根据中信证券研报解读：锂矿供应趋紧成为当前国内锂冶炼企业面临的主要挑战，这一背景下四川省锂矿资源的开发利用将得到重视。拥有本土锂矿资源并具备开发经验的企业具有更高的资源保障程度和成本优势。在锂板块整体估值较高的行情中具备更高的配置价值。

核心逻辑

1. 碳中和的政策下，本土锂资源开发利用不仅有助于企业提升原料保障程度，避免卡脖子，避免锂矿原料价格大幅波动风险。同时在全球追求碳中和的诉求下，本土锂资源开发有助于减少锂矿运输距离，促进电动车产业内在减排，将得到政府和产业界的重视。

2. 四川省锂矿资源勘探建设进度预计加速。由于勘探程度低，四川锂矿项目资源储量较小，但品位并不逊色于澳矿，且生产成本预计低至300美元/吨，具备显著的成本优势。目前四川已进入生产状态的锂矿包括甲基卡和业隆沟锂矿，在建项目为李家沟锂矿，待开发项目为措拉、党坝和德扯弄巴锂矿。另有一处发现于2013年，资源储量和品位更高的新三号脉，印证了四川省巨大的锂矿勘探开发前景。

3.资源自主可控将成为国内锂矿的核心逻辑。2020年下半年以来，碳酸锂价格底部反弹超过60%，市场交易锂价上涨逻辑的同时对锂矿供应的担忧加剧。四川省锂矿具备巨大的资源潜力，有望为国内锂盐企业提供原料保障和成本优势。

1.中国本土锂矿开发加速

1.1国内锂矿不稀缺，但开发处于早期

从资源储量看，中国锂资源并不稀缺。根据美国地质调查局（USGS）统计数据，截至2019年底，全球已探明锂储量为1700万吨（锂金属量），资源量为8000万吨，其中中国锂探明储量为100万吨，占全球总量比例为5.9%，排名第四位；锂资源量为450万吨，占比为5.7%，排名第六位。

 中国固体锂矿资源主要集中在四川省，占比超过60%。中国锂矿资源以液体卤水锂矿为主，占比接近90%，主要分布于青海和西藏。根据自然资源部发布的《全国矿产资源储量通报》（2016）统计数据，中国固体锂矿共计59个，查明锂资源储量（以Li2O计）312.6万吨，其中四川省探明资源储量达到189.3万吨，占比达到60.6%。

四川省阿坝州和甘孜州具有丰富的锂矿资源。四川省西部地区是享誉全球的世界级锂辉石资源基地，以阿坝州的“可儿因矿田”和甘孜州的“甲基卡矿田”为代表。其中甲基卡矿田主要为高原草甸地形，地势较平坦，主要为露天开采，开采条件较好；可儿因矿田则以山地为主，需结合地下开采，勘探和开采难度大，且交通条件较差。四川省拥有发达的锂冶炼产业集群，锂矿产品的运输和销售便利，有利于形成资源-冶炼一体化的产业布局。

 锂资源保障成为行业核心关切，也是锂盐企业盈利的核心保障。国内锂盐生产企业的原料主要依赖进口，2019年的对外依存度达到80%。2020年11月2日，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，其中提及“推动动力电池全价值链发展，鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力”。随着国内新能源汽车及相关材料的发展壮大，对锂资源的重视程度将不断提高。拥有资源也是国内锂盐企业盈利的关键保障。从锂行业上市公司的毛利率数据可以看出，资源端布局更强的天齐锂业和赣锋锂业利润率水平显著较高，在锂价快速下跌过程中，利润率跌幅也更小。

 澳洲加强锂矿资源管制，国内锂盐企业原材料保障面临挑战。2018年以来随着澳洲锂精矿项目大量投产，“澳洲锂矿+中国锂盐”的模式逐渐确立。2019年下半年起，澳矿进入破产出清阶段，先后出现ALiTa、Wodgina和Altura等锂精矿项目退出市场。当前澳洲可向第三方销售锂精矿的企业仅余银河资源和Pilbara公司两家，国内大量依赖澳矿的企业面临原材料保障的挑战。同时，2020年四季度，Pilbara迅速收购Altura的案例也表明澳洲企业力图加强对锂矿市场的掌控，这一趋势预计将引发锂精矿价格的快速上涨，对国内锂盐企业盈利能力造成不利影响。

1.2 四川锂矿品质不逊色于澳矿资源，且生产成本更低

与澳洲锂精矿项目相比，国内锂矿项目的资源规模较小，对应的矿山项目产能规模偏低。考虑到四川锂矿项目主要位于高海拔山区，资源勘探程度低于澳矿，未来或还有较大的增储空间。品位方面，国内锂矿项目的氧化锂品位均高于1.30%，与澳矿的平均水平相当。随着国内锂行业对本土资源的重视程度提高，四川锂矿资源开发利用有望提速。预计国内本土锂矿将成为锂盐企业重要的原料来源，成为锂盐企业的下一个盈利增长点。

 

 

 中国本土锂资源开发预计加速。从资源禀赋以及基础设施配套情况看，四川省的锂矿项目有望成为本土锂资源开发的重点。当前四川省已取得探矿权/采矿权的锂矿项目有甲基卡锂矿、李家沟锂矿、业隆沟锂矿、党坝锂矿、措拉锂矿、德扯弄巴锂矿（仅有探矿权）等。由于环保土地等原因，四川省锂矿开发在2013年以后进入低谷期。2018年以来，四川省锂矿开发在产权归属、建设开发、与当地政府合作模式上不断取得突破。随着锂行业进入新一轮上行周期以及本土锂资源开发利用的重视程度提升，预计四川省锂矿资源开发将提速，具备相关资源布局和先发优势的企业将显著受益。

2. 四川锂矿资源

甲基卡锂矿

地理位置及项目概况：康定甲基卡锂辉石矿位于四川省甘孜州康定市甲基卡锂辉石矿的东矿段134号脉，处于甘孜州康定、雅江、道孚三县（市）交界处，距康定市城区145公里。矿区总面积为1.14平方公里，开采深度为4480米至4164米标高。甲基卡锂矿矿脉集中，开采条件较好，适宜露天开采，是国内开采条件最好的锂辉石矿床。

产权情况：甲基卡锂矿的所有权归属甘孜州融达锂业有限公司，融达锂业成立于2005年7月，2009年9月，融捷股份以7310万元收购融达锂业51%股权，进入锂矿采选行业。2013年初，融捷股份收购融达锂业剩余49%股权，实现对融达锂业的100%控股。目前甲基卡锂矿由融捷股份全资拥有。

 资源禀赋及产能规划：甲基卡锂辉石矿保有资源储量2899.5万吨，氧化锂含量为41.2万吨，折合碳酸锂储量约102万吨，平均品位超过1.42%，并伴生有铍、铌、钽等金属，甲基卡锂矿的氧化锂含量高于四川省其他探明锂矿资源。甲基卡锂矿的设计开采规模为105万吨/年，项目寿命为28年。

融捷股份锂精矿产销量有望大幅增长。2010年甲基卡锂矿投产后经历了三个完整年度生产，锂精矿产销量规模约3万吨。2014年起矿山停产，期间有少量库存销售。2019年公司复产，当年产销量为2.7万吨、0.7万吨。2020年起公司开始推进甲基卡锂矿105万吨/年的扩能项目，扩产完成后，公司锂精矿产量规模有望达到15万吨以上。

 李家沟锂矿

地理位置及项目概况：四川省金川县李家沟锂辉石矿床位于川西甘孜-松潘造山带，属于著名的可尔因稀有金属矿田的一部分，是目前探明并取得采矿权证的亚洲最大锂辉矿石。矿区面积3.878平方公里，开采标高4074米至3015米。李家沟锂矿矿体形态简单，以脉状为主。规模较大的矿体一般长50-400米，厚15-30米，需采用地下开采的方式。

产权情况：李家沟锂矿的采探矿权（采矿权有效期为2013年6月26日至2043年6月26日）归属于四川德鑫矿业资源有限公司，德鑫矿业的控股股东为四川恒鼎锂业科技有限公司，持股比例为75%，剩余25%股权归属于阿坝州国资委。恒鼎锂业是能投锂业的全资子公司，能投锂业由雅化集团和川能锂能基金共同持有。2020年11月，川能动力宣布将收购川能锂能基金持有的能投锂业股权，若收购完成，川能动力将成为李家沟锂矿项目的控股股东。

 

资源禀赋及产能规划：根据《四川省金川县李家沟锂辉石矿资源储量核实报告》内容，李家沟锂矿保有矿石资源储量3881.2万吨，保有氧化锂资源储量50.2万吨，平均品位1.30%。李家沟项目规划年处理原矿105万吨，年生产锂精矿约18万吨，项目寿命可达35年，总投资是目前国内投资最大的锂矿采选项目。

矿山开发情况：2004年，四川德鑫矿业取得李家沟锂矿的探矿权，并于2013年6月获得该矿的许可证。2014年，雅化集团向四川国理公司增资取得其37.25%的股权，国理公司收购四川恒鼎锂业，持有德鑫矿业和李家沟锂矿75%的权益（剩余25%归属阿坝州国资委）。2017年雅化集团和川能投共同收购国理公司剩余62.75%股权并将国理公司分立成锂盐和矿业两个独立主体，国理矿业公司后变更为四川能投锂业。2019年7月，川能投以7.79亿元的总对价将能投锂业62.75%的股权划转至川能锂能基金，2020年11月，川能动力公告拟以9.27亿元收购川能锂能基金持有的能投锂业62.75%的股权。

2018年8月，金川县李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目获得核准批复；2019年1月11日，德鑫矿业取得李家沟锂辉石矿105万吨/年选项目开工申请批复。该项目正有序推进，目前已完成了矿山沟口临时办公区、简易货运索道、矿山进场道路恢复工程项目等建设工作；新进场道路主体工程，矿山道路抢修维修工程主体工程、井巷工程等正有序开展，预计2021年底或2022年初建成投产，2022年进入产能爬坡阶段。

业隆沟锂矿

地理位置及项目概况：金川县业隆沟锂矿地处四川省阿坝州金川县集沐乡业隆村，距离金川县城52km，矿区总面积为4.3697平方公里，开采深度4552-3884米标高。矿体长46米-94米，开采方式为露天/地下开采。

产权情况：业隆沟锂矿的持有人为金川奥伊诺矿业，2019年11月盛新锂能以发行股份的方式收购四川盛屯锂业100%的股权，实现对奥伊诺矿业75%股权的收购，并控股业隆沟锂矿，矿山剩余25%股权归属阿坝州国资委。

 

 资源禀赋及产能规划：根据盛新锂能2020年10月披露的增储报告，业隆沟矿区范围内的矿石资源量合计为857.9万吨，含Li2O资源量11.15万吨，平均品位1.30%，矿区氧化锂资源量达到大型规模。业隆沟锂矿项目设计的锂辉石矿采选规模为40.5万吨/年，项目寿命为14年。项目总投资5.46亿元，根据《四川省金川县业隆沟锂多金属矿采矿权出让收益评估报告》内容，业隆沟锂矿的露天开采成本为301.53元/吨，地下开采成本为358.43元/吨，折合6%品位锂精矿的生产成本分别为258、306美元/吨。

矿山开发情况：奥伊诺矿业于2007年获得业隆沟锂矿的探矿权，并于2018年11月取得采矿许可证，采矿证有效期为2018.11.7至2036.11.7，此后公司积极推动矿山建设。2019年11月奥伊诺矿业举行投产仪式，业隆沟锂矿进入试生产状态，成为国内为数不多的在产锂矿项目。2020年下半年，奥伊诺矿业生产的锂精矿正式向盛新锂能旗下的致远锂业供货，成为后者锂精矿原料保障之一。

措拉锂矿

地理位置及项目概况：雅江县措拉锂辉石矿区位于四川省雅江县城北东部30°方向平距约38千米处，行政隶属雅江县木绒乡新卫村所辖，属于甲基卡锂辉石矿西段，矿区面积为2.07平方公里。矿区至S215省道有38km简易公路相连。

产权情况：措拉锂辉石矿区采矿权所有人为天齐锂业全资子公司四川天齐盛合锂业有限公司，天齐盛合于2008年取得措拉锂辉石矿的探矿权，并于2012年获得采矿许可证。采矿证有效期为20年，自2012年4月6日至2032年4月6日止。

 资源禀赋：措拉矿区内主要为花岗伟晶岩型锂辉石矿床，矿脉成脉群状分布，共圈定15条主要含锂矿脉，矿床平均品位分别为：Li2O 1.3%、BeO 0.04%、Nb2O50.011%、Ta2O50.005%。经过四川省矿产资源评审中心评审资源量估算，全区15条矿脉累计求获矿石量1971.4万吨，Li2O资源量共25.6万吨；伴生BeO资源量为7925吨；伴生Nb2O5资源量为2261吨，伴生Ta2O5资源量为955吨，该矿区锂资源已达大型矿床规模。与其他四川省锂矿相比，措拉锂矿矿脉较分散。

矿山开发情况：2008年，天齐锂业通过全资子公司天齐盛合取得了措拉锂矿的探矿权，2012年盛合锂业获得四川省国土资源厅颁发的《采矿许可证》。2013年7月盛合锂业取得措拉锂矿采选一期工程的建设批复。截至2013年底，措拉锂矿一期项目累计投入超过1亿元，但项目同样在2013年10月中断建设。2014年随着天齐锂业成功收购泰利森，雅江措拉锂矿成为公司储备资源，至今尚未投产使用。

德扯弄巴锂矿

地理位置及项目概况：德扯弄巴锂矿位于四川省甘孜州雅江县城北东部33°方向平距约40千米处，是甲基卡锂辉石矿区第三大矿，行政隶属雅江县木绒乡所辖，采矿面积为1.14平方公里。自矿区至甲基卡矿区有约4km的简易矿区公路，路况较差。从甲基卡矿区至塔公乡S215省道有33km简易乡村公路相连，至雅江县城有85km简易公路，至成都477km。

产权情况：德扯弄巴锂矿探矿权所属公司为雅江县斯诺威矿业发展有限公司，有效期限自2019年6月30日至2021年6月30日。斯诺威矿业成立于2008年，出资股东为成都兴能新材料股份有限公司和成都川商兴能股权投资基金中心（有限合伙）

 资源禀赋及产能规划：根据《雅江县德扯弄巴锂辉石矿选采项目社会稳定风险评估报告》内容，德扯弄巴锂矿区长达730米，厚度达到30~40米，累计查明矿石资源储量2624.82万吨，Li2O品位为1.34%，折合氧化锂含量约34万吨，采矿方式露天开采，设计年产能为100万吨，项目寿命预期为26年。

矿山开发情况：2015年，德扯弄巴锂矿5000吨/天采选工程项目环评进行两次公示，2017年，该矿开采项目进行两次环评，2019年该矿采选工程项目再次进行两次环评。2021年1月20日，斯诺威锂矿持有的德扯弄巴锂矿探矿权进入拍卖程序（后取消拍卖），截至目前项目尚未开始建设。

党坝锂矿

地理位置及项目概况：马尔康党坝锂矿位于四川省阿坝州马尔康县城230°方向，直距约27km的党坝乡境内，矿区面积为2.72平方公里，矿区通简易公路，至马尔康县城60km，距成都380km，交通较方便。

矿山产权归属：党坝锂矿的探采矿权归属于马尔康金鑫矿业有限公司，采矿权证有效期为2023年12月，探矿权经续期后有效期限为2020年2月13日至2022年2月13日。金鑫矿业为阿坝州众和新能源有限公司的子公司，持股比例为98%，实际控制人为福建众和股份有限公司。

 资源禀赋：根据《四川省马尔康县党坝锂矿资源储量核实及补充详查报告》内容，马尔康党坝锂矿为超大型锂辉石矿床，现已查明该矿区主要矿化体长度为2200米，总矿石量为3652.1万吨，Li2O品位为1.34%，Li2O资源量为48.59万吨。除锂资源外，马尔康党坝锂矿还拥有伴生BeO资源量14884吨，伴生Nb2O5资源量3260吨，伴生Ta2O5资源量1500吨。

矿山开发情况：马尔康党坝锂矿于2004年起建设小规模选矿厂，矿石处理产能约5万吨/年。2008年，马尔康金鑫矿业有限公司取得了该矿山为期15年的采矿权。2012年，众和股份入主金鑫矿业，成为党坝锂矿实控人。2014年第二季度，矿山恢复生产并开始小规模出矿，采选85万吨/年的项目主体工程也基本建成。2015年矿山锂精粉产量为1.96万吨，控股公司众和股份拟投资建设160万吨/年采选矿工程扩建项目。2016年，党坝锂矿进入逐步达产阶段，锂精粉产量为2.16万吨，但金鑫矿业采矿权因借款逾期被债权人中融国际信托有限公司申请进行司法拍卖。2017年，金鑫矿业实控人因债务纠纷被捕，马尔康党坝锂矿采矿权进入司法拍卖程序，矿山也因气候和环保因素停产，至今仍未复产。2019年，金鑫矿业母公司众和股份退市，2020年该项目探矿权有效期延期至2022年，目前仍在争取复工中。

新三号脉（X03）

新三号脉是近年来探获的超大型锂矿。2012-2015年，四川省地质调研院在甲基卡外围新发现9条含锂伟晶岩脉（编号为X01-X09，氧化锂品位为1.3%-2.6%），并对其中的X03开展了钻探验证，证实为一条规模巨大的以锂辉石为主的稀有金属工业矿脉，称为“新三号脉”。经过初步估算，新增Li2O资源储量64.3万吨（333+334类），平均品位达到1.5%，并伴生BeO资源量1.38万吨，Nb2O5资源量0.38万吨，Ta2O5资源量0.19万吨，Rb2资源量4.18万吨，Sn资源量0.48万吨，均达到综合利用的工业要求，并有少量Cs（铯）资源。新三号脉的发现使得甲基卡矿田Li2O资源总量达到188.8万吨，超过澳大利亚的Greenbushes锂矿成为全球第一大固体锂矿床。

新三号脉的资源储量和品位均超过了现有锂矿。与四川省已发现和进入开发阶段的锂矿相比，新三号脉的资源储量和品位更高，且该项目仍处于勘探初期，随着后续勘探的开展，资源储量有进一步增加的可能。新三号脉抵触甲基卡矿田，与已开发的甲基卡锂矿134号脉相邻，在本土锂资源开发的背景下，未来有望进入开发阶段。

3.四川省内有锂矿的上市公司

 

包含的上市公司有融捷股份，川能动力（能投锂业），盛新锂能，天齐锂业。可以持续追踪其消息。譬如：最好的且留在最后的新三号脉的中标信息！