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沉稳大气持之以恒处事不惊

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龙头选手

2021-03-18 17:49:26

东方证券环保行业，估值低+业绩确定性高

低估值+“碳中和”带动环保板块普涨：自2月份以来，环保板块迎来一轮上涨，板块个股的平均涨幅大约为20%，主要有两方面的原因：（1）低估值，由于2020年市场的交易行为，环保行业（申万环保指数）的PE（TTM）在年末跌至25倍左右，历史上仅仅高于2018年的极端情况（因为“去杠杆”带来的环保公司业绩暴雷和大规模的控制权变更）；（2）“碳中和”主题行情，涉及到碳监测、碳捕捉、碳交易的小市值公司均获得了较大的涨幅。　　龙头公司业绩确定性高：（1）垃圾焚烧：主流的垃圾焚烧公司正处于项目的集中建设期，随

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伟明环保
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华宏科技
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盈峰环境
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福龙马
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中再资环

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2021-03-18 10:35:14

浙商证券碳中和研究系列之一

碳中和观念发生根本性改变

浙商证券碳中和研究系列（一）.pdf

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隆基绿能
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中材节能
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华银电力

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2021-03-18 10:16:11

安信证券七一二：军民通信业务齐头并进，全面业绩增长稳健良好

事件：公司发布2020年年报，实现收入（26.96亿元，+25.95%），归母净利润（5.23亿元，+51.48%），符合预期。军民领域齐头并进，展望2021年有望保持高速增长受益公司近年来持续加大军品领域研发投入，不断在通信领域横向做宽，纵向做深，2020年实现业绩持续稳健增长： 1）军品领域，公司完成从单任务指挥终端产品向指挥控制及协同作战等多任务一体化综合系统发展，且在微波散射通信及短波通信等领域均有新项目通过竞标取得研制资格，同时科研项目多点开花且新产品持续转化为市场订单，其中，多款地

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七一二

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龙头选手

2021-03-17 21:37:03

中兴通讯：5G龙头收入破千亿，迈入利润快速释放期

事件　　公司发布2020年报及2021年一季报预告。2020年公司实现收入1014.51亿元，同比增长11.8%；归母净利润42.60亿元，同比下降17.3%；扣非净利润10.36亿元，同比增长113.7%。预计2021年第一季度归母净利润18-24亿元，同比增长131%-208%。　　我们点评如下：　　年报符合预期，三大业务板块收入齐头并进，国内及海外市场收入均实现良好成长。　　从收入看，2020年公司运营商业务收入740亿元，同比增长11.2%，政企业务收入113亿元，同比增长23.1%，消

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中兴通讯

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2021-03-17 21:24:10

方大特钢：高现金分红再现

主要事件：公司发布2020年年报，实现营业总收入166亿元，同比增长7.88%；实现归属于上市公司股东的净利润21.4亿元，同比增长25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.5亿元，同比增长24.99%。 EPS0.99元。利润分配方案，公司拟每10股派发现金红利11元（含税），合计拟派发现金红利23.7亿元（含税）。公司2020年度不送红股，不进行资本公积金转增股本。本年度公司现金分红比例（现金分红总额占本年度归属于上市公司股东的净利润的比例）为110.81%。吨钢数据

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方大特钢

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2021-03-17 21:22:37

天赐材料：电解液龙头定增获批，持续完善一体化布局

公司定增获证监会审核通过：2021年3月15日，公司公告证监会发审委对公司2020年度非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。发挥六氟磷酸锂先进制成技术，夯实原材料自给供应能力。本次定增资金主要用于电解液、电解质及锂电材料的产能建设，可以进一步增强公司的原材料供给能力，提升供应链可靠性的同时降低原材料采购成本，进一步完善公司的纵向布局。自供比例不断提升，纵向布局分享涨价红利。公司现有1.2万吨六氟产能，下半年公司还将新增2万吨六氟产能，预计

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天赐材料

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龙头选手

2021-03-16 19:39:10

开润股份:疫情后出行需求复苏，重申推荐

事件概述 2020年开润股份实现收入19.44亿元、同比下降27.87%，归母净利0.78亿元、同比下降65.51%，扣非归母净利0.56亿元、同比下降72.96%，略低于预期。扣非归母净利低于净利主要由于计入非经常损益的政府补助为0.21亿元。20Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为4.69/0.41/0.46亿元，同比下降37%/20%/30%，收入降幅环比20Q3加大8PCT，净利降幅环比大幅缩窄、主要由于Q3计提资产减值0.19亿元。分析判断: 拆分来看，（1）2020年2B端实

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开润股份

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2021-03-16 19:38:00

建设机械：大中型塔机租赁龙头，市占率提升驱动成长

大中型塔机租赁龙头；大中型塔吊租赁未来5年复合增速19% 公司大股东为陕煤集团。全资子公司庞源租主要聚焦于大中型塔机租赁，贡献绝大部分业绩。 2019年庞源租赁实现净利润6.2亿元，近5年复合增速高达61%。装配式建筑发展带动大中型塔机租赁需求增长。国内装配式建筑渗透率有望从2019年不足15%提升至2025年的30%。 2020年塔机租赁总规模为1036亿元，其中大中塔租赁市场规模为232亿元。未来5年房屋新开工面积零增长假设下，2025年塔机租赁需求将达1335亿元，年均增长5%；其中大

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建设机械

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一心堂:Q4 业绩增长提速，市乡县一体化垂直拓展

事件：3月15日晚，公司发布2020年年报:公司2020年实现营业收入125.56亿元（+20.78%）；归母净利润7.90亿元（+30.81%）；扣非净利润7.52亿元（+27.43%），经营活动现金10.33亿元（+5.13%）。业绩与之前业绩快报基本一致。具体点评：业绩符合预期，Q4业绩增长提速。 Q1-4单季度分别实现营业收入30.9/29.4/32.1/34.2亿元，增速分别为19.3%/19.0%/23.4%/21.3%；归母净利润2.1/2.1/1.9/1.9亿元（+55.07

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一心堂

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龙头选手

2021-03-16 11:20:50

八大券商主题策略，传媒游戏已走出低谷，体育赛事大年，新一轮行

上海证券：传媒行业景气复苏延续关注影视、游戏机会　　电影行业景气复苏，院线龙头受益。春节期间国内疫情控制得当，文娱消费延续自去年四季度以来的景气复苏态势。泛娱乐产业需求多元化，行业重返增长轨道。疫情迫使大量小影院退出市场，TOP3院线票房占比31.82%，整体票房继续向头部院线集中。五一、七一档已有多部影片定档，其中包括《中国医生》、《古董局中局》、《1921》、《革命者》等，有望带动影市进一步回暖。　　2021Q1手游市场收入有望超越去年同期，Q2增速可观。后疫情时代，国内游戏市场有望继

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三七互娱
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2021-03-16 02:25:40

投资策略：以"碳中和"之名

全球价值风格共振，机遇站在“短久期”资产一边伴随美债收益率曲线逐步陡峭化，“长久期”的成长股持续受到压制，“短久期”价值股开始跑赢，全球风格切换开始共振。这一行为映射到国内的现实意义：北上对“茅指数”资产的净买入行为对长期实际利率较为敏感，近期也出现了明显向价值风格的切换，公募基金困扰于负债端的不稳定和在核心资产中仍然较高的仓位，当下处于阶段性的定价权被动期。值得关注的是美元上行的正反馈机制正在形成：美债利率继续上行可能触发美元走强趋势的正向反馈：近期美元空头头寸规模持续上行至2018年2月以

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利尔化学：广安草甘膦产能逐步释放，看好MDP投产后带来成本降

事件：2020年，公司实现营业收入49.69亿元，同比+19.33%；实现归母净利润6.12亿元，同比+96.76%。单四季度实现营业收入16.09亿元，同比+41.18%，环比+59.13%；实现归母净利润1.95亿元，同比+154.66%，环比+21.16%。公司向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。2021年一季度，公司预计实现归母净利润1.60~2.00亿元，同比+91.89%~139.86%。农药销售量增长，毛利率提升。2020年以来，新冠疫情及异常天气对农药企业的生产及销售普

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利尔化学

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2021-03-16 02:20:03

TCL:面板行业高景气，公司迎来周期拐点

公司发布2020年年报：公司实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；实现净利润50.7亿，同比增长42.1%；实现归属于母公司净利润43.9亿，同比增长67.6%。显示业务历史底部迎来周期拐点。TCL华星实现营业收入467.7亿元，同比增长37.6%，实现净利润24.2亿元，同比增长151.1%。受惠于远程办公、远程教学兴起，大屏化趋势及体育赛事的拉动，下游面板需求持续上升，但芯片和玻璃供应短缺及新产能开工延误，使得LCD面板供应持续偏紧，考虑到韩厂战略性退出，预计2021年面板价格将维

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TCL科技

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中远海控：Q4扣非净利61亿，环比Q3翻倍，预计Q1业绩

公司发布2020年业绩快报:扣非净利96亿，同比增长505%，Q4扣非净利61亿，环比Q3翻倍。1）财务数据：20年营收1712.6亿元，同比+13.4%；归母净利99.3亿元，同比+46.8%；扣非归母净利95.9亿元，同比+505.1%。2）分季度看：Q4收入535.5亿，同比+35.8%，环比+22.7%；归母净利60.7亿元，Q4扣非归母净利60.1亿元，环比Q3增加122.5%（19Q4为-3亿）。Q1-3归母净利分别为2.9、8.5及27.2亿元，扣非归母净利润分别为0.8、8.1、

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利安隆：业绩符合预期，成长有望持续

事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入24.83亿元，同比增长25.50%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长11.70%，扣除非经常性损益后净利润2.89亿元，同比增长17.01%。其中四季度实现营业收入7.45亿元，同比增长36.83%，归母净利润0.80亿元，同比增长83.79%。点评：抗氧化剂景气下行、毛利率同比下降。凭借产品、技术、品牌和服务优势，公司高分子添加剂销量继续增长，全年产销量分别为6.03万吨和6.03万吨，同比增长25.57%和44.54%，全年实现营业收

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利安隆

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东方证券环保行业，估值低+业绩确定性高

低估值+“碳中和”带动环保板块普涨：自2月份以来，环保板块迎来一轮上涨，板块个股的平均涨幅大约为20%，主要有两方面的原因：（1）低估值，由于2020年市场的交易行为，环保行业（申万环保指数）的PE（TTM）在年末跌至25倍左右，历史上仅仅高于2018年的极端情况（因为“去杠杆”带来的环保公司业绩暴雷和大规模的控制权变更）；（2）“碳中和”主题行情，涉及到碳监测、碳捕捉、碳交易的小市值公司均获得了较大的涨幅。　　龙头公司业绩确定性高：（1）垃圾焚烧：主流的垃圾焚烧公司正处于项目的集中建设期，随

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浙商证券碳中和研究系列之一

碳中和观念发生根本性改变

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安信证券七一二：军民通信业务齐头并进，全面业绩增长稳健良好

事件：公司发布2020年年报，实现收入（26.96亿元，+25.95%），归母净利润（5.23亿元，+51.48%），符合预期。军民领域齐头并进，展望2021年有望保持高速增长受益公司近年来持续加大军品领域研发投入，不断在通信领域横向做宽，纵向做深，2020年实现业绩持续稳健增长： 1）军品领域，公司完成从单任务指挥终端产品向指挥控制及协同作战等多任务一体化综合系统发展，且在微波散射通信及短波通信等领域均有新项目通过竞标取得研制资格，同时科研项目多点开花且新产品持续转化为市场订单，其中，多款地

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中兴通讯：5G龙头收入破千亿，迈入利润快速释放期

事件　　公司发布2020年报及2021年一季报预告。2020年公司实现收入1014.51亿元，同比增长11.8%；归母净利润42.60亿元，同比下降17.3%；扣非净利润10.36亿元，同比增长113.7%。预计2021年第一季度归母净利润18-24亿元，同比增长131%-208%。　　我们点评如下：　　年报符合预期，三大业务板块收入齐头并进，国内及海外市场收入均实现良好成长。　　从收入看，2020年公司运营商业务收入740亿元，同比增长11.2%，政企业务收入113亿元，同比增长23.1%，消

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中兴通讯

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方大特钢：高现金分红再现

主要事件：公司发布2020年年报，实现营业总收入166亿元，同比增长7.88%；实现归属于上市公司股东的净利润21.4亿元，同比增长25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.5亿元，同比增长24.99%。 EPS0.99元。利润分配方案，公司拟每10股派发现金红利11元（含税），合计拟派发现金红利23.7亿元（含税）。公司2020年度不送红股，不进行资本公积金转增股本。本年度公司现金分红比例（现金分红总额占本年度归属于上市公司股东的净利润的比例）为110.81%。吨钢数据

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天赐材料：电解液龙头定增获批，持续完善一体化布局

公司定增获证监会审核通过：2021年3月15日，公司公告证监会发审委对公司2020年度非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。发挥六氟磷酸锂先进制成技术，夯实原材料自给供应能力。本次定增资金主要用于电解液、电解质及锂电材料的产能建设，可以进一步增强公司的原材料供给能力，提升供应链可靠性的同时降低原材料采购成本，进一步完善公司的纵向布局。自供比例不断提升，纵向布局分享涨价红利。公司现有1.2万吨六氟产能，下半年公司还将新增2万吨六氟产能，预计

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开润股份:疫情后出行需求复苏，重申推荐

事件概述 2020年开润股份实现收入19.44亿元、同比下降27.87%，归母净利0.78亿元、同比下降65.51%，扣非归母净利0.56亿元、同比下降72.96%，略低于预期。扣非归母净利低于净利主要由于计入非经常损益的政府补助为0.21亿元。20Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为4.69/0.41/0.46亿元，同比下降37%/20%/30%，收入降幅环比20Q3加大8PCT，净利降幅环比大幅缩窄、主要由于Q3计提资产减值0.19亿元。分析判断: 拆分来看，（1）2020年2B端实

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建设机械：大中型塔机租赁龙头，市占率提升驱动成长

大中型塔机租赁龙头；大中型塔吊租赁未来5年复合增速19% 公司大股东为陕煤集团。全资子公司庞源租主要聚焦于大中型塔机租赁，贡献绝大部分业绩。 2019年庞源租赁实现净利润6.2亿元，近5年复合增速高达61%。装配式建筑发展带动大中型塔机租赁需求增长。国内装配式建筑渗透率有望从2019年不足15%提升至2025年的30%。 2020年塔机租赁总规模为1036亿元，其中大中塔租赁市场规模为232亿元。未来5年房屋新开工面积零增长假设下，2025年塔机租赁需求将达1335亿元，年均增长5%；其中大

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一心堂:Q4 业绩增长提速，市乡县一体化垂直拓展

事件：3月15日晚，公司发布2020年年报:公司2020年实现营业收入125.56亿元（+20.78%）；归母净利润7.90亿元（+30.81%）；扣非净利润7.52亿元（+27.43%），经营活动现金10.33亿元（+5.13%）。业绩与之前业绩快报基本一致。具体点评：业绩符合预期，Q4业绩增长提速。 Q1-4单季度分别实现营业收入30.9/29.4/32.1/34.2亿元，增速分别为19.3%/19.0%/23.4%/21.3%；归母净利润2.1/2.1/1.9/1.9亿元（+55.07

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八大券商主题策略，传媒游戏已走出低谷，体育赛事大年，新一轮行

上海证券：传媒行业景气复苏延续关注影视、游戏机会　　电影行业景气复苏，院线龙头受益。春节期间国内疫情控制得当，文娱消费延续自去年四季度以来的景气复苏态势。泛娱乐产业需求多元化，行业重返增长轨道。疫情迫使大量小影院退出市场，TOP3院线票房占比31.82%，整体票房继续向头部院线集中。五一、七一档已有多部影片定档，其中包括《中国医生》、《古董局中局》、《1921》、《革命者》等，有望带动影市进一步回暖。　　2021Q1手游市场收入有望超越去年同期，Q2增速可观。后疫情时代，国内游戏市场有望继

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投资策略：以"碳中和"之名

全球价值风格共振，机遇站在“短久期”资产一边伴随美债收益率曲线逐步陡峭化，“长久期”的成长股持续受到压制，“短久期”价值股开始跑赢，全球风格切换开始共振。这一行为映射到国内的现实意义：北上对“茅指数”资产的净买入行为对长期实际利率较为敏感，近期也出现了明显向价值风格的切换，公募基金困扰于负债端的不稳定和在核心资产中仍然较高的仓位，当下处于阶段性的定价权被动期。值得关注的是美元上行的正反馈机制正在形成：美债利率继续上行可能触发美元走强趋势的正向反馈：近期美元空头头寸规模持续上行至2018年2月以

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利尔化学：广安草甘膦产能逐步释放，看好MDP投产后带来成本降

事件：2020年，公司实现营业收入49.69亿元，同比+19.33%；实现归母净利润6.12亿元，同比+96.76%。单四季度实现营业收入16.09亿元，同比+41.18%，环比+59.13%；实现归母净利润1.95亿元，同比+154.66%，环比+21.16%。公司向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。2021年一季度，公司预计实现归母净利润1.60~2.00亿元，同比+91.89%~139.86%。农药销售量增长，毛利率提升。2020年以来，新冠疫情及异常天气对农药企业的生产及销售普

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TCL:面板行业高景气，公司迎来周期拐点

公司发布2020年年报：公司实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；实现净利润50.7亿，同比增长42.1%；实现归属于母公司净利润43.9亿，同比增长67.6%。显示业务历史底部迎来周期拐点。TCL华星实现营业收入467.7亿元，同比增长37.6%，实现净利润24.2亿元，同比增长151.1%。受惠于远程办公、远程教学兴起，大屏化趋势及体育赛事的拉动，下游面板需求持续上升，但芯片和玻璃供应短缺及新产能开工延误，使得LCD面板供应持续偏紧，考虑到韩厂战略性退出，预计2021年面板价格将维

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中远海控：Q4扣非净利61亿，环比Q3翻倍，预计Q1业绩

公司发布2020年业绩快报:扣非净利96亿，同比增长505%，Q4扣非净利61亿，环比Q3翻倍。1）财务数据：20年营收1712.6亿元，同比+13.4%；归母净利99.3亿元，同比+46.8%；扣非归母净利95.9亿元，同比+505.1%。2）分季度看：Q4收入535.5亿，同比+35.8%，环比+22.7%；归母净利60.7亿元，Q4扣非归母净利60.1亿元，环比Q3增加122.5%（19Q4为-3亿）。Q1-3归母净利分别为2.9、8.5及27.2亿元，扣非归母净利润分别为0.8、8.1、

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利安隆：业绩符合预期，成长有望持续

事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入24.83亿元，同比增长25.50%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长11.70%，扣除非经常性损益后净利润2.89亿元，同比增长17.01%。其中四季度实现营业收入7.45亿元，同比增长36.83%，归母净利润0.80亿元，同比增长83.79%。点评：抗氧化剂景气下行、毛利率同比下降。凭借产品、技术、品牌和服务优势，公司高分子添加剂销量继续增长，全年产销量分别为6.03万吨和6.03万吨，同比增长25.57%和44.54%，全年实现营业收

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东方证券环保行业，估值低+业绩确定性高

低估值+“碳中和”带动环保板块普涨：自2月份以来，环保板块迎来一轮上涨，板块个股的平均涨幅大约为20%，主要有两方面的原因：（1）低估值，由于2020年市场的交易行为，环保行业（申万环保指数）的PE（TTM）在年末跌至25倍左右，历史上仅仅高于2018年的极端情况（因为“去杠杆”带来的环保公司业绩暴雷和大规模的控制权变更）；（2）“碳中和”主题行情，涉及到碳监测、碳捕捉、碳交易的小市值公司均获得了较大的涨幅。　　龙头公司业绩确定性高：（1）垃圾焚烧：主流的垃圾焚烧公司正处于项目的集中建设期，随

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伟明环保
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华宏科技
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盈峰环境
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福龙马
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龙头选手

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浙商证券碳中和研究系列之一

碳中和观念发生根本性改变

浙商证券碳中和研究系列（一）.pdf

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隆基绿能
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中材节能
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华银电力

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安信证券七一二：军民通信业务齐头并进，全面业绩增长稳健良好

事件：公司发布2020年年报，实现收入（26.96亿元，+25.95%），归母净利润（5.23亿元，+51.48%），符合预期。军民领域齐头并进，展望2021年有望保持高速增长受益公司近年来持续加大军品领域研发投入，不断在通信领域横向做宽，纵向做深，2020年实现业绩持续稳健增长： 1）军品领域，公司完成从单任务指挥终端产品向指挥控制及协同作战等多任务一体化综合系统发展，且在微波散射通信及短波通信等领域均有新项目通过竞标取得研制资格，同时科研项目多点开花且新产品持续转化为市场订单，其中，多款地

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七一二

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2021-03-17 21:37:03

中兴通讯：5G龙头收入破千亿，迈入利润快速释放期

事件　　公司发布2020年报及2021年一季报预告。2020年公司实现收入1014.51亿元，同比增长11.8%；归母净利润42.60亿元，同比下降17.3%；扣非净利润10.36亿元，同比增长113.7%。预计2021年第一季度归母净利润18-24亿元，同比增长131%-208%。　　我们点评如下：　　年报符合预期，三大业务板块收入齐头并进，国内及海外市场收入均实现良好成长。　　从收入看，2020年公司运营商业务收入740亿元，同比增长11.2%，政企业务收入113亿元，同比增长23.1%，消

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中兴通讯

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2021-03-17 21:24:10

方大特钢：高现金分红再现

主要事件：公司发布2020年年报，实现营业总收入166亿元，同比增长7.88%；实现归属于上市公司股东的净利润21.4亿元，同比增长25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.5亿元，同比增长24.99%。 EPS0.99元。利润分配方案，公司拟每10股派发现金红利11元（含税），合计拟派发现金红利23.7亿元（含税）。公司2020年度不送红股，不进行资本公积金转增股本。本年度公司现金分红比例（现金分红总额占本年度归属于上市公司股东的净利润的比例）为110.81%。吨钢数据

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天赐材料：电解液龙头定增获批，持续完善一体化布局

公司定增获证监会审核通过：2021年3月15日，公司公告证监会发审委对公司2020年度非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。发挥六氟磷酸锂先进制成技术，夯实原材料自给供应能力。本次定增资金主要用于电解液、电解质及锂电材料的产能建设，可以进一步增强公司的原材料供给能力，提升供应链可靠性的同时降低原材料采购成本，进一步完善公司的纵向布局。自供比例不断提升，纵向布局分享涨价红利。公司现有1.2万吨六氟产能，下半年公司还将新增2万吨六氟产能，预计

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2021-03-16 19:39:10

开润股份:疫情后出行需求复苏，重申推荐

事件概述 2020年开润股份实现收入19.44亿元、同比下降27.87%，归母净利0.78亿元、同比下降65.51%，扣非归母净利0.56亿元、同比下降72.96%，略低于预期。扣非归母净利低于净利主要由于计入非经常损益的政府补助为0.21亿元。20Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为4.69/0.41/0.46亿元，同比下降37%/20%/30%，收入降幅环比20Q3加大8PCT，净利降幅环比大幅缩窄、主要由于Q3计提资产减值0.19亿元。分析判断: 拆分来看，（1）2020年2B端实

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开润股份

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2021-03-16 19:38:00

建设机械：大中型塔机租赁龙头，市占率提升驱动成长

大中型塔机租赁龙头；大中型塔吊租赁未来5年复合增速19% 公司大股东为陕煤集团。全资子公司庞源租主要聚焦于大中型塔机租赁，贡献绝大部分业绩。 2019年庞源租赁实现净利润6.2亿元，近5年复合增速高达61%。装配式建筑发展带动大中型塔机租赁需求增长。国内装配式建筑渗透率有望从2019年不足15%提升至2025年的30%。 2020年塔机租赁总规模为1036亿元，其中大中塔租赁市场规模为232亿元。未来5年房屋新开工面积零增长假设下，2025年塔机租赁需求将达1335亿元，年均增长5%；其中大

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建设机械

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一心堂:Q4 业绩增长提速，市乡县一体化垂直拓展

事件：3月15日晚，公司发布2020年年报:公司2020年实现营业收入125.56亿元（+20.78%）；归母净利润7.90亿元（+30.81%）；扣非净利润7.52亿元（+27.43%），经营活动现金10.33亿元（+5.13%）。业绩与之前业绩快报基本一致。具体点评：业绩符合预期，Q4业绩增长提速。 Q1-4单季度分别实现营业收入30.9/29.4/32.1/34.2亿元，增速分别为19.3%/19.0%/23.4%/21.3%；归母净利润2.1/2.1/1.9/1.9亿元（+55.07

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一心堂

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八大券商主题策略，传媒游戏已走出低谷，体育赛事大年，新一轮行

上海证券：传媒行业景气复苏延续关注影视、游戏机会　　电影行业景气复苏，院线龙头受益。春节期间国内疫情控制得当，文娱消费延续自去年四季度以来的景气复苏态势。泛娱乐产业需求多元化，行业重返增长轨道。疫情迫使大量小影院退出市场，TOP3院线票房占比31.82%，整体票房继续向头部院线集中。五一、七一档已有多部影片定档，其中包括《中国医生》、《古董局中局》、《1921》、《革命者》等，有望带动影市进一步回暖。　　2021Q1手游市场收入有望超越去年同期，Q2增速可观。后疫情时代，国内游戏市场有望继

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投资策略：以"碳中和"之名

全球价值风格共振，机遇站在“短久期”资产一边伴随美债收益率曲线逐步陡峭化，“长久期”的成长股持续受到压制，“短久期”价值股开始跑赢，全球风格切换开始共振。这一行为映射到国内的现实意义：北上对“茅指数”资产的净买入行为对长期实际利率较为敏感，近期也出现了明显向价值风格的切换，公募基金困扰于负债端的不稳定和在核心资产中仍然较高的仓位，当下处于阶段性的定价权被动期。值得关注的是美元上行的正反馈机制正在形成：美债利率继续上行可能触发美元走强趋势的正向反馈：近期美元空头头寸规模持续上行至2018年2月以

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利尔化学：广安草甘膦产能逐步释放，看好MDP投产后带来成本降

事件：2020年，公司实现营业收入49.69亿元，同比+19.33%；实现归母净利润6.12亿元，同比+96.76%。单四季度实现营业收入16.09亿元，同比+41.18%，环比+59.13%；实现归母净利润1.95亿元，同比+154.66%，环比+21.16%。公司向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。2021年一季度，公司预计实现归母净利润1.60~2.00亿元，同比+91.89%~139.86%。农药销售量增长，毛利率提升。2020年以来，新冠疫情及异常天气对农药企业的生产及销售普

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利尔化学

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2021-03-16 02:20:03

TCL:面板行业高景气，公司迎来周期拐点

公司发布2020年年报：公司实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；实现净利润50.7亿，同比增长42.1%；实现归属于母公司净利润43.9亿，同比增长67.6%。显示业务历史底部迎来周期拐点。TCL华星实现营业收入467.7亿元，同比增长37.6%，实现净利润24.2亿元，同比增长151.1%。受惠于远程办公、远程教学兴起，大屏化趋势及体育赛事的拉动，下游面板需求持续上升，但芯片和玻璃供应短缺及新产能开工延误，使得LCD面板供应持续偏紧，考虑到韩厂战略性退出，预计2021年面板价格将维

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TCL科技

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中远海控：Q4扣非净利61亿，环比Q3翻倍，预计Q1业绩

公司发布2020年业绩快报:扣非净利96亿，同比增长505%，Q4扣非净利61亿，环比Q3翻倍。1）财务数据：20年营收1712.6亿元，同比+13.4%；归母净利99.3亿元，同比+46.8%；扣非归母净利95.9亿元，同比+505.1%。2）分季度看：Q4收入535.5亿，同比+35.8%，环比+22.7%；归母净利60.7亿元，Q4扣非归母净利60.1亿元，环比Q3增加122.5%（19Q4为-3亿）。Q1-3归母净利分别为2.9、8.5及27.2亿元，扣非归母净利润分别为0.8、8.1、

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利安隆：业绩符合预期，成长有望持续

事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入24.83亿元，同比增长25.50%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长11.70%，扣除非经常性损益后净利润2.89亿元，同比增长17.01%。其中四季度实现营业收入7.45亿元，同比增长36.83%，归母净利润0.80亿元，同比增长83.79%。点评：抗氧化剂景气下行、毛利率同比下降。凭借产品、技术、品牌和服务优势，公司高分子添加剂销量继续增长，全年产销量分别为6.03万吨和6.03万吨，同比增长25.57%和44.54%，全年实现营业收

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利安隆

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东方证券环保行业，估值低+业绩确定性高

低估值+“碳中和”带动环保板块普涨：自2月份以来，环保板块迎来一轮上涨，板块个股的平均涨幅大约为20%，主要有两方面的原因：（1）低估值，由于2020年市场的交易行为，环保行业（申万环保指数）的PE（TTM）在年末跌至25倍左右，历史上仅仅高于2018年的极端情况（因为“去杠杆”带来的环保公司业绩暴雷和大规模的控制权变更）；（2）“碳中和”主题行情，涉及到碳监测、碳捕捉、碳交易的小市值公司均获得了较大的涨幅。　　龙头公司业绩确定性高：（1）垃圾焚烧：主流的垃圾焚烧公司正处于项目的集中建设期，随

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浙商证券碳中和研究系列之一

碳中和观念发生根本性改变

浙商证券碳中和研究系列（一）.pdf

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安信证券七一二：军民通信业务齐头并进，全面业绩增长稳健良好

事件：公司发布2020年年报，实现收入（26.96亿元，+25.95%），归母净利润（5.23亿元，+51.48%），符合预期。军民领域齐头并进，展望2021年有望保持高速增长受益公司近年来持续加大军品领域研发投入，不断在通信领域横向做宽，纵向做深，2020年实现业绩持续稳健增长： 1）军品领域，公司完成从单任务指挥终端产品向指挥控制及协同作战等多任务一体化综合系统发展，且在微波散射通信及短波通信等领域均有新项目通过竞标取得研制资格，同时科研项目多点开花且新产品持续转化为市场订单，其中，多款地

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中兴通讯：5G龙头收入破千亿，迈入利润快速释放期

事件　　公司发布2020年报及2021年一季报预告。2020年公司实现收入1014.51亿元，同比增长11.8%；归母净利润42.60亿元，同比下降17.3%；扣非净利润10.36亿元，同比增长113.7%。预计2021年第一季度归母净利润18-24亿元，同比增长131%-208%。　　我们点评如下：　　年报符合预期，三大业务板块收入齐头并进，国内及海外市场收入均实现良好成长。　　从收入看，2020年公司运营商业务收入740亿元，同比增长11.2%，政企业务收入113亿元，同比增长23.1%，消

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中兴通讯

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方大特钢：高现金分红再现

主要事件：公司发布2020年年报，实现营业总收入166亿元，同比增长7.88%；实现归属于上市公司股东的净利润21.4亿元，同比增长25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.5亿元，同比增长24.99%。 EPS0.99元。利润分配方案，公司拟每10股派发现金红利11元（含税），合计拟派发现金红利23.7亿元（含税）。公司2020年度不送红股，不进行资本公积金转增股本。本年度公司现金分红比例（现金分红总额占本年度归属于上市公司股东的净利润的比例）为110.81%。吨钢数据

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方大特钢

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天赐材料：电解液龙头定增获批，持续完善一体化布局

公司定增获证监会审核通过：2021年3月15日，公司公告证监会发审委对公司2020年度非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。发挥六氟磷酸锂先进制成技术，夯实原材料自给供应能力。本次定增资金主要用于电解液、电解质及锂电材料的产能建设，可以进一步增强公司的原材料供给能力，提升供应链可靠性的同时降低原材料采购成本，进一步完善公司的纵向布局。自供比例不断提升，纵向布局分享涨价红利。公司现有1.2万吨六氟产能，下半年公司还将新增2万吨六氟产能，预计

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开润股份:疫情后出行需求复苏，重申推荐

事件概述 2020年开润股份实现收入19.44亿元、同比下降27.87%，归母净利0.78亿元、同比下降65.51%，扣非归母净利0.56亿元、同比下降72.96%，略低于预期。扣非归母净利低于净利主要由于计入非经常损益的政府补助为0.21亿元。20Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为4.69/0.41/0.46亿元，同比下降37%/20%/30%，收入降幅环比20Q3加大8PCT，净利降幅环比大幅缩窄、主要由于Q3计提资产减值0.19亿元。分析判断: 拆分来看，（1）2020年2B端实

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开润股份

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建设机械：大中型塔机租赁龙头，市占率提升驱动成长

大中型塔机租赁龙头；大中型塔吊租赁未来5年复合增速19% 公司大股东为陕煤集团。全资子公司庞源租主要聚焦于大中型塔机租赁，贡献绝大部分业绩。 2019年庞源租赁实现净利润6.2亿元，近5年复合增速高达61%。装配式建筑发展带动大中型塔机租赁需求增长。国内装配式建筑渗透率有望从2019年不足15%提升至2025年的30%。 2020年塔机租赁总规模为1036亿元，其中大中塔租赁市场规模为232亿元。未来5年房屋新开工面积零增长假设下，2025年塔机租赁需求将达1335亿元，年均增长5%；其中大

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一心堂:Q4 业绩增长提速，市乡县一体化垂直拓展

事件：3月15日晚，公司发布2020年年报:公司2020年实现营业收入125.56亿元（+20.78%）；归母净利润7.90亿元（+30.81%）；扣非净利润7.52亿元（+27.43%），经营活动现金10.33亿元（+5.13%）。业绩与之前业绩快报基本一致。具体点评：业绩符合预期，Q4业绩增长提速。 Q1-4单季度分别实现营业收入30.9/29.4/32.1/34.2亿元，增速分别为19.3%/19.0%/23.4%/21.3%；归母净利润2.1/2.1/1.9/1.9亿元（+55.07

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八大券商主题策略，传媒游戏已走出低谷，体育赛事大年，新一轮行

上海证券：传媒行业景气复苏延续关注影视、游戏机会　　电影行业景气复苏，院线龙头受益。春节期间国内疫情控制得当，文娱消费延续自去年四季度以来的景气复苏态势。泛娱乐产业需求多元化，行业重返增长轨道。疫情迫使大量小影院退出市场，TOP3院线票房占比31.82%，整体票房继续向头部院线集中。五一、七一档已有多部影片定档，其中包括《中国医生》、《古董局中局》、《1921》、《革命者》等，有望带动影市进一步回暖。　　2021Q1手游市场收入有望超越去年同期，Q2增速可观。后疫情时代，国内游戏市场有望继

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投资策略：以"碳中和"之名

全球价值风格共振，机遇站在“短久期”资产一边伴随美债收益率曲线逐步陡峭化，“长久期”的成长股持续受到压制，“短久期”价值股开始跑赢，全球风格切换开始共振。这一行为映射到国内的现实意义：北上对“茅指数”资产的净买入行为对长期实际利率较为敏感，近期也出现了明显向价值风格的切换，公募基金困扰于负债端的不稳定和在核心资产中仍然较高的仓位，当下处于阶段性的定价权被动期。值得关注的是美元上行的正反馈机制正在形成：美债利率继续上行可能触发美元走强趋势的正向反馈：近期美元空头头寸规模持续上行至2018年2月以

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利尔化学：广安草甘膦产能逐步释放，看好MDP投产后带来成本降

事件：2020年，公司实现营业收入49.69亿元，同比+19.33%；实现归母净利润6.12亿元，同比+96.76%。单四季度实现营业收入16.09亿元，同比+41.18%，环比+59.13%；实现归母净利润1.95亿元，同比+154.66%，环比+21.16%。公司向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。2021年一季度，公司预计实现归母净利润1.60~2.00亿元，同比+91.89%~139.86%。农药销售量增长，毛利率提升。2020年以来，新冠疫情及异常天气对农药企业的生产及销售普

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TCL:面板行业高景气，公司迎来周期拐点

公司发布2020年年报：公司实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；实现净利润50.7亿，同比增长42.1%；实现归属于母公司净利润43.9亿，同比增长67.6%。显示业务历史底部迎来周期拐点。TCL华星实现营业收入467.7亿元，同比增长37.6%，实现净利润24.2亿元，同比增长151.1%。受惠于远程办公、远程教学兴起，大屏化趋势及体育赛事的拉动，下游面板需求持续上升，但芯片和玻璃供应短缺及新产能开工延误，使得LCD面板供应持续偏紧，考虑到韩厂战略性退出，预计2021年面板价格将维

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中远海控：Q4扣非净利61亿，环比Q3翻倍，预计Q1业绩

公司发布2020年业绩快报:扣非净利96亿，同比增长505%，Q4扣非净利61亿，环比Q3翻倍。1）财务数据：20年营收1712.6亿元，同比+13.4%；归母净利99.3亿元，同比+46.8%；扣非归母净利95.9亿元，同比+505.1%。2）分季度看：Q4收入535.5亿，同比+35.8%，环比+22.7%；归母净利60.7亿元，Q4扣非归母净利60.1亿元，环比Q3增加122.5%（19Q4为-3亿）。Q1-3归母净利分别为2.9、8.5及27.2亿元，扣非归母净利润分别为0.8、8.1、

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利安隆：业绩符合预期，成长有望持续

事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入24.83亿元，同比增长25.50%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长11.70%，扣除非经常性损益后净利润2.89亿元，同比增长17.01%。其中四季度实现营业收入7.45亿元，同比增长36.83%，归母净利润0.80亿元，同比增长83.79%。点评：抗氧化剂景气下行、毛利率同比下降。凭借产品、技术、品牌和服务优势，公司高分子添加剂销量继续增长，全年产销量分别为6.03万吨和6.03万吨，同比增长25.57%和44.54%，全年实现营业收

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东方证券环保行业，估值低+业绩确定性高

低估值+“碳中和”带动环保板块普涨：自2月份以来，环保板块迎来一轮上涨，板块个股的平均涨幅大约为20%，主要有两方面的原因：（1）低估值，由于2020年市场的交易行为，环保行业（申万环保指数）的PE（TTM）在年末跌至25倍左右，历史上仅仅高于2018年的极端情况（因为“去杠杆”带来的环保公司业绩暴雷和大规模的控制权变更）；（2）“碳中和”主题行情，涉及到碳监测、碳捕捉、碳交易的小市值公司均获得了较大的涨幅。　　龙头公司业绩确定性高：（1）垃圾焚烧：主流的垃圾焚烧公司正处于项目的集中建设期，随

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华宏科技
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盈峰环境
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福龙马
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中再资环

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kimmy

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2021-03-18 10:35:14

浙商证券碳中和研究系列之一

碳中和观念发生根本性改变

浙商证券碳中和研究系列（一）.pdf

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隆基绿能
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中材节能
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华银电力

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8.50
kimmy

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2021-03-18 10:16:11

安信证券七一二：军民通信业务齐头并进，全面业绩增长稳健良好

事件：公司发布2020年年报，实现收入（26.96亿元，+25.95%），归母净利润（5.23亿元，+51.48%），符合预期。军民领域齐头并进，展望2021年有望保持高速增长受益公司近年来持续加大军品领域研发投入，不断在通信领域横向做宽，纵向做深，2020年实现业绩持续稳健增长： 1）军品领域，公司完成从单任务指挥终端产品向指挥控制及协同作战等多任务一体化综合系统发展，且在微波散射通信及短波通信等领域均有新项目通过竞标取得研制资格，同时科研项目多点开花且新产品持续转化为市场订单，其中，多款地

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七一二

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27.16
kimmy

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2021-03-17 21:37:03

中兴通讯：5G龙头收入破千亿，迈入利润快速释放期

事件　　公司发布2020年报及2021年一季报预告。2020年公司实现收入1014.51亿元，同比增长11.8%；归母净利润42.60亿元，同比下降17.3%；扣非净利润10.36亿元，同比增长113.7%。预计2021年第一季度归母净利润18-24亿元，同比增长131%-208%。　　我们点评如下：　　年报符合预期，三大业务板块收入齐头并进，国内及海外市场收入均实现良好成长。　　从收入看，2020年公司运营商业务收入740亿元，同比增长11.2%，政企业务收入113亿元，同比增长23.1%，消

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中兴通讯

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kimmy

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2021-03-17 21:24:10

方大特钢：高现金分红再现

主要事件：公司发布2020年年报，实现营业总收入166亿元，同比增长7.88%；实现归属于上市公司股东的净利润21.4亿元，同比增长25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.5亿元，同比增长24.99%。 EPS0.99元。利润分配方案，公司拟每10股派发现金红利11元（含税），合计拟派发现金红利23.7亿元（含税）。公司2020年度不送红股，不进行资本公积金转增股本。本年度公司现金分红比例（现金分红总额占本年度归属于上市公司股东的净利润的比例）为110.81%。吨钢数据

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方大特钢

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4.85
kimmy

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2021-03-17 21:22:37

天赐材料：电解液龙头定增获批，持续完善一体化布局

公司定增获证监会审核通过：2021年3月15日，公司公告证监会发审委对公司2020年度非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。发挥六氟磷酸锂先进制成技术，夯实原材料自给供应能力。本次定增资金主要用于电解液、电解质及锂电材料的产能建设，可以进一步增强公司的原材料供给能力，提升供应链可靠性的同时降低原材料采购成本，进一步完善公司的纵向布局。自供比例不断提升，纵向布局分享涨价红利。公司现有1.2万吨六氟产能，下半年公司还将新增2万吨六氟产能，预计

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天赐材料

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kimmy

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2021-03-16 19:39:10

开润股份:疫情后出行需求复苏，重申推荐

事件概述 2020年开润股份实现收入19.44亿元、同比下降27.87%，归母净利0.78亿元、同比下降65.51%，扣非归母净利0.56亿元、同比下降72.96%，略低于预期。扣非归母净利低于净利主要由于计入非经常损益的政府补助为0.21亿元。20Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为4.69/0.41/0.46亿元，同比下降37%/20%/30%，收入降幅环比20Q3加大8PCT，净利降幅环比大幅缩窄、主要由于Q3计提资产减值0.19亿元。分析判断: 拆分来看，（1）2020年2B端实

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开润股份

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kimmy

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2021-03-16 19:38:00

建设机械：大中型塔机租赁龙头，市占率提升驱动成长

大中型塔机租赁龙头；大中型塔吊租赁未来5年复合增速19% 公司大股东为陕煤集团。全资子公司庞源租主要聚焦于大中型塔机租赁，贡献绝大部分业绩。 2019年庞源租赁实现净利润6.2亿元，近5年复合增速高达61%。装配式建筑发展带动大中型塔机租赁需求增长。国内装配式建筑渗透率有望从2019年不足15%提升至2025年的30%。 2020年塔机租赁总规模为1036亿元，其中大中塔租赁市场规模为232亿元。未来5年房屋新开工面积零增长假设下，2025年塔机租赁需求将达1335亿元，年均增长5%；其中大

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建设机械

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kimmy

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2021-03-16 19:35:58

一心堂:Q4 业绩增长提速，市乡县一体化垂直拓展

事件：3月15日晚，公司发布2020年年报:公司2020年实现营业收入125.56亿元（+20.78%）；归母净利润7.90亿元（+30.81%）；扣非净利润7.52亿元（+27.43%），经营活动现金10.33亿元（+5.13%）。业绩与之前业绩快报基本一致。具体点评：业绩符合预期，Q4业绩增长提速。 Q1-4单季度分别实现营业收入30.9/29.4/32.1/34.2亿元，增速分别为19.3%/19.0%/23.4%/21.3%；归母净利润2.1/2.1/1.9/1.9亿元（+55.07

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一心堂

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kimmy

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2021-03-16 11:20:50

八大券商主题策略，传媒游戏已走出低谷，体育赛事大年，新一轮行

上海证券：传媒行业景气复苏延续关注影视、游戏机会　　电影行业景气复苏，院线龙头受益。春节期间国内疫情控制得当，文娱消费延续自去年四季度以来的景气复苏态势。泛娱乐产业需求多元化，行业重返增长轨道。疫情迫使大量小影院退出市场，TOP3院线票房占比31.82%，整体票房继续向头部院线集中。五一、七一档已有多部影片定档，其中包括《中国医生》、《古董局中局》、《1921》、《革命者》等，有望带动影市进一步回暖。　　2021Q1手游市场收入有望超越去年同期，Q2增速可观。后疫情时代，国内游戏市场有望继

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三七互娱
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中国电影
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掌阅科技

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2021-03-16 02:25:40

投资策略：以"碳中和"之名

全球价值风格共振，机遇站在“短久期”资产一边伴随美债收益率曲线逐步陡峭化，“长久期”的成长股持续受到压制，“短久期”价值股开始跑赢，全球风格切换开始共振。这一行为映射到国内的现实意义：北上对“茅指数”资产的净买入行为对长期实际利率较为敏感，近期也出现了明显向价值风格的切换，公募基金困扰于负债端的不稳定和在核心资产中仍然较高的仓位，当下处于阶段性的定价权被动期。值得关注的是美元上行的正反馈机制正在形成：美债利率继续上行可能触发美元走强趋势的正向反馈：近期美元空头头寸规模持续上行至2018年2月以

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中材节能
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焦作万方
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华菱钢铁
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2021-03-16 02:21:51

利尔化学：广安草甘膦产能逐步释放，看好MDP投产后带来成本降

事件：2020年，公司实现营业收入49.69亿元，同比+19.33%；实现归母净利润6.12亿元，同比+96.76%。单四季度实现营业收入16.09亿元，同比+41.18%，环比+59.13%；实现归母净利润1.95亿元，同比+154.66%，环比+21.16%。公司向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。2021年一季度，公司预计实现归母净利润1.60~2.00亿元，同比+91.89%~139.86%。农药销售量增长，毛利率提升。2020年以来，新冠疫情及异常天气对农药企业的生产及销售普

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利尔化学

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kimmy

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2021-03-16 02:20:03

TCL:面板行业高景气，公司迎来周期拐点

公司发布2020年年报：公司实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；实现净利润50.7亿，同比增长42.1%；实现归属于母公司净利润43.9亿，同比增长67.6%。显示业务历史底部迎来周期拐点。TCL华星实现营业收入467.7亿元，同比增长37.6%，实现净利润24.2亿元，同比增长151.1%。受惠于远程办公、远程教学兴起，大屏化趋势及体育赛事的拉动，下游面板需求持续上升，但芯片和玻璃供应短缺及新产能开工延误，使得LCD面板供应持续偏紧，考虑到韩厂战略性退出，预计2021年面板价格将维

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TCL科技

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kimmy

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2021-03-09 19:39:58

中远海控：Q4扣非净利61亿，环比Q3翻倍，预计Q1业绩

公司发布2020年业绩快报:扣非净利96亿，同比增长505%，Q4扣非净利61亿，环比Q3翻倍。1）财务数据：20年营收1712.6亿元，同比+13.4%；归母净利99.3亿元，同比+46.8%；扣非归母净利95.9亿元，同比+505.1%。2）分季度看：Q4收入535.5亿，同比+35.8%，环比+22.7%；归母净利60.7亿元，Q4扣非归母净利60.1亿元，环比Q3增加122.5%（19Q4为-3亿）。Q1-3归母净利分别为2.9、8.5及27.2亿元，扣非归母净利润分别为0.8、8.1、

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中远海控

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kimmy

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2021-03-09 19:37:44

利安隆：业绩符合预期，成长有望持续

事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入24.83亿元，同比增长25.50%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长11.70%，扣除非经常性损益后净利润2.89亿元，同比增长17.01%。其中四季度实现营业收入7.45亿元，同比增长36.83%，归母净利润0.80亿元，同比增长83.79%。点评：抗氧化剂景气下行、毛利率同比下降。凭借产品、技术、品牌和服务优势，公司高分子添加剂销量继续增长，全年产销量分别为6.03万吨和6.03万吨，同比增长25.57%和44.54%，全年实现营业收

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利安隆

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