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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:12:53

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【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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众生药业

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复盘反思知行合一

2022-11-09 13:09:20

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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紫金矿业

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2022-11-09 13:05:48

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【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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百亚股份

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2022-11-09 13:03:41

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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欧晶科技

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2022-11-09 13:01:26

受限

美国23-24年经济展望

1）预测经济扩张会硬着陆，预计23年GDP负增长，预测实际GDP会连续八个月同比下降1%左右——持续时间与1991年衰退相当，但衰退程度更弱。美国团队预测就业数据也会出现同等幅度的变化，未来六个月左右会录得相当规模的新增失业。失业率增长2个百分点，2024年或攀升至5.5% 2）预计核心PCE通胀会在2023年Q4回落至2.1%左右，2024年Q4回落至1.6%。尽管市场上有相反观点，但就历史经验来看，美国经济衰退往往会产生抑制通胀的效果。 3）FOMC继续加息，但是经济负增长后会降息目前假设

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2022-11-09 12:58:52

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【药房近期观点】板块经营稳定，继续重点推荐健之佳

【Q3综述】TOP5药房（益丰、大参林、老百姓、一心堂、健之佳）三季度合计实现营业收入202.4亿元（同比+20%），增速与上半年相近；合计实现归母净利润9.7亿元（同比+21%），增速快于上半年，呈现持续恢复态势（今年1-2季度同比增速分别为-1%、11%）。【Q3社零】7-9月同比分别为2.7%、5.4%、2.5%，较二季度环比改善，显示消费弱复苏；其中中西药品同比增速分别为7.8%、9.1、9.3%%，快于社零整体，凸显药品刚需属性。【Q3线上线下】7-8月 1）线下同比+4.7%、4

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健之佳
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一心堂
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益丰药房
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大参林
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老百姓

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2022-11-09 12:53:52

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【开立医疗】4K荧光硬镜获批，外科产线再添大将

公司公告称，4K荧光硬镜（包括摄像系统、光源、胸腹腔镜）均已陆续取证，兼具白光及荧光功能，其性能较此前上市的2K硬镜及4K硬镜再次提升，研发进度喜人，彰显公司技术实力。荧光硬镜目前在国内的渗透率仅低个位数，而2019年在全球的渗透率已达到约23%，且主要集中在北美地区，因此中国以及世界其他地区的荧光硬镜渗透率仍有较大的提升空间。从临床端来看，荧光功能可协助医生在术中实时判断肿瘤组织、淋巴组织及血供等信息，助力精准手术以及缩短医生学习曲线，因而荧光硬镜（既可以达到普通白光硬镜的功能，又具备荧光

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开立医疗

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2022-11-09 12:51:17

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【阿石创】PET铜箔及光伏靶材业务潜力巨大，未来可期

最新进展：10月27日，阿石创与东威科技、腾胜科技正式签署复合铜箔设备装备协议，将开始正式生产复合铜箔。 ◆ PET铜箔：进入中试阶段，设备已进厂，电源、腔体自设布局，预计年底跑通，产品得到CATL研发部门认可，复合铜膜降本能力有望达30%以上。公司深耕PVD溅射靶材二十余年，与爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商保持紧密合作关系，对PVD设备的深刻理解有望使其在复合铜箔行业处于领先地位 ◆ HJT靶材方面：目前产能40吨，明年预期扩产100吨，ITO远期规划500吨，积极展开与钧石、华晟的

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阿石创

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2022-11-09 12:48:29

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【轻纺】重视家具底部机会：喜临门线上销售靓丽，大宗业务拐点清晰

■ 今年地产政策持续放松央行下调首套公积金贷款利率0.15个百分点，财政部支持1年内换购住房个人所得税退税优惠，多城下调首套商贷利率至3.8~3.9%。 11月易纲表示，近期房地产销售和贷款投放已有边际改善，随着城镇化不断推进，相信房地产市场能保持平稳健康发展，传递楼市基本面向好的重要信号。伴随保交楼政策实质性推进，Q3家居企业大宗订单或现拐点，22下半年竣工好于上半年。 ■ 龙头线上数据靓丽，家居刚需消费托底。根据商指针数据（1）床垫：双11（一阶段）床类销售11.3亿元，量：55万件，

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索菲亚
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欧派家居

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2022-11-09 12:45:41

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【德才股份】老旧小区改造核心标的，高成长确定，业绩逐步兑现，把握低位布局机会！

【业绩高增开始兑现，Q3净利同比+47%，现金流同比大幅改善】 1）22Q1-3公司实现营收/归母净利33.8/1.38亿元，同增4.7%/-7.1%，经营韧性凸显；Q3归母净利同比+47%，预计Q4公司将加速赶工，经营表现有望持续向好。 2）Q1-3经营现金流+3.49亿元，较去年同期-0.50亿元大幅回升3.99亿元。【订单高增70%/在手充裕，布局新赛道订单持续放量，成长逻辑增强】 1）Q1-3累计新签77.67亿元，同比高增 70%；其中装饰/房建/市政/设计累计实现新签26/31/1

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德才股份

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2022-11-09 12:44:48

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11/9重点推荐

【港股年度策略：看好明年港股表现】 1）预期明年港股30%以上的收益率中枢，业绩增速16%左右，估值扩张贡献14%左右； 2）预计上半年企业盈利弹性即呈现，+10%以上，熊牛切换较A股更早，时间底部难判断但空间底部与10/31的点位估计相差不远； 3）海外资金流出新兴市场最大的压力来自于强美元与中美关系，强美元可能一直持续到明年Q1（美元120左右），而中期选举后明年属于美国政治上相对平淡的年份； 4）三个思路：流动性钟摆反转、社交重启、AH溢价弥合，看好板块消费方面的啤酒、调味品，科技方面的硬

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太极集团

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2022-11-09 12:14:15

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【建材】底部明确，布局盈利能力提升与供需格局改善

Q3消费建材业绩已经改善，股价处于底部。今年成本是影响消费建材业绩的主要矛盾，Q2为消费建材业绩低点，Q3业绩较Q2环比改善；成本端已经下降，判断后续是成本改善先行、需求复苏接力，相互交替驱动业绩回升。三季度以来，乳液的主要原材料丙烯酸同比下降30%+，钛白粉同比下降11%；不锈钢、铝合金、锌合金同比下降10%左右，推荐原材料下行受益且市占率长期提升的龙头【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】。玻纤供给压力高峰已至，有望底部反转。玻纤行业兼具“周期”和“成长”双重属性。2022年产能集中

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东方雨虹
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中国巨石

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【人福医药】业绩稳定增长，资产负债率下降，看好公司长期发展

1、Q3业绩符合预期 10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入161.88亿元，同比增长8.93%；实现归母净利润22.77 亿元，同比增长108.10%；实现扣非归母净利润12.69亿元，同比增长40.03%。维持2022-2024年收入预测，预计2022-2024年公司营业收入为225.91/249.77/275.84亿元；受非经常性损益的影响，上调公司2022年的归母净利润为25.97亿元（前值为24.56亿元）；维持2023-2024年的归母净利润预测，预计2

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人福医药

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【伟测科技】第三方独立集成电路测试龙头，产业集中趋势下有望充分受益

国内独立第三方集成电路测试龙头，优质客户资源测试类型覆盖广泛。公司为国内知名第三方集成电路测试服务企业，主营业务包括晶圆、芯片成品测试以及与集成电路测试相关配套服务。公司测试的晶圆和成品芯片在类型上涵盖CPU、MCU、FPGA、SoC芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等，在工艺上涵盖6nm、7nm、14nm及28nm以上，在晶圆尺寸上涵盖12寸、8寸、6寸等，在下游应用包括通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等。自2016年5月成立以来公司经营业绩连续保持高速增长，已经成

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伟测科技

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【昆药集团】注射剂反转+口服产品放量+费用优化=业绩释放

注射剂反转+口服产品放量+费用优化=业绩释放，华润入主，经营效率提升潜力巨大，有望助力昆中药（640年历史）打造多个十亿级别品种。参考华润三九的毛利率、净利率，昆药2023年的收入体量对应潜在净利润弹性超过9亿注射剂困境反转，血塞通口服产品快速放量 2021年公司工业收入中的血塞通、天麻等注射液占比降至20%（8.5亿）且开始底部反转，预计2022年收入水平有望恢复至2020年水平（11亿+）以血塞通胶囊（2021年5.9亿，+28%）为代表的血软口服制剂快速增长（2021年9.5亿，+19

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昆药集团

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【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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美国23-24年经济展望

1）预测经济扩张会硬着陆，预计23年GDP负增长，预测实际GDP会连续八个月同比下降1%左右——持续时间与1991年衰退相当，但衰退程度更弱。美国团队预测就业数据也会出现同等幅度的变化，未来六个月左右会录得相当规模的新增失业。失业率增长2个百分点，2024年或攀升至5.5% 2）预计核心PCE通胀会在2023年Q4回落至2.1%左右，2024年Q4回落至1.6%。尽管市场上有相反观点，但就历史经验来看，美国经济衰退往往会产生抑制通胀的效果。 3）FOMC继续加息，但是经济负增长后会降息目前假设

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【药房近期观点】板块经营稳定，继续重点推荐健之佳

【Q3综述】TOP5药房（益丰、大参林、老百姓、一心堂、健之佳）三季度合计实现营业收入202.4亿元（同比+20%），增速与上半年相近；合计实现归母净利润9.7亿元（同比+21%），增速快于上半年，呈现持续恢复态势（今年1-2季度同比增速分别为-1%、11%）。【Q3社零】7-9月同比分别为2.7%、5.4%、2.5%，较二季度环比改善，显示消费弱复苏；其中中西药品同比增速分别为7.8%、9.1、9.3%%，快于社零整体，凸显药品刚需属性。【Q3线上线下】7-8月 1）线下同比+4.7%、4

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【开立医疗】4K荧光硬镜获批，外科产线再添大将

公司公告称，4K荧光硬镜（包括摄像系统、光源、胸腹腔镜）均已陆续取证，兼具白光及荧光功能，其性能较此前上市的2K硬镜及4K硬镜再次提升，研发进度喜人，彰显公司技术实力。荧光硬镜目前在国内的渗透率仅低个位数，而2019年在全球的渗透率已达到约23%，且主要集中在北美地区，因此中国以及世界其他地区的荧光硬镜渗透率仍有较大的提升空间。从临床端来看，荧光功能可协助医生在术中实时判断肿瘤组织、淋巴组织及血供等信息，助力精准手术以及缩短医生学习曲线，因而荧光硬镜（既可以达到普通白光硬镜的功能，又具备荧光

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【阿石创】PET铜箔及光伏靶材业务潜力巨大，未来可期

最新进展：10月27日，阿石创与东威科技、腾胜科技正式签署复合铜箔设备装备协议，将开始正式生产复合铜箔。 ◆ PET铜箔：进入中试阶段，设备已进厂，电源、腔体自设布局，预计年底跑通，产品得到CATL研发部门认可，复合铜膜降本能力有望达30%以上。公司深耕PVD溅射靶材二十余年，与爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商保持紧密合作关系，对PVD设备的深刻理解有望使其在复合铜箔行业处于领先地位 ◆ HJT靶材方面：目前产能40吨，明年预期扩产100吨，ITO远期规划500吨，积极展开与钧石、华晟的

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【轻纺】重视家具底部机会：喜临门线上销售靓丽，大宗业务拐点清晰

■ 今年地产政策持续放松央行下调首套公积金贷款利率0.15个百分点，财政部支持1年内换购住房个人所得税退税优惠，多城下调首套商贷利率至3.8~3.9%。 11月易纲表示，近期房地产销售和贷款投放已有边际改善，随着城镇化不断推进，相信房地产市场能保持平稳健康发展，传递楼市基本面向好的重要信号。伴随保交楼政策实质性推进，Q3家居企业大宗订单或现拐点，22下半年竣工好于上半年。 ■ 龙头线上数据靓丽，家居刚需消费托底。根据商指针数据（1）床垫：双11（一阶段）床类销售11.3亿元，量：55万件，

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【德才股份】老旧小区改造核心标的，高成长确定，业绩逐步兑现，把握低位布局机会！

【业绩高增开始兑现，Q3净利同比+47%，现金流同比大幅改善】 1）22Q1-3公司实现营收/归母净利33.8/1.38亿元，同增4.7%/-7.1%，经营韧性凸显；Q3归母净利同比+47%，预计Q4公司将加速赶工，经营表现有望持续向好。 2）Q1-3经营现金流+3.49亿元，较去年同期-0.50亿元大幅回升3.99亿元。【订单高增70%/在手充裕，布局新赛道订单持续放量，成长逻辑增强】 1）Q1-3累计新签77.67亿元，同比高增 70%；其中装饰/房建/市政/设计累计实现新签26/31/1

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11/9重点推荐

【港股年度策略：看好明年港股表现】 1）预期明年港股30%以上的收益率中枢，业绩增速16%左右，估值扩张贡献14%左右； 2）预计上半年企业盈利弹性即呈现，+10%以上，熊牛切换较A股更早，时间底部难判断但空间底部与10/31的点位估计相差不远； 3）海外资金流出新兴市场最大的压力来自于强美元与中美关系，强美元可能一直持续到明年Q1（美元120左右），而中期选举后明年属于美国政治上相对平淡的年份； 4）三个思路：流动性钟摆反转、社交重启、AH溢价弥合，看好板块消费方面的啤酒、调味品，科技方面的硬

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【建材】底部明确，布局盈利能力提升与供需格局改善

Q3消费建材业绩已经改善，股价处于底部。今年成本是影响消费建材业绩的主要矛盾，Q2为消费建材业绩低点，Q3业绩较Q2环比改善；成本端已经下降，判断后续是成本改善先行、需求复苏接力，相互交替驱动业绩回升。三季度以来，乳液的主要原材料丙烯酸同比下降30%+，钛白粉同比下降11%；不锈钢、铝合金、锌合金同比下降10%左右，推荐原材料下行受益且市占率长期提升的龙头【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】。玻纤供给压力高峰已至，有望底部反转。玻纤行业兼具“周期”和“成长”双重属性。2022年产能集中

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【人福医药】业绩稳定增长，资产负债率下降，看好公司长期发展

1、Q3业绩符合预期 10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入161.88亿元，同比增长8.93%；实现归母净利润22.77 亿元，同比增长108.10%；实现扣非归母净利润12.69亿元，同比增长40.03%。维持2022-2024年收入预测，预计2022-2024年公司营业收入为225.91/249.77/275.84亿元；受非经常性损益的影响，上调公司2022年的归母净利润为25.97亿元（前值为24.56亿元）；维持2023-2024年的归母净利润预测，预计2

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【伟测科技】第三方独立集成电路测试龙头，产业集中趋势下有望充分受益

国内独立第三方集成电路测试龙头，优质客户资源测试类型覆盖广泛。公司为国内知名第三方集成电路测试服务企业，主营业务包括晶圆、芯片成品测试以及与集成电路测试相关配套服务。公司测试的晶圆和成品芯片在类型上涵盖CPU、MCU、FPGA、SoC芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等，在工艺上涵盖6nm、7nm、14nm及28nm以上，在晶圆尺寸上涵盖12寸、8寸、6寸等，在下游应用包括通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等。自2016年5月成立以来公司经营业绩连续保持高速增长，已经成

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【昆药集团】注射剂反转+口服产品放量+费用优化=业绩释放

注射剂反转+口服产品放量+费用优化=业绩释放，华润入主，经营效率提升潜力巨大，有望助力昆中药（640年历史）打造多个十亿级别品种。参考华润三九的毛利率、净利率，昆药2023年的收入体量对应潜在净利润弹性超过9亿注射剂困境反转，血塞通口服产品快速放量 2021年公司工业收入中的血塞通、天麻等注射液占比降至20%（8.5亿）且开始底部反转，预计2022年收入水平有望恢复至2020年水平（11亿+）以血塞通胶囊（2021年5.9亿，+28%）为代表的血软口服制剂快速增长（2021年9.5亿，+19

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2022-11-09 13:12:53

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【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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欧晶科技

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2022-11-09 13:01:26

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美国23-24年经济展望

1）预测经济扩张会硬着陆，预计23年GDP负增长，预测实际GDP会连续八个月同比下降1%左右——持续时间与1991年衰退相当，但衰退程度更弱。美国团队预测就业数据也会出现同等幅度的变化，未来六个月左右会录得相当规模的新增失业。失业率增长2个百分点，2024年或攀升至5.5% 2）预计核心PCE通胀会在2023年Q4回落至2.1%左右，2024年Q4回落至1.6%。尽管市场上有相反观点，但就历史经验来看，美国经济衰退往往会产生抑制通胀的效果。 3）FOMC继续加息，但是经济负增长后会降息目前假设

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【药房近期观点】板块经营稳定，继续重点推荐健之佳

【Q3综述】TOP5药房（益丰、大参林、老百姓、一心堂、健之佳）三季度合计实现营业收入202.4亿元（同比+20%），增速与上半年相近；合计实现归母净利润9.7亿元（同比+21%），增速快于上半年，呈现持续恢复态势（今年1-2季度同比增速分别为-1%、11%）。【Q3社零】7-9月同比分别为2.7%、5.4%、2.5%，较二季度环比改善，显示消费弱复苏；其中中西药品同比增速分别为7.8%、9.1、9.3%%，快于社零整体，凸显药品刚需属性。【Q3线上线下】7-8月 1）线下同比+4.7%、4

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2022-11-09 12:53:52

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【开立医疗】4K荧光硬镜获批，外科产线再添大将

公司公告称，4K荧光硬镜（包括摄像系统、光源、胸腹腔镜）均已陆续取证，兼具白光及荧光功能，其性能较此前上市的2K硬镜及4K硬镜再次提升，研发进度喜人，彰显公司技术实力。荧光硬镜目前在国内的渗透率仅低个位数，而2019年在全球的渗透率已达到约23%，且主要集中在北美地区，因此中国以及世界其他地区的荧光硬镜渗透率仍有较大的提升空间。从临床端来看，荧光功能可协助医生在术中实时判断肿瘤组织、淋巴组织及血供等信息，助力精准手术以及缩短医生学习曲线，因而荧光硬镜（既可以达到普通白光硬镜的功能，又具备荧光

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开立医疗

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【阿石创】PET铜箔及光伏靶材业务潜力巨大，未来可期

最新进展：10月27日，阿石创与东威科技、腾胜科技正式签署复合铜箔设备装备协议，将开始正式生产复合铜箔。 ◆ PET铜箔：进入中试阶段，设备已进厂，电源、腔体自设布局，预计年底跑通，产品得到CATL研发部门认可，复合铜膜降本能力有望达30%以上。公司深耕PVD溅射靶材二十余年，与爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商保持紧密合作关系，对PVD设备的深刻理解有望使其在复合铜箔行业处于领先地位 ◆ HJT靶材方面：目前产能40吨，明年预期扩产100吨，ITO远期规划500吨，积极展开与钧石、华晟的

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阿石创

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【轻纺】重视家具底部机会：喜临门线上销售靓丽，大宗业务拐点清晰

■ 今年地产政策持续放松央行下调首套公积金贷款利率0.15个百分点，财政部支持1年内换购住房个人所得税退税优惠，多城下调首套商贷利率至3.8~3.9%。 11月易纲表示，近期房地产销售和贷款投放已有边际改善，随着城镇化不断推进，相信房地产市场能保持平稳健康发展，传递楼市基本面向好的重要信号。伴随保交楼政策实质性推进，Q3家居企业大宗订单或现拐点，22下半年竣工好于上半年。 ■ 龙头线上数据靓丽，家居刚需消费托底。根据商指针数据（1）床垫：双11（一阶段）床类销售11.3亿元，量：55万件，

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【德才股份】老旧小区改造核心标的，高成长确定，业绩逐步兑现，把握低位布局机会！

【业绩高增开始兑现，Q3净利同比+47%，现金流同比大幅改善】 1）22Q1-3公司实现营收/归母净利33.8/1.38亿元，同增4.7%/-7.1%，经营韧性凸显；Q3归母净利同比+47%，预计Q4公司将加速赶工，经营表现有望持续向好。 2）Q1-3经营现金流+3.49亿元，较去年同期-0.50亿元大幅回升3.99亿元。【订单高增70%/在手充裕，布局新赛道订单持续放量，成长逻辑增强】 1）Q1-3累计新签77.67亿元，同比高增 70%；其中装饰/房建/市政/设计累计实现新签26/31/1

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11/9重点推荐

【港股年度策略：看好明年港股表现】 1）预期明年港股30%以上的收益率中枢，业绩增速16%左右，估值扩张贡献14%左右； 2）预计上半年企业盈利弹性即呈现，+10%以上，熊牛切换较A股更早，时间底部难判断但空间底部与10/31的点位估计相差不远； 3）海外资金流出新兴市场最大的压力来自于强美元与中美关系，强美元可能一直持续到明年Q1（美元120左右），而中期选举后明年属于美国政治上相对平淡的年份； 4）三个思路：流动性钟摆反转、社交重启、AH溢价弥合，看好板块消费方面的啤酒、调味品，科技方面的硬

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太极集团

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2022-11-09 12:14:15

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【建材】底部明确，布局盈利能力提升与供需格局改善

Q3消费建材业绩已经改善，股价处于底部。今年成本是影响消费建材业绩的主要矛盾，Q2为消费建材业绩低点，Q3业绩较Q2环比改善；成本端已经下降，判断后续是成本改善先行、需求复苏接力，相互交替驱动业绩回升。三季度以来，乳液的主要原材料丙烯酸同比下降30%+，钛白粉同比下降11%；不锈钢、铝合金、锌合金同比下降10%左右，推荐原材料下行受益且市占率长期提升的龙头【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】。玻纤供给压力高峰已至，有望底部反转。玻纤行业兼具“周期”和“成长”双重属性。2022年产能集中

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东方雨虹
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【人福医药】业绩稳定增长，资产负债率下降，看好公司长期发展

1、Q3业绩符合预期 10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入161.88亿元，同比增长8.93%；实现归母净利润22.77 亿元，同比增长108.10%；实现扣非归母净利润12.69亿元，同比增长40.03%。维持2022-2024年收入预测，预计2022-2024年公司营业收入为225.91/249.77/275.84亿元；受非经常性损益的影响，上调公司2022年的归母净利润为25.97亿元（前值为24.56亿元）；维持2023-2024年的归母净利润预测，预计2

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人福医药

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2022-11-09 11:58:38

【伟测科技】第三方独立集成电路测试龙头，产业集中趋势下有望充分受益

国内独立第三方集成电路测试龙头，优质客户资源测试类型覆盖广泛。公司为国内知名第三方集成电路测试服务企业，主营业务包括晶圆、芯片成品测试以及与集成电路测试相关配套服务。公司测试的晶圆和成品芯片在类型上涵盖CPU、MCU、FPGA、SoC芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等，在工艺上涵盖6nm、7nm、14nm及28nm以上，在晶圆尺寸上涵盖12寸、8寸、6寸等，在下游应用包括通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等。自2016年5月成立以来公司经营业绩连续保持高速增长，已经成

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伟测科技

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2022-11-09 11:53:10

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【昆药集团】注射剂反转+口服产品放量+费用优化=业绩释放

注射剂反转+口服产品放量+费用优化=业绩释放，华润入主，经营效率提升潜力巨大，有望助力昆中药（640年历史）打造多个十亿级别品种。参考华润三九的毛利率、净利率，昆药2023年的收入体量对应潜在净利润弹性超过9亿注射剂困境反转，血塞通口服产品快速放量 2021年公司工业收入中的血塞通、天麻等注射液占比降至20%（8.5亿）且开始底部反转，预计2022年收入水平有望恢复至2020年水平（11亿+）以血塞通胶囊（2021年5.9亿，+28%）为代表的血软口服制剂快速增长（2021年9.5亿，+19

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【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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美国23-24年经济展望

1）预测经济扩张会硬着陆，预计23年GDP负增长，预测实际GDP会连续八个月同比下降1%左右——持续时间与1991年衰退相当，但衰退程度更弱。美国团队预测就业数据也会出现同等幅度的变化，未来六个月左右会录得相当规模的新增失业。失业率增长2个百分点，2024年或攀升至5.5% 2）预计核心PCE通胀会在2023年Q4回落至2.1%左右，2024年Q4回落至1.6%。尽管市场上有相反观点，但就历史经验来看，美国经济衰退往往会产生抑制通胀的效果。 3）FOMC继续加息，但是经济负增长后会降息目前假设

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【药房近期观点】板块经营稳定，继续重点推荐健之佳

【Q3综述】TOP5药房（益丰、大参林、老百姓、一心堂、健之佳）三季度合计实现营业收入202.4亿元（同比+20%），增速与上半年相近；合计实现归母净利润9.7亿元（同比+21%），增速快于上半年，呈现持续恢复态势（今年1-2季度同比增速分别为-1%、11%）。【Q3社零】7-9月同比分别为2.7%、5.4%、2.5%，较二季度环比改善，显示消费弱复苏；其中中西药品同比增速分别为7.8%、9.1、9.3%%，快于社零整体，凸显药品刚需属性。【Q3线上线下】7-8月 1）线下同比+4.7%、4

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【开立医疗】4K荧光硬镜获批，外科产线再添大将

公司公告称，4K荧光硬镜（包括摄像系统、光源、胸腹腔镜）均已陆续取证，兼具白光及荧光功能，其性能较此前上市的2K硬镜及4K硬镜再次提升，研发进度喜人，彰显公司技术实力。荧光硬镜目前在国内的渗透率仅低个位数，而2019年在全球的渗透率已达到约23%，且主要集中在北美地区，因此中国以及世界其他地区的荧光硬镜渗透率仍有较大的提升空间。从临床端来看，荧光功能可协助医生在术中实时判断肿瘤组织、淋巴组织及血供等信息，助力精准手术以及缩短医生学习曲线，因而荧光硬镜（既可以达到普通白光硬镜的功能，又具备荧光

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【阿石创】PET铜箔及光伏靶材业务潜力巨大，未来可期

最新进展：10月27日，阿石创与东威科技、腾胜科技正式签署复合铜箔设备装备协议，将开始正式生产复合铜箔。 ◆ PET铜箔：进入中试阶段，设备已进厂，电源、腔体自设布局，预计年底跑通，产品得到CATL研发部门认可，复合铜膜降本能力有望达30%以上。公司深耕PVD溅射靶材二十余年，与爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商保持紧密合作关系，对PVD设备的深刻理解有望使其在复合铜箔行业处于领先地位 ◆ HJT靶材方面：目前产能40吨，明年预期扩产100吨，ITO远期规划500吨，积极展开与钧石、华晟的

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【轻纺】重视家具底部机会：喜临门线上销售靓丽，大宗业务拐点清晰

■ 今年地产政策持续放松央行下调首套公积金贷款利率0.15个百分点，财政部支持1年内换购住房个人所得税退税优惠，多城下调首套商贷利率至3.8~3.9%。 11月易纲表示，近期房地产销售和贷款投放已有边际改善，随着城镇化不断推进，相信房地产市场能保持平稳健康发展，传递楼市基本面向好的重要信号。伴随保交楼政策实质性推进，Q3家居企业大宗订单或现拐点，22下半年竣工好于上半年。 ■ 龙头线上数据靓丽，家居刚需消费托底。根据商指针数据（1）床垫：双11（一阶段）床类销售11.3亿元，量：55万件，

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【德才股份】老旧小区改造核心标的，高成长确定，业绩逐步兑现，把握低位布局机会！

【业绩高增开始兑现，Q3净利同比+47%，现金流同比大幅改善】 1）22Q1-3公司实现营收/归母净利33.8/1.38亿元，同增4.7%/-7.1%，经营韧性凸显；Q3归母净利同比+47%，预计Q4公司将加速赶工，经营表现有望持续向好。 2）Q1-3经营现金流+3.49亿元，较去年同期-0.50亿元大幅回升3.99亿元。【订单高增70%/在手充裕，布局新赛道订单持续放量，成长逻辑增强】 1）Q1-3累计新签77.67亿元，同比高增 70%；其中装饰/房建/市政/设计累计实现新签26/31/1

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11/9重点推荐

【港股年度策略：看好明年港股表现】 1）预期明年港股30%以上的收益率中枢，业绩增速16%左右，估值扩张贡献14%左右； 2）预计上半年企业盈利弹性即呈现，+10%以上，熊牛切换较A股更早，时间底部难判断但空间底部与10/31的点位估计相差不远； 3）海外资金流出新兴市场最大的压力来自于强美元与中美关系，强美元可能一直持续到明年Q1（美元120左右），而中期选举后明年属于美国政治上相对平淡的年份； 4）三个思路：流动性钟摆反转、社交重启、AH溢价弥合，看好板块消费方面的啤酒、调味品，科技方面的硬

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【建材】底部明确，布局盈利能力提升与供需格局改善

Q3消费建材业绩已经改善，股价处于底部。今年成本是影响消费建材业绩的主要矛盾，Q2为消费建材业绩低点，Q3业绩较Q2环比改善；成本端已经下降，判断后续是成本改善先行、需求复苏接力，相互交替驱动业绩回升。三季度以来，乳液的主要原材料丙烯酸同比下降30%+，钛白粉同比下降11%；不锈钢、铝合金、锌合金同比下降10%左右，推荐原材料下行受益且市占率长期提升的龙头【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】。玻纤供给压力高峰已至，有望底部反转。玻纤行业兼具“周期”和“成长”双重属性。2022年产能集中

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【人福医药】业绩稳定增长，资产负债率下降，看好公司长期发展

1、Q3业绩符合预期 10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入161.88亿元，同比增长8.93%；实现归母净利润22.77 亿元，同比增长108.10%；实现扣非归母净利润12.69亿元，同比增长40.03%。维持2022-2024年收入预测，预计2022-2024年公司营业收入为225.91/249.77/275.84亿元；受非经常性损益的影响，上调公司2022年的归母净利润为25.97亿元（前值为24.56亿元）；维持2023-2024年的归母净利润预测，预计2

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【伟测科技】第三方独立集成电路测试龙头，产业集中趋势下有望充分受益

国内独立第三方集成电路测试龙头，优质客户资源测试类型覆盖广泛。公司为国内知名第三方集成电路测试服务企业，主营业务包括晶圆、芯片成品测试以及与集成电路测试相关配套服务。公司测试的晶圆和成品芯片在类型上涵盖CPU、MCU、FPGA、SoC芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等，在工艺上涵盖6nm、7nm、14nm及28nm以上，在晶圆尺寸上涵盖12寸、8寸、6寸等，在下游应用包括通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等。自2016年5月成立以来公司经营业绩连续保持高速增长，已经成

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伟测科技

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2022-11-09 11:53:10

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【昆药集团】注射剂反转+口服产品放量+费用优化=业绩释放

注射剂反转+口服产品放量+费用优化=业绩释放，华润入主，经营效率提升潜力巨大，有望助力昆中药（640年历史）打造多个十亿级别品种。参考华润三九的毛利率、净利率，昆药2023年的收入体量对应潜在净利润弹性超过9亿注射剂困境反转，血塞通口服产品快速放量 2021年公司工业收入中的血塞通、天麻等注射液占比降至20%（8.5亿）且开始底部反转，预计2022年收入水平有望恢复至2020年水平（11亿+）以血塞通胶囊（2021年5.9亿，+28%）为代表的血软口服制剂快速增长（2021年9.5亿，+19

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昆药集团

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2022-11-09 13:12:53

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【新冠跟踪】众生药业RAY1216获得III期临床伦理批件

11月3日，众生药业发布公告，公司的新冠口服药RAY1216片，其用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位广州医科大学附属第一医院医学伦理委员会临床试验快速审查批件，批准项目开展。在此前一项研究者发起、RAY1216治疗新冠病毒感染患者的剂量探索性研究（IIT研究）中，提示RAY1216片单药组、RAY1216片/利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒RNA载量，缩短病毒核酸转阴时间，与安慰剂组相比均具有统计学显著性差异，安全性、

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众生药业

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2022-11-09 13:09:20

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当前时点如何看待铜铝投资机会

1、为什么涨？①国内经济复苏预期强化，②海外11月加息靴子落地，③叠加美国就业数据走弱压制美元。 2、基本面? 1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜铝需求仍有韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减。能源紧张等，铜铝供给增速不及预期； 2）供需双弱之下，铜铝库存低位持续去化，处于历史最低水平； 3）受益于供需格局优化，铜铝供需格局有望长久维持紧平衡。 3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜铝等工业金属

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紫金矿业

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2022-11-09 13:05:48

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【百亚股份】双十一预售电商持续高增，渠道改革初现成效！

电商调整告捷，抖音环比高增。公司于21年开始电商渠道改革，从单一平台转向多平台发展，同时优化线上产品结构。对应22H1电商+52%、22Q3翻倍以上（其中抖音渠道同比+200%~300%）。双十一跟踪来看，自由点天猫预售位于行业第五、国牌第一（1973万，+160%）；抖音近一月销售额2500-5000w量级，位于平台同类产品前10%。线下渠道坚挺，外围区域优异。（1）核心区域：Q2主动去库影响收入表现、Q3市占率维持提升。22Q3末自由点重庆市占率40.8%、四川27.6%，均稳居第

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百亚股份

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2022-11-09 13:03:41

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【欧晶科技001269】石英坩埚为下一产业链供给短板，超额顺价不存在天花板现象

【高纯石英砂确定性紧缺，石英坩埚将成为下一个产业链供给短板】根据我们测算，由于高纯石英砂扩产速度慢，2022-2023年石英砂确定性紧缺（尤其是内层砂），高纯石英砂供不应求。因此，拥有锁砂能力的石英坩埚环节有望成为下一个产业链供给瓶颈，目前行业“一锅难求”，36寸石英坩埚售价约1.5万元/只（含税），年内涨幅超50%。【欧晶是坩埚环节核心标的，超额顺价不存在天花板现象】公司作为石英坩埚环节核心标的，定价机制主要受到市场供需情况影响石英砂成本的上涨、坩埚价格攀升为供需情况的表面现象，实质

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欧晶科技

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2022-11-09 13:01:26

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美国23-24年经济展望

1）预测经济扩张会硬着陆，预计23年GDP负增长，预测实际GDP会连续八个月同比下降1%左右——持续时间与1991年衰退相当，但衰退程度更弱。美国团队预测就业数据也会出现同等幅度的变化，未来六个月左右会录得相当规模的新增失业。失业率增长2个百分点，2024年或攀升至5.5% 2）预计核心PCE通胀会在2023年Q4回落至2.1%左右，2024年Q4回落至1.6%。尽管市场上有相反观点，但就历史经验来看，美国经济衰退往往会产生抑制通胀的效果。 3）FOMC继续加息，但是经济负增长后会降息目前假设

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2022-11-09 12:58:52

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【药房近期观点】板块经营稳定，继续重点推荐健之佳

【Q3综述】TOP5药房（益丰、大参林、老百姓、一心堂、健之佳）三季度合计实现营业收入202.4亿元（同比+20%），增速与上半年相近；合计实现归母净利润9.7亿元（同比+21%），增速快于上半年，呈现持续恢复态势（今年1-2季度同比增速分别为-1%、11%）。【Q3社零】7-9月同比分别为2.7%、5.4%、2.5%，较二季度环比改善，显示消费弱复苏；其中中西药品同比增速分别为7.8%、9.1、9.3%%，快于社零整体，凸显药品刚需属性。【Q3线上线下】7-8月 1）线下同比+4.7%、4

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健之佳
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2022-11-09 12:53:52

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【开立医疗】4K荧光硬镜获批，外科产线再添大将

公司公告称，4K荧光硬镜（包括摄像系统、光源、胸腹腔镜）均已陆续取证，兼具白光及荧光功能，其性能较此前上市的2K硬镜及4K硬镜再次提升，研发进度喜人，彰显公司技术实力。荧光硬镜目前在国内的渗透率仅低个位数，而2019年在全球的渗透率已达到约23%，且主要集中在北美地区，因此中国以及世界其他地区的荧光硬镜渗透率仍有较大的提升空间。从临床端来看，荧光功能可协助医生在术中实时判断肿瘤组织、淋巴组织及血供等信息，助力精准手术以及缩短医生学习曲线，因而荧光硬镜（既可以达到普通白光硬镜的功能，又具备荧光

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开立医疗

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2022-11-09 12:51:17

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【阿石创】PET铜箔及光伏靶材业务潜力巨大，未来可期

最新进展：10月27日，阿石创与东威科技、腾胜科技正式签署复合铜箔设备装备协议，将开始正式生产复合铜箔。 ◆ PET铜箔：进入中试阶段，设备已进厂，电源、腔体自设布局，预计年底跑通，产品得到CATL研发部门认可，复合铜膜降本能力有望达30%以上。公司深耕PVD溅射靶材二十余年，与爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商保持紧密合作关系，对PVD设备的深刻理解有望使其在复合铜箔行业处于领先地位 ◆ HJT靶材方面：目前产能40吨，明年预期扩产100吨，ITO远期规划500吨，积极展开与钧石、华晟的

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阿石创

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2022-11-09 12:48:29

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【轻纺】重视家具底部机会：喜临门线上销售靓丽，大宗业务拐点清晰

■ 今年地产政策持续放松央行下调首套公积金贷款利率0.15个百分点，财政部支持1年内换购住房个人所得税退税优惠，多城下调首套商贷利率至3.8~3.9%。 11月易纲表示，近期房地产销售和贷款投放已有边际改善，随着城镇化不断推进，相信房地产市场能保持平稳健康发展，传递楼市基本面向好的重要信号。伴随保交楼政策实质性推进，Q3家居企业大宗订单或现拐点，22下半年竣工好于上半年。 ■ 龙头线上数据靓丽，家居刚需消费托底。根据商指针数据（1）床垫：双11（一阶段）床类销售11.3亿元，量：55万件，

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喜临门
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索菲亚
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顾家家居
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欧派家居

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2022-11-09 12:45:41

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【德才股份】老旧小区改造核心标的，高成长确定，业绩逐步兑现，把握低位布局机会！

【业绩高增开始兑现，Q3净利同比+47%，现金流同比大幅改善】 1）22Q1-3公司实现营收/归母净利33.8/1.38亿元，同增4.7%/-7.1%，经营韧性凸显；Q3归母净利同比+47%，预计Q4公司将加速赶工，经营表现有望持续向好。 2）Q1-3经营现金流+3.49亿元，较去年同期-0.50亿元大幅回升3.99亿元。【订单高增70%/在手充裕，布局新赛道订单持续放量，成长逻辑增强】 1）Q1-3累计新签77.67亿元，同比高增 70%；其中装饰/房建/市政/设计累计实现新签26/31/1

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德才股份

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2022-11-09 12:44:48

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11/9重点推荐

【港股年度策略：看好明年港股表现】 1）预期明年港股30%以上的收益率中枢，业绩增速16%左右，估值扩张贡献14%左右； 2）预计上半年企业盈利弹性即呈现，+10%以上，熊牛切换较A股更早，时间底部难判断但空间底部与10/31的点位估计相差不远； 3）海外资金流出新兴市场最大的压力来自于强美元与中美关系，强美元可能一直持续到明年Q1（美元120左右），而中期选举后明年属于美国政治上相对平淡的年份； 4）三个思路：流动性钟摆反转、社交重启、AH溢价弥合，看好板块消费方面的啤酒、调味品，科技方面的硬

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太极集团

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2022-11-09 12:14:15

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【建材】底部明确，布局盈利能力提升与供需格局改善

Q3消费建材业绩已经改善，股价处于底部。今年成本是影响消费建材业绩的主要矛盾，Q2为消费建材业绩低点，Q3业绩较Q2环比改善；成本端已经下降，判断后续是成本改善先行、需求复苏接力，相互交替驱动业绩回升。三季度以来，乳液的主要原材料丙烯酸同比下降30%+，钛白粉同比下降11%；不锈钢、铝合金、锌合金同比下降10%左右，推荐原材料下行受益且市占率长期提升的龙头【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】。玻纤供给压力高峰已至，有望底部反转。玻纤行业兼具“周期”和“成长”双重属性。2022年产能集中

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东方雨虹
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中国巨石

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【人福医药】业绩稳定增长，资产负债率下降，看好公司长期发展

1、Q3业绩符合预期 10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入161.88亿元，同比增长8.93%；实现归母净利润22.77 亿元，同比增长108.10%；实现扣非归母净利润12.69亿元，同比增长40.03%。维持2022-2024年收入预测，预计2022-2024年公司营业收入为225.91/249.77/275.84亿元；受非经常性损益的影响，上调公司2022年的归母净利润为25.97亿元（前值为24.56亿元）；维持2023-2024年的归母净利润预测，预计2

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人福医药

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【伟测科技】第三方独立集成电路测试龙头，产业集中趋势下有望充分受益

国内独立第三方集成电路测试龙头，优质客户资源测试类型覆盖广泛。公司为国内知名第三方集成电路测试服务企业，主营业务包括晶圆、芯片成品测试以及与集成电路测试相关配套服务。公司测试的晶圆和成品芯片在类型上涵盖CPU、MCU、FPGA、SoC芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等，在工艺上涵盖6nm、7nm、14nm及28nm以上，在晶圆尺寸上涵盖12寸、8寸、6寸等，在下游应用包括通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等。自2016年5月成立以来公司经营业绩连续保持高速增长，已经成

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伟测科技

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【昆药集团】注射剂反转+口服产品放量+费用优化=业绩释放

注射剂反转+口服产品放量+费用优化=业绩释放，华润入主，经营效率提升潜力巨大，有望助力昆中药（640年历史）打造多个十亿级别品种。参考华润三九的毛利率、净利率，昆药2023年的收入体量对应潜在净利润弹性超过9亿注射剂困境反转，血塞通口服产品快速放量 2021年公司工业收入中的血塞通、天麻等注射液占比降至20%（8.5亿）且开始底部反转，预计2022年收入水平有望恢复至2020年水平（11亿+）以血塞通胶囊（2021年5.9亿，+28%）为代表的血软口服制剂快速增长（2021年9.5亿，+19

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