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复盘反思知行合一

2023-01-09 09:13:40

受限

康缘药业深度：国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富，成长可期！

康缘药业深度：国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富，成长可期！中药创新药引领者，强研发支出打造丰富的产品梯队与在研产品：公司是我国中药创新药引领者，多年来研发投入不断加强，22年前三季度研发费用率达14%（18年为8%），近5年始终高于同类公司。目前有43个中药独家品种；47个18版基药品种，其中独家品种为6个。截至22年底，公司有23款中药新药处于申请临床及以上阶段，三期临床3个，二期临床12个；同时公司注重研发成果转化，21-22年间已有3款中药（共批20款）新药获批，领先于同类上市公司。

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康缘药业

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复盘反思知行合一

2022-12-29 13:11:35

受限

【葵花药业】优质中药OTC+增长加速品牌力提升+超低估值，向上空间60%以上！

公司前期由于各种影响，市场口碑和关注度持续下降，当前业绩增速和估值性价比较高。二代接班之后业务捋顺，管理层较为稳定。公司8月发布了员工持股计划草案，激励考核为2021年收入为基数，2022/2023/2024年收入增速不低于10%，21%，33%或净利润率不低于17.59%，18.09%，18.59%。收入和盈利能力持续增长。三大重大变化： 1.彻底摆脱历史包袱，良性经营趋势再次确立。二代接班之后就遭遇了疫情的重大经营挑战，2年压力测试目前看经营已经捋顺，也得到了老班子的认可，反映到管理层就是

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葵花药业

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复盘反思知行合一

2022-12-29 10:26:21

受限

春节前为加仓医药，迎接23年医药牛市的战略性时间点！

医药行情22年初一路下跌，到9月底确定性反转，年底受疫情放开加速影响短期消费信心，以及双节前流动性偏低有所回落，短期市场情绪极其低迷，医药很多票看23年业绩好，估值低，满地黄金！我们认为在春节前，为加仓医药战略机会，2023年医药行情将迎戴维斯双击，有业绩（疫后复苏）和政策（从医保到医疗国家支持）两大支撑，我们认为消费、科技和制造或将依次崛起！重点方向如下：消费-疫后复苏为2023年关键词，从产品到服务或将超预期；看好医疗服务医美、零售药店、中药、诊疗复苏相关药械和生物制品；科技-宏观流动性

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太极集团

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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:47:59

受限

海思科HSK31679-101具有NASH治疗潜力，即将进入Ⅱ期国内进度领先。

预计2022-2024年的归母净利润为3.5/4.0/6.1亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为65/57/37倍。海思科自主研发THR-β Ⅰ期已完成（HSK31679-101），具有NASH治疗潜力，即将进入Ⅱ期国内进度领先。 HSK31679片是海思科自主研发的一种高选择性甲状腺激素β受体（THR-β）激动剂，通过与甲状腺激素β受体结合，影响脂代谢过程中的关键步骤，起到降低胆固醇的作用，具有较强NASH、高胆固醇血症成药潜力。Madrigal Resmetirom Ⅲ期临床成

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海思科

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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:21:24

受限

满帮集团：聚焦主业，长坡厚雪

基于近期宏观层面利好以及疫情防控政策优化，我们认为公司作为行业龙头将迎来基本面的边际好转。我们预计4Q22公司收入同比+27%至18.20亿元，非通用准则净利润同比+41%至3.42亿元；预计23、24年非通用准则净利润分别为20.57亿元、31.83亿元，22年至25年复合增速超50%。疫情防控政策变化推进货运流量渐进式复苏，公司将受益于货运流量的逐步边际回暖。目前货运景气度仍呈同比负增状态，随着取消“落地检”等防疫政策变化落地，我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。虽然4Q22以及1H

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满帮集团

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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:18:50

受限

香港交易所：股票通标的扩容：增厚北向收入,强化国际吸引力

✏ 12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；沪深交易所表示后续将会同相关各方抓紧修改完善相关业务规则，完成标的扩容相关的业务和技术准备工作，以确保相关方案顺利落地实施，预计相关准备时间约3个月。近年来互联互通机制持续优化完善、此次扩容为又一里程碑。自沪深股通推出，两地监管持续完善互联互通机制，包括2016年取消沪港通总额度限制、2018年南北向每日额度扩大3倍、2019年同股不同权公司纳入港股通、2021年科创板及港股未盈利生物科技

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香港交易所

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2022-12-20 10:17:20

受限

恩捷股份点评：与国轩高科签署23亿元采购合同，在手订单饱满，持续重点推荐！

🪐 事件：12月19日，公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》，订单价值量为23亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商，23年供应份额预计超60%（目前约50%）。根据我们的测算，国轩高科23年电池出货预计80-100GWh，对应约15-18亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算，单平售价在2.4元附近，与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、

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恩捷股份

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2022-12-20 08:52:54

受限

福瑞股份（300049）：NASH药物开发再迎来催化，肝病检测龙头前景广阔

事件：12月19日晚，海外创新药企Madrigal公布resmetirom用于治疗NASH和肝纤维化的关键3期临床MAESTRO-NASH的积极结果，MDGL.O股价盘前实现200%以上的涨幅。 NASH药物进展再迎来催化，公司仪器业务长期前景可期。继美国临床内分泌学协会新的临床实践指南（AASLD）更新、诺和诺德战略合作、Intercept奥贝胆酸3期临床试验积极结果、Akero的efruxifermin (EFX) 2b 期研究积极结果公布之后，12月19日，Madrigal 的关键3期临

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福瑞股份

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复盘反思知行合一

2022-12-15 09:14:50

受限

【商社食饮】软饮料：疫后复苏下场景修复，叠加成本改善逻辑，弹性有望释放

我们认为软饮料行业有望率先迎来基本面改善：一是目前渠道库存较低，二是春节旺季送礼场景或提前恢复，三是疫情影响了行业的发展节奏，但并未打破各公司后续的大单品或全国化等逻辑。随着后续场景的恢复，基本面有望进入快速改善通道。当前软饮料估值尚处修复阶段，疫后修复主线下，建议加大对板块的关注。推荐东鹏饮料（收入加速、成本改善）、百润股份（强爽延续强势，老品修复）、李子园（场景恢复+全国化，成本改善），关注承德露露（送礼场景恢复，新品逻辑）、养元饮品（送礼场景、高股息）和香飘飘（冲泡修复，即饮新品逻辑）

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东鹏饮料
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百润股份

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复盘反思知行合一

2022-12-13 09:45:22

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康缘药业：抗新冠药物弹性最大标的，2月底散寒产能翻倍达到50亿级

1、散寒从20年武汉疫情爆发初期就进行大量应用研发，来自5个经典名方，专为新冠而研发，与连花清瘟头对头优效，是目前唯一具有预防、治疗、防复阳均有明显效果产品； 2、散寒从第六版开始进入国家抗疫指南（寒湿疫方），预计第十版将正式更名为散寒化湿颗粒； 3、进入工信部新冠药物保供单位名单，现有产能20亿+，明年2月底产能翻倍，预计达到50亿； 4、现有产能已供不应求，线上药店秒光； 5、多个品种已进入多个新冠防治用药指南，金振口服液、热毒宁、杏贝止咳颗粒进入多地的用药指南，也已明显放量； 6、非新冠基

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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:50:56

受限

【钢铁】商品补库存，重视顺周期！

1、商品补库存 11月份以来，产业链低库存+年底季节性补库窗口+经济复苏预期（地产放松+防疫放松），共同推动期货价格大涨，部分品种如铁矿、纯碱等表现最好，主力合约完成贴水修复，远期贴水也在收窄。考虑到以下几点： 1）库存仍处低位，产业链大面积补库尚未启动； 2）现货价格尚未被期货带动上涨； 3）验证真实需求的时间窗口需要等到在3月份； 4）放松政策有望进一步出台，我们判断补库存行情仍将继续，部分品种可能出现逼空行情。相应的周期股票也将跟随上涨。补库存具有一定博弈性机会，是基本面行情的预演或提前

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浩通科技

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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:31:56

受限

【食品】周跟踪12.05-12.11

高端批价跟踪：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。口子窖：关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。老白干酒：武陵酒内部目标明年收入实现12.14亿，同比22年增长20%，整体基调向大客户倾斜，其中上酱执行配额制

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中炬高新
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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:30:17

受限

数据资产将得到定价，相关企业估值有望重塑

【重大投资机会推荐，建议重点关注】事件：12月9日，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见，并于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司。点评： ①本次《暂行规定》明确了现阶段数据资源会计处理应当按照企业会计准则执行。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，企业数据进一步细分为“企业内部使用的数据资源”和“企业对外交易的

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人民网
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深桑达A
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太极股份
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上海钢联

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复盘反思知行合一

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受限

医药周观点-20221127

本周申万医药生物同比上涨1.39%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨3.13%，涨幅较大，新冠治疗的重点中药品类、解热镇痛药物、熊去氧胆酸概念股等主题表现相对较好。随着疫情放开后短期医院诊疗资源紧张，自我诊疗的需求快速提升，呼吸感冒和儿科药品有望快速放量，重点推荐自我诊疗业务龙头如华润三九，建议关注济川药业等；疫苗方面重点关注重症保护率高，对老年人保护效力高的新冠疫苗，推荐万泰生物，建议关注神州细胞。医疗器械方面，ICU加速扩建带来医疗设备相关机会，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、怡和嘉业等，建议关

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人福医药
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万泰生物
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华大智造

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复盘反思知行合一

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受限

金属丨中铝及云铝拟向中铝高端增资简评

事件描述： 1）云铝股份以全资子公司云铝浩鑫（评估价约6.09亿元）及公司租借给云铝浩鑫使用的实物资产、无形资产（评估价约6.24亿元）及现金0.9亿元，合计作价13.23亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端6.86%股权。 2）中国铝业以青海分公司、连城分公司、贵州分公司扁锭相关资产负债（评估价约1.83亿元）及现金2.2亿元，合计作价4.03亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端2.08%股权。事件点评 1、操作目的：云铝浩鑫与中铝高端，存在铝板带箔业务同业竞

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云铝股份

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康缘药业深度：国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富，成长可期！

康缘药业深度：国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富，成长可期！中药创新药引领者，强研发支出打造丰富的产品梯队与在研产品：公司是我国中药创新药引领者，多年来研发投入不断加强，22年前三季度研发费用率达14%（18年为8%），近5年始终高于同类公司。目前有43个中药独家品种；47个18版基药品种，其中独家品种为6个。截至22年底，公司有23款中药新药处于申请临床及以上阶段，三期临床3个，二期临床12个；同时公司注重研发成果转化，21-22年间已有3款中药（共批20款）新药获批，领先于同类上市公司。

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复盘反思知行合一

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【葵花药业】优质中药OTC+增长加速品牌力提升+超低估值，向上空间60%以上！

公司前期由于各种影响，市场口碑和关注度持续下降，当前业绩增速和估值性价比较高。二代接班之后业务捋顺，管理层较为稳定。公司8月发布了员工持股计划草案，激励考核为2021年收入为基数，2022/2023/2024年收入增速不低于10%，21%，33%或净利润率不低于17.59%，18.09%，18.59%。收入和盈利能力持续增长。三大重大变化： 1.彻底摆脱历史包袱，良性经营趋势再次确立。二代接班之后就遭遇了疫情的重大经营挑战，2年压力测试目前看经营已经捋顺，也得到了老班子的认可，反映到管理层就是

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春节前为加仓医药，迎接23年医药牛市的战略性时间点！

医药行情22年初一路下跌，到9月底确定性反转，年底受疫情放开加速影响短期消费信心，以及双节前流动性偏低有所回落，短期市场情绪极其低迷，医药很多票看23年业绩好，估值低，满地黄金！我们认为在春节前，为加仓医药战略机会，2023年医药行情将迎戴维斯双击，有业绩（疫后复苏）和政策（从医保到医疗国家支持）两大支撑，我们认为消费、科技和制造或将依次崛起！重点方向如下：消费-疫后复苏为2023年关键词，从产品到服务或将超预期；看好医疗服务医美、零售药店、中药、诊疗复苏相关药械和生物制品；科技-宏观流动性

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海思科HSK31679-101具有NASH治疗潜力，即将进入Ⅱ期国内进度领先。

预计2022-2024年的归母净利润为3.5/4.0/6.1亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为65/57/37倍。海思科自主研发THR-β Ⅰ期已完成（HSK31679-101），具有NASH治疗潜力，即将进入Ⅱ期国内进度领先。 HSK31679片是海思科自主研发的一种高选择性甲状腺激素β受体（THR-β）激动剂，通过与甲状腺激素β受体结合，影响脂代谢过程中的关键步骤，起到降低胆固醇的作用，具有较强NASH、高胆固醇血症成药潜力。Madrigal Resmetirom Ⅲ期临床成

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满帮集团：聚焦主业，长坡厚雪

基于近期宏观层面利好以及疫情防控政策优化，我们认为公司作为行业龙头将迎来基本面的边际好转。我们预计4Q22公司收入同比+27%至18.20亿元，非通用准则净利润同比+41%至3.42亿元；预计23、24年非通用准则净利润分别为20.57亿元、31.83亿元，22年至25年复合增速超50%。疫情防控政策变化推进货运流量渐进式复苏，公司将受益于货运流量的逐步边际回暖。目前货运景气度仍呈同比负增状态，随着取消“落地检”等防疫政策变化落地，我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。虽然4Q22以及1H

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香港交易所：股票通标的扩容：增厚北向收入,强化国际吸引力

✏ 12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；沪深交易所表示后续将会同相关各方抓紧修改完善相关业务规则，完成标的扩容相关的业务和技术准备工作，以确保相关方案顺利落地实施，预计相关准备时间约3个月。近年来互联互通机制持续优化完善、此次扩容为又一里程碑。自沪深股通推出，两地监管持续完善互联互通机制，包括2016年取消沪港通总额度限制、2018年南北向每日额度扩大3倍、2019年同股不同权公司纳入港股通、2021年科创板及港股未盈利生物科技

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恩捷股份点评：与国轩高科签署23亿元采购合同，在手订单饱满，持续重点推荐！

🪐 事件：12月19日，公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》，订单价值量为23亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商，23年供应份额预计超60%（目前约50%）。根据我们的测算，国轩高科23年电池出货预计80-100GWh，对应约15-18亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算，单平售价在2.4元附近，与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、

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福瑞股份（300049）：NASH药物开发再迎来催化，肝病检测龙头前景广阔

事件：12月19日晚，海外创新药企Madrigal公布resmetirom用于治疗NASH和肝纤维化的关键3期临床MAESTRO-NASH的积极结果，MDGL.O股价盘前实现200%以上的涨幅。 NASH药物进展再迎来催化，公司仪器业务长期前景可期。继美国临床内分泌学协会新的临床实践指南（AASLD）更新、诺和诺德战略合作、Intercept奥贝胆酸3期临床试验积极结果、Akero的efruxifermin (EFX) 2b 期研究积极结果公布之后，12月19日，Madrigal 的关键3期临

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【商社食饮】软饮料：疫后复苏下场景修复，叠加成本改善逻辑，弹性有望释放

我们认为软饮料行业有望率先迎来基本面改善：一是目前渠道库存较低，二是春节旺季送礼场景或提前恢复，三是疫情影响了行业的发展节奏，但并未打破各公司后续的大单品或全国化等逻辑。随着后续场景的恢复，基本面有望进入快速改善通道。当前软饮料估值尚处修复阶段，疫后修复主线下，建议加大对板块的关注。推荐东鹏饮料（收入加速、成本改善）、百润股份（强爽延续强势，老品修复）、李子园（场景恢复+全国化，成本改善），关注承德露露（送礼场景恢复，新品逻辑）、养元饮品（送礼场景、高股息）和香飘飘（冲泡修复，即饮新品逻辑）

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康缘药业：抗新冠药物弹性最大标的，2月底散寒产能翻倍达到50亿级

1、散寒从20年武汉疫情爆发初期就进行大量应用研发，来自5个经典名方，专为新冠而研发，与连花清瘟头对头优效，是目前唯一具有预防、治疗、防复阳均有明显效果产品； 2、散寒从第六版开始进入国家抗疫指南（寒湿疫方），预计第十版将正式更名为散寒化湿颗粒； 3、进入工信部新冠药物保供单位名单，现有产能20亿+，明年2月底产能翻倍，预计达到50亿； 4、现有产能已供不应求，线上药店秒光； 5、多个品种已进入多个新冠防治用药指南，金振口服液、热毒宁、杏贝止咳颗粒进入多地的用药指南，也已明显放量； 6、非新冠基

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【钢铁】商品补库存，重视顺周期！

1、商品补库存 11月份以来，产业链低库存+年底季节性补库窗口+经济复苏预期（地产放松+防疫放松），共同推动期货价格大涨，部分品种如铁矿、纯碱等表现最好，主力合约完成贴水修复，远期贴水也在收窄。考虑到以下几点： 1）库存仍处低位，产业链大面积补库尚未启动； 2）现货价格尚未被期货带动上涨； 3）验证真实需求的时间窗口需要等到在3月份； 4）放松政策有望进一步出台，我们判断补库存行情仍将继续，部分品种可能出现逼空行情。相应的周期股票也将跟随上涨。补库存具有一定博弈性机会，是基本面行情的预演或提前

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【食品】周跟踪12.05-12.11

高端批价跟踪：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。口子窖：关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。老白干酒：武陵酒内部目标明年收入实现12.14亿，同比22年增长20%，整体基调向大客户倾斜，其中上酱执行配额制

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数据资产将得到定价，相关企业估值有望重塑

【重大投资机会推荐，建议重点关注】事件：12月9日，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见，并于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司。点评： ①本次《暂行规定》明确了现阶段数据资源会计处理应当按照企业会计准则执行。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，企业数据进一步细分为“企业内部使用的数据资源”和“企业对外交易的

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医药周观点-20221127

本周申万医药生物同比上涨1.39%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨3.13%，涨幅较大，新冠治疗的重点中药品类、解热镇痛药物、熊去氧胆酸概念股等主题表现相对较好。随着疫情放开后短期医院诊疗资源紧张，自我诊疗的需求快速提升，呼吸感冒和儿科药品有望快速放量，重点推荐自我诊疗业务龙头如华润三九，建议关注济川药业等；疫苗方面重点关注重症保护率高，对老年人保护效力高的新冠疫苗，推荐万泰生物，建议关注神州细胞。医疗器械方面，ICU加速扩建带来医疗设备相关机会，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、怡和嘉业等，建议关

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金属丨中铝及云铝拟向中铝高端增资简评

事件描述： 1）云铝股份以全资子公司云铝浩鑫（评估价约6.09亿元）及公司租借给云铝浩鑫使用的实物资产、无形资产（评估价约6.24亿元）及现金0.9亿元，合计作价13.23亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端6.86%股权。 2）中国铝业以青海分公司、连城分公司、贵州分公司扁锭相关资产负债（评估价约1.83亿元）及现金2.2亿元，合计作价4.03亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端2.08%股权。事件点评 1、操作目的：云铝浩鑫与中铝高端，存在铝板带箔业务同业竞

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云铝股份

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复盘反思知行合一

2023-01-09 09:13:40

受限

康缘药业深度：国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富，成长可期！

康缘药业深度：国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富，成长可期！中药创新药引领者，强研发支出打造丰富的产品梯队与在研产品：公司是我国中药创新药引领者，多年来研发投入不断加强，22年前三季度研发费用率达14%（18年为8%），近5年始终高于同类公司。目前有43个中药独家品种；47个18版基药品种，其中独家品种为6个。截至22年底，公司有23款中药新药处于申请临床及以上阶段，三期临床3个，二期临床12个；同时公司注重研发成果转化，21-22年间已有3款中药（共批20款）新药获批，领先于同类上市公司。

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康缘药业

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复盘反思知行合一

2022-12-29 13:11:35

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【葵花药业】优质中药OTC+增长加速品牌力提升+超低估值，向上空间60%以上！

公司前期由于各种影响，市场口碑和关注度持续下降，当前业绩增速和估值性价比较高。二代接班之后业务捋顺，管理层较为稳定。公司8月发布了员工持股计划草案，激励考核为2021年收入为基数，2022/2023/2024年收入增速不低于10%，21%，33%或净利润率不低于17.59%，18.09%，18.59%。收入和盈利能力持续增长。三大重大变化： 1.彻底摆脱历史包袱，良性经营趋势再次确立。二代接班之后就遭遇了疫情的重大经营挑战，2年压力测试目前看经营已经捋顺，也得到了老班子的认可，反映到管理层就是

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葵花药业

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复盘反思知行合一

2022-12-29 10:26:21

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春节前为加仓医药，迎接23年医药牛市的战略性时间点！

医药行情22年初一路下跌，到9月底确定性反转，年底受疫情放开加速影响短期消费信心，以及双节前流动性偏低有所回落，短期市场情绪极其低迷，医药很多票看23年业绩好，估值低，满地黄金！我们认为在春节前，为加仓医药战略机会，2023年医药行情将迎戴维斯双击，有业绩（疫后复苏）和政策（从医保到医疗国家支持）两大支撑，我们认为消费、科技和制造或将依次崛起！重点方向如下：消费-疫后复苏为2023年关键词，从产品到服务或将超预期；看好医疗服务医美、零售药店、中药、诊疗复苏相关药械和生物制品；科技-宏观流动性

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太极集团

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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:47:59

受限

海思科HSK31679-101具有NASH治疗潜力，即将进入Ⅱ期国内进度领先。

预计2022-2024年的归母净利润为3.5/4.0/6.1亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为65/57/37倍。海思科自主研发THR-β Ⅰ期已完成（HSK31679-101），具有NASH治疗潜力，即将进入Ⅱ期国内进度领先。 HSK31679片是海思科自主研发的一种高选择性甲状腺激素β受体（THR-β）激动剂，通过与甲状腺激素β受体结合，影响脂代谢过程中的关键步骤，起到降低胆固醇的作用，具有较强NASH、高胆固醇血症成药潜力。Madrigal Resmetirom Ⅲ期临床成

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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:21:24

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满帮集团：聚焦主业，长坡厚雪

基于近期宏观层面利好以及疫情防控政策优化，我们认为公司作为行业龙头将迎来基本面的边际好转。我们预计4Q22公司收入同比+27%至18.20亿元，非通用准则净利润同比+41%至3.42亿元；预计23、24年非通用准则净利润分别为20.57亿元、31.83亿元，22年至25年复合增速超50%。疫情防控政策变化推进货运流量渐进式复苏，公司将受益于货运流量的逐步边际回暖。目前货运景气度仍呈同比负增状态，随着取消“落地检”等防疫政策变化落地，我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。虽然4Q22以及1H

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满帮集团

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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:18:50

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香港交易所：股票通标的扩容：增厚北向收入,强化国际吸引力

✏ 12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；沪深交易所表示后续将会同相关各方抓紧修改完善相关业务规则，完成标的扩容相关的业务和技术准备工作，以确保相关方案顺利落地实施，预计相关准备时间约3个月。近年来互联互通机制持续优化完善、此次扩容为又一里程碑。自沪深股通推出，两地监管持续完善互联互通机制，包括2016年取消沪港通总额度限制、2018年南北向每日额度扩大3倍、2019年同股不同权公司纳入港股通、2021年科创板及港股未盈利生物科技

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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:17:20

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恩捷股份点评：与国轩高科签署23亿元采购合同，在手订单饱满，持续重点推荐！

🪐 事件：12月19日，公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》，订单价值量为23亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商，23年供应份额预计超60%（目前约50%）。根据我们的测算，国轩高科23年电池出货预计80-100GWh，对应约15-18亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算，单平售价在2.4元附近，与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、

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恩捷股份

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复盘反思知行合一

2022-12-20 08:52:54

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福瑞股份（300049）：NASH药物开发再迎来催化，肝病检测龙头前景广阔

事件：12月19日晚，海外创新药企Madrigal公布resmetirom用于治疗NASH和肝纤维化的关键3期临床MAESTRO-NASH的积极结果，MDGL.O股价盘前实现200%以上的涨幅。 NASH药物进展再迎来催化，公司仪器业务长期前景可期。继美国临床内分泌学协会新的临床实践指南（AASLD）更新、诺和诺德战略合作、Intercept奥贝胆酸3期临床试验积极结果、Akero的efruxifermin (EFX) 2b 期研究积极结果公布之后，12月19日，Madrigal 的关键3期临

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福瑞股份

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复盘反思知行合一

2022-12-15 09:14:50

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【商社食饮】软饮料：疫后复苏下场景修复，叠加成本改善逻辑，弹性有望释放

我们认为软饮料行业有望率先迎来基本面改善：一是目前渠道库存较低，二是春节旺季送礼场景或提前恢复，三是疫情影响了行业的发展节奏，但并未打破各公司后续的大单品或全国化等逻辑。随着后续场景的恢复，基本面有望进入快速改善通道。当前软饮料估值尚处修复阶段，疫后修复主线下，建议加大对板块的关注。推荐东鹏饮料（收入加速、成本改善）、百润股份（强爽延续强势，老品修复）、李子园（场景恢复+全国化，成本改善），关注承德露露（送礼场景恢复，新品逻辑）、养元饮品（送礼场景、高股息）和香飘飘（冲泡修复，即饮新品逻辑）

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复盘反思知行合一

2022-12-13 09:45:22

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康缘药业：抗新冠药物弹性最大标的，2月底散寒产能翻倍达到50亿级

1、散寒从20年武汉疫情爆发初期就进行大量应用研发，来自5个经典名方，专为新冠而研发，与连花清瘟头对头优效，是目前唯一具有预防、治疗、防复阳均有明显效果产品； 2、散寒从第六版开始进入国家抗疫指南（寒湿疫方），预计第十版将正式更名为散寒化湿颗粒； 3、进入工信部新冠药物保供单位名单，现有产能20亿+，明年2月底产能翻倍，预计达到50亿； 4、现有产能已供不应求，线上药店秒光； 5、多个品种已进入多个新冠防治用药指南，金振口服液、热毒宁、杏贝止咳颗粒进入多地的用药指南，也已明显放量； 6、非新冠基

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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:50:56

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【钢铁】商品补库存，重视顺周期！

1、商品补库存 11月份以来，产业链低库存+年底季节性补库窗口+经济复苏预期（地产放松+防疫放松），共同推动期货价格大涨，部分品种如铁矿、纯碱等表现最好，主力合约完成贴水修复，远期贴水也在收窄。考虑到以下几点： 1）库存仍处低位，产业链大面积补库尚未启动； 2）现货价格尚未被期货带动上涨； 3）验证真实需求的时间窗口需要等到在3月份； 4）放松政策有望进一步出台，我们判断补库存行情仍将继续，部分品种可能出现逼空行情。相应的周期股票也将跟随上涨。补库存具有一定博弈性机会，是基本面行情的预演或提前

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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:31:56

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【食品】周跟踪12.05-12.11

高端批价跟踪：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。口子窖：关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。老白干酒：武陵酒内部目标明年收入实现12.14亿，同比22年增长20%，整体基调向大客户倾斜，其中上酱执行配额制

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复盘反思知行合一

2022-12-12 09:30:17

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数据资产将得到定价，相关企业估值有望重塑

【重大投资机会推荐，建议重点关注】事件：12月9日，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见，并于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司。点评： ①本次《暂行规定》明确了现阶段数据资源会计处理应当按照企业会计准则执行。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，企业数据进一步细分为“企业内部使用的数据资源”和“企业对外交易的

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人民网
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复盘反思知行合一

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医药周观点-20221127

本周申万医药生物同比上涨1.39%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨3.13%，涨幅较大，新冠治疗的重点中药品类、解热镇痛药物、熊去氧胆酸概念股等主题表现相对较好。随着疫情放开后短期医院诊疗资源紧张，自我诊疗的需求快速提升，呼吸感冒和儿科药品有望快速放量，重点推荐自我诊疗业务龙头如华润三九，建议关注济川药业等；疫苗方面重点关注重症保护率高，对老年人保护效力高的新冠疫苗，推荐万泰生物，建议关注神州细胞。医疗器械方面，ICU加速扩建带来医疗设备相关机会，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、怡和嘉业等，建议关

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人福医药
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复盘反思知行合一

2022-12-11 22:07:53

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金属丨中铝及云铝拟向中铝高端增资简评

事件描述： 1）云铝股份以全资子公司云铝浩鑫（评估价约6.09亿元）及公司租借给云铝浩鑫使用的实物资产、无形资产（评估价约6.24亿元）及现金0.9亿元，合计作价13.23亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端6.86%股权。 2）中国铝业以青海分公司、连城分公司、贵州分公司扁锭相关资产负债（评估价约1.83亿元）及现金2.2亿元，合计作价4.03亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端2.08%股权。事件点评 1、操作目的：云铝浩鑫与中铝高端，存在铝板带箔业务同业竞

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康缘药业深度：国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富，成长可期！

康缘药业深度：国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富，成长可期！中药创新药引领者，强研发支出打造丰富的产品梯队与在研产品：公司是我国中药创新药引领者，多年来研发投入不断加强，22年前三季度研发费用率达14%（18年为8%），近5年始终高于同类公司。目前有43个中药独家品种；47个18版基药品种，其中独家品种为6个。截至22年底，公司有23款中药新药处于申请临床及以上阶段，三期临床3个，二期临床12个；同时公司注重研发成果转化，21-22年间已有3款中药（共批20款）新药获批，领先于同类上市公司。

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康缘药业

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复盘反思知行合一

2022-12-29 13:11:35

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【葵花药业】优质中药OTC+增长加速品牌力提升+超低估值，向上空间60%以上！

公司前期由于各种影响，市场口碑和关注度持续下降，当前业绩增速和估值性价比较高。二代接班之后业务捋顺，管理层较为稳定。公司8月发布了员工持股计划草案，激励考核为2021年收入为基数，2022/2023/2024年收入增速不低于10%，21%，33%或净利润率不低于17.59%，18.09%，18.59%。收入和盈利能力持续增长。三大重大变化： 1.彻底摆脱历史包袱，良性经营趋势再次确立。二代接班之后就遭遇了疫情的重大经营挑战，2年压力测试目前看经营已经捋顺，也得到了老班子的认可，反映到管理层就是

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春节前为加仓医药，迎接23年医药牛市的战略性时间点！

医药行情22年初一路下跌，到9月底确定性反转，年底受疫情放开加速影响短期消费信心，以及双节前流动性偏低有所回落，短期市场情绪极其低迷，医药很多票看23年业绩好，估值低，满地黄金！我们认为在春节前，为加仓医药战略机会，2023年医药行情将迎戴维斯双击，有业绩（疫后复苏）和政策（从医保到医疗国家支持）两大支撑，我们认为消费、科技和制造或将依次崛起！重点方向如下：消费-疫后复苏为2023年关键词，从产品到服务或将超预期；看好医疗服务医美、零售药店、中药、诊疗复苏相关药械和生物制品；科技-宏观流动性

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海思科HSK31679-101具有NASH治疗潜力，即将进入Ⅱ期国内进度领先。

预计2022-2024年的归母净利润为3.5/4.0/6.1亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为65/57/37倍。海思科自主研发THR-β Ⅰ期已完成（HSK31679-101），具有NASH治疗潜力，即将进入Ⅱ期国内进度领先。 HSK31679片是海思科自主研发的一种高选择性甲状腺激素β受体（THR-β）激动剂，通过与甲状腺激素β受体结合，影响脂代谢过程中的关键步骤，起到降低胆固醇的作用，具有较强NASH、高胆固醇血症成药潜力。Madrigal Resmetirom Ⅲ期临床成

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满帮集团：聚焦主业，长坡厚雪

基于近期宏观层面利好以及疫情防控政策优化，我们认为公司作为行业龙头将迎来基本面的边际好转。我们预计4Q22公司收入同比+27%至18.20亿元，非通用准则净利润同比+41%至3.42亿元；预计23、24年非通用准则净利润分别为20.57亿元、31.83亿元，22年至25年复合增速超50%。疫情防控政策变化推进货运流量渐进式复苏，公司将受益于货运流量的逐步边际回暖。目前货运景气度仍呈同比负增状态，随着取消“落地检”等防疫政策变化落地，我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。虽然4Q22以及1H

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香港交易所：股票通标的扩容：增厚北向收入,强化国际吸引力

✏ 12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；沪深交易所表示后续将会同相关各方抓紧修改完善相关业务规则，完成标的扩容相关的业务和技术准备工作，以确保相关方案顺利落地实施，预计相关准备时间约3个月。近年来互联互通机制持续优化完善、此次扩容为又一里程碑。自沪深股通推出，两地监管持续完善互联互通机制，包括2016年取消沪港通总额度限制、2018年南北向每日额度扩大3倍、2019年同股不同权公司纳入港股通、2021年科创板及港股未盈利生物科技

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恩捷股份点评：与国轩高科签署23亿元采购合同，在手订单饱满，持续重点推荐！

🪐 事件：12月19日，公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》，订单价值量为23亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商，23年供应份额预计超60%（目前约50%）。根据我们的测算，国轩高科23年电池出货预计80-100GWh，对应约15-18亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算，单平售价在2.4元附近，与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、

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福瑞股份（300049）：NASH药物开发再迎来催化，肝病检测龙头前景广阔

事件：12月19日晚，海外创新药企Madrigal公布resmetirom用于治疗NASH和肝纤维化的关键3期临床MAESTRO-NASH的积极结果，MDGL.O股价盘前实现200%以上的涨幅。 NASH药物进展再迎来催化，公司仪器业务长期前景可期。继美国临床内分泌学协会新的临床实践指南（AASLD）更新、诺和诺德战略合作、Intercept奥贝胆酸3期临床试验积极结果、Akero的efruxifermin (EFX) 2b 期研究积极结果公布之后，12月19日，Madrigal 的关键3期临

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【商社食饮】软饮料：疫后复苏下场景修复，叠加成本改善逻辑，弹性有望释放

我们认为软饮料行业有望率先迎来基本面改善：一是目前渠道库存较低，二是春节旺季送礼场景或提前恢复，三是疫情影响了行业的发展节奏，但并未打破各公司后续的大单品或全国化等逻辑。随着后续场景的恢复，基本面有望进入快速改善通道。当前软饮料估值尚处修复阶段，疫后修复主线下，建议加大对板块的关注。推荐东鹏饮料（收入加速、成本改善）、百润股份（强爽延续强势，老品修复）、李子园（场景恢复+全国化，成本改善），关注承德露露（送礼场景恢复，新品逻辑）、养元饮品（送礼场景、高股息）和香飘飘（冲泡修复，即饮新品逻辑）

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康缘药业：抗新冠药物弹性最大标的，2月底散寒产能翻倍达到50亿级

1、散寒从20年武汉疫情爆发初期就进行大量应用研发，来自5个经典名方，专为新冠而研发，与连花清瘟头对头优效，是目前唯一具有预防、治疗、防复阳均有明显效果产品； 2、散寒从第六版开始进入国家抗疫指南（寒湿疫方），预计第十版将正式更名为散寒化湿颗粒； 3、进入工信部新冠药物保供单位名单，现有产能20亿+，明年2月底产能翻倍，预计达到50亿； 4、现有产能已供不应求，线上药店秒光； 5、多个品种已进入多个新冠防治用药指南，金振口服液、热毒宁、杏贝止咳颗粒进入多地的用药指南，也已明显放量； 6、非新冠基

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【钢铁】商品补库存，重视顺周期！

1、商品补库存 11月份以来，产业链低库存+年底季节性补库窗口+经济复苏预期（地产放松+防疫放松），共同推动期货价格大涨，部分品种如铁矿、纯碱等表现最好，主力合约完成贴水修复，远期贴水也在收窄。考虑到以下几点： 1）库存仍处低位，产业链大面积补库尚未启动； 2）现货价格尚未被期货带动上涨； 3）验证真实需求的时间窗口需要等到在3月份； 4）放松政策有望进一步出台，我们判断补库存行情仍将继续，部分品种可能出现逼空行情。相应的周期股票也将跟随上涨。补库存具有一定博弈性机会，是基本面行情的预演或提前

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【食品】周跟踪12.05-12.11

高端批价跟踪：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。口子窖：关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。老白干酒：武陵酒内部目标明年收入实现12.14亿，同比22年增长20%，整体基调向大客户倾斜，其中上酱执行配额制

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数据资产将得到定价，相关企业估值有望重塑

【重大投资机会推荐，建议重点关注】事件：12月9日，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见，并于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司。点评： ①本次《暂行规定》明确了现阶段数据资源会计处理应当按照企业会计准则执行。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，企业数据进一步细分为“企业内部使用的数据资源”和“企业对外交易的

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医药周观点-20221127

本周申万医药生物同比上涨1.39%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨3.13%，涨幅较大，新冠治疗的重点中药品类、解热镇痛药物、熊去氧胆酸概念股等主题表现相对较好。随着疫情放开后短期医院诊疗资源紧张，自我诊疗的需求快速提升，呼吸感冒和儿科药品有望快速放量，重点推荐自我诊疗业务龙头如华润三九，建议关注济川药业等；疫苗方面重点关注重症保护率高，对老年人保护效力高的新冠疫苗，推荐万泰生物，建议关注神州细胞。医疗器械方面，ICU加速扩建带来医疗设备相关机会，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、怡和嘉业等，建议关

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2022-12-11 22:07:53

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金属丨中铝及云铝拟向中铝高端增资简评

事件描述： 1）云铝股份以全资子公司云铝浩鑫（评估价约6.09亿元）及公司租借给云铝浩鑫使用的实物资产、无形资产（评估价约6.24亿元）及现金0.9亿元，合计作价13.23亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端6.86%股权。 2）中国铝业以青海分公司、连城分公司、贵州分公司扁锭相关资产负债（评估价约1.83亿元）及现金2.2亿元，合计作价4.03亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端2.08%股权。事件点评 1、操作目的：云铝浩鑫与中铝高端，存在铝板带箔业务同业竞

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云铝股份

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2023-01-09 09:13:40

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康缘药业深度：国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富，成长可期！

康缘药业深度：国内中药创新龙头，创新产品梯队丰富，成长可期！中药创新药引领者，强研发支出打造丰富的产品梯队与在研产品：公司是我国中药创新药引领者，多年来研发投入不断加强，22年前三季度研发费用率达14%（18年为8%），近5年始终高于同类公司。目前有43个中药独家品种；47个18版基药品种，其中独家品种为6个。截至22年底，公司有23款中药新药处于申请临床及以上阶段，三期临床3个，二期临床12个；同时公司注重研发成果转化，21-22年间已有3款中药（共批20款）新药获批，领先于同类上市公司。

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康缘药业

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2022-12-29 13:11:35

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【葵花药业】优质中药OTC+增长加速品牌力提升+超低估值，向上空间60%以上！

公司前期由于各种影响，市场口碑和关注度持续下降，当前业绩增速和估值性价比较高。二代接班之后业务捋顺，管理层较为稳定。公司8月发布了员工持股计划草案，激励考核为2021年收入为基数，2022/2023/2024年收入增速不低于10%，21%，33%或净利润率不低于17.59%，18.09%，18.59%。收入和盈利能力持续增长。三大重大变化： 1.彻底摆脱历史包袱，良性经营趋势再次确立。二代接班之后就遭遇了疫情的重大经营挑战，2年压力测试目前看经营已经捋顺，也得到了老班子的认可，反映到管理层就是

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葵花药业

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2022-12-29 10:26:21

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春节前为加仓医药，迎接23年医药牛市的战略性时间点！

医药行情22年初一路下跌，到9月底确定性反转，年底受疫情放开加速影响短期消费信心，以及双节前流动性偏低有所回落，短期市场情绪极其低迷，医药很多票看23年业绩好，估值低，满地黄金！我们认为在春节前，为加仓医药战略机会，2023年医药行情将迎戴维斯双击，有业绩（疫后复苏）和政策（从医保到医疗国家支持）两大支撑，我们认为消费、科技和制造或将依次崛起！重点方向如下：消费-疫后复苏为2023年关键词，从产品到服务或将超预期；看好医疗服务医美、零售药店、中药、诊疗复苏相关药械和生物制品；科技-宏观流动性

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太极集团

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2022-12-20 10:47:59

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海思科HSK31679-101具有NASH治疗潜力，即将进入Ⅱ期国内进度领先。

预计2022-2024年的归母净利润为3.5/4.0/6.1亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为65/57/37倍。海思科自主研发THR-β Ⅰ期已完成（HSK31679-101），具有NASH治疗潜力，即将进入Ⅱ期国内进度领先。 HSK31679片是海思科自主研发的一种高选择性甲状腺激素β受体（THR-β）激动剂，通过与甲状腺激素β受体结合，影响脂代谢过程中的关键步骤，起到降低胆固醇的作用，具有较强NASH、高胆固醇血症成药潜力。Madrigal Resmetirom Ⅲ期临床成

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海思科

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复盘反思知行合一

2022-12-20 10:21:24

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满帮集团：聚焦主业，长坡厚雪

基于近期宏观层面利好以及疫情防控政策优化，我们认为公司作为行业龙头将迎来基本面的边际好转。我们预计4Q22公司收入同比+27%至18.20亿元，非通用准则净利润同比+41%至3.42亿元；预计23、24年非通用准则净利润分别为20.57亿元、31.83亿元，22年至25年复合增速超50%。疫情防控政策变化推进货运流量渐进式复苏，公司将受益于货运流量的逐步边际回暖。目前货运景气度仍呈同比负增状态，随着取消“落地检”等防疫政策变化落地，我们认为跨城货运流量将步入向上修复期。虽然4Q22以及1H

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满帮集团

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2022-12-20 10:18:50

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香港交易所：股票通标的扩容：增厚北向收入,强化国际吸引力

✏ 12月19日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；沪深交易所表示后续将会同相关各方抓紧修改完善相关业务规则，完成标的扩容相关的业务和技术准备工作，以确保相关方案顺利落地实施，预计相关准备时间约3个月。近年来互联互通机制持续优化完善、此次扩容为又一里程碑。自沪深股通推出，两地监管持续完善互联互通机制，包括2016年取消沪港通总额度限制、2018年南北向每日额度扩大3倍、2019年同股不同权公司纳入港股通、2021年科创板及港股未盈利生物科技

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香港交易所

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2022-12-20 10:17:20

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恩捷股份点评：与国轩高科签署23亿元采购合同，在手订单饱满，持续重点推荐！

🪐 事件：12月19日，公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》，订单价值量为23亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商，23年供应份额预计超60%（目前约50%）。根据我们的测算，国轩高科23年电池出货预计80-100GWh，对应约15-18亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算，单平售价在2.4元附近，与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、

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恩捷股份

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2022-12-20 08:52:54

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福瑞股份（300049）：NASH药物开发再迎来催化，肝病检测龙头前景广阔

事件：12月19日晚，海外创新药企Madrigal公布resmetirom用于治疗NASH和肝纤维化的关键3期临床MAESTRO-NASH的积极结果，MDGL.O股价盘前实现200%以上的涨幅。 NASH药物进展再迎来催化，公司仪器业务长期前景可期。继美国临床内分泌学协会新的临床实践指南（AASLD）更新、诺和诺德战略合作、Intercept奥贝胆酸3期临床试验积极结果、Akero的efruxifermin (EFX) 2b 期研究积极结果公布之后，12月19日，Madrigal 的关键3期临

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福瑞股份

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2022-12-15 09:14:50

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【商社食饮】软饮料：疫后复苏下场景修复，叠加成本改善逻辑，弹性有望释放

我们认为软饮料行业有望率先迎来基本面改善：一是目前渠道库存较低，二是春节旺季送礼场景或提前恢复，三是疫情影响了行业的发展节奏，但并未打破各公司后续的大单品或全国化等逻辑。随着后续场景的恢复，基本面有望进入快速改善通道。当前软饮料估值尚处修复阶段，疫后修复主线下，建议加大对板块的关注。推荐东鹏饮料（收入加速、成本改善）、百润股份（强爽延续强势，老品修复）、李子园（场景恢复+全国化，成本改善），关注承德露露（送礼场景恢复，新品逻辑）、养元饮品（送礼场景、高股息）和香飘飘（冲泡修复，即饮新品逻辑）

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东鹏饮料
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百润股份

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复盘反思知行合一

2022-12-13 09:45:22

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康缘药业：抗新冠药物弹性最大标的，2月底散寒产能翻倍达到50亿级

1、散寒从20年武汉疫情爆发初期就进行大量应用研发，来自5个经典名方，专为新冠而研发，与连花清瘟头对头优效，是目前唯一具有预防、治疗、防复阳均有明显效果产品； 2、散寒从第六版开始进入国家抗疫指南（寒湿疫方），预计第十版将正式更名为散寒化湿颗粒； 3、进入工信部新冠药物保供单位名单，现有产能20亿+，明年2月底产能翻倍，预计达到50亿； 4、现有产能已供不应求，线上药店秒光； 5、多个品种已进入多个新冠防治用药指南，金振口服液、热毒宁、杏贝止咳颗粒进入多地的用药指南，也已明显放量； 6、非新冠基

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2022-12-12 09:50:56

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【钢铁】商品补库存，重视顺周期！

1、商品补库存 11月份以来，产业链低库存+年底季节性补库窗口+经济复苏预期（地产放松+防疫放松），共同推动期货价格大涨，部分品种如铁矿、纯碱等表现最好，主力合约完成贴水修复，远期贴水也在收窄。考虑到以下几点： 1）库存仍处低位，产业链大面积补库尚未启动； 2）现货价格尚未被期货带动上涨； 3）验证真实需求的时间窗口需要等到在3月份； 4）放松政策有望进一步出台，我们判断补库存行情仍将继续，部分品种可能出现逼空行情。相应的周期股票也将跟随上涨。补库存具有一定博弈性机会，是基本面行情的预演或提前

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浩通科技

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2022-12-12 09:31:56

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【食品】周跟踪12.05-12.11

高端批价跟踪：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。口子窖：关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。老白干酒：武陵酒内部目标明年收入实现12.14亿，同比22年增长20%，整体基调向大客户倾斜，其中上酱执行配额制

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中炬高新
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安琪酵母

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2022-12-12 09:30:17

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数据资产将得到定价，相关企业估值有望重塑

【重大投资机会推荐，建议重点关注】事件：12月9日，为加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，向有关单位征求意见，并于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司。点评： ①本次《暂行规定》明确了现阶段数据资源会计处理应当按照企业会计准则执行。根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，企业数据进一步细分为“企业内部使用的数据资源”和“企业对外交易的

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人民网
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深桑达A
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太极股份
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上海钢联

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医药周观点-20221127

本周申万医药生物同比上涨1.39%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨3.13%，涨幅较大，新冠治疗的重点中药品类、解热镇痛药物、熊去氧胆酸概念股等主题表现相对较好。随着疫情放开后短期医院诊疗资源紧张，自我诊疗的需求快速提升，呼吸感冒和儿科药品有望快速放量，重点推荐自我诊疗业务龙头如华润三九，建议关注济川药业等；疫苗方面重点关注重症保护率高，对老年人保护效力高的新冠疫苗，推荐万泰生物，建议关注神州细胞。医疗器械方面，ICU加速扩建带来医疗设备相关机会，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、怡和嘉业等，建议关

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人福医药
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2022-12-11 22:07:53

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金属丨中铝及云铝拟向中铝高端增资简评

事件描述： 1）云铝股份以全资子公司云铝浩鑫（评估价约6.09亿元）及公司租借给云铝浩鑫使用的实物资产、无形资产（评估价约6.24亿元）及现金0.9亿元，合计作价13.23亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端6.86%股权。 2）中国铝业以青海分公司、连城分公司、贵州分公司扁锭相关资产负债（评估价约1.83亿元）及现金2.2亿元，合计作价4.03亿元，对中铝集团控股子公司中铝高端增资，获得中铝高端2.08%股权。事件点评 1、操作目的：云铝浩鑫与中铝高端，存在铝板带箔业务同业竞

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