年底产能将达到10吨
2⃣圣诺生物:弹性大,Q3产能落地,业绩有望提速
3⃣奥锐特:产能投产,业绩有望提速
4⃣翰宇药业:订单不断,利拉注射剂出海
建议关注新药进展:
1⃣信达生物:玛仕度肽率先报产(24年2月)
2⃣博瑞医药:双靶点新药预计Q3读出II期数据
3⃣众生药业:双周制剂特色,双靶点新药预计年底读出II期数据
4⃣乐普医疗:主业拐点,三靶点年内完成II期
5⃣恒瑞医药:减肥药出海新典范
风险提示:部分研报出处不明,请审慎参考。