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2023-05-23 13:21:14
天风·医药 | 周观点: 高景气度下持续紧抓中药主线机会
重视行业高景气度下中药板块事件及主题催化,业绩趋势向好下持续紧抓中药板块中长线机会。进入一季报后业绩真空期,板块行情对于外部催化因素反映将更为显著,我们在4月2日报告《周观点:以策略思维看中药投资的三个阶段》观点鲜明提出中药板块业绩趋势向好,我们认为行业高景气度下板块有望演绎估值扩张逻辑,要持续重视板块中长线机会。 行业动态: 5月19日,全国中成药集采发布正式文件,16个采购组42个产品30个联盟地区的报量公布;此外,拟中选降幅要求略有调整,直接拟中选规则从征求意见稿的报价代表品报价降幅大于4
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2023-05-23 11:34:57
【华创食饮】安井食品:奋楫笃行,扬帆起航——股东大会调研反馈报告
事项 近期我们参加安井食品2022年度股东大会,会上公司领导就锁鲜装规划、预制菜进展和市场普遍关心的问题等进行统一回答,核心反馈与投资建议更新如下: 评论 优化产品布局,重点发力高端,主业增长动力充足。B端方面,公司今年正式推出高端产品—丸之尊散装系列,过去仅有鱼籽包、蟹味宝、龙虾球等个别单品,销售额在大几个亿,今年将作为第一战略重点推进,除包装更新升级外,还计划推出潮汕牛肉丸、咸蛋黄虾球、芝士鱼豆腐等新品,预计将产品矩阵扩充至10个以上,且丸之尊在定价及陈列上预计与传统散装形成明显区隔,通过更
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安井食品
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2023-05-22 16:23:41
虚拟电厂:新型电力系统蓝海,产业格局全景解析
随着能源转型深入,伴随着新能源高比例接入电网,带来巨大调峰调频压力,虚拟电厂应运而生。 虚拟电厂是一种新型电力系统,可对大规模新能源电力进行高效利用,是电力行业未来极具潜力的发展方向。 当前我国虚拟电厂尚处于初期发展阶段。 随着 “双碳”政策的推进,虚拟电厂发展有着较为 确定的市场空间。分布式能源和储能的建设稳定带动虚拟电厂市场规模的扩大,供需两侧发展空间广阔。 虚拟电厂示意图: 资料来源:国网上海经研院 01 虚拟电厂行业概览 虚拟电厂(Virtual PowerPlant,VPP)是一套能源
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【华创食饮|最新】大众品:弱复苏下的板块亮点
近期思考:弱复苏验证下近期板块持续回调,不过机会并不缺乏,一是性价比品类需求较好,二是全年复苏方向明确,充分回落后安全边际已打开。我们在此前报告中判断行情驱动逐步由预期转向现实业绩,但是3月以来经济数据、微观需求恢复均低于预期,如礼赠品类节后补库并未发生、餐饮人流恢复明显但是客单价承压。故阶段性来看,一方面牛奶、软饮料等低价高频品类需求韧性更佳,另一方面量贩零食/锁鲜装等提供更高性价比的品类放量较好。但展望全年,经济逐步回暖趋势在,二季度起低基数下有望逐季改善,且近期股东会调研反馈企业信心和动作
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2023-05-22 12:26:28
曼恩斯特·深度 | 涂布模头王者,第二成长空间广阔【天风电新】
公司定位:曼恩斯特是国内涂布模头的细分赛道龙头,主要产品包括高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件等。 我们认为公司的成长逻辑在于: 1)目前模头国产化率低(仅3-4成国产化),新增模头国产化率有较大提升空间(有望实现全部国产化替代); 2)存量模头替换占比越来越高(2022年替换需求占20%,2023年提升至30-40%); 3)双层模头/自动化闭环控制模头等渗透率提升(从目前占2-3成有望提升至5成左右),模头单位价值量持续提升(新型模头价值量是普通模头两倍); 4)涂布设备端,公司致力于
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2023-05-22 12:26:19
存储芯片走向何方?
CMOS 逻辑和存储器共同构成了半导体器件生产的绝大部分。本文考虑的内存类型是 DRAM 和非易失性内存 (NVM)。重点是商品、独立芯片,因为这些芯片往往会推动内存技术。然而,嵌入式存储芯片预计将遵循与商品存储芯片相同的趋势,通常会有一些时间滞后。对于 DRAM 和 NVM,都考虑了详细的技术要求和潜在的解决方案。 DRAM的发展方向 对于 DRAM,主要目标是继续将 1T-1C 单元的封装尺寸扩大到 4F2 的实际极限。挑战在于垂直晶体管结构、高 κ 电介质以提高电容密度,同时保持低泄漏。一
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天风策略刘晨明:TMT调整的幅度和时间够了吗?
TMT板块新一轮大周期支撑主要来自于两个方面:一方面,周期出清,全球半导体周期大概率在今年下半年见底;另一方面,创新周期叠加,AI赋予新的创新动能。后续拥挤度消化充分后,可以重点关注半导体周期回归以及AI产业周期支撑下基本面预期改善较强的方向。 1. 在3月下旬TMT板块成交额占比达到19-20年高点后,我们在《3月极简复盘:十张图看关键变化&核心逻辑》中提示,TMT板块内部阶段性进入到轮动补涨、冲刺阶段,这个过程可能持续几周到一个月,随后在4月中旬开始,TMT部分板块超额收益见顶,对应拥挤度也
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2023-05-21 18:50:31
NAND要涨价了?
集微网消息,据电子时报报道,知情人士透露,包括三星电子和SK海力士在内的NAND闪存芯片制造商正在考虑提高报价。 报道称,NAND flash价格暴跌给供应商造成了巨大损失,他们现在正在努力止血。 消息人士称,三星和SK海力士在寻求将其NAND闪存价格提高3%-5%。并表示NAND闪存的价格已经降至可变成本以下,一些品牌SSD的价格已经接近HDD的价格。 分析表示,DRAM现货市场价格已经触底,但NAND闪存价格跌势仍在放缓,但速度较慢。SSD和UFH在终端市场需求疲软的情况下价格仍在下跌,预计
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2023-05-21 08:37:47
禾望电气·深度|新能源看设计降本,传动看国产替代【天风电新】
公司基本情况:收入稳步增长,盈利能力在2022Q2起触底反弹 公司成立于2007年,主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。 1)多年收入稳步增长,每年同比增速基本维持30%+:除2021年营收负增长外(主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务),2018-2022年的营收增速均在30%+。2023年Q1实现营收5.98亿元,yoy+32.96%,其中电气传动业务增速大幅提升,营收0.87亿元,yoy+283.31%。 2)盈利能力触底反弹
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2023-05-21 08:34:29
中金:统一大市场促进规模效应释放——5月19日国常会点评
5月19日,国务院常务会议研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案。我们认为,在《中G中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布一年之后,国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案或将标志着全国统一大市场建设进程的进一步加速,这将促进规模经济效应的释放,一方面提升有效需求,另一方面便利要素流动,提升资源配置和科技创新效率,为中国经济增长注入新动能。 国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案标志着全国统一大市场建设进程的进一步加速。 新发展格局下,中国正面临本世纪以来第二次增
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2023-05-21 08:00:44
天风固收孙彬彬:汇率再破7,应该谨慎吗?
汇率破7是宏观预期走弱的结果,逻辑上,不能排除汇率贬值和利率下行的可能,毕竟这是基于国内基本面这一共同逻辑的结果。但是需要注意的是,虽然宏观图景在摇摆,但是现阶段债市曲线走平、赔率降低的背景下,资金面或是后续胜负手的关键。 结合汇率破7的背景,我们判断,货币宽松的取向不变,只是可能量稳价平。据此,后续隔夜资金利率的合意状态参考1.75%来观察。没有进一步改善资产负债表压力的增量政策,债市胜率还在;但是,如果资金利率无法进一步宽松,那么,赔率问题或仍然是债市困扰。逻辑上,现阶段可能还是票息策略更占
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2023-05-20 18:04:45
【招商策略】五大领域看景气修复线索——行业比较与景气跟踪系列(2023年5月)
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2023-05-20 16:23:04
边缘计算:全框架图解
边缘计算(EdgeComputing)是5G网络架构中的核心环节,是指在靠近物或数据源头的网络边缘侧,融合网络、计算、存储、应用等核心能力的分布式开放平台。 边缘计算可以作为联接物理和数字世界的桥梁,使能智能资产、智能网关、智能系统和智能服务。 在众多垂直行业新兴业务中,对边缘计算的需求主要体现在时延、带宽和安全三个方面。 目前5G应用、车联网、直播游戏、4K/VR、智能制造、智慧城市等垂直领域对边缘计算的需求最为明确。 资料来源:《边缘计算技术白皮书》 作为云计算的延伸概念,当前边缘计算处于产
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2023-05-19 08:22:58
戴康:关注中特估五大行业机会,注意政策发布会影响估值分化
核心观点: 1、与美股相比,A股估值特色怎么看? 横向看,A股的估值特色在部分行业是低估或者溢价,A股的国企和银行股的估值会相对更低一些,而A股小市值或者高成长股票存在一定的估值溢价,同时A股更容易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价这些短期的估值溢价。 纵向看,A股的估值特色体现在历史估值轮动整体是偏低的估值。 2、中特估具体的行业投资机会有五个:军工、通信行业、公用事业、化工行业、工业金属。 3、对于中特估值得注意的风险点,目前相关政策对估值的分化影响比较大,需要我们再持续的关注政策发布。另外,估
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2023-05-17 15:59:08
付鹏:逆全球化会是40年大周期,日本三五年会熬出来,美债违约节点前现金为王
核心观点: 1、疫情后从整体来看,全球都是一个情况,叫“不好不坏”,慢慢熬。 对于全球就是交易预期差。我们的外围(美国)说白了就是回不去,既等于美国也回不去低利率,回不去低粘性的通胀,这些都回不去,大家都处在这种状态,都在这熬着。 在这个过程中,一个主要的交易思路是预期差,大家能把握住这两个预期节点就很好了,过度的好没必要,过度的差也没必要。 2、它(美国债务上限危机)每一次引发市场大部分时间是在这个事件之前,大家会降低一些仓位波动,然后第一时间去做回补。所以换句话说,你要是不想去赌,临近前你就
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天风·医药 | 周观点: 高景气度下持续紧抓中药主线机会
重视行业高景气度下中药板块事件及主题催化,业绩趋势向好下持续紧抓中药板块中长线机会。进入一季报后业绩真空期,板块行情对于外部催化因素反映将更为显著,我们在4月2日报告《周观点:以策略思维看中药投资的三个阶段》观点鲜明提出中药板块业绩趋势向好,我们认为行业高景气度下板块有望演绎估值扩张逻辑,要持续重视板块中长线机会。 行业动态: 5月19日,全国中成药集采发布正式文件,16个采购组42个产品30个联盟地区的报量公布;此外,拟中选降幅要求略有调整,直接拟中选规则从征求意见稿的报价代表品报价降幅大于4
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【华创食饮】安井食品:奋楫笃行,扬帆起航——股东大会调研反馈报告
事项 近期我们参加安井食品2022年度股东大会,会上公司领导就锁鲜装规划、预制菜进展和市场普遍关心的问题等进行统一回答,核心反馈与投资建议更新如下: 评论 优化产品布局,重点发力高端,主业增长动力充足。B端方面,公司今年正式推出高端产品—丸之尊散装系列,过去仅有鱼籽包、蟹味宝、龙虾球等个别单品,销售额在大几个亿,今年将作为第一战略重点推进,除包装更新升级外,还计划推出潮汕牛肉丸、咸蛋黄虾球、芝士鱼豆腐等新品,预计将产品矩阵扩充至10个以上,且丸之尊在定价及陈列上预计与传统散装形成明显区隔,通过更
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虚拟电厂:新型电力系统蓝海,产业格局全景解析
随着能源转型深入,伴随着新能源高比例接入电网,带来巨大调峰调频压力,虚拟电厂应运而生。 虚拟电厂是一种新型电力系统,可对大规模新能源电力进行高效利用,是电力行业未来极具潜力的发展方向。 当前我国虚拟电厂尚处于初期发展阶段。 随着 “双碳”政策的推进,虚拟电厂发展有着较为 确定的市场空间。分布式能源和储能的建设稳定带动虚拟电厂市场规模的扩大,供需两侧发展空间广阔。 虚拟电厂示意图: 资料来源:国网上海经研院 01 虚拟电厂行业概览 虚拟电厂(Virtual PowerPlant,VPP)是一套能源
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【华创食饮|最新】大众品:弱复苏下的板块亮点
近期思考:弱复苏验证下近期板块持续回调,不过机会并不缺乏,一是性价比品类需求较好,二是全年复苏方向明确,充分回落后安全边际已打开。我们在此前报告中判断行情驱动逐步由预期转向现实业绩,但是3月以来经济数据、微观需求恢复均低于预期,如礼赠品类节后补库并未发生、餐饮人流恢复明显但是客单价承压。故阶段性来看,一方面牛奶、软饮料等低价高频品类需求韧性更佳,另一方面量贩零食/锁鲜装等提供更高性价比的品类放量较好。但展望全年,经济逐步回暖趋势在,二季度起低基数下有望逐季改善,且近期股东会调研反馈企业信心和动作
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曼恩斯特·深度 | 涂布模头王者,第二成长空间广阔【天风电新】
公司定位:曼恩斯特是国内涂布模头的细分赛道龙头,主要产品包括高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件等。 我们认为公司的成长逻辑在于: 1)目前模头国产化率低(仅3-4成国产化),新增模头国产化率有较大提升空间(有望实现全部国产化替代); 2)存量模头替换占比越来越高(2022年替换需求占20%,2023年提升至30-40%); 3)双层模头/自动化闭环控制模头等渗透率提升(从目前占2-3成有望提升至5成左右),模头单位价值量持续提升(新型模头价值量是普通模头两倍); 4)涂布设备端,公司致力于
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CMOS 逻辑和存储器共同构成了半导体器件生产的绝大部分。本文考虑的内存类型是 DRAM 和非易失性内存 (NVM)。重点是商品、独立芯片,因为这些芯片往往会推动内存技术。然而,嵌入式存储芯片预计将遵循与商品存储芯片相同的趋势,通常会有一些时间滞后。对于 DRAM 和 NVM,都考虑了详细的技术要求和潜在的解决方案。 DRAM的发展方向 对于 DRAM,主要目标是继续将 1T-1C 单元的封装尺寸扩大到 4F2 的实际极限。挑战在于垂直晶体管结构、高 κ 电介质以提高电容密度,同时保持低泄漏。一
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TMT板块新一轮大周期支撑主要来自于两个方面:一方面,周期出清,全球半导体周期大概率在今年下半年见底;另一方面,创新周期叠加,AI赋予新的创新动能。后续拥挤度消化充分后,可以重点关注半导体周期回归以及AI产业周期支撑下基本面预期改善较强的方向。 1. 在3月下旬TMT板块成交额占比达到19-20年高点后,我们在《3月极简复盘:十张图看关键变化&核心逻辑》中提示,TMT板块内部阶段性进入到轮动补涨、冲刺阶段,这个过程可能持续几周到一个月,随后在4月中旬开始,TMT部分板块超额收益见顶,对应拥挤度也
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集微网消息,据电子时报报道,知情人士透露,包括三星电子和SK海力士在内的NAND闪存芯片制造商正在考虑提高报价。 报道称,NAND flash价格暴跌给供应商造成了巨大损失,他们现在正在努力止血。 消息人士称,三星和SK海力士在寻求将其NAND闪存价格提高3%-5%。并表示NAND闪存的价格已经降至可变成本以下,一些品牌SSD的价格已经接近HDD的价格。 分析表示,DRAM现货市场价格已经触底,但NAND闪存价格跌势仍在放缓,但速度较慢。SSD和UFH在终端市场需求疲软的情况下价格仍在下跌,预计
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禾望电气·深度|新能源看设计降本,传动看国产替代【天风电新】
公司基本情况:收入稳步增长,盈利能力在2022Q2起触底反弹 公司成立于2007年,主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。 1)多年收入稳步增长,每年同比增速基本维持30%+:除2021年营收负增长外(主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务),2018-2022年的营收增速均在30%+。2023年Q1实现营收5.98亿元,yoy+32.96%,其中电气传动业务增速大幅提升,营收0.87亿元,yoy+283.31%。 2)盈利能力触底反弹
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5月19日,国务院常务会议研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案。我们认为,在《中G中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布一年之后,国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案或将标志着全国统一大市场建设进程的进一步加速,这将促进规模经济效应的释放,一方面提升有效需求,另一方面便利要素流动,提升资源配置和科技创新效率,为中国经济增长注入新动能。 国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案标志着全国统一大市场建设进程的进一步加速。 新发展格局下,中国正面临本世纪以来第二次增
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汇率破7是宏观预期走弱的结果,逻辑上,不能排除汇率贬值和利率下行的可能,毕竟这是基于国内基本面这一共同逻辑的结果。但是需要注意的是,虽然宏观图景在摇摆,但是现阶段债市曲线走平、赔率降低的背景下,资金面或是后续胜负手的关键。 结合汇率破7的背景,我们判断,货币宽松的取向不变,只是可能量稳价平。据此,后续隔夜资金利率的合意状态参考1.75%来观察。没有进一步改善资产负债表压力的增量政策,债市胜率还在;但是,如果资金利率无法进一步宽松,那么,赔率问题或仍然是债市困扰。逻辑上,现阶段可能还是票息策略更占
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边缘计算:全框架图解
边缘计算(EdgeComputing)是5G网络架构中的核心环节,是指在靠近物或数据源头的网络边缘侧,融合网络、计算、存储、应用等核心能力的分布式开放平台。 边缘计算可以作为联接物理和数字世界的桥梁,使能智能资产、智能网关、智能系统和智能服务。 在众多垂直行业新兴业务中,对边缘计算的需求主要体现在时延、带宽和安全三个方面。 目前5G应用、车联网、直播游戏、4K/VR、智能制造、智慧城市等垂直领域对边缘计算的需求最为明确。 资料来源:《边缘计算技术白皮书》 作为云计算的延伸概念,当前边缘计算处于产
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戴康:关注中特估五大行业机会,注意政策发布会影响估值分化
核心观点: 1、与美股相比,A股估值特色怎么看? 横向看,A股的估值特色在部分行业是低估或者溢价,A股的国企和银行股的估值会相对更低一些,而A股小市值或者高成长股票存在一定的估值溢价,同时A股更容易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价这些短期的估值溢价。 纵向看,A股的估值特色体现在历史估值轮动整体是偏低的估值。 2、中特估具体的行业投资机会有五个:军工、通信行业、公用事业、化工行业、工业金属。 3、对于中特估值得注意的风险点,目前相关政策对估值的分化影响比较大,需要我们再持续的关注政策发布。另外,估
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核心观点: 1、疫情后从整体来看,全球都是一个情况,叫“不好不坏”,慢慢熬。 对于全球就是交易预期差。我们的外围(美国)说白了就是回不去,既等于美国也回不去低利率,回不去低粘性的通胀,这些都回不去,大家都处在这种状态,都在这熬着。 在这个过程中,一个主要的交易思路是预期差,大家能把握住这两个预期节点就很好了,过度的好没必要,过度的差也没必要。 2、它(美国债务上限危机)每一次引发市场大部分时间是在这个事件之前,大家会降低一些仓位波动,然后第一时间去做回补。所以换句话说,你要是不想去赌,临近前你就
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2023-05-22 16:23:41
虚拟电厂:新型电力系统蓝海,产业格局全景解析
随着能源转型深入,伴随着新能源高比例接入电网,带来巨大调峰调频压力,虚拟电厂应运而生。 虚拟电厂是一种新型电力系统,可对大规模新能源电力进行高效利用,是电力行业未来极具潜力的发展方向。 当前我国虚拟电厂尚处于初期发展阶段。 随着 “双碳”政策的推进,虚拟电厂发展有着较为 确定的市场空间。分布式能源和储能的建设稳定带动虚拟电厂市场规模的扩大,供需两侧发展空间广阔。 虚拟电厂示意图: 资料来源:国网上海经研院 01 虚拟电厂行业概览 虚拟电厂(Virtual PowerPlant,VPP)是一套能源
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【华创食饮|最新】大众品:弱复苏下的板块亮点
近期思考:弱复苏验证下近期板块持续回调,不过机会并不缺乏,一是性价比品类需求较好,二是全年复苏方向明确,充分回落后安全边际已打开。我们在此前报告中判断行情驱动逐步由预期转向现实业绩,但是3月以来经济数据、微观需求恢复均低于预期,如礼赠品类节后补库并未发生、餐饮人流恢复明显但是客单价承压。故阶段性来看,一方面牛奶、软饮料等低价高频品类需求韧性更佳,另一方面量贩零食/锁鲜装等提供更高性价比的品类放量较好。但展望全年,经济逐步回暖趋势在,二季度起低基数下有望逐季改善,且近期股东会调研反馈企业信心和动作
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曼恩斯特·深度 | 涂布模头王者,第二成长空间广阔【天风电新】
公司定位:曼恩斯特是国内涂布模头的细分赛道龙头,主要产品包括高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件等。 我们认为公司的成长逻辑在于: 1)目前模头国产化率低(仅3-4成国产化),新增模头国产化率有较大提升空间(有望实现全部国产化替代); 2)存量模头替换占比越来越高(2022年替换需求占20%,2023年提升至30-40%); 3)双层模头/自动化闭环控制模头等渗透率提升(从目前占2-3成有望提升至5成左右),模头单位价值量持续提升(新型模头价值量是普通模头两倍); 4)涂布设备端,公司致力于
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存储芯片走向何方?
CMOS 逻辑和存储器共同构成了半导体器件生产的绝大部分。本文考虑的内存类型是 DRAM 和非易失性内存 (NVM)。重点是商品、独立芯片,因为这些芯片往往会推动内存技术。然而,嵌入式存储芯片预计将遵循与商品存储芯片相同的趋势,通常会有一些时间滞后。对于 DRAM 和 NVM,都考虑了详细的技术要求和潜在的解决方案。 DRAM的发展方向 对于 DRAM,主要目标是继续将 1T-1C 单元的封装尺寸扩大到 4F2 的实际极限。挑战在于垂直晶体管结构、高 κ 电介质以提高电容密度,同时保持低泄漏。一
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天风策略刘晨明:TMT调整的幅度和时间够了吗?
TMT板块新一轮大周期支撑主要来自于两个方面:一方面,周期出清,全球半导体周期大概率在今年下半年见底;另一方面,创新周期叠加,AI赋予新的创新动能。后续拥挤度消化充分后,可以重点关注半导体周期回归以及AI产业周期支撑下基本面预期改善较强的方向。 1. 在3月下旬TMT板块成交额占比达到19-20年高点后,我们在《3月极简复盘:十张图看关键变化&核心逻辑》中提示,TMT板块内部阶段性进入到轮动补涨、冲刺阶段,这个过程可能持续几周到一个月,随后在4月中旬开始,TMT部分板块超额收益见顶,对应拥挤度也
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NAND要涨价了?
集微网消息,据电子时报报道,知情人士透露,包括三星电子和SK海力士在内的NAND闪存芯片制造商正在考虑提高报价。 报道称,NAND flash价格暴跌给供应商造成了巨大损失,他们现在正在努力止血。 消息人士称,三星和SK海力士在寻求将其NAND闪存价格提高3%-5%。并表示NAND闪存的价格已经降至可变成本以下,一些品牌SSD的价格已经接近HDD的价格。 分析表示,DRAM现货市场价格已经触底,但NAND闪存价格跌势仍在放缓,但速度较慢。SSD和UFH在终端市场需求疲软的情况下价格仍在下跌,预计
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禾望电气·深度|新能源看设计降本,传动看国产替代【天风电新】
公司基本情况:收入稳步增长,盈利能力在2022Q2起触底反弹 公司成立于2007年,主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。 1)多年收入稳步增长,每年同比增速基本维持30%+:除2021年营收负增长外(主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务),2018-2022年的营收增速均在30%+。2023年Q1实现营收5.98亿元,yoy+32.96%,其中电气传动业务增速大幅提升,营收0.87亿元,yoy+283.31%。 2)盈利能力触底反弹
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中金:统一大市场促进规模效应释放——5月19日国常会点评
5月19日,国务院常务会议研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案。我们认为,在《中G中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布一年之后,国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案或将标志着全国统一大市场建设进程的进一步加速,这将促进规模经济效应的释放,一方面提升有效需求,另一方面便利要素流动,提升资源配置和科技创新效率,为中国经济增长注入新动能。 国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案标志着全国统一大市场建设进程的进一步加速。 新发展格局下,中国正面临本世纪以来第二次增
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天风固收孙彬彬:汇率再破7,应该谨慎吗?
汇率破7是宏观预期走弱的结果,逻辑上,不能排除汇率贬值和利率下行的可能,毕竟这是基于国内基本面这一共同逻辑的结果。但是需要注意的是,虽然宏观图景在摇摆,但是现阶段债市曲线走平、赔率降低的背景下,资金面或是后续胜负手的关键。 结合汇率破7的背景,我们判断,货币宽松的取向不变,只是可能量稳价平。据此,后续隔夜资金利率的合意状态参考1.75%来观察。没有进一步改善资产负债表压力的增量政策,债市胜率还在;但是,如果资金利率无法进一步宽松,那么,赔率问题或仍然是债市困扰。逻辑上,现阶段可能还是票息策略更占
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【招商策略】五大领域看景气修复线索——行业比较与景气跟踪系列(2023年5月)
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边缘计算:全框架图解
边缘计算(EdgeComputing)是5G网络架构中的核心环节,是指在靠近物或数据源头的网络边缘侧,融合网络、计算、存储、应用等核心能力的分布式开放平台。 边缘计算可以作为联接物理和数字世界的桥梁,使能智能资产、智能网关、智能系统和智能服务。 在众多垂直行业新兴业务中,对边缘计算的需求主要体现在时延、带宽和安全三个方面。 目前5G应用、车联网、直播游戏、4K/VR、智能制造、智慧城市等垂直领域对边缘计算的需求最为明确。 资料来源:《边缘计算技术白皮书》 作为云计算的延伸概念,当前边缘计算处于产
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戴康:关注中特估五大行业机会,注意政策发布会影响估值分化
核心观点: 1、与美股相比,A股估值特色怎么看? 横向看,A股的估值特色在部分行业是低估或者溢价,A股的国企和银行股的估值会相对更低一些,而A股小市值或者高成长股票存在一定的估值溢价,同时A股更容易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价这些短期的估值溢价。 纵向看,A股的估值特色体现在历史估值轮动整体是偏低的估值。 2、中特估具体的行业投资机会有五个:军工、通信行业、公用事业、化工行业、工业金属。 3、对于中特估值得注意的风险点,目前相关政策对估值的分化影响比较大,需要我们再持续的关注政策发布。另外,估
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2023-05-17 15:59:08
付鹏:逆全球化会是40年大周期,日本三五年会熬出来,美债违约节点前现金为王
核心观点: 1、疫情后从整体来看,全球都是一个情况,叫“不好不坏”,慢慢熬。 对于全球就是交易预期差。我们的外围(美国)说白了就是回不去,既等于美国也回不去低利率,回不去低粘性的通胀,这些都回不去,大家都处在这种状态,都在这熬着。 在这个过程中,一个主要的交易思路是预期差,大家能把握住这两个预期节点就很好了,过度的好没必要,过度的差也没必要。 2、它(美国债务上限危机)每一次引发市场大部分时间是在这个事件之前,大家会降低一些仓位波动,然后第一时间去做回补。所以换句话说,你要是不想去赌,临近前你就
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天风·医药 | 周观点: 高景气度下持续紧抓中药主线机会
重视行业高景气度下中药板块事件及主题催化,业绩趋势向好下持续紧抓中药板块中长线机会。进入一季报后业绩真空期,板块行情对于外部催化因素反映将更为显著,我们在4月2日报告《周观点:以策略思维看中药投资的三个阶段》观点鲜明提出中药板块业绩趋势向好,我们认为行业高景气度下板块有望演绎估值扩张逻辑,要持续重视板块中长线机会。 行业动态: 5月19日,全国中成药集采发布正式文件,16个采购组42个产品30个联盟地区的报量公布;此外,拟中选降幅要求略有调整,直接拟中选规则从征求意见稿的报价代表品报价降幅大于4
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【华创食饮】安井食品:奋楫笃行,扬帆起航——股东大会调研反馈报告
事项 近期我们参加安井食品2022年度股东大会,会上公司领导就锁鲜装规划、预制菜进展和市场普遍关心的问题等进行统一回答,核心反馈与投资建议更新如下: 评论 优化产品布局,重点发力高端,主业增长动力充足。B端方面,公司今年正式推出高端产品—丸之尊散装系列,过去仅有鱼籽包、蟹味宝、龙虾球等个别单品,销售额在大几个亿,今年将作为第一战略重点推进,除包装更新升级外,还计划推出潮汕牛肉丸、咸蛋黄虾球、芝士鱼豆腐等新品,预计将产品矩阵扩充至10个以上,且丸之尊在定价及陈列上预计与传统散装形成明显区隔,通过更
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虚拟电厂:新型电力系统蓝海,产业格局全景解析
随着能源转型深入,伴随着新能源高比例接入电网,带来巨大调峰调频压力,虚拟电厂应运而生。 虚拟电厂是一种新型电力系统,可对大规模新能源电力进行高效利用,是电力行业未来极具潜力的发展方向。 当前我国虚拟电厂尚处于初期发展阶段。 随着 “双碳”政策的推进,虚拟电厂发展有着较为 确定的市场空间。分布式能源和储能的建设稳定带动虚拟电厂市场规模的扩大,供需两侧发展空间广阔。 虚拟电厂示意图: 资料来源:国网上海经研院 01 虚拟电厂行业概览 虚拟电厂(Virtual PowerPlant,VPP)是一套能源
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【华创食饮|最新】大众品:弱复苏下的板块亮点
近期思考:弱复苏验证下近期板块持续回调,不过机会并不缺乏,一是性价比品类需求较好,二是全年复苏方向明确,充分回落后安全边际已打开。我们在此前报告中判断行情驱动逐步由预期转向现实业绩,但是3月以来经济数据、微观需求恢复均低于预期,如礼赠品类节后补库并未发生、餐饮人流恢复明显但是客单价承压。故阶段性来看,一方面牛奶、软饮料等低价高频品类需求韧性更佳,另一方面量贩零食/锁鲜装等提供更高性价比的品类放量较好。但展望全年,经济逐步回暖趋势在,二季度起低基数下有望逐季改善,且近期股东会调研反馈企业信心和动作
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曼恩斯特·深度 | 涂布模头王者,第二成长空间广阔【天风电新】
公司定位:曼恩斯特是国内涂布模头的细分赛道龙头,主要产品包括高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件等。 我们认为公司的成长逻辑在于: 1)目前模头国产化率低(仅3-4成国产化),新增模头国产化率有较大提升空间(有望实现全部国产化替代); 2)存量模头替换占比越来越高(2022年替换需求占20%,2023年提升至30-40%); 3)双层模头/自动化闭环控制模头等渗透率提升(从目前占2-3成有望提升至5成左右),模头单位价值量持续提升(新型模头价值量是普通模头两倍); 4)涂布设备端,公司致力于
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存储芯片走向何方?
CMOS 逻辑和存储器共同构成了半导体器件生产的绝大部分。本文考虑的内存类型是 DRAM 和非易失性内存 (NVM)。重点是商品、独立芯片,因为这些芯片往往会推动内存技术。然而,嵌入式存储芯片预计将遵循与商品存储芯片相同的趋势,通常会有一些时间滞后。对于 DRAM 和 NVM,都考虑了详细的技术要求和潜在的解决方案。 DRAM的发展方向 对于 DRAM,主要目标是继续将 1T-1C 单元的封装尺寸扩大到 4F2 的实际极限。挑战在于垂直晶体管结构、高 κ 电介质以提高电容密度,同时保持低泄漏。一
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天风策略刘晨明:TMT调整的幅度和时间够了吗?
TMT板块新一轮大周期支撑主要来自于两个方面:一方面,周期出清,全球半导体周期大概率在今年下半年见底;另一方面,创新周期叠加,AI赋予新的创新动能。后续拥挤度消化充分后,可以重点关注半导体周期回归以及AI产业周期支撑下基本面预期改善较强的方向。 1. 在3月下旬TMT板块成交额占比达到19-20年高点后,我们在《3月极简复盘:十张图看关键变化&核心逻辑》中提示,TMT板块内部阶段性进入到轮动补涨、冲刺阶段,这个过程可能持续几周到一个月,随后在4月中旬开始,TMT部分板块超额收益见顶,对应拥挤度也
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集微网消息,据电子时报报道,知情人士透露,包括三星电子和SK海力士在内的NAND闪存芯片制造商正在考虑提高报价。 报道称,NAND flash价格暴跌给供应商造成了巨大损失,他们现在正在努力止血。 消息人士称,三星和SK海力士在寻求将其NAND闪存价格提高3%-5%。并表示NAND闪存的价格已经降至可变成本以下,一些品牌SSD的价格已经接近HDD的价格。 分析表示,DRAM现货市场价格已经触底,但NAND闪存价格跌势仍在放缓,但速度较慢。SSD和UFH在终端市场需求疲软的情况下价格仍在下跌,预计
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禾望电气·深度|新能源看设计降本,传动看国产替代【天风电新】
公司基本情况:收入稳步增长,盈利能力在2022Q2起触底反弹 公司成立于2007年,主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。 1)多年收入稳步增长,每年同比增速基本维持30%+:除2021年营收负增长外(主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务),2018-2022年的营收增速均在30%+。2023年Q1实现营收5.98亿元,yoy+32.96%,其中电气传动业务增速大幅提升,营收0.87亿元,yoy+283.31%。 2)盈利能力触底反弹
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中金:统一大市场促进规模效应释放——5月19日国常会点评
5月19日,国务院常务会议研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案。我们认为,在《中G中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布一年之后,国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案或将标志着全国统一大市场建设进程的进一步加速,这将促进规模经济效应的释放,一方面提升有效需求,另一方面便利要素流动,提升资源配置和科技创新效率,为中国经济增长注入新动能。 国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案标志着全国统一大市场建设进程的进一步加速。 新发展格局下,中国正面临本世纪以来第二次增
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汇率破7是宏观预期走弱的结果,逻辑上,不能排除汇率贬值和利率下行的可能,毕竟这是基于国内基本面这一共同逻辑的结果。但是需要注意的是,虽然宏观图景在摇摆,但是现阶段债市曲线走平、赔率降低的背景下,资金面或是后续胜负手的关键。 结合汇率破7的背景,我们判断,货币宽松的取向不变,只是可能量稳价平。据此,后续隔夜资金利率的合意状态参考1.75%来观察。没有进一步改善资产负债表压力的增量政策,债市胜率还在;但是,如果资金利率无法进一步宽松,那么,赔率问题或仍然是债市困扰。逻辑上,现阶段可能还是票息策略更占
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边缘计算:全框架图解
边缘计算(EdgeComputing)是5G网络架构中的核心环节,是指在靠近物或数据源头的网络边缘侧,融合网络、计算、存储、应用等核心能力的分布式开放平台。 边缘计算可以作为联接物理和数字世界的桥梁,使能智能资产、智能网关、智能系统和智能服务。 在众多垂直行业新兴业务中,对边缘计算的需求主要体现在时延、带宽和安全三个方面。 目前5G应用、车联网、直播游戏、4K/VR、智能制造、智慧城市等垂直领域对边缘计算的需求最为明确。 资料来源:《边缘计算技术白皮书》 作为云计算的延伸概念,当前边缘计算处于产
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戴康:关注中特估五大行业机会,注意政策发布会影响估值分化
核心观点: 1、与美股相比,A股估值特色怎么看? 横向看,A股的估值特色在部分行业是低估或者溢价,A股的国企和银行股的估值会相对更低一些,而A股小市值或者高成长股票存在一定的估值溢价,同时A股更容易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价这些短期的估值溢价。 纵向看,A股的估值特色体现在历史估值轮动整体是偏低的估值。 2、中特估具体的行业投资机会有五个:军工、通信行业、公用事业、化工行业、工业金属。 3、对于中特估值得注意的风险点,目前相关政策对估值的分化影响比较大,需要我们再持续的关注政策发布。另外,估
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核心观点: 1、疫情后从整体来看,全球都是一个情况,叫“不好不坏”,慢慢熬。 对于全球就是交易预期差。我们的外围(美国)说白了就是回不去,既等于美国也回不去低利率,回不去低粘性的通胀,这些都回不去,大家都处在这种状态,都在这熬着。 在这个过程中,一个主要的交易思路是预期差,大家能把握住这两个预期节点就很好了,过度的好没必要,过度的差也没必要。 2、它(美国债务上限危机)每一次引发市场大部分时间是在这个事件之前,大家会降低一些仓位波动,然后第一时间去做回补。所以换句话说,你要是不想去赌,临近前你就
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天风·医药 | 周观点: 高景气度下持续紧抓中药主线机会
重视行业高景气度下中药板块事件及主题催化,业绩趋势向好下持续紧抓中药板块中长线机会。进入一季报后业绩真空期,板块行情对于外部催化因素反映将更为显著,我们在4月2日报告《周观点:以策略思维看中药投资的三个阶段》观点鲜明提出中药板块业绩趋势向好,我们认为行业高景气度下板块有望演绎估值扩张逻辑,要持续重视板块中长线机会。 行业动态: 5月19日,全国中成药集采发布正式文件,16个采购组42个产品30个联盟地区的报量公布;此外,拟中选降幅要求略有调整,直接拟中选规则从征求意见稿的报价代表品报价降幅大于4
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【华创食饮】安井食品:奋楫笃行,扬帆起航——股东大会调研反馈报告
事项 近期我们参加安井食品2022年度股东大会,会上公司领导就锁鲜装规划、预制菜进展和市场普遍关心的问题等进行统一回答,核心反馈与投资建议更新如下: 评论 优化产品布局,重点发力高端,主业增长动力充足。B端方面,公司今年正式推出高端产品—丸之尊散装系列,过去仅有鱼籽包、蟹味宝、龙虾球等个别单品,销售额在大几个亿,今年将作为第一战略重点推进,除包装更新升级外,还计划推出潮汕牛肉丸、咸蛋黄虾球、芝士鱼豆腐等新品,预计将产品矩阵扩充至10个以上,且丸之尊在定价及陈列上预计与传统散装形成明显区隔,通过更
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随着能源转型深入,伴随着新能源高比例接入电网,带来巨大调峰调频压力,虚拟电厂应运而生。 虚拟电厂是一种新型电力系统,可对大规模新能源电力进行高效利用,是电力行业未来极具潜力的发展方向。 当前我国虚拟电厂尚处于初期发展阶段。 随着 “双碳”政策的推进,虚拟电厂发展有着较为 确定的市场空间。分布式能源和储能的建设稳定带动虚拟电厂市场规模的扩大,供需两侧发展空间广阔。 虚拟电厂示意图: 资料来源:国网上海经研院 01 虚拟电厂行业概览 虚拟电厂(Virtual PowerPlant,VPP)是一套能源
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近期思考:弱复苏验证下近期板块持续回调,不过机会并不缺乏,一是性价比品类需求较好,二是全年复苏方向明确,充分回落后安全边际已打开。我们在此前报告中判断行情驱动逐步由预期转向现实业绩,但是3月以来经济数据、微观需求恢复均低于预期,如礼赠品类节后补库并未发生、餐饮人流恢复明显但是客单价承压。故阶段性来看,一方面牛奶、软饮料等低价高频品类需求韧性更佳,另一方面量贩零食/锁鲜装等提供更高性价比的品类放量较好。但展望全年,经济逐步回暖趋势在,二季度起低基数下有望逐季改善,且近期股东会调研反馈企业信心和动作
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曼恩斯特·深度 | 涂布模头王者,第二成长空间广阔【天风电新】
公司定位:曼恩斯特是国内涂布模头的细分赛道龙头,主要产品包括高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件等。 我们认为公司的成长逻辑在于: 1)目前模头国产化率低(仅3-4成国产化),新增模头国产化率有较大提升空间(有望实现全部国产化替代); 2)存量模头替换占比越来越高(2022年替换需求占20%,2023年提升至30-40%); 3)双层模头/自动化闭环控制模头等渗透率提升(从目前占2-3成有望提升至5成左右),模头单位价值量持续提升(新型模头价值量是普通模头两倍); 4)涂布设备端,公司致力于
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曼恩斯特
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2023-05-22 12:26:19
存储芯片走向何方?
CMOS 逻辑和存储器共同构成了半导体器件生产的绝大部分。本文考虑的内存类型是 DRAM 和非易失性内存 (NVM)。重点是商品、独立芯片,因为这些芯片往往会推动内存技术。然而,嵌入式存储芯片预计将遵循与商品存储芯片相同的趋势,通常会有一些时间滞后。对于 DRAM 和 NVM,都考虑了详细的技术要求和潜在的解决方案。 DRAM的发展方向 对于 DRAM,主要目标是继续将 1T-1C 单元的封装尺寸扩大到 4F2 的实际极限。挑战在于垂直晶体管结构、高 κ 电介质以提高电容密度,同时保持低泄漏。一
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江波龙
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2023-05-22 12:26:04
天风策略刘晨明:TMT调整的幅度和时间够了吗?
TMT板块新一轮大周期支撑主要来自于两个方面:一方面,周期出清,全球半导体周期大概率在今年下半年见底;另一方面,创新周期叠加,AI赋予新的创新动能。后续拥挤度消化充分后,可以重点关注半导体周期回归以及AI产业周期支撑下基本面预期改善较强的方向。 1. 在3月下旬TMT板块成交额占比达到19-20年高点后,我们在《3月极简复盘:十张图看关键变化&核心逻辑》中提示,TMT板块内部阶段性进入到轮动补涨、冲刺阶段,这个过程可能持续几周到一个月,随后在4月中旬开始,TMT部分板块超额收益见顶,对应拥挤度也
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2023-05-21 18:50:31
NAND要涨价了?
集微网消息,据电子时报报道,知情人士透露,包括三星电子和SK海力士在内的NAND闪存芯片制造商正在考虑提高报价。 报道称,NAND flash价格暴跌给供应商造成了巨大损失,他们现在正在努力止血。 消息人士称,三星和SK海力士在寻求将其NAND闪存价格提高3%-5%。并表示NAND闪存的价格已经降至可变成本以下,一些品牌SSD的价格已经接近HDD的价格。 分析表示,DRAM现货市场价格已经触底,但NAND闪存价格跌势仍在放缓,但速度较慢。SSD和UFH在终端市场需求疲软的情况下价格仍在下跌,预计
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2023-05-21 08:37:47
禾望电气·深度|新能源看设计降本,传动看国产替代【天风电新】
公司基本情况:收入稳步增长,盈利能力在2022Q2起触底反弹 公司成立于2007年,主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。 1)多年收入稳步增长,每年同比增速基本维持30%+:除2021年营收负增长外(主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务),2018-2022年的营收增速均在30%+。2023年Q1实现营收5.98亿元,yoy+32.96%,其中电气传动业务增速大幅提升,营收0.87亿元,yoy+283.31%。 2)盈利能力触底反弹
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2023-05-21 08:34:29
中金:统一大市场促进规模效应释放——5月19日国常会点评
5月19日,国务院常务会议研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案。我们认为,在《中G中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布一年之后,国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案或将标志着全国统一大市场建设进程的进一步加速,这将促进规模经济效应的释放,一方面提升有效需求,另一方面便利要素流动,提升资源配置和科技创新效率,为中国经济增长注入新动能。 国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案标志着全国统一大市场建设进程的进一步加速。 新发展格局下,中国正面临本世纪以来第二次增
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2023-05-21 08:00:44
天风固收孙彬彬:汇率再破7,应该谨慎吗?
汇率破7是宏观预期走弱的结果,逻辑上,不能排除汇率贬值和利率下行的可能,毕竟这是基于国内基本面这一共同逻辑的结果。但是需要注意的是,虽然宏观图景在摇摆,但是现阶段债市曲线走平、赔率降低的背景下,资金面或是后续胜负手的关键。 结合汇率破7的背景,我们判断,货币宽松的取向不变,只是可能量稳价平。据此,后续隔夜资金利率的合意状态参考1.75%来观察。没有进一步改善资产负债表压力的增量政策,债市胜率还在;但是,如果资金利率无法进一步宽松,那么,赔率问题或仍然是债市困扰。逻辑上,现阶段可能还是票息策略更占
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2023-05-20 18:04:45
【招商策略】五大领域看景气修复线索——行业比较与景气跟踪系列(2023年5月)
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公社达人
2023-05-20 16:23:04
边缘计算:全框架图解
边缘计算(EdgeComputing)是5G网络架构中的核心环节,是指在靠近物或数据源头的网络边缘侧,融合网络、计算、存储、应用等核心能力的分布式开放平台。 边缘计算可以作为联接物理和数字世界的桥梁,使能智能资产、智能网关、智能系统和智能服务。 在众多垂直行业新兴业务中,对边缘计算的需求主要体现在时延、带宽和安全三个方面。 目前5G应用、车联网、直播游戏、4K/VR、智能制造、智慧城市等垂直领域对边缘计算的需求最为明确。 资料来源:《边缘计算技术白皮书》 作为云计算的延伸概念,当前边缘计算处于产
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2023-05-19 08:22:58
戴康:关注中特估五大行业机会,注意政策发布会影响估值分化
核心观点: 1、与美股相比,A股估值特色怎么看? 横向看,A股的估值特色在部分行业是低估或者溢价,A股的国企和银行股的估值会相对更低一些,而A股小市值或者高成长股票存在一定的估值溢价,同时A股更容易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价这些短期的估值溢价。 纵向看,A股的估值特色体现在历史估值轮动整体是偏低的估值。 2、中特估具体的行业投资机会有五个:军工、通信行业、公用事业、化工行业、工业金属。 3、对于中特估值得注意的风险点,目前相关政策对估值的分化影响比较大,需要我们再持续的关注政策发布。另外,估
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2023-05-17 15:59:08
付鹏:逆全球化会是40年大周期,日本三五年会熬出来,美债违约节点前现金为王
核心观点: 1、疫情后从整体来看,全球都是一个情况,叫“不好不坏”,慢慢熬。 对于全球就是交易预期差。我们的外围(美国)说白了就是回不去,既等于美国也回不去低利率,回不去低粘性的通胀,这些都回不去,大家都处在这种状态,都在这熬着。 在这个过程中,一个主要的交易思路是预期差,大家能把握住这两个预期节点就很好了,过度的好没必要,过度的差也没必要。 2、它(美国债务上限危机)每一次引发市场大部分时间是在这个事件之前,大家会降低一些仓位波动,然后第一时间去做回补。所以换句话说,你要是不想去赌,临近前你就
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