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今天被套的半棵韭菜

2022-11-27 16:29:32

【中泰建材&新材料团队】三棵树：定增终止影响可控，关注利润表的持续修复+20221125

公司发布公告称，鉴于2021年度非公开发行A股股票事项所募投的项目已基本完工，且2022年前三季度利润大增致后续资金需求较定增预案推出时大幅下降，故决定终止此次定增事项，并择机启动新的直接融资方案。我们认为此次定增终止对公司影响可控： 🌹第一，年初以来在C端优势发力之下，公司收入体现较好韧性，1-9月份家装墙面漆收入同比+29.61%，10月跟踪看，依然有双位数增长，C端快增带动1-9月份公司整体收入同比基本持平，受益于丙烯酸乳液、钛白粉等主要原材料价格大幅下滑，21Q4-22Q3公司毛利率

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-27 16:28:57

《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》解读梳理-1125

国家能源局综合司今日发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，以下为重点提及内容梳理： 1、电力市场主体：包括各类型发电企业、电力用户、售电企业、【储能】、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等。推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。 2、各地探索建立容量补偿机制：各地需结合实际需要，【探索建立市场化容量补偿机制】，用于激励各类电源投资建设、保障系统发电容量充裕度、调节能力和运行安全。 3、辅助服务市场与现货市场相结合：做好调频、备用等辅助服

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新风光

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2022-11-27 16:28:13

【兴证地产】深圳第四批次集中供地

11月25日，深圳共推出7宗涉宅地块，6宗成交，1宗流拍，其中3宗封顶成交，1宗溢价成交，2宗底价成交。溢价率3.7%，环比-0.2 pct；流拍率14.3%，环比持平；测算毛利率： 22年4批次45.8% ，22年1-3批次分别为35.2%、51.4%、46.8%。成交的6宗涉宅地块中，城投摘地2宗，国央企摘地3宗，民企摘地1宗。本次土拍拿地top5房企为：深铁、中海、华润、亚伦、华侨城。 22年1-4批次拿地金额top5房企为：华润、深铁、人才安居、招商蛇口、万科。土拍政策：采用“三

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2022-11-27 16:27:27

【天风轻纺】华旺科技跟踪：Q4订单&出货量持续环比改善，打开第二次成长曲线

🌸Q4订单&出货量持续环比改善，欧洲订单同比去年翻倍。1）国内方面，公司22Q1-Q2产能利用率约90%（产销率93%），22Q3产能利用率提升至约93%（产销率100%），截止目前，公司产能利用率提升至95%左右（产销率100%，国内需求端逐步环比改善，预计随着明年疫情政策放松及浆价下行，公司盈利弹性较大。2）出口方面，公司战略重点为欧洲和印度市场，其中截止目前欧洲订单同比去年翻倍，东南亚相比去年亦有所增长，预计22年出口占比20%目标可以顺利实现。 🌸拓展医疗纸、食品纸、工业用纸打开第二

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2022-11-27 16:26:33

【中信建投】算力芯片系列之一 FPGA：新领域打开新空间，产品力提升加速国产化

1、FPGA芯片可编程特性具备更强灵活性，技术迭代带来容量和性能提升。 FPGA芯片在制造完成后功能并未固定，用户可以根据需要将设计的电路通过专用EDA软件对FPGA芯片进行功能配置，转化为具有特定功能的芯片，且可以多次配置。FPGA较其他芯片灵活性更强，擅长大规模并行计算且能耗较低。FPGA芯片的并行计算的性能由其容量来提供，高容量的FPGA允许部署更多的处理电路，因而带来了更高的处理性能。技术迭代比如先进工艺、先进封装、基本组成单元LUT的电路优化等带来容量和性能提升。FPGA芯片以自身灵活

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2022-11-27 16:25:56

【海通石化】石化央企的估值修复1127

“三桶油”业务各有侧重。中海油集中于油气开采（产量：原油6100万吨、天然气180亿方）；中石化侧重于炼化（原油4000万吨、天然气340亿方、原油加工量2.55亿吨）；中石油侧重于油气开采（原油1.2亿吨、天然气1250亿方、原油加工量1.66亿吨）。 “三桶油”盈利新高。今年前三季度，三桶油实现归母净利润2857亿元，已是最好利润水平。 “三桶油”估值处于历史底部。目前三桶油平均PB0.61倍，既低于2010-2014年高油价时的1.61倍，也低于2019年底的0.83倍。海外油气公司的估

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2022-11-27 16:25:21

【浙商电新张雷】能源局政策推动电力现货市场发展，看好储能、火电灵活性改造和抽蓄等方向

【电力现货市场发展再提速】11月25日，能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，文件提出了电力现货市场近期建设八大任务，其中包括：加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；稳妥有序推动新能源参与电力市场；推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易；探索建立市场化容量补偿机制等。中长期建设的主要任务中也提及健全电力辅助服务市场。【看好储能、火电灵活性改造和抽蓄等方向】政策对电力现货市场建设的呵护，对辅助服务、容量补偿等方面也表达了明确支持态度。我们看好

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2022-11-27 16:23:50

【中泰低碳】国家能源局出台电力现货市场基本规则（征求意见稿）

确认储能、分布式、虚拟电厂等市场主体身份。文件第13条表明：电力市场成员包括电力市场主体、电网企业和市场运营机构；其中，电力市场主体包括储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等其他市场主体。文件对储能、虚拟电厂等参与现货市场进行峰谷套利的商业模式予以确认，工商业储能有望迎来建设提速。现货市场应确立价格上下限，提及容量补偿。文件第38-40条提出：现货市场限价包括电能量市场和辅助服务市场价格上限、下限；当市场价格连续处于限价一定时间时可启用二级限价，用于稳定市场价格；未建立容量成本

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2022-11-25 12:20:36

【中金机械 | 复合铜箔】珍惜调整坚定信心，迎接第二波主升浪

大家好，复合铜箔是新能源新技术，未来几年最确定的方向之一。第一波主升浪以宝明科技为代表的材料厂的扩产为主线来展开，但是商业模式并没有完成闭环。第二波主升浪将以头部电池厂给材料厂的订单为主线来展开，复合铜箔商业模式将完成闭环，产业化正循环启动，材料厂的扩产具备持续性。我们推算今年年底左右可能是观察电池厂订单的重要窗口期。持续力推：东威科技（当前股价对应明年PE43x）；建议关注：宝明科技（未覆盖）、骄成超声（未覆盖）。

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2022-11-25 12:19:51

【半导体量测设备专题】量测设备空间大、格局好，上海精测、中科飞测等国产品牌蓄势待发

1、量测设备不再沉默，备受资本市场关注！今年10月媒体报道KLA撤厂的时候，半导体量测设备受到资本市场前所未有的关注！！！！！ 2、半导体量测设备是第四大制程设备环节，诞生大公司KLA。2021年，量测设备全球市场规模104亿美元，占WFE市场的11%，量测设备环节龙头KLA，2022自然年收入指引101.5-104.5亿美元，同比增长24%-28%。 3、国内外半导体量测设备市场都被美日欧垄断。全球半导体量测设备主要被KLA、Applied Materials、日立高科技、Lasertec、O

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2022-11-25 12:19:17

气凝胶专家会要点-1124

1、电池包阻燃材料分类：1）气凝胶（裸材单价在40-170元/平）；2）传统材料，包括裸粘材料（聚氨酯泡棉、阻燃性硅胶泡棉、三聚氰胺泡棉，单价在10-30元/平）需要封装的陶瓷纤维毡（40-50元/平）。 2、气凝胶产品分类：1）玻纤维基：40-110元/平米；2）预氧纤维基：80-130元/平米陶瓷纤维基；3）90-170元/平米。以上均为裸材（没有经过模切、封装）的价格。 3、客户使用情况： 1）宁德：16年开始用，此前多用预氧基，现在用陶瓷基，目前单月用量在20万平+，裸材价格在1

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【申万房地产】房地产行业观点：第二支箭和银行授信先后落地，万亿资金支持民营房企融资

●1）第二支箭和银行授信等政策密集推出，供给端政策明确转向“既保项目、更保主体” 继11月23日“金融16条”推出后，11月23-24日，中行、交行、农行、工行、建行、邮储六大行陆续与万科、金地、碧桂园、龙湖等优质民企签订综合授信额度，统计规模达9,250亿元。叠加11月8日“第二支箭”推出后龙湖、新城、美的置业、万科、金地等优质民企合计获942亿元中票注册额度，过去半个月中已支持万亿用于房企融资。区别于前期合计4,000亿更聚焦保交付，而近期第二支箭+商业银行的万亿资金更聚焦保主体，表明供给端

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银行大涨点评国君银行张宇团队｜险资举牌工行H股，释放明确底部信号

今日太平人寿公告称，11月22日公司买入工商银行H股8300万股，金额为3.1亿港元。目前太平保险集团合计持有工行H股的5.08%。 Q1：为什么这个时候举牌工行？ A：主要有三个原因：①近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向；②今年以来银行股整体下跌，其中国有行H股在8-10月间跌幅较大。近期市场情绪企稳、政策表态积极，当下正是良好的增持窗口期；③工商银行是大行翘楚，最具备价值重估的基础。且H股估值触达历史新低，对应2022年仅0.

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2022-11-25 12:16:41

【东吴金融】中国太平举牌工行H股，宝武增持新华人寿H股：港股金融股估值有望迎来大幅反弹

1.中国太平以每股均价3.736港元增持工行H股8300万股，斥资约3.101亿港元（全部来源为分红账户保险责任准备金），流通股持股比例由4.98%上升至5.08%。中国宝武以15.98港元/股均价增持新华保险H股，流通股持股比例从2.53%微升至2.86%，集团持有比例由12.09%提升到13.04%。 2.从太平增持工行来看，一方面中国太平将于2023年1月1日起实施IFRS9准则，此前已率先实施的中国平安持有工行（流通股持股比例14.06%），银行股具备IFRS9下高分红、低估值、稳波动的

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中国平安

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2022-11-25 12:15:13

【中银计算机】DPU订单落地，民用需求超预期，投资正当时

左江科技流片成功后，近日收获行业级高单价订单（约5万/片），远高于前期预期（单价1万）。另有运营商、服务器等大客户推进中。 1、预计后续需求持续爆发：信创需求（如供应商国产网卡百分百替换政策）、教育/医疗行业网安板卡采购资金落地 2、供给格局改善：目前可供货的DPU厂商仅此一家，其他厂商反而面临14nm产线中断或创始人国籍身份等问题。技术路线摇摆和团队稳定性因素，让左江有望保持2～3年领先期。 3、军工订单+民用市场爆发力带动下，明年Q1备货充足（产能已敲定）。按备货10万×每板卡1万元估计，全

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左江退

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【中泰建材&新材料团队】三棵树：定增终止影响可控，关注利润表的持续修复+20221125

公司发布公告称，鉴于2021年度非公开发行A股股票事项所募投的项目已基本完工，且2022年前三季度利润大增致后续资金需求较定增预案推出时大幅下降，故决定终止此次定增事项，并择机启动新的直接融资方案。我们认为此次定增终止对公司影响可控： 🌹第一，年初以来在C端优势发力之下，公司收入体现较好韧性，1-9月份家装墙面漆收入同比+29.61%，10月跟踪看，依然有双位数增长，C端快增带动1-9月份公司整体收入同比基本持平，受益于丙烯酸乳液、钛白粉等主要原材料价格大幅下滑，21Q4-22Q3公司毛利率

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《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》解读梳理-1125

国家能源局综合司今日发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，以下为重点提及内容梳理： 1、电力市场主体：包括各类型发电企业、电力用户、售电企业、【储能】、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等。推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。 2、各地探索建立容量补偿机制：各地需结合实际需要，【探索建立市场化容量补偿机制】，用于激励各类电源投资建设、保障系统发电容量充裕度、调节能力和运行安全。 3、辅助服务市场与现货市场相结合：做好调频、备用等辅助服

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【兴证地产】深圳第四批次集中供地

11月25日，深圳共推出7宗涉宅地块，6宗成交，1宗流拍，其中3宗封顶成交，1宗溢价成交，2宗底价成交。溢价率3.7%，环比-0.2 pct；流拍率14.3%，环比持平；测算毛利率： 22年4批次45.8% ，22年1-3批次分别为35.2%、51.4%、46.8%。成交的6宗涉宅地块中，城投摘地2宗，国央企摘地3宗，民企摘地1宗。本次土拍拿地top5房企为：深铁、中海、华润、亚伦、华侨城。 22年1-4批次拿地金额top5房企为：华润、深铁、人才安居、招商蛇口、万科。土拍政策：采用“三

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【天风轻纺】华旺科技跟踪：Q4订单&出货量持续环比改善，打开第二次成长曲线

🌸Q4订单&出货量持续环比改善，欧洲订单同比去年翻倍。1）国内方面，公司22Q1-Q2产能利用率约90%（产销率93%），22Q3产能利用率提升至约93%（产销率100%），截止目前，公司产能利用率提升至95%左右（产销率100%，国内需求端逐步环比改善，预计随着明年疫情政策放松及浆价下行，公司盈利弹性较大。2）出口方面，公司战略重点为欧洲和印度市场，其中截止目前欧洲订单同比去年翻倍，东南亚相比去年亦有所增长，预计22年出口占比20%目标可以顺利实现。 🌸拓展医疗纸、食品纸、工业用纸打开第二

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【中信建投】算力芯片系列之一 FPGA：新领域打开新空间，产品力提升加速国产化

1、FPGA芯片可编程特性具备更强灵活性，技术迭代带来容量和性能提升。 FPGA芯片在制造完成后功能并未固定，用户可以根据需要将设计的电路通过专用EDA软件对FPGA芯片进行功能配置，转化为具有特定功能的芯片，且可以多次配置。FPGA较其他芯片灵活性更强，擅长大规模并行计算且能耗较低。FPGA芯片的并行计算的性能由其容量来提供，高容量的FPGA允许部署更多的处理电路，因而带来了更高的处理性能。技术迭代比如先进工艺、先进封装、基本组成单元LUT的电路优化等带来容量和性能提升。FPGA芯片以自身灵活

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【海通石化】石化央企的估值修复1127

“三桶油”业务各有侧重。中海油集中于油气开采（产量：原油6100万吨、天然气180亿方）；中石化侧重于炼化（原油4000万吨、天然气340亿方、原油加工量2.55亿吨）；中石油侧重于油气开采（原油1.2亿吨、天然气1250亿方、原油加工量1.66亿吨）。 “三桶油”盈利新高。今年前三季度，三桶油实现归母净利润2857亿元，已是最好利润水平。 “三桶油”估值处于历史底部。目前三桶油平均PB0.61倍，既低于2010-2014年高油价时的1.61倍，也低于2019年底的0.83倍。海外油气公司的估

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【浙商电新张雷】能源局政策推动电力现货市场发展，看好储能、火电灵活性改造和抽蓄等方向

【电力现货市场发展再提速】11月25日，能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，文件提出了电力现货市场近期建设八大任务，其中包括：加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；稳妥有序推动新能源参与电力市场；推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易；探索建立市场化容量补偿机制等。中长期建设的主要任务中也提及健全电力辅助服务市场。【看好储能、火电灵活性改造和抽蓄等方向】政策对电力现货市场建设的呵护，对辅助服务、容量补偿等方面也表达了明确支持态度。我们看好

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确认储能、分布式、虚拟电厂等市场主体身份。文件第13条表明：电力市场成员包括电力市场主体、电网企业和市场运营机构；其中，电力市场主体包括储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等其他市场主体。文件对储能、虚拟电厂等参与现货市场进行峰谷套利的商业模式予以确认，工商业储能有望迎来建设提速。现货市场应确立价格上下限，提及容量补偿。文件第38-40条提出：现货市场限价包括电能量市场和辅助服务市场价格上限、下限；当市场价格连续处于限价一定时间时可启用二级限价，用于稳定市场价格；未建立容量成本

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【中金机械 | 复合铜箔】珍惜调整坚定信心，迎接第二波主升浪

大家好，复合铜箔是新能源新技术，未来几年最确定的方向之一。第一波主升浪以宝明科技为代表的材料厂的扩产为主线来展开，但是商业模式并没有完成闭环。第二波主升浪将以头部电池厂给材料厂的订单为主线来展开，复合铜箔商业模式将完成闭环，产业化正循环启动，材料厂的扩产具备持续性。我们推算今年年底左右可能是观察电池厂订单的重要窗口期。持续力推：东威科技（当前股价对应明年PE43x）；建议关注：宝明科技（未覆盖）、骄成超声（未覆盖）。

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1、量测设备不再沉默，备受资本市场关注！今年10月媒体报道KLA撤厂的时候，半导体量测设备受到资本市场前所未有的关注！！！！！ 2、半导体量测设备是第四大制程设备环节，诞生大公司KLA。2021年，量测设备全球市场规模104亿美元，占WFE市场的11%，量测设备环节龙头KLA，2022自然年收入指引101.5-104.5亿美元，同比增长24%-28%。 3、国内外半导体量测设备市场都被美日欧垄断。全球半导体量测设备主要被KLA、Applied Materials、日立高科技、Lasertec、O

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1、电池包阻燃材料分类：1）气凝胶（裸材单价在40-170元/平）；2）传统材料，包括裸粘材料（聚氨酯泡棉、阻燃性硅胶泡棉、三聚氰胺泡棉，单价在10-30元/平）需要封装的陶瓷纤维毡（40-50元/平）。 2、气凝胶产品分类：1）玻纤维基：40-110元/平米；2）预氧纤维基：80-130元/平米陶瓷纤维基；3）90-170元/平米。以上均为裸材（没有经过模切、封装）的价格。 3、客户使用情况： 1）宁德：16年开始用，此前多用预氧基，现在用陶瓷基，目前单月用量在20万平+，裸材价格在1

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【申万房地产】房地产行业观点：第二支箭和银行授信先后落地，万亿资金支持民营房企融资

●1）第二支箭和银行授信等政策密集推出，供给端政策明确转向“既保项目、更保主体” 继11月23日“金融16条”推出后，11月23-24日，中行、交行、农行、工行、建行、邮储六大行陆续与万科、金地、碧桂园、龙湖等优质民企签订综合授信额度，统计规模达9,250亿元。叠加11月8日“第二支箭”推出后龙湖、新城、美的置业、万科、金地等优质民企合计获942亿元中票注册额度，过去半个月中已支持万亿用于房企融资。区别于前期合计4,000亿更聚焦保交付，而近期第二支箭+商业银行的万亿资金更聚焦保主体，表明供给端

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银行大涨点评国君银行张宇团队｜险资举牌工行H股，释放明确底部信号

今日太平人寿公告称，11月22日公司买入工商银行H股8300万股，金额为3.1亿港元。目前太平保险集团合计持有工行H股的5.08%。 Q1：为什么这个时候举牌工行？ A：主要有三个原因：①近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向；②今年以来银行股整体下跌，其中国有行H股在8-10月间跌幅较大。近期市场情绪企稳、政策表态积极，当下正是良好的增持窗口期；③工商银行是大行翘楚，最具备价值重估的基础。且H股估值触达历史新低，对应2022年仅0.

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【东吴金融】中国太平举牌工行H股，宝武增持新华人寿H股：港股金融股估值有望迎来大幅反弹

1.中国太平以每股均价3.736港元增持工行H股8300万股，斥资约3.101亿港元（全部来源为分红账户保险责任准备金），流通股持股比例由4.98%上升至5.08%。中国宝武以15.98港元/股均价增持新华保险H股，流通股持股比例从2.53%微升至2.86%，集团持有比例由12.09%提升到13.04%。 2.从太平增持工行来看，一方面中国太平将于2023年1月1日起实施IFRS9准则，此前已率先实施的中国平安持有工行（流通股持股比例14.06%），银行股具备IFRS9下高分红、低估值、稳波动的

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【中银计算机】DPU订单落地，民用需求超预期，投资正当时

左江科技流片成功后，近日收获行业级高单价订单（约5万/片），远高于前期预期（单价1万）。另有运营商、服务器等大客户推进中。 1、预计后续需求持续爆发：信创需求（如供应商国产网卡百分百替换政策）、教育/医疗行业网安板卡采购资金落地 2、供给格局改善：目前可供货的DPU厂商仅此一家，其他厂商反而面临14nm产线中断或创始人国籍身份等问题。技术路线摇摆和团队稳定性因素，让左江有望保持2～3年领先期。 3、军工订单+民用市场爆发力带动下，明年Q1备货充足（产能已敲定）。按备货10万×每板卡1万元估计，全

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【中泰建材&新材料团队】三棵树：定增终止影响可控，关注利润表的持续修复+20221125

公司发布公告称，鉴于2021年度非公开发行A股股票事项所募投的项目已基本完工，且2022年前三季度利润大增致后续资金需求较定增预案推出时大幅下降，故决定终止此次定增事项，并择机启动新的直接融资方案。我们认为此次定增终止对公司影响可控： 🌹第一，年初以来在C端优势发力之下，公司收入体现较好韧性，1-9月份家装墙面漆收入同比+29.61%，10月跟踪看，依然有双位数增长，C端快增带动1-9月份公司整体收入同比基本持平，受益于丙烯酸乳液、钛白粉等主要原材料价格大幅下滑，21Q4-22Q3公司毛利率

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《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》解读梳理-1125

国家能源局综合司今日发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，以下为重点提及内容梳理： 1、电力市场主体：包括各类型发电企业、电力用户、售电企业、【储能】、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等。推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。 2、各地探索建立容量补偿机制：各地需结合实际需要，【探索建立市场化容量补偿机制】，用于激励各类电源投资建设、保障系统发电容量充裕度、调节能力和运行安全。 3、辅助服务市场与现货市场相结合：做好调频、备用等辅助服

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【兴证地产】深圳第四批次集中供地

11月25日，深圳共推出7宗涉宅地块，6宗成交，1宗流拍，其中3宗封顶成交，1宗溢价成交，2宗底价成交。溢价率3.7%，环比-0.2 pct；流拍率14.3%，环比持平；测算毛利率： 22年4批次45.8% ，22年1-3批次分别为35.2%、51.4%、46.8%。成交的6宗涉宅地块中，城投摘地2宗，国央企摘地3宗，民企摘地1宗。本次土拍拿地top5房企为：深铁、中海、华润、亚伦、华侨城。 22年1-4批次拿地金额top5房企为：华润、深铁、人才安居、招商蛇口、万科。土拍政策：采用“三

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【天风轻纺】华旺科技跟踪：Q4订单&出货量持续环比改善，打开第二次成长曲线

🌸Q4订单&出货量持续环比改善，欧洲订单同比去年翻倍。1）国内方面，公司22Q1-Q2产能利用率约90%（产销率93%），22Q3产能利用率提升至约93%（产销率100%），截止目前，公司产能利用率提升至95%左右（产销率100%，国内需求端逐步环比改善，预计随着明年疫情政策放松及浆价下行，公司盈利弹性较大。2）出口方面，公司战略重点为欧洲和印度市场，其中截止目前欧洲订单同比去年翻倍，东南亚相比去年亦有所增长，预计22年出口占比20%目标可以顺利实现。 🌸拓展医疗纸、食品纸、工业用纸打开第二

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【中信建投】算力芯片系列之一 FPGA：新领域打开新空间，产品力提升加速国产化

1、FPGA芯片可编程特性具备更强灵活性，技术迭代带来容量和性能提升。 FPGA芯片在制造完成后功能并未固定，用户可以根据需要将设计的电路通过专用EDA软件对FPGA芯片进行功能配置，转化为具有特定功能的芯片，且可以多次配置。FPGA较其他芯片灵活性更强，擅长大规模并行计算且能耗较低。FPGA芯片的并行计算的性能由其容量来提供，高容量的FPGA允许部署更多的处理电路，因而带来了更高的处理性能。技术迭代比如先进工艺、先进封装、基本组成单元LUT的电路优化等带来容量和性能提升。FPGA芯片以自身灵活

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【海通石化】石化央企的估值修复1127

“三桶油”业务各有侧重。中海油集中于油气开采（产量：原油6100万吨、天然气180亿方）；中石化侧重于炼化（原油4000万吨、天然气340亿方、原油加工量2.55亿吨）；中石油侧重于油气开采（原油1.2亿吨、天然气1250亿方、原油加工量1.66亿吨）。 “三桶油”盈利新高。今年前三季度，三桶油实现归母净利润2857亿元，已是最好利润水平。 “三桶油”估值处于历史底部。目前三桶油平均PB0.61倍，既低于2010-2014年高油价时的1.61倍，也低于2019年底的0.83倍。海外油气公司的估

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【浙商电新张雷】能源局政策推动电力现货市场发展，看好储能、火电灵活性改造和抽蓄等方向

【电力现货市场发展再提速】11月25日，能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，文件提出了电力现货市场近期建设八大任务，其中包括：加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；稳妥有序推动新能源参与电力市场；推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易；探索建立市场化容量补偿机制等。中长期建设的主要任务中也提及健全电力辅助服务市场。【看好储能、火电灵活性改造和抽蓄等方向】政策对电力现货市场建设的呵护，对辅助服务、容量补偿等方面也表达了明确支持态度。我们看好

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【中泰低碳】国家能源局出台电力现货市场基本规则（征求意见稿）

确认储能、分布式、虚拟电厂等市场主体身份。文件第13条表明：电力市场成员包括电力市场主体、电网企业和市场运营机构；其中，电力市场主体包括储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等其他市场主体。文件对储能、虚拟电厂等参与现货市场进行峰谷套利的商业模式予以确认，工商业储能有望迎来建设提速。现货市场应确立价格上下限，提及容量补偿。文件第38-40条提出：现货市场限价包括电能量市场和辅助服务市场价格上限、下限；当市场价格连续处于限价一定时间时可启用二级限价，用于稳定市场价格；未建立容量成本

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【中金机械 | 复合铜箔】珍惜调整坚定信心，迎接第二波主升浪

大家好，复合铜箔是新能源新技术，未来几年最确定的方向之一。第一波主升浪以宝明科技为代表的材料厂的扩产为主线来展开，但是商业模式并没有完成闭环。第二波主升浪将以头部电池厂给材料厂的订单为主线来展开，复合铜箔商业模式将完成闭环，产业化正循环启动，材料厂的扩产具备持续性。我们推算今年年底左右可能是观察电池厂订单的重要窗口期。持续力推：东威科技（当前股价对应明年PE43x）；建议关注：宝明科技（未覆盖）、骄成超声（未覆盖）。

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【半导体量测设备专题】量测设备空间大、格局好，上海精测、中科飞测等国产品牌蓄势待发

1、量测设备不再沉默，备受资本市场关注！今年10月媒体报道KLA撤厂的时候，半导体量测设备受到资本市场前所未有的关注！！！！！ 2、半导体量测设备是第四大制程设备环节，诞生大公司KLA。2021年，量测设备全球市场规模104亿美元，占WFE市场的11%，量测设备环节龙头KLA，2022自然年收入指引101.5-104.5亿美元，同比增长24%-28%。 3、国内外半导体量测设备市场都被美日欧垄断。全球半导体量测设备主要被KLA、Applied Materials、日立高科技、Lasertec、O

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气凝胶专家会要点-1124

1、电池包阻燃材料分类：1）气凝胶（裸材单价在40-170元/平）；2）传统材料，包括裸粘材料（聚氨酯泡棉、阻燃性硅胶泡棉、三聚氰胺泡棉，单价在10-30元/平）需要封装的陶瓷纤维毡（40-50元/平）。 2、气凝胶产品分类：1）玻纤维基：40-110元/平米；2）预氧纤维基：80-130元/平米陶瓷纤维基；3）90-170元/平米。以上均为裸材（没有经过模切、封装）的价格。 3、客户使用情况： 1）宁德：16年开始用，此前多用预氧基，现在用陶瓷基，目前单月用量在20万平+，裸材价格在1

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【申万房地产】房地产行业观点：第二支箭和银行授信先后落地，万亿资金支持民营房企融资

●1）第二支箭和银行授信等政策密集推出，供给端政策明确转向“既保项目、更保主体” 继11月23日“金融16条”推出后，11月23-24日，中行、交行、农行、工行、建行、邮储六大行陆续与万科、金地、碧桂园、龙湖等优质民企签订综合授信额度，统计规模达9,250亿元。叠加11月8日“第二支箭”推出后龙湖、新城、美的置业、万科、金地等优质民企合计获942亿元中票注册额度，过去半个月中已支持万亿用于房企融资。区别于前期合计4,000亿更聚焦保交付，而近期第二支箭+商业银行的万亿资金更聚焦保主体，表明供给端

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2022-11-25 12:17:34

银行大涨点评国君银行张宇团队｜险资举牌工行H股，释放明确底部信号

今日太平人寿公告称，11月22日公司买入工商银行H股8300万股，金额为3.1亿港元。目前太平保险集团合计持有工行H股的5.08%。 Q1：为什么这个时候举牌工行？ A：主要有三个原因：①近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向；②今年以来银行股整体下跌，其中国有行H股在8-10月间跌幅较大。近期市场情绪企稳、政策表态积极，当下正是良好的增持窗口期；③工商银行是大行翘楚，最具备价值重估的基础。且H股估值触达历史新低，对应2022年仅0.

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【东吴金融】中国太平举牌工行H股，宝武增持新华人寿H股：港股金融股估值有望迎来大幅反弹

1.中国太平以每股均价3.736港元增持工行H股8300万股，斥资约3.101亿港元（全部来源为分红账户保险责任准备金），流通股持股比例由4.98%上升至5.08%。中国宝武以15.98港元/股均价增持新华保险H股，流通股持股比例从2.53%微升至2.86%，集团持有比例由12.09%提升到13.04%。 2.从太平增持工行来看，一方面中国太平将于2023年1月1日起实施IFRS9准则，此前已率先实施的中国平安持有工行（流通股持股比例14.06%），银行股具备IFRS9下高分红、低估值、稳波动的

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【中银计算机】DPU订单落地，民用需求超预期，投资正当时

左江科技流片成功后，近日收获行业级高单价订单（约5万/片），远高于前期预期（单价1万）。另有运营商、服务器等大客户推进中。 1、预计后续需求持续爆发：信创需求（如供应商国产网卡百分百替换政策）、教育/医疗行业网安板卡采购资金落地 2、供给格局改善：目前可供货的DPU厂商仅此一家，其他厂商反而面临14nm产线中断或创始人国籍身份等问题。技术路线摇摆和团队稳定性因素，让左江有望保持2～3年领先期。 3、军工订单+民用市场爆发力带动下，明年Q1备货充足（产能已敲定）。按备货10万×每板卡1万元估计，全

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【中泰建材&新材料团队】三棵树：定增终止影响可控，关注利润表的持续修复+20221125

公司发布公告称，鉴于2021年度非公开发行A股股票事项所募投的项目已基本完工，且2022年前三季度利润大增致后续资金需求较定增预案推出时大幅下降，故决定终止此次定增事项，并择机启动新的直接融资方案。我们认为此次定增终止对公司影响可控： 🌹第一，年初以来在C端优势发力之下，公司收入体现较好韧性，1-9月份家装墙面漆收入同比+29.61%，10月跟踪看，依然有双位数增长，C端快增带动1-9月份公司整体收入同比基本持平，受益于丙烯酸乳液、钛白粉等主要原材料价格大幅下滑，21Q4-22Q3公司毛利率

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《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》解读梳理-1125

国家能源局综合司今日发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，以下为重点提及内容梳理： 1、电力市场主体：包括各类型发电企业、电力用户、售电企业、【储能】、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等。推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。 2、各地探索建立容量补偿机制：各地需结合实际需要，【探索建立市场化容量补偿机制】，用于激励各类电源投资建设、保障系统发电容量充裕度、调节能力和运行安全。 3、辅助服务市场与现货市场相结合：做好调频、备用等辅助服

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【兴证地产】深圳第四批次集中供地

11月25日，深圳共推出7宗涉宅地块，6宗成交，1宗流拍，其中3宗封顶成交，1宗溢价成交，2宗底价成交。溢价率3.7%，环比-0.2 pct；流拍率14.3%，环比持平；测算毛利率： 22年4批次45.8% ，22年1-3批次分别为35.2%、51.4%、46.8%。成交的6宗涉宅地块中，城投摘地2宗，国央企摘地3宗，民企摘地1宗。本次土拍拿地top5房企为：深铁、中海、华润、亚伦、华侨城。 22年1-4批次拿地金额top5房企为：华润、深铁、人才安居、招商蛇口、万科。土拍政策：采用“三

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【天风轻纺】华旺科技跟踪：Q4订单&出货量持续环比改善，打开第二次成长曲线

🌸Q4订单&出货量持续环比改善，欧洲订单同比去年翻倍。1）国内方面，公司22Q1-Q2产能利用率约90%（产销率93%），22Q3产能利用率提升至约93%（产销率100%），截止目前，公司产能利用率提升至95%左右（产销率100%，国内需求端逐步环比改善，预计随着明年疫情政策放松及浆价下行，公司盈利弹性较大。2）出口方面，公司战略重点为欧洲和印度市场，其中截止目前欧洲订单同比去年翻倍，东南亚相比去年亦有所增长，预计22年出口占比20%目标可以顺利实现。 🌸拓展医疗纸、食品纸、工业用纸打开第二

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【中信建投】算力芯片系列之一 FPGA：新领域打开新空间，产品力提升加速国产化

1、FPGA芯片可编程特性具备更强灵活性，技术迭代带来容量和性能提升。 FPGA芯片在制造完成后功能并未固定，用户可以根据需要将设计的电路通过专用EDA软件对FPGA芯片进行功能配置，转化为具有特定功能的芯片，且可以多次配置。FPGA较其他芯片灵活性更强，擅长大规模并行计算且能耗较低。FPGA芯片的并行计算的性能由其容量来提供，高容量的FPGA允许部署更多的处理电路，因而带来了更高的处理性能。技术迭代比如先进工艺、先进封装、基本组成单元LUT的电路优化等带来容量和性能提升。FPGA芯片以自身灵活

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【海通石化】石化央企的估值修复1127

“三桶油”业务各有侧重。中海油集中于油气开采（产量：原油6100万吨、天然气180亿方）；中石化侧重于炼化（原油4000万吨、天然气340亿方、原油加工量2.55亿吨）；中石油侧重于油气开采（原油1.2亿吨、天然气1250亿方、原油加工量1.66亿吨）。 “三桶油”盈利新高。今年前三季度，三桶油实现归母净利润2857亿元，已是最好利润水平。 “三桶油”估值处于历史底部。目前三桶油平均PB0.61倍，既低于2010-2014年高油价时的1.61倍，也低于2019年底的0.83倍。海外油气公司的估

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【浙商电新张雷】能源局政策推动电力现货市场发展，看好储能、火电灵活性改造和抽蓄等方向

【电力现货市场发展再提速】11月25日，能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，文件提出了电力现货市场近期建设八大任务，其中包括：加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；稳妥有序推动新能源参与电力市场；推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易；探索建立市场化容量补偿机制等。中长期建设的主要任务中也提及健全电力辅助服务市场。【看好储能、火电灵活性改造和抽蓄等方向】政策对电力现货市场建设的呵护，对辅助服务、容量补偿等方面也表达了明确支持态度。我们看好

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【中泰低碳】国家能源局出台电力现货市场基本规则（征求意见稿）

确认储能、分布式、虚拟电厂等市场主体身份。文件第13条表明：电力市场成员包括电力市场主体、电网企业和市场运营机构；其中，电力市场主体包括储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等其他市场主体。文件对储能、虚拟电厂等参与现货市场进行峰谷套利的商业模式予以确认，工商业储能有望迎来建设提速。现货市场应确立价格上下限，提及容量补偿。文件第38-40条提出：现货市场限价包括电能量市场和辅助服务市场价格上限、下限；当市场价格连续处于限价一定时间时可启用二级限价，用于稳定市场价格；未建立容量成本

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【中金机械 | 复合铜箔】珍惜调整坚定信心，迎接第二波主升浪

大家好，复合铜箔是新能源新技术，未来几年最确定的方向之一。第一波主升浪以宝明科技为代表的材料厂的扩产为主线来展开，但是商业模式并没有完成闭环。第二波主升浪将以头部电池厂给材料厂的订单为主线来展开，复合铜箔商业模式将完成闭环，产业化正循环启动，材料厂的扩产具备持续性。我们推算今年年底左右可能是观察电池厂订单的重要窗口期。持续力推：东威科技（当前股价对应明年PE43x）；建议关注：宝明科技（未覆盖）、骄成超声（未覆盖）。

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【半导体量测设备专题】量测设备空间大、格局好，上海精测、中科飞测等国产品牌蓄势待发

1、量测设备不再沉默，备受资本市场关注！今年10月媒体报道KLA撤厂的时候，半导体量测设备受到资本市场前所未有的关注！！！！！ 2、半导体量测设备是第四大制程设备环节，诞生大公司KLA。2021年，量测设备全球市场规模104亿美元，占WFE市场的11%，量测设备环节龙头KLA，2022自然年收入指引101.5-104.5亿美元，同比增长24%-28%。 3、国内外半导体量测设备市场都被美日欧垄断。全球半导体量测设备主要被KLA、Applied Materials、日立高科技、Lasertec、O

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气凝胶专家会要点-1124

1、电池包阻燃材料分类：1）气凝胶（裸材单价在40-170元/平）；2）传统材料，包括裸粘材料（聚氨酯泡棉、阻燃性硅胶泡棉、三聚氰胺泡棉，单价在10-30元/平）需要封装的陶瓷纤维毡（40-50元/平）。 2、气凝胶产品分类：1）玻纤维基：40-110元/平米；2）预氧纤维基：80-130元/平米陶瓷纤维基；3）90-170元/平米。以上均为裸材（没有经过模切、封装）的价格。 3、客户使用情况： 1）宁德：16年开始用，此前多用预氧基，现在用陶瓷基，目前单月用量在20万平+，裸材价格在1

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【申万房地产】房地产行业观点：第二支箭和银行授信先后落地，万亿资金支持民营房企融资

●1）第二支箭和银行授信等政策密集推出，供给端政策明确转向“既保项目、更保主体” 继11月23日“金融16条”推出后，11月23-24日，中行、交行、农行、工行、建行、邮储六大行陆续与万科、金地、碧桂园、龙湖等优质民企签订综合授信额度，统计规模达9,250亿元。叠加11月8日“第二支箭”推出后龙湖、新城、美的置业、万科、金地等优质民企合计获942亿元中票注册额度，过去半个月中已支持万亿用于房企融资。区别于前期合计4,000亿更聚焦保交付，而近期第二支箭+商业银行的万亿资金更聚焦保主体，表明供给端

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2022-11-25 12:17:34

银行大涨点评国君银行张宇团队｜险资举牌工行H股，释放明确底部信号

今日太平人寿公告称，11月22日公司买入工商银行H股8300万股，金额为3.1亿港元。目前太平保险集团合计持有工行H股的5.08%。 Q1：为什么这个时候举牌工行？ A：主要有三个原因：①近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向；②今年以来银行股整体下跌，其中国有行H股在8-10月间跌幅较大。近期市场情绪企稳、政策表态积极，当下正是良好的增持窗口期；③工商银行是大行翘楚，最具备价值重估的基础。且H股估值触达历史新低，对应2022年仅0.

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2022-11-25 12:16:41

【东吴金融】中国太平举牌工行H股，宝武增持新华人寿H股：港股金融股估值有望迎来大幅反弹

1.中国太平以每股均价3.736港元增持工行H股8300万股，斥资约3.101亿港元（全部来源为分红账户保险责任准备金），流通股持股比例由4.98%上升至5.08%。中国宝武以15.98港元/股均价增持新华保险H股，流通股持股比例从2.53%微升至2.86%，集团持有比例由12.09%提升到13.04%。 2.从太平增持工行来看，一方面中国太平将于2023年1月1日起实施IFRS9准则，此前已率先实施的中国平安持有工行（流通股持股比例14.06%），银行股具备IFRS9下高分红、低估值、稳波动的

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中国平安

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2022-11-25 12:15:13

【中银计算机】DPU订单落地，民用需求超预期，投资正当时

左江科技流片成功后，近日收获行业级高单价订单（约5万/片），远高于前期预期（单价1万）。另有运营商、服务器等大客户推进中。 1、预计后续需求持续爆发：信创需求（如供应商国产网卡百分百替换政策）、教育/医疗行业网安板卡采购资金落地 2、供给格局改善：目前可供货的DPU厂商仅此一家，其他厂商反而面临14nm产线中断或创始人国籍身份等问题。技术路线摇摆和团队稳定性因素，让左江有望保持2～3年领先期。 3、军工订单+民用市场爆发力带动下，明年Q1备货充足（产能已敲定）。按备货10万×每板卡1万元估计，全

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左江退

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2022-11-27 16:29:32

【中泰建材&新材料团队】三棵树：定增终止影响可控，关注利润表的持续修复+20221125

公司发布公告称，鉴于2021年度非公开发行A股股票事项所募投的项目已基本完工，且2022年前三季度利润大增致后续资金需求较定增预案推出时大幅下降，故决定终止此次定增事项，并择机启动新的直接融资方案。我们认为此次定增终止对公司影响可控： 🌹第一，年初以来在C端优势发力之下，公司收入体现较好韧性，1-9月份家装墙面漆收入同比+29.61%，10月跟踪看，依然有双位数增长，C端快增带动1-9月份公司整体收入同比基本持平，受益于丙烯酸乳液、钛白粉等主要原材料价格大幅下滑，21Q4-22Q3公司毛利率

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2022-11-27 16:28:57

《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》解读梳理-1125

国家能源局综合司今日发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，以下为重点提及内容梳理： 1、电力市场主体：包括各类型发电企业、电力用户、售电企业、【储能】、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等。推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。 2、各地探索建立容量补偿机制：各地需结合实际需要，【探索建立市场化容量补偿机制】，用于激励各类电源投资建设、保障系统发电容量充裕度、调节能力和运行安全。 3、辅助服务市场与现货市场相结合：做好调频、备用等辅助服

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南网科技
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新风光

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2022-11-27 16:28:13

【兴证地产】深圳第四批次集中供地

11月25日，深圳共推出7宗涉宅地块，6宗成交，1宗流拍，其中3宗封顶成交，1宗溢价成交，2宗底价成交。溢价率3.7%，环比-0.2 pct；流拍率14.3%，环比持平；测算毛利率： 22年4批次45.8% ，22年1-3批次分别为35.2%、51.4%、46.8%。成交的6宗涉宅地块中，城投摘地2宗，国央企摘地3宗，民企摘地1宗。本次土拍拿地top5房企为：深铁、中海、华润、亚伦、华侨城。 22年1-4批次拿地金额top5房企为：华润、深铁、人才安居、招商蛇口、万科。土拍政策：采用“三

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万科A
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保利发展

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2022-11-27 16:27:27

【天风轻纺】华旺科技跟踪：Q4订单&出货量持续环比改善，打开第二次成长曲线

🌸Q4订单&出货量持续环比改善，欧洲订单同比去年翻倍。1）国内方面，公司22Q1-Q2产能利用率约90%（产销率93%），22Q3产能利用率提升至约93%（产销率100%），截止目前，公司产能利用率提升至95%左右（产销率100%，国内需求端逐步环比改善，预计随着明年疫情政策放松及浆价下行，公司盈利弹性较大。2）出口方面，公司战略重点为欧洲和印度市场，其中截止目前欧洲订单同比去年翻倍，东南亚相比去年亦有所增长，预计22年出口占比20%目标可以顺利实现。 🌸拓展医疗纸、食品纸、工业用纸打开第二

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华旺科技

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2022-11-27 16:26:33

【中信建投】算力芯片系列之一 FPGA：新领域打开新空间，产品力提升加速国产化

1、FPGA芯片可编程特性具备更强灵活性，技术迭代带来容量和性能提升。 FPGA芯片在制造完成后功能并未固定，用户可以根据需要将设计的电路通过专用EDA软件对FPGA芯片进行功能配置，转化为具有特定功能的芯片，且可以多次配置。FPGA较其他芯片灵活性更强，擅长大规模并行计算且能耗较低。FPGA芯片的并行计算的性能由其容量来提供，高容量的FPGA允许部署更多的处理电路，因而带来了更高的处理性能。技术迭代比如先进工艺、先进封装、基本组成单元LUT的电路优化等带来容量和性能提升。FPGA芯片以自身灵活

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安路科技
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2022-11-27 16:25:56

【海通石化】石化央企的估值修复1127

“三桶油”业务各有侧重。中海油集中于油气开采（产量：原油6100万吨、天然气180亿方）；中石化侧重于炼化（原油4000万吨、天然气340亿方、原油加工量2.55亿吨）；中石油侧重于油气开采（原油1.2亿吨、天然气1250亿方、原油加工量1.66亿吨）。 “三桶油”盈利新高。今年前三季度，三桶油实现归母净利润2857亿元，已是最好利润水平。 “三桶油”估值处于历史底部。目前三桶油平均PB0.61倍，既低于2010-2014年高油价时的1.61倍，也低于2019年底的0.83倍。海外油气公司的估

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2022-11-27 16:25:21

【浙商电新张雷】能源局政策推动电力现货市场发展，看好储能、火电灵活性改造和抽蓄等方向

【电力现货市场发展再提速】11月25日，能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，文件提出了电力现货市场近期建设八大任务，其中包括：加快辅助服务费用向用户侧合理疏导；稳妥有序推动新能源参与电力市场；推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易；探索建立市场化容量补偿机制等。中长期建设的主要任务中也提及健全电力辅助服务市场。【看好储能、火电灵活性改造和抽蓄等方向】政策对电力现货市场建设的呵护，对辅助服务、容量补偿等方面也表达了明确支持态度。我们看好

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2022-11-27 16:23:50

【中泰低碳】国家能源局出台电力现货市场基本规则（征求意见稿）

确认储能、分布式、虚拟电厂等市场主体身份。文件第13条表明：电力市场成员包括电力市场主体、电网企业和市场运营机构；其中，电力市场主体包括储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等其他市场主体。文件对储能、虚拟电厂等参与现货市场进行峰谷套利的商业模式予以确认，工商业储能有望迎来建设提速。现货市场应确立价格上下限，提及容量补偿。文件第38-40条提出：现货市场限价包括电能量市场和辅助服务市场价格上限、下限；当市场价格连续处于限价一定时间时可启用二级限价，用于稳定市场价格；未建立容量成本

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2022-11-25 12:20:36

【中金机械 | 复合铜箔】珍惜调整坚定信心，迎接第二波主升浪

大家好，复合铜箔是新能源新技术，未来几年最确定的方向之一。第一波主升浪以宝明科技为代表的材料厂的扩产为主线来展开，但是商业模式并没有完成闭环。第二波主升浪将以头部电池厂给材料厂的订单为主线来展开，复合铜箔商业模式将完成闭环，产业化正循环启动，材料厂的扩产具备持续性。我们推算今年年底左右可能是观察电池厂订单的重要窗口期。持续力推：东威科技（当前股价对应明年PE43x）；建议关注：宝明科技（未覆盖）、骄成超声（未覆盖）。

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【半导体量测设备专题】量测设备空间大、格局好，上海精测、中科飞测等国产品牌蓄势待发

1、量测设备不再沉默，备受资本市场关注！今年10月媒体报道KLA撤厂的时候，半导体量测设备受到资本市场前所未有的关注！！！！！ 2、半导体量测设备是第四大制程设备环节，诞生大公司KLA。2021年，量测设备全球市场规模104亿美元，占WFE市场的11%，量测设备环节龙头KLA，2022自然年收入指引101.5-104.5亿美元，同比增长24%-28%。 3、国内外半导体量测设备市场都被美日欧垄断。全球半导体量测设备主要被KLA、Applied Materials、日立高科技、Lasertec、O

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精测电子
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气凝胶专家会要点-1124

1、电池包阻燃材料分类：1）气凝胶（裸材单价在40-170元/平）；2）传统材料，包括裸粘材料（聚氨酯泡棉、阻燃性硅胶泡棉、三聚氰胺泡棉，单价在10-30元/平）需要封装的陶瓷纤维毡（40-50元/平）。 2、气凝胶产品分类：1）玻纤维基：40-110元/平米；2）预氧纤维基：80-130元/平米陶瓷纤维基；3）90-170元/平米。以上均为裸材（没有经过模切、封装）的价格。 3、客户使用情况： 1）宁德：16年开始用，此前多用预氧基，现在用陶瓷基，目前单月用量在20万平+，裸材价格在1

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晨光新材
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【申万房地产】房地产行业观点：第二支箭和银行授信先后落地，万亿资金支持民营房企融资

●1）第二支箭和银行授信等政策密集推出，供给端政策明确转向“既保项目、更保主体” 继11月23日“金融16条”推出后，11月23-24日，中行、交行、农行、工行、建行、邮储六大行陆续与万科、金地、碧桂园、龙湖等优质民企签订综合授信额度，统计规模达9,250亿元。叠加11月8日“第二支箭”推出后龙湖、新城、美的置业、万科、金地等优质民企合计获942亿元中票注册额度，过去半个月中已支持万亿用于房企融资。区别于前期合计4,000亿更聚焦保交付，而近期第二支箭+商业银行的万亿资金更聚焦保主体，表明供给端

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银行大涨点评国君银行张宇团队｜险资举牌工行H股，释放明确底部信号

今日太平人寿公告称，11月22日公司买入工商银行H股8300万股，金额为3.1亿港元。目前太平保险集团合计持有工行H股的5.08%。 Q1：为什么这个时候举牌工行？ A：主要有三个原因：①近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向；②今年以来银行股整体下跌，其中国有行H股在8-10月间跌幅较大。近期市场情绪企稳、政策表态积极，当下正是良好的增持窗口期；③工商银行是大行翘楚，最具备价值重估的基础。且H股估值触达历史新低，对应2022年仅0.

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【东吴金融】中国太平举牌工行H股，宝武增持新华人寿H股：港股金融股估值有望迎来大幅反弹

1.中国太平以每股均价3.736港元增持工行H股8300万股，斥资约3.101亿港元（全部来源为分红账户保险责任准备金），流通股持股比例由4.98%上升至5.08%。中国宝武以15.98港元/股均价增持新华保险H股，流通股持股比例从2.53%微升至2.86%，集团持有比例由12.09%提升到13.04%。 2.从太平增持工行来看，一方面中国太平将于2023年1月1日起实施IFRS9准则，此前已率先实施的中国平安持有工行（流通股持股比例14.06%），银行股具备IFRS9下高分红、低估值、稳波动的

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【中银计算机】DPU订单落地，民用需求超预期，投资正当时

左江科技流片成功后，近日收获行业级高单价订单（约5万/片），远高于前期预期（单价1万）。另有运营商、服务器等大客户推进中。 1、预计后续需求持续爆发：信创需求（如供应商国产网卡百分百替换政策）、教育/医疗行业网安板卡采购资金落地 2、供给格局改善：目前可供货的DPU厂商仅此一家，其他厂商反而面临14nm产线中断或创始人国籍身份等问题。技术路线摇摆和团队稳定性因素，让左江有望保持2～3年领先期。 3、军工订单+民用市场爆发力带动下，明年Q1备货充足（产能已敲定）。按备货10万×每板卡1万元估计，全

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