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今天被套的半棵韭菜

2022-11-30 12:07:38

长江银行 | 由地产政策驱动的银行股行情能否持续？

1、本轮行情由地产政策驱动，展望完整逻辑主线，应是“地产政策加速—销售回暖—地产融资真正恢复—拉动企业及居民整体信贷扩表—带动经济复苏”。目前处于逻辑初期，下一步重点观察：①销售数据；②关注年底中央经济工作会议对经济总体展望。 2、自21年以来有过多轮类似逻辑行情，但都由于政策未能成功刺激销售，造成行情回落。本轮区别在于：①政策力度更强力、更全面；②股票估值和市场预期起点也更悲观，因此上涨猛烈，也是对前期过度悲观的修正。 3、向上看：如果逻辑兑现，则主升浪应在销售回暖、信贷扩表阶段，目前还远未达

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宁波银行

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-30 12:07:06

横店东磁：TOPCon扩产规划落地【中信建投新能源朱玥/任佳玮】

事件：公司发布公告，拟在四川宜宾设立子公司分布投资年产20GW TOPCon电池，项目总投资100亿元，其中固定资产投资50亿元。点评： 1、公司该项目将分三期实施，其中一期6GW、二期6GW产能都将采用TOPCon技术，三期8GW具体路线及建设进度视公司经营情况各技术路线成熟程度决定。根据规划，一期6GW项目将于明年下半年投产，预计23年TOPCon出货占比有望达到10%-20%。 2、技术方面，公司于2019年引进尚德团队负责光伏板块业务，对电池组件业务理解深刻，电池技术积累深厚。公司组件

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-30 12:06:00

坚定看好国企改革效率提升对军工板块的Beta引领效应——【长江军工】

👉大势研判及最新推票思路：西飞首次激励、沈飞二次激励全部落地，版块贝塔引领者地位凸显，国企改革继续深化、央企控股上市企业高质量势在必行，坚定看好国有上市公司以【效率提升】为主线的超额收益机会；中航系股票组合：性价比存量，推荐沈飞、重机、光电、航天电器；效率提升增量，推荐电子、高科、机电等；交易层面弹性，建议关注【中航西飞】的“贝塔+”机会。相关报告链接：《贞下起元—国企改革高质量发展》：https://s.95579.com/3c4ee1c9 《如日方升—军工2022年中策略》长江证

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中航西飞
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今天被套的半棵韭菜

2022-11-30 12:04:38

【华西计算机刘泽晶团队】四维图新：自主品牌客户拿下一汽红旗

[庆祝] 事件：公司发布公告，收到中国一汽发出的中选通知书。公司将为一汽红旗2024年至2029年量产上市的新一代车型提供高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块，具体销售数量和销售金额取决于量产车型的销量。 7月曾与中汽智创签署战略协议签署战略合作，正式落地为项目中标👉自主品牌又下一城。今年可以明显感受到公司客户结构在向自主品牌延伸，公司去年下半年公布的订单还集中在外资品牌，但今年公告的项目中，公司已先后拿下头部自主品牌车厂A及头部新能源自主品牌车厂B的L2智驾订单

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-30 12:04:03

20221129【华福有色】江西高安水污染致锂减产再超预期锂价易涨难跌，继续推荐锂矿

永兴材料发布公告：江西省高安市在日常监测中发现锦江水源水质异常，生态环境部门正在上下游开展调查工作，永兴新能源为配合环保调查，对碳酸锂冶炼生产线予以临时停产。点评： 1、停产原因据称为铊超标：据称水源中铊超标，铊是一种强烈的神经毒物，对人危害极大。2017年嘉陵江铊超标导致全流域甘肃陕西等地大规模停产检查，最终认定为汉中锌业排放超标所致，公司经理等多人因环境污染罪被判处三年不等的有期徒刑。因提锂利润丰厚，宜春环保政策过于宽松和隧道窑工艺对入炉品位要求低，大量锂渣、低品位矿流入宜春，锦江流域锂盐

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2022-11-30 12:03:24

【华创交运】强推标的【厦门象屿】股价新高，大宗供应链企业正在被市场重新认知！

华创交运|大物流时代系列开篇即选择厦门象屿，今年年中系列（12），一文读懂大宗供应链企业，我们提出“3+1”的盈利模式+“纵向流量-横线变现”的投资研究框架。周报我们再次强调需要重视：大宗供应链龙头企业属于低估值国企：把握市值修复机遇近期，“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”得到市场的广泛关注。我们认为这对于央企、国企估值的提升具有较大的助推作用。在交运行业中，我们建议重点关注几条线索：其一、盈利稳定增长的低估值、高股息标的。其二、重点领域、新兴产业保障供

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厦门象屿

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2022-11-30 12:02:35

【华创医药】东阿阿胶跟踪报告：蓄势待发反转可期，优质公司长坡厚雪

今日，我们外发东阿阿胶跟踪报告，为之前发布深度报告之补充，代表近况更新及最新观点。自2022年初程杰总裁到任以来，立即着手品牌唤醒及焕新、渠道生态治理、人员调整等，目前多措并举初显成效，公司整体经营渐入佳境，渠道库存处于历史低位。阿胶块近年来纯销量稳定，消费者群体较为忠实；伴随行业集中度提升，未来具稳定增长空间。复方阿胶浆纳入医保报销范围试点优化，在零售、医疗双渠道协同发展下，明年有望重回上升通道。此外，公司毛利率、净利率、存货、应收账款等核心指标均大幅优化，ROE有望重回优异水平。预计22

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2022-11-30 12:02:07

【国君汽车大涨点评】乘用车板块预期最差时点已到，再次重申四季度就是板块的低点和买点

市场预期最差时点已到。对于11-12月疫情冲击下的终端数据下滑，23年一季度政策到期后的销量大幅下滑市场有了充分的预期，同时特斯拉降价等竞争格局的恶化也已经有预期。交易层面：筹码结构在过去3-4个月得到很好优化。汽车前面的高点在7-8月，悲观预期下过去几个月市场一直在减仓汽车，而在疫情政策优化下其他板块预期修复下在加仓，汽车板块的筹码结构得到了很好的优化。看似是对政策预期的博弈，其实是极度悲观预期的修复。我们判断12月关于购置税政策和新能源车的政策会有一个明确说法，今天的大涨是政策博弈的直接

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2022-11-30 12:01:38

【爱旭专家交流要点】

1.目前1GW投产，另1GW准备投产。预计明年三月底珠海基地6.5GW全部投产。明年下半年再扩产10GW。 2.目前已经做到发电效率26.1%；良率94.5%。通过技术提升效率空间有限，明年将运用部分钙钛矿技术以提升效率，预计可以达到26.8%，良率达到95%后就很难再提升了。 3.目前ABC电池单瓦盈利达到0.35元，意味着今年出货1GW,盈利达到3.5亿，明年出货6GW，盈利保守估计会有18亿以上。 4.perc电池目前单瓦盈利0.1元，这是中环硅片降价前的水平。这块预计明年盈利超35亿。

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2022-11-30 12:01:11

【国君机械】纽威股份强烈推荐：工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多晶硅：

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2022-11-30 12:00:20

【天风轻纺】仙鹤、五洲格拉辛纸提价500元/吨，持续推荐特种纸细分赛道

■今日仙鹤股份和五洲特纸发布格拉辛纸提价函，计划从22年12月1日起，格拉辛纸在目前定价基础上上调500元/吨。22Q4格拉辛纸供需紧张，预计23年格拉辛纸供需格局仍会较好。 ■根据我们跟踪，目前仙鹤股份格拉辛纸、热转引纸、食品纸、医疗用纸四大品类增量最多，预计22Q4销量20-23万吨，22年发货量80万吨+；五洲特纸格拉辛纸预计22年产销量19-20万吨，目前格拉辛纸产能缺口10万吨，22Q3格拉辛纸吨盈利1200-1300元/吨。 ■持续关注浆价下行，盈利弹性兑现逻辑。Arauco项目已解

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2022-11-29 20:51:51

【招商交运】超配航空股，迎接未来三年大的向上景气周期。

本周，多地核酸检测通知发生变化。包括：广州越秀区明确无社会面活动的人员可不参加全员核酸筛查；重庆表示“无疫小区”不参加全员核酸检测；郑州部分区域停止集中核酸筛查。11月29日，国务院联防联控机制强调加强老年人新冠病毒疫苗接种工作，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作。重视航空板块波动期的布局机会。我们预测板块行情有望演绎三段式向上景气周期，目前正处于基本面低谷徘徊、不确定性较强的第二阶段。建议把握行业主线，低点布局，以迎来行业需求快速恢复、基本面大幅改善、盈利推动板块再次上行的第三阶段

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2022-11-29 20:50:55

本轮家居持续性和空间怎么看？【国盛轻工】

11月13日银保监会文件出台，我们全市场最坚定看多家居，连续组织13场家居公司+专家“看多家居”系列电话会，目前家居板块普遍反弹超20%。核心在于，1）地产预期扭转，从“保项目”到“保地产”，经济建设预期加强，家居中期预期修正；2）竣工端在3-4季度率先复苏，8-10月竣工增速为-6%（5-7月为-37%），此外工程端显著复苏，根据我们测算，预计若23年竣工缺口分别兑现10%/20%/30%，则经调整后理论竣工面积分别同比+1.7%/+10.8%/+19.9%，23年家居需求并不悲观；3）对EP

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2022-11-29 20:50:12

【财通建筑建材】科顺股份：成本下行释放利润弹性，减隔震打开二次成长曲线

老牌防水龙头，建筑生命延展者。公司以延展建筑生命为企业使命，主营业务为建筑防水材料及其配套服务，产品涵盖六大类100多个品种，公司以企业使命为锚拓展相关业务，2022成功收购丰泽切入涉及建筑安全的减隔震领域，进一步完善自身建筑安全领域的布局。截至2022H1，公司减隔震收入规模达0.95亿元，占比达2.29%，未来随着政策落地行业或迎来快速扩容，公司业务收入规模有望实现快速增长，贡献收入增量。地产基建构筑基本盘，光伏领域增新量，新规下行业迎扩容。防水行业主要产品为防水卷材与防水涂料，其作用为

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-29 20:49:37

【民生电新】明冠新材：无氟背板加速导入，铝塑膜国产替代空间广阔，维持重点推荐！

■明冠新材11月29日晚间发布公告称，公司定增募资已完成，募资总额16.75亿元，发行数量为3721.42万股，增发价格为45.02元/股。根据公告，本次向特定对象发行股票募集资金用于用于明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目、嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目及补充流动资金。此次募资有助于公司背板产能的进一步扩张，规模优势有望增强；此外，铝塑膜产能也将大幅扩张，公司有望深度受益于国产替代浪潮。 ■无氟背板加速导入，有望实现量利齐升。BO无氟背板系公司基于自主研制的M膜基础上开发，不使用氟

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长江银行 | 由地产政策驱动的银行股行情能否持续？

1、本轮行情由地产政策驱动，展望完整逻辑主线，应是“地产政策加速—销售回暖—地产融资真正恢复—拉动企业及居民整体信贷扩表—带动经济复苏”。目前处于逻辑初期，下一步重点观察：①销售数据；②关注年底中央经济工作会议对经济总体展望。 2、自21年以来有过多轮类似逻辑行情，但都由于政策未能成功刺激销售，造成行情回落。本轮区别在于：①政策力度更强力、更全面；②股票估值和市场预期起点也更悲观，因此上涨猛烈，也是对前期过度悲观的修正。 3、向上看：如果逻辑兑现，则主升浪应在销售回暖、信贷扩表阶段，目前还远未达

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横店东磁：TOPCon扩产规划落地【中信建投新能源朱玥/任佳玮】

事件：公司发布公告，拟在四川宜宾设立子公司分布投资年产20GW TOPCon电池，项目总投资100亿元，其中固定资产投资50亿元。点评： 1、公司该项目将分三期实施，其中一期6GW、二期6GW产能都将采用TOPCon技术，三期8GW具体路线及建设进度视公司经营情况各技术路线成熟程度决定。根据规划，一期6GW项目将于明年下半年投产，预计23年TOPCon出货占比有望达到10%-20%。 2、技术方面，公司于2019年引进尚德团队负责光伏板块业务，对电池组件业务理解深刻，电池技术积累深厚。公司组件

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坚定看好国企改革效率提升对军工板块的Beta引领效应——【长江军工】

👉大势研判及最新推票思路：西飞首次激励、沈飞二次激励全部落地，版块贝塔引领者地位凸显，国企改革继续深化、央企控股上市企业高质量势在必行，坚定看好国有上市公司以【效率提升】为主线的超额收益机会；中航系股票组合：性价比存量，推荐沈飞、重机、光电、航天电器；效率提升增量，推荐电子、高科、机电等；交易层面弹性，建议关注【中航西飞】的“贝塔+”机会。相关报告链接：《贞下起元—国企改革高质量发展》：https://s.95579.com/3c4ee1c9 《如日方升—军工2022年中策略》长江证

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【华西计算机刘泽晶团队】四维图新：自主品牌客户拿下一汽红旗

[庆祝] 事件：公司发布公告，收到中国一汽发出的中选通知书。公司将为一汽红旗2024年至2029年量产上市的新一代车型提供高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块，具体销售数量和销售金额取决于量产车型的销量。 7月曾与中汽智创签署战略协议签署战略合作，正式落地为项目中标👉自主品牌又下一城。今年可以明显感受到公司客户结构在向自主品牌延伸，公司去年下半年公布的订单还集中在外资品牌，但今年公告的项目中，公司已先后拿下头部自主品牌车厂A及头部新能源自主品牌车厂B的L2智驾订单

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20221129【华福有色】江西高安水污染致锂减产再超预期锂价易涨难跌，继续推荐锂矿

永兴材料发布公告：江西省高安市在日常监测中发现锦江水源水质异常，生态环境部门正在上下游开展调查工作，永兴新能源为配合环保调查，对碳酸锂冶炼生产线予以临时停产。点评： 1、停产原因据称为铊超标：据称水源中铊超标，铊是一种强烈的神经毒物，对人危害极大。2017年嘉陵江铊超标导致全流域甘肃陕西等地大规模停产检查，最终认定为汉中锌业排放超标所致，公司经理等多人因环境污染罪被判处三年不等的有期徒刑。因提锂利润丰厚，宜春环保政策过于宽松和隧道窑工艺对入炉品位要求低，大量锂渣、低品位矿流入宜春，锦江流域锂盐

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【华创交运】强推标的【厦门象屿】股价新高，大宗供应链企业正在被市场重新认知！

华创交运|大物流时代系列开篇即选择厦门象屿，今年年中系列（12），一文读懂大宗供应链企业，我们提出“3+1”的盈利模式+“纵向流量-横线变现”的投资研究框架。周报我们再次强调需要重视：大宗供应链龙头企业属于低估值国企：把握市值修复机遇近期，“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”得到市场的广泛关注。我们认为这对于央企、国企估值的提升具有较大的助推作用。在交运行业中，我们建议重点关注几条线索：其一、盈利稳定增长的低估值、高股息标的。其二、重点领域、新兴产业保障供

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【华创医药】东阿阿胶跟踪报告：蓄势待发反转可期，优质公司长坡厚雪

今日，我们外发东阿阿胶跟踪报告，为之前发布深度报告之补充，代表近况更新及最新观点。自2022年初程杰总裁到任以来，立即着手品牌唤醒及焕新、渠道生态治理、人员调整等，目前多措并举初显成效，公司整体经营渐入佳境，渠道库存处于历史低位。阿胶块近年来纯销量稳定，消费者群体较为忠实；伴随行业集中度提升，未来具稳定增长空间。复方阿胶浆纳入医保报销范围试点优化，在零售、医疗双渠道协同发展下，明年有望重回上升通道。此外，公司毛利率、净利率、存货、应收账款等核心指标均大幅优化，ROE有望重回优异水平。预计22

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【国君汽车大涨点评】乘用车板块预期最差时点已到，再次重申四季度就是板块的低点和买点

市场预期最差时点已到。对于11-12月疫情冲击下的终端数据下滑，23年一季度政策到期后的销量大幅下滑市场有了充分的预期，同时特斯拉降价等竞争格局的恶化也已经有预期。交易层面：筹码结构在过去3-4个月得到很好优化。汽车前面的高点在7-8月，悲观预期下过去几个月市场一直在减仓汽车，而在疫情政策优化下其他板块预期修复下在加仓，汽车板块的筹码结构得到了很好的优化。看似是对政策预期的博弈，其实是极度悲观预期的修复。我们判断12月关于购置税政策和新能源车的政策会有一个明确说法，今天的大涨是政策博弈的直接

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【爱旭专家交流要点】

1.目前1GW投产，另1GW准备投产。预计明年三月底珠海基地6.5GW全部投产。明年下半年再扩产10GW。 2.目前已经做到发电效率26.1%；良率94.5%。通过技术提升效率空间有限，明年将运用部分钙钛矿技术以提升效率，预计可以达到26.8%，良率达到95%后就很难再提升了。 3.目前ABC电池单瓦盈利达到0.35元，意味着今年出货1GW,盈利达到3.5亿，明年出货6GW，盈利保守估计会有18亿以上。 4.perc电池目前单瓦盈利0.1元，这是中环硅片降价前的水平。这块预计明年盈利超35亿。

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【国君机械】纽威股份强烈推荐：工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多晶硅：

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【天风轻纺】仙鹤、五洲格拉辛纸提价500元/吨，持续推荐特种纸细分赛道

■今日仙鹤股份和五洲特纸发布格拉辛纸提价函，计划从22年12月1日起，格拉辛纸在目前定价基础上上调500元/吨。22Q4格拉辛纸供需紧张，预计23年格拉辛纸供需格局仍会较好。 ■根据我们跟踪，目前仙鹤股份格拉辛纸、热转引纸、食品纸、医疗用纸四大品类增量最多，预计22Q4销量20-23万吨，22年发货量80万吨+；五洲特纸格拉辛纸预计22年产销量19-20万吨，目前格拉辛纸产能缺口10万吨，22Q3格拉辛纸吨盈利1200-1300元/吨。 ■持续关注浆价下行，盈利弹性兑现逻辑。Arauco项目已解

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本周，多地核酸检测通知发生变化。包括：广州越秀区明确无社会面活动的人员可不参加全员核酸筛查；重庆表示“无疫小区”不参加全员核酸检测；郑州部分区域停止集中核酸筛查。11月29日，国务院联防联控机制强调加强老年人新冠病毒疫苗接种工作，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作。重视航空板块波动期的布局机会。我们预测板块行情有望演绎三段式向上景气周期，目前正处于基本面低谷徘徊、不确定性较强的第二阶段。建议把握行业主线，低点布局，以迎来行业需求快速恢复、基本面大幅改善、盈利推动板块再次上行的第三阶段

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11月13日银保监会文件出台，我们全市场最坚定看多家居，连续组织13场家居公司+专家“看多家居”系列电话会，目前家居板块普遍反弹超20%。核心在于，1）地产预期扭转，从“保项目”到“保地产”，经济建设预期加强，家居中期预期修正；2）竣工端在3-4季度率先复苏，8-10月竣工增速为-6%（5-7月为-37%），此外工程端显著复苏，根据我们测算，预计若23年竣工缺口分别兑现10%/20%/30%，则经调整后理论竣工面积分别同比+1.7%/+10.8%/+19.9%，23年家居需求并不悲观；3）对EP

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【财通建筑建材】科顺股份：成本下行释放利润弹性，减隔震打开二次成长曲线

老牌防水龙头，建筑生命延展者。公司以延展建筑生命为企业使命，主营业务为建筑防水材料及其配套服务，产品涵盖六大类100多个品种，公司以企业使命为锚拓展相关业务，2022成功收购丰泽切入涉及建筑安全的减隔震领域，进一步完善自身建筑安全领域的布局。截至2022H1，公司减隔震收入规模达0.95亿元，占比达2.29%，未来随着政策落地行业或迎来快速扩容，公司业务收入规模有望实现快速增长，贡献收入增量。地产基建构筑基本盘，光伏领域增新量，新规下行业迎扩容。防水行业主要产品为防水卷材与防水涂料，其作用为

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-29 20:49:37

【民生电新】明冠新材：无氟背板加速导入，铝塑膜国产替代空间广阔，维持重点推荐！

■明冠新材11月29日晚间发布公告称，公司定增募资已完成，募资总额16.75亿元，发行数量为3721.42万股，增发价格为45.02元/股。根据公告，本次向特定对象发行股票募集资金用于用于明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目、嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目及补充流动资金。此次募资有助于公司背板产能的进一步扩张，规模优势有望增强；此外，铝塑膜产能也将大幅扩张，公司有望深度受益于国产替代浪潮。 ■无氟背板加速导入，有望实现量利齐升。BO无氟背板系公司基于自主研制的M膜基础上开发，不使用氟

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-30 12:07:38

长江银行 | 由地产政策驱动的银行股行情能否持续？

1、本轮行情由地产政策驱动，展望完整逻辑主线，应是“地产政策加速—销售回暖—地产融资真正恢复—拉动企业及居民整体信贷扩表—带动经济复苏”。目前处于逻辑初期，下一步重点观察：①销售数据；②关注年底中央经济工作会议对经济总体展望。 2、自21年以来有过多轮类似逻辑行情，但都由于政策未能成功刺激销售，造成行情回落。本轮区别在于：①政策力度更强力、更全面；②股票估值和市场预期起点也更悲观，因此上涨猛烈，也是对前期过度悲观的修正。 3、向上看：如果逻辑兑现，则主升浪应在销售回暖、信贷扩表阶段，目前还远未达

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2022-11-30 12:07:06

横店东磁：TOPCon扩产规划落地【中信建投新能源朱玥/任佳玮】

事件：公司发布公告，拟在四川宜宾设立子公司分布投资年产20GW TOPCon电池，项目总投资100亿元，其中固定资产投资50亿元。点评： 1、公司该项目将分三期实施，其中一期6GW、二期6GW产能都将采用TOPCon技术，三期8GW具体路线及建设进度视公司经营情况各技术路线成熟程度决定。根据规划，一期6GW项目将于明年下半年投产，预计23年TOPCon出货占比有望达到10%-20%。 2、技术方面，公司于2019年引进尚德团队负责光伏板块业务，对电池组件业务理解深刻，电池技术积累深厚。公司组件

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今天被套的半棵韭菜

2022-11-30 12:06:00

坚定看好国企改革效率提升对军工板块的Beta引领效应——【长江军工】

👉大势研判及最新推票思路：西飞首次激励、沈飞二次激励全部落地，版块贝塔引领者地位凸显，国企改革继续深化、央企控股上市企业高质量势在必行，坚定看好国有上市公司以【效率提升】为主线的超额收益机会；中航系股票组合：性价比存量，推荐沈飞、重机、光电、航天电器；效率提升增量，推荐电子、高科、机电等；交易层面弹性，建议关注【中航西飞】的“贝塔+”机会。相关报告链接：《贞下起元—国企改革高质量发展》：https://s.95579.com/3c4ee1c9 《如日方升—军工2022年中策略》长江证

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【华西计算机刘泽晶团队】四维图新：自主品牌客户拿下一汽红旗

[庆祝] 事件：公司发布公告，收到中国一汽发出的中选通知书。公司将为一汽红旗2024年至2029年量产上市的新一代车型提供高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块，具体销售数量和销售金额取决于量产车型的销量。 7月曾与中汽智创签署战略协议签署战略合作，正式落地为项目中标👉自主品牌又下一城。今年可以明显感受到公司客户结构在向自主品牌延伸，公司去年下半年公布的订单还集中在外资品牌，但今年公告的项目中，公司已先后拿下头部自主品牌车厂A及头部新能源自主品牌车厂B的L2智驾订单

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20221129【华福有色】江西高安水污染致锂减产再超预期锂价易涨难跌，继续推荐锂矿

永兴材料发布公告：江西省高安市在日常监测中发现锦江水源水质异常，生态环境部门正在上下游开展调查工作，永兴新能源为配合环保调查，对碳酸锂冶炼生产线予以临时停产。点评： 1、停产原因据称为铊超标：据称水源中铊超标，铊是一种强烈的神经毒物，对人危害极大。2017年嘉陵江铊超标导致全流域甘肃陕西等地大规模停产检查，最终认定为汉中锌业排放超标所致，公司经理等多人因环境污染罪被判处三年不等的有期徒刑。因提锂利润丰厚，宜春环保政策过于宽松和隧道窑工艺对入炉品位要求低，大量锂渣、低品位矿流入宜春，锦江流域锂盐

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【华创交运】强推标的【厦门象屿】股价新高，大宗供应链企业正在被市场重新认知！

华创交运|大物流时代系列开篇即选择厦门象屿，今年年中系列（12），一文读懂大宗供应链企业，我们提出“3+1”的盈利模式+“纵向流量-横线变现”的投资研究框架。周报我们再次强调需要重视：大宗供应链龙头企业属于低估值国企：把握市值修复机遇近期，“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”得到市场的广泛关注。我们认为这对于央企、国企估值的提升具有较大的助推作用。在交运行业中，我们建议重点关注几条线索：其一、盈利稳定增长的低估值、高股息标的。其二、重点领域、新兴产业保障供

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2022-11-30 12:02:35

【华创医药】东阿阿胶跟踪报告：蓄势待发反转可期，优质公司长坡厚雪

今日，我们外发东阿阿胶跟踪报告，为之前发布深度报告之补充，代表近况更新及最新观点。自2022年初程杰总裁到任以来，立即着手品牌唤醒及焕新、渠道生态治理、人员调整等，目前多措并举初显成效，公司整体经营渐入佳境，渠道库存处于历史低位。阿胶块近年来纯销量稳定，消费者群体较为忠实；伴随行业集中度提升，未来具稳定增长空间。复方阿胶浆纳入医保报销范围试点优化，在零售、医疗双渠道协同发展下，明年有望重回上升通道。此外，公司毛利率、净利率、存货、应收账款等核心指标均大幅优化，ROE有望重回优异水平。预计22

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【国君汽车大涨点评】乘用车板块预期最差时点已到，再次重申四季度就是板块的低点和买点

市场预期最差时点已到。对于11-12月疫情冲击下的终端数据下滑，23年一季度政策到期后的销量大幅下滑市场有了充分的预期，同时特斯拉降价等竞争格局的恶化也已经有预期。交易层面：筹码结构在过去3-4个月得到很好优化。汽车前面的高点在7-8月，悲观预期下过去几个月市场一直在减仓汽车，而在疫情政策优化下其他板块预期修复下在加仓，汽车板块的筹码结构得到了很好的优化。看似是对政策预期的博弈，其实是极度悲观预期的修复。我们判断12月关于购置税政策和新能源车的政策会有一个明确说法，今天的大涨是政策博弈的直接

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【爱旭专家交流要点】

1.目前1GW投产，另1GW准备投产。预计明年三月底珠海基地6.5GW全部投产。明年下半年再扩产10GW。 2.目前已经做到发电效率26.1%；良率94.5%。通过技术提升效率空间有限，明年将运用部分钙钛矿技术以提升效率，预计可以达到26.8%，良率达到95%后就很难再提升了。 3.目前ABC电池单瓦盈利达到0.35元，意味着今年出货1GW,盈利达到3.5亿，明年出货6GW，盈利保守估计会有18亿以上。 4.perc电池目前单瓦盈利0.1元，这是中环硅片降价前的水平。这块预计明年盈利超35亿。

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【国君机械】纽威股份强烈推荐：工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多晶硅：

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2022-11-30 12:00:20

【天风轻纺】仙鹤、五洲格拉辛纸提价500元/吨，持续推荐特种纸细分赛道

■今日仙鹤股份和五洲特纸发布格拉辛纸提价函，计划从22年12月1日起，格拉辛纸在目前定价基础上上调500元/吨。22Q4格拉辛纸供需紧张，预计23年格拉辛纸供需格局仍会较好。 ■根据我们跟踪，目前仙鹤股份格拉辛纸、热转引纸、食品纸、医疗用纸四大品类增量最多，预计22Q4销量20-23万吨，22年发货量80万吨+；五洲特纸格拉辛纸预计22年产销量19-20万吨，目前格拉辛纸产能缺口10万吨，22Q3格拉辛纸吨盈利1200-1300元/吨。 ■持续关注浆价下行，盈利弹性兑现逻辑。Arauco项目已解

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【招商交运】超配航空股，迎接未来三年大的向上景气周期。

本周，多地核酸检测通知发生变化。包括：广州越秀区明确无社会面活动的人员可不参加全员核酸筛查；重庆表示“无疫小区”不参加全员核酸检测；郑州部分区域停止集中核酸筛查。11月29日，国务院联防联控机制强调加强老年人新冠病毒疫苗接种工作，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作。重视航空板块波动期的布局机会。我们预测板块行情有望演绎三段式向上景气周期，目前正处于基本面低谷徘徊、不确定性较强的第二阶段。建议把握行业主线，低点布局，以迎来行业需求快速恢复、基本面大幅改善、盈利推动板块再次上行的第三阶段

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本轮家居持续性和空间怎么看？【国盛轻工】

11月13日银保监会文件出台，我们全市场最坚定看多家居，连续组织13场家居公司+专家“看多家居”系列电话会，目前家居板块普遍反弹超20%。核心在于，1）地产预期扭转，从“保项目”到“保地产”，经济建设预期加强，家居中期预期修正；2）竣工端在3-4季度率先复苏，8-10月竣工增速为-6%（5-7月为-37%），此外工程端显著复苏，根据我们测算，预计若23年竣工缺口分别兑现10%/20%/30%，则经调整后理论竣工面积分别同比+1.7%/+10.8%/+19.9%，23年家居需求并不悲观；3）对EP

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2022-11-29 20:50:12

【财通建筑建材】科顺股份：成本下行释放利润弹性，减隔震打开二次成长曲线

老牌防水龙头，建筑生命延展者。公司以延展建筑生命为企业使命，主营业务为建筑防水材料及其配套服务，产品涵盖六大类100多个品种，公司以企业使命为锚拓展相关业务，2022成功收购丰泽切入涉及建筑安全的减隔震领域，进一步完善自身建筑安全领域的布局。截至2022H1，公司减隔震收入规模达0.95亿元，占比达2.29%，未来随着政策落地行业或迎来快速扩容，公司业务收入规模有望实现快速增长，贡献收入增量。地产基建构筑基本盘，光伏领域增新量，新规下行业迎扩容。防水行业主要产品为防水卷材与防水涂料，其作用为

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【民生电新】明冠新材：无氟背板加速导入，铝塑膜国产替代空间广阔，维持重点推荐！

■明冠新材11月29日晚间发布公告称，公司定增募资已完成，募资总额16.75亿元，发行数量为3721.42万股，增发价格为45.02元/股。根据公告，本次向特定对象发行股票募集资金用于用于明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目、嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目及补充流动资金。此次募资有助于公司背板产能的进一步扩张，规模优势有望增强；此外，铝塑膜产能也将大幅扩张，公司有望深度受益于国产替代浪潮。 ■无氟背板加速导入，有望实现量利齐升。BO无氟背板系公司基于自主研制的M膜基础上开发，不使用氟

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长江银行 | 由地产政策驱动的银行股行情能否持续？

1、本轮行情由地产政策驱动，展望完整逻辑主线，应是“地产政策加速—销售回暖—地产融资真正恢复—拉动企业及居民整体信贷扩表—带动经济复苏”。目前处于逻辑初期，下一步重点观察：①销售数据；②关注年底中央经济工作会议对经济总体展望。 2、自21年以来有过多轮类似逻辑行情，但都由于政策未能成功刺激销售，造成行情回落。本轮区别在于：①政策力度更强力、更全面；②股票估值和市场预期起点也更悲观，因此上涨猛烈，也是对前期过度悲观的修正。 3、向上看：如果逻辑兑现，则主升浪应在销售回暖、信贷扩表阶段，目前还远未达

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横店东磁：TOPCon扩产规划落地【中信建投新能源朱玥/任佳玮】

事件：公司发布公告，拟在四川宜宾设立子公司分布投资年产20GW TOPCon电池，项目总投资100亿元，其中固定资产投资50亿元。点评： 1、公司该项目将分三期实施，其中一期6GW、二期6GW产能都将采用TOPCon技术，三期8GW具体路线及建设进度视公司经营情况各技术路线成熟程度决定。根据规划，一期6GW项目将于明年下半年投产，预计23年TOPCon出货占比有望达到10%-20%。 2、技术方面，公司于2019年引进尚德团队负责光伏板块业务，对电池组件业务理解深刻，电池技术积累深厚。公司组件

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坚定看好国企改革效率提升对军工板块的Beta引领效应——【长江军工】

👉大势研判及最新推票思路：西飞首次激励、沈飞二次激励全部落地，版块贝塔引领者地位凸显，国企改革继续深化、央企控股上市企业高质量势在必行，坚定看好国有上市公司以【效率提升】为主线的超额收益机会；中航系股票组合：性价比存量，推荐沈飞、重机、光电、航天电器；效率提升增量，推荐电子、高科、机电等；交易层面弹性，建议关注【中航西飞】的“贝塔+”机会。相关报告链接：《贞下起元—国企改革高质量发展》：https://s.95579.com/3c4ee1c9 《如日方升—军工2022年中策略》长江证

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【华西计算机刘泽晶团队】四维图新：自主品牌客户拿下一汽红旗

[庆祝] 事件：公司发布公告，收到中国一汽发出的中选通知书。公司将为一汽红旗2024年至2029年量产上市的新一代车型提供高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块，具体销售数量和销售金额取决于量产车型的销量。 7月曾与中汽智创签署战略协议签署战略合作，正式落地为项目中标👉自主品牌又下一城。今年可以明显感受到公司客户结构在向自主品牌延伸，公司去年下半年公布的订单还集中在外资品牌，但今年公告的项目中，公司已先后拿下头部自主品牌车厂A及头部新能源自主品牌车厂B的L2智驾订单

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20221129【华福有色】江西高安水污染致锂减产再超预期锂价易涨难跌，继续推荐锂矿

永兴材料发布公告：江西省高安市在日常监测中发现锦江水源水质异常，生态环境部门正在上下游开展调查工作，永兴新能源为配合环保调查，对碳酸锂冶炼生产线予以临时停产。点评： 1、停产原因据称为铊超标：据称水源中铊超标，铊是一种强烈的神经毒物，对人危害极大。2017年嘉陵江铊超标导致全流域甘肃陕西等地大规模停产检查，最终认定为汉中锌业排放超标所致，公司经理等多人因环境污染罪被判处三年不等的有期徒刑。因提锂利润丰厚，宜春环保政策过于宽松和隧道窑工艺对入炉品位要求低，大量锂渣、低品位矿流入宜春，锦江流域锂盐

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【华创交运】强推标的【厦门象屿】股价新高，大宗供应链企业正在被市场重新认知！

华创交运|大物流时代系列开篇即选择厦门象屿，今年年中系列（12），一文读懂大宗供应链企业，我们提出“3+1”的盈利模式+“纵向流量-横线变现”的投资研究框架。周报我们再次强调需要重视：大宗供应链龙头企业属于低估值国企：把握市值修复机遇近期，“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”得到市场的广泛关注。我们认为这对于央企、国企估值的提升具有较大的助推作用。在交运行业中，我们建议重点关注几条线索：其一、盈利稳定增长的低估值、高股息标的。其二、重点领域、新兴产业保障供

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【华创医药】东阿阿胶跟踪报告：蓄势待发反转可期，优质公司长坡厚雪

今日，我们外发东阿阿胶跟踪报告，为之前发布深度报告之补充，代表近况更新及最新观点。自2022年初程杰总裁到任以来，立即着手品牌唤醒及焕新、渠道生态治理、人员调整等，目前多措并举初显成效，公司整体经营渐入佳境，渠道库存处于历史低位。阿胶块近年来纯销量稳定，消费者群体较为忠实；伴随行业集中度提升，未来具稳定增长空间。复方阿胶浆纳入医保报销范围试点优化，在零售、医疗双渠道协同发展下，明年有望重回上升通道。此外，公司毛利率、净利率、存货、应收账款等核心指标均大幅优化，ROE有望重回优异水平。预计22

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【国君汽车大涨点评】乘用车板块预期最差时点已到，再次重申四季度就是板块的低点和买点

市场预期最差时点已到。对于11-12月疫情冲击下的终端数据下滑，23年一季度政策到期后的销量大幅下滑市场有了充分的预期，同时特斯拉降价等竞争格局的恶化也已经有预期。交易层面：筹码结构在过去3-4个月得到很好优化。汽车前面的高点在7-8月，悲观预期下过去几个月市场一直在减仓汽车，而在疫情政策优化下其他板块预期修复下在加仓，汽车板块的筹码结构得到了很好的优化。看似是对政策预期的博弈，其实是极度悲观预期的修复。我们判断12月关于购置税政策和新能源车的政策会有一个明确说法，今天的大涨是政策博弈的直接

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【爱旭专家交流要点】

1.目前1GW投产，另1GW准备投产。预计明年三月底珠海基地6.5GW全部投产。明年下半年再扩产10GW。 2.目前已经做到发电效率26.1%；良率94.5%。通过技术提升效率空间有限，明年将运用部分钙钛矿技术以提升效率，预计可以达到26.8%，良率达到95%后就很难再提升了。 3.目前ABC电池单瓦盈利达到0.35元，意味着今年出货1GW,盈利达到3.5亿，明年出货6GW，盈利保守估计会有18亿以上。 4.perc电池目前单瓦盈利0.1元，这是中环硅片降价前的水平。这块预计明年盈利超35亿。

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【国君机械】纽威股份强烈推荐：工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多晶硅：

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【天风轻纺】仙鹤、五洲格拉辛纸提价500元/吨，持续推荐特种纸细分赛道

■今日仙鹤股份和五洲特纸发布格拉辛纸提价函，计划从22年12月1日起，格拉辛纸在目前定价基础上上调500元/吨。22Q4格拉辛纸供需紧张，预计23年格拉辛纸供需格局仍会较好。 ■根据我们跟踪，目前仙鹤股份格拉辛纸、热转引纸、食品纸、医疗用纸四大品类增量最多，预计22Q4销量20-23万吨，22年发货量80万吨+；五洲特纸格拉辛纸预计22年产销量19-20万吨，目前格拉辛纸产能缺口10万吨，22Q3格拉辛纸吨盈利1200-1300元/吨。 ■持续关注浆价下行，盈利弹性兑现逻辑。Arauco项目已解

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本周，多地核酸检测通知发生变化。包括：广州越秀区明确无社会面活动的人员可不参加全员核酸筛查；重庆表示“无疫小区”不参加全员核酸检测；郑州部分区域停止集中核酸筛查。11月29日，国务院联防联控机制强调加强老年人新冠病毒疫苗接种工作，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作。重视航空板块波动期的布局机会。我们预测板块行情有望演绎三段式向上景气周期，目前正处于基本面低谷徘徊、不确定性较强的第二阶段。建议把握行业主线，低点布局，以迎来行业需求快速恢复、基本面大幅改善、盈利推动板块再次上行的第三阶段

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本轮家居持续性和空间怎么看？【国盛轻工】

11月13日银保监会文件出台，我们全市场最坚定看多家居，连续组织13场家居公司+专家“看多家居”系列电话会，目前家居板块普遍反弹超20%。核心在于，1）地产预期扭转，从“保项目”到“保地产”，经济建设预期加强，家居中期预期修正；2）竣工端在3-4季度率先复苏，8-10月竣工增速为-6%（5-7月为-37%），此外工程端显著复苏，根据我们测算，预计若23年竣工缺口分别兑现10%/20%/30%，则经调整后理论竣工面积分别同比+1.7%/+10.8%/+19.9%，23年家居需求并不悲观；3）对EP

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2022-11-29 20:50:12

【财通建筑建材】科顺股份：成本下行释放利润弹性，减隔震打开二次成长曲线

老牌防水龙头，建筑生命延展者。公司以延展建筑生命为企业使命，主营业务为建筑防水材料及其配套服务，产品涵盖六大类100多个品种，公司以企业使命为锚拓展相关业务，2022成功收购丰泽切入涉及建筑安全的减隔震领域，进一步完善自身建筑安全领域的布局。截至2022H1，公司减隔震收入规模达0.95亿元，占比达2.29%，未来随着政策落地行业或迎来快速扩容，公司业务收入规模有望实现快速增长，贡献收入增量。地产基建构筑基本盘，光伏领域增新量，新规下行业迎扩容。防水行业主要产品为防水卷材与防水涂料，其作用为

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科顺股份

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2022-11-29 20:49:37

【民生电新】明冠新材：无氟背板加速导入，铝塑膜国产替代空间广阔，维持重点推荐！

■明冠新材11月29日晚间发布公告称，公司定增募资已完成，募资总额16.75亿元，发行数量为3721.42万股，增发价格为45.02元/股。根据公告，本次向特定对象发行股票募集资金用于用于明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目、嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目及补充流动资金。此次募资有助于公司背板产能的进一步扩张，规模优势有望增强；此外，铝塑膜产能也将大幅扩张，公司有望深度受益于国产替代浪潮。 ■无氟背板加速导入，有望实现量利齐升。BO无氟背板系公司基于自主研制的M膜基础上开发，不使用氟

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明冠新材

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2022-11-30 12:07:38

长江银行 | 由地产政策驱动的银行股行情能否持续？

1、本轮行情由地产政策驱动，展望完整逻辑主线，应是“地产政策加速—销售回暖—地产融资真正恢复—拉动企业及居民整体信贷扩表—带动经济复苏”。目前处于逻辑初期，下一步重点观察：①销售数据；②关注年底中央经济工作会议对经济总体展望。 2、自21年以来有过多轮类似逻辑行情，但都由于政策未能成功刺激销售，造成行情回落。本轮区别在于：①政策力度更强力、更全面；②股票估值和市场预期起点也更悲观，因此上涨猛烈，也是对前期过度悲观的修正。 3、向上看：如果逻辑兑现，则主升浪应在销售回暖、信贷扩表阶段，目前还远未达

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宁波银行

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2022-11-30 12:07:06

横店东磁：TOPCon扩产规划落地【中信建投新能源朱玥/任佳玮】

事件：公司发布公告，拟在四川宜宾设立子公司分布投资年产20GW TOPCon电池，项目总投资100亿元，其中固定资产投资50亿元。点评： 1、公司该项目将分三期实施，其中一期6GW、二期6GW产能都将采用TOPCon技术，三期8GW具体路线及建设进度视公司经营情况各技术路线成熟程度决定。根据规划，一期6GW项目将于明年下半年投产，预计23年TOPCon出货占比有望达到10%-20%。 2、技术方面，公司于2019年引进尚德团队负责光伏板块业务，对电池组件业务理解深刻，电池技术积累深厚。公司组件

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横店东磁

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2022-11-30 12:06:00

坚定看好国企改革效率提升对军工板块的Beta引领效应——【长江军工】

👉大势研判及最新推票思路：西飞首次激励、沈飞二次激励全部落地，版块贝塔引领者地位凸显，国企改革继续深化、央企控股上市企业高质量势在必行，坚定看好国有上市公司以【效率提升】为主线的超额收益机会；中航系股票组合：性价比存量，推荐沈飞、重机、光电、航天电器；效率提升增量，推荐电子、高科、机电等；交易层面弹性，建议关注【中航西飞】的“贝塔+”机会。相关报告链接：《贞下起元—国企改革高质量发展》：https://s.95579.com/3c4ee1c9 《如日方升—军工2022年中策略》长江证

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中航西飞
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中航沈飞

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2022-11-30 12:04:38

【华西计算机刘泽晶团队】四维图新：自主品牌客户拿下一汽红旗

[庆祝] 事件：公司发布公告，收到中国一汽发出的中选通知书。公司将为一汽红旗2024年至2029年量产上市的新一代车型提供高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块，具体销售数量和销售金额取决于量产车型的销量。 7月曾与中汽智创签署战略协议签署战略合作，正式落地为项目中标👉自主品牌又下一城。今年可以明显感受到公司客户结构在向自主品牌延伸，公司去年下半年公布的订单还集中在外资品牌，但今年公告的项目中，公司已先后拿下头部自主品牌车厂A及头部新能源自主品牌车厂B的L2智驾订单

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四维图新

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2022-11-30 12:04:03

20221129【华福有色】江西高安水污染致锂减产再超预期锂价易涨难跌，继续推荐锂矿

永兴材料发布公告：江西省高安市在日常监测中发现锦江水源水质异常，生态环境部门正在上下游开展调查工作，永兴新能源为配合环保调查，对碳酸锂冶炼生产线予以临时停产。点评： 1、停产原因据称为铊超标：据称水源中铊超标，铊是一种强烈的神经毒物，对人危害极大。2017年嘉陵江铊超标导致全流域甘肃陕西等地大规模停产检查，最终认定为汉中锌业排放超标所致，公司经理等多人因环境污染罪被判处三年不等的有期徒刑。因提锂利润丰厚，宜春环保政策过于宽松和隧道窑工艺对入炉品位要求低，大量锂渣、低品位矿流入宜春，锦江流域锂盐

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天齐锂业
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永兴材料
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藏格矿业

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2022-11-30 12:03:24

【华创交运】强推标的【厦门象屿】股价新高，大宗供应链企业正在被市场重新认知！

华创交运|大物流时代系列开篇即选择厦门象屿，今年年中系列（12），一文读懂大宗供应链企业，我们提出“3+1”的盈利模式+“纵向流量-横线变现”的投资研究框架。周报我们再次强调需要重视：大宗供应链龙头企业属于低估值国企：把握市值修复机遇近期，“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”得到市场的广泛关注。我们认为这对于央企、国企估值的提升具有较大的助推作用。在交运行业中，我们建议重点关注几条线索：其一、盈利稳定增长的低估值、高股息标的。其二、重点领域、新兴产业保障供

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厦门象屿

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2022-11-30 12:02:35

【华创医药】东阿阿胶跟踪报告：蓄势待发反转可期，优质公司长坡厚雪

今日，我们外发东阿阿胶跟踪报告，为之前发布深度报告之补充，代表近况更新及最新观点。自2022年初程杰总裁到任以来，立即着手品牌唤醒及焕新、渠道生态治理、人员调整等，目前多措并举初显成效，公司整体经营渐入佳境，渠道库存处于历史低位。阿胶块近年来纯销量稳定，消费者群体较为忠实；伴随行业集中度提升，未来具稳定增长空间。复方阿胶浆纳入医保报销范围试点优化，在零售、医疗双渠道协同发展下，明年有望重回上升通道。此外，公司毛利率、净利率、存货、应收账款等核心指标均大幅优化，ROE有望重回优异水平。预计22

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东阿阿胶

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2022-11-30 12:02:07

【国君汽车大涨点评】乘用车板块预期最差时点已到，再次重申四季度就是板块的低点和买点

市场预期最差时点已到。对于11-12月疫情冲击下的终端数据下滑，23年一季度政策到期后的销量大幅下滑市场有了充分的预期，同时特斯拉降价等竞争格局的恶化也已经有预期。交易层面：筹码结构在过去3-4个月得到很好优化。汽车前面的高点在7-8月，悲观预期下过去几个月市场一直在减仓汽车，而在疫情政策优化下其他板块预期修复下在加仓，汽车板块的筹码结构得到了很好的优化。看似是对政策预期的博弈，其实是极度悲观预期的修复。我们判断12月关于购置税政策和新能源车的政策会有一个明确说法，今天的大涨是政策博弈的直接

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长安汽车
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比亚迪

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2022-11-30 12:01:38

【爱旭专家交流要点】

1.目前1GW投产，另1GW准备投产。预计明年三月底珠海基地6.5GW全部投产。明年下半年再扩产10GW。 2.目前已经做到发电效率26.1%；良率94.5%。通过技术提升效率空间有限，明年将运用部分钙钛矿技术以提升效率，预计可以达到26.8%，良率达到95%后就很难再提升了。 3.目前ABC电池单瓦盈利达到0.35元，意味着今年出货1GW,盈利达到3.5亿，明年出货6GW，盈利保守估计会有18亿以上。 4.perc电池目前单瓦盈利0.1元，这是中环硅片降价前的水平。这块预计明年盈利超35亿。

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爱旭股份

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2022-11-30 12:01:11

【国君机械】纽威股份强烈推荐：工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多晶硅：

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2022-11-30 12:00:20

【天风轻纺】仙鹤、五洲格拉辛纸提价500元/吨，持续推荐特种纸细分赛道

■今日仙鹤股份和五洲特纸发布格拉辛纸提价函，计划从22年12月1日起，格拉辛纸在目前定价基础上上调500元/吨。22Q4格拉辛纸供需紧张，预计23年格拉辛纸供需格局仍会较好。 ■根据我们跟踪，目前仙鹤股份格拉辛纸、热转引纸、食品纸、医疗用纸四大品类增量最多，预计22Q4销量20-23万吨，22年发货量80万吨+；五洲特纸格拉辛纸预计22年产销量19-20万吨，目前格拉辛纸产能缺口10万吨，22Q3格拉辛纸吨盈利1200-1300元/吨。 ■持续关注浆价下行，盈利弹性兑现逻辑。Arauco项目已解

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华旺科技

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2022-11-29 20:51:51

【招商交运】超配航空股，迎接未来三年大的向上景气周期。

本周，多地核酸检测通知发生变化。包括：广州越秀区明确无社会面活动的人员可不参加全员核酸筛查；重庆表示“无疫小区”不参加全员核酸检测；郑州部分区域停止集中核酸筛查。11月29日，国务院联防联控机制强调加强老年人新冠病毒疫苗接种工作，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作。重视航空板块波动期的布局机会。我们预测板块行情有望演绎三段式向上景气周期，目前正处于基本面低谷徘徊、不确定性较强的第二阶段。建议把握行业主线，低点布局，以迎来行业需求快速恢复、基本面大幅改善、盈利推动板块再次上行的第三阶段

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南方航空
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2022-11-29 20:50:55

本轮家居持续性和空间怎么看？【国盛轻工】

11月13日银保监会文件出台，我们全市场最坚定看多家居，连续组织13场家居公司+专家“看多家居”系列电话会，目前家居板块普遍反弹超20%。核心在于，1）地产预期扭转，从“保项目”到“保地产”，经济建设预期加强，家居中期预期修正；2）竣工端在3-4季度率先复苏，8-10月竣工增速为-6%（5-7月为-37%），此外工程端显著复苏，根据我们测算，预计若23年竣工缺口分别兑现10%/20%/30%，则经调整后理论竣工面积分别同比+1.7%/+10.8%/+19.9%，23年家居需求并不悲观；3）对EP

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喜临门

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【财通建筑建材】科顺股份：成本下行释放利润弹性，减隔震打开二次成长曲线

老牌防水龙头，建筑生命延展者。公司以延展建筑生命为企业使命，主营业务为建筑防水材料及其配套服务，产品涵盖六大类100多个品种，公司以企业使命为锚拓展相关业务，2022成功收购丰泽切入涉及建筑安全的减隔震领域，进一步完善自身建筑安全领域的布局。截至2022H1，公司减隔震收入规模达0.95亿元，占比达2.29%，未来随着政策落地行业或迎来快速扩容，公司业务收入规模有望实现快速增长，贡献收入增量。地产基建构筑基本盘，光伏领域增新量，新规下行业迎扩容。防水行业主要产品为防水卷材与防水涂料，其作用为

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2022-11-29 20:49:37

【民生电新】明冠新材：无氟背板加速导入，铝塑膜国产替代空间广阔，维持重点推荐！

■明冠新材11月29日晚间发布公告称，公司定增募资已完成，募资总额16.75亿元，发行数量为3721.42万股，增发价格为45.02元/股。根据公告，本次向特定对象发行股票募集资金用于用于明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目、嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目及补充流动资金。此次募资有助于公司背板产能的进一步扩张，规模优势有望增强；此外，铝塑膜产能也将大幅扩张，公司有望深度受益于国产替代浪潮。 ■无氟背板加速导入，有望实现量利齐升。BO无氟背板系公司基于自主研制的M膜基础上开发，不使用氟

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