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2022-11-23 09:35:53

受限

周期2022年11月23日

【油轮重申重大推荐】油轮趋势行情刚开始，建议重逻辑和趋势，轻季节性博弈，继续推荐中远海能招商轮船招商南油市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间。油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需

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复盘反思知行合一

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消费2022年11月23日

消费分级链持续火热，建议关注极致性价比中高端女装戎美股份，业绩拐点显现，复苏弹性可期极致性价比中高端女装，消费分级链受益标的。戎美为国内中高端女装品牌，主打羊毛/羊绒针织衫、大衣等产品，产品具备极致性价比，仅2倍加价倍率，远低于中高端甚至大众服饰的加价倍率，同时在面料、工艺上保障高质量，低价高质产品培育极强用户忠诚度，老客复购率可达80%，在前经济K形化发展趋势下，充分受益于理性购物，强调性价比的消费趋势。线上平台布局，有效对抗线下疫情扰动。戎美品牌起源于淘宝平台，单一淘宝店“戎美高端女

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复盘反思知行合一

2022-11-23 09:31:49

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建筑基建中字头2022年11月22日

【建筑：板块轮动补涨，后续关注能源基建和低估值标的】1）近期为板块轮动的补涨行情，主要是估值因素，年末年初的基建投资、地产政策允许收并购的预期，基本面暂无太大变化，订单较为稳健；2）后续关注方向和标的：能源基建：中国电建，中粮科工；低估值：中国建筑，中国铁建建筑估值洼地有望填补，基建央企迎风起航 ●经济下行压力下市场对基建投资有所期待，建筑央企担当重任。2022年前三季度单季GDP增长分别为4.8%、0.4%、3.9%，稳增长背景下，市场对基建投资存在期待。22Q1-3八大建筑央企新签订单合计

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中国中铁

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2022-11-23 09:31:34

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机械2022年11月23日

【捷佳伟创】公司HJT量产平均效率超25%，HJT和TOPCon设备齐飞 1）根据公司官方公众号，常州HJT中试线传来捷报，公司210半片HJT板式PECVD设备采用RF微晶工艺，在量产平均转换效率突破25%后，经工艺、设备的不断优化，目前HJT中试线量产平均转换效率已持续稳定达25%以上，随着RPD技术持续优化，部分电池转换效率接近26%。 2）公司的HJT微晶工艺通过提高电池电流及获得较低串联电阻提升电池转换效率。公司板式PECVD可实现单面/双面微晶工艺，助力HJT电池实现25%+量产平均

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三一重工

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2022-11-23 08:51:34

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【芯碁微装】直写光刻设备龙头，发力光伏铜电镀【申万机械/电子】

公司：直写光刻设备龙头，定增拓展下游应用。公司深耕微纳直写光刻技术领域，为国内直写光刻设备龙头 2022年9月，公司发布定增预案，重点围绕拓宽设备产业化应用领域，拟深化拓展Mini/Micro LED、PCB阻焊层、引线框架及光伏电池铜电镀领域，提升IC载板、类载板光刻设备产能。 PCB业务：深耕PCB领域，受益行业发展和国产化。 2021年公司已实现PCB行业前100强客户全覆盖。公司作为国内曝光设备龙头企业，有望凭借产品性能、性价比、本土化优势获得更大市场份额。泛半导体业务：持续拓展业

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复盘反思知行合一

2022-11-23 08:49:08

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【互联网传媒】快手22Q3更新：国内持续盈利，亏损收窄，关注组织架构调整带来的积极变化

事件：3Q22，快手实现收入231.3亿元，同比增长12.9%，经调整净利润-6.7亿元，同比收窄85.4%。其中，国内经营利润同比转正至3.75亿元，海外经营亏损收窄至16.87亿元。【3Q22，公司流量和商业化增长符合预期】流量大盘仍维持增长，DAU 3.63亿（+13%）单季最大净增，时长129.3min（环比+4.1min），收入同比增长12.9%，其中直播+15.8%，电商GMV+26.6%，广告+6.2%。从流量和商业化数据看：（1）互关对数增长63.1%等，说明流量增长同时，

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阳光诺和——自研品种liscense out开始兑现，看好公司品种权益分成的成长空间

事件：公司公告自研首仿品种吡美莫司乳膏获得批上市，该品种上市后公司不直接负责该品种的销售，后续销售主要由知原药业负责，但公司保留了吡美莫司软膏上市后的销售分成；除此之外，公司自主研发的1.1类新药STC007注射液获批临床试验，该品种预计会在临床阶段达成商业授权转化，我们认为，公司此次权益分成的意义较大，主要体现在几个方面：首先，权益分成有望直接增厚公司业绩水平。吡美莫司用于治疗儿童特异性皮炎，我国异位性皮炎患病率近年来有上升趋势，2014年12城市1~7岁儿童患病率达到12.94%，而1~1

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2022-11-22 10:37:22

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全球宏观经济及策略"核心观点(跨资产纪要)"

*美联储反驳了在时机尚未成熟时过早宽松的观点，瑞银预计美国2年/10年国债收益率曲线有过度走平的风险。瑞银预计在明年二季度左右美联储的政策放松更为临近之前，美国国债曲线不会大幅增陡。同样地，在信用债方面，瑞银预计市场可能延续小幅上涨，但明年经济衰退的逼近将给美国信用利差带来新的压力。汇率市场上，瑞银认为美元反应过度。在美国10月CPI数据出炉/中期选举/中国防疫政策优化的消息之后，美元的走势是过去50年里最大幅度的波动之一，在六个星期的时间里美元已经从超买变成了超卖。 *在美股方面，瑞银认

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联合银行

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2022-11-22 09:17:59

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【中触媒】重要客户巴斯夫签署采购协议，大幅提升公司成长空间

核心产品销售区域由亚太拓展为全球，未来销量将大幅增加。巴斯夫是公司移动源脱销分子筛核心客户，本协议对2017年订立的《原料采购合同》的产品类型进行了增补，对包括升级迭代的移动源脱硝分子筛在内的多种产品采购事项进行了约定，采购量区间设置了0吨至6000吨及以上的若干数量区间，产品销售区域由原亚太地区拓展为全球范围。巴斯夫是全球脱硝催化剂的主要供应企业之一，公司与其深度合作有助于提高公司市场份额，本协议的签署表明巴斯夫对公司移动源脱硝分子筛产品质量及生产能力的认可，有助于进一步提升公司在工业催化

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中触媒

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2022-11-22 09:16:14

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卫信康深度：深耕高壁垒制剂，差异化赛道领导者。

公司专注于高壁垒制剂，产品格局良好。注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIRE AGUETTANT 1家供应；终端广阔，高速增长，2

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轮胎行业周期底部向上，持续提示森麒麟买入机会！

我们于10月31日首次提醒森麒麟买入机会，后多次提醒，公司至今涨幅已达27%。再次跟您汇报公司基本情况，详细数据库、模型及路演欢迎联系我们。 1、业绩展望，22Q4销量600万条以上环比+7%，对应全年销量2300万条左右，同比+8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响； 23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿+，利

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森麒麟

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2022-11-17 18:32:53

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从海外经验看国内疫情防控措施调整后的医药零售板块机会！

国家卫健委在11月11日公布了优化疫情防控的20条措施，其中提到多条具体措施涉及到互联网医疗及线下药房板块，包括制定分级分类诊疗方案（互联网医疗服务）、加快新冠肺炎治疗相关药物储备（线上、线下药品销售）、优化封闭区域的终端配送（O2O药品销售与配送）以及指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线。分析了美国主要医疗医药服务公司（包括线上和线下）在美国于2022年初开始取消全面防疫措施后的业绩表现，发现放开管控后零售药房整体销售在去年的高基数下继续维持高增速，特别是OTC、非药品等品类的销售增速出现

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复盘反思知行合一

2022-11-17 13:20:18

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油轮板块重要预期差：顺周期需求预期改善，价格对供需边际弹性被低估

市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间，推荐中远海能招商轮船招商南油油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证。核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到

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【港股软件】商汤及AIGC速评

商汤（0020.HK）今日拉升，涨幅超10%，百度涨幅+9%，短期催化为AIGC产业发展速度超预期，其中重要参与方包括硬件算力龙头、AI软件龙头、互联网龙头百度、传媒赛道多厂商。商汤作为AIGC中算力、平台及算法层重要参与者，具备技术和商业化的先发优势。截至2022.11.16日收盘，商汤交易于7.2x 2023eP/S，估值低于云从、格灵深瞳等视觉AI可比公司，我们持续看好商汤的技术先发优势、多元化商业落地场景带来的多维驱动力。近期催化？系一级市场传导，海外AI艺术初创独角兽Stabil

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2022-11-16 19:27:57

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迪瑞医疗：看好华润入驻后带来的积极变化，建议积极关注

迪瑞医疗作为华润医药大健康板块唯一医疗器械工业平台，二者有望形成优势互补。华润医药医疗器械业务板块聚焦医疗器械分销，2022H1华润器械业务收入143亿，同比增长约39%，占华润医药总收入11%。目前华润医药分销医疗器械工业制造重要板块，需要对相关资产进行补充布局，迪瑞医疗作为IVD企业检测项目齐全、综合体外诊断优质标的，有望对华润医药的医疗器械布局形成有利补充。销售机制得到根本性的改革，未来放量可期。华润入主后，公司销售策略转变为主动营销驱动型。公司增加经销商数量、改善经销商结构，202

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【油轮重申重大推荐】油轮趋势行情刚开始，建议重逻辑和趋势，轻季节性博弈，继续推荐中远海能招商轮船招商南油市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间。油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需

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消费分级链持续火热，建议关注极致性价比中高端女装戎美股份，业绩拐点显现，复苏弹性可期极致性价比中高端女装，消费分级链受益标的。戎美为国内中高端女装品牌，主打羊毛/羊绒针织衫、大衣等产品，产品具备极致性价比，仅2倍加价倍率，远低于中高端甚至大众服饰的加价倍率，同时在面料、工艺上保障高质量，低价高质产品培育极强用户忠诚度，老客复购率可达80%，在前经济K形化发展趋势下，充分受益于理性购物，强调性价比的消费趋势。线上平台布局，有效对抗线下疫情扰动。戎美品牌起源于淘宝平台，单一淘宝店“戎美高端女

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建筑基建中字头2022年11月22日

【建筑：板块轮动补涨，后续关注能源基建和低估值标的】1）近期为板块轮动的补涨行情，主要是估值因素，年末年初的基建投资、地产政策允许收并购的预期，基本面暂无太大变化，订单较为稳健；2）后续关注方向和标的：能源基建：中国电建，中粮科工；低估值：中国建筑，中国铁建建筑估值洼地有望填补，基建央企迎风起航 ●经济下行压力下市场对基建投资有所期待，建筑央企担当重任。2022年前三季度单季GDP增长分别为4.8%、0.4%、3.9%，稳增长背景下，市场对基建投资存在期待。22Q1-3八大建筑央企新签订单合计

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机械2022年11月23日

【捷佳伟创】公司HJT量产平均效率超25%，HJT和TOPCon设备齐飞 1）根据公司官方公众号，常州HJT中试线传来捷报，公司210半片HJT板式PECVD设备采用RF微晶工艺，在量产平均转换效率突破25%后，经工艺、设备的不断优化，目前HJT中试线量产平均转换效率已持续稳定达25%以上，随着RPD技术持续优化，部分电池转换效率接近26%。 2）公司的HJT微晶工艺通过提高电池电流及获得较低串联电阻提升电池转换效率。公司板式PECVD可实现单面/双面微晶工艺，助力HJT电池实现25%+量产平均

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【芯碁微装】直写光刻设备龙头，发力光伏铜电镀【申万机械/电子】

公司：直写光刻设备龙头，定增拓展下游应用。公司深耕微纳直写光刻技术领域，为国内直写光刻设备龙头 2022年9月，公司发布定增预案，重点围绕拓宽设备产业化应用领域，拟深化拓展Mini/Micro LED、PCB阻焊层、引线框架及光伏电池铜电镀领域，提升IC载板、类载板光刻设备产能。 PCB业务：深耕PCB领域，受益行业发展和国产化。 2021年公司已实现PCB行业前100强客户全覆盖。公司作为国内曝光设备龙头企业，有望凭借产品性能、性价比、本土化优势获得更大市场份额。泛半导体业务：持续拓展业

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【互联网传媒】快手22Q3更新：国内持续盈利，亏损收窄，关注组织架构调整带来的积极变化

事件：3Q22，快手实现收入231.3亿元，同比增长12.9%，经调整净利润-6.7亿元，同比收窄85.4%。其中，国内经营利润同比转正至3.75亿元，海外经营亏损收窄至16.87亿元。【3Q22，公司流量和商业化增长符合预期】流量大盘仍维持增长，DAU 3.63亿（+13%）单季最大净增，时长129.3min（环比+4.1min），收入同比增长12.9%，其中直播+15.8%，电商GMV+26.6%，广告+6.2%。从流量和商业化数据看：（1）互关对数增长63.1%等，说明流量增长同时，

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阳光诺和——自研品种liscense out开始兑现，看好公司品种权益分成的成长空间

事件：公司公告自研首仿品种吡美莫司乳膏获得批上市，该品种上市后公司不直接负责该品种的销售，后续销售主要由知原药业负责，但公司保留了吡美莫司软膏上市后的销售分成；除此之外，公司自主研发的1.1类新药STC007注射液获批临床试验，该品种预计会在临床阶段达成商业授权转化，我们认为，公司此次权益分成的意义较大，主要体现在几个方面：首先，权益分成有望直接增厚公司业绩水平。吡美莫司用于治疗儿童特异性皮炎，我国异位性皮炎患病率近年来有上升趋势，2014年12城市1~7岁儿童患病率达到12.94%，而1~1

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全球宏观经济及策略"核心观点(跨资产纪要)"

*美联储反驳了在时机尚未成熟时过早宽松的观点，瑞银预计美国2年/10年国债收益率曲线有过度走平的风险。瑞银预计在明年二季度左右美联储的政策放松更为临近之前，美国国债曲线不会大幅增陡。同样地，在信用债方面，瑞银预计市场可能延续小幅上涨，但明年经济衰退的逼近将给美国信用利差带来新的压力。汇率市场上，瑞银认为美元反应过度。在美国10月CPI数据出炉/中期选举/中国防疫政策优化的消息之后，美元的走势是过去50年里最大幅度的波动之一，在六个星期的时间里美元已经从超买变成了超卖。 *在美股方面，瑞银认

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【中触媒】重要客户巴斯夫签署采购协议，大幅提升公司成长空间

核心产品销售区域由亚太拓展为全球，未来销量将大幅增加。巴斯夫是公司移动源脱销分子筛核心客户，本协议对2017年订立的《原料采购合同》的产品类型进行了增补，对包括升级迭代的移动源脱硝分子筛在内的多种产品采购事项进行了约定，采购量区间设置了0吨至6000吨及以上的若干数量区间，产品销售区域由原亚太地区拓展为全球范围。巴斯夫是全球脱硝催化剂的主要供应企业之一，公司与其深度合作有助于提高公司市场份额，本协议的签署表明巴斯夫对公司移动源脱硝分子筛产品质量及生产能力的认可，有助于进一步提升公司在工业催化

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卫信康深度：深耕高壁垒制剂，差异化赛道领导者。

公司专注于高壁垒制剂，产品格局良好。注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIRE AGUETTANT 1家供应；终端广阔，高速增长，2

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轮胎行业周期底部向上，持续提示森麒麟买入机会！

我们于10月31日首次提醒森麒麟买入机会，后多次提醒，公司至今涨幅已达27%。再次跟您汇报公司基本情况，详细数据库、模型及路演欢迎联系我们。 1、业绩展望，22Q4销量600万条以上环比+7%，对应全年销量2300万条左右，同比+8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响； 23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿+，利

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从海外经验看国内疫情防控措施调整后的医药零售板块机会！

国家卫健委在11月11日公布了优化疫情防控的20条措施，其中提到多条具体措施涉及到互联网医疗及线下药房板块，包括制定分级分类诊疗方案（互联网医疗服务）、加快新冠肺炎治疗相关药物储备（线上、线下药品销售）、优化封闭区域的终端配送（O2O药品销售与配送）以及指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线。分析了美国主要医疗医药服务公司（包括线上和线下）在美国于2022年初开始取消全面防疫措施后的业绩表现，发现放开管控后零售药房整体销售在去年的高基数下继续维持高增速，特别是OTC、非药品等品类的销售增速出现

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油轮板块重要预期差：顺周期需求预期改善，价格对供需边际弹性被低估

市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间，推荐中远海能招商轮船招商南油油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证。核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到

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【港股软件】商汤及AIGC速评

商汤（0020.HK）今日拉升，涨幅超10%，百度涨幅+9%，短期催化为AIGC产业发展速度超预期，其中重要参与方包括硬件算力龙头、AI软件龙头、互联网龙头百度、传媒赛道多厂商。商汤作为AIGC中算力、平台及算法层重要参与者，具备技术和商业化的先发优势。截至2022.11.16日收盘，商汤交易于7.2x 2023eP/S，估值低于云从、格灵深瞳等视觉AI可比公司，我们持续看好商汤的技术先发优势、多元化商业落地场景带来的多维驱动力。近期催化？系一级市场传导，海外AI艺术初创独角兽Stabil

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迪瑞医疗：看好华润入驻后带来的积极变化，建议积极关注

迪瑞医疗作为华润医药大健康板块唯一医疗器械工业平台，二者有望形成优势互补。华润医药医疗器械业务板块聚焦医疗器械分销，2022H1华润器械业务收入143亿，同比增长约39%，占华润医药总收入11%。目前华润医药分销医疗器械工业制造重要板块，需要对相关资产进行补充布局，迪瑞医疗作为IVD企业检测项目齐全、综合体外诊断优质标的，有望对华润医药的医疗器械布局形成有利补充。销售机制得到根本性的改革，未来放量可期。华润入主后，公司销售策略转变为主动营销驱动型。公司增加经销商数量、改善经销商结构，202

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周期2022年11月23日

【油轮重申重大推荐】油轮趋势行情刚开始，建议重逻辑和趋势，轻季节性博弈，继续推荐中远海能招商轮船招商南油市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间。油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需

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消费2022年11月23日

消费分级链持续火热，建议关注极致性价比中高端女装戎美股份，业绩拐点显现，复苏弹性可期极致性价比中高端女装，消费分级链受益标的。戎美为国内中高端女装品牌，主打羊毛/羊绒针织衫、大衣等产品，产品具备极致性价比，仅2倍加价倍率，远低于中高端甚至大众服饰的加价倍率，同时在面料、工艺上保障高质量，低价高质产品培育极强用户忠诚度，老客复购率可达80%，在前经济K形化发展趋势下，充分受益于理性购物，强调性价比的消费趋势。线上平台布局，有效对抗线下疫情扰动。戎美品牌起源于淘宝平台，单一淘宝店“戎美高端女

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建筑基建中字头2022年11月22日

【建筑：板块轮动补涨，后续关注能源基建和低估值标的】1）近期为板块轮动的补涨行情，主要是估值因素，年末年初的基建投资、地产政策允许收并购的预期，基本面暂无太大变化，订单较为稳健；2）后续关注方向和标的：能源基建：中国电建，中粮科工；低估值：中国建筑，中国铁建建筑估值洼地有望填补，基建央企迎风起航 ●经济下行压力下市场对基建投资有所期待，建筑央企担当重任。2022年前三季度单季GDP增长分别为4.8%、0.4%、3.9%，稳增长背景下，市场对基建投资存在期待。22Q1-3八大建筑央企新签订单合计

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机械2022年11月23日

【捷佳伟创】公司HJT量产平均效率超25%，HJT和TOPCon设备齐飞 1）根据公司官方公众号，常州HJT中试线传来捷报，公司210半片HJT板式PECVD设备采用RF微晶工艺，在量产平均转换效率突破25%后，经工艺、设备的不断优化，目前HJT中试线量产平均转换效率已持续稳定达25%以上，随着RPD技术持续优化，部分电池转换效率接近26%。 2）公司的HJT微晶工艺通过提高电池电流及获得较低串联电阻提升电池转换效率。公司板式PECVD可实现单面/双面微晶工艺，助力HJT电池实现25%+量产平均

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【芯碁微装】直写光刻设备龙头，发力光伏铜电镀【申万机械/电子】

公司：直写光刻设备龙头，定增拓展下游应用。公司深耕微纳直写光刻技术领域，为国内直写光刻设备龙头 2022年9月，公司发布定增预案，重点围绕拓宽设备产业化应用领域，拟深化拓展Mini/Micro LED、PCB阻焊层、引线框架及光伏电池铜电镀领域，提升IC载板、类载板光刻设备产能。 PCB业务：深耕PCB领域，受益行业发展和国产化。 2021年公司已实现PCB行业前100强客户全覆盖。公司作为国内曝光设备龙头企业，有望凭借产品性能、性价比、本土化优势获得更大市场份额。泛半导体业务：持续拓展业

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【互联网传媒】快手22Q3更新：国内持续盈利，亏损收窄，关注组织架构调整带来的积极变化

事件：3Q22，快手实现收入231.3亿元，同比增长12.9%，经调整净利润-6.7亿元，同比收窄85.4%。其中，国内经营利润同比转正至3.75亿元，海外经营亏损收窄至16.87亿元。【3Q22，公司流量和商业化增长符合预期】流量大盘仍维持增长，DAU 3.63亿（+13%）单季最大净增，时长129.3min（环比+4.1min），收入同比增长12.9%，其中直播+15.8%，电商GMV+26.6%，广告+6.2%。从流量和商业化数据看：（1）互关对数增长63.1%等，说明流量增长同时，

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阳光诺和——自研品种liscense out开始兑现，看好公司品种权益分成的成长空间

事件：公司公告自研首仿品种吡美莫司乳膏获得批上市，该品种上市后公司不直接负责该品种的销售，后续销售主要由知原药业负责，但公司保留了吡美莫司软膏上市后的销售分成；除此之外，公司自主研发的1.1类新药STC007注射液获批临床试验，该品种预计会在临床阶段达成商业授权转化，我们认为，公司此次权益分成的意义较大，主要体现在几个方面：首先，权益分成有望直接增厚公司业绩水平。吡美莫司用于治疗儿童特异性皮炎，我国异位性皮炎患病率近年来有上升趋势，2014年12城市1~7岁儿童患病率达到12.94%，而1~1

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全球宏观经济及策略"核心观点(跨资产纪要)"

*美联储反驳了在时机尚未成熟时过早宽松的观点，瑞银预计美国2年/10年国债收益率曲线有过度走平的风险。瑞银预计在明年二季度左右美联储的政策放松更为临近之前，美国国债曲线不会大幅增陡。同样地，在信用债方面，瑞银预计市场可能延续小幅上涨，但明年经济衰退的逼近将给美国信用利差带来新的压力。汇率市场上，瑞银认为美元反应过度。在美国10月CPI数据出炉/中期选举/中国防疫政策优化的消息之后，美元的走势是过去50年里最大幅度的波动之一，在六个星期的时间里美元已经从超买变成了超卖。 *在美股方面，瑞银认

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【中触媒】重要客户巴斯夫签署采购协议，大幅提升公司成长空间

核心产品销售区域由亚太拓展为全球，未来销量将大幅增加。巴斯夫是公司移动源脱销分子筛核心客户，本协议对2017年订立的《原料采购合同》的产品类型进行了增补，对包括升级迭代的移动源脱硝分子筛在内的多种产品采购事项进行了约定，采购量区间设置了0吨至6000吨及以上的若干数量区间，产品销售区域由原亚太地区拓展为全球范围。巴斯夫是全球脱硝催化剂的主要供应企业之一，公司与其深度合作有助于提高公司市场份额，本协议的签署表明巴斯夫对公司移动源脱硝分子筛产品质量及生产能力的认可，有助于进一步提升公司在工业催化

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卫信康深度：深耕高壁垒制剂，差异化赛道领导者。

公司专注于高壁垒制剂，产品格局良好。注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIRE AGUETTANT 1家供应；终端广阔，高速增长，2

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轮胎行业周期底部向上，持续提示森麒麟买入机会！

我们于10月31日首次提醒森麒麟买入机会，后多次提醒，公司至今涨幅已达27%。再次跟您汇报公司基本情况，详细数据库、模型及路演欢迎联系我们。 1、业绩展望，22Q4销量600万条以上环比+7%，对应全年销量2300万条左右，同比+8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响； 23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿+，利

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2022-11-17 18:32:53

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从海外经验看国内疫情防控措施调整后的医药零售板块机会！

国家卫健委在11月11日公布了优化疫情防控的20条措施，其中提到多条具体措施涉及到互联网医疗及线下药房板块，包括制定分级分类诊疗方案（互联网医疗服务）、加快新冠肺炎治疗相关药物储备（线上、线下药品销售）、优化封闭区域的终端配送（O2O药品销售与配送）以及指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线。分析了美国主要医疗医药服务公司（包括线上和线下）在美国于2022年初开始取消全面防疫措施后的业绩表现，发现放开管控后零售药房整体销售在去年的高基数下继续维持高增速，特别是OTC、非药品等品类的销售增速出现

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油轮板块重要预期差：顺周期需求预期改善，价格对供需边际弹性被低估

市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间，推荐中远海能招商轮船招商南油油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证。核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到

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【港股软件】商汤及AIGC速评

商汤（0020.HK）今日拉升，涨幅超10%，百度涨幅+9%，短期催化为AIGC产业发展速度超预期，其中重要参与方包括硬件算力龙头、AI软件龙头、互联网龙头百度、传媒赛道多厂商。商汤作为AIGC中算力、平台及算法层重要参与者，具备技术和商业化的先发优势。截至2022.11.16日收盘，商汤交易于7.2x 2023eP/S，估值低于云从、格灵深瞳等视觉AI可比公司，我们持续看好商汤的技术先发优势、多元化商业落地场景带来的多维驱动力。近期催化？系一级市场传导，海外AI艺术初创独角兽Stabil

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迪瑞医疗：看好华润入驻后带来的积极变化，建议积极关注

迪瑞医疗作为华润医药大健康板块唯一医疗器械工业平台，二者有望形成优势互补。华润医药医疗器械业务板块聚焦医疗器械分销，2022H1华润器械业务收入143亿，同比增长约39%，占华润医药总收入11%。目前华润医药分销医疗器械工业制造重要板块，需要对相关资产进行补充布局，迪瑞医疗作为IVD企业检测项目齐全、综合体外诊断优质标的，有望对华润医药的医疗器械布局形成有利补充。销售机制得到根本性的改革，未来放量可期。华润入主后，公司销售策略转变为主动营销驱动型。公司增加经销商数量、改善经销商结构，202

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【油轮重申重大推荐】油轮趋势行情刚开始，建议重逻辑和趋势，轻季节性博弈，继续推荐中远海能招商轮船招商南油市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间。油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需

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消费分级链持续火热，建议关注极致性价比中高端女装戎美股份，业绩拐点显现，复苏弹性可期极致性价比中高端女装，消费分级链受益标的。戎美为国内中高端女装品牌，主打羊毛/羊绒针织衫、大衣等产品，产品具备极致性价比，仅2倍加价倍率，远低于中高端甚至大众服饰的加价倍率，同时在面料、工艺上保障高质量，低价高质产品培育极强用户忠诚度，老客复购率可达80%，在前经济K形化发展趋势下，充分受益于理性购物，强调性价比的消费趋势。线上平台布局，有效对抗线下疫情扰动。戎美品牌起源于淘宝平台，单一淘宝店“戎美高端女

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建筑基建中字头2022年11月22日

【建筑：板块轮动补涨，后续关注能源基建和低估值标的】1）近期为板块轮动的补涨行情，主要是估值因素，年末年初的基建投资、地产政策允许收并购的预期，基本面暂无太大变化，订单较为稳健；2）后续关注方向和标的：能源基建：中国电建，中粮科工；低估值：中国建筑，中国铁建建筑估值洼地有望填补，基建央企迎风起航 ●经济下行压力下市场对基建投资有所期待，建筑央企担当重任。2022年前三季度单季GDP增长分别为4.8%、0.4%、3.9%，稳增长背景下，市场对基建投资存在期待。22Q1-3八大建筑央企新签订单合计

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【捷佳伟创】公司HJT量产平均效率超25%，HJT和TOPCon设备齐飞 1）根据公司官方公众号，常州HJT中试线传来捷报，公司210半片HJT板式PECVD设备采用RF微晶工艺，在量产平均转换效率突破25%后，经工艺、设备的不断优化，目前HJT中试线量产平均转换效率已持续稳定达25%以上，随着RPD技术持续优化，部分电池转换效率接近26%。 2）公司的HJT微晶工艺通过提高电池电流及获得较低串联电阻提升电池转换效率。公司板式PECVD可实现单面/双面微晶工艺，助力HJT电池实现25%+量产平均

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【芯碁微装】直写光刻设备龙头，发力光伏铜电镀【申万机械/电子】

公司：直写光刻设备龙头，定增拓展下游应用。公司深耕微纳直写光刻技术领域，为国内直写光刻设备龙头 2022年9月，公司发布定增预案，重点围绕拓宽设备产业化应用领域，拟深化拓展Mini/Micro LED、PCB阻焊层、引线框架及光伏电池铜电镀领域，提升IC载板、类载板光刻设备产能。 PCB业务：深耕PCB领域，受益行业发展和国产化。 2021年公司已实现PCB行业前100强客户全覆盖。公司作为国内曝光设备龙头企业，有望凭借产品性能、性价比、本土化优势获得更大市场份额。泛半导体业务：持续拓展业

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【互联网传媒】快手22Q3更新：国内持续盈利，亏损收窄，关注组织架构调整带来的积极变化

事件：3Q22，快手实现收入231.3亿元，同比增长12.9%，经调整净利润-6.7亿元，同比收窄85.4%。其中，国内经营利润同比转正至3.75亿元，海外经营亏损收窄至16.87亿元。【3Q22，公司流量和商业化增长符合预期】流量大盘仍维持增长，DAU 3.63亿（+13%）单季最大净增，时长129.3min（环比+4.1min），收入同比增长12.9%，其中直播+15.8%，电商GMV+26.6%，广告+6.2%。从流量和商业化数据看：（1）互关对数增长63.1%等，说明流量增长同时，

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事件：公司公告自研首仿品种吡美莫司乳膏获得批上市，该品种上市后公司不直接负责该品种的销售，后续销售主要由知原药业负责，但公司保留了吡美莫司软膏上市后的销售分成；除此之外，公司自主研发的1.1类新药STC007注射液获批临床试验，该品种预计会在临床阶段达成商业授权转化，我们认为，公司此次权益分成的意义较大，主要体现在几个方面：首先，权益分成有望直接增厚公司业绩水平。吡美莫司用于治疗儿童特异性皮炎，我国异位性皮炎患病率近年来有上升趋势，2014年12城市1~7岁儿童患病率达到12.94%，而1~1

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全球宏观经济及策略"核心观点(跨资产纪要)"

*美联储反驳了在时机尚未成熟时过早宽松的观点，瑞银预计美国2年/10年国债收益率曲线有过度走平的风险。瑞银预计在明年二季度左右美联储的政策放松更为临近之前，美国国债曲线不会大幅增陡。同样地，在信用债方面，瑞银预计市场可能延续小幅上涨，但明年经济衰退的逼近将给美国信用利差带来新的压力。汇率市场上，瑞银认为美元反应过度。在美国10月CPI数据出炉/中期选举/中国防疫政策优化的消息之后，美元的走势是过去50年里最大幅度的波动之一，在六个星期的时间里美元已经从超买变成了超卖。 *在美股方面，瑞银认

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【中触媒】重要客户巴斯夫签署采购协议，大幅提升公司成长空间

核心产品销售区域由亚太拓展为全球，未来销量将大幅增加。巴斯夫是公司移动源脱销分子筛核心客户，本协议对2017年订立的《原料采购合同》的产品类型进行了增补，对包括升级迭代的移动源脱硝分子筛在内的多种产品采购事项进行了约定，采购量区间设置了0吨至6000吨及以上的若干数量区间，产品销售区域由原亚太地区拓展为全球范围。巴斯夫是全球脱硝催化剂的主要供应企业之一，公司与其深度合作有助于提高公司市场份额，本协议的签署表明巴斯夫对公司移动源脱硝分子筛产品质量及生产能力的认可，有助于进一步提升公司在工业催化

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卫信康深度：深耕高壁垒制剂，差异化赛道领导者。

公司专注于高壁垒制剂，产品格局良好。注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIRE AGUETTANT 1家供应；终端广阔，高速增长，2

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我们于10月31日首次提醒森麒麟买入机会，后多次提醒，公司至今涨幅已达27%。再次跟您汇报公司基本情况，详细数据库、模型及路演欢迎联系我们。 1、业绩展望，22Q4销量600万条以上环比+7%，对应全年销量2300万条左右，同比+8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响； 23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿+，利

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从海外经验看国内疫情防控措施调整后的医药零售板块机会！

国家卫健委在11月11日公布了优化疫情防控的20条措施，其中提到多条具体措施涉及到互联网医疗及线下药房板块，包括制定分级分类诊疗方案（互联网医疗服务）、加快新冠肺炎治疗相关药物储备（线上、线下药品销售）、优化封闭区域的终端配送（O2O药品销售与配送）以及指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线。分析了美国主要医疗医药服务公司（包括线上和线下）在美国于2022年初开始取消全面防疫措施后的业绩表现，发现放开管控后零售药房整体销售在去年的高基数下继续维持高增速，特别是OTC、非药品等品类的销售增速出现

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油轮板块重要预期差：顺周期需求预期改善，价格对供需边际弹性被低估

市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间，推荐中远海能招商轮船招商南油油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证。核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到

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【港股软件】商汤及AIGC速评

商汤（0020.HK）今日拉升，涨幅超10%，百度涨幅+9%，短期催化为AIGC产业发展速度超预期，其中重要参与方包括硬件算力龙头、AI软件龙头、互联网龙头百度、传媒赛道多厂商。商汤作为AIGC中算力、平台及算法层重要参与者，具备技术和商业化的先发优势。截至2022.11.16日收盘，商汤交易于7.2x 2023eP/S，估值低于云从、格灵深瞳等视觉AI可比公司，我们持续看好商汤的技术先发优势、多元化商业落地场景带来的多维驱动力。近期催化？系一级市场传导，海外AI艺术初创独角兽Stabil

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迪瑞医疗：看好华润入驻后带来的积极变化，建议积极关注

迪瑞医疗作为华润医药大健康板块唯一医疗器械工业平台，二者有望形成优势互补。华润医药医疗器械业务板块聚焦医疗器械分销，2022H1华润器械业务收入143亿，同比增长约39%，占华润医药总收入11%。目前华润医药分销医疗器械工业制造重要板块，需要对相关资产进行补充布局，迪瑞医疗作为IVD企业检测项目齐全、综合体外诊断优质标的，有望对华润医药的医疗器械布局形成有利补充。销售机制得到根本性的改革，未来放量可期。华润入主后，公司销售策略转变为主动营销驱动型。公司增加经销商数量、改善经销商结构，202

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周期2022年11月23日

【油轮重申重大推荐】油轮趋势行情刚开始，建议重逻辑和趋势，轻季节性博弈，继续推荐中远海能招商轮船招商南油市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间。油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需

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消费2022年11月23日

消费分级链持续火热，建议关注极致性价比中高端女装戎美股份，业绩拐点显现，复苏弹性可期极致性价比中高端女装，消费分级链受益标的。戎美为国内中高端女装品牌，主打羊毛/羊绒针织衫、大衣等产品，产品具备极致性价比，仅2倍加价倍率，远低于中高端甚至大众服饰的加价倍率，同时在面料、工艺上保障高质量，低价高质产品培育极强用户忠诚度，老客复购率可达80%，在前经济K形化发展趋势下，充分受益于理性购物，强调性价比的消费趋势。线上平台布局，有效对抗线下疫情扰动。戎美品牌起源于淘宝平台，单一淘宝店“戎美高端女

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戎美股份

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2022-11-23 09:31:49

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建筑基建中字头2022年11月22日

【建筑：板块轮动补涨，后续关注能源基建和低估值标的】1）近期为板块轮动的补涨行情，主要是估值因素，年末年初的基建投资、地产政策允许收并购的预期，基本面暂无太大变化，订单较为稳健；2）后续关注方向和标的：能源基建：中国电建，中粮科工；低估值：中国建筑，中国铁建建筑估值洼地有望填补，基建央企迎风起航 ●经济下行压力下市场对基建投资有所期待，建筑央企担当重任。2022年前三季度单季GDP增长分别为4.8%、0.4%、3.9%，稳增长背景下，市场对基建投资存在期待。22Q1-3八大建筑央企新签订单合计

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中国中铁

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2022-11-23 09:31:34

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机械2022年11月23日

【捷佳伟创】公司HJT量产平均效率超25%，HJT和TOPCon设备齐飞 1）根据公司官方公众号，常州HJT中试线传来捷报，公司210半片HJT板式PECVD设备采用RF微晶工艺，在量产平均转换效率突破25%后，经工艺、设备的不断优化，目前HJT中试线量产平均转换效率已持续稳定达25%以上，随着RPD技术持续优化，部分电池转换效率接近26%。 2）公司的HJT微晶工艺通过提高电池电流及获得较低串联电阻提升电池转换效率。公司板式PECVD可实现单面/双面微晶工艺，助力HJT电池实现25%+量产平均

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三一重工

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2022-11-23 08:51:34

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【芯碁微装】直写光刻设备龙头，发力光伏铜电镀【申万机械/电子】

公司：直写光刻设备龙头，定增拓展下游应用。公司深耕微纳直写光刻技术领域，为国内直写光刻设备龙头 2022年9月，公司发布定增预案，重点围绕拓宽设备产业化应用领域，拟深化拓展Mini/Micro LED、PCB阻焊层、引线框架及光伏电池铜电镀领域，提升IC载板、类载板光刻设备产能。 PCB业务：深耕PCB领域，受益行业发展和国产化。 2021年公司已实现PCB行业前100强客户全覆盖。公司作为国内曝光设备龙头企业，有望凭借产品性能、性价比、本土化优势获得更大市场份额。泛半导体业务：持续拓展业

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芯碁微装

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2022-11-23 08:49:08

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【互联网传媒】快手22Q3更新：国内持续盈利，亏损收窄，关注组织架构调整带来的积极变化

事件：3Q22，快手实现收入231.3亿元，同比增长12.9%，经调整净利润-6.7亿元，同比收窄85.4%。其中，国内经营利润同比转正至3.75亿元，海外经营亏损收窄至16.87亿元。【3Q22，公司流量和商业化增长符合预期】流量大盘仍维持增长，DAU 3.63亿（+13%）单季最大净增，时长129.3min（环比+4.1min），收入同比增长12.9%，其中直播+15.8%，电商GMV+26.6%，广告+6.2%。从流量和商业化数据看：（1）互关对数增长63.1%等，说明流量增长同时，

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快手-W

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2022-11-22 16:18:08

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阳光诺和——自研品种liscense out开始兑现，看好公司品种权益分成的成长空间

事件：公司公告自研首仿品种吡美莫司乳膏获得批上市，该品种上市后公司不直接负责该品种的销售，后续销售主要由知原药业负责，但公司保留了吡美莫司软膏上市后的销售分成；除此之外，公司自主研发的1.1类新药STC007注射液获批临床试验，该品种预计会在临床阶段达成商业授权转化，我们认为，公司此次权益分成的意义较大，主要体现在几个方面：首先，权益分成有望直接增厚公司业绩水平。吡美莫司用于治疗儿童特异性皮炎，我国异位性皮炎患病率近年来有上升趋势，2014年12城市1~7岁儿童患病率达到12.94%，而1~1

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阳光诺和

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2022-11-22 10:37:22

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全球宏观经济及策略"核心观点(跨资产纪要)"

*美联储反驳了在时机尚未成熟时过早宽松的观点，瑞银预计美国2年/10年国债收益率曲线有过度走平的风险。瑞银预计在明年二季度左右美联储的政策放松更为临近之前，美国国债曲线不会大幅增陡。同样地，在信用债方面，瑞银预计市场可能延续小幅上涨，但明年经济衰退的逼近将给美国信用利差带来新的压力。汇率市场上，瑞银认为美元反应过度。在美国10月CPI数据出炉/中期选举/中国防疫政策优化的消息之后，美元的走势是过去50年里最大幅度的波动之一，在六个星期的时间里美元已经从超买变成了超卖。 *在美股方面，瑞银认

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联合银行

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2022-11-22 09:17:59

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【中触媒】重要客户巴斯夫签署采购协议，大幅提升公司成长空间

核心产品销售区域由亚太拓展为全球，未来销量将大幅增加。巴斯夫是公司移动源脱销分子筛核心客户，本协议对2017年订立的《原料采购合同》的产品类型进行了增补，对包括升级迭代的移动源脱硝分子筛在内的多种产品采购事项进行了约定，采购量区间设置了0吨至6000吨及以上的若干数量区间，产品销售区域由原亚太地区拓展为全球范围。巴斯夫是全球脱硝催化剂的主要供应企业之一，公司与其深度合作有助于提高公司市场份额，本协议的签署表明巴斯夫对公司移动源脱硝分子筛产品质量及生产能力的认可，有助于进一步提升公司在工业催化

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中触媒

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2022-11-22 09:16:14

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卫信康深度：深耕高壁垒制剂，差异化赛道领导者。

公司专注于高壁垒制剂，产品格局良好。注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIRE AGUETTANT 1家供应；终端广阔，高速增长，2

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卫信康

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2022-11-21 15:14:10

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轮胎行业周期底部向上，持续提示森麒麟买入机会！

我们于10月31日首次提醒森麒麟买入机会，后多次提醒，公司至今涨幅已达27%。再次跟您汇报公司基本情况，详细数据库、模型及路演欢迎联系我们。 1、业绩展望，22Q4销量600万条以上环比+7%，对应全年销量2300万条左右，同比+8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响； 23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿+，利

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森麒麟

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2022-11-17 18:32:53

私密

从海外经验看国内疫情防控措施调整后的医药零售板块机会！

国家卫健委在11月11日公布了优化疫情防控的20条措施，其中提到多条具体措施涉及到互联网医疗及线下药房板块，包括制定分级分类诊疗方案（互联网医疗服务）、加快新冠肺炎治疗相关药物储备（线上、线下药品销售）、优化封闭区域的终端配送（O2O药品销售与配送）以及指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线。分析了美国主要医疗医药服务公司（包括线上和线下）在美国于2022年初开始取消全面防疫措施后的业绩表现，发现放开管控后零售药房整体销售在去年的高基数下继续维持高增速，特别是OTC、非药品等品类的销售增速出现

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2022-11-17 13:20:18

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油轮板块重要预期差：顺周期需求预期改善，价格对供需边际弹性被低估

市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间，推荐中远海能招商轮船招商南油油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证。核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到

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中远海能
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招商轮船

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2022-11-16 19:28:26

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【港股软件】商汤及AIGC速评

商汤（0020.HK）今日拉升，涨幅超10%，百度涨幅+9%，短期催化为AIGC产业发展速度超预期，其中重要参与方包括硬件算力龙头、AI软件龙头、互联网龙头百度、传媒赛道多厂商。商汤作为AIGC中算力、平台及算法层重要参与者，具备技术和商业化的先发优势。截至2022.11.16日收盘，商汤交易于7.2x 2023eP/S，估值低于云从、格灵深瞳等视觉AI可比公司，我们持续看好商汤的技术先发优势、多元化商业落地场景带来的多维驱动力。近期催化？系一级市场传导，海外AI艺术初创独角兽Stabil

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2022-11-16 19:27:57

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迪瑞医疗：看好华润入驻后带来的积极变化，建议积极关注

迪瑞医疗作为华润医药大健康板块唯一医疗器械工业平台，二者有望形成优势互补。华润医药医疗器械业务板块聚焦医疗器械分销，2022H1华润器械业务收入143亿，同比增长约39%，占华润医药总收入11%。目前华润医药分销医疗器械工业制造重要板块，需要对相关资产进行补充布局，迪瑞医疗作为IVD企业检测项目齐全、综合体外诊断优质标的，有望对华润医药的医疗器械布局形成有利补充。销售机制得到根本性的改革，未来放量可期。华润入主后，公司销售策略转变为主动营销驱动型。公司增加经销商数量、改善经销商结构，202

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