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2022-12-12 20:12:41

【中信证券化工】永和股份深度—氟化工一体化龙头，氟树脂材料前景广阔

公司是氟化工领军企业，多基地构建完整产业链，产品结构不断优化，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。公司一体化优势显著，除传统制冷剂业务即将迎来景气复苏外，氟树脂材料产能及技术实力国内领先，拥有充足的先发优势。过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下游行业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。公司邵武基地一期各项目产能将于年底完成建设，高端氟树脂材料带来的业绩增量将于明年全面释放

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永和股份

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4.70
夜长梦山

2022-12-12 20:11:00

【天风轻纺】品牌进入估值修复通道，继续推荐保交楼三小龙，教育资产空间无虞

■线下客流动态向上，动销库销改善可期，优选运动次选平替本周防疫政策重大调整，预期未来线下客流将重新进入增长通道。但短期来看，据渠道反馈，线下人流近半周以来出现下降趋势，或系感染人数增长及避险情绪短期演绎；但消费者进店目的性增强，连带率提升。伴随时间推移，明年上半年有望恢复正常线下客流表现，带动品牌消费逐步改善。 ①赛道优选运动，春节提前催化12月及1月动销表现，品牌继续加大折扣提升Q4商品售罄，关注【李宁/安踏/特步/波司登等】；②其次关注消费平替，电商及预售模式奠定独特性价比基因，流量预期差

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江山欧派

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夜长梦山

2022-12-12 20:08:32

宏观｜重回旷野：2023年货币环境展望

2023年宏观面的主特征之一是外需回落，政策启动新一轮“扩大内需战略”。出口部门对融资敏感度低，内需部门对融资环境的依赖度更高，扩内需决定了央行货币政策需要边际扩张，所以货币政策从去年底的“灵活适度”调整为今年底的“精准有力” 风险提示：防疫策略超预期变化导致消费与地产需求修复超预期；通胀超预期；市场利率向政策利率回归过程超预期的长导致银行扩表的流动性约束偏弱，央行降准幅度不及预期；地产纾困政策的效果超预期，居民部门融资超预期的修复。（郭磊）策略｜年底“胜负手”的总结展望港股牛市“徘徊期”，

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-12 20:07:36

【申万房地产】2023年房地产策略：东风已至，大势必行，重申看好板块及优质房企

●1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性需求端，行业销售已经超跌，预计22年全国商品房销售12.5亿平，已经低于中期需求中枢13.4亿平，需求端将对销售逐步有支撑。但供给端，行业供给已经过度出清，估算行业销售产能出清超38%、已高于中期需求中枢降幅的25%，供给端将对销售有拖累，不过行业格局将大幅优化，集中度获得大幅提升。我们预计22/23年销售面积同比为-20%（-30%）/-8%，新开工同比为-34%/-9%，竣工同比为-13%/-1%，投资同比为-9%/-8%。 ●2

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保利发展

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夜长梦山

2022-12-12 20:06:54

【东吴汽车黄细里团队】理想汽车观点提示

Q4交付高指引，2023年强势新车周期持续。继续重点推荐！买入评级！ —————————— 理想汽车2022Q3实现营业收入总额93.4亿元，同环比分别+20.2%/+7.0%；归母净利润为-16.4亿元。理想ONE老款车型换代拖累Q3业绩表现，Q3理想汽车毛利率12.7%，同环比分别-10.6/-8.8pct，同环比大幅下滑，主要系Q3理想ONE与后续新品周期切换过程中带来的存货拨备和购买承诺损失。扣除上述影响后，Q3实际毛利率为20.8%，同比-2.5/-0.7pct，同比下滑主要系上游成

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理想汽车-W

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夜长梦山

2022-12-12 20:05:58

【国金晨讯精选221212】

【行业联合】疫情防控优化加快推进，疫后复苏主线受关注，我们认为修复空间更多在于消费端。新消费习惯、消费趋势正在形成。【疫后修复主线】航空机场、酒旅免税、卤味连锁、院线、院内诊疗、家居、啤酒、黄金珠宝等；【消费新趋势主线】宠物、预制菜、互联网即时配送、户外用品。若疫后修复程度好，业绩弹性角度重点关注高度依赖线下客流的服务类消费；估值角度重点关注互联网本地生活、酒店餐饮啤酒、院内诊疗、黄金珠宝等。【宏观赵伟】防控优化加码，带动物流快速恢复、部分物流指标已恢复至疫前水平，相较之下，人流、线下消费修复

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夜长梦山

2022-12-12 20:00:30

【国信医药|先瑞达医疗】波士顿科学宣布要约收购先瑞达医疗多数股权，关注港股创新器械相关标的

波士顿科学公司（NYSE：BSX）对先瑞达医疗（6669.HK）发起要约收购，以收购至少50.01%、不超过65%股份的多数股权，交易拟议价格为每股20港元，按当前汇率计算，65%股权的现金对价约为5.23亿美元。先瑞达医疗已发行3.13亿份股票，以要约价格每股20港元计算，该价格相对10.03港元溢价约99.4%；要约方已收到与IU股东签署的不可撤销承诺函，承诺出售或促使有效接受邀约的股份约占已发行股份总数的55.14%-60.14%。公司为外周介入龙头公司，研发管线已由外周介入拓展为五大

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夜长梦山

2022-12-12 19:35:42

【华泰研究 — 电子】舜宇 (2382 HK): 十一月：手机需求持续疲弱

主要更新舜宇发布11月出货数据。在10月环比反弹之后，手机镜头/CCM出货量环比再次转负，我们认为这与我们看到的疲弱外部环境相符合（手机11月出口金额同比下跌33.3%）。舜宇股价10/31开始反弹了65%，反映了投资人对疫情管控放开对需求正面影响的期望。我们认为这个月尚未看到拐点，之后将持续关注手机市场复苏节奏。车载镜头：出货量环比下降5.3%，同比增长47.4% 舜宇11月车载镜头出货量达到740.5万（环比下降5.3%、同比增长47.4%）。相比之下，根据乘联会数据，11月中国市场乘用

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夜长梦山

2022-12-12 19:33:07

【东吴环保 | 新奥股份】天然气一体化龙头,波动局势中稳健发展

完成新奥能源(十年业绩复增20%)、舟山接收站90%资产注入，实现天然气全产业链布局。气价波动形势下公司经营稳健，具备独特投资价值。2021年起国际气价高位波动，新奥能源三年零售气价差-10%，比五大城燃平均-12%更稳定；十年零售气市占率从3.9%提至7.6%。公司一体化优势显著。1）上游资源池助价差稳定。国内/外资源300/60亿方（长协占国外1/3）；累计长约达714万吨。2）积极获取国网中游配额，并进行自有资产建设：储气能力6.5亿方；舟山接卸能力将从750增至1000万吨/年；管

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新奥股份

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夜长梦山

2022-12-12 19:30:08

【广发计算机刘雪峰团队|行业周报：短期市场环境变化不妨碍年末配置推荐】

主要观点：过去两周外部环境变化较大，风险偏好相应波动，行业整体表现欠佳。尽管疫情管控放开初期的不适或有一定时间，但放开的趋势已成定局，中期下游恢复的确定性强。放眼年度，计算机行业乐观预期不变，建议关注当前到年底年初计算机行业的配置机会。防控变化后的医疗IT：从近期国家卫健委的新闻发布会看更多急迫的相关需求出现或加速，以城市和县域为单位，构建网格化布局医联体，加强分级诊疗和互联网诊疗。我们在之前的报告中提到2022年医疗机构的收入和体系流程非常态是医疗IT下游需求挑战的两大原因，而2023年都

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三六零

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夜长梦山

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【长江建材】继续推荐地产链，开启新周期成长

当前地产链尚处于第一波上涨阶段（涨政策，提估值），稳地产的政策方向明确，且后续有望继续加码；明年将进入兑现业绩的阶段，一方面来自"保交付"积极推进，带来企业明年收入的大幅上修，另一方面来自地产销售数据的改善，带来企业后续收入的动力。停工断贷以来的商品房销售表现，说明【房地产腰斩后的刚需区间已到】。家装建材的超配年。今年部分行业供给出清，毛利率跌到有数据以来的最低水平，明年跌至底部附近的需求迎来修复，且防水、铝模板、减隔震等存在独立的市场扩容逻辑，多维度共振向上，建议继续重点配置，当前仍是新一轮

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兔宝宝

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夜长梦山

2022-12-12 19:27:22

【中信证券金属】周观点：黄金板块热度再提升，布局四季度业绩改善的优质中游标的

1、金价站稳1800美元/盎司，黄金行业收并购行为热度提升，黄金上涨趋势进一步确立，前期抢跑导致的回调以及个股因素已经消化完毕，板块预计重回涨势。我们建议优选黄金产量大、业绩弹性高的标的，推荐山东黄金、赤峰黄金，建议关注银泰黄金和招金矿业（H） 2、铜的远期基本面在工业金属中最优，能源转型带来的需求增长以及供给端约束不断增强使得远期铜价上涨预期较强。在国内疫情防控优化以及市场对经济复苏预期主导下，铜具备较强的左侧配置价值，推荐紫金矿业和金诚信，建议关注洛阳钼业。铝是地产的强相关品种，在地产回

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-12 19:26:23

Notes:中信证券汽车行业推荐香山股份

公司为国内领先的汽车座舱部件供应商，空调出风口产品市场份额国内第一、全球第二。同时，公司大力拓展新能源充配电业务，覆盖众多优质客户。公司收购均胜群英51%股权，切入汽车电动智能部件市场。客户主要为大众、奔驰、宝马、奥迪、通用等外资品牌，前五大客户营收占比接近 60%。汽车内饰智能化升级，充电设施建设方兴未艾。预计 2025 年新能源汽车销量有望达 1500万辆。充电新能源汽车渗透率快速提升，带动充电桩行业快速增长。充电桩配套比例日趋合理，目前车桩比为3:1，但仍存在较大缺口。智能座舱部件覆

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香山股份

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夜长梦山

2022-12-12 19:24:34

1212晨会notes

1、策略:全面修复行情进入观察适应期。建议均衡配置逐加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡，延续精准防控、地产产业链和全球流动拐点，同时增配“四大安全”（能源、科技、国防、农业）。 2、宏观:中东外交成果斐然，关注油气贸易人民币结算。增加海湾国家对中国资产的需求，中长期推动人民币升值。 3、美妆及商业:23年投资策略，短看疫后复苏，长看成长矩阵。荐珀莱雅/华熙/鲁商等。 4、汽车:电动重卡专题。特斯拉Semi量产交付，电动重卡方兴未艾。电动重卡渗透率未来3-5年快速提升。 5、香山股份:深度报告。内饰产

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【浙商电新张雷】光伏行业：价格中枢持续下行，长期需求方兴未艾

【多晶硅价格继续下行，测算240-250元/kg价格地面电站性价比提升】根据PVInfoLink数据，本周多晶硅价格继续下跌，致密料下跌7元/kg（环比-2.4%），近两周下跌14元/kg，降幅显著。根据182单晶组件报价1.96元/W价格计算，设立1.80元/W为目标价格，对应降幅0.16元/W。硅料成本需从0.85元/W降至0.69元/W（对应降幅18.8%），参考300元/kg的硅料价格，18.8%降幅，对应240-250元/kg目标价位，地面电站装机性价比提升，项目有望启动。【“中阿峰

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【中信证券化工】永和股份深度—氟化工一体化龙头，氟树脂材料前景广阔

公司是氟化工领军企业，多基地构建完整产业链，产品结构不断优化，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。公司一体化优势显著，除传统制冷剂业务即将迎来景气复苏外，氟树脂材料产能及技术实力国内领先，拥有充足的先发优势。过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下游行业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。公司邵武基地一期各项目产能将于年底完成建设，高端氟树脂材料带来的业绩增量将于明年全面释放

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【天风轻纺】品牌进入估值修复通道，继续推荐保交楼三小龙，教育资产空间无虞

■线下客流动态向上，动销库销改善可期，优选运动次选平替本周防疫政策重大调整，预期未来线下客流将重新进入增长通道。但短期来看，据渠道反馈，线下人流近半周以来出现下降趋势，或系感染人数增长及避险情绪短期演绎；但消费者进店目的性增强，连带率提升。伴随时间推移，明年上半年有望恢复正常线下客流表现，带动品牌消费逐步改善。 ①赛道优选运动，春节提前催化12月及1月动销表现，品牌继续加大折扣提升Q4商品售罄，关注【李宁/安踏/特步/波司登等】；②其次关注消费平替，电商及预售模式奠定独特性价比基因，流量预期差

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宏观｜重回旷野：2023年货币环境展望

2023年宏观面的主特征之一是外需回落，政策启动新一轮“扩大内需战略”。出口部门对融资敏感度低，内需部门对融资环境的依赖度更高，扩内需决定了央行货币政策需要边际扩张，所以货币政策从去年底的“灵活适度”调整为今年底的“精准有力” 风险提示：防疫策略超预期变化导致消费与地产需求修复超预期；通胀超预期；市场利率向政策利率回归过程超预期的长导致银行扩表的流动性约束偏弱，央行降准幅度不及预期；地产纾困政策的效果超预期，居民部门融资超预期的修复。（郭磊）策略｜年底“胜负手”的总结展望港股牛市“徘徊期”，

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【申万房地产】2023年房地产策略：东风已至，大势必行，重申看好板块及优质房企

●1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性需求端，行业销售已经超跌，预计22年全国商品房销售12.5亿平，已经低于中期需求中枢13.4亿平，需求端将对销售逐步有支撑。但供给端，行业供给已经过度出清，估算行业销售产能出清超38%、已高于中期需求中枢降幅的25%，供给端将对销售有拖累，不过行业格局将大幅优化，集中度获得大幅提升。我们预计22/23年销售面积同比为-20%（-30%）/-8%，新开工同比为-34%/-9%，竣工同比为-13%/-1%，投资同比为-9%/-8%。 ●2

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【东吴汽车黄细里团队】理想汽车观点提示

Q4交付高指引，2023年强势新车周期持续。继续重点推荐！买入评级！ —————————— 理想汽车2022Q3实现营业收入总额93.4亿元，同环比分别+20.2%/+7.0%；归母净利润为-16.4亿元。理想ONE老款车型换代拖累Q3业绩表现，Q3理想汽车毛利率12.7%，同环比分别-10.6/-8.8pct，同环比大幅下滑，主要系Q3理想ONE与后续新品周期切换过程中带来的存货拨备和购买承诺损失。扣除上述影响后，Q3实际毛利率为20.8%，同比-2.5/-0.7pct，同比下滑主要系上游成

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【行业联合】疫情防控优化加快推进，疫后复苏主线受关注，我们认为修复空间更多在于消费端。新消费习惯、消费趋势正在形成。【疫后修复主线】航空机场、酒旅免税、卤味连锁、院线、院内诊疗、家居、啤酒、黄金珠宝等；【消费新趋势主线】宠物、预制菜、互联网即时配送、户外用品。若疫后修复程度好，业绩弹性角度重点关注高度依赖线下客流的服务类消费；估值角度重点关注互联网本地生活、酒店餐饮啤酒、院内诊疗、黄金珠宝等。【宏观赵伟】防控优化加码，带动物流快速恢复、部分物流指标已恢复至疫前水平，相较之下，人流、线下消费修复

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【国信医药|先瑞达医疗】波士顿科学宣布要约收购先瑞达医疗多数股权，关注港股创新器械相关标的

波士顿科学公司（NYSE：BSX）对先瑞达医疗（6669.HK）发起要约收购，以收购至少50.01%、不超过65%股份的多数股权，交易拟议价格为每股20港元，按当前汇率计算，65%股权的现金对价约为5.23亿美元。先瑞达医疗已发行3.13亿份股票，以要约价格每股20港元计算，该价格相对10.03港元溢价约99.4%；要约方已收到与IU股东签署的不可撤销承诺函，承诺出售或促使有效接受邀约的股份约占已发行股份总数的55.14%-60.14%。公司为外周介入龙头公司，研发管线已由外周介入拓展为五大

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【华泰研究 — 电子】舜宇 (2382 HK): 十一月：手机需求持续疲弱

主要更新舜宇发布11月出货数据。在10月环比反弹之后，手机镜头/CCM出货量环比再次转负，我们认为这与我们看到的疲弱外部环境相符合（手机11月出口金额同比下跌33.3%）。舜宇股价10/31开始反弹了65%，反映了投资人对疫情管控放开对需求正面影响的期望。我们认为这个月尚未看到拐点，之后将持续关注手机市场复苏节奏。车载镜头：出货量环比下降5.3%，同比增长47.4% 舜宇11月车载镜头出货量达到740.5万（环比下降5.3%、同比增长47.4%）。相比之下，根据乘联会数据，11月中国市场乘用

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【东吴环保 | 新奥股份】天然气一体化龙头,波动局势中稳健发展

完成新奥能源(十年业绩复增20%)、舟山接收站90%资产注入，实现天然气全产业链布局。气价波动形势下公司经营稳健，具备独特投资价值。2021年起国际气价高位波动，新奥能源三年零售气价差-10%，比五大城燃平均-12%更稳定；十年零售气市占率从3.9%提至7.6%。公司一体化优势显著。1）上游资源池助价差稳定。国内/外资源300/60亿方（长协占国外1/3）；累计长约达714万吨。2）积极获取国网中游配额，并进行自有资产建设：储气能力6.5亿方；舟山接卸能力将从750增至1000万吨/年；管

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【广发计算机刘雪峰团队|行业周报：短期市场环境变化不妨碍年末配置推荐】

主要观点：过去两周外部环境变化较大，风险偏好相应波动，行业整体表现欠佳。尽管疫情管控放开初期的不适或有一定时间，但放开的趋势已成定局，中期下游恢复的确定性强。放眼年度，计算机行业乐观预期不变，建议关注当前到年底年初计算机行业的配置机会。防控变化后的医疗IT：从近期国家卫健委的新闻发布会看更多急迫的相关需求出现或加速，以城市和县域为单位，构建网格化布局医联体，加强分级诊疗和互联网诊疗。我们在之前的报告中提到2022年医疗机构的收入和体系流程非常态是医疗IT下游需求挑战的两大原因，而2023年都

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【长江建材】继续推荐地产链，开启新周期成长

当前地产链尚处于第一波上涨阶段（涨政策，提估值），稳地产的政策方向明确，且后续有望继续加码；明年将进入兑现业绩的阶段，一方面来自"保交付"积极推进，带来企业明年收入的大幅上修，另一方面来自地产销售数据的改善，带来企业后续收入的动力。停工断贷以来的商品房销售表现，说明【房地产腰斩后的刚需区间已到】。家装建材的超配年。今年部分行业供给出清，毛利率跌到有数据以来的最低水平，明年跌至底部附近的需求迎来修复，且防水、铝模板、减隔震等存在独立的市场扩容逻辑，多维度共振向上，建议继续重点配置，当前仍是新一轮

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【中信证券金属】周观点：黄金板块热度再提升，布局四季度业绩改善的优质中游标的

1、金价站稳1800美元/盎司，黄金行业收并购行为热度提升，黄金上涨趋势进一步确立，前期抢跑导致的回调以及个股因素已经消化完毕，板块预计重回涨势。我们建议优选黄金产量大、业绩弹性高的标的，推荐山东黄金、赤峰黄金，建议关注银泰黄金和招金矿业（H） 2、铜的远期基本面在工业金属中最优，能源转型带来的需求增长以及供给端约束不断增强使得远期铜价上涨预期较强。在国内疫情防控优化以及市场对经济复苏预期主导下，铜具备较强的左侧配置价值，推荐紫金矿业和金诚信，建议关注洛阳钼业。铝是地产的强相关品种，在地产回

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Notes:中信证券汽车行业推荐香山股份

公司为国内领先的汽车座舱部件供应商，空调出风口产品市场份额国内第一、全球第二。同时，公司大力拓展新能源充配电业务，覆盖众多优质客户。公司收购均胜群英51%股权，切入汽车电动智能部件市场。客户主要为大众、奔驰、宝马、奥迪、通用等外资品牌，前五大客户营收占比接近 60%。汽车内饰智能化升级，充电设施建设方兴未艾。预计 2025 年新能源汽车销量有望达 1500万辆。充电新能源汽车渗透率快速提升，带动充电桩行业快速增长。充电桩配套比例日趋合理，目前车桩比为3:1，但仍存在较大缺口。智能座舱部件覆

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1、策略:全面修复行情进入观察适应期。建议均衡配置逐加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡，延续精准防控、地产产业链和全球流动拐点，同时增配“四大安全”（能源、科技、国防、农业）。 2、宏观:中东外交成果斐然，关注油气贸易人民币结算。增加海湾国家对中国资产的需求，中长期推动人民币升值。 3、美妆及商业:23年投资策略，短看疫后复苏，长看成长矩阵。荐珀莱雅/华熙/鲁商等。 4、汽车:电动重卡专题。特斯拉Semi量产交付，电动重卡方兴未艾。电动重卡渗透率未来3-5年快速提升。 5、香山股份:深度报告。内饰产

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【浙商电新张雷】光伏行业：价格中枢持续下行，长期需求方兴未艾

【多晶硅价格继续下行，测算240-250元/kg价格地面电站性价比提升】根据PVInfoLink数据，本周多晶硅价格继续下跌，致密料下跌7元/kg（环比-2.4%），近两周下跌14元/kg，降幅显著。根据182单晶组件报价1.96元/W价格计算，设立1.80元/W为目标价格，对应降幅0.16元/W。硅料成本需从0.85元/W降至0.69元/W（对应降幅18.8%），参考300元/kg的硅料价格，18.8%降幅，对应240-250元/kg目标价位，地面电站装机性价比提升，项目有望启动。【“中阿峰

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【中信证券化工】永和股份深度—氟化工一体化龙头，氟树脂材料前景广阔

公司是氟化工领军企业，多基地构建完整产业链，产品结构不断优化，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。公司一体化优势显著，除传统制冷剂业务即将迎来景气复苏外，氟树脂材料产能及技术实力国内领先，拥有充足的先发优势。过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下游行业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。公司邵武基地一期各项目产能将于年底完成建设，高端氟树脂材料带来的业绩增量将于明年全面释放

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4.70
夜长梦山

2022-12-12 20:11:00

【天风轻纺】品牌进入估值修复通道，继续推荐保交楼三小龙，教育资产空间无虞

■线下客流动态向上，动销库销改善可期，优选运动次选平替本周防疫政策重大调整，预期未来线下客流将重新进入增长通道。但短期来看，据渠道反馈，线下人流近半周以来出现下降趋势，或系感染人数增长及避险情绪短期演绎；但消费者进店目的性增强，连带率提升。伴随时间推移，明年上半年有望恢复正常线下客流表现，带动品牌消费逐步改善。 ①赛道优选运动，春节提前催化12月及1月动销表现，品牌继续加大折扣提升Q4商品售罄，关注【李宁/安踏/特步/波司登等】；②其次关注消费平替，电商及预售模式奠定独特性价比基因，流量预期差

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江山欧派

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夜长梦山

2022-12-12 20:08:32

宏观｜重回旷野：2023年货币环境展望

2023年宏观面的主特征之一是外需回落，政策启动新一轮“扩大内需战略”。出口部门对融资敏感度低，内需部门对融资环境的依赖度更高，扩内需决定了央行货币政策需要边际扩张，所以货币政策从去年底的“灵活适度”调整为今年底的“精准有力” 风险提示：防疫策略超预期变化导致消费与地产需求修复超预期；通胀超预期；市场利率向政策利率回归过程超预期的长导致银行扩表的流动性约束偏弱，央行降准幅度不及预期；地产纾困政策的效果超预期，居民部门融资超预期的修复。（郭磊）策略｜年底“胜负手”的总结展望港股牛市“徘徊期”，

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-12 20:07:36

【申万房地产】2023年房地产策略：东风已至，大势必行，重申看好板块及优质房企

●1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性需求端，行业销售已经超跌，预计22年全国商品房销售12.5亿平，已经低于中期需求中枢13.4亿平，需求端将对销售逐步有支撑。但供给端，行业供给已经过度出清，估算行业销售产能出清超38%、已高于中期需求中枢降幅的25%，供给端将对销售有拖累，不过行业格局将大幅优化，集中度获得大幅提升。我们预计22/23年销售面积同比为-20%（-30%）/-8%，新开工同比为-34%/-9%，竣工同比为-13%/-1%，投资同比为-9%/-8%。 ●2

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夜长梦山

2022-12-12 20:06:54

【东吴汽车黄细里团队】理想汽车观点提示

Q4交付高指引，2023年强势新车周期持续。继续重点推荐！买入评级！ —————————— 理想汽车2022Q3实现营业收入总额93.4亿元，同环比分别+20.2%/+7.0%；归母净利润为-16.4亿元。理想ONE老款车型换代拖累Q3业绩表现，Q3理想汽车毛利率12.7%，同环比分别-10.6/-8.8pct，同环比大幅下滑，主要系Q3理想ONE与后续新品周期切换过程中带来的存货拨备和购买承诺损失。扣除上述影响后，Q3实际毛利率为20.8%，同比-2.5/-0.7pct，同比下滑主要系上游成

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夜长梦山

2022-12-12 20:05:58

【国金晨讯精选221212】

【行业联合】疫情防控优化加快推进，疫后复苏主线受关注，我们认为修复空间更多在于消费端。新消费习惯、消费趋势正在形成。【疫后修复主线】航空机场、酒旅免税、卤味连锁、院线、院内诊疗、家居、啤酒、黄金珠宝等；【消费新趋势主线】宠物、预制菜、互联网即时配送、户外用品。若疫后修复程度好，业绩弹性角度重点关注高度依赖线下客流的服务类消费；估值角度重点关注互联网本地生活、酒店餐饮啤酒、院内诊疗、黄金珠宝等。【宏观赵伟】防控优化加码，带动物流快速恢复、部分物流指标已恢复至疫前水平，相较之下，人流、线下消费修复

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海南机场

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夜长梦山

2022-12-12 20:00:30

【国信医药|先瑞达医疗】波士顿科学宣布要约收购先瑞达医疗多数股权，关注港股创新器械相关标的

波士顿科学公司（NYSE：BSX）对先瑞达医疗（6669.HK）发起要约收购，以收购至少50.01%、不超过65%股份的多数股权，交易拟议价格为每股20港元，按当前汇率计算，65%股权的现金对价约为5.23亿美元。先瑞达医疗已发行3.13亿份股票，以要约价格每股20港元计算，该价格相对10.03港元溢价约99.4%；要约方已收到与IU股东签署的不可撤销承诺函，承诺出售或促使有效接受邀约的股份约占已发行股份总数的55.14%-60.14%。公司为外周介入龙头公司，研发管线已由外周介入拓展为五大

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夜长梦山

2022-12-12 19:35:42

【华泰研究 — 电子】舜宇 (2382 HK): 十一月：手机需求持续疲弱

主要更新舜宇发布11月出货数据。在10月环比反弹之后，手机镜头/CCM出货量环比再次转负，我们认为这与我们看到的疲弱外部环境相符合（手机11月出口金额同比下跌33.3%）。舜宇股价10/31开始反弹了65%，反映了投资人对疫情管控放开对需求正面影响的期望。我们认为这个月尚未看到拐点，之后将持续关注手机市场复苏节奏。车载镜头：出货量环比下降5.3%，同比增长47.4% 舜宇11月车载镜头出货量达到740.5万（环比下降5.3%、同比增长47.4%）。相比之下，根据乘联会数据，11月中国市场乘用

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夜长梦山

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【东吴环保 | 新奥股份】天然气一体化龙头,波动局势中稳健发展

完成新奥能源(十年业绩复增20%)、舟山接收站90%资产注入，实现天然气全产业链布局。气价波动形势下公司经营稳健，具备独特投资价值。2021年起国际气价高位波动，新奥能源三年零售气价差-10%，比五大城燃平均-12%更稳定；十年零售气市占率从3.9%提至7.6%。公司一体化优势显著。1）上游资源池助价差稳定。国内/外资源300/60亿方（长协占国外1/3）；累计长约达714万吨。2）积极获取国网中游配额，并进行自有资产建设：储气能力6.5亿方；舟山接卸能力将从750增至1000万吨/年；管

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新奥股份

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夜长梦山

2022-12-12 19:30:08

【广发计算机刘雪峰团队|行业周报：短期市场环境变化不妨碍年末配置推荐】

主要观点：过去两周外部环境变化较大，风险偏好相应波动，行业整体表现欠佳。尽管疫情管控放开初期的不适或有一定时间，但放开的趋势已成定局，中期下游恢复的确定性强。放眼年度，计算机行业乐观预期不变，建议关注当前到年底年初计算机行业的配置机会。防控变化后的医疗IT：从近期国家卫健委的新闻发布会看更多急迫的相关需求出现或加速，以城市和县域为单位，构建网格化布局医联体，加强分级诊疗和互联网诊疗。我们在之前的报告中提到2022年医疗机构的收入和体系流程非常态是医疗IT下游需求挑战的两大原因，而2023年都

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三六零

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夜长梦山

2022-12-12 19:28:58

【长江建材】继续推荐地产链，开启新周期成长

当前地产链尚处于第一波上涨阶段（涨政策，提估值），稳地产的政策方向明确，且后续有望继续加码；明年将进入兑现业绩的阶段，一方面来自"保交付"积极推进，带来企业明年收入的大幅上修，另一方面来自地产销售数据的改善，带来企业后续收入的动力。停工断贷以来的商品房销售表现，说明【房地产腰斩后的刚需区间已到】。家装建材的超配年。今年部分行业供给出清，毛利率跌到有数据以来的最低水平，明年跌至底部附近的需求迎来修复，且防水、铝模板、减隔震等存在独立的市场扩容逻辑，多维度共振向上，建议继续重点配置，当前仍是新一轮

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兔宝宝

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夜长梦山

2022-12-12 19:27:22

【中信证券金属】周观点：黄金板块热度再提升，布局四季度业绩改善的优质中游标的

1、金价站稳1800美元/盎司，黄金行业收并购行为热度提升，黄金上涨趋势进一步确立，前期抢跑导致的回调以及个股因素已经消化完毕，板块预计重回涨势。我们建议优选黄金产量大、业绩弹性高的标的，推荐山东黄金、赤峰黄金，建议关注银泰黄金和招金矿业（H） 2、铜的远期基本面在工业金属中最优，能源转型带来的需求增长以及供给端约束不断增强使得远期铜价上涨预期较强。在国内疫情防控优化以及市场对经济复苏预期主导下，铜具备较强的左侧配置价值，推荐紫金矿业和金诚信，建议关注洛阳钼业。铝是地产的强相关品种，在地产回

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-12 19:26:23

Notes:中信证券汽车行业推荐香山股份

公司为国内领先的汽车座舱部件供应商，空调出风口产品市场份额国内第一、全球第二。同时，公司大力拓展新能源充配电业务，覆盖众多优质客户。公司收购均胜群英51%股权，切入汽车电动智能部件市场。客户主要为大众、奔驰、宝马、奥迪、通用等外资品牌，前五大客户营收占比接近 60%。汽车内饰智能化升级，充电设施建设方兴未艾。预计 2025 年新能源汽车销量有望达 1500万辆。充电新能源汽车渗透率快速提升，带动充电桩行业快速增长。充电桩配套比例日趋合理，目前车桩比为3:1，但仍存在较大缺口。智能座舱部件覆

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香山股份

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2022-12-12 19:24:34

1212晨会notes

1、策略:全面修复行情进入观察适应期。建议均衡配置逐加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡，延续精准防控、地产产业链和全球流动拐点，同时增配“四大安全”（能源、科技、国防、农业）。 2、宏观:中东外交成果斐然，关注油气贸易人民币结算。增加海湾国家对中国资产的需求，中长期推动人民币升值。 3、美妆及商业:23年投资策略，短看疫后复苏，长看成长矩阵。荐珀莱雅/华熙/鲁商等。 4、汽车:电动重卡专题。特斯拉Semi量产交付，电动重卡方兴未艾。电动重卡渗透率未来3-5年快速提升。 5、香山股份:深度报告。内饰产

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香山股份

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2022-12-12 19:23:33

【浙商电新张雷】光伏行业：价格中枢持续下行，长期需求方兴未艾

【多晶硅价格继续下行，测算240-250元/kg价格地面电站性价比提升】根据PVInfoLink数据，本周多晶硅价格继续下跌，致密料下跌7元/kg（环比-2.4%），近两周下跌14元/kg，降幅显著。根据182单晶组件报价1.96元/W价格计算，设立1.80元/W为目标价格，对应降幅0.16元/W。硅料成本需从0.85元/W降至0.69元/W（对应降幅18.8%），参考300元/kg的硅料价格，18.8%降幅，对应240-250元/kg目标价位，地面电站装机性价比提升，项目有望启动。【“中阿峰

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2022-12-12 20:12:41

【中信证券化工】永和股份深度—氟化工一体化龙头，氟树脂材料前景广阔

公司是氟化工领军企业，多基地构建完整产业链，产品结构不断优化，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。公司一体化优势显著，除传统制冷剂业务即将迎来景气复苏外，氟树脂材料产能及技术实力国内领先，拥有充足的先发优势。过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下游行业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。公司邵武基地一期各项目产能将于年底完成建设，高端氟树脂材料带来的业绩增量将于明年全面释放

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【天风轻纺】品牌进入估值修复通道，继续推荐保交楼三小龙，教育资产空间无虞

■线下客流动态向上，动销库销改善可期，优选运动次选平替本周防疫政策重大调整，预期未来线下客流将重新进入增长通道。但短期来看，据渠道反馈，线下人流近半周以来出现下降趋势，或系感染人数增长及避险情绪短期演绎；但消费者进店目的性增强，连带率提升。伴随时间推移，明年上半年有望恢复正常线下客流表现，带动品牌消费逐步改善。 ①赛道优选运动，春节提前催化12月及1月动销表现，品牌继续加大折扣提升Q4商品售罄，关注【李宁/安踏/特步/波司登等】；②其次关注消费平替，电商及预售模式奠定独特性价比基因，流量预期差

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宏观｜重回旷野：2023年货币环境展望

2023年宏观面的主特征之一是外需回落，政策启动新一轮“扩大内需战略”。出口部门对融资敏感度低，内需部门对融资环境的依赖度更高，扩内需决定了央行货币政策需要边际扩张，所以货币政策从去年底的“灵活适度”调整为今年底的“精准有力” 风险提示：防疫策略超预期变化导致消费与地产需求修复超预期；通胀超预期；市场利率向政策利率回归过程超预期的长导致银行扩表的流动性约束偏弱，央行降准幅度不及预期；地产纾困政策的效果超预期，居民部门融资超预期的修复。（郭磊）策略｜年底“胜负手”的总结展望港股牛市“徘徊期”，

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【申万房地产】2023年房地产策略：东风已至，大势必行，重申看好板块及优质房企

●1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性需求端，行业销售已经超跌，预计22年全国商品房销售12.5亿平，已经低于中期需求中枢13.4亿平，需求端将对销售逐步有支撑。但供给端，行业供给已经过度出清，估算行业销售产能出清超38%、已高于中期需求中枢降幅的25%，供给端将对销售有拖累，不过行业格局将大幅优化，集中度获得大幅提升。我们预计22/23年销售面积同比为-20%（-30%）/-8%，新开工同比为-34%/-9%，竣工同比为-13%/-1%，投资同比为-9%/-8%。 ●2

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【东吴汽车黄细里团队】理想汽车观点提示

Q4交付高指引，2023年强势新车周期持续。继续重点推荐！买入评级！ —————————— 理想汽车2022Q3实现营业收入总额93.4亿元，同环比分别+20.2%/+7.0%；归母净利润为-16.4亿元。理想ONE老款车型换代拖累Q3业绩表现，Q3理想汽车毛利率12.7%，同环比分别-10.6/-8.8pct，同环比大幅下滑，主要系Q3理想ONE与后续新品周期切换过程中带来的存货拨备和购买承诺损失。扣除上述影响后，Q3实际毛利率为20.8%，同比-2.5/-0.7pct，同比下滑主要系上游成

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【国金晨讯精选221212】

【行业联合】疫情防控优化加快推进，疫后复苏主线受关注，我们认为修复空间更多在于消费端。新消费习惯、消费趋势正在形成。【疫后修复主线】航空机场、酒旅免税、卤味连锁、院线、院内诊疗、家居、啤酒、黄金珠宝等；【消费新趋势主线】宠物、预制菜、互联网即时配送、户外用品。若疫后修复程度好，业绩弹性角度重点关注高度依赖线下客流的服务类消费；估值角度重点关注互联网本地生活、酒店餐饮啤酒、院内诊疗、黄金珠宝等。【宏观赵伟】防控优化加码，带动物流快速恢复、部分物流指标已恢复至疫前水平，相较之下，人流、线下消费修复

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【国信医药|先瑞达医疗】波士顿科学宣布要约收购先瑞达医疗多数股权，关注港股创新器械相关标的

波士顿科学公司（NYSE：BSX）对先瑞达医疗（6669.HK）发起要约收购，以收购至少50.01%、不超过65%股份的多数股权，交易拟议价格为每股20港元，按当前汇率计算，65%股权的现金对价约为5.23亿美元。先瑞达医疗已发行3.13亿份股票，以要约价格每股20港元计算，该价格相对10.03港元溢价约99.4%；要约方已收到与IU股东签署的不可撤销承诺函，承诺出售或促使有效接受邀约的股份约占已发行股份总数的55.14%-60.14%。公司为外周介入龙头公司，研发管线已由外周介入拓展为五大

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【华泰研究 — 电子】舜宇 (2382 HK): 十一月：手机需求持续疲弱

主要更新舜宇发布11月出货数据。在10月环比反弹之后，手机镜头/CCM出货量环比再次转负，我们认为这与我们看到的疲弱外部环境相符合（手机11月出口金额同比下跌33.3%）。舜宇股价10/31开始反弹了65%，反映了投资人对疫情管控放开对需求正面影响的期望。我们认为这个月尚未看到拐点，之后将持续关注手机市场复苏节奏。车载镜头：出货量环比下降5.3%，同比增长47.4% 舜宇11月车载镜头出货量达到740.5万（环比下降5.3%、同比增长47.4%）。相比之下，根据乘联会数据，11月中国市场乘用

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【东吴环保 | 新奥股份】天然气一体化龙头,波动局势中稳健发展

完成新奥能源(十年业绩复增20%)、舟山接收站90%资产注入，实现天然气全产业链布局。气价波动形势下公司经营稳健，具备独特投资价值。2021年起国际气价高位波动，新奥能源三年零售气价差-10%，比五大城燃平均-12%更稳定；十年零售气市占率从3.9%提至7.6%。公司一体化优势显著。1）上游资源池助价差稳定。国内/外资源300/60亿方（长协占国外1/3）；累计长约达714万吨。2）积极获取国网中游配额，并进行自有资产建设：储气能力6.5亿方；舟山接卸能力将从750增至1000万吨/年；管

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【广发计算机刘雪峰团队|行业周报：短期市场环境变化不妨碍年末配置推荐】

主要观点：过去两周外部环境变化较大，风险偏好相应波动，行业整体表现欠佳。尽管疫情管控放开初期的不适或有一定时间，但放开的趋势已成定局，中期下游恢复的确定性强。放眼年度，计算机行业乐观预期不变，建议关注当前到年底年初计算机行业的配置机会。防控变化后的医疗IT：从近期国家卫健委的新闻发布会看更多急迫的相关需求出现或加速，以城市和县域为单位，构建网格化布局医联体，加强分级诊疗和互联网诊疗。我们在之前的报告中提到2022年医疗机构的收入和体系流程非常态是医疗IT下游需求挑战的两大原因，而2023年都

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【长江建材】继续推荐地产链，开启新周期成长

当前地产链尚处于第一波上涨阶段（涨政策，提估值），稳地产的政策方向明确，且后续有望继续加码；明年将进入兑现业绩的阶段，一方面来自"保交付"积极推进，带来企业明年收入的大幅上修，另一方面来自地产销售数据的改善，带来企业后续收入的动力。停工断贷以来的商品房销售表现，说明【房地产腰斩后的刚需区间已到】。家装建材的超配年。今年部分行业供给出清，毛利率跌到有数据以来的最低水平，明年跌至底部附近的需求迎来修复，且防水、铝模板、减隔震等存在独立的市场扩容逻辑，多维度共振向上，建议继续重点配置，当前仍是新一轮

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【中信证券金属】周观点：黄金板块热度再提升，布局四季度业绩改善的优质中游标的

1、金价站稳1800美元/盎司，黄金行业收并购行为热度提升，黄金上涨趋势进一步确立，前期抢跑导致的回调以及个股因素已经消化完毕，板块预计重回涨势。我们建议优选黄金产量大、业绩弹性高的标的，推荐山东黄金、赤峰黄金，建议关注银泰黄金和招金矿业（H） 2、铜的远期基本面在工业金属中最优，能源转型带来的需求增长以及供给端约束不断增强使得远期铜价上涨预期较强。在国内疫情防控优化以及市场对经济复苏预期主导下，铜具备较强的左侧配置价值，推荐紫金矿业和金诚信，建议关注洛阳钼业。铝是地产的强相关品种，在地产回

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Notes:中信证券汽车行业推荐香山股份

公司为国内领先的汽车座舱部件供应商，空调出风口产品市场份额国内第一、全球第二。同时，公司大力拓展新能源充配电业务，覆盖众多优质客户。公司收购均胜群英51%股权，切入汽车电动智能部件市场。客户主要为大众、奔驰、宝马、奥迪、通用等外资品牌，前五大客户营收占比接近 60%。汽车内饰智能化升级，充电设施建设方兴未艾。预计 2025 年新能源汽车销量有望达 1500万辆。充电新能源汽车渗透率快速提升，带动充电桩行业快速增长。充电桩配套比例日趋合理，目前车桩比为3:1，但仍存在较大缺口。智能座舱部件覆

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1、策略:全面修复行情进入观察适应期。建议均衡配置逐加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡，延续精准防控、地产产业链和全球流动拐点，同时增配“四大安全”（能源、科技、国防、农业）。 2、宏观:中东外交成果斐然，关注油气贸易人民币结算。增加海湾国家对中国资产的需求，中长期推动人民币升值。 3、美妆及商业:23年投资策略，短看疫后复苏，长看成长矩阵。荐珀莱雅/华熙/鲁商等。 4、汽车:电动重卡专题。特斯拉Semi量产交付，电动重卡方兴未艾。电动重卡渗透率未来3-5年快速提升。 5、香山股份:深度报告。内饰产

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【浙商电新张雷】光伏行业：价格中枢持续下行，长期需求方兴未艾

【多晶硅价格继续下行，测算240-250元/kg价格地面电站性价比提升】根据PVInfoLink数据，本周多晶硅价格继续下跌，致密料下跌7元/kg（环比-2.4%），近两周下跌14元/kg，降幅显著。根据182单晶组件报价1.96元/W价格计算，设立1.80元/W为目标价格，对应降幅0.16元/W。硅料成本需从0.85元/W降至0.69元/W（对应降幅18.8%），参考300元/kg的硅料价格，18.8%降幅，对应240-250元/kg目标价位，地面电站装机性价比提升，项目有望启动。【“中阿峰

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【中信证券化工】永和股份深度—氟化工一体化龙头，氟树脂材料前景广阔

公司是氟化工领军企业，多基地构建完整产业链，产品结构不断优化，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。公司一体化优势显著，除传统制冷剂业务即将迎来景气复苏外，氟树脂材料产能及技术实力国内领先，拥有充足的先发优势。过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下游行业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。公司邵武基地一期各项目产能将于年底完成建设，高端氟树脂材料带来的业绩增量将于明年全面释放

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【天风轻纺】品牌进入估值修复通道，继续推荐保交楼三小龙，教育资产空间无虞

■线下客流动态向上，动销库销改善可期，优选运动次选平替本周防疫政策重大调整，预期未来线下客流将重新进入增长通道。但短期来看，据渠道反馈，线下人流近半周以来出现下降趋势，或系感染人数增长及避险情绪短期演绎；但消费者进店目的性增强，连带率提升。伴随时间推移，明年上半年有望恢复正常线下客流表现，带动品牌消费逐步改善。 ①赛道优选运动，春节提前催化12月及1月动销表现，品牌继续加大折扣提升Q4商品售罄，关注【李宁/安踏/特步/波司登等】；②其次关注消费平替，电商及预售模式奠定独特性价比基因，流量预期差

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夜长梦山

2022-12-12 20:08:32

宏观｜重回旷野：2023年货币环境展望

2023年宏观面的主特征之一是外需回落，政策启动新一轮“扩大内需战略”。出口部门对融资敏感度低，内需部门对融资环境的依赖度更高，扩内需决定了央行货币政策需要边际扩张，所以货币政策从去年底的“灵活适度”调整为今年底的“精准有力” 风险提示：防疫策略超预期变化导致消费与地产需求修复超预期；通胀超预期；市场利率向政策利率回归过程超预期的长导致银行扩表的流动性约束偏弱，央行降准幅度不及预期；地产纾困政策的效果超预期，居民部门融资超预期的修复。（郭磊）策略｜年底“胜负手”的总结展望港股牛市“徘徊期”，

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-12 20:07:36

【申万房地产】2023年房地产策略：东风已至，大势必行，重申看好板块及优质房企

●1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性需求端，行业销售已经超跌，预计22年全国商品房销售12.5亿平，已经低于中期需求中枢13.4亿平，需求端将对销售逐步有支撑。但供给端，行业供给已经过度出清，估算行业销售产能出清超38%、已高于中期需求中枢降幅的25%，供给端将对销售有拖累，不过行业格局将大幅优化，集中度获得大幅提升。我们预计22/23年销售面积同比为-20%（-30%）/-8%，新开工同比为-34%/-9%，竣工同比为-13%/-1%，投资同比为-9%/-8%。 ●2

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保利发展

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夜长梦山

2022-12-12 20:06:54

【东吴汽车黄细里团队】理想汽车观点提示

Q4交付高指引，2023年强势新车周期持续。继续重点推荐！买入评级！ —————————— 理想汽车2022Q3实现营业收入总额93.4亿元，同环比分别+20.2%/+7.0%；归母净利润为-16.4亿元。理想ONE老款车型换代拖累Q3业绩表现，Q3理想汽车毛利率12.7%，同环比分别-10.6/-8.8pct，同环比大幅下滑，主要系Q3理想ONE与后续新品周期切换过程中带来的存货拨备和购买承诺损失。扣除上述影响后，Q3实际毛利率为20.8%，同比-2.5/-0.7pct，同比下滑主要系上游成

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理想汽车-W

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夜长梦山

2022-12-12 20:05:58

【国金晨讯精选221212】

【行业联合】疫情防控优化加快推进，疫后复苏主线受关注，我们认为修复空间更多在于消费端。新消费习惯、消费趋势正在形成。【疫后修复主线】航空机场、酒旅免税、卤味连锁、院线、院内诊疗、家居、啤酒、黄金珠宝等；【消费新趋势主线】宠物、预制菜、互联网即时配送、户外用品。若疫后修复程度好，业绩弹性角度重点关注高度依赖线下客流的服务类消费；估值角度重点关注互联网本地生活、酒店餐饮啤酒、院内诊疗、黄金珠宝等。【宏观赵伟】防控优化加码，带动物流快速恢复、部分物流指标已恢复至疫前水平，相较之下，人流、线下消费修复

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海南机场

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夜长梦山

2022-12-12 20:00:30

【国信医药|先瑞达医疗】波士顿科学宣布要约收购先瑞达医疗多数股权，关注港股创新器械相关标的

波士顿科学公司（NYSE：BSX）对先瑞达医疗（6669.HK）发起要约收购，以收购至少50.01%、不超过65%股份的多数股权，交易拟议价格为每股20港元，按当前汇率计算，65%股权的现金对价约为5.23亿美元。先瑞达医疗已发行3.13亿份股票，以要约价格每股20港元计算，该价格相对10.03港元溢价约99.4%；要约方已收到与IU股东签署的不可撤销承诺函，承诺出售或促使有效接受邀约的股份约占已发行股份总数的55.14%-60.14%。公司为外周介入龙头公司，研发管线已由外周介入拓展为五大

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先瑞达医疗-B

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夜长梦山

2022-12-12 19:35:42

【华泰研究 — 电子】舜宇 (2382 HK): 十一月：手机需求持续疲弱

主要更新舜宇发布11月出货数据。在10月环比反弹之后，手机镜头/CCM出货量环比再次转负，我们认为这与我们看到的疲弱外部环境相符合（手机11月出口金额同比下跌33.3%）。舜宇股价10/31开始反弹了65%，反映了投资人对疫情管控放开对需求正面影响的期望。我们认为这个月尚未看到拐点，之后将持续关注手机市场复苏节奏。车载镜头：出货量环比下降5.3%，同比增长47.4% 舜宇11月车载镜头出货量达到740.5万（环比下降5.3%、同比增长47.4%）。相比之下，根据乘联会数据，11月中国市场乘用

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小米集团-W

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夜长梦山

2022-12-12 19:33:07

【东吴环保 | 新奥股份】天然气一体化龙头,波动局势中稳健发展

完成新奥能源(十年业绩复增20%)、舟山接收站90%资产注入，实现天然气全产业链布局。气价波动形势下公司经营稳健，具备独特投资价值。2021年起国际气价高位波动，新奥能源三年零售气价差-10%，比五大城燃平均-12%更稳定；十年零售气市占率从3.9%提至7.6%。公司一体化优势显著。1）上游资源池助价差稳定。国内/外资源300/60亿方（长协占国外1/3）；累计长约达714万吨。2）积极获取国网中游配额，并进行自有资产建设：储气能力6.5亿方；舟山接卸能力将从750增至1000万吨/年；管

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新奥股份

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夜长梦山

2022-12-12 19:30:08

【广发计算机刘雪峰团队|行业周报：短期市场环境变化不妨碍年末配置推荐】

主要观点：过去两周外部环境变化较大，风险偏好相应波动，行业整体表现欠佳。尽管疫情管控放开初期的不适或有一定时间，但放开的趋势已成定局，中期下游恢复的确定性强。放眼年度，计算机行业乐观预期不变，建议关注当前到年底年初计算机行业的配置机会。防控变化后的医疗IT：从近期国家卫健委的新闻发布会看更多急迫的相关需求出现或加速，以城市和县域为单位，构建网格化布局医联体，加强分级诊疗和互联网诊疗。我们在之前的报告中提到2022年医疗机构的收入和体系流程非常态是医疗IT下游需求挑战的两大原因，而2023年都

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三六零

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夜长梦山

2022-12-12 19:28:58

【长江建材】继续推荐地产链，开启新周期成长

当前地产链尚处于第一波上涨阶段（涨政策，提估值），稳地产的政策方向明确，且后续有望继续加码；明年将进入兑现业绩的阶段，一方面来自"保交付"积极推进，带来企业明年收入的大幅上修，另一方面来自地产销售数据的改善，带来企业后续收入的动力。停工断贷以来的商品房销售表现，说明【房地产腰斩后的刚需区间已到】。家装建材的超配年。今年部分行业供给出清，毛利率跌到有数据以来的最低水平，明年跌至底部附近的需求迎来修复，且防水、铝模板、减隔震等存在独立的市场扩容逻辑，多维度共振向上，建议继续重点配置，当前仍是新一轮

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兔宝宝

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夜长梦山

2022-12-12 19:27:22

【中信证券金属】周观点：黄金板块热度再提升，布局四季度业绩改善的优质中游标的

1、金价站稳1800美元/盎司，黄金行业收并购行为热度提升，黄金上涨趋势进一步确立，前期抢跑导致的回调以及个股因素已经消化完毕，板块预计重回涨势。我们建议优选黄金产量大、业绩弹性高的标的，推荐山东黄金、赤峰黄金，建议关注银泰黄金和招金矿业（H） 2、铜的远期基本面在工业金属中最优，能源转型带来的需求增长以及供给端约束不断增强使得远期铜价上涨预期较强。在国内疫情防控优化以及市场对经济复苏预期主导下，铜具备较强的左侧配置价值，推荐紫金矿业和金诚信，建议关注洛阳钼业。铝是地产的强相关品种，在地产回

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-12-12 19:26:23

Notes:中信证券汽车行业推荐香山股份

公司为国内领先的汽车座舱部件供应商，空调出风口产品市场份额国内第一、全球第二。同时，公司大力拓展新能源充配电业务，覆盖众多优质客户。公司收购均胜群英51%股权，切入汽车电动智能部件市场。客户主要为大众、奔驰、宝马、奥迪、通用等外资品牌，前五大客户营收占比接近 60%。汽车内饰智能化升级，充电设施建设方兴未艾。预计 2025 年新能源汽车销量有望达 1500万辆。充电新能源汽车渗透率快速提升，带动充电桩行业快速增长。充电桩配套比例日趋合理，目前车桩比为3:1，但仍存在较大缺口。智能座舱部件覆

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香山股份

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夜长梦山

2022-12-12 19:24:34

1212晨会notes

1、策略:全面修复行情进入观察适应期。建议均衡配置逐加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡，延续精准防控、地产产业链和全球流动拐点，同时增配“四大安全”（能源、科技、国防、农业）。 2、宏观:中东外交成果斐然，关注油气贸易人民币结算。增加海湾国家对中国资产的需求，中长期推动人民币升值。 3、美妆及商业:23年投资策略，短看疫后复苏，长看成长矩阵。荐珀莱雅/华熙/鲁商等。 4、汽车:电动重卡专题。特斯拉Semi量产交付，电动重卡方兴未艾。电动重卡渗透率未来3-5年快速提升。 5、香山股份:深度报告。内饰产

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香山股份

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夜长梦山

2022-12-12 19:23:33

【浙商电新张雷】光伏行业：价格中枢持续下行，长期需求方兴未艾

【多晶硅价格继续下行，测算240-250元/kg价格地面电站性价比提升】根据PVInfoLink数据，本周多晶硅价格继续下跌，致密料下跌7元/kg（环比-2.4%），近两周下跌14元/kg，降幅显著。根据182单晶组件报价1.96元/W价格计算，设立1.80元/W为目标价格，对应降幅0.16元/W。硅料成本需从0.85元/W降至0.69元/W（对应降幅18.8%），参考300元/kg的硅料价格，18.8%降幅，对应240-250元/kg目标价位，地面电站装机性价比提升，项目有望启动。【“中阿峰

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欧晶科技

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