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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:34:58

受限

疫情防控政策进一步优化，政策边际宽松的背景下看好医疗服务需求回暖&板块复苏

事件：11月11日，卫健委发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控、科学精准做好防控工作的通知。内容：通知提出， 1）针对密接人员：5+3，不再判定密接的密接； 2）高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”； 3）风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员； 4）没有发生疫情的地区不得扩大核酸检测范围，“一般”不按行政区域开展全员核酸检测； 5）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为1次； 6）入境人员：7+3改为5+3； 7）加

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固生堂
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三星医疗

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:32:52

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港股目前推荐公司（既是疫情放开概念，又有基本面支撑）

固生堂：中医诊疗龙头，稀缺标的 1）短期的扩张确定性非常强，单体加密+城市扩张； 2）大政策方向支持； 3）核心竞争优势壁垒高，竞争对手难复制。这个位置持续看好医思健康：香港消费医疗龙头，在港股通里。属于疫情放开概念股。 1）当前香港防疫政策已经放开，当地需求增长稳定； 2）后续香港内地通关后会有消费回补： 3）内地扩张同样有望年底开始推进，当前位置对应明年不到20倍。 3）福寿园：最近的关注度主要也来自于海外龙头SCI的Q3业绩超预期（对比疫情前）所以大家关注到了放开之后是否会有同样的问题

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医思健康

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:26:29

受限

【电子】被动产业链近况更新

代理商反馈，近期渠道（代理商下游经销商）高容通用料和部分常规料涨价幅度较大（近两天高容226市场价格上涨10多个点），代理商准备跟进涨价。我们继续看好被动产业链！ ️供给端：目前周期处在什么位置？MLCC已于22Q3周期见底、IC设计有望于22Q4-23Q2陆续见底。22Q2被动需求松动，22Q4开始存储、MCU、模拟等陆续跌价，开启去库周期。我们持续跟踪MLCC、存储、MCU、模拟、FPGA等各个品类原厂及渠道价格情况： 1）MLCC：今年8月份代理商库存出清、回归正常库存；原厂库存也于Q4

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三环集团

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:14:49

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化工行业投资观点：抓住反弹，建议关注Q4业绩确定性强的细分赛道

🧧农化(景气维持)：粮食短期供需结构无太大改变，后续粮价将处于相对高位，原料端价格有支撑。建议关注兴发、云天化、广信等 🧧氟化工(景气上行)：短期制冷剂减亏逻辑依旧存在，长期看GWP方案实施并不会对产品库齐全的制冷剂龙头有太大影响。建议关注巨化、三美。 🧧新材料(景气维持)：高分子助剂添加量小，业绩确定性相对较强，建议关注呈和科技。 🧧电子雷管(景气上行)：电子雷管政策严格执行，销量方面，行业电子雷管渗透率会从去年的13%提升到90%；价格方面，电子雷管净利润2-6元，比传统工业雷管0.

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壶化股份

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:09:06

受限

【巨子生物】港股上市首日股价大涨15%

美护牛未央·，持续重点推荐！明确看好重组胶原蛋白行业的β以及巨子的α，测算出相较发行价巨子有46%-105%的上涨空间，当前市值仍被低估。 β：多因素助力重组胶原蛋白行业步入高速成长期。 1）政策鼓励：行业标准逐步确立，多项政策明确利好重组胶原蛋白，底层逻辑是胶原蛋白有良好的军事医疗及严肃医疗应用前景，国家需要通过支持政策打开重组胶原蛋白在C端的发展空间，从而吸引企业加大研发投入、加快行业成长； 2）技术进步：依靠变性温度高、扩产周期短等优势，重组胶原蛋白在部分领域已表现出比动物胶原更强的竞争

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华熙生物

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:02:02

受限

2022Q4推荐利民股份，长期布局广信股份、扬农化工、润丰股份。

行业发展趋势：预计原药价格继续下行。跨国公司补库存接近尾声，国内外库存高位，导致行业淡季不旺；中长期看，宁夏、内蒙农药转移产能逐步释放，行业竞争格局加剧。因此，我们判断整体农药价格仍将继续下行。投资建议： 1：Q4关注利民股份。利民股份35%为生物农药，且产业链较短，未来伴随着基础化工原材料大幅下降，公司盈利有望在Q4迎来拐点。伴随着威远+利民化学整合推进，公司20亿元投资产能逐步落地，公司重回正增长轨道。 2：长期布局广信股份。公司依托光气中间体，全产业链辐射下游，在农药行业扩张背景下

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利民股份
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广信股份
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扬农化工
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润丰股份

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:59:22

受限

【宏观】政策性金融工具开动得怎么样了？

一波未平，一波又起的融资端政策背后，前一波是否落实，落实的程度是最值得观察的角度；整体：农发行已经完成任务（截至20日凌晨，成立一个月的农发基础设施基金投放已达900亿元，完成全部投放目标，前后仅1个月时间），国开行（截至0815）完成268.31元规模的资金投放；云南（截至0822）：已投放金额168.48亿元，占比5.6%。其报道称使用水平位居全国前列，支持网络型基础设施项目16个，地下管廊等城市基础设施项目6个，产业升级基础设施项目15个，此外全国首单水库扩建和保障性安居工程项目均在云

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中国建筑

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:55:12

受限

【宏观】欧盟摆烂，中国出口是占便宜还是被带翻？

贸易摩擦的经历表明，欧盟能代替中国完成产业链最后一步。 2019年中美贸易摩擦后，欧盟进口了更多来自中国的中间品然后向美国出口，导致了中国出口份额提高但对美增速转负的局面；去年欧洲缺电的经历表明，中国能代替欧盟生产更多制成品。 2021Q3德、法电价同比增速迅速走高，但其在欧盟内部进口增速却出现回落，而从欧盟外进口同比增速迅速上行；具体看几个主要行业——服装等劳动密集型：一个负责高端一个负责低端，制成品没有什么关系，中间品是欧盟依赖中国，欧盟垮了会有拖累，对中国不利；资本密集型如金属制品：

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万华化学

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:51:03

受限

【宏观】HK放宽后有哪些变化？

我国和欧美可比性并不太大（不论是稳增长还是防疫，政策及其出台的基础都大不相同），和HK更具可比性；会反弹吗？有可能。 4月中旬放开后，5、6月表现较好（月确诊合计不到1w），但到8、9月相当高（近3w），近期稍有回落但幅度有限。不过，还是大大好于之前爆发的时候（比如3月的20w）。我们用的是wind卫健委数据，和新闻中一些HK口径存在不一致的情况； GDP如何？二季度GDP同比增速短暂反弹，但并未回到正增长区间（从-3.9%到-1.3%），而且三季度再次下探（-4.5%）；消费的表现？确实

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呷哺呷哺

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:41:30

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【硬科技】美国CPI低于预期，市场预期后续联储加息力度放缓，科技股有望持续反弹

特斯拉（TSLA.O）：Q4国内开启降价或带动销售放量，新车型或持续拉动需求，储能和软件服务快速增长，预计22净利润约124亿美元。当前PE历史低位，股价最高点至今回撤55% 英伟达（NVDA.O）：数据中心业务高增长，Orin量产拉动汽车业务成长曲线。当前PE历史2/3水位，股价最高点至今回撤58% 苹果（AAPL.O）：硬件销售稳健增长，消电竞争格局优化下最受益厂商，MR设备可期，付费用户渗透率持续提升。当前PE历史70%水位，股价最高点至今回撤21% 蔚来（NIO.N）：ET5需求强劲，产

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英特尔公司

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:32:16

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防控放松了，外资怎么看? （摩根大通）

【交易台反馈】我们交易台今天看到A股和港股全天净买入，下午买入主力为对冲基金和中资;外资长线基金尚未买入。板块主要集中在消费，买入前几大个股为特步、青啤、携程、瑞声。我们看到，互联网有少量交易，主要是买入腾讯，地产几乎没有交易，因此猜测今天互联网和地产的上涨可能很大原因是short cover(注:对冲基金 short cover通常用程序化交易)。【外资客户怎么看】认同这是积极正面的重要一步，但地方上具体执行还要观察。鉴于目前多个城市上升的感染人数，接下来政策不排除政策会有反复，市场情绪

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拼多多公司

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:29:46

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美国CPI低于预期，【可选消费】买哪些？团队

⛑背景: 美国10月CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，强化了美联储即将转变其激进加息政策的市场预期。该事件主要通过三方面影响可选消费公司。 1）利好美国消费需求，2）预计美元汇率走弱，3）代表推动通胀的主要因素之一—大宗原材料价格开始走弱，利好出口型企业。家电自有品牌出海:安克创新，石头科技，科沃斯，JS环球生活，华宝新能，海尔智家家电代工:富佳股份，德昌股份，莱克电气，新宝股份纺服代工:申洲国际，华利集团，浙江自然，开润股份，浙江正特，维珍妮轻工代工&自有品牌:嘉益股份，顾家家居，

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石头科技

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2022-11-11 19:18:34

受限

通胀缓和，XBI大涨，创新药&CXO怎么选

通胀缓和，宏观压制因素有望解除。 11月10日晚，美国10月CPI数据发布，环比上涨0.4%，低于预期；同时，美联储哈克表示，支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。目前通胀缓和，XBI大涨，国内创新&创新产业链有望表现。我们近期周报持续强调重视国内创新投资机会：《医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》；《新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》；《重视中药和创新药，产品类公司会是未来很长一段时间主旋律》；《创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》。【创新药】建议从抗疫工

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药明生物

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复盘反思知行合一

2022-11-11 08:51:58

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当前时点如何看待铜铝投资机会

当前时点如何看待铜铝投资机会 1、为什么涨？国内经济复苏预期强化，海外11月加息靴子落地叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依

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紫金矿业

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2022-11-11 08:49:36

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泰和科技：回购进行中，VC项目准备试产，水处理剂稳扎稳打

[太阳]公司前期公告已回购1.07%股份，成交额约5448万元。目标回购总额不低于8000万元不高于15000万元的股份，回购价不超过30元/股。回购用于后续员工持股计划或股权激励。 [太阳]关于市场传言的EDTMPA在PET铜箔市场的应用。我们查阅文献和向公司求证，其用途主要为电镀铜时的螯合剂，用于形成稳定的螯合防氧化层。公司亦有EDTMPA产能且往电子化学品领域供货多年。但一般而言螯合剂可回收利用，应用于复合铜箔市场的空间值得审慎评估。公司现有水处理剂产能38.7万吨，募投项目经调整后

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泰和新材

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疫情防控政策进一步优化，政策边际宽松的背景下看好医疗服务需求回暖&板块复苏

事件：11月11日，卫健委发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控、科学精准做好防控工作的通知。内容：通知提出， 1）针对密接人员：5+3，不再判定密接的密接； 2）高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”； 3）风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员； 4）没有发生疫情的地区不得扩大核酸检测范围，“一般”不按行政区域开展全员核酸检测； 5）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为1次； 6）入境人员：7+3改为5+3； 7）加

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固生堂
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三星医疗

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港股目前推荐公司（既是疫情放开概念，又有基本面支撑）

固生堂：中医诊疗龙头，稀缺标的 1）短期的扩张确定性非常强，单体加密+城市扩张； 2）大政策方向支持； 3）核心竞争优势壁垒高，竞争对手难复制。这个位置持续看好医思健康：香港消费医疗龙头，在港股通里。属于疫情放开概念股。 1）当前香港防疫政策已经放开，当地需求增长稳定； 2）后续香港内地通关后会有消费回补： 3）内地扩张同样有望年底开始推进，当前位置对应明年不到20倍。 3）福寿园：最近的关注度主要也来自于海外龙头SCI的Q3业绩超预期（对比疫情前）所以大家关注到了放开之后是否会有同样的问题

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复盘反思知行合一

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【电子】被动产业链近况更新

代理商反馈，近期渠道（代理商下游经销商）高容通用料和部分常规料涨价幅度较大（近两天高容226市场价格上涨10多个点），代理商准备跟进涨价。我们继续看好被动产业链！ ️供给端：目前周期处在什么位置？MLCC已于22Q3周期见底、IC设计有望于22Q4-23Q2陆续见底。22Q2被动需求松动，22Q4开始存储、MCU、模拟等陆续跌价，开启去库周期。我们持续跟踪MLCC、存储、MCU、模拟、FPGA等各个品类原厂及渠道价格情况： 1）MLCC：今年8月份代理商库存出清、回归正常库存；原厂库存也于Q4

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化工行业投资观点：抓住反弹，建议关注Q4业绩确定性强的细分赛道

🧧农化(景气维持)：粮食短期供需结构无太大改变，后续粮价将处于相对高位，原料端价格有支撑。建议关注兴发、云天化、广信等 🧧氟化工(景气上行)：短期制冷剂减亏逻辑依旧存在，长期看GWP方案实施并不会对产品库齐全的制冷剂龙头有太大影响。建议关注巨化、三美。 🧧新材料(景气维持)：高分子助剂添加量小，业绩确定性相对较强，建议关注呈和科技。 🧧电子雷管(景气上行)：电子雷管政策严格执行，销量方面，行业电子雷管渗透率会从去年的13%提升到90%；价格方面，电子雷管净利润2-6元，比传统工业雷管0.

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【巨子生物】港股上市首日股价大涨15%

美护牛未央·，持续重点推荐！明确看好重组胶原蛋白行业的β以及巨子的α，测算出相较发行价巨子有46%-105%的上涨空间，当前市值仍被低估。 β：多因素助力重组胶原蛋白行业步入高速成长期。 1）政策鼓励：行业标准逐步确立，多项政策明确利好重组胶原蛋白，底层逻辑是胶原蛋白有良好的军事医疗及严肃医疗应用前景，国家需要通过支持政策打开重组胶原蛋白在C端的发展空间，从而吸引企业加大研发投入、加快行业成长； 2）技术进步：依靠变性温度高、扩产周期短等优势，重组胶原蛋白在部分领域已表现出比动物胶原更强的竞争

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2022Q4推荐利民股份，长期布局广信股份、扬农化工、润丰股份。

行业发展趋势：预计原药价格继续下行。跨国公司补库存接近尾声，国内外库存高位，导致行业淡季不旺；中长期看，宁夏、内蒙农药转移产能逐步释放，行业竞争格局加剧。因此，我们判断整体农药价格仍将继续下行。投资建议： 1：Q4关注利民股份。利民股份35%为生物农药，且产业链较短，未来伴随着基础化工原材料大幅下降，公司盈利有望在Q4迎来拐点。伴随着威远+利民化学整合推进，公司20亿元投资产能逐步落地，公司重回正增长轨道。 2：长期布局广信股份。公司依托光气中间体，全产业链辐射下游，在农药行业扩张背景下

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【宏观】政策性金融工具开动得怎么样了？

一波未平，一波又起的融资端政策背后，前一波是否落实，落实的程度是最值得观察的角度；整体：农发行已经完成任务（截至20日凌晨，成立一个月的农发基础设施基金投放已达900亿元，完成全部投放目标，前后仅1个月时间），国开行（截至0815）完成268.31元规模的资金投放；云南（截至0822）：已投放金额168.48亿元，占比5.6%。其报道称使用水平位居全国前列，支持网络型基础设施项目16个，地下管廊等城市基础设施项目6个，产业升级基础设施项目15个，此外全国首单水库扩建和保障性安居工程项目均在云

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【宏观】欧盟摆烂，中国出口是占便宜还是被带翻？

贸易摩擦的经历表明，欧盟能代替中国完成产业链最后一步。 2019年中美贸易摩擦后，欧盟进口了更多来自中国的中间品然后向美国出口，导致了中国出口份额提高但对美增速转负的局面；去年欧洲缺电的经历表明，中国能代替欧盟生产更多制成品。 2021Q3德、法电价同比增速迅速走高，但其在欧盟内部进口增速却出现回落，而从欧盟外进口同比增速迅速上行；具体看几个主要行业——服装等劳动密集型：一个负责高端一个负责低端，制成品没有什么关系，中间品是欧盟依赖中国，欧盟垮了会有拖累，对中国不利；资本密集型如金属制品：

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【宏观】HK放宽后有哪些变化？

我国和欧美可比性并不太大（不论是稳增长还是防疫，政策及其出台的基础都大不相同），和HK更具可比性；会反弹吗？有可能。 4月中旬放开后，5、6月表现较好（月确诊合计不到1w），但到8、9月相当高（近3w），近期稍有回落但幅度有限。不过，还是大大好于之前爆发的时候（比如3月的20w）。我们用的是wind卫健委数据，和新闻中一些HK口径存在不一致的情况； GDP如何？二季度GDP同比增速短暂反弹，但并未回到正增长区间（从-3.9%到-1.3%），而且三季度再次下探（-4.5%）；消费的表现？确实

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【硬科技】美国CPI低于预期，市场预期后续联储加息力度放缓，科技股有望持续反弹

特斯拉（TSLA.O）：Q4国内开启降价或带动销售放量，新车型或持续拉动需求，储能和软件服务快速增长，预计22净利润约124亿美元。当前PE历史低位，股价最高点至今回撤55% 英伟达（NVDA.O）：数据中心业务高增长，Orin量产拉动汽车业务成长曲线。当前PE历史2/3水位，股价最高点至今回撤58% 苹果（AAPL.O）：硬件销售稳健增长，消电竞争格局优化下最受益厂商，MR设备可期，付费用户渗透率持续提升。当前PE历史70%水位，股价最高点至今回撤21% 蔚来（NIO.N）：ET5需求强劲，产

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防控放松了，外资怎么看? （摩根大通）

【交易台反馈】我们交易台今天看到A股和港股全天净买入，下午买入主力为对冲基金和中资;外资长线基金尚未买入。板块主要集中在消费，买入前几大个股为特步、青啤、携程、瑞声。我们看到，互联网有少量交易，主要是买入腾讯，地产几乎没有交易，因此猜测今天互联网和地产的上涨可能很大原因是short cover(注:对冲基金 short cover通常用程序化交易)。【外资客户怎么看】认同这是积极正面的重要一步，但地方上具体执行还要观察。鉴于目前多个城市上升的感染人数，接下来政策不排除政策会有反复，市场情绪

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美国CPI低于预期，【可选消费】买哪些？团队

⛑背景: 美国10月CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，强化了美联储即将转变其激进加息政策的市场预期。该事件主要通过三方面影响可选消费公司。 1）利好美国消费需求，2）预计美元汇率走弱，3）代表推动通胀的主要因素之一—大宗原材料价格开始走弱，利好出口型企业。家电自有品牌出海:安克创新，石头科技，科沃斯，JS环球生活，华宝新能，海尔智家家电代工:富佳股份，德昌股份，莱克电气，新宝股份纺服代工:申洲国际，华利集团，浙江自然，开润股份，浙江正特，维珍妮轻工代工&自有品牌:嘉益股份，顾家家居，

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通胀缓和，XBI大涨，创新药&CXO怎么选

通胀缓和，宏观压制因素有望解除。 11月10日晚，美国10月CPI数据发布，环比上涨0.4%，低于预期；同时，美联储哈克表示，支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。目前通胀缓和，XBI大涨，国内创新&创新产业链有望表现。我们近期周报持续强调重视国内创新投资机会：《医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》；《新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》；《重视中药和创新药，产品类公司会是未来很长一段时间主旋律》；《创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》。【创新药】建议从抗疫工

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当前时点如何看待铜铝投资机会

当前时点如何看待铜铝投资机会 1、为什么涨？国内经济复苏预期强化，海外11月加息靴子落地叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依

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泰和科技：回购进行中，VC项目准备试产，水处理剂稳扎稳打

[太阳]公司前期公告已回购1.07%股份，成交额约5448万元。目标回购总额不低于8000万元不高于15000万元的股份，回购价不超过30元/股。回购用于后续员工持股计划或股权激励。 [太阳]关于市场传言的EDTMPA在PET铜箔市场的应用。我们查阅文献和向公司求证，其用途主要为电镀铜时的螯合剂，用于形成稳定的螯合防氧化层。公司亦有EDTMPA产能且往电子化学品领域供货多年。但一般而言螯合剂可回收利用，应用于复合铜箔市场的空间值得审慎评估。公司现有水处理剂产能38.7万吨，募投项目经调整后

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疫情防控政策进一步优化，政策边际宽松的背景下看好医疗服务需求回暖&板块复苏

事件：11月11日，卫健委发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控、科学精准做好防控工作的通知。内容：通知提出， 1）针对密接人员：5+3，不再判定密接的密接； 2）高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”； 3）风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员； 4）没有发生疫情的地区不得扩大核酸检测范围，“一般”不按行政区域开展全员核酸检测； 5）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为1次； 6）入境人员：7+3改为5+3； 7）加

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固生堂
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三星医疗

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1.13
复盘反思知行合一

2022-11-11 20:32:52

受限

港股目前推荐公司（既是疫情放开概念，又有基本面支撑）

固生堂：中医诊疗龙头，稀缺标的 1）短期的扩张确定性非常强，单体加密+城市扩张； 2）大政策方向支持； 3）核心竞争优势壁垒高，竞争对手难复制。这个位置持续看好医思健康：香港消费医疗龙头，在港股通里。属于疫情放开概念股。 1）当前香港防疫政策已经放开，当地需求增长稳定； 2）后续香港内地通关后会有消费回补： 3）内地扩张同样有望年底开始推进，当前位置对应明年不到20倍。 3）福寿园：最近的关注度主要也来自于海外龙头SCI的Q3业绩超预期（对比疫情前）所以大家关注到了放开之后是否会有同样的问题

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医思健康

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1.13
复盘反思知行合一

2022-11-11 20:26:29

受限

【电子】被动产业链近况更新

代理商反馈，近期渠道（代理商下游经销商）高容通用料和部分常规料涨价幅度较大（近两天高容226市场价格上涨10多个点），代理商准备跟进涨价。我们继续看好被动产业链！ ️供给端：目前周期处在什么位置？MLCC已于22Q3周期见底、IC设计有望于22Q4-23Q2陆续见底。22Q2被动需求松动，22Q4开始存储、MCU、模拟等陆续跌价，开启去库周期。我们持续跟踪MLCC、存储、MCU、模拟、FPGA等各个品类原厂及渠道价格情况： 1）MLCC：今年8月份代理商库存出清、回归正常库存；原厂库存也于Q4

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三环集团

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:14:49

受限

化工行业投资观点：抓住反弹，建议关注Q4业绩确定性强的细分赛道

🧧农化(景气维持)：粮食短期供需结构无太大改变，后续粮价将处于相对高位，原料端价格有支撑。建议关注兴发、云天化、广信等 🧧氟化工(景气上行)：短期制冷剂减亏逻辑依旧存在，长期看GWP方案实施并不会对产品库齐全的制冷剂龙头有太大影响。建议关注巨化、三美。 🧧新材料(景气维持)：高分子助剂添加量小，业绩确定性相对较强，建议关注呈和科技。 🧧电子雷管(景气上行)：电子雷管政策严格执行，销量方面，行业电子雷管渗透率会从去年的13%提升到90%；价格方面，电子雷管净利润2-6元，比传统工业雷管0.

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壶化股份

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1.92
复盘反思知行合一

2022-11-11 20:09:06

受限

【巨子生物】港股上市首日股价大涨15%

美护牛未央·，持续重点推荐！明确看好重组胶原蛋白行业的β以及巨子的α，测算出相较发行价巨子有46%-105%的上涨空间，当前市值仍被低估。 β：多因素助力重组胶原蛋白行业步入高速成长期。 1）政策鼓励：行业标准逐步确立，多项政策明确利好重组胶原蛋白，底层逻辑是胶原蛋白有良好的军事医疗及严肃医疗应用前景，国家需要通过支持政策打开重组胶原蛋白在C端的发展空间，从而吸引企业加大研发投入、加快行业成长； 2）技术进步：依靠变性温度高、扩产周期短等优势，重组胶原蛋白在部分领域已表现出比动物胶原更强的竞争

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华熙生物

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1.24
复盘反思知行合一

2022-11-11 20:02:02

受限

2022Q4推荐利民股份，长期布局广信股份、扬农化工、润丰股份。

行业发展趋势：预计原药价格继续下行。跨国公司补库存接近尾声，国内外库存高位，导致行业淡季不旺；中长期看，宁夏、内蒙农药转移产能逐步释放，行业竞争格局加剧。因此，我们判断整体农药价格仍将继续下行。投资建议： 1：Q4关注利民股份。利民股份35%为生物农药，且产业链较短，未来伴随着基础化工原材料大幅下降，公司盈利有望在Q4迎来拐点。伴随着威远+利民化学整合推进，公司20亿元投资产能逐步落地，公司重回正增长轨道。 2：长期布局广信股份。公司依托光气中间体，全产业链辐射下游，在农药行业扩张背景下

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利民股份
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广信股份
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扬农化工
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润丰股份

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:59:22

受限

【宏观】政策性金融工具开动得怎么样了？

一波未平，一波又起的融资端政策背后，前一波是否落实，落实的程度是最值得观察的角度；整体：农发行已经完成任务（截至20日凌晨，成立一个月的农发基础设施基金投放已达900亿元，完成全部投放目标，前后仅1个月时间），国开行（截至0815）完成268.31元规模的资金投放；云南（截至0822）：已投放金额168.48亿元，占比5.6%。其报道称使用水平位居全国前列，支持网络型基础设施项目16个，地下管廊等城市基础设施项目6个，产业升级基础设施项目15个，此外全国首单水库扩建和保障性安居工程项目均在云

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中国建筑

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1.13
复盘反思知行合一

2022-11-11 19:55:12

受限

【宏观】欧盟摆烂，中国出口是占便宜还是被带翻？

贸易摩擦的经历表明，欧盟能代替中国完成产业链最后一步。 2019年中美贸易摩擦后，欧盟进口了更多来自中国的中间品然后向美国出口，导致了中国出口份额提高但对美增速转负的局面；去年欧洲缺电的经历表明，中国能代替欧盟生产更多制成品。 2021Q3德、法电价同比增速迅速走高，但其在欧盟内部进口增速却出现回落，而从欧盟外进口同比增速迅速上行；具体看几个主要行业——服装等劳动密集型：一个负责高端一个负责低端，制成品没有什么关系，中间品是欧盟依赖中国，欧盟垮了会有拖累，对中国不利；资本密集型如金属制品：

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万华化学

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1.25
复盘反思知行合一

2022-11-11 19:51:03

受限

【宏观】HK放宽后有哪些变化？

我国和欧美可比性并不太大（不论是稳增长还是防疫，政策及其出台的基础都大不相同），和HK更具可比性；会反弹吗？有可能。 4月中旬放开后，5、6月表现较好（月确诊合计不到1w），但到8、9月相当高（近3w），近期稍有回落但幅度有限。不过，还是大大好于之前爆发的时候（比如3月的20w）。我们用的是wind卫健委数据，和新闻中一些HK口径存在不一致的情况； GDP如何？二季度GDP同比增速短暂反弹，但并未回到正增长区间（从-3.9%到-1.3%），而且三季度再次下探（-4.5%）；消费的表现？确实

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呷哺呷哺

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4.45
复盘反思知行合一

2022-11-11 19:41:30

受限

【硬科技】美国CPI低于预期，市场预期后续联储加息力度放缓，科技股有望持续反弹

特斯拉（TSLA.O）：Q4国内开启降价或带动销售放量，新车型或持续拉动需求，储能和软件服务快速增长，预计22净利润约124亿美元。当前PE历史低位，股价最高点至今回撤55% 英伟达（NVDA.O）：数据中心业务高增长，Orin量产拉动汽车业务成长曲线。当前PE历史2/3水位，股价最高点至今回撤58% 苹果（AAPL.O）：硬件销售稳健增长，消电竞争格局优化下最受益厂商，MR设备可期，付费用户渗透率持续提升。当前PE历史70%水位，股价最高点至今回撤21% 蔚来（NIO.N）：ET5需求强劲，产

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英特尔公司

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:32:16

受限

防控放松了，外资怎么看? （摩根大通）

【交易台反馈】我们交易台今天看到A股和港股全天净买入，下午买入主力为对冲基金和中资;外资长线基金尚未买入。板块主要集中在消费，买入前几大个股为特步、青啤、携程、瑞声。我们看到，互联网有少量交易，主要是买入腾讯，地产几乎没有交易，因此猜测今天互联网和地产的上涨可能很大原因是short cover(注:对冲基金 short cover通常用程序化交易)。【外资客户怎么看】认同这是积极正面的重要一步，但地方上具体执行还要观察。鉴于目前多个城市上升的感染人数，接下来政策不排除政策会有反复，市场情绪

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拼多多公司

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复盘反思知行合一

2022-11-11 19:29:46

受限

美国CPI低于预期，【可选消费】买哪些？团队

⛑背景: 美国10月CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，强化了美联储即将转变其激进加息政策的市场预期。该事件主要通过三方面影响可选消费公司。 1）利好美国消费需求，2）预计美元汇率走弱，3）代表推动通胀的主要因素之一—大宗原材料价格开始走弱，利好出口型企业。家电自有品牌出海:安克创新，石头科技，科沃斯，JS环球生活，华宝新能，海尔智家家电代工:富佳股份，德昌股份，莱克电气，新宝股份纺服代工:申洲国际，华利集团，浙江自然，开润股份，浙江正特，维珍妮轻工代工&自有品牌:嘉益股份，顾家家居，

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石头科技

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7.20
复盘反思知行合一

2022-11-11 19:18:34

受限

通胀缓和，XBI大涨，创新药&CXO怎么选

通胀缓和，宏观压制因素有望解除。 11月10日晚，美国10月CPI数据发布，环比上涨0.4%，低于预期；同时，美联储哈克表示，支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。目前通胀缓和，XBI大涨，国内创新&创新产业链有望表现。我们近期周报持续强调重视国内创新投资机会：《医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》；《新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》；《重视中药和创新药，产品类公司会是未来很长一段时间主旋律》；《创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》。【创新药】建议从抗疫工

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药明生物

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复盘反思知行合一

2022-11-11 08:51:58

受限

当前时点如何看待铜铝投资机会

当前时点如何看待铜铝投资机会 1、为什么涨？国内经济复苏预期强化，海外11月加息靴子落地叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依

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紫金矿业

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复盘反思知行合一

2022-11-11 08:49:36

受限

泰和科技：回购进行中，VC项目准备试产，水处理剂稳扎稳打

[太阳]公司前期公告已回购1.07%股份，成交额约5448万元。目标回购总额不低于8000万元不高于15000万元的股份，回购价不超过30元/股。回购用于后续员工持股计划或股权激励。 [太阳]关于市场传言的EDTMPA在PET铜箔市场的应用。我们查阅文献和向公司求证，其用途主要为电镀铜时的螯合剂，用于形成稳定的螯合防氧化层。公司亦有EDTMPA产能且往电子化学品领域供货多年。但一般而言螯合剂可回收利用，应用于复合铜箔市场的空间值得审慎评估。公司现有水处理剂产能38.7万吨，募投项目经调整后

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泰和新材

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疫情防控政策进一步优化，政策边际宽松的背景下看好医疗服务需求回暖&板块复苏

事件：11月11日，卫健委发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控、科学精准做好防控工作的通知。内容：通知提出， 1）针对密接人员：5+3，不再判定密接的密接； 2）高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”； 3）风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员； 4）没有发生疫情的地区不得扩大核酸检测范围，“一般”不按行政区域开展全员核酸检测； 5）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为1次； 6）入境人员：7+3改为5+3； 7）加

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港股目前推荐公司（既是疫情放开概念，又有基本面支撑）

固生堂：中医诊疗龙头，稀缺标的 1）短期的扩张确定性非常强，单体加密+城市扩张； 2）大政策方向支持； 3）核心竞争优势壁垒高，竞争对手难复制。这个位置持续看好医思健康：香港消费医疗龙头，在港股通里。属于疫情放开概念股。 1）当前香港防疫政策已经放开，当地需求增长稳定； 2）后续香港内地通关后会有消费回补： 3）内地扩张同样有望年底开始推进，当前位置对应明年不到20倍。 3）福寿园：最近的关注度主要也来自于海外龙头SCI的Q3业绩超预期（对比疫情前）所以大家关注到了放开之后是否会有同样的问题

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医思健康

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复盘反思知行合一

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【电子】被动产业链近况更新

代理商反馈，近期渠道（代理商下游经销商）高容通用料和部分常规料涨价幅度较大（近两天高容226市场价格上涨10多个点），代理商准备跟进涨价。我们继续看好被动产业链！ ️供给端：目前周期处在什么位置？MLCC已于22Q3周期见底、IC设计有望于22Q4-23Q2陆续见底。22Q2被动需求松动，22Q4开始存储、MCU、模拟等陆续跌价，开启去库周期。我们持续跟踪MLCC、存储、MCU、模拟、FPGA等各个品类原厂及渠道价格情况： 1）MLCC：今年8月份代理商库存出清、回归正常库存；原厂库存也于Q4

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三环集团

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:14:49

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化工行业投资观点：抓住反弹，建议关注Q4业绩确定性强的细分赛道

🧧农化(景气维持)：粮食短期供需结构无太大改变，后续粮价将处于相对高位，原料端价格有支撑。建议关注兴发、云天化、广信等 🧧氟化工(景气上行)：短期制冷剂减亏逻辑依旧存在，长期看GWP方案实施并不会对产品库齐全的制冷剂龙头有太大影响。建议关注巨化、三美。 🧧新材料(景气维持)：高分子助剂添加量小，业绩确定性相对较强，建议关注呈和科技。 🧧电子雷管(景气上行)：电子雷管政策严格执行，销量方面，行业电子雷管渗透率会从去年的13%提升到90%；价格方面，电子雷管净利润2-6元，比传统工业雷管0.

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壶化股份

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【巨子生物】港股上市首日股价大涨15%

美护牛未央·，持续重点推荐！明确看好重组胶原蛋白行业的β以及巨子的α，测算出相较发行价巨子有46%-105%的上涨空间，当前市值仍被低估。 β：多因素助力重组胶原蛋白行业步入高速成长期。 1）政策鼓励：行业标准逐步确立，多项政策明确利好重组胶原蛋白，底层逻辑是胶原蛋白有良好的军事医疗及严肃医疗应用前景，国家需要通过支持政策打开重组胶原蛋白在C端的发展空间，从而吸引企业加大研发投入、加快行业成长； 2）技术进步：依靠变性温度高、扩产周期短等优势，重组胶原蛋白在部分领域已表现出比动物胶原更强的竞争

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2022Q4推荐利民股份，长期布局广信股份、扬农化工、润丰股份。

行业发展趋势：预计原药价格继续下行。跨国公司补库存接近尾声，国内外库存高位，导致行业淡季不旺；中长期看，宁夏、内蒙农药转移产能逐步释放，行业竞争格局加剧。因此，我们判断整体农药价格仍将继续下行。投资建议： 1：Q4关注利民股份。利民股份35%为生物农药，且产业链较短，未来伴随着基础化工原材料大幅下降，公司盈利有望在Q4迎来拐点。伴随着威远+利民化学整合推进，公司20亿元投资产能逐步落地，公司重回正增长轨道。 2：长期布局广信股份。公司依托光气中间体，全产业链辐射下游，在农药行业扩张背景下

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【宏观】政策性金融工具开动得怎么样了？

一波未平，一波又起的融资端政策背后，前一波是否落实，落实的程度是最值得观察的角度；整体：农发行已经完成任务（截至20日凌晨，成立一个月的农发基础设施基金投放已达900亿元，完成全部投放目标，前后仅1个月时间），国开行（截至0815）完成268.31元规模的资金投放；云南（截至0822）：已投放金额168.48亿元，占比5.6%。其报道称使用水平位居全国前列，支持网络型基础设施项目16个，地下管廊等城市基础设施项目6个，产业升级基础设施项目15个，此外全国首单水库扩建和保障性安居工程项目均在云

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【宏观】欧盟摆烂，中国出口是占便宜还是被带翻？

贸易摩擦的经历表明，欧盟能代替中国完成产业链最后一步。 2019年中美贸易摩擦后，欧盟进口了更多来自中国的中间品然后向美国出口，导致了中国出口份额提高但对美增速转负的局面；去年欧洲缺电的经历表明，中国能代替欧盟生产更多制成品。 2021Q3德、法电价同比增速迅速走高，但其在欧盟内部进口增速却出现回落，而从欧盟外进口同比增速迅速上行；具体看几个主要行业——服装等劳动密集型：一个负责高端一个负责低端，制成品没有什么关系，中间品是欧盟依赖中国，欧盟垮了会有拖累，对中国不利；资本密集型如金属制品：

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【宏观】HK放宽后有哪些变化？

我国和欧美可比性并不太大（不论是稳增长还是防疫，政策及其出台的基础都大不相同），和HK更具可比性；会反弹吗？有可能。 4月中旬放开后，5、6月表现较好（月确诊合计不到1w），但到8、9月相当高（近3w），近期稍有回落但幅度有限。不过，还是大大好于之前爆发的时候（比如3月的20w）。我们用的是wind卫健委数据，和新闻中一些HK口径存在不一致的情况； GDP如何？二季度GDP同比增速短暂反弹，但并未回到正增长区间（从-3.9%到-1.3%），而且三季度再次下探（-4.5%）；消费的表现？确实

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【硬科技】美国CPI低于预期，市场预期后续联储加息力度放缓，科技股有望持续反弹

特斯拉（TSLA.O）：Q4国内开启降价或带动销售放量，新车型或持续拉动需求，储能和软件服务快速增长，预计22净利润约124亿美元。当前PE历史低位，股价最高点至今回撤55% 英伟达（NVDA.O）：数据中心业务高增长，Orin量产拉动汽车业务成长曲线。当前PE历史2/3水位，股价最高点至今回撤58% 苹果（AAPL.O）：硬件销售稳健增长，消电竞争格局优化下最受益厂商，MR设备可期，付费用户渗透率持续提升。当前PE历史70%水位，股价最高点至今回撤21% 蔚来（NIO.N）：ET5需求强劲，产

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防控放松了，外资怎么看? （摩根大通）

【交易台反馈】我们交易台今天看到A股和港股全天净买入，下午买入主力为对冲基金和中资;外资长线基金尚未买入。板块主要集中在消费，买入前几大个股为特步、青啤、携程、瑞声。我们看到，互联网有少量交易，主要是买入腾讯，地产几乎没有交易，因此猜测今天互联网和地产的上涨可能很大原因是short cover(注:对冲基金 short cover通常用程序化交易)。【外资客户怎么看】认同这是积极正面的重要一步，但地方上具体执行还要观察。鉴于目前多个城市上升的感染人数，接下来政策不排除政策会有反复，市场情绪

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美国CPI低于预期，【可选消费】买哪些？团队

⛑背景: 美国10月CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，强化了美联储即将转变其激进加息政策的市场预期。该事件主要通过三方面影响可选消费公司。 1）利好美国消费需求，2）预计美元汇率走弱，3）代表推动通胀的主要因素之一—大宗原材料价格开始走弱，利好出口型企业。家电自有品牌出海:安克创新，石头科技，科沃斯，JS环球生活，华宝新能，海尔智家家电代工:富佳股份，德昌股份，莱克电气，新宝股份纺服代工:申洲国际，华利集团，浙江自然，开润股份，浙江正特，维珍妮轻工代工&自有品牌:嘉益股份，顾家家居，

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通胀缓和，XBI大涨，创新药&CXO怎么选

通胀缓和，宏观压制因素有望解除。 11月10日晚，美国10月CPI数据发布，环比上涨0.4%，低于预期；同时，美联储哈克表示，支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。目前通胀缓和，XBI大涨，国内创新&创新产业链有望表现。我们近期周报持续强调重视国内创新投资机会：《医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》；《新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》；《重视中药和创新药，产品类公司会是未来很长一段时间主旋律》；《创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》。【创新药】建议从抗疫工

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当前时点如何看待铜铝投资机会

当前时点如何看待铜铝投资机会 1、为什么涨？国内经济复苏预期强化，海外11月加息靴子落地叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依

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泰和科技：回购进行中，VC项目准备试产，水处理剂稳扎稳打

[太阳]公司前期公告已回购1.07%股份，成交额约5448万元。目标回购总额不低于8000万元不高于15000万元的股份，回购价不超过30元/股。回购用于后续员工持股计划或股权激励。 [太阳]关于市场传言的EDTMPA在PET铜箔市场的应用。我们查阅文献和向公司求证，其用途主要为电镀铜时的螯合剂，用于形成稳定的螯合防氧化层。公司亦有EDTMPA产能且往电子化学品领域供货多年。但一般而言螯合剂可回收利用，应用于复合铜箔市场的空间值得审慎评估。公司现有水处理剂产能38.7万吨，募投项目经调整后

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疫情防控政策进一步优化，政策边际宽松的背景下看好医疗服务需求回暖&板块复苏

事件：11月11日，卫健委发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控、科学精准做好防控工作的通知。内容：通知提出， 1）针对密接人员：5+3，不再判定密接的密接； 2）高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”； 3）风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员； 4）没有发生疫情的地区不得扩大核酸检测范围，“一般”不按行政区域开展全员核酸检测； 5）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为1次； 6）入境人员：7+3改为5+3； 7）加

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固生堂
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三星医疗

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:32:52

受限

港股目前推荐公司（既是疫情放开概念，又有基本面支撑）

固生堂：中医诊疗龙头，稀缺标的 1）短期的扩张确定性非常强，单体加密+城市扩张； 2）大政策方向支持； 3）核心竞争优势壁垒高，竞争对手难复制。这个位置持续看好医思健康：香港消费医疗龙头，在港股通里。属于疫情放开概念股。 1）当前香港防疫政策已经放开，当地需求增长稳定； 2）后续香港内地通关后会有消费回补： 3）内地扩张同样有望年底开始推进，当前位置对应明年不到20倍。 3）福寿园：最近的关注度主要也来自于海外龙头SCI的Q3业绩超预期（对比疫情前）所以大家关注到了放开之后是否会有同样的问题

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医思健康

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:26:29

受限

【电子】被动产业链近况更新

代理商反馈，近期渠道（代理商下游经销商）高容通用料和部分常规料涨价幅度较大（近两天高容226市场价格上涨10多个点），代理商准备跟进涨价。我们继续看好被动产业链！ ️供给端：目前周期处在什么位置？MLCC已于22Q3周期见底、IC设计有望于22Q4-23Q2陆续见底。22Q2被动需求松动，22Q4开始存储、MCU、模拟等陆续跌价，开启去库周期。我们持续跟踪MLCC、存储、MCU、模拟、FPGA等各个品类原厂及渠道价格情况： 1）MLCC：今年8月份代理商库存出清、回归正常库存；原厂库存也于Q4

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三环集团

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:14:49

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化工行业投资观点：抓住反弹，建议关注Q4业绩确定性强的细分赛道

🧧农化(景气维持)：粮食短期供需结构无太大改变，后续粮价将处于相对高位，原料端价格有支撑。建议关注兴发、云天化、广信等 🧧氟化工(景气上行)：短期制冷剂减亏逻辑依旧存在，长期看GWP方案实施并不会对产品库齐全的制冷剂龙头有太大影响。建议关注巨化、三美。 🧧新材料(景气维持)：高分子助剂添加量小，业绩确定性相对较强，建议关注呈和科技。 🧧电子雷管(景气上行)：电子雷管政策严格执行，销量方面，行业电子雷管渗透率会从去年的13%提升到90%；价格方面，电子雷管净利润2-6元，比传统工业雷管0.

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壶化股份

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复盘反思知行合一

2022-11-11 20:09:06

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【巨子生物】港股上市首日股价大涨15%

美护牛未央·，持续重点推荐！明确看好重组胶原蛋白行业的β以及巨子的α，测算出相较发行价巨子有46%-105%的上涨空间，当前市值仍被低估。 β：多因素助力重组胶原蛋白行业步入高速成长期。 1）政策鼓励：行业标准逐步确立，多项政策明确利好重组胶原蛋白，底层逻辑是胶原蛋白有良好的军事医疗及严肃医疗应用前景，国家需要通过支持政策打开重组胶原蛋白在C端的发展空间，从而吸引企业加大研发投入、加快行业成长； 2）技术进步：依靠变性温度高、扩产周期短等优势，重组胶原蛋白在部分领域已表现出比动物胶原更强的竞争

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华熙生物

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2022-11-11 20:02:02

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2022Q4推荐利民股份，长期布局广信股份、扬农化工、润丰股份。

行业发展趋势：预计原药价格继续下行。跨国公司补库存接近尾声，国内外库存高位，导致行业淡季不旺；中长期看，宁夏、内蒙农药转移产能逐步释放，行业竞争格局加剧。因此，我们判断整体农药价格仍将继续下行。投资建议： 1：Q4关注利民股份。利民股份35%为生物农药，且产业链较短，未来伴随着基础化工原材料大幅下降，公司盈利有望在Q4迎来拐点。伴随着威远+利民化学整合推进，公司20亿元投资产能逐步落地，公司重回正增长轨道。 2：长期布局广信股份。公司依托光气中间体，全产业链辐射下游，在农药行业扩张背景下

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利民股份
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广信股份
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扬农化工
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润丰股份

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2022-11-11 19:59:22

受限

【宏观】政策性金融工具开动得怎么样了？

一波未平，一波又起的融资端政策背后，前一波是否落实，落实的程度是最值得观察的角度；整体：农发行已经完成任务（截至20日凌晨，成立一个月的农发基础设施基金投放已达900亿元，完成全部投放目标，前后仅1个月时间），国开行（截至0815）完成268.31元规模的资金投放；云南（截至0822）：已投放金额168.48亿元，占比5.6%。其报道称使用水平位居全国前列，支持网络型基础设施项目16个，地下管廊等城市基础设施项目6个，产业升级基础设施项目15个，此外全国首单水库扩建和保障性安居工程项目均在云

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中国建筑

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2022-11-11 19:55:12

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【宏观】欧盟摆烂，中国出口是占便宜还是被带翻？

贸易摩擦的经历表明，欧盟能代替中国完成产业链最后一步。 2019年中美贸易摩擦后，欧盟进口了更多来自中国的中间品然后向美国出口，导致了中国出口份额提高但对美增速转负的局面；去年欧洲缺电的经历表明，中国能代替欧盟生产更多制成品。 2021Q3德、法电价同比增速迅速走高，但其在欧盟内部进口增速却出现回落，而从欧盟外进口同比增速迅速上行；具体看几个主要行业——服装等劳动密集型：一个负责高端一个负责低端，制成品没有什么关系，中间品是欧盟依赖中国，欧盟垮了会有拖累，对中国不利；资本密集型如金属制品：

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万华化学

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2022-11-11 19:51:03

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【宏观】HK放宽后有哪些变化？

我国和欧美可比性并不太大（不论是稳增长还是防疫，政策及其出台的基础都大不相同），和HK更具可比性；会反弹吗？有可能。 4月中旬放开后，5、6月表现较好（月确诊合计不到1w），但到8、9月相当高（近3w），近期稍有回落但幅度有限。不过，还是大大好于之前爆发的时候（比如3月的20w）。我们用的是wind卫健委数据，和新闻中一些HK口径存在不一致的情况； GDP如何？二季度GDP同比增速短暂反弹，但并未回到正增长区间（从-3.9%到-1.3%），而且三季度再次下探（-4.5%）；消费的表现？确实

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呷哺呷哺

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2022-11-11 19:41:30

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【硬科技】美国CPI低于预期，市场预期后续联储加息力度放缓，科技股有望持续反弹

特斯拉（TSLA.O）：Q4国内开启降价或带动销售放量，新车型或持续拉动需求，储能和软件服务快速增长，预计22净利润约124亿美元。当前PE历史低位，股价最高点至今回撤55% 英伟达（NVDA.O）：数据中心业务高增长，Orin量产拉动汽车业务成长曲线。当前PE历史2/3水位，股价最高点至今回撤58% 苹果（AAPL.O）：硬件销售稳健增长，消电竞争格局优化下最受益厂商，MR设备可期，付费用户渗透率持续提升。当前PE历史70%水位，股价最高点至今回撤21% 蔚来（NIO.N）：ET5需求强劲，产

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英特尔公司

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2022-11-11 19:32:16

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防控放松了，外资怎么看? （摩根大通）

【交易台反馈】我们交易台今天看到A股和港股全天净买入，下午买入主力为对冲基金和中资;外资长线基金尚未买入。板块主要集中在消费，买入前几大个股为特步、青啤、携程、瑞声。我们看到，互联网有少量交易，主要是买入腾讯，地产几乎没有交易，因此猜测今天互联网和地产的上涨可能很大原因是short cover(注:对冲基金 short cover通常用程序化交易)。【外资客户怎么看】认同这是积极正面的重要一步，但地方上具体执行还要观察。鉴于目前多个城市上升的感染人数，接下来政策不排除政策会有反复，市场情绪

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拼多多公司

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2022-11-11 19:29:46

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美国CPI低于预期，【可选消费】买哪些？团队

⛑背景: 美国10月CPI数据低于预期，显示通胀可能见顶，强化了美联储即将转变其激进加息政策的市场预期。该事件主要通过三方面影响可选消费公司。 1）利好美国消费需求，2）预计美元汇率走弱，3）代表推动通胀的主要因素之一—大宗原材料价格开始走弱，利好出口型企业。家电自有品牌出海:安克创新，石头科技，科沃斯，JS环球生活，华宝新能，海尔智家家电代工:富佳股份，德昌股份，莱克电气，新宝股份纺服代工:申洲国际，华利集团，浙江自然，开润股份，浙江正特，维珍妮轻工代工&自有品牌:嘉益股份，顾家家居，

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石头科技

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2022-11-11 19:18:34

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通胀缓和，XBI大涨，创新药&CXO怎么选

通胀缓和，宏观压制因素有望解除。 11月10日晚，美国10月CPI数据发布，环比上涨0.4%，低于预期；同时，美联储哈克表示，支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。目前通胀缓和，XBI大涨，国内创新&创新产业链有望表现。我们近期周报持续强调重视国内创新投资机会：《医药继续乐观，11月重心关注医保谈判及抗疫工具包》；《新冠赛道风起云涌，销售&研发日新月异》；《重视中药和创新药，产品类公司会是未来很长一段时间主旋律》；《创新药周报：乘改革东风，中药创新药医保谈判放量在即》。【创新药】建议从抗疫工

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药明生物

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2022-11-11 08:51:58

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当前时点如何看待铜铝投资机会

当前时点如何看待铜铝投资机会 1、为什么涨？国内经济复苏预期强化，海外11月加息靴子落地叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依

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紫金矿业

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2022-11-11 08:49:36

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泰和科技：回购进行中，VC项目准备试产，水处理剂稳扎稳打

[太阳]公司前期公告已回购1.07%股份，成交额约5448万元。目标回购总额不低于8000万元不高于15000万元的股份，回购价不超过30元/股。回购用于后续员工持股计划或股权激励。 [太阳]关于市场传言的EDTMPA在PET铜箔市场的应用。我们查阅文献和向公司求证，其用途主要为电镀铜时的螯合剂，用于形成稳定的螯合防氧化层。公司亦有EDTMPA产能且往电子化学品领域供货多年。但一般而言螯合剂可回收利用，应用于复合铜箔市场的空间值得审慎评估。公司现有水处理剂产能38.7万吨，募投项目经调整后

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泰和新材

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