兴瑞科技:新能源车三电结构件与连接系统领先供应商,当前市值(52亿)看翻倍以上空间
兴瑞18年开始布局新能源车业务,依靠强大的设计和制造能力,今年终于迎来爆发,BDU、PDU、OBC、DCDC等三电结构件与连接器业务加速放量,目前在手定点超过50亿,海外通过松下配套宝马、奔驰、凯迪拉克等,国内正在配合C客户、汇川等。后续定点项目将持续增加。
新能源车业务占比及增速:今年兴瑞新能源车是爆发元年,占总收入15%;明年预计将增长200%+,占比将达到40%,23-24年增速预计不会低于70%,未来3年新能源车业务是公司的核心驱动力。参考同类公司(消费电子→汽车转型),瑞可达(22年PE=60倍,新能源业务占比50%);电连技术(22年PE=40倍,汽车占比15%),兴瑞当前仅考虑内生增长,22年2.5亿,23年4亿,估值仅为22年20倍/23年12倍,预期差严重,合理市值在100-150亿。
市场忽视了兴瑞在电动车三电模块化趋势下的先行者地位。今年爆发的大单品BDU模块(ASP500-600),是19年松下寻找国内供应商合作研发,因为涉及到复杂的连接结构、高压电路整合,最终只有兴瑞完成整套方案设计与制造并成为独家供应商,其意义类似于10年代的智能手机浪潮,从复杂零部件的整合到模块化生产,达到降本、轻量化、小型化的作用。兴瑞跟随大客户业已成为三电结构与连接模块化的先行者(并且C客户已经开始找兴瑞协助模块化开发),兴瑞在未来电车模块化的趋势下将成为绝对的连接系统行业龙头。
兴瑞科技在新能源车大浪潮下的星辰大海,可能会超出想象。感兴趣的朋友可以去了解下兴瑞陈总的新能源产业布局,协同发展的空间远不止此。从零部件到模块再到下游系统,目前兴瑞在新能源三电产业链布局极其类似于13-18年消费电子产业链的立讯精密,单车价值量长期看,会从现在1300元提升到1万元以上,考虑2025年全球新能源车销量1000万,假设市场份额8%,公司长期有望成长为15-20亿利润体量,具备成长为500亿市值公司的机会。