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2022-11-13 15:30:03

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【时尚消费】双十一落幕，国货美妆品牌表现抢眼

根据星图数据，2022年双十一全网销售额为11,154亿元，同比2021年增长13.7%，其中综合电商和直播电商销售额分别为9,340亿元（+2.9%）/1,814亿元（+146.1%）。分平台看， 1）天猫：2022年双十一平台交易规模与去年持平 2）京东：大促活动期间平台销售增速超越行业， 3）抖音：双十一货架电商带动日均销售增长156%，7,667个直播间销售额超过百万元。天猫美妆品类TOP10品牌分别为欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、Olay、珀莱雅、薇诺娜、Lamer、SKII、HR

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华熙生物

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积极做多品牌建材、玻纤龙头；新材料持续推荐石英股份和中复神鹰

传统周期多重因素共振改善： 1）美国通胀超预期回落； 2）优化疫情防控“二十条”； 3）地产“第二支箭”闪电落地； 4）部分基建资金已提前下达。新材料需求扩张+国产替代持续演绎。品牌建材整体仍处预期改善带来的估值修复阶段，积极做多龙头。 22Q3看板块业绩整体承压，但积极因素开始显现，复苏呈现分化，凭借C端优势伟星新材、三棵树业绩率先修复。竞争格局好，新规落地市场扩容且alpha强的东方雨虹、科顺股份收入韧性强。五金龙头坚持逆势扩张，新产品新市场拓展卓有成效。前期品牌建材主要受制于地产总量b

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石英股份

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【轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释放。关注【李宁】运动国产龙头；双11预计增长高双以上，商品效率提升启

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箭牌家居

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【海外策略】全球多数市场反转还需等待 – 20221112

由于美国最新通胀数据低于预期，本周美股出现反弹。目前标普500席勒市盈率为29.96，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍然未充分释放，叠加市场对美国明年衰退预期以及疫情等影响因素的担忧仍然存在，且美国货币政策端短期内依然偏紧，预计未来一段时间美股大盘还将出现一些波动；考虑到之前长周期牛市积累了较多获利盘的影响，叠加企业盈利端仍然存在压力，美股熊市处于从中场往下半场过渡阶段，预计未来一段时间美股成长股、价值股、原材料周期股还将出现波动。由于基本面较强且经历了价格和估值的风险释放

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CXO：边际向好，坚定看多！

【事件】 11月10日晚，美国CPI增速放缓带动美股大涨，宏观环境边际向好。【观点】 1）基本面： Q3海外biotech需求开始向好 Medpace和Charles River在2022Q3业绩ppt（见公司官网）均提到2022Q3biotech需求重回强劲，Medpace也上调了全年指引。我们认为2021Q3-2022Q3市场普遍较为担心的投融资下滑导致CXO需求端边际变差的问题边际逐渐见好。 2）投融资：下滑并未影响新签高增长，低市占率&低PE/VC客户收入占比是决定因素正如我们报告《

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【铜铝】地产政策预期利好竣工端铜铝

1、近期地产维稳预期增强，重点提及重视保交付任务对此，我们认为在本轮地产修复过程中，受益于前期开工旺盛、当前政策力保，地产竣工端有望率先企稳，3季度以来降幅已明显收敛，尤其利好工业金属中与地产竣工端相关的铜、铝。铝在国内地产竣工端直接应用达到28%，相关应用还涉及到家电（5.3%）、汽车（15+%）、部分机械等，铜在国内地产竣工端直接应用超过10%，相关应用还涉及到家电（17%）、汽车（7+%）、部分机械等，均为典型地产竣工端受益品种。 2、铜铝基本面： 1）今年以来，受益于新能源与海外经济

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【地产】央行银保监254号文点评

央行银保监11月11日内部印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》254号文，从六个大方面保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度展开，具体包含16条。该文件将对当下房地产企业融资起到力挽狂澜的效果，同时也在需求端提出了一些新内容，我们对其中增量信息要点分析如下：（1）从基本经济制度层面强调对民企房企融资一视同仁的支持：第（一）条讲坚持“两个毫不动

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金地集团
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新城控股

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【金属煤炭】进口煤及煤焦市场展望

1、今年全球煤价整体较年初有所上行。但是 10 月的价格月环比纷纷出现了下降。具体来看，印尼煤价在9月有所回升后并没有延续上涨势头，10月份继续回落。当月中国、印度等印尼动力煤主要买家寻货需求较为低迷，令印尼煤价承压。 2、9月份欧盟委员会推出了一些旨在稳定能源市场的若干自救干预方案措施以后，欧洲天然气价格应声下跌，天然气价格的下跌也影响到了动力煤市场。由于煤炭和天然气的库存均较为充裕，同时可再生能源发电量有所增加，以及受到欧盟委员会放宽了对俄罗斯煤炭禁运制裁的影响，再加上气温也高于往年同

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【轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释放。关注【李宁】运动国产龙头；双11预计增长高双以上，商品效率提升启

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喜临门

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2022-11-13 11:35:06

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家居龙头证明了什么？家居估值已至历史底部

家居龙头证明了什么？ 22Q1-3家居零售额下滑8.4%，渠道调研部分城市进店客流下滑30%-40%，但22Q1-3欧派、索菲亚、志邦、金牌、喜临门零售渠道实现17%、12%、10%、4%、18%增长，核心在于多维获客，套系化销售提高转化率和客单值等，阿尔法已无需质疑。市场在担忧什么？核心担忧在于地产向下空间，目前来看，地产融资渠道有望打开，有望回归平稳发展，地产预期有望反转；其次担心在于疫情，国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施，短期预计仍有波动，中期疫情影响趋弱。这轮持续性

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顾家家居

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【新经济互联网】海外互联网公司3Q22业绩解读：海外需求疲软势头显现

需求疲软拖累海外互联网业务营收增长，管理层指引短期压力或将持续汇率逆风、通胀加剧等多重海外宏观逆风，正在向海外电商、广告、云计算等互联网行业传递短期增长压力。3Q22谷歌/微软/Meta/亚马逊营收分别同比+6/+11/-5/+15%，其中谷歌/微软/Meta的营收同比增速分别环比下滑7/2/4pp，而亚马逊受益于低基数，总营收同比增速环比提升8pp，但总营收仍略逊于彭博一致预期0.4%。在持续的海外宏观逆风下，微软及亚马逊分别指引公司4Q22营收同增1-3%和2-8%，指引增速区间上限均低

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【能源钢铁】多重利好，强Call《焦煤板块》

利好一：地产预期向好，《买焦煤》就是《买地产》 11月8日，交易商协会发文，继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。 11月10日，交易商协会公布“第二支箭”相关信息，时隔两日即公告受理龙湖集团的注册发行，相较以往的支持措施可谓闪电落地，200亿元的额度也诚意满满。本轮政策组合拳极大缓解了此前市场的极度悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难

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【互联网传媒】互联网传媒每日动态速递

1）行业/宏观新闻【国家卫健委：优化后举措能够明显缓解隔离资源紧张和流调压力】国家卫健委副主任雷海潮介绍，优化之后的举措能够明显缓解各地疫情处置当中遇到的一些瓶颈和障碍的问题，比如隔离资源相对比较紧张，隔离房间不足。（财联社）【工信部：推动虚拟现实产业高质量发展，培育骨干企业和专精特新中小企业】工信部副部长王江平表示，工信部将把握虚拟现实产业发展机遇期，促进虚拟现实与实体经济深度融合，推动虚拟现实产业高质量发展。培育骨干企业和专精特新中小企业，促进大中小企业融通发展。（36氪） 2）公司

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【美妆】排灯假期扰动，10月培育钻石出口节奏调整

景气度解读：2022年1-10月印度培育钻进出口额同增40.9%/58.0%至12.86/15.08亿美元，其中10月单月毛坯进口额同降46.5%至0.55亿美元，裸钻出口额同增22.2%至1.79亿美元，主要系苏拉特地区排灯节假期影响工厂加工订单节奏调整，培育钻石进出口渗透率达5.56%/8.63%，行业趋势向上，持续推荐关注机会。【中兵红箭】大股东增持彰显业绩成长信心，军民品联动龙头地位稳固。 1）超硬材料：HPHT与CVD双制备技术领跑行业，预计未来3年新增压机200-300台，新型压机

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央行银保监11.11内部印发稳定房地产市场平稳健康发展文件

1.支持房企存量开发贷和信托融资等合理展期（缓解房企短债压力，同时保交楼有望提速，目前如何定义“合理”文件暂未说明）； 2.合理确定首付比例和利率下限，优化新市民购房资格认定标准（潜台词是重点城市限购限售有调整空间）； 3.延长房贷集中度管理政策，因为疫情原因无法满足的金融机构可以合理延长过渡期；个人按揭亦同；结论：央行文件态度扭转非常明显，研究员认为诸多内容拆解看大致可以理解为三个目标： 1）阻止房企信用风险继续蔓延； 2）金融机构注入流动性把保交楼落到实处； 3）优化地方调控政策支持居民合

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【时尚消费】双十一落幕，国货美妆品牌表现抢眼

根据星图数据，2022年双十一全网销售额为11,154亿元，同比2021年增长13.7%，其中综合电商和直播电商销售额分别为9,340亿元（+2.9%）/1,814亿元（+146.1%）。分平台看， 1）天猫：2022年双十一平台交易规模与去年持平 2）京东：大促活动期间平台销售增速超越行业， 3）抖音：双十一货架电商带动日均销售增长156%，7,667个直播间销售额超过百万元。天猫美妆品类TOP10品牌分别为欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、Olay、珀莱雅、薇诺娜、Lamer、SKII、HR

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积极做多品牌建材、玻纤龙头；新材料持续推荐石英股份和中复神鹰

传统周期多重因素共振改善： 1）美国通胀超预期回落； 2）优化疫情防控“二十条”； 3）地产“第二支箭”闪电落地； 4）部分基建资金已提前下达。新材料需求扩张+国产替代持续演绎。品牌建材整体仍处预期改善带来的估值修复阶段，积极做多龙头。 22Q3看板块业绩整体承压，但积极因素开始显现，复苏呈现分化，凭借C端优势伟星新材、三棵树业绩率先修复。竞争格局好，新规落地市场扩容且alpha强的东方雨虹、科顺股份收入韧性强。五金龙头坚持逆势扩张，新产品新市场拓展卓有成效。前期品牌建材主要受制于地产总量b

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【轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释放。关注【李宁】运动国产龙头；双11预计增长高双以上，商品效率提升启

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【海外策略】全球多数市场反转还需等待 – 20221112

由于美国最新通胀数据低于预期，本周美股出现反弹。目前标普500席勒市盈率为29.96，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍然未充分释放，叠加市场对美国明年衰退预期以及疫情等影响因素的担忧仍然存在，且美国货币政策端短期内依然偏紧，预计未来一段时间美股大盘还将出现一些波动；考虑到之前长周期牛市积累了较多获利盘的影响，叠加企业盈利端仍然存在压力，美股熊市处于从中场往下半场过渡阶段，预计未来一段时间美股成长股、价值股、原材料周期股还将出现波动。由于基本面较强且经历了价格和估值的风险释放

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CXO：边际向好，坚定看多！

【事件】 11月10日晚，美国CPI增速放缓带动美股大涨，宏观环境边际向好。【观点】 1）基本面： Q3海外biotech需求开始向好 Medpace和Charles River在2022Q3业绩ppt（见公司官网）均提到2022Q3biotech需求重回强劲，Medpace也上调了全年指引。我们认为2021Q3-2022Q3市场普遍较为担心的投融资下滑导致CXO需求端边际变差的问题边际逐渐见好。 2）投融资：下滑并未影响新签高增长，低市占率&低PE/VC客户收入占比是决定因素正如我们报告《

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【铜铝】地产政策预期利好竣工端铜铝

1、近期地产维稳预期增强，重点提及重视保交付任务对此，我们认为在本轮地产修复过程中，受益于前期开工旺盛、当前政策力保，地产竣工端有望率先企稳，3季度以来降幅已明显收敛，尤其利好工业金属中与地产竣工端相关的铜、铝。铝在国内地产竣工端直接应用达到28%，相关应用还涉及到家电（5.3%）、汽车（15+%）、部分机械等，铜在国内地产竣工端直接应用超过10%，相关应用还涉及到家电（17%）、汽车（7+%）、部分机械等，均为典型地产竣工端受益品种。 2、铜铝基本面： 1）今年以来，受益于新能源与海外经济

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【地产】央行银保监254号文点评

央行银保监11月11日内部印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》254号文，从六个大方面保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度展开，具体包含16条。该文件将对当下房地产企业融资起到力挽狂澜的效果，同时也在需求端提出了一些新内容，我们对其中增量信息要点分析如下：（1）从基本经济制度层面强调对民企房企融资一视同仁的支持：第（一）条讲坚持“两个毫不动

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【金属煤炭】进口煤及煤焦市场展望

1、今年全球煤价整体较年初有所上行。但是 10 月的价格月环比纷纷出现了下降。具体来看，印尼煤价在9月有所回升后并没有延续上涨势头，10月份继续回落。当月中国、印度等印尼动力煤主要买家寻货需求较为低迷，令印尼煤价承压。 2、9月份欧盟委员会推出了一些旨在稳定能源市场的若干自救干预方案措施以后，欧洲天然气价格应声下跌，天然气价格的下跌也影响到了动力煤市场。由于煤炭和天然气的库存均较为充裕，同时可再生能源发电量有所增加，以及受到欧盟委员会放宽了对俄罗斯煤炭禁运制裁的影响，再加上气温也高于往年同

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【轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释放。关注【李宁】运动国产龙头；双11预计增长高双以上，商品效率提升启

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家居龙头证明了什么？家居估值已至历史底部

家居龙头证明了什么？ 22Q1-3家居零售额下滑8.4%，渠道调研部分城市进店客流下滑30%-40%，但22Q1-3欧派、索菲亚、志邦、金牌、喜临门零售渠道实现17%、12%、10%、4%、18%增长，核心在于多维获客，套系化销售提高转化率和客单值等，阿尔法已无需质疑。市场在担忧什么？核心担忧在于地产向下空间，目前来看，地产融资渠道有望打开，有望回归平稳发展，地产预期有望反转；其次担心在于疫情，国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施，短期预计仍有波动，中期疫情影响趋弱。这轮持续性

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【新经济互联网】海外互联网公司3Q22业绩解读：海外需求疲软势头显现

需求疲软拖累海外互联网业务营收增长，管理层指引短期压力或将持续汇率逆风、通胀加剧等多重海外宏观逆风，正在向海外电商、广告、云计算等互联网行业传递短期增长压力。3Q22谷歌/微软/Meta/亚马逊营收分别同比+6/+11/-5/+15%，其中谷歌/微软/Meta的营收同比增速分别环比下滑7/2/4pp，而亚马逊受益于低基数，总营收同比增速环比提升8pp，但总营收仍略逊于彭博一致预期0.4%。在持续的海外宏观逆风下，微软及亚马逊分别指引公司4Q22营收同增1-3%和2-8%，指引增速区间上限均低

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【能源钢铁】多重利好，强Call《焦煤板块》

利好一：地产预期向好，《买焦煤》就是《买地产》 11月8日，交易商协会发文，继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。 11月10日，交易商协会公布“第二支箭”相关信息，时隔两日即公告受理龙湖集团的注册发行，相较以往的支持措施可谓闪电落地，200亿元的额度也诚意满满。本轮政策组合拳极大缓解了此前市场的极度悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难

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1）行业/宏观新闻【国家卫健委：优化后举措能够明显缓解隔离资源紧张和流调压力】国家卫健委副主任雷海潮介绍，优化之后的举措能够明显缓解各地疫情处置当中遇到的一些瓶颈和障碍的问题，比如隔离资源相对比较紧张，隔离房间不足。（财联社）【工信部：推动虚拟现实产业高质量发展，培育骨干企业和专精特新中小企业】工信部副部长王江平表示，工信部将把握虚拟现实产业发展机遇期，促进虚拟现实与实体经济深度融合，推动虚拟现实产业高质量发展。培育骨干企业和专精特新中小企业，促进大中小企业融通发展。（36氪） 2）公司

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【美妆】排灯假期扰动，10月培育钻石出口节奏调整

景气度解读：2022年1-10月印度培育钻进出口额同增40.9%/58.0%至12.86/15.08亿美元，其中10月单月毛坯进口额同降46.5%至0.55亿美元，裸钻出口额同增22.2%至1.79亿美元，主要系苏拉特地区排灯节假期影响工厂加工订单节奏调整，培育钻石进出口渗透率达5.56%/8.63%，行业趋势向上，持续推荐关注机会。【中兵红箭】大股东增持彰显业绩成长信心，军民品联动龙头地位稳固。 1）超硬材料：HPHT与CVD双制备技术领跑行业，预计未来3年新增压机200-300台，新型压机

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央行银保监11.11内部印发稳定房地产市场平稳健康发展文件

1.支持房企存量开发贷和信托融资等合理展期（缓解房企短债压力，同时保交楼有望提速，目前如何定义“合理”文件暂未说明）； 2.合理确定首付比例和利率下限，优化新市民购房资格认定标准（潜台词是重点城市限购限售有调整空间）； 3.延长房贷集中度管理政策，因为疫情原因无法满足的金融机构可以合理延长过渡期；个人按揭亦同；结论：央行文件态度扭转非常明显，研究员认为诸多内容拆解看大致可以理解为三个目标： 1）阻止房企信用风险继续蔓延； 2）金融机构注入流动性把保交楼落到实处； 3）优化地方调控政策支持居民合

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【时尚消费】双十一落幕，国货美妆品牌表现抢眼

根据星图数据，2022年双十一全网销售额为11,154亿元，同比2021年增长13.7%，其中综合电商和直播电商销售额分别为9,340亿元（+2.9%）/1,814亿元（+146.1%）。分平台看， 1）天猫：2022年双十一平台交易规模与去年持平 2）京东：大促活动期间平台销售增速超越行业， 3）抖音：双十一货架电商带动日均销售增长156%，7,667个直播间销售额超过百万元。天猫美妆品类TOP10品牌分别为欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、Olay、珀莱雅、薇诺娜、Lamer、SKII、HR

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积极做多品牌建材、玻纤龙头；新材料持续推荐石英股份和中复神鹰

传统周期多重因素共振改善： 1）美国通胀超预期回落； 2）优化疫情防控“二十条”； 3）地产“第二支箭”闪电落地； 4）部分基建资金已提前下达。新材料需求扩张+国产替代持续演绎。品牌建材整体仍处预期改善带来的估值修复阶段，积极做多龙头。 22Q3看板块业绩整体承压，但积极因素开始显现，复苏呈现分化，凭借C端优势伟星新材、三棵树业绩率先修复。竞争格局好，新规落地市场扩容且alpha强的东方雨虹、科顺股份收入韧性强。五金龙头坚持逆势扩张，新产品新市场拓展卓有成效。前期品牌建材主要受制于地产总量b

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【轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释放。关注【李宁】运动国产龙头；双11预计增长高双以上，商品效率提升启

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【海外策略】全球多数市场反转还需等待 – 20221112

由于美国最新通胀数据低于预期，本周美股出现反弹。目前标普500席勒市盈率为29.96，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍然未充分释放，叠加市场对美国明年衰退预期以及疫情等影响因素的担忧仍然存在，且美国货币政策端短期内依然偏紧，预计未来一段时间美股大盘还将出现一些波动；考虑到之前长周期牛市积累了较多获利盘的影响，叠加企业盈利端仍然存在压力，美股熊市处于从中场往下半场过渡阶段，预计未来一段时间美股成长股、价值股、原材料周期股还将出现波动。由于基本面较强且经历了价格和估值的风险释放

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CXO：边际向好，坚定看多！

【事件】 11月10日晚，美国CPI增速放缓带动美股大涨，宏观环境边际向好。【观点】 1）基本面： Q3海外biotech需求开始向好 Medpace和Charles River在2022Q3业绩ppt（见公司官网）均提到2022Q3biotech需求重回强劲，Medpace也上调了全年指引。我们认为2021Q3-2022Q3市场普遍较为担心的投融资下滑导致CXO需求端边际变差的问题边际逐渐见好。 2）投融资：下滑并未影响新签高增长，低市占率&低PE/VC客户收入占比是决定因素正如我们报告《

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【铜铝】地产政策预期利好竣工端铜铝

1、近期地产维稳预期增强，重点提及重视保交付任务对此，我们认为在本轮地产修复过程中，受益于前期开工旺盛、当前政策力保，地产竣工端有望率先企稳，3季度以来降幅已明显收敛，尤其利好工业金属中与地产竣工端相关的铜、铝。铝在国内地产竣工端直接应用达到28%，相关应用还涉及到家电（5.3%）、汽车（15+%）、部分机械等，铜在国内地产竣工端直接应用超过10%，相关应用还涉及到家电（17%）、汽车（7+%）、部分机械等，均为典型地产竣工端受益品种。 2、铜铝基本面： 1）今年以来，受益于新能源与海外经济

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【地产】央行银保监254号文点评

央行银保监11月11日内部印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》254号文，从六个大方面保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度展开，具体包含16条。该文件将对当下房地产企业融资起到力挽狂澜的效果，同时也在需求端提出了一些新内容，我们对其中增量信息要点分析如下：（1）从基本经济制度层面强调对民企房企融资一视同仁的支持：第（一）条讲坚持“两个毫不动

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【金属煤炭】进口煤及煤焦市场展望

1、今年全球煤价整体较年初有所上行。但是 10 月的价格月环比纷纷出现了下降。具体来看，印尼煤价在9月有所回升后并没有延续上涨势头，10月份继续回落。当月中国、印度等印尼动力煤主要买家寻货需求较为低迷，令印尼煤价承压。 2、9月份欧盟委员会推出了一些旨在稳定能源市场的若干自救干预方案措施以后，欧洲天然气价格应声下跌，天然气价格的下跌也影响到了动力煤市场。由于煤炭和天然气的库存均较为充裕，同时可再生能源发电量有所增加，以及受到欧盟委员会放宽了对俄罗斯煤炭禁运制裁的影响，再加上气温也高于往年同

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【轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释放。关注【李宁】运动国产龙头；双11预计增长高双以上，商品效率提升启

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家居龙头证明了什么？家居估值已至历史底部

家居龙头证明了什么？ 22Q1-3家居零售额下滑8.4%，渠道调研部分城市进店客流下滑30%-40%，但22Q1-3欧派、索菲亚、志邦、金牌、喜临门零售渠道实现17%、12%、10%、4%、18%增长，核心在于多维获客，套系化销售提高转化率和客单值等，阿尔法已无需质疑。市场在担忧什么？核心担忧在于地产向下空间，目前来看，地产融资渠道有望打开，有望回归平稳发展，地产预期有望反转；其次担心在于疫情，国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施，短期预计仍有波动，中期疫情影响趋弱。这轮持续性

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【新经济互联网】海外互联网公司3Q22业绩解读：海外需求疲软势头显现

需求疲软拖累海外互联网业务营收增长，管理层指引短期压力或将持续汇率逆风、通胀加剧等多重海外宏观逆风，正在向海外电商、广告、云计算等互联网行业传递短期增长压力。3Q22谷歌/微软/Meta/亚马逊营收分别同比+6/+11/-5/+15%，其中谷歌/微软/Meta的营收同比增速分别环比下滑7/2/4pp，而亚马逊受益于低基数，总营收同比增速环比提升8pp，但总营收仍略逊于彭博一致预期0.4%。在持续的海外宏观逆风下，微软及亚马逊分别指引公司4Q22营收同增1-3%和2-8%，指引增速区间上限均低

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【能源钢铁】多重利好，强Call《焦煤板块》

利好一：地产预期向好，《买焦煤》就是《买地产》 11月8日，交易商协会发文，继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。 11月10日，交易商协会公布“第二支箭”相关信息，时隔两日即公告受理龙湖集团的注册发行，相较以往的支持措施可谓闪电落地，200亿元的额度也诚意满满。本轮政策组合拳极大缓解了此前市场的极度悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难

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【互联网传媒】互联网传媒每日动态速递

1）行业/宏观新闻【国家卫健委：优化后举措能够明显缓解隔离资源紧张和流调压力】国家卫健委副主任雷海潮介绍，优化之后的举措能够明显缓解各地疫情处置当中遇到的一些瓶颈和障碍的问题，比如隔离资源相对比较紧张，隔离房间不足。（财联社）【工信部：推动虚拟现实产业高质量发展，培育骨干企业和专精特新中小企业】工信部副部长王江平表示，工信部将把握虚拟现实产业发展机遇期，促进虚拟现实与实体经济深度融合，推动虚拟现实产业高质量发展。培育骨干企业和专精特新中小企业，促进大中小企业融通发展。（36氪） 2）公司

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【美妆】排灯假期扰动，10月培育钻石出口节奏调整

景气度解读：2022年1-10月印度培育钻进出口额同增40.9%/58.0%至12.86/15.08亿美元，其中10月单月毛坯进口额同降46.5%至0.55亿美元，裸钻出口额同增22.2%至1.79亿美元，主要系苏拉特地区排灯节假期影响工厂加工订单节奏调整，培育钻石进出口渗透率达5.56%/8.63%，行业趋势向上，持续推荐关注机会。【中兵红箭】大股东增持彰显业绩成长信心，军民品联动龙头地位稳固。 1）超硬材料：HPHT与CVD双制备技术领跑行业，预计未来3年新增压机200-300台，新型压机

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央行银保监11.11内部印发稳定房地产市场平稳健康发展文件

1.支持房企存量开发贷和信托融资等合理展期（缓解房企短债压力，同时保交楼有望提速，目前如何定义“合理”文件暂未说明）； 2.合理确定首付比例和利率下限，优化新市民购房资格认定标准（潜台词是重点城市限购限售有调整空间）； 3.延长房贷集中度管理政策，因为疫情原因无法满足的金融机构可以合理延长过渡期；个人按揭亦同；结论：央行文件态度扭转非常明显，研究员认为诸多内容拆解看大致可以理解为三个目标： 1）阻止房企信用风险继续蔓延； 2）金融机构注入流动性把保交楼落到实处； 3）优化地方调控政策支持居民合

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【时尚消费】双十一落幕，国货美妆品牌表现抢眼

根据星图数据，2022年双十一全网销售额为11,154亿元，同比2021年增长13.7%，其中综合电商和直播电商销售额分别为9,340亿元（+2.9%）/1,814亿元（+146.1%）。分平台看， 1）天猫：2022年双十一平台交易规模与去年持平 2）京东：大促活动期间平台销售增速超越行业， 3）抖音：双十一货架电商带动日均销售增长156%，7,667个直播间销售额超过百万元。天猫美妆品类TOP10品牌分别为欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、Olay、珀莱雅、薇诺娜、Lamer、SKII、HR

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积极做多品牌建材、玻纤龙头；新材料持续推荐石英股份和中复神鹰

传统周期多重因素共振改善： 1）美国通胀超预期回落； 2）优化疫情防控“二十条”； 3）地产“第二支箭”闪电落地； 4）部分基建资金已提前下达。新材料需求扩张+国产替代持续演绎。品牌建材整体仍处预期改善带来的估值修复阶段，积极做多龙头。 22Q3看板块业绩整体承压，但积极因素开始显现，复苏呈现分化，凭借C端优势伟星新材、三棵树业绩率先修复。竞争格局好，新规落地市场扩容且alpha强的东方雨虹、科顺股份收入韧性强。五金龙头坚持逆势扩张，新产品新市场拓展卓有成效。前期品牌建材主要受制于地产总量b

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【轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释放。关注【李宁】运动国产龙头；双11预计增长高双以上，商品效率提升启

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【海外策略】全球多数市场反转还需等待 – 20221112

由于美国最新通胀数据低于预期，本周美股出现反弹。目前标普500席勒市盈率为29.96，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍然未充分释放，叠加市场对美国明年衰退预期以及疫情等影响因素的担忧仍然存在，且美国货币政策端短期内依然偏紧，预计未来一段时间美股大盘还将出现一些波动；考虑到之前长周期牛市积累了较多获利盘的影响，叠加企业盈利端仍然存在压力，美股熊市处于从中场往下半场过渡阶段，预计未来一段时间美股成长股、价值股、原材料周期股还将出现波动。由于基本面较强且经历了价格和估值的风险释放

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CXO：边际向好，坚定看多！

【事件】 11月10日晚，美国CPI增速放缓带动美股大涨，宏观环境边际向好。【观点】 1）基本面： Q3海外biotech需求开始向好 Medpace和Charles River在2022Q3业绩ppt（见公司官网）均提到2022Q3biotech需求重回强劲，Medpace也上调了全年指引。我们认为2021Q3-2022Q3市场普遍较为担心的投融资下滑导致CXO需求端边际变差的问题边际逐渐见好。 2）投融资：下滑并未影响新签高增长，低市占率&低PE/VC客户收入占比是决定因素正如我们报告《

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【铜铝】地产政策预期利好竣工端铜铝

1、近期地产维稳预期增强，重点提及重视保交付任务对此，我们认为在本轮地产修复过程中，受益于前期开工旺盛、当前政策力保，地产竣工端有望率先企稳，3季度以来降幅已明显收敛，尤其利好工业金属中与地产竣工端相关的铜、铝。铝在国内地产竣工端直接应用达到28%，相关应用还涉及到家电（5.3%）、汽车（15+%）、部分机械等，铜在国内地产竣工端直接应用超过10%，相关应用还涉及到家电（17%）、汽车（7+%）、部分机械等，均为典型地产竣工端受益品种。 2、铜铝基本面： 1）今年以来，受益于新能源与海外经济

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【地产】央行银保监254号文点评

央行银保监11月11日内部印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》254号文，从六个大方面保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度展开，具体包含16条。该文件将对当下房地产企业融资起到力挽狂澜的效果，同时也在需求端提出了一些新内容，我们对其中增量信息要点分析如下：（1）从基本经济制度层面强调对民企房企融资一视同仁的支持：第（一）条讲坚持“两个毫不动

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【金属煤炭】进口煤及煤焦市场展望

1、今年全球煤价整体较年初有所上行。但是 10 月的价格月环比纷纷出现了下降。具体来看，印尼煤价在9月有所回升后并没有延续上涨势头，10月份继续回落。当月中国、印度等印尼动力煤主要买家寻货需求较为低迷，令印尼煤价承压。 2、9月份欧盟委员会推出了一些旨在稳定能源市场的若干自救干预方案措施以后，欧洲天然气价格应声下跌，天然气价格的下跌也影响到了动力煤市场。由于煤炭和天然气的库存均较为充裕，同时可再生能源发电量有所增加，以及受到欧盟委员会放宽了对俄罗斯煤炭禁运制裁的影响，再加上气温也高于往年同

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【轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释放。关注【李宁】运动国产龙头；双11预计增长高双以上，商品效率提升启

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家居龙头证明了什么？家居估值已至历史底部

家居龙头证明了什么？ 22Q1-3家居零售额下滑8.4%，渠道调研部分城市进店客流下滑30%-40%，但22Q1-3欧派、索菲亚、志邦、金牌、喜临门零售渠道实现17%、12%、10%、4%、18%增长，核心在于多维获客，套系化销售提高转化率和客单值等，阿尔法已无需质疑。市场在担忧什么？核心担忧在于地产向下空间，目前来看，地产融资渠道有望打开，有望回归平稳发展，地产预期有望反转；其次担心在于疫情，国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施，短期预计仍有波动，中期疫情影响趋弱。这轮持续性

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【新经济互联网】海外互联网公司3Q22业绩解读：海外需求疲软势头显现

需求疲软拖累海外互联网业务营收增长，管理层指引短期压力或将持续汇率逆风、通胀加剧等多重海外宏观逆风，正在向海外电商、广告、云计算等互联网行业传递短期增长压力。3Q22谷歌/微软/Meta/亚马逊营收分别同比+6/+11/-5/+15%，其中谷歌/微软/Meta的营收同比增速分别环比下滑7/2/4pp，而亚马逊受益于低基数，总营收同比增速环比提升8pp，但总营收仍略逊于彭博一致预期0.4%。在持续的海外宏观逆风下，微软及亚马逊分别指引公司4Q22营收同增1-3%和2-8%，指引增速区间上限均低

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【能源钢铁】多重利好，强Call《焦煤板块》

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1）行业/宏观新闻【国家卫健委：优化后举措能够明显缓解隔离资源紧张和流调压力】国家卫健委副主任雷海潮介绍，优化之后的举措能够明显缓解各地疫情处置当中遇到的一些瓶颈和障碍的问题，比如隔离资源相对比较紧张，隔离房间不足。（财联社）【工信部：推动虚拟现实产业高质量发展，培育骨干企业和专精特新中小企业】工信部副部长王江平表示，工信部将把握虚拟现实产业发展机遇期，促进虚拟现实与实体经济深度融合，推动虚拟现实产业高质量发展。培育骨干企业和专精特新中小企业，促进大中小企业融通发展。（36氪） 2）公司

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【美妆】排灯假期扰动，10月培育钻石出口节奏调整

景气度解读：2022年1-10月印度培育钻进出口额同增40.9%/58.0%至12.86/15.08亿美元，其中10月单月毛坯进口额同降46.5%至0.55亿美元，裸钻出口额同增22.2%至1.79亿美元，主要系苏拉特地区排灯节假期影响工厂加工订单节奏调整，培育钻石进出口渗透率达5.56%/8.63%，行业趋势向上，持续推荐关注机会。【中兵红箭】大股东增持彰显业绩成长信心，军民品联动龙头地位稳固。 1）超硬材料：HPHT与CVD双制备技术领跑行业，预计未来3年新增压机200-300台，新型压机

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央行银保监11.11内部印发稳定房地产市场平稳健康发展文件

1.支持房企存量开发贷和信托融资等合理展期（缓解房企短债压力，同时保交楼有望提速，目前如何定义“合理”文件暂未说明）； 2.合理确定首付比例和利率下限，优化新市民购房资格认定标准（潜台词是重点城市限购限售有调整空间）； 3.延长房贷集中度管理政策，因为疫情原因无法满足的金融机构可以合理延长过渡期；个人按揭亦同；结论：央行文件态度扭转非常明显，研究员认为诸多内容拆解看大致可以理解为三个目标： 1）阻止房企信用风险继续蔓延； 2）金融机构注入流动性把保交楼落到实处； 3）优化地方调控政策支持居民合

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【时尚消费】双十一落幕，国货美妆品牌表现抢眼

根据星图数据，2022年双十一全网销售额为11,154亿元，同比2021年增长13.7%，其中综合电商和直播电商销售额分别为9,340亿元（+2.9%）/1,814亿元（+146.1%）。分平台看， 1）天猫：2022年双十一平台交易规模与去年持平 2）京东：大促活动期间平台销售增速超越行业， 3）抖音：双十一货架电商带动日均销售增长156%，7,667个直播间销售额超过百万元。天猫美妆品类TOP10品牌分别为欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、Olay、珀莱雅、薇诺娜、Lamer、SKII、HR

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华熙生物

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2022-11-13 15:28:44

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积极做多品牌建材、玻纤龙头；新材料持续推荐石英股份和中复神鹰

传统周期多重因素共振改善： 1）美国通胀超预期回落； 2）优化疫情防控“二十条”； 3）地产“第二支箭”闪电落地； 4）部分基建资金已提前下达。新材料需求扩张+国产替代持续演绎。品牌建材整体仍处预期改善带来的估值修复阶段，积极做多龙头。 22Q3看板块业绩整体承压，但积极因素开始显现，复苏呈现分化，凭借C端优势伟星新材、三棵树业绩率先修复。竞争格局好，新规落地市场扩容且alpha强的东方雨虹、科顺股份收入韧性强。五金龙头坚持逆势扩张，新产品新市场拓展卓有成效。前期品牌建材主要受制于地产总量b

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石英股份

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复盘反思知行合一

2022-11-13 14:17:24

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【轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释放。关注【李宁】运动国产龙头；双11预计增长高双以上，商品效率提升启

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箭牌家居

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复盘反思知行合一

2022-11-13 14:14:45

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【海外策略】全球多数市场反转还需等待 – 20221112

由于美国最新通胀数据低于预期，本周美股出现反弹。目前标普500席勒市盈率为29.96，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍然未充分释放，叠加市场对美国明年衰退预期以及疫情等影响因素的担忧仍然存在，且美国货币政策端短期内依然偏紧，预计未来一段时间美股大盘还将出现一些波动；考虑到之前长周期牛市积累了较多获利盘的影响，叠加企业盈利端仍然存在压力，美股熊市处于从中场往下半场过渡阶段，预计未来一段时间美股成长股、价值股、原材料周期股还将出现波动。由于基本面较强且经历了价格和估值的风险释放

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康龙化成

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2022-11-13 12:28:56

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CXO：边际向好，坚定看多！

【事件】 11月10日晚，美国CPI增速放缓带动美股大涨，宏观环境边际向好。【观点】 1）基本面： Q3海外biotech需求开始向好 Medpace和Charles River在2022Q3业绩ppt（见公司官网）均提到2022Q3biotech需求重回强劲，Medpace也上调了全年指引。我们认为2021Q3-2022Q3市场普遍较为担心的投融资下滑导致CXO需求端边际变差的问题边际逐渐见好。 2）投融资：下滑并未影响新签高增长，低市占率&低PE/VC客户收入占比是决定因素正如我们报告《

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康龙化成

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复盘反思知行合一

2022-11-13 12:18:18

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【铜铝】地产政策预期利好竣工端铜铝

1、近期地产维稳预期增强，重点提及重视保交付任务对此，我们认为在本轮地产修复过程中，受益于前期开工旺盛、当前政策力保，地产竣工端有望率先企稳，3季度以来降幅已明显收敛，尤其利好工业金属中与地产竣工端相关的铜、铝。铝在国内地产竣工端直接应用达到28%，相关应用还涉及到家电（5.3%）、汽车（15+%）、部分机械等，铜在国内地产竣工端直接应用超过10%，相关应用还涉及到家电（17%）、汽车（7+%）、部分机械等，均为典型地产竣工端受益品种。 2、铜铝基本面： 1）今年以来，受益于新能源与海外经济

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复盘反思知行合一

2022-11-13 12:04:33

受限

【地产】央行银保监254号文点评

央行银保监11月11日内部印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》254号文，从六个大方面保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度展开，具体包含16条。该文件将对当下房地产企业融资起到力挽狂澜的效果，同时也在需求端提出了一些新内容，我们对其中增量信息要点分析如下：（1）从基本经济制度层面强调对民企房企融资一视同仁的支持：第（一）条讲坚持“两个毫不动

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金地集团
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新城控股

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2022-11-13 12:01:35

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【金属煤炭】进口煤及煤焦市场展望

1、今年全球煤价整体较年初有所上行。但是 10 月的价格月环比纷纷出现了下降。具体来看，印尼煤价在9月有所回升后并没有延续上涨势头，10月份继续回落。当月中国、印度等印尼动力煤主要买家寻货需求较为低迷，令印尼煤价承压。 2、9月份欧盟委员会推出了一些旨在稳定能源市场的若干自救干预方案措施以后，欧洲天然气价格应声下跌，天然气价格的下跌也影响到了动力煤市场。由于煤炭和天然气的库存均较为充裕，同时可再生能源发电量有所增加，以及受到欧盟委员会放宽了对俄罗斯煤炭禁运制裁的影响，再加上气温也高于往年同

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复盘反思知行合一

2022-11-13 11:36:11

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【轻纺】消费预期改善关注运动白马弹性，地产链边际利好带动家居向上

■消费大底优选运动赛道，双11边际企稳向上加速正反馈近期20条出台带动消费预期显著改善，我们认为运动产业链估值及业绩弹性较大。一方面，此前线下客流显著拖累品牌消费，且服饰赛道折扣及库存属性极易加速正/负反馈，动销弱-库存高-放折扣-毛利率下降；反之亦然，故客流及购买力改善直接利好品牌服饰业绩及估值表现；另一方面，美国通胀数据优于预期，加息放缓利好离岸港股，运动产业链集中港股市场，此前受外围环境拖累较大，本轮利好弹性有望逐步释放。关注【李宁】运动国产龙头；双11预计增长高双以上，商品效率提升启

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喜临门

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2022-11-13 11:35:06

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家居龙头证明了什么？家居估值已至历史底部

家居龙头证明了什么？ 22Q1-3家居零售额下滑8.4%，渠道调研部分城市进店客流下滑30%-40%，但22Q1-3欧派、索菲亚、志邦、金牌、喜临门零售渠道实现17%、12%、10%、4%、18%增长，核心在于多维获客，套系化销售提高转化率和客单值等，阿尔法已无需质疑。市场在担忧什么？核心担忧在于地产向下空间，目前来看，地产融资渠道有望打开，有望回归平稳发展，地产预期有望反转；其次担心在于疫情，国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施，短期预计仍有波动，中期疫情影响趋弱。这轮持续性

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顾家家居

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2022-11-13 11:05:37

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【新经济互联网】海外互联网公司3Q22业绩解读：海外需求疲软势头显现

需求疲软拖累海外互联网业务营收增长，管理层指引短期压力或将持续汇率逆风、通胀加剧等多重海外宏观逆风，正在向海外电商、广告、云计算等互联网行业传递短期增长压力。3Q22谷歌/微软/Meta/亚马逊营收分别同比+6/+11/-5/+15%，其中谷歌/微软/Meta的营收同比增速分别环比下滑7/2/4pp，而亚马逊受益于低基数，总营收同比增速环比提升8pp，但总营收仍略逊于彭博一致预期0.4%。在持续的海外宏观逆风下，微软及亚马逊分别指引公司4Q22营收同增1-3%和2-8%，指引增速区间上限均低

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亚马逊公司

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复盘反思知行合一

2022-11-13 11:01:06

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【能源钢铁】多重利好，强Call《焦煤板块》

利好一：地产预期向好，《买焦煤》就是《买地产》 11月8日，交易商协会发文，继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。 11月10日，交易商协会公布“第二支箭”相关信息，时隔两日即公告受理龙湖集团的注册发行，相较以往的支持措施可谓闪电落地，200亿元的额度也诚意满满。本轮政策组合拳极大缓解了此前市场的极度悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难

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山西焦煤
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潞安环能
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平煤股份
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淮北矿业

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2022-11-13 08:11:22

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【互联网传媒】互联网传媒每日动态速递

1）行业/宏观新闻【国家卫健委：优化后举措能够明显缓解隔离资源紧张和流调压力】国家卫健委副主任雷海潮介绍，优化之后的举措能够明显缓解各地疫情处置当中遇到的一些瓶颈和障碍的问题，比如隔离资源相对比较紧张，隔离房间不足。（财联社）【工信部：推动虚拟现实产业高质量发展，培育骨干企业和专精特新中小企业】工信部副部长王江平表示，工信部将把握虚拟现实产业发展机遇期，促进虚拟现实与实体经济深度融合，推动虚拟现实产业高质量发展。培育骨干企业和专精特新中小企业，促进大中小企业融通发展。（36氪） 2）公司

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快手-W
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复盘反思知行合一

2022-11-13 08:09:26

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【美妆】排灯假期扰动，10月培育钻石出口节奏调整

景气度解读：2022年1-10月印度培育钻进出口额同增40.9%/58.0%至12.86/15.08亿美元，其中10月单月毛坯进口额同降46.5%至0.55亿美元，裸钻出口额同增22.2%至1.79亿美元，主要系苏拉特地区排灯节假期影响工厂加工订单节奏调整，培育钻石进出口渗透率达5.56%/8.63%，行业趋势向上，持续推荐关注机会。【中兵红箭】大股东增持彰显业绩成长信心，军民品联动龙头地位稳固。 1）超硬材料：HPHT与CVD双制备技术领跑行业，预计未来3年新增压机200-300台，新型压机

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四方达

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2022-11-13 08:08:00

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央行银保监11.11内部印发稳定房地产市场平稳健康发展文件

1.支持房企存量开发贷和信托融资等合理展期（缓解房企短债压力，同时保交楼有望提速，目前如何定义“合理”文件暂未说明）； 2.合理确定首付比例和利率下限，优化新市民购房资格认定标准（潜台词是重点城市限购限售有调整空间）； 3.延长房贷集中度管理政策，因为疫情原因无法满足的金融机构可以合理延长过渡期；个人按揭亦同；结论：央行文件态度扭转非常明显，研究员认为诸多内容拆解看大致可以理解为三个目标： 1）阻止房企信用风险继续蔓延； 2）金融机构注入流动性把保交楼落到实处； 3）优化地方调控政策支持居民合

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旭辉控股集团

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