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复盘反思知行合一

2023-03-10 09:23:33

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【创科实业】近期抛售后维持买入评级

2022年下跌43%后，公司股价自2月高点再度下跌21%，主要原因是宏观不利以及近期公司层面事件。 sky重新解析电动工具业务、研发战略以及会计政策，维持买入评级：先发优势：公司具领导地位，长期前景依然向好 1）电动工具厂商间的竞争基本集中到创新无绳产品的发布上，创科新品周期为3年 (而同业为7-8年），且毛利率连续十年增长持续高于行业；2）尽管研发导向带来更高的研发资本化率、减值和库存，但扩大的客群最终将保障粘性，提高电池销售经常性收入；3）创科无绳产品和更快的新品发布节奏，公司将继续

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创科实业

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复盘反思知行合一

2023-03-10 08:42:57

受限

【天风轻纺】东方甄选：步入价值区间，关注布局机会

■近期公司调整较大，我们认为主要系GMV波动、此前高管减持以及市场担心流量变化等因素影响；我们认为当前位置逐步进入合理估值区间，保守估计FY23（截至531）利润约12亿人民币，当前对应25xPE，阶段性因素扰动无碍竞争力体现，多重不利预期释放提供上车机会。 ■近期GMV稳定在日均2~3kw，较春节前4~5kw有所回落；一方面系消费淡旺季及线下复苏，另一方面受年前疫情影响，年后商品推新等节奏偏慢。 ■我们认为近期为东方甄选GMV阶段性波谷，未来仍具备较好前景： ①经过春节后2月左右消费节奏变化

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东方甄选

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复盘反思知行合一

2023-03-09 23:36:09

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东华测试年报点评：电化学、PHM高成长，盈利能力持续提升

营收净利大增，业绩符合预期。公司2022年实现营收3.67亿元（同比+42.81%），实现归母净利1.22亿元（同比+52.17%），实现扣非归母净利1.17亿元（同比+52.36%）。 2022Q4单季度实现营收1.44亿元（同比+57.37%），实现归母净利0.64亿元（同比+63.39%），扣非归母净利0.65亿元（同比+66.06%）。传统结构力学业务稳步增长，PHM、电化学保持高增。分业务来看，2022年结构力学性能测试分析系统实现营收2.16亿元（同比+22.25%），预计在军

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东华测试

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复盘反思知行合一

2023-03-09 23:32:10

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美妆38节：淡化行业数据，关注自下而上的机会，积极的变化可能正在孕育

此次38节美妆淘系表现可能较为羸弱，抖音或有积极对冲。 38节的重要度在提升，但还不是胜负手。 38节表现优秀的品牌业绩确定性相对高，而表观增速不高的品牌未必就是“差学生”，差异可能来自于统计口径/线下渠道跟踪盲区。下一个大促618之前，行业层面可能较难有自上而下的催化剂，我们认为自下而上个股的演绎逻辑更值得跟踪：经营层面，关注新品节奏/品牌战略/渠道拓展/盈利改善；治理层面，关注人事调整/激励进展。总而言之，38节行业数据表现也许难言强劲，板块23Q1业绩表现可能延续分化，但全年可以有

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华熙生物

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复盘反思知行合一

2023-03-09 22:40:00

受限

【普洛药业】业绩符合预期，2023三大业务迎恢复

公司发布2022年年报： 2022实现营业收入105.45亿元（yoy+17.92%），归母净利润9.89亿元（yoy+3.52%），扣非归母净利润8.36亿元（yoy+0.39%）。单四季度：2022年Q4实现营业收入29.94亿元（yoy+17.72%），归母净利润3.32亿元（yoy+71.60%），扣非归母净利润1.73亿元（yoy+8.29%）。全年业绩符合预期，疫情结束后公司经营快速恢复，收入和盈利加速提升。原料药：2022年实现营业收入77.40亿元，同比增长18.19%。

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普洛药业

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复盘反思知行合一

2023-03-09 21:05:12

受限

从外交支出大幅增加看一带一路提升央国企ROE/PB估值_国君建筑韩其成团队

外交支出增加年份，海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出增速。(1)2017年一带一路第一届峰会外交支出520亿增加40亿同增8.3%，当年海外新签合同和营业额同增11%和8%，其中一带一路新签合同和营业额同增15%和13%。 (2) 2019年一带一路第二届峰会外交支出615亿增加32亿同增5.5%，当年海外新签合同和营业额同增12%和7%，其中一带一路新签合同和营业额同增23%和10%。当年新签海外订单中国交建增23%加快53个百分点、中国中铁增22%加快6个百分点、中国铁建增

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中国电信

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2023-03-09 21:00:33

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（波段）爱美客2022年报点评：业绩符合预期，股权激励要求疫后快速增长可期！

2022年，公司实现营业收入19.39亿元（+33.91%），归母净利润12.64亿元（+31.90%），扣非归母净利润11.97亿元（+30.92%）。 2022年Q4季度，公司实现营业收入4.49亿元（+5.80%），归母净利润2.71亿元（+8.95%），扣非归母净利润2.32亿元（-5.03%）。 Q4季度受疫情客观因素影响，整体业绩复合预期。核心产品“嗨体”在实现较快增长，高端产品“濡白天使”上市后稳定放量。产品分类来看： 1）溶液类注射产品（嗨体、逸美）实现收入 12.93亿元，

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爱美客

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2023-03-09 11:00:59

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重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团，新增关注康恩贝等

创新中药再次逼空，重点关注一季报大超预期、全能高增长的优质中药标的，持续重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团，新增关注康恩贝等！中药行业利好政策频发，着重强调中药服务体系建设和医保支付倾斜政策的落地。 2月28日电国务院办公厅日前印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度，着力推动中医药振兴发展。《方案》明确推进中医药振兴发展的基本原则，并统筹部署了8项重点工程，包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化

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佐力药业

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2023-03-09 10:56:55

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东材科技，纯化技术，光刻胶国产化关键所在

近期访谈光刻胶专家，要点： 1、国内半导体级光刻胶国产化的痛点在于树脂制造环节。光刻胶产业链自上而下依次为：粗单体——单体——树脂——配胶。树脂的物理、化学特性直接决定了配胶后的性能，作为最核心的环节，树脂的制造工艺是难度最高的。当前我国对于光刻胶部分原材料已基本能实现量产，其中包括绝大多数的粗单体、部分纯化单体（高端部分仅8-10%）以及部分的配胶，但高端树脂的制造基本是空白。 2、纯化工序贯穿整个光刻胶生产制造，是光刻胶国产化的关键所在。光刻胶纯化工序主要以沉吸分离法为主，以硅胶、氧化

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东材科技

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复盘反思知行合一

2023-03-09 10:48:53

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（石英股份中性）凯盛科技：合成石英砂的思辨？

先说结论：投产的预期与进度未变；现阶段对于其产品进度的争论是无意义的，无法证实或者证伪的；今年三季度，产线揭晓，量产出炉。在这之前，我们只能尝试逼近真相，而无法确认真相！！技术、工艺及成本之争，作为旁观者无法得出准确结论；即便是材料学博士，针对合成石英砂这个细分领域，相信也不敢打包票说自己的判断一定是对的。那为什么我们说“相信”（注意，这是主观判断，而非事实）凯盛科技有可能可以实现合成石英砂的技术突破呢？ 1. 从产业现状看： a) 有多家上市或者非上市企业都在尝试突破合成石英砂技术且目标

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凯盛科技

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2023-03-09 10:45:48

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中国联通buy，周大福考虑震荡抄底？

🔸中国联通-BUY TP:HK$7.47 2022年盈利增长16.5%至167亿元,符合我们和市场预期服务收入增长7.8%,比我们预期高0.5%,云服务收入增长121% 派息率从2021年的46%增长至50%。预计工业互联网和企业/政府市场云服务的持续增长将提高整体网络利用率 2023年CAPEX预计增长3.6%至769亿,但CAPEX占服务收入的比例下降至22.9%,股息支付持续改善将提高股东价值,并推动市场重估,是我们行业首选。 🔸药明生物-BUY TP:HK$99.00 我们预计药

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中国联通

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2023-03-09 10:42:44

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（观望）“普蕊斯”国内SMO市场龙头，高订单增长驱动业绩

► 国内SMO行业：临床试验不可缺少的环节，且呈现头部集中趋势 20世纪70年代SMO（Site Management Organization）在美国诞生，主要通过提供现场管理，帮助临床机构搭建临床试验的执行体系以及提高临床试验的整体效率和合规性，经过近三十年的发展已经逐渐成为医药研发产业链中不可缺少的环节。国内SMO行业市场规模呈现高速增长的态势，2021年市场规模达到69亿元，其2018-2021年复合增长率为35.3%，且预期到2025年市场规模为162亿元，其2021-2025年期间

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普蕊斯

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2023-03-09 10:37:21

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（观望）逸仙电商：Q4实现Non-GAAP盈利，继续关注经营改善

逸仙电商公布2022年业绩：全年收入37.1亿元，同比-36.5%，其中4Q22收入10.1亿元，同比-34.2%，位于此前指引中值（-40%至-30%），收入下滑主因彩妆收入同比-56.9%，但护肤收入同比+42.4%表现较优，部分抵消彩妆下滑影响。 2022年公司Non-GAAP净亏损4.5亿元（上年同期净亏损9.8亿元），其中4Q22 Non-GAAP净利润3468万元（上年同期净亏损3.4亿元），实现上市后首个季度Non-GAAP盈利，超我们预期，主因毛利改善叠加线上营销效率提升、线下关

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广州逸仙电子商务有限公司

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2023-03-08 17:59:47

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强烈推荐诚意药业（603811）

️核心推荐逻辑：【1】公司主业氨糖制剂等2023年存在显著恢复性增长，预计2023年净利润2亿元左右，未来增速20%+，给20倍PE，对应40亿市值，提供安全市值边际，公司当前市值仅44亿。【2】公司布局的鱼油EPA产业链2023年开始进入实质性落地阶段，未来全部达峰后有望再造N个诚意药业。 3、2023年，高浓度EPA保健品销售收入预计5000~6000万，保健品级原料年内通过认证、重磅97%EPA制剂VASCEPA仿制药上半年有望报产、97%EPA药用原料药进入生产环节并推进中美双报认证

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诚意药业

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2023-03-08 17:59:23

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【开源化工】华鲁恒升信息更新

【开源化工】华鲁恒升信息更新：2023年将重点控制化石能源消费，公司稀缺成长性有望得到重估，坚定看好公司成长为世界一流的煤化工巨头公司作为高效能的优质国企，在“碳中和”背景下具有稀缺的成长性，价值有望迎来重估根据政府工作报告，2023年发展主要预期目标之一为单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费。未来能耗指标的获取要求或将更加严格，行业产能或将进一步向低排放、高效能的龙头企业集中。公司德、荆两基地或将陆续接力投产新产能： #德州基地方面，公司2023年1月

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华鲁恒升

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【创科实业】近期抛售后维持买入评级

2022年下跌43%后，公司股价自2月高点再度下跌21%，主要原因是宏观不利以及近期公司层面事件。 sky重新解析电动工具业务、研发战略以及会计政策，维持买入评级：先发优势：公司具领导地位，长期前景依然向好 1）电动工具厂商间的竞争基本集中到创新无绳产品的发布上，创科新品周期为3年 (而同业为7-8年），且毛利率连续十年增长持续高于行业；2）尽管研发导向带来更高的研发资本化率、减值和库存，但扩大的客群最终将保障粘性，提高电池销售经常性收入；3）创科无绳产品和更快的新品发布节奏，公司将继续

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2023-03-10 08:42:57

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【天风轻纺】东方甄选：步入价值区间，关注布局机会

■近期公司调整较大，我们认为主要系GMV波动、此前高管减持以及市场担心流量变化等因素影响；我们认为当前位置逐步进入合理估值区间，保守估计FY23（截至531）利润约12亿人民币，当前对应25xPE，阶段性因素扰动无碍竞争力体现，多重不利预期释放提供上车机会。 ■近期GMV稳定在日均2~3kw，较春节前4~5kw有所回落；一方面系消费淡旺季及线下复苏，另一方面受年前疫情影响，年后商品推新等节奏偏慢。 ■我们认为近期为东方甄选GMV阶段性波谷，未来仍具备较好前景： ①经过春节后2月左右消费节奏变化

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2023-03-09 23:36:09

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东华测试年报点评：电化学、PHM高成长，盈利能力持续提升

营收净利大增，业绩符合预期。公司2022年实现营收3.67亿元（同比+42.81%），实现归母净利1.22亿元（同比+52.17%），实现扣非归母净利1.17亿元（同比+52.36%）。 2022Q4单季度实现营收1.44亿元（同比+57.37%），实现归母净利0.64亿元（同比+63.39%），扣非归母净利0.65亿元（同比+66.06%）。传统结构力学业务稳步增长，PHM、电化学保持高增。分业务来看，2022年结构力学性能测试分析系统实现营收2.16亿元（同比+22.25%），预计在军

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2023-03-09 23:32:10

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美妆38节：淡化行业数据，关注自下而上的机会，积极的变化可能正在孕育

此次38节美妆淘系表现可能较为羸弱，抖音或有积极对冲。 38节的重要度在提升，但还不是胜负手。 38节表现优秀的品牌业绩确定性相对高，而表观增速不高的品牌未必就是“差学生”，差异可能来自于统计口径/线下渠道跟踪盲区。下一个大促618之前，行业层面可能较难有自上而下的催化剂，我们认为自下而上个股的演绎逻辑更值得跟踪：经营层面，关注新品节奏/品牌战略/渠道拓展/盈利改善；治理层面，关注人事调整/激励进展。总而言之，38节行业数据表现也许难言强劲，板块23Q1业绩表现可能延续分化，但全年可以有

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2023-03-09 22:40:00

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【普洛药业】业绩符合预期，2023三大业务迎恢复

公司发布2022年年报： 2022实现营业收入105.45亿元（yoy+17.92%），归母净利润9.89亿元（yoy+3.52%），扣非归母净利润8.36亿元（yoy+0.39%）。单四季度：2022年Q4实现营业收入29.94亿元（yoy+17.72%），归母净利润3.32亿元（yoy+71.60%），扣非归母净利润1.73亿元（yoy+8.29%）。全年业绩符合预期，疫情结束后公司经营快速恢复，收入和盈利加速提升。原料药：2022年实现营业收入77.40亿元，同比增长18.19%。

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从外交支出大幅增加看一带一路提升央国企ROE/PB估值_国君建筑韩其成团队

外交支出增加年份，海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出增速。(1)2017年一带一路第一届峰会外交支出520亿增加40亿同增8.3%，当年海外新签合同和营业额同增11%和8%，其中一带一路新签合同和营业额同增15%和13%。 (2) 2019年一带一路第二届峰会外交支出615亿增加32亿同增5.5%，当年海外新签合同和营业额同增12%和7%，其中一带一路新签合同和营业额同增23%和10%。当年新签海外订单中国交建增23%加快53个百分点、中国中铁增22%加快6个百分点、中国铁建增

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（波段）爱美客2022年报点评：业绩符合预期，股权激励要求疫后快速增长可期！

2022年，公司实现营业收入19.39亿元（+33.91%），归母净利润12.64亿元（+31.90%），扣非归母净利润11.97亿元（+30.92%）。 2022年Q4季度，公司实现营业收入4.49亿元（+5.80%），归母净利润2.71亿元（+8.95%），扣非归母净利润2.32亿元（-5.03%）。 Q4季度受疫情客观因素影响，整体业绩复合预期。核心产品“嗨体”在实现较快增长，高端产品“濡白天使”上市后稳定放量。产品分类来看： 1）溶液类注射产品（嗨体、逸美）实现收入 12.93亿元，

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重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团，新增关注康恩贝等

创新中药再次逼空，重点关注一季报大超预期、全能高增长的优质中药标的，持续重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团，新增关注康恩贝等！中药行业利好政策频发，着重强调中药服务体系建设和医保支付倾斜政策的落地。 2月28日电国务院办公厅日前印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度，着力推动中医药振兴发展。《方案》明确推进中医药振兴发展的基本原则，并统筹部署了8项重点工程，包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化

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东材科技，纯化技术，光刻胶国产化关键所在

近期访谈光刻胶专家，要点： 1、国内半导体级光刻胶国产化的痛点在于树脂制造环节。光刻胶产业链自上而下依次为：粗单体——单体——树脂——配胶。树脂的物理、化学特性直接决定了配胶后的性能，作为最核心的环节，树脂的制造工艺是难度最高的。当前我国对于光刻胶部分原材料已基本能实现量产，其中包括绝大多数的粗单体、部分纯化单体（高端部分仅8-10%）以及部分的配胶，但高端树脂的制造基本是空白。 2、纯化工序贯穿整个光刻胶生产制造，是光刻胶国产化的关键所在。光刻胶纯化工序主要以沉吸分离法为主，以硅胶、氧化

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（石英股份中性）凯盛科技：合成石英砂的思辨？

先说结论：投产的预期与进度未变；现阶段对于其产品进度的争论是无意义的，无法证实或者证伪的；今年三季度，产线揭晓，量产出炉。在这之前，我们只能尝试逼近真相，而无法确认真相！！技术、工艺及成本之争，作为旁观者无法得出准确结论；即便是材料学博士，针对合成石英砂这个细分领域，相信也不敢打包票说自己的判断一定是对的。那为什么我们说“相信”（注意，这是主观判断，而非事实）凯盛科技有可能可以实现合成石英砂的技术突破呢？ 1. 从产业现状看： a) 有多家上市或者非上市企业都在尝试突破合成石英砂技术且目标

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中国联通buy，周大福考虑震荡抄底？

🔸中国联通-BUY TP:HK$7.47 2022年盈利增长16.5%至167亿元,符合我们和市场预期服务收入增长7.8%,比我们预期高0.5%,云服务收入增长121% 派息率从2021年的46%增长至50%。预计工业互联网和企业/政府市场云服务的持续增长将提高整体网络利用率 2023年CAPEX预计增长3.6%至769亿,但CAPEX占服务收入的比例下降至22.9%,股息支付持续改善将提高股东价值,并推动市场重估,是我们行业首选。 🔸药明生物-BUY TP:HK$99.00 我们预计药

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（观望）“普蕊斯”国内SMO市场龙头，高订单增长驱动业绩

► 国内SMO行业：临床试验不可缺少的环节，且呈现头部集中趋势 20世纪70年代SMO（Site Management Organization）在美国诞生，主要通过提供现场管理，帮助临床机构搭建临床试验的执行体系以及提高临床试验的整体效率和合规性，经过近三十年的发展已经逐渐成为医药研发产业链中不可缺少的环节。国内SMO行业市场规模呈现高速增长的态势，2021年市场规模达到69亿元，其2018-2021年复合增长率为35.3%，且预期到2025年市场规模为162亿元，其2021-2025年期间

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（观望）逸仙电商：Q4实现Non-GAAP盈利，继续关注经营改善

逸仙电商公布2022年业绩：全年收入37.1亿元，同比-36.5%，其中4Q22收入10.1亿元，同比-34.2%，位于此前指引中值（-40%至-30%），收入下滑主因彩妆收入同比-56.9%，但护肤收入同比+42.4%表现较优，部分抵消彩妆下滑影响。 2022年公司Non-GAAP净亏损4.5亿元（上年同期净亏损9.8亿元），其中4Q22 Non-GAAP净利润3468万元（上年同期净亏损3.4亿元），实现上市后首个季度Non-GAAP盈利，超我们预期，主因毛利改善叠加线上营销效率提升、线下关

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强烈推荐诚意药业（603811）

️核心推荐逻辑：【1】公司主业氨糖制剂等2023年存在显著恢复性增长，预计2023年净利润2亿元左右，未来增速20%+，给20倍PE，对应40亿市值，提供安全市值边际，公司当前市值仅44亿。【2】公司布局的鱼油EPA产业链2023年开始进入实质性落地阶段，未来全部达峰后有望再造N个诚意药业。 3、2023年，高浓度EPA保健品销售收入预计5000~6000万，保健品级原料年内通过认证、重磅97%EPA制剂VASCEPA仿制药上半年有望报产、97%EPA药用原料药进入生产环节并推进中美双报认证

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【开源化工】华鲁恒升信息更新

【开源化工】华鲁恒升信息更新：2023年将重点控制化石能源消费，公司稀缺成长性有望得到重估，坚定看好公司成长为世界一流的煤化工巨头公司作为高效能的优质国企，在“碳中和”背景下具有稀缺的成长性，价值有望迎来重估根据政府工作报告，2023年发展主要预期目标之一为单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费。未来能耗指标的获取要求或将更加严格，行业产能或将进一步向低排放、高效能的龙头企业集中。公司德、荆两基地或将陆续接力投产新产能： #德州基地方面，公司2023年1月

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【创科实业】近期抛售后维持买入评级

2022年下跌43%后，公司股价自2月高点再度下跌21%，主要原因是宏观不利以及近期公司层面事件。 sky重新解析电动工具业务、研发战略以及会计政策，维持买入评级：先发优势：公司具领导地位，长期前景依然向好 1）电动工具厂商间的竞争基本集中到创新无绳产品的发布上，创科新品周期为3年 (而同业为7-8年），且毛利率连续十年增长持续高于行业；2）尽管研发导向带来更高的研发资本化率、减值和库存，但扩大的客群最终将保障粘性，提高电池销售经常性收入；3）创科无绳产品和更快的新品发布节奏，公司将继续

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创科实业

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复盘反思知行合一

2023-03-10 08:42:57

受限

【天风轻纺】东方甄选：步入价值区间，关注布局机会

■近期公司调整较大，我们认为主要系GMV波动、此前高管减持以及市场担心流量变化等因素影响；我们认为当前位置逐步进入合理估值区间，保守估计FY23（截至531）利润约12亿人民币，当前对应25xPE，阶段性因素扰动无碍竞争力体现，多重不利预期释放提供上车机会。 ■近期GMV稳定在日均2~3kw，较春节前4~5kw有所回落；一方面系消费淡旺季及线下复苏，另一方面受年前疫情影响，年后商品推新等节奏偏慢。 ■我们认为近期为东方甄选GMV阶段性波谷，未来仍具备较好前景： ①经过春节后2月左右消费节奏变化

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复盘反思知行合一

2023-03-09 23:36:09

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东华测试年报点评：电化学、PHM高成长，盈利能力持续提升

营收净利大增，业绩符合预期。公司2022年实现营收3.67亿元（同比+42.81%），实现归母净利1.22亿元（同比+52.17%），实现扣非归母净利1.17亿元（同比+52.36%）。 2022Q4单季度实现营收1.44亿元（同比+57.37%），实现归母净利0.64亿元（同比+63.39%），扣非归母净利0.65亿元（同比+66.06%）。传统结构力学业务稳步增长，PHM、电化学保持高增。分业务来看，2022年结构力学性能测试分析系统实现营收2.16亿元（同比+22.25%），预计在军

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东华测试

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复盘反思知行合一

2023-03-09 23:32:10

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美妆38节：淡化行业数据，关注自下而上的机会，积极的变化可能正在孕育

此次38节美妆淘系表现可能较为羸弱，抖音或有积极对冲。 38节的重要度在提升，但还不是胜负手。 38节表现优秀的品牌业绩确定性相对高，而表观增速不高的品牌未必就是“差学生”，差异可能来自于统计口径/线下渠道跟踪盲区。下一个大促618之前，行业层面可能较难有自上而下的催化剂，我们认为自下而上个股的演绎逻辑更值得跟踪：经营层面，关注新品节奏/品牌战略/渠道拓展/盈利改善；治理层面，关注人事调整/激励进展。总而言之，38节行业数据表现也许难言强劲，板块23Q1业绩表现可能延续分化，但全年可以有

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华熙生物

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复盘反思知行合一

2023-03-09 22:40:00

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【普洛药业】业绩符合预期，2023三大业务迎恢复

公司发布2022年年报： 2022实现营业收入105.45亿元（yoy+17.92%），归母净利润9.89亿元（yoy+3.52%），扣非归母净利润8.36亿元（yoy+0.39%）。单四季度：2022年Q4实现营业收入29.94亿元（yoy+17.72%），归母净利润3.32亿元（yoy+71.60%），扣非归母净利润1.73亿元（yoy+8.29%）。全年业绩符合预期，疫情结束后公司经营快速恢复，收入和盈利加速提升。原料药：2022年实现营业收入77.40亿元，同比增长18.19%。

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普洛药业

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复盘反思知行合一

2023-03-09 21:05:12

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从外交支出大幅增加看一带一路提升央国企ROE/PB估值_国君建筑韩其成团队

外交支出增加年份，海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出增速。(1)2017年一带一路第一届峰会外交支出520亿增加40亿同增8.3%，当年海外新签合同和营业额同增11%和8%，其中一带一路新签合同和营业额同增15%和13%。 (2) 2019年一带一路第二届峰会外交支出615亿增加32亿同增5.5%，当年海外新签合同和营业额同增12%和7%，其中一带一路新签合同和营业额同增23%和10%。当年新签海外订单中国交建增23%加快53个百分点、中国中铁增22%加快6个百分点、中国铁建增

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中国电信

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复盘反思知行合一

2023-03-09 21:00:33

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（波段）爱美客2022年报点评：业绩符合预期，股权激励要求疫后快速增长可期！

2022年，公司实现营业收入19.39亿元（+33.91%），归母净利润12.64亿元（+31.90%），扣非归母净利润11.97亿元（+30.92%）。 2022年Q4季度，公司实现营业收入4.49亿元（+5.80%），归母净利润2.71亿元（+8.95%），扣非归母净利润2.32亿元（-5.03%）。 Q4季度受疫情客观因素影响，整体业绩复合预期。核心产品“嗨体”在实现较快增长，高端产品“濡白天使”上市后稳定放量。产品分类来看： 1）溶液类注射产品（嗨体、逸美）实现收入 12.93亿元，

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爱美客

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复盘反思知行合一

2023-03-09 11:00:59

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重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团，新增关注康恩贝等

创新中药再次逼空，重点关注一季报大超预期、全能高增长的优质中药标的，持续重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团，新增关注康恩贝等！中药行业利好政策频发，着重强调中药服务体系建设和医保支付倾斜政策的落地。 2月28日电国务院办公厅日前印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度，着力推动中医药振兴发展。《方案》明确推进中医药振兴发展的基本原则，并统筹部署了8项重点工程，包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化

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佐力药业

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复盘反思知行合一

2023-03-09 10:56:55

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东材科技，纯化技术，光刻胶国产化关键所在

近期访谈光刻胶专家，要点： 1、国内半导体级光刻胶国产化的痛点在于树脂制造环节。光刻胶产业链自上而下依次为：粗单体——单体——树脂——配胶。树脂的物理、化学特性直接决定了配胶后的性能，作为最核心的环节，树脂的制造工艺是难度最高的。当前我国对于光刻胶部分原材料已基本能实现量产，其中包括绝大多数的粗单体、部分纯化单体（高端部分仅8-10%）以及部分的配胶，但高端树脂的制造基本是空白。 2、纯化工序贯穿整个光刻胶生产制造，是光刻胶国产化的关键所在。光刻胶纯化工序主要以沉吸分离法为主，以硅胶、氧化

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东材科技

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复盘反思知行合一

2023-03-09 10:48:53

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（石英股份中性）凯盛科技：合成石英砂的思辨？

先说结论：投产的预期与进度未变；现阶段对于其产品进度的争论是无意义的，无法证实或者证伪的；今年三季度，产线揭晓，量产出炉。在这之前，我们只能尝试逼近真相，而无法确认真相！！技术、工艺及成本之争，作为旁观者无法得出准确结论；即便是材料学博士，针对合成石英砂这个细分领域，相信也不敢打包票说自己的判断一定是对的。那为什么我们说“相信”（注意，这是主观判断，而非事实）凯盛科技有可能可以实现合成石英砂的技术突破呢？ 1. 从产业现状看： a) 有多家上市或者非上市企业都在尝试突破合成石英砂技术且目标

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凯盛科技

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复盘反思知行合一

2023-03-09 10:45:48

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中国联通buy，周大福考虑震荡抄底？

🔸中国联通-BUY TP:HK$7.47 2022年盈利增长16.5%至167亿元,符合我们和市场预期服务收入增长7.8%,比我们预期高0.5%,云服务收入增长121% 派息率从2021年的46%增长至50%。预计工业互联网和企业/政府市场云服务的持续增长将提高整体网络利用率 2023年CAPEX预计增长3.6%至769亿,但CAPEX占服务收入的比例下降至22.9%,股息支付持续改善将提高股东价值,并推动市场重估,是我们行业首选。 🔸药明生物-BUY TP:HK$99.00 我们预计药

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中国联通

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复盘反思知行合一

2023-03-09 10:42:44

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（观望）“普蕊斯”国内SMO市场龙头，高订单增长驱动业绩

► 国内SMO行业：临床试验不可缺少的环节，且呈现头部集中趋势 20世纪70年代SMO（Site Management Organization）在美国诞生，主要通过提供现场管理，帮助临床机构搭建临床试验的执行体系以及提高临床试验的整体效率和合规性，经过近三十年的发展已经逐渐成为医药研发产业链中不可缺少的环节。国内SMO行业市场规模呈现高速增长的态势，2021年市场规模达到69亿元，其2018-2021年复合增长率为35.3%，且预期到2025年市场规模为162亿元，其2021-2025年期间

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普蕊斯

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复盘反思知行合一

2023-03-09 10:37:21

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（观望）逸仙电商：Q4实现Non-GAAP盈利，继续关注经营改善

逸仙电商公布2022年业绩：全年收入37.1亿元，同比-36.5%，其中4Q22收入10.1亿元，同比-34.2%，位于此前指引中值（-40%至-30%），收入下滑主因彩妆收入同比-56.9%，但护肤收入同比+42.4%表现较优，部分抵消彩妆下滑影响。 2022年公司Non-GAAP净亏损4.5亿元（上年同期净亏损9.8亿元），其中4Q22 Non-GAAP净利润3468万元（上年同期净亏损3.4亿元），实现上市后首个季度Non-GAAP盈利，超我们预期，主因毛利改善叠加线上营销效率提升、线下关

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广州逸仙电子商务有限公司

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复盘反思知行合一

2023-03-08 17:59:47

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强烈推荐诚意药业（603811）

️核心推荐逻辑：【1】公司主业氨糖制剂等2023年存在显著恢复性增长，预计2023年净利润2亿元左右，未来增速20%+，给20倍PE，对应40亿市值，提供安全市值边际，公司当前市值仅44亿。【2】公司布局的鱼油EPA产业链2023年开始进入实质性落地阶段，未来全部达峰后有望再造N个诚意药业。 3、2023年，高浓度EPA保健品销售收入预计5000~6000万，保健品级原料年内通过认证、重磅97%EPA制剂VASCEPA仿制药上半年有望报产、97%EPA药用原料药进入生产环节并推进中美双报认证

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诚意药业

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复盘反思知行合一

2023-03-08 17:59:23

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【开源化工】华鲁恒升信息更新

【开源化工】华鲁恒升信息更新：2023年将重点控制化石能源消费，公司稀缺成长性有望得到重估，坚定看好公司成长为世界一流的煤化工巨头公司作为高效能的优质国企，在“碳中和”背景下具有稀缺的成长性，价值有望迎来重估根据政府工作报告，2023年发展主要预期目标之一为单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费。未来能耗指标的获取要求或将更加严格，行业产能或将进一步向低排放、高效能的龙头企业集中。公司德、荆两基地或将陆续接力投产新产能： #德州基地方面，公司2023年1月

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华鲁恒升

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【创科实业】近期抛售后维持买入评级

2022年下跌43%后，公司股价自2月高点再度下跌21%，主要原因是宏观不利以及近期公司层面事件。 sky重新解析电动工具业务、研发战略以及会计政策，维持买入评级：先发优势：公司具领导地位，长期前景依然向好 1）电动工具厂商间的竞争基本集中到创新无绳产品的发布上，创科新品周期为3年 (而同业为7-8年），且毛利率连续十年增长持续高于行业；2）尽管研发导向带来更高的研发资本化率、减值和库存，但扩大的客群最终将保障粘性，提高电池销售经常性收入；3）创科无绳产品和更快的新品发布节奏，公司将继续

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复盘反思知行合一

2023-03-10 08:42:57

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【天风轻纺】东方甄选：步入价值区间，关注布局机会

■近期公司调整较大，我们认为主要系GMV波动、此前高管减持以及市场担心流量变化等因素影响；我们认为当前位置逐步进入合理估值区间，保守估计FY23（截至531）利润约12亿人民币，当前对应25xPE，阶段性因素扰动无碍竞争力体现，多重不利预期释放提供上车机会。 ■近期GMV稳定在日均2~3kw，较春节前4~5kw有所回落；一方面系消费淡旺季及线下复苏，另一方面受年前疫情影响，年后商品推新等节奏偏慢。 ■我们认为近期为东方甄选GMV阶段性波谷，未来仍具备较好前景： ①经过春节后2月左右消费节奏变化

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2023-03-09 23:36:09

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东华测试年报点评：电化学、PHM高成长，盈利能力持续提升

营收净利大增，业绩符合预期。公司2022年实现营收3.67亿元（同比+42.81%），实现归母净利1.22亿元（同比+52.17%），实现扣非归母净利1.17亿元（同比+52.36%）。 2022Q4单季度实现营收1.44亿元（同比+57.37%），实现归母净利0.64亿元（同比+63.39%），扣非归母净利0.65亿元（同比+66.06%）。传统结构力学业务稳步增长，PHM、电化学保持高增。分业务来看，2022年结构力学性能测试分析系统实现营收2.16亿元（同比+22.25%），预计在军

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2023-03-09 23:32:10

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美妆38节：淡化行业数据，关注自下而上的机会，积极的变化可能正在孕育

此次38节美妆淘系表现可能较为羸弱，抖音或有积极对冲。 38节的重要度在提升，但还不是胜负手。 38节表现优秀的品牌业绩确定性相对高，而表观增速不高的品牌未必就是“差学生”，差异可能来自于统计口径/线下渠道跟踪盲区。下一个大促618之前，行业层面可能较难有自上而下的催化剂，我们认为自下而上个股的演绎逻辑更值得跟踪：经营层面，关注新品节奏/品牌战略/渠道拓展/盈利改善；治理层面，关注人事调整/激励进展。总而言之，38节行业数据表现也许难言强劲，板块23Q1业绩表现可能延续分化，但全年可以有

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【普洛药业】业绩符合预期，2023三大业务迎恢复

公司发布2022年年报： 2022实现营业收入105.45亿元（yoy+17.92%），归母净利润9.89亿元（yoy+3.52%），扣非归母净利润8.36亿元（yoy+0.39%）。单四季度：2022年Q4实现营业收入29.94亿元（yoy+17.72%），归母净利润3.32亿元（yoy+71.60%），扣非归母净利润1.73亿元（yoy+8.29%）。全年业绩符合预期，疫情结束后公司经营快速恢复，收入和盈利加速提升。原料药：2022年实现营业收入77.40亿元，同比增长18.19%。

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从外交支出大幅增加看一带一路提升央国企ROE/PB估值_国君建筑韩其成团队

外交支出增加年份，海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出增速。(1)2017年一带一路第一届峰会外交支出520亿增加40亿同增8.3%，当年海外新签合同和营业额同增11%和8%，其中一带一路新签合同和营业额同增15%和13%。 (2) 2019年一带一路第二届峰会外交支出615亿增加32亿同增5.5%，当年海外新签合同和营业额同增12%和7%，其中一带一路新签合同和营业额同增23%和10%。当年新签海外订单中国交建增23%加快53个百分点、中国中铁增22%加快6个百分点、中国铁建增

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（波段）爱美客2022年报点评：业绩符合预期，股权激励要求疫后快速增长可期！

2022年，公司实现营业收入19.39亿元（+33.91%），归母净利润12.64亿元（+31.90%），扣非归母净利润11.97亿元（+30.92%）。 2022年Q4季度，公司实现营业收入4.49亿元（+5.80%），归母净利润2.71亿元（+8.95%），扣非归母净利润2.32亿元（-5.03%）。 Q4季度受疫情客观因素影响，整体业绩复合预期。核心产品“嗨体”在实现较快增长，高端产品“濡白天使”上市后稳定放量。产品分类来看： 1）溶液类注射产品（嗨体、逸美）实现收入 12.93亿元，

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重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团，新增关注康恩贝等

创新中药再次逼空，重点关注一季报大超预期、全能高增长的优质中药标的，持续重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团，新增关注康恩贝等！中药行业利好政策频发，着重强调中药服务体系建设和医保支付倾斜政策的落地。 2月28日电国务院办公厅日前印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度，着力推动中医药振兴发展。《方案》明确推进中医药振兴发展的基本原则，并统筹部署了8项重点工程，包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化

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东材科技，纯化技术，光刻胶国产化关键所在

近期访谈光刻胶专家，要点： 1、国内半导体级光刻胶国产化的痛点在于树脂制造环节。光刻胶产业链自上而下依次为：粗单体——单体——树脂——配胶。树脂的物理、化学特性直接决定了配胶后的性能，作为最核心的环节，树脂的制造工艺是难度最高的。当前我国对于光刻胶部分原材料已基本能实现量产，其中包括绝大多数的粗单体、部分纯化单体（高端部分仅8-10%）以及部分的配胶，但高端树脂的制造基本是空白。 2、纯化工序贯穿整个光刻胶生产制造，是光刻胶国产化的关键所在。光刻胶纯化工序主要以沉吸分离法为主，以硅胶、氧化

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（石英股份中性）凯盛科技：合成石英砂的思辨？

先说结论：投产的预期与进度未变；现阶段对于其产品进度的争论是无意义的，无法证实或者证伪的；今年三季度，产线揭晓，量产出炉。在这之前，我们只能尝试逼近真相，而无法确认真相！！技术、工艺及成本之争，作为旁观者无法得出准确结论；即便是材料学博士，针对合成石英砂这个细分领域，相信也不敢打包票说自己的判断一定是对的。那为什么我们说“相信”（注意，这是主观判断，而非事实）凯盛科技有可能可以实现合成石英砂的技术突破呢？ 1. 从产业现状看： a) 有多家上市或者非上市企业都在尝试突破合成石英砂技术且目标

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中国联通buy，周大福考虑震荡抄底？

🔸中国联通-BUY TP:HK$7.47 2022年盈利增长16.5%至167亿元,符合我们和市场预期服务收入增长7.8%,比我们预期高0.5%,云服务收入增长121% 派息率从2021年的46%增长至50%。预计工业互联网和企业/政府市场云服务的持续增长将提高整体网络利用率 2023年CAPEX预计增长3.6%至769亿,但CAPEX占服务收入的比例下降至22.9%,股息支付持续改善将提高股东价值,并推动市场重估,是我们行业首选。 🔸药明生物-BUY TP:HK$99.00 我们预计药

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（观望）“普蕊斯”国内SMO市场龙头，高订单增长驱动业绩

► 国内SMO行业：临床试验不可缺少的环节，且呈现头部集中趋势 20世纪70年代SMO（Site Management Organization）在美国诞生，主要通过提供现场管理，帮助临床机构搭建临床试验的执行体系以及提高临床试验的整体效率和合规性，经过近三十年的发展已经逐渐成为医药研发产业链中不可缺少的环节。国内SMO行业市场规模呈现高速增长的态势，2021年市场规模达到69亿元，其2018-2021年复合增长率为35.3%，且预期到2025年市场规模为162亿元，其2021-2025年期间

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（观望）逸仙电商：Q4实现Non-GAAP盈利，继续关注经营改善

逸仙电商公布2022年业绩：全年收入37.1亿元，同比-36.5%，其中4Q22收入10.1亿元，同比-34.2%，位于此前指引中值（-40%至-30%），收入下滑主因彩妆收入同比-56.9%，但护肤收入同比+42.4%表现较优，部分抵消彩妆下滑影响。 2022年公司Non-GAAP净亏损4.5亿元（上年同期净亏损9.8亿元），其中4Q22 Non-GAAP净利润3468万元（上年同期净亏损3.4亿元），实现上市后首个季度Non-GAAP盈利，超我们预期，主因毛利改善叠加线上营销效率提升、线下关

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强烈推荐诚意药业（603811）

️核心推荐逻辑：【1】公司主业氨糖制剂等2023年存在显著恢复性增长，预计2023年净利润2亿元左右，未来增速20%+，给20倍PE，对应40亿市值，提供安全市值边际，公司当前市值仅44亿。【2】公司布局的鱼油EPA产业链2023年开始进入实质性落地阶段，未来全部达峰后有望再造N个诚意药业。 3、2023年，高浓度EPA保健品销售收入预计5000~6000万，保健品级原料年内通过认证、重磅97%EPA制剂VASCEPA仿制药上半年有望报产、97%EPA药用原料药进入生产环节并推进中美双报认证

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【开源化工】华鲁恒升信息更新

【开源化工】华鲁恒升信息更新：2023年将重点控制化石能源消费，公司稀缺成长性有望得到重估，坚定看好公司成长为世界一流的煤化工巨头公司作为高效能的优质国企，在“碳中和”背景下具有稀缺的成长性，价值有望迎来重估根据政府工作报告，2023年发展主要预期目标之一为单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费。未来能耗指标的获取要求或将更加严格，行业产能或将进一步向低排放、高效能的龙头企业集中。公司德、荆两基地或将陆续接力投产新产能： #德州基地方面，公司2023年1月

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【创科实业】近期抛售后维持买入评级

2022年下跌43%后，公司股价自2月高点再度下跌21%，主要原因是宏观不利以及近期公司层面事件。 sky重新解析电动工具业务、研发战略以及会计政策，维持买入评级：先发优势：公司具领导地位，长期前景依然向好 1）电动工具厂商间的竞争基本集中到创新无绳产品的发布上，创科新品周期为3年 (而同业为7-8年），且毛利率连续十年增长持续高于行业；2）尽管研发导向带来更高的研发资本化率、减值和库存，但扩大的客群最终将保障粘性，提高电池销售经常性收入；3）创科无绳产品和更快的新品发布节奏，公司将继续

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创科实业

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2023-03-10 08:42:57

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【天风轻纺】东方甄选：步入价值区间，关注布局机会

■近期公司调整较大，我们认为主要系GMV波动、此前高管减持以及市场担心流量变化等因素影响；我们认为当前位置逐步进入合理估值区间，保守估计FY23（截至531）利润约12亿人民币，当前对应25xPE，阶段性因素扰动无碍竞争力体现，多重不利预期释放提供上车机会。 ■近期GMV稳定在日均2~3kw，较春节前4~5kw有所回落；一方面系消费淡旺季及线下复苏，另一方面受年前疫情影响，年后商品推新等节奏偏慢。 ■我们认为近期为东方甄选GMV阶段性波谷，未来仍具备较好前景： ①经过春节后2月左右消费节奏变化

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东方甄选

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2023-03-09 23:36:09

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东华测试年报点评：电化学、PHM高成长，盈利能力持续提升

营收净利大增，业绩符合预期。公司2022年实现营收3.67亿元（同比+42.81%），实现归母净利1.22亿元（同比+52.17%），实现扣非归母净利1.17亿元（同比+52.36%）。 2022Q4单季度实现营收1.44亿元（同比+57.37%），实现归母净利0.64亿元（同比+63.39%），扣非归母净利0.65亿元（同比+66.06%）。传统结构力学业务稳步增长，PHM、电化学保持高增。分业务来看，2022年结构力学性能测试分析系统实现营收2.16亿元（同比+22.25%），预计在军

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东华测试

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2023-03-09 23:32:10

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美妆38节：淡化行业数据，关注自下而上的机会，积极的变化可能正在孕育

此次38节美妆淘系表现可能较为羸弱，抖音或有积极对冲。 38节的重要度在提升，但还不是胜负手。 38节表现优秀的品牌业绩确定性相对高，而表观增速不高的品牌未必就是“差学生”，差异可能来自于统计口径/线下渠道跟踪盲区。下一个大促618之前，行业层面可能较难有自上而下的催化剂，我们认为自下而上个股的演绎逻辑更值得跟踪：经营层面，关注新品节奏/品牌战略/渠道拓展/盈利改善；治理层面，关注人事调整/激励进展。总而言之，38节行业数据表现也许难言强劲，板块23Q1业绩表现可能延续分化，但全年可以有

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华熙生物

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2023-03-09 22:40:00

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【普洛药业】业绩符合预期，2023三大业务迎恢复

公司发布2022年年报： 2022实现营业收入105.45亿元（yoy+17.92%），归母净利润9.89亿元（yoy+3.52%），扣非归母净利润8.36亿元（yoy+0.39%）。单四季度：2022年Q4实现营业收入29.94亿元（yoy+17.72%），归母净利润3.32亿元（yoy+71.60%），扣非归母净利润1.73亿元（yoy+8.29%）。全年业绩符合预期，疫情结束后公司经营快速恢复，收入和盈利加速提升。原料药：2022年实现营业收入77.40亿元，同比增长18.19%。

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普洛药业

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2023-03-09 21:05:12

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从外交支出大幅增加看一带一路提升央国企ROE/PB估值_国君建筑韩其成团队

外交支出增加年份，海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出增速。(1)2017年一带一路第一届峰会外交支出520亿增加40亿同增8.3%，当年海外新签合同和营业额同增11%和8%，其中一带一路新签合同和营业额同增15%和13%。 (2) 2019年一带一路第二届峰会外交支出615亿增加32亿同增5.5%，当年海外新签合同和营业额同增12%和7%，其中一带一路新签合同和营业额同增23%和10%。当年新签海外订单中国交建增23%加快53个百分点、中国中铁增22%加快6个百分点、中国铁建增

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中国电信

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2023-03-09 21:00:33

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（波段）爱美客2022年报点评：业绩符合预期，股权激励要求疫后快速增长可期！

2022年，公司实现营业收入19.39亿元（+33.91%），归母净利润12.64亿元（+31.90%），扣非归母净利润11.97亿元（+30.92%）。 2022年Q4季度，公司实现营业收入4.49亿元（+5.80%），归母净利润2.71亿元（+8.95%），扣非归母净利润2.32亿元（-5.03%）。 Q4季度受疫情客观因素影响，整体业绩复合预期。核心产品“嗨体”在实现较快增长，高端产品“濡白天使”上市后稳定放量。产品分类来看： 1）溶液类注射产品（嗨体、逸美）实现收入 12.93亿元，

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爱美客

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2023-03-09 11:00:59

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重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团，新增关注康恩贝等

创新中药再次逼空，重点关注一季报大超预期、全能高增长的优质中药标的，持续重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业及太极集团，新增关注康恩贝等！中药行业利好政策频发，着重强调中药服务体系建设和医保支付倾斜政策的落地。 2月28日电国务院办公厅日前印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度，着力推动中医药振兴发展。《方案》明确推进中医药振兴发展的基本原则，并统筹部署了8项重点工程，包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化

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佐力药业

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2023-03-09 10:56:55

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东材科技，纯化技术，光刻胶国产化关键所在

近期访谈光刻胶专家，要点： 1、国内半导体级光刻胶国产化的痛点在于树脂制造环节。光刻胶产业链自上而下依次为：粗单体——单体——树脂——配胶。树脂的物理、化学特性直接决定了配胶后的性能，作为最核心的环节，树脂的制造工艺是难度最高的。当前我国对于光刻胶部分原材料已基本能实现量产，其中包括绝大多数的粗单体、部分纯化单体（高端部分仅8-10%）以及部分的配胶，但高端树脂的制造基本是空白。 2、纯化工序贯穿整个光刻胶生产制造，是光刻胶国产化的关键所在。光刻胶纯化工序主要以沉吸分离法为主，以硅胶、氧化

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东材科技

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2023-03-09 10:48:53

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（石英股份中性）凯盛科技：合成石英砂的思辨？

先说结论：投产的预期与进度未变；现阶段对于其产品进度的争论是无意义的，无法证实或者证伪的；今年三季度，产线揭晓，量产出炉。在这之前，我们只能尝试逼近真相，而无法确认真相！！技术、工艺及成本之争，作为旁观者无法得出准确结论；即便是材料学博士，针对合成石英砂这个细分领域，相信也不敢打包票说自己的判断一定是对的。那为什么我们说“相信”（注意，这是主观判断，而非事实）凯盛科技有可能可以实现合成石英砂的技术突破呢？ 1. 从产业现状看： a) 有多家上市或者非上市企业都在尝试突破合成石英砂技术且目标

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凯盛科技

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2023-03-09 10:45:48

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中国联通buy，周大福考虑震荡抄底？

🔸中国联通-BUY TP:HK$7.47 2022年盈利增长16.5%至167亿元,符合我们和市场预期服务收入增长7.8%,比我们预期高0.5%,云服务收入增长121% 派息率从2021年的46%增长至50%。预计工业互联网和企业/政府市场云服务的持续增长将提高整体网络利用率 2023年CAPEX预计增长3.6%至769亿,但CAPEX占服务收入的比例下降至22.9%,股息支付持续改善将提高股东价值,并推动市场重估,是我们行业首选。 🔸药明生物-BUY TP:HK$99.00 我们预计药

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中国联通

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2023-03-09 10:42:44

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（观望）“普蕊斯”国内SMO市场龙头，高订单增长驱动业绩

► 国内SMO行业：临床试验不可缺少的环节，且呈现头部集中趋势 20世纪70年代SMO（Site Management Organization）在美国诞生，主要通过提供现场管理，帮助临床机构搭建临床试验的执行体系以及提高临床试验的整体效率和合规性，经过近三十年的发展已经逐渐成为医药研发产业链中不可缺少的环节。国内SMO行业市场规模呈现高速增长的态势，2021年市场规模达到69亿元，其2018-2021年复合增长率为35.3%，且预期到2025年市场规模为162亿元，其2021-2025年期间

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普蕊斯

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2023-03-09 10:37:21

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（观望）逸仙电商：Q4实现Non-GAAP盈利，继续关注经营改善

逸仙电商公布2022年业绩：全年收入37.1亿元，同比-36.5%，其中4Q22收入10.1亿元，同比-34.2%，位于此前指引中值（-40%至-30%），收入下滑主因彩妆收入同比-56.9%，但护肤收入同比+42.4%表现较优，部分抵消彩妆下滑影响。 2022年公司Non-GAAP净亏损4.5亿元（上年同期净亏损9.8亿元），其中4Q22 Non-GAAP净利润3468万元（上年同期净亏损3.4亿元），实现上市后首个季度Non-GAAP盈利，超我们预期，主因毛利改善叠加线上营销效率提升、线下关

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广州逸仙电子商务有限公司

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2023-03-08 17:59:47

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强烈推荐诚意药业（603811）

️核心推荐逻辑：【1】公司主业氨糖制剂等2023年存在显著恢复性增长，预计2023年净利润2亿元左右，未来增速20%+，给20倍PE，对应40亿市值，提供安全市值边际，公司当前市值仅44亿。【2】公司布局的鱼油EPA产业链2023年开始进入实质性落地阶段，未来全部达峰后有望再造N个诚意药业。 3、2023年，高浓度EPA保健品销售收入预计5000~6000万，保健品级原料年内通过认证、重磅97%EPA制剂VASCEPA仿制药上半年有望报产、97%EPA药用原料药进入生产环节并推进中美双报认证

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诚意药业

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2023-03-08 17:59:23

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【开源化工】华鲁恒升信息更新

【开源化工】华鲁恒升信息更新：2023年将重点控制化石能源消费，公司稀缺成长性有望得到重估，坚定看好公司成长为世界一流的煤化工巨头公司作为高效能的优质国企，在“碳中和”背景下具有稀缺的成长性，价值有望迎来重估根据政府工作报告，2023年发展主要预期目标之一为单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费。未来能耗指标的获取要求或将更加严格，行业产能或将进一步向低排放、高效能的龙头企业集中。公司德、荆两基地或将陆续接力投产新产能： #德州基地方面，公司2023年1月

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华鲁恒升

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