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2022-11-29 14:15:29

受限

【食饮】食饮板块大涨点评：场景消费先行，加速估值修复（20221129）

今日上午食品饮料板块涨幅3.70%，啤酒涨幅4.53%，白酒涨幅4.32%，速冻涨幅3.63%，其中海伦司、颐海国际、周黑鸭、绝味食品、华润啤酒、华致酒行、仙乐健康、泸州老窖、贵州茅台涨幅超5%。今日上涨主因： 1）场景消费恢复预期强劲。 2）茅台涨幅优异，或主因昨日发布分红&增持公告，提振板块信心。【白酒】场景消费恢复预期抬升，加速估值修复近期白酒板块催化剂为：①疫情管控举措进一步优化；②酒企回款比例目标&政策出台；③春节动销表现优秀，批价稳定。我们认为若后续疫情管控进一步优化，或利好春

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古井贡酒

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复盘反思知行合一

2022-11-29 14:12:25

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【机械】自动化行业政策利好点评：房地产政策、疫情防控政策有望放松，带动自动化复苏

事件： 1）11月28日，证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行。具体举措包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，积极发挥私募股权投资基金作用等。 2）近日发布落实第九版防控方案和二十条优化措施，进一步提高疫情防控的科学性、精准性，平衡疫情防控和经济社会发展之间的关系。 “稳增长”基调下制造业托底经济，利好政策频繁出台，地产与疫情防控政策相继转向。 1）9月7

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纽威数控

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2022-11-29 14:04:20

受限

【商社】疫后复苏三条投资线再梳理

疫后复苏投资逻辑持续演绎，我们思路如下： 1. 将社服、零售个股分为出行链、经济链、可选消费链三条主线； 2. 根据基本面修复顺序，在复苏预期来临时，投资顺序：出行链-->经济链-->可选消费链。 3. 结合板块估值与疫后盈利弹性，按上述顺序看估值提升逻辑。 4. 当前时点：出行链经过前期调整，尚有空间；经济链在此前一个月已相对反应充分；可选消费链是空间最大的板块，虽迟但会到，建议重点关注。【出行链】重点关注酒店、餐饮、免税、演艺。结合基本面与估值，重点推荐个股：锦江酒店、华住集团、九毛九、美

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迪阿股份

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复盘反思知行合一

2022-11-29 09:53:37

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国际医学重点推荐：3倍的医疗资源供给弹性

防控新形势下医疗资源储备尤为关键比照其他国家地区的疫情演化路径，医疗资源负荷在特定时期预计将相当紧张，主要是一高感染基数下新冠患者持续增加，二常规严肃医疗就诊秩序扰动，因而医疗资源的供给弹性或是关键问题。中心医院北院区即将投用，万张床位储备空间广阔国际医学中心医院和高新医院最大床位数分别达5037张和1500张，规划3600张床位的中心医院北院区（康复医院）将于2022年底前后投入运营，国际医学在西安核心院区床位总数将达10000余张。目前公司已使用床位约3500张，随着国家优化疫情防控措

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国际医学

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2022-11-29 09:53:03

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“第三支箭”落地，催化板块需求复苏预期

【建筑建材】“第三支箭”落地，催化板块需求复苏预期事件：证监会放开房企股权融资恢复并购重组、配套融资：募集配套资金可用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等；支持“同行业、上下游”整合；恢复再融资：募集资金可用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等；调整完善房地产企业境外市场上市政策：进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。【观点重申】

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坚朗五金

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2022-11-29 09:38:11

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【轻纺】瑞尔特：自有品牌双11显著放量，23年继续高增；乘智能马桶东风，品牌快速成长

■受益自有品牌显著放量，国内智能马桶加速渗透及地产链表现等，当前我们继续坚定看好。 ■智能马桶赛道高景气潜力大，当前我国智能马桶渗透率5%，较发达国家60%-90%有较大增长空间，预计3-5年内加速普及。伴随行业需求高速增长，国产品牌凭借本土化优势，更适应国内消费者需求与行业规范，市场份额加速增长。 ■公司立足中高端ODM，全球绝对龙头；提供智能坐便器与节水组件，凭借强大研发设计能力，积累国内外丰富客户资源。①研发：重视智能卫浴用电安全、用水安全和耐用性；②客户：涵盖Roca、TOTO、美标、箭

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瑞尔特

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2022-11-29 09:18:41

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巨子生物深度：重组胶原领航者，专业护肤方兴未艾，肌肤焕活未来可期！

#重组胶原引领者、专业护肤产业化领先。 2000年研发重组胶原蛋白技术，2009年和2011年推出可丽金和可复美品牌，是世界上首个成功研发重组胶原蛋白护肤品并产业化的企业。2021年实现营收15.5亿元（+30.4%），毛利率高达87.2%，处于行业较高水平。 #重组胶原蛋白应用广阔。 2021年重组胶原产品规模为108亿元，在胶原蛋白产品市场渗透率为37.7%。随着技术进步和规模化提升，未来看好重组胶原类渗透率提升，预计到2027年重组胶原产品规模可提升至1083亿元（2022E~2027E

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巨子生物

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复盘反思知行合一

2022-11-29 09:12:30

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地产企稳预期下的食品饮料投资机会

#我们对批价的意义看的更重一些，除了地产产业的需求贡献业绩外，#其实更多和情绪有关。消费品中，有偏计划性购买属性比较强的，比如白酒，可以长时间储存，而且越放越值钱，有一些市场预期在里面。所以这一类型商品的批价不是供需决定的，是预期决定的，在市场企稳的情况下，有一些短期消费的复苏，#更多还是在情绪上给消费者和烟酒行信心，这种情绪信心比多买一两瓶酒的意义更大。白酒的库存和批价的关系比较复杂，在一定程度上，如果批价回涨，库存会逐渐去化。目前白酒行业的库存之所以被大家反复拿出来讲，就是因为大家看

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金种子酒

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2022-11-29 08:50:06

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【华创医药】和黄医药：小分子研发实力强劲，国际化潜力巨大

【华创医药】和黄医药：小分子研发实力强劲，国际化潜力巨大和黄医药自主研发13个抗肿瘤创新分子药物，3款药物呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼已获批上市，3款药物安迪利塞、索乐匹尼布和他泽司他处于注册临床阶段，另有6款药物处于早期研发阶段。公司正在全球开展15项注册/潜在注册研究，在中国建立了成熟的商业化团队，覆盖超过3000家肿瘤医院。 FRESCO-2达到终点，呋喹替尼国际化可期。结直肠癌每年新增193万确诊患者，三线后治疗选择有限。呋喹替尼是强效高选择性的VEGFR抑制剂，相比同类产品疗效和安全

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和黄医药

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2022-11-29 08:49:26

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持续推荐卫信康，PEG仅0.5，23年50%增长

PE 22x！深耕高壁垒制剂，核心品种竞品不超2家。注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIRE AGUETTANT 1家供应；终端

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卫信康

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2022-11-28 11:59:04

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柳药集团(603368 CH) 更新报告：工业初具规模，估值体系有望切换

柳药集团(603368 CH) 更新报告：工业初具规模，估值体系有望切换批零一体优势突出，工业业务开花结果公司是广西医药商业龙头，工业业务逐步进入收获期，我们预计公司2022-2024年EPS为1.87/2.28/2.84元。公司工业净利润占比逐步提高，因此我们采用分部估值：我们预计23年工业业务EPS 0.56元，考虑到工业处于发展初期，净利率低，我们给予20x PE（可比公司23年Wind一致预期23x）；我们预计23年批发业务EPS 1.39元，我们给予9x PE（可比公司23年Win

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柳药集团

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2022-11-28 09:19:57

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长鸿高科（605008）_TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化

强烈推荐长鸿高科（605008）：TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化公司是热塑性弹性体行业龙头企业，深耕TPE多年，技术实力深厚，是全球为数不多的能够独立生产高端产品SEBS的企业，TPE总产能国内前第三。公司新研发出ES系列产品，其中部分牌号有望在光伏胶膜领域得到应用。另外公司是PBAT龙头企业之一，今年积极布局上游BDO，背靠甘肃庆阳丰富的天然气储备，有效降低生产成本，增强可降解塑料制品在市场的竞争力，成长优势显著。 “双轮驱动”战略布局为公司提供持续发展动力。公司一直专注于T

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长鸿高科

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2022-11-23 11:36:06

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【亿帆医药】泛酸钙量价底部迎反转，创新药F-627进入收获期

①泛酸钙迎来涨价，今年三季度销量开始好转。2021年原料药泛酸钙价格处于低位，2022年初价格回升，三季度开始销量好转，预计23年有望恢复增长。公司与全球合成生物学领军企业Amyris合作，持续拓展新品种。 ②创新药F-627有望实现国内外获批，渐入收获期。2021年F-627在中国境内的商业化权益独家许可给正大天晴南京顺欣；预计23年5月率先国内上市，借力正大天晴销售能力商业化上量。公司近日公告，F-627在美国与Acrotech商业化合作；F-627在希腊和塞浦路斯的独家经销权许可给KALT

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亿帆医药

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复盘反思知行合一

2022-11-23 10:12:35

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【TMT 】百度：严格的成本管控带动利润超预期

百度公布3Q22营收同比增长1.9%至325亿元人民币，较我们的预期和彭博预期高均高2%；由于较为严格的成本管控，百度Non-GAAP净利润为59亿元人民币，优于我们预期/市场一致预期的56 / 55亿元人民币。受百度云和人工智能业务的推动，非广告收入在3Q22同比增长25%，占百度核心业务板块营收的26%（3Q21：21%）。我们认为业绩展现百度移动生态不断强化，且新的人工智能和自动驾驶业务持续取得稳步进展。我们仍然看好百度的长期发展，未来股价的催化因素可能来自以下方面： 1）宏观经济复苏

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百度集团-SW

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债

哪些纯债基金在上周的下跌行情下展现出较强的抗跌性？上周债基和银行理财市场净值大幅下跌：上周，短端收益率大幅上行导致债基、理财产品净值下跌明显，并且本轮急跌行情下大规模债基跌超市场平均水平。机构端踩踏现象更明显：本轮债市的急跌行情引发了市场的激烈反应，出现了“踩踏”现象，并且机构端表现更明显，FOF持有较多的债基在本轮下跌行情中的跌幅也远超市场平均水平。本轮急跌行情下部分基金逆势上涨：除了投资地产债的基金净值有所增长外，上周一逆势上涨的多只产品有使用国债期货的情况，典型的例子包括嘉实稳和6个

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山西证券

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【食饮】食饮板块大涨点评：场景消费先行，加速估值修复（20221129）

今日上午食品饮料板块涨幅3.70%，啤酒涨幅4.53%，白酒涨幅4.32%，速冻涨幅3.63%，其中海伦司、颐海国际、周黑鸭、绝味食品、华润啤酒、华致酒行、仙乐健康、泸州老窖、贵州茅台涨幅超5%。今日上涨主因： 1）场景消费恢复预期强劲。 2）茅台涨幅优异，或主因昨日发布分红&增持公告，提振板块信心。【白酒】场景消费恢复预期抬升，加速估值修复近期白酒板块催化剂为：①疫情管控举措进一步优化；②酒企回款比例目标&政策出台；③春节动销表现优秀，批价稳定。我们认为若后续疫情管控进一步优化，或利好春

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古井贡酒

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复盘反思知行合一

2022-11-29 14:12:25

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【机械】自动化行业政策利好点评：房地产政策、疫情防控政策有望放松，带动自动化复苏

事件： 1）11月28日，证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行。具体举措包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，积极发挥私募股权投资基金作用等。 2）近日发布落实第九版防控方案和二十条优化措施，进一步提高疫情防控的科学性、精准性，平衡疫情防控和经济社会发展之间的关系。 “稳增长”基调下制造业托底经济，利好政策频繁出台，地产与疫情防控政策相继转向。 1）9月7

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纽威数控

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【商社】疫后复苏三条投资线再梳理

疫后复苏投资逻辑持续演绎，我们思路如下： 1. 将社服、零售个股分为出行链、经济链、可选消费链三条主线； 2. 根据基本面修复顺序，在复苏预期来临时，投资顺序：出行链-->经济链-->可选消费链。 3. 结合板块估值与疫后盈利弹性，按上述顺序看估值提升逻辑。 4. 当前时点：出行链经过前期调整，尚有空间；经济链在此前一个月已相对反应充分；可选消费链是空间最大的板块，虽迟但会到，建议重点关注。【出行链】重点关注酒店、餐饮、免税、演艺。结合基本面与估值，重点推荐个股：锦江酒店、华住集团、九毛九、美

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迪阿股份

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国际医学重点推荐：3倍的医疗资源供给弹性

防控新形势下医疗资源储备尤为关键比照其他国家地区的疫情演化路径，医疗资源负荷在特定时期预计将相当紧张，主要是一高感染基数下新冠患者持续增加，二常规严肃医疗就诊秩序扰动，因而医疗资源的供给弹性或是关键问题。中心医院北院区即将投用，万张床位储备空间广阔国际医学中心医院和高新医院最大床位数分别达5037张和1500张，规划3600张床位的中心医院北院区（康复医院）将于2022年底前后投入运营，国际医学在西安核心院区床位总数将达10000余张。目前公司已使用床位约3500张，随着国家优化疫情防控措

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“第三支箭”落地，催化板块需求复苏预期

【建筑建材】“第三支箭”落地，催化板块需求复苏预期事件：证监会放开房企股权融资恢复并购重组、配套融资：募集配套资金可用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等；支持“同行业、上下游”整合；恢复再融资：募集资金可用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等；调整完善房地产企业境外市场上市政策：进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。【观点重申】

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【轻纺】瑞尔特：自有品牌双11显著放量，23年继续高增；乘智能马桶东风，品牌快速成长

■受益自有品牌显著放量，国内智能马桶加速渗透及地产链表现等，当前我们继续坚定看好。 ■智能马桶赛道高景气潜力大，当前我国智能马桶渗透率5%，较发达国家60%-90%有较大增长空间，预计3-5年内加速普及。伴随行业需求高速增长，国产品牌凭借本土化优势，更适应国内消费者需求与行业规范，市场份额加速增长。 ■公司立足中高端ODM，全球绝对龙头；提供智能坐便器与节水组件，凭借强大研发设计能力，积累国内外丰富客户资源。①研发：重视智能卫浴用电安全、用水安全和耐用性；②客户：涵盖Roca、TOTO、美标、箭

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巨子生物深度：重组胶原领航者，专业护肤方兴未艾，肌肤焕活未来可期！

#重组胶原引领者、专业护肤产业化领先。 2000年研发重组胶原蛋白技术，2009年和2011年推出可丽金和可复美品牌，是世界上首个成功研发重组胶原蛋白护肤品并产业化的企业。2021年实现营收15.5亿元（+30.4%），毛利率高达87.2%，处于行业较高水平。 #重组胶原蛋白应用广阔。 2021年重组胶原产品规模为108亿元，在胶原蛋白产品市场渗透率为37.7%。随着技术进步和规模化提升，未来看好重组胶原类渗透率提升，预计到2027年重组胶原产品规模可提升至1083亿元（2022E~2027E

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巨子生物

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地产企稳预期下的食品饮料投资机会

#我们对批价的意义看的更重一些，除了地产产业的需求贡献业绩外，#其实更多和情绪有关。消费品中，有偏计划性购买属性比较强的，比如白酒，可以长时间储存，而且越放越值钱，有一些市场预期在里面。所以这一类型商品的批价不是供需决定的，是预期决定的，在市场企稳的情况下，有一些短期消费的复苏，#更多还是在情绪上给消费者和烟酒行信心，这种情绪信心比多买一两瓶酒的意义更大。白酒的库存和批价的关系比较复杂，在一定程度上，如果批价回涨，库存会逐渐去化。目前白酒行业的库存之所以被大家反复拿出来讲，就是因为大家看

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【华创医药】和黄医药：小分子研发实力强劲，国际化潜力巨大

【华创医药】和黄医药：小分子研发实力强劲，国际化潜力巨大和黄医药自主研发13个抗肿瘤创新分子药物，3款药物呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼已获批上市，3款药物安迪利塞、索乐匹尼布和他泽司他处于注册临床阶段，另有6款药物处于早期研发阶段。公司正在全球开展15项注册/潜在注册研究，在中国建立了成熟的商业化团队，覆盖超过3000家肿瘤医院。 FRESCO-2达到终点，呋喹替尼国际化可期。结直肠癌每年新增193万确诊患者，三线后治疗选择有限。呋喹替尼是强效高选择性的VEGFR抑制剂，相比同类产品疗效和安全

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持续推荐卫信康，PEG仅0.5，23年50%增长

PE 22x！深耕高壁垒制剂，核心品种竞品不超2家。注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIRE AGUETTANT 1家供应；终端

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卫信康

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柳药集团(603368 CH) 更新报告：工业初具规模，估值体系有望切换

柳药集团(603368 CH) 更新报告：工业初具规模，估值体系有望切换批零一体优势突出，工业业务开花结果公司是广西医药商业龙头，工业业务逐步进入收获期，我们预计公司2022-2024年EPS为1.87/2.28/2.84元。公司工业净利润占比逐步提高，因此我们采用分部估值：我们预计23年工业业务EPS 0.56元，考虑到工业处于发展初期，净利率低，我们给予20x PE（可比公司23年Wind一致预期23x）；我们预计23年批发业务EPS 1.39元，我们给予9x PE（可比公司23年Win

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长鸿高科（605008）_TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化

强烈推荐长鸿高科（605008）：TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化公司是热塑性弹性体行业龙头企业，深耕TPE多年，技术实力深厚，是全球为数不多的能够独立生产高端产品SEBS的企业，TPE总产能国内前第三。公司新研发出ES系列产品，其中部分牌号有望在光伏胶膜领域得到应用。另外公司是PBAT龙头企业之一，今年积极布局上游BDO，背靠甘肃庆阳丰富的天然气储备，有效降低生产成本，增强可降解塑料制品在市场的竞争力，成长优势显著。 “双轮驱动”战略布局为公司提供持续发展动力。公司一直专注于T

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【亿帆医药】泛酸钙量价底部迎反转，创新药F-627进入收获期

①泛酸钙迎来涨价，今年三季度销量开始好转。2021年原料药泛酸钙价格处于低位，2022年初价格回升，三季度开始销量好转，预计23年有望恢复增长。公司与全球合成生物学领军企业Amyris合作，持续拓展新品种。 ②创新药F-627有望实现国内外获批，渐入收获期。2021年F-627在中国境内的商业化权益独家许可给正大天晴南京顺欣；预计23年5月率先国内上市，借力正大天晴销售能力商业化上量。公司近日公告，F-627在美国与Acrotech商业化合作；F-627在希腊和塞浦路斯的独家经销权许可给KALT

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【TMT 】百度：严格的成本管控带动利润超预期

百度公布3Q22营收同比增长1.9%至325亿元人民币，较我们的预期和彭博预期高均高2%；由于较为严格的成本管控，百度Non-GAAP净利润为59亿元人民币，优于我们预期/市场一致预期的56 / 55亿元人民币。受百度云和人工智能业务的推动，非广告收入在3Q22同比增长25%，占百度核心业务板块营收的26%（3Q21：21%）。我们认为业绩展现百度移动生态不断强化，且新的人工智能和自动驾驶业务持续取得稳步进展。我们仍然看好百度的长期发展，未来股价的催化因素可能来自以下方面： 1）宏观经济复苏

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哪些纯债基金在上周的下跌行情下展现出较强的抗跌性？上周债基和银行理财市场净值大幅下跌：上周，短端收益率大幅上行导致债基、理财产品净值下跌明显，并且本轮急跌行情下大规模债基跌超市场平均水平。机构端踩踏现象更明显：本轮债市的急跌行情引发了市场的激烈反应，出现了“踩踏”现象，并且机构端表现更明显，FOF持有较多的债基在本轮下跌行情中的跌幅也远超市场平均水平。本轮急跌行情下部分基金逆势上涨：除了投资地产债的基金净值有所增长外，上周一逆势上涨的多只产品有使用国债期货的情况，典型的例子包括嘉实稳和6个

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【食饮】食饮板块大涨点评：场景消费先行，加速估值修复（20221129）

今日上午食品饮料板块涨幅3.70%，啤酒涨幅4.53%，白酒涨幅4.32%，速冻涨幅3.63%，其中海伦司、颐海国际、周黑鸭、绝味食品、华润啤酒、华致酒行、仙乐健康、泸州老窖、贵州茅台涨幅超5%。今日上涨主因： 1）场景消费恢复预期强劲。 2）茅台涨幅优异，或主因昨日发布分红&增持公告，提振板块信心。【白酒】场景消费恢复预期抬升，加速估值修复近期白酒板块催化剂为：①疫情管控举措进一步优化；②酒企回款比例目标&政策出台；③春节动销表现优秀，批价稳定。我们认为若后续疫情管控进一步优化，或利好春

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古井贡酒

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5.10
复盘反思知行合一

2022-11-29 14:12:25

受限

【机械】自动化行业政策利好点评：房地产政策、疫情防控政策有望放松，带动自动化复苏

事件： 1）11月28日，证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行。具体举措包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，积极发挥私募股权投资基金作用等。 2）近日发布落实第九版防控方案和二十条优化措施，进一步提高疫情防控的科学性、精准性，平衡疫情防控和经济社会发展之间的关系。 “稳增长”基调下制造业托底经济，利好政策频繁出台，地产与疫情防控政策相继转向。 1）9月7

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纽威数控

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复盘反思知行合一

2022-11-29 14:04:20

受限

【商社】疫后复苏三条投资线再梳理

疫后复苏投资逻辑持续演绎，我们思路如下： 1. 将社服、零售个股分为出行链、经济链、可选消费链三条主线； 2. 根据基本面修复顺序，在复苏预期来临时，投资顺序：出行链-->经济链-->可选消费链。 3. 结合板块估值与疫后盈利弹性，按上述顺序看估值提升逻辑。 4. 当前时点：出行链经过前期调整，尚有空间；经济链在此前一个月已相对反应充分；可选消费链是空间最大的板块，虽迟但会到，建议重点关注。【出行链】重点关注酒店、餐饮、免税、演艺。结合基本面与估值，重点推荐个股：锦江酒店、华住集团、九毛九、美

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迪阿股份

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复盘反思知行合一

2022-11-29 09:53:37

受限

国际医学重点推荐：3倍的医疗资源供给弹性

防控新形势下医疗资源储备尤为关键比照其他国家地区的疫情演化路径，医疗资源负荷在特定时期预计将相当紧张，主要是一高感染基数下新冠患者持续增加，二常规严肃医疗就诊秩序扰动，因而医疗资源的供给弹性或是关键问题。中心医院北院区即将投用，万张床位储备空间广阔国际医学中心医院和高新医院最大床位数分别达5037张和1500张，规划3600张床位的中心医院北院区（康复医院）将于2022年底前后投入运营，国际医学在西安核心院区床位总数将达10000余张。目前公司已使用床位约3500张，随着国家优化疫情防控措

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国际医学

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3.54
复盘反思知行合一

2022-11-29 09:53:03

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“第三支箭”落地，催化板块需求复苏预期

【建筑建材】“第三支箭”落地，催化板块需求复苏预期事件：证监会放开房企股权融资恢复并购重组、配套融资：募集配套资金可用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等；支持“同行业、上下游”整合；恢复再融资：募集资金可用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等；调整完善房地产企业境外市场上市政策：进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。【观点重申】

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坚朗五金

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复盘反思知行合一

2022-11-29 09:38:11

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【轻纺】瑞尔特：自有品牌双11显著放量，23年继续高增；乘智能马桶东风，品牌快速成长

■受益自有品牌显著放量，国内智能马桶加速渗透及地产链表现等，当前我们继续坚定看好。 ■智能马桶赛道高景气潜力大，当前我国智能马桶渗透率5%，较发达国家60%-90%有较大增长空间，预计3-5年内加速普及。伴随行业需求高速增长，国产品牌凭借本土化优势，更适应国内消费者需求与行业规范，市场份额加速增长。 ■公司立足中高端ODM，全球绝对龙头；提供智能坐便器与节水组件，凭借强大研发设计能力，积累国内外丰富客户资源。①研发：重视智能卫浴用电安全、用水安全和耐用性；②客户：涵盖Roca、TOTO、美标、箭

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瑞尔特

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复盘反思知行合一

2022-11-29 09:18:41

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巨子生物深度：重组胶原领航者，专业护肤方兴未艾，肌肤焕活未来可期！

#重组胶原引领者、专业护肤产业化领先。 2000年研发重组胶原蛋白技术，2009年和2011年推出可丽金和可复美品牌，是世界上首个成功研发重组胶原蛋白护肤品并产业化的企业。2021年实现营收15.5亿元（+30.4%），毛利率高达87.2%，处于行业较高水平。 #重组胶原蛋白应用广阔。 2021年重组胶原产品规模为108亿元，在胶原蛋白产品市场渗透率为37.7%。随着技术进步和规模化提升，未来看好重组胶原类渗透率提升，预计到2027年重组胶原产品规模可提升至1083亿元（2022E~2027E

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巨子生物

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复盘反思知行合一

2022-11-29 09:12:30

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地产企稳预期下的食品饮料投资机会

#我们对批价的意义看的更重一些，除了地产产业的需求贡献业绩外，#其实更多和情绪有关。消费品中，有偏计划性购买属性比较强的，比如白酒，可以长时间储存，而且越放越值钱，有一些市场预期在里面。所以这一类型商品的批价不是供需决定的，是预期决定的，在市场企稳的情况下，有一些短期消费的复苏，#更多还是在情绪上给消费者和烟酒行信心，这种情绪信心比多买一两瓶酒的意义更大。白酒的库存和批价的关系比较复杂，在一定程度上，如果批价回涨，库存会逐渐去化。目前白酒行业的库存之所以被大家反复拿出来讲，就是因为大家看

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金种子酒

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复盘反思知行合一

2022-11-29 08:50:06

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【华创医药】和黄医药：小分子研发实力强劲，国际化潜力巨大

【华创医药】和黄医药：小分子研发实力强劲，国际化潜力巨大和黄医药自主研发13个抗肿瘤创新分子药物，3款药物呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼已获批上市，3款药物安迪利塞、索乐匹尼布和他泽司他处于注册临床阶段，另有6款药物处于早期研发阶段。公司正在全球开展15项注册/潜在注册研究，在中国建立了成熟的商业化团队，覆盖超过3000家肿瘤医院。 FRESCO-2达到终点，呋喹替尼国际化可期。结直肠癌每年新增193万确诊患者，三线后治疗选择有限。呋喹替尼是强效高选择性的VEGFR抑制剂，相比同类产品疗效和安全

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和黄医药

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复盘反思知行合一

2022-11-29 08:49:26

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持续推荐卫信康，PEG仅0.5，23年50%增长

PE 22x！深耕高壁垒制剂，核心品种竞品不超2家。注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIRE AGUETTANT 1家供应；终端

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卫信康

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复盘反思知行合一

2022-11-28 11:59:04

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柳药集团(603368 CH) 更新报告：工业初具规模，估值体系有望切换

柳药集团(603368 CH) 更新报告：工业初具规模，估值体系有望切换批零一体优势突出，工业业务开花结果公司是广西医药商业龙头，工业业务逐步进入收获期，我们预计公司2022-2024年EPS为1.87/2.28/2.84元。公司工业净利润占比逐步提高，因此我们采用分部估值：我们预计23年工业业务EPS 0.56元，考虑到工业处于发展初期，净利率低，我们给予20x PE（可比公司23年Wind一致预期23x）；我们预计23年批发业务EPS 1.39元，我们给予9x PE（可比公司23年Win

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柳药集团

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复盘反思知行合一

2022-11-28 09:19:57

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长鸿高科（605008）_TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化

强烈推荐长鸿高科（605008）：TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化公司是热塑性弹性体行业龙头企业，深耕TPE多年，技术实力深厚，是全球为数不多的能够独立生产高端产品SEBS的企业，TPE总产能国内前第三。公司新研发出ES系列产品，其中部分牌号有望在光伏胶膜领域得到应用。另外公司是PBAT龙头企业之一，今年积极布局上游BDO，背靠甘肃庆阳丰富的天然气储备，有效降低生产成本，增强可降解塑料制品在市场的竞争力，成长优势显著。 “双轮驱动”战略布局为公司提供持续发展动力。公司一直专注于T

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长鸿高科

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复盘反思知行合一

2022-11-23 11:36:06

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【亿帆医药】泛酸钙量价底部迎反转，创新药F-627进入收获期

①泛酸钙迎来涨价，今年三季度销量开始好转。2021年原料药泛酸钙价格处于低位，2022年初价格回升，三季度开始销量好转，预计23年有望恢复增长。公司与全球合成生物学领军企业Amyris合作，持续拓展新品种。 ②创新药F-627有望实现国内外获批，渐入收获期。2021年F-627在中国境内的商业化权益独家许可给正大天晴南京顺欣；预计23年5月率先国内上市，借力正大天晴销售能力商业化上量。公司近日公告，F-627在美国与Acrotech商业化合作；F-627在希腊和塞浦路斯的独家经销权许可给KALT

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亿帆医药

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复盘反思知行合一

2022-11-23 10:12:35

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【TMT 】百度：严格的成本管控带动利润超预期

百度公布3Q22营收同比增长1.9%至325亿元人民币，较我们的预期和彭博预期高均高2%；由于较为严格的成本管控，百度Non-GAAP净利润为59亿元人民币，优于我们预期/市场一致预期的56 / 55亿元人民币。受百度云和人工智能业务的推动，非广告收入在3Q22同比增长25%，占百度核心业务板块营收的26%（3Q21：21%）。我们认为业绩展现百度移动生态不断强化，且新的人工智能和自动驾驶业务持续取得稳步进展。我们仍然看好百度的长期发展，未来股价的催化因素可能来自以下方面： 1）宏观经济复苏

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复盘反思知行合一

2022-11-23 09:55:26

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债

哪些纯债基金在上周的下跌行情下展现出较强的抗跌性？上周债基和银行理财市场净值大幅下跌：上周，短端收益率大幅上行导致债基、理财产品净值下跌明显，并且本轮急跌行情下大规模债基跌超市场平均水平。机构端踩踏现象更明显：本轮债市的急跌行情引发了市场的激烈反应，出现了“踩踏”现象，并且机构端表现更明显，FOF持有较多的债基在本轮下跌行情中的跌幅也远超市场平均水平。本轮急跌行情下部分基金逆势上涨：除了投资地产债的基金净值有所增长外，上周一逆势上涨的多只产品有使用国债期货的情况，典型的例子包括嘉实稳和6个

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山西证券

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【食饮】食饮板块大涨点评：场景消费先行，加速估值修复（20221129）

今日上午食品饮料板块涨幅3.70%，啤酒涨幅4.53%，白酒涨幅4.32%，速冻涨幅3.63%，其中海伦司、颐海国际、周黑鸭、绝味食品、华润啤酒、华致酒行、仙乐健康、泸州老窖、贵州茅台涨幅超5%。今日上涨主因： 1）场景消费恢复预期强劲。 2）茅台涨幅优异，或主因昨日发布分红&增持公告，提振板块信心。【白酒】场景消费恢复预期抬升，加速估值修复近期白酒板块催化剂为：①疫情管控举措进一步优化；②酒企回款比例目标&政策出台；③春节动销表现优秀，批价稳定。我们认为若后续疫情管控进一步优化，或利好春

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2022-11-29 14:12:25

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【机械】自动化行业政策利好点评：房地产政策、疫情防控政策有望放松，带动自动化复苏

事件： 1）11月28日，证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行。具体举措包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，积极发挥私募股权投资基金作用等。 2）近日发布落实第九版防控方案和二十条优化措施，进一步提高疫情防控的科学性、精准性，平衡疫情防控和经济社会发展之间的关系。 “稳增长”基调下制造业托底经济，利好政策频繁出台，地产与疫情防控政策相继转向。 1）9月7

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纽威数控

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2022-11-29 14:04:20

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【商社】疫后复苏三条投资线再梳理

疫后复苏投资逻辑持续演绎，我们思路如下： 1. 将社服、零售个股分为出行链、经济链、可选消费链三条主线； 2. 根据基本面修复顺序，在复苏预期来临时，投资顺序：出行链-->经济链-->可选消费链。 3. 结合板块估值与疫后盈利弹性，按上述顺序看估值提升逻辑。 4. 当前时点：出行链经过前期调整，尚有空间；经济链在此前一个月已相对反应充分；可选消费链是空间最大的板块，虽迟但会到，建议重点关注。【出行链】重点关注酒店、餐饮、免税、演艺。结合基本面与估值，重点推荐个股：锦江酒店、华住集团、九毛九、美

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迪阿股份

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2022-11-29 09:53:37

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国际医学重点推荐：3倍的医疗资源供给弹性

防控新形势下医疗资源储备尤为关键比照其他国家地区的疫情演化路径，医疗资源负荷在特定时期预计将相当紧张，主要是一高感染基数下新冠患者持续增加，二常规严肃医疗就诊秩序扰动，因而医疗资源的供给弹性或是关键问题。中心医院北院区即将投用，万张床位储备空间广阔国际医学中心医院和高新医院最大床位数分别达5037张和1500张，规划3600张床位的中心医院北院区（康复医院）将于2022年底前后投入运营，国际医学在西安核心院区床位总数将达10000余张。目前公司已使用床位约3500张，随着国家优化疫情防控措

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“第三支箭”落地，催化板块需求复苏预期

【建筑建材】“第三支箭”落地，催化板块需求复苏预期事件：证监会放开房企股权融资恢复并购重组、配套融资：募集配套资金可用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等；支持“同行业、上下游”整合；恢复再融资：募集资金可用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等；调整完善房地产企业境外市场上市政策：进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。【观点重申】

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【轻纺】瑞尔特：自有品牌双11显著放量，23年继续高增；乘智能马桶东风，品牌快速成长

■受益自有品牌显著放量，国内智能马桶加速渗透及地产链表现等，当前我们继续坚定看好。 ■智能马桶赛道高景气潜力大，当前我国智能马桶渗透率5%，较发达国家60%-90%有较大增长空间，预计3-5年内加速普及。伴随行业需求高速增长，国产品牌凭借本土化优势，更适应国内消费者需求与行业规范，市场份额加速增长。 ■公司立足中高端ODM，全球绝对龙头；提供智能坐便器与节水组件，凭借强大研发设计能力，积累国内外丰富客户资源。①研发：重视智能卫浴用电安全、用水安全和耐用性；②客户：涵盖Roca、TOTO、美标、箭

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巨子生物深度：重组胶原领航者，专业护肤方兴未艾，肌肤焕活未来可期！

#重组胶原引领者、专业护肤产业化领先。 2000年研发重组胶原蛋白技术，2009年和2011年推出可丽金和可复美品牌，是世界上首个成功研发重组胶原蛋白护肤品并产业化的企业。2021年实现营收15.5亿元（+30.4%），毛利率高达87.2%，处于行业较高水平。 #重组胶原蛋白应用广阔。 2021年重组胶原产品规模为108亿元，在胶原蛋白产品市场渗透率为37.7%。随着技术进步和规模化提升，未来看好重组胶原类渗透率提升，预计到2027年重组胶原产品规模可提升至1083亿元（2022E~2027E

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地产企稳预期下的食品饮料投资机会

#我们对批价的意义看的更重一些，除了地产产业的需求贡献业绩外，#其实更多和情绪有关。消费品中，有偏计划性购买属性比较强的，比如白酒，可以长时间储存，而且越放越值钱，有一些市场预期在里面。所以这一类型商品的批价不是供需决定的，是预期决定的，在市场企稳的情况下，有一些短期消费的复苏，#更多还是在情绪上给消费者和烟酒行信心，这种情绪信心比多买一两瓶酒的意义更大。白酒的库存和批价的关系比较复杂，在一定程度上，如果批价回涨，库存会逐渐去化。目前白酒行业的库存之所以被大家反复拿出来讲，就是因为大家看

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【华创医药】和黄医药：小分子研发实力强劲，国际化潜力巨大

【华创医药】和黄医药：小分子研发实力强劲，国际化潜力巨大和黄医药自主研发13个抗肿瘤创新分子药物，3款药物呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼已获批上市，3款药物安迪利塞、索乐匹尼布和他泽司他处于注册临床阶段，另有6款药物处于早期研发阶段。公司正在全球开展15项注册/潜在注册研究，在中国建立了成熟的商业化团队，覆盖超过3000家肿瘤医院。 FRESCO-2达到终点，呋喹替尼国际化可期。结直肠癌每年新增193万确诊患者，三线后治疗选择有限。呋喹替尼是强效高选择性的VEGFR抑制剂，相比同类产品疗效和安全

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持续推荐卫信康，PEG仅0.5，23年50%增长

PE 22x！深耕高壁垒制剂，核心品种竞品不超2家。注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIRE AGUETTANT 1家供应；终端

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柳药集团(603368 CH) 更新报告：工业初具规模，估值体系有望切换

柳药集团(603368 CH) 更新报告：工业初具规模，估值体系有望切换批零一体优势突出，工业业务开花结果公司是广西医药商业龙头，工业业务逐步进入收获期，我们预计公司2022-2024年EPS为1.87/2.28/2.84元。公司工业净利润占比逐步提高，因此我们采用分部估值：我们预计23年工业业务EPS 0.56元，考虑到工业处于发展初期，净利率低，我们给予20x PE（可比公司23年Wind一致预期23x）；我们预计23年批发业务EPS 1.39元，我们给予9x PE（可比公司23年Win

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长鸿高科（605008）_TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化

强烈推荐长鸿高科（605008）：TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化公司是热塑性弹性体行业龙头企业，深耕TPE多年，技术实力深厚，是全球为数不多的能够独立生产高端产品SEBS的企业，TPE总产能国内前第三。公司新研发出ES系列产品，其中部分牌号有望在光伏胶膜领域得到应用。另外公司是PBAT龙头企业之一，今年积极布局上游BDO，背靠甘肃庆阳丰富的天然气储备，有效降低生产成本，增强可降解塑料制品在市场的竞争力，成长优势显著。 “双轮驱动”战略布局为公司提供持续发展动力。公司一直专注于T

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【亿帆医药】泛酸钙量价底部迎反转，创新药F-627进入收获期

①泛酸钙迎来涨价，今年三季度销量开始好转。2021年原料药泛酸钙价格处于低位，2022年初价格回升，三季度开始销量好转，预计23年有望恢复增长。公司与全球合成生物学领军企业Amyris合作，持续拓展新品种。 ②创新药F-627有望实现国内外获批，渐入收获期。2021年F-627在中国境内的商业化权益独家许可给正大天晴南京顺欣；预计23年5月率先国内上市，借力正大天晴销售能力商业化上量。公司近日公告，F-627在美国与Acrotech商业化合作；F-627在希腊和塞浦路斯的独家经销权许可给KALT

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【TMT 】百度：严格的成本管控带动利润超预期

百度公布3Q22营收同比增长1.9%至325亿元人民币，较我们的预期和彭博预期高均高2%；由于较为严格的成本管控，百度Non-GAAP净利润为59亿元人民币，优于我们预期/市场一致预期的56 / 55亿元人民币。受百度云和人工智能业务的推动，非广告收入在3Q22同比增长25%，占百度核心业务板块营收的26%（3Q21：21%）。我们认为业绩展现百度移动生态不断强化，且新的人工智能和自动驾驶业务持续取得稳步进展。我们仍然看好百度的长期发展，未来股价的催化因素可能来自以下方面： 1）宏观经济复苏

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债

哪些纯债基金在上周的下跌行情下展现出较强的抗跌性？上周债基和银行理财市场净值大幅下跌：上周，短端收益率大幅上行导致债基、理财产品净值下跌明显，并且本轮急跌行情下大规模债基跌超市场平均水平。机构端踩踏现象更明显：本轮债市的急跌行情引发了市场的激烈反应，出现了“踩踏”现象，并且机构端表现更明显，FOF持有较多的债基在本轮下跌行情中的跌幅也远超市场平均水平。本轮急跌行情下部分基金逆势上涨：除了投资地产债的基金净值有所增长外，上周一逆势上涨的多只产品有使用国债期货的情况，典型的例子包括嘉实稳和6个

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【食饮】食饮板块大涨点评：场景消费先行，加速估值修复（20221129）

今日上午食品饮料板块涨幅3.70%，啤酒涨幅4.53%，白酒涨幅4.32%，速冻涨幅3.63%，其中海伦司、颐海国际、周黑鸭、绝味食品、华润啤酒、华致酒行、仙乐健康、泸州老窖、贵州茅台涨幅超5%。今日上涨主因： 1）场景消费恢复预期强劲。 2）茅台涨幅优异，或主因昨日发布分红&增持公告，提振板块信心。【白酒】场景消费恢复预期抬升，加速估值修复近期白酒板块催化剂为：①疫情管控举措进一步优化；②酒企回款比例目标&政策出台；③春节动销表现优秀，批价稳定。我们认为若后续疫情管控进一步优化，或利好春

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2022-11-29 14:12:25

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【机械】自动化行业政策利好点评：房地产政策、疫情防控政策有望放松，带动自动化复苏

事件： 1）11月28日，证监会决定在房地产股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行。具体举措包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，积极发挥私募股权投资基金作用等。 2）近日发布落实第九版防控方案和二十条优化措施，进一步提高疫情防控的科学性、精准性，平衡疫情防控和经济社会发展之间的关系。 “稳增长”基调下制造业托底经济，利好政策频繁出台，地产与疫情防控政策相继转向。 1）9月7

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纽威数控

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2022-11-29 14:04:20

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【商社】疫后复苏三条投资线再梳理

疫后复苏投资逻辑持续演绎，我们思路如下： 1. 将社服、零售个股分为出行链、经济链、可选消费链三条主线； 2. 根据基本面修复顺序，在复苏预期来临时，投资顺序：出行链-->经济链-->可选消费链。 3. 结合板块估值与疫后盈利弹性，按上述顺序看估值提升逻辑。 4. 当前时点：出行链经过前期调整，尚有空间；经济链在此前一个月已相对反应充分；可选消费链是空间最大的板块，虽迟但会到，建议重点关注。【出行链】重点关注酒店、餐饮、免税、演艺。结合基本面与估值，重点推荐个股：锦江酒店、华住集团、九毛九、美

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迪阿股份

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2022-11-29 09:53:37

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国际医学重点推荐：3倍的医疗资源供给弹性

防控新形势下医疗资源储备尤为关键比照其他国家地区的疫情演化路径，医疗资源负荷在特定时期预计将相当紧张，主要是一高感染基数下新冠患者持续增加，二常规严肃医疗就诊秩序扰动，因而医疗资源的供给弹性或是关键问题。中心医院北院区即将投用，万张床位储备空间广阔国际医学中心医院和高新医院最大床位数分别达5037张和1500张，规划3600张床位的中心医院北院区（康复医院）将于2022年底前后投入运营，国际医学在西安核心院区床位总数将达10000余张。目前公司已使用床位约3500张，随着国家优化疫情防控措

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国际医学

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3.54
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2022-11-29 09:53:03

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“第三支箭”落地，催化板块需求复苏预期

【建筑建材】“第三支箭”落地，催化板块需求复苏预期事件：证监会放开房企股权融资恢复并购重组、配套融资：募集配套资金可用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等；支持“同行业、上下游”整合；恢复再融资：募集资金可用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等；调整完善房地产企业境外市场上市政策：进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。【观点重申】

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坚朗五金

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2022-11-29 09:38:11

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【轻纺】瑞尔特：自有品牌双11显著放量，23年继续高增；乘智能马桶东风，品牌快速成长

■受益自有品牌显著放量，国内智能马桶加速渗透及地产链表现等，当前我们继续坚定看好。 ■智能马桶赛道高景气潜力大，当前我国智能马桶渗透率5%，较发达国家60%-90%有较大增长空间，预计3-5年内加速普及。伴随行业需求高速增长，国产品牌凭借本土化优势，更适应国内消费者需求与行业规范，市场份额加速增长。 ■公司立足中高端ODM，全球绝对龙头；提供智能坐便器与节水组件，凭借强大研发设计能力，积累国内外丰富客户资源。①研发：重视智能卫浴用电安全、用水安全和耐用性；②客户：涵盖Roca、TOTO、美标、箭

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瑞尔特

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2022-11-29 09:18:41

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巨子生物深度：重组胶原领航者，专业护肤方兴未艾，肌肤焕活未来可期！

#重组胶原引领者、专业护肤产业化领先。 2000年研发重组胶原蛋白技术，2009年和2011年推出可丽金和可复美品牌，是世界上首个成功研发重组胶原蛋白护肤品并产业化的企业。2021年实现营收15.5亿元（+30.4%），毛利率高达87.2%，处于行业较高水平。 #重组胶原蛋白应用广阔。 2021年重组胶原产品规模为108亿元，在胶原蛋白产品市场渗透率为37.7%。随着技术进步和规模化提升，未来看好重组胶原类渗透率提升，预计到2027年重组胶原产品规模可提升至1083亿元（2022E~2027E

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巨子生物

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2022-11-29 09:12:30

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地产企稳预期下的食品饮料投资机会

#我们对批价的意义看的更重一些，除了地产产业的需求贡献业绩外，#其实更多和情绪有关。消费品中，有偏计划性购买属性比较强的，比如白酒，可以长时间储存，而且越放越值钱，有一些市场预期在里面。所以这一类型商品的批价不是供需决定的，是预期决定的，在市场企稳的情况下，有一些短期消费的复苏，#更多还是在情绪上给消费者和烟酒行信心，这种情绪信心比多买一两瓶酒的意义更大。白酒的库存和批价的关系比较复杂，在一定程度上，如果批价回涨，库存会逐渐去化。目前白酒行业的库存之所以被大家反复拿出来讲，就是因为大家看

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金种子酒

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2022-11-29 08:50:06

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【华创医药】和黄医药：小分子研发实力强劲，国际化潜力巨大

【华创医药】和黄医药：小分子研发实力强劲，国际化潜力巨大和黄医药自主研发13个抗肿瘤创新分子药物，3款药物呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼已获批上市，3款药物安迪利塞、索乐匹尼布和他泽司他处于注册临床阶段，另有6款药物处于早期研发阶段。公司正在全球开展15项注册/潜在注册研究，在中国建立了成熟的商业化团队，覆盖超过3000家肿瘤医院。 FRESCO-2达到终点，呋喹替尼国际化可期。结直肠癌每年新增193万确诊患者，三线后治疗选择有限。呋喹替尼是强效高选择性的VEGFR抑制剂，相比同类产品疗效和安全

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和黄医药

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2022-11-29 08:49:26

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持续推荐卫信康，PEG仅0.5，23年50%增长

PE 22x！深耕高壁垒制剂，核心品种竞品不超2家。注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIRE AGUETTANT 1家供应；终端

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卫信康

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2022-11-28 11:59:04

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柳药集团(603368 CH) 更新报告：工业初具规模，估值体系有望切换

柳药集团(603368 CH) 更新报告：工业初具规模，估值体系有望切换批零一体优势突出，工业业务开花结果公司是广西医药商业龙头，工业业务逐步进入收获期，我们预计公司2022-2024年EPS为1.87/2.28/2.84元。公司工业净利润占比逐步提高，因此我们采用分部估值：我们预计23年工业业务EPS 0.56元，考虑到工业处于发展初期，净利率低，我们给予20x PE（可比公司23年Wind一致预期23x）；我们预计23年批发业务EPS 1.39元，我们给予9x PE（可比公司23年Win

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柳药集团

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2022-11-28 09:19:57

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长鸿高科（605008）_TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化

强烈推荐长鸿高科（605008）：TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化公司是热塑性弹性体行业龙头企业，深耕TPE多年，技术实力深厚，是全球为数不多的能够独立生产高端产品SEBS的企业，TPE总产能国内前第三。公司新研发出ES系列产品，其中部分牌号有望在光伏胶膜领域得到应用。另外公司是PBAT龙头企业之一，今年积极布局上游BDO，背靠甘肃庆阳丰富的天然气储备，有效降低生产成本，增强可降解塑料制品在市场的竞争力，成长优势显著。 “双轮驱动”战略布局为公司提供持续发展动力。公司一直专注于T

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长鸿高科

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2022-11-23 11:36:06

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【亿帆医药】泛酸钙量价底部迎反转，创新药F-627进入收获期

①泛酸钙迎来涨价，今年三季度销量开始好转。2021年原料药泛酸钙价格处于低位，2022年初价格回升，三季度开始销量好转，预计23年有望恢复增长。公司与全球合成生物学领军企业Amyris合作，持续拓展新品种。 ②创新药F-627有望实现国内外获批，渐入收获期。2021年F-627在中国境内的商业化权益独家许可给正大天晴南京顺欣；预计23年5月率先国内上市，借力正大天晴销售能力商业化上量。公司近日公告，F-627在美国与Acrotech商业化合作；F-627在希腊和塞浦路斯的独家经销权许可给KALT

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亿帆医药

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2022-11-23 10:12:35

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【TMT 】百度：严格的成本管控带动利润超预期

百度公布3Q22营收同比增长1.9%至325亿元人民币，较我们的预期和彭博预期高均高2%；由于较为严格的成本管控，百度Non-GAAP净利润为59亿元人民币，优于我们预期/市场一致预期的56 / 55亿元人民币。受百度云和人工智能业务的推动，非广告收入在3Q22同比增长25%，占百度核心业务板块营收的26%（3Q21：21%）。我们认为业绩展现百度移动生态不断强化，且新的人工智能和自动驾驶业务持续取得稳步进展。我们仍然看好百度的长期发展，未来股价的催化因素可能来自以下方面： 1）宏观经济复苏

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百度集团-SW

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2022-11-23 09:55:26

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债

哪些纯债基金在上周的下跌行情下展现出较强的抗跌性？上周债基和银行理财市场净值大幅下跌：上周，短端收益率大幅上行导致债基、理财产品净值下跌明显，并且本轮急跌行情下大规模债基跌超市场平均水平。机构端踩踏现象更明显：本轮债市的急跌行情引发了市场的激烈反应，出现了“踩踏”现象，并且机构端表现更明显，FOF持有较多的债基在本轮下跌行情中的跌幅也远超市场平均水平。本轮急跌行情下部分基金逆势上涨：除了投资地产债的基金净值有所增长外，上周一逆势上涨的多只产品有使用国债期货的情况，典型的例子包括嘉实稳和6个

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山西证券

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