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楚江新材:子公司媲美金博股份,碳材料核心公司价值需重估
瑟德
一卖就涨的老司机
2022-07-23 15:05:01
本来仅仅是沿着市场热点的三代半导体和电池回收找到的票,但自己研究了下发现楚江新材子公司天鸟高新存在较大的预期差,所以来写一写。

先说结论:

1.楚江新材的子公司江苏天鸟高新在技术上对标光伏热场龙头金博股份,价值低估天鸟高新是碳碳材料上游铲子股,技术壁垒极高,核心是预制体。光伏热场之前行业陷入亏损,但不妨碍预制体赚钱很多二线热场公司的瓶颈就是因为自制预制体技术不行成本偏高或是自己没有预制体技术,外购预制体,但预制体价格跟随碳纤维价格上涨带来成本压力。放几张证明天鸟实力的图:

天宜上佳增发函表述:只有高新天鸟规模化做预制体

 

主供中天火箭光伏热场预制体:

 

2.同时江苏天鸟在军工碳纤维预制体领域处于国内垄断地位,也就是说江苏天鸟的业务军品方面看齐光威复材这一类的碳纤维公司(净利率可比,同时垄断地位),民品方面光伏方向看齐金博股份。(产品投向相同。涉及光伏热场,碳化硅衬底,陶碳刹车盘。其中刹车盘供飞机,车用项目在建)

3.预制体产能:江苏天鸟目前一期480吨已经满产,二期650吨今年年初投产,23年满产。芜湖天鸟(江苏天鸟子公司)规划1500吨热场符合材料,其中一期400吨光伏碳碳热场项目今年9月底投产,23年满产,剩下1100吨投向陶碳刹车等方向,时间未定。则23年公司的预制体&热场产能在1500吨左右。 对比金博股份 23年大概3200吨左右,目前市值270亿


4.还有个子公司湖南顶立,也是专精特新小巨人,不展开写了.属于碳复合材料上游设备,材料端研究碳化硅高纯墨粉,用于国产碳化硅衬底材料的自主可控打破国外垄断,下面也有具体的市值计算。

结论就是楚江新材的市值=

22年大概160亿向上

23年及以后保守260亿向上

目前132亿。 首创证券前几天给的研报空间是190亿。

下文有详细的计算(很多主营投产的新能源项目都没算进去)


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下面简单介绍下楚江新材和天鸟高新:

天鸟高新:

①军用领域:军用碳纤维预制体垄断地位,国家工信部第二批专精特新小巨人,是国内碳纤维编制龙头企业,其碳纤维立体成型技术在国内处于垄断地位(主要是军用)并且公司是国内唯一生产飞机碳刹车预制件的企业,是国产大飞机C919刹车件唯一供应商。这还没完,天鸟高新的产品还用于军用隐身材料并且投资者互动里直接说了涉及保密信息不能回答,因此此处省略。

②民用领域,光伏用碳碳热场铲子股:热场里盈利能力最大的一块就是天鸟高新做的这个预制体,从金博股份年报可知17-19年预制体价格大概在35万一吨,近几年随着碳纤维涨价,价格继续上升。

 

③楚江新材主营业务:公司主营业务是铜基材料的研发,是中国铜带材“十强企业”第一名。募投项目里的15万吨高端铜导体材料项目下游为新能源车,高压连接器,高压线束,电网产品等,

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基于年报的估值计算:

天鸟高新:21年1.9亿 22年预计2.5亿 23年预计3.1亿 给35倍(因为净利率和光威复材相当,因此参考光威复材)

则天鸟高新部分市值 22年87亿   23年108亿(营收增速大于30%是公司自己讲的,这里没考虑C919量产后放量这一变量


湖南顶立:军工核心研制单位,材料设备都有,方向是碳化硅,军工等,后面会分拆上市,增速很快(见下图),给个40倍吧....

22年4.5亿营收,27%净利(21年年报计算所得)=1.2亿 *40*0.7=33亿

23年6.7亿营收(交流复合增速50%)=1.7亿   *40*0.7=47亿

 

主营业务:看了下大概4亿左右净利吧,就不去管他下游的新能源业务和扩产的业务了,给个10倍=40亿。  

22年=87+33+40=160亿   

23年及以后=108+47+40+芜湖天鸟1500吨投产对应市值 (保守60,22年400马上落地)

=260亿

目前130亿。 然后远期的想象力就是那剩下的1100吨碳碳材料怎么算了

首创研报给的是190亿市值目标,50%空间。

 

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最后放些图,研报,纪要,产能规划什么的。

当下题材叠加:三代半导体关键材料高纯石墨粉国产替代


 隐身材料和锂电池回收:

 

上文中天鸟的业绩计算出处:分别是纪要和公司年报

 

 芜湖天鸟的规划:行业前三,营收这些都媲美金博股份。


 纪要是同一篇,已经用年报数据验证过,链接:楚江新材中期策略会议纪要 

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就这,祝好~

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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楚江新材
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  • 只看TA
    2022-07-24 11:37
    主营缺乏想象力,基本面不错
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    于2022-07-24 18:53:25更新
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    2022-07-23 22:09
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  • 只看TA
    2022-07-23 21:02
    这个公司主营业务拖累了估值,不然凭天鸟和顶立,都值150亿了。周一如果能板,必去打板。
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  • 只看TA
    2022-07-23 22:03
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  • 只看TA
    2022-07-23 20:04
    谢谢老师分享
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  • 只看TA
    2022-07-23 18:47
    基本面很好的
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  • 专挖低位
    只买龙头的老韭菜
    只看TA
    2022-07-23 17:31
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  • 只看TA
    2022-07-23 17:22
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