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复盘反思知行合一

2022-12-05 13:09:15

受限

康恩贝，公司完成混改，潜力大品种

1.公司完成了混改变动，低效、无效资产处置，以及业务梳理，现已呈现稳健向好趋势，财务报表达历史最佳状态。公司未来聚焦中药大健康赛道，打造大品牌、大品种逻辑清晰，这一领域几乎不受医药政策影响，且品牌力做大还将拥有提价空间。 2.2020年7月，康恩贝与国贸集团共同开启混改新时代，现为浙江省国资为控股的唯一一家混改企业。磨合之后，公司既具备国有资源优势，又保留了民营灵活性。公司十四五规划要实现“1188”目标，即营收100亿+、利润10亿+、净资产80亿+、中药行业排名前8， 1）非处方药以OTC为

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康恩贝

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复盘反思知行合一

2022-12-05 12:48:33

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疫情防控政策优化，医药电商板块有望受益，建议积极关注：京东健康、阿里健康

疫情防控政策优化，医药电商板块有望受益，建议积极关注：京东健康、阿里健康政策边际放开，新冠自我诊疗需求提升有望驱动线上销售增长。优化疫情防控“二十条”提出后，群众购药、囤药需求显著提升。近日，北京、山东等地调整“四类药品”有关购买措施，通过互联网平台购买“四类药品”不再需要实名登记信息，考虑到便利性、价格因素及库存状态等因素，线上平台仍是囤购OTC药品的重要渠道之一。复盘2020年数据，京东健康OTC药品GMV增速达到70%以上，约为30亿元；阿里健康OTC药品GMV增速约69%，约90

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京东健康
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阿里健康

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复盘反思知行合一

2022-12-05 10:48:29

受限

【交运】继续推荐航空机场板块，确定性收益逐步兑现！

一、整体逻辑不变：后疫情时代航空机场公司业绩修复具有确定性，公司股价修复提前于基本面修复；二、出行产业链横向比较：后疫情时代盈利弹性酒店 > 航空> 机场> 旅游，疫情期间A股酒店涨幅遥遥领先，航空、机场板块有望复制酒店走势，完成补涨；三、中美航空股历史复盘：1、美国航空公司股价提前于基本面修复；2、优质公司股价可以达到并超过疫情前水平。A股航空股的走势与美股较为相似，目前正处于预期修复的第一阶段。主要标的： 1、三大航首推中国国航：受疫情冲击最严重，未来盈利弹性最大； 2、民营航首推

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春秋航空
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中国国航
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白云机场

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复盘反思知行合一

2022-12-05 10:42:25

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通用设备通常表现为强的周期性，和制造业整体景气度相关性大

通用设备通常表现为强的周期性，和制造业整体景气度相关性大，一般周期长度3-4年，我们预计目前处于下行周期底部；专用设备通常和某一个行业景气度及新技术变革等因素相关，也具备一定的周期性，其在行业0-1或1-10阶段发展最为迅速。但无论是通用设备还是专用设备，具备强的研发实力及技术壁垒的设备或零部件公司具备更强的α。通用设备三条主线：复苏、进口替代和更新换代。看好机床&刀具、机器人行业、激光控制系统相关标的 1）机床：根据wind，22年7-10月，金属切削机床当月产量同比降幅逐渐缩窄，预期会

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芯碁微装

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复盘反思知行合一

2022-12-05 10:22:04

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微创机器人(2252 HK)

🤖️投资逻辑🤖️ 1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。 2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。 3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。 4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。 🏅中国手术机器人领先者🥇 1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，

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微创机器人-B

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复盘反思知行合一

2022-12-03 16:05:06

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珍宝岛：收益中药需求增长和药材涨价预期，看翻倍空间

1）中药材交易和种植业务的价值重估。公司拥有亳州和哈尔滨两大中药材交易市场，其中亳州中药材交易中心是安徽省唯一保留的大宗商品类交易场所，年交易额500亿。公司通过线下与种植基地对接，实现对上游资源的掌控，线上拟通过期货实现交易的放大。自涉足中药材业务以来，公司合作品种数量增加，下游头部中药企业持续开发，中药材贸易规模快速发展，2021年收入已突破20亿元，预计未来有望突破50亿，100亿的规模。按照PS 1X估算，给与中药材业务100亿的市值空间。 2）短期受益清热解毒类中药材品种涨

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珍宝岛

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:44:09

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明新旭腾—自下而上快速成长，细分领域格局出众

大众+奥迪的中高端全球皮革供应商，深耕车用中高端皮革工艺，格局壁垒独到。新能源占比逐渐提高，明年有望达到50%。充分受益于乘用车座椅配置高端化、豪华化，切入理想、蔚来、华为等新势力造车一梯队，单车asp可达3000-4000，充分受益于新能源汽车转型价量齐升。超纤新材料打开第二成长曲线，公司独特的水性绒面超纤具备突出的环保、成本、国产响应优势，国产行业垄断地位，预计2022/2023年分别带来1.2/4个亿营收增长。成本侧规模效应+原材料下探，释放利润弹性。预计明年营收12个亿，利润有望实

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明新旭腾

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:41:44

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【华锦股份】炼化业绩有望触底，尿素价格企稳回升，中沙合作炼化项目进展可期

油价下跌库存损失增加，公司Q3业绩承压。 2022年Q3公司主营产品聚乙烯均价为8142元/吨，同比-3%，环比-10%；尿素均价为2528元/吨，同比-6%，环比-19%；柴油均价为8592元/吨，同比+33%，环比-1%；聚丙烯均价为8201元/吨，同比-4%，环比-6.5%。 2022年Q3布伦特原油期货均价为98美元/桶，环比-12%，油价环比大幅下跌致公司原油库存损失增加，公司Q3业绩承压环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1

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华锦股份

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:37:18

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管控改善预期回暖，利好人服大涨

疫情管控政策边际改善，人力资源服务板块大涨，科锐国际、北京城乡（外企）、外服控股均大涨。核心观点： 1）猎头、灵工和招聘均为2B生意，本质顺周期，经济波动对需求端影响大，经济预期的边际变化影响基本面景气度判断； 2）稳就业政策力度加大，客观上对企业用工及招聘有促进作用，灵活用工作为性价比更高的雇佣方式在当前阶段能够部分解决就业问题，因此更受青睐，其中中低端服务业等岗位更受益； 3）人服板块企业目前处于交易渗透率提升的成长阶段，经济景气度和基本面增速预期对估值影响大，受疫情、经济波动以及预期悲观

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科锐国际

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:36:35

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【TMT】中国联通大涨！

近日，中国联通董事长表示，今天的中国联通已经不再是传统意义的“管道运营商”，而是自身就已经先行成为数字化的企业并对外提供数字化服务的科技创新公司，我们认为中国联通估值将得到重塑。同时，中国联通在工业互联网领域积极布局，中国联通将“5G+工业互联网”和5G全连接工厂建设升级为公司战略。中国联通将聚合17家专业子公司、19家产业互联网公司、9大行业、10个军团的能力为各行各业转型升级提供5G+工业互联网解决方案。点评： ① 5G网络建设持续推进。 5G具有高速率、低时延、大连接和高可靠的特点，

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中国联通

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:35:50

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博汇股份：燃料油深加工龙头，产业链延伸助力快速发展

燃料油深加工行业龙头。公司专注于特种油品研发、生产和销售，产业链主要是原料油进行深加工制备环保芳烃油、重芳烃、轻质燃料油以及沥青等目前具备40万吨重芳烃产能和40万吨的环保芳烃产能，其中重芳烃产品包括沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂，以及用于生产针状焦前端原料，广泛应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、锂电池负极及工业油脂等领域；环保芳烃又称白油，广泛应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、工业润滑等多个领域。行业价差上行盈利能力修复，产能投放迎来业绩拐点。 2021年公司营业收入14.58亿元，同

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博汇股份

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:34:28

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重点推送轮胎板块，玲珑、贵州轮胎、森麒麟、赛轮。

看好国内复苏=玲珑+贵州轮胎，看好海运下行带来海外份额提升=森麒麟+赛轮。当前时点，基于海外衰退和国内复苏的假设，优先推荐一下玲珑。短期动机，看明年Q1是难得可以做到业绩同比增长的板块。中期动机，看好轮胎为期两年的盈利上行，类比2019年。长期动机，相信玲珑这些年在配套上的进展，做正确而艰难的事情是有价值的。而现在正是这份价值的情绪低点。基于五点理由看好玲珑在明年Q1同比大幅度增长。 1）原材料，对比22Q1的暴涨，现在原材料已经进入下行周期。 2）海运费，已经从21Q3最高点2万美金

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玲珑轮胎

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:33:21

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名创优品买入，PT13.5美元

*受益于全球解封主题名创优品是中国最大的生活好物零售企业，疫情前35%的销售来自海外。UBS认为其当前估值20xPE(低于同业均值22x)不高，在全球解封主题下看好名创优品，FY22-24年其盈利预计将强劲复苏46%。长期看，得益于高效的供应链管理系统和轻资产业务模式，UBS认为公司具有充足的全球扩张空间股价催化剂：海外GMV逐步回升、中国防疫政策调整以及被纳入陆港通。 *全球扩张空间广阔全球高性价比零售商是少数能抵御经济周期和电商渗透的实体业态之一。名创优品将继续海外扩张，其竞争优势包括:

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名创优品

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复盘反思知行合一

2022-12-02 15:29:15

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黄金板块战略性机会又得到进一步强化！

美国PMI及就业数据持续确认金价右侧拐点，再call黄金板块战略性做多机会！ #美国 ISM制造业 PMI超预期跌破荣枯线。美国11月ISM 制造业PMI 49.0，前值50.2，预期49.8，为2020年6月以来首次跌破荣枯线；同时Markit制造业PMI终值47.7，前值47.6，预期47.6。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP概率为77%，美联储即将开始放缓加息； #美国就业数据继续恶化。美国公布了11月挑战者企业裁员人数7.68万人，前值3.38万

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湖南黄金
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复盘反思知行合一

2022-12-02 10:45:17

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【有色】铜矿公司买哪家？13家公司大对比！

行业研判：当前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑；作为受益于新能源转型的矿产金属，铜长周期需求增长确定性高，基本面保持偏紧态势。当前铜板块相关公司估值已跌至历史较低水平，铜价反弹有望持续带动相关企业盈利和估值修复。建议关注相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、云南铜业、铜陵有色、五矿资源、江西铜业、西部矿业 ✔短期产量弹性最大的紫金矿业 ✔价格弹性最大的中国黄金国际 ✔价格弹性及短期产量弹性均处于前列的云南铜业、中国有色矿业、洛阳钼业 ✔长期产量弹性最大的铜陵

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康恩贝，公司完成混改，潜力大品种

1.公司完成了混改变动，低效、无效资产处置，以及业务梳理，现已呈现稳健向好趋势，财务报表达历史最佳状态。公司未来聚焦中药大健康赛道，打造大品牌、大品种逻辑清晰，这一领域几乎不受医药政策影响，且品牌力做大还将拥有提价空间。 2.2020年7月，康恩贝与国贸集团共同开启混改新时代，现为浙江省国资为控股的唯一一家混改企业。磨合之后，公司既具备国有资源优势，又保留了民营灵活性。公司十四五规划要实现“1188”目标，即营收100亿+、利润10亿+、净资产80亿+、中药行业排名前8， 1）非处方药以OTC为

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疫情防控政策优化，医药电商板块有望受益，建议积极关注：京东健康、阿里健康

疫情防控政策优化，医药电商板块有望受益，建议积极关注：京东健康、阿里健康政策边际放开，新冠自我诊疗需求提升有望驱动线上销售增长。优化疫情防控“二十条”提出后，群众购药、囤药需求显著提升。近日，北京、山东等地调整“四类药品”有关购买措施，通过互联网平台购买“四类药品”不再需要实名登记信息，考虑到便利性、价格因素及库存状态等因素，线上平台仍是囤购OTC药品的重要渠道之一。复盘2020年数据，京东健康OTC药品GMV增速达到70%以上，约为30亿元；阿里健康OTC药品GMV增速约69%，约90

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【交运】继续推荐航空机场板块，确定性收益逐步兑现！

一、整体逻辑不变：后疫情时代航空机场公司业绩修复具有确定性，公司股价修复提前于基本面修复；二、出行产业链横向比较：后疫情时代盈利弹性酒店 > 航空> 机场> 旅游，疫情期间A股酒店涨幅遥遥领先，航空、机场板块有望复制酒店走势，完成补涨；三、中美航空股历史复盘：1、美国航空公司股价提前于基本面修复；2、优质公司股价可以达到并超过疫情前水平。A股航空股的走势与美股较为相似，目前正处于预期修复的第一阶段。主要标的： 1、三大航首推中国国航：受疫情冲击最严重，未来盈利弹性最大； 2、民营航首推

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通用设备通常表现为强的周期性，和制造业整体景气度相关性大

通用设备通常表现为强的周期性，和制造业整体景气度相关性大，一般周期长度3-4年，我们预计目前处于下行周期底部；专用设备通常和某一个行业景气度及新技术变革等因素相关，也具备一定的周期性，其在行业0-1或1-10阶段发展最为迅速。但无论是通用设备还是专用设备，具备强的研发实力及技术壁垒的设备或零部件公司具备更强的α。通用设备三条主线：复苏、进口替代和更新换代。看好机床&刀具、机器人行业、激光控制系统相关标的 1）机床：根据wind，22年7-10月，金属切削机床当月产量同比降幅逐渐缩窄，预期会

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微创机器人(2252 HK)

🤖️投资逻辑🤖️ 1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。 2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。 3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。 4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。 🏅中国手术机器人领先者🥇 1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，

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珍宝岛：收益中药需求增长和药材涨价预期，看翻倍空间

1）中药材交易和种植业务的价值重估。公司拥有亳州和哈尔滨两大中药材交易市场，其中亳州中药材交易中心是安徽省唯一保留的大宗商品类交易场所，年交易额500亿。公司通过线下与种植基地对接，实现对上游资源的掌控，线上拟通过期货实现交易的放大。自涉足中药材业务以来，公司合作品种数量增加，下游头部中药企业持续开发，中药材贸易规模快速发展，2021年收入已突破20亿元，预计未来有望突破50亿，100亿的规模。按照PS 1X估算，给与中药材业务100亿的市值空间。 2）短期受益清热解毒类中药材品种涨

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明新旭腾—自下而上快速成长，细分领域格局出众

大众+奥迪的中高端全球皮革供应商，深耕车用中高端皮革工艺，格局壁垒独到。新能源占比逐渐提高，明年有望达到50%。充分受益于乘用车座椅配置高端化、豪华化，切入理想、蔚来、华为等新势力造车一梯队，单车asp可达3000-4000，充分受益于新能源汽车转型价量齐升。超纤新材料打开第二成长曲线，公司独特的水性绒面超纤具备突出的环保、成本、国产响应优势，国产行业垄断地位，预计2022/2023年分别带来1.2/4个亿营收增长。成本侧规模效应+原材料下探，释放利润弹性。预计明年营收12个亿，利润有望实

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明新旭腾

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2022-12-03 14:41:44

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【华锦股份】炼化业绩有望触底，尿素价格企稳回升，中沙合作炼化项目进展可期

油价下跌库存损失增加，公司Q3业绩承压。 2022年Q3公司主营产品聚乙烯均价为8142元/吨，同比-3%，环比-10%；尿素均价为2528元/吨，同比-6%，环比-19%；柴油均价为8592元/吨，同比+33%，环比-1%；聚丙烯均价为8201元/吨，同比-4%，环比-6.5%。 2022年Q3布伦特原油期货均价为98美元/桶，环比-12%，油价环比大幅下跌致公司原油库存损失增加，公司Q3业绩承压环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1

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管控改善预期回暖，利好人服大涨

疫情管控政策边际改善，人力资源服务板块大涨，科锐国际、北京城乡（外企）、外服控股均大涨。核心观点： 1）猎头、灵工和招聘均为2B生意，本质顺周期，经济波动对需求端影响大，经济预期的边际变化影响基本面景气度判断； 2）稳就业政策力度加大，客观上对企业用工及招聘有促进作用，灵活用工作为性价比更高的雇佣方式在当前阶段能够部分解决就业问题，因此更受青睐，其中中低端服务业等岗位更受益； 3）人服板块企业目前处于交易渗透率提升的成长阶段，经济景气度和基本面增速预期对估值影响大，受疫情、经济波动以及预期悲观

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【TMT】中国联通大涨！

近日，中国联通董事长表示，今天的中国联通已经不再是传统意义的“管道运营商”，而是自身就已经先行成为数字化的企业并对外提供数字化服务的科技创新公司，我们认为中国联通估值将得到重塑。同时，中国联通在工业互联网领域积极布局，中国联通将“5G+工业互联网”和5G全连接工厂建设升级为公司战略。中国联通将聚合17家专业子公司、19家产业互联网公司、9大行业、10个军团的能力为各行各业转型升级提供5G+工业互联网解决方案。点评： ① 5G网络建设持续推进。 5G具有高速率、低时延、大连接和高可靠的特点，

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博汇股份：燃料油深加工龙头，产业链延伸助力快速发展

燃料油深加工行业龙头。公司专注于特种油品研发、生产和销售，产业链主要是原料油进行深加工制备环保芳烃油、重芳烃、轻质燃料油以及沥青等目前具备40万吨重芳烃产能和40万吨的环保芳烃产能，其中重芳烃产品包括沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂，以及用于生产针状焦前端原料，广泛应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、锂电池负极及工业油脂等领域；环保芳烃又称白油，广泛应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、工业润滑等多个领域。行业价差上行盈利能力修复，产能投放迎来业绩拐点。 2021年公司营业收入14.58亿元，同

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重点推送轮胎板块，玲珑、贵州轮胎、森麒麟、赛轮。

看好国内复苏=玲珑+贵州轮胎，看好海运下行带来海外份额提升=森麒麟+赛轮。当前时点，基于海外衰退和国内复苏的假设，优先推荐一下玲珑。短期动机，看明年Q1是难得可以做到业绩同比增长的板块。中期动机，看好轮胎为期两年的盈利上行，类比2019年。长期动机，相信玲珑这些年在配套上的进展，做正确而艰难的事情是有价值的。而现在正是这份价值的情绪低点。基于五点理由看好玲珑在明年Q1同比大幅度增长。 1）原材料，对比22Q1的暴涨，现在原材料已经进入下行周期。 2）海运费，已经从21Q3最高点2万美金

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名创优品买入，PT13.5美元

*受益于全球解封主题名创优品是中国最大的生活好物零售企业，疫情前35%的销售来自海外。UBS认为其当前估值20xPE(低于同业均值22x)不高，在全球解封主题下看好名创优品，FY22-24年其盈利预计将强劲复苏46%。长期看，得益于高效的供应链管理系统和轻资产业务模式，UBS认为公司具有充足的全球扩张空间股价催化剂：海外GMV逐步回升、中国防疫政策调整以及被纳入陆港通。 *全球扩张空间广阔全球高性价比零售商是少数能抵御经济周期和电商渗透的实体业态之一。名创优品将继续海外扩张，其竞争优势包括:

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黄金板块战略性机会又得到进一步强化！

美国PMI及就业数据持续确认金价右侧拐点，再call黄金板块战略性做多机会！ #美国 ISM制造业 PMI超预期跌破荣枯线。美国11月ISM 制造业PMI 49.0，前值50.2，预期49.8，为2020年6月以来首次跌破荣枯线；同时Markit制造业PMI终值47.7，前值47.6，预期47.6。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP概率为77%，美联储即将开始放缓加息； #美国就业数据继续恶化。美国公布了11月挑战者企业裁员人数7.68万人，前值3.38万

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【有色】铜矿公司买哪家？13家公司大对比！

行业研判：当前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑；作为受益于新能源转型的矿产金属，铜长周期需求增长确定性高，基本面保持偏紧态势。当前铜板块相关公司估值已跌至历史较低水平，铜价反弹有望持续带动相关企业盈利和估值修复。建议关注相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、云南铜业、铜陵有色、五矿资源、江西铜业、西部矿业 ✔短期产量弹性最大的紫金矿业 ✔价格弹性最大的中国黄金国际 ✔价格弹性及短期产量弹性均处于前列的云南铜业、中国有色矿业、洛阳钼业 ✔长期产量弹性最大的铜陵

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康恩贝，公司完成混改，潜力大品种

1.公司完成了混改变动，低效、无效资产处置，以及业务梳理，现已呈现稳健向好趋势，财务报表达历史最佳状态。公司未来聚焦中药大健康赛道，打造大品牌、大品种逻辑清晰，这一领域几乎不受医药政策影响，且品牌力做大还将拥有提价空间。 2.2020年7月，康恩贝与国贸集团共同开启混改新时代，现为浙江省国资为控股的唯一一家混改企业。磨合之后，公司既具备国有资源优势，又保留了民营灵活性。公司十四五规划要实现“1188”目标，即营收100亿+、利润10亿+、净资产80亿+、中药行业排名前8， 1）非处方药以OTC为

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康恩贝

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复盘反思知行合一

2022-12-05 12:48:33

受限

疫情防控政策优化，医药电商板块有望受益，建议积极关注：京东健康、阿里健康

疫情防控政策优化，医药电商板块有望受益，建议积极关注：京东健康、阿里健康政策边际放开，新冠自我诊疗需求提升有望驱动线上销售增长。优化疫情防控“二十条”提出后，群众购药、囤药需求显著提升。近日，北京、山东等地调整“四类药品”有关购买措施，通过互联网平台购买“四类药品”不再需要实名登记信息，考虑到便利性、价格因素及库存状态等因素，线上平台仍是囤购OTC药品的重要渠道之一。复盘2020年数据，京东健康OTC药品GMV增速达到70%以上，约为30亿元；阿里健康OTC药品GMV增速约69%，约90

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京东健康
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阿里健康

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复盘反思知行合一

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受限

【交运】继续推荐航空机场板块，确定性收益逐步兑现！

一、整体逻辑不变：后疫情时代航空机场公司业绩修复具有确定性，公司股价修复提前于基本面修复；二、出行产业链横向比较：后疫情时代盈利弹性酒店 > 航空> 机场> 旅游，疫情期间A股酒店涨幅遥遥领先，航空、机场板块有望复制酒店走势，完成补涨；三、中美航空股历史复盘：1、美国航空公司股价提前于基本面修复；2、优质公司股价可以达到并超过疫情前水平。A股航空股的走势与美股较为相似，目前正处于预期修复的第一阶段。主要标的： 1、三大航首推中国国航：受疫情冲击最严重，未来盈利弹性最大； 2、民营航首推

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春秋航空
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中国国航
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复盘反思知行合一

2022-12-05 10:42:25

受限

通用设备通常表现为强的周期性，和制造业整体景气度相关性大

通用设备通常表现为强的周期性，和制造业整体景气度相关性大，一般周期长度3-4年，我们预计目前处于下行周期底部；专用设备通常和某一个行业景气度及新技术变革等因素相关，也具备一定的周期性，其在行业0-1或1-10阶段发展最为迅速。但无论是通用设备还是专用设备，具备强的研发实力及技术壁垒的设备或零部件公司具备更强的α。通用设备三条主线：复苏、进口替代和更新换代。看好机床&刀具、机器人行业、激光控制系统相关标的 1）机床：根据wind，22年7-10月，金属切削机床当月产量同比降幅逐渐缩窄，预期会

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芯碁微装

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复盘反思知行合一

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微创机器人(2252 HK)

🤖️投资逻辑🤖️ 1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。 2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。 3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。 4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。 🏅中国手术机器人领先者🥇 1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，

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微创机器人-B

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复盘反思知行合一

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珍宝岛：收益中药需求增长和药材涨价预期，看翻倍空间

1）中药材交易和种植业务的价值重估。公司拥有亳州和哈尔滨两大中药材交易市场，其中亳州中药材交易中心是安徽省唯一保留的大宗商品类交易场所，年交易额500亿。公司通过线下与种植基地对接，实现对上游资源的掌控，线上拟通过期货实现交易的放大。自涉足中药材业务以来，公司合作品种数量增加，下游头部中药企业持续开发，中药材贸易规模快速发展，2021年收入已突破20亿元，预计未来有望突破50亿，100亿的规模。按照PS 1X估算，给与中药材业务100亿的市值空间。 2）短期受益清热解毒类中药材品种涨

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珍宝岛

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:44:09

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明新旭腾—自下而上快速成长，细分领域格局出众

大众+奥迪的中高端全球皮革供应商，深耕车用中高端皮革工艺，格局壁垒独到。新能源占比逐渐提高，明年有望达到50%。充分受益于乘用车座椅配置高端化、豪华化，切入理想、蔚来、华为等新势力造车一梯队，单车asp可达3000-4000，充分受益于新能源汽车转型价量齐升。超纤新材料打开第二成长曲线，公司独特的水性绒面超纤具备突出的环保、成本、国产响应优势，国产行业垄断地位，预计2022/2023年分别带来1.2/4个亿营收增长。成本侧规模效应+原材料下探，释放利润弹性。预计明年营收12个亿，利润有望实

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明新旭腾

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:41:44

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【华锦股份】炼化业绩有望触底，尿素价格企稳回升，中沙合作炼化项目进展可期

油价下跌库存损失增加，公司Q3业绩承压。 2022年Q3公司主营产品聚乙烯均价为8142元/吨，同比-3%，环比-10%；尿素均价为2528元/吨，同比-6%，环比-19%；柴油均价为8592元/吨，同比+33%，环比-1%；聚丙烯均价为8201元/吨，同比-4%，环比-6.5%。 2022年Q3布伦特原油期货均价为98美元/桶，环比-12%，油价环比大幅下跌致公司原油库存损失增加，公司Q3业绩承压环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1

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华锦股份

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:37:18

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管控改善预期回暖，利好人服大涨

疫情管控政策边际改善，人力资源服务板块大涨，科锐国际、北京城乡（外企）、外服控股均大涨。核心观点： 1）猎头、灵工和招聘均为2B生意，本质顺周期，经济波动对需求端影响大，经济预期的边际变化影响基本面景气度判断； 2）稳就业政策力度加大，客观上对企业用工及招聘有促进作用，灵活用工作为性价比更高的雇佣方式在当前阶段能够部分解决就业问题，因此更受青睐，其中中低端服务业等岗位更受益； 3）人服板块企业目前处于交易渗透率提升的成长阶段，经济景气度和基本面增速预期对估值影响大，受疫情、经济波动以及预期悲观

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科锐国际

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【TMT】中国联通大涨！

近日，中国联通董事长表示，今天的中国联通已经不再是传统意义的“管道运营商”，而是自身就已经先行成为数字化的企业并对外提供数字化服务的科技创新公司，我们认为中国联通估值将得到重塑。同时，中国联通在工业互联网领域积极布局，中国联通将“5G+工业互联网”和5G全连接工厂建设升级为公司战略。中国联通将聚合17家专业子公司、19家产业互联网公司、9大行业、10个军团的能力为各行各业转型升级提供5G+工业互联网解决方案。点评： ① 5G网络建设持续推进。 5G具有高速率、低时延、大连接和高可靠的特点，

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中国联通

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:35:50

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博汇股份：燃料油深加工龙头，产业链延伸助力快速发展

燃料油深加工行业龙头。公司专注于特种油品研发、生产和销售，产业链主要是原料油进行深加工制备环保芳烃油、重芳烃、轻质燃料油以及沥青等目前具备40万吨重芳烃产能和40万吨的环保芳烃产能，其中重芳烃产品包括沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂，以及用于生产针状焦前端原料，广泛应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、锂电池负极及工业油脂等领域；环保芳烃又称白油，广泛应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、工业润滑等多个领域。行业价差上行盈利能力修复，产能投放迎来业绩拐点。 2021年公司营业收入14.58亿元，同

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博汇股份

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:34:28

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重点推送轮胎板块，玲珑、贵州轮胎、森麒麟、赛轮。

看好国内复苏=玲珑+贵州轮胎，看好海运下行带来海外份额提升=森麒麟+赛轮。当前时点，基于海外衰退和国内复苏的假设，优先推荐一下玲珑。短期动机，看明年Q1是难得可以做到业绩同比增长的板块。中期动机，看好轮胎为期两年的盈利上行，类比2019年。长期动机，相信玲珑这些年在配套上的进展，做正确而艰难的事情是有价值的。而现在正是这份价值的情绪低点。基于五点理由看好玲珑在明年Q1同比大幅度增长。 1）原材料，对比22Q1的暴涨，现在原材料已经进入下行周期。 2）海运费，已经从21Q3最高点2万美金

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玲珑轮胎

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:33:21

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名创优品买入，PT13.5美元

*受益于全球解封主题名创优品是中国最大的生活好物零售企业，疫情前35%的销售来自海外。UBS认为其当前估值20xPE(低于同业均值22x)不高，在全球解封主题下看好名创优品，FY22-24年其盈利预计将强劲复苏46%。长期看，得益于高效的供应链管理系统和轻资产业务模式，UBS认为公司具有充足的全球扩张空间股价催化剂：海外GMV逐步回升、中国防疫政策调整以及被纳入陆港通。 *全球扩张空间广阔全球高性价比零售商是少数能抵御经济周期和电商渗透的实体业态之一。名创优品将继续海外扩张，其竞争优势包括:

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名创优品

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复盘反思知行合一

2022-12-02 15:29:15

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黄金板块战略性机会又得到进一步强化！

美国PMI及就业数据持续确认金价右侧拐点，再call黄金板块战略性做多机会！ #美国 ISM制造业 PMI超预期跌破荣枯线。美国11月ISM 制造业PMI 49.0，前值50.2，预期49.8，为2020年6月以来首次跌破荣枯线；同时Markit制造业PMI终值47.7，前值47.6，预期47.6。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP概率为77%，美联储即将开始放缓加息； #美国就业数据继续恶化。美国公布了11月挑战者企业裁员人数7.68万人，前值3.38万

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湖南黄金
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复盘反思知行合一

2022-12-02 10:45:17

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【有色】铜矿公司买哪家？13家公司大对比！

行业研判：当前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑；作为受益于新能源转型的矿产金属，铜长周期需求增长确定性高，基本面保持偏紧态势。当前铜板块相关公司估值已跌至历史较低水平，铜价反弹有望持续带动相关企业盈利和估值修复。建议关注相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、云南铜业、铜陵有色、五矿资源、江西铜业、西部矿业 ✔短期产量弹性最大的紫金矿业 ✔价格弹性最大的中国黄金国际 ✔价格弹性及短期产量弹性均处于前列的云南铜业、中国有色矿业、洛阳钼业 ✔长期产量弹性最大的铜陵

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中国有色矿业
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康恩贝，公司完成混改，潜力大品种

1.公司完成了混改变动，低效、无效资产处置，以及业务梳理，现已呈现稳健向好趋势，财务报表达历史最佳状态。公司未来聚焦中药大健康赛道，打造大品牌、大品种逻辑清晰，这一领域几乎不受医药政策影响，且品牌力做大还将拥有提价空间。 2.2020年7月，康恩贝与国贸集团共同开启混改新时代，现为浙江省国资为控股的唯一一家混改企业。磨合之后，公司既具备国有资源优势，又保留了民营灵活性。公司十四五规划要实现“1188”目标，即营收100亿+、利润10亿+、净资产80亿+、中药行业排名前8， 1）非处方药以OTC为

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康恩贝

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疫情防控政策优化，医药电商板块有望受益，建议积极关注：京东健康、阿里健康

疫情防控政策优化，医药电商板块有望受益，建议积极关注：京东健康、阿里健康政策边际放开，新冠自我诊疗需求提升有望驱动线上销售增长。优化疫情防控“二十条”提出后，群众购药、囤药需求显著提升。近日，北京、山东等地调整“四类药品”有关购买措施，通过互联网平台购买“四类药品”不再需要实名登记信息，考虑到便利性、价格因素及库存状态等因素，线上平台仍是囤购OTC药品的重要渠道之一。复盘2020年数据，京东健康OTC药品GMV增速达到70%以上，约为30亿元；阿里健康OTC药品GMV增速约69%，约90

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【交运】继续推荐航空机场板块，确定性收益逐步兑现！

一、整体逻辑不变：后疫情时代航空机场公司业绩修复具有确定性，公司股价修复提前于基本面修复；二、出行产业链横向比较：后疫情时代盈利弹性酒店 > 航空> 机场> 旅游，疫情期间A股酒店涨幅遥遥领先，航空、机场板块有望复制酒店走势，完成补涨；三、中美航空股历史复盘：1、美国航空公司股价提前于基本面修复；2、优质公司股价可以达到并超过疫情前水平。A股航空股的走势与美股较为相似，目前正处于预期修复的第一阶段。主要标的： 1、三大航首推中国国航：受疫情冲击最严重，未来盈利弹性最大； 2、民营航首推

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通用设备通常表现为强的周期性，和制造业整体景气度相关性大

通用设备通常表现为强的周期性，和制造业整体景气度相关性大，一般周期长度3-4年，我们预计目前处于下行周期底部；专用设备通常和某一个行业景气度及新技术变革等因素相关，也具备一定的周期性，其在行业0-1或1-10阶段发展最为迅速。但无论是通用设备还是专用设备，具备强的研发实力及技术壁垒的设备或零部件公司具备更强的α。通用设备三条主线：复苏、进口替代和更新换代。看好机床&刀具、机器人行业、激光控制系统相关标的 1）机床：根据wind，22年7-10月，金属切削机床当月产量同比降幅逐渐缩窄，预期会

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微创机器人(2252 HK)

🤖️投资逻辑🤖️ 1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。 2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。 3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。 4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。 🏅中国手术机器人领先者🥇 1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，

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珍宝岛：收益中药需求增长和药材涨价预期，看翻倍空间

1）中药材交易和种植业务的价值重估。公司拥有亳州和哈尔滨两大中药材交易市场，其中亳州中药材交易中心是安徽省唯一保留的大宗商品类交易场所，年交易额500亿。公司通过线下与种植基地对接，实现对上游资源的掌控，线上拟通过期货实现交易的放大。自涉足中药材业务以来，公司合作品种数量增加，下游头部中药企业持续开发，中药材贸易规模快速发展，2021年收入已突破20亿元，预计未来有望突破50亿，100亿的规模。按照PS 1X估算，给与中药材业务100亿的市值空间。 2）短期受益清热解毒类中药材品种涨

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明新旭腾—自下而上快速成长，细分领域格局出众

大众+奥迪的中高端全球皮革供应商，深耕车用中高端皮革工艺，格局壁垒独到。新能源占比逐渐提高，明年有望达到50%。充分受益于乘用车座椅配置高端化、豪华化，切入理想、蔚来、华为等新势力造车一梯队，单车asp可达3000-4000，充分受益于新能源汽车转型价量齐升。超纤新材料打开第二成长曲线，公司独特的水性绒面超纤具备突出的环保、成本、国产响应优势，国产行业垄断地位，预计2022/2023年分别带来1.2/4个亿营收增长。成本侧规模效应+原材料下探，释放利润弹性。预计明年营收12个亿，利润有望实

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明新旭腾

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【华锦股份】炼化业绩有望触底，尿素价格企稳回升，中沙合作炼化项目进展可期

油价下跌库存损失增加，公司Q3业绩承压。 2022年Q3公司主营产品聚乙烯均价为8142元/吨，同比-3%，环比-10%；尿素均价为2528元/吨，同比-6%，环比-19%；柴油均价为8592元/吨，同比+33%，环比-1%；聚丙烯均价为8201元/吨，同比-4%，环比-6.5%。 2022年Q3布伦特原油期货均价为98美元/桶，环比-12%，油价环比大幅下跌致公司原油库存损失增加，公司Q3业绩承压环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1

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管控改善预期回暖，利好人服大涨

疫情管控政策边际改善，人力资源服务板块大涨，科锐国际、北京城乡（外企）、外服控股均大涨。核心观点： 1）猎头、灵工和招聘均为2B生意，本质顺周期，经济波动对需求端影响大，经济预期的边际变化影响基本面景气度判断； 2）稳就业政策力度加大，客观上对企业用工及招聘有促进作用，灵活用工作为性价比更高的雇佣方式在当前阶段能够部分解决就业问题，因此更受青睐，其中中低端服务业等岗位更受益； 3）人服板块企业目前处于交易渗透率提升的成长阶段，经济景气度和基本面增速预期对估值影响大，受疫情、经济波动以及预期悲观

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【TMT】中国联通大涨！

近日，中国联通董事长表示，今天的中国联通已经不再是传统意义的“管道运营商”，而是自身就已经先行成为数字化的企业并对外提供数字化服务的科技创新公司，我们认为中国联通估值将得到重塑。同时，中国联通在工业互联网领域积极布局，中国联通将“5G+工业互联网”和5G全连接工厂建设升级为公司战略。中国联通将聚合17家专业子公司、19家产业互联网公司、9大行业、10个军团的能力为各行各业转型升级提供5G+工业互联网解决方案。点评： ① 5G网络建设持续推进。 5G具有高速率、低时延、大连接和高可靠的特点，

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博汇股份：燃料油深加工龙头，产业链延伸助力快速发展

燃料油深加工行业龙头。公司专注于特种油品研发、生产和销售，产业链主要是原料油进行深加工制备环保芳烃油、重芳烃、轻质燃料油以及沥青等目前具备40万吨重芳烃产能和40万吨的环保芳烃产能，其中重芳烃产品包括沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂，以及用于生产针状焦前端原料，广泛应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、锂电池负极及工业油脂等领域；环保芳烃又称白油，广泛应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、工业润滑等多个领域。行业价差上行盈利能力修复，产能投放迎来业绩拐点。 2021年公司营业收入14.58亿元，同

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重点推送轮胎板块，玲珑、贵州轮胎、森麒麟、赛轮。

看好国内复苏=玲珑+贵州轮胎，看好海运下行带来海外份额提升=森麒麟+赛轮。当前时点，基于海外衰退和国内复苏的假设，优先推荐一下玲珑。短期动机，看明年Q1是难得可以做到业绩同比增长的板块。中期动机，看好轮胎为期两年的盈利上行，类比2019年。长期动机，相信玲珑这些年在配套上的进展，做正确而艰难的事情是有价值的。而现在正是这份价值的情绪低点。基于五点理由看好玲珑在明年Q1同比大幅度增长。 1）原材料，对比22Q1的暴涨，现在原材料已经进入下行周期。 2）海运费，已经从21Q3最高点2万美金

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名创优品买入，PT13.5美元

*受益于全球解封主题名创优品是中国最大的生活好物零售企业，疫情前35%的销售来自海外。UBS认为其当前估值20xPE(低于同业均值22x)不高，在全球解封主题下看好名创优品，FY22-24年其盈利预计将强劲复苏46%。长期看，得益于高效的供应链管理系统和轻资产业务模式，UBS认为公司具有充足的全球扩张空间股价催化剂：海外GMV逐步回升、中国防疫政策调整以及被纳入陆港通。 *全球扩张空间广阔全球高性价比零售商是少数能抵御经济周期和电商渗透的实体业态之一。名创优品将继续海外扩张，其竞争优势包括:

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黄金板块战略性机会又得到进一步强化！

美国PMI及就业数据持续确认金价右侧拐点，再call黄金板块战略性做多机会！ #美国 ISM制造业 PMI超预期跌破荣枯线。美国11月ISM 制造业PMI 49.0，前值50.2，预期49.8，为2020年6月以来首次跌破荣枯线；同时Markit制造业PMI终值47.7，前值47.6，预期47.6。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP概率为77%，美联储即将开始放缓加息； #美国就业数据继续恶化。美国公布了11月挑战者企业裁员人数7.68万人，前值3.38万

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【有色】铜矿公司买哪家？13家公司大对比！

行业研判：当前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑；作为受益于新能源转型的矿产金属，铜长周期需求增长确定性高，基本面保持偏紧态势。当前铜板块相关公司估值已跌至历史较低水平，铜价反弹有望持续带动相关企业盈利和估值修复。建议关注相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、云南铜业、铜陵有色、五矿资源、江西铜业、西部矿业 ✔短期产量弹性最大的紫金矿业 ✔价格弹性最大的中国黄金国际 ✔价格弹性及短期产量弹性均处于前列的云南铜业、中国有色矿业、洛阳钼业 ✔长期产量弹性最大的铜陵

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康恩贝，公司完成混改，潜力大品种

1.公司完成了混改变动，低效、无效资产处置，以及业务梳理，现已呈现稳健向好趋势，财务报表达历史最佳状态。公司未来聚焦中药大健康赛道，打造大品牌、大品种逻辑清晰，这一领域几乎不受医药政策影响，且品牌力做大还将拥有提价空间。 2.2020年7月，康恩贝与国贸集团共同开启混改新时代，现为浙江省国资为控股的唯一一家混改企业。磨合之后，公司既具备国有资源优势，又保留了民营灵活性。公司十四五规划要实现“1188”目标，即营收100亿+、利润10亿+、净资产80亿+、中药行业排名前8， 1）非处方药以OTC为

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康恩贝

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5.16
复盘反思知行合一

2022-12-05 12:48:33

受限

疫情防控政策优化，医药电商板块有望受益，建议积极关注：京东健康、阿里健康

疫情防控政策优化，医药电商板块有望受益，建议积极关注：京东健康、阿里健康政策边际放开，新冠自我诊疗需求提升有望驱动线上销售增长。优化疫情防控“二十条”提出后，群众购药、囤药需求显著提升。近日，北京、山东等地调整“四类药品”有关购买措施，通过互联网平台购买“四类药品”不再需要实名登记信息，考虑到便利性、价格因素及库存状态等因素，线上平台仍是囤购OTC药品的重要渠道之一。复盘2020年数据，京东健康OTC药品GMV增速达到70%以上，约为30亿元；阿里健康OTC药品GMV增速约69%，约90

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京东健康
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阿里健康

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3.04
复盘反思知行合一

2022-12-05 10:48:29

受限

【交运】继续推荐航空机场板块，确定性收益逐步兑现！

一、整体逻辑不变：后疫情时代航空机场公司业绩修复具有确定性，公司股价修复提前于基本面修复；二、出行产业链横向比较：后疫情时代盈利弹性酒店 > 航空> 机场> 旅游，疫情期间A股酒店涨幅遥遥领先，航空、机场板块有望复制酒店走势，完成补涨；三、中美航空股历史复盘：1、美国航空公司股价提前于基本面修复；2、优质公司股价可以达到并超过疫情前水平。A股航空股的走势与美股较为相似，目前正处于预期修复的第一阶段。主要标的： 1、三大航首推中国国航：受疫情冲击最严重，未来盈利弹性最大； 2、民营航首推

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春秋航空
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中国国航
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白云机场

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1.42
复盘反思知行合一

2022-12-05 10:42:25

受限

通用设备通常表现为强的周期性，和制造业整体景气度相关性大

通用设备通常表现为强的周期性，和制造业整体景气度相关性大，一般周期长度3-4年，我们预计目前处于下行周期底部；专用设备通常和某一个行业景气度及新技术变革等因素相关，也具备一定的周期性，其在行业0-1或1-10阶段发展最为迅速。但无论是通用设备还是专用设备，具备强的研发实力及技术壁垒的设备或零部件公司具备更强的α。通用设备三条主线：复苏、进口替代和更新换代。看好机床&刀具、机器人行业、激光控制系统相关标的 1）机床：根据wind，22年7-10月，金属切削机床当月产量同比降幅逐渐缩窄，预期会

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芯碁微装

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复盘反思知行合一

2022-12-05 10:22:04

受限

微创机器人(2252 HK)

🤖️投资逻辑🤖️ 1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。 2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。 3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。 4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。 🏅中国手术机器人领先者🥇 1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，

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微创机器人-B

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复盘反思知行合一

2022-12-03 16:05:06

受限

珍宝岛：收益中药需求增长和药材涨价预期，看翻倍空间

1）中药材交易和种植业务的价值重估。公司拥有亳州和哈尔滨两大中药材交易市场，其中亳州中药材交易中心是安徽省唯一保留的大宗商品类交易场所，年交易额500亿。公司通过线下与种植基地对接，实现对上游资源的掌控，线上拟通过期货实现交易的放大。自涉足中药材业务以来，公司合作品种数量增加，下游头部中药企业持续开发，中药材贸易规模快速发展，2021年收入已突破20亿元，预计未来有望突破50亿，100亿的规模。按照PS 1X估算，给与中药材业务100亿的市值空间。 2）短期受益清热解毒类中药材品种涨

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珍宝岛

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:44:09

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明新旭腾—自下而上快速成长，细分领域格局出众

大众+奥迪的中高端全球皮革供应商，深耕车用中高端皮革工艺，格局壁垒独到。新能源占比逐渐提高，明年有望达到50%。充分受益于乘用车座椅配置高端化、豪华化，切入理想、蔚来、华为等新势力造车一梯队，单车asp可达3000-4000，充分受益于新能源汽车转型价量齐升。超纤新材料打开第二成长曲线，公司独特的水性绒面超纤具备突出的环保、成本、国产响应优势，国产行业垄断地位，预计2022/2023年分别带来1.2/4个亿营收增长。成本侧规模效应+原材料下探，释放利润弹性。预计明年营收12个亿，利润有望实

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明新旭腾

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2.01
复盘反思知行合一

2022-12-03 14:41:44

受限

【华锦股份】炼化业绩有望触底，尿素价格企稳回升，中沙合作炼化项目进展可期

油价下跌库存损失增加，公司Q3业绩承压。 2022年Q3公司主营产品聚乙烯均价为8142元/吨，同比-3%，环比-10%；尿素均价为2528元/吨，同比-6%，环比-19%；柴油均价为8592元/吨，同比+33%，环比-1%；聚丙烯均价为8201元/吨，同比-4%，环比-6.5%。 2022年Q3布伦特原油期货均价为98美元/桶，环比-12%，油价环比大幅下跌致公司原油库存损失增加，公司Q3业绩承压环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1

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华锦股份

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3.45
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2022-12-03 14:37:18

受限

管控改善预期回暖，利好人服大涨

疫情管控政策边际改善，人力资源服务板块大涨，科锐国际、北京城乡（外企）、外服控股均大涨。核心观点： 1）猎头、灵工和招聘均为2B生意，本质顺周期，经济波动对需求端影响大，经济预期的边际变化影响基本面景气度判断； 2）稳就业政策力度加大，客观上对企业用工及招聘有促进作用，灵活用工作为性价比更高的雇佣方式在当前阶段能够部分解决就业问题，因此更受青睐，其中中低端服务业等岗位更受益； 3）人服板块企业目前处于交易渗透率提升的成长阶段，经济景气度和基本面增速预期对估值影响大，受疫情、经济波动以及预期悲观

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科锐国际

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2022-12-03 14:36:35

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【TMT】中国联通大涨！

近日，中国联通董事长表示，今天的中国联通已经不再是传统意义的“管道运营商”，而是自身就已经先行成为数字化的企业并对外提供数字化服务的科技创新公司，我们认为中国联通估值将得到重塑。同时，中国联通在工业互联网领域积极布局，中国联通将“5G+工业互联网”和5G全连接工厂建设升级为公司战略。中国联通将聚合17家专业子公司、19家产业互联网公司、9大行业、10个军团的能力为各行各业转型升级提供5G+工业互联网解决方案。点评： ① 5G网络建设持续推进。 5G具有高速率、低时延、大连接和高可靠的特点，

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中国联通

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2022-12-03 14:35:50

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博汇股份：燃料油深加工龙头，产业链延伸助力快速发展

燃料油深加工行业龙头。公司专注于特种油品研发、生产和销售，产业链主要是原料油进行深加工制备环保芳烃油、重芳烃、轻质燃料油以及沥青等目前具备40万吨重芳烃产能和40万吨的环保芳烃产能，其中重芳烃产品包括沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂，以及用于生产针状焦前端原料，广泛应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、锂电池负极及工业油脂等领域；环保芳烃又称白油，广泛应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、工业润滑等多个领域。行业价差上行盈利能力修复，产能投放迎来业绩拐点。 2021年公司营业收入14.58亿元，同

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博汇股份

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:34:28

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重点推送轮胎板块，玲珑、贵州轮胎、森麒麟、赛轮。

看好国内复苏=玲珑+贵州轮胎，看好海运下行带来海外份额提升=森麒麟+赛轮。当前时点，基于海外衰退和国内复苏的假设，优先推荐一下玲珑。短期动机，看明年Q1是难得可以做到业绩同比增长的板块。中期动机，看好轮胎为期两年的盈利上行，类比2019年。长期动机，相信玲珑这些年在配套上的进展，做正确而艰难的事情是有价值的。而现在正是这份价值的情绪低点。基于五点理由看好玲珑在明年Q1同比大幅度增长。 1）原材料，对比22Q1的暴涨，现在原材料已经进入下行周期。 2）海运费，已经从21Q3最高点2万美金

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玲珑轮胎

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:33:21

受限

名创优品买入，PT13.5美元

*受益于全球解封主题名创优品是中国最大的生活好物零售企业，疫情前35%的销售来自海外。UBS认为其当前估值20xPE(低于同业均值22x)不高，在全球解封主题下看好名创优品，FY22-24年其盈利预计将强劲复苏46%。长期看，得益于高效的供应链管理系统和轻资产业务模式，UBS认为公司具有充足的全球扩张空间股价催化剂：海外GMV逐步回升、中国防疫政策调整以及被纳入陆港通。 *全球扩张空间广阔全球高性价比零售商是少数能抵御经济周期和电商渗透的实体业态之一。名创优品将继续海外扩张，其竞争优势包括:

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名创优品

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复盘反思知行合一

2022-12-02 15:29:15

受限

黄金板块战略性机会又得到进一步强化！

美国PMI及就业数据持续确认金价右侧拐点，再call黄金板块战略性做多机会！ #美国 ISM制造业 PMI超预期跌破荣枯线。美国11月ISM 制造业PMI 49.0，前值50.2，预期49.8，为2020年6月以来首次跌破荣枯线；同时Markit制造业PMI终值47.7，前值47.6，预期47.6。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP概率为77%，美联储即将开始放缓加息； #美国就业数据继续恶化。美国公布了11月挑战者企业裁员人数7.68万人，前值3.38万

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湖南黄金
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山金国际

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复盘反思知行合一

2022-12-02 10:45:17

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【有色】铜矿公司买哪家？13家公司大对比！

行业研判：当前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑；作为受益于新能源转型的矿产金属，铜长周期需求增长确定性高，基本面保持偏紧态势。当前铜板块相关公司估值已跌至历史较低水平，铜价反弹有望持续带动相关企业盈利和估值修复。建议关注相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、云南铜业、铜陵有色、五矿资源、江西铜业、西部矿业 ✔短期产量弹性最大的紫金矿业 ✔价格弹性最大的中国黄金国际 ✔价格弹性及短期产量弹性均处于前列的云南铜业、中国有色矿业、洛阳钼业 ✔长期产量弹性最大的铜陵

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中国有色矿业
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云南铜业
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紫金矿业
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中国黄金国际

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