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金融民工1990

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2022-04-14 09:50:21

【其它建材】装配式装修专家交流纪要

【核心观点】1•装配式装修简介: 1）装配式装修的定义来自于国标装配式混凝土建筑技术标准同时当然国标的装配式钢结构建筑技术标准里也有相同的论述, 就是采用干式工法将将工厂生产的内装部品在现场进行组合安装的装修方式； 2）干式工法,即不使用水泥砂浆或石膏砂浆等的胶凝材料,换言之装配现场基本上不用水； 3 ）内装部品的意思就是室内装修,装配式装修的部品会把安装技术集成其中； 4 ）现场组合安装是通过机械力学的方法进行连接,无论是跟基层还是部品之间的连接，都是基于SI的管线分离体系的理念。把主

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森特股份
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安徽建工

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2022-04-13 09:25:23

【浙商交运】深圳机场年报：全年亏损0.34亿元，长期看好公司免税含税业务潜力释放

经营数据：受下半年疫情影响，全年旅客吞吐量与去年同期相比微降，货运吞吐量保持增长 1)起降架次：2021年航班起降架次31.79万，同比下滑0.78%，恢复至2019年的88%。单Q4航班起降架次8.4万，同比下降11.3%，降幅与Q3相比有所缓解(21Q3同比-18%)。 2)旅客吞吐量：2021年旅客吞吐量同比下滑4.11%，恢复至2019年的69%。单Q4旅客吞吐量同比下滑23%，恢复至2019年的68%。分航线来看，2021年国内旅客吞吐量恢复至2019年的77%，国内旅客占比超过99%

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深圳机场

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2022-04-13 09:19:04

【太平洋医药盛丽团队】持续推荐键凯科技-基本面无虞，业绩增长确定性强

1、根据年报披露在手订单约1.75亿元，得益于国内外商业化订单的稳定供应，我们预计Q1收入仍将保持稳定增长。全年来看，在订单需求旺盛的背景下，制约业绩释放的产能因素预计将于下半年（公司销售旺季）得到解决，叠加股权激励摊销和研发费用端的改善，我们预计利润端将保持快速增长态势，对应当前估值性价比较高。此外公司在mRNA疫苗的LNP-PEG的供应方面处于领先地位（质量优于竞争对手），且与国内较多企业开展合作，有望形成超预期的部分。 2、公司海外拓展的核心竞争力主要体现在对PEG新技术、新应用的理解和技

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2022-04-12 08:50:59

【生物医药】中信建投-医药行业每周谈第52周

疫情对 Q二经营的影响有哪些： 1.从整个疫情防控的政策来看，吉林省在疫情防控政策上会出现比较明显的变化。上海会有分级防控政策的实施，可能有不同的防控级别的小区，可能接下来在整个的防控上面会有一些差异化的管理措施。在江苏和广州整个疫情防控又有所收紧，在这样变化的疫情防控政策变化背景下，大家也非常关心 q二这边，整个行业可能会出现一些变化，总体上来看，还是以短期影响为主而且在受疫情影响比较严重的地区，在整个管控结束以后，整个需求的修复还是会比较快的。整体上去看尤其是在疫情防控地区，对于医疗服务机构

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2022-04-12 08:42:21

【新能源汽车】上海地区疫情对汽车产业的影响

总体观点： 1、整车企业受到影响最大，多已进入减缓生产和部分停产阶段。我们预计上海地区每停产一周，产量损失约4.6万台。影响原因系：①因防疫政策缺少员工；②因生产和物流停滞，关键零部件供应受阻。 2、零部件的生产和物流陷入停滞，后续期各先波及供应链较依赖长三角地区的主机厂。上海的零部件供应商较多，全球零部件百强企业、几乎都在上海及周边设厂，规模较大的供应商有上千家，小微企业达2万多家。目前已受影响的是蔚来；随看库存件的逐渐消化，或先受波及的主机厂可能有吉利、奇瑞、哪吒、零跑、折等。【整车企

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【医药生物】沃森生物2021年业绩解读说明会

1、关于m-RNA相关问题（1）公司新冠m-RNA疫苗三期临床研究的相关工作仍在持续推进，目前，该疫苗国内三期临床的现场工作基本结束，正在进行数据整理和持续血清检测，国内广西2000人的序贯加强数据正在整理中，云南200人的序贯数据已经出来了；国际多中心三期临床试验也已取得了阶段性进展，已经在开展病例收集工作。 m-RNA疫苗的完整生产和检定周期需要1-1.5个月。公司控股子公司玉溪沃森已建成的m-RNA疫苗车间目前原液生产能力为2亿剂/年。（2）公司与蓝鹊生物合作开发的变异株新冠疫苗（S蛋

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【TMT科技】天风-兴瑞科技交流会

介绍： 1.公司成立于2001年，2009年的时候在新加坡上市，2010年也在新加坡私有化，随后在奔赴准备在国内上市，在2018年9月在新交所上市。最早的时候公司是做电视机的调节器起家的，也是一度在细分领域做到全球60%左右的份额。随着全球电视机行业的更新迭代和客户产品线的发展，公司逐渐的从消费电子延伸到智能终端的产品，最后进入到汽车电子和新能源汽车三电领域的精密零组件的集成制造和研发。公司将近31年一直在从事精密零组件的制造，目前也已经积累了与客户从同步研发开始到模具设计和制造，包括冲压、住宿

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兴瑞科技

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2022-04-10 11:26:35

【TMT电子】新莱应材Q1业绩预告点评

①事件：公司发布22年Q1预告，一季度预计净利润约7100.0万元~8000.0万元，同比增长121.63%~149.73%。按照板块来看食品板块 600-700万；医药板块3000-3500万，半导体板块3500-4000万。 ②怎么看待今年业绩的变化？【食品板块】：业绩变动主要取决于包材业务的盈利能力。销售端：下游是雀巢、三元、康师傅等大客户，都是长协订单，销售业绩稳健。成本端：因短期没有新的厂房、设备等投入，主要成本为包装纸、铝箔、PE粒子，据我们测算，成本占比分别为46.76%、1

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新莱应材

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2022-03-18 20:26:40

【信达策略樊继拓】202203 市场何时反弹？何时反转？

（1）反转的条件一：商品走弱。经济不好&原油价格加速涨，这一组合对A股影响都是负面的，比如2008年初、2011上半年、2018年初。原油在末端7次加速上涨，有5次导致美股剧烈调整。最差的情形是1965-1980年，美股震荡了15年，估值中枢大幅下降。所以，商品走弱，是股市转牛的前提条件，至少要停止上涨半年以上。（2）反转的条件二：地产销售回升。历史上，稳增长政策一旦确立，基建投资都会快速回升，但是一般只靠基建投资回升，是不足以改变经济趋势的，经济回升还需要地产的稳定。稳增长要想改变指数方

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【大消费轻工】202203 志邦家居交流纪要

基本介绍：外部环境变化：1）原材料上涨：有同行价格上涨，志邦没有通过价格上涨直接转嫁给加盟商，而是通过内部管理和供应商共同分担。2）第二三季度地产环境变化，志邦工程业务占比达到30%，所以对很多订单进行了深入的梳理，对风险进行重新评估，风险管理的颗粒度提升到每一个项目中，降低了很多项目在过程中发生风险的可能3）当前的市场集中度不高，实践证明当前可以消化掉新房销售带来的波动4）存量市场逐渐释放，现在进入二次置换的高峰，一二线城市明显，三四线城市比例逐步提升。业绩快报：全年营收超过预计目标，实现

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志邦家居

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【大消费零售】202203 五粮液交流纪要

Q1：普五提价后，如何规划经销商利润空间？经典五粮液战术调整？ A1：经销商利润空间问题解答：公司在前期已内部召开营销工作，节后全面提升客户正常盈利空间。 1）依托数字化营销体系，精细化完成精准渠道管理，稳定优化传统渠道投放量。具体动作是将进一步减少和控制过去发货过程中问题区域的供货数量，通过精准投放保证八代稀缺性。今年八代动销符合预期，各地动销增长呈现两位数以上增长，除了个别西安天津等疫情城市有小幅波动； 2）加大今年新零售和KA电商系统投放量，来保证八代在市场高质量投放效果，保证市场消费增长

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五粮液

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【其他建材】202203 兔宝宝交流纪要

1、近期原材料成本持续上升，对公司业务的影响如何？回复：公司产品主要原材料为木材、饰面纸以及胶粘剂等化工材料，其中装饰板材产品直接成本占比分别为：木材70-75%左右，纸张13%左右，化工材料3%左右。公司产品所需木材为国内人工经济林树种，主要有杉木、杨木、桉木等品种，去年至今原辅材料采购价格有不同幅度的上涨。公司板材产品产能以外协为主，公司根据原材料上涨情况，对接产品供应商进行成本核算，合理上调产品价格，同步对下游经销商和渠道也做了价格上的调整，可以覆盖原材料成本上涨的压力，公司业务毛利率基

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【大消费零售】周大生交流纪要

Q：Q4业绩增速低于行业的原因？ 21年Q4业绩快报整体利润同比略有下滑，财务方面主要由于：1）21Q4电商代理计提坏账准备几百万；2）加盟赊销应收计提两千万+；3）苏宁联营电商应收账款计提坏账准备1000+w；4）高新投投资额转让确认账面损失2000+w；整体合计6-7kw，如加回以上，去年Q4同比持平。 21Q4加盟开店重点发力，去年Q4新开289家店，新开店数较多；日常加盟黄金及镶嵌状况：21Q4疫情影响国庆西北疫情属于重点加盟区域，后期江浙华东片区，12月河南均属于大省，疫情对终端销售拿

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2022-03-16 21:09:19

【其他宏观】高盛全球资金流向电话会-外资或卖出

核心两点： 1）外资持续会卖出，想做空的投资者也有很多 2）特别大的外资基金比如主权基金，养老基金担心中国的宏观，监管，ESG，更重要的还有潜在的中俄冲突导致中国被制裁，这些因素国外LO都不愿意面对，很难做投资，只有卖.：第一个讲了一堆中国基金的表现（印度人英语听不清）： 1）2月底，亚洲基金下跌约4%，大中华区基金此基础上下跌了8%，XX下跌了5%。所以越来越多的人卖。信贷策略（credit strategy）跌了3%，多策略（multi strategy）跌了2%。对于基金而言，全球范围内

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【其他宏观】经济的企稳仍需等待

周度经济观察 ——经济的企稳仍需等待袁方，束加沛，章森 2022年3月15日内容提要 1-2月份经济数据的回暖，既有基数效应的影响，也可能存在统计数据的误差，单月数据的波动不宜过度解读。当前房地产行业流动性压力尚未完全化解，疫情对消费和服务业的冲击仍在延续，这使得年初经济活动的回升持续性存疑，宏观经济的触底或许仍需时间。尽管权益市场经历了较大幅度的下跌，但从估值层面来看，市场处于中位数附近，一些盈利和政策的不确定性仍然需要进一步吸收，市场的最终企稳需要耐心等待。风险提示：（1）疫情发展

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【其它建材】装配式装修专家交流纪要

【核心观点】1•装配式装修简介: 1）装配式装修的定义来自于国标装配式混凝土建筑技术标准同时当然国标的装配式钢结构建筑技术标准里也有相同的论述, 就是采用干式工法将将工厂生产的内装部品在现场进行组合安装的装修方式； 2）干式工法,即不使用水泥砂浆或石膏砂浆等的胶凝材料,换言之装配现场基本上不用水； 3 ）内装部品的意思就是室内装修,装配式装修的部品会把安装技术集成其中； 4 ）现场组合安装是通过机械力学的方法进行连接,无论是跟基层还是部品之间的连接，都是基于SI的管线分离体系的理念。把主

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【浙商交运】深圳机场年报：全年亏损0.34亿元，长期看好公司免税含税业务潜力释放

经营数据：受下半年疫情影响，全年旅客吞吐量与去年同期相比微降，货运吞吐量保持增长 1)起降架次：2021年航班起降架次31.79万，同比下滑0.78%，恢复至2019年的88%。单Q4航班起降架次8.4万，同比下降11.3%，降幅与Q3相比有所缓解(21Q3同比-18%)。 2)旅客吞吐量：2021年旅客吞吐量同比下滑4.11%，恢复至2019年的69%。单Q4旅客吞吐量同比下滑23%，恢复至2019年的68%。分航线来看，2021年国内旅客吞吐量恢复至2019年的77%，国内旅客占比超过99%

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【太平洋医药盛丽团队】持续推荐键凯科技-基本面无虞，业绩增长确定性强

1、根据年报披露在手订单约1.75亿元，得益于国内外商业化订单的稳定供应，我们预计Q1收入仍将保持稳定增长。全年来看，在订单需求旺盛的背景下，制约业绩释放的产能因素预计将于下半年（公司销售旺季）得到解决，叠加股权激励摊销和研发费用端的改善，我们预计利润端将保持快速增长态势，对应当前估值性价比较高。此外公司在mRNA疫苗的LNP-PEG的供应方面处于领先地位（质量优于竞争对手），且与国内较多企业开展合作，有望形成超预期的部分。 2、公司海外拓展的核心竞争力主要体现在对PEG新技术、新应用的理解和技

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【生物医药】中信建投-医药行业每周谈第52周

疫情对 Q二经营的影响有哪些： 1.从整个疫情防控的政策来看，吉林省在疫情防控政策上会出现比较明显的变化。上海会有分级防控政策的实施，可能有不同的防控级别的小区，可能接下来在整个的防控上面会有一些差异化的管理措施。在江苏和广州整个疫情防控又有所收紧，在这样变化的疫情防控政策变化背景下，大家也非常关心 q二这边，整个行业可能会出现一些变化，总体上来看，还是以短期影响为主而且在受疫情影响比较严重的地区，在整个管控结束以后，整个需求的修复还是会比较快的。整体上去看尤其是在疫情防控地区，对于医疗服务机构

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【新能源汽车】上海地区疫情对汽车产业的影响

总体观点： 1、整车企业受到影响最大，多已进入减缓生产和部分停产阶段。我们预计上海地区每停产一周，产量损失约4.6万台。影响原因系：①因防疫政策缺少员工；②因生产和物流停滞，关键零部件供应受阻。 2、零部件的生产和物流陷入停滞，后续期各先波及供应链较依赖长三角地区的主机厂。上海的零部件供应商较多，全球零部件百强企业、几乎都在上海及周边设厂，规模较大的供应商有上千家，小微企业达2万多家。目前已受影响的是蔚来；随看库存件的逐渐消化，或先受波及的主机厂可能有吉利、奇瑞、哪吒、零跑、折等。【整车企

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【医药生物】沃森生物2021年业绩解读说明会

1、关于m-RNA相关问题（1）公司新冠m-RNA疫苗三期临床研究的相关工作仍在持续推进，目前，该疫苗国内三期临床的现场工作基本结束，正在进行数据整理和持续血清检测，国内广西2000人的序贯加强数据正在整理中，云南200人的序贯数据已经出来了；国际多中心三期临床试验也已取得了阶段性进展，已经在开展病例收集工作。 m-RNA疫苗的完整生产和检定周期需要1-1.5个月。公司控股子公司玉溪沃森已建成的m-RNA疫苗车间目前原液生产能力为2亿剂/年。（2）公司与蓝鹊生物合作开发的变异株新冠疫苗（S蛋

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【TMT科技】天风-兴瑞科技交流会

介绍： 1.公司成立于2001年，2009年的时候在新加坡上市，2010年也在新加坡私有化，随后在奔赴准备在国内上市，在2018年9月在新交所上市。最早的时候公司是做电视机的调节器起家的，也是一度在细分领域做到全球60%左右的份额。随着全球电视机行业的更新迭代和客户产品线的发展，公司逐渐的从消费电子延伸到智能终端的产品，最后进入到汽车电子和新能源汽车三电领域的精密零组件的集成制造和研发。公司将近31年一直在从事精密零组件的制造，目前也已经积累了与客户从同步研发开始到模具设计和制造，包括冲压、住宿

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①事件：公司发布22年Q1预告，一季度预计净利润约7100.0万元~8000.0万元，同比增长121.63%~149.73%。按照板块来看食品板块 600-700万；医药板块3000-3500万，半导体板块3500-4000万。 ②怎么看待今年业绩的变化？【食品板块】：业绩变动主要取决于包材业务的盈利能力。销售端：下游是雀巢、三元、康师傅等大客户，都是长协订单，销售业绩稳健。成本端：因短期没有新的厂房、设备等投入，主要成本为包装纸、铝箔、PE粒子，据我们测算，成本占比分别为46.76%、1

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（1）反转的条件一：商品走弱。经济不好&原油价格加速涨，这一组合对A股影响都是负面的，比如2008年初、2011上半年、2018年初。原油在末端7次加速上涨，有5次导致美股剧烈调整。最差的情形是1965-1980年，美股震荡了15年，估值中枢大幅下降。所以，商品走弱，是股市转牛的前提条件，至少要停止上涨半年以上。（2）反转的条件二：地产销售回升。历史上，稳增长政策一旦确立，基建投资都会快速回升，但是一般只靠基建投资回升，是不足以改变经济趋势的，经济回升还需要地产的稳定。稳增长要想改变指数方

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基本介绍：外部环境变化：1）原材料上涨：有同行价格上涨，志邦没有通过价格上涨直接转嫁给加盟商，而是通过内部管理和供应商共同分担。2）第二三季度地产环境变化，志邦工程业务占比达到30%，所以对很多订单进行了深入的梳理，对风险进行重新评估，风险管理的颗粒度提升到每一个项目中，降低了很多项目在过程中发生风险的可能3）当前的市场集中度不高，实践证明当前可以消化掉新房销售带来的波动4）存量市场逐渐释放，现在进入二次置换的高峰，一二线城市明显，三四线城市比例逐步提升。业绩快报：全年营收超过预计目标，实现

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Q1：普五提价后，如何规划经销商利润空间？经典五粮液战术调整？ A1：经销商利润空间问题解答：公司在前期已内部召开营销工作，节后全面提升客户正常盈利空间。 1）依托数字化营销体系，精细化完成精准渠道管理，稳定优化传统渠道投放量。具体动作是将进一步减少和控制过去发货过程中问题区域的供货数量，通过精准投放保证八代稀缺性。今年八代动销符合预期，各地动销增长呈现两位数以上增长，除了个别西安天津等疫情城市有小幅波动； 2）加大今年新零售和KA电商系统投放量，来保证八代在市场高质量投放效果，保证市场消费增长

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1、近期原材料成本持续上升，对公司业务的影响如何？回复：公司产品主要原材料为木材、饰面纸以及胶粘剂等化工材料，其中装饰板材产品直接成本占比分别为：木材70-75%左右，纸张13%左右，化工材料3%左右。公司产品所需木材为国内人工经济林树种，主要有杉木、杨木、桉木等品种，去年至今原辅材料采购价格有不同幅度的上涨。公司板材产品产能以外协为主，公司根据原材料上涨情况，对接产品供应商进行成本核算，合理上调产品价格，同步对下游经销商和渠道也做了价格上的调整，可以覆盖原材料成本上涨的压力，公司业务毛利率基

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Q：Q4业绩增速低于行业的原因？ 21年Q4业绩快报整体利润同比略有下滑，财务方面主要由于：1）21Q4电商代理计提坏账准备几百万；2）加盟赊销应收计提两千万+；3）苏宁联营电商应收账款计提坏账准备1000+w；4）高新投投资额转让确认账面损失2000+w；整体合计6-7kw，如加回以上，去年Q4同比持平。 21Q4加盟开店重点发力，去年Q4新开289家店，新开店数较多；日常加盟黄金及镶嵌状况：21Q4疫情影响国庆西北疫情属于重点加盟区域，后期江浙华东片区，12月河南均属于大省，疫情对终端销售拿

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【其他宏观】高盛全球资金流向电话会-外资或卖出

核心两点： 1）外资持续会卖出，想做空的投资者也有很多 2）特别大的外资基金比如主权基金，养老基金担心中国的宏观，监管，ESG，更重要的还有潜在的中俄冲突导致中国被制裁，这些因素国外LO都不愿意面对，很难做投资，只有卖.：第一个讲了一堆中国基金的表现（印度人英语听不清）： 1）2月底，亚洲基金下跌约4%，大中华区基金此基础上下跌了8%，XX下跌了5%。所以越来越多的人卖。信贷策略（credit strategy）跌了3%，多策略（multi strategy）跌了2%。对于基金而言，全球范围内

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【其他宏观】经济的企稳仍需等待

周度经济观察 ——经济的企稳仍需等待袁方，束加沛，章森 2022年3月15日内容提要 1-2月份经济数据的回暖，既有基数效应的影响，也可能存在统计数据的误差，单月数据的波动不宜过度解读。当前房地产行业流动性压力尚未完全化解，疫情对消费和服务业的冲击仍在延续，这使得年初经济活动的回升持续性存疑，宏观经济的触底或许仍需时间。尽管权益市场经历了较大幅度的下跌，但从估值层面来看，市场处于中位数附近，一些盈利和政策的不确定性仍然需要进一步吸收，市场的最终企稳需要耐心等待。风险提示：（1）疫情发展

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【核心观点】1•装配式装修简介: 1）装配式装修的定义来自于国标装配式混凝土建筑技术标准同时当然国标的装配式钢结构建筑技术标准里也有相同的论述, 就是采用干式工法将将工厂生产的内装部品在现场进行组合安装的装修方式； 2）干式工法,即不使用水泥砂浆或石膏砂浆等的胶凝材料,换言之装配现场基本上不用水； 3 ）内装部品的意思就是室内装修,装配式装修的部品会把安装技术集成其中； 4 ）现场组合安装是通过机械力学的方法进行连接,无论是跟基层还是部品之间的连接，都是基于SI的管线分离体系的理念。把主

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2022-04-13 09:25:23

【浙商交运】深圳机场年报：全年亏损0.34亿元，长期看好公司免税含税业务潜力释放

经营数据：受下半年疫情影响，全年旅客吞吐量与去年同期相比微降，货运吞吐量保持增长 1)起降架次：2021年航班起降架次31.79万，同比下滑0.78%，恢复至2019年的88%。单Q4航班起降架次8.4万，同比下降11.3%，降幅与Q3相比有所缓解(21Q3同比-18%)。 2)旅客吞吐量：2021年旅客吞吐量同比下滑4.11%，恢复至2019年的69%。单Q4旅客吞吐量同比下滑23%，恢复至2019年的68%。分航线来看，2021年国内旅客吞吐量恢复至2019年的77%，国内旅客占比超过99%

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深圳机场

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金融民工1990

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2022-04-13 09:19:04

【太平洋医药盛丽团队】持续推荐键凯科技-基本面无虞，业绩增长确定性强

1、根据年报披露在手订单约1.75亿元，得益于国内外商业化订单的稳定供应，我们预计Q1收入仍将保持稳定增长。全年来看，在订单需求旺盛的背景下，制约业绩释放的产能因素预计将于下半年（公司销售旺季）得到解决，叠加股权激励摊销和研发费用端的改善，我们预计利润端将保持快速增长态势，对应当前估值性价比较高。此外公司在mRNA疫苗的LNP-PEG的供应方面处于领先地位（质量优于竞争对手），且与国内较多企业开展合作，有望形成超预期的部分。 2、公司海外拓展的核心竞争力主要体现在对PEG新技术、新应用的理解和技

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【生物医药】中信建投-医药行业每周谈第52周

疫情对 Q二经营的影响有哪些： 1.从整个疫情防控的政策来看，吉林省在疫情防控政策上会出现比较明显的变化。上海会有分级防控政策的实施，可能有不同的防控级别的小区，可能接下来在整个的防控上面会有一些差异化的管理措施。在江苏和广州整个疫情防控又有所收紧，在这样变化的疫情防控政策变化背景下，大家也非常关心 q二这边，整个行业可能会出现一些变化，总体上来看，还是以短期影响为主而且在受疫情影响比较严重的地区，在整个管控结束以后，整个需求的修复还是会比较快的。整体上去看尤其是在疫情防控地区，对于医疗服务机构

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【新能源汽车】上海地区疫情对汽车产业的影响

总体观点： 1、整车企业受到影响最大，多已进入减缓生产和部分停产阶段。我们预计上海地区每停产一周，产量损失约4.6万台。影响原因系：①因防疫政策缺少员工；②因生产和物流停滞，关键零部件供应受阻。 2、零部件的生产和物流陷入停滞，后续期各先波及供应链较依赖长三角地区的主机厂。上海的零部件供应商较多，全球零部件百强企业、几乎都在上海及周边设厂，规模较大的供应商有上千家，小微企业达2万多家。目前已受影响的是蔚来；随看库存件的逐渐消化，或先受波及的主机厂可能有吉利、奇瑞、哪吒、零跑、折等。【整车企

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【医药生物】沃森生物2021年业绩解读说明会

1、关于m-RNA相关问题（1）公司新冠m-RNA疫苗三期临床研究的相关工作仍在持续推进，目前，该疫苗国内三期临床的现场工作基本结束，正在进行数据整理和持续血清检测，国内广西2000人的序贯加强数据正在整理中，云南200人的序贯数据已经出来了；国际多中心三期临床试验也已取得了阶段性进展，已经在开展病例收集工作。 m-RNA疫苗的完整生产和检定周期需要1-1.5个月。公司控股子公司玉溪沃森已建成的m-RNA疫苗车间目前原液生产能力为2亿剂/年。（2）公司与蓝鹊生物合作开发的变异株新冠疫苗（S蛋

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【TMT科技】天风-兴瑞科技交流会

介绍： 1.公司成立于2001年，2009年的时候在新加坡上市，2010年也在新加坡私有化，随后在奔赴准备在国内上市，在2018年9月在新交所上市。最早的时候公司是做电视机的调节器起家的，也是一度在细分领域做到全球60%左右的份额。随着全球电视机行业的更新迭代和客户产品线的发展，公司逐渐的从消费电子延伸到智能终端的产品，最后进入到汽车电子和新能源汽车三电领域的精密零组件的集成制造和研发。公司将近31年一直在从事精密零组件的制造，目前也已经积累了与客户从同步研发开始到模具设计和制造，包括冲压、住宿

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兴瑞科技

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【TMT电子】新莱应材Q1业绩预告点评

①事件：公司发布22年Q1预告，一季度预计净利润约7100.0万元~8000.0万元，同比增长121.63%~149.73%。按照板块来看食品板块 600-700万；医药板块3000-3500万，半导体板块3500-4000万。 ②怎么看待今年业绩的变化？【食品板块】：业绩变动主要取决于包材业务的盈利能力。销售端：下游是雀巢、三元、康师傅等大客户，都是长协订单，销售业绩稳健。成本端：因短期没有新的厂房、设备等投入，主要成本为包装纸、铝箔、PE粒子，据我们测算，成本占比分别为46.76%、1

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金融民工1990

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【信达策略樊继拓】202203 市场何时反弹？何时反转？

（1）反转的条件一：商品走弱。经济不好&原油价格加速涨，这一组合对A股影响都是负面的，比如2008年初、2011上半年、2018年初。原油在末端7次加速上涨，有5次导致美股剧烈调整。最差的情形是1965-1980年，美股震荡了15年，估值中枢大幅下降。所以，商品走弱，是股市转牛的前提条件，至少要停止上涨半年以上。（2）反转的条件二：地产销售回升。历史上，稳增长政策一旦确立，基建投资都会快速回升，但是一般只靠基建投资回升，是不足以改变经济趋势的，经济回升还需要地产的稳定。稳增长要想改变指数方

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【大消费轻工】202203 志邦家居交流纪要

基本介绍：外部环境变化：1）原材料上涨：有同行价格上涨，志邦没有通过价格上涨直接转嫁给加盟商，而是通过内部管理和供应商共同分担。2）第二三季度地产环境变化，志邦工程业务占比达到30%，所以对很多订单进行了深入的梳理，对风险进行重新评估，风险管理的颗粒度提升到每一个项目中，降低了很多项目在过程中发生风险的可能3）当前的市场集中度不高，实践证明当前可以消化掉新房销售带来的波动4）存量市场逐渐释放，现在进入二次置换的高峰，一二线城市明显，三四线城市比例逐步提升。业绩快报：全年营收超过预计目标，实现

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志邦家居

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【大消费零售】202203 五粮液交流纪要

Q1：普五提价后，如何规划经销商利润空间？经典五粮液战术调整？ A1：经销商利润空间问题解答：公司在前期已内部召开营销工作，节后全面提升客户正常盈利空间。 1）依托数字化营销体系，精细化完成精准渠道管理，稳定优化传统渠道投放量。具体动作是将进一步减少和控制过去发货过程中问题区域的供货数量，通过精准投放保证八代稀缺性。今年八代动销符合预期，各地动销增长呈现两位数以上增长，除了个别西安天津等疫情城市有小幅波动； 2）加大今年新零售和KA电商系统投放量，来保证八代在市场高质量投放效果，保证市场消费增长

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五粮液

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【其他建材】202203 兔宝宝交流纪要

1、近期原材料成本持续上升，对公司业务的影响如何？回复：公司产品主要原材料为木材、饰面纸以及胶粘剂等化工材料，其中装饰板材产品直接成本占比分别为：木材70-75%左右，纸张13%左右，化工材料3%左右。公司产品所需木材为国内人工经济林树种，主要有杉木、杨木、桉木等品种，去年至今原辅材料采购价格有不同幅度的上涨。公司板材产品产能以外协为主，公司根据原材料上涨情况，对接产品供应商进行成本核算，合理上调产品价格，同步对下游经销商和渠道也做了价格上的调整，可以覆盖原材料成本上涨的压力，公司业务毛利率基

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兔宝宝

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【大消费零售】周大生交流纪要

Q：Q4业绩增速低于行业的原因？ 21年Q4业绩快报整体利润同比略有下滑，财务方面主要由于：1）21Q4电商代理计提坏账准备几百万；2）加盟赊销应收计提两千万+；3）苏宁联营电商应收账款计提坏账准备1000+w；4）高新投投资额转让确认账面损失2000+w；整体合计6-7kw，如加回以上，去年Q4同比持平。 21Q4加盟开店重点发力，去年Q4新开289家店，新开店数较多；日常加盟黄金及镶嵌状况：21Q4疫情影响国庆西北疫情属于重点加盟区域，后期江浙华东片区，12月河南均属于大省，疫情对终端销售拿

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周大生

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2022-03-16 21:09:19

【其他宏观】高盛全球资金流向电话会-外资或卖出

核心两点： 1）外资持续会卖出，想做空的投资者也有很多 2）特别大的外资基金比如主权基金，养老基金担心中国的宏观，监管，ESG，更重要的还有潜在的中俄冲突导致中国被制裁，这些因素国外LO都不愿意面对，很难做投资，只有卖.：第一个讲了一堆中国基金的表现（印度人英语听不清）： 1）2月底，亚洲基金下跌约4%，大中华区基金此基础上下跌了8%，XX下跌了5%。所以越来越多的人卖。信贷策略（credit strategy）跌了3%，多策略（multi strategy）跌了2%。对于基金而言，全球范围内

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【其他宏观】经济的企稳仍需等待

周度经济观察 ——经济的企稳仍需等待袁方，束加沛，章森 2022年3月15日内容提要 1-2月份经济数据的回暖，既有基数效应的影响，也可能存在统计数据的误差，单月数据的波动不宜过度解读。当前房地产行业流动性压力尚未完全化解，疫情对消费和服务业的冲击仍在延续，这使得年初经济活动的回升持续性存疑，宏观经济的触底或许仍需时间。尽管权益市场经历了较大幅度的下跌，但从估值层面来看，市场处于中位数附近，一些盈利和政策的不确定性仍然需要进一步吸收，市场的最终企稳需要耐心等待。风险提示：（1）疫情发展

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【其它建材】装配式装修专家交流纪要

【核心观点】1•装配式装修简介: 1）装配式装修的定义来自于国标装配式混凝土建筑技术标准同时当然国标的装配式钢结构建筑技术标准里也有相同的论述, 就是采用干式工法将将工厂生产的内装部品在现场进行组合安装的装修方式； 2）干式工法,即不使用水泥砂浆或石膏砂浆等的胶凝材料,换言之装配现场基本上不用水； 3 ）内装部品的意思就是室内装修,装配式装修的部品会把安装技术集成其中； 4 ）现场组合安装是通过机械力学的方法进行连接,无论是跟基层还是部品之间的连接，都是基于SI的管线分离体系的理念。把主

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【浙商交运】深圳机场年报：全年亏损0.34亿元，长期看好公司免税含税业务潜力释放

经营数据：受下半年疫情影响，全年旅客吞吐量与去年同期相比微降，货运吞吐量保持增长 1)起降架次：2021年航班起降架次31.79万，同比下滑0.78%，恢复至2019年的88%。单Q4航班起降架次8.4万，同比下降11.3%，降幅与Q3相比有所缓解(21Q3同比-18%)。 2)旅客吞吐量：2021年旅客吞吐量同比下滑4.11%，恢复至2019年的69%。单Q4旅客吞吐量同比下滑23%，恢复至2019年的68%。分航线来看，2021年国内旅客吞吐量恢复至2019年的77%，国内旅客占比超过99%

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【太平洋医药盛丽团队】持续推荐键凯科技-基本面无虞，业绩增长确定性强

1、根据年报披露在手订单约1.75亿元，得益于国内外商业化订单的稳定供应，我们预计Q1收入仍将保持稳定增长。全年来看，在订单需求旺盛的背景下，制约业绩释放的产能因素预计将于下半年（公司销售旺季）得到解决，叠加股权激励摊销和研发费用端的改善，我们预计利润端将保持快速增长态势，对应当前估值性价比较高。此外公司在mRNA疫苗的LNP-PEG的供应方面处于领先地位（质量优于竞争对手），且与国内较多企业开展合作，有望形成超预期的部分。 2、公司海外拓展的核心竞争力主要体现在对PEG新技术、新应用的理解和技

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【生物医药】中信建投-医药行业每周谈第52周

疫情对 Q二经营的影响有哪些： 1.从整个疫情防控的政策来看，吉林省在疫情防控政策上会出现比较明显的变化。上海会有分级防控政策的实施，可能有不同的防控级别的小区，可能接下来在整个的防控上面会有一些差异化的管理措施。在江苏和广州整个疫情防控又有所收紧，在这样变化的疫情防控政策变化背景下，大家也非常关心 q二这边，整个行业可能会出现一些变化，总体上来看，还是以短期影响为主而且在受疫情影响比较严重的地区，在整个管控结束以后，整个需求的修复还是会比较快的。整体上去看尤其是在疫情防控地区，对于医疗服务机构

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【新能源汽车】上海地区疫情对汽车产业的影响

总体观点： 1、整车企业受到影响最大，多已进入减缓生产和部分停产阶段。我们预计上海地区每停产一周，产量损失约4.6万台。影响原因系：①因防疫政策缺少员工；②因生产和物流停滞，关键零部件供应受阻。 2、零部件的生产和物流陷入停滞，后续期各先波及供应链较依赖长三角地区的主机厂。上海的零部件供应商较多，全球零部件百强企业、几乎都在上海及周边设厂，规模较大的供应商有上千家，小微企业达2万多家。目前已受影响的是蔚来；随看库存件的逐渐消化，或先受波及的主机厂可能有吉利、奇瑞、哪吒、零跑、折等。【整车企

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【医药生物】沃森生物2021年业绩解读说明会

1、关于m-RNA相关问题（1）公司新冠m-RNA疫苗三期临床研究的相关工作仍在持续推进，目前，该疫苗国内三期临床的现场工作基本结束，正在进行数据整理和持续血清检测，国内广西2000人的序贯加强数据正在整理中，云南200人的序贯数据已经出来了；国际多中心三期临床试验也已取得了阶段性进展，已经在开展病例收集工作。 m-RNA疫苗的完整生产和检定周期需要1-1.5个月。公司控股子公司玉溪沃森已建成的m-RNA疫苗车间目前原液生产能力为2亿剂/年。（2）公司与蓝鹊生物合作开发的变异株新冠疫苗（S蛋

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【TMT科技】天风-兴瑞科技交流会

介绍： 1.公司成立于2001年，2009年的时候在新加坡上市，2010年也在新加坡私有化，随后在奔赴准备在国内上市，在2018年9月在新交所上市。最早的时候公司是做电视机的调节器起家的，也是一度在细分领域做到全球60%左右的份额。随着全球电视机行业的更新迭代和客户产品线的发展，公司逐渐的从消费电子延伸到智能终端的产品，最后进入到汽车电子和新能源汽车三电领域的精密零组件的集成制造和研发。公司将近31年一直在从事精密零组件的制造，目前也已经积累了与客户从同步研发开始到模具设计和制造，包括冲压、住宿

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①事件：公司发布22年Q1预告，一季度预计净利润约7100.0万元~8000.0万元，同比增长121.63%~149.73%。按照板块来看食品板块 600-700万；医药板块3000-3500万，半导体板块3500-4000万。 ②怎么看待今年业绩的变化？【食品板块】：业绩变动主要取决于包材业务的盈利能力。销售端：下游是雀巢、三元、康师傅等大客户，都是长协订单，销售业绩稳健。成本端：因短期没有新的厂房、设备等投入，主要成本为包装纸、铝箔、PE粒子，据我们测算，成本占比分别为46.76%、1

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（1）反转的条件一：商品走弱。经济不好&原油价格加速涨，这一组合对A股影响都是负面的，比如2008年初、2011上半年、2018年初。原油在末端7次加速上涨，有5次导致美股剧烈调整。最差的情形是1965-1980年，美股震荡了15年，估值中枢大幅下降。所以，商品走弱，是股市转牛的前提条件，至少要停止上涨半年以上。（2）反转的条件二：地产销售回升。历史上，稳增长政策一旦确立，基建投资都会快速回升，但是一般只靠基建投资回升，是不足以改变经济趋势的，经济回升还需要地产的稳定。稳增长要想改变指数方

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【大消费轻工】202203 志邦家居交流纪要

基本介绍：外部环境变化：1）原材料上涨：有同行价格上涨，志邦没有通过价格上涨直接转嫁给加盟商，而是通过内部管理和供应商共同分担。2）第二三季度地产环境变化，志邦工程业务占比达到30%，所以对很多订单进行了深入的梳理，对风险进行重新评估，风险管理的颗粒度提升到每一个项目中，降低了很多项目在过程中发生风险的可能3）当前的市场集中度不高，实践证明当前可以消化掉新房销售带来的波动4）存量市场逐渐释放，现在进入二次置换的高峰，一二线城市明显，三四线城市比例逐步提升。业绩快报：全年营收超过预计目标，实现

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Q1：普五提价后，如何规划经销商利润空间？经典五粮液战术调整？ A1：经销商利润空间问题解答：公司在前期已内部召开营销工作，节后全面提升客户正常盈利空间。 1）依托数字化营销体系，精细化完成精准渠道管理，稳定优化传统渠道投放量。具体动作是将进一步减少和控制过去发货过程中问题区域的供货数量，通过精准投放保证八代稀缺性。今年八代动销符合预期，各地动销增长呈现两位数以上增长，除了个别西安天津等疫情城市有小幅波动； 2）加大今年新零售和KA电商系统投放量，来保证八代在市场高质量投放效果，保证市场消费增长

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1、近期原材料成本持续上升，对公司业务的影响如何？回复：公司产品主要原材料为木材、饰面纸以及胶粘剂等化工材料，其中装饰板材产品直接成本占比分别为：木材70-75%左右，纸张13%左右，化工材料3%左右。公司产品所需木材为国内人工经济林树种，主要有杉木、杨木、桉木等品种，去年至今原辅材料采购价格有不同幅度的上涨。公司板材产品产能以外协为主，公司根据原材料上涨情况，对接产品供应商进行成本核算，合理上调产品价格，同步对下游经销商和渠道也做了价格上的调整，可以覆盖原材料成本上涨的压力，公司业务毛利率基

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Q：Q4业绩增速低于行业的原因？ 21年Q4业绩快报整体利润同比略有下滑，财务方面主要由于：1）21Q4电商代理计提坏账准备几百万；2）加盟赊销应收计提两千万+；3）苏宁联营电商应收账款计提坏账准备1000+w；4）高新投投资额转让确认账面损失2000+w；整体合计6-7kw，如加回以上，去年Q4同比持平。 21Q4加盟开店重点发力，去年Q4新开289家店，新开店数较多；日常加盟黄金及镶嵌状况：21Q4疫情影响国庆西北疫情属于重点加盟区域，后期江浙华东片区，12月河南均属于大省，疫情对终端销售拿

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核心两点： 1）外资持续会卖出，想做空的投资者也有很多 2）特别大的外资基金比如主权基金，养老基金担心中国的宏观，监管，ESG，更重要的还有潜在的中俄冲突导致中国被制裁，这些因素国外LO都不愿意面对，很难做投资，只有卖.：第一个讲了一堆中国基金的表现（印度人英语听不清）： 1）2月底，亚洲基金下跌约4%，大中华区基金此基础上下跌了8%，XX下跌了5%。所以越来越多的人卖。信贷策略（credit strategy）跌了3%，多策略（multi strategy）跌了2%。对于基金而言，全球范围内

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周度经济观察 ——经济的企稳仍需等待袁方，束加沛，章森 2022年3月15日内容提要 1-2月份经济数据的回暖，既有基数效应的影响，也可能存在统计数据的误差，单月数据的波动不宜过度解读。当前房地产行业流动性压力尚未完全化解，疫情对消费和服务业的冲击仍在延续，这使得年初经济活动的回升持续性存疑，宏观经济的触底或许仍需时间。尽管权益市场经历了较大幅度的下跌，但从估值层面来看，市场处于中位数附近，一些盈利和政策的不确定性仍然需要进一步吸收，市场的最终企稳需要耐心等待。风险提示：（1）疫情发展

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【浙商交运】深圳机场年报：全年亏损0.34亿元，长期看好公司免税含税业务潜力释放

经营数据：受下半年疫情影响，全年旅客吞吐量与去年同期相比微降，货运吞吐量保持增长 1)起降架次：2021年航班起降架次31.79万，同比下滑0.78%，恢复至2019年的88%。单Q4航班起降架次8.4万，同比下降11.3%，降幅与Q3相比有所缓解(21Q3同比-18%)。 2)旅客吞吐量：2021年旅客吞吐量同比下滑4.11%，恢复至2019年的69%。单Q4旅客吞吐量同比下滑23%，恢复至2019年的68%。分航线来看，2021年国内旅客吞吐量恢复至2019年的77%，国内旅客占比超过99%

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【太平洋医药盛丽团队】持续推荐键凯科技-基本面无虞，业绩增长确定性强

1、根据年报披露在手订单约1.75亿元，得益于国内外商业化订单的稳定供应，我们预计Q1收入仍将保持稳定增长。全年来看，在订单需求旺盛的背景下，制约业绩释放的产能因素预计将于下半年（公司销售旺季）得到解决，叠加股权激励摊销和研发费用端的改善，我们预计利润端将保持快速增长态势，对应当前估值性价比较高。此外公司在mRNA疫苗的LNP-PEG的供应方面处于领先地位（质量优于竞争对手），且与国内较多企业开展合作，有望形成超预期的部分。 2、公司海外拓展的核心竞争力主要体现在对PEG新技术、新应用的理解和技

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键凯科技

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2022-04-12 08:50:59

【生物医药】中信建投-医药行业每周谈第52周

疫情对 Q二经营的影响有哪些： 1.从整个疫情防控的政策来看，吉林省在疫情防控政策上会出现比较明显的变化。上海会有分级防控政策的实施，可能有不同的防控级别的小区，可能接下来在整个的防控上面会有一些差异化的管理措施。在江苏和广州整个疫情防控又有所收紧，在这样变化的疫情防控政策变化背景下，大家也非常关心 q二这边，整个行业可能会出现一些变化，总体上来看，还是以短期影响为主而且在受疫情影响比较严重的地区，在整个管控结束以后，整个需求的修复还是会比较快的。整体上去看尤其是在疫情防控地区，对于医疗服务机构

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以岭药业
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爱尔眼科

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2022-04-12 08:42:21

【新能源汽车】上海地区疫情对汽车产业的影响

总体观点： 1、整车企业受到影响最大，多已进入减缓生产和部分停产阶段。我们预计上海地区每停产一周，产量损失约4.6万台。影响原因系：①因防疫政策缺少员工；②因生产和物流停滞，关键零部件供应受阻。 2、零部件的生产和物流陷入停滞，后续期各先波及供应链较依赖长三角地区的主机厂。上海的零部件供应商较多，全球零部件百强企业、几乎都在上海及周边设厂，规模较大的供应商有上千家，小微企业达2万多家。目前已受影响的是蔚来；随看库存件的逐渐消化，或先受波及的主机厂可能有吉利、奇瑞、哪吒、零跑、折等。【整车企

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上汽集团

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2022-04-11 09:55:39

【医药生物】沃森生物2021年业绩解读说明会

1、关于m-RNA相关问题（1）公司新冠m-RNA疫苗三期临床研究的相关工作仍在持续推进，目前，该疫苗国内三期临床的现场工作基本结束，正在进行数据整理和持续血清检测，国内广西2000人的序贯加强数据正在整理中，云南200人的序贯数据已经出来了；国际多中心三期临床试验也已取得了阶段性进展，已经在开展病例收集工作。 m-RNA疫苗的完整生产和检定周期需要1-1.5个月。公司控股子公司玉溪沃森已建成的m-RNA疫苗车间目前原液生产能力为2亿剂/年。（2）公司与蓝鹊生物合作开发的变异株新冠疫苗（S蛋

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沃森生物

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2022-04-11 09:49:47

【TMT科技】天风-兴瑞科技交流会

介绍： 1.公司成立于2001年，2009年的时候在新加坡上市，2010年也在新加坡私有化，随后在奔赴准备在国内上市，在2018年9月在新交所上市。最早的时候公司是做电视机的调节器起家的，也是一度在细分领域做到全球60%左右的份额。随着全球电视机行业的更新迭代和客户产品线的发展，公司逐渐的从消费电子延伸到智能终端的产品，最后进入到汽车电子和新能源汽车三电领域的精密零组件的集成制造和研发。公司将近31年一直在从事精密零组件的制造，目前也已经积累了与客户从同步研发开始到模具设计和制造，包括冲压、住宿

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兴瑞科技

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2022-04-10 11:26:35

【TMT电子】新莱应材Q1业绩预告点评

①事件：公司发布22年Q1预告，一季度预计净利润约7100.0万元~8000.0万元，同比增长121.63%~149.73%。按照板块来看食品板块 600-700万；医药板块3000-3500万，半导体板块3500-4000万。 ②怎么看待今年业绩的变化？【食品板块】：业绩变动主要取决于包材业务的盈利能力。销售端：下游是雀巢、三元、康师傅等大客户，都是长协订单，销售业绩稳健。成本端：因短期没有新的厂房、设备等投入，主要成本为包装纸、铝箔、PE粒子，据我们测算，成本占比分别为46.76%、1

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新莱应材

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2022-03-18 20:26:40

【信达策略樊继拓】202203 市场何时反弹？何时反转？

（1）反转的条件一：商品走弱。经济不好&原油价格加速涨，这一组合对A股影响都是负面的，比如2008年初、2011上半年、2018年初。原油在末端7次加速上涨，有5次导致美股剧烈调整。最差的情形是1965-1980年，美股震荡了15年，估值中枢大幅下降。所以，商品走弱，是股市转牛的前提条件，至少要停止上涨半年以上。（2）反转的条件二：地产销售回升。历史上，稳增长政策一旦确立，基建投资都会快速回升，但是一般只靠基建投资回升，是不足以改变经济趋势的，经济回升还需要地产的稳定。稳增长要想改变指数方

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腾讯控股

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2022-03-18 20:24:26

【大消费轻工】202203 志邦家居交流纪要

基本介绍：外部环境变化：1）原材料上涨：有同行价格上涨，志邦没有通过价格上涨直接转嫁给加盟商，而是通过内部管理和供应商共同分担。2）第二三季度地产环境变化，志邦工程业务占比达到30%，所以对很多订单进行了深入的梳理，对风险进行重新评估，风险管理的颗粒度提升到每一个项目中，降低了很多项目在过程中发生风险的可能3）当前的市场集中度不高，实践证明当前可以消化掉新房销售带来的波动4）存量市场逐渐释放，现在进入二次置换的高峰，一二线城市明显，三四线城市比例逐步提升。业绩快报：全年营收超过预计目标，实现

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志邦家居

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2022-03-18 20:23:11

【大消费零售】202203 五粮液交流纪要

Q1：普五提价后，如何规划经销商利润空间？经典五粮液战术调整？ A1：经销商利润空间问题解答：公司在前期已内部召开营销工作，节后全面提升客户正常盈利空间。 1）依托数字化营销体系，精细化完成精准渠道管理，稳定优化传统渠道投放量。具体动作是将进一步减少和控制过去发货过程中问题区域的供货数量，通过精准投放保证八代稀缺性。今年八代动销符合预期，各地动销增长呈现两位数以上增长，除了个别西安天津等疫情城市有小幅波动； 2）加大今年新零售和KA电商系统投放量，来保证八代在市场高质量投放效果，保证市场消费增长

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五粮液

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2022-03-18 20:21:56

【其他建材】202203 兔宝宝交流纪要

1、近期原材料成本持续上升，对公司业务的影响如何？回复：公司产品主要原材料为木材、饰面纸以及胶粘剂等化工材料，其中装饰板材产品直接成本占比分别为：木材70-75%左右，纸张13%左右，化工材料3%左右。公司产品所需木材为国内人工经济林树种，主要有杉木、杨木、桉木等品种，去年至今原辅材料采购价格有不同幅度的上涨。公司板材产品产能以外协为主，公司根据原材料上涨情况，对接产品供应商进行成本核算，合理上调产品价格，同步对下游经销商和渠道也做了价格上的调整，可以覆盖原材料成本上涨的压力，公司业务毛利率基

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兔宝宝

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2022-03-18 20:21:06

【大消费零售】周大生交流纪要

Q：Q4业绩增速低于行业的原因？ 21年Q4业绩快报整体利润同比略有下滑，财务方面主要由于：1）21Q4电商代理计提坏账准备几百万；2）加盟赊销应收计提两千万+；3）苏宁联营电商应收账款计提坏账准备1000+w；4）高新投投资额转让确认账面损失2000+w；整体合计6-7kw，如加回以上，去年Q4同比持平。 21Q4加盟开店重点发力，去年Q4新开289家店，新开店数较多；日常加盟黄金及镶嵌状况：21Q4疫情影响国庆西北疫情属于重点加盟区域，后期江浙华东片区，12月河南均属于大省，疫情对终端销售拿

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周大生

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2022-03-16 21:09:19

【其他宏观】高盛全球资金流向电话会-外资或卖出

核心两点： 1）外资持续会卖出，想做空的投资者也有很多 2）特别大的外资基金比如主权基金，养老基金担心中国的宏观，监管，ESG，更重要的还有潜在的中俄冲突导致中国被制裁，这些因素国外LO都不愿意面对，很难做投资，只有卖.：第一个讲了一堆中国基金的表现（印度人英语听不清）： 1）2月底，亚洲基金下跌约4%，大中华区基金此基础上下跌了8%，XX下跌了5%。所以越来越多的人卖。信贷策略（credit strategy）跌了3%，多策略（multi strategy）跌了2%。对于基金而言，全球范围内

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腾讯控股

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2022-03-16 21:07:27

【其他宏观】经济的企稳仍需等待

周度经济观察 ——经济的企稳仍需等待袁方，束加沛，章森 2022年3月15日内容提要 1-2月份经济数据的回暖，既有基数效应的影响，也可能存在统计数据的误差，单月数据的波动不宜过度解读。当前房地产行业流动性压力尚未完全化解，疫情对消费和服务业的冲击仍在延续，这使得年初经济活动的回升持续性存疑，宏观经济的触底或许仍需时间。尽管权益市场经历了较大幅度的下跌，但从估值层面来看，市场处于中位数附近，一些盈利和政策的不确定性仍然需要进一步吸收，市场的最终企稳需要耐心等待。风险提示：（1）疫情发展

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