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复盘反思知行合一

2022-11-13 08:06:13

受限

【喜临门】双十一连续10年蝉联床垫类目第一

■ 双十一期间（10月20日-11月11日）喜临门全网销售额超12.82亿，同比高增52.9%，连续10年蝉联天猫/京东/苏宁各大平台床垫类目第一，增长动力来自于：①发挥品类协同效应，套系化销售推动客单值同比+12.46%；②单价5000元以上的床垫销售额同比+112%，产品力彰显、拉升品牌调性；③新赛道布局初显成效，天猫/京东/抖音直播销额同比+12%。 ■ 年轻客群占比显著提升，品牌年轻化焕新效果显现。 22年双十一期间喜临门18-29岁消费者占比达41%，同比+14.6pct，双十一期间会

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喜临门

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复盘反思知行合一

2022-11-13 07:52:11

受限

【纸浆专家交流总结】浆价已经松动，布局中游机遇

针叶浆已经松动，阔叶浆高位横盘、需求支撑有限。【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。【供给】 Arauc

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维达国际

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复盘反思知行合一

2022-11-12 21:12:16

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【总量联合行业】新变化，新机遇

展望未来，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化。房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化；我国疫情防控体系在“动态清零”框架下进一步优化；2022年冬季来临后俄乌战局将逐步进入动态均衡阶段；欧债压力风险出清后，金融稳定的压力和美国通胀的回落驱动美联储给出更为明确的政策转向信号。综合考虑全球不确定性因素拐点的潜在时间，我们认为未来市场预期将迎来转折，权益市场将逐步进入慢牛通道。【策略】中期：我们比市场更乐观一些。市场往往用近光镜视角放大短期不确定，但市场估值已处历史底部，此时应看长做长，用远光

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紫金矿业

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复盘反思知行合一

2022-11-12 21:08:16

受限

【化妆品】双十一美妆战报总结

天猫大盘：稳中向好，交易规模与去年同期持平。重点公司战报：珀莱雅主品牌珀莱雅：天猫、抖音、京东均位列国货美妆No.1，增速分别为120%+、120%+、110%+。产品端：双抗精华、早C晚A套组、红宝石面霜销售额均破2亿，GMV分别同比增长150%+、70%+、250%+，双抗面膜、源力精华、红宝石精华销售额破1亿，分别增长1500%+、250%+、40%+。彩棠：天猫、抖音分别增长80%+、380%+，均位列彩妆品牌榜NO.10，同时斩获天猫国货彩妆榜单NO.2，天猫国货彩妆自播榜NO

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珀莱雅

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复盘反思知行合一

2022-11-12 21:05:55

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【牧高笛】双11收官GMV8000万+，同增180%；露营延续强劲增长！

■牧高笛双11收官，10月31日-11月11日期间我们预计公司品牌业务（大牧为主）GMV实现8000万元以上，同比增长约180%，其中天猫依旧主战场，抖音占比约5%；全网实现亮眼表现！ 21Q4牧高笛品牌（含小牧）收入约0.9亿，22年双11GMV（直营销售，大牧为主）突破8000万，一方面奠定22Q4及全年业绩基石，另一方面验证露营产业深度宽度空间及持续性趋势。公司保持高增势头，露营常态化、生活方式化持续演绎，景气延续；当前时点我们继续看好。 ■近期国家体育总局等八部门印发《户外运动产业发展规

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牧高笛

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复盘反思知行合一

2022-11-12 19:58:51

联防联控机制的部分会议要点

【20条定位】 - 为第9版的优化，未提及的按照第9版执行； - 根据病毒演进变化趋势、实际防控能力、积累临床治疗经验修改；不是放松防控，进一步提升防控科学精准 - 优化可以明显缓解防疫中的瓶颈，比如隔离资源、流调人员 - 第九版在2022元月开始制订，3月雏形，4.5-5.5在7个城市测试，6月末推出【具体调整原因】 - 密接“7+3”改为“5+3”：4、5月测试发现5天阳性89.1%、7天97.3%；7、8月新一轮评估3天阳性81.4%、4天90.1%、5天94.5%、7天99.7%。两天

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康希诺生物

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复盘反思知行合一

2022-11-12 19:56:48

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【纺服】锦纶行业：景气赛道技术突破，推演产业成长机遇

锦纶行业：受益运动赛道景气成长，锦纶渗透率提升空间大 2021年国内锦纶产量415万吨，CAGR3 8%，占化纤6.4%，位列第二。锦纶凭借良好弹性亲肤和耐磨性能广泛应用于室内外运动服，下游景气成长、本土消费升级和供应升级趋势并存，国内锦纶和高性能纤维渗透率有广阔提升空间。高端纤维一：锦纶66受益原料端突破，民用渗透率提升空间广阔锦纶66相比锦纶6在性能上有明显优势，但多年来原材料己二腈为海外垄断，供应不稳定且成本高，国内锦纶66民用丝产量仅4万吨，不足锦纶6的2%。今年7月原材料己二腈已成

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华鼎股份
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台华新材

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2022-11-12 18:37:03

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国家优化疫情防控工作，提示医疗服务反转机会

11月10日中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，其中会议强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和贯彻“动态清零”总方针，提出坚持在医疗服务等多方面精准防控，大力推进疫苗、药物研发等。我们看好后续疫情防控持续优化，后续在限制人员流动，次密接管控等隔离政策方面有望出现调整变化，院端诊疗有望明显受益恢复，在此提示医疗服务反转机会。医保局数据表明，1-8M22累计医保结余率21.1%（高于2019年同期的16.7%），医保可支付空间仍明显可

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海吉亚医疗
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锦欣生殖

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2022-11-12 18:35:30

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【兴发集团】明年磷矿石景气有望延续；上游完善配套，下游深化新材料布局

草甘膦旺季将至，公司配套优势明显。今年受海外极端天气影响草甘膦旺季有所推迟，我们判断未来2-3周海外草甘膦订单将集中释放。随着旺季到来，草甘膦价格有望维持在5万元/吨的中枢。公司当前已实现23万吨草甘膦的100%控股，目前单吨盈利约2万元。除甲醇、醋酸和三乙胺外，公司的草甘膦原料均已实现自给，目前是行业内配套最为齐全的企业，且可与有机硅产业链形成协同。我们测算公司草甘膦的底部利润至少可维持5K元/吨。中长期随着国内转基因作物的推广，需求将增加5-8万吨。磷矿今明两年供给释放少，新能源拉

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兴发集团

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2022-11-12 18:31:42

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“二十条”主要内容

1.时间&部门：“二十条”是11月10日，中央政治局常委会召开会议讨论，相关落款机构是：国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组+国家卫生健康委代章（联防联控机制综发〔2022〕101号），在11月11日下午13：20左右，由官媒公众号和网页发布，因为有二十条相关具体规定内容，故称“二十条” 2.“二十条”核心变化内容： ①密接的隔离，由“7（集中隔离）+3（居家健康监测）”改为“5（集中隔离）+3（居家隔离）”——（注：集中隔离时间缩短，表示方向，但后面的3以前是居家健康监测，现在3是

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复盘反思知行合一

2022-11-12 18:29:49

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疫情管控措施边际改善，利好消费医疗、新冠防治板块以及创新药出海

事件：2022年11月11日，国家发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，《通知》在减持既往防疫政策总方针的前提下，在防控的科学性和精准性上做了重大调整，要点如下： 1、对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”； 2、及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接（次密接）； 3、将高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”； 4、将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员；

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普瑞眼科

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2022-11-12 18:25:09

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百济神州发布三季报，海内外营收高速增长

11月11日，百济神州发布三季报 2022年第三季度公司产品收入为23.93亿元，较上年同比上升92.2%； 2022年第三季度公司营业总收入为26.59亿元，较上年同比上升99.1%。 2022年前三季度公司产品收入为60.69亿元，较上年同比上升114.6%； 2022年前三季度公司营业总收入为68.69亿元，较上年同比上升10.3%； 2022年前三季度归母净亏损104.34亿元，同比扩大49.34亿元。公司经营活动现金流亏损64.59亿元，同比扩大12.83亿元。百悦泽（泽布替尼）国际

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百济神州

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复盘反思知行合一

2022-11-12 18:17:07

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【分众传媒】梯媒龙头地位稳固，看好公司基本盘韧性及长期价值

2022Q4有望超预期：据我们跟踪，10月分众上海点位刊挂率同比环比均提升，双十一期间刊挂率与去年持平。伴随疫情防控将更加精准化，居民边际消费倾向提高，广告主经营信心以及广告投放意愿有望提升，四季度业绩有望超预期。龙头地位稳固：独家覆盖上海中心、金茂大厦等高端写字楼，持续聚焦高线城市优质点位，点位规模&质量领先。广告主结构持续优化，公司抗周期能力提升： a）分众传媒逐步成为品牌孵化&成长的基础设施，是老品牌焕新和新品牌引爆的核心渠道； b）消费品品牌长效投放需求稳固，助力穿越经济周期； c）

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分众传媒

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2022-11-12 18:14:10

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【轻工】重视纸浆价格下跌中的产业机遇

【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。【供给】Arauco新增156万浆，预计今年11-12月份开始试生产；U

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维达国际

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复盘反思知行合一

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家居点评：政策因素催化，板块估值仍在底部、把握后续修复行情

今日受多重政策面因素催化、家居板块大涨 1）国常会部署20条优化防控工作的措施，家居作为重线下场景消费赛道有望受益； 2）交易商协会“第二支箭”政策增信民营房企发债融资工作，增信服务费率为市场价的一半，11月10日龙湖集团200亿元储架式注册发行已获受理、高效落地，后续新城控股、美的置业等民营房企也正在跟进； 3）杭州首套利率从4.25%→4.1%，二套从4.95%→4.9%，首套认房不认贷、二套首付从60%下调到40%等多项楼市刺激政策。压制板块估值的疫情、地产等因素正在逐步缓解，当前对应2

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顾家家居

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【喜临门】双十一连续10年蝉联床垫类目第一

■ 双十一期间（10月20日-11月11日）喜临门全网销售额超12.82亿，同比高增52.9%，连续10年蝉联天猫/京东/苏宁各大平台床垫类目第一，增长动力来自于：①发挥品类协同效应，套系化销售推动客单值同比+12.46%；②单价5000元以上的床垫销售额同比+112%，产品力彰显、拉升品牌调性；③新赛道布局初显成效，天猫/京东/抖音直播销额同比+12%。 ■ 年轻客群占比显著提升，品牌年轻化焕新效果显现。 22年双十一期间喜临门18-29岁消费者占比达41%，同比+14.6pct，双十一期间会

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【纸浆专家交流总结】浆价已经松动，布局中游机遇

针叶浆已经松动，阔叶浆高位横盘、需求支撑有限。【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。【供给】 Arauc

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【总量联合行业】新变化，新机遇

展望未来，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化。房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化；我国疫情防控体系在“动态清零”框架下进一步优化；2022年冬季来临后俄乌战局将逐步进入动态均衡阶段；欧债压力风险出清后，金融稳定的压力和美国通胀的回落驱动美联储给出更为明确的政策转向信号。综合考虑全球不确定性因素拐点的潜在时间，我们认为未来市场预期将迎来转折，权益市场将逐步进入慢牛通道。【策略】中期：我们比市场更乐观一些。市场往往用近光镜视角放大短期不确定，但市场估值已处历史底部，此时应看长做长，用远光

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【化妆品】双十一美妆战报总结

天猫大盘：稳中向好，交易规模与去年同期持平。重点公司战报：珀莱雅主品牌珀莱雅：天猫、抖音、京东均位列国货美妆No.1，增速分别为120%+、120%+、110%+。产品端：双抗精华、早C晚A套组、红宝石面霜销售额均破2亿，GMV分别同比增长150%+、70%+、250%+，双抗面膜、源力精华、红宝石精华销售额破1亿，分别增长1500%+、250%+、40%+。彩棠：天猫、抖音分别增长80%+、380%+，均位列彩妆品牌榜NO.10，同时斩获天猫国货彩妆榜单NO.2，天猫国货彩妆自播榜NO

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【牧高笛】双11收官GMV8000万+，同增180%；露营延续强劲增长！

■牧高笛双11收官，10月31日-11月11日期间我们预计公司品牌业务（大牧为主）GMV实现8000万元以上，同比增长约180%，其中天猫依旧主战场，抖音占比约5%；全网实现亮眼表现！ 21Q4牧高笛品牌（含小牧）收入约0.9亿，22年双11GMV（直营销售，大牧为主）突破8000万，一方面奠定22Q4及全年业绩基石，另一方面验证露营产业深度宽度空间及持续性趋势。公司保持高增势头，露营常态化、生活方式化持续演绎，景气延续；当前时点我们继续看好。 ■近期国家体育总局等八部门印发《户外运动产业发展规

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【20条定位】 - 为第9版的优化，未提及的按照第9版执行； - 根据病毒演进变化趋势、实际防控能力、积累临床治疗经验修改；不是放松防控，进一步提升防控科学精准 - 优化可以明显缓解防疫中的瓶颈，比如隔离资源、流调人员 - 第九版在2022元月开始制订，3月雏形，4.5-5.5在7个城市测试，6月末推出【具体调整原因】 - 密接“7+3”改为“5+3”：4、5月测试发现5天阳性89.1%、7天97.3%；7、8月新一轮评估3天阳性81.4%、4天90.1%、5天94.5%、7天99.7%。两天

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【纺服】锦纶行业：景气赛道技术突破，推演产业成长机遇

锦纶行业：受益运动赛道景气成长，锦纶渗透率提升空间大 2021年国内锦纶产量415万吨，CAGR3 8%，占化纤6.4%，位列第二。锦纶凭借良好弹性亲肤和耐磨性能广泛应用于室内外运动服，下游景气成长、本土消费升级和供应升级趋势并存，国内锦纶和高性能纤维渗透率有广阔提升空间。高端纤维一：锦纶66受益原料端突破，民用渗透率提升空间广阔锦纶66相比锦纶6在性能上有明显优势，但多年来原材料己二腈为海外垄断，供应不稳定且成本高，国内锦纶66民用丝产量仅4万吨，不足锦纶6的2%。今年7月原材料己二腈已成

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国家优化疫情防控工作，提示医疗服务反转机会

11月10日中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，其中会议强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和贯彻“动态清零”总方针，提出坚持在医疗服务等多方面精准防控，大力推进疫苗、药物研发等。我们看好后续疫情防控持续优化，后续在限制人员流动，次密接管控等隔离政策方面有望出现调整变化，院端诊疗有望明显受益恢复，在此提示医疗服务反转机会。医保局数据表明，1-8M22累计医保结余率21.1%（高于2019年同期的16.7%），医保可支付空间仍明显可

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【兴发集团】明年磷矿石景气有望延续；上游完善配套，下游深化新材料布局

草甘膦旺季将至，公司配套优势明显。今年受海外极端天气影响草甘膦旺季有所推迟，我们判断未来2-3周海外草甘膦订单将集中释放。随着旺季到来，草甘膦价格有望维持在5万元/吨的中枢。公司当前已实现23万吨草甘膦的100%控股，目前单吨盈利约2万元。除甲醇、醋酸和三乙胺外，公司的草甘膦原料均已实现自给，目前是行业内配套最为齐全的企业，且可与有机硅产业链形成协同。我们测算公司草甘膦的底部利润至少可维持5K元/吨。中长期随着国内转基因作物的推广，需求将增加5-8万吨。磷矿今明两年供给释放少，新能源拉

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“二十条”主要内容

1.时间&部门：“二十条”是11月10日，中央政治局常委会召开会议讨论，相关落款机构是：国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组+国家卫生健康委代章（联防联控机制综发〔2022〕101号），在11月11日下午13：20左右，由官媒公众号和网页发布，因为有二十条相关具体规定内容，故称“二十条” 2.“二十条”核心变化内容： ①密接的隔离，由“7（集中隔离）+3（居家健康监测）”改为“5（集中隔离）+3（居家隔离）”——（注：集中隔离时间缩短，表示方向，但后面的3以前是居家健康监测，现在3是

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疫情管控措施边际改善，利好消费医疗、新冠防治板块以及创新药出海

事件：2022年11月11日，国家发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，《通知》在减持既往防疫政策总方针的前提下，在防控的科学性和精准性上做了重大调整，要点如下： 1、对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”； 2、及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接（次密接）； 3、将高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”； 4、将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员；

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百济神州发布三季报，海内外营收高速增长

11月11日，百济神州发布三季报 2022年第三季度公司产品收入为23.93亿元，较上年同比上升92.2%； 2022年第三季度公司营业总收入为26.59亿元，较上年同比上升99.1%。 2022年前三季度公司产品收入为60.69亿元，较上年同比上升114.6%； 2022年前三季度公司营业总收入为68.69亿元，较上年同比上升10.3%； 2022年前三季度归母净亏损104.34亿元，同比扩大49.34亿元。公司经营活动现金流亏损64.59亿元，同比扩大12.83亿元。百悦泽（泽布替尼）国际

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【分众传媒】梯媒龙头地位稳固，看好公司基本盘韧性及长期价值

2022Q4有望超预期：据我们跟踪，10月分众上海点位刊挂率同比环比均提升，双十一期间刊挂率与去年持平。伴随疫情防控将更加精准化，居民边际消费倾向提高，广告主经营信心以及广告投放意愿有望提升，四季度业绩有望超预期。龙头地位稳固：独家覆盖上海中心、金茂大厦等高端写字楼，持续聚焦高线城市优质点位，点位规模&质量领先。广告主结构持续优化，公司抗周期能力提升： a）分众传媒逐步成为品牌孵化&成长的基础设施，是老品牌焕新和新品牌引爆的核心渠道； b）消费品品牌长效投放需求稳固，助力穿越经济周期； c）

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【轻工】重视纸浆价格下跌中的产业机遇

【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。【供给】Arauco新增156万浆，预计今年11-12月份开始试生产；U

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家居点评：政策因素催化，板块估值仍在底部、把握后续修复行情

今日受多重政策面因素催化、家居板块大涨 1）国常会部署20条优化防控工作的措施，家居作为重线下场景消费赛道有望受益； 2）交易商协会“第二支箭”政策增信民营房企发债融资工作，增信服务费率为市场价的一半，11月10日龙湖集团200亿元储架式注册发行已获受理、高效落地，后续新城控股、美的置业等民营房企也正在跟进； 3）杭州首套利率从4.25%→4.1%，二套从4.95%→4.9%，首套认房不认贷、二套首付从60%下调到40%等多项楼市刺激政策。压制板块估值的疫情、地产等因素正在逐步缓解，当前对应2

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2022-11-13 08:06:13

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【喜临门】双十一连续10年蝉联床垫类目第一

■ 双十一期间（10月20日-11月11日）喜临门全网销售额超12.82亿，同比高增52.9%，连续10年蝉联天猫/京东/苏宁各大平台床垫类目第一，增长动力来自于：①发挥品类协同效应，套系化销售推动客单值同比+12.46%；②单价5000元以上的床垫销售额同比+112%，产品力彰显、拉升品牌调性；③新赛道布局初显成效，天猫/京东/抖音直播销额同比+12%。 ■ 年轻客群占比显著提升，品牌年轻化焕新效果显现。 22年双十一期间喜临门18-29岁消费者占比达41%，同比+14.6pct，双十一期间会

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喜临门

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复盘反思知行合一

2022-11-13 07:52:11

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【纸浆专家交流总结】浆价已经松动，布局中游机遇

针叶浆已经松动，阔叶浆高位横盘、需求支撑有限。【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。【供给】 Arauc

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维达国际

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2022-11-12 21:12:16

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【总量联合行业】新变化，新机遇

展望未来，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化。房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化；我国疫情防控体系在“动态清零”框架下进一步优化；2022年冬季来临后俄乌战局将逐步进入动态均衡阶段；欧债压力风险出清后，金融稳定的压力和美国通胀的回落驱动美联储给出更为明确的政策转向信号。综合考虑全球不确定性因素拐点的潜在时间，我们认为未来市场预期将迎来转折，权益市场将逐步进入慢牛通道。【策略】中期：我们比市场更乐观一些。市场往往用近光镜视角放大短期不确定，但市场估值已处历史底部，此时应看长做长，用远光

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紫金矿业

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复盘反思知行合一

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【化妆品】双十一美妆战报总结

天猫大盘：稳中向好，交易规模与去年同期持平。重点公司战报：珀莱雅主品牌珀莱雅：天猫、抖音、京东均位列国货美妆No.1，增速分别为120%+、120%+、110%+。产品端：双抗精华、早C晚A套组、红宝石面霜销售额均破2亿，GMV分别同比增长150%+、70%+、250%+，双抗面膜、源力精华、红宝石精华销售额破1亿，分别增长1500%+、250%+、40%+。彩棠：天猫、抖音分别增长80%+、380%+，均位列彩妆品牌榜NO.10，同时斩获天猫国货彩妆榜单NO.2，天猫国货彩妆自播榜NO

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【牧高笛】双11收官GMV8000万+，同增180%；露营延续强劲增长！

■牧高笛双11收官，10月31日-11月11日期间我们预计公司品牌业务（大牧为主）GMV实现8000万元以上，同比增长约180%，其中天猫依旧主战场，抖音占比约5%；全网实现亮眼表现！ 21Q4牧高笛品牌（含小牧）收入约0.9亿，22年双11GMV（直营销售，大牧为主）突破8000万，一方面奠定22Q4及全年业绩基石，另一方面验证露营产业深度宽度空间及持续性趋势。公司保持高增势头，露营常态化、生活方式化持续演绎，景气延续；当前时点我们继续看好。 ■近期国家体育总局等八部门印发《户外运动产业发展规

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牧高笛

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2022-11-12 19:58:51

联防联控机制的部分会议要点

【20条定位】 - 为第9版的优化，未提及的按照第9版执行； - 根据病毒演进变化趋势、实际防控能力、积累临床治疗经验修改；不是放松防控，进一步提升防控科学精准 - 优化可以明显缓解防疫中的瓶颈，比如隔离资源、流调人员 - 第九版在2022元月开始制订，3月雏形，4.5-5.5在7个城市测试，6月末推出【具体调整原因】 - 密接“7+3”改为“5+3”：4、5月测试发现5天阳性89.1%、7天97.3%；7、8月新一轮评估3天阳性81.4%、4天90.1%、5天94.5%、7天99.7%。两天

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【纺服】锦纶行业：景气赛道技术突破，推演产业成长机遇

锦纶行业：受益运动赛道景气成长，锦纶渗透率提升空间大 2021年国内锦纶产量415万吨，CAGR3 8%，占化纤6.4%，位列第二。锦纶凭借良好弹性亲肤和耐磨性能广泛应用于室内外运动服，下游景气成长、本土消费升级和供应升级趋势并存，国内锦纶和高性能纤维渗透率有广阔提升空间。高端纤维一：锦纶66受益原料端突破，民用渗透率提升空间广阔锦纶66相比锦纶6在性能上有明显优势，但多年来原材料己二腈为海外垄断，供应不稳定且成本高，国内锦纶66民用丝产量仅4万吨，不足锦纶6的2%。今年7月原材料己二腈已成

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2022-11-12 18:37:03

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国家优化疫情防控工作，提示医疗服务反转机会

11月10日中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，其中会议强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和贯彻“动态清零”总方针，提出坚持在医疗服务等多方面精准防控，大力推进疫苗、药物研发等。我们看好后续疫情防控持续优化，后续在限制人员流动，次密接管控等隔离政策方面有望出现调整变化，院端诊疗有望明显受益恢复，在此提示医疗服务反转机会。医保局数据表明，1-8M22累计医保结余率21.1%（高于2019年同期的16.7%），医保可支付空间仍明显可

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【兴发集团】明年磷矿石景气有望延续；上游完善配套，下游深化新材料布局

草甘膦旺季将至，公司配套优势明显。今年受海外极端天气影响草甘膦旺季有所推迟，我们判断未来2-3周海外草甘膦订单将集中释放。随着旺季到来，草甘膦价格有望维持在5万元/吨的中枢。公司当前已实现23万吨草甘膦的100%控股，目前单吨盈利约2万元。除甲醇、醋酸和三乙胺外，公司的草甘膦原料均已实现自给，目前是行业内配套最为齐全的企业，且可与有机硅产业链形成协同。我们测算公司草甘膦的底部利润至少可维持5K元/吨。中长期随着国内转基因作物的推广，需求将增加5-8万吨。磷矿今明两年供给释放少，新能源拉

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兴发集团

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2022-11-12 18:31:42

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“二十条”主要内容

1.时间&部门：“二十条”是11月10日，中央政治局常委会召开会议讨论，相关落款机构是：国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组+国家卫生健康委代章（联防联控机制综发〔2022〕101号），在11月11日下午13：20左右，由官媒公众号和网页发布，因为有二十条相关具体规定内容，故称“二十条” 2.“二十条”核心变化内容： ①密接的隔离，由“7（集中隔离）+3（居家健康监测）”改为“5（集中隔离）+3（居家隔离）”——（注：集中隔离时间缩短，表示方向，但后面的3以前是居家健康监测，现在3是

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复盘反思知行合一

2022-11-12 18:29:49

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疫情管控措施边际改善，利好消费医疗、新冠防治板块以及创新药出海

事件：2022年11月11日，国家发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，《通知》在减持既往防疫政策总方针的前提下，在防控的科学性和精准性上做了重大调整，要点如下： 1、对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”； 2、及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接（次密接）； 3、将高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”； 4、将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员；

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百济神州发布三季报，海内外营收高速增长

11月11日，百济神州发布三季报 2022年第三季度公司产品收入为23.93亿元，较上年同比上升92.2%； 2022年第三季度公司营业总收入为26.59亿元，较上年同比上升99.1%。 2022年前三季度公司产品收入为60.69亿元，较上年同比上升114.6%； 2022年前三季度公司营业总收入为68.69亿元，较上年同比上升10.3%； 2022年前三季度归母净亏损104.34亿元，同比扩大49.34亿元。公司经营活动现金流亏损64.59亿元，同比扩大12.83亿元。百悦泽（泽布替尼）国际

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复盘反思知行合一

2022-11-12 18:17:07

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【分众传媒】梯媒龙头地位稳固，看好公司基本盘韧性及长期价值

2022Q4有望超预期：据我们跟踪，10月分众上海点位刊挂率同比环比均提升，双十一期间刊挂率与去年持平。伴随疫情防控将更加精准化，居民边际消费倾向提高，广告主经营信心以及广告投放意愿有望提升，四季度业绩有望超预期。龙头地位稳固：独家覆盖上海中心、金茂大厦等高端写字楼，持续聚焦高线城市优质点位，点位规模&质量领先。广告主结构持续优化，公司抗周期能力提升： a）分众传媒逐步成为品牌孵化&成长的基础设施，是老品牌焕新和新品牌引爆的核心渠道； b）消费品品牌长效投放需求稳固，助力穿越经济周期； c）

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分众传媒

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复盘反思知行合一

2022-11-12 18:14:10

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【轻工】重视纸浆价格下跌中的产业机遇

【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。【供给】Arauco新增156万浆，预计今年11-12月份开始试生产；U

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复盘反思知行合一

2022-11-12 18:13:31

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家居点评：政策因素催化，板块估值仍在底部、把握后续修复行情

今日受多重政策面因素催化、家居板块大涨 1）国常会部署20条优化防控工作的措施，家居作为重线下场景消费赛道有望受益； 2）交易商协会“第二支箭”政策增信民营房企发债融资工作，增信服务费率为市场价的一半，11月10日龙湖集团200亿元储架式注册发行已获受理、高效落地，后续新城控股、美的置业等民营房企也正在跟进； 3）杭州首套利率从4.25%→4.1%，二套从4.95%→4.9%，首套认房不认贷、二套首付从60%下调到40%等多项楼市刺激政策。压制板块估值的疫情、地产等因素正在逐步缓解，当前对应2

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【喜临门】双十一连续10年蝉联床垫类目第一

■ 双十一期间（10月20日-11月11日）喜临门全网销售额超12.82亿，同比高增52.9%，连续10年蝉联天猫/京东/苏宁各大平台床垫类目第一，增长动力来自于：①发挥品类协同效应，套系化销售推动客单值同比+12.46%；②单价5000元以上的床垫销售额同比+112%，产品力彰显、拉升品牌调性；③新赛道布局初显成效，天猫/京东/抖音直播销额同比+12%。 ■ 年轻客群占比显著提升，品牌年轻化焕新效果显现。 22年双十一期间喜临门18-29岁消费者占比达41%，同比+14.6pct，双十一期间会

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【纸浆专家交流总结】浆价已经松动，布局中游机遇

针叶浆已经松动，阔叶浆高位横盘、需求支撑有限。【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。【供给】 Arauc

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【总量联合行业】新变化，新机遇

展望未来，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化。房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化；我国疫情防控体系在“动态清零”框架下进一步优化；2022年冬季来临后俄乌战局将逐步进入动态均衡阶段；欧债压力风险出清后，金融稳定的压力和美国通胀的回落驱动美联储给出更为明确的政策转向信号。综合考虑全球不确定性因素拐点的潜在时间，我们认为未来市场预期将迎来转折，权益市场将逐步进入慢牛通道。【策略】中期：我们比市场更乐观一些。市场往往用近光镜视角放大短期不确定，但市场估值已处历史底部，此时应看长做长，用远光

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【化妆品】双十一美妆战报总结

天猫大盘：稳中向好，交易规模与去年同期持平。重点公司战报：珀莱雅主品牌珀莱雅：天猫、抖音、京东均位列国货美妆No.1，增速分别为120%+、120%+、110%+。产品端：双抗精华、早C晚A套组、红宝石面霜销售额均破2亿，GMV分别同比增长150%+、70%+、250%+，双抗面膜、源力精华、红宝石精华销售额破1亿，分别增长1500%+、250%+、40%+。彩棠：天猫、抖音分别增长80%+、380%+，均位列彩妆品牌榜NO.10，同时斩获天猫国货彩妆榜单NO.2，天猫国货彩妆自播榜NO

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【牧高笛】双11收官GMV8000万+，同增180%；露营延续强劲增长！

■牧高笛双11收官，10月31日-11月11日期间我们预计公司品牌业务（大牧为主）GMV实现8000万元以上，同比增长约180%，其中天猫依旧主战场，抖音占比约5%；全网实现亮眼表现！ 21Q4牧高笛品牌（含小牧）收入约0.9亿，22年双11GMV（直营销售，大牧为主）突破8000万，一方面奠定22Q4及全年业绩基石，另一方面验证露营产业深度宽度空间及持续性趋势。公司保持高增势头，露营常态化、生活方式化持续演绎，景气延续；当前时点我们继续看好。 ■近期国家体育总局等八部门印发《户外运动产业发展规

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联防联控机制的部分会议要点

【20条定位】 - 为第9版的优化，未提及的按照第9版执行； - 根据病毒演进变化趋势、实际防控能力、积累临床治疗经验修改；不是放松防控，进一步提升防控科学精准 - 优化可以明显缓解防疫中的瓶颈，比如隔离资源、流调人员 - 第九版在2022元月开始制订，3月雏形，4.5-5.5在7个城市测试，6月末推出【具体调整原因】 - 密接“7+3”改为“5+3”：4、5月测试发现5天阳性89.1%、7天97.3%；7、8月新一轮评估3天阳性81.4%、4天90.1%、5天94.5%、7天99.7%。两天

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【纺服】锦纶行业：景气赛道技术突破，推演产业成长机遇

锦纶行业：受益运动赛道景气成长，锦纶渗透率提升空间大 2021年国内锦纶产量415万吨，CAGR3 8%，占化纤6.4%，位列第二。锦纶凭借良好弹性亲肤和耐磨性能广泛应用于室内外运动服，下游景气成长、本土消费升级和供应升级趋势并存，国内锦纶和高性能纤维渗透率有广阔提升空间。高端纤维一：锦纶66受益原料端突破，民用渗透率提升空间广阔锦纶66相比锦纶6在性能上有明显优势，但多年来原材料己二腈为海外垄断，供应不稳定且成本高，国内锦纶66民用丝产量仅4万吨，不足锦纶6的2%。今年7月原材料己二腈已成

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国家优化疫情防控工作，提示医疗服务反转机会

11月10日中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，其中会议强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和贯彻“动态清零”总方针，提出坚持在医疗服务等多方面精准防控，大力推进疫苗、药物研发等。我们看好后续疫情防控持续优化，后续在限制人员流动，次密接管控等隔离政策方面有望出现调整变化，院端诊疗有望明显受益恢复，在此提示医疗服务反转机会。医保局数据表明，1-8M22累计医保结余率21.1%（高于2019年同期的16.7%），医保可支付空间仍明显可

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【兴发集团】明年磷矿石景气有望延续；上游完善配套，下游深化新材料布局

草甘膦旺季将至，公司配套优势明显。今年受海外极端天气影响草甘膦旺季有所推迟，我们判断未来2-3周海外草甘膦订单将集中释放。随着旺季到来，草甘膦价格有望维持在5万元/吨的中枢。公司当前已实现23万吨草甘膦的100%控股，目前单吨盈利约2万元。除甲醇、醋酸和三乙胺外，公司的草甘膦原料均已实现自给，目前是行业内配套最为齐全的企业，且可与有机硅产业链形成协同。我们测算公司草甘膦的底部利润至少可维持5K元/吨。中长期随着国内转基因作物的推广，需求将增加5-8万吨。磷矿今明两年供给释放少，新能源拉

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“二十条”主要内容

1.时间&部门：“二十条”是11月10日，中央政治局常委会召开会议讨论，相关落款机构是：国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组+国家卫生健康委代章（联防联控机制综发〔2022〕101号），在11月11日下午13：20左右，由官媒公众号和网页发布，因为有二十条相关具体规定内容，故称“二十条” 2.“二十条”核心变化内容： ①密接的隔离，由“7（集中隔离）+3（居家健康监测）”改为“5（集中隔离）+3（居家隔离）”——（注：集中隔离时间缩短，表示方向，但后面的3以前是居家健康监测，现在3是

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疫情管控措施边际改善，利好消费医疗、新冠防治板块以及创新药出海

事件：2022年11月11日，国家发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，《通知》在减持既往防疫政策总方针的前提下，在防控的科学性和精准性上做了重大调整，要点如下： 1、对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”； 2、及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接（次密接）； 3、将高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”； 4、将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员；

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百济神州发布三季报，海内外营收高速增长

11月11日，百济神州发布三季报 2022年第三季度公司产品收入为23.93亿元，较上年同比上升92.2%； 2022年第三季度公司营业总收入为26.59亿元，较上年同比上升99.1%。 2022年前三季度公司产品收入为60.69亿元，较上年同比上升114.6%； 2022年前三季度公司营业总收入为68.69亿元，较上年同比上升10.3%； 2022年前三季度归母净亏损104.34亿元，同比扩大49.34亿元。公司经营活动现金流亏损64.59亿元，同比扩大12.83亿元。百悦泽（泽布替尼）国际

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【分众传媒】梯媒龙头地位稳固，看好公司基本盘韧性及长期价值

2022Q4有望超预期：据我们跟踪，10月分众上海点位刊挂率同比环比均提升，双十一期间刊挂率与去年持平。伴随疫情防控将更加精准化，居民边际消费倾向提高，广告主经营信心以及广告投放意愿有望提升，四季度业绩有望超预期。龙头地位稳固：独家覆盖上海中心、金茂大厦等高端写字楼，持续聚焦高线城市优质点位，点位规模&质量领先。广告主结构持续优化，公司抗周期能力提升： a）分众传媒逐步成为品牌孵化&成长的基础设施，是老品牌焕新和新品牌引爆的核心渠道； b）消费品品牌长效投放需求稳固，助力穿越经济周期； c）

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【轻工】重视纸浆价格下跌中的产业机遇

【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。【供给】Arauco新增156万浆，预计今年11-12月份开始试生产；U

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2022-11-12 18:13:31

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家居点评：政策因素催化，板块估值仍在底部、把握后续修复行情

今日受多重政策面因素催化、家居板块大涨 1）国常会部署20条优化防控工作的措施，家居作为重线下场景消费赛道有望受益； 2）交易商协会“第二支箭”政策增信民营房企发债融资工作，增信服务费率为市场价的一半，11月10日龙湖集团200亿元储架式注册发行已获受理、高效落地，后续新城控股、美的置业等民营房企也正在跟进； 3）杭州首套利率从4.25%→4.1%，二套从4.95%→4.9%，首套认房不认贷、二套首付从60%下调到40%等多项楼市刺激政策。压制板块估值的疫情、地产等因素正在逐步缓解，当前对应2

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2022-11-13 08:06:13

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【喜临门】双十一连续10年蝉联床垫类目第一

■ 双十一期间（10月20日-11月11日）喜临门全网销售额超12.82亿，同比高增52.9%，连续10年蝉联天猫/京东/苏宁各大平台床垫类目第一，增长动力来自于：①发挥品类协同效应，套系化销售推动客单值同比+12.46%；②单价5000元以上的床垫销售额同比+112%，产品力彰显、拉升品牌调性；③新赛道布局初显成效，天猫/京东/抖音直播销额同比+12%。 ■ 年轻客群占比显著提升，品牌年轻化焕新效果显现。 22年双十一期间喜临门18-29岁消费者占比达41%，同比+14.6pct，双十一期间会

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喜临门

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2022-11-13 07:52:11

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【纸浆专家交流总结】浆价已经松动，布局中游机遇

针叶浆已经松动，阔叶浆高位横盘、需求支撑有限。【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。【供给】 Arauc

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维达国际

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2022-11-12 21:12:16

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【总量联合行业】新变化，新机遇

展望未来，扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化。房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化；我国疫情防控体系在“动态清零”框架下进一步优化；2022年冬季来临后俄乌战局将逐步进入动态均衡阶段；欧债压力风险出清后，金融稳定的压力和美国通胀的回落驱动美联储给出更为明确的政策转向信号。综合考虑全球不确定性因素拐点的潜在时间，我们认为未来市场预期将迎来转折，权益市场将逐步进入慢牛通道。【策略】中期：我们比市场更乐观一些。市场往往用近光镜视角放大短期不确定，但市场估值已处历史底部，此时应看长做长，用远光

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紫金矿业

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2022-11-12 21:08:16

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【化妆品】双十一美妆战报总结

天猫大盘：稳中向好，交易规模与去年同期持平。重点公司战报：珀莱雅主品牌珀莱雅：天猫、抖音、京东均位列国货美妆No.1，增速分别为120%+、120%+、110%+。产品端：双抗精华、早C晚A套组、红宝石面霜销售额均破2亿，GMV分别同比增长150%+、70%+、250%+，双抗面膜、源力精华、红宝石精华销售额破1亿，分别增长1500%+、250%+、40%+。彩棠：天猫、抖音分别增长80%+、380%+，均位列彩妆品牌榜NO.10，同时斩获天猫国货彩妆榜单NO.2，天猫国货彩妆自播榜NO

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2022-11-12 21:05:55

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【牧高笛】双11收官GMV8000万+，同增180%；露营延续强劲增长！

■牧高笛双11收官，10月31日-11月11日期间我们预计公司品牌业务（大牧为主）GMV实现8000万元以上，同比增长约180%，其中天猫依旧主战场，抖音占比约5%；全网实现亮眼表现！ 21Q4牧高笛品牌（含小牧）收入约0.9亿，22年双11GMV（直营销售，大牧为主）突破8000万，一方面奠定22Q4及全年业绩基石，另一方面验证露营产业深度宽度空间及持续性趋势。公司保持高增势头，露营常态化、生活方式化持续演绎，景气延续；当前时点我们继续看好。 ■近期国家体育总局等八部门印发《户外运动产业发展规

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牧高笛

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2022-11-12 19:58:51

联防联控机制的部分会议要点

【20条定位】 - 为第9版的优化，未提及的按照第9版执行； - 根据病毒演进变化趋势、实际防控能力、积累临床治疗经验修改；不是放松防控，进一步提升防控科学精准 - 优化可以明显缓解防疫中的瓶颈，比如隔离资源、流调人员 - 第九版在2022元月开始制订，3月雏形，4.5-5.5在7个城市测试，6月末推出【具体调整原因】 - 密接“7+3”改为“5+3”：4、5月测试发现5天阳性89.1%、7天97.3%；7、8月新一轮评估3天阳性81.4%、4天90.1%、5天94.5%、7天99.7%。两天

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康希诺生物

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2022-11-12 19:56:48

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【纺服】锦纶行业：景气赛道技术突破，推演产业成长机遇

锦纶行业：受益运动赛道景气成长，锦纶渗透率提升空间大 2021年国内锦纶产量415万吨，CAGR3 8%，占化纤6.4%，位列第二。锦纶凭借良好弹性亲肤和耐磨性能广泛应用于室内外运动服，下游景气成长、本土消费升级和供应升级趋势并存，国内锦纶和高性能纤维渗透率有广阔提升空间。高端纤维一：锦纶66受益原料端突破，民用渗透率提升空间广阔锦纶66相比锦纶6在性能上有明显优势，但多年来原材料己二腈为海外垄断，供应不稳定且成本高，国内锦纶66民用丝产量仅4万吨，不足锦纶6的2%。今年7月原材料己二腈已成

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华鼎股份
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台华新材

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2022-11-12 18:37:03

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国家优化疫情防控工作，提示医疗服务反转机会

11月10日中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，其中会议强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和贯彻“动态清零”总方针，提出坚持在医疗服务等多方面精准防控，大力推进疫苗、药物研发等。我们看好后续疫情防控持续优化，后续在限制人员流动，次密接管控等隔离政策方面有望出现调整变化，院端诊疗有望明显受益恢复，在此提示医疗服务反转机会。医保局数据表明，1-8M22累计医保结余率21.1%（高于2019年同期的16.7%），医保可支付空间仍明显可

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海吉亚医疗
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锦欣生殖

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2022-11-12 18:35:30

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【兴发集团】明年磷矿石景气有望延续；上游完善配套，下游深化新材料布局

草甘膦旺季将至，公司配套优势明显。今年受海外极端天气影响草甘膦旺季有所推迟，我们判断未来2-3周海外草甘膦订单将集中释放。随着旺季到来，草甘膦价格有望维持在5万元/吨的中枢。公司当前已实现23万吨草甘膦的100%控股，目前单吨盈利约2万元。除甲醇、醋酸和三乙胺外，公司的草甘膦原料均已实现自给，目前是行业内配套最为齐全的企业，且可与有机硅产业链形成协同。我们测算公司草甘膦的底部利润至少可维持5K元/吨。中长期随着国内转基因作物的推广，需求将增加5-8万吨。磷矿今明两年供给释放少，新能源拉

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兴发集团

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2022-11-12 18:31:42

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“二十条”主要内容

1.时间&部门：“二十条”是11月10日，中央政治局常委会召开会议讨论，相关落款机构是：国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组+国家卫生健康委代章（联防联控机制综发〔2022〕101号），在11月11日下午13：20左右，由官媒公众号和网页发布，因为有二十条相关具体规定内容，故称“二十条” 2.“二十条”核心变化内容： ①密接的隔离，由“7（集中隔离）+3（居家健康监测）”改为“5（集中隔离）+3（居家隔离）”——（注：集中隔离时间缩短，表示方向，但后面的3以前是居家健康监测，现在3是

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中国中免

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2022-11-12 18:29:49

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疫情管控措施边际改善，利好消费医疗、新冠防治板块以及创新药出海

事件：2022年11月11日，国家发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，《通知》在减持既往防疫政策总方针的前提下，在防控的科学性和精准性上做了重大调整，要点如下： 1、对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”； 2、及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接（次密接）； 3、将高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”； 4、将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员；

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普瑞眼科

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2022-11-12 18:25:09

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百济神州发布三季报，海内外营收高速增长

11月11日，百济神州发布三季报 2022年第三季度公司产品收入为23.93亿元，较上年同比上升92.2%； 2022年第三季度公司营业总收入为26.59亿元，较上年同比上升99.1%。 2022年前三季度公司产品收入为60.69亿元，较上年同比上升114.6%； 2022年前三季度公司营业总收入为68.69亿元，较上年同比上升10.3%； 2022年前三季度归母净亏损104.34亿元，同比扩大49.34亿元。公司经营活动现金流亏损64.59亿元，同比扩大12.83亿元。百悦泽（泽布替尼）国际

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百济神州

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2022-11-12 18:17:07

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【分众传媒】梯媒龙头地位稳固，看好公司基本盘韧性及长期价值

2022Q4有望超预期：据我们跟踪，10月分众上海点位刊挂率同比环比均提升，双十一期间刊挂率与去年持平。伴随疫情防控将更加精准化，居民边际消费倾向提高，广告主经营信心以及广告投放意愿有望提升，四季度业绩有望超预期。龙头地位稳固：独家覆盖上海中心、金茂大厦等高端写字楼，持续聚焦高线城市优质点位，点位规模&质量领先。广告主结构持续优化，公司抗周期能力提升： a）分众传媒逐步成为品牌孵化&成长的基础设施，是老品牌焕新和新品牌引爆的核心渠道； b）消费品品牌长效投放需求稳固，助力穿越经济周期； c）

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分众传媒

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2022-11-12 18:14:10

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【轻工】重视纸浆价格下跌中的产业机遇

【针叶浆】近期针叶浆外盘报价953美元（较上月-20美元、较22年以来最高点-53美金），价格开始松动，主要系部分纸厂成本高位下减少针叶纤维用量（改用低成本竹浆替代），致使需求下滑所致。【阔叶浆】目前阔叶浆报价794美元/吨，22年6月至今报价790美元以上维稳。国内纸厂成本压力难以传导，太阳、晨鸣加大自产浆供给比例，初步判断阔叶浆价格仅能继续维持1-2月时间。浆价23Q1预计启动快速下行，23Q2低价浆或于市场流通。【供给】Arauco新增156万浆，预计今年11-12月份开始试生产；U

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2022-11-12 18:13:31

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家居点评：政策因素催化，板块估值仍在底部、把握后续修复行情

今日受多重政策面因素催化、家居板块大涨 1）国常会部署20条优化防控工作的措施，家居作为重线下场景消费赛道有望受益； 2）交易商协会“第二支箭”政策增信民营房企发债融资工作，增信服务费率为市场价的一半，11月10日龙湖集团200亿元储架式注册发行已获受理、高效落地，后续新城控股、美的置业等民营房企也正在跟进； 3）杭州首套利率从4.25%→4.1%，二套从4.95%→4.9%，首套认房不认贷、二套首付从60%下调到40%等多项楼市刺激政策。压制板块估值的疫情、地产等因素正在逐步缓解，当前对应2

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