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2023-09-06 09:39:03

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荣晟环保：顺周期&强阿尔法兼具，坚定看好

🌹主业盈利能力行业领先，一体化优势显著 🌟成本及费用管控能力优秀，顺周期行业盈利可期： 23H1公司期间费用率5.54%，处于较低水平。下半年进入箱板瓦楞纸传统旺季，目前纸价已维稳并小幅上涨原材料价格低位企稳，国废价格维持1400-1500元/吨，公司利润有望进一步提升。 🌟营运能力优异，周转率高：23H1公司存货周转天数为12.51天，应收账款周转天数32.54天，应付账款周转天数31.31天，营运能力处于行业领先水平。 🌟产业链一体化优势显著：公司集热电联产、再生环保纸生产、纸板

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荣晟环保

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复盘反思知行合一

2023-09-04 13:49:01

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电解铝-供需显韧性，行业利润稳步扩张

国内复产近尾声，产能利用率已处高位，但枯水期或仍有生产扰动随着西南地区7月份之后来水显著改善且今年迎峰度夏期间电力供需相对宽松，云南省已经复产180万吨电解铝产能，仅剩10万吨以及易地搬迁产能未复产，贵州和四川地区产能目前也基本满产运行（目前仅有约13万吨停产产能）。据SMM数据，目前国内运行产能为4,270万吨，行业产能利用率达到约94.5%的历史高位，且预计今年仍有30万吨的新增产能，但考虑到部分停产产能难以短期启动及产能大/中修带来的常态产量损失，我们预计行业运行产能或短期见顶。云南电力

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云铝股份

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复盘反思知行合一

2023-09-01 08:53:09

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深度解读存量首套房贷利率首付比例双降

哪些人的存量房贷利率有下调空间？ ①置换型房贷+认房不认贷的组合。此前认房又认贷，刚需置换人群的房贷参照二套执行，加点显著高于一套。由于认房不认贷政策的实施，使得对应的二套贷款加点可以下降到当时的首套贷款加点。这种情况下加点变化幅度比较大，参考二套与首套贷款利率差的历史平均水平，平均降幅36bp。 ②高于当时当地底线加点利率的贷款。比如某地当时加点下限是50bp，银行实际发放的是70bp，则理论上最大下降空间为20bp。但值得注意的是，银行给按揭利率定价不仅考虑加点下限，还要考虑自身资

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工商银行

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:42:42

受限

重庆百货23H1：国改核心标的，零售主业与马上消费金融均实现高增，提效逻辑持续兑现

公司业绩符合业绩预告。23H1，公司收入为102亿元，同比+2.6%；归母净利润为9.1亿元，同比+54%；扣非净利润为8.1亿元，同比+53%。对应23Q2营收50.5亿元/+9%，归母净利润4.3亿元/+148%，扣非净利润3.5亿元/+113%。零售主业与马上消费金融业务净利润均高增。1）23H1马上消费金融实现投资收益4.2亿元，同比+131%。2）零售主业部分，公司扣除马消后的扣非净利润为3.92亿元，同比+13%。公司Q2零售板块恢复情况良好，在年初元旦购物季受疫情影响的情况下，2

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2023-08-31 14:42:25

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长安汽车23Q2利润环比下滑的透视

长安汽车23Q2利润环比下滑的透视：新能源品牌深蓝的并表回归带来的亏损、以及自主的减值计提、摊销（非现金性科目）影响了表观利润；自主品牌销量表现强、经营仍具韧性销量结构：23Q2自主品牌37.1万辆，其中深蓝6.07万辆（含深蓝、lumin、奔奔），阿维塔0.46万辆，其他自主30.61万辆盈利能力：23Q2归母净利润6.83亿元，扣非归母净利润0.28亿元（Q1扣非为14.8亿），表观利润表现较差；还原资产减值（CS85等车型）、政府补贴、深蓝并表摊销等因素影响后，自主经营性利润为14.4

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长安汽车

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:42:03

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赛轮轮胎2023年中报点评

🔔事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收116.31亿元，同比+10.8%；实现归母净利润10.46亿元（其中汇兑收益0.71亿元），同比+46.3%。其中二季度实现营业收入62.60亿元，同比+11.2%，环比+16.6%；实现归母净利润6.91亿元，同比+75.7%，环比+94.5%；实现扣非净利润7.67亿元，同比+91.1%，环比+109%。公司二季度业绩超市场预期。回顾公司2023H1经营数据： ⭕产销方面，2023H1公司实现轮胎生产/销售2568.1/2511.2万条，

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赛轮轮胎

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2023-08-31 14:41:50

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华鲁恒升：看好荆州基地投产带来的成长空间。

华鲁恒升：2023年Q2公司实现归母扣非净利润9.17亿元，环比提升18.23%，看好荆州基地投产带来的成长空间。华鲁恒升发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入123.59亿元，同比下降25.25%；归母扣非净利润16.92亿元，同比下降62.20%。第二季度公司实现营业收入63.06 亿元，同比下降25.10%，归母扣非净利润9.17亿元，同比下降55.62%。 2023年上半年净利润同比下降主要系公司部分产品价格同比下降幅度较大所致。1）2023年上半年毛利率同比下降14.

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华鲁恒升

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:41:07

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亿联网络半年报速览

🌟 2023H1公司实现营业收入20.44亿元，同比降低12.58%，实现归母净利润10.29亿元，同比降低9.44%，实现扣非归母净利润9.04亿元，同比降低14.87%。主要系报告期内宏观经济走势偏弱导致行业需求出现波动，公司业绩同比有所下滑。 ✔其中，2023Q2公司实现营业收入11.15亿元，同比降低10.89%；实现归母净利润6.07亿元，同比降低6.68%；实现扣非归母净利润5.56亿元，同比降低9.64%。公司Q2单季度营收环比增长29.98%，归母净利润环比增长43.43%，整

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亿联网络

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:40:53

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方盛制药2023年半年度业绩点评：利润增长亮眼，主业聚焦后产品集群优势不断凸显！

事件：2023H1，公司实现收入8.55亿元（-2.07%），归母净利润1.07亿元（+68.86%）。扣非归母净利润0.87亿元（+118.9%）。剔除佰骏去表影响，上半年收入较去年同期同比增长17%。单Q2季度，公司实现收入4.18亿元（-7.11%），归母净利润0.43亿元（+48.11%），扣非归母净利润0.38亿元（+147.96%）。业绩符合我们的预期。聚焦创新中药主业后，公司产品集群优势尽显。 2023年H1，工业主业维持稳定增长，实现收入7.67亿元（+14.8%）。

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方盛制药

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:40:41

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为什么石头科技和科沃斯在2023年走出如何大的差异？

一、外销市场 1、外销市场对石头影响更大，石头外销占比在70%，科沃斯30%。所以虽然石头、科沃斯海外都高增长，但海外对石头影响更大。 2、石头在海外树立起了中高端品牌，科沃斯则以中低端品牌为主。这个非常重要，决定在海外市场长期发展的定位和空间。在美国亚马逊，石头科技市占率超20%，稳居第二，并在高端市场超过iRobot。23年1-7月份美亚500美金以上的销额市占率达到41%，800美金以上市占率达62%左右。而科沃斯主品牌未进入美亚前十，仅一点品牌排在500美金以上第7，市占率2.5%。因此

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石头科技

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2023-08-31 08:34:49

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赛轮轮胎：新产能投放、产品结构优化带动业绩高速增长

赛轮轮胎：23H1扣非净利润11.34亿元同比增长62.06%，新产能投放、产品结构优化带动业绩高速增长赛轮轮胎发布2023半年报，报告期公司主营收入116.31亿元，同比上升10.84%；扣非净利润11.34亿元，同比上升62.06%；其中第二季度公司主营收入62.60亿元，同比上升11.19%；扣非净利润7.67亿元，同比上升91.04%。按产品看，2023H1公司轮胎销量2511万条，同比提升12.30%；单位为437元/条，同比提升2.71%。1）公司销售毛利率和销售净利率分别为23

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赛轮轮胎

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2023-08-31 08:34:19

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首旅酒店：Q2业绩符合预期，23H1新开店达成全年33%~35%

◼事件概述：23H1实现营收36.08亿元/yoy+54.8%，归母净利2.80亿元、22H1/19H1为-3.84/3.68亿元，扣非净利2.33亿元、22H1/19H1为-4.35/3.36亿元，经营活动现金流19.94亿元/+335.3%。符合业绩预告归母净利2.6~3亿元、扣非净利2.2~2.6亿元的指引。单季度看，公司23Q2收入19.53亿元/yoy+74.6%，归母净利2.03亿元、22Q2/19Q2为-1.52/2.94亿元，扣非净利为1.85亿元、22Q2/19Q2为-1.7

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首旅酒店

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复盘反思知行合一

2023-08-30 22:52:38

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奈雪的茶23H1点评：模型优化带动利润率转正，降价下沉加盟打开未来增长空间

事件：公司发布2023年半年报。1）23H1公司实现营收25.94亿元/+27%（同比，下同），经调整净利润0.70亿元，较22H1的-2.49亿元大幅扭亏。2）门店经营利润4.73亿元/+142%，经营利润率20.1%/+9.7pct。3）经营性现金流4.08亿元/+296%。茶饮主业增长稳健，新零售表现亮眼。1）分品牌表现：奈雪茶饮店收入23.54亿元，占比90.8%/-1pct，为公司业务中心，瓶装饮料收入1.57亿元/+84%，占比6%/+1.8pct，台盖收入0.33亿元/-24%，

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复盘反思知行合一

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迈得医疗：业绩大幅增长，在手订单充沛，期待隐形眼镜业务进展

巩固现有业务，积极探索药械组合，业绩实现大幅增长：23H1公司实现营收1.98亿元/+48%，归母0.40亿元/+277%，扣非0.34亿元/+339%；23Q2实现营收1.25亿元/+54%，归母0.26亿元/+224%，扣非0.22亿元/+261%，毛利率54.87%/+2.9pct，净利率23.38%/+13.7pct。下游智能化升级+设备端国产替代，行业景气度高；公司持续创新+工艺改进，产能利用率提升，新增玻璃预灌封注射器清洗硅化包装机/插针机、营养管路自动组装机等设备，预计全年实现可

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迈得医疗

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2023-08-30 22:47:22

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【保税科技半年报点评&推荐】业绩符合预期，静待扩张开启

2023年上半年，公司实现营业收入6.87亿元，同比增长6.94%。完成归母净利润1.40亿元，同比增长58.26%。完成扣非归母净利润1.16亿元，同比增长44.48%。根据公司2023Q1披露数据，2023Q2公司实现营业收入4.26亿元，同比增长26.62%。完成归母净利润0.74亿元，同比增长50.72%。完成扣非归母净利润0.64亿元，同比增长54.39%。 1.传统、智慧物流齐头并进，营收、利润高增长分业务来看，2023上半年公司子公司长江国际（主营液化仓储）、外服公司（主营固

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保税科技

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2023-09-06 09:39:03

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荣晟环保：顺周期&强阿尔法兼具，坚定看好

🌹主业盈利能力行业领先，一体化优势显著 🌟成本及费用管控能力优秀，顺周期行业盈利可期： 23H1公司期间费用率5.54%，处于较低水平。下半年进入箱板瓦楞纸传统旺季，目前纸价已维稳并小幅上涨原材料价格低位企稳，国废价格维持1400-1500元/吨，公司利润有望进一步提升。 🌟营运能力优异，周转率高：23H1公司存货周转天数为12.51天，应收账款周转天数32.54天，应付账款周转天数31.31天，营运能力处于行业领先水平。 🌟产业链一体化优势显著：公司集热电联产、再生环保纸生产、纸板

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荣晟环保

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2023-09-04 13:49:01

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电解铝-供需显韧性，行业利润稳步扩张

国内复产近尾声，产能利用率已处高位，但枯水期或仍有生产扰动随着西南地区7月份之后来水显著改善且今年迎峰度夏期间电力供需相对宽松，云南省已经复产180万吨电解铝产能，仅剩10万吨以及易地搬迁产能未复产，贵州和四川地区产能目前也基本满产运行（目前仅有约13万吨停产产能）。据SMM数据，目前国内运行产能为4,270万吨，行业产能利用率达到约94.5%的历史高位，且预计今年仍有30万吨的新增产能，但考虑到部分停产产能难以短期启动及产能大/中修带来的常态产量损失，我们预计行业运行产能或短期见顶。云南电力

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2023-09-01 08:53:09

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深度解读存量首套房贷利率首付比例双降

哪些人的存量房贷利率有下调空间？ ①置换型房贷+认房不认贷的组合。此前认房又认贷，刚需置换人群的房贷参照二套执行，加点显著高于一套。由于认房不认贷政策的实施，使得对应的二套贷款加点可以下降到当时的首套贷款加点。这种情况下加点变化幅度比较大，参考二套与首套贷款利率差的历史平均水平，平均降幅36bp。 ②高于当时当地底线加点利率的贷款。比如某地当时加点下限是50bp，银行实际发放的是70bp，则理论上最大下降空间为20bp。但值得注意的是，银行给按揭利率定价不仅考虑加点下限，还要考虑自身资

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重庆百货23H1：国改核心标的，零售主业与马上消费金融均实现高增，提效逻辑持续兑现

公司业绩符合业绩预告。23H1，公司收入为102亿元，同比+2.6%；归母净利润为9.1亿元，同比+54%；扣非净利润为8.1亿元，同比+53%。对应23Q2营收50.5亿元/+9%，归母净利润4.3亿元/+148%，扣非净利润3.5亿元/+113%。零售主业与马上消费金融业务净利润均高增。1）23H1马上消费金融实现投资收益4.2亿元，同比+131%。2）零售主业部分，公司扣除马消后的扣非净利润为3.92亿元，同比+13%。公司Q2零售板块恢复情况良好，在年初元旦购物季受疫情影响的情况下，2

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长安汽车23Q2利润环比下滑的透视

长安汽车23Q2利润环比下滑的透视：新能源品牌深蓝的并表回归带来的亏损、以及自主的减值计提、摊销（非现金性科目）影响了表观利润；自主品牌销量表现强、经营仍具韧性销量结构：23Q2自主品牌37.1万辆，其中深蓝6.07万辆（含深蓝、lumin、奔奔），阿维塔0.46万辆，其他自主30.61万辆盈利能力：23Q2归母净利润6.83亿元，扣非归母净利润0.28亿元（Q1扣非为14.8亿），表观利润表现较差；还原资产减值（CS85等车型）、政府补贴、深蓝并表摊销等因素影响后，自主经营性利润为14.4

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赛轮轮胎2023年中报点评

🔔事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收116.31亿元，同比+10.8%；实现归母净利润10.46亿元（其中汇兑收益0.71亿元），同比+46.3%。其中二季度实现营业收入62.60亿元，同比+11.2%，环比+16.6%；实现归母净利润6.91亿元，同比+75.7%，环比+94.5%；实现扣非净利润7.67亿元，同比+91.1%，环比+109%。公司二季度业绩超市场预期。回顾公司2023H1经营数据： ⭕产销方面，2023H1公司实现轮胎生产/销售2568.1/2511.2万条，

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华鲁恒升：看好荆州基地投产带来的成长空间。

华鲁恒升：2023年Q2公司实现归母扣非净利润9.17亿元，环比提升18.23%，看好荆州基地投产带来的成长空间。华鲁恒升发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入123.59亿元，同比下降25.25%；归母扣非净利润16.92亿元，同比下降62.20%。第二季度公司实现营业收入63.06 亿元，同比下降25.10%，归母扣非净利润9.17亿元，同比下降55.62%。 2023年上半年净利润同比下降主要系公司部分产品价格同比下降幅度较大所致。1）2023年上半年毛利率同比下降14.

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亿联网络半年报速览

🌟 2023H1公司实现营业收入20.44亿元，同比降低12.58%，实现归母净利润10.29亿元，同比降低9.44%，实现扣非归母净利润9.04亿元，同比降低14.87%。主要系报告期内宏观经济走势偏弱导致行业需求出现波动，公司业绩同比有所下滑。 ✔其中，2023Q2公司实现营业收入11.15亿元，同比降低10.89%；实现归母净利润6.07亿元，同比降低6.68%；实现扣非归母净利润5.56亿元，同比降低9.64%。公司Q2单季度营收环比增长29.98%，归母净利润环比增长43.43%，整

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方盛制药2023年半年度业绩点评：利润增长亮眼，主业聚焦后产品集群优势不断凸显！

事件：2023H1，公司实现收入8.55亿元（-2.07%），归母净利润1.07亿元（+68.86%）。扣非归母净利润0.87亿元（+118.9%）。剔除佰骏去表影响，上半年收入较去年同期同比增长17%。单Q2季度，公司实现收入4.18亿元（-7.11%），归母净利润0.43亿元（+48.11%），扣非归母净利润0.38亿元（+147.96%）。业绩符合我们的预期。聚焦创新中药主业后，公司产品集群优势尽显。 2023年H1，工业主业维持稳定增长，实现收入7.67亿元（+14.8%）。

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为什么石头科技和科沃斯在2023年走出如何大的差异？

一、外销市场 1、外销市场对石头影响更大，石头外销占比在70%，科沃斯30%。所以虽然石头、科沃斯海外都高增长，但海外对石头影响更大。 2、石头在海外树立起了中高端品牌，科沃斯则以中低端品牌为主。这个非常重要，决定在海外市场长期发展的定位和空间。在美国亚马逊，石头科技市占率超20%，稳居第二，并在高端市场超过iRobot。23年1-7月份美亚500美金以上的销额市占率达到41%，800美金以上市占率达62%左右。而科沃斯主品牌未进入美亚前十，仅一点品牌排在500美金以上第7，市占率2.5%。因此

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赛轮轮胎：新产能投放、产品结构优化带动业绩高速增长

赛轮轮胎：23H1扣非净利润11.34亿元同比增长62.06%，新产能投放、产品结构优化带动业绩高速增长赛轮轮胎发布2023半年报，报告期公司主营收入116.31亿元，同比上升10.84%；扣非净利润11.34亿元，同比上升62.06%；其中第二季度公司主营收入62.60亿元，同比上升11.19%；扣非净利润7.67亿元，同比上升91.04%。按产品看，2023H1公司轮胎销量2511万条，同比提升12.30%；单位为437元/条，同比提升2.71%。1）公司销售毛利率和销售净利率分别为23

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首旅酒店：Q2业绩符合预期，23H1新开店达成全年33%~35%

◼事件概述：23H1实现营收36.08亿元/yoy+54.8%，归母净利2.80亿元、22H1/19H1为-3.84/3.68亿元，扣非净利2.33亿元、22H1/19H1为-4.35/3.36亿元，经营活动现金流19.94亿元/+335.3%。符合业绩预告归母净利2.6~3亿元、扣非净利2.2~2.6亿元的指引。单季度看，公司23Q2收入19.53亿元/yoy+74.6%，归母净利2.03亿元、22Q2/19Q2为-1.52/2.94亿元，扣非净利为1.85亿元、22Q2/19Q2为-1.7

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奈雪的茶23H1点评：模型优化带动利润率转正，降价下沉加盟打开未来增长空间

事件：公司发布2023年半年报。1）23H1公司实现营收25.94亿元/+27%（同比，下同），经调整净利润0.70亿元，较22H1的-2.49亿元大幅扭亏。2）门店经营利润4.73亿元/+142%，经营利润率20.1%/+9.7pct。3）经营性现金流4.08亿元/+296%。茶饮主业增长稳健，新零售表现亮眼。1）分品牌表现：奈雪茶饮店收入23.54亿元，占比90.8%/-1pct，为公司业务中心，瓶装饮料收入1.57亿元/+84%，占比6%/+1.8pct，台盖收入0.33亿元/-24%，

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迈得医疗：业绩大幅增长，在手订单充沛，期待隐形眼镜业务进展

巩固现有业务，积极探索药械组合，业绩实现大幅增长：23H1公司实现营收1.98亿元/+48%，归母0.40亿元/+277%，扣非0.34亿元/+339%；23Q2实现营收1.25亿元/+54%，归母0.26亿元/+224%，扣非0.22亿元/+261%，毛利率54.87%/+2.9pct，净利率23.38%/+13.7pct。下游智能化升级+设备端国产替代，行业景气度高；公司持续创新+工艺改进，产能利用率提升，新增玻璃预灌封注射器清洗硅化包装机/插针机、营养管路自动组装机等设备，预计全年实现可

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【保税科技半年报点评&推荐】业绩符合预期，静待扩张开启

2023年上半年，公司实现营业收入6.87亿元，同比增长6.94%。完成归母净利润1.40亿元，同比增长58.26%。完成扣非归母净利润1.16亿元，同比增长44.48%。根据公司2023Q1披露数据，2023Q2公司实现营业收入4.26亿元，同比增长26.62%。完成归母净利润0.74亿元，同比增长50.72%。完成扣非归母净利润0.64亿元，同比增长54.39%。 1.传统、智慧物流齐头并进，营收、利润高增长分业务来看，2023上半年公司子公司长江国际（主营液化仓储）、外服公司（主营固

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保税科技

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复盘反思知行合一

2023-09-06 09:39:03

受限

荣晟环保：顺周期&强阿尔法兼具，坚定看好

🌹主业盈利能力行业领先，一体化优势显著 🌟成本及费用管控能力优秀，顺周期行业盈利可期： 23H1公司期间费用率5.54%，处于较低水平。下半年进入箱板瓦楞纸传统旺季，目前纸价已维稳并小幅上涨原材料价格低位企稳，国废价格维持1400-1500元/吨，公司利润有望进一步提升。 🌟营运能力优异，周转率高：23H1公司存货周转天数为12.51天，应收账款周转天数32.54天，应付账款周转天数31.31天，营运能力处于行业领先水平。 🌟产业链一体化优势显著：公司集热电联产、再生环保纸生产、纸板

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荣晟环保

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1.78
复盘反思知行合一

2023-09-04 13:49:01

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电解铝-供需显韧性，行业利润稳步扩张

国内复产近尾声，产能利用率已处高位，但枯水期或仍有生产扰动随着西南地区7月份之后来水显著改善且今年迎峰度夏期间电力供需相对宽松，云南省已经复产180万吨电解铝产能，仅剩10万吨以及易地搬迁产能未复产，贵州和四川地区产能目前也基本满产运行（目前仅有约13万吨停产产能）。据SMM数据，目前国内运行产能为4,270万吨，行业产能利用率达到约94.5%的历史高位，且预计今年仍有30万吨的新增产能，但考虑到部分停产产能难以短期启动及产能大/中修带来的常态产量损失，我们预计行业运行产能或短期见顶。云南电力

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云铝股份

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复盘反思知行合一

2023-09-01 08:53:09

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深度解读存量首套房贷利率首付比例双降

哪些人的存量房贷利率有下调空间？ ①置换型房贷+认房不认贷的组合。此前认房又认贷，刚需置换人群的房贷参照二套执行，加点显著高于一套。由于认房不认贷政策的实施，使得对应的二套贷款加点可以下降到当时的首套贷款加点。这种情况下加点变化幅度比较大，参考二套与首套贷款利率差的历史平均水平，平均降幅36bp。 ②高于当时当地底线加点利率的贷款。比如某地当时加点下限是50bp，银行实际发放的是70bp，则理论上最大下降空间为20bp。但值得注意的是，银行给按揭利率定价不仅考虑加点下限，还要考虑自身资

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工商银行

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14.97
复盘反思知行合一

2023-08-31 14:42:42

受限

重庆百货23H1：国改核心标的，零售主业与马上消费金融均实现高增，提效逻辑持续兑现

公司业绩符合业绩预告。23H1，公司收入为102亿元，同比+2.6%；归母净利润为9.1亿元，同比+54%；扣非净利润为8.1亿元，同比+53%。对应23Q2营收50.5亿元/+9%，归母净利润4.3亿元/+148%，扣非净利润3.5亿元/+113%。零售主业与马上消费金融业务净利润均高增。1）23H1马上消费金融实现投资收益4.2亿元，同比+131%。2）零售主业部分，公司扣除马消后的扣非净利润为3.92亿元，同比+13%。公司Q2零售板块恢复情况良好，在年初元旦购物季受疫情影响的情况下，2

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:42:25

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长安汽车23Q2利润环比下滑的透视

长安汽车23Q2利润环比下滑的透视：新能源品牌深蓝的并表回归带来的亏损、以及自主的减值计提、摊销（非现金性科目）影响了表观利润；自主品牌销量表现强、经营仍具韧性销量结构：23Q2自主品牌37.1万辆，其中深蓝6.07万辆（含深蓝、lumin、奔奔），阿维塔0.46万辆，其他自主30.61万辆盈利能力：23Q2归母净利润6.83亿元，扣非归母净利润0.28亿元（Q1扣非为14.8亿），表观利润表现较差；还原资产减值（CS85等车型）、政府补贴、深蓝并表摊销等因素影响后，自主经营性利润为14.4

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:42:03

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赛轮轮胎2023年中报点评

🔔事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收116.31亿元，同比+10.8%；实现归母净利润10.46亿元（其中汇兑收益0.71亿元），同比+46.3%。其中二季度实现营业收入62.60亿元，同比+11.2%，环比+16.6%；实现归母净利润6.91亿元，同比+75.7%，环比+94.5%；实现扣非净利润7.67亿元，同比+91.1%，环比+109%。公司二季度业绩超市场预期。回顾公司2023H1经营数据： ⭕产销方面，2023H1公司实现轮胎生产/销售2568.1/2511.2万条，

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:41:50

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华鲁恒升：看好荆州基地投产带来的成长空间。

华鲁恒升：2023年Q2公司实现归母扣非净利润9.17亿元，环比提升18.23%，看好荆州基地投产带来的成长空间。华鲁恒升发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入123.59亿元，同比下降25.25%；归母扣非净利润16.92亿元，同比下降62.20%。第二季度公司实现营业收入63.06 亿元，同比下降25.10%，归母扣非净利润9.17亿元，同比下降55.62%。 2023年上半年净利润同比下降主要系公司部分产品价格同比下降幅度较大所致。1）2023年上半年毛利率同比下降14.

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华鲁恒升

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2.07
复盘反思知行合一

2023-08-31 14:41:07

受限

亿联网络半年报速览

🌟 2023H1公司实现营业收入20.44亿元，同比降低12.58%，实现归母净利润10.29亿元，同比降低9.44%，实现扣非归母净利润9.04亿元，同比降低14.87%。主要系报告期内宏观经济走势偏弱导致行业需求出现波动，公司业绩同比有所下滑。 ✔其中，2023Q2公司实现营业收入11.15亿元，同比降低10.89%；实现归母净利润6.07亿元，同比降低6.68%；实现扣非归母净利润5.56亿元，同比降低9.64%。公司Q2单季度营收环比增长29.98%，归母净利润环比增长43.43%，整

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2.07
复盘反思知行合一

2023-08-31 14:40:53

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方盛制药2023年半年度业绩点评：利润增长亮眼，主业聚焦后产品集群优势不断凸显！

事件：2023H1，公司实现收入8.55亿元（-2.07%），归母净利润1.07亿元（+68.86%）。扣非归母净利润0.87亿元（+118.9%）。剔除佰骏去表影响，上半年收入较去年同期同比增长17%。单Q2季度，公司实现收入4.18亿元（-7.11%），归母净利润0.43亿元（+48.11%），扣非归母净利润0.38亿元（+147.96%）。业绩符合我们的预期。聚焦创新中药主业后，公司产品集群优势尽显。 2023年H1，工业主业维持稳定增长，实现收入7.67亿元（+14.8%）。

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方盛制药

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:40:41

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为什么石头科技和科沃斯在2023年走出如何大的差异？

一、外销市场 1、外销市场对石头影响更大，石头外销占比在70%，科沃斯30%。所以虽然石头、科沃斯海外都高增长，但海外对石头影响更大。 2、石头在海外树立起了中高端品牌，科沃斯则以中低端品牌为主。这个非常重要，决定在海外市场长期发展的定位和空间。在美国亚马逊，石头科技市占率超20%，稳居第二，并在高端市场超过iRobot。23年1-7月份美亚500美金以上的销额市占率达到41%，800美金以上市占率达62%左右。而科沃斯主品牌未进入美亚前十，仅一点品牌排在500美金以上第7，市占率2.5%。因此

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石头科技

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复盘反思知行合一

2023-08-31 08:34:49

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赛轮轮胎：新产能投放、产品结构优化带动业绩高速增长

赛轮轮胎：23H1扣非净利润11.34亿元同比增长62.06%，新产能投放、产品结构优化带动业绩高速增长赛轮轮胎发布2023半年报，报告期公司主营收入116.31亿元，同比上升10.84%；扣非净利润11.34亿元，同比上升62.06%；其中第二季度公司主营收入62.60亿元，同比上升11.19%；扣非净利润7.67亿元，同比上升91.04%。按产品看，2023H1公司轮胎销量2511万条，同比提升12.30%；单位为437元/条，同比提升2.71%。1）公司销售毛利率和销售净利率分别为23

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赛轮轮胎

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复盘反思知行合一

2023-08-31 08:34:19

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首旅酒店：Q2业绩符合预期，23H1新开店达成全年33%~35%

◼事件概述：23H1实现营收36.08亿元/yoy+54.8%，归母净利2.80亿元、22H1/19H1为-3.84/3.68亿元，扣非净利2.33亿元、22H1/19H1为-4.35/3.36亿元，经营活动现金流19.94亿元/+335.3%。符合业绩预告归母净利2.6~3亿元、扣非净利2.2~2.6亿元的指引。单季度看，公司23Q2收入19.53亿元/yoy+74.6%，归母净利2.03亿元、22Q2/19Q2为-1.52/2.94亿元，扣非净利为1.85亿元、22Q2/19Q2为-1.7

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首旅酒店

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复盘反思知行合一

2023-08-30 22:52:38

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奈雪的茶23H1点评：模型优化带动利润率转正，降价下沉加盟打开未来增长空间

事件：公司发布2023年半年报。1）23H1公司实现营收25.94亿元/+27%（同比，下同），经调整净利润0.70亿元，较22H1的-2.49亿元大幅扭亏。2）门店经营利润4.73亿元/+142%，经营利润率20.1%/+9.7pct。3）经营性现金流4.08亿元/+296%。茶饮主业增长稳健，新零售表现亮眼。1）分品牌表现：奈雪茶饮店收入23.54亿元，占比90.8%/-1pct，为公司业务中心，瓶装饮料收入1.57亿元/+84%，占比6%/+1.8pct，台盖收入0.33亿元/-24%，

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复盘反思知行合一

2023-08-30 22:52:19

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迈得医疗：业绩大幅增长，在手订单充沛，期待隐形眼镜业务进展

巩固现有业务，积极探索药械组合，业绩实现大幅增长：23H1公司实现营收1.98亿元/+48%，归母0.40亿元/+277%，扣非0.34亿元/+339%；23Q2实现营收1.25亿元/+54%，归母0.26亿元/+224%，扣非0.22亿元/+261%，毛利率54.87%/+2.9pct，净利率23.38%/+13.7pct。下游智能化升级+设备端国产替代，行业景气度高；公司持续创新+工艺改进，产能利用率提升，新增玻璃预灌封注射器清洗硅化包装机/插针机、营养管路自动组装机等设备，预计全年实现可

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迈得医疗

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2.20
复盘反思知行合一

2023-08-30 22:47:22

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【保税科技半年报点评&推荐】业绩符合预期，静待扩张开启

2023年上半年，公司实现营业收入6.87亿元，同比增长6.94%。完成归母净利润1.40亿元，同比增长58.26%。完成扣非归母净利润1.16亿元，同比增长44.48%。根据公司2023Q1披露数据，2023Q2公司实现营业收入4.26亿元，同比增长26.62%。完成归母净利润0.74亿元，同比增长50.72%。完成扣非归母净利润0.64亿元，同比增长54.39%。 1.传统、智慧物流齐头并进，营收、利润高增长分业务来看，2023上半年公司子公司长江国际（主营液化仓储）、外服公司（主营固

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保税科技

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复盘反思知行合一

2023-09-06 09:39:03

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荣晟环保：顺周期&强阿尔法兼具，坚定看好

🌹主业盈利能力行业领先，一体化优势显著 🌟成本及费用管控能力优秀，顺周期行业盈利可期： 23H1公司期间费用率5.54%，处于较低水平。下半年进入箱板瓦楞纸传统旺季，目前纸价已维稳并小幅上涨原材料价格低位企稳，国废价格维持1400-1500元/吨，公司利润有望进一步提升。 🌟营运能力优异，周转率高：23H1公司存货周转天数为12.51天，应收账款周转天数32.54天，应付账款周转天数31.31天，营运能力处于行业领先水平。 🌟产业链一体化优势显著：公司集热电联产、再生环保纸生产、纸板

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荣晟环保

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1.78
复盘反思知行合一

2023-09-04 13:49:01

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电解铝-供需显韧性，行业利润稳步扩张

国内复产近尾声，产能利用率已处高位，但枯水期或仍有生产扰动随着西南地区7月份之后来水显著改善且今年迎峰度夏期间电力供需相对宽松，云南省已经复产180万吨电解铝产能，仅剩10万吨以及易地搬迁产能未复产，贵州和四川地区产能目前也基本满产运行（目前仅有约13万吨停产产能）。据SMM数据，目前国内运行产能为4,270万吨，行业产能利用率达到约94.5%的历史高位，且预计今年仍有30万吨的新增产能，但考虑到部分停产产能难以短期启动及产能大/中修带来的常态产量损失，我们预计行业运行产能或短期见顶。云南电力

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2023-09-01 08:53:09

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深度解读存量首套房贷利率首付比例双降

哪些人的存量房贷利率有下调空间？ ①置换型房贷+认房不认贷的组合。此前认房又认贷，刚需置换人群的房贷参照二套执行，加点显著高于一套。由于认房不认贷政策的实施，使得对应的二套贷款加点可以下降到当时的首套贷款加点。这种情况下加点变化幅度比较大，参考二套与首套贷款利率差的历史平均水平，平均降幅36bp。 ②高于当时当地底线加点利率的贷款。比如某地当时加点下限是50bp，银行实际发放的是70bp，则理论上最大下降空间为20bp。但值得注意的是，银行给按揭利率定价不仅考虑加点下限，还要考虑自身资

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工商银行

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2023-08-31 14:42:42

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重庆百货23H1：国改核心标的，零售主业与马上消费金融均实现高增，提效逻辑持续兑现

公司业绩符合业绩预告。23H1，公司收入为102亿元，同比+2.6%；归母净利润为9.1亿元，同比+54%；扣非净利润为8.1亿元，同比+53%。对应23Q2营收50.5亿元/+9%，归母净利润4.3亿元/+148%，扣非净利润3.5亿元/+113%。零售主业与马上消费金融业务净利润均高增。1）23H1马上消费金融实现投资收益4.2亿元，同比+131%。2）零售主业部分，公司扣除马消后的扣非净利润为3.92亿元，同比+13%。公司Q2零售板块恢复情况良好，在年初元旦购物季受疫情影响的情况下，2

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:42:25

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长安汽车23Q2利润环比下滑的透视

长安汽车23Q2利润环比下滑的透视：新能源品牌深蓝的并表回归带来的亏损、以及自主的减值计提、摊销（非现金性科目）影响了表观利润；自主品牌销量表现强、经营仍具韧性销量结构：23Q2自主品牌37.1万辆，其中深蓝6.07万辆（含深蓝、lumin、奔奔），阿维塔0.46万辆，其他自主30.61万辆盈利能力：23Q2归母净利润6.83亿元，扣非归母净利润0.28亿元（Q1扣非为14.8亿），表观利润表现较差；还原资产减值（CS85等车型）、政府补贴、深蓝并表摊销等因素影响后，自主经营性利润为14.4

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长安汽车

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:42:03

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赛轮轮胎2023年中报点评

🔔事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收116.31亿元，同比+10.8%；实现归母净利润10.46亿元（其中汇兑收益0.71亿元），同比+46.3%。其中二季度实现营业收入62.60亿元，同比+11.2%，环比+16.6%；实现归母净利润6.91亿元，同比+75.7%，环比+94.5%；实现扣非净利润7.67亿元，同比+91.1%，环比+109%。公司二季度业绩超市场预期。回顾公司2023H1经营数据： ⭕产销方面，2023H1公司实现轮胎生产/销售2568.1/2511.2万条，

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2023-08-31 14:41:50

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华鲁恒升：看好荆州基地投产带来的成长空间。

华鲁恒升：2023年Q2公司实现归母扣非净利润9.17亿元，环比提升18.23%，看好荆州基地投产带来的成长空间。华鲁恒升发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入123.59亿元，同比下降25.25%；归母扣非净利润16.92亿元，同比下降62.20%。第二季度公司实现营业收入63.06 亿元，同比下降25.10%，归母扣非净利润9.17亿元，同比下降55.62%。 2023年上半年净利润同比下降主要系公司部分产品价格同比下降幅度较大所致。1）2023年上半年毛利率同比下降14.

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华鲁恒升

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:41:07

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亿联网络半年报速览

🌟 2023H1公司实现营业收入20.44亿元，同比降低12.58%，实现归母净利润10.29亿元，同比降低9.44%，实现扣非归母净利润9.04亿元，同比降低14.87%。主要系报告期内宏观经济走势偏弱导致行业需求出现波动，公司业绩同比有所下滑。 ✔其中，2023Q2公司实现营业收入11.15亿元，同比降低10.89%；实现归母净利润6.07亿元，同比降低6.68%；实现扣非归母净利润5.56亿元，同比降低9.64%。公司Q2单季度营收环比增长29.98%，归母净利润环比增长43.43%，整

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2023-08-31 14:40:53

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方盛制药2023年半年度业绩点评：利润增长亮眼，主业聚焦后产品集群优势不断凸显！

事件：2023H1，公司实现收入8.55亿元（-2.07%），归母净利润1.07亿元（+68.86%）。扣非归母净利润0.87亿元（+118.9%）。剔除佰骏去表影响，上半年收入较去年同期同比增长17%。单Q2季度，公司实现收入4.18亿元（-7.11%），归母净利润0.43亿元（+48.11%），扣非归母净利润0.38亿元（+147.96%）。业绩符合我们的预期。聚焦创新中药主业后，公司产品集群优势尽显。 2023年H1，工业主业维持稳定增长，实现收入7.67亿元（+14.8%）。

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2023-08-31 14:40:41

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为什么石头科技和科沃斯在2023年走出如何大的差异？

一、外销市场 1、外销市场对石头影响更大，石头外销占比在70%，科沃斯30%。所以虽然石头、科沃斯海外都高增长，但海外对石头影响更大。 2、石头在海外树立起了中高端品牌，科沃斯则以中低端品牌为主。这个非常重要，决定在海外市场长期发展的定位和空间。在美国亚马逊，石头科技市占率超20%，稳居第二，并在高端市场超过iRobot。23年1-7月份美亚500美金以上的销额市占率达到41%，800美金以上市占率达62%左右。而科沃斯主品牌未进入美亚前十，仅一点品牌排在500美金以上第7，市占率2.5%。因此

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赛轮轮胎：新产能投放、产品结构优化带动业绩高速增长

赛轮轮胎：23H1扣非净利润11.34亿元同比增长62.06%，新产能投放、产品结构优化带动业绩高速增长赛轮轮胎发布2023半年报，报告期公司主营收入116.31亿元，同比上升10.84%；扣非净利润11.34亿元，同比上升62.06%；其中第二季度公司主营收入62.60亿元，同比上升11.19%；扣非净利润7.67亿元，同比上升91.04%。按产品看，2023H1公司轮胎销量2511万条，同比提升12.30%；单位为437元/条，同比提升2.71%。1）公司销售毛利率和销售净利率分别为23

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复盘反思知行合一

2023-08-31 08:34:19

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首旅酒店：Q2业绩符合预期，23H1新开店达成全年33%~35%

◼事件概述：23H1实现营收36.08亿元/yoy+54.8%，归母净利2.80亿元、22H1/19H1为-3.84/3.68亿元，扣非净利2.33亿元、22H1/19H1为-4.35/3.36亿元，经营活动现金流19.94亿元/+335.3%。符合业绩预告归母净利2.6~3亿元、扣非净利2.2~2.6亿元的指引。单季度看，公司23Q2收入19.53亿元/yoy+74.6%，归母净利2.03亿元、22Q2/19Q2为-1.52/2.94亿元，扣非净利为1.85亿元、22Q2/19Q2为-1.7

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奈雪的茶23H1点评：模型优化带动利润率转正，降价下沉加盟打开未来增长空间

事件：公司发布2023年半年报。1）23H1公司实现营收25.94亿元/+27%（同比，下同），经调整净利润0.70亿元，较22H1的-2.49亿元大幅扭亏。2）门店经营利润4.73亿元/+142%，经营利润率20.1%/+9.7pct。3）经营性现金流4.08亿元/+296%。茶饮主业增长稳健，新零售表现亮眼。1）分品牌表现：奈雪茶饮店收入23.54亿元，占比90.8%/-1pct，为公司业务中心，瓶装饮料收入1.57亿元/+84%，占比6%/+1.8pct，台盖收入0.33亿元/-24%，

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迈得医疗：业绩大幅增长，在手订单充沛，期待隐形眼镜业务进展

巩固现有业务，积极探索药械组合，业绩实现大幅增长：23H1公司实现营收1.98亿元/+48%，归母0.40亿元/+277%，扣非0.34亿元/+339%；23Q2实现营收1.25亿元/+54%，归母0.26亿元/+224%，扣非0.22亿元/+261%，毛利率54.87%/+2.9pct，净利率23.38%/+13.7pct。下游智能化升级+设备端国产替代，行业景气度高；公司持续创新+工艺改进，产能利用率提升，新增玻璃预灌封注射器清洗硅化包装机/插针机、营养管路自动组装机等设备，预计全年实现可

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迈得医疗

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复盘反思知行合一

2023-08-30 22:47:22

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【保税科技半年报点评&推荐】业绩符合预期，静待扩张开启

2023年上半年，公司实现营业收入6.87亿元，同比增长6.94%。完成归母净利润1.40亿元，同比增长58.26%。完成扣非归母净利润1.16亿元，同比增长44.48%。根据公司2023Q1披露数据，2023Q2公司实现营业收入4.26亿元，同比增长26.62%。完成归母净利润0.74亿元，同比增长50.72%。完成扣非归母净利润0.64亿元，同比增长54.39%。 1.传统、智慧物流齐头并进，营收、利润高增长分业务来看，2023上半年公司子公司长江国际（主营液化仓储）、外服公司（主营固

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保税科技

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复盘反思知行合一

2023-09-06 09:39:03

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荣晟环保：顺周期&强阿尔法兼具，坚定看好

🌹主业盈利能力行业领先，一体化优势显著 🌟成本及费用管控能力优秀，顺周期行业盈利可期： 23H1公司期间费用率5.54%，处于较低水平。下半年进入箱板瓦楞纸传统旺季，目前纸价已维稳并小幅上涨原材料价格低位企稳，国废价格维持1400-1500元/吨，公司利润有望进一步提升。 🌟营运能力优异，周转率高：23H1公司存货周转天数为12.51天，应收账款周转天数32.54天，应付账款周转天数31.31天，营运能力处于行业领先水平。 🌟产业链一体化优势显著：公司集热电联产、再生环保纸生产、纸板

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荣晟环保

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2023-09-04 13:49:01

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电解铝-供需显韧性，行业利润稳步扩张

国内复产近尾声，产能利用率已处高位，但枯水期或仍有生产扰动随着西南地区7月份之后来水显著改善且今年迎峰度夏期间电力供需相对宽松，云南省已经复产180万吨电解铝产能，仅剩10万吨以及易地搬迁产能未复产，贵州和四川地区产能目前也基本满产运行（目前仅有约13万吨停产产能）。据SMM数据，目前国内运行产能为4,270万吨，行业产能利用率达到约94.5%的历史高位，且预计今年仍有30万吨的新增产能，但考虑到部分停产产能难以短期启动及产能大/中修带来的常态产量损失，我们预计行业运行产能或短期见顶。云南电力

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云铝股份

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2023-09-01 08:53:09

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深度解读存量首套房贷利率首付比例双降

哪些人的存量房贷利率有下调空间？ ①置换型房贷+认房不认贷的组合。此前认房又认贷，刚需置换人群的房贷参照二套执行，加点显著高于一套。由于认房不认贷政策的实施，使得对应的二套贷款加点可以下降到当时的首套贷款加点。这种情况下加点变化幅度比较大，参考二套与首套贷款利率差的历史平均水平，平均降幅36bp。 ②高于当时当地底线加点利率的贷款。比如某地当时加点下限是50bp，银行实际发放的是70bp，则理论上最大下降空间为20bp。但值得注意的是，银行给按揭利率定价不仅考虑加点下限，还要考虑自身资

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工商银行

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2023-08-31 14:42:42

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重庆百货23H1：国改核心标的，零售主业与马上消费金融均实现高增，提效逻辑持续兑现

公司业绩符合业绩预告。23H1，公司收入为102亿元，同比+2.6%；归母净利润为9.1亿元，同比+54%；扣非净利润为8.1亿元，同比+53%。对应23Q2营收50.5亿元/+9%，归母净利润4.3亿元/+148%，扣非净利润3.5亿元/+113%。零售主业与马上消费金融业务净利润均高增。1）23H1马上消费金融实现投资收益4.2亿元，同比+131%。2）零售主业部分，公司扣除马消后的扣非净利润为3.92亿元，同比+13%。公司Q2零售板块恢复情况良好，在年初元旦购物季受疫情影响的情况下，2

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重庆百货

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长安汽车23Q2利润环比下滑的透视

长安汽车23Q2利润环比下滑的透视：新能源品牌深蓝的并表回归带来的亏损、以及自主的减值计提、摊销（非现金性科目）影响了表观利润；自主品牌销量表现强、经营仍具韧性销量结构：23Q2自主品牌37.1万辆，其中深蓝6.07万辆（含深蓝、lumin、奔奔），阿维塔0.46万辆，其他自主30.61万辆盈利能力：23Q2归母净利润6.83亿元，扣非归母净利润0.28亿元（Q1扣非为14.8亿），表观利润表现较差；还原资产减值（CS85等车型）、政府补贴、深蓝并表摊销等因素影响后，自主经营性利润为14.4

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长安汽车

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2023-08-31 14:42:03

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赛轮轮胎2023年中报点评

🔔事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收116.31亿元，同比+10.8%；实现归母净利润10.46亿元（其中汇兑收益0.71亿元），同比+46.3%。其中二季度实现营业收入62.60亿元，同比+11.2%，环比+16.6%；实现归母净利润6.91亿元，同比+75.7%，环比+94.5%；实现扣非净利润7.67亿元，同比+91.1%，环比+109%。公司二季度业绩超市场预期。回顾公司2023H1经营数据： ⭕产销方面，2023H1公司实现轮胎生产/销售2568.1/2511.2万条，

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赛轮轮胎

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:41:50

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华鲁恒升：看好荆州基地投产带来的成长空间。

华鲁恒升：2023年Q2公司实现归母扣非净利润9.17亿元，环比提升18.23%，看好荆州基地投产带来的成长空间。华鲁恒升发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入123.59亿元，同比下降25.25%；归母扣非净利润16.92亿元，同比下降62.20%。第二季度公司实现营业收入63.06 亿元，同比下降25.10%，归母扣非净利润9.17亿元，同比下降55.62%。 2023年上半年净利润同比下降主要系公司部分产品价格同比下降幅度较大所致。1）2023年上半年毛利率同比下降14.

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华鲁恒升

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:41:07

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亿联网络半年报速览

🌟 2023H1公司实现营业收入20.44亿元，同比降低12.58%，实现归母净利润10.29亿元，同比降低9.44%，实现扣非归母净利润9.04亿元，同比降低14.87%。主要系报告期内宏观经济走势偏弱导致行业需求出现波动，公司业绩同比有所下滑。 ✔其中，2023Q2公司实现营业收入11.15亿元，同比降低10.89%；实现归母净利润6.07亿元，同比降低6.68%；实现扣非归母净利润5.56亿元，同比降低9.64%。公司Q2单季度营收环比增长29.98%，归母净利润环比增长43.43%，整

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亿联网络

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:40:53

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方盛制药2023年半年度业绩点评：利润增长亮眼，主业聚焦后产品集群优势不断凸显！

事件：2023H1，公司实现收入8.55亿元（-2.07%），归母净利润1.07亿元（+68.86%）。扣非归母净利润0.87亿元（+118.9%）。剔除佰骏去表影响，上半年收入较去年同期同比增长17%。单Q2季度，公司实现收入4.18亿元（-7.11%），归母净利润0.43亿元（+48.11%），扣非归母净利润0.38亿元（+147.96%）。业绩符合我们的预期。聚焦创新中药主业后，公司产品集群优势尽显。 2023年H1，工业主业维持稳定增长，实现收入7.67亿元（+14.8%）。

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方盛制药

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复盘反思知行合一

2023-08-31 14:40:41

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为什么石头科技和科沃斯在2023年走出如何大的差异？

一、外销市场 1、外销市场对石头影响更大，石头外销占比在70%，科沃斯30%。所以虽然石头、科沃斯海外都高增长，但海外对石头影响更大。 2、石头在海外树立起了中高端品牌，科沃斯则以中低端品牌为主。这个非常重要，决定在海外市场长期发展的定位和空间。在美国亚马逊，石头科技市占率超20%，稳居第二，并在高端市场超过iRobot。23年1-7月份美亚500美金以上的销额市占率达到41%，800美金以上市占率达62%左右。而科沃斯主品牌未进入美亚前十，仅一点品牌排在500美金以上第7，市占率2.5%。因此

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石头科技

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复盘反思知行合一

2023-08-31 08:34:49

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赛轮轮胎：新产能投放、产品结构优化带动业绩高速增长

赛轮轮胎：23H1扣非净利润11.34亿元同比增长62.06%，新产能投放、产品结构优化带动业绩高速增长赛轮轮胎发布2023半年报，报告期公司主营收入116.31亿元，同比上升10.84%；扣非净利润11.34亿元，同比上升62.06%；其中第二季度公司主营收入62.60亿元，同比上升11.19%；扣非净利润7.67亿元，同比上升91.04%。按产品看，2023H1公司轮胎销量2511万条，同比提升12.30%；单位为437元/条，同比提升2.71%。1）公司销售毛利率和销售净利率分别为23

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复盘反思知行合一

2023-08-31 08:34:19

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首旅酒店：Q2业绩符合预期，23H1新开店达成全年33%~35%

◼事件概述：23H1实现营收36.08亿元/yoy+54.8%，归母净利2.80亿元、22H1/19H1为-3.84/3.68亿元，扣非净利2.33亿元、22H1/19H1为-4.35/3.36亿元，经营活动现金流19.94亿元/+335.3%。符合业绩预告归母净利2.6~3亿元、扣非净利2.2~2.6亿元的指引。单季度看，公司23Q2收入19.53亿元/yoy+74.6%，归母净利2.03亿元、22Q2/19Q2为-1.52/2.94亿元，扣非净利为1.85亿元、22Q2/19Q2为-1.7

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复盘反思知行合一

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奈雪的茶23H1点评：模型优化带动利润率转正，降价下沉加盟打开未来增长空间

事件：公司发布2023年半年报。1）23H1公司实现营收25.94亿元/+27%（同比，下同），经调整净利润0.70亿元，较22H1的-2.49亿元大幅扭亏。2）门店经营利润4.73亿元/+142%，经营利润率20.1%/+9.7pct。3）经营性现金流4.08亿元/+296%。茶饮主业增长稳健，新零售表现亮眼。1）分品牌表现：奈雪茶饮店收入23.54亿元，占比90.8%/-1pct，为公司业务中心，瓶装饮料收入1.57亿元/+84%，占比6%/+1.8pct，台盖收入0.33亿元/-24%，

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复盘反思知行合一

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迈得医疗：业绩大幅增长，在手订单充沛，期待隐形眼镜业务进展

巩固现有业务，积极探索药械组合，业绩实现大幅增长：23H1公司实现营收1.98亿元/+48%，归母0.40亿元/+277%，扣非0.34亿元/+339%；23Q2实现营收1.25亿元/+54%，归母0.26亿元/+224%，扣非0.22亿元/+261%，毛利率54.87%/+2.9pct，净利率23.38%/+13.7pct。下游智能化升级+设备端国产替代，行业景气度高；公司持续创新+工艺改进，产能利用率提升，新增玻璃预灌封注射器清洗硅化包装机/插针机、营养管路自动组装机等设备，预计全年实现可

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复盘反思知行合一

2023-08-30 22:47:22

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【保税科技半年报点评&推荐】业绩符合预期，静待扩张开启

2023年上半年，公司实现营业收入6.87亿元，同比增长6.94%。完成归母净利润1.40亿元，同比增长58.26%。完成扣非归母净利润1.16亿元，同比增长44.48%。根据公司2023Q1披露数据，2023Q2公司实现营业收入4.26亿元，同比增长26.62%。完成归母净利润0.74亿元，同比增长50.72%。完成扣非归母净利润0.64亿元，同比增长54.39%。 1.传统、智慧物流齐头并进，营收、利润高增长分业务来看，2023上半年公司子公司长江国际（主营液化仓储）、外服公司（主营固

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