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青鸟消防，主要是民用消防，市场有大预期

一半看天一半看韭菜

全梭哈的韭菜种子

2022-05-30 20:45:16

本篇报告主要围绕市场规模、商业模式及龙头核心竞争力，对储能消防&传统消防赛道进行探讨。
1、储能消防定义、壁垒、市场驱动要素
储能消防是储能电站安全重要防线，减少火灾带来的生命财产损失。储能电站起火过程中，电池内部仍在发生化学反应可能导致多诺米骨牌效应，传统消防扑灭难度大;储能消防可有效对锂电池热失控进行预警并扑灭火灾防止复燃。
 预警端技术壁垒较灭火端高。热失控预警需要借助传感器，将探测到的物理、化学信号转变为电信号进行传输，集成了物理传感技术、计算机技术、数据传输等技术，技术和工艺制造壁垒较高。灭火端技术较成熟，高压细水雾、七氟丙烷和全氟已酮混合气体灭火剂均被广泛使用。
 政策是消防市场规模不断扩大的核心驱动因素。我国对于消防安全的重视程度越来越高，政策标准越发严格，如扩大消防产品的使用范围、规定消防产品最长使用年限、要求储能电站要实现pack级别预警及灭火等。
2、储能消防、传统消防市场空间及增速有多大?
 我国消防产品总规模(民用+工业+储能)稳步增长，2023年有望达到1796亿元，21-23CAGR 4.6%，其中国内储能消防产品规模有望成为新的成长曲线，21-25CAGR有望达到156%。我国电化学储能新增装机全球占比有望从21年的24.7%提升到25年的30%，消防投入占比也有望从当前的2%左右提高到7%以上，储能消防产品市场规模将从现在的1.75亿元有望增长到2025年的75亿元。
全球储能消防装机需求21-25年有望从12.23亿元提升至261.05亿元，CAGR114.9%。储能消防企业有望充分受益于政策带来的行业高增红利，同时通过与国内储能系统集成厂商深化合作，有望切入海外储能消防市场。
3、投资建议:传统消防产品市场集中度有望不断提升，储能消防产品市场有望成为新增长极。建议重点关注消防报警龙头【青鸟消防】。
 传统主业市占率提升:作为消防报警龙头，市占率从2019年的6.68%提升到2021年的7.46%;未来将受益于市占率提升带来的成长溢价。
 工业领域从0至1突破:公司16-20年研发投入CAGR达27.5%，围绕自研“朱鹮”芯片持续优化产品性能，21年在钢铁、电力等多个工业消防领域实现0到1突破。
 积极布局储能消防:公司拥有全国仅3家的“UL认可目击测试实验室”认证，为消防产品切入欧美市场提供基础。21年公司中标美国Texas某储能变电站项目，切入全球最大的储能消防产品市场。
4、风险提示:宏观经济持续下行、储能装机不及预期、原材料价格上行风险等。民用消防产品市场规模测算-核心假设
 GDP增速预计为5.5%。根据中国科学院预测中心数据，2022年GDP增速为5.5%，假设“十四五”期间保持5.5%的增速。 根据国家统计局数据，22年2月份住宅开发投资增速为3.7%，假设22年全年增速为3.7%，随着房地产市场的降温，23年增速为
3.0%，21建安支出占开发投资比例为64.7%，假设22-23年占比为65%。
住宅消防投入占建安成本为5%，办公和商业建筑占比为6%。消防投入与建安成本相关，根据《建筑设计防火规范GB 50016-2014》规定及其他相关设计规定与行业经验，住宅消防投入占建安成本比例约为5%，随着政策对住宅消防驱严，假设住宅消防投入22-23 年增加0.02%，办公与商业建筑消防投入占比约为6%。
 消防产品约占消防投入的25%。根据慧聪网消防网数据，消防产品占消防市场投入大约为25%，据此可测算出消防产品市场规模。表10:消防产品市场规模测算核心假设
项目
内容
GDP增速
根据中国科学院预测中心数据，2022年GDP增速为5.5%，假设“十四五”期间保持5.5%的增速
住宅、办公楼、商业营业用房开发投资增速
22年2月房地产住投资增速3.7%，假设22年维持3.7%不变，23年下降到3%，办公楼开发投资与商业营业用房22年2月份增速分别为 -1.5% 和-0.7&，跌幅不断收窄，假设办公楼开发投资增速为-1%，商业营业用房开发投资增速为-0.5%。
住宅消防投入占建安成本比例
住宅建筑方面消防投入约占建安支出5%，随着政策不断扩大消防产品使用范围，假定21年后住宅消防投入占建安支出的比例每年增加0.02%
办公与商业建筑消防投入占建安成本比例
办公与商业建筑方面消防投入约占建安支出5%-8%，取6%
建安支出占房地产开发投资比例
根据国家统计局数据，21年建安支出占房地产开发投资比例为64.7%，假设22-23年建安支出占房地产开发投资65%
公共设施消防领域占GDP比例
根据论文公共设施领域消防投入占GDP比重为0.1%
消防产品占消防市场规模比例
根据慧聪网测算，消防产品占消防市场规模的比例为25%，消防工程占比为75%
消防报警产品占民用消防投入比例
根据慧聪网测算，消防报警产品占民用消防投入3%-10%，取5%

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