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复盘反思知行合一

2022-11-17 18:32:53

私密

从海外经验看国内疫情防控措施调整后的医药零售板块机会！

国家卫健委在11月11日公布了优化疫情防控的20条措施，其中提到多条具体措施涉及到互联网医疗及线下药房板块，包括制定分级分类诊疗方案（互联网医疗服务）、加快新冠肺炎治疗相关药物储备（线上、线下药品销售）、优化封闭区域的终端配送（O2O药品销售与配送）以及指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线。分析了美国主要医疗医药服务公司（包括线上和线下）在美国于2022年初开始取消全面防疫措施后的业绩表现，发现放开管控后零售药房整体销售在去年的高基数下继续维持高增速，特别是OTC、非药品等品类的销售增速出现

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复盘反思知行合一

2022-11-17 13:20:18

受限

油轮板块重要预期差：顺周期需求预期改善，价格对供需边际弹性被低估

市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间，推荐中远海能招商轮船招商南油油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证。核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到

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中远海能
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招商轮船

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复盘反思知行合一

2022-11-16 19:28:26

受限

【港股软件】商汤及AIGC速评

商汤（0020.HK）今日拉升，涨幅超10%，百度涨幅+9%，短期催化为AIGC产业发展速度超预期，其中重要参与方包括硬件算力龙头、AI软件龙头、互联网龙头百度、传媒赛道多厂商。商汤作为AIGC中算力、平台及算法层重要参与者，具备技术和商业化的先发优势。截至2022.11.16日收盘，商汤交易于7.2x 2023eP/S，估值低于云从、格灵深瞳等视觉AI可比公司，我们持续看好商汤的技术先发优势、多元化商业落地场景带来的多维驱动力。近期催化？系一级市场传导，海外AI艺术初创独角兽Stabil

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商汤-W

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复盘反思知行合一

2022-11-16 19:27:57

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迪瑞医疗：看好华润入驻后带来的积极变化，建议积极关注

迪瑞医疗作为华润医药大健康板块唯一医疗器械工业平台，二者有望形成优势互补。华润医药医疗器械业务板块聚焦医疗器械分销，2022H1华润器械业务收入143亿，同比增长约39%，占华润医药总收入11%。目前华润医药分销医疗器械工业制造重要板块，需要对相关资产进行补充布局，迪瑞医疗作为IVD企业检测项目齐全、综合体外诊断优质标的，有望对华润医药的医疗器械布局形成有利补充。销售机制得到根本性的改革，未来放量可期。华润入主后，公司销售策略转变为主动营销驱动型。公司增加经销商数量、改善经销商结构，202

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迪瑞医疗

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复盘反思知行合一

2022-11-16 19:27:24

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碳纤维行业更新：风电需求高增，国产替代加速

22年前三季度国内碳纤维进口量约2.2万吨，同比-14%；国内产量3.4万吨，同比+69%，目前碳纤维国产化率已提升至57%，同比增加17PCT。预计23年碳纤维国产化率即可增至60%以上，国内企业将迎来进口替代的关键窗口期。风电需求高增，碳纤维渗透率拐点将至 22年1-10月，国内风机招标量预计在86GW以上，其中陆风约64GW、海风22GW，22年招标高增将带来23年旺盛装机需求。21年国内新增陆风/海风平均单机容量为3.1/5.6MW，22年已提升至5.0/8.0MW，风机大型化趋势加速

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吉林化纤
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复盘反思知行合一

2022-11-16 19:26:45

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务必重视近视防控板块酝酿新的重大投资机会，现象级重磅品种低浓度阿托品越来越近了

短期政策不影响未来市场预期，且利好未来市场销售环境。 7月份，国家医保局与国家药监局联合发文，禁止低浓度阿托品院内制剂产品通过互联网医院渠道进行线上销售，该政策短期影响了相关上市公司收入与利润，但并不影响未来产品上市与上市后销售；从市场销售角度来看，该政策净化了未来获批后的市场销售环境，极其利于头部获批企业上市后的放量，免受大量院内制剂销售流通的干扰。近视防控多手段，药物防控将很快成为主流。传统近视防控主要靠增加户外活动、控制电子产品使用，辅助干预手段包括角膜塑形镜等器械产品，效果显著，但

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兴齐眼药

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2022-11-16 15:14:27

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诺诚健华（688428.SH/09969.HK）：血液瘤市场稳固，自免产品构筑潜在增长引擎

【BTK抑制剂奥布替尼是血液瘤基石产品之一，血液瘤管线持续扩充】公司BTK抑制剂产品奥布替尼自2020年底上市以来销售迅速放量，2021年销售2.15亿人民币，1H22销售收入2.17亿人民币，我们预计其有望成为血液瘤基石产品。此外公司引入的CD19单抗Tafasitamab正处于注册桥接临床，有望在2L DLBCL领域带来新的增量； CD3/CD20双抗也已进入临床阶段。我们认为公司在血液瘤领域布局完善，有望不断扩大血液瘤领域优势。【奥布替尼在自免领域不断拓展，国际化进展顺利】基于奥布

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诺诚健华

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复盘反思知行合一

2022-11-16 14:31:22

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华东医药（000963.SZ）公告点评：FRα-ADC新药美国获批

华东医药（000963.SZ）公告点评：FRα-ADC新药美国获批 FRα-ADC新药Mirvetuximab在美获批，公司拥有大中华区权益公司11/15日发布公告，美国合作方ImmunoGen公司宣布FDA加速批准其FRα ADC新药Mirvetuximab上市，用于治疗2-4线铂耐药卵巢癌，华东拥有该产品在大中华区的独家临床开发和商业化权益，中国已于8M22完成3期单臂临床首例受试者入组，预计22年底完成全部受试者入组，我们预计国内有望于2H23提交BLA申请， 24年中获批上市。考虑到公

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华东医药

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复盘反思知行合一

2022-11-16 12:12:34

受限

【安徽合力】盘中大涨近5%点评，持续看好公司业绩修复向上

国内：公司是国内规模最大的叉车企业，复工复产提速，叉车需求有望修复向上；出口：海外加大布局，需求强劲有望保持较高增速；电动化：电动替代燃油产品逻辑性强，显著增厚公司业绩。 1、预计公司2022-2024年实现归母净利润为8.1/10.4/14.3亿元，同比增长30%/28%/38%，对应PE分别为13/10/8倍。维持买入评级。 2、2022Q1-Q3，公司实现营业收入119.5亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长34.3%，归母净利润增速远大于营业收入增速，整体盈利

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安徽合力

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复盘反思知行合一

2022-11-16 12:08:21

受限

【社服零售】名创优品大涨点评：FY23Q1海外回暖叠加国内品牌升级，利润率持续显著优化

今日早盘，名创优品大涨22%，主要由于FY23Q1利润表现超预期。核心观点： 1 利润端增速超预期。营收27.72亿/yoy+4.5%，其中海外收入9.20亿元/yoy+47.6%，国内收入18.52亿元/yoy-8.8%；经调整净利润4.17亿/yoy+126.6%，利润率15.1%/+8.2pct，创近10个季度新高，且呈现稳步提升优化趋势； 2 毛利率持续显著改善，从22Q2的33.3%持续提升至35.7%，主要由于：①海外高毛利业务持续恢复驱动毛利率结构性提升，海外业务收入占比由21Q

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名创优品

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2022-11-16 12:06:50

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【互联网传媒】AI绘画元年，未来望创造600亿以上市场空间

AI绘画是AIGC的重要分支，因Diffusion模型及赛级作品而迅速出圈。 AIGC 全称 AI-Generated Content，指利用人工智能技术寻找数据规律并泛化生成的内容。其中，AI绘画是AIGC的一大重要分支，因Diffusion深度学习模型的突破式创新而在下半年迅速流行，8月《太空歌剧院》作品的获奖进一步加速AI绘画的出圈。目前头部AI绘画应用包括Disco Diffusion（谷歌）、DALL-E 2（微软投资）、Stable Diffusion（公司于10月获得1.01亿美

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蓝色光标

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复盘反思知行合一

2022-11-16 12:04:45

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【交运】重视疫后复苏链条：出行链+快递物流

疫后复苏链条风起时，建议关注两条线索：其一、出行链经典困境反转的重要投资机遇其二、经济复苏、消费回暖下推动快递物流业绩释放。一、出行链：大级别行情潜力，短期尤其建议关注市场研究并不充分的标的以航空为例：如何定义本轮航空股行情？我们明确本轮供需推动价格弹性预期的核心本质；并推演本轮行情和以往相比或将呈现：高度更高，持续更久的特征，则是基于我们认为价格弹性或远超过往（票价上限打开赋予了价格弹性想象空间），供给逻辑持续性或将超过以往（我们测算19-24年的行业供给增速落在2.0%-3.5%之

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美兰空港

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复盘反思知行合一

2022-11-16 10:57:15

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【千禾味业】盘中大涨点评

我们从10月初持续跟踪千禾动销，今日大涨主要受添加剂事件催化，10月线上数据超预期（yoy超200%）+线下（渠道反馈超30%）。我们在连续2周的周报、10月渠道跟踪均有提示，全年【确定性布局首选千禾】。短期看，公司Q4费投向“零添加”倾斜，有助于改善产品结构，抬升利润空间。10月以来，在商超渠道增加基础陈列，在传统渠道增强人员配置，在电商渠道与超头主播合作，借线上购物节东风打响品牌力。中长期看，零添加仍然为增量市场，无需过度担忧龙头间的挤压竞争。“添加剂”事件加速了消费者教育，有助于“零

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千禾味业

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2022-11-16 10:56:49

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康恩贝：历史包袱已清理，国企混改&股权激励整装待发

推荐逻辑 ①2020年7月公司启动国企混改，现各项业务已有明确规划且各项减值已清理完毕，公司朝着“1188”战略方向持续发力，即到25年实现100亿收入（含并购），10亿净利润，80亿净资产，中药排名第8（现第10，前面2名是天士力和精华制药），此外股权激励推出激励管理层奋发图强（22-24年扣非归母分别为4.7亿，5.37亿和6亿）。 ②业务规划明确且发展稳健，非处方药（肠炎宁系列、金奥康系列等）后续复合增速约15%，处方药（天保宁银杏叶等）后续复合增速约15%，健康消费品（营养补充剂，健康食

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康恩贝

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2022-11-16 10:51:20

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医疗信息化建设有望提级提速

核心观点：《“十四五”全民健康信息化规划》围绕公卫、医院信息化建设提出发展目标与行动计划，针对“互联网+医疗健康”进行鼓励与引导。我们看好医疗信息化行业广阔发展空间、长远发展趋势，基础建设、创新应用有望同步夯实，我们预计头部厂商凭借长期的研发投入、产品打磨、销售能力建设有望充分受益。 “十四五”期间，全民健康信息服务有望向体系化、集约化、精细化发展。文件强调，到2025年： 1）基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖； 2）建设完善卫生健康行业网； 3）二级以上医院基本实现院内医疗

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创业慧康

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从海外经验看国内疫情防控措施调整后的医药零售板块机会！

国家卫健委在11月11日公布了优化疫情防控的20条措施，其中提到多条具体措施涉及到互联网医疗及线下药房板块，包括制定分级分类诊疗方案（互联网医疗服务）、加快新冠肺炎治疗相关药物储备（线上、线下药品销售）、优化封闭区域的终端配送（O2O药品销售与配送）以及指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线。分析了美国主要医疗医药服务公司（包括线上和线下）在美国于2022年初开始取消全面防疫措施后的业绩表现，发现放开管控后零售药房整体销售在去年的高基数下继续维持高增速，特别是OTC、非药品等品类的销售增速出现

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油轮板块重要预期差：顺周期需求预期改善，价格对供需边际弹性被低估

市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间，推荐中远海能招商轮船招商南油油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证。核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到

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【港股软件】商汤及AIGC速评

商汤（0020.HK）今日拉升，涨幅超10%，百度涨幅+9%，短期催化为AIGC产业发展速度超预期，其中重要参与方包括硬件算力龙头、AI软件龙头、互联网龙头百度、传媒赛道多厂商。商汤作为AIGC中算力、平台及算法层重要参与者，具备技术和商业化的先发优势。截至2022.11.16日收盘，商汤交易于7.2x 2023eP/S，估值低于云从、格灵深瞳等视觉AI可比公司，我们持续看好商汤的技术先发优势、多元化商业落地场景带来的多维驱动力。近期催化？系一级市场传导，海外AI艺术初创独角兽Stabil

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迪瑞医疗：看好华润入驻后带来的积极变化，建议积极关注

迪瑞医疗作为华润医药大健康板块唯一医疗器械工业平台，二者有望形成优势互补。华润医药医疗器械业务板块聚焦医疗器械分销，2022H1华润器械业务收入143亿，同比增长约39%，占华润医药总收入11%。目前华润医药分销医疗器械工业制造重要板块，需要对相关资产进行补充布局，迪瑞医疗作为IVD企业检测项目齐全、综合体外诊断优质标的，有望对华润医药的医疗器械布局形成有利补充。销售机制得到根本性的改革，未来放量可期。华润入主后，公司销售策略转变为主动营销驱动型。公司增加经销商数量、改善经销商结构，202

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碳纤维行业更新：风电需求高增，国产替代加速

22年前三季度国内碳纤维进口量约2.2万吨，同比-14%；国内产量3.4万吨，同比+69%，目前碳纤维国产化率已提升至57%，同比增加17PCT。预计23年碳纤维国产化率即可增至60%以上，国内企业将迎来进口替代的关键窗口期。风电需求高增，碳纤维渗透率拐点将至 22年1-10月，国内风机招标量预计在86GW以上，其中陆风约64GW、海风22GW，22年招标高增将带来23年旺盛装机需求。21年国内新增陆风/海风平均单机容量为3.1/5.6MW，22年已提升至5.0/8.0MW，风机大型化趋势加速

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务必重视近视防控板块酝酿新的重大投资机会，现象级重磅品种低浓度阿托品越来越近了

短期政策不影响未来市场预期，且利好未来市场销售环境。 7月份，国家医保局与国家药监局联合发文，禁止低浓度阿托品院内制剂产品通过互联网医院渠道进行线上销售，该政策短期影响了相关上市公司收入与利润，但并不影响未来产品上市与上市后销售；从市场销售角度来看，该政策净化了未来获批后的市场销售环境，极其利于头部获批企业上市后的放量，免受大量院内制剂销售流通的干扰。近视防控多手段，药物防控将很快成为主流。传统近视防控主要靠增加户外活动、控制电子产品使用，辅助干预手段包括角膜塑形镜等器械产品，效果显著，但

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诺诚健华（688428.SH/09969.HK）：血液瘤市场稳固，自免产品构筑潜在增长引擎

【BTK抑制剂奥布替尼是血液瘤基石产品之一，血液瘤管线持续扩充】公司BTK抑制剂产品奥布替尼自2020年底上市以来销售迅速放量，2021年销售2.15亿人民币，1H22销售收入2.17亿人民币，我们预计其有望成为血液瘤基石产品。此外公司引入的CD19单抗Tafasitamab正处于注册桥接临床，有望在2L DLBCL领域带来新的增量； CD3/CD20双抗也已进入临床阶段。我们认为公司在血液瘤领域布局完善，有望不断扩大血液瘤领域优势。【奥布替尼在自免领域不断拓展，国际化进展顺利】基于奥布

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华东医药（000963.SZ）公告点评：FRα-ADC新药美国获批

华东医药（000963.SZ）公告点评：FRα-ADC新药美国获批 FRα-ADC新药Mirvetuximab在美获批，公司拥有大中华区权益公司11/15日发布公告，美国合作方ImmunoGen公司宣布FDA加速批准其FRα ADC新药Mirvetuximab上市，用于治疗2-4线铂耐药卵巢癌，华东拥有该产品在大中华区的独家临床开发和商业化权益，中国已于8M22完成3期单臂临床首例受试者入组，预计22年底完成全部受试者入组，我们预计国内有望于2H23提交BLA申请， 24年中获批上市。考虑到公

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【安徽合力】盘中大涨近5%点评，持续看好公司业绩修复向上

国内：公司是国内规模最大的叉车企业，复工复产提速，叉车需求有望修复向上；出口：海外加大布局，需求强劲有望保持较高增速；电动化：电动替代燃油产品逻辑性强，显著增厚公司业绩。 1、预计公司2022-2024年实现归母净利润为8.1/10.4/14.3亿元，同比增长30%/28%/38%，对应PE分别为13/10/8倍。维持买入评级。 2、2022Q1-Q3，公司实现营业收入119.5亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长34.3%，归母净利润增速远大于营业收入增速，整体盈利

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【社服零售】名创优品大涨点评：FY23Q1海外回暖叠加国内品牌升级，利润率持续显著优化

今日早盘，名创优品大涨22%，主要由于FY23Q1利润表现超预期。核心观点： 1 利润端增速超预期。营收27.72亿/yoy+4.5%，其中海外收入9.20亿元/yoy+47.6%，国内收入18.52亿元/yoy-8.8%；经调整净利润4.17亿/yoy+126.6%，利润率15.1%/+8.2pct，创近10个季度新高，且呈现稳步提升优化趋势； 2 毛利率持续显著改善，从22Q2的33.3%持续提升至35.7%，主要由于：①海外高毛利业务持续恢复驱动毛利率结构性提升，海外业务收入占比由21Q

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【互联网传媒】AI绘画元年，未来望创造600亿以上市场空间

AI绘画是AIGC的重要分支，因Diffusion模型及赛级作品而迅速出圈。 AIGC 全称 AI-Generated Content，指利用人工智能技术寻找数据规律并泛化生成的内容。其中，AI绘画是AIGC的一大重要分支，因Diffusion深度学习模型的突破式创新而在下半年迅速流行，8月《太空歌剧院》作品的获奖进一步加速AI绘画的出圈。目前头部AI绘画应用包括Disco Diffusion（谷歌）、DALL-E 2（微软投资）、Stable Diffusion（公司于10月获得1.01亿美

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【交运】重视疫后复苏链条：出行链+快递物流

疫后复苏链条风起时，建议关注两条线索：其一、出行链经典困境反转的重要投资机遇其二、经济复苏、消费回暖下推动快递物流业绩释放。一、出行链：大级别行情潜力，短期尤其建议关注市场研究并不充分的标的以航空为例：如何定义本轮航空股行情？我们明确本轮供需推动价格弹性预期的核心本质；并推演本轮行情和以往相比或将呈现：高度更高，持续更久的特征，则是基于我们认为价格弹性或远超过往（票价上限打开赋予了价格弹性想象空间），供给逻辑持续性或将超过以往（我们测算19-24年的行业供给增速落在2.0%-3.5%之

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【千禾味业】盘中大涨点评

我们从10月初持续跟踪千禾动销，今日大涨主要受添加剂事件催化，10月线上数据超预期（yoy超200%）+线下（渠道反馈超30%）。我们在连续2周的周报、10月渠道跟踪均有提示，全年【确定性布局首选千禾】。短期看，公司Q4费投向“零添加”倾斜，有助于改善产品结构，抬升利润空间。10月以来，在商超渠道增加基础陈列，在传统渠道增强人员配置，在电商渠道与超头主播合作，借线上购物节东风打响品牌力。中长期看，零添加仍然为增量市场，无需过度担忧龙头间的挤压竞争。“添加剂”事件加速了消费者教育，有助于“零

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康恩贝：历史包袱已清理，国企混改&股权激励整装待发

推荐逻辑 ①2020年7月公司启动国企混改，现各项业务已有明确规划且各项减值已清理完毕，公司朝着“1188”战略方向持续发力，即到25年实现100亿收入（含并购），10亿净利润，80亿净资产，中药排名第8（现第10，前面2名是天士力和精华制药），此外股权激励推出激励管理层奋发图强（22-24年扣非归母分别为4.7亿，5.37亿和6亿）。 ②业务规划明确且发展稳健，非处方药（肠炎宁系列、金奥康系列等）后续复合增速约15%，处方药（天保宁银杏叶等）后续复合增速约15%，健康消费品（营养补充剂，健康食

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医疗信息化建设有望提级提速

核心观点：《“十四五”全民健康信息化规划》围绕公卫、医院信息化建设提出发展目标与行动计划，针对“互联网+医疗健康”进行鼓励与引导。我们看好医疗信息化行业广阔发展空间、长远发展趋势，基础建设、创新应用有望同步夯实，我们预计头部厂商凭借长期的研发投入、产品打磨、销售能力建设有望充分受益。 “十四五”期间，全民健康信息服务有望向体系化、集约化、精细化发展。文件强调，到2025年： 1）基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖； 2）建设完善卫生健康行业网； 3）二级以上医院基本实现院内医疗

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从海外经验看国内疫情防控措施调整后的医药零售板块机会！

国家卫健委在11月11日公布了优化疫情防控的20条措施，其中提到多条具体措施涉及到互联网医疗及线下药房板块，包括制定分级分类诊疗方案（互联网医疗服务）、加快新冠肺炎治疗相关药物储备（线上、线下药品销售）、优化封闭区域的终端配送（O2O药品销售与配送）以及指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线。分析了美国主要医疗医药服务公司（包括线上和线下）在美国于2022年初开始取消全面防疫措施后的业绩表现，发现放开管控后零售药房整体销售在去年的高基数下继续维持高增速，特别是OTC、非药品等品类的销售增速出现

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复盘反思知行合一

2022-11-17 13:20:18

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油轮板块重要预期差：顺周期需求预期改善，价格对供需边际弹性被低估

市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间，推荐中远海能招商轮船招商南油油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证。核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到

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复盘反思知行合一

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【港股软件】商汤及AIGC速评

商汤（0020.HK）今日拉升，涨幅超10%，百度涨幅+9%，短期催化为AIGC产业发展速度超预期，其中重要参与方包括硬件算力龙头、AI软件龙头、互联网龙头百度、传媒赛道多厂商。商汤作为AIGC中算力、平台及算法层重要参与者，具备技术和商业化的先发优势。截至2022.11.16日收盘，商汤交易于7.2x 2023eP/S，估值低于云从、格灵深瞳等视觉AI可比公司，我们持续看好商汤的技术先发优势、多元化商业落地场景带来的多维驱动力。近期催化？系一级市场传导，海外AI艺术初创独角兽Stabil

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复盘反思知行合一

2022-11-16 19:27:57

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迪瑞医疗：看好华润入驻后带来的积极变化，建议积极关注

迪瑞医疗作为华润医药大健康板块唯一医疗器械工业平台，二者有望形成优势互补。华润医药医疗器械业务板块聚焦医疗器械分销，2022H1华润器械业务收入143亿，同比增长约39%，占华润医药总收入11%。目前华润医药分销医疗器械工业制造重要板块，需要对相关资产进行补充布局，迪瑞医疗作为IVD企业检测项目齐全、综合体外诊断优质标的，有望对华润医药的医疗器械布局形成有利补充。销售机制得到根本性的改革，未来放量可期。华润入主后，公司销售策略转变为主动营销驱动型。公司增加经销商数量、改善经销商结构，202

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迪瑞医疗

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复盘反思知行合一

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碳纤维行业更新：风电需求高增，国产替代加速

22年前三季度国内碳纤维进口量约2.2万吨，同比-14%；国内产量3.4万吨，同比+69%，目前碳纤维国产化率已提升至57%，同比增加17PCT。预计23年碳纤维国产化率即可增至60%以上，国内企业将迎来进口替代的关键窗口期。风电需求高增，碳纤维渗透率拐点将至 22年1-10月，国内风机招标量预计在86GW以上，其中陆风约64GW、海风22GW，22年招标高增将带来23年旺盛装机需求。21年国内新增陆风/海风平均单机容量为3.1/5.6MW，22年已提升至5.0/8.0MW，风机大型化趋势加速

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务必重视近视防控板块酝酿新的重大投资机会，现象级重磅品种低浓度阿托品越来越近了

短期政策不影响未来市场预期，且利好未来市场销售环境。 7月份，国家医保局与国家药监局联合发文，禁止低浓度阿托品院内制剂产品通过互联网医院渠道进行线上销售，该政策短期影响了相关上市公司收入与利润，但并不影响未来产品上市与上市后销售；从市场销售角度来看，该政策净化了未来获批后的市场销售环境，极其利于头部获批企业上市后的放量，免受大量院内制剂销售流通的干扰。近视防控多手段，药物防控将很快成为主流。传统近视防控主要靠增加户外活动、控制电子产品使用，辅助干预手段包括角膜塑形镜等器械产品，效果显著，但

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复盘反思知行合一

2022-11-16 15:14:27

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诺诚健华（688428.SH/09969.HK）：血液瘤市场稳固，自免产品构筑潜在增长引擎

【BTK抑制剂奥布替尼是血液瘤基石产品之一，血液瘤管线持续扩充】公司BTK抑制剂产品奥布替尼自2020年底上市以来销售迅速放量，2021年销售2.15亿人民币，1H22销售收入2.17亿人民币，我们预计其有望成为血液瘤基石产品。此外公司引入的CD19单抗Tafasitamab正处于注册桥接临床，有望在2L DLBCL领域带来新的增量； CD3/CD20双抗也已进入临床阶段。我们认为公司在血液瘤领域布局完善，有望不断扩大血液瘤领域优势。【奥布替尼在自免领域不断拓展，国际化进展顺利】基于奥布

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复盘反思知行合一

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华东医药（000963.SZ）公告点评：FRα-ADC新药美国获批

华东医药（000963.SZ）公告点评：FRα-ADC新药美国获批 FRα-ADC新药Mirvetuximab在美获批，公司拥有大中华区权益公司11/15日发布公告，美国合作方ImmunoGen公司宣布FDA加速批准其FRα ADC新药Mirvetuximab上市，用于治疗2-4线铂耐药卵巢癌，华东拥有该产品在大中华区的独家临床开发和商业化权益，中国已于8M22完成3期单臂临床首例受试者入组，预计22年底完成全部受试者入组，我们预计国内有望于2H23提交BLA申请， 24年中获批上市。考虑到公

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华东医药

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2022-11-16 12:12:34

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【安徽合力】盘中大涨近5%点评，持续看好公司业绩修复向上

国内：公司是国内规模最大的叉车企业，复工复产提速，叉车需求有望修复向上；出口：海外加大布局，需求强劲有望保持较高增速；电动化：电动替代燃油产品逻辑性强，显著增厚公司业绩。 1、预计公司2022-2024年实现归母净利润为8.1/10.4/14.3亿元，同比增长30%/28%/38%，对应PE分别为13/10/8倍。维持买入评级。 2、2022Q1-Q3，公司实现营业收入119.5亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长34.3%，归母净利润增速远大于营业收入增速，整体盈利

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安徽合力

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复盘反思知行合一

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【社服零售】名创优品大涨点评：FY23Q1海外回暖叠加国内品牌升级，利润率持续显著优化

今日早盘，名创优品大涨22%，主要由于FY23Q1利润表现超预期。核心观点： 1 利润端增速超预期。营收27.72亿/yoy+4.5%，其中海外收入9.20亿元/yoy+47.6%，国内收入18.52亿元/yoy-8.8%；经调整净利润4.17亿/yoy+126.6%，利润率15.1%/+8.2pct，创近10个季度新高，且呈现稳步提升优化趋势； 2 毛利率持续显著改善，从22Q2的33.3%持续提升至35.7%，主要由于：①海外高毛利业务持续恢复驱动毛利率结构性提升，海外业务收入占比由21Q

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【互联网传媒】AI绘画元年，未来望创造600亿以上市场空间

AI绘画是AIGC的重要分支，因Diffusion模型及赛级作品而迅速出圈。 AIGC 全称 AI-Generated Content，指利用人工智能技术寻找数据规律并泛化生成的内容。其中，AI绘画是AIGC的一大重要分支，因Diffusion深度学习模型的突破式创新而在下半年迅速流行，8月《太空歌剧院》作品的获奖进一步加速AI绘画的出圈。目前头部AI绘画应用包括Disco Diffusion（谷歌）、DALL-E 2（微软投资）、Stable Diffusion（公司于10月获得1.01亿美

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复盘反思知行合一

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【交运】重视疫后复苏链条：出行链+快递物流

疫后复苏链条风起时，建议关注两条线索：其一、出行链经典困境反转的重要投资机遇其二、经济复苏、消费回暖下推动快递物流业绩释放。一、出行链：大级别行情潜力，短期尤其建议关注市场研究并不充分的标的以航空为例：如何定义本轮航空股行情？我们明确本轮供需推动价格弹性预期的核心本质；并推演本轮行情和以往相比或将呈现：高度更高，持续更久的特征，则是基于我们认为价格弹性或远超过往（票价上限打开赋予了价格弹性想象空间），供给逻辑持续性或将超过以往（我们测算19-24年的行业供给增速落在2.0%-3.5%之

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复盘反思知行合一

2022-11-16 10:57:15

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【千禾味业】盘中大涨点评

我们从10月初持续跟踪千禾动销，今日大涨主要受添加剂事件催化，10月线上数据超预期（yoy超200%）+线下（渠道反馈超30%）。我们在连续2周的周报、10月渠道跟踪均有提示，全年【确定性布局首选千禾】。短期看，公司Q4费投向“零添加”倾斜，有助于改善产品结构，抬升利润空间。10月以来，在商超渠道增加基础陈列，在传统渠道增强人员配置，在电商渠道与超头主播合作，借线上购物节东风打响品牌力。中长期看，零添加仍然为增量市场，无需过度担忧龙头间的挤压竞争。“添加剂”事件加速了消费者教育，有助于“零

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千禾味业

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康恩贝：历史包袱已清理，国企混改&股权激励整装待发

推荐逻辑 ①2020年7月公司启动国企混改，现各项业务已有明确规划且各项减值已清理完毕，公司朝着“1188”战略方向持续发力，即到25年实现100亿收入（含并购），10亿净利润，80亿净资产，中药排名第8（现第10，前面2名是天士力和精华制药），此外股权激励推出激励管理层奋发图强（22-24年扣非归母分别为4.7亿，5.37亿和6亿）。 ②业务规划明确且发展稳健，非处方药（肠炎宁系列、金奥康系列等）后续复合增速约15%，处方药（天保宁银杏叶等）后续复合增速约15%，健康消费品（营养补充剂，健康食

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康恩贝

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医疗信息化建设有望提级提速

核心观点：《“十四五”全民健康信息化规划》围绕公卫、医院信息化建设提出发展目标与行动计划，针对“互联网+医疗健康”进行鼓励与引导。我们看好医疗信息化行业广阔发展空间、长远发展趋势，基础建设、创新应用有望同步夯实，我们预计头部厂商凭借长期的研发投入、产品打磨、销售能力建设有望充分受益。 “十四五”期间，全民健康信息服务有望向体系化、集约化、精细化发展。文件强调，到2025年： 1）基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖； 2）建设完善卫生健康行业网； 3）二级以上医院基本实现院内医疗

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复盘反思知行合一

2022-11-17 18:32:53

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从海外经验看国内疫情防控措施调整后的医药零售板块机会！

国家卫健委在11月11日公布了优化疫情防控的20条措施，其中提到多条具体措施涉及到互联网医疗及线下药房板块，包括制定分级分类诊疗方案（互联网医疗服务）、加快新冠肺炎治疗相关药物储备（线上、线下药品销售）、优化封闭区域的终端配送（O2O药品销售与配送）以及指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线。分析了美国主要医疗医药服务公司（包括线上和线下）在美国于2022年初开始取消全面防疫措施后的业绩表现，发现放开管控后零售药房整体销售在去年的高基数下继续维持高增速，特别是OTC、非药品等品类的销售增速出现

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油轮板块重要预期差：顺周期需求预期改善，价格对供需边际弹性被低估

市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间，推荐中远海能招商轮船招商南油油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证。核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到

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【港股软件】商汤及AIGC速评

商汤（0020.HK）今日拉升，涨幅超10%，百度涨幅+9%，短期催化为AIGC产业发展速度超预期，其中重要参与方包括硬件算力龙头、AI软件龙头、互联网龙头百度、传媒赛道多厂商。商汤作为AIGC中算力、平台及算法层重要参与者，具备技术和商业化的先发优势。截至2022.11.16日收盘，商汤交易于7.2x 2023eP/S，估值低于云从、格灵深瞳等视觉AI可比公司，我们持续看好商汤的技术先发优势、多元化商业落地场景带来的多维驱动力。近期催化？系一级市场传导，海外AI艺术初创独角兽Stabil

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迪瑞医疗：看好华润入驻后带来的积极变化，建议积极关注

迪瑞医疗作为华润医药大健康板块唯一医疗器械工业平台，二者有望形成优势互补。华润医药医疗器械业务板块聚焦医疗器械分销，2022H1华润器械业务收入143亿，同比增长约39%，占华润医药总收入11%。目前华润医药分销医疗器械工业制造重要板块，需要对相关资产进行补充布局，迪瑞医疗作为IVD企业检测项目齐全、综合体外诊断优质标的，有望对华润医药的医疗器械布局形成有利补充。销售机制得到根本性的改革，未来放量可期。华润入主后，公司销售策略转变为主动营销驱动型。公司增加经销商数量、改善经销商结构，202

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碳纤维行业更新：风电需求高增，国产替代加速

22年前三季度国内碳纤维进口量约2.2万吨，同比-14%；国内产量3.4万吨，同比+69%，目前碳纤维国产化率已提升至57%，同比增加17PCT。预计23年碳纤维国产化率即可增至60%以上，国内企业将迎来进口替代的关键窗口期。风电需求高增，碳纤维渗透率拐点将至 22年1-10月，国内风机招标量预计在86GW以上，其中陆风约64GW、海风22GW，22年招标高增将带来23年旺盛装机需求。21年国内新增陆风/海风平均单机容量为3.1/5.6MW，22年已提升至5.0/8.0MW，风机大型化趋势加速

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务必重视近视防控板块酝酿新的重大投资机会，现象级重磅品种低浓度阿托品越来越近了

短期政策不影响未来市场预期，且利好未来市场销售环境。 7月份，国家医保局与国家药监局联合发文，禁止低浓度阿托品院内制剂产品通过互联网医院渠道进行线上销售，该政策短期影响了相关上市公司收入与利润，但并不影响未来产品上市与上市后销售；从市场销售角度来看，该政策净化了未来获批后的市场销售环境，极其利于头部获批企业上市后的放量，免受大量院内制剂销售流通的干扰。近视防控多手段，药物防控将很快成为主流。传统近视防控主要靠增加户外活动、控制电子产品使用，辅助干预手段包括角膜塑形镜等器械产品，效果显著，但

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诺诚健华（688428.SH/09969.HK）：血液瘤市场稳固，自免产品构筑潜在增长引擎

【BTK抑制剂奥布替尼是血液瘤基石产品之一，血液瘤管线持续扩充】公司BTK抑制剂产品奥布替尼自2020年底上市以来销售迅速放量，2021年销售2.15亿人民币，1H22销售收入2.17亿人民币，我们预计其有望成为血液瘤基石产品。此外公司引入的CD19单抗Tafasitamab正处于注册桥接临床，有望在2L DLBCL领域带来新的增量； CD3/CD20双抗也已进入临床阶段。我们认为公司在血液瘤领域布局完善，有望不断扩大血液瘤领域优势。【奥布替尼在自免领域不断拓展，国际化进展顺利】基于奥布

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华东医药（000963.SZ）公告点评：FRα-ADC新药美国获批

华东医药（000963.SZ）公告点评：FRα-ADC新药美国获批 FRα-ADC新药Mirvetuximab在美获批，公司拥有大中华区权益公司11/15日发布公告，美国合作方ImmunoGen公司宣布FDA加速批准其FRα ADC新药Mirvetuximab上市，用于治疗2-4线铂耐药卵巢癌，华东拥有该产品在大中华区的独家临床开发和商业化权益，中国已于8M22完成3期单臂临床首例受试者入组，预计22年底完成全部受试者入组，我们预计国内有望于2H23提交BLA申请， 24年中获批上市。考虑到公

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【安徽合力】盘中大涨近5%点评，持续看好公司业绩修复向上

国内：公司是国内规模最大的叉车企业，复工复产提速，叉车需求有望修复向上；出口：海外加大布局，需求强劲有望保持较高增速；电动化：电动替代燃油产品逻辑性强，显著增厚公司业绩。 1、预计公司2022-2024年实现归母净利润为8.1/10.4/14.3亿元，同比增长30%/28%/38%，对应PE分别为13/10/8倍。维持买入评级。 2、2022Q1-Q3，公司实现营业收入119.5亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长34.3%，归母净利润增速远大于营业收入增速，整体盈利

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【社服零售】名创优品大涨点评：FY23Q1海外回暖叠加国内品牌升级，利润率持续显著优化

今日早盘，名创优品大涨22%，主要由于FY23Q1利润表现超预期。核心观点： 1 利润端增速超预期。营收27.72亿/yoy+4.5%，其中海外收入9.20亿元/yoy+47.6%，国内收入18.52亿元/yoy-8.8%；经调整净利润4.17亿/yoy+126.6%，利润率15.1%/+8.2pct，创近10个季度新高，且呈现稳步提升优化趋势； 2 毛利率持续显著改善，从22Q2的33.3%持续提升至35.7%，主要由于：①海外高毛利业务持续恢复驱动毛利率结构性提升，海外业务收入占比由21Q

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【互联网传媒】AI绘画元年，未来望创造600亿以上市场空间

AI绘画是AIGC的重要分支，因Diffusion模型及赛级作品而迅速出圈。 AIGC 全称 AI-Generated Content，指利用人工智能技术寻找数据规律并泛化生成的内容。其中，AI绘画是AIGC的一大重要分支，因Diffusion深度学习模型的突破式创新而在下半年迅速流行，8月《太空歌剧院》作品的获奖进一步加速AI绘画的出圈。目前头部AI绘画应用包括Disco Diffusion（谷歌）、DALL-E 2（微软投资）、Stable Diffusion（公司于10月获得1.01亿美

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【交运】重视疫后复苏链条：出行链+快递物流

疫后复苏链条风起时，建议关注两条线索：其一、出行链经典困境反转的重要投资机遇其二、经济复苏、消费回暖下推动快递物流业绩释放。一、出行链：大级别行情潜力，短期尤其建议关注市场研究并不充分的标的以航空为例：如何定义本轮航空股行情？我们明确本轮供需推动价格弹性预期的核心本质；并推演本轮行情和以往相比或将呈现：高度更高，持续更久的特征，则是基于我们认为价格弹性或远超过往（票价上限打开赋予了价格弹性想象空间），供给逻辑持续性或将超过以往（我们测算19-24年的行业供给增速落在2.0%-3.5%之

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【千禾味业】盘中大涨点评

我们从10月初持续跟踪千禾动销，今日大涨主要受添加剂事件催化，10月线上数据超预期（yoy超200%）+线下（渠道反馈超30%）。我们在连续2周的周报、10月渠道跟踪均有提示，全年【确定性布局首选千禾】。短期看，公司Q4费投向“零添加”倾斜，有助于改善产品结构，抬升利润空间。10月以来，在商超渠道增加基础陈列，在传统渠道增强人员配置，在电商渠道与超头主播合作，借线上购物节东风打响品牌力。中长期看，零添加仍然为增量市场，无需过度担忧龙头间的挤压竞争。“添加剂”事件加速了消费者教育，有助于“零

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康恩贝：历史包袱已清理，国企混改&股权激励整装待发

推荐逻辑 ①2020年7月公司启动国企混改，现各项业务已有明确规划且各项减值已清理完毕，公司朝着“1188”战略方向持续发力，即到25年实现100亿收入（含并购），10亿净利润，80亿净资产，中药排名第8（现第10，前面2名是天士力和精华制药），此外股权激励推出激励管理层奋发图强（22-24年扣非归母分别为4.7亿，5.37亿和6亿）。 ②业务规划明确且发展稳健，非处方药（肠炎宁系列、金奥康系列等）后续复合增速约15%，处方药（天保宁银杏叶等）后续复合增速约15%，健康消费品（营养补充剂，健康食

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医疗信息化建设有望提级提速

核心观点：《“十四五”全民健康信息化规划》围绕公卫、医院信息化建设提出发展目标与行动计划，针对“互联网+医疗健康”进行鼓励与引导。我们看好医疗信息化行业广阔发展空间、长远发展趋势，基础建设、创新应用有望同步夯实，我们预计头部厂商凭借长期的研发投入、产品打磨、销售能力建设有望充分受益。 “十四五”期间，全民健康信息服务有望向体系化、集约化、精细化发展。文件强调，到2025年： 1）基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖； 2）建设完善卫生健康行业网； 3）二级以上医院基本实现院内医疗

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从海外经验看国内疫情防控措施调整后的医药零售板块机会！

国家卫健委在11月11日公布了优化疫情防控的20条措施，其中提到多条具体措施涉及到互联网医疗及线下药房板块，包括制定分级分类诊疗方案（互联网医疗服务）、加快新冠肺炎治疗相关药物储备（线上、线下药品销售）、优化封闭区域的终端配送（O2O药品销售与配送）以及指导社区与医疗机构、药房等建立直通热线。分析了美国主要医疗医药服务公司（包括线上和线下）在美国于2022年初开始取消全面防疫措施后的业绩表现，发现放开管控后零售药房整体销售在去年的高基数下继续维持高增速，特别是OTC、非药品等品类的销售增速出现

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油轮板块重要预期差：顺周期需求预期改善，价格对供需边际弹性被低估

市场担忧俄乌缓解，博弈淡季，基本面强势，淡季存在不淡可能，板块进入高性价比区间，推荐中远海能招商轮船招商南油油轮股已经从预期引领，转向预期和运价上涨交叉验证的过程，把握长期核心逻辑，减少情绪扰动。新船订单历史新低船龄环保等因素船达峰先于碳达峰，原油低库存需求安全边际充足，供应链重构运距拉升持续验证。核心变化：宏观预期改善，顺周期逻辑提升景气持续性，季节性规律或打破关注淡季不淡可能。运价中枢仍在上升初期，运价对供需改善敏感度加速提升，新常态运价值得期待。航运价格弹性巨大，产能利用率达到

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复盘反思知行合一

2022-11-16 19:28:26

受限

【港股软件】商汤及AIGC速评

商汤（0020.HK）今日拉升，涨幅超10%，百度涨幅+9%，短期催化为AIGC产业发展速度超预期，其中重要参与方包括硬件算力龙头、AI软件龙头、互联网龙头百度、传媒赛道多厂商。商汤作为AIGC中算力、平台及算法层重要参与者，具备技术和商业化的先发优势。截至2022.11.16日收盘，商汤交易于7.2x 2023eP/S，估值低于云从、格灵深瞳等视觉AI可比公司，我们持续看好商汤的技术先发优势、多元化商业落地场景带来的多维驱动力。近期催化？系一级市场传导，海外AI艺术初创独角兽Stabil

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商汤-W

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复盘反思知行合一

2022-11-16 19:27:57

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迪瑞医疗：看好华润入驻后带来的积极变化，建议积极关注

迪瑞医疗作为华润医药大健康板块唯一医疗器械工业平台，二者有望形成优势互补。华润医药医疗器械业务板块聚焦医疗器械分销，2022H1华润器械业务收入143亿，同比增长约39%，占华润医药总收入11%。目前华润医药分销医疗器械工业制造重要板块，需要对相关资产进行补充布局，迪瑞医疗作为IVD企业检测项目齐全、综合体外诊断优质标的，有望对华润医药的医疗器械布局形成有利补充。销售机制得到根本性的改革，未来放量可期。华润入主后，公司销售策略转变为主动营销驱动型。公司增加经销商数量、改善经销商结构，202

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迪瑞医疗

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2022-11-16 19:27:24

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碳纤维行业更新：风电需求高增，国产替代加速

22年前三季度国内碳纤维进口量约2.2万吨，同比-14%；国内产量3.4万吨，同比+69%，目前碳纤维国产化率已提升至57%，同比增加17PCT。预计23年碳纤维国产化率即可增至60%以上，国内企业将迎来进口替代的关键窗口期。风电需求高增，碳纤维渗透率拐点将至 22年1-10月，国内风机招标量预计在86GW以上，其中陆风约64GW、海风22GW，22年招标高增将带来23年旺盛装机需求。21年国内新增陆风/海风平均单机容量为3.1/5.6MW，22年已提升至5.0/8.0MW，风机大型化趋势加速

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吉林化纤
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吉林碳谷

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2022-11-16 19:26:45

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务必重视近视防控板块酝酿新的重大投资机会，现象级重磅品种低浓度阿托品越来越近了

短期政策不影响未来市场预期，且利好未来市场销售环境。 7月份，国家医保局与国家药监局联合发文，禁止低浓度阿托品院内制剂产品通过互联网医院渠道进行线上销售，该政策短期影响了相关上市公司收入与利润，但并不影响未来产品上市与上市后销售；从市场销售角度来看，该政策净化了未来获批后的市场销售环境，极其利于头部获批企业上市后的放量，免受大量院内制剂销售流通的干扰。近视防控多手段，药物防控将很快成为主流。传统近视防控主要靠增加户外活动、控制电子产品使用，辅助干预手段包括角膜塑形镜等器械产品，效果显著，但

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兴齐眼药

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2022-11-16 15:14:27

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诺诚健华（688428.SH/09969.HK）：血液瘤市场稳固，自免产品构筑潜在增长引擎

【BTK抑制剂奥布替尼是血液瘤基石产品之一，血液瘤管线持续扩充】公司BTK抑制剂产品奥布替尼自2020年底上市以来销售迅速放量，2021年销售2.15亿人民币，1H22销售收入2.17亿人民币，我们预计其有望成为血液瘤基石产品。此外公司引入的CD19单抗Tafasitamab正处于注册桥接临床，有望在2L DLBCL领域带来新的增量； CD3/CD20双抗也已进入临床阶段。我们认为公司在血液瘤领域布局完善，有望不断扩大血液瘤领域优势。【奥布替尼在自免领域不断拓展，国际化进展顺利】基于奥布

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诺诚健华

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2022-11-16 14:31:22

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华东医药（000963.SZ）公告点评：FRα-ADC新药美国获批

华东医药（000963.SZ）公告点评：FRα-ADC新药美国获批 FRα-ADC新药Mirvetuximab在美获批，公司拥有大中华区权益公司11/15日发布公告，美国合作方ImmunoGen公司宣布FDA加速批准其FRα ADC新药Mirvetuximab上市，用于治疗2-4线铂耐药卵巢癌，华东拥有该产品在大中华区的独家临床开发和商业化权益，中国已于8M22完成3期单臂临床首例受试者入组，预计22年底完成全部受试者入组，我们预计国内有望于2H23提交BLA申请， 24年中获批上市。考虑到公

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华东医药

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2022-11-16 12:12:34

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【安徽合力】盘中大涨近5%点评，持续看好公司业绩修复向上

国内：公司是国内规模最大的叉车企业，复工复产提速，叉车需求有望修复向上；出口：海外加大布局，需求强劲有望保持较高增速；电动化：电动替代燃油产品逻辑性强，显著增厚公司业绩。 1、预计公司2022-2024年实现归母净利润为8.1/10.4/14.3亿元，同比增长30%/28%/38%，对应PE分别为13/10/8倍。维持买入评级。 2、2022Q1-Q3，公司实现营业收入119.5亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长34.3%，归母净利润增速远大于营业收入增速，整体盈利

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安徽合力

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2022-11-16 12:08:21

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【社服零售】名创优品大涨点评：FY23Q1海外回暖叠加国内品牌升级，利润率持续显著优化

今日早盘，名创优品大涨22%，主要由于FY23Q1利润表现超预期。核心观点： 1 利润端增速超预期。营收27.72亿/yoy+4.5%，其中海外收入9.20亿元/yoy+47.6%，国内收入18.52亿元/yoy-8.8%；经调整净利润4.17亿/yoy+126.6%，利润率15.1%/+8.2pct，创近10个季度新高，且呈现稳步提升优化趋势； 2 毛利率持续显著改善，从22Q2的33.3%持续提升至35.7%，主要由于：①海外高毛利业务持续恢复驱动毛利率结构性提升，海外业务收入占比由21Q

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名创优品

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2022-11-16 12:06:50

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【互联网传媒】AI绘画元年，未来望创造600亿以上市场空间

AI绘画是AIGC的重要分支，因Diffusion模型及赛级作品而迅速出圈。 AIGC 全称 AI-Generated Content，指利用人工智能技术寻找数据规律并泛化生成的内容。其中，AI绘画是AIGC的一大重要分支，因Diffusion深度学习模型的突破式创新而在下半年迅速流行，8月《太空歌剧院》作品的获奖进一步加速AI绘画的出圈。目前头部AI绘画应用包括Disco Diffusion（谷歌）、DALL-E 2（微软投资）、Stable Diffusion（公司于10月获得1.01亿美

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蓝色光标

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2022-11-16 12:04:45

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【交运】重视疫后复苏链条：出行链+快递物流

疫后复苏链条风起时，建议关注两条线索：其一、出行链经典困境反转的重要投资机遇其二、经济复苏、消费回暖下推动快递物流业绩释放。一、出行链：大级别行情潜力，短期尤其建议关注市场研究并不充分的标的以航空为例：如何定义本轮航空股行情？我们明确本轮供需推动价格弹性预期的核心本质；并推演本轮行情和以往相比或将呈现：高度更高，持续更久的特征，则是基于我们认为价格弹性或远超过往（票价上限打开赋予了价格弹性想象空间），供给逻辑持续性或将超过以往（我们测算19-24年的行业供给增速落在2.0%-3.5%之

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美兰空港

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2022-11-16 10:57:15

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【千禾味业】盘中大涨点评

我们从10月初持续跟踪千禾动销，今日大涨主要受添加剂事件催化，10月线上数据超预期（yoy超200%）+线下（渠道反馈超30%）。我们在连续2周的周报、10月渠道跟踪均有提示，全年【确定性布局首选千禾】。短期看，公司Q4费投向“零添加”倾斜，有助于改善产品结构，抬升利润空间。10月以来，在商超渠道增加基础陈列，在传统渠道增强人员配置，在电商渠道与超头主播合作，借线上购物节东风打响品牌力。中长期看，零添加仍然为增量市场，无需过度担忧龙头间的挤压竞争。“添加剂”事件加速了消费者教育，有助于“零

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千禾味业

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2022-11-16 10:56:49

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康恩贝：历史包袱已清理，国企混改&股权激励整装待发

推荐逻辑 ①2020年7月公司启动国企混改，现各项业务已有明确规划且各项减值已清理完毕，公司朝着“1188”战略方向持续发力，即到25年实现100亿收入（含并购），10亿净利润，80亿净资产，中药排名第8（现第10，前面2名是天士力和精华制药），此外股权激励推出激励管理层奋发图强（22-24年扣非归母分别为4.7亿，5.37亿和6亿）。 ②业务规划明确且发展稳健，非处方药（肠炎宁系列、金奥康系列等）后续复合增速约15%，处方药（天保宁银杏叶等）后续复合增速约15%，健康消费品（营养补充剂，健康食

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康恩贝

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2022-11-16 10:51:20

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医疗信息化建设有望提级提速

核心观点：《“十四五”全民健康信息化规划》围绕公卫、医院信息化建设提出发展目标与行动计划，针对“互联网+医疗健康”进行鼓励与引导。我们看好医疗信息化行业广阔发展空间、长远发展趋势，基础建设、创新应用有望同步夯实，我们预计头部厂商凭借长期的研发投入、产品打磨、销售能力建设有望充分受益。 “十四五”期间，全民健康信息服务有望向体系化、集约化、精细化发展。文件强调，到2025年： 1）基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖； 2）建设完善卫生健康行业网； 3）二级以上医院基本实现院内医疗

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创业慧康

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