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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:21:24

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满帮集团：聚焦主业，长坡厚雪

基于近期宏观层面利好以及疫情防控政策优化，我们认为公司作为行业龙头将迎来基本面的边际好转。我们预计4Q22公司收入同比+27%至18.20亿元，非通用准则净利润同比+41%至3.42亿元；预计23、24年非通用准则净利润分别为20.57亿元、31.83亿元，22年至25年复合增速超50%。疫情防控政策变化推进货运流量渐进式复苏，公司将受益于货运流量的逐步边际回暖。目前货运景气度仍呈同比负增状态，随着取消“落地检”等防疫政策变化落地，我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。虽然4Q22以及1H

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满帮集团

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复盘反思知行合一

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香港交易所：股票通标的扩容：增厚北向收入,强化国际吸引力

✏ 12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；沪深交易所表示后续将会同相关各方抓紧修改完善相关业务规则，完成标的扩容相关的业务和技术准备工作，以确保相关方案顺利落地实施，预计相关准备时间约3个月。近年来互联互通机制持续优化完善、此次扩容为又一里程碑。自沪深股通推出，两地监管持续完善互联互通机制，包括2016年取消沪港通总额度限制、2018年南北向每日额度扩大3倍、2019年同股不同权公司纳入港股通、2021年科创板及港股未盈利生物科技

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香港交易所

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2022-12-20 10:17:20

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恩捷股份点评：与国轩高科签署23亿元采购合同，在手订单饱满，持续重点推荐！

🪐 事件：12月19日，公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》，订单价值量为23亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商，23年供应份额预计超60%（目前约50%）。根据我们的测算，国轩高科23年电池出货预计80-100GWh，对应约15-18亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算，单平售价在2.4元附近，与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、

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恩捷股份

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2022-12-20 08:52:54

受限

福瑞股份（300049）：NASH药物开发再迎来催化，肝病检测龙头前景广阔

事件：12月19日晚，海外创新药企Madrigal公布resmetirom用于治疗NASH和肝纤维化的关键3期临床MAESTRO-NASH的积极结果，MDGL.O股价盘前实现200%以上的涨幅。 NASH药物进展再迎来催化，公司仪器业务长期前景可期。继美国临床内分泌学协会新的临床实践指南（AASLD）更新、诺和诺德战略合作、Intercept奥贝胆酸3期临床试验积极结果、Akero的efruxifermin (EFX) 2b 期研究积极结果公布之后，12月19日，Madrigal 的关键3期临

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福瑞股份

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2022-12-15 09:14:50

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【商社食饮】软饮料：疫后复苏下场景修复，叠加成本改善逻辑，弹性有望释放

我们认为软饮料行业有望率先迎来基本面改善：一是目前渠道库存较低，二是春节旺季送礼场景或提前恢复，三是疫情影响了行业的发展节奏，但并未打破各公司后续的大单品或全国化等逻辑。随着后续场景的恢复，基本面有望进入快速改善通道。当前软饮料估值尚处修复阶段，疫后修复主线下，建议加大对板块的关注。推荐东鹏饮料（收入加速、成本改善）、百润股份（强爽延续强势，老品修复）、李子园（场景恢复+全国化，成本改善），关注承德露露（送礼场景恢复，新品逻辑）、养元饮品（送礼场景、高股息）和香飘飘（冲泡修复，即饮新品逻辑）

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东鹏饮料
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2022-12-13 09:45:22

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康缘药业：抗新冠药物弹性最大标的，2月底散寒产能翻倍达到50亿级

1、散寒从20年武汉疫情爆发初期就进行大量应用研发，来自5个经典名方，专为新冠而研发，与连花清瘟头对头优效，是目前唯一具有预防、治疗、防复阳均有明显效果产品； 2、散寒从第六版开始进入国家抗疫指南（寒湿疫方），预计第十版将正式更名为散寒化湿颗粒； 3、进入工信部新冠药物保供单位名单，现有产能20亿+，明年2月底产能翻倍，预计达到50亿； 4、现有产能已供不应求，线上药店秒光； 5、多个品种已进入多个新冠防治用药指南，金振口服液、热毒宁、杏贝止咳颗粒进入多地的用药指南，也已明显放量； 6、非新冠基

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2022-12-12 09:50:56

受限

【钢铁】商品补库存，重视顺周期！

1、商品补库存 11月份以来，产业链低库存+年底季节性补库窗口+经济复苏预期（地产放松+防疫放松），共同推动期货价格大涨，部分品种如铁矿、纯碱等表现最好，主力合约完成贴水修复，远期贴水也在收窄。考虑到以下几点： 1）库存仍处低位，产业链大面积补库尚未启动； 2）现货价格尚未被期货带动上涨； 3）验证真实需求的时间窗口需要等到在3月份； 4）放松政策有望进一步出台，我们判断补库存行情仍将继续，部分品种可能出现逼空行情。相应的周期股票也将跟随上涨。补库存具有一定博弈性机会，是基本面行情的预演或提前

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【食品】周跟踪12.05-12.11

高端批价跟踪：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。口子窖：关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。老白干酒：武陵酒内部目标明年收入实现12.14亿，同比22年增长20%，整体基调向大客户倾斜，其中上酱执行配额制

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2022-12-12 09:30:17

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数据资产将得到定价，相关企业估值有望重塑

【重大投资机会推荐，建议重点关注】事件：12月9日，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见，并于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司。点评： ①本次《暂行规定》明确了现阶段数据资源会计处理应当按照企业会计准则执行。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，企业数据进一步细分为“企业内部使用的数据资源”和“企业对外交易的

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人民网
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深桑达A
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太极股份
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上海钢联

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2022-12-12 09:19:41

受限

医药周观点-20221127

本周申万医药生物同比上涨1.39%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨3.13%，涨幅较大，新冠治疗的重点中药品类、解热镇痛药物、熊去氧胆酸概念股等主题表现相对较好。随着疫情放开后短期医院诊疗资源紧张，自我诊疗的需求快速提升，呼吸感冒和儿科药品有望快速放量，重点推荐自我诊疗业务龙头如华润三九，建议关注济川药业等；疫苗方面重点关注重症保护率高，对老年人保护效力高的新冠疫苗，推荐万泰生物，建议关注神州细胞。医疗器械方面，ICU加速扩建带来医疗设备相关机会，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、怡和嘉业等，建议关

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2022-12-11 22:07:53

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金属丨中铝及云铝拟向中铝高端增资简评

事件描述： 1）云铝股份以全资子公司云铝浩鑫（评估价约6.09亿元）及公司租借给云铝浩鑫使用的实物资产、无形资产（评估价约6.24亿元）及现金0.9亿元，合计作价13.23亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端6.86%股权。 2）中国铝业以青海分公司、连城分公司、贵州分公司扁锭相关资产负债（评估价约1.83亿元）及现金2.2亿元，合计作价4.03亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端2.08%股权。事件点评 1、操作目的：云铝浩鑫与中铝高端，存在铝板带箔业务同业竞

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云铝股份

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2022-12-11 22:05:07

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【农业】全球禽流感仍处于扩散初期

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期本月第一周，USDA网站显示美国已发生6例商业养殖场、13例家庭养殖场高致病性禽流感疫情。而据爱荷华州农业部12月9日最新消息，当地索克县又确认一例商业养殖场的高致病性禽流感病例，USDA网站数据更新存在时滞暂未显示，禽流感疫情仍在持续发展。截至12月7日，USDA网站显示美国累计禽类扑杀数量达到53M，商业养殖场影响数量达到287个，目前已确认美国受禽流感影响州数达到47个，影响超过历史最高记录。新增影响州为主要引种州【阿拉巴马州】，至此美国主要引种州-

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圣农发展

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复盘反思知行合一

2022-12-10 15:43:42

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【农业】大周期起点，回调现配置机会

关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确

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益生股份

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复盘反思知行合一

2022-12-09 16:47:19

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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京东健康投价：在线医疗健康平台领跑者，全面构建数字生态丨中信证券计算机&医药

核心观点：京东健康是国内领先的在线医疗健康服务平台，近年来财务业绩、经营指标表现突出。未来，公司将进一步强化供应链与在线服务能力建设，打造线上线下一体化健康生态圈。伴随医疗健康支出规模的持续增长以及数字健康市场渗透率的提升，叠加京东集团资源协同，我们看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。科技赋能，需求支撑，数字健康市场潜力巨大。我国是世界第一人口大国，伴随人口老龄化进程加快、居民健康意识增强，医疗健康支出近年来稳定增长。与此同时，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗

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京东健康

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满帮集团：聚焦主业，长坡厚雪

基于近期宏观层面利好以及疫情防控政策优化，我们认为公司作为行业龙头将迎来基本面的边际好转。我们预计4Q22公司收入同比+27%至18.20亿元，非通用准则净利润同比+41%至3.42亿元；预计23、24年非通用准则净利润分别为20.57亿元、31.83亿元，22年至25年复合增速超50%。疫情防控政策变化推进货运流量渐进式复苏，公司将受益于货运流量的逐步边际回暖。目前货运景气度仍呈同比负增状态，随着取消“落地检”等防疫政策变化落地，我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。虽然4Q22以及1H

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香港交易所：股票通标的扩容：增厚北向收入,强化国际吸引力

✏ 12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；沪深交易所表示后续将会同相关各方抓紧修改完善相关业务规则，完成标的扩容相关的业务和技术准备工作，以确保相关方案顺利落地实施，预计相关准备时间约3个月。近年来互联互通机制持续优化完善、此次扩容为又一里程碑。自沪深股通推出，两地监管持续完善互联互通机制，包括2016年取消沪港通总额度限制、2018年南北向每日额度扩大3倍、2019年同股不同权公司纳入港股通、2021年科创板及港股未盈利生物科技

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恩捷股份点评：与国轩高科签署23亿元采购合同，在手订单饱满，持续重点推荐！

🪐 事件：12月19日，公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》，订单价值量为23亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商，23年供应份额预计超60%（目前约50%）。根据我们的测算，国轩高科23年电池出货预计80-100GWh，对应约15-18亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算，单平售价在2.4元附近，与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、

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福瑞股份（300049）：NASH药物开发再迎来催化，肝病检测龙头前景广阔

事件：12月19日晚，海外创新药企Madrigal公布resmetirom用于治疗NASH和肝纤维化的关键3期临床MAESTRO-NASH的积极结果，MDGL.O股价盘前实现200%以上的涨幅。 NASH药物进展再迎来催化，公司仪器业务长期前景可期。继美国临床内分泌学协会新的临床实践指南（AASLD）更新、诺和诺德战略合作、Intercept奥贝胆酸3期临床试验积极结果、Akero的efruxifermin (EFX) 2b 期研究积极结果公布之后，12月19日，Madrigal 的关键3期临

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【商社食饮】软饮料：疫后复苏下场景修复，叠加成本改善逻辑，弹性有望释放

我们认为软饮料行业有望率先迎来基本面改善：一是目前渠道库存较低，二是春节旺季送礼场景或提前恢复，三是疫情影响了行业的发展节奏，但并未打破各公司后续的大单品或全国化等逻辑。随着后续场景的恢复，基本面有望进入快速改善通道。当前软饮料估值尚处修复阶段，疫后修复主线下，建议加大对板块的关注。推荐东鹏饮料（收入加速、成本改善）、百润股份（强爽延续强势，老品修复）、李子园（场景恢复+全国化，成本改善），关注承德露露（送礼场景恢复，新品逻辑）、养元饮品（送礼场景、高股息）和香飘飘（冲泡修复，即饮新品逻辑）

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康缘药业：抗新冠药物弹性最大标的，2月底散寒产能翻倍达到50亿级

1、散寒从20年武汉疫情爆发初期就进行大量应用研发，来自5个经典名方，专为新冠而研发，与连花清瘟头对头优效，是目前唯一具有预防、治疗、防复阳均有明显效果产品； 2、散寒从第六版开始进入国家抗疫指南（寒湿疫方），预计第十版将正式更名为散寒化湿颗粒； 3、进入工信部新冠药物保供单位名单，现有产能20亿+，明年2月底产能翻倍，预计达到50亿； 4、现有产能已供不应求，线上药店秒光； 5、多个品种已进入多个新冠防治用药指南，金振口服液、热毒宁、杏贝止咳颗粒进入多地的用药指南，也已明显放量； 6、非新冠基

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【钢铁】商品补库存，重视顺周期！

1、商品补库存 11月份以来，产业链低库存+年底季节性补库窗口+经济复苏预期（地产放松+防疫放松），共同推动期货价格大涨，部分品种如铁矿、纯碱等表现最好，主力合约完成贴水修复，远期贴水也在收窄。考虑到以下几点： 1）库存仍处低位，产业链大面积补库尚未启动； 2）现货价格尚未被期货带动上涨； 3）验证真实需求的时间窗口需要等到在3月份； 4）放松政策有望进一步出台，我们判断补库存行情仍将继续，部分品种可能出现逼空行情。相应的周期股票也将跟随上涨。补库存具有一定博弈性机会，是基本面行情的预演或提前

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【食品】周跟踪12.05-12.11

高端批价跟踪：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。口子窖：关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。老白干酒：武陵酒内部目标明年收入实现12.14亿，同比22年增长20%，整体基调向大客户倾斜，其中上酱执行配额制

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数据资产将得到定价，相关企业估值有望重塑

【重大投资机会推荐，建议重点关注】事件：12月9日，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见，并于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司。点评： ①本次《暂行规定》明确了现阶段数据资源会计处理应当按照企业会计准则执行。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，企业数据进一步细分为“企业内部使用的数据资源”和“企业对外交易的

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事件描述： 1）云铝股份以全资子公司云铝浩鑫（评估价约6.09亿元）及公司租借给云铝浩鑫使用的实物资产、无形资产（评估价约6.24亿元）及现金0.9亿元，合计作价13.23亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端6.86%股权。 2）中国铝业以青海分公司、连城分公司、贵州分公司扁锭相关资产负债（评估价约1.83亿元）及现金2.2亿元，合计作价4.03亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端2.08%股权。事件点评 1、操作目的：云铝浩鑫与中铝高端，存在铝板带箔业务同业竞

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【农业】全球禽流感仍处于扩散初期

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期本月第一周，USDA网站显示美国已发生6例商业养殖场、13例家庭养殖场高致病性禽流感疫情。而据爱荷华州农业部12月9日最新消息，当地索克县又确认一例商业养殖场的高致病性禽流感病例，USDA网站数据更新存在时滞暂未显示，禽流感疫情仍在持续发展。截至12月7日，USDA网站显示美国累计禽类扑杀数量达到53M，商业养殖场影响数量达到287个，目前已确认美国受禽流感影响州数达到47个，影响超过历史最高记录。新增影响州为主要引种州【阿拉巴马州】，至此美国主要引种州-

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关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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京东健康投价：在线医疗健康平台领跑者，全面构建数字生态丨中信证券计算机&医药

核心观点：京东健康是国内领先的在线医疗健康服务平台，近年来财务业绩、经营指标表现突出。未来，公司将进一步强化供应链与在线服务能力建设，打造线上线下一体化健康生态圈。伴随医疗健康支出规模的持续增长以及数字健康市场渗透率的提升，叠加京东集团资源协同，我们看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。科技赋能，需求支撑，数字健康市场潜力巨大。我国是世界第一人口大国，伴随人口老龄化进程加快、居民健康意识增强，医疗健康支出近年来稳定增长。与此同时，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗

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满帮集团：聚焦主业，长坡厚雪

基于近期宏观层面利好以及疫情防控政策优化，我们认为公司作为行业龙头将迎来基本面的边际好转。我们预计4Q22公司收入同比+27%至18.20亿元，非通用准则净利润同比+41%至3.42亿元；预计23、24年非通用准则净利润分别为20.57亿元、31.83亿元，22年至25年复合增速超50%。疫情防控政策变化推进货运流量渐进式复苏，公司将受益于货运流量的逐步边际回暖。目前货运景气度仍呈同比负增状态，随着取消“落地检”等防疫政策变化落地，我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。虽然4Q22以及1H

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满帮集团

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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:18:50

受限

香港交易所：股票通标的扩容：增厚北向收入,强化国际吸引力

✏ 12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；沪深交易所表示后续将会同相关各方抓紧修改完善相关业务规则，完成标的扩容相关的业务和技术准备工作，以确保相关方案顺利落地实施，预计相关准备时间约3个月。近年来互联互通机制持续优化完善、此次扩容为又一里程碑。自沪深股通推出，两地监管持续完善互联互通机制，包括2016年取消沪港通总额度限制、2018年南北向每日额度扩大3倍、2019年同股不同权公司纳入港股通、2021年科创板及港股未盈利生物科技

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香港交易所

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3.86
复盘反思知行合一

2022-12-20 10:17:20

受限

恩捷股份点评：与国轩高科签署23亿元采购合同，在手订单饱满，持续重点推荐！

🪐 事件：12月19日，公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》，订单价值量为23亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商，23年供应份额预计超60%（目前约50%）。根据我们的测算，国轩高科23年电池出货预计80-100GWh，对应约15-18亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算，单平售价在2.4元附近，与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、

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恩捷股份

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复盘反思知行合一

2022-12-20 08:52:54

受限

福瑞股份（300049）：NASH药物开发再迎来催化，肝病检测龙头前景广阔

事件：12月19日晚，海外创新药企Madrigal公布resmetirom用于治疗NASH和肝纤维化的关键3期临床MAESTRO-NASH的积极结果，MDGL.O股价盘前实现200%以上的涨幅。 NASH药物进展再迎来催化，公司仪器业务长期前景可期。继美国临床内分泌学协会新的临床实践指南（AASLD）更新、诺和诺德战略合作、Intercept奥贝胆酸3期临床试验积极结果、Akero的efruxifermin (EFX) 2b 期研究积极结果公布之后，12月19日，Madrigal 的关键3期临

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福瑞股份

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复盘反思知行合一

2022-12-15 09:14:50

受限

【商社食饮】软饮料：疫后复苏下场景修复，叠加成本改善逻辑，弹性有望释放

我们认为软饮料行业有望率先迎来基本面改善：一是目前渠道库存较低，二是春节旺季送礼场景或提前恢复，三是疫情影响了行业的发展节奏，但并未打破各公司后续的大单品或全国化等逻辑。随着后续场景的恢复，基本面有望进入快速改善通道。当前软饮料估值尚处修复阶段，疫后修复主线下，建议加大对板块的关注。推荐东鹏饮料（收入加速、成本改善）、百润股份（强爽延续强势，老品修复）、李子园（场景恢复+全国化，成本改善），关注承德露露（送礼场景恢复，新品逻辑）、养元饮品（送礼场景、高股息）和香飘飘（冲泡修复，即饮新品逻辑）

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东鹏饮料
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百润股份

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复盘反思知行合一

2022-12-13 09:45:22

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康缘药业：抗新冠药物弹性最大标的，2月底散寒产能翻倍达到50亿级

1、散寒从20年武汉疫情爆发初期就进行大量应用研发，来自5个经典名方，专为新冠而研发，与连花清瘟头对头优效，是目前唯一具有预防、治疗、防复阳均有明显效果产品； 2、散寒从第六版开始进入国家抗疫指南（寒湿疫方），预计第十版将正式更名为散寒化湿颗粒； 3、进入工信部新冠药物保供单位名单，现有产能20亿+，明年2月底产能翻倍，预计达到50亿； 4、现有产能已供不应求，线上药店秒光； 5、多个品种已进入多个新冠防治用药指南，金振口服液、热毒宁、杏贝止咳颗粒进入多地的用药指南，也已明显放量； 6、非新冠基

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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:50:56

受限

【钢铁】商品补库存，重视顺周期！

1、商品补库存 11月份以来，产业链低库存+年底季节性补库窗口+经济复苏预期（地产放松+防疫放松），共同推动期货价格大涨，部分品种如铁矿、纯碱等表现最好，主力合约完成贴水修复，远期贴水也在收窄。考虑到以下几点： 1）库存仍处低位，产业链大面积补库尚未启动； 2）现货价格尚未被期货带动上涨； 3）验证真实需求的时间窗口需要等到在3月份； 4）放松政策有望进一步出台，我们判断补库存行情仍将继续，部分品种可能出现逼空行情。相应的周期股票也将跟随上涨。补库存具有一定博弈性机会，是基本面行情的预演或提前

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复盘反思知行合一

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【食品】周跟踪12.05-12.11

高端批价跟踪：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。口子窖：关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。老白干酒：武陵酒内部目标明年收入实现12.14亿，同比22年增长20%，整体基调向大客户倾斜，其中上酱执行配额制

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中炬高新
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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:30:17

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数据资产将得到定价，相关企业估值有望重塑

【重大投资机会推荐，建议重点关注】事件：12月9日，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见，并于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司。点评： ①本次《暂行规定》明确了现阶段数据资源会计处理应当按照企业会计准则执行。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，企业数据进一步细分为“企业内部使用的数据资源”和“企业对外交易的

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人民网
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深桑达A
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太极股份
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上海钢联

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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:19:41

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医药周观点-20221127

本周申万医药生物同比上涨1.39%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨3.13%，涨幅较大，新冠治疗的重点中药品类、解热镇痛药物、熊去氧胆酸概念股等主题表现相对较好。随着疫情放开后短期医院诊疗资源紧张，自我诊疗的需求快速提升，呼吸感冒和儿科药品有望快速放量，重点推荐自我诊疗业务龙头如华润三九，建议关注济川药业等；疫苗方面重点关注重症保护率高，对老年人保护效力高的新冠疫苗，推荐万泰生物，建议关注神州细胞。医疗器械方面，ICU加速扩建带来医疗设备相关机会，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、怡和嘉业等，建议关

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人福医药
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万泰生物
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复盘反思知行合一

2022-12-11 22:07:53

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金属丨中铝及云铝拟向中铝高端增资简评

事件描述： 1）云铝股份以全资子公司云铝浩鑫（评估价约6.09亿元）及公司租借给云铝浩鑫使用的实物资产、无形资产（评估价约6.24亿元）及现金0.9亿元，合计作价13.23亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端6.86%股权。 2）中国铝业以青海分公司、连城分公司、贵州分公司扁锭相关资产负债（评估价约1.83亿元）及现金2.2亿元，合计作价4.03亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端2.08%股权。事件点评 1、操作目的：云铝浩鑫与中铝高端，存在铝板带箔业务同业竞

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云铝股份

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复盘反思知行合一

2022-12-11 22:05:07

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【农业】全球禽流感仍处于扩散初期

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期本月第一周，USDA网站显示美国已发生6例商业养殖场、13例家庭养殖场高致病性禽流感疫情。而据爱荷华州农业部12月9日最新消息，当地索克县又确认一例商业养殖场的高致病性禽流感病例，USDA网站数据更新存在时滞暂未显示，禽流感疫情仍在持续发展。截至12月7日，USDA网站显示美国累计禽类扑杀数量达到53M，商业养殖场影响数量达到287个，目前已确认美国受禽流感影响州数达到47个，影响超过历史最高记录。新增影响州为主要引种州【阿拉巴马州】，至此美国主要引种州-

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圣农发展

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复盘反思知行合一

2022-12-10 15:43:42

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【农业】大周期起点，回调现配置机会

关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确

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益生股份

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复盘反思知行合一

2022-12-09 16:47:19

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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复盘反思知行合一

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京东健康投价：在线医疗健康平台领跑者，全面构建数字生态丨中信证券计算机&医药

核心观点：京东健康是国内领先的在线医疗健康服务平台，近年来财务业绩、经营指标表现突出。未来，公司将进一步强化供应链与在线服务能力建设，打造线上线下一体化健康生态圈。伴随医疗健康支出规模的持续增长以及数字健康市场渗透率的提升，叠加京东集团资源协同，我们看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。科技赋能，需求支撑，数字健康市场潜力巨大。我国是世界第一人口大国，伴随人口老龄化进程加快、居民健康意识增强，医疗健康支出近年来稳定增长。与此同时，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗

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京东健康

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复盘反思知行合一

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满帮集团：聚焦主业，长坡厚雪

基于近期宏观层面利好以及疫情防控政策优化，我们认为公司作为行业龙头将迎来基本面的边际好转。我们预计4Q22公司收入同比+27%至18.20亿元，非通用准则净利润同比+41%至3.42亿元；预计23、24年非通用准则净利润分别为20.57亿元、31.83亿元，22年至25年复合增速超50%。疫情防控政策变化推进货运流量渐进式复苏，公司将受益于货运流量的逐步边际回暖。目前货运景气度仍呈同比负增状态，随着取消“落地检”等防疫政策变化落地，我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。虽然4Q22以及1H

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香港交易所：股票通标的扩容：增厚北向收入,强化国际吸引力

✏ 12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；沪深交易所表示后续将会同相关各方抓紧修改完善相关业务规则，完成标的扩容相关的业务和技术准备工作，以确保相关方案顺利落地实施，预计相关准备时间约3个月。近年来互联互通机制持续优化完善、此次扩容为又一里程碑。自沪深股通推出，两地监管持续完善互联互通机制，包括2016年取消沪港通总额度限制、2018年南北向每日额度扩大3倍、2019年同股不同权公司纳入港股通、2021年科创板及港股未盈利生物科技

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恩捷股份点评：与国轩高科签署23亿元采购合同，在手订单饱满，持续重点推荐！

🪐 事件：12月19日，公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》，订单价值量为23亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商，23年供应份额预计超60%（目前约50%）。根据我们的测算，国轩高科23年电池出货预计80-100GWh，对应约15-18亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算，单平售价在2.4元附近，与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、

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福瑞股份（300049）：NASH药物开发再迎来催化，肝病检测龙头前景广阔

事件：12月19日晚，海外创新药企Madrigal公布resmetirom用于治疗NASH和肝纤维化的关键3期临床MAESTRO-NASH的积极结果，MDGL.O股价盘前实现200%以上的涨幅。 NASH药物进展再迎来催化，公司仪器业务长期前景可期。继美国临床内分泌学协会新的临床实践指南（AASLD）更新、诺和诺德战略合作、Intercept奥贝胆酸3期临床试验积极结果、Akero的efruxifermin (EFX) 2b 期研究积极结果公布之后，12月19日，Madrigal 的关键3期临

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【商社食饮】软饮料：疫后复苏下场景修复，叠加成本改善逻辑，弹性有望释放

我们认为软饮料行业有望率先迎来基本面改善：一是目前渠道库存较低，二是春节旺季送礼场景或提前恢复，三是疫情影响了行业的发展节奏，但并未打破各公司后续的大单品或全国化等逻辑。随着后续场景的恢复，基本面有望进入快速改善通道。当前软饮料估值尚处修复阶段，疫后修复主线下，建议加大对板块的关注。推荐东鹏饮料（收入加速、成本改善）、百润股份（强爽延续强势，老品修复）、李子园（场景恢复+全国化，成本改善），关注承德露露（送礼场景恢复，新品逻辑）、养元饮品（送礼场景、高股息）和香飘飘（冲泡修复，即饮新品逻辑）

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康缘药业：抗新冠药物弹性最大标的，2月底散寒产能翻倍达到50亿级

1、散寒从20年武汉疫情爆发初期就进行大量应用研发，来自5个经典名方，专为新冠而研发，与连花清瘟头对头优效，是目前唯一具有预防、治疗、防复阳均有明显效果产品； 2、散寒从第六版开始进入国家抗疫指南（寒湿疫方），预计第十版将正式更名为散寒化湿颗粒； 3、进入工信部新冠药物保供单位名单，现有产能20亿+，明年2月底产能翻倍，预计达到50亿； 4、现有产能已供不应求，线上药店秒光； 5、多个品种已进入多个新冠防治用药指南，金振口服液、热毒宁、杏贝止咳颗粒进入多地的用药指南，也已明显放量； 6、非新冠基

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【钢铁】商品补库存，重视顺周期！

1、商品补库存 11月份以来，产业链低库存+年底季节性补库窗口+经济复苏预期（地产放松+防疫放松），共同推动期货价格大涨，部分品种如铁矿、纯碱等表现最好，主力合约完成贴水修复，远期贴水也在收窄。考虑到以下几点： 1）库存仍处低位，产业链大面积补库尚未启动； 2）现货价格尚未被期货带动上涨； 3）验证真实需求的时间窗口需要等到在3月份； 4）放松政策有望进一步出台，我们判断补库存行情仍将继续，部分品种可能出现逼空行情。相应的周期股票也将跟随上涨。补库存具有一定博弈性机会，是基本面行情的预演或提前

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【食品】周跟踪12.05-12.11

高端批价跟踪：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。口子窖：关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。老白干酒：武陵酒内部目标明年收入实现12.14亿，同比22年增长20%，整体基调向大客户倾斜，其中上酱执行配额制

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数据资产将得到定价，相关企业估值有望重塑

【重大投资机会推荐，建议重点关注】事件：12月9日，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见，并于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司。点评： ①本次《暂行规定》明确了现阶段数据资源会计处理应当按照企业会计准则执行。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，企业数据进一步细分为“企业内部使用的数据资源”和“企业对外交易的

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本周申万医药生物同比上涨1.39%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨3.13%，涨幅较大，新冠治疗的重点中药品类、解热镇痛药物、熊去氧胆酸概念股等主题表现相对较好。随着疫情放开后短期医院诊疗资源紧张，自我诊疗的需求快速提升，呼吸感冒和儿科药品有望快速放量，重点推荐自我诊疗业务龙头如华润三九，建议关注济川药业等；疫苗方面重点关注重症保护率高，对老年人保护效力高的新冠疫苗，推荐万泰生物，建议关注神州细胞。医疗器械方面，ICU加速扩建带来医疗设备相关机会，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、怡和嘉业等，建议关

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金属丨中铝及云铝拟向中铝高端增资简评

事件描述： 1）云铝股份以全资子公司云铝浩鑫（评估价约6.09亿元）及公司租借给云铝浩鑫使用的实物资产、无形资产（评估价约6.24亿元）及现金0.9亿元，合计作价13.23亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端6.86%股权。 2）中国铝业以青海分公司、连城分公司、贵州分公司扁锭相关资产负债（评估价约1.83亿元）及现金2.2亿元，合计作价4.03亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端2.08%股权。事件点评 1、操作目的：云铝浩鑫与中铝高端，存在铝板带箔业务同业竞

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【农业】全球禽流感仍处于扩散初期

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期本月第一周，USDA网站显示美国已发生6例商业养殖场、13例家庭养殖场高致病性禽流感疫情。而据爱荷华州农业部12月9日最新消息，当地索克县又确认一例商业养殖场的高致病性禽流感病例，USDA网站数据更新存在时滞暂未显示，禽流感疫情仍在持续发展。截至12月7日，USDA网站显示美国累计禽类扑杀数量达到53M，商业养殖场影响数量达到287个，目前已确认美国受禽流感影响州数达到47个，影响超过历史最高记录。新增影响州为主要引种州【阿拉巴马州】，至此美国主要引种州-

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【农业】大周期起点，回调现配置机会

关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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京东健康投价：在线医疗健康平台领跑者，全面构建数字生态丨中信证券计算机&医药

核心观点：京东健康是国内领先的在线医疗健康服务平台，近年来财务业绩、经营指标表现突出。未来，公司将进一步强化供应链与在线服务能力建设，打造线上线下一体化健康生态圈。伴随医疗健康支出规模的持续增长以及数字健康市场渗透率的提升，叠加京东集团资源协同，我们看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。科技赋能，需求支撑，数字健康市场潜力巨大。我国是世界第一人口大国，伴随人口老龄化进程加快、居民健康意识增强，医疗健康支出近年来稳定增长。与此同时，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗

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满帮集团：聚焦主业，长坡厚雪

基于近期宏观层面利好以及疫情防控政策优化，我们认为公司作为行业龙头将迎来基本面的边际好转。我们预计4Q22公司收入同比+27%至18.20亿元，非通用准则净利润同比+41%至3.42亿元；预计23、24年非通用准则净利润分别为20.57亿元、31.83亿元，22年至25年复合增速超50%。疫情防控政策变化推进货运流量渐进式复苏，公司将受益于货运流量的逐步边际回暖。目前货运景气度仍呈同比负增状态，随着取消“落地检”等防疫政策变化落地，我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。虽然4Q22以及1H

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满帮集团

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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:18:50

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香港交易所：股票通标的扩容：增厚北向收入,强化国际吸引力

✏ 12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；沪深交易所表示后续将会同相关各方抓紧修改完善相关业务规则，完成标的扩容相关的业务和技术准备工作，以确保相关方案顺利落地实施，预计相关准备时间约3个月。近年来互联互通机制持续优化完善、此次扩容为又一里程碑。自沪深股通推出，两地监管持续完善互联互通机制，包括2016年取消沪港通总额度限制、2018年南北向每日额度扩大3倍、2019年同股不同权公司纳入港股通、2021年科创板及港股未盈利生物科技

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香港交易所

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2022-12-20 10:17:20

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恩捷股份点评：与国轩高科签署23亿元采购合同，在手订单饱满，持续重点推荐！

🪐 事件：12月19日，公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》，订单价值量为23亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商，23年供应份额预计超60%（目前约50%）。根据我们的测算，国轩高科23年电池出货预计80-100GWh，对应约15-18亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算，单平售价在2.4元附近，与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、

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恩捷股份

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2022-12-20 08:52:54

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福瑞股份（300049）：NASH药物开发再迎来催化，肝病检测龙头前景广阔

事件：12月19日晚，海外创新药企Madrigal公布resmetirom用于治疗NASH和肝纤维化的关键3期临床MAESTRO-NASH的积极结果，MDGL.O股价盘前实现200%以上的涨幅。 NASH药物进展再迎来催化，公司仪器业务长期前景可期。继美国临床内分泌学协会新的临床实践指南（AASLD）更新、诺和诺德战略合作、Intercept奥贝胆酸3期临床试验积极结果、Akero的efruxifermin (EFX) 2b 期研究积极结果公布之后，12月19日，Madrigal 的关键3期临

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福瑞股份

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2022-12-15 09:14:50

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【商社食饮】软饮料：疫后复苏下场景修复，叠加成本改善逻辑，弹性有望释放

我们认为软饮料行业有望率先迎来基本面改善：一是目前渠道库存较低，二是春节旺季送礼场景或提前恢复，三是疫情影响了行业的发展节奏，但并未打破各公司后续的大单品或全国化等逻辑。随着后续场景的恢复，基本面有望进入快速改善通道。当前软饮料估值尚处修复阶段，疫后修复主线下，建议加大对板块的关注。推荐东鹏饮料（收入加速、成本改善）、百润股份（强爽延续强势，老品修复）、李子园（场景恢复+全国化，成本改善），关注承德露露（送礼场景恢复，新品逻辑）、养元饮品（送礼场景、高股息）和香飘飘（冲泡修复，即饮新品逻辑）

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东鹏饮料
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百润股份

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复盘反思知行合一

2022-12-13 09:45:22

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康缘药业：抗新冠药物弹性最大标的，2月底散寒产能翻倍达到50亿级

1、散寒从20年武汉疫情爆发初期就进行大量应用研发，来自5个经典名方，专为新冠而研发，与连花清瘟头对头优效，是目前唯一具有预防、治疗、防复阳均有明显效果产品； 2、散寒从第六版开始进入国家抗疫指南（寒湿疫方），预计第十版将正式更名为散寒化湿颗粒； 3、进入工信部新冠药物保供单位名单，现有产能20亿+，明年2月底产能翻倍，预计达到50亿； 4、现有产能已供不应求，线上药店秒光； 5、多个品种已进入多个新冠防治用药指南，金振口服液、热毒宁、杏贝止咳颗粒进入多地的用药指南，也已明显放量； 6、非新冠基

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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:50:56

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【钢铁】商品补库存，重视顺周期！

1、商品补库存 11月份以来，产业链低库存+年底季节性补库窗口+经济复苏预期（地产放松+防疫放松），共同推动期货价格大涨，部分品种如铁矿、纯碱等表现最好，主力合约完成贴水修复，远期贴水也在收窄。考虑到以下几点： 1）库存仍处低位，产业链大面积补库尚未启动； 2）现货价格尚未被期货带动上涨； 3）验证真实需求的时间窗口需要等到在3月份； 4）放松政策有望进一步出台，我们判断补库存行情仍将继续，部分品种可能出现逼空行情。相应的周期股票也将跟随上涨。补库存具有一定博弈性机会，是基本面行情的预演或提前

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浩通科技

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2022-12-12 09:31:56

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【食品】周跟踪12.05-12.11

高端批价跟踪：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。口子窖：关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。老白干酒：武陵酒内部目标明年收入实现12.14亿，同比22年增长20%，整体基调向大客户倾斜，其中上酱执行配额制

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中炬高新
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安琪酵母

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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:30:17

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数据资产将得到定价，相关企业估值有望重塑

【重大投资机会推荐，建议重点关注】事件：12月9日，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见，并于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司。点评： ①本次《暂行规定》明确了现阶段数据资源会计处理应当按照企业会计准则执行。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，企业数据进一步细分为“企业内部使用的数据资源”和“企业对外交易的

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人民网
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深桑达A
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医药周观点-20221127

本周申万医药生物同比上涨1.39%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨3.13%，涨幅较大，新冠治疗的重点中药品类、解热镇痛药物、熊去氧胆酸概念股等主题表现相对较好。随着疫情放开后短期医院诊疗资源紧张，自我诊疗的需求快速提升，呼吸感冒和儿科药品有望快速放量，重点推荐自我诊疗业务龙头如华润三九，建议关注济川药业等；疫苗方面重点关注重症保护率高，对老年人保护效力高的新冠疫苗，推荐万泰生物，建议关注神州细胞。医疗器械方面，ICU加速扩建带来医疗设备相关机会，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、怡和嘉业等，建议关

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人福医药
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复盘反思知行合一

2022-12-11 22:07:53

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金属丨中铝及云铝拟向中铝高端增资简评

事件描述： 1）云铝股份以全资子公司云铝浩鑫（评估价约6.09亿元）及公司租借给云铝浩鑫使用的实物资产、无形资产（评估价约6.24亿元）及现金0.9亿元，合计作价13.23亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端6.86%股权。 2）中国铝业以青海分公司、连城分公司、贵州分公司扁锭相关资产负债（评估价约1.83亿元）及现金2.2亿元，合计作价4.03亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端2.08%股权。事件点评 1、操作目的：云铝浩鑫与中铝高端，存在铝板带箔业务同业竞

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云铝股份

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2022-12-11 22:05:07

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【农业】全球禽流感仍处于扩散初期

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期本月第一周，USDA网站显示美国已发生6例商业养殖场、13例家庭养殖场高致病性禽流感疫情。而据爱荷华州农业部12月9日最新消息，当地索克县又确认一例商业养殖场的高致病性禽流感病例，USDA网站数据更新存在时滞暂未显示，禽流感疫情仍在持续发展。截至12月7日，USDA网站显示美国累计禽类扑杀数量达到53M，商业养殖场影响数量达到287个，目前已确认美国受禽流感影响州数达到47个，影响超过历史最高记录。新增影响州为主要引种州【阿拉巴马州】，至此美国主要引种州-

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圣农发展

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复盘反思知行合一

2022-12-10 15:43:42

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【农业】大周期起点，回调现配置机会

关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确

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益生股份

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复盘反思知行合一

2022-12-09 16:47:19

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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赛轮轮胎

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复盘反思知行合一

2022-12-09 09:07:01

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京东健康投价：在线医疗健康平台领跑者，全面构建数字生态丨中信证券计算机&医药

核心观点：京东健康是国内领先的在线医疗健康服务平台，近年来财务业绩、经营指标表现突出。未来，公司将进一步强化供应链与在线服务能力建设，打造线上线下一体化健康生态圈。伴随医疗健康支出规模的持续增长以及数字健康市场渗透率的提升，叠加京东集团资源协同，我们看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。科技赋能，需求支撑，数字健康市场潜力巨大。我国是世界第一人口大国，伴随人口老龄化进程加快、居民健康意识增强，医疗健康支出近年来稳定增长。与此同时，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗

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京东健康

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