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复盘反思知行合一

2022-11-09 14:40:32

受限

【生物柴油】政策持续推动需求，企业产品迭代&产能扩张双轮驱动

生物柴油是新兴可再生能源，其性能及环保属性使其成为传统化石燃料优质替代品。国内主要按工艺分为第一代酯基生柴（酯交换，掺混率受限）和第二代烃基生柴（加氢催化，掺混率不受限）欧盟主要按原料是否为粮食分为传统生物燃料（政策有上限）和先进生物燃料（政策有下限）。需求端长期来看，各国双碳目标衍生出对生物柴油掺混率目标的制定，以及各国对生柴企业税收政策优惠为长期景气的驱动力。短期来看，我国生柴行业为出口导向型，欧盟为最大的市场，粮食紧缺&价格高企等问题导致原料结构改善的持续推动将进一步利好国内企业

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嘉澳环保

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6.19
复盘反思知行合一

2022-11-09 14:35:12

受限

【三诺生物】CGM按计划推进，上市后有望为公司带来可观收入。

目前雅培市场规模十亿左右，三诺产品依托第三代技术，产品优势显著，上市后有望占领雅培的市场；同时CGM国内市场仍处于发展初期，市场规模有望不断扩增。血糖检测龙头企业，稳健发展且布局优势显现。公司多年深耕血糖监测，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2000万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。分级诊疗利好POCT产品，公司完备品类结构增长可期。公司2016年收购PTS进入POCT领域，并于2017年并表，此后围绕糖尿病等慢性疾病建立起多指标、

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三诺生物

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2.71
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2022-11-09 13:57:52

受限

进入冬季流感高发期，积极布局流感疫苗

Q4将进入冬季流感高发期，流感疫苗是最经济手段。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。美国CDC最新简报显示美国流感住院率达到10年来的最高水平。据国家流感中心最新周报数据，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，冬季流感高发期将要到来。接种疫苗是预防流感的最有效手段。流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议

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百克生物
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华兰生物
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华兰疫苗
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金迪克

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2022-11-09 13:53:33

受限

【三诺生物】业绩高增超出预期，海外子公司持续改善

2022Q3业绩高增长，超出市场预期。公司2202Q1-Q3分别实现收入/归母净利润/扣非净利润19.81/3.63/2.97亿元，分别同比增长13.23%/84.60%/59.63%；实现经营性现金流净额3.53亿元，同比增长84.96%。单Q3季度看公司2022Q3实现收入6.89亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润/扣非净利润1.53/1.51亿元，分别同比增长97.16%/102.23%（非经常损益主要为近期THI获赔偿、律师费仲裁费2167万美元，公司投资收益增加约57

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三诺生物

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2022-11-09 13:46:13

受限

【全球缺铜】大宗商品与能源策略近期看法

- 由于铜价下跌且波动攀升，财政和货币政策的不确定性加剧，以及全球制造业走弱，铜开采资本支出将减弱。 - 精炼铜供求平衡的实物缺口今年将略有收缩，从我们此前预计的60.6万吨降至59.5万吨。明年，我们预计将出现56.7万吨的缺口，而此前估计为48万吨。 - 考虑到开发新供应需要很长时间，铜供需平衡在未来10-15年将继续吃紧。 - 伦敦金属交易所的铜库存将继续从该交易所的仓库转移到中国，而中国保税仓库库存的枯竭推高了实物溢价。 - 伦敦金属交易所很快将决定是否禁止从俄罗斯进口铜和其他金属。若这

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紫金矿业

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2022-11-09 13:39:59

受限

对俄制裁预期下的油气贸易转变

原油：在不接受价格上限的前提下，理论上俄罗斯完全转移出口欧盟的体量至中国以及印度是完全可行的，但是将大幅提升对于VLCC、阿芙拉以及苏伊士型油轮的需求。（实际转移的体量将取决于俄油的打折力度) 在接受价格上限的前提下，俄罗斯可以通过土耳其混油出口从而规避制裁，当然实际混油的比例将决定是否有多余体量额外去往中国和印度。成品油：在炼厂产能不出现较大变化的前提下，成品油很难出现像原油贸易流向的转变。亚洲虽然需求旺盛，炼厂炼能较高，俄罗斯从价格以及运费都不具备优势，除非成品油也能出现打折，使中印土

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中国海油

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2022-11-09 13:38:46

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【金地集团】老牌龙头稳健经营，底部布局机不可失

老牌龙头稳健经营，行业排名逆势提升。 22年8-10月公司单月销售均已同比回正，1-10月销售金额1834亿元，百强房企销售排行榜第7位，同比降幅收窄，销售表现明显优于大市。产品和营销水平持续提升，9月单月全面跑赢竞品的项目占比30%，跑赢占比40%，跑平占比6%。受益于相对优质的可售资源布局和不断强化的产品和营销能力，公司的同比销售表现处TOP20房企前列。核心城市持续深耕，土储丰富结构优质。 22年截至9月，公司一线货值储备占比约21%，二线占比约46%，土储结构相对优质。行业下行期

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金地集团

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2022-11-09 13:29:23

受限

【原料药】建议关注原料药板块的投资机会，部分公司已经进入配置区间

1）3Q22业绩分化明显，部分企业表现出较强的经营韧性。 2022年以来，受疫情、限产、原材料涨价、运费上涨等因素影响，行业利润增速承压，部分企业表现出较强的经营韧性。重点公司业绩情况如下，1-3Q22归母净利润增速，华海药业+35%，普洛药业-14%，国邦医药38%，九洲药业+57%，奥锐特+40%，仙琚制药+15%，同和药业+12%，司太立-91%，天宇股份-81%。近期，医药行业关注度较高，板块情绪较好。 2）短期压制因素边际改善。我们发现，短期对行业基本面压制较大的几个因素逐渐缓和：

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国邦医药

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2022-11-09 13:22:23

受限

【上能电气】中核汇能新能源配储集采开标，标段二上能电气排名第一入围

近日，中核汇能发布2022-2023年新能源项目配套储能系统集中采购入围结果，上能电气排名第一成功入围标段二（2.7GWh磷酸铁锂电池储能系统），综合投标价格为1.408元/Wh（投标最低价），综合报价为38.1亿元，具体份额尚未公布。标段二其余入围企业依次为南瑞继保、欣旺达、山东电工时代、天合储能和阳光电源，综合投标价格1.411-1.470元/Wh，综合报价38.1-39.8亿元。本次储能系统拟采购总容量为5.5GWh，共有16家企业成为中标候选人，共分为三个标段。标段一为1GWh全钒

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上能电气

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:20:45

受限

【洁美科技】短期业绩承压不改长期利基市场垄断地位

短期业绩承压，行业景气触底回升前三季度下游需求疲软直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；叠加主要原材料价格较大幅度上涨；及第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。 1-3Q22公司营收9.93亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5亿元(YoY -54.58%)。长期，纸质载带全球龙头地位持续巩固公司纸质载带覆盖全球所有MLCC龙头，核心客户供给份额超80%，绝对龙头地位难以撼动。目前公司继续围绕高附加值、高端产品扩产。

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洁美科技

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2022-11-09 13:17:44

【华如科技】军事仿真领域领军地位

核心观点：我们看好公司在军事仿真领域的领军地位，当前国际形势复杂多变，在庞大国防支出坚实保障下，公司依托平台、模型、数据三大工程，实现核心技术突破，未来业绩有望实现快速增长。重点推荐！ Q3经营超预期，全年高增长可期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。前三季度营收保持高速增长，主要系公司依托技术优势不断完善产品并拓展客户规模而导致军工业务规

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华如科技

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:12:53

受限

【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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众生药业

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2022-11-09 13:09:20

受限

当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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紫金矿业

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:05:48

受限

【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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百亚股份

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2022-11-09 13:03:41

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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欧晶科技

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【生物柴油】政策持续推动需求，企业产品迭代&产能扩张双轮驱动

生物柴油是新兴可再生能源，其性能及环保属性使其成为传统化石燃料优质替代品。国内主要按工艺分为第一代酯基生柴（酯交换，掺混率受限）和第二代烃基生柴（加氢催化，掺混率不受限）欧盟主要按原料是否为粮食分为传统生物燃料（政策有上限）和先进生物燃料（政策有下限）。需求端长期来看，各国双碳目标衍生出对生物柴油掺混率目标的制定，以及各国对生柴企业税收政策优惠为长期景气的驱动力。短期来看，我国生柴行业为出口导向型，欧盟为最大的市场，粮食紧缺&价格高企等问题导致原料结构改善的持续推动将进一步利好国内企业

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【三诺生物】CGM按计划推进，上市后有望为公司带来可观收入。

目前雅培市场规模十亿左右，三诺产品依托第三代技术，产品优势显著，上市后有望占领雅培的市场；同时CGM国内市场仍处于发展初期，市场规模有望不断扩增。血糖检测龙头企业，稳健发展且布局优势显现。公司多年深耕血糖监测，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2000万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。分级诊疗利好POCT产品，公司完备品类结构增长可期。公司2016年收购PTS进入POCT领域，并于2017年并表，此后围绕糖尿病等慢性疾病建立起多指标、

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进入冬季流感高发期，积极布局流感疫苗

Q4将进入冬季流感高发期，流感疫苗是最经济手段。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。美国CDC最新简报显示美国流感住院率达到10年来的最高水平。据国家流感中心最新周报数据，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，冬季流感高发期将要到来。接种疫苗是预防流感的最有效手段。流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议

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百克生物
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【三诺生物】业绩高增超出预期，海外子公司持续改善

2022Q3业绩高增长，超出市场预期。公司2202Q1-Q3分别实现收入/归母净利润/扣非净利润19.81/3.63/2.97亿元，分别同比增长13.23%/84.60%/59.63%；实现经营性现金流净额3.53亿元，同比增长84.96%。单Q3季度看公司2022Q3实现收入6.89亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润/扣非净利润1.53/1.51亿元，分别同比增长97.16%/102.23%（非经常损益主要为近期THI获赔偿、律师费仲裁费2167万美元，公司投资收益增加约57

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【全球缺铜】大宗商品与能源策略近期看法

- 由于铜价下跌且波动攀升，财政和货币政策的不确定性加剧，以及全球制造业走弱，铜开采资本支出将减弱。 - 精炼铜供求平衡的实物缺口今年将略有收缩，从我们此前预计的60.6万吨降至59.5万吨。明年，我们预计将出现56.7万吨的缺口，而此前估计为48万吨。 - 考虑到开发新供应需要很长时间，铜供需平衡在未来10-15年将继续吃紧。 - 伦敦金属交易所的铜库存将继续从该交易所的仓库转移到中国，而中国保税仓库库存的枯竭推高了实物溢价。 - 伦敦金属交易所很快将决定是否禁止从俄罗斯进口铜和其他金属。若这

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对俄制裁预期下的油气贸易转变

原油：在不接受价格上限的前提下，理论上俄罗斯完全转移出口欧盟的体量至中国以及印度是完全可行的，但是将大幅提升对于VLCC、阿芙拉以及苏伊士型油轮的需求。（实际转移的体量将取决于俄油的打折力度) 在接受价格上限的前提下，俄罗斯可以通过土耳其混油出口从而规避制裁，当然实际混油的比例将决定是否有多余体量额外去往中国和印度。成品油：在炼厂产能不出现较大变化的前提下，成品油很难出现像原油贸易流向的转变。亚洲虽然需求旺盛，炼厂炼能较高，俄罗斯从价格以及运费都不具备优势，除非成品油也能出现打折，使中印土

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【金地集团】老牌龙头稳健经营，底部布局机不可失

老牌龙头稳健经营，行业排名逆势提升。 22年8-10月公司单月销售均已同比回正，1-10月销售金额1834亿元，百强房企销售排行榜第7位，同比降幅收窄，销售表现明显优于大市。产品和营销水平持续提升，9月单月全面跑赢竞品的项目占比30%，跑赢占比40%，跑平占比6%。受益于相对优质的可售资源布局和不断强化的产品和营销能力，公司的同比销售表现处TOP20房企前列。核心城市持续深耕，土储丰富结构优质。 22年截至9月，公司一线货值储备占比约21%，二线占比约46%，土储结构相对优质。行业下行期

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【原料药】建议关注原料药板块的投资机会，部分公司已经进入配置区间

1）3Q22业绩分化明显，部分企业表现出较强的经营韧性。 2022年以来，受疫情、限产、原材料涨价、运费上涨等因素影响，行业利润增速承压，部分企业表现出较强的经营韧性。重点公司业绩情况如下，1-3Q22归母净利润增速，华海药业+35%，普洛药业-14%，国邦医药38%，九洲药业+57%，奥锐特+40%，仙琚制药+15%，同和药业+12%，司太立-91%，天宇股份-81%。近期，医药行业关注度较高，板块情绪较好。 2）短期压制因素边际改善。我们发现，短期对行业基本面压制较大的几个因素逐渐缓和：

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【上能电气】中核汇能新能源配储集采开标，标段二上能电气排名第一入围

近日，中核汇能发布2022-2023年新能源项目配套储能系统集中采购入围结果，上能电气排名第一成功入围标段二（2.7GWh磷酸铁锂电池储能系统），综合投标价格为1.408元/Wh（投标最低价），综合报价为38.1亿元，具体份额尚未公布。标段二其余入围企业依次为南瑞继保、欣旺达、山东电工时代、天合储能和阳光电源，综合投标价格1.411-1.470元/Wh，综合报价38.1-39.8亿元。本次储能系统拟采购总容量为5.5GWh，共有16家企业成为中标候选人，共分为三个标段。标段一为1GWh全钒

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【洁美科技】短期业绩承压不改长期利基市场垄断地位

短期业绩承压，行业景气触底回升前三季度下游需求疲软直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；叠加主要原材料价格较大幅度上涨；及第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。 1-3Q22公司营收9.93亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5亿元(YoY -54.58%)。长期，纸质载带全球龙头地位持续巩固公司纸质载带覆盖全球所有MLCC龙头，核心客户供给份额超80%，绝对龙头地位难以撼动。目前公司继续围绕高附加值、高端产品扩产。

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【华如科技】军事仿真领域领军地位

核心观点：我们看好公司在军事仿真领域的领军地位，当前国际形势复杂多变，在庞大国防支出坚实保障下，公司依托平台、模型、数据三大工程，实现核心技术突破，未来业绩有望实现快速增长。重点推荐！ Q3经营超预期，全年高增长可期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。前三季度营收保持高速增长，主要系公司依托技术优势不断完善产品并拓展客户规模而导致军工业务规

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【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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【生物柴油】政策持续推动需求，企业产品迭代&产能扩张双轮驱动

生物柴油是新兴可再生能源，其性能及环保属性使其成为传统化石燃料优质替代品。国内主要按工艺分为第一代酯基生柴（酯交换，掺混率受限）和第二代烃基生柴（加氢催化，掺混率不受限）欧盟主要按原料是否为粮食分为传统生物燃料（政策有上限）和先进生物燃料（政策有下限）。需求端长期来看，各国双碳目标衍生出对生物柴油掺混率目标的制定，以及各国对生柴企业税收政策优惠为长期景气的驱动力。短期来看，我国生柴行业为出口导向型，欧盟为最大的市场，粮食紧缺&价格高企等问题导致原料结构改善的持续推动将进一步利好国内企业

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嘉澳环保

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6.19
复盘反思知行合一

2022-11-09 14:35:12

受限

【三诺生物】CGM按计划推进，上市后有望为公司带来可观收入。

目前雅培市场规模十亿左右，三诺产品依托第三代技术，产品优势显著，上市后有望占领雅培的市场；同时CGM国内市场仍处于发展初期，市场规模有望不断扩增。血糖检测龙头企业，稳健发展且布局优势显现。公司多年深耕血糖监测，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2000万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。分级诊疗利好POCT产品，公司完备品类结构增长可期。公司2016年收购PTS进入POCT领域，并于2017年并表，此后围绕糖尿病等慢性疾病建立起多指标、

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三诺生物

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2.71
复盘反思知行合一

2022-11-09 13:57:52

受限

进入冬季流感高发期，积极布局流感疫苗

Q4将进入冬季流感高发期，流感疫苗是最经济手段。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。美国CDC最新简报显示美国流感住院率达到10年来的最高水平。据国家流感中心最新周报数据，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，冬季流感高发期将要到来。接种疫苗是预防流感的最有效手段。流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议

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百克生物
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华兰生物
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华兰疫苗
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金迪克

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6.55
复盘反思知行合一

2022-11-09 13:53:33

受限

【三诺生物】业绩高增超出预期，海外子公司持续改善

2022Q3业绩高增长，超出市场预期。公司2202Q1-Q3分别实现收入/归母净利润/扣非净利润19.81/3.63/2.97亿元，分别同比增长13.23%/84.60%/59.63%；实现经营性现金流净额3.53亿元，同比增长84.96%。单Q3季度看公司2022Q3实现收入6.89亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润/扣非净利润1.53/1.51亿元，分别同比增长97.16%/102.23%（非经常损益主要为近期THI获赔偿、律师费仲裁费2167万美元，公司投资收益增加约57

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三诺生物

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0.48
复盘反思知行合一

2022-11-09 13:46:13

受限

【全球缺铜】大宗商品与能源策略近期看法

- 由于铜价下跌且波动攀升，财政和货币政策的不确定性加剧，以及全球制造业走弱，铜开采资本支出将减弱。 - 精炼铜供求平衡的实物缺口今年将略有收缩，从我们此前预计的60.6万吨降至59.5万吨。明年，我们预计将出现56.7万吨的缺口，而此前估计为48万吨。 - 考虑到开发新供应需要很长时间，铜供需平衡在未来10-15年将继续吃紧。 - 伦敦金属交易所的铜库存将继续从该交易所的仓库转移到中国，而中国保税仓库库存的枯竭推高了实物溢价。 - 伦敦金属交易所很快将决定是否禁止从俄罗斯进口铜和其他金属。若这

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紫金矿业

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5.27
复盘反思知行合一

2022-11-09 13:39:59

受限

对俄制裁预期下的油气贸易转变

原油：在不接受价格上限的前提下，理论上俄罗斯完全转移出口欧盟的体量至中国以及印度是完全可行的，但是将大幅提升对于VLCC、阿芙拉以及苏伊士型油轮的需求。（实际转移的体量将取决于俄油的打折力度) 在接受价格上限的前提下，俄罗斯可以通过土耳其混油出口从而规避制裁，当然实际混油的比例将决定是否有多余体量额外去往中国和印度。成品油：在炼厂产能不出现较大变化的前提下，成品油很难出现像原油贸易流向的转变。亚洲虽然需求旺盛，炼厂炼能较高，俄罗斯从价格以及运费都不具备优势，除非成品油也能出现打折，使中印土

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中国海油

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4.25
复盘反思知行合一

2022-11-09 13:38:46

受限

【金地集团】老牌龙头稳健经营，底部布局机不可失

老牌龙头稳健经营，行业排名逆势提升。 22年8-10月公司单月销售均已同比回正，1-10月销售金额1834亿元，百强房企销售排行榜第7位，同比降幅收窄，销售表现明显优于大市。产品和营销水平持续提升，9月单月全面跑赢竞品的项目占比30%，跑赢占比40%，跑平占比6%。受益于相对优质的可售资源布局和不断强化的产品和营销能力，公司的同比销售表现处TOP20房企前列。核心城市持续深耕，土储丰富结构优质。 22年截至9月，公司一线货值储备占比约21%，二线占比约46%，土储结构相对优质。行业下行期

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金地集团

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5.04
复盘反思知行合一

2022-11-09 13:29:23

受限

【原料药】建议关注原料药板块的投资机会，部分公司已经进入配置区间

1）3Q22业绩分化明显，部分企业表现出较强的经营韧性。 2022年以来，受疫情、限产、原材料涨价、运费上涨等因素影响，行业利润增速承压，部分企业表现出较强的经营韧性。重点公司业绩情况如下，1-3Q22归母净利润增速，华海药业+35%，普洛药业-14%，国邦医药38%，九洲药业+57%，奥锐特+40%，仙琚制药+15%，同和药业+12%，司太立-91%，天宇股份-81%。近期，医药行业关注度较高，板块情绪较好。 2）短期压制因素边际改善。我们发现，短期对行业基本面压制较大的几个因素逐渐缓和：

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国邦医药

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:22:23

受限

【上能电气】中核汇能新能源配储集采开标，标段二上能电气排名第一入围

近日，中核汇能发布2022-2023年新能源项目配套储能系统集中采购入围结果，上能电气排名第一成功入围标段二（2.7GWh磷酸铁锂电池储能系统），综合投标价格为1.408元/Wh（投标最低价），综合报价为38.1亿元，具体份额尚未公布。标段二其余入围企业依次为南瑞继保、欣旺达、山东电工时代、天合储能和阳光电源，综合投标价格1.411-1.470元/Wh，综合报价38.1-39.8亿元。本次储能系统拟采购总容量为5.5GWh，共有16家企业成为中标候选人，共分为三个标段。标段一为1GWh全钒

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上能电气

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:20:45

受限

【洁美科技】短期业绩承压不改长期利基市场垄断地位

短期业绩承压，行业景气触底回升前三季度下游需求疲软直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；叠加主要原材料价格较大幅度上涨；及第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。 1-3Q22公司营收9.93亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5亿元(YoY -54.58%)。长期，纸质载带全球龙头地位持续巩固公司纸质载带覆盖全球所有MLCC龙头，核心客户供给份额超80%，绝对龙头地位难以撼动。目前公司继续围绕高附加值、高端产品扩产。

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洁美科技

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5.10
复盘反思知行合一

2022-11-09 13:17:44

【华如科技】军事仿真领域领军地位

核心观点：我们看好公司在军事仿真领域的领军地位，当前国际形势复杂多变，在庞大国防支出坚实保障下，公司依托平台、模型、数据三大工程，实现核心技术突破，未来业绩有望实现快速增长。重点推荐！ Q3经营超预期，全年高增长可期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。前三季度营收保持高速增长，主要系公司依托技术优势不断完善产品并拓展客户规模而导致军工业务规

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华如科技

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:12:53

受限

【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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众生药业

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:09:20

受限

当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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紫金矿业

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:05:48

受限

【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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百亚股份

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:03:41

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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欧晶科技

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【生物柴油】政策持续推动需求，企业产品迭代&产能扩张双轮驱动

生物柴油是新兴可再生能源，其性能及环保属性使其成为传统化石燃料优质替代品。国内主要按工艺分为第一代酯基生柴（酯交换，掺混率受限）和第二代烃基生柴（加氢催化，掺混率不受限）欧盟主要按原料是否为粮食分为传统生物燃料（政策有上限）和先进生物燃料（政策有下限）。需求端长期来看，各国双碳目标衍生出对生物柴油掺混率目标的制定，以及各国对生柴企业税收政策优惠为长期景气的驱动力。短期来看，我国生柴行业为出口导向型，欧盟为最大的市场，粮食紧缺&价格高企等问题导致原料结构改善的持续推动将进一步利好国内企业

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【三诺生物】CGM按计划推进，上市后有望为公司带来可观收入。

目前雅培市场规模十亿左右，三诺产品依托第三代技术，产品优势显著，上市后有望占领雅培的市场；同时CGM国内市场仍处于发展初期，市场规模有望不断扩增。血糖检测龙头企业，稳健发展且布局优势显现。公司多年深耕血糖监测，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2000万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。分级诊疗利好POCT产品，公司完备品类结构增长可期。公司2016年收购PTS进入POCT领域，并于2017年并表，此后围绕糖尿病等慢性疾病建立起多指标、

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进入冬季流感高发期，积极布局流感疫苗

Q4将进入冬季流感高发期，流感疫苗是最经济手段。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。美国CDC最新简报显示美国流感住院率达到10年来的最高水平。据国家流感中心最新周报数据，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，冬季流感高发期将要到来。接种疫苗是预防流感的最有效手段。流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议

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【三诺生物】业绩高增超出预期，海外子公司持续改善

2022Q3业绩高增长，超出市场预期。公司2202Q1-Q3分别实现收入/归母净利润/扣非净利润19.81/3.63/2.97亿元，分别同比增长13.23%/84.60%/59.63%；实现经营性现金流净额3.53亿元，同比增长84.96%。单Q3季度看公司2022Q3实现收入6.89亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润/扣非净利润1.53/1.51亿元，分别同比增长97.16%/102.23%（非经常损益主要为近期THI获赔偿、律师费仲裁费2167万美元，公司投资收益增加约57

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【全球缺铜】大宗商品与能源策略近期看法

- 由于铜价下跌且波动攀升，财政和货币政策的不确定性加剧，以及全球制造业走弱，铜开采资本支出将减弱。 - 精炼铜供求平衡的实物缺口今年将略有收缩，从我们此前预计的60.6万吨降至59.5万吨。明年，我们预计将出现56.7万吨的缺口，而此前估计为48万吨。 - 考虑到开发新供应需要很长时间，铜供需平衡在未来10-15年将继续吃紧。 - 伦敦金属交易所的铜库存将继续从该交易所的仓库转移到中国，而中国保税仓库库存的枯竭推高了实物溢价。 - 伦敦金属交易所很快将决定是否禁止从俄罗斯进口铜和其他金属。若这

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对俄制裁预期下的油气贸易转变

原油：在不接受价格上限的前提下，理论上俄罗斯完全转移出口欧盟的体量至中国以及印度是完全可行的，但是将大幅提升对于VLCC、阿芙拉以及苏伊士型油轮的需求。（实际转移的体量将取决于俄油的打折力度) 在接受价格上限的前提下，俄罗斯可以通过土耳其混油出口从而规避制裁，当然实际混油的比例将决定是否有多余体量额外去往中国和印度。成品油：在炼厂产能不出现较大变化的前提下，成品油很难出现像原油贸易流向的转变。亚洲虽然需求旺盛，炼厂炼能较高，俄罗斯从价格以及运费都不具备优势，除非成品油也能出现打折，使中印土

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【金地集团】老牌龙头稳健经营，底部布局机不可失

老牌龙头稳健经营，行业排名逆势提升。 22年8-10月公司单月销售均已同比回正，1-10月销售金额1834亿元，百强房企销售排行榜第7位，同比降幅收窄，销售表现明显优于大市。产品和营销水平持续提升，9月单月全面跑赢竞品的项目占比30%，跑赢占比40%，跑平占比6%。受益于相对优质的可售资源布局和不断强化的产品和营销能力，公司的同比销售表现处TOP20房企前列。核心城市持续深耕，土储丰富结构优质。 22年截至9月，公司一线货值储备占比约21%，二线占比约46%，土储结构相对优质。行业下行期

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【原料药】建议关注原料药板块的投资机会，部分公司已经进入配置区间

1）3Q22业绩分化明显，部分企业表现出较强的经营韧性。 2022年以来，受疫情、限产、原材料涨价、运费上涨等因素影响，行业利润增速承压，部分企业表现出较强的经营韧性。重点公司业绩情况如下，1-3Q22归母净利润增速，华海药业+35%，普洛药业-14%，国邦医药38%，九洲药业+57%，奥锐特+40%，仙琚制药+15%，同和药业+12%，司太立-91%，天宇股份-81%。近期，医药行业关注度较高，板块情绪较好。 2）短期压制因素边际改善。我们发现，短期对行业基本面压制较大的几个因素逐渐缓和：

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【上能电气】中核汇能新能源配储集采开标，标段二上能电气排名第一入围

近日，中核汇能发布2022-2023年新能源项目配套储能系统集中采购入围结果，上能电气排名第一成功入围标段二（2.7GWh磷酸铁锂电池储能系统），综合投标价格为1.408元/Wh（投标最低价），综合报价为38.1亿元，具体份额尚未公布。标段二其余入围企业依次为南瑞继保、欣旺达、山东电工时代、天合储能和阳光电源，综合投标价格1.411-1.470元/Wh，综合报价38.1-39.8亿元。本次储能系统拟采购总容量为5.5GWh，共有16家企业成为中标候选人，共分为三个标段。标段一为1GWh全钒

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【洁美科技】短期业绩承压不改长期利基市场垄断地位

短期业绩承压，行业景气触底回升前三季度下游需求疲软直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；叠加主要原材料价格较大幅度上涨；及第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。 1-3Q22公司营收9.93亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5亿元(YoY -54.58%)。长期，纸质载带全球龙头地位持续巩固公司纸质载带覆盖全球所有MLCC龙头，核心客户供给份额超80%，绝对龙头地位难以撼动。目前公司继续围绕高附加值、高端产品扩产。

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【华如科技】军事仿真领域领军地位

核心观点：我们看好公司在军事仿真领域的领军地位，当前国际形势复杂多变，在庞大国防支出坚实保障下，公司依托平台、模型、数据三大工程，实现核心技术突破，未来业绩有望实现快速增长。重点推荐！ Q3经营超预期，全年高增长可期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。前三季度营收保持高速增长，主要系公司依托技术优势不断完善产品并拓展客户规模而导致军工业务规

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【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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【生物柴油】政策持续推动需求，企业产品迭代&产能扩张双轮驱动

生物柴油是新兴可再生能源，其性能及环保属性使其成为传统化石燃料优质替代品。国内主要按工艺分为第一代酯基生柴（酯交换，掺混率受限）和第二代烃基生柴（加氢催化，掺混率不受限）欧盟主要按原料是否为粮食分为传统生物燃料（政策有上限）和先进生物燃料（政策有下限）。需求端长期来看，各国双碳目标衍生出对生物柴油掺混率目标的制定，以及各国对生柴企业税收政策优惠为长期景气的驱动力。短期来看，我国生柴行业为出口导向型，欧盟为最大的市场，粮食紧缺&价格高企等问题导致原料结构改善的持续推动将进一步利好国内企业

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嘉澳环保

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6.19
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2022-11-09 14:35:12

受限

【三诺生物】CGM按计划推进，上市后有望为公司带来可观收入。

目前雅培市场规模十亿左右，三诺产品依托第三代技术，产品优势显著，上市后有望占领雅培的市场；同时CGM国内市场仍处于发展初期，市场规模有望不断扩增。血糖检测龙头企业，稳健发展且布局优势显现。公司多年深耕血糖监测，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2000万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。分级诊疗利好POCT产品，公司完备品类结构增长可期。公司2016年收购PTS进入POCT领域，并于2017年并表，此后围绕糖尿病等慢性疾病建立起多指标、

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三诺生物

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2.71
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2022-11-09 13:57:52

受限

进入冬季流感高发期，积极布局流感疫苗

Q4将进入冬季流感高发期，流感疫苗是最经济手段。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。美国CDC最新简报显示美国流感住院率达到10年来的最高水平。据国家流感中心最新周报数据，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，冬季流感高发期将要到来。接种疫苗是预防流感的最有效手段。流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议

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百克生物
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华兰生物
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华兰疫苗
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金迪克

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6.55
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2022-11-09 13:53:33

受限

【三诺生物】业绩高增超出预期，海外子公司持续改善

2022Q3业绩高增长，超出市场预期。公司2202Q1-Q3分别实现收入/归母净利润/扣非净利润19.81/3.63/2.97亿元，分别同比增长13.23%/84.60%/59.63%；实现经营性现金流净额3.53亿元，同比增长84.96%。单Q3季度看公司2022Q3实现收入6.89亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润/扣非净利润1.53/1.51亿元，分别同比增长97.16%/102.23%（非经常损益主要为近期THI获赔偿、律师费仲裁费2167万美元，公司投资收益增加约57

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三诺生物

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2022-11-09 13:46:13

受限

【全球缺铜】大宗商品与能源策略近期看法

- 由于铜价下跌且波动攀升，财政和货币政策的不确定性加剧，以及全球制造业走弱，铜开采资本支出将减弱。 - 精炼铜供求平衡的实物缺口今年将略有收缩，从我们此前预计的60.6万吨降至59.5万吨。明年，我们预计将出现56.7万吨的缺口，而此前估计为48万吨。 - 考虑到开发新供应需要很长时间，铜供需平衡在未来10-15年将继续吃紧。 - 伦敦金属交易所的铜库存将继续从该交易所的仓库转移到中国，而中国保税仓库库存的枯竭推高了实物溢价。 - 伦敦金属交易所很快将决定是否禁止从俄罗斯进口铜和其他金属。若这

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紫金矿业

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2022-11-09 13:39:59

受限

对俄制裁预期下的油气贸易转变

原油：在不接受价格上限的前提下，理论上俄罗斯完全转移出口欧盟的体量至中国以及印度是完全可行的，但是将大幅提升对于VLCC、阿芙拉以及苏伊士型油轮的需求。（实际转移的体量将取决于俄油的打折力度) 在接受价格上限的前提下，俄罗斯可以通过土耳其混油出口从而规避制裁，当然实际混油的比例将决定是否有多余体量额外去往中国和印度。成品油：在炼厂产能不出现较大变化的前提下，成品油很难出现像原油贸易流向的转变。亚洲虽然需求旺盛，炼厂炼能较高，俄罗斯从价格以及运费都不具备优势，除非成品油也能出现打折，使中印土

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中国海油

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4.25
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2022-11-09 13:38:46

受限

【金地集团】老牌龙头稳健经营，底部布局机不可失

老牌龙头稳健经营，行业排名逆势提升。 22年8-10月公司单月销售均已同比回正，1-10月销售金额1834亿元，百强房企销售排行榜第7位，同比降幅收窄，销售表现明显优于大市。产品和营销水平持续提升，9月单月全面跑赢竞品的项目占比30%，跑赢占比40%，跑平占比6%。受益于相对优质的可售资源布局和不断强化的产品和营销能力，公司的同比销售表现处TOP20房企前列。核心城市持续深耕，土储丰富结构优质。 22年截至9月，公司一线货值储备占比约21%，二线占比约46%，土储结构相对优质。行业下行期

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金地集团

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5.04
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2022-11-09 13:29:23

受限

【原料药】建议关注原料药板块的投资机会，部分公司已经进入配置区间

1）3Q22业绩分化明显，部分企业表现出较强的经营韧性。 2022年以来，受疫情、限产、原材料涨价、运费上涨等因素影响，行业利润增速承压，部分企业表现出较强的经营韧性。重点公司业绩情况如下，1-3Q22归母净利润增速，华海药业+35%，普洛药业-14%，国邦医药38%，九洲药业+57%，奥锐特+40%，仙琚制药+15%，同和药业+12%，司太立-91%，天宇股份-81%。近期，医药行业关注度较高，板块情绪较好。 2）短期压制因素边际改善。我们发现，短期对行业基本面压制较大的几个因素逐渐缓和：

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国邦医药

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2022-11-09 13:22:23

受限

【上能电气】中核汇能新能源配储集采开标，标段二上能电气排名第一入围

近日，中核汇能发布2022-2023年新能源项目配套储能系统集中采购入围结果，上能电气排名第一成功入围标段二（2.7GWh磷酸铁锂电池储能系统），综合投标价格为1.408元/Wh（投标最低价），综合报价为38.1亿元，具体份额尚未公布。标段二其余入围企业依次为南瑞继保、欣旺达、山东电工时代、天合储能和阳光电源，综合投标价格1.411-1.470元/Wh，综合报价38.1-39.8亿元。本次储能系统拟采购总容量为5.5GWh，共有16家企业成为中标候选人，共分为三个标段。标段一为1GWh全钒

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上能电气

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2022-11-09 13:20:45

受限

【洁美科技】短期业绩承压不改长期利基市场垄断地位

短期业绩承压，行业景气触底回升前三季度下游需求疲软直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；叠加主要原材料价格较大幅度上涨；及第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。 1-3Q22公司营收9.93亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5亿元(YoY -54.58%)。长期，纸质载带全球龙头地位持续巩固公司纸质载带覆盖全球所有MLCC龙头，核心客户供给份额超80%，绝对龙头地位难以撼动。目前公司继续围绕高附加值、高端产品扩产。

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洁美科技

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5.10
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2022-11-09 13:17:44

【华如科技】军事仿真领域领军地位

核心观点：我们看好公司在军事仿真领域的领军地位，当前国际形势复杂多变，在庞大国防支出坚实保障下，公司依托平台、模型、数据三大工程，实现核心技术突破，未来业绩有望实现快速增长。重点推荐！ Q3经营超预期，全年高增长可期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。前三季度营收保持高速增长，主要系公司依托技术优势不断完善产品并拓展客户规模而导致军工业务规

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华如科技

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2022-11-09 13:12:53

受限

【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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众生药业

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2022-11-09 13:09:20

受限

当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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紫金矿业

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2022-11-09 13:05:48

受限

【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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百亚股份

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2022-11-09 13:03:41

受限

【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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欧晶科技

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