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2023-03-21 14:31:56

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【药明康德】可见性提升- 2022年业绩符合预期，2023年指引超过预期

药明康德2022年总收入同比增长72%至390亿人民币。 2022年调整后non-IFRS净利润同比增长83%至94亿人民币，与2023年1月宣布的利润快报相一致。药明康德2023年收入指引增长5%-7%，调整后non-IFRS毛利同比增长12%-14%。预计，高于预期的指引可以增强市场对中国CXO板块信心；对收入和净利润的预测保持不变，目标价124港元，给予“买入”评级。 1.2023年指引超过预期；市场份额持续增加尽管2022年收入基数很高，且受到全球生物科技资金影响，但药明康德202

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药明康德

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2023-03-21 14:27:27

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【思摩尔国际】22年盈利承压，23年北美业务有望修复

【思摩尔国际】年报点评 1、思摩尔发布年报 22年营收121.44亿元，同比下滑11.7%；调整后净利25.75亿元，同比下滑52.7%； 22Q4调整后净利同降65.7%，在预告区间内。 2、海外换弹仍存压力，一次性持续向上 1）22年公司出口收入同增9%，占比82%，H1/H2出口收入同比变动-4%/+20%，H2增长主要来自一次性出货，剔除后也有下滑。 2）美国代工，22年收入同比下降22.7%，H2降幅收窄。一方面，因PMTA结果悬而未决、当前疏于执法，因而存在不合规产品的短期冲击，另

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思摩尔国际

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2023-03-21 14:11:09

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国资委支持军工央企做大做强，军工央企投资价值有望更好凸显 20230321

事件：国资委党委召开扩大会议，强调以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，助力实现国家战略能力最大化。点评： 1、我们认为，军工央企做强做优做大存在几方面的意义：做强：军工央企关系国家安全，是国防装备建设的主力军，属于国防先进技术引领者。经过国家多年投入和企业自身的积累发展，目前已实现了先进装备与国外代次相当、同台竞技，未来将继续瞄准先进装备实现持续引领行业和快速发展。做优：央企在实现保军任务的同时，政策上也允许有业绩的释放。一方面，军品定价机制改革明确引入激励分成机制，代表性企业如

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中航西飞
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2023-03-20 20:02:27

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奥浦迈：稀缺的高速增长标的，下游客户结构决定业绩高增长更为确定，国内和国外催化剂不断

下游客户结构决定业绩高增长更为确定。目前公司培养基收入以及增长主要来自于biosimiliar企业，biosimiliar企业现金流情况较好，较之其他生命科学上游企业，生物药领域投融资情况对公司影响较小。国内抗体药物商业化阶段培养基更换也有望实现突破。医保和集采等政策将增加国内药企的降本诉求，一旦突破将有大量培养基更换需求，作为抗体药物培养基龙头企业，公司优先受益，驱动业绩高速增长。海外有望于2023年下半年实现突破，顺利切入商业化biosimiliar存量市场，实现快速替代。根据公告

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奥浦迈

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2023-03-20 19:05:43

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百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！

百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！【投资逻辑】百龙创园：国内领先的多品类功能糖生物科技企业公司主营益生元、膳食纤维和健康甜味剂（阿洛酮糖），产品定位中高端，是我国首家获得抗性糊精生产许可和我国率先实现阿洛酮糖量产的厂商之一。行业一览：益生元和膳食纤维属利基市场，阿洛酮糖仍处发展早期益生元和膳食纤维市场年化增速均在10%以上，而竞争相对有限，全球仅数家公司提供产品。阿洛酮糖作为下一代健康甜味剂，功能优异并已获FDA批准，同时有望通过中国及欧盟审批，仍

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2023-03-20 08:43:16

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【李宁】全年收入增长14%，专业品类引领增长

全年收入增长14%，疫情折扣加深与高基数下毛利率下降 2022全年收入增长14.3%至258.0亿元，净利润增长1.3%至40.6亿元。毛利率下降4.6pct至48.4%，净利率下降2pct至15.7%，其中费用率持平，政府补贴与利息收入增加。分渠道，批发/零售/电商收入分别增长15.7%/6.4%/16.4%，批发收入与批发流水的增长差距主要源于专业渠道和零售折扣，经销商库存健康。品类成长：爆款跑鞋再现，跑步品类有望成为第二增长曲线 2022全年公司篮球跑步品类增长显著好于运动时尚，鞋类

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2023-03-19 08:20:50

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洛阳钼业-2023年有望开启新一轮强劲增长

【洛阳钼业-2023年有望开启新一轮强劲增长】刚果金铜钴销售2H22受阻，但2023年有望开始新一轮增长；买入洛阳钼业2022年实现归母净利润60.7亿元，同比增长18.8%，较Wind一致预期低约16.5%，主要因公司2H22刚果金铜钴项目销售不畅。 2H22公司净利润环比下滑22.3亿元至19亿元。在销量缩减的影响下，公司铜钴板块毛利贡献由21年的43%下降至28.3%。我们预计待权益金事宜解决后，去年的销量损失将得以追回；同时KFM/TFM两大重点项目在今年相继投产后，产能跃升将带

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2023-03-19 08:14:36

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天山铝业2022年年报简评

【业绩】天山铝业2022年归母净利润26.50亿元，同比降30.85%，扣非归母净利润25.38 亿元，同比降31.29%。单4季度业绩2.47亿元，同比降58.91%，环比降38.65%，扣非归母净利润2.09亿元，同比降62.04%，环比降47.16%。【产量】2022年电解铝产量115.8万吨，同比增约0.36%；氧化铝产量154万吨，同比增约69.86%；碳素产量51.3万吨，同比增约8.83% ；高纯铝产量4.1万吨，产量同比增约 152.55%。计划2023 年，原铝产量115万吨

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天山铝业

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2023-03-17 12:27:56

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汤姆猫（300459.SZ）：22H1海外收入占比近八成，会聊天的汤姆猫测试中，重申推荐A

汤姆猫（300459.SZ）：22H1海外收入占比近八成，会聊天的汤姆猫测试中，重申推荐AIGC+！ [玫瑰]全球4亿月活IP再进化，会聊天的汤姆猫原型测试进行式 ●公司自2010年起围绕汤姆猫IP，深耕移动互联网优质内容十余年。截至2022年中，公司系列休闲应用全球平均月活超4亿人次，累计下载量已超180亿人次。2015-2021年公司产品稳居全球iOS及Google Play游戏综合下载榜Top10。 ●公司系列产品主要收入来源为广告变现，计费模式基本为CPM（按展示付费），2022年上半年

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2023-03-16 08:21:47

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越秀地产：全年业绩稳健释放，销售增储积极有为

越秀地产：全年业绩稳健释放，销售增储积极有为越秀地产公布2022年业绩：收入同比增长26%至724亿元，毛利率同比下降1.4百分点至20.4%。核心净利润同比增长2.1%至42.4亿元，符合市场预期。公司宣派全年每股股息0.63港币，同比+2.1%，派息率维持在40%，对应当前股息收益率为5.6%；此外，公司额外进行实物分派，合资格股东每持有1,000股公司股票获派发越秀房托62个基金单位。把握土地市场窗口多渠道积极增储。越秀2022年新增37幅土地，我们估计对应货值约2000亿元，

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2023-03-16 08:12:26

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【佐力药业】深耕乌灵系列创新中药，渠道拓展持久续航

空间和优势：卡位失眠抑郁百亿蓝海市场，后疫情时代需求有望持续释放。 2021年我国失眠患者约2.8亿人，失眠药物市场接近200亿元。 2019年我国抑郁症和焦虑障碍患者合计约1亿人。 PDB数据显示，2012-2019年催眠镇静、抗焦虑、抗抑郁化药的销售总额CAGR为15.4%，持续高景气。《柳叶刀》研究显示，2020年全球重度抑郁和焦虑症分别增加28%和26%。中科院陆林院士表示新冠疫情对人类心理层面的影响将持续至少20年，我们预计随着疫情防控形势趋缓，失眠抑郁用药市场需求将持续释放。乌灵胶囊

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2023-03-15 22:17:16

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【兴证医药】和誉-B年报资料整理

管线进展情况整理： Pimicotinib (ABSK021)：CSF-1R抑制剂，获得中美突破性疗法，适应症为腱鞘巨细胞瘤（TGCT），中国获批三期临床研究，IB期初步ORR为68%（17/25），安全性良好。 Irpagratinib（ABSK011）：FGFR4抑制剂，I期数据FGF19+ HCC患者ORR为22%（4/18），目前在中国两个临床II期：单药治疗FGF19+ HCC二线，联合阿特利珠单抗治疗HCC。 Fexagratinib（ABSK091，AZD4547）：􀂁pan F

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2023-03-15 22:14:28

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鱼跃医疗：14天免校准CGM产品获批，连续血糖监测进入加速进口替代时期

事件：公司发布公告，14天免校准连续葡萄糖检测系统于3月15日取证，实现公司在血糖监测领域重要突破。血糖监测领域需求旺盛，国产CGM产品加速进口替代。根据IDF报告，2021年中国糖尿病患者人数约1.4亿人，血糖监测需求庞大且当前以传统BGM为主，CGM产品临床效果、舒适性、便携性、安全性方面具有较强优势但国内渗透率为低个位数。我们预计2030年国内CGM终端市场规模有望超过300亿元，国产企业鱼跃、硅基、三诺、微泰等加速打破进口企业垄断。公司为我国家用医疗器械龙头，聚焦呼吸制氧、糖尿病

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【东北医药】爱尔眼科：眼科医疗下游龙头，坚定看好投资价值230315

3月15日，爱尔眼科收盘价29.71元（-3.82%），本次股价与子行业走势的背离系情绪影响（220315股价-11.41%，210315股价-6.18%），我们认为3·15异动是市场对爱尔眼科大体量下的管理能力和医疗相关风险的过度反应，我们坚定看好爱尔眼科的投资价值。爱尔眼科的医疗质量管理能力处于业内顶尖水平。 2021年报披露公司白内障术后眼内炎发生率0.0121%（三甲发生率0.03%）、玻切术后眼内炎发生率0.0166%（国内外发生率0.05%）等多项医疗质量管理指标，均达到国家三级眼

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【基石药业】拐点已现，三大爆点

【目前位置如何】公司发布2022年年报，营业收入达4.8亿元（+100%），4款产品商业化收入4亿元（+142%）。公司已有四款创新药获批上市，适应症均为国内独家或领先，先发优势明显。我们预计公司2023年收入有望达6.5亿元，目前市值仅40亿元（50亿港币），2023年PS不到7倍，凸显性价比。【爆点】（1）舒格利单抗于2022年底在英国和欧洲递交非小细胞肺癌上市申请，有望于2023年底获批上市。若成功获批上市，将成为首款欧洲获批上市的国产PD-L1产品，具有里程碑意义。（2）CS

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2023-03-21 14:31:56

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【药明康德】可见性提升- 2022年业绩符合预期，2023年指引超过预期

药明康德2022年总收入同比增长72%至390亿人民币。 2022年调整后non-IFRS净利润同比增长83%至94亿人民币，与2023年1月宣布的利润快报相一致。药明康德2023年收入指引增长5%-7%，调整后non-IFRS毛利同比增长12%-14%。预计，高于预期的指引可以增强市场对中国CXO板块信心；对收入和净利润的预测保持不变，目标价124港元，给予“买入”评级。 1.2023年指引超过预期；市场份额持续增加尽管2022年收入基数很高，且受到全球生物科技资金影响，但药明康德202

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【思摩尔国际】22年盈利承压，23年北美业务有望修复

【思摩尔国际】年报点评 1、思摩尔发布年报 22年营收121.44亿元，同比下滑11.7%；调整后净利25.75亿元，同比下滑52.7%； 22Q4调整后净利同降65.7%，在预告区间内。 2、海外换弹仍存压力，一次性持续向上 1）22年公司出口收入同增9%，占比82%，H1/H2出口收入同比变动-4%/+20%，H2增长主要来自一次性出货，剔除后也有下滑。 2）美国代工，22年收入同比下降22.7%，H2降幅收窄。一方面，因PMTA结果悬而未决、当前疏于执法，因而存在不合规产品的短期冲击，另

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国资委支持军工央企做大做强，军工央企投资价值有望更好凸显 20230321

事件：国资委党委召开扩大会议，强调以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，助力实现国家战略能力最大化。点评： 1、我们认为，军工央企做强做优做大存在几方面的意义：做强：军工央企关系国家安全，是国防装备建设的主力军，属于国防先进技术引领者。经过国家多年投入和企业自身的积累发展，目前已实现了先进装备与国外代次相当、同台竞技，未来将继续瞄准先进装备实现持续引领行业和快速发展。做优：央企在实现保军任务的同时，政策上也允许有业绩的释放。一方面，军品定价机制改革明确引入激励分成机制，代表性企业如

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奥浦迈：稀缺的高速增长标的，下游客户结构决定业绩高增长更为确定，国内和国外催化剂不断

下游客户结构决定业绩高增长更为确定。目前公司培养基收入以及增长主要来自于biosimiliar企业，biosimiliar企业现金流情况较好，较之其他生命科学上游企业，生物药领域投融资情况对公司影响较小。国内抗体药物商业化阶段培养基更换也有望实现突破。医保和集采等政策将增加国内药企的降本诉求，一旦突破将有大量培养基更换需求，作为抗体药物培养基龙头企业，公司优先受益，驱动业绩高速增长。海外有望于2023年下半年实现突破，顺利切入商业化biosimiliar存量市场，实现快速替代。根据公告

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百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！

百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！【投资逻辑】百龙创园：国内领先的多品类功能糖生物科技企业公司主营益生元、膳食纤维和健康甜味剂（阿洛酮糖），产品定位中高端，是我国首家获得抗性糊精生产许可和我国率先实现阿洛酮糖量产的厂商之一。行业一览：益生元和膳食纤维属利基市场，阿洛酮糖仍处发展早期益生元和膳食纤维市场年化增速均在10%以上，而竞争相对有限，全球仅数家公司提供产品。阿洛酮糖作为下一代健康甜味剂，功能优异并已获FDA批准，同时有望通过中国及欧盟审批，仍

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【李宁】全年收入增长14%，专业品类引领增长

全年收入增长14%，疫情折扣加深与高基数下毛利率下降 2022全年收入增长14.3%至258.0亿元，净利润增长1.3%至40.6亿元。毛利率下降4.6pct至48.4%，净利率下降2pct至15.7%，其中费用率持平，政府补贴与利息收入增加。分渠道，批发/零售/电商收入分别增长15.7%/6.4%/16.4%，批发收入与批发流水的增长差距主要源于专业渠道和零售折扣，经销商库存健康。品类成长：爆款跑鞋再现，跑步品类有望成为第二增长曲线 2022全年公司篮球跑步品类增长显著好于运动时尚，鞋类

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洛阳钼业-2023年有望开启新一轮强劲增长

【洛阳钼业-2023年有望开启新一轮强劲增长】刚果金铜钴销售2H22受阻，但2023年有望开始新一轮增长；买入洛阳钼业2022年实现归母净利润60.7亿元，同比增长18.8%，较Wind一致预期低约16.5%，主要因公司2H22刚果金铜钴项目销售不畅。 2H22公司净利润环比下滑22.3亿元至19亿元。在销量缩减的影响下，公司铜钴板块毛利贡献由21年的43%下降至28.3%。我们预计待权益金事宜解决后，去年的销量损失将得以追回；同时KFM/TFM两大重点项目在今年相继投产后，产能跃升将带

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天山铝业2022年年报简评

【业绩】天山铝业2022年归母净利润26.50亿元，同比降30.85%，扣非归母净利润25.38 亿元，同比降31.29%。单4季度业绩2.47亿元，同比降58.91%，环比降38.65%，扣非归母净利润2.09亿元，同比降62.04%，环比降47.16%。【产量】2022年电解铝产量115.8万吨，同比增约0.36%；氧化铝产量154万吨，同比增约69.86%；碳素产量51.3万吨，同比增约8.83% ；高纯铝产量4.1万吨，产量同比增约 152.55%。计划2023 年，原铝产量115万吨

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汤姆猫（300459.SZ）：22H1海外收入占比近八成，会聊天的汤姆猫测试中，重申推荐A

汤姆猫（300459.SZ）：22H1海外收入占比近八成，会聊天的汤姆猫测试中，重申推荐AIGC+！ [玫瑰]全球4亿月活IP再进化，会聊天的汤姆猫原型测试进行式 ●公司自2010年起围绕汤姆猫IP，深耕移动互联网优质内容十余年。截至2022年中，公司系列休闲应用全球平均月活超4亿人次，累计下载量已超180亿人次。2015-2021年公司产品稳居全球iOS及Google Play游戏综合下载榜Top10。 ●公司系列产品主要收入来源为广告变现，计费模式基本为CPM（按展示付费），2022年上半年

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越秀地产：全年业绩稳健释放，销售增储积极有为

越秀地产：全年业绩稳健释放，销售增储积极有为越秀地产公布2022年业绩：收入同比增长26%至724亿元，毛利率同比下降1.4百分点至20.4%。核心净利润同比增长2.1%至42.4亿元，符合市场预期。公司宣派全年每股股息0.63港币，同比+2.1%，派息率维持在40%，对应当前股息收益率为5.6%；此外，公司额外进行实物分派，合资格股东每持有1,000股公司股票获派发越秀房托62个基金单位。把握土地市场窗口多渠道积极增储。越秀2022年新增37幅土地，我们估计对应货值约2000亿元，

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【佐力药业】深耕乌灵系列创新中药，渠道拓展持久续航

空间和优势：卡位失眠抑郁百亿蓝海市场，后疫情时代需求有望持续释放。 2021年我国失眠患者约2.8亿人，失眠药物市场接近200亿元。 2019年我国抑郁症和焦虑障碍患者合计约1亿人。 PDB数据显示，2012-2019年催眠镇静、抗焦虑、抗抑郁化药的销售总额CAGR为15.4%，持续高景气。《柳叶刀》研究显示，2020年全球重度抑郁和焦虑症分别增加28%和26%。中科院陆林院士表示新冠疫情对人类心理层面的影响将持续至少20年，我们预计随着疫情防控形势趋缓，失眠抑郁用药市场需求将持续释放。乌灵胶囊

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【兴证医药】和誉-B年报资料整理

管线进展情况整理： Pimicotinib (ABSK021)：CSF-1R抑制剂，获得中美突破性疗法，适应症为腱鞘巨细胞瘤（TGCT），中国获批三期临床研究，IB期初步ORR为68%（17/25），安全性良好。 Irpagratinib（ABSK011）：FGFR4抑制剂，I期数据FGF19+ HCC患者ORR为22%（4/18），目前在中国两个临床II期：单药治疗FGF19+ HCC二线，联合阿特利珠单抗治疗HCC。 Fexagratinib（ABSK091，AZD4547）：􀂁pan F

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鱼跃医疗：14天免校准CGM产品获批，连续血糖监测进入加速进口替代时期

事件：公司发布公告，14天免校准连续葡萄糖检测系统于3月15日取证，实现公司在血糖监测领域重要突破。血糖监测领域需求旺盛，国产CGM产品加速进口替代。根据IDF报告，2021年中国糖尿病患者人数约1.4亿人，血糖监测需求庞大且当前以传统BGM为主，CGM产品临床效果、舒适性、便携性、安全性方面具有较强优势但国内渗透率为低个位数。我们预计2030年国内CGM终端市场规模有望超过300亿元，国产企业鱼跃、硅基、三诺、微泰等加速打破进口企业垄断。公司为我国家用医疗器械龙头，聚焦呼吸制氧、糖尿病

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鱼跃医疗

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【东北医药】爱尔眼科：眼科医疗下游龙头，坚定看好投资价值230315

3月15日，爱尔眼科收盘价29.71元（-3.82%），本次股价与子行业走势的背离系情绪影响（220315股价-11.41%，210315股价-6.18%），我们认为3·15异动是市场对爱尔眼科大体量下的管理能力和医疗相关风险的过度反应，我们坚定看好爱尔眼科的投资价值。爱尔眼科的医疗质量管理能力处于业内顶尖水平。 2021年报披露公司白内障术后眼内炎发生率0.0121%（三甲发生率0.03%）、玻切术后眼内炎发生率0.0166%（国内外发生率0.05%）等多项医疗质量管理指标，均达到国家三级眼

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【基石药业】拐点已现，三大爆点

【目前位置如何】公司发布2022年年报，营业收入达4.8亿元（+100%），4款产品商业化收入4亿元（+142%）。公司已有四款创新药获批上市，适应症均为国内独家或领先，先发优势明显。我们预计公司2023年收入有望达6.5亿元，目前市值仅40亿元（50亿港币），2023年PS不到7倍，凸显性价比。【爆点】（1）舒格利单抗于2022年底在英国和欧洲递交非小细胞肺癌上市申请，有望于2023年底获批上市。若成功获批上市，将成为首款欧洲获批上市的国产PD-L1产品，具有里程碑意义。（2）CS

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2023-03-21 14:31:56

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【药明康德】可见性提升- 2022年业绩符合预期，2023年指引超过预期

药明康德2022年总收入同比增长72%至390亿人民币。 2022年调整后non-IFRS净利润同比增长83%至94亿人民币，与2023年1月宣布的利润快报相一致。药明康德2023年收入指引增长5%-7%，调整后non-IFRS毛利同比增长12%-14%。预计，高于预期的指引可以增强市场对中国CXO板块信心；对收入和净利润的预测保持不变，目标价124港元，给予“买入”评级。 1.2023年指引超过预期；市场份额持续增加尽管2022年收入基数很高，且受到全球生物科技资金影响，但药明康德202

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药明康德

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2023-03-21 14:27:27

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【思摩尔国际】22年盈利承压，23年北美业务有望修复

【思摩尔国际】年报点评 1、思摩尔发布年报 22年营收121.44亿元，同比下滑11.7%；调整后净利25.75亿元，同比下滑52.7%； 22Q4调整后净利同降65.7%，在预告区间内。 2、海外换弹仍存压力，一次性持续向上 1）22年公司出口收入同增9%，占比82%，H1/H2出口收入同比变动-4%/+20%，H2增长主要来自一次性出货，剔除后也有下滑。 2）美国代工，22年收入同比下降22.7%，H2降幅收窄。一方面，因PMTA结果悬而未决、当前疏于执法，因而存在不合规产品的短期冲击，另

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思摩尔国际

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2023-03-21 14:11:09

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国资委支持军工央企做大做强，军工央企投资价值有望更好凸显 20230321

事件：国资委党委召开扩大会议，强调以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，助力实现国家战略能力最大化。点评： 1、我们认为，军工央企做强做优做大存在几方面的意义：做强：军工央企关系国家安全，是国防装备建设的主力军，属于国防先进技术引领者。经过国家多年投入和企业自身的积累发展，目前已实现了先进装备与国外代次相当、同台竞技，未来将继续瞄准先进装备实现持续引领行业和快速发展。做优：央企在实现保军任务的同时，政策上也允许有业绩的释放。一方面，军品定价机制改革明确引入激励分成机制，代表性企业如

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2023-03-20 20:02:27

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奥浦迈：稀缺的高速增长标的，下游客户结构决定业绩高增长更为确定，国内和国外催化剂不断

下游客户结构决定业绩高增长更为确定。目前公司培养基收入以及增长主要来自于biosimiliar企业，biosimiliar企业现金流情况较好，较之其他生命科学上游企业，生物药领域投融资情况对公司影响较小。国内抗体药物商业化阶段培养基更换也有望实现突破。医保和集采等政策将增加国内药企的降本诉求，一旦突破将有大量培养基更换需求，作为抗体药物培养基龙头企业，公司优先受益，驱动业绩高速增长。海外有望于2023年下半年实现突破，顺利切入商业化biosimiliar存量市场，实现快速替代。根据公告

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百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！

百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！【投资逻辑】百龙创园：国内领先的多品类功能糖生物科技企业公司主营益生元、膳食纤维和健康甜味剂（阿洛酮糖），产品定位中高端，是我国首家获得抗性糊精生产许可和我国率先实现阿洛酮糖量产的厂商之一。行业一览：益生元和膳食纤维属利基市场，阿洛酮糖仍处发展早期益生元和膳食纤维市场年化增速均在10%以上，而竞争相对有限，全球仅数家公司提供产品。阿洛酮糖作为下一代健康甜味剂，功能优异并已获FDA批准，同时有望通过中国及欧盟审批，仍

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2023-03-20 08:43:16

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【李宁】全年收入增长14%，专业品类引领增长

全年收入增长14%，疫情折扣加深与高基数下毛利率下降 2022全年收入增长14.3%至258.0亿元，净利润增长1.3%至40.6亿元。毛利率下降4.6pct至48.4%，净利率下降2pct至15.7%，其中费用率持平，政府补贴与利息收入增加。分渠道，批发/零售/电商收入分别增长15.7%/6.4%/16.4%，批发收入与批发流水的增长差距主要源于专业渠道和零售折扣，经销商库存健康。品类成长：爆款跑鞋再现，跑步品类有望成为第二增长曲线 2022全年公司篮球跑步品类增长显著好于运动时尚，鞋类

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洛阳钼业-2023年有望开启新一轮强劲增长

【洛阳钼业-2023年有望开启新一轮强劲增长】刚果金铜钴销售2H22受阻，但2023年有望开始新一轮增长；买入洛阳钼业2022年实现归母净利润60.7亿元，同比增长18.8%，较Wind一致预期低约16.5%，主要因公司2H22刚果金铜钴项目销售不畅。 2H22公司净利润环比下滑22.3亿元至19亿元。在销量缩减的影响下，公司铜钴板块毛利贡献由21年的43%下降至28.3%。我们预计待权益金事宜解决后，去年的销量损失将得以追回；同时KFM/TFM两大重点项目在今年相继投产后，产能跃升将带

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2023-03-19 08:14:36

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天山铝业2022年年报简评

【业绩】天山铝业2022年归母净利润26.50亿元，同比降30.85%，扣非归母净利润25.38 亿元，同比降31.29%。单4季度业绩2.47亿元，同比降58.91%，环比降38.65%，扣非归母净利润2.09亿元，同比降62.04%，环比降47.16%。【产量】2022年电解铝产量115.8万吨，同比增约0.36%；氧化铝产量154万吨，同比增约69.86%；碳素产量51.3万吨，同比增约8.83% ；高纯铝产量4.1万吨，产量同比增约 152.55%。计划2023 年，原铝产量115万吨

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2023-03-17 12:27:56

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汤姆猫（300459.SZ）：22H1海外收入占比近八成，会聊天的汤姆猫测试中，重申推荐A

汤姆猫（300459.SZ）：22H1海外收入占比近八成，会聊天的汤姆猫测试中，重申推荐AIGC+！ [玫瑰]全球4亿月活IP再进化，会聊天的汤姆猫原型测试进行式 ●公司自2010年起围绕汤姆猫IP，深耕移动互联网优质内容十余年。截至2022年中，公司系列休闲应用全球平均月活超4亿人次，累计下载量已超180亿人次。2015-2021年公司产品稳居全球iOS及Google Play游戏综合下载榜Top10。 ●公司系列产品主要收入来源为广告变现，计费模式基本为CPM（按展示付费），2022年上半年

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2023-03-16 08:21:47

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越秀地产：全年业绩稳健释放，销售增储积极有为

越秀地产：全年业绩稳健释放，销售增储积极有为越秀地产公布2022年业绩：收入同比增长26%至724亿元，毛利率同比下降1.4百分点至20.4%。核心净利润同比增长2.1%至42.4亿元，符合市场预期。公司宣派全年每股股息0.63港币，同比+2.1%，派息率维持在40%，对应当前股息收益率为5.6%；此外，公司额外进行实物分派，合资格股东每持有1,000股公司股票获派发越秀房托62个基金单位。把握土地市场窗口多渠道积极增储。越秀2022年新增37幅土地，我们估计对应货值约2000亿元，

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【佐力药业】深耕乌灵系列创新中药，渠道拓展持久续航

空间和优势：卡位失眠抑郁百亿蓝海市场，后疫情时代需求有望持续释放。 2021年我国失眠患者约2.8亿人，失眠药物市场接近200亿元。 2019年我国抑郁症和焦虑障碍患者合计约1亿人。 PDB数据显示，2012-2019年催眠镇静、抗焦虑、抗抑郁化药的销售总额CAGR为15.4%，持续高景气。《柳叶刀》研究显示，2020年全球重度抑郁和焦虑症分别增加28%和26%。中科院陆林院士表示新冠疫情对人类心理层面的影响将持续至少20年，我们预计随着疫情防控形势趋缓，失眠抑郁用药市场需求将持续释放。乌灵胶囊

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【兴证医药】和誉-B年报资料整理

管线进展情况整理： Pimicotinib (ABSK021)：CSF-1R抑制剂，获得中美突破性疗法，适应症为腱鞘巨细胞瘤（TGCT），中国获批三期临床研究，IB期初步ORR为68%（17/25），安全性良好。 Irpagratinib（ABSK011）：FGFR4抑制剂，I期数据FGF19+ HCC患者ORR为22%（4/18），目前在中国两个临床II期：单药治疗FGF19+ HCC二线，联合阿特利珠单抗治疗HCC。 Fexagratinib（ABSK091，AZD4547）：􀂁pan F

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2023-03-15 22:14:28

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鱼跃医疗：14天免校准CGM产品获批，连续血糖监测进入加速进口替代时期

事件：公司发布公告，14天免校准连续葡萄糖检测系统于3月15日取证，实现公司在血糖监测领域重要突破。血糖监测领域需求旺盛，国产CGM产品加速进口替代。根据IDF报告，2021年中国糖尿病患者人数约1.4亿人，血糖监测需求庞大且当前以传统BGM为主，CGM产品临床效果、舒适性、便携性、安全性方面具有较强优势但国内渗透率为低个位数。我们预计2030年国内CGM终端市场规模有望超过300亿元，国产企业鱼跃、硅基、三诺、微泰等加速打破进口企业垄断。公司为我国家用医疗器械龙头，聚焦呼吸制氧、糖尿病

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鱼跃医疗

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复盘反思知行合一

2023-03-15 22:13:07

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【东北医药】爱尔眼科：眼科医疗下游龙头，坚定看好投资价值230315

3月15日，爱尔眼科收盘价29.71元（-3.82%），本次股价与子行业走势的背离系情绪影响（220315股价-11.41%，210315股价-6.18%），我们认为3·15异动是市场对爱尔眼科大体量下的管理能力和医疗相关风险的过度反应，我们坚定看好爱尔眼科的投资价值。爱尔眼科的医疗质量管理能力处于业内顶尖水平。 2021年报披露公司白内障术后眼内炎发生率0.0121%（三甲发生率0.03%）、玻切术后眼内炎发生率0.0166%（国内外发生率0.05%）等多项医疗质量管理指标，均达到国家三级眼

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复盘反思知行合一

2023-03-15 21:53:38

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【基石药业】拐点已现，三大爆点

【目前位置如何】公司发布2022年年报，营业收入达4.8亿元（+100%），4款产品商业化收入4亿元（+142%）。公司已有四款创新药获批上市，适应症均为国内独家或领先，先发优势明显。我们预计公司2023年收入有望达6.5亿元，目前市值仅40亿元（50亿港币），2023年PS不到7倍，凸显性价比。【爆点】（1）舒格利单抗于2022年底在英国和欧洲递交非小细胞肺癌上市申请，有望于2023年底获批上市。若成功获批上市，将成为首款欧洲获批上市的国产PD-L1产品，具有里程碑意义。（2）CS

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2023-03-21 14:31:56

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【药明康德】可见性提升- 2022年业绩符合预期，2023年指引超过预期

药明康德2022年总收入同比增长72%至390亿人民币。 2022年调整后non-IFRS净利润同比增长83%至94亿人民币，与2023年1月宣布的利润快报相一致。药明康德2023年收入指引增长5%-7%，调整后non-IFRS毛利同比增长12%-14%。预计，高于预期的指引可以增强市场对中国CXO板块信心；对收入和净利润的预测保持不变，目标价124港元，给予“买入”评级。 1.2023年指引超过预期；市场份额持续增加尽管2022年收入基数很高，且受到全球生物科技资金影响，但药明康德202

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药明康德

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2023-03-21 14:27:27

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【思摩尔国际】22年盈利承压，23年北美业务有望修复

【思摩尔国际】年报点评 1、思摩尔发布年报 22年营收121.44亿元，同比下滑11.7%；调整后净利25.75亿元，同比下滑52.7%； 22Q4调整后净利同降65.7%，在预告区间内。 2、海外换弹仍存压力，一次性持续向上 1）22年公司出口收入同增9%，占比82%，H1/H2出口收入同比变动-4%/+20%，H2增长主要来自一次性出货，剔除后也有下滑。 2）美国代工，22年收入同比下降22.7%，H2降幅收窄。一方面，因PMTA结果悬而未决、当前疏于执法，因而存在不合规产品的短期冲击，另

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国资委支持军工央企做大做强，军工央企投资价值有望更好凸显 20230321

事件：国资委党委召开扩大会议，强调以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，助力实现国家战略能力最大化。点评： 1、我们认为，军工央企做强做优做大存在几方面的意义：做强：军工央企关系国家安全，是国防装备建设的主力军，属于国防先进技术引领者。经过国家多年投入和企业自身的积累发展，目前已实现了先进装备与国外代次相当、同台竞技，未来将继续瞄准先进装备实现持续引领行业和快速发展。做优：央企在实现保军任务的同时，政策上也允许有业绩的释放。一方面，军品定价机制改革明确引入激励分成机制，代表性企业如

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奥浦迈：稀缺的高速增长标的，下游客户结构决定业绩高增长更为确定，国内和国外催化剂不断

下游客户结构决定业绩高增长更为确定。目前公司培养基收入以及增长主要来自于biosimiliar企业，biosimiliar企业现金流情况较好，较之其他生命科学上游企业，生物药领域投融资情况对公司影响较小。国内抗体药物商业化阶段培养基更换也有望实现突破。医保和集采等政策将增加国内药企的降本诉求，一旦突破将有大量培养基更换需求，作为抗体药物培养基龙头企业，公司优先受益，驱动业绩高速增长。海外有望于2023年下半年实现突破，顺利切入商业化biosimiliar存量市场，实现快速替代。根据公告

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百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！

百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！【投资逻辑】百龙创园：国内领先的多品类功能糖生物科技企业公司主营益生元、膳食纤维和健康甜味剂（阿洛酮糖），产品定位中高端，是我国首家获得抗性糊精生产许可和我国率先实现阿洛酮糖量产的厂商之一。行业一览：益生元和膳食纤维属利基市场，阿洛酮糖仍处发展早期益生元和膳食纤维市场年化增速均在10%以上，而竞争相对有限，全球仅数家公司提供产品。阿洛酮糖作为下一代健康甜味剂，功能优异并已获FDA批准，同时有望通过中国及欧盟审批，仍

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【李宁】全年收入增长14%，专业品类引领增长

全年收入增长14%，疫情折扣加深与高基数下毛利率下降 2022全年收入增长14.3%至258.0亿元，净利润增长1.3%至40.6亿元。毛利率下降4.6pct至48.4%，净利率下降2pct至15.7%，其中费用率持平，政府补贴与利息收入增加。分渠道，批发/零售/电商收入分别增长15.7%/6.4%/16.4%，批发收入与批发流水的增长差距主要源于专业渠道和零售折扣，经销商库存健康。品类成长：爆款跑鞋再现，跑步品类有望成为第二增长曲线 2022全年公司篮球跑步品类增长显著好于运动时尚，鞋类

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洛阳钼业-2023年有望开启新一轮强劲增长

【洛阳钼业-2023年有望开启新一轮强劲增长】刚果金铜钴销售2H22受阻，但2023年有望开始新一轮增长；买入洛阳钼业2022年实现归母净利润60.7亿元，同比增长18.8%，较Wind一致预期低约16.5%，主要因公司2H22刚果金铜钴项目销售不畅。 2H22公司净利润环比下滑22.3亿元至19亿元。在销量缩减的影响下，公司铜钴板块毛利贡献由21年的43%下降至28.3%。我们预计待权益金事宜解决后，去年的销量损失将得以追回；同时KFM/TFM两大重点项目在今年相继投产后，产能跃升将带

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天山铝业2022年年报简评

【业绩】天山铝业2022年归母净利润26.50亿元，同比降30.85%，扣非归母净利润25.38 亿元，同比降31.29%。单4季度业绩2.47亿元，同比降58.91%，环比降38.65%，扣非归母净利润2.09亿元，同比降62.04%，环比降47.16%。【产量】2022年电解铝产量115.8万吨，同比增约0.36%；氧化铝产量154万吨，同比增约69.86%；碳素产量51.3万吨，同比增约8.83% ；高纯铝产量4.1万吨，产量同比增约 152.55%。计划2023 年，原铝产量115万吨

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汤姆猫（300459.SZ）：22H1海外收入占比近八成，会聊天的汤姆猫测试中，重申推荐A

汤姆猫（300459.SZ）：22H1海外收入占比近八成，会聊天的汤姆猫测试中，重申推荐AIGC+！ [玫瑰]全球4亿月活IP再进化，会聊天的汤姆猫原型测试进行式 ●公司自2010年起围绕汤姆猫IP，深耕移动互联网优质内容十余年。截至2022年中，公司系列休闲应用全球平均月活超4亿人次，累计下载量已超180亿人次。2015-2021年公司产品稳居全球iOS及Google Play游戏综合下载榜Top10。 ●公司系列产品主要收入来源为广告变现，计费模式基本为CPM（按展示付费），2022年上半年

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越秀地产：全年业绩稳健释放，销售增储积极有为

越秀地产：全年业绩稳健释放，销售增储积极有为越秀地产公布2022年业绩：收入同比增长26%至724亿元，毛利率同比下降1.4百分点至20.4%。核心净利润同比增长2.1%至42.4亿元，符合市场预期。公司宣派全年每股股息0.63港币，同比+2.1%，派息率维持在40%，对应当前股息收益率为5.6%；此外，公司额外进行实物分派，合资格股东每持有1,000股公司股票获派发越秀房托62个基金单位。把握土地市场窗口多渠道积极增储。越秀2022年新增37幅土地，我们估计对应货值约2000亿元，

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【佐力药业】深耕乌灵系列创新中药，渠道拓展持久续航

空间和优势：卡位失眠抑郁百亿蓝海市场，后疫情时代需求有望持续释放。 2021年我国失眠患者约2.8亿人，失眠药物市场接近200亿元。 2019年我国抑郁症和焦虑障碍患者合计约1亿人。 PDB数据显示，2012-2019年催眠镇静、抗焦虑、抗抑郁化药的销售总额CAGR为15.4%，持续高景气。《柳叶刀》研究显示，2020年全球重度抑郁和焦虑症分别增加28%和26%。中科院陆林院士表示新冠疫情对人类心理层面的影响将持续至少20年，我们预计随着疫情防控形势趋缓，失眠抑郁用药市场需求将持续释放。乌灵胶囊

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【兴证医药】和誉-B年报资料整理

管线进展情况整理： Pimicotinib (ABSK021)：CSF-1R抑制剂，获得中美突破性疗法，适应症为腱鞘巨细胞瘤（TGCT），中国获批三期临床研究，IB期初步ORR为68%（17/25），安全性良好。 Irpagratinib（ABSK011）：FGFR4抑制剂，I期数据FGF19+ HCC患者ORR为22%（4/18），目前在中国两个临床II期：单药治疗FGF19+ HCC二线，联合阿特利珠单抗治疗HCC。 Fexagratinib（ABSK091，AZD4547）：􀂁pan F

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鱼跃医疗：14天免校准CGM产品获批，连续血糖监测进入加速进口替代时期

事件：公司发布公告，14天免校准连续葡萄糖检测系统于3月15日取证，实现公司在血糖监测领域重要突破。血糖监测领域需求旺盛，国产CGM产品加速进口替代。根据IDF报告，2021年中国糖尿病患者人数约1.4亿人，血糖监测需求庞大且当前以传统BGM为主，CGM产品临床效果、舒适性、便携性、安全性方面具有较强优势但国内渗透率为低个位数。我们预计2030年国内CGM终端市场规模有望超过300亿元，国产企业鱼跃、硅基、三诺、微泰等加速打破进口企业垄断。公司为我国家用医疗器械龙头，聚焦呼吸制氧、糖尿病

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【东北医药】爱尔眼科：眼科医疗下游龙头，坚定看好投资价值230315

3月15日，爱尔眼科收盘价29.71元（-3.82%），本次股价与子行业走势的背离系情绪影响（220315股价-11.41%，210315股价-6.18%），我们认为3·15异动是市场对爱尔眼科大体量下的管理能力和医疗相关风险的过度反应，我们坚定看好爱尔眼科的投资价值。爱尔眼科的医疗质量管理能力处于业内顶尖水平。 2021年报披露公司白内障术后眼内炎发生率0.0121%（三甲发生率0.03%）、玻切术后眼内炎发生率0.0166%（国内外发生率0.05%）等多项医疗质量管理指标，均达到国家三级眼

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2023-03-15 21:53:38

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【基石药业】拐点已现，三大爆点

【目前位置如何】公司发布2022年年报，营业收入达4.8亿元（+100%），4款产品商业化收入4亿元（+142%）。公司已有四款创新药获批上市，适应症均为国内独家或领先，先发优势明显。我们预计公司2023年收入有望达6.5亿元，目前市值仅40亿元（50亿港币），2023年PS不到7倍，凸显性价比。【爆点】（1）舒格利单抗于2022年底在英国和欧洲递交非小细胞肺癌上市申请，有望于2023年底获批上市。若成功获批上市，将成为首款欧洲获批上市的国产PD-L1产品，具有里程碑意义。（2）CS

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2023-03-21 14:31:56

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【药明康德】可见性提升- 2022年业绩符合预期，2023年指引超过预期

药明康德2022年总收入同比增长72%至390亿人民币。 2022年调整后non-IFRS净利润同比增长83%至94亿人民币，与2023年1月宣布的利润快报相一致。药明康德2023年收入指引增长5%-7%，调整后non-IFRS毛利同比增长12%-14%。预计，高于预期的指引可以增强市场对中国CXO板块信心；对收入和净利润的预测保持不变，目标价124港元，给予“买入”评级。 1.2023年指引超过预期；市场份额持续增加尽管2022年收入基数很高，且受到全球生物科技资金影响，但药明康德202

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【思摩尔国际】22年盈利承压，23年北美业务有望修复

【思摩尔国际】年报点评 1、思摩尔发布年报 22年营收121.44亿元，同比下滑11.7%；调整后净利25.75亿元，同比下滑52.7%； 22Q4调整后净利同降65.7%，在预告区间内。 2、海外换弹仍存压力，一次性持续向上 1）22年公司出口收入同增9%，占比82%，H1/H2出口收入同比变动-4%/+20%，H2增长主要来自一次性出货，剔除后也有下滑。 2）美国代工，22年收入同比下降22.7%，H2降幅收窄。一方面，因PMTA结果悬而未决、当前疏于执法，因而存在不合规产品的短期冲击，另

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国资委支持军工央企做大做强，军工央企投资价值有望更好凸显 20230321

事件：国资委党委召开扩大会议，强调以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，助力实现国家战略能力最大化。点评： 1、我们认为，军工央企做强做优做大存在几方面的意义：做强：军工央企关系国家安全，是国防装备建设的主力军，属于国防先进技术引领者。经过国家多年投入和企业自身的积累发展，目前已实现了先进装备与国外代次相当、同台竞技，未来将继续瞄准先进装备实现持续引领行业和快速发展。做优：央企在实现保军任务的同时，政策上也允许有业绩的释放。一方面，军品定价机制改革明确引入激励分成机制，代表性企业如

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2023-03-20 20:02:27

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奥浦迈：稀缺的高速增长标的，下游客户结构决定业绩高增长更为确定，国内和国外催化剂不断

下游客户结构决定业绩高增长更为确定。目前公司培养基收入以及增长主要来自于biosimiliar企业，biosimiliar企业现金流情况较好，较之其他生命科学上游企业，生物药领域投融资情况对公司影响较小。国内抗体药物商业化阶段培养基更换也有望实现突破。医保和集采等政策将增加国内药企的降本诉求，一旦突破将有大量培养基更换需求，作为抗体药物培养基龙头企业，公司优先受益，驱动业绩高速增长。海外有望于2023年下半年实现突破，顺利切入商业化biosimiliar存量市场，实现快速替代。根据公告

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奥浦迈

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百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！

百龙创园深度报告：功能糖领先制造商+扩产在即+不断推出新品，看翻倍空间！【投资逻辑】百龙创园：国内领先的多品类功能糖生物科技企业公司主营益生元、膳食纤维和健康甜味剂（阿洛酮糖），产品定位中高端，是我国首家获得抗性糊精生产许可和我国率先实现阿洛酮糖量产的厂商之一。行业一览：益生元和膳食纤维属利基市场，阿洛酮糖仍处发展早期益生元和膳食纤维市场年化增速均在10%以上，而竞争相对有限，全球仅数家公司提供产品。阿洛酮糖作为下一代健康甜味剂，功能优异并已获FDA批准，同时有望通过中国及欧盟审批，仍

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2023-03-20 08:43:16

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【李宁】全年收入增长14%，专业品类引领增长

全年收入增长14%，疫情折扣加深与高基数下毛利率下降 2022全年收入增长14.3%至258.0亿元，净利润增长1.3%至40.6亿元。毛利率下降4.6pct至48.4%，净利率下降2pct至15.7%，其中费用率持平，政府补贴与利息收入增加。分渠道，批发/零售/电商收入分别增长15.7%/6.4%/16.4%，批发收入与批发流水的增长差距主要源于专业渠道和零售折扣，经销商库存健康。品类成长：爆款跑鞋再现，跑步品类有望成为第二增长曲线 2022全年公司篮球跑步品类增长显著好于运动时尚，鞋类

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洛阳钼业-2023年有望开启新一轮强劲增长

【洛阳钼业-2023年有望开启新一轮强劲增长】刚果金铜钴销售2H22受阻，但2023年有望开始新一轮增长；买入洛阳钼业2022年实现归母净利润60.7亿元，同比增长18.8%，较Wind一致预期低约16.5%，主要因公司2H22刚果金铜钴项目销售不畅。 2H22公司净利润环比下滑22.3亿元至19亿元。在销量缩减的影响下，公司铜钴板块毛利贡献由21年的43%下降至28.3%。我们预计待权益金事宜解决后，去年的销量损失将得以追回；同时KFM/TFM两大重点项目在今年相继投产后，产能跃升将带

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2023-03-19 08:14:36

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天山铝业2022年年报简评

【业绩】天山铝业2022年归母净利润26.50亿元，同比降30.85%，扣非归母净利润25.38 亿元，同比降31.29%。单4季度业绩2.47亿元，同比降58.91%，环比降38.65%，扣非归母净利润2.09亿元，同比降62.04%，环比降47.16%。【产量】2022年电解铝产量115.8万吨，同比增约0.36%；氧化铝产量154万吨，同比增约69.86%；碳素产量51.3万吨，同比增约8.83% ；高纯铝产量4.1万吨，产量同比增约 152.55%。计划2023 年，原铝产量115万吨

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汤姆猫（300459.SZ）：22H1海外收入占比近八成，会聊天的汤姆猫测试中，重申推荐A

汤姆猫（300459.SZ）：22H1海外收入占比近八成，会聊天的汤姆猫测试中，重申推荐AIGC+！ [玫瑰]全球4亿月活IP再进化，会聊天的汤姆猫原型测试进行式 ●公司自2010年起围绕汤姆猫IP，深耕移动互联网优质内容十余年。截至2022年中，公司系列休闲应用全球平均月活超4亿人次，累计下载量已超180亿人次。2015-2021年公司产品稳居全球iOS及Google Play游戏综合下载榜Top10。 ●公司系列产品主要收入来源为广告变现，计费模式基本为CPM（按展示付费），2022年上半年

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2023-03-16 08:21:47

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越秀地产：全年业绩稳健释放，销售增储积极有为

越秀地产：全年业绩稳健释放，销售增储积极有为越秀地产公布2022年业绩：收入同比增长26%至724亿元，毛利率同比下降1.4百分点至20.4%。核心净利润同比增长2.1%至42.4亿元，符合市场预期。公司宣派全年每股股息0.63港币，同比+2.1%，派息率维持在40%，对应当前股息收益率为5.6%；此外，公司额外进行实物分派，合资格股东每持有1,000股公司股票获派发越秀房托62个基金单位。把握土地市场窗口多渠道积极增储。越秀2022年新增37幅土地，我们估计对应货值约2000亿元，

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2023-03-16 08:12:26

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【佐力药业】深耕乌灵系列创新中药，渠道拓展持久续航

空间和优势：卡位失眠抑郁百亿蓝海市场，后疫情时代需求有望持续释放。 2021年我国失眠患者约2.8亿人，失眠药物市场接近200亿元。 2019年我国抑郁症和焦虑障碍患者合计约1亿人。 PDB数据显示，2012-2019年催眠镇静、抗焦虑、抗抑郁化药的销售总额CAGR为15.4%，持续高景气。《柳叶刀》研究显示，2020年全球重度抑郁和焦虑症分别增加28%和26%。中科院陆林院士表示新冠疫情对人类心理层面的影响将持续至少20年，我们预计随着疫情防控形势趋缓，失眠抑郁用药市场需求将持续释放。乌灵胶囊

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【兴证医药】和誉-B年报资料整理

管线进展情况整理： Pimicotinib (ABSK021)：CSF-1R抑制剂，获得中美突破性疗法，适应症为腱鞘巨细胞瘤（TGCT），中国获批三期临床研究，IB期初步ORR为68%（17/25），安全性良好。 Irpagratinib（ABSK011）：FGFR4抑制剂，I期数据FGF19+ HCC患者ORR为22%（4/18），目前在中国两个临床II期：单药治疗FGF19+ HCC二线，联合阿特利珠单抗治疗HCC。 Fexagratinib（ABSK091，AZD4547）：􀂁pan F

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鱼跃医疗：14天免校准CGM产品获批，连续血糖监测进入加速进口替代时期

事件：公司发布公告，14天免校准连续葡萄糖检测系统于3月15日取证，实现公司在血糖监测领域重要突破。血糖监测领域需求旺盛，国产CGM产品加速进口替代。根据IDF报告，2021年中国糖尿病患者人数约1.4亿人，血糖监测需求庞大且当前以传统BGM为主，CGM产品临床效果、舒适性、便携性、安全性方面具有较强优势但国内渗透率为低个位数。我们预计2030年国内CGM终端市场规模有望超过300亿元，国产企业鱼跃、硅基、三诺、微泰等加速打破进口企业垄断。公司为我国家用医疗器械龙头，聚焦呼吸制氧、糖尿病

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2023-03-15 22:13:07

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【东北医药】爱尔眼科：眼科医疗下游龙头，坚定看好投资价值230315

3月15日，爱尔眼科收盘价29.71元（-3.82%），本次股价与子行业走势的背离系情绪影响（220315股价-11.41%，210315股价-6.18%），我们认为3·15异动是市场对爱尔眼科大体量下的管理能力和医疗相关风险的过度反应，我们坚定看好爱尔眼科的投资价值。爱尔眼科的医疗质量管理能力处于业内顶尖水平。 2021年报披露公司白内障术后眼内炎发生率0.0121%（三甲发生率0.03%）、玻切术后眼内炎发生率0.0166%（国内外发生率0.05%）等多项医疗质量管理指标，均达到国家三级眼

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【基石药业】拐点已现，三大爆点

【目前位置如何】公司发布2022年年报，营业收入达4.8亿元（+100%），4款产品商业化收入4亿元（+142%）。公司已有四款创新药获批上市，适应症均为国内独家或领先，先发优势明显。我们预计公司2023年收入有望达6.5亿元，目前市值仅40亿元（50亿港币），2023年PS不到7倍，凸显性价比。【爆点】（1）舒格利单抗于2022年底在英国和欧洲递交非小细胞肺癌上市申请，有望于2023年底获批上市。若成功获批上市，将成为首款欧洲获批上市的国产PD-L1产品，具有里程碑意义。（2）CS

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