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2023-03-26 14:32:59

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《AI/GPT大风起，建筑设计降本增效》

《AI/GPT大风起，建筑设计降本增效》 PE华设集团8设计总院10最便宜AI应用股(蓝色光标44上海电影89)：想起2014年互联网金螳螂从PE9到31倍的大行情！ 1⃣AI/GPT浪潮来袭，大语言模型和云服务有望提升工作产出效率。(1)3月17日，微软推出基于新一代AI模型GPT-4打造的Copilot，并将其植入OFFICE办公软件，辅助用户提升工作效率。3月21日，谷歌公司推出由大型语言模型LaMDA提供支持的AI聊天机器人Bard测试版本，为提供“高质量”信息赋能。(2) 3月21日，

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顺鑫农业：中档酒逆势增长，金标放量未来可期

顺鑫农业：22年下半年白酒收入降幅明显收窄，白酒经营稳中向好，中档酒逆势增长，金标放量未来可期 ■事件：公司发布2022年年报。公司实现营收116.8亿元，同减21.5%，实现归母净利润-6.7亿元，同减758.1%；其中2022Q4公司实现营收25.7亿元，同减21.1%，实现归母净利润-7.0亿元，同减160.0%。 ■收入端：公司2022年全年实现营收116.8亿元，同减21.5%，受疫情反复的影响，公司白酒消费场景减少，销量下降，白酒业务收入有所下滑，猪肉业务受行业和市场影响收入也有所下

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人福医药2022年报点评：业绩符合预期，看好23年麻醉板块恢复+公司核心品种加速放量

【业绩】人福医药2022年全年实现营收223.4亿元（+8.7%）,实现归母净利润24.9亿元（+88.6%），实现扣非归母净利润15.5亿元（+53.9%）；2022单Q4实现营收60.8亿元（+6.9%），实现归母净利润2.6亿元（+16.2%），实现扣非归母净利润2.8亿元（+184.8%）。核心子公司经营情况：【医药工业】（1）宜昌人福收入70.1亿元（+ 15.4%），利润 20.8亿元（+ 11.7%）；（2）Epic Pharma 收入8.8亿元（-5.7%），利润 0.

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百果园集团：全渠道、一体化、强品牌的水果连锁龙头

百果园集团（02411.HK）给予跑赢行业评级，目标价7.50港元公司为我国水果连锁龙头，拥有业内最大的水果零售网络布局，已在多元渠道网络、一体化产业链、强势能双品牌三大维度构建核心竞争优势，未来有望通过全渠道扩张、多品类延展、供应链升级实现高质量成长。万亿元规模蓝海市场，头部连锁品牌有望快速抢占份额。据Frost&Sullivan，中国水果零售市场规模2021年约1.23万亿元，供需共同驱动下有望以7.6%的CAGR增至2026年达1.78万亿元；渠道目前多元化、线上快速崛起，产业链则

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同花顺：基于三大成长性，持续看好同花顺！

我们认为，公司成长性仍被市场低估，基于三大成长性，我们持续看好同花顺！ ■成长曲线一：广告导流业务周期成长，期货导流贡献增量。 1）广告导流业务实际为周期成长，逻辑与东方财富类似，均受益于投资者入市方式从线下向线上迁移18-22年该部分收入占券商整体经纪业务收入比重从0.52%提升至1.38%； 2）与此前业务增速与东财相近不同，22年同花II顺广告导流收入增速显著大于东财证券手续费及佣金收入（18.8%VS5.1%），预计主因为期货导流业务成效渐显，推算增量收入贡献约1.8亿元。向前看，我们看

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百胜中国新高点评20230323

百胜中国是我们今年重点推荐的年度标的之一，我们认为高效管理与完备的供应链体系打造公司特有优势，供应链具备复用至新赛道能力，能够寻求新的增长曲线。市场已验证其运营模型，公司具备穿越周期的能力。深化单元盈利能力、精进运营效率，持续提升数字化能力，主力餐厅净利润稳步回升。2019~2022年度公司餐厅净利率分别为16%、14.9%、13.7%、14.1%。肯德基同店销售额同比-3%，其中交易量同比-16%，单价同比+16%；必胜客同店销售额同比-8%，其中交易量同比-2%，单价同比-5%。伴随人均收

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继续重点推荐“AIGC+教育/电商/游戏”四大金刚

【盛通股份、值得买、姚记科技、神州泰岳】，不要犹豫，现价上车【盛通股份】核心推荐逻辑：AIGC+线下教培复苏。浙江省讲AI课程纳入中小学必修课或带来示范效应，推动青少年AI机器人编程学员基数大幅提升，AI应用浪潮推动青少年AI机器人编程培训空间打开；受益疫后消费复苏和教培行业预售款严监管下竞争对手关店，今年业绩反转及市场份额扩张（单店学员数23年从230扩张至350，2月招生数据超预期，Q1预售款或高增，可持续验证），预计22-24年业绩符合增速超250%，对应23/24年仅20/11倍，

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碳酸锂价下跌点评：动力与储能面临“以价换量”机遇

新闻事件根据上海钢联数据，截至3月21日，电池级碳酸锂价格下跌至30万元/吨，相较于去年11月接近60万元/吨高位腰斩，下调幅度超出业内预期。同时磷酸铁锂正极/铁锂电芯从高点17.7万/吨和0.83元/Wh降至11.6万/吨和0.69元/Wh。事件点评（1）根据我们的测算，碳酸锂现货价从58万/吨降低至30万以下，磷酸铁锂正极/电芯成本将分别减少7万/吨和0.18元/Wh，目前现货降幅与成本降幅相当。若未来碳酸锂价格持续下降，有利于下游车企和储能企业的成本降低、以价换量。（2）锂价下行周

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中欣氟材深度：成长路径清晰的含氟精细化学品龙头

经营管理发生质变：实控人站到前台，系统梳理公司业务脉络后，提出了贴合资本市场偏好的发展方向，重点布局若干高增长、大空间的含氟化学品。芳香族含氟化合物单品规模小，品类多，经营稳定。后续重点关注：2,6-二氟苯甲酰胺、245-三氟苯乙酸、奈诺沙星等产品的起量情况。布局PEEK关键单体。PEEK是较具市场前景的热塑性工程塑料，应用前景广阔。依托一体化优势，公司布局了PEEK的关键原材料DFBP、氟苯、双氟苯甲酰氯等，成本优势明显。布局二羟基双醚芴产业。BFEF是聚碳酸酯、环氧树脂等改善折射率、透

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华润医疗（1515.HK）重点推荐：国企办医受益核心企业，并购管理赋能极具估值性价比

华润集团为支持国企办医资源整合的重点平台近日国务院国资委联合国家卫健委等十三部门联合印发《支持国有企业办医疗机构高质量发展工作方案》，方案明确指出支持国企办医高质量发展，将国企办医纳入区域卫生规划和医疗机构设置规划，纳入分级诊疗和医疗急救体系，提升国企办医学科建设能力，鼓励国有企业与政府办医疗机构协同发展。 2018年7月，国务院国资委发布《关于进一步推进中央企业办医疗机构深化改革有关事项的通知》，明确指定华润集团、国药集团、中国诚通等6家中央企业可参与国企办医的资源整合。核心资产并购落地

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【华润电力】22年业绩点评及交流会要点

【华润电力】22年业绩点评及交流会要点 2022年公司实现营收1033亿港元，同比增长14.3%；完成归母净利润70.42亿港元，同比增长229.4%。分业务来看，可再生能源核心利润贡献86亿港元，火电亏损26亿港元火电：电价端，多省电价已高比例上浮。成本端，22年入炉标煤为1130元／吨，从趋势来看下半年低于上半年；展望23年，目前国内煤价继续下跌；同时公司也将通过加大长协煤兑现比率，基于判断在价格相对低谷多进等措施进一步控制煤炭成本；此外，公司仍然关注进口煤，目前较国内现货已有价格优势新

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三生制药– 2022 年业绩好于预期；2023 年收入双位数增长指引

(i) 三生制药公布2022 年业绩，销售额/净利润分别为人民币68.6 亿元/人民币19 亿元，同比增长7%/16%，净利润优于市场预期。 (ii) 管理层预计2023年收入将增长10% 以上，主要受以下因素推动： (1) 特比奥增长得益于国家医保目录更新和CSCO 对其用于肿瘤治疗所致血小板减少症的推荐用药， (2) 赛普汀的增长得益于由于解除长春瑞宾联用限制, (3)蔓迪和CDMO 业务的销售增长。管理层预计益赛普在2023 年实现收入7 亿元人民币，并且随着集中采购政策趋缓，预计未来不会

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金徽酒：Q4疫情拖累，费投和人员待遇提升

公司公告，2022年实现营收20.12亿元，同比+12.49%，归母净利2.80亿元，同比-13.73%。其中22Q4营收4.50亿元，同比+0.69%，归母净利0.67亿元，同比-18.63%。 Q4受疫情扰动，全年升级+省外扩张趋势不改。 1）分产品看，22年高（百元以上）/中（30-100元）/低档（30元以下）收入为12.67/6.81/0.34亿元，同比+15.7%/+4.5%/+107%，高档占比提升2pct至64%。22年销量1.4万吨，高档量+14.3%、价增1.2%；中档量-

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同仁堂科技：2022H2业绩恢复显著，经营趋势有望持续改善

3月22日，公司披露2022年全年业绩公告，2022年公司实现营业收入59.92亿元，同比增长10.95%，实现归母净利润5.83亿元，同比增长14.91%，扣非归母净利润5.84亿元，同比增长16.13%。合理调配产能落实保供，22H2业绩恢复显著 2022年上半年，公司受疫情及子公司停产影响，业绩增长略有放缓，22H1公司实现归母净利润3.18亿元，同比增长0.91%；随着4季度国内防疫政策进一步调整，叠加核心产品进入销售旺季，公司为应对需求，合理调配产能，贯彻落实大品种战略，充分发挥产

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青岛啤酒：业绩大超预期，4Q22明显减亏，派发特别红利——22年度年报点评

投资建议：4Q22收入增速-9.83%，扣非净利润-6.51亿元，利润大超预期。给予2023-25年净利润预测为44.6、51.8、59.4亿元，维持“增持”评级，目前股价对应2023年PE 33X，建议“增持”。我们预计1Q23高景气，全年业绩将持续验证，继续重点推荐！业绩大超预期。 2022年实现营业收入人民币 321.7 亿元，同比增长 6.65%；归母净利润人民币 37.1 亿元，同比增长 17.6%；扣非净利润 32.1 亿元，同比增长 45.4%。22Q4单季度扣非净利亏损6.

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《AI/GPT大风起，建筑设计降本增效》

《AI/GPT大风起，建筑设计降本增效》 PE华设集团8设计总院10最便宜AI应用股(蓝色光标44上海电影89)：想起2014年互联网金螳螂从PE9到31倍的大行情！ 1⃣AI/GPT浪潮来袭，大语言模型和云服务有望提升工作产出效率。(1)3月17日，微软推出基于新一代AI模型GPT-4打造的Copilot，并将其植入OFFICE办公软件，辅助用户提升工作效率。3月21日，谷歌公司推出由大型语言模型LaMDA提供支持的AI聊天机器人Bard测试版本，为提供“高质量”信息赋能。(2) 3月21日，

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顺鑫农业：中档酒逆势增长，金标放量未来可期

顺鑫农业：22年下半年白酒收入降幅明显收窄，白酒经营稳中向好，中档酒逆势增长，金标放量未来可期 ■事件：公司发布2022年年报。公司实现营收116.8亿元，同减21.5%，实现归母净利润-6.7亿元，同减758.1%；其中2022Q4公司实现营收25.7亿元，同减21.1%，实现归母净利润-7.0亿元，同减160.0%。 ■收入端：公司2022年全年实现营收116.8亿元，同减21.5%，受疫情反复的影响，公司白酒消费场景减少，销量下降，白酒业务收入有所下滑，猪肉业务受行业和市场影响收入也有所下

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人福医药2022年报点评：业绩符合预期，看好23年麻醉板块恢复+公司核心品种加速放量

【业绩】人福医药2022年全年实现营收223.4亿元（+8.7%）,实现归母净利润24.9亿元（+88.6%），实现扣非归母净利润15.5亿元（+53.9%）；2022单Q4实现营收60.8亿元（+6.9%），实现归母净利润2.6亿元（+16.2%），实现扣非归母净利润2.8亿元（+184.8%）。核心子公司经营情况：【医药工业】（1）宜昌人福收入70.1亿元（+ 15.4%），利润 20.8亿元（+ 11.7%）；（2）Epic Pharma 收入8.8亿元（-5.7%），利润 0.

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百果园集团：全渠道、一体化、强品牌的水果连锁龙头

百果园集团（02411.HK）给予跑赢行业评级，目标价7.50港元公司为我国水果连锁龙头，拥有业内最大的水果零售网络布局，已在多元渠道网络、一体化产业链、强势能双品牌三大维度构建核心竞争优势，未来有望通过全渠道扩张、多品类延展、供应链升级实现高质量成长。万亿元规模蓝海市场，头部连锁品牌有望快速抢占份额。据Frost&Sullivan，中国水果零售市场规模2021年约1.23万亿元，供需共同驱动下有望以7.6%的CAGR增至2026年达1.78万亿元；渠道目前多元化、线上快速崛起，产业链则

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同花顺：基于三大成长性，持续看好同花顺！

我们认为，公司成长性仍被市场低估，基于三大成长性，我们持续看好同花顺！ ■成长曲线一：广告导流业务周期成长，期货导流贡献增量。 1）广告导流业务实际为周期成长，逻辑与东方财富类似，均受益于投资者入市方式从线下向线上迁移18-22年该部分收入占券商整体经纪业务收入比重从0.52%提升至1.38%； 2）与此前业务增速与东财相近不同，22年同花II顺广告导流收入增速显著大于东财证券手续费及佣金收入（18.8%VS5.1%），预计主因为期货导流业务成效渐显，推算增量收入贡献约1.8亿元。向前看，我们看

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百胜中国新高点评20230323

百胜中国是我们今年重点推荐的年度标的之一，我们认为高效管理与完备的供应链体系打造公司特有优势，供应链具备复用至新赛道能力，能够寻求新的增长曲线。市场已验证其运营模型，公司具备穿越周期的能力。深化单元盈利能力、精进运营效率，持续提升数字化能力，主力餐厅净利润稳步回升。2019~2022年度公司餐厅净利率分别为16%、14.9%、13.7%、14.1%。肯德基同店销售额同比-3%，其中交易量同比-16%，单价同比+16%；必胜客同店销售额同比-8%，其中交易量同比-2%，单价同比-5%。伴随人均收

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继续重点推荐“AIGC+教育/电商/游戏”四大金刚

【盛通股份、值得买、姚记科技、神州泰岳】，不要犹豫，现价上车【盛通股份】核心推荐逻辑：AIGC+线下教培复苏。浙江省讲AI课程纳入中小学必修课或带来示范效应，推动青少年AI机器人编程学员基数大幅提升，AI应用浪潮推动青少年AI机器人编程培训空间打开；受益疫后消费复苏和教培行业预售款严监管下竞争对手关店，今年业绩反转及市场份额扩张（单店学员数23年从230扩张至350，2月招生数据超预期，Q1预售款或高增，可持续验证），预计22-24年业绩符合增速超250%，对应23/24年仅20/11倍，

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碳酸锂价下跌点评：动力与储能面临“以价换量”机遇

新闻事件根据上海钢联数据，截至3月21日，电池级碳酸锂价格下跌至30万元/吨，相较于去年11月接近60万元/吨高位腰斩，下调幅度超出业内预期。同时磷酸铁锂正极/铁锂电芯从高点17.7万/吨和0.83元/Wh降至11.6万/吨和0.69元/Wh。事件点评（1）根据我们的测算，碳酸锂现货价从58万/吨降低至30万以下，磷酸铁锂正极/电芯成本将分别减少7万/吨和0.18元/Wh，目前现货降幅与成本降幅相当。若未来碳酸锂价格持续下降，有利于下游车企和储能企业的成本降低、以价换量。（2）锂价下行周

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中欣氟材深度：成长路径清晰的含氟精细化学品龙头

经营管理发生质变：实控人站到前台，系统梳理公司业务脉络后，提出了贴合资本市场偏好的发展方向，重点布局若干高增长、大空间的含氟化学品。芳香族含氟化合物单品规模小，品类多，经营稳定。后续重点关注：2,6-二氟苯甲酰胺、245-三氟苯乙酸、奈诺沙星等产品的起量情况。布局PEEK关键单体。PEEK是较具市场前景的热塑性工程塑料，应用前景广阔。依托一体化优势，公司布局了PEEK的关键原材料DFBP、氟苯、双氟苯甲酰氯等，成本优势明显。布局二羟基双醚芴产业。BFEF是聚碳酸酯、环氧树脂等改善折射率、透

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华润医疗（1515.HK）重点推荐：国企办医受益核心企业，并购管理赋能极具估值性价比

华润集团为支持国企办医资源整合的重点平台近日国务院国资委联合国家卫健委等十三部门联合印发《支持国有企业办医疗机构高质量发展工作方案》，方案明确指出支持国企办医高质量发展，将国企办医纳入区域卫生规划和医疗机构设置规划，纳入分级诊疗和医疗急救体系，提升国企办医学科建设能力，鼓励国有企业与政府办医疗机构协同发展。 2018年7月，国务院国资委发布《关于进一步推进中央企业办医疗机构深化改革有关事项的通知》，明确指定华润集团、国药集团、中国诚通等6家中央企业可参与国企办医的资源整合。核心资产并购落地

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【华润电力】22年业绩点评及交流会要点

【华润电力】22年业绩点评及交流会要点 2022年公司实现营收1033亿港元，同比增长14.3%；完成归母净利润70.42亿港元，同比增长229.4%。分业务来看，可再生能源核心利润贡献86亿港元，火电亏损26亿港元火电：电价端，多省电价已高比例上浮。成本端，22年入炉标煤为1130元／吨，从趋势来看下半年低于上半年；展望23年，目前国内煤价继续下跌；同时公司也将通过加大长协煤兑现比率，基于判断在价格相对低谷多进等措施进一步控制煤炭成本；此外，公司仍然关注进口煤，目前较国内现货已有价格优势新

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三生制药– 2022 年业绩好于预期；2023 年收入双位数增长指引

(i) 三生制药公布2022 年业绩，销售额/净利润分别为人民币68.6 亿元/人民币19 亿元，同比增长7%/16%，净利润优于市场预期。 (ii) 管理层预计2023年收入将增长10% 以上，主要受以下因素推动： (1) 特比奥增长得益于国家医保目录更新和CSCO 对其用于肿瘤治疗所致血小板减少症的推荐用药， (2) 赛普汀的增长得益于由于解除长春瑞宾联用限制, (3)蔓迪和CDMO 业务的销售增长。管理层预计益赛普在2023 年实现收入7 亿元人民币，并且随着集中采购政策趋缓，预计未来不会

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金徽酒：Q4疫情拖累，费投和人员待遇提升

公司公告，2022年实现营收20.12亿元，同比+12.49%，归母净利2.80亿元，同比-13.73%。其中22Q4营收4.50亿元，同比+0.69%，归母净利0.67亿元，同比-18.63%。 Q4受疫情扰动，全年升级+省外扩张趋势不改。 1）分产品看，22年高（百元以上）/中（30-100元）/低档（30元以下）收入为12.67/6.81/0.34亿元，同比+15.7%/+4.5%/+107%，高档占比提升2pct至64%。22年销量1.4万吨，高档量+14.3%、价增1.2%；中档量-

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同仁堂科技：2022H2业绩恢复显著，经营趋势有望持续改善

3月22日，公司披露2022年全年业绩公告，2022年公司实现营业收入59.92亿元，同比增长10.95%，实现归母净利润5.83亿元，同比增长14.91%，扣非归母净利润5.84亿元，同比增长16.13%。合理调配产能落实保供，22H2业绩恢复显著 2022年上半年，公司受疫情及子公司停产影响，业绩增长略有放缓，22H1公司实现归母净利润3.18亿元，同比增长0.91%；随着4季度国内防疫政策进一步调整，叠加核心产品进入销售旺季，公司为应对需求，合理调配产能，贯彻落实大品种战略，充分发挥产

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青岛啤酒：业绩大超预期，4Q22明显减亏，派发特别红利——22年度年报点评

投资建议：4Q22收入增速-9.83%，扣非净利润-6.51亿元，利润大超预期。给予2023-25年净利润预测为44.6、51.8、59.4亿元，维持“增持”评级，目前股价对应2023年PE 33X，建议“增持”。我们预计1Q23高景气，全年业绩将持续验证，继续重点推荐！业绩大超预期。 2022年实现营业收入人民币 321.7 亿元，同比增长 6.65%；归母净利润人民币 37.1 亿元，同比增长 17.6%；扣非净利润 32.1 亿元，同比增长 45.4%。22Q4单季度扣非净利亏损6.

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《AI/GPT大风起，建筑设计降本增效》

《AI/GPT大风起，建筑设计降本增效》 PE华设集团8设计总院10最便宜AI应用股(蓝色光标44上海电影89)：想起2014年互联网金螳螂从PE9到31倍的大行情！ 1⃣AI/GPT浪潮来袭，大语言模型和云服务有望提升工作产出效率。(1)3月17日，微软推出基于新一代AI模型GPT-4打造的Copilot，并将其植入OFFICE办公软件，辅助用户提升工作效率。3月21日，谷歌公司推出由大型语言模型LaMDA提供支持的AI聊天机器人Bard测试版本，为提供“高质量”信息赋能。(2) 3月21日，

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顺鑫农业：中档酒逆势增长，金标放量未来可期

顺鑫农业：22年下半年白酒收入降幅明显收窄，白酒经营稳中向好，中档酒逆势增长，金标放量未来可期 ■事件：公司发布2022年年报。公司实现营收116.8亿元，同减21.5%，实现归母净利润-6.7亿元，同减758.1%；其中2022Q4公司实现营收25.7亿元，同减21.1%，实现归母净利润-7.0亿元，同减160.0%。 ■收入端：公司2022年全年实现营收116.8亿元，同减21.5%，受疫情反复的影响，公司白酒消费场景减少，销量下降，白酒业务收入有所下滑，猪肉业务受行业和市场影响收入也有所下

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人福医药2022年报点评：业绩符合预期，看好23年麻醉板块恢复+公司核心品种加速放量

【业绩】人福医药2022年全年实现营收223.4亿元（+8.7%）,实现归母净利润24.9亿元（+88.6%），实现扣非归母净利润15.5亿元（+53.9%）；2022单Q4实现营收60.8亿元（+6.9%），实现归母净利润2.6亿元（+16.2%），实现扣非归母净利润2.8亿元（+184.8%）。核心子公司经营情况：【医药工业】（1）宜昌人福收入70.1亿元（+ 15.4%），利润 20.8亿元（+ 11.7%）；（2）Epic Pharma 收入8.8亿元（-5.7%），利润 0.

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百果园集团：全渠道、一体化、强品牌的水果连锁龙头

百果园集团（02411.HK）给予跑赢行业评级，目标价7.50港元公司为我国水果连锁龙头，拥有业内最大的水果零售网络布局，已在多元渠道网络、一体化产业链、强势能双品牌三大维度构建核心竞争优势，未来有望通过全渠道扩张、多品类延展、供应链升级实现高质量成长。万亿元规模蓝海市场，头部连锁品牌有望快速抢占份额。据Frost&Sullivan，中国水果零售市场规模2021年约1.23万亿元，供需共同驱动下有望以7.6%的CAGR增至2026年达1.78万亿元；渠道目前多元化、线上快速崛起，产业链则

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同花顺：基于三大成长性，持续看好同花顺！

我们认为，公司成长性仍被市场低估，基于三大成长性，我们持续看好同花顺！ ■成长曲线一：广告导流业务周期成长，期货导流贡献增量。 1）广告导流业务实际为周期成长，逻辑与东方财富类似，均受益于投资者入市方式从线下向线上迁移18-22年该部分收入占券商整体经纪业务收入比重从0.52%提升至1.38%； 2）与此前业务增速与东财相近不同，22年同花II顺广告导流收入增速显著大于东财证券手续费及佣金收入（18.8%VS5.1%），预计主因为期货导流业务成效渐显，推算增量收入贡献约1.8亿元。向前看，我们看

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百胜中国新高点评20230323

百胜中国是我们今年重点推荐的年度标的之一，我们认为高效管理与完备的供应链体系打造公司特有优势，供应链具备复用至新赛道能力，能够寻求新的增长曲线。市场已验证其运营模型，公司具备穿越周期的能力。深化单元盈利能力、精进运营效率，持续提升数字化能力，主力餐厅净利润稳步回升。2019~2022年度公司餐厅净利率分别为16%、14.9%、13.7%、14.1%。肯德基同店销售额同比-3%，其中交易量同比-16%，单价同比+16%；必胜客同店销售额同比-8%，其中交易量同比-2%，单价同比-5%。伴随人均收

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继续重点推荐“AIGC+教育/电商/游戏”四大金刚

【盛通股份、值得买、姚记科技、神州泰岳】，不要犹豫，现价上车【盛通股份】核心推荐逻辑：AIGC+线下教培复苏。浙江省讲AI课程纳入中小学必修课或带来示范效应，推动青少年AI机器人编程学员基数大幅提升，AI应用浪潮推动青少年AI机器人编程培训空间打开；受益疫后消费复苏和教培行业预售款严监管下竞争对手关店，今年业绩反转及市场份额扩张（单店学员数23年从230扩张至350，2月招生数据超预期，Q1预售款或高增，可持续验证），预计22-24年业绩符合增速超250%，对应23/24年仅20/11倍，

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碳酸锂价下跌点评：动力与储能面临“以价换量”机遇

新闻事件根据上海钢联数据，截至3月21日，电池级碳酸锂价格下跌至30万元/吨，相较于去年11月接近60万元/吨高位腰斩，下调幅度超出业内预期。同时磷酸铁锂正极/铁锂电芯从高点17.7万/吨和0.83元/Wh降至11.6万/吨和0.69元/Wh。事件点评（1）根据我们的测算，碳酸锂现货价从58万/吨降低至30万以下，磷酸铁锂正极/电芯成本将分别减少7万/吨和0.18元/Wh，目前现货降幅与成本降幅相当。若未来碳酸锂价格持续下降，有利于下游车企和储能企业的成本降低、以价换量。（2）锂价下行周

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中欣氟材深度：成长路径清晰的含氟精细化学品龙头

经营管理发生质变：实控人站到前台，系统梳理公司业务脉络后，提出了贴合资本市场偏好的发展方向，重点布局若干高增长、大空间的含氟化学品。芳香族含氟化合物单品规模小，品类多，经营稳定。后续重点关注：2,6-二氟苯甲酰胺、245-三氟苯乙酸、奈诺沙星等产品的起量情况。布局PEEK关键单体。PEEK是较具市场前景的热塑性工程塑料，应用前景广阔。依托一体化优势，公司布局了PEEK的关键原材料DFBP、氟苯、双氟苯甲酰氯等，成本优势明显。布局二羟基双醚芴产业。BFEF是聚碳酸酯、环氧树脂等改善折射率、透

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华润医疗（1515.HK）重点推荐：国企办医受益核心企业，并购管理赋能极具估值性价比

华润集团为支持国企办医资源整合的重点平台近日国务院国资委联合国家卫健委等十三部门联合印发《支持国有企业办医疗机构高质量发展工作方案》，方案明确指出支持国企办医高质量发展，将国企办医纳入区域卫生规划和医疗机构设置规划，纳入分级诊疗和医疗急救体系，提升国企办医学科建设能力，鼓励国有企业与政府办医疗机构协同发展。 2018年7月，国务院国资委发布《关于进一步推进中央企业办医疗机构深化改革有关事项的通知》，明确指定华润集团、国药集团、中国诚通等6家中央企业可参与国企办医的资源整合。核心资产并购落地

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【华润电力】22年业绩点评及交流会要点

【华润电力】22年业绩点评及交流会要点 2022年公司实现营收1033亿港元，同比增长14.3%；完成归母净利润70.42亿港元，同比增长229.4%。分业务来看，可再生能源核心利润贡献86亿港元，火电亏损26亿港元火电：电价端，多省电价已高比例上浮。成本端，22年入炉标煤为1130元／吨，从趋势来看下半年低于上半年；展望23年，目前国内煤价继续下跌；同时公司也将通过加大长协煤兑现比率，基于判断在价格相对低谷多进等措施进一步控制煤炭成本；此外，公司仍然关注进口煤，目前较国内现货已有价格优势新

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三生制药– 2022 年业绩好于预期；2023 年收入双位数增长指引

(i) 三生制药公布2022 年业绩，销售额/净利润分别为人民币68.6 亿元/人民币19 亿元，同比增长7%/16%，净利润优于市场预期。 (ii) 管理层预计2023年收入将增长10% 以上，主要受以下因素推动： (1) 特比奥增长得益于国家医保目录更新和CSCO 对其用于肿瘤治疗所致血小板减少症的推荐用药， (2) 赛普汀的增长得益于由于解除长春瑞宾联用限制, (3)蔓迪和CDMO 业务的销售增长。管理层预计益赛普在2023 年实现收入7 亿元人民币，并且随着集中采购政策趋缓，预计未来不会

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金徽酒：Q4疫情拖累，费投和人员待遇提升

公司公告，2022年实现营收20.12亿元，同比+12.49%，归母净利2.80亿元，同比-13.73%。其中22Q4营收4.50亿元，同比+0.69%，归母净利0.67亿元，同比-18.63%。 Q4受疫情扰动，全年升级+省外扩张趋势不改。 1）分产品看，22年高（百元以上）/中（30-100元）/低档（30元以下）收入为12.67/6.81/0.34亿元，同比+15.7%/+4.5%/+107%，高档占比提升2pct至64%。22年销量1.4万吨，高档量+14.3%、价增1.2%；中档量-

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同仁堂科技：2022H2业绩恢复显著，经营趋势有望持续改善

3月22日，公司披露2022年全年业绩公告，2022年公司实现营业收入59.92亿元，同比增长10.95%，实现归母净利润5.83亿元，同比增长14.91%，扣非归母净利润5.84亿元，同比增长16.13%。合理调配产能落实保供，22H2业绩恢复显著 2022年上半年，公司受疫情及子公司停产影响，业绩增长略有放缓，22H1公司实现归母净利润3.18亿元，同比增长0.91%；随着4季度国内防疫政策进一步调整，叠加核心产品进入销售旺季，公司为应对需求，合理调配产能，贯彻落实大品种战略，充分发挥产

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青岛啤酒：业绩大超预期，4Q22明显减亏，派发特别红利——22年度年报点评

投资建议：4Q22收入增速-9.83%，扣非净利润-6.51亿元，利润大超预期。给予2023-25年净利润预测为44.6、51.8、59.4亿元，维持“增持”评级，目前股价对应2023年PE 33X，建议“增持”。我们预计1Q23高景气，全年业绩将持续验证，继续重点推荐！业绩大超预期。 2022年实现营业收入人民币 321.7 亿元，同比增长 6.65%；归母净利润人民币 37.1 亿元，同比增长 17.6%；扣非净利润 32.1 亿元，同比增长 45.4%。22Q4单季度扣非净利亏损6.

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《AI/GPT大风起，建筑设计降本增效》

《AI/GPT大风起，建筑设计降本增效》 PE华设集团8设计总院10最便宜AI应用股(蓝色光标44上海电影89)：想起2014年互联网金螳螂从PE9到31倍的大行情！ 1⃣AI/GPT浪潮来袭，大语言模型和云服务有望提升工作产出效率。(1)3月17日，微软推出基于新一代AI模型GPT-4打造的Copilot，并将其植入OFFICE办公软件，辅助用户提升工作效率。3月21日，谷歌公司推出由大型语言模型LaMDA提供支持的AI聊天机器人Bard测试版本，为提供“高质量”信息赋能。(2) 3月21日，

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顺鑫农业：中档酒逆势增长，金标放量未来可期

顺鑫农业：22年下半年白酒收入降幅明显收窄，白酒经营稳中向好，中档酒逆势增长，金标放量未来可期 ■事件：公司发布2022年年报。公司实现营收116.8亿元，同减21.5%，实现归母净利润-6.7亿元，同减758.1%；其中2022Q4公司实现营收25.7亿元，同减21.1%，实现归母净利润-7.0亿元，同减160.0%。 ■收入端：公司2022年全年实现营收116.8亿元，同减21.5%，受疫情反复的影响，公司白酒消费场景减少，销量下降，白酒业务收入有所下滑，猪肉业务受行业和市场影响收入也有所下

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人福医药2022年报点评：业绩符合预期，看好23年麻醉板块恢复+公司核心品种加速放量

【业绩】人福医药2022年全年实现营收223.4亿元（+8.7%）,实现归母净利润24.9亿元（+88.6%），实现扣非归母净利润15.5亿元（+53.9%）；2022单Q4实现营收60.8亿元（+6.9%），实现归母净利润2.6亿元（+16.2%），实现扣非归母净利润2.8亿元（+184.8%）。核心子公司经营情况：【医药工业】（1）宜昌人福收入70.1亿元（+ 15.4%），利润 20.8亿元（+ 11.7%）；（2）Epic Pharma 收入8.8亿元（-5.7%），利润 0.

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百果园集团：全渠道、一体化、强品牌的水果连锁龙头

百果园集团（02411.HK）给予跑赢行业评级，目标价7.50港元公司为我国水果连锁龙头，拥有业内最大的水果零售网络布局，已在多元渠道网络、一体化产业链、强势能双品牌三大维度构建核心竞争优势，未来有望通过全渠道扩张、多品类延展、供应链升级实现高质量成长。万亿元规模蓝海市场，头部连锁品牌有望快速抢占份额。据Frost&Sullivan，中国水果零售市场规模2021年约1.23万亿元，供需共同驱动下有望以7.6%的CAGR增至2026年达1.78万亿元；渠道目前多元化、线上快速崛起，产业链则

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同花顺：基于三大成长性，持续看好同花顺！

我们认为，公司成长性仍被市场低估，基于三大成长性，我们持续看好同花顺！ ■成长曲线一：广告导流业务周期成长，期货导流贡献增量。 1）广告导流业务实际为周期成长，逻辑与东方财富类似，均受益于投资者入市方式从线下向线上迁移18-22年该部分收入占券商整体经纪业务收入比重从0.52%提升至1.38%； 2）与此前业务增速与东财相近不同，22年同花II顺广告导流收入增速显著大于东财证券手续费及佣金收入（18.8%VS5.1%），预计主因为期货导流业务成效渐显，推算增量收入贡献约1.8亿元。向前看，我们看

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百胜中国新高点评20230323

百胜中国是我们今年重点推荐的年度标的之一，我们认为高效管理与完备的供应链体系打造公司特有优势，供应链具备复用至新赛道能力，能够寻求新的增长曲线。市场已验证其运营模型，公司具备穿越周期的能力。深化单元盈利能力、精进运营效率，持续提升数字化能力，主力餐厅净利润稳步回升。2019~2022年度公司餐厅净利率分别为16%、14.9%、13.7%、14.1%。肯德基同店销售额同比-3%，其中交易量同比-16%，单价同比+16%；必胜客同店销售额同比-8%，其中交易量同比-2%，单价同比-5%。伴随人均收

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继续重点推荐“AIGC+教育/电商/游戏”四大金刚

【盛通股份、值得买、姚记科技、神州泰岳】，不要犹豫，现价上车【盛通股份】核心推荐逻辑：AIGC+线下教培复苏。浙江省讲AI课程纳入中小学必修课或带来示范效应，推动青少年AI机器人编程学员基数大幅提升，AI应用浪潮推动青少年AI机器人编程培训空间打开；受益疫后消费复苏和教培行业预售款严监管下竞争对手关店，今年业绩反转及市场份额扩张（单店学员数23年从230扩张至350，2月招生数据超预期，Q1预售款或高增，可持续验证），预计22-24年业绩符合增速超250%，对应23/24年仅20/11倍，

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碳酸锂价下跌点评：动力与储能面临“以价换量”机遇

新闻事件根据上海钢联数据，截至3月21日，电池级碳酸锂价格下跌至30万元/吨，相较于去年11月接近60万元/吨高位腰斩，下调幅度超出业内预期。同时磷酸铁锂正极/铁锂电芯从高点17.7万/吨和0.83元/Wh降至11.6万/吨和0.69元/Wh。事件点评（1）根据我们的测算，碳酸锂现货价从58万/吨降低至30万以下，磷酸铁锂正极/电芯成本将分别减少7万/吨和0.18元/Wh，目前现货降幅与成本降幅相当。若未来碳酸锂价格持续下降，有利于下游车企和储能企业的成本降低、以价换量。（2）锂价下行周

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中欣氟材深度：成长路径清晰的含氟精细化学品龙头

经营管理发生质变：实控人站到前台，系统梳理公司业务脉络后，提出了贴合资本市场偏好的发展方向，重点布局若干高增长、大空间的含氟化学品。芳香族含氟化合物单品规模小，品类多，经营稳定。后续重点关注：2,6-二氟苯甲酰胺、245-三氟苯乙酸、奈诺沙星等产品的起量情况。布局PEEK关键单体。PEEK是较具市场前景的热塑性工程塑料，应用前景广阔。依托一体化优势，公司布局了PEEK的关键原材料DFBP、氟苯、双氟苯甲酰氯等，成本优势明显。布局二羟基双醚芴产业。BFEF是聚碳酸酯、环氧树脂等改善折射率、透

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华润医疗（1515.HK）重点推荐：国企办医受益核心企业，并购管理赋能极具估值性价比

华润集团为支持国企办医资源整合的重点平台近日国务院国资委联合国家卫健委等十三部门联合印发《支持国有企业办医疗机构高质量发展工作方案》，方案明确指出支持国企办医高质量发展，将国企办医纳入区域卫生规划和医疗机构设置规划，纳入分级诊疗和医疗急救体系，提升国企办医学科建设能力，鼓励国有企业与政府办医疗机构协同发展。 2018年7月，国务院国资委发布《关于进一步推进中央企业办医疗机构深化改革有关事项的通知》，明确指定华润集团、国药集团、中国诚通等6家中央企业可参与国企办医的资源整合。核心资产并购落地

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【华润电力】22年业绩点评及交流会要点

【华润电力】22年业绩点评及交流会要点 2022年公司实现营收1033亿港元，同比增长14.3%；完成归母净利润70.42亿港元，同比增长229.4%。分业务来看，可再生能源核心利润贡献86亿港元，火电亏损26亿港元火电：电价端，多省电价已高比例上浮。成本端，22年入炉标煤为1130元／吨，从趋势来看下半年低于上半年；展望23年，目前国内煤价继续下跌；同时公司也将通过加大长协煤兑现比率，基于判断在价格相对低谷多进等措施进一步控制煤炭成本；此外，公司仍然关注进口煤，目前较国内现货已有价格优势新

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三生制药– 2022 年业绩好于预期；2023 年收入双位数增长指引

(i) 三生制药公布2022 年业绩，销售额/净利润分别为人民币68.6 亿元/人民币19 亿元，同比增长7%/16%，净利润优于市场预期。 (ii) 管理层预计2023年收入将增长10% 以上，主要受以下因素推动： (1) 特比奥增长得益于国家医保目录更新和CSCO 对其用于肿瘤治疗所致血小板减少症的推荐用药， (2) 赛普汀的增长得益于由于解除长春瑞宾联用限制, (3)蔓迪和CDMO 业务的销售增长。管理层预计益赛普在2023 年实现收入7 亿元人民币，并且随着集中采购政策趋缓，预计未来不会

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金徽酒：Q4疫情拖累，费投和人员待遇提升

公司公告，2022年实现营收20.12亿元，同比+12.49%，归母净利2.80亿元，同比-13.73%。其中22Q4营收4.50亿元，同比+0.69%，归母净利0.67亿元，同比-18.63%。 Q4受疫情扰动，全年升级+省外扩张趋势不改。 1）分产品看，22年高（百元以上）/中（30-100元）/低档（30元以下）收入为12.67/6.81/0.34亿元，同比+15.7%/+4.5%/+107%，高档占比提升2pct至64%。22年销量1.4万吨，高档量+14.3%、价增1.2%；中档量-

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同仁堂科技：2022H2业绩恢复显著，经营趋势有望持续改善

3月22日，公司披露2022年全年业绩公告，2022年公司实现营业收入59.92亿元，同比增长10.95%，实现归母净利润5.83亿元，同比增长14.91%，扣非归母净利润5.84亿元，同比增长16.13%。合理调配产能落实保供，22H2业绩恢复显著 2022年上半年，公司受疫情及子公司停产影响，业绩增长略有放缓，22H1公司实现归母净利润3.18亿元，同比增长0.91%；随着4季度国内防疫政策进一步调整，叠加核心产品进入销售旺季，公司为应对需求，合理调配产能，贯彻落实大品种战略，充分发挥产

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2023-03-23 08:49:25

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青岛啤酒：业绩大超预期，4Q22明显减亏，派发特别红利——22年度年报点评

投资建议：4Q22收入增速-9.83%，扣非净利润-6.51亿元，利润大超预期。给予2023-25年净利润预测为44.6、51.8、59.4亿元，维持“增持”评级，目前股价对应2023年PE 33X，建议“增持”。我们预计1Q23高景气，全年业绩将持续验证，继续重点推荐！业绩大超预期。 2022年实现营业收入人民币 321.7 亿元，同比增长 6.65%；归母净利润人民币 37.1 亿元，同比增长 17.6%；扣非净利润 32.1 亿元，同比增长 45.4%。22Q4单季度扣非净利亏损6.

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2023-03-26 14:32:59

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《AI/GPT大风起，建筑设计降本增效》

《AI/GPT大风起，建筑设计降本增效》 PE华设集团8设计总院10最便宜AI应用股(蓝色光标44上海电影89)：想起2014年互联网金螳螂从PE9到31倍的大行情！ 1⃣AI/GPT浪潮来袭，大语言模型和云服务有望提升工作产出效率。(1)3月17日，微软推出基于新一代AI模型GPT-4打造的Copilot，并将其植入OFFICE办公软件，辅助用户提升工作效率。3月21日，谷歌公司推出由大型语言模型LaMDA提供支持的AI聊天机器人Bard测试版本，为提供“高质量”信息赋能。(2) 3月21日，

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顺鑫农业：中档酒逆势增长，金标放量未来可期

顺鑫农业：22年下半年白酒收入降幅明显收窄，白酒经营稳中向好，中档酒逆势增长，金标放量未来可期 ■事件：公司发布2022年年报。公司实现营收116.8亿元，同减21.5%，实现归母净利润-6.7亿元，同减758.1%；其中2022Q4公司实现营收25.7亿元，同减21.1%，实现归母净利润-7.0亿元，同减160.0%。 ■收入端：公司2022年全年实现营收116.8亿元，同减21.5%，受疫情反复的影响，公司白酒消费场景减少，销量下降，白酒业务收入有所下滑，猪肉业务受行业和市场影响收入也有所下

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2023-03-24 08:47:24

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人福医药2022年报点评：业绩符合预期，看好23年麻醉板块恢复+公司核心品种加速放量

【业绩】人福医药2022年全年实现营收223.4亿元（+8.7%）,实现归母净利润24.9亿元（+88.6%），实现扣非归母净利润15.5亿元（+53.9%）；2022单Q4实现营收60.8亿元（+6.9%），实现归母净利润2.6亿元（+16.2%），实现扣非归母净利润2.8亿元（+184.8%）。核心子公司经营情况：【医药工业】（1）宜昌人福收入70.1亿元（+ 15.4%），利润 20.8亿元（+ 11.7%）；（2）Epic Pharma 收入8.8亿元（-5.7%），利润 0.

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2023-03-24 08:45:41

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百果园集团：全渠道、一体化、强品牌的水果连锁龙头

百果园集团（02411.HK）给予跑赢行业评级，目标价7.50港元公司为我国水果连锁龙头，拥有业内最大的水果零售网络布局，已在多元渠道网络、一体化产业链、强势能双品牌三大维度构建核心竞争优势，未来有望通过全渠道扩张、多品类延展、供应链升级实现高质量成长。万亿元规模蓝海市场，头部连锁品牌有望快速抢占份额。据Frost&Sullivan，中国水果零售市场规模2021年约1.23万亿元，供需共同驱动下有望以7.6%的CAGR增至2026年达1.78万亿元；渠道目前多元化、线上快速崛起，产业链则

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同花顺：基于三大成长性，持续看好同花顺！

我们认为，公司成长性仍被市场低估，基于三大成长性，我们持续看好同花顺！ ■成长曲线一：广告导流业务周期成长，期货导流贡献增量。 1）广告导流业务实际为周期成长，逻辑与东方财富类似，均受益于投资者入市方式从线下向线上迁移18-22年该部分收入占券商整体经纪业务收入比重从0.52%提升至1.38%； 2）与此前业务增速与东财相近不同，22年同花II顺广告导流收入增速显著大于东财证券手续费及佣金收入（18.8%VS5.1%），预计主因为期货导流业务成效渐显，推算增量收入贡献约1.8亿元。向前看，我们看

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2023-03-24 07:57:17

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百胜中国新高点评20230323

百胜中国是我们今年重点推荐的年度标的之一，我们认为高效管理与完备的供应链体系打造公司特有优势，供应链具备复用至新赛道能力，能够寻求新的增长曲线。市场已验证其运营模型，公司具备穿越周期的能力。深化单元盈利能力、精进运营效率，持续提升数字化能力，主力餐厅净利润稳步回升。2019~2022年度公司餐厅净利率分别为16%、14.9%、13.7%、14.1%。肯德基同店销售额同比-3%，其中交易量同比-16%，单价同比+16%；必胜客同店销售额同比-8%，其中交易量同比-2%，单价同比-5%。伴随人均收

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2023-03-23 11:10:58

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继续重点推荐“AIGC+教育/电商/游戏”四大金刚

【盛通股份、值得买、姚记科技、神州泰岳】，不要犹豫，现价上车【盛通股份】核心推荐逻辑：AIGC+线下教培复苏。浙江省讲AI课程纳入中小学必修课或带来示范效应，推动青少年AI机器人编程学员基数大幅提升，AI应用浪潮推动青少年AI机器人编程培训空间打开；受益疫后消费复苏和教培行业预售款严监管下竞争对手关店，今年业绩反转及市场份额扩张（单店学员数23年从230扩张至350，2月招生数据超预期，Q1预售款或高增，可持续验证），预计22-24年业绩符合增速超250%，对应23/24年仅20/11倍，

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2023-03-23 10:53:06

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碳酸锂价下跌点评：动力与储能面临“以价换量”机遇

新闻事件根据上海钢联数据，截至3月21日，电池级碳酸锂价格下跌至30万元/吨，相较于去年11月接近60万元/吨高位腰斩，下调幅度超出业内预期。同时磷酸铁锂正极/铁锂电芯从高点17.7万/吨和0.83元/Wh降至11.6万/吨和0.69元/Wh。事件点评（1）根据我们的测算，碳酸锂现货价从58万/吨降低至30万以下，磷酸铁锂正极/电芯成本将分别减少7万/吨和0.18元/Wh，目前现货降幅与成本降幅相当。若未来碳酸锂价格持续下降，有利于下游车企和储能企业的成本降低、以价换量。（2）锂价下行周

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中欣氟材深度：成长路径清晰的含氟精细化学品龙头

经营管理发生质变：实控人站到前台，系统梳理公司业务脉络后，提出了贴合资本市场偏好的发展方向，重点布局若干高增长、大空间的含氟化学品。芳香族含氟化合物单品规模小，品类多，经营稳定。后续重点关注：2,6-二氟苯甲酰胺、245-三氟苯乙酸、奈诺沙星等产品的起量情况。布局PEEK关键单体。PEEK是较具市场前景的热塑性工程塑料，应用前景广阔。依托一体化优势，公司布局了PEEK的关键原材料DFBP、氟苯、双氟苯甲酰氯等，成本优势明显。布局二羟基双醚芴产业。BFEF是聚碳酸酯、环氧树脂等改善折射率、透

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2023-03-23 09:29:16

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华润医疗（1515.HK）重点推荐：国企办医受益核心企业，并购管理赋能极具估值性价比

华润集团为支持国企办医资源整合的重点平台近日国务院国资委联合国家卫健委等十三部门联合印发《支持国有企业办医疗机构高质量发展工作方案》，方案明确指出支持国企办医高质量发展，将国企办医纳入区域卫生规划和医疗机构设置规划，纳入分级诊疗和医疗急救体系，提升国企办医学科建设能力，鼓励国有企业与政府办医疗机构协同发展。 2018年7月，国务院国资委发布《关于进一步推进中央企业办医疗机构深化改革有关事项的通知》，明确指定华润集团、国药集团、中国诚通等6家中央企业可参与国企办医的资源整合。核心资产并购落地

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2023-03-23 09:04:54

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【华润电力】22年业绩点评及交流会要点

【华润电力】22年业绩点评及交流会要点 2022年公司实现营收1033亿港元，同比增长14.3%；完成归母净利润70.42亿港元，同比增长229.4%。分业务来看，可再生能源核心利润贡献86亿港元，火电亏损26亿港元火电：电价端，多省电价已高比例上浮。成本端，22年入炉标煤为1130元／吨，从趋势来看下半年低于上半年；展望23年，目前国内煤价继续下跌；同时公司也将通过加大长协煤兑现比率，基于判断在价格相对低谷多进等措施进一步控制煤炭成本；此外，公司仍然关注进口煤，目前较国内现货已有价格优势新

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三生制药– 2022 年业绩好于预期；2023 年收入双位数增长指引

(i) 三生制药公布2022 年业绩，销售额/净利润分别为人民币68.6 亿元/人民币19 亿元，同比增长7%/16%，净利润优于市场预期。 (ii) 管理层预计2023年收入将增长10% 以上，主要受以下因素推动： (1) 特比奥增长得益于国家医保目录更新和CSCO 对其用于肿瘤治疗所致血小板减少症的推荐用药， (2) 赛普汀的增长得益于由于解除长春瑞宾联用限制, (3)蔓迪和CDMO 业务的销售增长。管理层预计益赛普在2023 年实现收入7 亿元人民币，并且随着集中采购政策趋缓，预计未来不会

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金徽酒：Q4疫情拖累，费投和人员待遇提升

公司公告，2022年实现营收20.12亿元，同比+12.49%，归母净利2.80亿元，同比-13.73%。其中22Q4营收4.50亿元，同比+0.69%，归母净利0.67亿元，同比-18.63%。 Q4受疫情扰动，全年升级+省外扩张趋势不改。 1）分产品看，22年高（百元以上）/中（30-100元）/低档（30元以下）收入为12.67/6.81/0.34亿元，同比+15.7%/+4.5%/+107%，高档占比提升2pct至64%。22年销量1.4万吨，高档量+14.3%、价增1.2%；中档量-

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同仁堂科技：2022H2业绩恢复显著，经营趋势有望持续改善

3月22日，公司披露2022年全年业绩公告，2022年公司实现营业收入59.92亿元，同比增长10.95%，实现归母净利润5.83亿元，同比增长14.91%，扣非归母净利润5.84亿元，同比增长16.13%。合理调配产能落实保供，22H2业绩恢复显著 2022年上半年，公司受疫情及子公司停产影响，业绩增长略有放缓，22H1公司实现归母净利润3.18亿元，同比增长0.91%；随着4季度国内防疫政策进一步调整，叠加核心产品进入销售旺季，公司为应对需求，合理调配产能，贯彻落实大品种战略，充分发挥产

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青岛啤酒：业绩大超预期，4Q22明显减亏，派发特别红利——22年度年报点评

投资建议：4Q22收入增速-9.83%，扣非净利润-6.51亿元，利润大超预期。给予2023-25年净利润预测为44.6、51.8、59.4亿元，维持“增持”评级，目前股价对应2023年PE 33X，建议“增持”。我们预计1Q23高景气，全年业绩将持续验证，继续重点推荐！业绩大超预期。 2022年实现营业收入人民币 321.7 亿元，同比增长 6.65%；归母净利润人民币 37.1 亿元，同比增长 17.6%；扣非净利润 32.1 亿元，同比增长 45.4%。22Q4单季度扣非净利亏损6.

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