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2024-12-09 21:14:11

陈果：这次就是真宽货币真宽财政真稳楼市股市真全力振兴经济。我近期一直强调，不要去博弈表述或力度低预期。毫无疑问跨年行情最佳布局点已过，算了也罢，过去的就让它过去吧。后续还是把握未来，跨年行情四个字：震荡向上。

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夜长梦山

2024-12-09 21:13:23

【🧧12月金股，今日继续大涨！】【焦点科技】

AI应用持续推进，新推出AI Agent产品门道，AI麦可付费率持续提升，AI电商核心标的，持续推荐！ 🌟1、AI产品持续迭代，“AI+跨境”产品Mentarc（门道）发布 10月公司面向全球发布了“AI+跨境”产品“门道”（Mentarc）。它以人工智能代理（AI Agent）的形式，为全球分销商和跨境电商卖家解决选品、货源查找、店铺运营等多方面难题，Mentarc的发布是焦点科技将AI技术的应用领域拓宽至跨境电商产业链的全新尝试，有望持续赋能公司业务增长。AI麦可4.0版本全新升级，在8月

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焦点科技

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夜长梦山

2024-12-09 21:13:00

港股大涨，再次强调港股新一轮上涨来临

本轮港股，我们重点提示两点，其一，这是牛市的主升段，级别和时间都会超过9月的第一轮行情；其二，这轮行情是跨年行情，建议及时把握。 1、驱动一：根据回调阶段统计规律此前我们发布《以史为鉴，快速拉升后如何演绎》，探讨第一轮快速拉升以及拉升之后回调的规律。其一，拉升期涨幅集中在大约30%至35%；其二，回调期幅度集中在大约15%；其三，拉升时间和回调时间有一定的对称性。结合上述节奏规律，港股回调或接近尾声，新一轮上涨有望开启。这里我们重点提示，在第一轮行情中，港股是先行指标，9月11日港股启动，

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-09 21:12:29

【中信电子】消费电子行业跟踪点评

手机及AIoT有望纳入2025年3C国补，看好产业链弹性中共中央政治局：明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力提振消费、提高投资收益，全方位扩大国内需求。我们持续首推内需国补线，报告里对“相关产业链环节的弹性”进行测算，并梳理了相关投资机会，结论如下：整体观点：我们认为手机和AIoT终端设备在2025年被纳入国补可能性较大，预期在两会前后启动，持续时间有望超半年，产业链弹性角度，我们认为上游>中游>下游，建议关注弹性较大的两类公司：IC设计、相对重资产的零部件；手机端：我们

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漫步者

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夜长梦山

2024-12-09 21:11:43

【国信计算机】快评：英伟达涉嫌违反反垄断法，我国市场监管总局决定立案调查

事件：根据财联社消息，英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。强烈看好国产AI芯片： 1）英伟达仍占据国内AI芯片主要份额。根据IDC数据，国内23H1海外AI芯片占比为90%（英伟达为主），23年10月禁令后，英伟达24年以H20出货量为主（预计接近70w颗），且25年有望维持该趋势，仍占据我国主要AI芯片市场。 2）本次立案调查有望拉动国产AI芯

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-09 21:11:16

【西部电子】领益智造

拟并购江苏科达拓展汽车业务，多元化发展再下一城 📢领益智造发布公告称：公司拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式购买江苏科达 66.46%股权。拟并购江苏科达切入汽车饰件赛道，产业布局逐步完善。1⃣️江苏科达是一家专注于汽车饰件总成产品的企业，目前已经成为奇瑞、上汽、比亚迪、理想、吉利等多家知名整车厂商的一级供应商，主要配套车型包括“智界 S7”、 “奇瑞 iCar V23”、“荣威 D7”、“比亚迪夏/海豹”、“理想 L7/L8/L9”等。2⃣️财务表现：22 年、23 年及 24 年前

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领益智造

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夜长梦山

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【中泰电新】广大特材：齿轮箱零部件龙头，风电高景气下多业务释放增量弹性

齿轮箱零部件领域 #齿轮箱价值量高且需求高增：齿轮箱在风机成本中占比20%+，7MW级别价值量达185万。明年风电景气放量+双馈/半直驱占比进一步提升，带动齿轮箱需求快速增长，预计市场空间近400亿，同增32%。进而带动上游齿轮箱零部件需求快速放量 #齿轮箱格局好且盈利优：全球南高齿、威能极、采埃孚CR3达66%，国内前三南高齿、德力佳、南方宇航。技术工艺高壁垒使得格局较优，毛利率可达30%左右 #公司布局大兆瓦精密零部件产能+加快导入客户实现放量：从产能来看，公司布局大兆瓦齿轮箱锻件零部件产能

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广大特材

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2024-12-09 21:10:29

【招商电子】比亚迪电子股价再创新高！短期来看，24Q4整体展望乐观，各项业务保持向好态势，有望实现环比增长。展望25/26年，A客户新品频出，公司持续提份额扩品类；汽车电子受益于BYD智驾平权以及自主可控，公司将在智驾域控、主动悬架、热管理等高ASP产品迎来放量；英伟达业务液冷热管理、电源模块均有突破。我们看好公司“A客户+汽车+算力”三驾马车共驱成长，盈利保持向好趋势。

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2024-12-09 08:15:06

多重利好加持，战略看多医药❗

医药近期迎来多重利好：1⃣国家医保局连续表态发展商业健康险，并将持续改革推出一揽子增量政策，态度转变很重要，解决长期支付问题；2⃣财政部发文支持政府采购中国产有20%价格优势，利好进口替代；3⃣生物安全法案未含在25年NDAA中，且有妥协版本内容传闻，反映脱钩极难并彰显了中国CDMO产业地位，悲观预期好转；4⃣内需经济有望迎来刺激，医疗消费有望领先于基本面开始迎来估值修复。 📢作为YTD倒数第一且严重低配的行业，底部需重视利好，我们认为医药为2025年最该重点布局的板块，坚持创新、复苏和政策主

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中信证券

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夜长梦山

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中信建投地产&建筑团队周度观点1208

【中信建投地产】行业景气度回升，沪深二手房成交创多年来新高 ①重点城市楼市地市均呈现持续高热度。百强房企新增货值2436.9亿元，同比上升75.4%，为2月以来首度转正；重点城市新房成交同比上升26.1%，二手房上升29.0%，涨幅均有扩大；其中一线城市表现优异：11月，北京二手房网签超1.8万套，创20个月新高；上海二手房成交量达2.7万套，创44个月新高；深圳二手住宅网签7125套，创近4年以来新高。 ②行业配置建议：超配。优质房企及其物管公司：滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、中国海

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中国核建

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夜长梦山

2024-12-09 08:12:50

【广发机械】机械行业细分领域更新-20241208

1.#工程机械。11月挖掘机销量17590台，增长17.9%；其中国内销量9020台，增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%。11月销售装载机8646台，同比下降2.56%，电动装载机1005台；其中国内销量4383台，同比下降15.7%；出口量4263台，同比增长16.1%。柳工公告，拟3-6亿元回购公司股权用于新一期股权激励或员工持股，回购价格不超过18.2元。 2.#通用装备。工控板块订单改善明显，11月汇川+10%，禾川+30%，雷赛+20%，怡合达同比10+%，今年来首次

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中信证券

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夜长梦山

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浙商机械【人形机器人】英伟达或下场直接参与本体制造，人形机器人迎龙头启航！

1、据台湾联合新闻网12月3日报道，英伟达已接触多家台湾机床和关键零部件制造商，目标包括征求关键零组件的技术与规格，并探索合作企业加入其人形机器人供应链的可能性。 2、根据英伟达公众号，12月7-8日，中国内地首次举办的ROSCon 大会上，英伟达将分享并展示 ROS 应用领域的最新研究成果与前沿应用场景。 🤖人形机器人：2025年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱、日新月异的产业扩张期重点推荐：三花智控（集成）、拓普集团（集成）、北特科技（丝杠）、鸣志电器（空心杯电机）、绿的谐波（谐

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三花智控

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夜长梦山

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【华福电子大科技陈海进】超大规模集群建设如期

OpenAI连日活动催化，关注光模块板块 📍近期海外AI大厂频频披露其十万卡以上集群建设规划，如xAI计划扩展并整合其Colossus超级计算机超过100万GPU；AWS与Anthripoc合作打造40万Trainium2卡算力集群以训练下一代Claude大模型；甲骨文推全球首个AI云计算集群，扩展至超13.1万颗Blackwell GPU；OpenAI计划在全美多地建设5GW数据中心，甲骨文13万GB200集群智算中心功耗达到1GW，我们预计OpenAI规划的5GW数据中心GPU规模将达到折

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中际旭创

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【华西电子】宸展光电重点推荐：拐点已经明确，强烈推荐！

🌹特斯拉业绩交流会公布新车型发布计划：特斯拉计划在2025年上半年推出一款名为“Model Q”的新车型，补贴后定价将低于3万美元，即如果美国电动车税收抵免政策取消，售价为37499美元。在2025年下半年，特斯拉还计划推出其他新车型，以扩大其潜在市场规模。据推测，其中一款可能是在中国推出的三排长轴距Model Y。 1⃣车载显示：宸展光电改款车、新车modelQ及后续robotaxi均为特斯拉车载显示屏一供。特斯拉确定25H1发布改款车及低价车型modelQ，宸展25H2车载业务将放量增长，

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【海通通信】电信FTTR大标落地，关注后续移动、联通进展

事件：24年12月7日，根据中国电信阳光采购网，中国电信公布25年24-25年FTTR设备第一批次集采候选人，华为、中兴通讯、天邑股份、烽火通信、特艺中国分列1-5名，不含税报价分别为34.97亿、32.85亿、23.93亿、27.04亿、20.58亿。根据11月集采招标公告，中国电信24-25年FTTR集采总规模为1200万套，此次集采仅为第一批次，具体数量与节奏欢迎私信交流。此外，移动、联通25年有有望开启大规模FTTR集采，后续市场空间仍值得期待。建议关注：核心标的【中兴通讯】、【烽火

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陈果：这次就是真宽货币真宽财政真稳楼市股市真全力振兴经济。我近期一直强调，不要去博弈表述或力度低预期。毫无疑问跨年行情最佳布局点已过，算了也罢，过去的就让它过去吧。后续还是把握未来，跨年行情四个字：震荡向上。

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【🧧12月金股，今日继续大涨！】【焦点科技】

AI应用持续推进，新推出AI Agent产品门道，AI麦可付费率持续提升，AI电商核心标的，持续推荐！ 🌟1、AI产品持续迭代，“AI+跨境”产品Mentarc（门道）发布 10月公司面向全球发布了“AI+跨境”产品“门道”（Mentarc）。它以人工智能代理（AI Agent）的形式，为全球分销商和跨境电商卖家解决选品、货源查找、店铺运营等多方面难题，Mentarc的发布是焦点科技将AI技术的应用领域拓宽至跨境电商产业链的全新尝试，有望持续赋能公司业务增长。AI麦可4.0版本全新升级，在8月

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港股大涨，再次强调港股新一轮上涨来临

本轮港股，我们重点提示两点，其一，这是牛市的主升段，级别和时间都会超过9月的第一轮行情；其二，这轮行情是跨年行情，建议及时把握。 1、驱动一：根据回调阶段统计规律此前我们发布《以史为鉴，快速拉升后如何演绎》，探讨第一轮快速拉升以及拉升之后回调的规律。其一，拉升期涨幅集中在大约30%至35%；其二，回调期幅度集中在大约15%；其三，拉升时间和回调时间有一定的对称性。结合上述节奏规律，港股回调或接近尾声，新一轮上涨有望开启。这里我们重点提示，在第一轮行情中，港股是先行指标，9月11日港股启动，

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【中信电子】消费电子行业跟踪点评

手机及AIoT有望纳入2025年3C国补，看好产业链弹性中共中央政治局：明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力提振消费、提高投资收益，全方位扩大国内需求。我们持续首推内需国补线，报告里对“相关产业链环节的弹性”进行测算，并梳理了相关投资机会，结论如下：整体观点：我们认为手机和AIoT终端设备在2025年被纳入国补可能性较大，预期在两会前后启动，持续时间有望超半年，产业链弹性角度，我们认为上游>中游>下游，建议关注弹性较大的两类公司：IC设计、相对重资产的零部件；手机端：我们

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【国信计算机】快评：英伟达涉嫌违反反垄断法，我国市场监管总局决定立案调查

事件：根据财联社消息，英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。强烈看好国产AI芯片： 1）英伟达仍占据国内AI芯片主要份额。根据IDC数据，国内23H1海外AI芯片占比为90%（英伟达为主），23年10月禁令后，英伟达24年以H20出货量为主（预计接近70w颗），且25年有望维持该趋势，仍占据我国主要AI芯片市场。 2）本次立案调查有望拉动国产AI芯

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【西部电子】领益智造

拟并购江苏科达拓展汽车业务，多元化发展再下一城 📢领益智造发布公告称：公司拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式购买江苏科达 66.46%股权。拟并购江苏科达切入汽车饰件赛道，产业布局逐步完善。1⃣️江苏科达是一家专注于汽车饰件总成产品的企业，目前已经成为奇瑞、上汽、比亚迪、理想、吉利等多家知名整车厂商的一级供应商，主要配套车型包括“智界 S7”、 “奇瑞 iCar V23”、“荣威 D7”、“比亚迪夏/海豹”、“理想 L7/L8/L9”等。2⃣️财务表现：22 年、23 年及 24 年前

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【中泰电新】广大特材：齿轮箱零部件龙头，风电高景气下多业务释放增量弹性

齿轮箱零部件领域 #齿轮箱价值量高且需求高增：齿轮箱在风机成本中占比20%+，7MW级别价值量达185万。明年风电景气放量+双馈/半直驱占比进一步提升，带动齿轮箱需求快速增长，预计市场空间近400亿，同增32%。进而带动上游齿轮箱零部件需求快速放量 #齿轮箱格局好且盈利优：全球南高齿、威能极、采埃孚CR3达66%，国内前三南高齿、德力佳、南方宇航。技术工艺高壁垒使得格局较优，毛利率可达30%左右 #公司布局大兆瓦精密零部件产能+加快导入客户实现放量：从产能来看，公司布局大兆瓦齿轮箱锻件零部件产能

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【招商电子】比亚迪电子股价再创新高！短期来看，24Q4整体展望乐观，各项业务保持向好态势，有望实现环比增长。展望25/26年，A客户新品频出，公司持续提份额扩品类；汽车电子受益于BYD智驾平权以及自主可控，公司将在智驾域控、主动悬架、热管理等高ASP产品迎来放量；英伟达业务液冷热管理、电源模块均有突破。我们看好公司“A客户+汽车+算力”三驾马车共驱成长，盈利保持向好趋势。

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多重利好加持，战略看多医药❗

医药近期迎来多重利好：1⃣国家医保局连续表态发展商业健康险，并将持续改革推出一揽子增量政策，态度转变很重要，解决长期支付问题；2⃣财政部发文支持政府采购中国产有20%价格优势，利好进口替代；3⃣生物安全法案未含在25年NDAA中，且有妥协版本内容传闻，反映脱钩极难并彰显了中国CDMO产业地位，悲观预期好转；4⃣内需经济有望迎来刺激，医疗消费有望领先于基本面开始迎来估值修复。 📢作为YTD倒数第一且严重低配的行业，底部需重视利好，我们认为医药为2025年最该重点布局的板块，坚持创新、复苏和政策主

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中信建投地产&建筑团队周度观点1208

【中信建投地产】行业景气度回升，沪深二手房成交创多年来新高 ①重点城市楼市地市均呈现持续高热度。百强房企新增货值2436.9亿元，同比上升75.4%，为2月以来首度转正；重点城市新房成交同比上升26.1%，二手房上升29.0%，涨幅均有扩大；其中一线城市表现优异：11月，北京二手房网签超1.8万套，创20个月新高；上海二手房成交量达2.7万套，创44个月新高；深圳二手住宅网签7125套，创近4年以来新高。 ②行业配置建议：超配。优质房企及其物管公司：滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、中国海

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【广发机械】机械行业细分领域更新-20241208

1.#工程机械。11月挖掘机销量17590台，增长17.9%；其中国内销量9020台，增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%。11月销售装载机8646台，同比下降2.56%，电动装载机1005台；其中国内销量4383台，同比下降15.7%；出口量4263台，同比增长16.1%。柳工公告，拟3-6亿元回购公司股权用于新一期股权激励或员工持股，回购价格不超过18.2元。 2.#通用装备。工控板块订单改善明显，11月汇川+10%，禾川+30%，雷赛+20%，怡合达同比10+%，今年来首次

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浙商机械【人形机器人】英伟达或下场直接参与本体制造，人形机器人迎龙头启航！

1、据台湾联合新闻网12月3日报道，英伟达已接触多家台湾机床和关键零部件制造商，目标包括征求关键零组件的技术与规格，并探索合作企业加入其人形机器人供应链的可能性。 2、根据英伟达公众号，12月7-8日，中国内地首次举办的ROSCon 大会上，英伟达将分享并展示 ROS 应用领域的最新研究成果与前沿应用场景。 🤖人形机器人：2025年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱、日新月异的产业扩张期重点推荐：三花智控（集成）、拓普集团（集成）、北特科技（丝杠）、鸣志电器（空心杯电机）、绿的谐波（谐

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【华福电子大科技陈海进】超大规模集群建设如期

OpenAI连日活动催化，关注光模块板块 📍近期海外AI大厂频频披露其十万卡以上集群建设规划，如xAI计划扩展并整合其Colossus超级计算机超过100万GPU；AWS与Anthripoc合作打造40万Trainium2卡算力集群以训练下一代Claude大模型；甲骨文推全球首个AI云计算集群，扩展至超13.1万颗Blackwell GPU；OpenAI计划在全美多地建设5GW数据中心，甲骨文13万GB200集群智算中心功耗达到1GW，我们预计OpenAI规划的5GW数据中心GPU规模将达到折

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🌹特斯拉业绩交流会公布新车型发布计划：特斯拉计划在2025年上半年推出一款名为“Model Q”的新车型，补贴后定价将低于3万美元，即如果美国电动车税收抵免政策取消，售价为37499美元。在2025年下半年，特斯拉还计划推出其他新车型，以扩大其潜在市场规模。据推测，其中一款可能是在中国推出的三排长轴距Model Y。 1⃣车载显示：宸展光电改款车、新车modelQ及后续robotaxi均为特斯拉车载显示屏一供。特斯拉确定25H1发布改款车及低价车型modelQ，宸展25H2车载业务将放量增长，

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【海通通信】电信FTTR大标落地，关注后续移动、联通进展

事件：24年12月7日，根据中国电信阳光采购网，中国电信公布25年24-25年FTTR设备第一批次集采候选人，华为、中兴通讯、天邑股份、烽火通信、特艺中国分列1-5名，不含税报价分别为34.97亿、32.85亿、23.93亿、27.04亿、20.58亿。根据11月集采招标公告，中国电信24-25年FTTR集采总规模为1200万套，此次集采仅为第一批次，具体数量与节奏欢迎私信交流。此外，移动、联通25年有有望开启大规模FTTR集采，后续市场空间仍值得期待。建议关注：核心标的【中兴通讯】、【烽火

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【🧧12月金股，今日继续大涨！】【焦点科技】

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港股大涨，再次强调港股新一轮上涨来临

本轮港股，我们重点提示两点，其一，这是牛市的主升段，级别和时间都会超过9月的第一轮行情；其二，这轮行情是跨年行情，建议及时把握。 1、驱动一：根据回调阶段统计规律此前我们发布《以史为鉴，快速拉升后如何演绎》，探讨第一轮快速拉升以及拉升之后回调的规律。其一，拉升期涨幅集中在大约30%至35%；其二，回调期幅度集中在大约15%；其三，拉升时间和回调时间有一定的对称性。结合上述节奏规律，港股回调或接近尾声，新一轮上涨有望开启。这里我们重点提示，在第一轮行情中，港股是先行指标，9月11日港股启动，

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【中信电子】消费电子行业跟踪点评

手机及AIoT有望纳入2025年3C国补，看好产业链弹性中共中央政治局：明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力提振消费、提高投资收益，全方位扩大国内需求。我们持续首推内需国补线，报告里对“相关产业链环节的弹性”进行测算，并梳理了相关投资机会，结论如下：整体观点：我们认为手机和AIoT终端设备在2025年被纳入国补可能性较大，预期在两会前后启动，持续时间有望超半年，产业链弹性角度，我们认为上游>中游>下游，建议关注弹性较大的两类公司：IC设计、相对重资产的零部件；手机端：我们

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【国信计算机】快评：英伟达涉嫌违反反垄断法，我国市场监管总局决定立案调查

事件：根据财联社消息，英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。强烈看好国产AI芯片： 1）英伟达仍占据国内AI芯片主要份额。根据IDC数据，国内23H1海外AI芯片占比为90%（英伟达为主），23年10月禁令后，英伟达24年以H20出货量为主（预计接近70w颗），且25年有望维持该趋势，仍占据我国主要AI芯片市场。 2）本次立案调查有望拉动国产AI芯

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中信证券

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【西部电子】领益智造

拟并购江苏科达拓展汽车业务，多元化发展再下一城 📢领益智造发布公告称：公司拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式购买江苏科达 66.46%股权。拟并购江苏科达切入汽车饰件赛道，产业布局逐步完善。1⃣️江苏科达是一家专注于汽车饰件总成产品的企业，目前已经成为奇瑞、上汽、比亚迪、理想、吉利等多家知名整车厂商的一级供应商，主要配套车型包括“智界 S7”、 “奇瑞 iCar V23”、“荣威 D7”、“比亚迪夏/海豹”、“理想 L7/L8/L9”等。2⃣️财务表现：22 年、23 年及 24 年前

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领益智造

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【中泰电新】广大特材：齿轮箱零部件龙头，风电高景气下多业务释放增量弹性

齿轮箱零部件领域 #齿轮箱价值量高且需求高增：齿轮箱在风机成本中占比20%+，7MW级别价值量达185万。明年风电景气放量+双馈/半直驱占比进一步提升，带动齿轮箱需求快速增长，预计市场空间近400亿，同增32%。进而带动上游齿轮箱零部件需求快速放量 #齿轮箱格局好且盈利优：全球南高齿、威能极、采埃孚CR3达66%，国内前三南高齿、德力佳、南方宇航。技术工艺高壁垒使得格局较优，毛利率可达30%左右 #公司布局大兆瓦精密零部件产能+加快导入客户实现放量：从产能来看，公司布局大兆瓦齿轮箱锻件零部件产能

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【招商电子】比亚迪电子股价再创新高！短期来看，24Q4整体展望乐观，各项业务保持向好态势，有望实现环比增长。展望25/26年，A客户新品频出，公司持续提份额扩品类；汽车电子受益于BYD智驾平权以及自主可控，公司将在智驾域控、主动悬架、热管理等高ASP产品迎来放量；英伟达业务液冷热管理、电源模块均有突破。我们看好公司“A客户+汽车+算力”三驾马车共驱成长，盈利保持向好趋势。

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多重利好加持，战略看多医药❗

医药近期迎来多重利好：1⃣国家医保局连续表态发展商业健康险，并将持续改革推出一揽子增量政策，态度转变很重要，解决长期支付问题；2⃣财政部发文支持政府采购中国产有20%价格优势，利好进口替代；3⃣生物安全法案未含在25年NDAA中，且有妥协版本内容传闻，反映脱钩极难并彰显了中国CDMO产业地位，悲观预期好转；4⃣内需经济有望迎来刺激，医疗消费有望领先于基本面开始迎来估值修复。 📢作为YTD倒数第一且严重低配的行业，底部需重视利好，我们认为医药为2025年最该重点布局的板块，坚持创新、复苏和政策主

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中信建投地产&建筑团队周度观点1208

【中信建投地产】行业景气度回升，沪深二手房成交创多年来新高 ①重点城市楼市地市均呈现持续高热度。百强房企新增货值2436.9亿元，同比上升75.4%，为2月以来首度转正；重点城市新房成交同比上升26.1%，二手房上升29.0%，涨幅均有扩大；其中一线城市表现优异：11月，北京二手房网签超1.8万套，创20个月新高；上海二手房成交量达2.7万套，创44个月新高；深圳二手住宅网签7125套，创近4年以来新高。 ②行业配置建议：超配。优质房企及其物管公司：滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、中国海

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【广发机械】机械行业细分领域更新-20241208

1.#工程机械。11月挖掘机销量17590台，增长17.9%；其中国内销量9020台，增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%。11月销售装载机8646台，同比下降2.56%，电动装载机1005台；其中国内销量4383台，同比下降15.7%；出口量4263台，同比增长16.1%。柳工公告，拟3-6亿元回购公司股权用于新一期股权激励或员工持股，回购价格不超过18.2元。 2.#通用装备。工控板块订单改善明显，11月汇川+10%，禾川+30%，雷赛+20%，怡合达同比10+%，今年来首次

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浙商机械【人形机器人】英伟达或下场直接参与本体制造，人形机器人迎龙头启航！

1、据台湾联合新闻网12月3日报道，英伟达已接触多家台湾机床和关键零部件制造商，目标包括征求关键零组件的技术与规格，并探索合作企业加入其人形机器人供应链的可能性。 2、根据英伟达公众号，12月7-8日，中国内地首次举办的ROSCon 大会上，英伟达将分享并展示 ROS 应用领域的最新研究成果与前沿应用场景。 🤖人形机器人：2025年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱、日新月异的产业扩张期重点推荐：三花智控（集成）、拓普集团（集成）、北特科技（丝杠）、鸣志电器（空心杯电机）、绿的谐波（谐

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【华福电子大科技陈海进】超大规模集群建设如期

OpenAI连日活动催化，关注光模块板块 📍近期海外AI大厂频频披露其十万卡以上集群建设规划，如xAI计划扩展并整合其Colossus超级计算机超过100万GPU；AWS与Anthripoc合作打造40万Trainium2卡算力集群以训练下一代Claude大模型；甲骨文推全球首个AI云计算集群，扩展至超13.1万颗Blackwell GPU；OpenAI计划在全美多地建设5GW数据中心，甲骨文13万GB200集群智算中心功耗达到1GW，我们预计OpenAI规划的5GW数据中心GPU规模将达到折

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【华西电子】宸展光电重点推荐：拐点已经明确，强烈推荐！

🌹特斯拉业绩交流会公布新车型发布计划：特斯拉计划在2025年上半年推出一款名为“Model Q”的新车型，补贴后定价将低于3万美元，即如果美国电动车税收抵免政策取消，售价为37499美元。在2025年下半年，特斯拉还计划推出其他新车型，以扩大其潜在市场规模。据推测，其中一款可能是在中国推出的三排长轴距Model Y。 1⃣车载显示：宸展光电改款车、新车modelQ及后续robotaxi均为特斯拉车载显示屏一供。特斯拉确定25H1发布改款车及低价车型modelQ，宸展25H2车载业务将放量增长，

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【海通通信】电信FTTR大标落地，关注后续移动、联通进展

事件：24年12月7日，根据中国电信阳光采购网，中国电信公布25年24-25年FTTR设备第一批次集采候选人，华为、中兴通讯、天邑股份、烽火通信、特艺中国分列1-5名，不含税报价分别为34.97亿、32.85亿、23.93亿、27.04亿、20.58亿。根据11月集采招标公告，中国电信24-25年FTTR集采总规模为1200万套，此次集采仅为第一批次，具体数量与节奏欢迎私信交流。此外，移动、联通25年有有望开启大规模FTTR集采，后续市场空间仍值得期待。建议关注：核心标的【中兴通讯】、【烽火

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陈果：这次就是真宽货币真宽财政真稳楼市股市真全力振兴经济。我近期一直强调，不要去博弈表述或力度低预期。毫无疑问跨年行情最佳布局点已过，算了也罢，过去的就让它过去吧。后续还是把握未来，跨年行情四个字：震荡向上。

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【🧧12月金股，今日继续大涨！】【焦点科技】

AI应用持续推进，新推出AI Agent产品门道，AI麦可付费率持续提升，AI电商核心标的，持续推荐！ 🌟1、AI产品持续迭代，“AI+跨境”产品Mentarc（门道）发布 10月公司面向全球发布了“AI+跨境”产品“门道”（Mentarc）。它以人工智能代理（AI Agent）的形式，为全球分销商和跨境电商卖家解决选品、货源查找、店铺运营等多方面难题，Mentarc的发布是焦点科技将AI技术的应用领域拓宽至跨境电商产业链的全新尝试，有望持续赋能公司业务增长。AI麦可4.0版本全新升级，在8月

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港股大涨，再次强调港股新一轮上涨来临

本轮港股，我们重点提示两点，其一，这是牛市的主升段，级别和时间都会超过9月的第一轮行情；其二，这轮行情是跨年行情，建议及时把握。 1、驱动一：根据回调阶段统计规律此前我们发布《以史为鉴，快速拉升后如何演绎》，探讨第一轮快速拉升以及拉升之后回调的规律。其一，拉升期涨幅集中在大约30%至35%；其二，回调期幅度集中在大约15%；其三，拉升时间和回调时间有一定的对称性。结合上述节奏规律，港股回调或接近尾声，新一轮上涨有望开启。这里我们重点提示，在第一轮行情中，港股是先行指标，9月11日港股启动，

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【中信电子】消费电子行业跟踪点评

手机及AIoT有望纳入2025年3C国补，看好产业链弹性中共中央政治局：明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力提振消费、提高投资收益，全方位扩大国内需求。我们持续首推内需国补线，报告里对“相关产业链环节的弹性”进行测算，并梳理了相关投资机会，结论如下：整体观点：我们认为手机和AIoT终端设备在2025年被纳入国补可能性较大，预期在两会前后启动，持续时间有望超半年，产业链弹性角度，我们认为上游>中游>下游，建议关注弹性较大的两类公司：IC设计、相对重资产的零部件；手机端：我们

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【国信计算机】快评：英伟达涉嫌违反反垄断法，我国市场监管总局决定立案调查

事件：根据财联社消息，英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。强烈看好国产AI芯片： 1）英伟达仍占据国内AI芯片主要份额。根据IDC数据，国内23H1海外AI芯片占比为90%（英伟达为主），23年10月禁令后，英伟达24年以H20出货量为主（预计接近70w颗），且25年有望维持该趋势，仍占据我国主要AI芯片市场。 2）本次立案调查有望拉动国产AI芯

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拟并购江苏科达拓展汽车业务，多元化发展再下一城 📢领益智造发布公告称：公司拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式购买江苏科达 66.46%股权。拟并购江苏科达切入汽车饰件赛道，产业布局逐步完善。1⃣️江苏科达是一家专注于汽车饰件总成产品的企业，目前已经成为奇瑞、上汽、比亚迪、理想、吉利等多家知名整车厂商的一级供应商，主要配套车型包括“智界 S7”、 “奇瑞 iCar V23”、“荣威 D7”、“比亚迪夏/海豹”、“理想 L7/L8/L9”等。2⃣️财务表现：22 年、23 年及 24 年前

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【中泰电新】广大特材：齿轮箱零部件龙头，风电高景气下多业务释放增量弹性

齿轮箱零部件领域 #齿轮箱价值量高且需求高增：齿轮箱在风机成本中占比20%+，7MW级别价值量达185万。明年风电景气放量+双馈/半直驱占比进一步提升，带动齿轮箱需求快速增长，预计市场空间近400亿，同增32%。进而带动上游齿轮箱零部件需求快速放量 #齿轮箱格局好且盈利优：全球南高齿、威能极、采埃孚CR3达66%，国内前三南高齿、德力佳、南方宇航。技术工艺高壁垒使得格局较优，毛利率可达30%左右 #公司布局大兆瓦精密零部件产能+加快导入客户实现放量：从产能来看，公司布局大兆瓦齿轮箱锻件零部件产能

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【招商电子】比亚迪电子股价再创新高！短期来看，24Q4整体展望乐观，各项业务保持向好态势，有望实现环比增长。展望25/26年，A客户新品频出，公司持续提份额扩品类；汽车电子受益于BYD智驾平权以及自主可控，公司将在智驾域控、主动悬架、热管理等高ASP产品迎来放量；英伟达业务液冷热管理、电源模块均有突破。我们看好公司“A客户+汽车+算力”三驾马车共驱成长，盈利保持向好趋势。

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多重利好加持，战略看多医药❗

医药近期迎来多重利好：1⃣国家医保局连续表态发展商业健康险，并将持续改革推出一揽子增量政策，态度转变很重要，解决长期支付问题；2⃣财政部发文支持政府采购中国产有20%价格优势，利好进口替代；3⃣生物安全法案未含在25年NDAA中，且有妥协版本内容传闻，反映脱钩极难并彰显了中国CDMO产业地位，悲观预期好转；4⃣内需经济有望迎来刺激，医疗消费有望领先于基本面开始迎来估值修复。 📢作为YTD倒数第一且严重低配的行业，底部需重视利好，我们认为医药为2025年最该重点布局的板块，坚持创新、复苏和政策主

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中信建投地产&建筑团队周度观点1208

【中信建投地产】行业景气度回升，沪深二手房成交创多年来新高 ①重点城市楼市地市均呈现持续高热度。百强房企新增货值2436.9亿元，同比上升75.4%，为2月以来首度转正；重点城市新房成交同比上升26.1%，二手房上升29.0%，涨幅均有扩大；其中一线城市表现优异：11月，北京二手房网签超1.8万套，创20个月新高；上海二手房成交量达2.7万套，创44个月新高；深圳二手住宅网签7125套，创近4年以来新高。 ②行业配置建议：超配。优质房企及其物管公司：滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、中国海

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【广发机械】机械行业细分领域更新-20241208

1.#工程机械。11月挖掘机销量17590台，增长17.9%；其中国内销量9020台，增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%。11月销售装载机8646台，同比下降2.56%，电动装载机1005台；其中国内销量4383台，同比下降15.7%；出口量4263台，同比增长16.1%。柳工公告，拟3-6亿元回购公司股权用于新一期股权激励或员工持股，回购价格不超过18.2元。 2.#通用装备。工控板块订单改善明显，11月汇川+10%，禾川+30%，雷赛+20%，怡合达同比10+%，今年来首次

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1、据台湾联合新闻网12月3日报道，英伟达已接触多家台湾机床和关键零部件制造商，目标包括征求关键零组件的技术与规格，并探索合作企业加入其人形机器人供应链的可能性。 2、根据英伟达公众号，12月7-8日，中国内地首次举办的ROSCon 大会上，英伟达将分享并展示 ROS 应用领域的最新研究成果与前沿应用场景。 🤖人形机器人：2025年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱、日新月异的产业扩张期重点推荐：三花智控（集成）、拓普集团（集成）、北特科技（丝杠）、鸣志电器（空心杯电机）、绿的谐波（谐

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【华福电子大科技陈海进】超大规模集群建设如期

OpenAI连日活动催化，关注光模块板块 📍近期海外AI大厂频频披露其十万卡以上集群建设规划，如xAI计划扩展并整合其Colossus超级计算机超过100万GPU；AWS与Anthripoc合作打造40万Trainium2卡算力集群以训练下一代Claude大模型；甲骨文推全球首个AI云计算集群，扩展至超13.1万颗Blackwell GPU；OpenAI计划在全美多地建设5GW数据中心，甲骨文13万GB200集群智算中心功耗达到1GW，我们预计OpenAI规划的5GW数据中心GPU规模将达到折

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【华西电子】宸展光电重点推荐：拐点已经明确，强烈推荐！

🌹特斯拉业绩交流会公布新车型发布计划：特斯拉计划在2025年上半年推出一款名为“Model Q”的新车型，补贴后定价将低于3万美元，即如果美国电动车税收抵免政策取消，售价为37499美元。在2025年下半年，特斯拉还计划推出其他新车型，以扩大其潜在市场规模。据推测，其中一款可能是在中国推出的三排长轴距Model Y。 1⃣车载显示：宸展光电改款车、新车modelQ及后续robotaxi均为特斯拉车载显示屏一供。特斯拉确定25H1发布改款车及低价车型modelQ，宸展25H2车载业务将放量增长，

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【海通通信】电信FTTR大标落地，关注后续移动、联通进展

事件：24年12月7日，根据中国电信阳光采购网，中国电信公布25年24-25年FTTR设备第一批次集采候选人，华为、中兴通讯、天邑股份、烽火通信、特艺中国分列1-5名，不含税报价分别为34.97亿、32.85亿、23.93亿、27.04亿、20.58亿。根据11月集采招标公告，中国电信24-25年FTTR集采总规模为1200万套，此次集采仅为第一批次，具体数量与节奏欢迎私信交流。此外，移动、联通25年有有望开启大规模FTTR集采，后续市场空间仍值得期待。建议关注：核心标的【中兴通讯】、【烽火

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AI应用持续推进，新推出AI Agent产品门道，AI麦可付费率持续提升，AI电商核心标的，持续推荐！ 🌟1、AI产品持续迭代，“AI+跨境”产品Mentarc（门道）发布 10月公司面向全球发布了“AI+跨境”产品“门道”（Mentarc）。它以人工智能代理（AI Agent）的形式，为全球分销商和跨境电商卖家解决选品、货源查找、店铺运营等多方面难题，Mentarc的发布是焦点科技将AI技术的应用领域拓宽至跨境电商产业链的全新尝试，有望持续赋能公司业务增长。AI麦可4.0版本全新升级，在8月

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港股大涨，再次强调港股新一轮上涨来临

本轮港股，我们重点提示两点，其一，这是牛市的主升段，级别和时间都会超过9月的第一轮行情；其二，这轮行情是跨年行情，建议及时把握。 1、驱动一：根据回调阶段统计规律此前我们发布《以史为鉴，快速拉升后如何演绎》，探讨第一轮快速拉升以及拉升之后回调的规律。其一，拉升期涨幅集中在大约30%至35%；其二，回调期幅度集中在大约15%；其三，拉升时间和回调时间有一定的对称性。结合上述节奏规律，港股回调或接近尾声，新一轮上涨有望开启。这里我们重点提示，在第一轮行情中，港股是先行指标，9月11日港股启动，

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【国信计算机】快评：英伟达涉嫌违反反垄断法，我国市场监管总局决定立案调查

事件：根据财联社消息，英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。强烈看好国产AI芯片： 1）英伟达仍占据国内AI芯片主要份额。根据IDC数据，国内23H1海外AI芯片占比为90%（英伟达为主），23年10月禁令后，英伟达24年以H20出货量为主（预计接近70w颗），且25年有望维持该趋势，仍占据我国主要AI芯片市场。 2）本次立案调查有望拉动国产AI芯

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【西部电子】领益智造

拟并购江苏科达拓展汽车业务，多元化发展再下一城 📢领益智造发布公告称：公司拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式购买江苏科达 66.46%股权。拟并购江苏科达切入汽车饰件赛道，产业布局逐步完善。1⃣️江苏科达是一家专注于汽车饰件总成产品的企业，目前已经成为奇瑞、上汽、比亚迪、理想、吉利等多家知名整车厂商的一级供应商，主要配套车型包括“智界 S7”、 “奇瑞 iCar V23”、“荣威 D7”、“比亚迪夏/海豹”、“理想 L7/L8/L9”等。2⃣️财务表现：22 年、23 年及 24 年前

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【中泰电新】广大特材：齿轮箱零部件龙头，风电高景气下多业务释放增量弹性

齿轮箱零部件领域 #齿轮箱价值量高且需求高增：齿轮箱在风机成本中占比20%+，7MW级别价值量达185万。明年风电景气放量+双馈/半直驱占比进一步提升，带动齿轮箱需求快速增长，预计市场空间近400亿，同增32%。进而带动上游齿轮箱零部件需求快速放量 #齿轮箱格局好且盈利优：全球南高齿、威能极、采埃孚CR3达66%，国内前三南高齿、德力佳、南方宇航。技术工艺高壁垒使得格局较优，毛利率可达30%左右 #公司布局大兆瓦精密零部件产能+加快导入客户实现放量：从产能来看，公司布局大兆瓦齿轮箱锻件零部件产能

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广大特材

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夜长梦山

2024-12-09 21:10:29

【招商电子】比亚迪电子股价再创新高！短期来看，24Q4整体展望乐观，各项业务保持向好态势，有望实现环比增长。展望25/26年，A客户新品频出，公司持续提份额扩品类；汽车电子受益于BYD智驾平权以及自主可控，公司将在智驾域控、主动悬架、热管理等高ASP产品迎来放量；英伟达业务液冷热管理、电源模块均有突破。我们看好公司“A客户+汽车+算力”三驾马车共驱成长，盈利保持向好趋势。

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夜长梦山

2024-12-09 08:15:06

多重利好加持，战略看多医药❗

医药近期迎来多重利好：1⃣国家医保局连续表态发展商业健康险，并将持续改革推出一揽子增量政策，态度转变很重要，解决长期支付问题；2⃣财政部发文支持政府采购中国产有20%价格优势，利好进口替代；3⃣生物安全法案未含在25年NDAA中，且有妥协版本内容传闻，反映脱钩极难并彰显了中国CDMO产业地位，悲观预期好转；4⃣内需经济有望迎来刺激，医疗消费有望领先于基本面开始迎来估值修复。 📢作为YTD倒数第一且严重低配的行业，底部需重视利好，我们认为医药为2025年最该重点布局的板块，坚持创新、复苏和政策主

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-09 08:13:40

中信建投地产&建筑团队周度观点1208

【中信建投地产】行业景气度回升，沪深二手房成交创多年来新高 ①重点城市楼市地市均呈现持续高热度。百强房企新增货值2436.9亿元，同比上升75.4%，为2月以来首度转正；重点城市新房成交同比上升26.1%，二手房上升29.0%，涨幅均有扩大；其中一线城市表现优异：11月，北京二手房网签超1.8万套，创20个月新高；上海二手房成交量达2.7万套，创44个月新高；深圳二手住宅网签7125套，创近4年以来新高。 ②行业配置建议：超配。优质房企及其物管公司：滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、中国海

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中国核建

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夜长梦山

2024-12-09 08:12:50

【广发机械】机械行业细分领域更新-20241208

1.#工程机械。11月挖掘机销量17590台，增长17.9%；其中国内销量9020台，增长20.5%；出口量8570台，同比增长15.2%。11月销售装载机8646台，同比下降2.56%，电动装载机1005台；其中国内销量4383台，同比下降15.7%；出口量4263台，同比增长16.1%。柳工公告，拟3-6亿元回购公司股权用于新一期股权激励或员工持股，回购价格不超过18.2元。 2.#通用装备。工控板块订单改善明显，11月汇川+10%，禾川+30%，雷赛+20%，怡合达同比10+%，今年来首次

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-09 08:11:56

浙商机械【人形机器人】英伟达或下场直接参与本体制造，人形机器人迎龙头启航！

1、据台湾联合新闻网12月3日报道，英伟达已接触多家台湾机床和关键零部件制造商，目标包括征求关键零组件的技术与规格，并探索合作企业加入其人形机器人供应链的可能性。 2、根据英伟达公众号，12月7-8日，中国内地首次举办的ROSCon 大会上，英伟达将分享并展示 ROS 应用领域的最新研究成果与前沿应用场景。 🤖人形机器人：2025年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱、日新月异的产业扩张期重点推荐：三花智控（集成）、拓普集团（集成）、北特科技（丝杠）、鸣志电器（空心杯电机）、绿的谐波（谐

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三花智控

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夜长梦山

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【华福电子大科技陈海进】超大规模集群建设如期

OpenAI连日活动催化，关注光模块板块 📍近期海外AI大厂频频披露其十万卡以上集群建设规划，如xAI计划扩展并整合其Colossus超级计算机超过100万GPU；AWS与Anthripoc合作打造40万Trainium2卡算力集群以训练下一代Claude大模型；甲骨文推全球首个AI云计算集群，扩展至超13.1万颗Blackwell GPU；OpenAI计划在全美多地建设5GW数据中心，甲骨文13万GB200集群智算中心功耗达到1GW，我们预计OpenAI规划的5GW数据中心GPU规模将达到折

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中际旭创

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夜长梦山

2024-12-09 08:10:52

【华西电子】宸展光电重点推荐：拐点已经明确，强烈推荐！

🌹特斯拉业绩交流会公布新车型发布计划：特斯拉计划在2025年上半年推出一款名为“Model Q”的新车型，补贴后定价将低于3万美元，即如果美国电动车税收抵免政策取消，售价为37499美元。在2025年下半年，特斯拉还计划推出其他新车型，以扩大其潜在市场规模。据推测，其中一款可能是在中国推出的三排长轴距Model Y。 1⃣车载显示：宸展光电改款车、新车modelQ及后续robotaxi均为特斯拉车载显示屏一供。特斯拉确定25H1发布改款车及低价车型modelQ，宸展25H2车载业务将放量增长，

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中信证券

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夜长梦山

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【海通通信】电信FTTR大标落地，关注后续移动、联通进展

事件：24年12月7日，根据中国电信阳光采购网，中国电信公布25年24-25年FTTR设备第一批次集采候选人，华为、中兴通讯、天邑股份、烽火通信、特艺中国分列1-5名，不含税报价分别为34.97亿、32.85亿、23.93亿、27.04亿、20.58亿。根据11月集采招标公告，中国电信24-25年FTTR集采总规模为1200万套，此次集采仅为第一批次，具体数量与节奏欢迎私信交流。此外，移动、联通25年有有望开启大规模FTTR集采，后续市场空间仍值得期待。建议关注：核心标的【中兴通讯】、【烽火

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中兴通讯

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