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复盘反思知行合一

2022-12-05 10:22:04

受限

微创机器人(2252 HK)

🤖️投资逻辑🤖️ 1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。 2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。 3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。 4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。 🏅中国手术机器人领先者🥇 1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，

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微创机器人-B

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复盘反思知行合一

2022-12-03 16:05:06

受限

珍宝岛：收益中药需求增长和药材涨价预期，看翻倍空间

1）中药材交易和种植业务的价值重估。公司拥有亳州和哈尔滨两大中药材交易市场，其中亳州中药材交易中心是安徽省唯一保留的大宗商品类交易场所，年交易额500亿。公司通过线下与种植基地对接，实现对上游资源的掌控，线上拟通过期货实现交易的放大。自涉足中药材业务以来，公司合作品种数量增加，下游头部中药企业持续开发，中药材贸易规模快速发展，2021年收入已突破20亿元，预计未来有望突破50亿，100亿的规模。按照PS 1X估算，给与中药材业务100亿的市值空间。 2）短期受益清热解毒类中药材品种涨

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珍宝岛

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:44:09

受限

明新旭腾—自下而上快速成长，细分领域格局出众

大众+奥迪的中高端全球皮革供应商，深耕车用中高端皮革工艺，格局壁垒独到。新能源占比逐渐提高，明年有望达到50%。充分受益于乘用车座椅配置高端化、豪华化，切入理想、蔚来、华为等新势力造车一梯队，单车asp可达3000-4000，充分受益于新能源汽车转型价量齐升。超纤新材料打开第二成长曲线，公司独特的水性绒面超纤具备突出的环保、成本、国产响应优势，国产行业垄断地位，预计2022/2023年分别带来1.2/4个亿营收增长。成本侧规模效应+原材料下探，释放利润弹性。预计明年营收12个亿，利润有望实

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明新旭腾

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:41:44

受限

【华锦股份】炼化业绩有望触底，尿素价格企稳回升，中沙合作炼化项目进展可期

油价下跌库存损失增加，公司Q3业绩承压。 2022年Q3公司主营产品聚乙烯均价为8142元/吨，同比-3%，环比-10%；尿素均价为2528元/吨，同比-6%，环比-19%；柴油均价为8592元/吨，同比+33%，环比-1%；聚丙烯均价为8201元/吨，同比-4%，环比-6.5%。 2022年Q3布伦特原油期货均价为98美元/桶，环比-12%，油价环比大幅下跌致公司原油库存损失增加，公司Q3业绩承压环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1

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华锦股份

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:37:18

受限

管控改善预期回暖，利好人服大涨

疫情管控政策边际改善，人力资源服务板块大涨，科锐国际、北京城乡（外企）、外服控股均大涨。核心观点： 1）猎头、灵工和招聘均为2B生意，本质顺周期，经济波动对需求端影响大，经济预期的边际变化影响基本面景气度判断； 2）稳就业政策力度加大，客观上对企业用工及招聘有促进作用，灵活用工作为性价比更高的雇佣方式在当前阶段能够部分解决就业问题，因此更受青睐，其中中低端服务业等岗位更受益； 3）人服板块企业目前处于交易渗透率提升的成长阶段，经济景气度和基本面增速预期对估值影响大，受疫情、经济波动以及预期悲观

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科锐国际

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:36:35

受限

【TMT】中国联通大涨！

近日，中国联通董事长表示，今天的中国联通已经不再是传统意义的“管道运营商”，而是自身就已经先行成为数字化的企业并对外提供数字化服务的科技创新公司，我们认为中国联通估值将得到重塑。同时，中国联通在工业互联网领域积极布局，中国联通将“5G+工业互联网”和5G全连接工厂建设升级为公司战略。中国联通将聚合17家专业子公司、19家产业互联网公司、9大行业、10个军团的能力为各行各业转型升级提供5G+工业互联网解决方案。点评： ① 5G网络建设持续推进。 5G具有高速率、低时延、大连接和高可靠的特点，

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中国联通

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:35:50

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博汇股份：燃料油深加工龙头，产业链延伸助力快速发展

燃料油深加工行业龙头。公司专注于特种油品研发、生产和销售，产业链主要是原料油进行深加工制备环保芳烃油、重芳烃、轻质燃料油以及沥青等目前具备40万吨重芳烃产能和40万吨的环保芳烃产能，其中重芳烃产品包括沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂，以及用于生产针状焦前端原料，广泛应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、锂电池负极及工业油脂等领域；环保芳烃又称白油，广泛应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、工业润滑等多个领域。行业价差上行盈利能力修复，产能投放迎来业绩拐点。 2021年公司营业收入14.58亿元，同

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博汇股份

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:34:28

受限

重点推送轮胎板块，玲珑、贵州轮胎、森麒麟、赛轮。

看好国内复苏=玲珑+贵州轮胎，看好海运下行带来海外份额提升=森麒麟+赛轮。当前时点，基于海外衰退和国内复苏的假设，优先推荐一下玲珑。短期动机，看明年Q1是难得可以做到业绩同比增长的板块。中期动机，看好轮胎为期两年的盈利上行，类比2019年。长期动机，相信玲珑这些年在配套上的进展，做正确而艰难的事情是有价值的。而现在正是这份价值的情绪低点。基于五点理由看好玲珑在明年Q1同比大幅度增长。 1）原材料，对比22Q1的暴涨，现在原材料已经进入下行周期。 2）海运费，已经从21Q3最高点2万美金

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玲珑轮胎

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:33:21

受限

名创优品买入，PT13.5美元

*受益于全球解封主题名创优品是中国最大的生活好物零售企业，疫情前35%的销售来自海外。UBS认为其当前估值20xPE(低于同业均值22x)不高，在全球解封主题下看好名创优品，FY22-24年其盈利预计将强劲复苏46%。长期看，得益于高效的供应链管理系统和轻资产业务模式，UBS认为公司具有充足的全球扩张空间股价催化剂：海外GMV逐步回升、中国防疫政策调整以及被纳入陆港通。 *全球扩张空间广阔全球高性价比零售商是少数能抵御经济周期和电商渗透的实体业态之一。名创优品将继续海外扩张，其竞争优势包括:

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名创优品

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复盘反思知行合一

2022-12-02 15:29:15

受限

黄金板块战略性机会又得到进一步强化！

美国PMI及就业数据持续确认金价右侧拐点，再call黄金板块战略性做多机会！ #美国 ISM制造业 PMI超预期跌破荣枯线。美国11月ISM 制造业PMI 49.0，前值50.2，预期49.8，为2020年6月以来首次跌破荣枯线；同时Markit制造业PMI终值47.7，前值47.6，预期47.6。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP概率为77%，美联储即将开始放缓加息； #美国就业数据继续恶化。美国公布了11月挑战者企业裁员人数7.68万人，前值3.38万

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湖南黄金
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山金国际

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复盘反思知行合一

2022-12-02 10:45:17

受限

【有色】铜矿公司买哪家？13家公司大对比！

行业研判：当前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑；作为受益于新能源转型的矿产金属，铜长周期需求增长确定性高，基本面保持偏紧态势。当前铜板块相关公司估值已跌至历史较低水平，铜价反弹有望持续带动相关企业盈利和估值修复。建议关注相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、云南铜业、铜陵有色、五矿资源、江西铜业、西部矿业 ✔短期产量弹性最大的紫金矿业 ✔价格弹性最大的中国黄金国际 ✔价格弹性及短期产量弹性均处于前列的云南铜业、中国有色矿业、洛阳钼业 ✔长期产量弹性最大的铜陵

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中国有色矿业
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复盘反思知行合一

2022-12-02 08:57:55

受限

港股美股大市，预计12月进入震荡阶段

12月1日，受到隔晚美联储主席鲍威尔的讲话提振，以及内地多个城市优化防疫的举措，港股大盘连续第三天上涨，但高台开始遇到较大卖压。恒生指数最终上升139点，或0.75%，收报18,736点。恒生科指上升1.08%，收报3,839点。外资局部回流，离岸人民币大涨至7.0261，港元更大涨至7.7831的十个多月以来新高。大市成交金额达到1,985多亿港元，港股通录得20.34亿港元的净流入。恒生指数是继6月28日以来再度回试150天移动平均线，但指数以大成交冲高回落，个别权重股或板块更以下跌收盘

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香港交易所

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复盘反思知行合一

2022-12-01 13:29:45

受限

【非银】稳增长政策发力催化券商板块行情，地产松绑利好保险资产端

晨会观点（12月1日） 🚩【宏观】11月以来，疫情影响下，制造业PMI回落至48.0%，生产指数、新订单指数、从业人员指数继续下行。后续各地疫情防控不断优化，稳增长政策持续发力，有望不断提振经济。 🚩【非银】稳增长政策发力催化券商板块行情，地产松绑利好保险资产端券商：稳增长政策延续利于提升股市风险偏好（1）地产、防疫、货币等稳增长政策持续发力，利好券商板块超额收益。近期地产融资松绑对券商主要影响因素是地产等一系列稳增长举措利于经济企稳，有望提升股市风险偏好，带来经纪、大财富管理等业务的回

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新华保险

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复盘反思知行合一

2022-12-01 11:50:15

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疫情防控逐步放松，消费复苏标的

随着疫情防控政策优化，人员流动增加、食饮消费场景有望恢复。白酒：随着防疫政策逐步优化，白酒趋势改善是大方向，中长期能见度明显提高，对长线资金比较友好，目前板块估值处于低位，具备长期配置价值。重点推荐买入品牌、组织力强，或所在区域经济内生性强，且极端假设下业绩下修风险小的公司，如茅台洋河五粮液舍得汾酒老窖古井等，当前对应2023年28x/19x/20x/26x/33x/22x/32x P/E。茅台：茅台酒含税收入提前一个月实现千亿元，公司发布特别分红方案，且大股东计划增持，提振市场信心。目前1

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周黑鸭
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奈雪的茶

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复盘反思知行合一

2022-12-01 11:38:47

受限

【能源钢铁】TTF天然气涨超10%，能源危机仍未结束

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 受欧洲即将到来的寒潮影响，周三收盘荷兰TTF天然气期货涨超10%至146EUR/MWh附近，这是自10月上旬以来，TTF价格首次突破145EUR/MWh。我们觉得四季度欧洲能源危机或刚刚开始，“供需基本面&交易”交织影响下，欧洲天然气价格预期开始反弹。 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1）寒潮来临是主因，高库存已现拐点：11月25日根据气象预报机

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山煤国际

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🤖️投资逻辑🤖️ 1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。 2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。 3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。 4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。 🏅中国手术机器人领先者🥇 1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，

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微创机器人-B

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2022-12-03 16:05:06

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珍宝岛：收益中药需求增长和药材涨价预期，看翻倍空间

1）中药材交易和种植业务的价值重估。公司拥有亳州和哈尔滨两大中药材交易市场，其中亳州中药材交易中心是安徽省唯一保留的大宗商品类交易场所，年交易额500亿。公司通过线下与种植基地对接，实现对上游资源的掌控，线上拟通过期货实现交易的放大。自涉足中药材业务以来，公司合作品种数量增加，下游头部中药企业持续开发，中药材贸易规模快速发展，2021年收入已突破20亿元，预计未来有望突破50亿，100亿的规模。按照PS 1X估算，给与中药材业务100亿的市值空间。 2）短期受益清热解毒类中药材品种涨

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珍宝岛

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明新旭腾—自下而上快速成长，细分领域格局出众

大众+奥迪的中高端全球皮革供应商，深耕车用中高端皮革工艺，格局壁垒独到。新能源占比逐渐提高，明年有望达到50%。充分受益于乘用车座椅配置高端化、豪华化，切入理想、蔚来、华为等新势力造车一梯队，单车asp可达3000-4000，充分受益于新能源汽车转型价量齐升。超纤新材料打开第二成长曲线，公司独特的水性绒面超纤具备突出的环保、成本、国产响应优势，国产行业垄断地位，预计2022/2023年分别带来1.2/4个亿营收增长。成本侧规模效应+原材料下探，释放利润弹性。预计明年营收12个亿，利润有望实

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明新旭腾

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【华锦股份】炼化业绩有望触底，尿素价格企稳回升，中沙合作炼化项目进展可期

油价下跌库存损失增加，公司Q3业绩承压。 2022年Q3公司主营产品聚乙烯均价为8142元/吨，同比-3%，环比-10%；尿素均价为2528元/吨，同比-6%，环比-19%；柴油均价为8592元/吨，同比+33%，环比-1%；聚丙烯均价为8201元/吨，同比-4%，环比-6.5%。 2022年Q3布伦特原油期货均价为98美元/桶，环比-12%，油价环比大幅下跌致公司原油库存损失增加，公司Q3业绩承压环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1

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管控改善预期回暖，利好人服大涨

疫情管控政策边际改善，人力资源服务板块大涨，科锐国际、北京城乡（外企）、外服控股均大涨。核心观点： 1）猎头、灵工和招聘均为2B生意，本质顺周期，经济波动对需求端影响大，经济预期的边际变化影响基本面景气度判断； 2）稳就业政策力度加大，客观上对企业用工及招聘有促进作用，灵活用工作为性价比更高的雇佣方式在当前阶段能够部分解决就业问题，因此更受青睐，其中中低端服务业等岗位更受益； 3）人服板块企业目前处于交易渗透率提升的成长阶段，经济景气度和基本面增速预期对估值影响大，受疫情、经济波动以及预期悲观

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【TMT】中国联通大涨！

近日，中国联通董事长表示，今天的中国联通已经不再是传统意义的“管道运营商”，而是自身就已经先行成为数字化的企业并对外提供数字化服务的科技创新公司，我们认为中国联通估值将得到重塑。同时，中国联通在工业互联网领域积极布局，中国联通将“5G+工业互联网”和5G全连接工厂建设升级为公司战略。中国联通将聚合17家专业子公司、19家产业互联网公司、9大行业、10个军团的能力为各行各业转型升级提供5G+工业互联网解决方案。点评： ① 5G网络建设持续推进。 5G具有高速率、低时延、大连接和高可靠的特点，

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博汇股份：燃料油深加工龙头，产业链延伸助力快速发展

燃料油深加工行业龙头。公司专注于特种油品研发、生产和销售，产业链主要是原料油进行深加工制备环保芳烃油、重芳烃、轻质燃料油以及沥青等目前具备40万吨重芳烃产能和40万吨的环保芳烃产能，其中重芳烃产品包括沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂，以及用于生产针状焦前端原料，广泛应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、锂电池负极及工业油脂等领域；环保芳烃又称白油，广泛应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、工业润滑等多个领域。行业价差上行盈利能力修复，产能投放迎来业绩拐点。 2021年公司营业收入14.58亿元，同

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博汇股份

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重点推送轮胎板块，玲珑、贵州轮胎、森麒麟、赛轮。

看好国内复苏=玲珑+贵州轮胎，看好海运下行带来海外份额提升=森麒麟+赛轮。当前时点，基于海外衰退和国内复苏的假设，优先推荐一下玲珑。短期动机，看明年Q1是难得可以做到业绩同比增长的板块。中期动机，看好轮胎为期两年的盈利上行，类比2019年。长期动机，相信玲珑这些年在配套上的进展，做正确而艰难的事情是有价值的。而现在正是这份价值的情绪低点。基于五点理由看好玲珑在明年Q1同比大幅度增长。 1）原材料，对比22Q1的暴涨，现在原材料已经进入下行周期。 2）海运费，已经从21Q3最高点2万美金

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名创优品买入，PT13.5美元

*受益于全球解封主题名创优品是中国最大的生活好物零售企业，疫情前35%的销售来自海外。UBS认为其当前估值20xPE(低于同业均值22x)不高，在全球解封主题下看好名创优品，FY22-24年其盈利预计将强劲复苏46%。长期看，得益于高效的供应链管理系统和轻资产业务模式，UBS认为公司具有充足的全球扩张空间股价催化剂：海外GMV逐步回升、中国防疫政策调整以及被纳入陆港通。 *全球扩张空间广阔全球高性价比零售商是少数能抵御经济周期和电商渗透的实体业态之一。名创优品将继续海外扩张，其竞争优势包括:

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黄金板块战略性机会又得到进一步强化！

美国PMI及就业数据持续确认金价右侧拐点，再call黄金板块战略性做多机会！ #美国 ISM制造业 PMI超预期跌破荣枯线。美国11月ISM 制造业PMI 49.0，前值50.2，预期49.8，为2020年6月以来首次跌破荣枯线；同时Markit制造业PMI终值47.7，前值47.6，预期47.6。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP概率为77%，美联储即将开始放缓加息； #美国就业数据继续恶化。美国公布了11月挑战者企业裁员人数7.68万人，前值3.38万

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【有色】铜矿公司买哪家？13家公司大对比！

行业研判：当前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑；作为受益于新能源转型的矿产金属，铜长周期需求增长确定性高，基本面保持偏紧态势。当前铜板块相关公司估值已跌至历史较低水平，铜价反弹有望持续带动相关企业盈利和估值修复。建议关注相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、云南铜业、铜陵有色、五矿资源、江西铜业、西部矿业 ✔短期产量弹性最大的紫金矿业 ✔价格弹性最大的中国黄金国际 ✔价格弹性及短期产量弹性均处于前列的云南铜业、中国有色矿业、洛阳钼业 ✔长期产量弹性最大的铜陵

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港股美股大市，预计12月进入震荡阶段

12月1日，受到隔晚美联储主席鲍威尔的讲话提振，以及内地多个城市优化防疫的举措，港股大盘连续第三天上涨，但高台开始遇到较大卖压。恒生指数最终上升139点，或0.75%，收报18,736点。恒生科指上升1.08%，收报3,839点。外资局部回流，离岸人民币大涨至7.0261，港元更大涨至7.7831的十个多月以来新高。大市成交金额达到1,985多亿港元，港股通录得20.34亿港元的净流入。恒生指数是继6月28日以来再度回试150天移动平均线，但指数以大成交冲高回落，个别权重股或板块更以下跌收盘

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【非银】稳增长政策发力催化券商板块行情，地产松绑利好保险资产端

晨会观点（12月1日） 🚩【宏观】11月以来，疫情影响下，制造业PMI回落至48.0%，生产指数、新订单指数、从业人员指数继续下行。后续各地疫情防控不断优化，稳增长政策持续发力，有望不断提振经济。 🚩【非银】稳增长政策发力催化券商板块行情，地产松绑利好保险资产端券商：稳增长政策延续利于提升股市风险偏好（1）地产、防疫、货币等稳增长政策持续发力，利好券商板块超额收益。近期地产融资松绑对券商主要影响因素是地产等一系列稳增长举措利于经济企稳，有望提升股市风险偏好，带来经纪、大财富管理等业务的回

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疫情防控逐步放松，消费复苏标的

随着疫情防控政策优化，人员流动增加、食饮消费场景有望恢复。白酒：随着防疫政策逐步优化，白酒趋势改善是大方向，中长期能见度明显提高，对长线资金比较友好，目前板块估值处于低位，具备长期配置价值。重点推荐买入品牌、组织力强，或所在区域经济内生性强，且极端假设下业绩下修风险小的公司，如茅台洋河五粮液舍得汾酒老窖古井等，当前对应2023年28x/19x/20x/26x/33x/22x/32x P/E。茅台：茅台酒含税收入提前一个月实现千亿元，公司发布特别分红方案，且大股东计划增持，提振市场信心。目前1

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【能源钢铁】TTF天然气涨超10%，能源危机仍未结束

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 受欧洲即将到来的寒潮影响，周三收盘荷兰TTF天然气期货涨超10%至146EUR/MWh附近，这是自10月上旬以来，TTF价格首次突破145EUR/MWh。我们觉得四季度欧洲能源危机或刚刚开始，“供需基本面&交易”交织影响下，欧洲天然气价格预期开始反弹。 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1）寒潮来临是主因，高库存已现拐点：11月25日根据气象预报机

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受限

微创机器人(2252 HK)

🤖️投资逻辑🤖️ 1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。 2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。 3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。 4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。 🏅中国手术机器人领先者🥇 1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，

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微创机器人-B

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2.75
复盘反思知行合一

2022-12-03 16:05:06

受限

珍宝岛：收益中药需求增长和药材涨价预期，看翻倍空间

1）中药材交易和种植业务的价值重估。公司拥有亳州和哈尔滨两大中药材交易市场，其中亳州中药材交易中心是安徽省唯一保留的大宗商品类交易场所，年交易额500亿。公司通过线下与种植基地对接，实现对上游资源的掌控，线上拟通过期货实现交易的放大。自涉足中药材业务以来，公司合作品种数量增加，下游头部中药企业持续开发，中药材贸易规模快速发展，2021年收入已突破20亿元，预计未来有望突破50亿，100亿的规模。按照PS 1X估算，给与中药材业务100亿的市值空间。 2）短期受益清热解毒类中药材品种涨

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珍宝岛

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:44:09

受限

明新旭腾—自下而上快速成长，细分领域格局出众

大众+奥迪的中高端全球皮革供应商，深耕车用中高端皮革工艺，格局壁垒独到。新能源占比逐渐提高，明年有望达到50%。充分受益于乘用车座椅配置高端化、豪华化，切入理想、蔚来、华为等新势力造车一梯队，单车asp可达3000-4000，充分受益于新能源汽车转型价量齐升。超纤新材料打开第二成长曲线，公司独特的水性绒面超纤具备突出的环保、成本、国产响应优势，国产行业垄断地位，预计2022/2023年分别带来1.2/4个亿营收增长。成本侧规模效应+原材料下探，释放利润弹性。预计明年营收12个亿，利润有望实

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明新旭腾

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:41:44

受限

【华锦股份】炼化业绩有望触底，尿素价格企稳回升，中沙合作炼化项目进展可期

油价下跌库存损失增加，公司Q3业绩承压。 2022年Q3公司主营产品聚乙烯均价为8142元/吨，同比-3%，环比-10%；尿素均价为2528元/吨，同比-6%，环比-19%；柴油均价为8592元/吨，同比+33%，环比-1%；聚丙烯均价为8201元/吨，同比-4%，环比-6.5%。 2022年Q3布伦特原油期货均价为98美元/桶，环比-12%，油价环比大幅下跌致公司原油库存损失增加，公司Q3业绩承压环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1

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华锦股份

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:37:18

受限

管控改善预期回暖，利好人服大涨

疫情管控政策边际改善，人力资源服务板块大涨，科锐国际、北京城乡（外企）、外服控股均大涨。核心观点： 1）猎头、灵工和招聘均为2B生意，本质顺周期，经济波动对需求端影响大，经济预期的边际变化影响基本面景气度判断； 2）稳就业政策力度加大，客观上对企业用工及招聘有促进作用，灵活用工作为性价比更高的雇佣方式在当前阶段能够部分解决就业问题，因此更受青睐，其中中低端服务业等岗位更受益； 3）人服板块企业目前处于交易渗透率提升的成长阶段，经济景气度和基本面增速预期对估值影响大，受疫情、经济波动以及预期悲观

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科锐国际

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:36:35

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【TMT】中国联通大涨！

近日，中国联通董事长表示，今天的中国联通已经不再是传统意义的“管道运营商”，而是自身就已经先行成为数字化的企业并对外提供数字化服务的科技创新公司，我们认为中国联通估值将得到重塑。同时，中国联通在工业互联网领域积极布局，中国联通将“5G+工业互联网”和5G全连接工厂建设升级为公司战略。中国联通将聚合17家专业子公司、19家产业互联网公司、9大行业、10个军团的能力为各行各业转型升级提供5G+工业互联网解决方案。点评： ① 5G网络建设持续推进。 5G具有高速率、低时延、大连接和高可靠的特点，

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中国联通

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:35:50

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博汇股份：燃料油深加工龙头，产业链延伸助力快速发展

燃料油深加工行业龙头。公司专注于特种油品研发、生产和销售，产业链主要是原料油进行深加工制备环保芳烃油、重芳烃、轻质燃料油以及沥青等目前具备40万吨重芳烃产能和40万吨的环保芳烃产能，其中重芳烃产品包括沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂，以及用于生产针状焦前端原料，广泛应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、锂电池负极及工业油脂等领域；环保芳烃又称白油，广泛应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、工业润滑等多个领域。行业价差上行盈利能力修复，产能投放迎来业绩拐点。 2021年公司营业收入14.58亿元，同

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博汇股份

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:34:28

受限

重点推送轮胎板块，玲珑、贵州轮胎、森麒麟、赛轮。

看好国内复苏=玲珑+贵州轮胎，看好海运下行带来海外份额提升=森麒麟+赛轮。当前时点，基于海外衰退和国内复苏的假设，优先推荐一下玲珑。短期动机，看明年Q1是难得可以做到业绩同比增长的板块。中期动机，看好轮胎为期两年的盈利上行，类比2019年。长期动机，相信玲珑这些年在配套上的进展，做正确而艰难的事情是有价值的。而现在正是这份价值的情绪低点。基于五点理由看好玲珑在明年Q1同比大幅度增长。 1）原材料，对比22Q1的暴涨，现在原材料已经进入下行周期。 2）海运费，已经从21Q3最高点2万美金

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玲珑轮胎

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复盘反思知行合一

2022-12-03 14:33:21

受限

名创优品买入，PT13.5美元

*受益于全球解封主题名创优品是中国最大的生活好物零售企业，疫情前35%的销售来自海外。UBS认为其当前估值20xPE(低于同业均值22x)不高，在全球解封主题下看好名创优品，FY22-24年其盈利预计将强劲复苏46%。长期看，得益于高效的供应链管理系统和轻资产业务模式，UBS认为公司具有充足的全球扩张空间股价催化剂：海外GMV逐步回升、中国防疫政策调整以及被纳入陆港通。 *全球扩张空间广阔全球高性价比零售商是少数能抵御经济周期和电商渗透的实体业态之一。名创优品将继续海外扩张，其竞争优势包括:

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名创优品

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复盘反思知行合一

2022-12-02 15:29:15

受限

黄金板块战略性机会又得到进一步强化！

美国PMI及就业数据持续确认金价右侧拐点，再call黄金板块战略性做多机会！ #美国 ISM制造业 PMI超预期跌破荣枯线。美国11月ISM 制造业PMI 49.0，前值50.2，预期49.8，为2020年6月以来首次跌破荣枯线；同时Markit制造业PMI终值47.7，前值47.6，预期47.6。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP概率为77%，美联储即将开始放缓加息； #美国就业数据继续恶化。美国公布了11月挑战者企业裁员人数7.68万人，前值3.38万

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湖南黄金
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复盘反思知行合一

2022-12-02 10:45:17

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【有色】铜矿公司买哪家？13家公司大对比！

行业研判：当前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑；作为受益于新能源转型的矿产金属，铜长周期需求增长确定性高，基本面保持偏紧态势。当前铜板块相关公司估值已跌至历史较低水平，铜价反弹有望持续带动相关企业盈利和估值修复。建议关注相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、云南铜业、铜陵有色、五矿资源、江西铜业、西部矿业 ✔短期产量弹性最大的紫金矿业 ✔价格弹性最大的中国黄金国际 ✔价格弹性及短期产量弹性均处于前列的云南铜业、中国有色矿业、洛阳钼业 ✔长期产量弹性最大的铜陵

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复盘反思知行合一

2022-12-02 08:57:55

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港股美股大市，预计12月进入震荡阶段

12月1日，受到隔晚美联储主席鲍威尔的讲话提振，以及内地多个城市优化防疫的举措，港股大盘连续第三天上涨，但高台开始遇到较大卖压。恒生指数最终上升139点，或0.75%，收报18,736点。恒生科指上升1.08%，收报3,839点。外资局部回流，离岸人民币大涨至7.0261，港元更大涨至7.7831的十个多月以来新高。大市成交金额达到1,985多亿港元，港股通录得20.34亿港元的净流入。恒生指数是继6月28日以来再度回试150天移动平均线，但指数以大成交冲高回落，个别权重股或板块更以下跌收盘

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香港交易所

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复盘反思知行合一

2022-12-01 13:29:45

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【非银】稳增长政策发力催化券商板块行情，地产松绑利好保险资产端

晨会观点（12月1日） 🚩【宏观】11月以来，疫情影响下，制造业PMI回落至48.0%，生产指数、新订单指数、从业人员指数继续下行。后续各地疫情防控不断优化，稳增长政策持续发力，有望不断提振经济。 🚩【非银】稳增长政策发力催化券商板块行情，地产松绑利好保险资产端券商：稳增长政策延续利于提升股市风险偏好（1）地产、防疫、货币等稳增长政策持续发力，利好券商板块超额收益。近期地产融资松绑对券商主要影响因素是地产等一系列稳增长举措利于经济企稳，有望提升股市风险偏好，带来经纪、大财富管理等业务的回

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新华保险

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复盘反思知行合一

2022-12-01 11:50:15

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疫情防控逐步放松，消费复苏标的

随着疫情防控政策优化，人员流动增加、食饮消费场景有望恢复。白酒：随着防疫政策逐步优化，白酒趋势改善是大方向，中长期能见度明显提高，对长线资金比较友好，目前板块估值处于低位，具备长期配置价值。重点推荐买入品牌、组织力强，或所在区域经济内生性强，且极端假设下业绩下修风险小的公司，如茅台洋河五粮液舍得汾酒老窖古井等，当前对应2023年28x/19x/20x/26x/33x/22x/32x P/E。茅台：茅台酒含税收入提前一个月实现千亿元，公司发布特别分红方案，且大股东计划增持，提振市场信心。目前1

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周黑鸭
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奈雪的茶

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复盘反思知行合一

2022-12-01 11:38:47

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【能源钢铁】TTF天然气涨超10%，能源危机仍未结束

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 受欧洲即将到来的寒潮影响，周三收盘荷兰TTF天然气期货涨超10%至146EUR/MWh附近，这是自10月上旬以来，TTF价格首次突破145EUR/MWh。我们觉得四季度欧洲能源危机或刚刚开始，“供需基本面&交易”交织影响下，欧洲天然气价格预期开始反弹。 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1）寒潮来临是主因，高库存已现拐点：11月25日根据气象预报机

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微创机器人(2252 HK)

🤖️投资逻辑🤖️ 1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。 2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。 3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。 4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。 🏅中国手术机器人领先者🥇 1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，

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微创机器人-B

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2022-12-03 16:05:06

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珍宝岛：收益中药需求增长和药材涨价预期，看翻倍空间

1）中药材交易和种植业务的价值重估。公司拥有亳州和哈尔滨两大中药材交易市场，其中亳州中药材交易中心是安徽省唯一保留的大宗商品类交易场所，年交易额500亿。公司通过线下与种植基地对接，实现对上游资源的掌控，线上拟通过期货实现交易的放大。自涉足中药材业务以来，公司合作品种数量增加，下游头部中药企业持续开发，中药材贸易规模快速发展，2021年收入已突破20亿元，预计未来有望突破50亿，100亿的规模。按照PS 1X估算，给与中药材业务100亿的市值空间。 2）短期受益清热解毒类中药材品种涨

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珍宝岛

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明新旭腾—自下而上快速成长，细分领域格局出众

大众+奥迪的中高端全球皮革供应商，深耕车用中高端皮革工艺，格局壁垒独到。新能源占比逐渐提高，明年有望达到50%。充分受益于乘用车座椅配置高端化、豪华化，切入理想、蔚来、华为等新势力造车一梯队，单车asp可达3000-4000，充分受益于新能源汽车转型价量齐升。超纤新材料打开第二成长曲线，公司独特的水性绒面超纤具备突出的环保、成本、国产响应优势，国产行业垄断地位，预计2022/2023年分别带来1.2/4个亿营收增长。成本侧规模效应+原材料下探，释放利润弹性。预计明年营收12个亿，利润有望实

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明新旭腾

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【华锦股份】炼化业绩有望触底，尿素价格企稳回升，中沙合作炼化项目进展可期

油价下跌库存损失增加，公司Q3业绩承压。 2022年Q3公司主营产品聚乙烯均价为8142元/吨，同比-3%，环比-10%；尿素均价为2528元/吨，同比-6%，环比-19%；柴油均价为8592元/吨，同比+33%，环比-1%；聚丙烯均价为8201元/吨，同比-4%，环比-6.5%。 2022年Q3布伦特原油期货均价为98美元/桶，环比-12%，油价环比大幅下跌致公司原油库存损失增加，公司Q3业绩承压环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1

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管控改善预期回暖，利好人服大涨

疫情管控政策边际改善，人力资源服务板块大涨，科锐国际、北京城乡（外企）、外服控股均大涨。核心观点： 1）猎头、灵工和招聘均为2B生意，本质顺周期，经济波动对需求端影响大，经济预期的边际变化影响基本面景气度判断； 2）稳就业政策力度加大，客观上对企业用工及招聘有促进作用，灵活用工作为性价比更高的雇佣方式在当前阶段能够部分解决就业问题，因此更受青睐，其中中低端服务业等岗位更受益； 3）人服板块企业目前处于交易渗透率提升的成长阶段，经济景气度和基本面增速预期对估值影响大，受疫情、经济波动以及预期悲观

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【TMT】中国联通大涨！

近日，中国联通董事长表示，今天的中国联通已经不再是传统意义的“管道运营商”，而是自身就已经先行成为数字化的企业并对外提供数字化服务的科技创新公司，我们认为中国联通估值将得到重塑。同时，中国联通在工业互联网领域积极布局，中国联通将“5G+工业互联网”和5G全连接工厂建设升级为公司战略。中国联通将聚合17家专业子公司、19家产业互联网公司、9大行业、10个军团的能力为各行各业转型升级提供5G+工业互联网解决方案。点评： ① 5G网络建设持续推进。 5G具有高速率、低时延、大连接和高可靠的特点，

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博汇股份：燃料油深加工龙头，产业链延伸助力快速发展

燃料油深加工行业龙头。公司专注于特种油品研发、生产和销售，产业链主要是原料油进行深加工制备环保芳烃油、重芳烃、轻质燃料油以及沥青等目前具备40万吨重芳烃产能和40万吨的环保芳烃产能，其中重芳烃产品包括沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂，以及用于生产针状焦前端原料，广泛应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、锂电池负极及工业油脂等领域；环保芳烃又称白油，广泛应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、工业润滑等多个领域。行业价差上行盈利能力修复，产能投放迎来业绩拐点。 2021年公司营业收入14.58亿元，同

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重点推送轮胎板块，玲珑、贵州轮胎、森麒麟、赛轮。

看好国内复苏=玲珑+贵州轮胎，看好海运下行带来海外份额提升=森麒麟+赛轮。当前时点，基于海外衰退和国内复苏的假设，优先推荐一下玲珑。短期动机，看明年Q1是难得可以做到业绩同比增长的板块。中期动机，看好轮胎为期两年的盈利上行，类比2019年。长期动机，相信玲珑这些年在配套上的进展，做正确而艰难的事情是有价值的。而现在正是这份价值的情绪低点。基于五点理由看好玲珑在明年Q1同比大幅度增长。 1）原材料，对比22Q1的暴涨，现在原材料已经进入下行周期。 2）海运费，已经从21Q3最高点2万美金

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*受益于全球解封主题名创优品是中国最大的生活好物零售企业，疫情前35%的销售来自海外。UBS认为其当前估值20xPE(低于同业均值22x)不高，在全球解封主题下看好名创优品，FY22-24年其盈利预计将强劲复苏46%。长期看，得益于高效的供应链管理系统和轻资产业务模式，UBS认为公司具有充足的全球扩张空间股价催化剂：海外GMV逐步回升、中国防疫政策调整以及被纳入陆港通。 *全球扩张空间广阔全球高性价比零售商是少数能抵御经济周期和电商渗透的实体业态之一。名创优品将继续海外扩张，其竞争优势包括:

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黄金板块战略性机会又得到进一步强化！

美国PMI及就业数据持续确认金价右侧拐点，再call黄金板块战略性做多机会！ #美国 ISM制造业 PMI超预期跌破荣枯线。美国11月ISM 制造业PMI 49.0，前值50.2，预期49.8，为2020年6月以来首次跌破荣枯线；同时Markit制造业PMI终值47.7，前值47.6，预期47.6。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP概率为77%，美联储即将开始放缓加息； #美国就业数据继续恶化。美国公布了11月挑战者企业裁员人数7.68万人，前值3.38万

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【有色】铜矿公司买哪家？13家公司大对比！

行业研判：当前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑；作为受益于新能源转型的矿产金属，铜长周期需求增长确定性高，基本面保持偏紧态势。当前铜板块相关公司估值已跌至历史较低水平，铜价反弹有望持续带动相关企业盈利和估值修复。建议关注相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、云南铜业、铜陵有色、五矿资源、江西铜业、西部矿业 ✔短期产量弹性最大的紫金矿业 ✔价格弹性最大的中国黄金国际 ✔价格弹性及短期产量弹性均处于前列的云南铜业、中国有色矿业、洛阳钼业 ✔长期产量弹性最大的铜陵

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港股美股大市，预计12月进入震荡阶段

12月1日，受到隔晚美联储主席鲍威尔的讲话提振，以及内地多个城市优化防疫的举措，港股大盘连续第三天上涨，但高台开始遇到较大卖压。恒生指数最终上升139点，或0.75%，收报18,736点。恒生科指上升1.08%，收报3,839点。外资局部回流，离岸人民币大涨至7.0261，港元更大涨至7.7831的十个多月以来新高。大市成交金额达到1,985多亿港元，港股通录得20.34亿港元的净流入。恒生指数是继6月28日以来再度回试150天移动平均线，但指数以大成交冲高回落，个别权重股或板块更以下跌收盘

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【非银】稳增长政策发力催化券商板块行情，地产松绑利好保险资产端

晨会观点（12月1日） 🚩【宏观】11月以来，疫情影响下，制造业PMI回落至48.0%，生产指数、新订单指数、从业人员指数继续下行。后续各地疫情防控不断优化，稳增长政策持续发力，有望不断提振经济。 🚩【非银】稳增长政策发力催化券商板块行情，地产松绑利好保险资产端券商：稳增长政策延续利于提升股市风险偏好（1）地产、防疫、货币等稳增长政策持续发力，利好券商板块超额收益。近期地产融资松绑对券商主要影响因素是地产等一系列稳增长举措利于经济企稳，有望提升股市风险偏好，带来经纪、大财富管理等业务的回

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疫情防控逐步放松，消费复苏标的

随着疫情防控政策优化，人员流动增加、食饮消费场景有望恢复。白酒：随着防疫政策逐步优化，白酒趋势改善是大方向，中长期能见度明显提高，对长线资金比较友好，目前板块估值处于低位，具备长期配置价值。重点推荐买入品牌、组织力强，或所在区域经济内生性强，且极端假设下业绩下修风险小的公司，如茅台洋河五粮液舍得汾酒老窖古井等，当前对应2023年28x/19x/20x/26x/33x/22x/32x P/E。茅台：茅台酒含税收入提前一个月实现千亿元，公司发布特别分红方案，且大股东计划增持，提振市场信心。目前1

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【能源钢铁】TTF天然气涨超10%，能源危机仍未结束

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 受欧洲即将到来的寒潮影响，周三收盘荷兰TTF天然气期货涨超10%至146EUR/MWh附近，这是自10月上旬以来，TTF价格首次突破145EUR/MWh。我们觉得四季度欧洲能源危机或刚刚开始，“供需基本面&交易”交织影响下，欧洲天然气价格预期开始反弹。 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1）寒潮来临是主因，高库存已现拐点：11月25日根据气象预报机

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微创机器人(2252 HK)

🤖️投资逻辑🤖️ 1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。 2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。 3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。 4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。 🏅中国手术机器人领先者🥇 1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，

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微创机器人-B

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复盘反思知行合一

2022-12-03 16:05:06

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珍宝岛：收益中药需求增长和药材涨价预期，看翻倍空间

1）中药材交易和种植业务的价值重估。公司拥有亳州和哈尔滨两大中药材交易市场，其中亳州中药材交易中心是安徽省唯一保留的大宗商品类交易场所，年交易额500亿。公司通过线下与种植基地对接，实现对上游资源的掌控，线上拟通过期货实现交易的放大。自涉足中药材业务以来，公司合作品种数量增加，下游头部中药企业持续开发，中药材贸易规模快速发展，2021年收入已突破20亿元，预计未来有望突破50亿，100亿的规模。按照PS 1X估算，给与中药材业务100亿的市值空间。 2）短期受益清热解毒类中药材品种涨

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珍宝岛

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2022-12-03 14:44:09

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明新旭腾—自下而上快速成长，细分领域格局出众

大众+奥迪的中高端全球皮革供应商，深耕车用中高端皮革工艺，格局壁垒独到。新能源占比逐渐提高，明年有望达到50%。充分受益于乘用车座椅配置高端化、豪华化，切入理想、蔚来、华为等新势力造车一梯队，单车asp可达3000-4000，充分受益于新能源汽车转型价量齐升。超纤新材料打开第二成长曲线，公司独特的水性绒面超纤具备突出的环保、成本、国产响应优势，国产行业垄断地位，预计2022/2023年分别带来1.2/4个亿营收增长。成本侧规模效应+原材料下探，释放利润弹性。预计明年营收12个亿，利润有望实

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明新旭腾

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2022-12-03 14:41:44

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【华锦股份】炼化业绩有望触底，尿素价格企稳回升，中沙合作炼化项目进展可期

油价下跌库存损失增加，公司Q3业绩承压。 2022年Q3公司主营产品聚乙烯均价为8142元/吨，同比-3%，环比-10%；尿素均价为2528元/吨，同比-6%，环比-19%；柴油均价为8592元/吨，同比+33%，环比-1%；聚丙烯均价为8201元/吨，同比-4%，环比-6.5%。 2022年Q3布伦特原油期货均价为98美元/桶，环比-12%，油价环比大幅下跌致公司原油库存损失增加，公司Q3业绩承压环比下滑。携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1

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华锦股份

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2022-12-03 14:37:18

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管控改善预期回暖，利好人服大涨

疫情管控政策边际改善，人力资源服务板块大涨，科锐国际、北京城乡（外企）、外服控股均大涨。核心观点： 1）猎头、灵工和招聘均为2B生意，本质顺周期，经济波动对需求端影响大，经济预期的边际变化影响基本面景气度判断； 2）稳就业政策力度加大，客观上对企业用工及招聘有促进作用，灵活用工作为性价比更高的雇佣方式在当前阶段能够部分解决就业问题，因此更受青睐，其中中低端服务业等岗位更受益； 3）人服板块企业目前处于交易渗透率提升的成长阶段，经济景气度和基本面增速预期对估值影响大，受疫情、经济波动以及预期悲观

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科锐国际

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2022-12-03 14:36:35

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【TMT】中国联通大涨！

近日，中国联通董事长表示，今天的中国联通已经不再是传统意义的“管道运营商”，而是自身就已经先行成为数字化的企业并对外提供数字化服务的科技创新公司，我们认为中国联通估值将得到重塑。同时，中国联通在工业互联网领域积极布局，中国联通将“5G+工业互联网”和5G全连接工厂建设升级为公司战略。中国联通将聚合17家专业子公司、19家产业互联网公司、9大行业、10个军团的能力为各行各业转型升级提供5G+工业互联网解决方案。点评： ① 5G网络建设持续推进。 5G具有高速率、低时延、大连接和高可靠的特点，

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中国联通

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2022-12-03 14:35:50

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博汇股份：燃料油深加工龙头，产业链延伸助力快速发展

燃料油深加工行业龙头。公司专注于特种油品研发、生产和销售，产业链主要是原料油进行深加工制备环保芳烃油、重芳烃、轻质燃料油以及沥青等目前具备40万吨重芳烃产能和40万吨的环保芳烃产能，其中重芳烃产品包括沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂，以及用于生产针状焦前端原料，广泛应用于道路建设、建筑防水、橡胶制品、锂电池负极及工业油脂等领域；环保芳烃又称白油，广泛应用于日化用品、纺织、化纤、橡胶、工业润滑等多个领域。行业价差上行盈利能力修复，产能投放迎来业绩拐点。 2021年公司营业收入14.58亿元，同

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博汇股份

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2022-12-03 14:34:28

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重点推送轮胎板块，玲珑、贵州轮胎、森麒麟、赛轮。

看好国内复苏=玲珑+贵州轮胎，看好海运下行带来海外份额提升=森麒麟+赛轮。当前时点，基于海外衰退和国内复苏的假设，优先推荐一下玲珑。短期动机，看明年Q1是难得可以做到业绩同比增长的板块。中期动机，看好轮胎为期两年的盈利上行，类比2019年。长期动机，相信玲珑这些年在配套上的进展，做正确而艰难的事情是有价值的。而现在正是这份价值的情绪低点。基于五点理由看好玲珑在明年Q1同比大幅度增长。 1）原材料，对比22Q1的暴涨，现在原材料已经进入下行周期。 2）海运费，已经从21Q3最高点2万美金

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玲珑轮胎

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2022-12-03 14:33:21

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名创优品买入，PT13.5美元

*受益于全球解封主题名创优品是中国最大的生活好物零售企业，疫情前35%的销售来自海外。UBS认为其当前估值20xPE(低于同业均值22x)不高，在全球解封主题下看好名创优品，FY22-24年其盈利预计将强劲复苏46%。长期看，得益于高效的供应链管理系统和轻资产业务模式，UBS认为公司具有充足的全球扩张空间股价催化剂：海外GMV逐步回升、中国防疫政策调整以及被纳入陆港通。 *全球扩张空间广阔全球高性价比零售商是少数能抵御经济周期和电商渗透的实体业态之一。名创优品将继续海外扩张，其竞争优势包括:

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名创优品

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2022-12-02 15:29:15

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黄金板块战略性机会又得到进一步强化！

美国PMI及就业数据持续确认金价右侧拐点，再call黄金板块战略性做多机会！ #美国 ISM制造业 PMI超预期跌破荣枯线。美国11月ISM 制造业PMI 49.0，前值50.2，预期49.8，为2020年6月以来首次跌破荣枯线；同时Markit制造业PMI终值47.7，前值47.6，预期47.6。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP概率为77%，美联储即将开始放缓加息； #美国就业数据继续恶化。美国公布了11月挑战者企业裁员人数7.68万人，前值3.38万

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湖南黄金
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山金国际

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2022-12-02 10:45:17

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【有色】铜矿公司买哪家？13家公司大对比！

行业研判：当前铜的海内外显性库存仍处近五年低位，对铜价形成支撑；作为受益于新能源转型的矿产金属，铜长周期需求增长确定性高，基本面保持偏紧态势。当前铜板块相关公司估值已跌至历史较低水平，铜价反弹有望持续带动相关企业盈利和估值修复。建议关注相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、中国黄金国际、云南铜业、铜陵有色、五矿资源、江西铜业、西部矿业 ✔短期产量弹性最大的紫金矿业 ✔价格弹性最大的中国黄金国际 ✔价格弹性及短期产量弹性均处于前列的云南铜业、中国有色矿业、洛阳钼业 ✔长期产量弹性最大的铜陵

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2022-12-02 08:57:55

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港股美股大市，预计12月进入震荡阶段

12月1日，受到隔晚美联储主席鲍威尔的讲话提振，以及内地多个城市优化防疫的举措，港股大盘连续第三天上涨，但高台开始遇到较大卖压。恒生指数最终上升139点，或0.75%，收报18,736点。恒生科指上升1.08%，收报3,839点。外资局部回流，离岸人民币大涨至7.0261，港元更大涨至7.7831的十个多月以来新高。大市成交金额达到1,985多亿港元，港股通录得20.34亿港元的净流入。恒生指数是继6月28日以来再度回试150天移动平均线，但指数以大成交冲高回落，个别权重股或板块更以下跌收盘

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香港交易所

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2022-12-01 13:29:45

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【非银】稳增长政策发力催化券商板块行情，地产松绑利好保险资产端

晨会观点（12月1日） 🚩【宏观】11月以来，疫情影响下，制造业PMI回落至48.0%，生产指数、新订单指数、从业人员指数继续下行。后续各地疫情防控不断优化，稳增长政策持续发力，有望不断提振经济。 🚩【非银】稳增长政策发力催化券商板块行情，地产松绑利好保险资产端券商：稳增长政策延续利于提升股市风险偏好（1）地产、防疫、货币等稳增长政策持续发力，利好券商板块超额收益。近期地产融资松绑对券商主要影响因素是地产等一系列稳增长举措利于经济企稳，有望提升股市风险偏好，带来经纪、大财富管理等业务的回

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新华保险

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2022-12-01 11:50:15

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疫情防控逐步放松，消费复苏标的

随着疫情防控政策优化，人员流动增加、食饮消费场景有望恢复。白酒：随着防疫政策逐步优化，白酒趋势改善是大方向，中长期能见度明显提高，对长线资金比较友好，目前板块估值处于低位，具备长期配置价值。重点推荐买入品牌、组织力强，或所在区域经济内生性强，且极端假设下业绩下修风险小的公司，如茅台洋河五粮液舍得汾酒老窖古井等，当前对应2023年28x/19x/20x/26x/33x/22x/32x P/E。茅台：茅台酒含税收入提前一个月实现千亿元，公司发布特别分红方案，且大股东计划增持，提振市场信心。目前1

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周黑鸭
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奈雪的茶

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2022-12-01 11:38:47

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【能源钢铁】TTF天然气涨超10%，能源危机仍未结束

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 受欧洲即将到来的寒潮影响，周三收盘荷兰TTF天然气期货涨超10%至146EUR/MWh附近，这是自10月上旬以来，TTF价格首次突破145EUR/MWh。我们觉得四季度欧洲能源危机或刚刚开始，“供需基本面&交易”交织影响下，欧洲天然气价格预期开始反弹。 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1）寒潮来临是主因，高库存已现拐点：11月25日根据气象预报机

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山煤国际

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