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复盘反思知行合一

2022-11-09 20:33:45

受限

【纽威股份】工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多

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纽威股份

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复盘反思知行合一

2022-11-09 20:08:12

受限

从海外CXO代表性公司看国内CXO行业趋势

基于中国CXO企业已深度融入全球医药产业链，分析全球的医药研发需求等信息对于投资者推演国内CXO行业未来发展具有重要参考价值。海外具有代表性的CXO公司的3Q22业绩电话会要点，分别是反映全球非临床药物安全评价需求的Charles River Lab（CRL US）反映全球CDMO需求的Catalent（CTLT US）反应全球大药企临床需求的IQVIA（IQV US）反应美国初创型药企临床需求的Medpace（MEDP US）。对于国内CXO行业，持续看好行业整体的长期增长趋势，龙

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药明生物
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昭衍新药

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复盘反思知行合一

2022-11-09 20:00:48

受限

一带一路雅万高铁是中国中铁在G20峰会地印尼承建_

近期中国中铁承建的印尼雅万高铁全线箱梁架设和铺轨通道全面打通。 (1)11月15日-16日印尼召开G20领导人峰会，泰国18-19日举行APEC领导人非正式会议。 (2)中国中铁承建的印尼雅万高铁是东南亚首条高速铁路，是中国高铁首次全产业链在海外落地的项目，是“一带一路”倡议和“全球海洋支点”构想对接的重大标志性项目。 (3)前3季度中国中铁新签增35%其中境外增38%(占比6%)，中国能建新签增17%其中境外增20%(占比29%)，中国交建新签增3%其中境外增17%(占比14%)，中国铁建新签

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中国建筑

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复盘反思知行合一

2022-11-09 19:52:53

受限

【汇通达网络】深耕供应链赋能乡村，数字化提效受益政策

供销社政策印证下沉市场空间巨大。 1)供销社是拥有完备的流通网络、覆盖“省市县乡村”的五级供销合作社平台和流通体系，截止2020年底拥有连锁企业6697家，配送中心10802个，发展连锁、配送网点83.2万个； 2)供销社体系的职能主要在于做好农产品流通和农业农村综合化服务，在民生、安全、应急等领域起到兜底保障作用，契合乡村振兴、共同富裕的政策导向； 3)国内下沉市场覆盖常住人口在2020年底达12.3亿人，占总人口的87%；GDP占比达77.6%；因此下沉市场的农产品、日用消费品流通环节及服务

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汇通达网络

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复盘反思知行合一

2022-11-09 19:48:13

受限

【日照港】深度研究：北方重要干散货港口，量价向好成长性凸显

【北方重要干散货港口，吞吐量稳增】 1）主营铁矿石、煤炭等干散货业务，吞吐量稳健增长， 2021年货物吞吐量2.93亿吨，同比+11.77%，2018-2021 CAGR +7.33%。2022H1货物吞吐量1.54亿吨，同比+9.57%。 2）财务表现持续向好，2021年归母净利润：7.37亿元，同比+15.23%，2018-2021 CAGR +4.58%。2022Q1-3维持稳步增长营收55.08亿元，同比+18.31% 归母净利润6.49亿元，同比+14.53%。【地缘优势突出，干散

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日照港

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2022-11-09 18:41:07

受限

【天铁股份】减振主业边界拓宽，锂业务垂直一体化发力开启新征程

#轨交减振领军企业；锂业务垂直一体化初见雏形减振业务：多年深耕，公司实现轨交减振全系列产品布局，隔离式橡胶减振垫、橡胶套靴等产品广泛应用于高铁、城际铁路及城市轨交项目，合作城市达40座。立足轨交减振主业，公司积极布局建筑减隔振、轨交装备制造等协同领域，业务边界逐步拓宽；锂业务：2018年收购烷基锂龙头昌吉利，近两年产销量约3000+吨，合肥新增5万吨锂盐、3800吨烷基锂项目预计23年逐步投产；立足锂盐，公司发力锂业务垂直一体化布局，22年4月收购西藏中鑫21.7%股权并签订优先供应协议，旗

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天铁科技

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2022-11-09 18:37:15

受限

【艾迪药业】艾滋病创新药公司+老业务触低反弹

HIV大赛道吉利德的必妥维21年销售86亿美金、捷夫康销售29亿美金，GSK的Juluca HIV用药位列top9在21年销售近7亿美金，大单品大赛道。 HIV目前暂无治愈方案，抗病毒药让HIV变成慢性病，国内21年统计到存量HIV患者114万人、新增13.3万人，人群不小。公司有首个获批上市的 1 类HIV新药艾邦德（口服）高速增长，作为首个1类创新药艾滋病口服药，国产替代空间大 21年6月拿证，抑制病毒水平等效于一线用药依非韦伦、并且更安全，当年进入医保并且进入21年版本的艾滋病指南。

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艾迪药业

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复盘反思知行合一

2022-11-09 15:33:25

受限

进击的电子雷管，全面替代正当时

优势突出：电子雷管具有抗静电、误差小、延迟低、容错性高、爆破大块率较低等优势，相比传统工业雷管安全性、效率大大提高，且能有效降低炸药单耗，节约后续成本。电子控制模块是电子雷管的核心组件，可实现可靠通信、组网、身份识别、状态监测、精准延时、点火控制等多种功能，实现安全管控。政策驱动工信部要求2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其他工业雷管，2022年9月底前停止生产、11月底前停止销售煤矿许用工业电雷管。强有力政策有望推动工业雷管行业产能置换提速，我国电子雷管即

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力芯微

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复盘反思知行合一

2022-11-09 15:20:28

受限

【一心堂】三季度业绩稳步复苏，看好全年增长，当前时点具备估值性价比

2022年前三季度实现收入120.25亿元，同比增长14.55%，归母净利润6.77亿元，同比下降11.33%，扣非归母净利润6.48亿元，同比下降13.42%。2022Q3单季实现收入40.6亿元，同比增长6.94%，归母净利润2.59亿元，同比增长7.95%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长5.90%。疫情影响下业绩环比稳步复苏，单季度净利润增速回正分季度来看，2022Q1-Q3公司分别实现归母净利润1.79/2.39/2.59亿元，同比增速分别为-31.17%/-9.26%/7.95

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一心堂

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复盘反思知行合一

2022-11-09 15:04:35

受限

【中药板块推荐】终端医疗需求复苏下的进攻型机会

医疗终端需求陆续复苏，中药板块2022Q3业绩环比改善，把握进攻型机会尽管疫情仍有所反复，但是严肃医疗需求已在持续恢复中，2022Q3单季度中药板块中品牌OTC企业： 2022Q3归母净利润同比增长16.53%，环比2022H1（-6.66%）增长显著；院内中药企业2022Q3归母净利润同比下滑10.79%，环比2022H1（-26.13%）有所改善。我们认为中药公司本身经营趋势稳健向好，叠加外部政策或者自身变化可以形成正反馈，属于进攻型机会。板块估值性价比较高经过2022年上半年的调整

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济川药业

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复盘反思知行合一

2022-11-09 14:53:31

受限

【气凝胶】护航锂电池安全性、助力石化企业碳中和，首推弹性最强标的晨光新材

锂电池安全性考核加严，对气凝胶需求快速增长 2021年锂电用气凝胶3.4亿（以单车价值量500元算，锂电气凝胶在全球新能源车渗透率8%），同比+89%。据产业调研信息，近期头部电池厂有向埃力生等企业加大采购气凝胶的行为，气凝胶不再局限于三元体系。如果后续新能源车安全性考核加严，延长“5分钟”安全逃逸时间，我们认为气凝胶在锂电市场需求量将显著高于此前预期。若以气凝胶插片价值量在500-700元，23年全球新能源车销量1200万辆预期、气凝胶渗透率12%测算，23年需求将在7-10亿。若25年

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晨光新材

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2022-11-09 14:40:32

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【生物柴油】政策持续推动需求，企业产品迭代&产能扩张双轮驱动

生物柴油是新兴可再生能源，其性能及环保属性使其成为传统化石燃料优质替代品。国内主要按工艺分为第一代酯基生柴（酯交换，掺混率受限）和第二代烃基生柴（加氢催化，掺混率不受限）欧盟主要按原料是否为粮食分为传统生物燃料（政策有上限）和先进生物燃料（政策有下限）。需求端长期来看，各国双碳目标衍生出对生物柴油掺混率目标的制定，以及各国对生柴企业税收政策优惠为长期景气的驱动力。短期来看，我国生柴行业为出口导向型，欧盟为最大的市场，粮食紧缺&价格高企等问题导致原料结构改善的持续推动将进一步利好国内企业

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嘉澳环保

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2022-11-09 14:35:12

受限

【三诺生物】CGM按计划推进，上市后有望为公司带来可观收入。

目前雅培市场规模十亿左右，三诺产品依托第三代技术，产品优势显著，上市后有望占领雅培的市场；同时CGM国内市场仍处于发展初期，市场规模有望不断扩增。血糖检测龙头企业，稳健发展且布局优势显现。公司多年深耕血糖监测，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2000万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。分级诊疗利好POCT产品，公司完备品类结构增长可期。公司2016年收购PTS进入POCT领域，并于2017年并表，此后围绕糖尿病等慢性疾病建立起多指标、

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三诺生物

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2022-11-09 13:57:52

受限

进入冬季流感高发期，积极布局流感疫苗

Q4将进入冬季流感高发期，流感疫苗是最经济手段。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。美国CDC最新简报显示美国流感住院率达到10年来的最高水平。据国家流感中心最新周报数据，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，冬季流感高发期将要到来。接种疫苗是预防流感的最有效手段。流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议

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百克生物
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华兰生物
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华兰疫苗
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金迪克

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2022-11-09 13:53:33

受限

【三诺生物】业绩高增超出预期，海外子公司持续改善

2022Q3业绩高增长，超出市场预期。公司2202Q1-Q3分别实现收入/归母净利润/扣非净利润19.81/3.63/2.97亿元，分别同比增长13.23%/84.60%/59.63%；实现经营性现金流净额3.53亿元，同比增长84.96%。单Q3季度看公司2022Q3实现收入6.89亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润/扣非净利润1.53/1.51亿元，分别同比增长97.16%/102.23%（非经常损益主要为近期THI获赔偿、律师费仲裁费2167万美元，公司投资收益增加约57

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三诺生物

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【纽威股份】工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多

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从海外CXO代表性公司看国内CXO行业趋势

基于中国CXO企业已深度融入全球医药产业链，分析全球的医药研发需求等信息对于投资者推演国内CXO行业未来发展具有重要参考价值。海外具有代表性的CXO公司的3Q22业绩电话会要点，分别是反映全球非临床药物安全评价需求的Charles River Lab（CRL US）反映全球CDMO需求的Catalent（CTLT US）反应全球大药企临床需求的IQVIA（IQV US）反应美国初创型药企临床需求的Medpace（MEDP US）。对于国内CXO行业，持续看好行业整体的长期增长趋势，龙

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一带一路雅万高铁是中国中铁在G20峰会地印尼承建_

近期中国中铁承建的印尼雅万高铁全线箱梁架设和铺轨通道全面打通。 (1)11月15日-16日印尼召开G20领导人峰会，泰国18-19日举行APEC领导人非正式会议。 (2)中国中铁承建的印尼雅万高铁是东南亚首条高速铁路，是中国高铁首次全产业链在海外落地的项目，是“一带一路”倡议和“全球海洋支点”构想对接的重大标志性项目。 (3)前3季度中国中铁新签增35%其中境外增38%(占比6%)，中国能建新签增17%其中境外增20%(占比29%)，中国交建新签增3%其中境外增17%(占比14%)，中国铁建新签

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中国建筑

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【汇通达网络】深耕供应链赋能乡村，数字化提效受益政策

供销社政策印证下沉市场空间巨大。 1)供销社是拥有完备的流通网络、覆盖“省市县乡村”的五级供销合作社平台和流通体系，截止2020年底拥有连锁企业6697家，配送中心10802个，发展连锁、配送网点83.2万个； 2)供销社体系的职能主要在于做好农产品流通和农业农村综合化服务，在民生、安全、应急等领域起到兜底保障作用，契合乡村振兴、共同富裕的政策导向； 3)国内下沉市场覆盖常住人口在2020年底达12.3亿人，占总人口的87%；GDP占比达77.6%；因此下沉市场的农产品、日用消费品流通环节及服务

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2022-11-09 19:48:13

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【日照港】深度研究：北方重要干散货港口，量价向好成长性凸显

【北方重要干散货港口，吞吐量稳增】 1）主营铁矿石、煤炭等干散货业务，吞吐量稳健增长， 2021年货物吞吐量2.93亿吨，同比+11.77%，2018-2021 CAGR +7.33%。2022H1货物吞吐量1.54亿吨，同比+9.57%。 2）财务表现持续向好，2021年归母净利润：7.37亿元，同比+15.23%，2018-2021 CAGR +4.58%。2022Q1-3维持稳步增长营收55.08亿元，同比+18.31% 归母净利润6.49亿元，同比+14.53%。【地缘优势突出，干散

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【天铁股份】减振主业边界拓宽，锂业务垂直一体化发力开启新征程

#轨交减振领军企业；锂业务垂直一体化初见雏形减振业务：多年深耕，公司实现轨交减振全系列产品布局，隔离式橡胶减振垫、橡胶套靴等产品广泛应用于高铁、城际铁路及城市轨交项目，合作城市达40座。立足轨交减振主业，公司积极布局建筑减隔振、轨交装备制造等协同领域，业务边界逐步拓宽；锂业务：2018年收购烷基锂龙头昌吉利，近两年产销量约3000+吨，合肥新增5万吨锂盐、3800吨烷基锂项目预计23年逐步投产；立足锂盐，公司发力锂业务垂直一体化布局，22年4月收购西藏中鑫21.7%股权并签订优先供应协议，旗

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【艾迪药业】艾滋病创新药公司+老业务触低反弹

HIV大赛道吉利德的必妥维21年销售86亿美金、捷夫康销售29亿美金，GSK的Juluca HIV用药位列top9在21年销售近7亿美金，大单品大赛道。 HIV目前暂无治愈方案，抗病毒药让HIV变成慢性病，国内21年统计到存量HIV患者114万人、新增13.3万人，人群不小。公司有首个获批上市的 1 类HIV新药艾邦德（口服）高速增长，作为首个1类创新药艾滋病口服药，国产替代空间大 21年6月拿证，抑制病毒水平等效于一线用药依非韦伦、并且更安全，当年进入医保并且进入21年版本的艾滋病指南。

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进击的电子雷管，全面替代正当时

优势突出：电子雷管具有抗静电、误差小、延迟低、容错性高、爆破大块率较低等优势，相比传统工业雷管安全性、效率大大提高，且能有效降低炸药单耗，节约后续成本。电子控制模块是电子雷管的核心组件，可实现可靠通信、组网、身份识别、状态监测、精准延时、点火控制等多种功能，实现安全管控。政策驱动工信部要求2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其他工业雷管，2022年9月底前停止生产、11月底前停止销售煤矿许用工业电雷管。强有力政策有望推动工业雷管行业产能置换提速，我国电子雷管即

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【一心堂】三季度业绩稳步复苏，看好全年增长，当前时点具备估值性价比

2022年前三季度实现收入120.25亿元，同比增长14.55%，归母净利润6.77亿元，同比下降11.33%，扣非归母净利润6.48亿元，同比下降13.42%。2022Q3单季实现收入40.6亿元，同比增长6.94%，归母净利润2.59亿元，同比增长7.95%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长5.90%。疫情影响下业绩环比稳步复苏，单季度净利润增速回正分季度来看，2022Q1-Q3公司分别实现归母净利润1.79/2.39/2.59亿元，同比增速分别为-31.17%/-9.26%/7.95

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【中药板块推荐】终端医疗需求复苏下的进攻型机会

医疗终端需求陆续复苏，中药板块2022Q3业绩环比改善，把握进攻型机会尽管疫情仍有所反复，但是严肃医疗需求已在持续恢复中，2022Q3单季度中药板块中品牌OTC企业： 2022Q3归母净利润同比增长16.53%，环比2022H1（-6.66%）增长显著；院内中药企业2022Q3归母净利润同比下滑10.79%，环比2022H1（-26.13%）有所改善。我们认为中药公司本身经营趋势稳健向好，叠加外部政策或者自身变化可以形成正反馈，属于进攻型机会。板块估值性价比较高经过2022年上半年的调整

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【气凝胶】护航锂电池安全性、助力石化企业碳中和，首推弹性最强标的晨光新材

锂电池安全性考核加严，对气凝胶需求快速增长 2021年锂电用气凝胶3.4亿（以单车价值量500元算，锂电气凝胶在全球新能源车渗透率8%），同比+89%。据产业调研信息，近期头部电池厂有向埃力生等企业加大采购气凝胶的行为，气凝胶不再局限于三元体系。如果后续新能源车安全性考核加严，延长“5分钟”安全逃逸时间，我们认为气凝胶在锂电市场需求量将显著高于此前预期。若以气凝胶插片价值量在500-700元，23年全球新能源车销量1200万辆预期、气凝胶渗透率12%测算，23年需求将在7-10亿。若25年

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【生物柴油】政策持续推动需求，企业产品迭代&产能扩张双轮驱动

生物柴油是新兴可再生能源，其性能及环保属性使其成为传统化石燃料优质替代品。国内主要按工艺分为第一代酯基生柴（酯交换，掺混率受限）和第二代烃基生柴（加氢催化，掺混率不受限）欧盟主要按原料是否为粮食分为传统生物燃料（政策有上限）和先进生物燃料（政策有下限）。需求端长期来看，各国双碳目标衍生出对生物柴油掺混率目标的制定，以及各国对生柴企业税收政策优惠为长期景气的驱动力。短期来看，我国生柴行业为出口导向型，欧盟为最大的市场，粮食紧缺&价格高企等问题导致原料结构改善的持续推动将进一步利好国内企业

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嘉澳环保

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【三诺生物】CGM按计划推进，上市后有望为公司带来可观收入。

目前雅培市场规模十亿左右，三诺产品依托第三代技术，产品优势显著，上市后有望占领雅培的市场；同时CGM国内市场仍处于发展初期，市场规模有望不断扩增。血糖检测龙头企业，稳健发展且布局优势显现。公司多年深耕血糖监测，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2000万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。分级诊疗利好POCT产品，公司完备品类结构增长可期。公司2016年收购PTS进入POCT领域，并于2017年并表，此后围绕糖尿病等慢性疾病建立起多指标、

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进入冬季流感高发期，积极布局流感疫苗

Q4将进入冬季流感高发期，流感疫苗是最经济手段。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。美国CDC最新简报显示美国流感住院率达到10年来的最高水平。据国家流感中心最新周报数据，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，冬季流感高发期将要到来。接种疫苗是预防流感的最有效手段。流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议

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【三诺生物】业绩高增超出预期，海外子公司持续改善

2022Q3业绩高增长，超出市场预期。公司2202Q1-Q3分别实现收入/归母净利润/扣非净利润19.81/3.63/2.97亿元，分别同比增长13.23%/84.60%/59.63%；实现经营性现金流净额3.53亿元，同比增长84.96%。单Q3季度看公司2022Q3实现收入6.89亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润/扣非净利润1.53/1.51亿元，分别同比增长97.16%/102.23%（非经常损益主要为近期THI获赔偿、律师费仲裁费2167万美元，公司投资收益增加约57

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三诺生物

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复盘反思知行合一

2022-11-09 20:33:45

受限

【纽威股份】工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多

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纽威股份

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5.57
复盘反思知行合一

2022-11-09 20:08:12

受限

从海外CXO代表性公司看国内CXO行业趋势

基于中国CXO企业已深度融入全球医药产业链，分析全球的医药研发需求等信息对于投资者推演国内CXO行业未来发展具有重要参考价值。海外具有代表性的CXO公司的3Q22业绩电话会要点，分别是反映全球非临床药物安全评价需求的Charles River Lab（CRL US）反映全球CDMO需求的Catalent（CTLT US）反应全球大药企临床需求的IQVIA（IQV US）反应美国初创型药企临床需求的Medpace（MEDP US）。对于国内CXO行业，持续看好行业整体的长期增长趋势，龙

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药明生物
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昭衍新药

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复盘反思知行合一

2022-11-09 20:00:48

受限

一带一路雅万高铁是中国中铁在G20峰会地印尼承建_

近期中国中铁承建的印尼雅万高铁全线箱梁架设和铺轨通道全面打通。 (1)11月15日-16日印尼召开G20领导人峰会，泰国18-19日举行APEC领导人非正式会议。 (2)中国中铁承建的印尼雅万高铁是东南亚首条高速铁路，是中国高铁首次全产业链在海外落地的项目，是“一带一路”倡议和“全球海洋支点”构想对接的重大标志性项目。 (3)前3季度中国中铁新签增35%其中境外增38%(占比6%)，中国能建新签增17%其中境外增20%(占比29%)，中国交建新签增3%其中境外增17%(占比14%)，中国铁建新签

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中国建筑

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复盘反思知行合一

2022-11-09 19:52:53

受限

【汇通达网络】深耕供应链赋能乡村，数字化提效受益政策

供销社政策印证下沉市场空间巨大。 1)供销社是拥有完备的流通网络、覆盖“省市县乡村”的五级供销合作社平台和流通体系，截止2020年底拥有连锁企业6697家，配送中心10802个，发展连锁、配送网点83.2万个； 2)供销社体系的职能主要在于做好农产品流通和农业农村综合化服务，在民生、安全、应急等领域起到兜底保障作用，契合乡村振兴、共同富裕的政策导向； 3)国内下沉市场覆盖常住人口在2020年底达12.3亿人，占总人口的87%；GDP占比达77.6%；因此下沉市场的农产品、日用消费品流通环节及服务

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汇通达网络

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5.10
复盘反思知行合一

2022-11-09 19:48:13

受限

【日照港】深度研究：北方重要干散货港口，量价向好成长性凸显

【北方重要干散货港口，吞吐量稳增】 1）主营铁矿石、煤炭等干散货业务，吞吐量稳健增长， 2021年货物吞吐量2.93亿吨，同比+11.77%，2018-2021 CAGR +7.33%。2022H1货物吞吐量1.54亿吨，同比+9.57%。 2）财务表现持续向好，2021年归母净利润：7.37亿元，同比+15.23%，2018-2021 CAGR +4.58%。2022Q1-3维持稳步增长营收55.08亿元，同比+18.31% 归母净利润6.49亿元，同比+14.53%。【地缘优势突出，干散

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日照港

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复盘反思知行合一

2022-11-09 18:41:07

受限

【天铁股份】减振主业边界拓宽，锂业务垂直一体化发力开启新征程

#轨交减振领军企业；锂业务垂直一体化初见雏形减振业务：多年深耕，公司实现轨交减振全系列产品布局，隔离式橡胶减振垫、橡胶套靴等产品广泛应用于高铁、城际铁路及城市轨交项目，合作城市达40座。立足轨交减振主业，公司积极布局建筑减隔振、轨交装备制造等协同领域，业务边界逐步拓宽；锂业务：2018年收购烷基锂龙头昌吉利，近两年产销量约3000+吨，合肥新增5万吨锂盐、3800吨烷基锂项目预计23年逐步投产；立足锂盐，公司发力锂业务垂直一体化布局，22年4月收购西藏中鑫21.7%股权并签订优先供应协议，旗

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天铁科技

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复盘反思知行合一

2022-11-09 18:37:15

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【艾迪药业】艾滋病创新药公司+老业务触低反弹

HIV大赛道吉利德的必妥维21年销售86亿美金、捷夫康销售29亿美金，GSK的Juluca HIV用药位列top9在21年销售近7亿美金，大单品大赛道。 HIV目前暂无治愈方案，抗病毒药让HIV变成慢性病，国内21年统计到存量HIV患者114万人、新增13.3万人，人群不小。公司有首个获批上市的 1 类HIV新药艾邦德（口服）高速增长，作为首个1类创新药艾滋病口服药，国产替代空间大 21年6月拿证，抑制病毒水平等效于一线用药依非韦伦、并且更安全，当年进入医保并且进入21年版本的艾滋病指南。

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艾迪药业

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复盘反思知行合一

2022-11-09 15:33:25

受限

进击的电子雷管，全面替代正当时

优势突出：电子雷管具有抗静电、误差小、延迟低、容错性高、爆破大块率较低等优势，相比传统工业雷管安全性、效率大大提高，且能有效降低炸药单耗，节约后续成本。电子控制模块是电子雷管的核心组件，可实现可靠通信、组网、身份识别、状态监测、精准延时、点火控制等多种功能，实现安全管控。政策驱动工信部要求2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其他工业雷管，2022年9月底前停止生产、11月底前停止销售煤矿许用工业电雷管。强有力政策有望推动工业雷管行业产能置换提速，我国电子雷管即

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力芯微

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复盘反思知行合一

2022-11-09 15:20:28

受限

【一心堂】三季度业绩稳步复苏，看好全年增长，当前时点具备估值性价比

2022年前三季度实现收入120.25亿元，同比增长14.55%，归母净利润6.77亿元，同比下降11.33%，扣非归母净利润6.48亿元，同比下降13.42%。2022Q3单季实现收入40.6亿元，同比增长6.94%，归母净利润2.59亿元，同比增长7.95%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长5.90%。疫情影响下业绩环比稳步复苏，单季度净利润增速回正分季度来看，2022Q1-Q3公司分别实现归母净利润1.79/2.39/2.59亿元，同比增速分别为-31.17%/-9.26%/7.95

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一心堂

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复盘反思知行合一

2022-11-09 15:04:35

受限

【中药板块推荐】终端医疗需求复苏下的进攻型机会

医疗终端需求陆续复苏，中药板块2022Q3业绩环比改善，把握进攻型机会尽管疫情仍有所反复，但是严肃医疗需求已在持续恢复中，2022Q3单季度中药板块中品牌OTC企业： 2022Q3归母净利润同比增长16.53%，环比2022H1（-6.66%）增长显著；院内中药企业2022Q3归母净利润同比下滑10.79%，环比2022H1（-26.13%）有所改善。我们认为中药公司本身经营趋势稳健向好，叠加外部政策或者自身变化可以形成正反馈，属于进攻型机会。板块估值性价比较高经过2022年上半年的调整

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济川药业

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复盘反思知行合一

2022-11-09 14:53:31

受限

【气凝胶】护航锂电池安全性、助力石化企业碳中和，首推弹性最强标的晨光新材

锂电池安全性考核加严，对气凝胶需求快速增长 2021年锂电用气凝胶3.4亿（以单车价值量500元算，锂电气凝胶在全球新能源车渗透率8%），同比+89%。据产业调研信息，近期头部电池厂有向埃力生等企业加大采购气凝胶的行为，气凝胶不再局限于三元体系。如果后续新能源车安全性考核加严，延长“5分钟”安全逃逸时间，我们认为气凝胶在锂电市场需求量将显著高于此前预期。若以气凝胶插片价值量在500-700元，23年全球新能源车销量1200万辆预期、气凝胶渗透率12%测算，23年需求将在7-10亿。若25年

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晨光新材

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复盘反思知行合一

2022-11-09 14:40:32

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【生物柴油】政策持续推动需求，企业产品迭代&产能扩张双轮驱动

生物柴油是新兴可再生能源，其性能及环保属性使其成为传统化石燃料优质替代品。国内主要按工艺分为第一代酯基生柴（酯交换，掺混率受限）和第二代烃基生柴（加氢催化，掺混率不受限）欧盟主要按原料是否为粮食分为传统生物燃料（政策有上限）和先进生物燃料（政策有下限）。需求端长期来看，各国双碳目标衍生出对生物柴油掺混率目标的制定，以及各国对生柴企业税收政策优惠为长期景气的驱动力。短期来看，我国生柴行业为出口导向型，欧盟为最大的市场，粮食紧缺&价格高企等问题导致原料结构改善的持续推动将进一步利好国内企业

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嘉澳环保

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复盘反思知行合一

2022-11-09 14:35:12

受限

【三诺生物】CGM按计划推进，上市后有望为公司带来可观收入。

目前雅培市场规模十亿左右，三诺产品依托第三代技术，产品优势显著，上市后有望占领雅培的市场；同时CGM国内市场仍处于发展初期，市场规模有望不断扩增。血糖检测龙头企业，稳健发展且布局优势显现。公司多年深耕血糖监测，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2000万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。分级诊疗利好POCT产品，公司完备品类结构增长可期。公司2016年收购PTS进入POCT领域，并于2017年并表，此后围绕糖尿病等慢性疾病建立起多指标、

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三诺生物

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:57:52

受限

进入冬季流感高发期，积极布局流感疫苗

Q4将进入冬季流感高发期，流感疫苗是最经济手段。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。美国CDC最新简报显示美国流感住院率达到10年来的最高水平。据国家流感中心最新周报数据，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，冬季流感高发期将要到来。接种疫苗是预防流感的最有效手段。流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议

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百克生物
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华兰生物
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华兰疫苗
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金迪克

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复盘反思知行合一

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受限

【三诺生物】业绩高增超出预期，海外子公司持续改善

2022Q3业绩高增长，超出市场预期。公司2202Q1-Q3分别实现收入/归母净利润/扣非净利润19.81/3.63/2.97亿元，分别同比增长13.23%/84.60%/59.63%；实现经营性现金流净额3.53亿元，同比增长84.96%。单Q3季度看公司2022Q3实现收入6.89亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润/扣非净利润1.53/1.51亿元，分别同比增长97.16%/102.23%（非经常损益主要为近期THI获赔偿、律师费仲裁费2167万美元，公司投资收益增加约57

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三诺生物

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2022-11-09 20:33:45

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【纽威股份】工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多

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纽威股份

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从海外CXO代表性公司看国内CXO行业趋势

基于中国CXO企业已深度融入全球医药产业链，分析全球的医药研发需求等信息对于投资者推演国内CXO行业未来发展具有重要参考价值。海外具有代表性的CXO公司的3Q22业绩电话会要点，分别是反映全球非临床药物安全评价需求的Charles River Lab（CRL US）反映全球CDMO需求的Catalent（CTLT US）反应全球大药企临床需求的IQVIA（IQV US）反应美国初创型药企临床需求的Medpace（MEDP US）。对于国内CXO行业，持续看好行业整体的长期增长趋势，龙

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药明生物
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昭衍新药

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一带一路雅万高铁是中国中铁在G20峰会地印尼承建_

近期中国中铁承建的印尼雅万高铁全线箱梁架设和铺轨通道全面打通。 (1)11月15日-16日印尼召开G20领导人峰会，泰国18-19日举行APEC领导人非正式会议。 (2)中国中铁承建的印尼雅万高铁是东南亚首条高速铁路，是中国高铁首次全产业链在海外落地的项目，是“一带一路”倡议和“全球海洋支点”构想对接的重大标志性项目。 (3)前3季度中国中铁新签增35%其中境外增38%(占比6%)，中国能建新签增17%其中境外增20%(占比29%)，中国交建新签增3%其中境外增17%(占比14%)，中国铁建新签

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中国建筑

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【汇通达网络】深耕供应链赋能乡村，数字化提效受益政策

供销社政策印证下沉市场空间巨大。 1)供销社是拥有完备的流通网络、覆盖“省市县乡村”的五级供销合作社平台和流通体系，截止2020年底拥有连锁企业6697家，配送中心10802个，发展连锁、配送网点83.2万个； 2)供销社体系的职能主要在于做好农产品流通和农业农村综合化服务，在民生、安全、应急等领域起到兜底保障作用，契合乡村振兴、共同富裕的政策导向； 3)国内下沉市场覆盖常住人口在2020年底达12.3亿人，占总人口的87%；GDP占比达77.6%；因此下沉市场的农产品、日用消费品流通环节及服务

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【日照港】深度研究：北方重要干散货港口，量价向好成长性凸显

【北方重要干散货港口，吞吐量稳增】 1）主营铁矿石、煤炭等干散货业务，吞吐量稳健增长， 2021年货物吞吐量2.93亿吨，同比+11.77%，2018-2021 CAGR +7.33%。2022H1货物吞吐量1.54亿吨，同比+9.57%。 2）财务表现持续向好，2021年归母净利润：7.37亿元，同比+15.23%，2018-2021 CAGR +4.58%。2022Q1-3维持稳步增长营收55.08亿元，同比+18.31% 归母净利润6.49亿元，同比+14.53%。【地缘优势突出，干散

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日照港

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【天铁股份】减振主业边界拓宽，锂业务垂直一体化发力开启新征程

#轨交减振领军企业；锂业务垂直一体化初见雏形减振业务：多年深耕，公司实现轨交减振全系列产品布局，隔离式橡胶减振垫、橡胶套靴等产品广泛应用于高铁、城际铁路及城市轨交项目，合作城市达40座。立足轨交减振主业，公司积极布局建筑减隔振、轨交装备制造等协同领域，业务边界逐步拓宽；锂业务：2018年收购烷基锂龙头昌吉利，近两年产销量约3000+吨，合肥新增5万吨锂盐、3800吨烷基锂项目预计23年逐步投产；立足锂盐，公司发力锂业务垂直一体化布局，22年4月收购西藏中鑫21.7%股权并签订优先供应协议，旗

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【艾迪药业】艾滋病创新药公司+老业务触低反弹

HIV大赛道吉利德的必妥维21年销售86亿美金、捷夫康销售29亿美金，GSK的Juluca HIV用药位列top9在21年销售近7亿美金，大单品大赛道。 HIV目前暂无治愈方案，抗病毒药让HIV变成慢性病，国内21年统计到存量HIV患者114万人、新增13.3万人，人群不小。公司有首个获批上市的 1 类HIV新药艾邦德（口服）高速增长，作为首个1类创新药艾滋病口服药，国产替代空间大 21年6月拿证，抑制病毒水平等效于一线用药依非韦伦、并且更安全，当年进入医保并且进入21年版本的艾滋病指南。

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进击的电子雷管，全面替代正当时

优势突出：电子雷管具有抗静电、误差小、延迟低、容错性高、爆破大块率较低等优势，相比传统工业雷管安全性、效率大大提高，且能有效降低炸药单耗，节约后续成本。电子控制模块是电子雷管的核心组件，可实现可靠通信、组网、身份识别、状态监测、精准延时、点火控制等多种功能，实现安全管控。政策驱动工信部要求2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其他工业雷管，2022年9月底前停止生产、11月底前停止销售煤矿许用工业电雷管。强有力政策有望推动工业雷管行业产能置换提速，我国电子雷管即

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2022-11-09 15:20:28

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【一心堂】三季度业绩稳步复苏，看好全年增长，当前时点具备估值性价比

2022年前三季度实现收入120.25亿元，同比增长14.55%，归母净利润6.77亿元，同比下降11.33%，扣非归母净利润6.48亿元，同比下降13.42%。2022Q3单季实现收入40.6亿元，同比增长6.94%，归母净利润2.59亿元，同比增长7.95%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长5.90%。疫情影响下业绩环比稳步复苏，单季度净利润增速回正分季度来看，2022Q1-Q3公司分别实现归母净利润1.79/2.39/2.59亿元，同比增速分别为-31.17%/-9.26%/7.95

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【中药板块推荐】终端医疗需求复苏下的进攻型机会

医疗终端需求陆续复苏，中药板块2022Q3业绩环比改善，把握进攻型机会尽管疫情仍有所反复，但是严肃医疗需求已在持续恢复中，2022Q3单季度中药板块中品牌OTC企业： 2022Q3归母净利润同比增长16.53%，环比2022H1（-6.66%）增长显著；院内中药企业2022Q3归母净利润同比下滑10.79%，环比2022H1（-26.13%）有所改善。我们认为中药公司本身经营趋势稳健向好，叠加外部政策或者自身变化可以形成正反馈，属于进攻型机会。板块估值性价比较高经过2022年上半年的调整

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【气凝胶】护航锂电池安全性、助力石化企业碳中和，首推弹性最强标的晨光新材

锂电池安全性考核加严，对气凝胶需求快速增长 2021年锂电用气凝胶3.4亿（以单车价值量500元算，锂电气凝胶在全球新能源车渗透率8%），同比+89%。据产业调研信息，近期头部电池厂有向埃力生等企业加大采购气凝胶的行为，气凝胶不再局限于三元体系。如果后续新能源车安全性考核加严，延长“5分钟”安全逃逸时间，我们认为气凝胶在锂电市场需求量将显著高于此前预期。若以气凝胶插片价值量在500-700元，23年全球新能源车销量1200万辆预期、气凝胶渗透率12%测算，23年需求将在7-10亿。若25年

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2022-11-09 14:40:32

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【生物柴油】政策持续推动需求，企业产品迭代&产能扩张双轮驱动

生物柴油是新兴可再生能源，其性能及环保属性使其成为传统化石燃料优质替代品。国内主要按工艺分为第一代酯基生柴（酯交换，掺混率受限）和第二代烃基生柴（加氢催化，掺混率不受限）欧盟主要按原料是否为粮食分为传统生物燃料（政策有上限）和先进生物燃料（政策有下限）。需求端长期来看，各国双碳目标衍生出对生物柴油掺混率目标的制定，以及各国对生柴企业税收政策优惠为长期景气的驱动力。短期来看，我国生柴行业为出口导向型，欧盟为最大的市场，粮食紧缺&价格高企等问题导致原料结构改善的持续推动将进一步利好国内企业

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【三诺生物】CGM按计划推进，上市后有望为公司带来可观收入。

目前雅培市场规模十亿左右，三诺产品依托第三代技术，产品优势显著，上市后有望占领雅培的市场；同时CGM国内市场仍处于发展初期，市场规模有望不断扩增。血糖检测龙头企业，稳健发展且布局优势显现。公司多年深耕血糖监测，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2000万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。分级诊疗利好POCT产品，公司完备品类结构增长可期。公司2016年收购PTS进入POCT领域，并于2017年并表，此后围绕糖尿病等慢性疾病建立起多指标、

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进入冬季流感高发期，积极布局流感疫苗

Q4将进入冬季流感高发期，流感疫苗是最经济手段。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。美国CDC最新简报显示美国流感住院率达到10年来的最高水平。据国家流感中心最新周报数据，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，冬季流感高发期将要到来。接种疫苗是预防流感的最有效手段。流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议

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华兰生物
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华兰疫苗
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金迪克

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2022-11-09 13:53:33

受限

【三诺生物】业绩高增超出预期，海外子公司持续改善

2022Q3业绩高增长，超出市场预期。公司2202Q1-Q3分别实现收入/归母净利润/扣非净利润19.81/3.63/2.97亿元，分别同比增长13.23%/84.60%/59.63%；实现经营性现金流净额3.53亿元，同比增长84.96%。单Q3季度看公司2022Q3实现收入6.89亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润/扣非净利润1.53/1.51亿元，分别同比增长97.16%/102.23%（非经常损益主要为近期THI获赔偿、律师费仲裁费2167万美元，公司投资收益增加约57

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三诺生物

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复盘反思知行合一

2022-11-09 20:33:45

受限

【纽威股份】工业阀门龙头，传统业务景气度提升&新能源等业务快速增长

深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。纽威切入的工业阀门市场规模300-400亿（国内），50%被外资品牌垄断，纽威份额约5%，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步进口替代。传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升，新业务（多晶硅、LNG、海工、核电等）快速增长。通过多年的业务布局，公司下游更加分散，化工、炼化、石油开采、多晶硅占比17%左右，LNG、海工、核电等占比个位数。（1）传统下游受益于油价高位，资本开支逐渐增加，公司传统业务订单增速预计20%多。（2）多

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纽威股份

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2022-11-09 20:08:12

受限

从海外CXO代表性公司看国内CXO行业趋势

基于中国CXO企业已深度融入全球医药产业链，分析全球的医药研发需求等信息对于投资者推演国内CXO行业未来发展具有重要参考价值。海外具有代表性的CXO公司的3Q22业绩电话会要点，分别是反映全球非临床药物安全评价需求的Charles River Lab（CRL US）反映全球CDMO需求的Catalent（CTLT US）反应全球大药企临床需求的IQVIA（IQV US）反应美国初创型药企临床需求的Medpace（MEDP US）。对于国内CXO行业，持续看好行业整体的长期增长趋势，龙

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药明生物
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昭衍新药

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2022-11-09 20:00:48

受限

一带一路雅万高铁是中国中铁在G20峰会地印尼承建_

近期中国中铁承建的印尼雅万高铁全线箱梁架设和铺轨通道全面打通。 (1)11月15日-16日印尼召开G20领导人峰会，泰国18-19日举行APEC领导人非正式会议。 (2)中国中铁承建的印尼雅万高铁是东南亚首条高速铁路，是中国高铁首次全产业链在海外落地的项目，是“一带一路”倡议和“全球海洋支点”构想对接的重大标志性项目。 (3)前3季度中国中铁新签增35%其中境外增38%(占比6%)，中国能建新签增17%其中境外增20%(占比29%)，中国交建新签增3%其中境外增17%(占比14%)，中国铁建新签

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中国建筑

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2022-11-09 19:52:53

受限

【汇通达网络】深耕供应链赋能乡村，数字化提效受益政策

供销社政策印证下沉市场空间巨大。 1)供销社是拥有完备的流通网络、覆盖“省市县乡村”的五级供销合作社平台和流通体系，截止2020年底拥有连锁企业6697家，配送中心10802个，发展连锁、配送网点83.2万个； 2)供销社体系的职能主要在于做好农产品流通和农业农村综合化服务，在民生、安全、应急等领域起到兜底保障作用，契合乡村振兴、共同富裕的政策导向； 3)国内下沉市场覆盖常住人口在2020年底达12.3亿人，占总人口的87%；GDP占比达77.6%；因此下沉市场的农产品、日用消费品流通环节及服务

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汇通达网络

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2022-11-09 19:48:13

受限

【日照港】深度研究：北方重要干散货港口，量价向好成长性凸显

【北方重要干散货港口，吞吐量稳增】 1）主营铁矿石、煤炭等干散货业务，吞吐量稳健增长， 2021年货物吞吐量2.93亿吨，同比+11.77%，2018-2021 CAGR +7.33%。2022H1货物吞吐量1.54亿吨，同比+9.57%。 2）财务表现持续向好，2021年归母净利润：7.37亿元，同比+15.23%，2018-2021 CAGR +4.58%。2022Q1-3维持稳步增长营收55.08亿元，同比+18.31% 归母净利润6.49亿元，同比+14.53%。【地缘优势突出，干散

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日照港

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2022-11-09 18:41:07

受限

【天铁股份】减振主业边界拓宽，锂业务垂直一体化发力开启新征程

#轨交减振领军企业；锂业务垂直一体化初见雏形减振业务：多年深耕，公司实现轨交减振全系列产品布局，隔离式橡胶减振垫、橡胶套靴等产品广泛应用于高铁、城际铁路及城市轨交项目，合作城市达40座。立足轨交减振主业，公司积极布局建筑减隔振、轨交装备制造等协同领域，业务边界逐步拓宽；锂业务：2018年收购烷基锂龙头昌吉利，近两年产销量约3000+吨，合肥新增5万吨锂盐、3800吨烷基锂项目预计23年逐步投产；立足锂盐，公司发力锂业务垂直一体化布局，22年4月收购西藏中鑫21.7%股权并签订优先供应协议，旗

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天铁科技

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2022-11-09 18:37:15

受限

【艾迪药业】艾滋病创新药公司+老业务触低反弹

HIV大赛道吉利德的必妥维21年销售86亿美金、捷夫康销售29亿美金，GSK的Juluca HIV用药位列top9在21年销售近7亿美金，大单品大赛道。 HIV目前暂无治愈方案，抗病毒药让HIV变成慢性病，国内21年统计到存量HIV患者114万人、新增13.3万人，人群不小。公司有首个获批上市的 1 类HIV新药艾邦德（口服）高速增长，作为首个1类创新药艾滋病口服药，国产替代空间大 21年6月拿证，抑制病毒水平等效于一线用药依非韦伦、并且更安全，当年进入医保并且进入21年版本的艾滋病指南。

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艾迪药业

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2022-11-09 15:33:25

受限

进击的电子雷管，全面替代正当时

优势突出：电子雷管具有抗静电、误差小、延迟低、容错性高、爆破大块率较低等优势，相比传统工业雷管安全性、效率大大提高，且能有效降低炸药单耗，节约后续成本。电子控制模块是电子雷管的核心组件，可实现可靠通信、组网、身份识别、状态监测、精准延时、点火控制等多种功能，实现安全管控。政策驱动工信部要求2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其他工业雷管，2022年9月底前停止生产、11月底前停止销售煤矿许用工业电雷管。强有力政策有望推动工业雷管行业产能置换提速，我国电子雷管即

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力芯微

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12.27
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2022-11-09 15:20:28

受限

【一心堂】三季度业绩稳步复苏，看好全年增长，当前时点具备估值性价比

2022年前三季度实现收入120.25亿元，同比增长14.55%，归母净利润6.77亿元，同比下降11.33%，扣非归母净利润6.48亿元，同比下降13.42%。2022Q3单季实现收入40.6亿元，同比增长6.94%，归母净利润2.59亿元，同比增长7.95%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长5.90%。疫情影响下业绩环比稳步复苏，单季度净利润增速回正分季度来看，2022Q1-Q3公司分别实现归母净利润1.79/2.39/2.59亿元，同比增速分别为-31.17%/-9.26%/7.95

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一心堂

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2.08
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2022-11-09 15:04:35

受限

【中药板块推荐】终端医疗需求复苏下的进攻型机会

医疗终端需求陆续复苏，中药板块2022Q3业绩环比改善，把握进攻型机会尽管疫情仍有所反复，但是严肃医疗需求已在持续恢复中，2022Q3单季度中药板块中品牌OTC企业： 2022Q3归母净利润同比增长16.53%，环比2022H1（-6.66%）增长显著；院内中药企业2022Q3归母净利润同比下滑10.79%，环比2022H1（-26.13%）有所改善。我们认为中药公司本身经营趋势稳健向好，叠加外部政策或者自身变化可以形成正反馈，属于进攻型机会。板块估值性价比较高经过2022年上半年的调整

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济川药业

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2.49
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2022-11-09 14:53:31

受限

【气凝胶】护航锂电池安全性、助力石化企业碳中和，首推弹性最强标的晨光新材

锂电池安全性考核加严，对气凝胶需求快速增长 2021年锂电用气凝胶3.4亿（以单车价值量500元算，锂电气凝胶在全球新能源车渗透率8%），同比+89%。据产业调研信息，近期头部电池厂有向埃力生等企业加大采购气凝胶的行为，气凝胶不再局限于三元体系。如果后续新能源车安全性考核加严，延长“5分钟”安全逃逸时间，我们认为气凝胶在锂电市场需求量将显著高于此前预期。若以气凝胶插片价值量在500-700元，23年全球新能源车销量1200万辆预期、气凝胶渗透率12%测算，23年需求将在7-10亿。若25年

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晨光新材

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2022-11-09 14:40:32

受限

【生物柴油】政策持续推动需求，企业产品迭代&产能扩张双轮驱动

生物柴油是新兴可再生能源，其性能及环保属性使其成为传统化石燃料优质替代品。国内主要按工艺分为第一代酯基生柴（酯交换，掺混率受限）和第二代烃基生柴（加氢催化，掺混率不受限）欧盟主要按原料是否为粮食分为传统生物燃料（政策有上限）和先进生物燃料（政策有下限）。需求端长期来看，各国双碳目标衍生出对生物柴油掺混率目标的制定，以及各国对生柴企业税收政策优惠为长期景气的驱动力。短期来看，我国生柴行业为出口导向型，欧盟为最大的市场，粮食紧缺&价格高企等问题导致原料结构改善的持续推动将进一步利好国内企业

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嘉澳环保

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2022-11-09 14:35:12

受限

【三诺生物】CGM按计划推进，上市后有望为公司带来可观收入。

目前雅培市场规模十亿左右，三诺产品依托第三代技术，产品优势显著，上市后有望占领雅培的市场；同时CGM国内市场仍处于发展初期，市场规模有望不断扩增。血糖检测龙头企业，稳健发展且布局优势显现。公司多年深耕血糖监测，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2000万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。分级诊疗利好POCT产品，公司完备品类结构增长可期。公司2016年收购PTS进入POCT领域，并于2017年并表，此后围绕糖尿病等慢性疾病建立起多指标、

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三诺生物

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2022-11-09 13:57:52

受限

进入冬季流感高发期，积极布局流感疫苗

Q4将进入冬季流感高发期，流感疫苗是最经济手段。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。美国CDC最新简报显示美国流感住院率达到10年来的最高水平。据国家流感中心最新周报数据，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，冬季流感高发期将要到来。接种疫苗是预防流感的最有效手段。流感疫苗接种率很低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议

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百克生物
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华兰生物
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华兰疫苗
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金迪克

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2022-11-09 13:53:33

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【三诺生物】业绩高增超出预期，海外子公司持续改善

2022Q3业绩高增长，超出市场预期。公司2202Q1-Q3分别实现收入/归母净利润/扣非净利润19.81/3.63/2.97亿元，分别同比增长13.23%/84.60%/59.63%；实现经营性现金流净额3.53亿元，同比增长84.96%。单Q3季度看公司2022Q3实现收入6.89亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润/扣非净利润1.53/1.51亿元，分别同比增长97.16%/102.23%（非经常损益主要为近期THI获赔偿、律师费仲裁费2167万美元，公司投资收益增加约57

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三诺生物

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