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2025-04-16 11:15:20

【西部通信】抛弃幻想，坚持自主可控

事件：2025年4月15日，英伟达（Nvidia）表示，特朗普政府将对其 H20 芯片出口到中国、以色列等五个所谓的数字国家（包括这些国家的最终母公司）实施出口管制许可证要求，该要求将无限期有效。根据英伟达提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，未来向中国销售H20 人工智能芯片需要获得美国商务部的许可，但该许可不太可能立即发放。目前尚不清楚美国商务部是否会颁发许可证。英伟达在给SEC的文件中表示：“预计第一季度业绩将包括与 H20 产品相关的约 55 亿美元库存、采购承诺和相关储备费用。

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申菱环境

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夜长梦山

2025-04-16 11:12:08

赣锋锂业要点更新

成长性锂盐标的，正是底部布局时【太平洋新能源+有色】前言：目前黄金是中期趋势最好的有色品种；同时需要看哪些大品种在逐步确认大底部，锂是一个选择。赣锋是一个代表，其处于业绩底部，是周期股最好的布局阶段（公司2024年净利润-20.74亿元）。锂资源：海外产能处于成长期，自供能力不断提升（25年50-60%） 1）非洲马里Goulamina锂辉石项目一期2024年末投产，2025年释放产能，生产成本有优势。 2）阿根廷Cauchari-Olaroz项目2024年产量2.54万吨LCE，2025年

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中信证券

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夜长梦山

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科学仪器-自主可控稀缺赛道：首推普源精电

贸易背景：对等关税之下，仪器板块国产替代长逻辑有望加速兑现； 1⃣ 低端市场-高价格敏感性：低端产品价格敏感性高（产品在千元左右），美国企业仪器新关税下预计在低端市场完全失去性价比，目前1GHz以下示波器国产化率预计在20-30%，未来自主可控完全国产替代不是梦，有望率先贡献EPS； 2⃣ 高端市场-国产稀缺性：10G带宽以上示波器仅普源一家能量产（24年出货数十台，今年出货有望翻倍），5G带宽以上示波器仅3家厂商可以量产，而示波器数十亿市场均在5G以上，新的贸易秩序下，高端市场的长期增量弹性仍

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普源精电

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夜长梦山

2025-04-16 11:10:24

【广发电子】MRDIMM有望助力DRAM国产替代，弹性有望再造一个澜起

MRDIMM是指在内存条上采用1MRCD+10MDB方案，相比于普通的DDR5内存条RDIMM，MRDIMM可以使得内存条容量和带宽翻倍，单个内存条上澜起科技的价值量提高5倍。第二子代MRDIMM的数据传输速率达到12800 MT/s，较第一子代MRDIMM（支持速率8800 MT/s）提升45%，是第三子代RDIMM（支持速率6400 MT/s）的两倍。2025年1月，澜起科技的第二子代MRCD/MDB芯片已成功向全球主要内存厂商送样。我们做了RDIMM和MRDIMM内存条BOM成本测算

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中信证券

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夜长梦山

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海光信息：持续受益国产化浪潮｜中信计算机&电子

【CPU&GPU市场的变化与机遇】近期CPU领域intel原产地如何认证、GPU领域关键品类H20新增license要求等产业进展备受市场关注；中国算力市场变化之中，也带来更多发展机遇 🎈【海光信创CPU国内领先】 - 硬件性能：单核/多核性能国内领先，与国际主流产品差距小，兼顾国产与高性能。 - 软件生态：用国产方案实现x86平滑替代，软件生态最为丰富，兼顾信创自主与实用性。 🎈【海光算力软硬件领先优势持续，公司优势有望被进一步认知】 - 硬件单卡：海光 DCU 历经两代产品增加了较强的

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海光信息

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夜长梦山

2025-04-16 07:45:19

北京亦庄半程马拉松赛事及选手介绍【国投证券机械】

一、比赛简介 2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松定于4月19日（星期六）在北京经开区举行，该赛事采取“人机共跑”21.0975公里的创新办赛形式。机器人以队伍为单位参赛，配有同步奔跑的人类领航员、操作手、工程师。本次排位赛赛道从5公里处开始，每2.5公里处设有一个“补给站”。在比赛过程中，机器人可更换电池，也可通过更换机器人接力，比赛过程中更换机器人每次罚时10分钟。二、参赛队伍 1、北京人形机器人创新中心公司简介：自主研发了“天工”Ultra人形机器人。该机器人通过优化“

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中信证券

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夜长梦山

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【游戏出海实力强劲，助力文化强国建设|广发传媒互联网】

事件：求实杂志发表文章加快建设文化强国，文章指出，开放包容是文明发展的动力源泉。近年来，我国一些文学作品、网络游戏、网络影视剧成功“出海”，到中国旅游成为海外民众的新时尚，彰显了中华文化的力量、对外开放的力量。我们要强化用文化同世界对话的理念，广泛开展形式多样的国际人文交流合作，推动更多富有历史文化底蕴、反映当代中国生活、具备国际文化视野的作品走出国门。游戏具备文化输出能力，是文化出海的重要抓手。游戏是文化交流的重要组成部分，我国游戏出海影响力较强，推动文化影响力提升。根据对黑神话悟空主创团队

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冰川网络

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京东方A：24年业绩增长积极，25Q1受OLED季节性影响环比小幅回落 2024年：整体来看，公司实现营收1983.8亿元，同比+13.7%，归母净利润53.2亿元，同比+109.0%，位于此前业绩预告中值偏下，扣非归母净利润38.4亿元，同比大幅改善44.7亿元，略高于业绩预告区间。24Q4公司实现营收546.5亿元，同比+13.8%，归母净利润20.1亿元，同比+31.8%，环比+96.0%，扣非归母净利润38.4亿元，同比+78.3%，环比+120.6%。公司24年及24Q4实现业绩积极增

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夜长梦山

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【华福食饮】食品板块大涨点评，#板块观点持续演绎

今日零食板块大涨，主要系盐津、卫龙魔芋爽大单品销售表现好，魔芋产业链景气度逻辑，一致魔芋2024年业绩增长较为亮眼，其为全球魔芋粉销量第一企业，其业绩高增直接说明下游魔芋产品需求旺盛，带动休闲零食板块乐观情绪爆发。我们认为上半年食品板块相对白酒超额收益明显，4月投资机会将来自于扩内需和国产替代，强烈看好食品板块，首推乳制品、低度酒板块，建议关注零食板块龙头机会。持续强CALL： 1）乳制品：推荐#1）妙可蓝多，进口干酪替代；#2）中国飞鹤，乳铁蛋白国产替代空间大，且奶粉业务仍具替代空间；#3

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天味食品

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【中信证券交运物流】关税影响探讨之一：极端扰动下集运转运的可能性

关税扰动叠加联盟重塑，集运供应链或迎再次重构。虑4月9日特朗普宣布对部分国家暂缓加征对等关税90天&新加坡等国家或地区原始加征比例较低（10%），且中国制造业性价比突出，复盘2018年探讨短期转口贸易存在的可能性。Clarksons预测，2025年全球集运名义（需-供）增速差-3.4pcts。假设2025年拆解运力和闲置运力占比分别提升至0.6%和3.0%，我们测算实际运力增速收窄1.6pcts至4.6%，2025年全球集运市场有效运力（需-供）增速差-1.8pcts，假设2Q~4Q25北美需求

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中谷物流

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夜长梦山

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【中信军工】航空发动机板块观点：潜在受益关税政策，下一个自主可控的赛道

#核心逻辑： 1）目前民用航空发动机100%进口；2）我国自主生产的民用发动机取得巨大突破；3）民用发动机市场空间远超军品；4）推荐：航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制等等； 1、#当前航空发动机赛道类似2018年贸易战时被制裁影响的半导体赛道。 #民用航空发动机是中国从美国进口的主要商品。国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据2024年中国从美国进口主要商品细则，机械电子类产品占比最高达23%，而其中航空发动机及零部件是机械电子类

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航亚科技

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本周创新药组合【新增东诚药业，百济神州、再鼎医药、恒瑞医药】

东诚药业（002675）：核药龙头、中国诺华、高壁垒格局好，看两倍空间！催化剂：诺华核药Pluvicto PSMA靶点获批FDA 2L治疗，预期销售额从15亿提升为30亿美金；东诚全球知识产权同靶点1011安全性有效性优于诺华，另外FAP靶点临床一期全球第二，两款产品都有望BEST IN CLASS，5月披露一期靓丽数据，当前市值无创新药预【东吴医药朱国广团队】 🎁事件：Pluvicto 22年3月在美国获批用于前列腺癌mCRPC的3L末线治疗；25年3月拓展至mCRPC的2L治疗通过FD

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启明星辰2024年业绩会｜中信证券计算机 Key Updates：基本业绩：业绩情况：24全年实现营业收入33.1亿元，YoY-26%，净利润-1.3亿元，大额非经常性损益亏损源于持有上市公司的股价波动；25Q1收入6-6.8亿元，下降主要源于优化低毛利项目，毛利率同比增长8 pcts。 --信创安全与云安全业务分别同比增长15%和20%。 --To C/To H市场实现商业模式创新，云电脑业务订单规模突破千万元级别。中移动合作：与中国移动的关联交易销售额达10.83亿元，政企安全协同业务占

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天风军工 | 大飞机专题】我国暂停接收波音飞机交付

战略重视商飞商发国产自主可控机遇！据报道，目前我国航司已暂停接收波音飞机的交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计占比在45%以上）。综合考虑外部环境（如关税等）的重要变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下： ----------------------------- #中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，预计未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。今年3月，商飞提出C919产能在27年

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【电子马天翼团队｜重点推荐国产存储自主可控】

坚定看好存储板块国产替代，重点推荐模组产业链事件：1）存储芯片触底回升，现货市场表现火热，DDR5芯片价格止跌上涨，NAND厂商同步涨价，美光、Sandisk等原厂发布涨价函，预计存储产品第二季供不应求；3月国内存储现货市场行情火热，闪存颗粒、SSD、内存条等产品价格全线上涨； 2）由于中美对等关税事件，芯片市场现抢购潮，华强北商家暂停报价，存储器芯片作为大宗商品首当其冲，价格迅速波动。美国存储器巨头美光已对其部分产品征收与关税相关的附加费，导致成本上升，售价提高。面对未来供应短缺及价格上涨的

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事件：2025年4月15日，英伟达（Nvidia）表示，特朗普政府将对其 H20 芯片出口到中国、以色列等五个所谓的数字国家（包括这些国家的最终母公司）实施出口管制许可证要求，该要求将无限期有效。根据英伟达提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，未来向中国销售H20 人工智能芯片需要获得美国商务部的许可，但该许可不太可能立即发放。目前尚不清楚美国商务部是否会颁发许可证。英伟达在给SEC的文件中表示：“预计第一季度业绩将包括与 H20 产品相关的约 55 亿美元库存、采购承诺和相关储备费用。

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赣锋锂业要点更新

成长性锂盐标的，正是底部布局时【太平洋新能源+有色】前言：目前黄金是中期趋势最好的有色品种；同时需要看哪些大品种在逐步确认大底部，锂是一个选择。赣锋是一个代表，其处于业绩底部，是周期股最好的布局阶段（公司2024年净利润-20.74亿元）。锂资源：海外产能处于成长期，自供能力不断提升（25年50-60%） 1）非洲马里Goulamina锂辉石项目一期2024年末投产，2025年释放产能，生产成本有优势。 2）阿根廷Cauchari-Olaroz项目2024年产量2.54万吨LCE，2025年

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科学仪器-自主可控稀缺赛道：首推普源精电

贸易背景：对等关税之下，仪器板块国产替代长逻辑有望加速兑现； 1⃣ 低端市场-高价格敏感性：低端产品价格敏感性高（产品在千元左右），美国企业仪器新关税下预计在低端市场完全失去性价比，目前1GHz以下示波器国产化率预计在20-30%，未来自主可控完全国产替代不是梦，有望率先贡献EPS； 2⃣ 高端市场-国产稀缺性：10G带宽以上示波器仅普源一家能量产（24年出货数十台，今年出货有望翻倍），5G带宽以上示波器仅3家厂商可以量产，而示波器数十亿市场均在5G以上，新的贸易秩序下，高端市场的长期增量弹性仍

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【广发电子】MRDIMM有望助力DRAM国产替代，弹性有望再造一个澜起

MRDIMM是指在内存条上采用1MRCD+10MDB方案，相比于普通的DDR5内存条RDIMM，MRDIMM可以使得内存条容量和带宽翻倍，单个内存条上澜起科技的价值量提高5倍。第二子代MRDIMM的数据传输速率达到12800 MT/s，较第一子代MRDIMM（支持速率8800 MT/s）提升45%，是第三子代RDIMM（支持速率6400 MT/s）的两倍。2025年1月，澜起科技的第二子代MRCD/MDB芯片已成功向全球主要内存厂商送样。我们做了RDIMM和MRDIMM内存条BOM成本测算

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海光信息：持续受益国产化浪潮｜中信计算机&电子

【CPU&GPU市场的变化与机遇】近期CPU领域intel原产地如何认证、GPU领域关键品类H20新增license要求等产业进展备受市场关注；中国算力市场变化之中，也带来更多发展机遇 🎈【海光信创CPU国内领先】 - 硬件性能：单核/多核性能国内领先，与国际主流产品差距小，兼顾国产与高性能。 - 软件生态：用国产方案实现x86平滑替代，软件生态最为丰富，兼顾信创自主与实用性。 🎈【海光算力软硬件领先优势持续，公司优势有望被进一步认知】 - 硬件单卡：海光 DCU 历经两代产品增加了较强的

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北京亦庄半程马拉松赛事及选手介绍【国投证券机械】

一、比赛简介 2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松定于4月19日（星期六）在北京经开区举行，该赛事采取“人机共跑”21.0975公里的创新办赛形式。机器人以队伍为单位参赛，配有同步奔跑的人类领航员、操作手、工程师。本次排位赛赛道从5公里处开始，每2.5公里处设有一个“补给站”。在比赛过程中，机器人可更换电池，也可通过更换机器人接力，比赛过程中更换机器人每次罚时10分钟。二、参赛队伍 1、北京人形机器人创新中心公司简介：自主研发了“天工”Ultra人形机器人。该机器人通过优化“

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【游戏出海实力强劲，助力文化强国建设|广发传媒互联网】

事件：求实杂志发表文章加快建设文化强国，文章指出，开放包容是文明发展的动力源泉。近年来，我国一些文学作品、网络游戏、网络影视剧成功“出海”，到中国旅游成为海外民众的新时尚，彰显了中华文化的力量、对外开放的力量。我们要强化用文化同世界对话的理念，广泛开展形式多样的国际人文交流合作，推动更多富有历史文化底蕴、反映当代中国生活、具备国际文化视野的作品走出国门。游戏具备文化输出能力，是文化出海的重要抓手。游戏是文化交流的重要组成部分，我国游戏出海影响力较强，推动文化影响力提升。根据对黑神话悟空主创团队

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京东方A：24年业绩增长积极，25Q1受OLED季节性影响环比小幅回落 2024年：整体来看，公司实现营收1983.8亿元，同比+13.7%，归母净利润53.2亿元，同比+109.0%，位于此前业绩预告中值偏下，扣非归母净利润38.4亿元，同比大幅改善44.7亿元，略高于业绩预告区间。24Q4公司实现营收546.5亿元，同比+13.8%，归母净利润20.1亿元，同比+31.8%，环比+96.0%，扣非归母净利润38.4亿元，同比+78.3%，环比+120.6%。公司24年及24Q4实现业绩积极增

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【华福食饮】食品板块大涨点评，#板块观点持续演绎

今日零食板块大涨，主要系盐津、卫龙魔芋爽大单品销售表现好，魔芋产业链景气度逻辑，一致魔芋2024年业绩增长较为亮眼，其为全球魔芋粉销量第一企业，其业绩高增直接说明下游魔芋产品需求旺盛，带动休闲零食板块乐观情绪爆发。我们认为上半年食品板块相对白酒超额收益明显，4月投资机会将来自于扩内需和国产替代，强烈看好食品板块，首推乳制品、低度酒板块，建议关注零食板块龙头机会。持续强CALL： 1）乳制品：推荐#1）妙可蓝多，进口干酪替代；#2）中国飞鹤，乳铁蛋白国产替代空间大，且奶粉业务仍具替代空间；#3

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【中信证券交运物流】关税影响探讨之一：极端扰动下集运转运的可能性

关税扰动叠加联盟重塑，集运供应链或迎再次重构。虑4月9日特朗普宣布对部分国家暂缓加征对等关税90天&新加坡等国家或地区原始加征比例较低（10%），且中国制造业性价比突出，复盘2018年探讨短期转口贸易存在的可能性。Clarksons预测，2025年全球集运名义（需-供）增速差-3.4pcts。假设2025年拆解运力和闲置运力占比分别提升至0.6%和3.0%，我们测算实际运力增速收窄1.6pcts至4.6%，2025年全球集运市场有效运力（需-供）增速差-1.8pcts，假设2Q~4Q25北美需求

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【中信军工】航空发动机板块观点：潜在受益关税政策，下一个自主可控的赛道

#核心逻辑： 1）目前民用航空发动机100%进口；2）我国自主生产的民用发动机取得巨大突破；3）民用发动机市场空间远超军品；4）推荐：航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制等等； 1、#当前航空发动机赛道类似2018年贸易战时被制裁影响的半导体赛道。 #民用航空发动机是中国从美国进口的主要商品。国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据2024年中国从美国进口主要商品细则，机械电子类产品占比最高达23%，而其中航空发动机及零部件是机械电子类

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本周创新药组合【新增东诚药业，百济神州、再鼎医药、恒瑞医药】

东诚药业（002675）：核药龙头、中国诺华、高壁垒格局好，看两倍空间！催化剂：诺华核药Pluvicto PSMA靶点获批FDA 2L治疗，预期销售额从15亿提升为30亿美金；东诚全球知识产权同靶点1011安全性有效性优于诺华，另外FAP靶点临床一期全球第二，两款产品都有望BEST IN CLASS，5月披露一期靓丽数据，当前市值无创新药预【东吴医药朱国广团队】 🎁事件：Pluvicto 22年3月在美国获批用于前列腺癌mCRPC的3L末线治疗；25年3月拓展至mCRPC的2L治疗通过FD

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天风军工 | 大飞机专题】我国暂停接收波音飞机交付

战略重视商飞商发国产自主可控机遇！据报道，目前我国航司已暂停接收波音飞机的交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计占比在45%以上）。综合考虑外部环境（如关税等）的重要变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下： ----------------------------- #中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，预计未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。今年3月，商飞提出C919产能在27年

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坚定看好存储板块国产替代，重点推荐模组产业链事件：1）存储芯片触底回升，现货市场表现火热，DDR5芯片价格止跌上涨，NAND厂商同步涨价，美光、Sandisk等原厂发布涨价函，预计存储产品第二季供不应求；3月国内存储现货市场行情火热，闪存颗粒、SSD、内存条等产品价格全线上涨； 2）由于中美对等关税事件，芯片市场现抢购潮，华强北商家暂停报价，存储器芯片作为大宗商品首当其冲，价格迅速波动。美国存储器巨头美光已对其部分产品征收与关税相关的附加费，导致成本上升，售价提高。面对未来供应短缺及价格上涨的

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事件：2025年4月15日，英伟达（Nvidia）表示，特朗普政府将对其 H20 芯片出口到中国、以色列等五个所谓的数字国家（包括这些国家的最终母公司）实施出口管制许可证要求，该要求将无限期有效。根据英伟达提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，未来向中国销售H20 人工智能芯片需要获得美国商务部的许可，但该许可不太可能立即发放。目前尚不清楚美国商务部是否会颁发许可证。英伟达在给SEC的文件中表示：“预计第一季度业绩将包括与 H20 产品相关的约 55 亿美元库存、采购承诺和相关储备费用。

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成长性锂盐标的，正是底部布局时【太平洋新能源+有色】前言：目前黄金是中期趋势最好的有色品种；同时需要看哪些大品种在逐步确认大底部，锂是一个选择。赣锋是一个代表，其处于业绩底部，是周期股最好的布局阶段（公司2024年净利润-20.74亿元）。锂资源：海外产能处于成长期，自供能力不断提升（25年50-60%） 1）非洲马里Goulamina锂辉石项目一期2024年末投产，2025年释放产能，生产成本有优势。 2）阿根廷Cauchari-Olaroz项目2024年产量2.54万吨LCE，2025年

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科学仪器-自主可控稀缺赛道：首推普源精电

贸易背景：对等关税之下，仪器板块国产替代长逻辑有望加速兑现； 1⃣ 低端市场-高价格敏感性：低端产品价格敏感性高（产品在千元左右），美国企业仪器新关税下预计在低端市场完全失去性价比，目前1GHz以下示波器国产化率预计在20-30%，未来自主可控完全国产替代不是梦，有望率先贡献EPS； 2⃣ 高端市场-国产稀缺性：10G带宽以上示波器仅普源一家能量产（24年出货数十台，今年出货有望翻倍），5G带宽以上示波器仅3家厂商可以量产，而示波器数十亿市场均在5G以上，新的贸易秩序下，高端市场的长期增量弹性仍

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普源精电

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夜长梦山

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【广发电子】MRDIMM有望助力DRAM国产替代，弹性有望再造一个澜起

MRDIMM是指在内存条上采用1MRCD+10MDB方案，相比于普通的DDR5内存条RDIMM，MRDIMM可以使得内存条容量和带宽翻倍，单个内存条上澜起科技的价值量提高5倍。第二子代MRDIMM的数据传输速率达到12800 MT/s，较第一子代MRDIMM（支持速率8800 MT/s）提升45%，是第三子代RDIMM（支持速率6400 MT/s）的两倍。2025年1月，澜起科技的第二子代MRCD/MDB芯片已成功向全球主要内存厂商送样。我们做了RDIMM和MRDIMM内存条BOM成本测算

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中信证券

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夜长梦山

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海光信息：持续受益国产化浪潮｜中信计算机&电子

【CPU&GPU市场的变化与机遇】近期CPU领域intel原产地如何认证、GPU领域关键品类H20新增license要求等产业进展备受市场关注；中国算力市场变化之中，也带来更多发展机遇 🎈【海光信创CPU国内领先】 - 硬件性能：单核/多核性能国内领先，与国际主流产品差距小，兼顾国产与高性能。 - 软件生态：用国产方案实现x86平滑替代，软件生态最为丰富，兼顾信创自主与实用性。 🎈【海光算力软硬件领先优势持续，公司优势有望被进一步认知】 - 硬件单卡：海光 DCU 历经两代产品增加了较强的

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海光信息

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夜长梦山

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北京亦庄半程马拉松赛事及选手介绍【国投证券机械】

一、比赛简介 2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松定于4月19日（星期六）在北京经开区举行，该赛事采取“人机共跑”21.0975公里的创新办赛形式。机器人以队伍为单位参赛，配有同步奔跑的人类领航员、操作手、工程师。本次排位赛赛道从5公里处开始，每2.5公里处设有一个“补给站”。在比赛过程中，机器人可更换电池，也可通过更换机器人接力，比赛过程中更换机器人每次罚时10分钟。二、参赛队伍 1、北京人形机器人创新中心公司简介：自主研发了“天工”Ultra人形机器人。该机器人通过优化“

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-16 07:40:50

【游戏出海实力强劲，助力文化强国建设|广发传媒互联网】

事件：求实杂志发表文章加快建设文化强国，文章指出，开放包容是文明发展的动力源泉。近年来，我国一些文学作品、网络游戏、网络影视剧成功“出海”，到中国旅游成为海外民众的新时尚，彰显了中华文化的力量、对外开放的力量。我们要强化用文化同世界对话的理念，广泛开展形式多样的国际人文交流合作，推动更多富有历史文化底蕴、反映当代中国生活、具备国际文化视野的作品走出国门。游戏具备文化输出能力，是文化出海的重要抓手。游戏是文化交流的重要组成部分，我国游戏出海影响力较强，推动文化影响力提升。根据对黑神话悟空主创团队

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冰川网络

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夜长梦山

2025-04-16 07:39:15

京东方A：24年业绩增长积极，25Q1受OLED季节性影响环比小幅回落 2024年：整体来看，公司实现营收1983.8亿元，同比+13.7%，归母净利润53.2亿元，同比+109.0%，位于此前业绩预告中值偏下，扣非归母净利润38.4亿元，同比大幅改善44.7亿元，略高于业绩预告区间。24Q4公司实现营收546.5亿元，同比+13.8%，归母净利润20.1亿元，同比+31.8%，环比+96.0%，扣非归母净利润38.4亿元，同比+78.3%，环比+120.6%。公司24年及24Q4实现业绩积极增

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夜长梦山

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【华福食饮】食品板块大涨点评，#板块观点持续演绎

今日零食板块大涨，主要系盐津、卫龙魔芋爽大单品销售表现好，魔芋产业链景气度逻辑，一致魔芋2024年业绩增长较为亮眼，其为全球魔芋粉销量第一企业，其业绩高增直接说明下游魔芋产品需求旺盛，带动休闲零食板块乐观情绪爆发。我们认为上半年食品板块相对白酒超额收益明显，4月投资机会将来自于扩内需和国产替代，强烈看好食品板块，首推乳制品、低度酒板块，建议关注零食板块龙头机会。持续强CALL： 1）乳制品：推荐#1）妙可蓝多，进口干酪替代；#2）中国飞鹤，乳铁蛋白国产替代空间大，且奶粉业务仍具替代空间；#3

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天味食品

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夜长梦山

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【中信证券交运物流】关税影响探讨之一：极端扰动下集运转运的可能性

关税扰动叠加联盟重塑，集运供应链或迎再次重构。虑4月9日特朗普宣布对部分国家暂缓加征对等关税90天&新加坡等国家或地区原始加征比例较低（10%），且中国制造业性价比突出，复盘2018年探讨短期转口贸易存在的可能性。Clarksons预测，2025年全球集运名义（需-供）增速差-3.4pcts。假设2025年拆解运力和闲置运力占比分别提升至0.6%和3.0%，我们测算实际运力增速收窄1.6pcts至4.6%，2025年全球集运市场有效运力（需-供）增速差-1.8pcts，假设2Q~4Q25北美需求

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中谷物流

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夜长梦山

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【中信军工】航空发动机板块观点：潜在受益关税政策，下一个自主可控的赛道

#核心逻辑： 1）目前民用航空发动机100%进口；2）我国自主生产的民用发动机取得巨大突破；3）民用发动机市场空间远超军品；4）推荐：航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制等等； 1、#当前航空发动机赛道类似2018年贸易战时被制裁影响的半导体赛道。 #民用航空发动机是中国从美国进口的主要商品。国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据2024年中国从美国进口主要商品细则，机械电子类产品占比最高达23%，而其中航空发动机及零部件是机械电子类

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航亚科技

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本周创新药组合【新增东诚药业，百济神州、再鼎医药、恒瑞医药】

东诚药业（002675）：核药龙头、中国诺华、高壁垒格局好，看两倍空间！催化剂：诺华核药Pluvicto PSMA靶点获批FDA 2L治疗，预期销售额从15亿提升为30亿美金；东诚全球知识产权同靶点1011安全性有效性优于诺华，另外FAP靶点临床一期全球第二，两款产品都有望BEST IN CLASS，5月披露一期靓丽数据，当前市值无创新药预【东吴医药朱国广团队】 🎁事件：Pluvicto 22年3月在美国获批用于前列腺癌mCRPC的3L末线治疗；25年3月拓展至mCRPC的2L治疗通过FD

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启明星辰2024年业绩会｜中信证券计算机 Key Updates：基本业绩：业绩情况：24全年实现营业收入33.1亿元，YoY-26%，净利润-1.3亿元，大额非经常性损益亏损源于持有上市公司的股价波动；25Q1收入6-6.8亿元，下降主要源于优化低毛利项目，毛利率同比增长8 pcts。 --信创安全与云安全业务分别同比增长15%和20%。 --To C/To H市场实现商业模式创新，云电脑业务订单规模突破千万元级别。中移动合作：与中国移动的关联交易销售额达10.83亿元，政企安全协同业务占

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天风军工 | 大飞机专题】我国暂停接收波音飞机交付

战略重视商飞商发国产自主可控机遇！据报道，目前我国航司已暂停接收波音飞机的交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计占比在45%以上）。综合考虑外部环境（如关税等）的重要变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下： ----------------------------- #中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，预计未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。今年3月，商飞提出C919产能在27年

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四川九洲

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【电子马天翼团队｜重点推荐国产存储自主可控】

坚定看好存储板块国产替代，重点推荐模组产业链事件：1）存储芯片触底回升，现货市场表现火热，DDR5芯片价格止跌上涨，NAND厂商同步涨价，美光、Sandisk等原厂发布涨价函，预计存储产品第二季供不应求；3月国内存储现货市场行情火热，闪存颗粒、SSD、内存条等产品价格全线上涨； 2）由于中美对等关税事件，芯片市场现抢购潮，华强北商家暂停报价，存储器芯片作为大宗商品首当其冲，价格迅速波动。美国存储器巨头美光已对其部分产品征收与关税相关的附加费，导致成本上升，售价提高。面对未来供应短缺及价格上涨的

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夜长梦山

2025-04-16 11:15:20

【西部通信】抛弃幻想，坚持自主可控

事件：2025年4月15日，英伟达（Nvidia）表示，特朗普政府将对其 H20 芯片出口到中国、以色列等五个所谓的数字国家（包括这些国家的最终母公司）实施出口管制许可证要求，该要求将无限期有效。根据英伟达提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，未来向中国销售H20 人工智能芯片需要获得美国商务部的许可，但该许可不太可能立即发放。目前尚不清楚美国商务部是否会颁发许可证。英伟达在给SEC的文件中表示：“预计第一季度业绩将包括与 H20 产品相关的约 55 亿美元库存、采购承诺和相关储备费用。

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申菱环境

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夜长梦山

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赣锋锂业要点更新

成长性锂盐标的，正是底部布局时【太平洋新能源+有色】前言：目前黄金是中期趋势最好的有色品种；同时需要看哪些大品种在逐步确认大底部，锂是一个选择。赣锋是一个代表，其处于业绩底部，是周期股最好的布局阶段（公司2024年净利润-20.74亿元）。锂资源：海外产能处于成长期，自供能力不断提升（25年50-60%） 1）非洲马里Goulamina锂辉石项目一期2024年末投产，2025年释放产能，生产成本有优势。 2）阿根廷Cauchari-Olaroz项目2024年产量2.54万吨LCE，2025年

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中信证券

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科学仪器-自主可控稀缺赛道：首推普源精电

贸易背景：对等关税之下，仪器板块国产替代长逻辑有望加速兑现； 1⃣ 低端市场-高价格敏感性：低端产品价格敏感性高（产品在千元左右），美国企业仪器新关税下预计在低端市场完全失去性价比，目前1GHz以下示波器国产化率预计在20-30%，未来自主可控完全国产替代不是梦，有望率先贡献EPS； 2⃣ 高端市场-国产稀缺性：10G带宽以上示波器仅普源一家能量产（24年出货数十台，今年出货有望翻倍），5G带宽以上示波器仅3家厂商可以量产，而示波器数十亿市场均在5G以上，新的贸易秩序下，高端市场的长期增量弹性仍

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【广发电子】MRDIMM有望助力DRAM国产替代，弹性有望再造一个澜起

MRDIMM是指在内存条上采用1MRCD+10MDB方案，相比于普通的DDR5内存条RDIMM，MRDIMM可以使得内存条容量和带宽翻倍，单个内存条上澜起科技的价值量提高5倍。第二子代MRDIMM的数据传输速率达到12800 MT/s，较第一子代MRDIMM（支持速率8800 MT/s）提升45%，是第三子代RDIMM（支持速率6400 MT/s）的两倍。2025年1月，澜起科技的第二子代MRCD/MDB芯片已成功向全球主要内存厂商送样。我们做了RDIMM和MRDIMM内存条BOM成本测算

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海光信息：持续受益国产化浪潮｜中信计算机&电子

【CPU&GPU市场的变化与机遇】近期CPU领域intel原产地如何认证、GPU领域关键品类H20新增license要求等产业进展备受市场关注；中国算力市场变化之中，也带来更多发展机遇 🎈【海光信创CPU国内领先】 - 硬件性能：单核/多核性能国内领先，与国际主流产品差距小，兼顾国产与高性能。 - 软件生态：用国产方案实现x86平滑替代，软件生态最为丰富，兼顾信创自主与实用性。 🎈【海光算力软硬件领先优势持续，公司优势有望被进一步认知】 - 硬件单卡：海光 DCU 历经两代产品增加了较强的

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北京亦庄半程马拉松赛事及选手介绍【国投证券机械】

一、比赛简介 2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松定于4月19日（星期六）在北京经开区举行，该赛事采取“人机共跑”21.0975公里的创新办赛形式。机器人以队伍为单位参赛，配有同步奔跑的人类领航员、操作手、工程师。本次排位赛赛道从5公里处开始，每2.5公里处设有一个“补给站”。在比赛过程中，机器人可更换电池，也可通过更换机器人接力，比赛过程中更换机器人每次罚时10分钟。二、参赛队伍 1、北京人形机器人创新中心公司简介：自主研发了“天工”Ultra人形机器人。该机器人通过优化“

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【游戏出海实力强劲，助力文化强国建设|广发传媒互联网】

事件：求实杂志发表文章加快建设文化强国，文章指出，开放包容是文明发展的动力源泉。近年来，我国一些文学作品、网络游戏、网络影视剧成功“出海”，到中国旅游成为海外民众的新时尚，彰显了中华文化的力量、对外开放的力量。我们要强化用文化同世界对话的理念，广泛开展形式多样的国际人文交流合作，推动更多富有历史文化底蕴、反映当代中国生活、具备国际文化视野的作品走出国门。游戏具备文化输出能力，是文化出海的重要抓手。游戏是文化交流的重要组成部分，我国游戏出海影响力较强，推动文化影响力提升。根据对黑神话悟空主创团队

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京东方A：24年业绩增长积极，25Q1受OLED季节性影响环比小幅回落 2024年：整体来看，公司实现营收1983.8亿元，同比+13.7%，归母净利润53.2亿元，同比+109.0%，位于此前业绩预告中值偏下，扣非归母净利润38.4亿元，同比大幅改善44.7亿元，略高于业绩预告区间。24Q4公司实现营收546.5亿元，同比+13.8%，归母净利润20.1亿元，同比+31.8%，环比+96.0%，扣非归母净利润38.4亿元，同比+78.3%，环比+120.6%。公司24年及24Q4实现业绩积极增

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【华福食饮】食品板块大涨点评，#板块观点持续演绎

今日零食板块大涨，主要系盐津、卫龙魔芋爽大单品销售表现好，魔芋产业链景气度逻辑，一致魔芋2024年业绩增长较为亮眼，其为全球魔芋粉销量第一企业，其业绩高增直接说明下游魔芋产品需求旺盛，带动休闲零食板块乐观情绪爆发。我们认为上半年食品板块相对白酒超额收益明显，4月投资机会将来自于扩内需和国产替代，强烈看好食品板块，首推乳制品、低度酒板块，建议关注零食板块龙头机会。持续强CALL： 1）乳制品：推荐#1）妙可蓝多，进口干酪替代；#2）中国飞鹤，乳铁蛋白国产替代空间大，且奶粉业务仍具替代空间；#3

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【中信证券交运物流】关税影响探讨之一：极端扰动下集运转运的可能性

关税扰动叠加联盟重塑，集运供应链或迎再次重构。虑4月9日特朗普宣布对部分国家暂缓加征对等关税90天&新加坡等国家或地区原始加征比例较低（10%），且中国制造业性价比突出，复盘2018年探讨短期转口贸易存在的可能性。Clarksons预测，2025年全球集运名义（需-供）增速差-3.4pcts。假设2025年拆解运力和闲置运力占比分别提升至0.6%和3.0%，我们测算实际运力增速收窄1.6pcts至4.6%，2025年全球集运市场有效运力（需-供）增速差-1.8pcts，假设2Q~4Q25北美需求

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【中信军工】航空发动机板块观点：潜在受益关税政策，下一个自主可控的赛道

#核心逻辑： 1）目前民用航空发动机100%进口；2）我国自主生产的民用发动机取得巨大突破；3）民用发动机市场空间远超军品；4）推荐：航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制等等； 1、#当前航空发动机赛道类似2018年贸易战时被制裁影响的半导体赛道。 #民用航空发动机是中国从美国进口的主要商品。国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据2024年中国从美国进口主要商品细则，机械电子类产品占比最高达23%，而其中航空发动机及零部件是机械电子类

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本周创新药组合【新增东诚药业，百济神州、再鼎医药、恒瑞医药】

东诚药业（002675）：核药龙头、中国诺华、高壁垒格局好，看两倍空间！催化剂：诺华核药Pluvicto PSMA靶点获批FDA 2L治疗，预期销售额从15亿提升为30亿美金；东诚全球知识产权同靶点1011安全性有效性优于诺华，另外FAP靶点临床一期全球第二，两款产品都有望BEST IN CLASS，5月披露一期靓丽数据，当前市值无创新药预【东吴医药朱国广团队】 🎁事件：Pluvicto 22年3月在美国获批用于前列腺癌mCRPC的3L末线治疗；25年3月拓展至mCRPC的2L治疗通过FD

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启明星辰2024年业绩会｜中信证券计算机 Key Updates：基本业绩：业绩情况：24全年实现营业收入33.1亿元，YoY-26%，净利润-1.3亿元，大额非经常性损益亏损源于持有上市公司的股价波动；25Q1收入6-6.8亿元，下降主要源于优化低毛利项目，毛利率同比增长8 pcts。 --信创安全与云安全业务分别同比增长15%和20%。 --To C/To H市场实现商业模式创新，云电脑业务订单规模突破千万元级别。中移动合作：与中国移动的关联交易销售额达10.83亿元，政企安全协同业务占

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天风军工 | 大飞机专题】我国暂停接收波音飞机交付

战略重视商飞商发国产自主可控机遇！据报道，目前我国航司已暂停接收波音飞机的交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计占比在45%以上）。综合考虑外部环境（如关税等）的重要变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下： ----------------------------- #中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，预计未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。今年3月，商飞提出C919产能在27年

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【电子马天翼团队｜重点推荐国产存储自主可控】

坚定看好存储板块国产替代，重点推荐模组产业链事件：1）存储芯片触底回升，现货市场表现火热，DDR5芯片价格止跌上涨，NAND厂商同步涨价，美光、Sandisk等原厂发布涨价函，预计存储产品第二季供不应求；3月国内存储现货市场行情火热，闪存颗粒、SSD、内存条等产品价格全线上涨； 2）由于中美对等关税事件，芯片市场现抢购潮，华强北商家暂停报价，存储器芯片作为大宗商品首当其冲，价格迅速波动。美国存储器巨头美光已对其部分产品征收与关税相关的附加费，导致成本上升，售价提高。面对未来供应短缺及价格上涨的

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【西部通信】抛弃幻想，坚持自主可控

事件：2025年4月15日，英伟达（Nvidia）表示，特朗普政府将对其 H20 芯片出口到中国、以色列等五个所谓的数字国家（包括这些国家的最终母公司）实施出口管制许可证要求，该要求将无限期有效。根据英伟达提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，未来向中国销售H20 人工智能芯片需要获得美国商务部的许可，但该许可不太可能立即发放。目前尚不清楚美国商务部是否会颁发许可证。英伟达在给SEC的文件中表示：“预计第一季度业绩将包括与 H20 产品相关的约 55 亿美元库存、采购承诺和相关储备费用。

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成长性锂盐标的，正是底部布局时【太平洋新能源+有色】前言：目前黄金是中期趋势最好的有色品种；同时需要看哪些大品种在逐步确认大底部，锂是一个选择。赣锋是一个代表，其处于业绩底部，是周期股最好的布局阶段（公司2024年净利润-20.74亿元）。锂资源：海外产能处于成长期，自供能力不断提升（25年50-60%） 1）非洲马里Goulamina锂辉石项目一期2024年末投产，2025年释放产能，生产成本有优势。 2）阿根廷Cauchari-Olaroz项目2024年产量2.54万吨LCE，2025年

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贸易背景：对等关税之下，仪器板块国产替代长逻辑有望加速兑现； 1⃣ 低端市场-高价格敏感性：低端产品价格敏感性高（产品在千元左右），美国企业仪器新关税下预计在低端市场完全失去性价比，目前1GHz以下示波器国产化率预计在20-30%，未来自主可控完全国产替代不是梦，有望率先贡献EPS； 2⃣ 高端市场-国产稀缺性：10G带宽以上示波器仅普源一家能量产（24年出货数十台，今年出货有望翻倍），5G带宽以上示波器仅3家厂商可以量产，而示波器数十亿市场均在5G以上，新的贸易秩序下，高端市场的长期增量弹性仍

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【广发电子】MRDIMM有望助力DRAM国产替代，弹性有望再造一个澜起

MRDIMM是指在内存条上采用1MRCD+10MDB方案，相比于普通的DDR5内存条RDIMM，MRDIMM可以使得内存条容量和带宽翻倍，单个内存条上澜起科技的价值量提高5倍。第二子代MRDIMM的数据传输速率达到12800 MT/s，较第一子代MRDIMM（支持速率8800 MT/s）提升45%，是第三子代RDIMM（支持速率6400 MT/s）的两倍。2025年1月，澜起科技的第二子代MRCD/MDB芯片已成功向全球主要内存厂商送样。我们做了RDIMM和MRDIMM内存条BOM成本测算

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海光信息：持续受益国产化浪潮｜中信计算机&电子

【CPU&GPU市场的变化与机遇】近期CPU领域intel原产地如何认证、GPU领域关键品类H20新增license要求等产业进展备受市场关注；中国算力市场变化之中，也带来更多发展机遇 🎈【海光信创CPU国内领先】 - 硬件性能：单核/多核性能国内领先，与国际主流产品差距小，兼顾国产与高性能。 - 软件生态：用国产方案实现x86平滑替代，软件生态最为丰富，兼顾信创自主与实用性。 🎈【海光算力软硬件领先优势持续，公司优势有望被进一步认知】 - 硬件单卡：海光 DCU 历经两代产品增加了较强的

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2025-04-16 07:45:19

北京亦庄半程马拉松赛事及选手介绍【国投证券机械】

一、比赛简介 2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松定于4月19日（星期六）在北京经开区举行，该赛事采取“人机共跑”21.0975公里的创新办赛形式。机器人以队伍为单位参赛，配有同步奔跑的人类领航员、操作手、工程师。本次排位赛赛道从5公里处开始，每2.5公里处设有一个“补给站”。在比赛过程中，机器人可更换电池，也可通过更换机器人接力，比赛过程中更换机器人每次罚时10分钟。二、参赛队伍 1、北京人形机器人创新中心公司简介：自主研发了“天工”Ultra人形机器人。该机器人通过优化“

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-16 07:40:50

【游戏出海实力强劲，助力文化强国建设|广发传媒互联网】

事件：求实杂志发表文章加快建设文化强国，文章指出，开放包容是文明发展的动力源泉。近年来，我国一些文学作品、网络游戏、网络影视剧成功“出海”，到中国旅游成为海外民众的新时尚，彰显了中华文化的力量、对外开放的力量。我们要强化用文化同世界对话的理念，广泛开展形式多样的国际人文交流合作，推动更多富有历史文化底蕴、反映当代中国生活、具备国际文化视野的作品走出国门。游戏具备文化输出能力，是文化出海的重要抓手。游戏是文化交流的重要组成部分，我国游戏出海影响力较强，推动文化影响力提升。根据对黑神话悟空主创团队

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冰川网络

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夜长梦山

2025-04-16 07:39:15

京东方A：24年业绩增长积极，25Q1受OLED季节性影响环比小幅回落 2024年：整体来看，公司实现营收1983.8亿元，同比+13.7%，归母净利润53.2亿元，同比+109.0%，位于此前业绩预告中值偏下，扣非归母净利润38.4亿元，同比大幅改善44.7亿元，略高于业绩预告区间。24Q4公司实现营收546.5亿元，同比+13.8%，归母净利润20.1亿元，同比+31.8%，环比+96.0%，扣非归母净利润38.4亿元，同比+78.3%，环比+120.6%。公司24年及24Q4实现业绩积极增

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夜长梦山

2025-04-16 07:38:25

【华福食饮】食品板块大涨点评，#板块观点持续演绎

今日零食板块大涨，主要系盐津、卫龙魔芋爽大单品销售表现好，魔芋产业链景气度逻辑，一致魔芋2024年业绩增长较为亮眼，其为全球魔芋粉销量第一企业，其业绩高增直接说明下游魔芋产品需求旺盛，带动休闲零食板块乐观情绪爆发。我们认为上半年食品板块相对白酒超额收益明显，4月投资机会将来自于扩内需和国产替代，强烈看好食品板块，首推乳制品、低度酒板块，建议关注零食板块龙头机会。持续强CALL： 1）乳制品：推荐#1）妙可蓝多，进口干酪替代；#2）中国飞鹤，乳铁蛋白国产替代空间大，且奶粉业务仍具替代空间；#3

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天味食品

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夜长梦山

2025-04-16 07:35:59

【中信证券交运物流】关税影响探讨之一：极端扰动下集运转运的可能性

关税扰动叠加联盟重塑，集运供应链或迎再次重构。虑4月9日特朗普宣布对部分国家暂缓加征对等关税90天&新加坡等国家或地区原始加征比例较低（10%），且中国制造业性价比突出，复盘2018年探讨短期转口贸易存在的可能性。Clarksons预测，2025年全球集运名义（需-供）增速差-3.4pcts。假设2025年拆解运力和闲置运力占比分别提升至0.6%和3.0%，我们测算实际运力增速收窄1.6pcts至4.6%，2025年全球集运市场有效运力（需-供）增速差-1.8pcts，假设2Q~4Q25北美需求

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中谷物流

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夜长梦山

2025-04-16 07:23:09

【中信军工】航空发动机板块观点：潜在受益关税政策，下一个自主可控的赛道

#核心逻辑： 1）目前民用航空发动机100%进口；2）我国自主生产的民用发动机取得巨大突破；3）民用发动机市场空间远超军品；4）推荐：航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制等等； 1、#当前航空发动机赛道类似2018年贸易战时被制裁影响的半导体赛道。 #民用航空发动机是中国从美国进口的主要商品。国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据2024年中国从美国进口主要商品细则，机械电子类产品占比最高达23%，而其中航空发动机及零部件是机械电子类

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航亚科技

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夜长梦山

2025-04-16 07:19:35

本周创新药组合【新增东诚药业，百济神州、再鼎医药、恒瑞医药】

东诚药业（002675）：核药龙头、中国诺华、高壁垒格局好，看两倍空间！催化剂：诺华核药Pluvicto PSMA靶点获批FDA 2L治疗，预期销售额从15亿提升为30亿美金；东诚全球知识产权同靶点1011安全性有效性优于诺华，另外FAP靶点临床一期全球第二，两款产品都有望BEST IN CLASS，5月披露一期靓丽数据，当前市值无创新药预【东吴医药朱国广团队】 🎁事件：Pluvicto 22年3月在美国获批用于前列腺癌mCRPC的3L末线治疗；25年3月拓展至mCRPC的2L治疗通过FD

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百济神州

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夜长梦山

2025-04-16 07:18:18

启明星辰2024年业绩会｜中信证券计算机 Key Updates：基本业绩：业绩情况：24全年实现营业收入33.1亿元，YoY-26%，净利润-1.3亿元，大额非经常性损益亏损源于持有上市公司的股价波动；25Q1收入6-6.8亿元，下降主要源于优化低毛利项目，毛利率同比增长8 pcts。 --信创安全与云安全业务分别同比增长15%和20%。 --To C/To H市场实现商业模式创新，云电脑业务订单规模突破千万元级别。中移动合作：与中国移动的关联交易销售额达10.83亿元，政企安全协同业务占

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2025-04-15 22:17:31

天风军工 | 大飞机专题】我国暂停接收波音飞机交付

战略重视商飞商发国产自主可控机遇！据报道，目前我国航司已暂停接收波音飞机的交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计占比在45%以上）。综合考虑外部环境（如关税等）的重要变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下： ----------------------------- #中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，预计未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。今年3月，商飞提出C919产能在27年

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四川九洲

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夜长梦山

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【电子马天翼团队｜重点推荐国产存储自主可控】

坚定看好存储板块国产替代，重点推荐模组产业链事件：1）存储芯片触底回升，现货市场表现火热，DDR5芯片价格止跌上涨，NAND厂商同步涨价，美光、Sandisk等原厂发布涨价函，预计存储产品第二季供不应求；3月国内存储现货市场行情火热，闪存颗粒、SSD、内存条等产品价格全线上涨； 2）由于中美对等关税事件，芯片市场现抢购潮，华强北商家暂停报价，存储器芯片作为大宗商品首当其冲，价格迅速波动。美国存储器巨头美光已对其部分产品征收与关税相关的附加费，导致成本上升，售价提高。面对未来供应短缺及价格上涨的

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德明利

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