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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:42:37

私密

hsbc交易台反馈2022年11月14日

香港 1.8倍买入，快钱仍然在涌入，市场资金量比二十天平均增长了90%；主要买家来自于欧洲/本地的HF；主要买EV; Infra; Biotech; 本地的LO相对安静，主要买互联网和中国银行业；卖单主要是来自于本地的LO, 主要卖Biotech, Coal。美国的LO在卖travel plays. 做空仍然比较quiet，只有本地的HF有少量的在香港地产的卖单。 short covering flows quiet 南向净流出 US 522mn, 看起来像是自从10月10日净流入US 14

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:41:27

受限

先声药业：先必新增长迅猛未来将持续放量，3CL新冠口服药提供弹性

2022H1公司收入约27.0亿元，同比增长约27.3%。其中创新药收入约17.7亿元（同比增长44.8%），占同期总收入比重达65.4%创历史新高，主要由于先必新带来的收入快速增长。卒中领域：核心支柱产品先必新2021年销售近15亿元，2022年上半年销售约10亿元，预计全年销售超22亿元，2023年预计超30亿，增长势头强劲。此外，先必新舌下片预计2024年上市，旨在与注射剂形成序贯疗法，组合销售峰值有望突破70亿。肿瘤领域：恩维达（全球首款皮下注射PD-L1单抗）已于2021年11月在

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先声药业

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:35:48

受限

短期仓位比标的重要，保利发展、金地集团、新城控股和华发股份

中债增已豁免了单一主体的集中度管理要求，单一公司额度远超第一批，额度和速度体现当前政府对于行业的救助思路已从“保项目不保主体”过渡为“保市场主体”。这与之前的市场一致预期有巨大差异，才发生周五的大涨。央行&银保监的16条文件，6大亮点： 1、这次不是口头通知，而是正式文件，可以关注一下最后的主送和抄送部门； 2、央行这次终于推动银保监一起干活； 3、重点关注第八条最后一段，新发配套融资形成不良，已尽职的可免责，这条是政策落地的关键； 4、文件中覆盖几乎全品类的金融产品，说明央行已和各个条线进行

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保利发展
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金地集团
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新城控股
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华发股份

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:33:40

受限

大丰实业-舞台/VR设备龙头，估值体系重塑！

目前22年动态12x的舞台/VR设备龙头，相较于风语筑、锋尚文化被严重低估，第一阶段空间看50%！公司以舞台控制设备/全息设备为核心技术护城河，主营延伸至文体场馆建设、景点建设等各个领域（央视舞台为其舞台代表性项目，无锡拈花湾为其代表性景点项目）。22年受疫情影响增速放缓（全年判断4亿利润），23-24重回高增长轨道（保守预计复合增速20%+）。光大建筑建材团队持续跟踪，现阶段重磅推荐！看点1：以舞台控制设备为核心搭建的护城河。大丰舞台控制设备稳坐国内第一把交椅，产品远销海外，浩洋股份为其供应

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大丰实业

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:32:45

受限

地产链思考：22Q4-23Q1二线方向/个股为最优

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。 2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性； 23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上

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海南华铁

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:31:05

受限

建筑建材：【金螳螂】的三个理由

1）减值计提充分，已有冲回。 2021年，金螳螂减值计提60亿元，对70%恒大项目、50%的融创及苏宁项目进行单项减值计提； 22年前三季度已有4.4亿元坏账已经冲回，这在地产产业链中是少见的，也意味着螳螂风险计提可能是产业链中相对充分。 22年，即便仍有30%恒大及其他项目存在减值计提可能，但该类项目风险较21年计提项目更小，未来冲回的机率较大。随着产业链资金面到位情况改善，前期风险资产冲回的机率较大，或对23年业绩带来较大弹性。 2）长期格局优化显著。地产链各个环节较为分散，上市企业均是该

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金螳螂

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:29:29

受限

美国通胀回落，疫情防控措施优化

投资建议：美国劳工部发布数据显示，10月CPI同比+7.7%，低于市场预期的7.9%，美联储公开市场委员会委员、费城联储主席哈克表示，鉴于此前已经实现的加息幅度，随着政策利率达到足够限制性的位置，预期美联储将放缓加息的步伐。国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，要求落实党中央部署，积极稳妥抓好防控措施的优化调整。随着疫情防控措施优化、电商大促步入尾声与线下消费稳步复苏，后市建议重点围绕6个逻辑主线进行布局：（1）双十一大促直播电商

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腾讯控股

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:28:46

受限

建龙微纳近况更新（制氧机放量受益）

1、国内疫情政策调整，如果医用制氧机需求大幅提升，则会带来公司医用制氧分子筛需求量大幅增长，一台家用制氧机分子筛需求量2-3Kg，2021年国内制氧机产量416万台，出口140万台，国内渗透率低。近期制氧机和呼吸机都比较火，制氧机需要使用分子筛、呼吸机不需要，家用呼吸机的功能是将空气通过鼻罩打入咽部、肺部气道，帮助身体呼吸；制氧机的功能是产出氧气，可满足慢阻肺病人、老年人等家庭用氧需求。 2、今年以来，公司医用制氧分子筛核心原料锂盐价格暴涨，但下游需求低迷，业绩压力较大，据了解今年双十一家用

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建龙微纳

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:26:30

受限

制造业大国，部分核心技术长期为国外企业垄断

我国是制造业大国，但“大而不强”，部分核心技术长期为国外企业垄断。为了实现关键原材料的国产化问题，从政策端国家相继出台许多政策，都在极力推动高精尖技术的发展。在 2022 年政府工作报告中出现了“专精特断”，报告提出要着力培育“专精特新"企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持，通过美注细分领城并在这些领城获得竞争优势，甚至拥有话语权，能有效解决产业链的“堵点"，建立中国的技术优势。我们认为在这种背景下，会涌现出许多的投资机会。我们通过分析总结，详细介绍了几种我国需求量在快速提高

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神马股份

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:18:19

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【策略】可以继续乐观

10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化： 1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。 2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业这些分项未来是否走弱上。大宗商品是美元的函数，过去一段时

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恒力石化

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复盘反思知行合一

2022-11-13 16:50:01

受限

【建材&新材料】楼市再松绑，Q4消费建材迎业绩、政策共振

事件： 2022年11月10日，银行间市场交易商协会受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。此外， 8月份以来，中债增进公司共推进十余单房企增信项目，支持新城控股、美的置业、龙湖等多家民营房企发债融资83.68亿元，累计带动民营房企发债融资155亿元。据钱江晚报，杭州发布《关于调整杭州市个人住房按揭贷款政策的紧急通知》，2022年11月11日起：1）利率方面，贷款购买普通自住房，首套利率不低于LPR-20bp，二套不低于LPR+60bp。政策调整范围为杭州

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三棵树
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东方雨虹

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复盘反思知行合一

2022-11-13 16:47:19

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10月销售数据及观点：片仔癀韧性延续、阿胶动销稳定

【片仔癀】韧性延续随着商务活动逐步恢复以及四季度传统旺季到来，片仔癀终端需求韧性延续。从线上直销数据管中窥镜，“片仔癀系列”在10月单月实现销售额约7600万，环比高于三季度月均的6000万及二季度月均的4000万水平；据小样本调研，体验馆及经销渠道基本保持正常配额供给，预计四季度业绩有望实现双位数增长；渠道库存小于一个月。考虑到公司终端需求韧性较强，业绩端有望于四季度起恢复双位数以上增长，我们给予“推荐”；催化剂：提价。【东阿阿胶】动销稳定 10月公司线上全渠道全品类销售额约为55

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东阿阿胶
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片仔癀

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复盘反思知行合一

2022-11-13 16:46:08

【浙商电新张雷】电网设备行业

【浙商电新张雷】电网设备行业 9月电网基本建设投资完成额增长1%，看好智能电表、特高压、火电灵活性改造和抽水蓄能、智能化方向【9月电网基本建设投资完成额增长1%】国家能源局披露，今年1-9月电网基本建设投资完成额为3154亿元，同比增长9%；9月份电网投资完成额为487亿元，同比增长1%，增速较7月、8月份13%的水平有所放缓。【三季报电表行业业绩亮眼】三季报电表行业公司多数录得亮眼的业绩增长，考虑到这轮电表更换升级具有一定刚性，未来几年行业景气上行有较强保障。智能化方向公司业绩承压，

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海兴电力

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复盘反思知行合一

2022-11-13 15:40:05

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海风大会倡议2025年底装机规模100GW，十四五规模有望超预期

上周2022全球海上风电大会上发布《2022全球海上风电大会倡议》，提出综合当前发展条件以及我国实现碳达峰碳中和目标的要求，到“十四五”末，我国海上风电累计装机容量需达到100GW以上，到2030年累计达200GW以上，到2050年累计不少于1000GW。十四五新增规模有望超预期根据各省十四五规划等相关政策，各省明确提出的新增装机规划合计约60GW。按照此次倡议，2020年末我国海风累计装机9.5GW，对应十四五期间新增装机110.5GW。 2021年末我国海风累计装机26.4GW，根据该

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中天科技
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东方电缆

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复盘反思知行合一

2022-11-13 15:31:54

私密

ykyy悦康药业

公司创新药聚焦心脑血管、抗肿瘤、传染病三大领域，分子类型涵盖小分子、特色中药制剂、小核酸、mRNA、多肽等形式，近年来通过合作与自研积累了雄厚的管线，在研项目55项，其中1类新药16项，包括1款已上市的爱地那非，2款三期临床阶段中药创新药（复方银杏叶片、羟基红花黄色素）。公司拥有9大核心技术平台，尤其是拥有首个核酸药物国家地方联合工程中心，小核酸与mRNA领域有望成为悦康创新突围重点。爱地那非为BIC新药，相比已上市竞品亚型选择性高、副作用小。现阶段商业化策略为从院端打开认知度，然后发力线上

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hsbc交易台反馈2022年11月14日

香港 1.8倍买入，快钱仍然在涌入，市场资金量比二十天平均增长了90%；主要买家来自于欧洲/本地的HF；主要买EV; Infra; Biotech; 本地的LO相对安静，主要买互联网和中国银行业；卖单主要是来自于本地的LO, 主要卖Biotech, Coal。美国的LO在卖travel plays. 做空仍然比较quiet，只有本地的HF有少量的在香港地产的卖单。 short covering flows quiet 南向净流出 US 522mn, 看起来像是自从10月10日净流入US 14

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先声药业：先必新增长迅猛未来将持续放量，3CL新冠口服药提供弹性

2022H1公司收入约27.0亿元，同比增长约27.3%。其中创新药收入约17.7亿元（同比增长44.8%），占同期总收入比重达65.4%创历史新高，主要由于先必新带来的收入快速增长。卒中领域：核心支柱产品先必新2021年销售近15亿元，2022年上半年销售约10亿元，预计全年销售超22亿元，2023年预计超30亿，增长势头强劲。此外，先必新舌下片预计2024年上市，旨在与注射剂形成序贯疗法，组合销售峰值有望突破70亿。肿瘤领域：恩维达（全球首款皮下注射PD-L1单抗）已于2021年11月在

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先声药业

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短期仓位比标的重要，保利发展、金地集团、新城控股和华发股份

中债增已豁免了单一主体的集中度管理要求，单一公司额度远超第一批，额度和速度体现当前政府对于行业的救助思路已从“保项目不保主体”过渡为“保市场主体”。这与之前的市场一致预期有巨大差异，才发生周五的大涨。央行&银保监的16条文件，6大亮点： 1、这次不是口头通知，而是正式文件，可以关注一下最后的主送和抄送部门； 2、央行这次终于推动银保监一起干活； 3、重点关注第八条最后一段，新发配套融资形成不良，已尽职的可免责，这条是政策落地的关键； 4、文件中覆盖几乎全品类的金融产品，说明央行已和各个条线进行

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大丰实业-舞台/VR设备龙头，估值体系重塑！

目前22年动态12x的舞台/VR设备龙头，相较于风语筑、锋尚文化被严重低估，第一阶段空间看50%！公司以舞台控制设备/全息设备为核心技术护城河，主营延伸至文体场馆建设、景点建设等各个领域（央视舞台为其舞台代表性项目，无锡拈花湾为其代表性景点项目）。22年受疫情影响增速放缓（全年判断4亿利润），23-24重回高增长轨道（保守预计复合增速20%+）。光大建筑建材团队持续跟踪，现阶段重磅推荐！看点1：以舞台控制设备为核心搭建的护城河。大丰舞台控制设备稳坐国内第一把交椅，产品远销海外，浩洋股份为其供应

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地产链思考：22Q4-23Q1二线方向/个股为最优

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。 2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性； 23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上

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建筑建材：【金螳螂】的三个理由

1）减值计提充分，已有冲回。 2021年，金螳螂减值计提60亿元，对70%恒大项目、50%的融创及苏宁项目进行单项减值计提； 22年前三季度已有4.4亿元坏账已经冲回，这在地产产业链中是少见的，也意味着螳螂风险计提可能是产业链中相对充分。 22年，即便仍有30%恒大及其他项目存在减值计提可能，但该类项目风险较21年计提项目更小，未来冲回的机率较大。随着产业链资金面到位情况改善，前期风险资产冲回的机率较大，或对23年业绩带来较大弹性。 2）长期格局优化显著。地产链各个环节较为分散，上市企业均是该

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美国通胀回落，疫情防控措施优化

投资建议：美国劳工部发布数据显示，10月CPI同比+7.7%，低于市场预期的7.9%，美联储公开市场委员会委员、费城联储主席哈克表示，鉴于此前已经实现的加息幅度，随着政策利率达到足够限制性的位置，预期美联储将放缓加息的步伐。国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，要求落实党中央部署，积极稳妥抓好防控措施的优化调整。随着疫情防控措施优化、电商大促步入尾声与线下消费稳步复苏，后市建议重点围绕6个逻辑主线进行布局：（1）双十一大促直播电商

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建龙微纳近况更新（制氧机放量受益）

1、国内疫情政策调整，如果医用制氧机需求大幅提升，则会带来公司医用制氧分子筛需求量大幅增长，一台家用制氧机分子筛需求量2-3Kg，2021年国内制氧机产量416万台，出口140万台，国内渗透率低。近期制氧机和呼吸机都比较火，制氧机需要使用分子筛、呼吸机不需要，家用呼吸机的功能是将空气通过鼻罩打入咽部、肺部气道，帮助身体呼吸；制氧机的功能是产出氧气，可满足慢阻肺病人、老年人等家庭用氧需求。 2、今年以来，公司医用制氧分子筛核心原料锂盐价格暴涨，但下游需求低迷，业绩压力较大，据了解今年双十一家用

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制造业大国，部分核心技术长期为国外企业垄断

我国是制造业大国，但“大而不强”，部分核心技术长期为国外企业垄断。为了实现关键原材料的国产化问题，从政策端国家相继出台许多政策，都在极力推动高精尖技术的发展。在 2022 年政府工作报告中出现了“专精特断”，报告提出要着力培育“专精特新"企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持，通过美注细分领城并在这些领城获得竞争优势，甚至拥有话语权，能有效解决产业链的“堵点"，建立中国的技术优势。我们认为在这种背景下，会涌现出许多的投资机会。我们通过分析总结，详细介绍了几种我国需求量在快速提高

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【策略】可以继续乐观

10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化： 1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。 2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业这些分项未来是否走弱上。大宗商品是美元的函数，过去一段时

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【建材&新材料】楼市再松绑，Q4消费建材迎业绩、政策共振

事件： 2022年11月10日，银行间市场交易商协会受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。此外， 8月份以来，中债增进公司共推进十余单房企增信项目，支持新城控股、美的置业、龙湖等多家民营房企发债融资83.68亿元，累计带动民营房企发债融资155亿元。据钱江晚报，杭州发布《关于调整杭州市个人住房按揭贷款政策的紧急通知》，2022年11月11日起：1）利率方面，贷款购买普通自住房，首套利率不低于LPR-20bp，二套不低于LPR+60bp。政策调整范围为杭州

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10月销售数据及观点：片仔癀韧性延续、阿胶动销稳定

【片仔癀】韧性延续随着商务活动逐步恢复以及四季度传统旺季到来，片仔癀终端需求韧性延续。从线上直销数据管中窥镜，“片仔癀系列”在10月单月实现销售额约7600万，环比高于三季度月均的6000万及二季度月均的4000万水平；据小样本调研，体验馆及经销渠道基本保持正常配额供给，预计四季度业绩有望实现双位数增长；渠道库存小于一个月。考虑到公司终端需求韧性较强，业绩端有望于四季度起恢复双位数以上增长，我们给予“推荐”；催化剂：提价。【东阿阿胶】动销稳定 10月公司线上全渠道全品类销售额约为55

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【浙商电新张雷】电网设备行业

【浙商电新张雷】电网设备行业 9月电网基本建设投资完成额增长1%，看好智能电表、特高压、火电灵活性改造和抽水蓄能、智能化方向【9月电网基本建设投资完成额增长1%】国家能源局披露，今年1-9月电网基本建设投资完成额为3154亿元，同比增长9%；9月份电网投资完成额为487亿元，同比增长1%，增速较7月、8月份13%的水平有所放缓。【三季报电表行业业绩亮眼】三季报电表行业公司多数录得亮眼的业绩增长，考虑到这轮电表更换升级具有一定刚性，未来几年行业景气上行有较强保障。智能化方向公司业绩承压，

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海风大会倡议2025年底装机规模100GW，十四五规模有望超预期

上周2022全球海上风电大会上发布《2022全球海上风电大会倡议》，提出综合当前发展条件以及我国实现碳达峰碳中和目标的要求，到“十四五”末，我国海上风电累计装机容量需达到100GW以上，到2030年累计达200GW以上，到2050年累计不少于1000GW。十四五新增规模有望超预期根据各省十四五规划等相关政策，各省明确提出的新增装机规划合计约60GW。按照此次倡议，2020年末我国海风累计装机9.5GW，对应十四五期间新增装机110.5GW。 2021年末我国海风累计装机26.4GW，根据该

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公司创新药聚焦心脑血管、抗肿瘤、传染病三大领域，分子类型涵盖小分子、特色中药制剂、小核酸、mRNA、多肽等形式，近年来通过合作与自研积累了雄厚的管线，在研项目55项，其中1类新药16项，包括1款已上市的爱地那非，2款三期临床阶段中药创新药（复方银杏叶片、羟基红花黄色素）。公司拥有9大核心技术平台，尤其是拥有首个核酸药物国家地方联合工程中心，小核酸与mRNA领域有望成为悦康创新突围重点。爱地那非为BIC新药，相比已上市竞品亚型选择性高、副作用小。现阶段商业化策略为从院端打开认知度，然后发力线上

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hsbc交易台反馈2022年11月14日

香港 1.8倍买入，快钱仍然在涌入，市场资金量比二十天平均增长了90%；主要买家来自于欧洲/本地的HF；主要买EV; Infra; Biotech; 本地的LO相对安静，主要买互联网和中国银行业；卖单主要是来自于本地的LO, 主要卖Biotech, Coal。美国的LO在卖travel plays. 做空仍然比较quiet，只有本地的HF有少量的在香港地产的卖单。 short covering flows quiet 南向净流出 US 522mn, 看起来像是自从10月10日净流入US 14

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:41:27

受限

先声药业：先必新增长迅猛未来将持续放量，3CL新冠口服药提供弹性

2022H1公司收入约27.0亿元，同比增长约27.3%。其中创新药收入约17.7亿元（同比增长44.8%），占同期总收入比重达65.4%创历史新高，主要由于先必新带来的收入快速增长。卒中领域：核心支柱产品先必新2021年销售近15亿元，2022年上半年销售约10亿元，预计全年销售超22亿元，2023年预计超30亿，增长势头强劲。此外，先必新舌下片预计2024年上市，旨在与注射剂形成序贯疗法，组合销售峰值有望突破70亿。肿瘤领域：恩维达（全球首款皮下注射PD-L1单抗）已于2021年11月在

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先声药业

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:35:48

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短期仓位比标的重要，保利发展、金地集团、新城控股和华发股份

中债增已豁免了单一主体的集中度管理要求，单一公司额度远超第一批，额度和速度体现当前政府对于行业的救助思路已从“保项目不保主体”过渡为“保市场主体”。这与之前的市场一致预期有巨大差异，才发生周五的大涨。央行&银保监的16条文件，6大亮点： 1、这次不是口头通知，而是正式文件，可以关注一下最后的主送和抄送部门； 2、央行这次终于推动银保监一起干活； 3、重点关注第八条最后一段，新发配套融资形成不良，已尽职的可免责，这条是政策落地的关键； 4、文件中覆盖几乎全品类的金融产品，说明央行已和各个条线进行

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保利发展
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金地集团
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新城控股
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华发股份

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:33:40

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大丰实业-舞台/VR设备龙头，估值体系重塑！

目前22年动态12x的舞台/VR设备龙头，相较于风语筑、锋尚文化被严重低估，第一阶段空间看50%！公司以舞台控制设备/全息设备为核心技术护城河，主营延伸至文体场馆建设、景点建设等各个领域（央视舞台为其舞台代表性项目，无锡拈花湾为其代表性景点项目）。22年受疫情影响增速放缓（全年判断4亿利润），23-24重回高增长轨道（保守预计复合增速20%+）。光大建筑建材团队持续跟踪，现阶段重磅推荐！看点1：以舞台控制设备为核心搭建的护城河。大丰舞台控制设备稳坐国内第一把交椅，产品远销海外，浩洋股份为其供应

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大丰实业

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2022-11-14 17:32:45

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地产链思考：22Q4-23Q1二线方向/个股为最优

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。 2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性； 23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上

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海南华铁

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2022-11-14 17:31:05

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建筑建材：【金螳螂】的三个理由

1）减值计提充分，已有冲回。 2021年，金螳螂减值计提60亿元，对70%恒大项目、50%的融创及苏宁项目进行单项减值计提； 22年前三季度已有4.4亿元坏账已经冲回，这在地产产业链中是少见的，也意味着螳螂风险计提可能是产业链中相对充分。 22年，即便仍有30%恒大及其他项目存在减值计提可能，但该类项目风险较21年计提项目更小，未来冲回的机率较大。随着产业链资金面到位情况改善，前期风险资产冲回的机率较大，或对23年业绩带来较大弹性。 2）长期格局优化显著。地产链各个环节较为分散，上市企业均是该

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金螳螂

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2022-11-14 17:29:29

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美国通胀回落，疫情防控措施优化

投资建议：美国劳工部发布数据显示，10月CPI同比+7.7%，低于市场预期的7.9%，美联储公开市场委员会委员、费城联储主席哈克表示，鉴于此前已经实现的加息幅度，随着政策利率达到足够限制性的位置，预期美联储将放缓加息的步伐。国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，要求落实党中央部署，积极稳妥抓好防控措施的优化调整。随着疫情防控措施优化、电商大促步入尾声与线下消费稳步复苏，后市建议重点围绕6个逻辑主线进行布局：（1）双十一大促直播电商

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腾讯控股

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:28:46

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建龙微纳近况更新（制氧机放量受益）

1、国内疫情政策调整，如果医用制氧机需求大幅提升，则会带来公司医用制氧分子筛需求量大幅增长，一台家用制氧机分子筛需求量2-3Kg，2021年国内制氧机产量416万台，出口140万台，国内渗透率低。近期制氧机和呼吸机都比较火，制氧机需要使用分子筛、呼吸机不需要，家用呼吸机的功能是将空气通过鼻罩打入咽部、肺部气道，帮助身体呼吸；制氧机的功能是产出氧气，可满足慢阻肺病人、老年人等家庭用氧需求。 2、今年以来，公司医用制氧分子筛核心原料锂盐价格暴涨，但下游需求低迷，业绩压力较大，据了解今年双十一家用

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建龙微纳

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复盘反思知行合一

2022-11-14 17:26:30

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制造业大国，部分核心技术长期为国外企业垄断

我国是制造业大国，但“大而不强”，部分核心技术长期为国外企业垄断。为了实现关键原材料的国产化问题，从政策端国家相继出台许多政策，都在极力推动高精尖技术的发展。在 2022 年政府工作报告中出现了“专精特断”，报告提出要着力培育“专精特新"企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持，通过美注细分领城并在这些领城获得竞争优势，甚至拥有话语权，能有效解决产业链的“堵点"，建立中国的技术优势。我们认为在这种背景下，会涌现出许多的投资机会。我们通过分析总结，详细介绍了几种我国需求量在快速提高

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神马股份

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2022-11-14 17:18:19

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【策略】可以继续乐观

10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化： 1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。 2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业这些分项未来是否走弱上。大宗商品是美元的函数，过去一段时

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恒力石化

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复盘反思知行合一

2022-11-13 16:50:01

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【建材&新材料】楼市再松绑，Q4消费建材迎业绩、政策共振

事件： 2022年11月10日，银行间市场交易商协会受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。此外， 8月份以来，中债增进公司共推进十余单房企增信项目，支持新城控股、美的置业、龙湖等多家民营房企发债融资83.68亿元，累计带动民营房企发债融资155亿元。据钱江晚报，杭州发布《关于调整杭州市个人住房按揭贷款政策的紧急通知》，2022年11月11日起：1）利率方面，贷款购买普通自住房，首套利率不低于LPR-20bp，二套不低于LPR+60bp。政策调整范围为杭州

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三棵树
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东方雨虹

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复盘反思知行合一

2022-11-13 16:47:19

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10月销售数据及观点：片仔癀韧性延续、阿胶动销稳定

【片仔癀】韧性延续随着商务活动逐步恢复以及四季度传统旺季到来，片仔癀终端需求韧性延续。从线上直销数据管中窥镜，“片仔癀系列”在10月单月实现销售额约7600万，环比高于三季度月均的6000万及二季度月均的4000万水平；据小样本调研，体验馆及经销渠道基本保持正常配额供给，预计四季度业绩有望实现双位数增长；渠道库存小于一个月。考虑到公司终端需求韧性较强，业绩端有望于四季度起恢复双位数以上增长，我们给予“推荐”；催化剂：提价。【东阿阿胶】动销稳定 10月公司线上全渠道全品类销售额约为55

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东阿阿胶
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片仔癀

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复盘反思知行合一

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【浙商电新张雷】电网设备行业

【浙商电新张雷】电网设备行业 9月电网基本建设投资完成额增长1%，看好智能电表、特高压、火电灵活性改造和抽水蓄能、智能化方向【9月电网基本建设投资完成额增长1%】国家能源局披露，今年1-9月电网基本建设投资完成额为3154亿元，同比增长9%；9月份电网投资完成额为487亿元，同比增长1%，增速较7月、8月份13%的水平有所放缓。【三季报电表行业业绩亮眼】三季报电表行业公司多数录得亮眼的业绩增长，考虑到这轮电表更换升级具有一定刚性，未来几年行业景气上行有较强保障。智能化方向公司业绩承压，

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海兴电力

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复盘反思知行合一

2022-11-13 15:40:05

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海风大会倡议2025年底装机规模100GW，十四五规模有望超预期

上周2022全球海上风电大会上发布《2022全球海上风电大会倡议》，提出综合当前发展条件以及我国实现碳达峰碳中和目标的要求，到“十四五”末，我国海上风电累计装机容量需达到100GW以上，到2030年累计达200GW以上，到2050年累计不少于1000GW。十四五新增规模有望超预期根据各省十四五规划等相关政策，各省明确提出的新增装机规划合计约60GW。按照此次倡议，2020年末我国海风累计装机9.5GW，对应十四五期间新增装机110.5GW。 2021年末我国海风累计装机26.4GW，根据该

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中天科技
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东方电缆

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复盘反思知行合一

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ykyy悦康药业

公司创新药聚焦心脑血管、抗肿瘤、传染病三大领域，分子类型涵盖小分子、特色中药制剂、小核酸、mRNA、多肽等形式，近年来通过合作与自研积累了雄厚的管线，在研项目55项，其中1类新药16项，包括1款已上市的爱地那非，2款三期临床阶段中药创新药（复方银杏叶片、羟基红花黄色素）。公司拥有9大核心技术平台，尤其是拥有首个核酸药物国家地方联合工程中心，小核酸与mRNA领域有望成为悦康创新突围重点。爱地那非为BIC新药，相比已上市竞品亚型选择性高、副作用小。现阶段商业化策略为从院端打开认知度，然后发力线上

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香港 1.8倍买入，快钱仍然在涌入，市场资金量比二十天平均增长了90%；主要买家来自于欧洲/本地的HF；主要买EV; Infra; Biotech; 本地的LO相对安静，主要买互联网和中国银行业；卖单主要是来自于本地的LO, 主要卖Biotech, Coal。美国的LO在卖travel plays. 做空仍然比较quiet，只有本地的HF有少量的在香港地产的卖单。 short covering flows quiet 南向净流出 US 522mn, 看起来像是自从10月10日净流入US 14

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先声药业：先必新增长迅猛未来将持续放量，3CL新冠口服药提供弹性

2022H1公司收入约27.0亿元，同比增长约27.3%。其中创新药收入约17.7亿元（同比增长44.8%），占同期总收入比重达65.4%创历史新高，主要由于先必新带来的收入快速增长。卒中领域：核心支柱产品先必新2021年销售近15亿元，2022年上半年销售约10亿元，预计全年销售超22亿元，2023年预计超30亿，增长势头强劲。此外，先必新舌下片预计2024年上市，旨在与注射剂形成序贯疗法，组合销售峰值有望突破70亿。肿瘤领域：恩维达（全球首款皮下注射PD-L1单抗）已于2021年11月在

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短期仓位比标的重要，保利发展、金地集团、新城控股和华发股份

中债增已豁免了单一主体的集中度管理要求，单一公司额度远超第一批，额度和速度体现当前政府对于行业的救助思路已从“保项目不保主体”过渡为“保市场主体”。这与之前的市场一致预期有巨大差异，才发生周五的大涨。央行&银保监的16条文件，6大亮点： 1、这次不是口头通知，而是正式文件，可以关注一下最后的主送和抄送部门； 2、央行这次终于推动银保监一起干活； 3、重点关注第八条最后一段，新发配套融资形成不良，已尽职的可免责，这条是政策落地的关键； 4、文件中覆盖几乎全品类的金融产品，说明央行已和各个条线进行

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大丰实业-舞台/VR设备龙头，估值体系重塑！

目前22年动态12x的舞台/VR设备龙头，相较于风语筑、锋尚文化被严重低估，第一阶段空间看50%！公司以舞台控制设备/全息设备为核心技术护城河，主营延伸至文体场馆建设、景点建设等各个领域（央视舞台为其舞台代表性项目，无锡拈花湾为其代表性景点项目）。22年受疫情影响增速放缓（全年判断4亿利润），23-24重回高增长轨道（保守预计复合增速20%+）。光大建筑建材团队持续跟踪，现阶段重磅推荐！看点1：以舞台控制设备为核心搭建的护城河。大丰舞台控制设备稳坐国内第一把交椅，产品远销海外，浩洋股份为其供应

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地产链思考：22Q4-23Q1二线方向/个股为最优

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。 2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性； 23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上

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建筑建材：【金螳螂】的三个理由

1）减值计提充分，已有冲回。 2021年，金螳螂减值计提60亿元，对70%恒大项目、50%的融创及苏宁项目进行单项减值计提； 22年前三季度已有4.4亿元坏账已经冲回，这在地产产业链中是少见的，也意味着螳螂风险计提可能是产业链中相对充分。 22年，即便仍有30%恒大及其他项目存在减值计提可能，但该类项目风险较21年计提项目更小，未来冲回的机率较大。随着产业链资金面到位情况改善，前期风险资产冲回的机率较大，或对23年业绩带来较大弹性。 2）长期格局优化显著。地产链各个环节较为分散，上市企业均是该

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美国通胀回落，疫情防控措施优化

投资建议：美国劳工部发布数据显示，10月CPI同比+7.7%，低于市场预期的7.9%，美联储公开市场委员会委员、费城联储主席哈克表示，鉴于此前已经实现的加息幅度，随着政策利率达到足够限制性的位置，预期美联储将放缓加息的步伐。国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，要求落实党中央部署，积极稳妥抓好防控措施的优化调整。随着疫情防控措施优化、电商大促步入尾声与线下消费稳步复苏，后市建议重点围绕6个逻辑主线进行布局：（1）双十一大促直播电商

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建龙微纳近况更新（制氧机放量受益）

1、国内疫情政策调整，如果医用制氧机需求大幅提升，则会带来公司医用制氧分子筛需求量大幅增长，一台家用制氧机分子筛需求量2-3Kg，2021年国内制氧机产量416万台，出口140万台，国内渗透率低。近期制氧机和呼吸机都比较火，制氧机需要使用分子筛、呼吸机不需要，家用呼吸机的功能是将空气通过鼻罩打入咽部、肺部气道，帮助身体呼吸；制氧机的功能是产出氧气，可满足慢阻肺病人、老年人等家庭用氧需求。 2、今年以来，公司医用制氧分子筛核心原料锂盐价格暴涨，但下游需求低迷，业绩压力较大，据了解今年双十一家用

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制造业大国，部分核心技术长期为国外企业垄断

我国是制造业大国，但“大而不强”，部分核心技术长期为国外企业垄断。为了实现关键原材料的国产化问题，从政策端国家相继出台许多政策，都在极力推动高精尖技术的发展。在 2022 年政府工作报告中出现了“专精特断”，报告提出要着力培育“专精特新"企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持，通过美注细分领城并在这些领城获得竞争优势，甚至拥有话语权，能有效解决产业链的“堵点"，建立中国的技术优势。我们认为在这种背景下，会涌现出许多的投资机会。我们通过分析总结，详细介绍了几种我国需求量在快速提高

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【策略】可以继续乐观

10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化： 1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。 2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业这些分项未来是否走弱上。大宗商品是美元的函数，过去一段时

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【建材&新材料】楼市再松绑，Q4消费建材迎业绩、政策共振

事件： 2022年11月10日，银行间市场交易商协会受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。此外， 8月份以来，中债增进公司共推进十余单房企增信项目，支持新城控股、美的置业、龙湖等多家民营房企发债融资83.68亿元，累计带动民营房企发债融资155亿元。据钱江晚报，杭州发布《关于调整杭州市个人住房按揭贷款政策的紧急通知》，2022年11月11日起：1）利率方面，贷款购买普通自住房，首套利率不低于LPR-20bp，二套不低于LPR+60bp。政策调整范围为杭州

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【片仔癀】韧性延续随着商务活动逐步恢复以及四季度传统旺季到来，片仔癀终端需求韧性延续。从线上直销数据管中窥镜，“片仔癀系列”在10月单月实现销售额约7600万，环比高于三季度月均的6000万及二季度月均的4000万水平；据小样本调研，体验馆及经销渠道基本保持正常配额供给，预计四季度业绩有望实现双位数增长；渠道库存小于一个月。考虑到公司终端需求韧性较强，业绩端有望于四季度起恢复双位数以上增长，我们给予“推荐”；催化剂：提价。【东阿阿胶】动销稳定 10月公司线上全渠道全品类销售额约为55

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【浙商电新张雷】电网设备行业

【浙商电新张雷】电网设备行业 9月电网基本建设投资完成额增长1%，看好智能电表、特高压、火电灵活性改造和抽水蓄能、智能化方向【9月电网基本建设投资完成额增长1%】国家能源局披露，今年1-9月电网基本建设投资完成额为3154亿元，同比增长9%；9月份电网投资完成额为487亿元，同比增长1%，增速较7月、8月份13%的水平有所放缓。【三季报电表行业业绩亮眼】三季报电表行业公司多数录得亮眼的业绩增长，考虑到这轮电表更换升级具有一定刚性，未来几年行业景气上行有较强保障。智能化方向公司业绩承压，

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海风大会倡议2025年底装机规模100GW，十四五规模有望超预期

上周2022全球海上风电大会上发布《2022全球海上风电大会倡议》，提出综合当前发展条件以及我国实现碳达峰碳中和目标的要求，到“十四五”末，我国海上风电累计装机容量需达到100GW以上，到2030年累计达200GW以上，到2050年累计不少于1000GW。十四五新增规模有望超预期根据各省十四五规划等相关政策，各省明确提出的新增装机规划合计约60GW。按照此次倡议，2020年末我国海风累计装机9.5GW，对应十四五期间新增装机110.5GW。 2021年末我国海风累计装机26.4GW，根据该

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公司创新药聚焦心脑血管、抗肿瘤、传染病三大领域，分子类型涵盖小分子、特色中药制剂、小核酸、mRNA、多肽等形式，近年来通过合作与自研积累了雄厚的管线，在研项目55项，其中1类新药16项，包括1款已上市的爱地那非，2款三期临床阶段中药创新药（复方银杏叶片、羟基红花黄色素）。公司拥有9大核心技术平台，尤其是拥有首个核酸药物国家地方联合工程中心，小核酸与mRNA领域有望成为悦康创新突围重点。爱地那非为BIC新药，相比已上市竞品亚型选择性高、副作用小。现阶段商业化策略为从院端打开认知度，然后发力线上

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香港 1.8倍买入，快钱仍然在涌入，市场资金量比二十天平均增长了90%；主要买家来自于欧洲/本地的HF；主要买EV; Infra; Biotech; 本地的LO相对安静，主要买互联网和中国银行业；卖单主要是来自于本地的LO, 主要卖Biotech, Coal。美国的LO在卖travel plays. 做空仍然比较quiet，只有本地的HF有少量的在香港地产的卖单。 short covering flows quiet 南向净流出 US 522mn, 看起来像是自从10月10日净流入US 14

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2022-11-14 17:41:27

受限

先声药业：先必新增长迅猛未来将持续放量，3CL新冠口服药提供弹性

2022H1公司收入约27.0亿元，同比增长约27.3%。其中创新药收入约17.7亿元（同比增长44.8%），占同期总收入比重达65.4%创历史新高，主要由于先必新带来的收入快速增长。卒中领域：核心支柱产品先必新2021年销售近15亿元，2022年上半年销售约10亿元，预计全年销售超22亿元，2023年预计超30亿，增长势头强劲。此外，先必新舌下片预计2024年上市，旨在与注射剂形成序贯疗法，组合销售峰值有望突破70亿。肿瘤领域：恩维达（全球首款皮下注射PD-L1单抗）已于2021年11月在

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先声药业

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1.50
复盘反思知行合一

2022-11-14 17:35:48

受限

短期仓位比标的重要，保利发展、金地集团、新城控股和华发股份

中债增已豁免了单一主体的集中度管理要求，单一公司额度远超第一批，额度和速度体现当前政府对于行业的救助思路已从“保项目不保主体”过渡为“保市场主体”。这与之前的市场一致预期有巨大差异，才发生周五的大涨。央行&银保监的16条文件，6大亮点： 1、这次不是口头通知，而是正式文件，可以关注一下最后的主送和抄送部门； 2、央行这次终于推动银保监一起干活； 3、重点关注第八条最后一段，新发配套融资形成不良，已尽职的可免责，这条是政策落地的关键； 4、文件中覆盖几乎全品类的金融产品，说明央行已和各个条线进行

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保利发展
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金地集团
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新城控股
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华发股份

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2.00
复盘反思知行合一

2022-11-14 17:33:40

受限

大丰实业-舞台/VR设备龙头，估值体系重塑！

目前22年动态12x的舞台/VR设备龙头，相较于风语筑、锋尚文化被严重低估，第一阶段空间看50%！公司以舞台控制设备/全息设备为核心技术护城河，主营延伸至文体场馆建设、景点建设等各个领域（央视舞台为其舞台代表性项目，无锡拈花湾为其代表性景点项目）。22年受疫情影响增速放缓（全年判断4亿利润），23-24重回高增长轨道（保守预计复合增速20%+）。光大建筑建材团队持续跟踪，现阶段重磅推荐！看点1：以舞台控制设备为核心搭建的护城河。大丰舞台控制设备稳坐国内第一把交椅，产品远销海外，浩洋股份为其供应

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大丰实业

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1.74
复盘反思知行合一

2022-11-14 17:32:45

受限

地产链思考：22Q4-23Q1二线方向/个股为最优

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。 2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性； 23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上

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海南华铁

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2022-11-14 17:31:05

受限

建筑建材：【金螳螂】的三个理由

1）减值计提充分，已有冲回。 2021年，金螳螂减值计提60亿元，对70%恒大项目、50%的融创及苏宁项目进行单项减值计提； 22年前三季度已有4.4亿元坏账已经冲回，这在地产产业链中是少见的，也意味着螳螂风险计提可能是产业链中相对充分。 22年，即便仍有30%恒大及其他项目存在减值计提可能，但该类项目风险较21年计提项目更小，未来冲回的机率较大。随着产业链资金面到位情况改善，前期风险资产冲回的机率较大，或对23年业绩带来较大弹性。 2）长期格局优化显著。地产链各个环节较为分散，上市企业均是该

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金螳螂

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2.30
复盘反思知行合一

2022-11-14 17:29:29

受限

美国通胀回落，疫情防控措施优化

投资建议：美国劳工部发布数据显示，10月CPI同比+7.7%，低于市场预期的7.9%，美联储公开市场委员会委员、费城联储主席哈克表示，鉴于此前已经实现的加息幅度，随着政策利率达到足够限制性的位置，预期美联储将放缓加息的步伐。国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，要求落实党中央部署，积极稳妥抓好防控措施的优化调整。随着疫情防控措施优化、电商大促步入尾声与线下消费稳步复苏，后市建议重点围绕6个逻辑主线进行布局：（1）双十一大促直播电商

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腾讯控股

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1.25
复盘反思知行合一

2022-11-14 17:28:46

受限

建龙微纳近况更新（制氧机放量受益）

1、国内疫情政策调整，如果医用制氧机需求大幅提升，则会带来公司医用制氧分子筛需求量大幅增长，一台家用制氧机分子筛需求量2-3Kg，2021年国内制氧机产量416万台，出口140万台，国内渗透率低。近期制氧机和呼吸机都比较火，制氧机需要使用分子筛、呼吸机不需要，家用呼吸机的功能是将空气通过鼻罩打入咽部、肺部气道，帮助身体呼吸；制氧机的功能是产出氧气，可满足慢阻肺病人、老年人等家庭用氧需求。 2、今年以来，公司医用制氧分子筛核心原料锂盐价格暴涨，但下游需求低迷，业绩压力较大，据了解今年双十一家用

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建龙微纳

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2022-11-14 17:26:30

受限

制造业大国，部分核心技术长期为国外企业垄断

我国是制造业大国，但“大而不强”，部分核心技术长期为国外企业垄断。为了实现关键原材料的国产化问题，从政策端国家相继出台许多政策，都在极力推动高精尖技术的发展。在 2022 年政府工作报告中出现了“专精特断”，报告提出要着力培育“专精特新"企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持，通过美注细分领城并在这些领城获得竞争优势，甚至拥有话语权，能有效解决产业链的“堵点"，建立中国的技术优势。我们认为在这种背景下，会涌现出许多的投资机会。我们通过分析总结，详细介绍了几种我国需求量在快速提高

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神马股份

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2022-11-14 17:18:19

受限

【策略】可以继续乐观

10月23日我们在市场悲观时建议乐观一些以来，市场跌跌撞撞走出了反弹。本周政策预期带来的底部当下正在被两个最重要的方面的政策所扭转。反弹行情料将继续，不过我反而不看反转，简单在几句话讲一下当下的几个变化： 1、防控调整、地产政策有望扭转制造出口》地产消费的格局，但是从供给冗余度看，上游弹性可能最大（有色金属、油）。 2、海外衰退里没有衰退交易，大的衰退是资产负债表问题，轻度衰退是流量表问题，现在主要问题在流量表上，且主要是在实际收入、服务业这些分项未来是否走弱上。大宗商品是美元的函数，过去一段时

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恒力石化

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2.04
复盘反思知行合一

2022-11-13 16:50:01

受限

【建材&新材料】楼市再松绑，Q4消费建材迎业绩、政策共振

事件： 2022年11月10日，银行间市场交易商协会受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。此外， 8月份以来，中债增进公司共推进十余单房企增信项目，支持新城控股、美的置业、龙湖等多家民营房企发债融资83.68亿元，累计带动民营房企发债融资155亿元。据钱江晚报，杭州发布《关于调整杭州市个人住房按揭贷款政策的紧急通知》，2022年11月11日起：1）利率方面，贷款购买普通自住房，首套利率不低于LPR-20bp，二套不低于LPR+60bp。政策调整范围为杭州

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三棵树
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东方雨虹

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6.30
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2022-11-13 16:47:19

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10月销售数据及观点：片仔癀韧性延续、阿胶动销稳定

【片仔癀】韧性延续随着商务活动逐步恢复以及四季度传统旺季到来，片仔癀终端需求韧性延续。从线上直销数据管中窥镜，“片仔癀系列”在10月单月实现销售额约7600万，环比高于三季度月均的6000万及二季度月均的4000万水平；据小样本调研，体验馆及经销渠道基本保持正常配额供给，预计四季度业绩有望实现双位数增长；渠道库存小于一个月。考虑到公司终端需求韧性较强，业绩端有望于四季度起恢复双位数以上增长，我们给予“推荐”；催化剂：提价。【东阿阿胶】动销稳定 10月公司线上全渠道全品类销售额约为55

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东阿阿胶
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片仔癀

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复盘反思知行合一

2022-11-13 16:46:08

【浙商电新张雷】电网设备行业

【浙商电新张雷】电网设备行业 9月电网基本建设投资完成额增长1%，看好智能电表、特高压、火电灵活性改造和抽水蓄能、智能化方向【9月电网基本建设投资完成额增长1%】国家能源局披露，今年1-9月电网基本建设投资完成额为3154亿元，同比增长9%；9月份电网投资完成额为487亿元，同比增长1%，增速较7月、8月份13%的水平有所放缓。【三季报电表行业业绩亮眼】三季报电表行业公司多数录得亮眼的业绩增长，考虑到这轮电表更换升级具有一定刚性，未来几年行业景气上行有较强保障。智能化方向公司业绩承压，

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海兴电力

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2022-11-13 15:40:05

受限

海风大会倡议2025年底装机规模100GW，十四五规模有望超预期

上周2022全球海上风电大会上发布《2022全球海上风电大会倡议》，提出综合当前发展条件以及我国实现碳达峰碳中和目标的要求，到“十四五”末，我国海上风电累计装机容量需达到100GW以上，到2030年累计达200GW以上，到2050年累计不少于1000GW。十四五新增规模有望超预期根据各省十四五规划等相关政策，各省明确提出的新增装机规划合计约60GW。按照此次倡议，2020年末我国海风累计装机9.5GW，对应十四五期间新增装机110.5GW。 2021年末我国海风累计装机26.4GW，根据该

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中天科技
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东方电缆

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2022-11-13 15:31:54

私密

ykyy悦康药业

公司创新药聚焦心脑血管、抗肿瘤、传染病三大领域，分子类型涵盖小分子、特色中药制剂、小核酸、mRNA、多肽等形式，近年来通过合作与自研积累了雄厚的管线，在研项目55项，其中1类新药16项，包括1款已上市的爱地那非，2款三期临床阶段中药创新药（复方银杏叶片、羟基红花黄色素）。公司拥有9大核心技术平台，尤其是拥有首个核酸药物国家地方联合工程中心，小核酸与mRNA领域有望成为悦康创新突围重点。爱地那非为BIC新药，相比已上市竞品亚型选择性高、副作用小。现阶段商业化策略为从院端打开认知度，然后发力线上

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