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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:09:06

受限

【巨子生物】港股上市首日股价大涨15%

美护牛未央·，持续重点推荐！明确看好重组胶原蛋白行业的β以及巨子的α，测算出相较发行价巨子有46%-105%的上涨空间，当前市值仍被低估。 β：多因素助力重组胶原蛋白行业步入高速成长期。 1）政策鼓励：行业标准逐步确立，多项政策明确利好重组胶原蛋白，底层逻辑是胶原蛋白有良好的军事医疗及严肃医疗应用前景，国家需要通过支持政策打开重组胶原蛋白在C端的发展空间，从而吸引企业加大研发投入、加快行业成长； 2）技术进步：依靠变性温度高、扩产周期短等优势，重组胶原蛋白在部分领域已表现出比动物胶原更强的竞争

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华熙生物

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:02:02

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2022Q4推荐利民股份，长期布局广信股份、扬农化工、润丰股份。

行业发展趋势：预计原药价格继续下行。跨国公司补库存接近尾声，国内外库存高位，导致行业淡季不旺；中长期看，宁夏、内蒙农药转移产能逐步释放，行业竞争格局加剧。因此，我们判断整体农药价格仍将继续下行。投资建议： 1：Q4关注利民股份。利民股份35%为生物农药，且产业链较短，未来伴随着基础化工原材料大幅下降，公司盈利有望在Q4迎来拐点。伴随着威远+利民化学整合推进，公司20亿元投资产能逐步落地，公司重回正增长轨道。 2：长期布局广信股份。公司依托光气中间体，全产业链辐射下游，在农药行业扩张背景下

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利民股份
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广信股份
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扬农化工
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润丰股份

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:59:22

受限

【宏观】政策性金融工具开动得怎么样了？

一波未平，一波又起的融资端政策背后，前一波是否落实，落实的程度是最值得观察的角度；整体：农发行已经完成任务（截至20日凌晨，成立一个月的农发基础设施基金投放已达900亿元，完成全部投放目标，前后仅1个月时间），国开行（截至0815）完成268.31元规模的资金投放；云南（截至0822）：已投放金额168.48亿元，占比5.6%。其报道称使用水平位居全国前列，支持网络型基础设施项目16个，地下管廊等城市基础设施项目6个，产业升级基础设施项目15个，此外全国首单水库扩建和保障性安居工程项目均在云

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中国建筑

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:55:12

受限

【宏观】欧盟摆烂，中国出口是占便宜还是被带翻？

贸易摩擦的经历表明，欧盟能代替中国完成产业链最后一步。 2019年中美贸易摩擦后，欧盟进口了更多来自中国的中间品然后向美国出口，导致了中国出口份额提高但对美增速转负的局面；去年欧洲缺电的经历表明，中国能代替欧盟生产更多制成品。 2021Q3德、法电价同比增速迅速走高，但其在欧盟内部进口增速却出现回落，而从欧盟外进口同比增速迅速上行；具体看几个主要行业——服装等劳动密集型：一个负责高端一个负责低端，制成品没有什么关系，中间品是欧盟依赖中国，欧盟垮了会有拖累，对中国不利；资本密集型如金属制品：

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万华化学

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:51:03

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【宏观】HK放宽后有哪些变化？

我国和欧美可比性并不太大（不论是稳增长还是防疫，政策及其出台的基础都大不相同），和HK更具可比性；会反弹吗？有可能。 4月中旬放开后，5、6月表现较好（月确诊合计不到1w），但到8、9月相当高（近3w），近期稍有回落但幅度有限。不过，还是大大好于之前爆发的时候（比如3月的20w）。我们用的是wind卫健委数据，和新闻中一些HK口径存在不一致的情况； GDP如何？二季度GDP同比增速短暂反弹，但并未回到正增长区间（从-3.9%到-1.3%），而且三季度再次下探（-4.5%）；消费的表现？确实

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呷哺呷哺

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:41:30

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【硬科技】美国CPI低于预期，市场预期后续联储加息力度放缓，科技股有望持续反弹

特斯拉（TSLA.O）：Q4国内开启降价或带动销售放量，新车型或持续拉动需求，储能和软件服务快速增长，预计22净利润约124亿美元。当前PE历史低位，股价最高点至今回撤55% 英伟达（NVDA.O）：数据中心业务高增长，Orin量产拉动汽车业务成长曲线。当前PE历史2/3水位，股价最高点至今回撤58% 苹果（AAPL.O）：硬件销售稳健增长，消电竞争格局优化下最受益厂商，MR设备可期，付费用户渗透率持续提升。当前PE历史70%水位，股价最高点至今回撤21% 蔚来（NIO.N）：ET5需求强劲，产

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英特尔公司

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2022-11-11 19:32:16

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防控放松了，外资怎么看? （摩根大通）

【交易台反馈】我们交易台今天看到A股和港股全天净买入，下午买入主力为对冲基金和中资;外资长线基金尚未买入。板块主要集中在消费，买入前几大个股为特步、青啤、携程、瑞声。我们看到，互联网有少量交易，主要是买入腾讯，地产几乎没有交易，因此猜测今天互联网和地产的上涨可能很大原因是short cover(注:对冲基金 short cover通常用程序化交易)。【外资客户怎么看】认同这是积极正面的重要一步，但地方上具体执行还要观察。鉴于目前多个城市上升的感染人数，接下来政策不排除政策会有反复，市场情绪

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拼多多公司

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:29:46

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美国CPI低于预期，【可选消费】买哪些？团队

⛑背景: 美国10月CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，强化了美联储即将转变其激进加息政策的市场预期。该事件主要通过三方面影响可选消费公司。 1）利好美国消费需求，2）预计美元汇率走弱，3）代表推动通胀的主要因素之一—大宗原材料价格开始走弱，利好出口型企业。家电自有品牌出海:安克创新，石头科技，科沃斯，JS环球生活，华宝新能，海尔智家家电代工:富佳股份，德昌股份，莱克电气，新宝股份纺服代工:申洲国际，华利集团，浙江自然，开润股份，浙江正特，维珍妮轻工代工&自有品牌:嘉益股份，顾家家居，

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石头科技

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2022-11-11 19:18:34

受限

通胀缓和，XBI大涨，创新药&CXO怎么选

通胀缓和，宏观压制因素有望解除。 11月10日晚，美国10月CPI数据发布，环比上涨0.4%，低于预期；同时，美联储哈克表示，支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。目前通胀缓和，XBI大涨，国内创新&创新产业链有望表现。我们近期周报持续强调重视国内创新投资机会：《医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》；《新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》；《重视中药和创新药，产品类公司会是未来很长一段时间主旋律》；《创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》。【创新药】建议从抗疫工

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药明生物

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复盘反思知行合一

2022-11-11 08:51:58

受限

当前时点如何看待铜铝投资机会

当前时点如何看待铜铝投资机会 1、为什么涨？国内经济复苏预期强化，海外11月加息靴子落地叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依

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紫金矿业

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复盘反思知行合一

2022-11-11 08:49:36

受限

泰和科技：回购进行中，VC项目准备试产，水处理剂稳扎稳打

[太阳]公司前期公告已回购1.07%股份，成交额约5448万元。目标回购总额不低于8000万元不高于15000万元的股份，回购价不超过30元/股。回购用于后续员工持股计划或股权激励。 [太阳]关于市场传言的EDTMPA在PET铜箔市场的应用。我们查阅文献和向公司求证，其用途主要为电镀铜时的螯合剂，用于形成稳定的螯合防氧化层。公司亦有EDTMPA产能且往电子化学品领域供货多年。但一般而言螯合剂可回收利用，应用于复合铜箔市场的空间值得审慎评估。公司现有水处理剂产能38.7万吨，募投项目经调整后

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泰和新材

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复盘反思知行合一

2022-11-11 00:31:49

受限

10月金融数据详解：社融增速回落，企业中长贷景气度延续

[太阳]10月社融低于预期，10月社融同比少增7097亿，增速下降0.3pct至10.3%。 [玫瑰]人民币贷款（同比少增3321亿）和政府债券（少增3376亿）为主要拖累项。 [玫瑰]受银行表内票据冲量影响，表外票据（同比多减1271亿）显著回落。 [太阳]信贷总量回落，10月人民币贷款同比少增2110亿元。 [玫瑰]企业贷同比多增1525亿 ①政策驱动下中长贷（同比多增2433亿）延续回升态势，存量增速环比提升0.3pct，判断基建、制造业仍为主要投向； ②票据融资（同比多增745亿）冲量明

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2022-11-11 00:23:30

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第二支箭助力房企纾困——实质性新进展：龙湖集团200亿元债券储架式注册发行得到交易商协会受

第二支箭助力房企纾困——实质性新进展：龙湖集团200亿元债券储架式注册发行得到交易商协会受理【重点事件】 1、11月8日，交易商协会公告称继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。 2、11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行（企业可在注册有效期内结合需求分次发行），中债增进公司同步受理企业增信业务意向。【事件解读】 1、第二支箭含义及模式是什么？

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龙湖集团

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复盘反思知行合一

2022-11-11 00:14:37

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信创生态逐步完善获得客户认可，重点行业有望加速推进。

国家自主可控相关政策不断加码，重视程度空前。 2016年在《十三五国家信息化规划》中提出建设具有国际竞争力、安全可控的信息产业生态体系；2021年在《十四五国家信息化规划》中再次提出推动政务、电信、金融、医疗、能源、建筑、制造等行业融入国内核心技术生态；2022年10月报告中又着重强调了要求健全国家安全体系，增强维护国家安全能力。近年来政策支持力度明显加强，叠加重点行业财政贴息贷款的加大投入，为推广信创产品创造了良好环境和持续驱动力。信创生态逐步完善获得客户认可，重点行业有望加速推进。党政：

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海光信息

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2022-11-11 00:09:54

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政策驱动下，虚拟现实奇点加速到来，继续重点推荐【恺英网络】和【锋尚文化】

工信部曾于2018年发布我国首份虚拟现实产业政策《虚拟现实指导意见》，此次《行动计划》重点在于： 1）首次提出定量目标：到26年产业规模超3500亿元，终端销量超2500万台； 2）重点发展方向在于：应用和推广。在字节21年收购Pico后成为国内VR的主要推动者，此次行动计划提出定量目标，标志着虚拟现实由产业自我驱动转向国家产业战略角度全面支持行业发展。而目前里离《行动计划》目标存在十倍以上差距。1）硬件方面：21年国内VR终端出货量约143万台，22年前三季度约85万台，距《计划》指引的25

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锋尚文化
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恺英网络

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【巨子生物】港股上市首日股价大涨15%

美护牛未央·，持续重点推荐！明确看好重组胶原蛋白行业的β以及巨子的α，测算出相较发行价巨子有46%-105%的上涨空间，当前市值仍被低估。 β：多因素助力重组胶原蛋白行业步入高速成长期。 1）政策鼓励：行业标准逐步确立，多项政策明确利好重组胶原蛋白，底层逻辑是胶原蛋白有良好的军事医疗及严肃医疗应用前景，国家需要通过支持政策打开重组胶原蛋白在C端的发展空间，从而吸引企业加大研发投入、加快行业成长； 2）技术进步：依靠变性温度高、扩产周期短等优势，重组胶原蛋白在部分领域已表现出比动物胶原更强的竞争

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华熙生物

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2022Q4推荐利民股份，长期布局广信股份、扬农化工、润丰股份。

行业发展趋势：预计原药价格继续下行。跨国公司补库存接近尾声，国内外库存高位，导致行业淡季不旺；中长期看，宁夏、内蒙农药转移产能逐步释放，行业竞争格局加剧。因此，我们判断整体农药价格仍将继续下行。投资建议： 1：Q4关注利民股份。利民股份35%为生物农药，且产业链较短，未来伴随着基础化工原材料大幅下降，公司盈利有望在Q4迎来拐点。伴随着威远+利民化学整合推进，公司20亿元投资产能逐步落地，公司重回正增长轨道。 2：长期布局广信股份。公司依托光气中间体，全产业链辐射下游，在农药行业扩张背景下

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【宏观】政策性金融工具开动得怎么样了？

一波未平，一波又起的融资端政策背后，前一波是否落实，落实的程度是最值得观察的角度；整体：农发行已经完成任务（截至20日凌晨，成立一个月的农发基础设施基金投放已达900亿元，完成全部投放目标，前后仅1个月时间），国开行（截至0815）完成268.31元规模的资金投放；云南（截至0822）：已投放金额168.48亿元，占比5.6%。其报道称使用水平位居全国前列，支持网络型基础设施项目16个，地下管廊等城市基础设施项目6个，产业升级基础设施项目15个，此外全国首单水库扩建和保障性安居工程项目均在云

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【宏观】欧盟摆烂，中国出口是占便宜还是被带翻？

贸易摩擦的经历表明，欧盟能代替中国完成产业链最后一步。 2019年中美贸易摩擦后，欧盟进口了更多来自中国的中间品然后向美国出口，导致了中国出口份额提高但对美增速转负的局面；去年欧洲缺电的经历表明，中国能代替欧盟生产更多制成品。 2021Q3德、法电价同比增速迅速走高，但其在欧盟内部进口增速却出现回落，而从欧盟外进口同比增速迅速上行；具体看几个主要行业——服装等劳动密集型：一个负责高端一个负责低端，制成品没有什么关系，中间品是欧盟依赖中国，欧盟垮了会有拖累，对中国不利；资本密集型如金属制品：

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【宏观】HK放宽后有哪些变化？

我国和欧美可比性并不太大（不论是稳增长还是防疫，政策及其出台的基础都大不相同），和HK更具可比性；会反弹吗？有可能。 4月中旬放开后，5、6月表现较好（月确诊合计不到1w），但到8、9月相当高（近3w），近期稍有回落但幅度有限。不过，还是大大好于之前爆发的时候（比如3月的20w）。我们用的是wind卫健委数据，和新闻中一些HK口径存在不一致的情况； GDP如何？二季度GDP同比增速短暂反弹，但并未回到正增长区间（从-3.9%到-1.3%），而且三季度再次下探（-4.5%）；消费的表现？确实

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【硬科技】美国CPI低于预期，市场预期后续联储加息力度放缓，科技股有望持续反弹

特斯拉（TSLA.O）：Q4国内开启降价或带动销售放量，新车型或持续拉动需求，储能和软件服务快速增长，预计22净利润约124亿美元。当前PE历史低位，股价最高点至今回撤55% 英伟达（NVDA.O）：数据中心业务高增长，Orin量产拉动汽车业务成长曲线。当前PE历史2/3水位，股价最高点至今回撤58% 苹果（AAPL.O）：硬件销售稳健增长，消电竞争格局优化下最受益厂商，MR设备可期，付费用户渗透率持续提升。当前PE历史70%水位，股价最高点至今回撤21% 蔚来（NIO.N）：ET5需求强劲，产

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防控放松了，外资怎么看? （摩根大通）

【交易台反馈】我们交易台今天看到A股和港股全天净买入，下午买入主力为对冲基金和中资;外资长线基金尚未买入。板块主要集中在消费，买入前几大个股为特步、青啤、携程、瑞声。我们看到，互联网有少量交易，主要是买入腾讯，地产几乎没有交易，因此猜测今天互联网和地产的上涨可能很大原因是short cover(注:对冲基金 short cover通常用程序化交易)。【外资客户怎么看】认同这是积极正面的重要一步，但地方上具体执行还要观察。鉴于目前多个城市上升的感染人数，接下来政策不排除政策会有反复，市场情绪

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美国CPI低于预期，【可选消费】买哪些？团队

⛑背景: 美国10月CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，强化了美联储即将转变其激进加息政策的市场预期。该事件主要通过三方面影响可选消费公司。 1）利好美国消费需求，2）预计美元汇率走弱，3）代表推动通胀的主要因素之一—大宗原材料价格开始走弱，利好出口型企业。家电自有品牌出海:安克创新，石头科技，科沃斯，JS环球生活，华宝新能，海尔智家家电代工:富佳股份，德昌股份，莱克电气，新宝股份纺服代工:申洲国际，华利集团，浙江自然，开润股份，浙江正特，维珍妮轻工代工&自有品牌:嘉益股份，顾家家居，

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通胀缓和，XBI大涨，创新药&CXO怎么选

通胀缓和，宏观压制因素有望解除。 11月10日晚，美国10月CPI数据发布，环比上涨0.4%，低于预期；同时，美联储哈克表示，支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。目前通胀缓和，XBI大涨，国内创新&创新产业链有望表现。我们近期周报持续强调重视国内创新投资机会：《医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》；《新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》；《重视中药和创新药，产品类公司会是未来很长一段时间主旋律》；《创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》。【创新药】建议从抗疫工

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当前时点如何看待铜铝投资机会

当前时点如何看待铜铝投资机会 1、为什么涨？国内经济复苏预期强化，海外11月加息靴子落地叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依

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泰和科技：回购进行中，VC项目准备试产，水处理剂稳扎稳打

[太阳]公司前期公告已回购1.07%股份，成交额约5448万元。目标回购总额不低于8000万元不高于15000万元的股份，回购价不超过30元/股。回购用于后续员工持股计划或股权激励。 [太阳]关于市场传言的EDTMPA在PET铜箔市场的应用。我们查阅文献和向公司求证，其用途主要为电镀铜时的螯合剂，用于形成稳定的螯合防氧化层。公司亦有EDTMPA产能且往电子化学品领域供货多年。但一般而言螯合剂可回收利用，应用于复合铜箔市场的空间值得审慎评估。公司现有水处理剂产能38.7万吨，募投项目经调整后

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10月金融数据详解：社融增速回落，企业中长贷景气度延续

[太阳]10月社融低于预期，10月社融同比少增7097亿，增速下降0.3pct至10.3%。 [玫瑰]人民币贷款（同比少增3321亿）和政府债券（少增3376亿）为主要拖累项。 [玫瑰]受银行表内票据冲量影响，表外票据（同比多减1271亿）显著回落。 [太阳]信贷总量回落，10月人民币贷款同比少增2110亿元。 [玫瑰]企业贷同比多增1525亿 ①政策驱动下中长贷（同比多增2433亿）延续回升态势，存量增速环比提升0.3pct，判断基建、制造业仍为主要投向； ②票据融资（同比多增745亿）冲量明

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第二支箭助力房企纾困——实质性新进展：龙湖集团200亿元债券储架式注册发行得到交易商协会受

第二支箭助力房企纾困——实质性新进展：龙湖集团200亿元债券储架式注册发行得到交易商协会受理【重点事件】 1、11月8日，交易商协会公告称继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。 2、11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行（企业可在注册有效期内结合需求分次发行），中债增进公司同步受理企业增信业务意向。【事件解读】 1、第二支箭含义及模式是什么？

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信创生态逐步完善获得客户认可，重点行业有望加速推进。

国家自主可控相关政策不断加码，重视程度空前。 2016年在《十三五国家信息化规划》中提出建设具有国际竞争力、安全可控的信息产业生态体系；2021年在《十四五国家信息化规划》中再次提出推动政务、电信、金融、医疗、能源、建筑、制造等行业融入国内核心技术生态；2022年10月报告中又着重强调了要求健全国家安全体系，增强维护国家安全能力。近年来政策支持力度明显加强，叠加重点行业财政贴息贷款的加大投入，为推广信创产品创造了良好环境和持续驱动力。信创生态逐步完善获得客户认可，重点行业有望加速推进。党政：

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政策驱动下，虚拟现实奇点加速到来，继续重点推荐【恺英网络】和【锋尚文化】

工信部曾于2018年发布我国首份虚拟现实产业政策《虚拟现实指导意见》，此次《行动计划》重点在于： 1）首次提出定量目标：到26年产业规模超3500亿元，终端销量超2500万台； 2）重点发展方向在于：应用和推广。在字节21年收购Pico后成为国内VR的主要推动者，此次行动计划提出定量目标，标志着虚拟现实由产业自我驱动转向国家产业战略角度全面支持行业发展。而目前里离《行动计划》目标存在十倍以上差距。1）硬件方面：21年国内VR终端出货量约143万台，22年前三季度约85万台，距《计划》指引的25

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【巨子生物】港股上市首日股价大涨15%

美护牛未央·，持续重点推荐！明确看好重组胶原蛋白行业的β以及巨子的α，测算出相较发行价巨子有46%-105%的上涨空间，当前市值仍被低估。 β：多因素助力重组胶原蛋白行业步入高速成长期。 1）政策鼓励：行业标准逐步确立，多项政策明确利好重组胶原蛋白，底层逻辑是胶原蛋白有良好的军事医疗及严肃医疗应用前景，国家需要通过支持政策打开重组胶原蛋白在C端的发展空间，从而吸引企业加大研发投入、加快行业成长； 2）技术进步：依靠变性温度高、扩产周期短等优势，重组胶原蛋白在部分领域已表现出比动物胶原更强的竞争

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华熙生物

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:02:02

受限

2022Q4推荐利民股份，长期布局广信股份、扬农化工、润丰股份。

行业发展趋势：预计原药价格继续下行。跨国公司补库存接近尾声，国内外库存高位，导致行业淡季不旺；中长期看，宁夏、内蒙农药转移产能逐步释放，行业竞争格局加剧。因此，我们判断整体农药价格仍将继续下行。投资建议： 1：Q4关注利民股份。利民股份35%为生物农药，且产业链较短，未来伴随着基础化工原材料大幅下降，公司盈利有望在Q4迎来拐点。伴随着威远+利民化学整合推进，公司20亿元投资产能逐步落地，公司重回正增长轨道。 2：长期布局广信股份。公司依托光气中间体，全产业链辐射下游，在农药行业扩张背景下

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利民股份
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广信股份
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扬农化工
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润丰股份

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:59:22

受限

【宏观】政策性金融工具开动得怎么样了？

一波未平，一波又起的融资端政策背后，前一波是否落实，落实的程度是最值得观察的角度；整体：农发行已经完成任务（截至20日凌晨，成立一个月的农发基础设施基金投放已达900亿元，完成全部投放目标，前后仅1个月时间），国开行（截至0815）完成268.31元规模的资金投放；云南（截至0822）：已投放金额168.48亿元，占比5.6%。其报道称使用水平位居全国前列，支持网络型基础设施项目16个，地下管廊等城市基础设施项目6个，产业升级基础设施项目15个，此外全国首单水库扩建和保障性安居工程项目均在云

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中国建筑

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:55:12

受限

【宏观】欧盟摆烂，中国出口是占便宜还是被带翻？

贸易摩擦的经历表明，欧盟能代替中国完成产业链最后一步。 2019年中美贸易摩擦后，欧盟进口了更多来自中国的中间品然后向美国出口，导致了中国出口份额提高但对美增速转负的局面；去年欧洲缺电的经历表明，中国能代替欧盟生产更多制成品。 2021Q3德、法电价同比增速迅速走高，但其在欧盟内部进口增速却出现回落，而从欧盟外进口同比增速迅速上行；具体看几个主要行业——服装等劳动密集型：一个负责高端一个负责低端，制成品没有什么关系，中间品是欧盟依赖中国，欧盟垮了会有拖累，对中国不利；资本密集型如金属制品：

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万华化学

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:51:03

受限

【宏观】HK放宽后有哪些变化？

我国和欧美可比性并不太大（不论是稳增长还是防疫，政策及其出台的基础都大不相同），和HK更具可比性；会反弹吗？有可能。 4月中旬放开后，5、6月表现较好（月确诊合计不到1w），但到8、9月相当高（近3w），近期稍有回落但幅度有限。不过，还是大大好于之前爆发的时候（比如3月的20w）。我们用的是wind卫健委数据，和新闻中一些HK口径存在不一致的情况； GDP如何？二季度GDP同比增速短暂反弹，但并未回到正增长区间（从-3.9%到-1.3%），而且三季度再次下探（-4.5%）；消费的表现？确实

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呷哺呷哺

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:41:30

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【硬科技】美国CPI低于预期，市场预期后续联储加息力度放缓，科技股有望持续反弹

特斯拉（TSLA.O）：Q4国内开启降价或带动销售放量，新车型或持续拉动需求，储能和软件服务快速增长，预计22净利润约124亿美元。当前PE历史低位，股价最高点至今回撤55% 英伟达（NVDA.O）：数据中心业务高增长，Orin量产拉动汽车业务成长曲线。当前PE历史2/3水位，股价最高点至今回撤58% 苹果（AAPL.O）：硬件销售稳健增长，消电竞争格局优化下最受益厂商，MR设备可期，付费用户渗透率持续提升。当前PE历史70%水位，股价最高点至今回撤21% 蔚来（NIO.N）：ET5需求强劲，产

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英特尔公司

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:32:16

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防控放松了，外资怎么看? （摩根大通）

【交易台反馈】我们交易台今天看到A股和港股全天净买入，下午买入主力为对冲基金和中资;外资长线基金尚未买入。板块主要集中在消费，买入前几大个股为特步、青啤、携程、瑞声。我们看到，互联网有少量交易，主要是买入腾讯，地产几乎没有交易，因此猜测今天互联网和地产的上涨可能很大原因是short cover(注:对冲基金 short cover通常用程序化交易)。【外资客户怎么看】认同这是积极正面的重要一步，但地方上具体执行还要观察。鉴于目前多个城市上升的感染人数，接下来政策不排除政策会有反复，市场情绪

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拼多多公司

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:29:46

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美国CPI低于预期，【可选消费】买哪些？团队

⛑背景: 美国10月CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，强化了美联储即将转变其激进加息政策的市场预期。该事件主要通过三方面影响可选消费公司。 1）利好美国消费需求，2）预计美元汇率走弱，3）代表推动通胀的主要因素之一—大宗原材料价格开始走弱，利好出口型企业。家电自有品牌出海:安克创新，石头科技，科沃斯，JS环球生活，华宝新能，海尔智家家电代工:富佳股份，德昌股份，莱克电气，新宝股份纺服代工:申洲国际，华利集团，浙江自然，开润股份，浙江正特，维珍妮轻工代工&自有品牌:嘉益股份，顾家家居，

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石头科技

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:18:34

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通胀缓和，XBI大涨，创新药&CXO怎么选

通胀缓和，宏观压制因素有望解除。 11月10日晚，美国10月CPI数据发布，环比上涨0.4%，低于预期；同时，美联储哈克表示，支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。目前通胀缓和，XBI大涨，国内创新&创新产业链有望表现。我们近期周报持续强调重视国内创新投资机会：《医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》；《新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》；《重视中药和创新药，产品类公司会是未来很长一段时间主旋律》；《创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》。【创新药】建议从抗疫工

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药明生物

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复盘反思知行合一

2022-11-11 08:51:58

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当前时点如何看待铜铝投资机会

当前时点如何看待铜铝投资机会 1、为什么涨？国内经济复苏预期强化，海外11月加息靴子落地叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依

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紫金矿业

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复盘反思知行合一

2022-11-11 08:49:36

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泰和科技：回购进行中，VC项目准备试产，水处理剂稳扎稳打

[太阳]公司前期公告已回购1.07%股份，成交额约5448万元。目标回购总额不低于8000万元不高于15000万元的股份，回购价不超过30元/股。回购用于后续员工持股计划或股权激励。 [太阳]关于市场传言的EDTMPA在PET铜箔市场的应用。我们查阅文献和向公司求证，其用途主要为电镀铜时的螯合剂，用于形成稳定的螯合防氧化层。公司亦有EDTMPA产能且往电子化学品领域供货多年。但一般而言螯合剂可回收利用，应用于复合铜箔市场的空间值得审慎评估。公司现有水处理剂产能38.7万吨，募投项目经调整后

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泰和新材

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复盘反思知行合一

2022-11-11 00:31:49

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10月金融数据详解：社融增速回落，企业中长贷景气度延续

[太阳]10月社融低于预期，10月社融同比少增7097亿，增速下降0.3pct至10.3%。 [玫瑰]人民币贷款（同比少增3321亿）和政府债券（少增3376亿）为主要拖累项。 [玫瑰]受银行表内票据冲量影响，表外票据（同比多减1271亿）显著回落。 [太阳]信贷总量回落，10月人民币贷款同比少增2110亿元。 [玫瑰]企业贷同比多增1525亿 ①政策驱动下中长贷（同比多增2433亿）延续回升态势，存量增速环比提升0.3pct，判断基建、制造业仍为主要投向； ②票据融资（同比多增745亿）冲量明

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复盘反思知行合一

2022-11-11 00:23:30

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第二支箭助力房企纾困——实质性新进展：龙湖集团200亿元债券储架式注册发行得到交易商协会受

第二支箭助力房企纾困——实质性新进展：龙湖集团200亿元债券储架式注册发行得到交易商协会受理【重点事件】 1、11月8日，交易商协会公告称继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。 2、11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行（企业可在注册有效期内结合需求分次发行），中债增进公司同步受理企业增信业务意向。【事件解读】 1、第二支箭含义及模式是什么？

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龙湖集团

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复盘反思知行合一

2022-11-11 00:14:37

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信创生态逐步完善获得客户认可，重点行业有望加速推进。

国家自主可控相关政策不断加码，重视程度空前。 2016年在《十三五国家信息化规划》中提出建设具有国际竞争力、安全可控的信息产业生态体系；2021年在《十四五国家信息化规划》中再次提出推动政务、电信、金融、医疗、能源、建筑、制造等行业融入国内核心技术生态；2022年10月报告中又着重强调了要求健全国家安全体系，增强维护国家安全能力。近年来政策支持力度明显加强，叠加重点行业财政贴息贷款的加大投入，为推广信创产品创造了良好环境和持续驱动力。信创生态逐步完善获得客户认可，重点行业有望加速推进。党政：

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海光信息

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复盘反思知行合一

2022-11-11 00:09:54

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政策驱动下，虚拟现实奇点加速到来，继续重点推荐【恺英网络】和【锋尚文化】

工信部曾于2018年发布我国首份虚拟现实产业政策《虚拟现实指导意见》，此次《行动计划》重点在于： 1）首次提出定量目标：到26年产业规模超3500亿元，终端销量超2500万台； 2）重点发展方向在于：应用和推广。在字节21年收购Pico后成为国内VR的主要推动者，此次行动计划提出定量目标，标志着虚拟现实由产业自我驱动转向国家产业战略角度全面支持行业发展。而目前里离《行动计划》目标存在十倍以上差距。1）硬件方面：21年国内VR终端出货量约143万台，22年前三季度约85万台，距《计划》指引的25

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锋尚文化
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恺英网络

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复盘反思知行合一

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【巨子生物】港股上市首日股价大涨15%

美护牛未央·，持续重点推荐！明确看好重组胶原蛋白行业的β以及巨子的α，测算出相较发行价巨子有46%-105%的上涨空间，当前市值仍被低估。 β：多因素助力重组胶原蛋白行业步入高速成长期。 1）政策鼓励：行业标准逐步确立，多项政策明确利好重组胶原蛋白，底层逻辑是胶原蛋白有良好的军事医疗及严肃医疗应用前景，国家需要通过支持政策打开重组胶原蛋白在C端的发展空间，从而吸引企业加大研发投入、加快行业成长； 2）技术进步：依靠变性温度高、扩产周期短等优势，重组胶原蛋白在部分领域已表现出比动物胶原更强的竞争

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华熙生物

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2022Q4推荐利民股份，长期布局广信股份、扬农化工、润丰股份。

行业发展趋势：预计原药价格继续下行。跨国公司补库存接近尾声，国内外库存高位，导致行业淡季不旺；中长期看，宁夏、内蒙农药转移产能逐步释放，行业竞争格局加剧。因此，我们判断整体农药价格仍将继续下行。投资建议： 1：Q4关注利民股份。利民股份35%为生物农药，且产业链较短，未来伴随着基础化工原材料大幅下降，公司盈利有望在Q4迎来拐点。伴随着威远+利民化学整合推进，公司20亿元投资产能逐步落地，公司重回正增长轨道。 2：长期布局广信股份。公司依托光气中间体，全产业链辐射下游，在农药行业扩张背景下

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【宏观】政策性金融工具开动得怎么样了？

一波未平，一波又起的融资端政策背后，前一波是否落实，落实的程度是最值得观察的角度；整体：农发行已经完成任务（截至20日凌晨，成立一个月的农发基础设施基金投放已达900亿元，完成全部投放目标，前后仅1个月时间），国开行（截至0815）完成268.31元规模的资金投放；云南（截至0822）：已投放金额168.48亿元，占比5.6%。其报道称使用水平位居全国前列，支持网络型基础设施项目16个，地下管廊等城市基础设施项目6个，产业升级基础设施项目15个，此外全国首单水库扩建和保障性安居工程项目均在云

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【宏观】欧盟摆烂，中国出口是占便宜还是被带翻？

贸易摩擦的经历表明，欧盟能代替中国完成产业链最后一步。 2019年中美贸易摩擦后，欧盟进口了更多来自中国的中间品然后向美国出口，导致了中国出口份额提高但对美增速转负的局面；去年欧洲缺电的经历表明，中国能代替欧盟生产更多制成品。 2021Q3德、法电价同比增速迅速走高，但其在欧盟内部进口增速却出现回落，而从欧盟外进口同比增速迅速上行；具体看几个主要行业——服装等劳动密集型：一个负责高端一个负责低端，制成品没有什么关系，中间品是欧盟依赖中国，欧盟垮了会有拖累，对中国不利；资本密集型如金属制品：

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【宏观】HK放宽后有哪些变化？

我国和欧美可比性并不太大（不论是稳增长还是防疫，政策及其出台的基础都大不相同），和HK更具可比性；会反弹吗？有可能。 4月中旬放开后，5、6月表现较好（月确诊合计不到1w），但到8、9月相当高（近3w），近期稍有回落但幅度有限。不过，还是大大好于之前爆发的时候（比如3月的20w）。我们用的是wind卫健委数据，和新闻中一些HK口径存在不一致的情况； GDP如何？二季度GDP同比增速短暂反弹，但并未回到正增长区间（从-3.9%到-1.3%），而且三季度再次下探（-4.5%）；消费的表现？确实

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【硬科技】美国CPI低于预期，市场预期后续联储加息力度放缓，科技股有望持续反弹

特斯拉（TSLA.O）：Q4国内开启降价或带动销售放量，新车型或持续拉动需求，储能和软件服务快速增长，预计22净利润约124亿美元。当前PE历史低位，股价最高点至今回撤55% 英伟达（NVDA.O）：数据中心业务高增长，Orin量产拉动汽车业务成长曲线。当前PE历史2/3水位，股价最高点至今回撤58% 苹果（AAPL.O）：硬件销售稳健增长，消电竞争格局优化下最受益厂商，MR设备可期，付费用户渗透率持续提升。当前PE历史70%水位，股价最高点至今回撤21% 蔚来（NIO.N）：ET5需求强劲，产

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防控放松了，外资怎么看? （摩根大通）

【交易台反馈】我们交易台今天看到A股和港股全天净买入，下午买入主力为对冲基金和中资;外资长线基金尚未买入。板块主要集中在消费，买入前几大个股为特步、青啤、携程、瑞声。我们看到，互联网有少量交易，主要是买入腾讯，地产几乎没有交易，因此猜测今天互联网和地产的上涨可能很大原因是short cover(注:对冲基金 short cover通常用程序化交易)。【外资客户怎么看】认同这是积极正面的重要一步，但地方上具体执行还要观察。鉴于目前多个城市上升的感染人数，接下来政策不排除政策会有反复，市场情绪

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美国CPI低于预期，【可选消费】买哪些？团队

⛑背景: 美国10月CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，强化了美联储即将转变其激进加息政策的市场预期。该事件主要通过三方面影响可选消费公司。 1）利好美国消费需求，2）预计美元汇率走弱，3）代表推动通胀的主要因素之一—大宗原材料价格开始走弱，利好出口型企业。家电自有品牌出海:安克创新，石头科技，科沃斯，JS环球生活，华宝新能，海尔智家家电代工:富佳股份，德昌股份，莱克电气，新宝股份纺服代工:申洲国际，华利集团，浙江自然，开润股份，浙江正特，维珍妮轻工代工&自有品牌:嘉益股份，顾家家居，

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通胀缓和，XBI大涨，创新药&CXO怎么选

通胀缓和，宏观压制因素有望解除。 11月10日晚，美国10月CPI数据发布，环比上涨0.4%，低于预期；同时，美联储哈克表示，支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。目前通胀缓和，XBI大涨，国内创新&创新产业链有望表现。我们近期周报持续强调重视国内创新投资机会：《医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》；《新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》；《重视中药和创新药，产品类公司会是未来很长一段时间主旋律》；《创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》。【创新药】建议从抗疫工

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当前时点如何看待铜铝投资机会

当前时点如何看待铜铝投资机会 1、为什么涨？国内经济复苏预期强化，海外11月加息靴子落地叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依

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泰和科技：回购进行中，VC项目准备试产，水处理剂稳扎稳打

[太阳]公司前期公告已回购1.07%股份，成交额约5448万元。目标回购总额不低于8000万元不高于15000万元的股份，回购价不超过30元/股。回购用于后续员工持股计划或股权激励。 [太阳]关于市场传言的EDTMPA在PET铜箔市场的应用。我们查阅文献和向公司求证，其用途主要为电镀铜时的螯合剂，用于形成稳定的螯合防氧化层。公司亦有EDTMPA产能且往电子化学品领域供货多年。但一般而言螯合剂可回收利用，应用于复合铜箔市场的空间值得审慎评估。公司现有水处理剂产能38.7万吨，募投项目经调整后

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10月金融数据详解：社融增速回落，企业中长贷景气度延续

[太阳]10月社融低于预期，10月社融同比少增7097亿，增速下降0.3pct至10.3%。 [玫瑰]人民币贷款（同比少增3321亿）和政府债券（少增3376亿）为主要拖累项。 [玫瑰]受银行表内票据冲量影响，表外票据（同比多减1271亿）显著回落。 [太阳]信贷总量回落，10月人民币贷款同比少增2110亿元。 [玫瑰]企业贷同比多增1525亿 ①政策驱动下中长贷（同比多增2433亿）延续回升态势，存量增速环比提升0.3pct，判断基建、制造业仍为主要投向； ②票据融资（同比多增745亿）冲量明

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第二支箭助力房企纾困——实质性新进展：龙湖集团200亿元债券储架式注册发行得到交易商协会受

第二支箭助力房企纾困——实质性新进展：龙湖集团200亿元债券储架式注册发行得到交易商协会受理【重点事件】 1、11月8日，交易商协会公告称继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。 2、11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行（企业可在注册有效期内结合需求分次发行），中债增进公司同步受理企业增信业务意向。【事件解读】 1、第二支箭含义及模式是什么？

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信创生态逐步完善获得客户认可，重点行业有望加速推进。

国家自主可控相关政策不断加码，重视程度空前。 2016年在《十三五国家信息化规划》中提出建设具有国际竞争力、安全可控的信息产业生态体系；2021年在《十四五国家信息化规划》中再次提出推动政务、电信、金融、医疗、能源、建筑、制造等行业融入国内核心技术生态；2022年10月报告中又着重强调了要求健全国家安全体系，增强维护国家安全能力。近年来政策支持力度明显加强，叠加重点行业财政贴息贷款的加大投入，为推广信创产品创造了良好环境和持续驱动力。信创生态逐步完善获得客户认可，重点行业有望加速推进。党政：

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政策驱动下，虚拟现实奇点加速到来，继续重点推荐【恺英网络】和【锋尚文化】

工信部曾于2018年发布我国首份虚拟现实产业政策《虚拟现实指导意见》，此次《行动计划》重点在于： 1）首次提出定量目标：到26年产业规模超3500亿元，终端销量超2500万台； 2）重点发展方向在于：应用和推广。在字节21年收购Pico后成为国内VR的主要推动者，此次行动计划提出定量目标，标志着虚拟现实由产业自我驱动转向国家产业战略角度全面支持行业发展。而目前里离《行动计划》目标存在十倍以上差距。1）硬件方面：21年国内VR终端出货量约143万台，22年前三季度约85万台，距《计划》指引的25

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【巨子生物】港股上市首日股价大涨15%

美护牛未央·，持续重点推荐！明确看好重组胶原蛋白行业的β以及巨子的α，测算出相较发行价巨子有46%-105%的上涨空间，当前市值仍被低估。 β：多因素助力重组胶原蛋白行业步入高速成长期。 1）政策鼓励：行业标准逐步确立，多项政策明确利好重组胶原蛋白，底层逻辑是胶原蛋白有良好的军事医疗及严肃医疗应用前景，国家需要通过支持政策打开重组胶原蛋白在C端的发展空间，从而吸引企业加大研发投入、加快行业成长； 2）技术进步：依靠变性温度高、扩产周期短等优势，重组胶原蛋白在部分领域已表现出比动物胶原更强的竞争

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华熙生物

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:02:02

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2022Q4推荐利民股份，长期布局广信股份、扬农化工、润丰股份。

行业发展趋势：预计原药价格继续下行。跨国公司补库存接近尾声，国内外库存高位，导致行业淡季不旺；中长期看，宁夏、内蒙农药转移产能逐步释放，行业竞争格局加剧。因此，我们判断整体农药价格仍将继续下行。投资建议： 1：Q4关注利民股份。利民股份35%为生物农药，且产业链较短，未来伴随着基础化工原材料大幅下降，公司盈利有望在Q4迎来拐点。伴随着威远+利民化学整合推进，公司20亿元投资产能逐步落地，公司重回正增长轨道。 2：长期布局广信股份。公司依托光气中间体，全产业链辐射下游，在农药行业扩张背景下

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利民股份
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广信股份
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扬农化工
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润丰股份

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:59:22

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【宏观】政策性金融工具开动得怎么样了？

一波未平，一波又起的融资端政策背后，前一波是否落实，落实的程度是最值得观察的角度；整体：农发行已经完成任务（截至20日凌晨，成立一个月的农发基础设施基金投放已达900亿元，完成全部投放目标，前后仅1个月时间），国开行（截至0815）完成268.31元规模的资金投放；云南（截至0822）：已投放金额168.48亿元，占比5.6%。其报道称使用水平位居全国前列，支持网络型基础设施项目16个，地下管廊等城市基础设施项目6个，产业升级基础设施项目15个，此外全国首单水库扩建和保障性安居工程项目均在云

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中国建筑

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:55:12

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【宏观】欧盟摆烂，中国出口是占便宜还是被带翻？

贸易摩擦的经历表明，欧盟能代替中国完成产业链最后一步。 2019年中美贸易摩擦后，欧盟进口了更多来自中国的中间品然后向美国出口，导致了中国出口份额提高但对美增速转负的局面；去年欧洲缺电的经历表明，中国能代替欧盟生产更多制成品。 2021Q3德、法电价同比增速迅速走高，但其在欧盟内部进口增速却出现回落，而从欧盟外进口同比增速迅速上行；具体看几个主要行业——服装等劳动密集型：一个负责高端一个负责低端，制成品没有什么关系，中间品是欧盟依赖中国，欧盟垮了会有拖累，对中国不利；资本密集型如金属制品：

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万华化学

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:51:03

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【宏观】HK放宽后有哪些变化？

我国和欧美可比性并不太大（不论是稳增长还是防疫，政策及其出台的基础都大不相同），和HK更具可比性；会反弹吗？有可能。 4月中旬放开后，5、6月表现较好（月确诊合计不到1w），但到8、9月相当高（近3w），近期稍有回落但幅度有限。不过，还是大大好于之前爆发的时候（比如3月的20w）。我们用的是wind卫健委数据，和新闻中一些HK口径存在不一致的情况； GDP如何？二季度GDP同比增速短暂反弹，但并未回到正增长区间（从-3.9%到-1.3%），而且三季度再次下探（-4.5%）；消费的表现？确实

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呷哺呷哺

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:41:30

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【硬科技】美国CPI低于预期，市场预期后续联储加息力度放缓，科技股有望持续反弹

特斯拉（TSLA.O）：Q4国内开启降价或带动销售放量，新车型或持续拉动需求，储能和软件服务快速增长，预计22净利润约124亿美元。当前PE历史低位，股价最高点至今回撤55% 英伟达（NVDA.O）：数据中心业务高增长，Orin量产拉动汽车业务成长曲线。当前PE历史2/3水位，股价最高点至今回撤58% 苹果（AAPL.O）：硬件销售稳健增长，消电竞争格局优化下最受益厂商，MR设备可期，付费用户渗透率持续提升。当前PE历史70%水位，股价最高点至今回撤21% 蔚来（NIO.N）：ET5需求强劲，产

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英特尔公司

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:32:16

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防控放松了，外资怎么看? （摩根大通）

【交易台反馈】我们交易台今天看到A股和港股全天净买入，下午买入主力为对冲基金和中资;外资长线基金尚未买入。板块主要集中在消费，买入前几大个股为特步、青啤、携程、瑞声。我们看到，互联网有少量交易，主要是买入腾讯，地产几乎没有交易，因此猜测今天互联网和地产的上涨可能很大原因是short cover(注:对冲基金 short cover通常用程序化交易)。【外资客户怎么看】认同这是积极正面的重要一步，但地方上具体执行还要观察。鉴于目前多个城市上升的感染人数，接下来政策不排除政策会有反复，市场情绪

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拼多多公司

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:29:46

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美国CPI低于预期，【可选消费】买哪些？团队

⛑背景: 美国10月CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，强化了美联储即将转变其激进加息政策的市场预期。该事件主要通过三方面影响可选消费公司。 1）利好美国消费需求，2）预计美元汇率走弱，3）代表推动通胀的主要因素之一—大宗原材料价格开始走弱，利好出口型企业。家电自有品牌出海:安克创新，石头科技，科沃斯，JS环球生活，华宝新能，海尔智家家电代工:富佳股份，德昌股份，莱克电气，新宝股份纺服代工:申洲国际，华利集团，浙江自然，开润股份，浙江正特，维珍妮轻工代工&自有品牌:嘉益股份，顾家家居，

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石头科技

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:18:34

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通胀缓和，XBI大涨，创新药&CXO怎么选

通胀缓和，宏观压制因素有望解除。 11月10日晚，美国10月CPI数据发布，环比上涨0.4%，低于预期；同时，美联储哈克表示，支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。目前通胀缓和，XBI大涨，国内创新&创新产业链有望表现。我们近期周报持续强调重视国内创新投资机会：《医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》；《新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》；《重视中药和创新药，产品类公司会是未来很长一段时间主旋律》；《创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》。【创新药】建议从抗疫工

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药明生物

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2022-11-11 08:51:58

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当前时点如何看待铜铝投资机会

当前时点如何看待铜铝投资机会 1、为什么涨？国内经济复苏预期强化，海外11月加息靴子落地叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依

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紫金矿业

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复盘反思知行合一

2022-11-11 08:49:36

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泰和科技：回购进行中，VC项目准备试产，水处理剂稳扎稳打

[太阳]公司前期公告已回购1.07%股份，成交额约5448万元。目标回购总额不低于8000万元不高于15000万元的股份，回购价不超过30元/股。回购用于后续员工持股计划或股权激励。 [太阳]关于市场传言的EDTMPA在PET铜箔市场的应用。我们查阅文献和向公司求证，其用途主要为电镀铜时的螯合剂，用于形成稳定的螯合防氧化层。公司亦有EDTMPA产能且往电子化学品领域供货多年。但一般而言螯合剂可回收利用，应用于复合铜箔市场的空间值得审慎评估。公司现有水处理剂产能38.7万吨，募投项目经调整后

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泰和新材

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复盘反思知行合一

2022-11-11 00:31:49

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10月金融数据详解：社融增速回落，企业中长贷景气度延续

[太阳]10月社融低于预期，10月社融同比少增7097亿，增速下降0.3pct至10.3%。 [玫瑰]人民币贷款（同比少增3321亿）和政府债券（少增3376亿）为主要拖累项。 [玫瑰]受银行表内票据冲量影响，表外票据（同比多减1271亿）显著回落。 [太阳]信贷总量回落，10月人民币贷款同比少增2110亿元。 [玫瑰]企业贷同比多增1525亿 ①政策驱动下中长贷（同比多增2433亿）延续回升态势，存量增速环比提升0.3pct，判断基建、制造业仍为主要投向； ②票据融资（同比多增745亿）冲量明

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宁波银行
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常熟银行

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2022-11-11 00:23:30

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第二支箭助力房企纾困——实质性新进展：龙湖集团200亿元债券储架式注册发行得到交易商协会受

第二支箭助力房企纾困——实质性新进展：龙湖集团200亿元债券储架式注册发行得到交易商协会受理【重点事件】 1、11月8日，交易商协会公告称继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。 2、11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行（企业可在注册有效期内结合需求分次发行），中债增进公司同步受理企业增信业务意向。【事件解读】 1、第二支箭含义及模式是什么？

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龙湖集团

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复盘反思知行合一

2022-11-11 00:14:37

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信创生态逐步完善获得客户认可，重点行业有望加速推进。

国家自主可控相关政策不断加码，重视程度空前。 2016年在《十三五国家信息化规划》中提出建设具有国际竞争力、安全可控的信息产业生态体系；2021年在《十四五国家信息化规划》中再次提出推动政务、电信、金融、医疗、能源、建筑、制造等行业融入国内核心技术生态；2022年10月报告中又着重强调了要求健全国家安全体系，增强维护国家安全能力。近年来政策支持力度明显加强，叠加重点行业财政贴息贷款的加大投入，为推广信创产品创造了良好环境和持续驱动力。信创生态逐步完善获得客户认可，重点行业有望加速推进。党政：

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海光信息

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复盘反思知行合一

2022-11-11 00:09:54

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政策驱动下，虚拟现实奇点加速到来，继续重点推荐【恺英网络】和【锋尚文化】

工信部曾于2018年发布我国首份虚拟现实产业政策《虚拟现实指导意见》，此次《行动计划》重点在于： 1）首次提出定量目标：到26年产业规模超3500亿元，终端销量超2500万台； 2）重点发展方向在于：应用和推广。在字节21年收购Pico后成为国内VR的主要推动者，此次行动计划提出定量目标，标志着虚拟现实由产业自我驱动转向国家产业战略角度全面支持行业发展。而目前里离《行动计划》目标存在十倍以上差距。1）硬件方面：21年国内VR终端出货量约143万台，22年前三季度约85万台，距《计划》指引的25

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锋尚文化
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