【东北证券建筑建材王小勇团队】东华科技(002140)：引入陕煤助力，盐湖提锂万吨线工程独家供应商

买入评级

投资逻辑：

1、引入战投，协同发展添活力。根据本次非公开发行安排，陕煤集团将持有上市公司20.77%的股权，将成为公司第二大股东，大比例占股体现陕煤集团对于东华科技发展的信心，配合其带来的资源优势与协同优势，将给东华科技的未来发展增添十足活力。陕煤进来后，公司煤化工主业将再迎风口，我们预计未来陕煤的现代煤化工项目基本会交给公司总包，从目前公开信息来看，公司年产10万吨煤制芳烃及其他制品项目，总投资达到1260亿元以上，公司正在参与做前期设计工作。

2、PBAT产品潜力巨大，公司增长趋势明显。东华科技将与陕煤集团就可降解塑料等绿色新材料产业进行合作，进一步推动东华科技PBAT项目的技术进步和流程优化，实现PBAT产品的全面技术升级。迎合政策趋势，作为全球塑料消费大国，塑料消费量占全球比重达1%，可见可降解塑料行业潜力之大。一期项目预计22年贡献8000万左右净利，23年预计贡献2亿左右。未来公司也预计会有二期PBAT项目，规划40万吨PBAT以及30万吨BD0,二期项目一旦实施并投产，业绩预计能带来10亿以上净利润。

3、盐湖提锂万吨线工程独家供应商。公司具备盐湖提锂技术，低品位、高镁锂比盐湖卤水连续制取电池级碳酸锂技术等项技术被认定为安徽省科技成果，并获得中国石油和化工行业知识产权示范企业称号，知识产权保护成果显著。2018年公司与格尔木藏格锂业有限公司合作2万吨/年碳酸锂项目建设工程设计业务，进展顺利，预计22年完全达产。公司19年也承包了国机集团玻利维亚1.5万吨线的P合同，运行效果不错。

21年9月底公司中标西藏矿业1.2万吨线，采用EPC+O模式，总金额达到31亿元（含税）。依托上述工程经验以及公司雄厚的科研技术能力，我们预计公司也将大概率会承接西藏矿业余下来的线路。从目前盐湖提锂工程市场来看，万吨线工程基本上属于公司独家垄断，尽管市场预期2年会有9万吨盐湖提锂投产，但，从目前锂价走势来看，基本上是不达预期的，原因就是万吨线工程东华科技不做，基本就不会有投产项目。我们预计公司未来将垄断西藏盐湖提锂工程。

4、给予公司“买入“评级。23年业绩将迎来爆发期，预计归母21年2.5-3亿元，22年4亿元左右。