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2024-09-28 08:00:56
投资晨报 2024.09.28 星期六
金融监管总局:要坚持干字当头,坚决扛起责任,抢抓时间窗口,敢于担当,善于作为,抓紧谋划落实举措,迅速行动推动工作。 央行:自9月27日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%;公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。 上交所:9月27日开盘后,本所股票竞价交易出现成交确认缓慢的异常情况,并导致交易受到影响。经处置,股票竞价交易于11点13分起逐步恢复。对于该异常情况的发生,本所
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2024-09-27 08:31:51
货币政策已然发力,财政政策不会缺席
(国信证券) 事项: 中G中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。 解读: 结论:此次政治局会议对短期经济工作进行分析和部署较为罕见,凸显了当前稳增长工作的紧迫性和重要性。三季度以来国内经济进一步走弱叠加失业压力明显增大,是当前稳增长工作具备紧迫性和重要性的关键背景。 货币政策和财政政策相互配合才能带来较好的稳增长效果,9月24日已宣布货币金融领域的增量政策,因此此次会议的重点大概率是落在财政政策发力上。实际上,此次政治局会议强调要加大财政货币政策,逆周期调节力度
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2024-09-26 07:09:20
国内光刻机发展道长且阻,国产行则将至
作者: 吴起涤 投资要点 半导体行业迎来复苏,美日荷制裁推动设备国产化 2024年半导体行业逐步进入周期上行阶段,2025年行业有望迎来更快增长。根据SEMI预测,2024/2025年全球半导体设备行业市场规模为983/1128亿美元,同比+3%/+15%。2022年起美日荷陆续发布对华设备出口管制措施,半导体设备国产化迫在眉睫,而大陆晶圆厂有望逆势扩张带动设备资本开支。 光刻机是半导体设备明珠,上游零部件供应复杂且品类广泛 光刻机是半导体制造中最核心的设备,光刻机的性能直接决定晶圆产线的制程节
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2024-09-25 07:34:28
半导体周期研究框架与未来展望
核心结论 产品创新是半导体周期核心驱动力,供需与库存周期决定半导体周期拐点。过往六轮半导体周期平均持续3-5年,由产品创新周期驱动。周期上行和下行各约20个月左右,由软硬件科技创新带来的终端产品需求开启周期。在周期轮动过程中,需求增长放缓,产能过剩,库存积压则使周期从上行切换至下行,出现周期拐点。周期谷底往往现于宏观变化如美联储加息、金融危机等结束之时。 AIGC创新带来算力需求,已驱动本轮半导体周期复苏至高位,出现周期拐点的风险正在上升。半导体复苏强劲,量价齐升。从创新周期来看,本轮半导体周期
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2024-09-25 07:13:13
如何理解央行推出的各类政策?
作者:张瑜,文若愚 事项 2024年9月24日,国务院新闻办公室举行的新闻发布会,中国人民银行公布了一系列政策,具体包含:①降准50bp,根据市场流动性状况,未来仍有调降25bp~50bp的可能;②政策利率调降20bp,并引导LPR,存款利率同步调降,保持净息差稳定;③降低存量房贷利率,平均降幅50bp左右;④首套房与二套房首付比例统一,对应二套房首付比例下调10%。当下为15%;⑤3000亿保障住房再贷款,支持比例从60%提升至100%;⑥经营性物业贷款、金融16条政策,延期到2026年底;⑦
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2024-09-24 07:18:18
经济增长模式的转折点与地产的未来
作者: 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底,房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据,过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下,消费与投资预期明显下降,居民部门表现为社零数据偏弱,企业部门表现为投资放缓、M1负增长,金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为,当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口,对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产,宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中
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2024-09-23 07:32:29
哪些底部信号已出现?(海通策略)
作者:吴信坤,杨锦 核心结论:①底部信号1:宽基指数接近2/5低点,估值、风险溢价处在历史底部;近半行业估值创年初以来新低,回吐2/5以来全部涨幅。②底部信号2:历史市场见底顺序高股息股>宽基指数>基金重仓股,当前高股息板块调整已经显著,后续观察能否企稳。③海外流动性环境已改善,国内政策或箭在弦上,内外积极因素共振望推动股市中枢抬升,结构上重视业绩占优的高端制造。 A股宽基指数接近2月低点,估值等指标显示股市处在底部区域。近期宏观环境的阶段性转弱使得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应
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投资晨报 2024.09.22 星期日
公安部:近日,依法查处一起自媒体运营人员恶意编造网络谣言进行吸粉引流、非法牟利、扰乱社会秩序的案件。刘某(男,36岁)、陈某(男,46岁)、邵某(男,26岁),故意编造发布涉转融通谣言信息,误导公众认知,涉嫌扰乱金融秩序。目前,属地公安机关已对相关人员依法处罚。 国研中心原副主任刘世锦:要推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案,带动经济回归扩张性增长轨道。建议以发行超长期特别国债为主筹措资金,在一到两年时间内,形成不低于10万亿元的经济刺激规模。 宏观经济 1、统计局:今年将与发改委联合开展战略性新
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投资晨报 2024.09.21 星期六
澎湃新闻:9月20日,华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实4只沪深300ETF成交额均创7月19日以来新高,全天合计成交额超200亿元;其中华泰柏瑞沪深300ETF成交额达75亿元。 央行:9月20日,公布贷款市场报价利率(LPR)为,1年期LPR3.35%,5年期以上LPR3.85%,均较上月维持不变。 宏观经济 1、国务院国资委:中央企业将在五年内,也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。 2、证监会:修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》
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2024-09-20 07:19:20
美联储降息落地,全球大类资产向何处去?
作者: 罗志恒,马家进 摘要 北京时间9月19日凌晨,美联储议息会议决定降息50bp,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,是2022年3月启动加息周期后的首次降息。 美联储为何降息?未来降息的节奏和力度如何?在当前形势下,全球大类资产又将向何处去?本文复盘了1995年以来美联储六轮降息周期内的大类资产价格走势,为新一轮美联储降息周期内的大类资产配置提供参考。 一、原因:美国通胀回落,劳动力市场降温,经济增长动能放缓,美联储采取预防性降息 按降息目的分,美联储降息可分为两类:一类是预防性
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本轮美联储降息特点及对A股的影响
(海通证券) (一)海外环境更加复杂 美国经济:当前整体环境类似1995年,但这次失业率回升已久且赤字率高。复盘1982年历次美联储开启降息前美国主要宏观经济指标的表现,可以发现美国当前宏观环境类似1995年,呈现高增长、通胀高位回落、低失业率的格局。 不一样的是,这次失业率处在回升趋势中,且政府赤字率明显偏高。 美国政治:本次降息恰逢大选年,大选年美联储仍可能降息但操作更谨慎。从历史经验看,大选年并不妨碍美联储开展降息。除此之外,大选年美联储操作通常会更偏谨慎。 海外货币政策:本次美联储降息时
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2024-09-18 07:18:10
A股策略专题:降息确认后,买什么(财通)
作者:李美岑,张日升,张洲驰 核心观点 中秋假期情况:资产端A50/港股/大宗走强,中秋出行超2023/2019年。 1)中秋假期资产表现(9.16):①中国相关:A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%,港股中材料领跑;②美股:标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%,其中周期金融领先,科技板块调整;③商品&货币:金/铜/油/美元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%,大宗上涨;④美债:2年/10年美债涨跌-1BP/-3BP。 2)假期出行:中秋首日社会跨
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鸿特科技
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投资晨报 2024.09.17 星期二
克而瑞地产:9月新房成交规模环比小幅微降,但明显不及去年同期。9月前12日,30个重点城市总计成交295万平方米,环比下降6%,同比下降18%。一线城市回落最为明显,北京、深圳成交均显乏力,环比近乎腰斩。 新浪财经:9月16日盘中,印度基准指数NSENifty50和标准普尔BSESensex指数刷新历史新高。印度年度最大IPOBajajHousingFinance上市首日股价飙升130%。 澎湃新闻:9月16日,日元对美元连续第五个交易日上涨,突破140大关,这是自2023年7月以来的最高水平。
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2024-09-14 09:25:46
投资晨报 2024.09.14 星期六
国务院:全国人大常委会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定,同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄,用十五年时间,逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁,将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 证监会:依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计工作未勤勉尽责案作出行政处罚,没收其案涉期间全部业务收入2774万元,并处以顶格罚款2.97亿元,合计罚没3.25亿元。 澎湃新闻:国庆假期机票继续“量升价跌”,客运总量预计达11.5万班次,日均同比增
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2024-09-13 07:27:49
国内经济研究专题:政策的空间与诉求
(招商证券) (一)经济现状:仍呈现“弱复苏”态势 今年以来的总量和高频数据显示,出口链、新质生产力链的生产经营形势相对较好,但传统投资链生产形势持续走弱。 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响,8月国内经济形势延续7月的弱势,仍处于供需双弱的不利局面。 8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。 整体来说,经济基本面仍受制于房地产市场波动,因此经济在今年较长时间段仍呈现“弱复苏”态势。 (二)可能加码的政策有哪些? 1.与“增量”政策相比,充分用好“存量”财政空间更重要 在以收定支
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投资晨报 2024.09.28 星期六
金融监管总局:要坚持干字当头,坚决扛起责任,抢抓时间窗口,敢于担当,善于作为,抓紧谋划落实举措,迅速行动推动工作。 央行:自9月27日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%;公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。 上交所:9月27日开盘后,本所股票竞价交易出现成交确认缓慢的异常情况,并导致交易受到影响。经处置,股票竞价交易于11点13分起逐步恢复。对于该异常情况的发生,本所
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货币政策已然发力,财政政策不会缺席
(国信证券) 事项: 中G中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。 解读: 结论:此次政治局会议对短期经济工作进行分析和部署较为罕见,凸显了当前稳增长工作的紧迫性和重要性。三季度以来国内经济进一步走弱叠加失业压力明显增大,是当前稳增长工作具备紧迫性和重要性的关键背景。 货币政策和财政政策相互配合才能带来较好的稳增长效果,9月24日已宣布货币金融领域的增量政策,因此此次会议的重点大概率是落在财政政策发力上。实际上,此次政治局会议强调要加大财政货币政策,逆周期调节力度
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国内光刻机发展道长且阻,国产行则将至
作者: 吴起涤 投资要点 半导体行业迎来复苏,美日荷制裁推动设备国产化 2024年半导体行业逐步进入周期上行阶段,2025年行业有望迎来更快增长。根据SEMI预测,2024/2025年全球半导体设备行业市场规模为983/1128亿美元,同比+3%/+15%。2022年起美日荷陆续发布对华设备出口管制措施,半导体设备国产化迫在眉睫,而大陆晶圆厂有望逆势扩张带动设备资本开支。 光刻机是半导体设备明珠,上游零部件供应复杂且品类广泛 光刻机是半导体制造中最核心的设备,光刻机的性能直接决定晶圆产线的制程节
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半导体周期研究框架与未来展望
核心结论 产品创新是半导体周期核心驱动力,供需与库存周期决定半导体周期拐点。过往六轮半导体周期平均持续3-5年,由产品创新周期驱动。周期上行和下行各约20个月左右,由软硬件科技创新带来的终端产品需求开启周期。在周期轮动过程中,需求增长放缓,产能过剩,库存积压则使周期从上行切换至下行,出现周期拐点。周期谷底往往现于宏观变化如美联储加息、金融危机等结束之时。 AIGC创新带来算力需求,已驱动本轮半导体周期复苏至高位,出现周期拐点的风险正在上升。半导体复苏强劲,量价齐升。从创新周期来看,本轮半导体周期
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作者: 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底,房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据,过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下,消费与投资预期明显下降,居民部门表现为社零数据偏弱,企业部门表现为投资放缓、M1负增长,金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为,当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口,对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产,宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中
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哪些底部信号已出现?(海通策略)
作者:吴信坤,杨锦 核心结论:①底部信号1:宽基指数接近2/5低点,估值、风险溢价处在历史底部;近半行业估值创年初以来新低,回吐2/5以来全部涨幅。②底部信号2:历史市场见底顺序高股息股>宽基指数>基金重仓股,当前高股息板块调整已经显著,后续观察能否企稳。③海外流动性环境已改善,国内政策或箭在弦上,内外积极因素共振望推动股市中枢抬升,结构上重视业绩占优的高端制造。 A股宽基指数接近2月低点,估值等指标显示股市处在底部区域。近期宏观环境的阶段性转弱使得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应
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澎湃新闻:9月20日,华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实4只沪深300ETF成交额均创7月19日以来新高,全天合计成交额超200亿元;其中华泰柏瑞沪深300ETF成交额达75亿元。 央行:9月20日,公布贷款市场报价利率(LPR)为,1年期LPR3.35%,5年期以上LPR3.85%,均较上月维持不变。 宏观经济 1、国务院国资委:中央企业将在五年内,也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。 2、证监会:修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》
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美联储降息落地,全球大类资产向何处去?
作者: 罗志恒,马家进 摘要 北京时间9月19日凌晨,美联储议息会议决定降息50bp,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,是2022年3月启动加息周期后的首次降息。 美联储为何降息?未来降息的节奏和力度如何?在当前形势下,全球大类资产又将向何处去?本文复盘了1995年以来美联储六轮降息周期内的大类资产价格走势,为新一轮美联储降息周期内的大类资产配置提供参考。 一、原因:美国通胀回落,劳动力市场降温,经济增长动能放缓,美联储采取预防性降息 按降息目的分,美联储降息可分为两类:一类是预防性
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本轮美联储降息特点及对A股的影响
(海通证券) (一)海外环境更加复杂 美国经济:当前整体环境类似1995年,但这次失业率回升已久且赤字率高。复盘1982年历次美联储开启降息前美国主要宏观经济指标的表现,可以发现美国当前宏观环境类似1995年,呈现高增长、通胀高位回落、低失业率的格局。 不一样的是,这次失业率处在回升趋势中,且政府赤字率明显偏高。 美国政治:本次降息恰逢大选年,大选年美联储仍可能降息但操作更谨慎。从历史经验看,大选年并不妨碍美联储开展降息。除此之外,大选年美联储操作通常会更偏谨慎。 海外货币政策:本次美联储降息时
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A股策略专题:降息确认后,买什么(财通)
作者:李美岑,张日升,张洲驰 核心观点 中秋假期情况:资产端A50/港股/大宗走强,中秋出行超2023/2019年。 1)中秋假期资产表现(9.16):①中国相关:A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%,港股中材料领跑;②美股:标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%,其中周期金融领先,科技板块调整;③商品&货币:金/铜/油/美元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%,大宗上涨;④美债:2年/10年美债涨跌-1BP/-3BP。 2)假期出行:中秋首日社会跨
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2024-09-17 08:59:39
投资晨报 2024.09.17 星期二
克而瑞地产:9月新房成交规模环比小幅微降,但明显不及去年同期。9月前12日,30个重点城市总计成交295万平方米,环比下降6%,同比下降18%。一线城市回落最为明显,北京、深圳成交均显乏力,环比近乎腰斩。 新浪财经:9月16日盘中,印度基准指数NSENifty50和标准普尔BSESensex指数刷新历史新高。印度年度最大IPOBajajHousingFinance上市首日股价飙升130%。 澎湃新闻:9月16日,日元对美元连续第五个交易日上涨,突破140大关,这是自2023年7月以来的最高水平。
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投资晨报 2024.09.14 星期六
国务院:全国人大常委会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定,同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄,用十五年时间,逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁,将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 证监会:依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计工作未勤勉尽责案作出行政处罚,没收其案涉期间全部业务收入2774万元,并处以顶格罚款2.97亿元,合计罚没3.25亿元。 澎湃新闻:国庆假期机票继续“量升价跌”,客运总量预计达11.5万班次,日均同比增
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2024-09-13 07:27:49
国内经济研究专题:政策的空间与诉求
(招商证券) (一)经济现状:仍呈现“弱复苏”态势 今年以来的总量和高频数据显示,出口链、新质生产力链的生产经营形势相对较好,但传统投资链生产形势持续走弱。 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响,8月国内经济形势延续7月的弱势,仍处于供需双弱的不利局面。 8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。 整体来说,经济基本面仍受制于房地产市场波动,因此经济在今年较长时间段仍呈现“弱复苏”态势。 (二)可能加码的政策有哪些? 1.与“增量”政策相比,充分用好“存量”财政空间更重要 在以收定支
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2024-09-28 08:00:56
投资晨报 2024.09.28 星期六
金融监管总局:要坚持干字当头,坚决扛起责任,抢抓时间窗口,敢于担当,善于作为,抓紧谋划落实举措,迅速行动推动工作。 央行:自9月27日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%;公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。 上交所:9月27日开盘后,本所股票竞价交易出现成交确认缓慢的异常情况,并导致交易受到影响。经处置,股票竞价交易于11点13分起逐步恢复。对于该异常情况的发生,本所
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2024-09-27 08:31:51
货币政策已然发力,财政政策不会缺席
(国信证券) 事项: 中G中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。 解读: 结论:此次政治局会议对短期经济工作进行分析和部署较为罕见,凸显了当前稳增长工作的紧迫性和重要性。三季度以来国内经济进一步走弱叠加失业压力明显增大,是当前稳增长工作具备紧迫性和重要性的关键背景。 货币政策和财政政策相互配合才能带来较好的稳增长效果,9月24日已宣布货币金融领域的增量政策,因此此次会议的重点大概率是落在财政政策发力上。实际上,此次政治局会议强调要加大财政货币政策,逆周期调节力度
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2024-09-26 07:09:20
国内光刻机发展道长且阻,国产行则将至
作者: 吴起涤 投资要点 半导体行业迎来复苏,美日荷制裁推动设备国产化 2024年半导体行业逐步进入周期上行阶段,2025年行业有望迎来更快增长。根据SEMI预测,2024/2025年全球半导体设备行业市场规模为983/1128亿美元,同比+3%/+15%。2022年起美日荷陆续发布对华设备出口管制措施,半导体设备国产化迫在眉睫,而大陆晶圆厂有望逆势扩张带动设备资本开支。 光刻机是半导体设备明珠,上游零部件供应复杂且品类广泛 光刻机是半导体制造中最核心的设备,光刻机的性能直接决定晶圆产线的制程节
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2024-09-25 07:34:28
半导体周期研究框架与未来展望
核心结论 产品创新是半导体周期核心驱动力,供需与库存周期决定半导体周期拐点。过往六轮半导体周期平均持续3-5年,由产品创新周期驱动。周期上行和下行各约20个月左右,由软硬件科技创新带来的终端产品需求开启周期。在周期轮动过程中,需求增长放缓,产能过剩,库存积压则使周期从上行切换至下行,出现周期拐点。周期谷底往往现于宏观变化如美联储加息、金融危机等结束之时。 AIGC创新带来算力需求,已驱动本轮半导体周期复苏至高位,出现周期拐点的风险正在上升。半导体复苏强劲,量价齐升。从创新周期来看,本轮半导体周期
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2024-09-25 07:13:13
如何理解央行推出的各类政策?
作者:张瑜,文若愚 事项 2024年9月24日,国务院新闻办公室举行的新闻发布会,中国人民银行公布了一系列政策,具体包含:①降准50bp,根据市场流动性状况,未来仍有调降25bp~50bp的可能;②政策利率调降20bp,并引导LPR,存款利率同步调降,保持净息差稳定;③降低存量房贷利率,平均降幅50bp左右;④首套房与二套房首付比例统一,对应二套房首付比例下调10%。当下为15%;⑤3000亿保障住房再贷款,支持比例从60%提升至100%;⑥经营性物业贷款、金融16条政策,延期到2026年底;⑦
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2024-09-24 07:18:18
经济增长模式的转折点与地产的未来
作者: 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底,房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据,过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下,消费与投资预期明显下降,居民部门表现为社零数据偏弱,企业部门表现为投资放缓、M1负增长,金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为,当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口,对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产,宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中
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2024-09-23 07:32:29
哪些底部信号已出现?(海通策略)
作者:吴信坤,杨锦 核心结论:①底部信号1:宽基指数接近2/5低点,估值、风险溢价处在历史底部;近半行业估值创年初以来新低,回吐2/5以来全部涨幅。②底部信号2:历史市场见底顺序高股息股>宽基指数>基金重仓股,当前高股息板块调整已经显著,后续观察能否企稳。③海外流动性环境已改善,国内政策或箭在弦上,内外积极因素共振望推动股市中枢抬升,结构上重视业绩占优的高端制造。 A股宽基指数接近2月低点,估值等指标显示股市处在底部区域。近期宏观环境的阶段性转弱使得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应
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2024-09-22 08:33:32
投资晨报 2024.09.22 星期日
公安部:近日,依法查处一起自媒体运营人员恶意编造网络谣言进行吸粉引流、非法牟利、扰乱社会秩序的案件。刘某(男,36岁)、陈某(男,46岁)、邵某(男,26岁),故意编造发布涉转融通谣言信息,误导公众认知,涉嫌扰乱金融秩序。目前,属地公安机关已对相关人员依法处罚。 国研中心原副主任刘世锦:要推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案,带动经济回归扩张性增长轨道。建议以发行超长期特别国债为主筹措资金,在一到两年时间内,形成不低于10万亿元的经济刺激规模。 宏观经济 1、统计局:今年将与发改委联合开展战略性新
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2024-09-21 07:24:05
投资晨报 2024.09.21 星期六
澎湃新闻:9月20日,华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实4只沪深300ETF成交额均创7月19日以来新高,全天合计成交额超200亿元;其中华泰柏瑞沪深300ETF成交额达75亿元。 央行:9月20日,公布贷款市场报价利率(LPR)为,1年期LPR3.35%,5年期以上LPR3.85%,均较上月维持不变。 宏观经济 1、国务院国资委:中央企业将在五年内,也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。 2、证监会:修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》
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赢时胜
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2024-09-20 07:19:20
美联储降息落地,全球大类资产向何处去?
作者: 罗志恒,马家进 摘要 北京时间9月19日凌晨,美联储议息会议决定降息50bp,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,是2022年3月启动加息周期后的首次降息。 美联储为何降息?未来降息的节奏和力度如何?在当前形势下,全球大类资产又将向何处去?本文复盘了1995年以来美联储六轮降息周期内的大类资产价格走势,为新一轮美联储降息周期内的大类资产配置提供参考。 一、原因:美国通胀回落,劳动力市场降温,经济增长动能放缓,美联储采取预防性降息 按降息目的分,美联储降息可分为两类:一类是预防性
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2024-09-19 07:20:39
本轮美联储降息特点及对A股的影响
(海通证券) (一)海外环境更加复杂 美国经济:当前整体环境类似1995年,但这次失业率回升已久且赤字率高。复盘1982年历次美联储开启降息前美国主要宏观经济指标的表现,可以发现美国当前宏观环境类似1995年,呈现高增长、通胀高位回落、低失业率的格局。 不一样的是,这次失业率处在回升趋势中,且政府赤字率明显偏高。 美国政治:本次降息恰逢大选年,大选年美联储仍可能降息但操作更谨慎。从历史经验看,大选年并不妨碍美联储开展降息。除此之外,大选年美联储操作通常会更偏谨慎。 海外货币政策:本次美联储降息时
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A股策略专题:降息确认后,买什么(财通)
作者:李美岑,张日升,张洲驰 核心观点 中秋假期情况:资产端A50/港股/大宗走强,中秋出行超2023/2019年。 1)中秋假期资产表现(9.16):①中国相关:A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%,港股中材料领跑;②美股:标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%,其中周期金融领先,科技板块调整;③商品&货币:金/铜/油/美元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%,大宗上涨;④美债:2年/10年美债涨跌-1BP/-3BP。 2)假期出行:中秋首日社会跨
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国内经济研究专题:政策的空间与诉求
(招商证券) (一)经济现状:仍呈现“弱复苏”态势 今年以来的总量和高频数据显示,出口链、新质生产力链的生产经营形势相对较好,但传统投资链生产形势持续走弱。 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响,8月国内经济形势延续7月的弱势,仍处于供需双弱的不利局面。 8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。 整体来说,经济基本面仍受制于房地产市场波动,因此经济在今年较长时间段仍呈现“弱复苏”态势。 (二)可能加码的政策有哪些? 1.与“增量”政策相比,充分用好“存量”财政空间更重要 在以收定支
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货币政策已然发力,财政政策不会缺席
(国信证券) 事项: 中G中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。 解读: 结论:此次政治局会议对短期经济工作进行分析和部署较为罕见,凸显了当前稳增长工作的紧迫性和重要性。三季度以来国内经济进一步走弱叠加失业压力明显增大,是当前稳增长工作具备紧迫性和重要性的关键背景。 货币政策和财政政策相互配合才能带来较好的稳增长效果,9月24日已宣布货币金融领域的增量政策,因此此次会议的重点大概率是落在财政政策发力上。实际上,此次政治局会议强调要加大财政货币政策,逆周期调节力度
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国内光刻机发展道长且阻,国产行则将至
作者: 吴起涤 投资要点 半导体行业迎来复苏,美日荷制裁推动设备国产化 2024年半导体行业逐步进入周期上行阶段,2025年行业有望迎来更快增长。根据SEMI预测,2024/2025年全球半导体设备行业市场规模为983/1128亿美元,同比+3%/+15%。2022年起美日荷陆续发布对华设备出口管制措施,半导体设备国产化迫在眉睫,而大陆晶圆厂有望逆势扩张带动设备资本开支。 光刻机是半导体设备明珠,上游零部件供应复杂且品类广泛 光刻机是半导体制造中最核心的设备,光刻机的性能直接决定晶圆产线的制程节
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半导体周期研究框架与未来展望
核心结论 产品创新是半导体周期核心驱动力,供需与库存周期决定半导体周期拐点。过往六轮半导体周期平均持续3-5年,由产品创新周期驱动。周期上行和下行各约20个月左右,由软硬件科技创新带来的终端产品需求开启周期。在周期轮动过程中,需求增长放缓,产能过剩,库存积压则使周期从上行切换至下行,出现周期拐点。周期谷底往往现于宏观变化如美联储加息、金融危机等结束之时。 AIGC创新带来算力需求,已驱动本轮半导体周期复苏至高位,出现周期拐点的风险正在上升。半导体复苏强劲,量价齐升。从创新周期来看,本轮半导体周期
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作者:张瑜,文若愚 事项 2024年9月24日,国务院新闻办公室举行的新闻发布会,中国人民银行公布了一系列政策,具体包含:①降准50bp,根据市场流动性状况,未来仍有调降25bp~50bp的可能;②政策利率调降20bp,并引导LPR,存款利率同步调降,保持净息差稳定;③降低存量房贷利率,平均降幅50bp左右;④首套房与二套房首付比例统一,对应二套房首付比例下调10%。当下为15%;⑤3000亿保障住房再贷款,支持比例从60%提升至100%;⑥经营性物业贷款、金融16条政策,延期到2026年底;⑦
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经济增长模式的转折点与地产的未来
作者: 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底,房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据,过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下,消费与投资预期明显下降,居民部门表现为社零数据偏弱,企业部门表现为投资放缓、M1负增长,金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为,当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口,对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产,宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中
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作者:吴信坤,杨锦 核心结论:①底部信号1:宽基指数接近2/5低点,估值、风险溢价处在历史底部;近半行业估值创年初以来新低,回吐2/5以来全部涨幅。②底部信号2:历史市场见底顺序高股息股>宽基指数>基金重仓股,当前高股息板块调整已经显著,后续观察能否企稳。③海外流动性环境已改善,国内政策或箭在弦上,内外积极因素共振望推动股市中枢抬升,结构上重视业绩占优的高端制造。 A股宽基指数接近2月低点,估值等指标显示股市处在底部区域。近期宏观环境的阶段性转弱使得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应
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投资晨报 2024.09.22 星期日
公安部:近日,依法查处一起自媒体运营人员恶意编造网络谣言进行吸粉引流、非法牟利、扰乱社会秩序的案件。刘某(男,36岁)、陈某(男,46岁)、邵某(男,26岁),故意编造发布涉转融通谣言信息,误导公众认知,涉嫌扰乱金融秩序。目前,属地公安机关已对相关人员依法处罚。 国研中心原副主任刘世锦:要推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案,带动经济回归扩张性增长轨道。建议以发行超长期特别国债为主筹措资金,在一到两年时间内,形成不低于10万亿元的经济刺激规模。 宏观经济 1、统计局:今年将与发改委联合开展战略性新
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投资晨报 2024.09.21 星期六
澎湃新闻:9月20日,华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实4只沪深300ETF成交额均创7月19日以来新高,全天合计成交额超200亿元;其中华泰柏瑞沪深300ETF成交额达75亿元。 央行:9月20日,公布贷款市场报价利率(LPR)为,1年期LPR3.35%,5年期以上LPR3.85%,均较上月维持不变。 宏观经济 1、国务院国资委:中央企业将在五年内,也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。 2、证监会:修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》
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美联储降息落地,全球大类资产向何处去?
作者: 罗志恒,马家进 摘要 北京时间9月19日凌晨,美联储议息会议决定降息50bp,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,是2022年3月启动加息周期后的首次降息。 美联储为何降息?未来降息的节奏和力度如何?在当前形势下,全球大类资产又将向何处去?本文复盘了1995年以来美联储六轮降息周期内的大类资产价格走势,为新一轮美联储降息周期内的大类资产配置提供参考。 一、原因:美国通胀回落,劳动力市场降温,经济增长动能放缓,美联储采取预防性降息 按降息目的分,美联储降息可分为两类:一类是预防性
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本轮美联储降息特点及对A股的影响
(海通证券) (一)海外环境更加复杂 美国经济:当前整体环境类似1995年,但这次失业率回升已久且赤字率高。复盘1982年历次美联储开启降息前美国主要宏观经济指标的表现,可以发现美国当前宏观环境类似1995年,呈现高增长、通胀高位回落、低失业率的格局。 不一样的是,这次失业率处在回升趋势中,且政府赤字率明显偏高。 美国政治:本次降息恰逢大选年,大选年美联储仍可能降息但操作更谨慎。从历史经验看,大选年并不妨碍美联储开展降息。除此之外,大选年美联储操作通常会更偏谨慎。 海外货币政策:本次美联储降息时
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A股策略专题:降息确认后,买什么(财通)
作者:李美岑,张日升,张洲驰 核心观点 中秋假期情况:资产端A50/港股/大宗走强,中秋出行超2023/2019年。 1)中秋假期资产表现(9.16):①中国相关:A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%,港股中材料领跑;②美股:标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%,其中周期金融领先,科技板块调整;③商品&货币:金/铜/油/美元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%,大宗上涨;④美债:2年/10年美债涨跌-1BP/-3BP。 2)假期出行:中秋首日社会跨
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投资晨报 2024.09.17 星期二
克而瑞地产:9月新房成交规模环比小幅微降,但明显不及去年同期。9月前12日,30个重点城市总计成交295万平方米,环比下降6%,同比下降18%。一线城市回落最为明显,北京、深圳成交均显乏力,环比近乎腰斩。 新浪财经:9月16日盘中,印度基准指数NSENifty50和标准普尔BSESensex指数刷新历史新高。印度年度最大IPOBajajHousingFinance上市首日股价飙升130%。 澎湃新闻:9月16日,日元对美元连续第五个交易日上涨,突破140大关,这是自2023年7月以来的最高水平。
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投资晨报 2024.09.14 星期六
国务院:全国人大常委会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定,同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄,用十五年时间,逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁,将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 证监会:依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计工作未勤勉尽责案作出行政处罚,没收其案涉期间全部业务收入2774万元,并处以顶格罚款2.97亿元,合计罚没3.25亿元。 澎湃新闻:国庆假期机票继续“量升价跌”,客运总量预计达11.5万班次,日均同比增
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国内经济研究专题:政策的空间与诉求
(招商证券) (一)经济现状:仍呈现“弱复苏”态势 今年以来的总量和高频数据显示,出口链、新质生产力链的生产经营形势相对较好,但传统投资链生产形势持续走弱。 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响,8月国内经济形势延续7月的弱势,仍处于供需双弱的不利局面。 8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。 整体来说,经济基本面仍受制于房地产市场波动,因此经济在今年较长时间段仍呈现“弱复苏”态势。 (二)可能加码的政策有哪些? 1.与“增量”政策相比,充分用好“存量”财政空间更重要 在以收定支
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2024-09-28 08:00:56
投资晨报 2024.09.28 星期六
金融监管总局:要坚持干字当头,坚决扛起责任,抢抓时间窗口,敢于担当,善于作为,抓紧谋划落实举措,迅速行动推动工作。 央行:自9月27日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%;公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。 上交所:9月27日开盘后,本所股票竞价交易出现成交确认缓慢的异常情况,并导致交易受到影响。经处置,股票竞价交易于11点13分起逐步恢复。对于该异常情况的发生,本所
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2024-09-27 08:31:51
货币政策已然发力,财政政策不会缺席
(国信证券) 事项: 中G中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。 解读: 结论:此次政治局会议对短期经济工作进行分析和部署较为罕见,凸显了当前稳增长工作的紧迫性和重要性。三季度以来国内经济进一步走弱叠加失业压力明显增大,是当前稳增长工作具备紧迫性和重要性的关键背景。 货币政策和财政政策相互配合才能带来较好的稳增长效果,9月24日已宣布货币金融领域的增量政策,因此此次会议的重点大概率是落在财政政策发力上。实际上,此次政治局会议强调要加大财政货币政策,逆周期调节力度
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2024-09-26 07:09:20
国内光刻机发展道长且阻,国产行则将至
作者: 吴起涤 投资要点 半导体行业迎来复苏,美日荷制裁推动设备国产化 2024年半导体行业逐步进入周期上行阶段,2025年行业有望迎来更快增长。根据SEMI预测,2024/2025年全球半导体设备行业市场规模为983/1128亿美元,同比+3%/+15%。2022年起美日荷陆续发布对华设备出口管制措施,半导体设备国产化迫在眉睫,而大陆晶圆厂有望逆势扩张带动设备资本开支。 光刻机是半导体设备明珠,上游零部件供应复杂且品类广泛 光刻机是半导体制造中最核心的设备,光刻机的性能直接决定晶圆产线的制程节
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2024-09-25 07:34:28
半导体周期研究框架与未来展望
核心结论 产品创新是半导体周期核心驱动力,供需与库存周期决定半导体周期拐点。过往六轮半导体周期平均持续3-5年,由产品创新周期驱动。周期上行和下行各约20个月左右,由软硬件科技创新带来的终端产品需求开启周期。在周期轮动过程中,需求增长放缓,产能过剩,库存积压则使周期从上行切换至下行,出现周期拐点。周期谷底往往现于宏观变化如美联储加息、金融危机等结束之时。 AIGC创新带来算力需求,已驱动本轮半导体周期复苏至高位,出现周期拐点的风险正在上升。半导体复苏强劲,量价齐升。从创新周期来看,本轮半导体周期
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2024-09-25 07:13:13
如何理解央行推出的各类政策?
作者:张瑜,文若愚 事项 2024年9月24日,国务院新闻办公室举行的新闻发布会,中国人民银行公布了一系列政策,具体包含:①降准50bp,根据市场流动性状况,未来仍有调降25bp~50bp的可能;②政策利率调降20bp,并引导LPR,存款利率同步调降,保持净息差稳定;③降低存量房贷利率,平均降幅50bp左右;④首套房与二套房首付比例统一,对应二套房首付比例下调10%。当下为15%;⑤3000亿保障住房再贷款,支持比例从60%提升至100%;⑥经营性物业贷款、金融16条政策,延期到2026年底;⑦
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中亦科技
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2024-09-24 07:18:18
经济增长模式的转折点与地产的未来
作者: 尤春野 报告要点 房地产弱势徘徊尚未触底,房价下跌通过财富效应影响居民与企业部门的消费和投资行为。根据央行公布的居民资产负债表调查数据,过去两年房价的下行已冲击居民资产负债表的两侧。在财富效应传导下,消费与投资预期明显下降,居民部门表现为社零数据偏弱,企业部门表现为投资放缓、M1负增长,金融市场也反映出投资者风险偏好收窄。我们认为,当前宏观政策的重心依然是解决国民经济结构调整、土地财政下滑后的财政缺口,对地产问题的处理处在“等待”阶段。相较于房地产,宏观面临的更大挑战是以最小的成本跨越中
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哪些底部信号已出现?(海通策略)
作者:吴信坤,杨锦 核心结论:①底部信号1:宽基指数接近2/5低点,估值、风险溢价处在历史底部;近半行业估值创年初以来新低,回吐2/5以来全部涨幅。②底部信号2:历史市场见底顺序高股息股>宽基指数>基金重仓股,当前高股息板块调整已经显著,后续观察能否企稳。③海外流动性环境已改善,国内政策或箭在弦上,内外积极因素共振望推动股市中枢抬升,结构上重视业绩占优的高端制造。 A股宽基指数接近2月低点,估值等指标显示股市处在底部区域。近期宏观环境的阶段性转弱使得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应
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投资晨报 2024.09.22 星期日
公安部:近日,依法查处一起自媒体运营人员恶意编造网络谣言进行吸粉引流、非法牟利、扰乱社会秩序的案件。刘某(男,36岁)、陈某(男,46岁)、邵某(男,26岁),故意编造发布涉转融通谣言信息,误导公众认知,涉嫌扰乱金融秩序。目前,属地公安机关已对相关人员依法处罚。 国研中心原副主任刘世锦:要推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案,带动经济回归扩张性增长轨道。建议以发行超长期特别国债为主筹措资金,在一到两年时间内,形成不低于10万亿元的经济刺激规模。 宏观经济 1、统计局:今年将与发改委联合开展战略性新
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2024-09-21 07:24:05
投资晨报 2024.09.21 星期六
澎湃新闻:9月20日,华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实4只沪深300ETF成交额均创7月19日以来新高,全天合计成交额超200亿元;其中华泰柏瑞沪深300ETF成交额达75亿元。 央行:9月20日,公布贷款市场报价利率(LPR)为,1年期LPR3.35%,5年期以上LPR3.85%,均较上月维持不变。 宏观经济 1、国务院国资委:中央企业将在五年内,也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。 2、证监会:修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》
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美联储降息落地,全球大类资产向何处去?
作者: 罗志恒,马家进 摘要 北京时间9月19日凌晨,美联储议息会议决定降息50bp,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,是2022年3月启动加息周期后的首次降息。 美联储为何降息?未来降息的节奏和力度如何?在当前形势下,全球大类资产又将向何处去?本文复盘了1995年以来美联储六轮降息周期内的大类资产价格走势,为新一轮美联储降息周期内的大类资产配置提供参考。 一、原因:美国通胀回落,劳动力市场降温,经济增长动能放缓,美联储采取预防性降息 按降息目的分,美联储降息可分为两类:一类是预防性
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A股策略专题:降息确认后,买什么(财通)
作者:李美岑,张日升,张洲驰 核心观点 中秋假期情况:资产端A50/港股/大宗走强,中秋出行超2023/2019年。 1)中秋假期资产表现(9.16):①中国相关:A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%,港股中材料领跑;②美股:标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%,其中周期金融领先,科技板块调整;③商品&货币:金/铜/油/美元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%,大宗上涨;④美债:2年/10年美债涨跌-1BP/-3BP。 2)假期出行:中秋首日社会跨
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克而瑞地产:9月新房成交规模环比小幅微降,但明显不及去年同期。9月前12日,30个重点城市总计成交295万平方米,环比下降6%,同比下降18%。一线城市回落最为明显,北京、深圳成交均显乏力,环比近乎腰斩。 新浪财经:9月16日盘中,印度基准指数NSENifty50和标准普尔BSESensex指数刷新历史新高。印度年度最大IPOBajajHousingFinance上市首日股价飙升130%。 澎湃新闻:9月16日,日元对美元连续第五个交易日上涨,突破140大关,这是自2023年7月以来的最高水平。
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国务院:全国人大常委会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定,同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄,用十五年时间,逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁,将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。 证监会:依法对普华永道恒大地产年报及债券发行审计工作未勤勉尽责案作出行政处罚,没收其案涉期间全部业务收入2774万元,并处以顶格罚款2.97亿元,合计罚没3.25亿元。 澎湃新闻:国庆假期机票继续“量升价跌”,客运总量预计达11.5万班次,日均同比增
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国内经济研究专题:政策的空间与诉求
(招商证券) (一)经济现状:仍呈现“弱复苏”态势 今年以来的总量和高频数据显示,出口链、新质生产力链的生产经营形势相对较好,但传统投资链生产形势持续走弱。 受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响,8月国内经济形势延续7月的弱势,仍处于供需双弱的不利局面。 8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。 整体来说,经济基本面仍受制于房地产市场波动,因此经济在今年较长时间段仍呈现“弱复苏”态势。 (二)可能加码的政策有哪些? 1.与“增量”政策相比,充分用好“存量”财政空间更重要 在以收定支
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