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复盘反思知行合一

2022-12-11 22:05:07

受限

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期本月第一周，USDA网站显示美国已发生6例商业养殖场、13例家庭养殖场高致病性禽流感疫情。而据爱荷华州农业部12月9日最新消息，当地索克县又确认一例商业养殖场的高致病性禽流感病例，USDA网站数据更新存在时滞暂未显示，禽流感疫情仍在持续发展。截至12月7日，USDA网站显示美国累计禽类扑杀数量达到53M，商业养殖场影响数量达到287个，目前已确认美国受禽流感影响州数达到47个，影响超过历史最高记录。新增影响州为主要引种州【阿拉巴马州】，至此美国主要引种州-

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圣农发展

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复盘反思知行合一

2022-12-10 15:43:42

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【农业】大周期起点，回调现配置机会

关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确

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益生股份

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复盘反思知行合一

2022-12-09 16:47:19

受限

【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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赛轮轮胎

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复盘反思知行合一

2022-12-09 09:07:01

受限

京东健康投价：在线医疗健康平台领跑者，全面构建数字生态丨中信证券计算机&医药

核心观点：京东健康是国内领先的在线医疗健康服务平台，近年来财务业绩、经营指标表现突出。未来，公司将进一步强化供应链与在线服务能力建设，打造线上线下一体化健康生态圈。伴随医疗健康支出规模的持续增长以及数字健康市场渗透率的提升，叠加京东集团资源协同，我们看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。科技赋能，需求支撑，数字健康市场潜力巨大。我国是世界第一人口大国，伴随人口老龄化进程加快、居民健康意识增强，医疗健康支出近年来稳定增长。与此同时，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗

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京东健康

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2022-12-09 08:41:00

受限

【互联网】年度策略：迎接戴维斯双击

2023年度策略发布，我们的核心观点是，2023是互联网版块的戴维斯双击之年，利润端和估值端都将有超预期的表现。 1、利润端： 1）经济周期的底部回暖带动顺周期业务，如广告、电商。 2）降本增效的财务回报逐渐体现，管理费用率、研发费用率普遍在22年见顶。 3）字节在多数领域的份额提升开始低于预期，主要缘于字节于22年7月开始整体“去肥增瘦”。 2、估值端： 1）美国流动性或出现拐点。 2）互联网政策进一步走向确定性，我们判断市场会逐渐接受政策中性的大前提。 3）新技术（如AIGC、AR/VR）、

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快手-W

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复盘反思知行合一

2022-12-08 09:07:57

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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森麒麟

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2022-12-08 08:37:39

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医药零售: 疫情防控边际放松利好板块增长

四类药品需求、供给同时向好，线下药店有望迎来业绩恢复甚至增长。日前全国多地区陆续响应“优化疫情防控措施二十条”，经前期药房草根调研，防疫政策边际宽松大大提高了群众健康意识及购药、囤药需求，零售药店高毛产品-四类药品销售迎来高速增长(部分省市增速达50%以上)，部分核心品种品种销量增长数倍甚至脱销，不少毛利率高的药房自有品牌感冒类产品销售额也大幅增长。根据药房草柜调研，2019年(疫情之前)四类药品在药房销售额占比约为18%-20%，疫情期间由于受到下架等相应管控政策影响占比一度下降至15%左

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一心堂
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大参林

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复盘反思知行合一

2022-12-07 17:22:59

受限

东尼电子：碳化硅取得重大突破，国际巨头开启国产衬底采购未来可期

公司今日大涨8% 公司收到下游龙头客户大批量采购订单，碳化硅业务迎来重大突破。此前公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订1亿元2万片6英寸碳化硅衬底采购合同，已收到50%货款。据产业链了解，国际功率龙头英飞凌、安森美已开启国产衬底采购验证，标志着国产衬底不仅面向国内下游客户，同时也打开了海外市场。目前碳化硅产业降本增效加速推进，处于商业化平价拐点在新能源车主驱，OBC，DC/DC，光储逆变等领域快速渗透，凭借其耐高压、低损耗、高散热、小体积的优点将迎来高速增长，预计2025年全球导电型衬

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东尼电子

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复盘反思知行合一

2022-12-07 17:21:23

受限

2022/12/7港股市场点评

1、港股行情：周三港股低开后窄幅波动，随后，国务院发布关于防疫政策新十条的通知，进一步优化疫情防控措施，带动港股午间直线拉升。恒指午盘开市升250点，恒生科技指数一度涨超3.4%。但在防疫新政落地后，预期兑现以及部分领域不及预期（新冠并未归于乙类等）导致港股沽压上升，三大指数短暂冲高后快速回落。截至收盘，恒指跌3.2%，国企指数跌3.3%，恒生科技指数跌3.8%。盘面上，港股医疗保健、日用品、运输、公用事业等板块表现相对较好；零售、地产、软件与服务等行业则明显回吐此前涨幅。 2、预期延

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香港交易所

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复盘反思知行合一

2022-12-07 09:48:30

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信立泰，以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域

信立泰深度：公司以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域，销售和产品协同性较强，阿利沙坦持续放量，恩那度司他、阿利沙坦酯氨氯地平（SAL0107）、阿利沙坦酯吲达帕胺（SAL0108）、沙库巴曲阿利沙坦（S086）上市在即，百亿级新药有望兑现；仿制药集采风险基本出清，存量业务稳定提供现金流，助力公司创新转型。慢病产品线丰富，延展性强、梯队清晰。阿利沙坦为 1 类降压药，已上市，公司协同布局了 S086、复方制剂 SAL0107、SAL0108，处于 NDA/ Ⅲ期临床。恩那度司他已提

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信立泰

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复盘反思知行合一

2022-12-06 09:41:25

受限

“三药四方”，最强的抗新冠中药组合，重点关注以岭、康缘、步长等核心标的！

中药早已进入国家《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》，最新试行第九版已经收录多个优质中药产品，“三药四方”是直接针对抗新冠获批的核心品种，未来将是针对新冠轻、中、重各阶段患者的最重要用药品种；中医药在此次抗疫中大放异彩，未来也不会缺席！作为我国独有的中医药产品在此次抗疫中成为独树一帜的存在，在治疗、缓解症状等多方面显示出优异的疗效，获得成效不容质疑； “大疫出良药/方”，中医“三药四方”有望分享数千亿新冠药物市场。从早期的“三药三方”已经拓展至“三药四方”，优质中药产品不断获得认可。未来随着疫情防控不

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以岭药业
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步长制药
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中国中药

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复盘反思知行合一

2022-12-06 08:03:32

受限

上证50的旗手敬上

1. 看好市场，第一步看指数回到前期7 8月份高位置。 2. 市场比预想的更强一些，重视年底胜负手。①人民币升值，突破7速度比预想的强，②疫情放开的幅度比预想的强。③地产三只箭从政策出台到房企落地速度比预想的强。 3. 但这一逻辑的演进，跟我们11月份在《暖冬行情》、《进攻上证50》、《mini2014》顶着压力，扛起看多上证50旗帜的逻辑一脉相承。【美债】、【房子】、【疫情】在同时优化和向好。 4. 后续行情演绎关键因素跟踪 ①经济工作会议稳增长政策是否预期。 ②2023年WHO在1月30日-

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王府井

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复盘反思知行合一

2022-12-05 14:37:36

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桂林三金事件点评：拟成为上海赛金第一大股东并相对控股，进一步提升药物研发能力

事件：公司12月2日公告，拟与上海赛金生物医药有限公司实际控制人丁邦及目标公司团队持股平台签订《投资合作框架协议》。分析：公司拟以现金及全资孙公司宝船生物医药科技（上海）有限公司全部股权支付的方式成为上海赛金的第一大股东并相对控股。具体交易步骤的实施将由各方根据市场环境、上市公司及其他各方内部审议批准情况再另行签署正式的协议。若交易完成，赛金生物将合并宝船生物，桂林三金相对控股赛金生物。次协议签订是根据公司发展战略及业务规划，为扩大公司在生物医药领域的产业布局，有效整合公司生物医药资源，

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桂林三金

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复盘反思知行合一

2022-12-05 14:37:02

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俄油受制裁短期带来油价波动，中长期看好油价维持景气

油价重回年初低点，中长期我们依然从供需两端看好原油景气度。 OPEC+于2022年10月出台减产计划，油价一度企稳，但需求端的压力最终驱使WTI油价于2022年12月第一周回到年初低位。站在当前时点，我们认为短期内俄油制裁政策或将带来油市波动，但是中长期供需两端的利好仍有望使油价维持景气。中期内，后疫情时代航空需求的增加，以及中国经济回升带来的需求恢复都将提振原油需求，长期来看，主要供给方产量增长缓慢，而上游资本开支的不足奠定了长期原油供给端的低增速，中长期原油仍将维持景气。欧盟对俄油进口

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中国石油
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中海油服

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复盘反思知行合一

2022-12-05 14:24:26

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医美行业场景式消费从悲观走向乐，我们判断业绩估值双回升。

医美上游：推荐爱美客+华东医药。 1）爱美客：美护PEG性价比最高标的之一，疫后复苏市场对估值体系逐渐乐观。预计23年净利润约20亿元、同比47%、53X PE、1.1 PEG；目标1.5XPEG、70X PE、对应1400亿元市值，约30%空间，继续看多！ 2）华东医药：预计23年净利润32.5亿元，其中医药26-27亿元，对应市值500亿元；医美预期5-6亿元，对应市值400亿元；叠加拟获批利拉鲁肽等产品对应市值50亿元，合计目标市值950亿元，30%空间，继续看多！消费终端：推荐朗姿股份

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爱美客

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【农业】全球禽流感仍处于扩散初期

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期本月第一周，USDA网站显示美国已发生6例商业养殖场、13例家庭养殖场高致病性禽流感疫情。而据爱荷华州农业部12月9日最新消息，当地索克县又确认一例商业养殖场的高致病性禽流感病例，USDA网站数据更新存在时滞暂未显示，禽流感疫情仍在持续发展。截至12月7日，USDA网站显示美国累计禽类扑杀数量达到53M，商业养殖场影响数量达到287个，目前已确认美国受禽流感影响州数达到47个，影响超过历史最高记录。新增影响州为主要引种州【阿拉巴马州】，至此美国主要引种州-

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【农业】大周期起点，回调现配置机会

关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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京东健康投价：在线医疗健康平台领跑者，全面构建数字生态丨中信证券计算机&医药

核心观点：京东健康是国内领先的在线医疗健康服务平台，近年来财务业绩、经营指标表现突出。未来，公司将进一步强化供应链与在线服务能力建设，打造线上线下一体化健康生态圈。伴随医疗健康支出规模的持续增长以及数字健康市场渗透率的提升，叠加京东集团资源协同，我们看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。科技赋能，需求支撑，数字健康市场潜力巨大。我国是世界第一人口大国，伴随人口老龄化进程加快、居民健康意识增强，医疗健康支出近年来稳定增长。与此同时，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗

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【互联网】年度策略：迎接戴维斯双击

2023年度策略发布，我们的核心观点是，2023是互联网版块的戴维斯双击之年，利润端和估值端都将有超预期的表现。 1、利润端： 1）经济周期的底部回暖带动顺周期业务，如广告、电商。 2）降本增效的财务回报逐渐体现，管理费用率、研发费用率普遍在22年见顶。 3）字节在多数领域的份额提升开始低于预期，主要缘于字节于22年7月开始整体“去肥增瘦”。 2、估值端： 1）美国流动性或出现拐点。 2）互联网政策进一步走向确定性，我们判断市场会逐渐接受政策中性的大前提。 3）新技术（如AIGC、AR/VR）、

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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医药零售: 疫情防控边际放松利好板块增长

四类药品需求、供给同时向好，线下药店有望迎来业绩恢复甚至增长。日前全国多地区陆续响应“优化疫情防控措施二十条”，经前期药房草根调研，防疫政策边际宽松大大提高了群众健康意识及购药、囤药需求，零售药店高毛产品-四类药品销售迎来高速增长(部分省市增速达50%以上)，部分核心品种品种销量增长数倍甚至脱销，不少毛利率高的药房自有品牌感冒类产品销售额也大幅增长。根据药房草柜调研，2019年(疫情之前)四类药品在药房销售额占比约为18%-20%，疫情期间由于受到下架等相应管控政策影响占比一度下降至15%左

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东尼电子：碳化硅取得重大突破，国际巨头开启国产衬底采购未来可期

公司今日大涨8% 公司收到下游龙头客户大批量采购订单，碳化硅业务迎来重大突破。此前公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订1亿元2万片6英寸碳化硅衬底采购合同，已收到50%货款。据产业链了解，国际功率龙头英飞凌、安森美已开启国产衬底采购验证，标志着国产衬底不仅面向国内下游客户，同时也打开了海外市场。目前碳化硅产业降本增效加速推进，处于商业化平价拐点在新能源车主驱，OBC，DC/DC，光储逆变等领域快速渗透，凭借其耐高压、低损耗、高散热、小体积的优点将迎来高速增长，预计2025年全球导电型衬

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1、港股行情：周三港股低开后窄幅波动，随后，国务院发布关于防疫政策新十条的通知，进一步优化疫情防控措施，带动港股午间直线拉升。恒指午盘开市升250点，恒生科技指数一度涨超3.4%。但在防疫新政落地后，预期兑现以及部分领域不及预期（新冠并未归于乙类等）导致港股沽压上升，三大指数短暂冲高后快速回落。截至收盘，恒指跌3.2%，国企指数跌3.3%，恒生科技指数跌3.8%。盘面上，港股医疗保健、日用品、运输、公用事业等板块表现相对较好；零售、地产、软件与服务等行业则明显回吐此前涨幅。 2、预期延

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信立泰，以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域

信立泰深度：公司以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域，销售和产品协同性较强，阿利沙坦持续放量，恩那度司他、阿利沙坦酯氨氯地平（SAL0107）、阿利沙坦酯吲达帕胺（SAL0108）、沙库巴曲阿利沙坦（S086）上市在即，百亿级新药有望兑现；仿制药集采风险基本出清，存量业务稳定提供现金流，助力公司创新转型。慢病产品线丰富，延展性强、梯队清晰。阿利沙坦为 1 类降压药，已上市，公司协同布局了 S086、复方制剂 SAL0107、SAL0108，处于 NDA/ Ⅲ期临床。恩那度司他已提

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“三药四方”，最强的抗新冠中药组合，重点关注以岭、康缘、步长等核心标的！

中药早已进入国家《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》，最新试行第九版已经收录多个优质中药产品，“三药四方”是直接针对抗新冠获批的核心品种，未来将是针对新冠轻、中、重各阶段患者的最重要用药品种；中医药在此次抗疫中大放异彩，未来也不会缺席！作为我国独有的中医药产品在此次抗疫中成为独树一帜的存在，在治疗、缓解症状等多方面显示出优异的疗效，获得成效不容质疑； “大疫出良药/方”，中医“三药四方”有望分享数千亿新冠药物市场。从早期的“三药三方”已经拓展至“三药四方”，优质中药产品不断获得认可。未来随着疫情防控不

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上证50的旗手敬上

1. 看好市场，第一步看指数回到前期7 8月份高位置。 2. 市场比预想的更强一些，重视年底胜负手。①人民币升值，突破7速度比预想的强，②疫情放开的幅度比预想的强。③地产三只箭从政策出台到房企落地速度比预想的强。 3. 但这一逻辑的演进，跟我们11月份在《暖冬行情》、《进攻上证50》、《mini2014》顶着压力，扛起看多上证50旗帜的逻辑一脉相承。【美债】、【房子】、【疫情】在同时优化和向好。 4. 后续行情演绎关键因素跟踪 ①经济工作会议稳增长政策是否预期。 ②2023年WHO在1月30日-

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桂林三金事件点评：拟成为上海赛金第一大股东并相对控股，进一步提升药物研发能力

事件：公司12月2日公告，拟与上海赛金生物医药有限公司实际控制人丁邦及目标公司团队持股平台签订《投资合作框架协议》。分析：公司拟以现金及全资孙公司宝船生物医药科技（上海）有限公司全部股权支付的方式成为上海赛金的第一大股东并相对控股。具体交易步骤的实施将由各方根据市场环境、上市公司及其他各方内部审议批准情况再另行签署正式的协议。若交易完成，赛金生物将合并宝船生物，桂林三金相对控股赛金生物。次协议签订是根据公司发展战略及业务规划，为扩大公司在生物医药领域的产业布局，有效整合公司生物医药资源，

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俄油受制裁短期带来油价波动，中长期看好油价维持景气

油价重回年初低点，中长期我们依然从供需两端看好原油景气度。 OPEC+于2022年10月出台减产计划，油价一度企稳，但需求端的压力最终驱使WTI油价于2022年12月第一周回到年初低位。站在当前时点，我们认为短期内俄油制裁政策或将带来油市波动，但是中长期供需两端的利好仍有望使油价维持景气。中期内，后疫情时代航空需求的增加，以及中国经济回升带来的需求恢复都将提振原油需求，长期来看，主要供给方产量增长缓慢，而上游资本开支的不足奠定了长期原油供给端的低增速，中长期原油仍将维持景气。欧盟对俄油进口

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医美行业场景式消费从悲观走向乐，我们判断业绩估值双回升。

医美上游：推荐爱美客+华东医药。 1）爱美客：美护PEG性价比最高标的之一，疫后复苏市场对估值体系逐渐乐观。预计23年净利润约20亿元、同比47%、53X PE、1.1 PEG；目标1.5XPEG、70X PE、对应1400亿元市值，约30%空间，继续看多！ 2）华东医药：预计23年净利润32.5亿元，其中医药26-27亿元，对应市值500亿元；医美预期5-6亿元，对应市值400亿元；叠加拟获批利拉鲁肽等产品对应市值50亿元，合计目标市值950亿元，30%空间，继续看多！消费终端：推荐朗姿股份

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【农业】全球禽流感仍处于扩散初期

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期本月第一周，USDA网站显示美国已发生6例商业养殖场、13例家庭养殖场高致病性禽流感疫情。而据爱荷华州农业部12月9日最新消息，当地索克县又确认一例商业养殖场的高致病性禽流感病例，USDA网站数据更新存在时滞暂未显示，禽流感疫情仍在持续发展。截至12月7日，USDA网站显示美国累计禽类扑杀数量达到53M，商业养殖场影响数量达到287个，目前已确认美国受禽流感影响州数达到47个，影响超过历史最高记录。新增影响州为主要引种州【阿拉巴马州】，至此美国主要引种州-

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圣农发展

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1.83
复盘反思知行合一

2022-12-10 15:43:42

受限

【农业】大周期起点，回调现配置机会

关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确

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益生股份

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复盘反思知行合一

2022-12-09 16:47:19

受限

【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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赛轮轮胎

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复盘反思知行合一

2022-12-09 09:07:01

受限

京东健康投价：在线医疗健康平台领跑者，全面构建数字生态丨中信证券计算机&医药

核心观点：京东健康是国内领先的在线医疗健康服务平台，近年来财务业绩、经营指标表现突出。未来，公司将进一步强化供应链与在线服务能力建设，打造线上线下一体化健康生态圈。伴随医疗健康支出规模的持续增长以及数字健康市场渗透率的提升，叠加京东集团资源协同，我们看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。科技赋能，需求支撑，数字健康市场潜力巨大。我国是世界第一人口大国，伴随人口老龄化进程加快、居民健康意识增强，医疗健康支出近年来稳定增长。与此同时，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗

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京东健康

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复盘反思知行合一

2022-12-09 08:41:00

受限

【互联网】年度策略：迎接戴维斯双击

2023年度策略发布，我们的核心观点是，2023是互联网版块的戴维斯双击之年，利润端和估值端都将有超预期的表现。 1、利润端： 1）经济周期的底部回暖带动顺周期业务，如广告、电商。 2）降本增效的财务回报逐渐体现，管理费用率、研发费用率普遍在22年见顶。 3）字节在多数领域的份额提升开始低于预期，主要缘于字节于22年7月开始整体“去肥增瘦”。 2、估值端： 1）美国流动性或出现拐点。 2）互联网政策进一步走向确定性，我们判断市场会逐渐接受政策中性的大前提。 3）新技术（如AIGC、AR/VR）、

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快手-W

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复盘反思知行合一

2022-12-08 09:07:57

受限

【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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森麒麟

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复盘反思知行合一

2022-12-08 08:37:39

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医药零售: 疫情防控边际放松利好板块增长

四类药品需求、供给同时向好，线下药店有望迎来业绩恢复甚至增长。日前全国多地区陆续响应“优化疫情防控措施二十条”，经前期药房草根调研，防疫政策边际宽松大大提高了群众健康意识及购药、囤药需求，零售药店高毛产品-四类药品销售迎来高速增长(部分省市增速达50%以上)，部分核心品种品种销量增长数倍甚至脱销，不少毛利率高的药房自有品牌感冒类产品销售额也大幅增长。根据药房草柜调研，2019年(疫情之前)四类药品在药房销售额占比约为18%-20%，疫情期间由于受到下架等相应管控政策影响占比一度下降至15%左

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一心堂
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大参林

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复盘反思知行合一

2022-12-07 17:22:59

受限

东尼电子：碳化硅取得重大突破，国际巨头开启国产衬底采购未来可期

公司今日大涨8% 公司收到下游龙头客户大批量采购订单，碳化硅业务迎来重大突破。此前公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订1亿元2万片6英寸碳化硅衬底采购合同，已收到50%货款。据产业链了解，国际功率龙头英飞凌、安森美已开启国产衬底采购验证，标志着国产衬底不仅面向国内下游客户，同时也打开了海外市场。目前碳化硅产业降本增效加速推进，处于商业化平价拐点在新能源车主驱，OBC，DC/DC，光储逆变等领域快速渗透，凭借其耐高压、低损耗、高散热、小体积的优点将迎来高速增长，预计2025年全球导电型衬

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东尼电子

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复盘反思知行合一

2022-12-07 17:21:23

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2022/12/7港股市场点评

1、港股行情：周三港股低开后窄幅波动，随后，国务院发布关于防疫政策新十条的通知，进一步优化疫情防控措施，带动港股午间直线拉升。恒指午盘开市升250点，恒生科技指数一度涨超3.4%。但在防疫新政落地后，预期兑现以及部分领域不及预期（新冠并未归于乙类等）导致港股沽压上升，三大指数短暂冲高后快速回落。截至收盘，恒指跌3.2%，国企指数跌3.3%，恒生科技指数跌3.8%。盘面上，港股医疗保健、日用品、运输、公用事业等板块表现相对较好；零售、地产、软件与服务等行业则明显回吐此前涨幅。 2、预期延

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香港交易所

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复盘反思知行合一

2022-12-07 09:48:30

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信立泰，以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域

信立泰深度：公司以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域，销售和产品协同性较强，阿利沙坦持续放量，恩那度司他、阿利沙坦酯氨氯地平（SAL0107）、阿利沙坦酯吲达帕胺（SAL0108）、沙库巴曲阿利沙坦（S086）上市在即，百亿级新药有望兑现；仿制药集采风险基本出清，存量业务稳定提供现金流，助力公司创新转型。慢病产品线丰富，延展性强、梯队清晰。阿利沙坦为 1 类降压药，已上市，公司协同布局了 S086、复方制剂 SAL0107、SAL0108，处于 NDA/ Ⅲ期临床。恩那度司他已提

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信立泰

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复盘反思知行合一

2022-12-06 09:41:25

受限

“三药四方”，最强的抗新冠中药组合，重点关注以岭、康缘、步长等核心标的！

中药早已进入国家《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》，最新试行第九版已经收录多个优质中药产品，“三药四方”是直接针对抗新冠获批的核心品种，未来将是针对新冠轻、中、重各阶段患者的最重要用药品种；中医药在此次抗疫中大放异彩，未来也不会缺席！作为我国独有的中医药产品在此次抗疫中成为独树一帜的存在，在治疗、缓解症状等多方面显示出优异的疗效，获得成效不容质疑； “大疫出良药/方”，中医“三药四方”有望分享数千亿新冠药物市场。从早期的“三药三方”已经拓展至“三药四方”，优质中药产品不断获得认可。未来随着疫情防控不

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以岭药业
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步长制药
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中国中药

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复盘反思知行合一

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上证50的旗手敬上

1. 看好市场，第一步看指数回到前期7 8月份高位置。 2. 市场比预想的更强一些，重视年底胜负手。①人民币升值，突破7速度比预想的强，②疫情放开的幅度比预想的强。③地产三只箭从政策出台到房企落地速度比预想的强。 3. 但这一逻辑的演进，跟我们11月份在《暖冬行情》、《进攻上证50》、《mini2014》顶着压力，扛起看多上证50旗帜的逻辑一脉相承。【美债】、【房子】、【疫情】在同时优化和向好。 4. 后续行情演绎关键因素跟踪 ①经济工作会议稳增长政策是否预期。 ②2023年WHO在1月30日-

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王府井

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复盘反思知行合一

2022-12-05 14:37:36

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桂林三金事件点评：拟成为上海赛金第一大股东并相对控股，进一步提升药物研发能力

事件：公司12月2日公告，拟与上海赛金生物医药有限公司实际控制人丁邦及目标公司团队持股平台签订《投资合作框架协议》。分析：公司拟以现金及全资孙公司宝船生物医药科技（上海）有限公司全部股权支付的方式成为上海赛金的第一大股东并相对控股。具体交易步骤的实施将由各方根据市场环境、上市公司及其他各方内部审议批准情况再另行签署正式的协议。若交易完成，赛金生物将合并宝船生物，桂林三金相对控股赛金生物。次协议签订是根据公司发展战略及业务规划，为扩大公司在生物医药领域的产业布局，有效整合公司生物医药资源，

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桂林三金

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复盘反思知行合一

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俄油受制裁短期带来油价波动，中长期看好油价维持景气

油价重回年初低点，中长期我们依然从供需两端看好原油景气度。 OPEC+于2022年10月出台减产计划，油价一度企稳，但需求端的压力最终驱使WTI油价于2022年12月第一周回到年初低位。站在当前时点，我们认为短期内俄油制裁政策或将带来油市波动，但是中长期供需两端的利好仍有望使油价维持景气。中期内，后疫情时代航空需求的增加，以及中国经济回升带来的需求恢复都将提振原油需求，长期来看，主要供给方产量增长缓慢，而上游资本开支的不足奠定了长期原油供给端的低增速，中长期原油仍将维持景气。欧盟对俄油进口

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中国石油
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中海油服

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复盘反思知行合一

2022-12-05 14:24:26

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医美行业场景式消费从悲观走向乐，我们判断业绩估值双回升。

医美上游：推荐爱美客+华东医药。 1）爱美客：美护PEG性价比最高标的之一，疫后复苏市场对估值体系逐渐乐观。预计23年净利润约20亿元、同比47%、53X PE、1.1 PEG；目标1.5XPEG、70X PE、对应1400亿元市值，约30%空间，继续看多！ 2）华东医药：预计23年净利润32.5亿元，其中医药26-27亿元，对应市值500亿元；医美预期5-6亿元，对应市值400亿元；叠加拟获批利拉鲁肽等产品对应市值50亿元，合计目标市值950亿元，30%空间，继续看多！消费终端：推荐朗姿股份

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爱美客

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【农业】全球禽流感仍处于扩散初期

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期本月第一周，USDA网站显示美国已发生6例商业养殖场、13例家庭养殖场高致病性禽流感疫情。而据爱荷华州农业部12月9日最新消息，当地索克县又确认一例商业养殖场的高致病性禽流感病例，USDA网站数据更新存在时滞暂未显示，禽流感疫情仍在持续发展。截至12月7日，USDA网站显示美国累计禽类扑杀数量达到53M，商业养殖场影响数量达到287个，目前已确认美国受禽流感影响州数达到47个，影响超过历史最高记录。新增影响州为主要引种州【阿拉巴马州】，至此美国主要引种州-

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【农业】大周期起点，回调现配置机会

关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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京东健康投价：在线医疗健康平台领跑者，全面构建数字生态丨中信证券计算机&医药

核心观点：京东健康是国内领先的在线医疗健康服务平台，近年来财务业绩、经营指标表现突出。未来，公司将进一步强化供应链与在线服务能力建设，打造线上线下一体化健康生态圈。伴随医疗健康支出规模的持续增长以及数字健康市场渗透率的提升，叠加京东集团资源协同，我们看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。科技赋能，需求支撑，数字健康市场潜力巨大。我国是世界第一人口大国，伴随人口老龄化进程加快、居民健康意识增强，医疗健康支出近年来稳定增长。与此同时，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗

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【互联网】年度策略：迎接戴维斯双击

2023年度策略发布，我们的核心观点是，2023是互联网版块的戴维斯双击之年，利润端和估值端都将有超预期的表现。 1、利润端： 1）经济周期的底部回暖带动顺周期业务，如广告、电商。 2）降本增效的财务回报逐渐体现，管理费用率、研发费用率普遍在22年见顶。 3）字节在多数领域的份额提升开始低于预期，主要缘于字节于22年7月开始整体“去肥增瘦”。 2、估值端： 1）美国流动性或出现拐点。 2）互联网政策进一步走向确定性，我们判断市场会逐渐接受政策中性的大前提。 3）新技术（如AIGC、AR/VR）、

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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医药零售: 疫情防控边际放松利好板块增长

四类药品需求、供给同时向好，线下药店有望迎来业绩恢复甚至增长。日前全国多地区陆续响应“优化疫情防控措施二十条”，经前期药房草根调研，防疫政策边际宽松大大提高了群众健康意识及购药、囤药需求，零售药店高毛产品-四类药品销售迎来高速增长(部分省市增速达50%以上)，部分核心品种品种销量增长数倍甚至脱销，不少毛利率高的药房自有品牌感冒类产品销售额也大幅增长。根据药房草柜调研，2019年(疫情之前)四类药品在药房销售额占比约为18%-20%，疫情期间由于受到下架等相应管控政策影响占比一度下降至15%左

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东尼电子：碳化硅取得重大突破，国际巨头开启国产衬底采购未来可期

公司今日大涨8% 公司收到下游龙头客户大批量采购订单，碳化硅业务迎来重大突破。此前公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订1亿元2万片6英寸碳化硅衬底采购合同，已收到50%货款。据产业链了解，国际功率龙头英飞凌、安森美已开启国产衬底采购验证，标志着国产衬底不仅面向国内下游客户，同时也打开了海外市场。目前碳化硅产业降本增效加速推进，处于商业化平价拐点在新能源车主驱，OBC，DC/DC，光储逆变等领域快速渗透，凭借其耐高压、低损耗、高散热、小体积的优点将迎来高速增长，预计2025年全球导电型衬

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2022/12/7港股市场点评

1、港股行情：周三港股低开后窄幅波动，随后，国务院发布关于防疫政策新十条的通知，进一步优化疫情防控措施，带动港股午间直线拉升。恒指午盘开市升250点，恒生科技指数一度涨超3.4%。但在防疫新政落地后，预期兑现以及部分领域不及预期（新冠并未归于乙类等）导致港股沽压上升，三大指数短暂冲高后快速回落。截至收盘，恒指跌3.2%，国企指数跌3.3%，恒生科技指数跌3.8%。盘面上，港股医疗保健、日用品、运输、公用事业等板块表现相对较好；零售、地产、软件与服务等行业则明显回吐此前涨幅。 2、预期延

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信立泰，以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域

信立泰深度：公司以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域，销售和产品协同性较强，阿利沙坦持续放量，恩那度司他、阿利沙坦酯氨氯地平（SAL0107）、阿利沙坦酯吲达帕胺（SAL0108）、沙库巴曲阿利沙坦（S086）上市在即，百亿级新药有望兑现；仿制药集采风险基本出清，存量业务稳定提供现金流，助力公司创新转型。慢病产品线丰富，延展性强、梯队清晰。阿利沙坦为 1 类降压药，已上市，公司协同布局了 S086、复方制剂 SAL0107、SAL0108，处于 NDA/ Ⅲ期临床。恩那度司他已提

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“三药四方”，最强的抗新冠中药组合，重点关注以岭、康缘、步长等核心标的！

中药早已进入国家《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》，最新试行第九版已经收录多个优质中药产品，“三药四方”是直接针对抗新冠获批的核心品种，未来将是针对新冠轻、中、重各阶段患者的最重要用药品种；中医药在此次抗疫中大放异彩，未来也不会缺席！作为我国独有的中医药产品在此次抗疫中成为独树一帜的存在，在治疗、缓解症状等多方面显示出优异的疗效，获得成效不容质疑； “大疫出良药/方”，中医“三药四方”有望分享数千亿新冠药物市场。从早期的“三药三方”已经拓展至“三药四方”，优质中药产品不断获得认可。未来随着疫情防控不

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上证50的旗手敬上

1. 看好市场，第一步看指数回到前期7 8月份高位置。 2. 市场比预想的更强一些，重视年底胜负手。①人民币升值，突破7速度比预想的强，②疫情放开的幅度比预想的强。③地产三只箭从政策出台到房企落地速度比预想的强。 3. 但这一逻辑的演进，跟我们11月份在《暖冬行情》、《进攻上证50》、《mini2014》顶着压力，扛起看多上证50旗帜的逻辑一脉相承。【美债】、【房子】、【疫情】在同时优化和向好。 4. 后续行情演绎关键因素跟踪 ①经济工作会议稳增长政策是否预期。 ②2023年WHO在1月30日-

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桂林三金事件点评：拟成为上海赛金第一大股东并相对控股，进一步提升药物研发能力

事件：公司12月2日公告，拟与上海赛金生物医药有限公司实际控制人丁邦及目标公司团队持股平台签订《投资合作框架协议》。分析：公司拟以现金及全资孙公司宝船生物医药科技（上海）有限公司全部股权支付的方式成为上海赛金的第一大股东并相对控股。具体交易步骤的实施将由各方根据市场环境、上市公司及其他各方内部审议批准情况再另行签署正式的协议。若交易完成，赛金生物将合并宝船生物，桂林三金相对控股赛金生物。次协议签订是根据公司发展战略及业务规划，为扩大公司在生物医药领域的产业布局，有效整合公司生物医药资源，

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俄油受制裁短期带来油价波动，中长期看好油价维持景气

油价重回年初低点，中长期我们依然从供需两端看好原油景气度。 OPEC+于2022年10月出台减产计划，油价一度企稳，但需求端的压力最终驱使WTI油价于2022年12月第一周回到年初低位。站在当前时点，我们认为短期内俄油制裁政策或将带来油市波动，但是中长期供需两端的利好仍有望使油价维持景气。中期内，后疫情时代航空需求的增加，以及中国经济回升带来的需求恢复都将提振原油需求，长期来看，主要供给方产量增长缓慢，而上游资本开支的不足奠定了长期原油供给端的低增速，中长期原油仍将维持景气。欧盟对俄油进口

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医美行业场景式消费从悲观走向乐，我们判断业绩估值双回升。

医美上游：推荐爱美客+华东医药。 1）爱美客：美护PEG性价比最高标的之一，疫后复苏市场对估值体系逐渐乐观。预计23年净利润约20亿元、同比47%、53X PE、1.1 PEG；目标1.5XPEG、70X PE、对应1400亿元市值，约30%空间，继续看多！ 2）华东医药：预计23年净利润32.5亿元，其中医药26-27亿元，对应市值500亿元；医美预期5-6亿元，对应市值400亿元；叠加拟获批利拉鲁肽等产品对应市值50亿元，合计目标市值950亿元，30%空间，继续看多！消费终端：推荐朗姿股份

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【农业】全球禽流感仍处于扩散初期

【农业】全球禽流感仍处于扩散初期本月第一周，USDA网站显示美国已发生6例商业养殖场、13例家庭养殖场高致病性禽流感疫情。而据爱荷华州农业部12月9日最新消息，当地索克县又确认一例商业养殖场的高致病性禽流感病例，USDA网站数据更新存在时滞暂未显示，禽流感疫情仍在持续发展。截至12月7日，USDA网站显示美国累计禽类扑杀数量达到53M，商业养殖场影响数量达到287个，目前已确认美国受禽流感影响州数达到47个，影响超过历史最高记录。新增影响州为主要引种州【阿拉巴马州】，至此美国主要引种州-

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圣农发展

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复盘反思知行合一

2022-12-10 15:43:42

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【农业】大周期起点，回调现配置机会

关于美国禽流感疫情和海外引种：昨日阿拉巴马州一非商业化庭院养殖场中发生高致病性禽流感，从趋势上来看，该州禽流感正从前期的野生禽群疫情更进一步扩散。虽然非商业化养殖场的疫情并不会使得引种中断，但在这一轮全球禽流感疫情及美国本土疫情蔓延的大环境下，尤其是根据OIE统计，每年10月-次年2月为禽流感高发时段，我们认为不排除后续包括阿拉巴马州在内的主要供种州的商业化养殖场爆发疫情。从当前形势来看，短期难以恢复正常的引种。今年5-10月我国祖代种鸡更新量同比降幅超50%，引种断档带来的种源缺口已经非常明确

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益生股份

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2022-12-09 16:47:19

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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赛轮轮胎

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2022-12-09 09:07:01

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京东健康投价：在线医疗健康平台领跑者，全面构建数字生态丨中信证券计算机&医药

核心观点：京东健康是国内领先的在线医疗健康服务平台，近年来财务业绩、经营指标表现突出。未来，公司将进一步强化供应链与在线服务能力建设，打造线上线下一体化健康生态圈。伴随医疗健康支出规模的持续增长以及数字健康市场渗透率的提升，叠加京东集团资源协同，我们看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。科技赋能，需求支撑，数字健康市场潜力巨大。我国是世界第一人口大国，伴随人口老龄化进程加快、居民健康意识增强，医疗健康支出近年来稳定增长。与此同时，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗

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京东健康

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2022-12-09 08:41:00

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【互联网】年度策略：迎接戴维斯双击

2023年度策略发布，我们的核心观点是，2023是互联网版块的戴维斯双击之年，利润端和估值端都将有超预期的表现。 1、利润端： 1）经济周期的底部回暖带动顺周期业务，如广告、电商。 2）降本增效的财务回报逐渐体现，管理费用率、研发费用率普遍在22年见顶。 3）字节在多数领域的份额提升开始低于预期，主要缘于字节于22年7月开始整体“去肥增瘦”。 2、估值端： 1）美国流动性或出现拐点。 2）互联网政策进一步走向确定性，我们判断市场会逐渐接受政策中性的大前提。 3）新技术（如AIGC、AR/VR）、

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快手-W

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2022-12-08 09:07:57

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【化工】轮胎行业专题：短期景气有望出现拐点，长期成长具备持续性

主要内容：需求端：看好全球轮胎市场量价齐升，国内企业扎根成长沃土；预计明年出口订单回暖助力企业盈利回升。 --量增：1）替换市场方面，汽车保有量稳步上升将驱动存量市场规模扩张，而新能源汽车渗透和货运量恢复将加快轮胎置换周期；2）配套市场方面，以新能源主机厂为代表的国内企业快速成长将大力推进国产轮胎替代加速，挤占海外龙头企业份额。 --价升：1）SUV、高端车型市占率的提升将驱动大尺寸轮胎占比增加；2）汽车消费体验需求也将提升驱动轮胎高性能化及多功能化。 --外销：1）海外轮胎替换市场空间大、毛

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森麒麟

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2022-12-08 08:37:39

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医药零售: 疫情防控边际放松利好板块增长

四类药品需求、供给同时向好，线下药店有望迎来业绩恢复甚至增长。日前全国多地区陆续响应“优化疫情防控措施二十条”，经前期药房草根调研，防疫政策边际宽松大大提高了群众健康意识及购药、囤药需求，零售药店高毛产品-四类药品销售迎来高速增长(部分省市增速达50%以上)，部分核心品种品种销量增长数倍甚至脱销，不少毛利率高的药房自有品牌感冒类产品销售额也大幅增长。根据药房草柜调研，2019年(疫情之前)四类药品在药房销售额占比约为18%-20%，疫情期间由于受到下架等相应管控政策影响占比一度下降至15%左

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一心堂
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大参林

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2022-12-07 17:22:59

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东尼电子：碳化硅取得重大突破，国际巨头开启国产衬底采购未来可期

公司今日大涨8% 公司收到下游龙头客户大批量采购订单，碳化硅业务迎来重大突破。此前公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订1亿元2万片6英寸碳化硅衬底采购合同，已收到50%货款。据产业链了解，国际功率龙头英飞凌、安森美已开启国产衬底采购验证，标志着国产衬底不仅面向国内下游客户，同时也打开了海外市场。目前碳化硅产业降本增效加速推进，处于商业化平价拐点在新能源车主驱，OBC，DC/DC，光储逆变等领域快速渗透，凭借其耐高压、低损耗、高散热、小体积的优点将迎来高速增长，预计2025年全球导电型衬

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东尼电子

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2022-12-07 17:21:23

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2022/12/7港股市场点评

1、港股行情：周三港股低开后窄幅波动，随后，国务院发布关于防疫政策新十条的通知，进一步优化疫情防控措施，带动港股午间直线拉升。恒指午盘开市升250点，恒生科技指数一度涨超3.4%。但在防疫新政落地后，预期兑现以及部分领域不及预期（新冠并未归于乙类等）导致港股沽压上升，三大指数短暂冲高后快速回落。截至收盘，恒指跌3.2%，国企指数跌3.3%，恒生科技指数跌3.8%。盘面上，港股医疗保健、日用品、运输、公用事业等板块表现相对较好；零售、地产、软件与服务等行业则明显回吐此前涨幅。 2、预期延

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香港交易所

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2022-12-07 09:48:30

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信立泰，以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域

信立泰深度：公司以心脑血管为核心，拓展肾科、代谢、骨科等领域，销售和产品协同性较强，阿利沙坦持续放量，恩那度司他、阿利沙坦酯氨氯地平（SAL0107）、阿利沙坦酯吲达帕胺（SAL0108）、沙库巴曲阿利沙坦（S086）上市在即，百亿级新药有望兑现；仿制药集采风险基本出清，存量业务稳定提供现金流，助力公司创新转型。慢病产品线丰富，延展性强、梯队清晰。阿利沙坦为 1 类降压药，已上市，公司协同布局了 S086、复方制剂 SAL0107、SAL0108，处于 NDA/ Ⅲ期临床。恩那度司他已提

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信立泰

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2022-12-06 09:41:25

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“三药四方”，最强的抗新冠中药组合，重点关注以岭、康缘、步长等核心标的！

中药早已进入国家《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》，最新试行第九版已经收录多个优质中药产品，“三药四方”是直接针对抗新冠获批的核心品种，未来将是针对新冠轻、中、重各阶段患者的最重要用药品种；中医药在此次抗疫中大放异彩，未来也不会缺席！作为我国独有的中医药产品在此次抗疫中成为独树一帜的存在，在治疗、缓解症状等多方面显示出优异的疗效，获得成效不容质疑； “大疫出良药/方”，中医“三药四方”有望分享数千亿新冠药物市场。从早期的“三药三方”已经拓展至“三药四方”，优质中药产品不断获得认可。未来随着疫情防控不

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以岭药业
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步长制药
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红日药业
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中国中药

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复盘反思知行合一

2022-12-06 08:03:32

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上证50的旗手敬上

1. 看好市场，第一步看指数回到前期7 8月份高位置。 2. 市场比预想的更强一些，重视年底胜负手。①人民币升值，突破7速度比预想的强，②疫情放开的幅度比预想的强。③地产三只箭从政策出台到房企落地速度比预想的强。 3. 但这一逻辑的演进，跟我们11月份在《暖冬行情》、《进攻上证50》、《mini2014》顶着压力，扛起看多上证50旗帜的逻辑一脉相承。【美债】、【房子】、【疫情】在同时优化和向好。 4. 后续行情演绎关键因素跟踪 ①经济工作会议稳增长政策是否预期。 ②2023年WHO在1月30日-

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王府井

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2022-12-05 14:37:36

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桂林三金事件点评：拟成为上海赛金第一大股东并相对控股，进一步提升药物研发能力

事件：公司12月2日公告，拟与上海赛金生物医药有限公司实际控制人丁邦及目标公司团队持股平台签订《投资合作框架协议》。分析：公司拟以现金及全资孙公司宝船生物医药科技（上海）有限公司全部股权支付的方式成为上海赛金的第一大股东并相对控股。具体交易步骤的实施将由各方根据市场环境、上市公司及其他各方内部审议批准情况再另行签署正式的协议。若交易完成，赛金生物将合并宝船生物，桂林三金相对控股赛金生物。次协议签订是根据公司发展战略及业务规划，为扩大公司在生物医药领域的产业布局，有效整合公司生物医药资源，

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桂林三金

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2022-12-05 14:37:02

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俄油受制裁短期带来油价波动，中长期看好油价维持景气

油价重回年初低点，中长期我们依然从供需两端看好原油景气度。 OPEC+于2022年10月出台减产计划，油价一度企稳，但需求端的压力最终驱使WTI油价于2022年12月第一周回到年初低位。站在当前时点，我们认为短期内俄油制裁政策或将带来油市波动，但是中长期供需两端的利好仍有望使油价维持景气。中期内，后疫情时代航空需求的增加，以及中国经济回升带来的需求恢复都将提振原油需求，长期来看，主要供给方产量增长缓慢，而上游资本开支的不足奠定了长期原油供给端的低增速，中长期原油仍将维持景气。欧盟对俄油进口

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中国石油
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中海油服

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2022-12-05 14:24:26

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医美行业场景式消费从悲观走向乐，我们判断业绩估值双回升。

医美上游：推荐爱美客+华东医药。 1）爱美客：美护PEG性价比最高标的之一，疫后复苏市场对估值体系逐渐乐观。预计23年净利润约20亿元、同比47%、53X PE、1.1 PEG；目标1.5XPEG、70X PE、对应1400亿元市值，约30%空间，继续看多！ 2）华东医药：预计23年净利润32.5亿元，其中医药26-27亿元，对应市值500亿元；医美预期5-6亿元，对应市值400亿元；叠加拟获批利拉鲁肽等产品对应市值50亿元，合计目标市值950亿元，30%空间，继续看多！消费终端：推荐朗姿股份

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爱美客

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