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2022-11-09 13:46:13

受限

【全球缺铜】大宗商品与能源策略近期看法

- 由于铜价下跌且波动攀升，财政和货币政策的不确定性加剧，以及全球制造业走弱，铜开采资本支出将减弱。 - 精炼铜供求平衡的实物缺口今年将略有收缩，从我们此前预计的60.6万吨降至59.5万吨。明年，我们预计将出现56.7万吨的缺口，而此前估计为48万吨。 - 考虑到开发新供应需要很长时间，铜供需平衡在未来10-15年将继续吃紧。 - 伦敦金属交易所的铜库存将继续从该交易所的仓库转移到中国，而中国保税仓库库存的枯竭推高了实物溢价。 - 伦敦金属交易所很快将决定是否禁止从俄罗斯进口铜和其他金属。若这

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紫金矿业

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:39:59

受限

对俄制裁预期下的油气贸易转变

原油：在不接受价格上限的前提下，理论上俄罗斯完全转移出口欧盟的体量至中国以及印度是完全可行的，但是将大幅提升对于VLCC、阿芙拉以及苏伊士型油轮的需求。（实际转移的体量将取决于俄油的打折力度) 在接受价格上限的前提下，俄罗斯可以通过土耳其混油出口从而规避制裁，当然实际混油的比例将决定是否有多余体量额外去往中国和印度。成品油：在炼厂产能不出现较大变化的前提下，成品油很难出现像原油贸易流向的转变。亚洲虽然需求旺盛，炼厂炼能较高，俄罗斯从价格以及运费都不具备优势，除非成品油也能出现打折，使中印土

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中国海油

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2022-11-09 13:38:46

受限

【金地集团】老牌龙头稳健经营，底部布局机不可失

老牌龙头稳健经营，行业排名逆势提升。 22年8-10月公司单月销售均已同比回正，1-10月销售金额1834亿元，百强房企销售排行榜第7位，同比降幅收窄，销售表现明显优于大市。产品和营销水平持续提升，9月单月全面跑赢竞品的项目占比30%，跑赢占比40%，跑平占比6%。受益于相对优质的可售资源布局和不断强化的产品和营销能力，公司的同比销售表现处TOP20房企前列。核心城市持续深耕，土储丰富结构优质。 22年截至9月，公司一线货值储备占比约21%，二线占比约46%，土储结构相对优质。行业下行期

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金地集团

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2022-11-09 13:29:23

受限

【原料药】建议关注原料药板块的投资机会，部分公司已经进入配置区间

1）3Q22业绩分化明显，部分企业表现出较强的经营韧性。 2022年以来，受疫情、限产、原材料涨价、运费上涨等因素影响，行业利润增速承压，部分企业表现出较强的经营韧性。重点公司业绩情况如下，1-3Q22归母净利润增速，华海药业+35%，普洛药业-14%，国邦医药38%，九洲药业+57%，奥锐特+40%，仙琚制药+15%，同和药业+12%，司太立-91%，天宇股份-81%。近期，医药行业关注度较高，板块情绪较好。 2）短期压制因素边际改善。我们发现，短期对行业基本面压制较大的几个因素逐渐缓和：

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国邦医药

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【上能电气】中核汇能新能源配储集采开标，标段二上能电气排名第一入围

近日，中核汇能发布2022-2023年新能源项目配套储能系统集中采购入围结果，上能电气排名第一成功入围标段二（2.7GWh磷酸铁锂电池储能系统），综合投标价格为1.408元/Wh（投标最低价），综合报价为38.1亿元，具体份额尚未公布。标段二其余入围企业依次为南瑞继保、欣旺达、山东电工时代、天合储能和阳光电源，综合投标价格1.411-1.470元/Wh，综合报价38.1-39.8亿元。本次储能系统拟采购总容量为5.5GWh，共有16家企业成为中标候选人，共分为三个标段。标段一为1GWh全钒

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上能电气

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【洁美科技】短期业绩承压不改长期利基市场垄断地位

短期业绩承压，行业景气触底回升前三季度下游需求疲软直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；叠加主要原材料价格较大幅度上涨；及第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。 1-3Q22公司营收9.93亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5亿元(YoY -54.58%)。长期，纸质载带全球龙头地位持续巩固公司纸质载带覆盖全球所有MLCC龙头，核心客户供给份额超80%，绝对龙头地位难以撼动。目前公司继续围绕高附加值、高端产品扩产。

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洁美科技

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2022-11-09 13:17:44

【华如科技】军事仿真领域领军地位

核心观点：我们看好公司在军事仿真领域的领军地位，当前国际形势复杂多变，在庞大国防支出坚实保障下，公司依托平台、模型、数据三大工程，实现核心技术突破，未来业绩有望实现快速增长。重点推荐！ Q3经营超预期，全年高增长可期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。前三季度营收保持高速增长，主要系公司依托技术优势不断完善产品并拓展客户规模而导致军工业务规

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华如科技

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2022-11-09 13:12:53

受限

【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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众生药业

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2022-11-09 13:09:20

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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紫金矿业

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2022-11-09 13:05:48

受限

【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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百亚股份

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2022-11-09 13:03:41

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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欧晶科技

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2022-11-09 13:01:26

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美国23-24年经济展望

1）预测经济扩张会硬着陆，预计23年GDP负增长，预测实际GDP会连续八个月同比下降1%左右——持续时间与1991年衰退相当，但衰退程度更弱。美国团队预测就业数据也会出现同等幅度的变化，未来六个月左右会录得相当规模的新增失业。失业率增长2个百分点，2024年或攀升至5.5% 2）预计核心PCE通胀会在2023年Q4回落至2.1%左右，2024年Q4回落至1.6%。尽管市场上有相反观点，但就历史经验来看，美国经济衰退往往会产生抑制通胀的效果。 3）FOMC继续加息，但是经济负增长后会降息目前假设

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香港交易所

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【药房近期观点】板块经营稳定，继续重点推荐健之佳

【Q3综述】TOP5药房（益丰、大参林、老百姓、一心堂、健之佳）三季度合计实现营业收入202.4亿元（同比+20%），增速与上半年相近；合计实现归母净利润9.7亿元（同比+21%），增速快于上半年，呈现持续恢复态势（今年1-2季度同比增速分别为-1%、11%）。【Q3社零】7-9月同比分别为2.7%、5.4%、2.5%，较二季度环比改善，显示消费弱复苏；其中中西药品同比增速分别为7.8%、9.1、9.3%%，快于社零整体，凸显药品刚需属性。【Q3线上线下】7-8月 1）线下同比+4.7%、4

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健之佳
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一心堂
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益丰药房
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2022-11-09 12:53:52

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【开立医疗】4K荧光硬镜获批，外科产线再添大将

公司公告称，4K荧光硬镜（包括摄像系统、光源、胸腹腔镜）均已陆续取证，兼具白光及荧光功能，其性能较此前上市的2K硬镜及4K硬镜再次提升，研发进度喜人，彰显公司技术实力。荧光硬镜目前在国内的渗透率仅低个位数，而2019年在全球的渗透率已达到约23%，且主要集中在北美地区，因此中国以及世界其他地区的荧光硬镜渗透率仍有较大的提升空间。从临床端来看，荧光功能可协助医生在术中实时判断肿瘤组织、淋巴组织及血供等信息，助力精准手术以及缩短医生学习曲线，因而荧光硬镜（既可以达到普通白光硬镜的功能，又具备荧光

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开立医疗

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【阿石创】PET铜箔及光伏靶材业务潜力巨大，未来可期

最新进展：10月27日，阿石创与东威科技、腾胜科技正式签署复合铜箔设备装备协议，将开始正式生产复合铜箔。 ◆ PET铜箔：进入中试阶段，设备已进厂，电源、腔体自设布局，预计年底跑通，产品得到CATL研发部门认可，复合铜膜降本能力有望达30%以上。公司深耕PVD溅射靶材二十余年，与爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商保持紧密合作关系，对PVD设备的深刻理解有望使其在复合铜箔行业处于领先地位 ◆ HJT靶材方面：目前产能40吨，明年预期扩产100吨，ITO远期规划500吨，积极展开与钧石、华晟的

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阿石创

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【全球缺铜】大宗商品与能源策略近期看法

- 由于铜价下跌且波动攀升，财政和货币政策的不确定性加剧，以及全球制造业走弱，铜开采资本支出将减弱。 - 精炼铜供求平衡的实物缺口今年将略有收缩，从我们此前预计的60.6万吨降至59.5万吨。明年，我们预计将出现56.7万吨的缺口，而此前估计为48万吨。 - 考虑到开发新供应需要很长时间，铜供需平衡在未来10-15年将继续吃紧。 - 伦敦金属交易所的铜库存将继续从该交易所的仓库转移到中国，而中国保税仓库库存的枯竭推高了实物溢价。 - 伦敦金属交易所很快将决定是否禁止从俄罗斯进口铜和其他金属。若这

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对俄制裁预期下的油气贸易转变

原油：在不接受价格上限的前提下，理论上俄罗斯完全转移出口欧盟的体量至中国以及印度是完全可行的，但是将大幅提升对于VLCC、阿芙拉以及苏伊士型油轮的需求。（实际转移的体量将取决于俄油的打折力度) 在接受价格上限的前提下，俄罗斯可以通过土耳其混油出口从而规避制裁，当然实际混油的比例将决定是否有多余体量额外去往中国和印度。成品油：在炼厂产能不出现较大变化的前提下，成品油很难出现像原油贸易流向的转变。亚洲虽然需求旺盛，炼厂炼能较高，俄罗斯从价格以及运费都不具备优势，除非成品油也能出现打折，使中印土

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【金地集团】老牌龙头稳健经营，底部布局机不可失

老牌龙头稳健经营，行业排名逆势提升。 22年8-10月公司单月销售均已同比回正，1-10月销售金额1834亿元，百强房企销售排行榜第7位，同比降幅收窄，销售表现明显优于大市。产品和营销水平持续提升，9月单月全面跑赢竞品的项目占比30%，跑赢占比40%，跑平占比6%。受益于相对优质的可售资源布局和不断强化的产品和营销能力，公司的同比销售表现处TOP20房企前列。核心城市持续深耕，土储丰富结构优质。 22年截至9月，公司一线货值储备占比约21%，二线占比约46%，土储结构相对优质。行业下行期

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【原料药】建议关注原料药板块的投资机会，部分公司已经进入配置区间

1）3Q22业绩分化明显，部分企业表现出较强的经营韧性。 2022年以来，受疫情、限产、原材料涨价、运费上涨等因素影响，行业利润增速承压，部分企业表现出较强的经营韧性。重点公司业绩情况如下，1-3Q22归母净利润增速，华海药业+35%，普洛药业-14%，国邦医药38%，九洲药业+57%，奥锐特+40%，仙琚制药+15%，同和药业+12%，司太立-91%，天宇股份-81%。近期，医药行业关注度较高，板块情绪较好。 2）短期压制因素边际改善。我们发现，短期对行业基本面压制较大的几个因素逐渐缓和：

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【上能电气】中核汇能新能源配储集采开标，标段二上能电气排名第一入围

近日，中核汇能发布2022-2023年新能源项目配套储能系统集中采购入围结果，上能电气排名第一成功入围标段二（2.7GWh磷酸铁锂电池储能系统），综合投标价格为1.408元/Wh（投标最低价），综合报价为38.1亿元，具体份额尚未公布。标段二其余入围企业依次为南瑞继保、欣旺达、山东电工时代、天合储能和阳光电源，综合投标价格1.411-1.470元/Wh，综合报价38.1-39.8亿元。本次储能系统拟采购总容量为5.5GWh，共有16家企业成为中标候选人，共分为三个标段。标段一为1GWh全钒

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【洁美科技】短期业绩承压不改长期利基市场垄断地位

短期业绩承压，行业景气触底回升前三季度下游需求疲软直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；叠加主要原材料价格较大幅度上涨；及第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。 1-3Q22公司营收9.93亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5亿元(YoY -54.58%)。长期，纸质载带全球龙头地位持续巩固公司纸质载带覆盖全球所有MLCC龙头，核心客户供给份额超80%，绝对龙头地位难以撼动。目前公司继续围绕高附加值、高端产品扩产。

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【华如科技】军事仿真领域领军地位

核心观点：我们看好公司在军事仿真领域的领军地位，当前国际形势复杂多变，在庞大国防支出坚实保障下，公司依托平台、模型、数据三大工程，实现核心技术突破，未来业绩有望实现快速增长。重点推荐！ Q3经营超预期，全年高增长可期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。前三季度营收保持高速增长，主要系公司依托技术优势不断完善产品并拓展客户规模而导致军工业务规

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【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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美国23-24年经济展望

1）预测经济扩张会硬着陆，预计23年GDP负增长，预测实际GDP会连续八个月同比下降1%左右——持续时间与1991年衰退相当，但衰退程度更弱。美国团队预测就业数据也会出现同等幅度的变化，未来六个月左右会录得相当规模的新增失业。失业率增长2个百分点，2024年或攀升至5.5% 2）预计核心PCE通胀会在2023年Q4回落至2.1%左右，2024年Q4回落至1.6%。尽管市场上有相反观点，但就历史经验来看，美国经济衰退往往会产生抑制通胀的效果。 3）FOMC继续加息，但是经济负增长后会降息目前假设

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【药房近期观点】板块经营稳定，继续重点推荐健之佳

【Q3综述】TOP5药房（益丰、大参林、老百姓、一心堂、健之佳）三季度合计实现营业收入202.4亿元（同比+20%），增速与上半年相近；合计实现归母净利润9.7亿元（同比+21%），增速快于上半年，呈现持续恢复态势（今年1-2季度同比增速分别为-1%、11%）。【Q3社零】7-9月同比分别为2.7%、5.4%、2.5%，较二季度环比改善，显示消费弱复苏；其中中西药品同比增速分别为7.8%、9.1、9.3%%，快于社零整体，凸显药品刚需属性。【Q3线上线下】7-8月 1）线下同比+4.7%、4

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【开立医疗】4K荧光硬镜获批，外科产线再添大将

公司公告称，4K荧光硬镜（包括摄像系统、光源、胸腹腔镜）均已陆续取证，兼具白光及荧光功能，其性能较此前上市的2K硬镜及4K硬镜再次提升，研发进度喜人，彰显公司技术实力。荧光硬镜目前在国内的渗透率仅低个位数，而2019年在全球的渗透率已达到约23%，且主要集中在北美地区，因此中国以及世界其他地区的荧光硬镜渗透率仍有较大的提升空间。从临床端来看，荧光功能可协助医生在术中实时判断肿瘤组织、淋巴组织及血供等信息，助力精准手术以及缩短医生学习曲线，因而荧光硬镜（既可以达到普通白光硬镜的功能，又具备荧光

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【阿石创】PET铜箔及光伏靶材业务潜力巨大，未来可期

最新进展：10月27日，阿石创与东威科技、腾胜科技正式签署复合铜箔设备装备协议，将开始正式生产复合铜箔。 ◆ PET铜箔：进入中试阶段，设备已进厂，电源、腔体自设布局，预计年底跑通，产品得到CATL研发部门认可，复合铜膜降本能力有望达30%以上。公司深耕PVD溅射靶材二十余年，与爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商保持紧密合作关系，对PVD设备的深刻理解有望使其在复合铜箔行业处于领先地位 ◆ HJT靶材方面：目前产能40吨，明年预期扩产100吨，ITO远期规划500吨，积极展开与钧石、华晟的

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:46:13

受限

【全球缺铜】大宗商品与能源策略近期看法

- 由于铜价下跌且波动攀升，财政和货币政策的不确定性加剧，以及全球制造业走弱，铜开采资本支出将减弱。 - 精炼铜供求平衡的实物缺口今年将略有收缩，从我们此前预计的60.6万吨降至59.5万吨。明年，我们预计将出现56.7万吨的缺口，而此前估计为48万吨。 - 考虑到开发新供应需要很长时间，铜供需平衡在未来10-15年将继续吃紧。 - 伦敦金属交易所的铜库存将继续从该交易所的仓库转移到中国，而中国保税仓库库存的枯竭推高了实物溢价。 - 伦敦金属交易所很快将决定是否禁止从俄罗斯进口铜和其他金属。若这

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紫金矿业

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对俄制裁预期下的油气贸易转变

原油：在不接受价格上限的前提下，理论上俄罗斯完全转移出口欧盟的体量至中国以及印度是完全可行的，但是将大幅提升对于VLCC、阿芙拉以及苏伊士型油轮的需求。（实际转移的体量将取决于俄油的打折力度) 在接受价格上限的前提下，俄罗斯可以通过土耳其混油出口从而规避制裁，当然实际混油的比例将决定是否有多余体量额外去往中国和印度。成品油：在炼厂产能不出现较大变化的前提下，成品油很难出现像原油贸易流向的转变。亚洲虽然需求旺盛，炼厂炼能较高，俄罗斯从价格以及运费都不具备优势，除非成品油也能出现打折，使中印土

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中国海油

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【金地集团】老牌龙头稳健经营，底部布局机不可失

老牌龙头稳健经营，行业排名逆势提升。 22年8-10月公司单月销售均已同比回正，1-10月销售金额1834亿元，百强房企销售排行榜第7位，同比降幅收窄，销售表现明显优于大市。产品和营销水平持续提升，9月单月全面跑赢竞品的项目占比30%，跑赢占比40%，跑平占比6%。受益于相对优质的可售资源布局和不断强化的产品和营销能力，公司的同比销售表现处TOP20房企前列。核心城市持续深耕，土储丰富结构优质。 22年截至9月，公司一线货值储备占比约21%，二线占比约46%，土储结构相对优质。行业下行期

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金地集团

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2022-11-09 13:29:23

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【原料药】建议关注原料药板块的投资机会，部分公司已经进入配置区间

1）3Q22业绩分化明显，部分企业表现出较强的经营韧性。 2022年以来，受疫情、限产、原材料涨价、运费上涨等因素影响，行业利润增速承压，部分企业表现出较强的经营韧性。重点公司业绩情况如下，1-3Q22归母净利润增速，华海药业+35%，普洛药业-14%，国邦医药38%，九洲药业+57%，奥锐特+40%，仙琚制药+15%，同和药业+12%，司太立-91%，天宇股份-81%。近期，医药行业关注度较高，板块情绪较好。 2）短期压制因素边际改善。我们发现，短期对行业基本面压制较大的几个因素逐渐缓和：

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国邦医药

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【上能电气】中核汇能新能源配储集采开标，标段二上能电气排名第一入围

近日，中核汇能发布2022-2023年新能源项目配套储能系统集中采购入围结果，上能电气排名第一成功入围标段二（2.7GWh磷酸铁锂电池储能系统），综合投标价格为1.408元/Wh（投标最低价），综合报价为38.1亿元，具体份额尚未公布。标段二其余入围企业依次为南瑞继保、欣旺达、山东电工时代、天合储能和阳光电源，综合投标价格1.411-1.470元/Wh，综合报价38.1-39.8亿元。本次储能系统拟采购总容量为5.5GWh，共有16家企业成为中标候选人，共分为三个标段。标段一为1GWh全钒

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【洁美科技】短期业绩承压不改长期利基市场垄断地位

短期业绩承压，行业景气触底回升前三季度下游需求疲软直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；叠加主要原材料价格较大幅度上涨；及第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。 1-3Q22公司营收9.93亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5亿元(YoY -54.58%)。长期，纸质载带全球龙头地位持续巩固公司纸质载带覆盖全球所有MLCC龙头，核心客户供给份额超80%，绝对龙头地位难以撼动。目前公司继续围绕高附加值、高端产品扩产。

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洁美科技

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【华如科技】军事仿真领域领军地位

核心观点：我们看好公司在军事仿真领域的领军地位，当前国际形势复杂多变，在庞大国防支出坚实保障下，公司依托平台、模型、数据三大工程，实现核心技术突破，未来业绩有望实现快速增长。重点推荐！ Q3经营超预期，全年高增长可期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。前三季度营收保持高速增长，主要系公司依托技术优势不断完善产品并拓展客户规模而导致军工业务规

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华如科技

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【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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众生药业

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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欧晶科技

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2022-11-09 13:01:26

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美国23-24年经济展望

1）预测经济扩张会硬着陆，预计23年GDP负增长，预测实际GDP会连续八个月同比下降1%左右——持续时间与1991年衰退相当，但衰退程度更弱。美国团队预测就业数据也会出现同等幅度的变化，未来六个月左右会录得相当规模的新增失业。失业率增长2个百分点，2024年或攀升至5.5% 2）预计核心PCE通胀会在2023年Q4回落至2.1%左右，2024年Q4回落至1.6%。尽管市场上有相反观点，但就历史经验来看，美国经济衰退往往会产生抑制通胀的效果。 3）FOMC继续加息，但是经济负增长后会降息目前假设

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香港交易所

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【药房近期观点】板块经营稳定，继续重点推荐健之佳

【Q3综述】TOP5药房（益丰、大参林、老百姓、一心堂、健之佳）三季度合计实现营业收入202.4亿元（同比+20%），增速与上半年相近；合计实现归母净利润9.7亿元（同比+21%），增速快于上半年，呈现持续恢复态势（今年1-2季度同比增速分别为-1%、11%）。【Q3社零】7-9月同比分别为2.7%、5.4%、2.5%，较二季度环比改善，显示消费弱复苏；其中中西药品同比增速分别为7.8%、9.1、9.3%%，快于社零整体，凸显药品刚需属性。【Q3线上线下】7-8月 1）线下同比+4.7%、4

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健之佳
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2022-11-09 12:53:52

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【开立医疗】4K荧光硬镜获批，外科产线再添大将

公司公告称，4K荧光硬镜（包括摄像系统、光源、胸腹腔镜）均已陆续取证，兼具白光及荧光功能，其性能较此前上市的2K硬镜及4K硬镜再次提升，研发进度喜人，彰显公司技术实力。荧光硬镜目前在国内的渗透率仅低个位数，而2019年在全球的渗透率已达到约23%，且主要集中在北美地区，因此中国以及世界其他地区的荧光硬镜渗透率仍有较大的提升空间。从临床端来看，荧光功能可协助医生在术中实时判断肿瘤组织、淋巴组织及血供等信息，助力精准手术以及缩短医生学习曲线，因而荧光硬镜（既可以达到普通白光硬镜的功能，又具备荧光

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开立医疗

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【阿石创】PET铜箔及光伏靶材业务潜力巨大，未来可期

最新进展：10月27日，阿石创与东威科技、腾胜科技正式签署复合铜箔设备装备协议，将开始正式生产复合铜箔。 ◆ PET铜箔：进入中试阶段，设备已进厂，电源、腔体自设布局，预计年底跑通，产品得到CATL研发部门认可，复合铜膜降本能力有望达30%以上。公司深耕PVD溅射靶材二十余年，与爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商保持紧密合作关系，对PVD设备的深刻理解有望使其在复合铜箔行业处于领先地位 ◆ HJT靶材方面：目前产能40吨，明年预期扩产100吨，ITO远期规划500吨，积极展开与钧石、华晟的

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阿石创

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【全球缺铜】大宗商品与能源策略近期看法

- 由于铜价下跌且波动攀升，财政和货币政策的不确定性加剧，以及全球制造业走弱，铜开采资本支出将减弱。 - 精炼铜供求平衡的实物缺口今年将略有收缩，从我们此前预计的60.6万吨降至59.5万吨。明年，我们预计将出现56.7万吨的缺口，而此前估计为48万吨。 - 考虑到开发新供应需要很长时间，铜供需平衡在未来10-15年将继续吃紧。 - 伦敦金属交易所的铜库存将继续从该交易所的仓库转移到中国，而中国保税仓库库存的枯竭推高了实物溢价。 - 伦敦金属交易所很快将决定是否禁止从俄罗斯进口铜和其他金属。若这

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紫金矿业

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对俄制裁预期下的油气贸易转变

原油：在不接受价格上限的前提下，理论上俄罗斯完全转移出口欧盟的体量至中国以及印度是完全可行的，但是将大幅提升对于VLCC、阿芙拉以及苏伊士型油轮的需求。（实际转移的体量将取决于俄油的打折力度) 在接受价格上限的前提下，俄罗斯可以通过土耳其混油出口从而规避制裁，当然实际混油的比例将决定是否有多余体量额外去往中国和印度。成品油：在炼厂产能不出现较大变化的前提下，成品油很难出现像原油贸易流向的转变。亚洲虽然需求旺盛，炼厂炼能较高，俄罗斯从价格以及运费都不具备优势，除非成品油也能出现打折，使中印土

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【金地集团】老牌龙头稳健经营，底部布局机不可失

老牌龙头稳健经营，行业排名逆势提升。 22年8-10月公司单月销售均已同比回正，1-10月销售金额1834亿元，百强房企销售排行榜第7位，同比降幅收窄，销售表现明显优于大市。产品和营销水平持续提升，9月单月全面跑赢竞品的项目占比30%，跑赢占比40%，跑平占比6%。受益于相对优质的可售资源布局和不断强化的产品和营销能力，公司的同比销售表现处TOP20房企前列。核心城市持续深耕，土储丰富结构优质。 22年截至9月，公司一线货值储备占比约21%，二线占比约46%，土储结构相对优质。行业下行期

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【原料药】建议关注原料药板块的投资机会，部分公司已经进入配置区间

1）3Q22业绩分化明显，部分企业表现出较强的经营韧性。 2022年以来，受疫情、限产、原材料涨价、运费上涨等因素影响，行业利润增速承压，部分企业表现出较强的经营韧性。重点公司业绩情况如下，1-3Q22归母净利润增速，华海药业+35%，普洛药业-14%，国邦医药38%，九洲药业+57%，奥锐特+40%，仙琚制药+15%，同和药业+12%，司太立-91%，天宇股份-81%。近期，医药行业关注度较高，板块情绪较好。 2）短期压制因素边际改善。我们发现，短期对行业基本面压制较大的几个因素逐渐缓和：

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【上能电气】中核汇能新能源配储集采开标，标段二上能电气排名第一入围

近日，中核汇能发布2022-2023年新能源项目配套储能系统集中采购入围结果，上能电气排名第一成功入围标段二（2.7GWh磷酸铁锂电池储能系统），综合投标价格为1.408元/Wh（投标最低价），综合报价为38.1亿元，具体份额尚未公布。标段二其余入围企业依次为南瑞继保、欣旺达、山东电工时代、天合储能和阳光电源，综合投标价格1.411-1.470元/Wh，综合报价38.1-39.8亿元。本次储能系统拟采购总容量为5.5GWh，共有16家企业成为中标候选人，共分为三个标段。标段一为1GWh全钒

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【洁美科技】短期业绩承压不改长期利基市场垄断地位

短期业绩承压，行业景气触底回升前三季度下游需求疲软直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；叠加主要原材料价格较大幅度上涨；及第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。 1-3Q22公司营收9.93亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5亿元(YoY -54.58%)。长期，纸质载带全球龙头地位持续巩固公司纸质载带覆盖全球所有MLCC龙头，核心客户供给份额超80%，绝对龙头地位难以撼动。目前公司继续围绕高附加值、高端产品扩产。

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【华如科技】军事仿真领域领军地位

核心观点：我们看好公司在军事仿真领域的领军地位，当前国际形势复杂多变，在庞大国防支出坚实保障下，公司依托平台、模型、数据三大工程，实现核心技术突破，未来业绩有望实现快速增长。重点推荐！ Q3经营超预期，全年高增长可期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。前三季度营收保持高速增长，主要系公司依托技术优势不断完善产品并拓展客户规模而导致军工业务规

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【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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美国23-24年经济展望

1）预测经济扩张会硬着陆，预计23年GDP负增长，预测实际GDP会连续八个月同比下降1%左右——持续时间与1991年衰退相当，但衰退程度更弱。美国团队预测就业数据也会出现同等幅度的变化，未来六个月左右会录得相当规模的新增失业。失业率增长2个百分点，2024年或攀升至5.5% 2）预计核心PCE通胀会在2023年Q4回落至2.1%左右，2024年Q4回落至1.6%。尽管市场上有相反观点，但就历史经验来看，美国经济衰退往往会产生抑制通胀的效果。 3）FOMC继续加息，但是经济负增长后会降息目前假设

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【药房近期观点】板块经营稳定，继续重点推荐健之佳

【Q3综述】TOP5药房（益丰、大参林、老百姓、一心堂、健之佳）三季度合计实现营业收入202.4亿元（同比+20%），增速与上半年相近；合计实现归母净利润9.7亿元（同比+21%），增速快于上半年，呈现持续恢复态势（今年1-2季度同比增速分别为-1%、11%）。【Q3社零】7-9月同比分别为2.7%、5.4%、2.5%，较二季度环比改善，显示消费弱复苏；其中中西药品同比增速分别为7.8%、9.1、9.3%%，快于社零整体，凸显药品刚需属性。【Q3线上线下】7-8月 1）线下同比+4.7%、4

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【开立医疗】4K荧光硬镜获批，外科产线再添大将

公司公告称，4K荧光硬镜（包括摄像系统、光源、胸腹腔镜）均已陆续取证，兼具白光及荧光功能，其性能较此前上市的2K硬镜及4K硬镜再次提升，研发进度喜人，彰显公司技术实力。荧光硬镜目前在国内的渗透率仅低个位数，而2019年在全球的渗透率已达到约23%，且主要集中在北美地区，因此中国以及世界其他地区的荧光硬镜渗透率仍有较大的提升空间。从临床端来看，荧光功能可协助医生在术中实时判断肿瘤组织、淋巴组织及血供等信息，助力精准手术以及缩短医生学习曲线，因而荧光硬镜（既可以达到普通白光硬镜的功能，又具备荧光

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【阿石创】PET铜箔及光伏靶材业务潜力巨大，未来可期

最新进展：10月27日，阿石创与东威科技、腾胜科技正式签署复合铜箔设备装备协议，将开始正式生产复合铜箔。 ◆ PET铜箔：进入中试阶段，设备已进厂，电源、腔体自设布局，预计年底跑通，产品得到CATL研发部门认可，复合铜膜降本能力有望达30%以上。公司深耕PVD溅射靶材二十余年，与爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商保持紧密合作关系，对PVD设备的深刻理解有望使其在复合铜箔行业处于领先地位 ◆ HJT靶材方面：目前产能40吨，明年预期扩产100吨，ITO远期规划500吨，积极展开与钧石、华晟的

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【全球缺铜】大宗商品与能源策略近期看法

- 由于铜价下跌且波动攀升，财政和货币政策的不确定性加剧，以及全球制造业走弱，铜开采资本支出将减弱。 - 精炼铜供求平衡的实物缺口今年将略有收缩，从我们此前预计的60.6万吨降至59.5万吨。明年，我们预计将出现56.7万吨的缺口，而此前估计为48万吨。 - 考虑到开发新供应需要很长时间，铜供需平衡在未来10-15年将继续吃紧。 - 伦敦金属交易所的铜库存将继续从该交易所的仓库转移到中国，而中国保税仓库库存的枯竭推高了实物溢价。 - 伦敦金属交易所很快将决定是否禁止从俄罗斯进口铜和其他金属。若这

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紫金矿业

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2022-11-09 13:39:59

受限

对俄制裁预期下的油气贸易转变

原油：在不接受价格上限的前提下，理论上俄罗斯完全转移出口欧盟的体量至中国以及印度是完全可行的，但是将大幅提升对于VLCC、阿芙拉以及苏伊士型油轮的需求。（实际转移的体量将取决于俄油的打折力度) 在接受价格上限的前提下，俄罗斯可以通过土耳其混油出口从而规避制裁，当然实际混油的比例将决定是否有多余体量额外去往中国和印度。成品油：在炼厂产能不出现较大变化的前提下，成品油很难出现像原油贸易流向的转变。亚洲虽然需求旺盛，炼厂炼能较高，俄罗斯从价格以及运费都不具备优势，除非成品油也能出现打折，使中印土

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中国海油

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4.25
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2022-11-09 13:38:46

受限

【金地集团】老牌龙头稳健经营，底部布局机不可失

老牌龙头稳健经营，行业排名逆势提升。 22年8-10月公司单月销售均已同比回正，1-10月销售金额1834亿元，百强房企销售排行榜第7位，同比降幅收窄，销售表现明显优于大市。产品和营销水平持续提升，9月单月全面跑赢竞品的项目占比30%，跑赢占比40%，跑平占比6%。受益于相对优质的可售资源布局和不断强化的产品和营销能力，公司的同比销售表现处TOP20房企前列。核心城市持续深耕，土储丰富结构优质。 22年截至9月，公司一线货值储备占比约21%，二线占比约46%，土储结构相对优质。行业下行期

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金地集团

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2022-11-09 13:29:23

受限

【原料药】建议关注原料药板块的投资机会，部分公司已经进入配置区间

1）3Q22业绩分化明显，部分企业表现出较强的经营韧性。 2022年以来，受疫情、限产、原材料涨价、运费上涨等因素影响，行业利润增速承压，部分企业表现出较强的经营韧性。重点公司业绩情况如下，1-3Q22归母净利润增速，华海药业+35%，普洛药业-14%，国邦医药38%，九洲药业+57%，奥锐特+40%，仙琚制药+15%，同和药业+12%，司太立-91%，天宇股份-81%。近期，医药行业关注度较高，板块情绪较好。 2）短期压制因素边际改善。我们发现，短期对行业基本面压制较大的几个因素逐渐缓和：

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国邦医药

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:22:23

受限

【上能电气】中核汇能新能源配储集采开标，标段二上能电气排名第一入围

近日，中核汇能发布2022-2023年新能源项目配套储能系统集中采购入围结果，上能电气排名第一成功入围标段二（2.7GWh磷酸铁锂电池储能系统），综合投标价格为1.408元/Wh（投标最低价），综合报价为38.1亿元，具体份额尚未公布。标段二其余入围企业依次为南瑞继保、欣旺达、山东电工时代、天合储能和阳光电源，综合投标价格1.411-1.470元/Wh，综合报价38.1-39.8亿元。本次储能系统拟采购总容量为5.5GWh，共有16家企业成为中标候选人，共分为三个标段。标段一为1GWh全钒

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上能电气

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2022-11-09 13:20:45

受限

【洁美科技】短期业绩承压不改长期利基市场垄断地位

短期业绩承压，行业景气触底回升前三季度下游需求疲软直接导致公司下游客户整体开工率恢复进度低于预期，公司订单量下降；叠加主要原材料价格较大幅度上涨；及第二期员工持股计划和2021年限制性股票激励计划导致期间费用有所增加。 1-3Q22公司营收9.93亿元(YoY -31.91%)；归母净利润1.5亿元(YoY -54.58%)。长期，纸质载带全球龙头地位持续巩固公司纸质载带覆盖全球所有MLCC龙头，核心客户供给份额超80%，绝对龙头地位难以撼动。目前公司继续围绕高附加值、高端产品扩产。

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洁美科技

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5.10
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2022-11-09 13:17:44

【华如科技】军事仿真领域领军地位

核心观点：我们看好公司在军事仿真领域的领军地位，当前国际形势复杂多变，在庞大国防支出坚实保障下，公司依托平台、模型、数据三大工程，实现核心技术突破，未来业绩有望实现快速增长。重点推荐！ Q3经营超预期，全年高增长可期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。前三季度营收保持高速增长，主要系公司依托技术优势不断完善产品并拓展客户规模而导致军工业务规

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华如科技

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2022-11-09 13:12:53

受限

【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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众生药业

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:09:20

受限

当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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紫金矿业

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2022-11-09 13:05:48

受限

【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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百亚股份

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2022-11-09 13:03:41

受限

【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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欧晶科技

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:01:26

受限

美国23-24年经济展望

1）预测经济扩张会硬着陆，预计23年GDP负增长，预测实际GDP会连续八个月同比下降1%左右——持续时间与1991年衰退相当，但衰退程度更弱。美国团队预测就业数据也会出现同等幅度的变化，未来六个月左右会录得相当规模的新增失业。失业率增长2个百分点，2024年或攀升至5.5% 2）预计核心PCE通胀会在2023年Q4回落至2.1%左右，2024年Q4回落至1.6%。尽管市场上有相反观点，但就历史经验来看，美国经济衰退往往会产生抑制通胀的效果。 3）FOMC继续加息，但是经济负增长后会降息目前假设

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香港交易所

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2022-11-09 12:58:52

受限

【药房近期观点】板块经营稳定，继续重点推荐健之佳

【Q3综述】TOP5药房（益丰、大参林、老百姓、一心堂、健之佳）三季度合计实现营业收入202.4亿元（同比+20%），增速与上半年相近；合计实现归母净利润9.7亿元（同比+21%），增速快于上半年，呈现持续恢复态势（今年1-2季度同比增速分别为-1%、11%）。【Q3社零】7-9月同比分别为2.7%、5.4%、2.5%，较二季度环比改善，显示消费弱复苏；其中中西药品同比增速分别为7.8%、9.1、9.3%%，快于社零整体，凸显药品刚需属性。【Q3线上线下】7-8月 1）线下同比+4.7%、4

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健之佳
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老百姓

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2022-11-09 12:53:52

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【开立医疗】4K荧光硬镜获批，外科产线再添大将

公司公告称，4K荧光硬镜（包括摄像系统、光源、胸腹腔镜）均已陆续取证，兼具白光及荧光功能，其性能较此前上市的2K硬镜及4K硬镜再次提升，研发进度喜人，彰显公司技术实力。荧光硬镜目前在国内的渗透率仅低个位数，而2019年在全球的渗透率已达到约23%，且主要集中在北美地区，因此中国以及世界其他地区的荧光硬镜渗透率仍有较大的提升空间。从临床端来看，荧光功能可协助医生在术中实时判断肿瘤组织、淋巴组织及血供等信息，助力精准手术以及缩短医生学习曲线，因而荧光硬镜（既可以达到普通白光硬镜的功能，又具备荧光

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开立医疗

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2022-11-09 12:51:17

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【阿石创】PET铜箔及光伏靶材业务潜力巨大，未来可期

最新进展：10月27日，阿石创与东威科技、腾胜科技正式签署复合铜箔设备装备协议，将开始正式生产复合铜箔。 ◆ PET铜箔：进入中试阶段，设备已进厂，电源、腔体自设布局，预计年底跑通，产品得到CATL研发部门认可，复合铜膜降本能力有望达30%以上。公司深耕PVD溅射靶材二十余年，与爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商保持紧密合作关系，对PVD设备的深刻理解有望使其在复合铜箔行业处于领先地位 ◆ HJT靶材方面：目前产能40吨，明年预期扩产100吨，ITO远期规划500吨，积极展开与钧石、华晟的

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阿石创

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