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2022-10-30 17:06:25

华阳股份：业绩回落，符合预期，降本增效是亮点

华阳股份：业绩回落，符合预期，降本增效是亮点【国君煤炭翟堃】本报告导读：安全限产及长协比例提升，Q3业绩环比回落，符合预期，降本增效是亮点；钠电步入收获期，全产业链示范项目将完结；煤市高景气，业绩可期，新矿贡献未来增量。摘要：维持盈利预测和增持评级，上调目标价。2022年前三季度实现营收264亿元(-5.9%)、归母净利50亿元(+116.4%)、扣非后49亿元(+124.4%)，收入增速同比下降主因贸易煤销量下降，受益煤价提升，业绩同比大增，符合预期。维持22~24年2.72/3.12

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华阳股份

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海康威视Q3电话会速递

【华安电子】海康威视Q3电话会速递整体经营环境充满挑战，公司整体情况平稳前3季度公司实现营业收入597.22亿元，同比+7.36%；实现归母净利润88.40亿元，同比-19.38%； Q3营业收入224.64亿元（同比+3.39%、环比+8.33%）；归母净利润30.81亿元（同比-31.29%、环比-11.34%）；国内业务：Q3主业受疫情影响仍大，部分项目落地延迟，与Q2基本维持； - PBG同比去年持平（细分业务基本平衡，民生服务、街道乡村需求向好，交通管理稳健增长）； - EB

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海康威视

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天风：10月调查问卷

天风：10月调查问卷客户的观点：9、10月连续降仓，认为新低的客户比例大幅提升；虽然新能源调整，但仍然很看好；看好TMT、军工、出行链条的客户明显增加；虽然半导体、医药反弹，但仍然不太看好。 1、10月仓位上限附近的投资者继续降低仓位，连续两个月仓位下降。仓位下限附近略有上升，占比由20.1%上升至25.0%；中等仓位占比由40.9%上升至43.7%，而仓位上限附近占比由39.1%下降至31.3%。 2、市场对四季度中长期贷款增速的回升更加乐观，背后原因可能是9月社融再度超预期回升，企业部门中

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贵州茅台

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夜长梦山

2022-10-30 17:03:00

山东再推电力市场交易新政，国内储能向生态健康化进一步探索

【天风电新】山东再推电力市场交易新政，国内储能向生态健康化进一步探索-1030 ——————————— 本周山东能源局发布《关于征求2023年全省电力市场交易有关工作意见的通知》，从本次新政中可看出山东省对完善电力市场化再进一步，我们将对新政做出解读，核心结论是【随着电力市场化的逐步推进，我们看好国内储能生态健康化带来的供应链投资机会】。 🌼新政核心要点 1、电价变化：【代理购电不再执行峰谷分时电价，23年起电价将与实时供需相挂钩（即进一步放开电价的可波动范围）】。23年起售电公司将结合现货市

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新风光
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2022-10-30 17:02:31

中远海能、华贸物流业绩超预期

【11月全球油运有望开启进攻行情，中远海能、华贸物流业绩超预期，跨行业比较交运整体三季报强于其他行业，板块强势有望继续】 Q3业绩概况：中远海能略超预期在招商轮船Q3油轮业绩先出将预期压低的基础上，中远海能业绩超预期。6-10月VLCC TD3C（中东-中国）TCE 分别为-19400、1237、25393、50106、55455美元/天，中远海能Q3单季度4.9亿，业绩实际反应了6-8月的经营表现，油轮业绩以成品油和中小油轮贡献为主，9、10月份运价显著高于上半年，Q4业绩可期。中国船舶业绩符

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中远海能
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华贸物流

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【国金化工&新材料*陈屹团队】需求仍为主要矛盾，关注需求确定的方向

【国金化工&新材料*陈屹团队】需求仍为主要矛盾，关注需求确定的方向中旗股份、泰和新材、东材科技、万润股份 📊核心观点：本周市场继续承压，其中申万化工指数下跌5.41%，跑输沪深300指数0.02%。市场表现方面，由于本周是三季报密集披露期，财报的表现直接影响了本周相关标的的股价走势。产品方面，上涨的产品主要受益于成本支撑、检修、运输不畅，比如：无水氢氟酸、苯胺，下跌的产品主要受到需求端的压制,比如：聚合MDI、TDI、氯乙烯。估值方面，当前化工行业PB分位数为38%，PE分位数为1%，虽然静

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泰和新材

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钠电产业链调研更新

【华泰电新】钠电产业链调研更新--1029 ————————————— 钠创正极量产，维科技术中试投产 ◆钠创一期４万吨钠电正极投产，为全球首条万吨级钠电正极材料产线。 ◆维科技术与钠创签订《战略框架协议》投资3k万入股钠创，确保明年首期2GWh钠电储能以及锂电兼容产能有优质正极供应。本周日产1k支产能的中试投产，后期规划8-10GWh产能。 ◆淮海控股领投钠创Ａ轮，９月正式签约100万辆钠电新能源车辆西部产业园项目，年产值可达40亿传艺钠电中试投产，集中式储能应用超预期 ◆年产0.2GWh中

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芯源微:Q3营收快速增长

【德邦电子|芯源微】Q3营收快速增长，高研发投入巩固涂胶显影龙头地位事件：公司Q3实现营收3.92亿元，同比增长100%；归母净利润0.74亿元，同比增长309%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比增长104%。公司营收高速成长，合同负债保持较高水平公司Q3毛利率达40.1%，环比表现稳定。公司继续保持高强度研发，Q3研发费用率为13.3%。受益于行业景气度向好及前期订单的交付，公司营收取得高速增长。Q3为新签订单淡季，由于收入确认高于新签订单，公司Q3合同负债环比有小幅下降，但仍保持在

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芯源微

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2022-10-30 16:26:26

航发动力：三季报出来，到了战略进攻的阶段了

【国盛军工】航发动力：三季报出来，到了战略进攻的阶段了 ———————————— 1、三季报：前三季度实现营收（224.12亿元，+22.18%），归母净利润（9.68亿元，+23.67%）。单季度看，2022Q3营收同比-7.9%，归母净利润-1.48%。 1）营收端：三季度营收是单季度交付节奏的问题。从存货看三季度末较H1末提升11.6%，从产业链看航发上中游收入增速均较好如华秦、图南等，未来航发主机收入增速提速符合产业发展的趋势。围绕全年看，预计航发动力营收实现同比+25%以上，如此Q4的

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航发动力

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可再生能源补贴进展跟踪观点更新

【天风公用】可再生能源补贴进展跟踪观点更新+20221030 昨日大家关注到澎湃新闻内容，引发对可再生能源补贴下发进度和金额的担忧。昨日跟主流绿电公司交流情况：大部分核查标准都已经确定（个别问题等领导把关），目前已经公示第一批名单，后面很快就有第二批落地（所以不能把第一批当作全部.....) 目前核查问题中，风电少，光伏多（国家严禁倒卖路条）。现在国网和南网结算公司，全面负责核查和补贴的后续发放。包括新增补贴的缺口，都将由两家结算公司专项融资解决。所谓的“上市公司退款数亿”，不是泛指所有

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华能国际
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大唐发电

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赛力斯三季报要点总结

【东吴汽车黄细里团队】赛力斯三季报要点总结 —————————— 公告要点：公司Q3实现营收107.07亿元，同环比分别+163.39%/+46.98%；实现归母净利润-9.47亿元，2021Q3/2022Q2分别为-6.02/-8.88亿元；实现扣非归母净利润-11.51亿元，2021Q3/2022Q2分别为-7.97/-9.57亿元。问界品牌Q3两款新车上市，销量迅速爬升，推动公司营收及毛利率同环比正增长。 2022Q3公司整体销量为7.16万辆，同环比分别+24.05%/+8.90%，其

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2022-10-30 16:23:44

科大讯飞2022Q3业绩说明会

科大讯飞2022Q3业绩说明会Key updates丨中信证券计算机 1、经营策略：以根据地业务应对不确定的市场环境，穿越经济周期；教育、医疗等民生业务在20后迎来新的发展机遇，讯飞教育已储备立项商机合同额100亿（含政府大项目以及小G、B端采购）；财政贴息贷款将公司高教、职教产品推广，截至10月19日，讯飞主导参与的贴息贷款类高校智慧教学类申报项目150个。 2、营收：1）教育板块多个拟投标大项目延期，单Q3超10个、合同金额超16亿，预计绝大多数在四季度招标、1/3确收；除大项目外，教育根据

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晶澳科技2022年三季报点评

‼【天风电新】晶澳科技2022年三季报点评——业绩大超预期，N型组件开始出货，看好一体化龙头持续进阶公司发布2022年三季报，前三季度实现营收493亿元，同+89%；归母净利润32.9亿元，同+151%；扣非净利润32.4亿元，同+201%。公司22Q3实现营收209亿元，同+111%，环+29%；归母净利润15.9亿元，同+165%，环+67%；扣非净利润16.1亿元，同+200%，环+73%。 🌼业绩拆分预计公司Q3组件销售11.2GW（环增2GW），单瓦盈利0.13元/W（环升约3

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【深桑达】电子云底座助力国资云崛起

东吴计算机【深桑达】电子云底座助力国资云崛起国资委鼓励国企转向国资云。我们预计2023年底国资监管重点应用系统上云率将达100%，2025年国资央企云的使用比例不低于50%。我国私有云市场2025年将超2100亿，下游约85%为党政和重点行业，国资云市场空间超1800亿。公司旗下电子云背靠中国电子，提供IaaS底座为基础的全栈自研云计算解决方案，2021年营收4亿，预计2022年营收达10亿，2023年超20亿。同时电子云设置了30%市占率的远期目标。我们预计公司2025年云业务营收空间超

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【华西食饮】嘉必优深度报告：新国标拓宽规模，产业扩展累积护城

【华西食饮】嘉必优深度报告：新国标拓宽规模，产业扩展累积护城河

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华阳股份：业绩回落，符合预期，降本增效是亮点

华阳股份：业绩回落，符合预期，降本增效是亮点【国君煤炭翟堃】本报告导读：安全限产及长协比例提升，Q3业绩环比回落，符合预期，降本增效是亮点；钠电步入收获期，全产业链示范项目将完结；煤市高景气，业绩可期，新矿贡献未来增量。摘要：维持盈利预测和增持评级，上调目标价。2022年前三季度实现营收264亿元(-5.9%)、归母净利50亿元(+116.4%)、扣非后49亿元(+124.4%)，收入增速同比下降主因贸易煤销量下降，受益煤价提升，业绩同比大增，符合预期。维持22~24年2.72/3.12

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海康威视Q3电话会速递

【华安电子】海康威视Q3电话会速递整体经营环境充满挑战，公司整体情况平稳前3季度公司实现营业收入597.22亿元，同比+7.36%；实现归母净利润88.40亿元，同比-19.38%； Q3营业收入224.64亿元（同比+3.39%、环比+8.33%）；归母净利润30.81亿元（同比-31.29%、环比-11.34%）；国内业务：Q3主业受疫情影响仍大，部分项目落地延迟，与Q2基本维持； - PBG同比去年持平（细分业务基本平衡，民生服务、街道乡村需求向好，交通管理稳健增长）； - EB

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天风：10月调查问卷

天风：10月调查问卷客户的观点：9、10月连续降仓，认为新低的客户比例大幅提升；虽然新能源调整，但仍然很看好；看好TMT、军工、出行链条的客户明显增加；虽然半导体、医药反弹，但仍然不太看好。 1、10月仓位上限附近的投资者继续降低仓位，连续两个月仓位下降。仓位下限附近略有上升，占比由20.1%上升至25.0%；中等仓位占比由40.9%上升至43.7%，而仓位上限附近占比由39.1%下降至31.3%。 2、市场对四季度中长期贷款增速的回升更加乐观，背后原因可能是9月社融再度超预期回升，企业部门中

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山东再推电力市场交易新政，国内储能向生态健康化进一步探索

【天风电新】山东再推电力市场交易新政，国内储能向生态健康化进一步探索-1030 ——————————— 本周山东能源局发布《关于征求2023年全省电力市场交易有关工作意见的通知》，从本次新政中可看出山东省对完善电力市场化再进一步，我们将对新政做出解读，核心结论是【随着电力市场化的逐步推进，我们看好国内储能生态健康化带来的供应链投资机会】。 🌼新政核心要点 1、电价变化：【代理购电不再执行峰谷分时电价，23年起电价将与实时供需相挂钩（即进一步放开电价的可波动范围）】。23年起售电公司将结合现货市

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中远海能、华贸物流业绩超预期

【11月全球油运有望开启进攻行情，中远海能、华贸物流业绩超预期，跨行业比较交运整体三季报强于其他行业，板块强势有望继续】 Q3业绩概况：中远海能略超预期在招商轮船Q3油轮业绩先出将预期压低的基础上，中远海能业绩超预期。6-10月VLCC TD3C（中东-中国）TCE 分别为-19400、1237、25393、50106、55455美元/天，中远海能Q3单季度4.9亿，业绩实际反应了6-8月的经营表现，油轮业绩以成品油和中小油轮贡献为主，9、10月份运价显著高于上半年，Q4业绩可期。中国船舶业绩符

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【国金化工&新材料*陈屹团队】需求仍为主要矛盾，关注需求确定的方向

【国金化工&新材料*陈屹团队】需求仍为主要矛盾，关注需求确定的方向中旗股份、泰和新材、东材科技、万润股份 📊核心观点：本周市场继续承压，其中申万化工指数下跌5.41%，跑输沪深300指数0.02%。市场表现方面，由于本周是三季报密集披露期，财报的表现直接影响了本周相关标的的股价走势。产品方面，上涨的产品主要受益于成本支撑、检修、运输不畅，比如：无水氢氟酸、苯胺，下跌的产品主要受到需求端的压制,比如：聚合MDI、TDI、氯乙烯。估值方面，当前化工行业PB分位数为38%，PE分位数为1%，虽然静

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钠电产业链调研更新

【华泰电新】钠电产业链调研更新--1029 ————————————— 钠创正极量产，维科技术中试投产 ◆钠创一期４万吨钠电正极投产，为全球首条万吨级钠电正极材料产线。 ◆维科技术与钠创签订《战略框架协议》投资3k万入股钠创，确保明年首期2GWh钠电储能以及锂电兼容产能有优质正极供应。本周日产1k支产能的中试投产，后期规划8-10GWh产能。 ◆淮海控股领投钠创Ａ轮，９月正式签约100万辆钠电新能源车辆西部产业园项目，年产值可达40亿传艺钠电中试投产，集中式储能应用超预期 ◆年产0.2GWh中

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芯源微:Q3营收快速增长

【德邦电子|芯源微】Q3营收快速增长，高研发投入巩固涂胶显影龙头地位事件：公司Q3实现营收3.92亿元，同比增长100%；归母净利润0.74亿元，同比增长309%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比增长104%。公司营收高速成长，合同负债保持较高水平公司Q3毛利率达40.1%，环比表现稳定。公司继续保持高强度研发，Q3研发费用率为13.3%。受益于行业景气度向好及前期订单的交付，公司营收取得高速增长。Q3为新签订单淡季，由于收入确认高于新签订单，公司Q3合同负债环比有小幅下降，但仍保持在

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航发动力：三季报出来，到了战略进攻的阶段了

【国盛军工】航发动力：三季报出来，到了战略进攻的阶段了 ———————————— 1、三季报：前三季度实现营收（224.12亿元，+22.18%），归母净利润（9.68亿元，+23.67%）。单季度看，2022Q3营收同比-7.9%，归母净利润-1.48%。 1）营收端：三季度营收是单季度交付节奏的问题。从存货看三季度末较H1末提升11.6%，从产业链看航发上中游收入增速均较好如华秦、图南等，未来航发主机收入增速提速符合产业发展的趋势。围绕全年看，预计航发动力营收实现同比+25%以上，如此Q4的

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可再生能源补贴进展跟踪观点更新

【天风公用】可再生能源补贴进展跟踪观点更新+20221030 昨日大家关注到澎湃新闻内容，引发对可再生能源补贴下发进度和金额的担忧。昨日跟主流绿电公司交流情况：大部分核查标准都已经确定（个别问题等领导把关），目前已经公示第一批名单，后面很快就有第二批落地（所以不能把第一批当作全部.....) 目前核查问题中，风电少，光伏多（国家严禁倒卖路条）。现在国网和南网结算公司，全面负责核查和补贴的后续发放。包括新增补贴的缺口，都将由两家结算公司专项融资解决。所谓的“上市公司退款数亿”，不是泛指所有

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赛力斯三季报要点总结

【东吴汽车黄细里团队】赛力斯三季报要点总结 —————————— 公告要点：公司Q3实现营收107.07亿元，同环比分别+163.39%/+46.98%；实现归母净利润-9.47亿元，2021Q3/2022Q2分别为-6.02/-8.88亿元；实现扣非归母净利润-11.51亿元，2021Q3/2022Q2分别为-7.97/-9.57亿元。问界品牌Q3两款新车上市，销量迅速爬升，推动公司营收及毛利率同环比正增长。 2022Q3公司整体销量为7.16万辆，同环比分别+24.05%/+8.90%，其

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科大讯飞2022Q3业绩说明会

科大讯飞2022Q3业绩说明会Key updates丨中信证券计算机 1、经营策略：以根据地业务应对不确定的市场环境，穿越经济周期；教育、医疗等民生业务在20后迎来新的发展机遇，讯飞教育已储备立项商机合同额100亿（含政府大项目以及小G、B端采购）；财政贴息贷款将公司高教、职教产品推广，截至10月19日，讯飞主导参与的贴息贷款类高校智慧教学类申报项目150个。 2、营收：1）教育板块多个拟投标大项目延期，单Q3超10个、合同金额超16亿，预计绝大多数在四季度招标、1/3确收；除大项目外，教育根据

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晶澳科技2022年三季报点评

‼【天风电新】晶澳科技2022年三季报点评——业绩大超预期，N型组件开始出货，看好一体化龙头持续进阶公司发布2022年三季报，前三季度实现营收493亿元，同+89%；归母净利润32.9亿元，同+151%；扣非净利润32.4亿元，同+201%。公司22Q3实现营收209亿元，同+111%，环+29%；归母净利润15.9亿元，同+165%，环+67%；扣非净利润16.1亿元，同+200%，环+73%。 🌼业绩拆分预计公司Q3组件销售11.2GW（环增2GW），单瓦盈利0.13元/W（环升约3

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【深桑达】电子云底座助力国资云崛起

东吴计算机【深桑达】电子云底座助力国资云崛起国资委鼓励国企转向国资云。我们预计2023年底国资监管重点应用系统上云率将达100%，2025年国资央企云的使用比例不低于50%。我国私有云市场2025年将超2100亿，下游约85%为党政和重点行业，国资云市场空间超1800亿。公司旗下电子云背靠中国电子，提供IaaS底座为基础的全栈自研云计算解决方案，2021年营收4亿，预计2022年营收达10亿，2023年超20亿。同时电子云设置了30%市占率的远期目标。我们预计公司2025年云业务营收空间超

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【华西食饮】嘉必优深度报告：新国标拓宽规模，产业扩展累积护城

【华西食饮】嘉必优深度报告：新国标拓宽规模，产业扩展累积护城河

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华阳股份：业绩回落，符合预期，降本增效是亮点

华阳股份：业绩回落，符合预期，降本增效是亮点【国君煤炭翟堃】本报告导读：安全限产及长协比例提升，Q3业绩环比回落，符合预期，降本增效是亮点；钠电步入收获期，全产业链示范项目将完结；煤市高景气，业绩可期，新矿贡献未来增量。摘要：维持盈利预测和增持评级，上调目标价。2022年前三季度实现营收264亿元(-5.9%)、归母净利50亿元(+116.4%)、扣非后49亿元(+124.4%)，收入增速同比下降主因贸易煤销量下降，受益煤价提升，业绩同比大增，符合预期。维持22~24年2.72/3.12

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海康威视Q3电话会速递

【华安电子】海康威视Q3电话会速递整体经营环境充满挑战，公司整体情况平稳前3季度公司实现营业收入597.22亿元，同比+7.36%；实现归母净利润88.40亿元，同比-19.38%； Q3营业收入224.64亿元（同比+3.39%、环比+8.33%）；归母净利润30.81亿元（同比-31.29%、环比-11.34%）；国内业务：Q3主业受疫情影响仍大，部分项目落地延迟，与Q2基本维持； - PBG同比去年持平（细分业务基本平衡，民生服务、街道乡村需求向好，交通管理稳健增长）； - EB

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海康威视

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天风：10月调查问卷

天风：10月调查问卷客户的观点：9、10月连续降仓，认为新低的客户比例大幅提升；虽然新能源调整，但仍然很看好；看好TMT、军工、出行链条的客户明显增加；虽然半导体、医药反弹，但仍然不太看好。 1、10月仓位上限附近的投资者继续降低仓位，连续两个月仓位下降。仓位下限附近略有上升，占比由20.1%上升至25.0%；中等仓位占比由40.9%上升至43.7%，而仓位上限附近占比由39.1%下降至31.3%。 2、市场对四季度中长期贷款增速的回升更加乐观，背后原因可能是9月社融再度超预期回升，企业部门中

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山东再推电力市场交易新政，国内储能向生态健康化进一步探索

【天风电新】山东再推电力市场交易新政，国内储能向生态健康化进一步探索-1030 ——————————— 本周山东能源局发布《关于征求2023年全省电力市场交易有关工作意见的通知》，从本次新政中可看出山东省对完善电力市场化再进一步，我们将对新政做出解读，核心结论是【随着电力市场化的逐步推进，我们看好国内储能生态健康化带来的供应链投资机会】。 🌼新政核心要点 1、电价变化：【代理购电不再执行峰谷分时电价，23年起电价将与实时供需相挂钩（即进一步放开电价的可波动范围）】。23年起售电公司将结合现货市

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中远海能、华贸物流业绩超预期

【11月全球油运有望开启进攻行情，中远海能、华贸物流业绩超预期，跨行业比较交运整体三季报强于其他行业，板块强势有望继续】 Q3业绩概况：中远海能略超预期在招商轮船Q3油轮业绩先出将预期压低的基础上，中远海能业绩超预期。6-10月VLCC TD3C（中东-中国）TCE 分别为-19400、1237、25393、50106、55455美元/天，中远海能Q3单季度4.9亿，业绩实际反应了6-8月的经营表现，油轮业绩以成品油和中小油轮贡献为主，9、10月份运价显著高于上半年，Q4业绩可期。中国船舶业绩符

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【国金化工&新材料*陈屹团队】需求仍为主要矛盾，关注需求确定的方向

【国金化工&新材料*陈屹团队】需求仍为主要矛盾，关注需求确定的方向中旗股份、泰和新材、东材科技、万润股份 📊核心观点：本周市场继续承压，其中申万化工指数下跌5.41%，跑输沪深300指数0.02%。市场表现方面，由于本周是三季报密集披露期，财报的表现直接影响了本周相关标的的股价走势。产品方面，上涨的产品主要受益于成本支撑、检修、运输不畅，比如：无水氢氟酸、苯胺，下跌的产品主要受到需求端的压制,比如：聚合MDI、TDI、氯乙烯。估值方面，当前化工行业PB分位数为38%，PE分位数为1%，虽然静

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钠电产业链调研更新

【华泰电新】钠电产业链调研更新--1029 ————————————— 钠创正极量产，维科技术中试投产 ◆钠创一期４万吨钠电正极投产，为全球首条万吨级钠电正极材料产线。 ◆维科技术与钠创签订《战略框架协议》投资3k万入股钠创，确保明年首期2GWh钠电储能以及锂电兼容产能有优质正极供应。本周日产1k支产能的中试投产，后期规划8-10GWh产能。 ◆淮海控股领投钠创Ａ轮，９月正式签约100万辆钠电新能源车辆西部产业园项目，年产值可达40亿传艺钠电中试投产，集中式储能应用超预期 ◆年产0.2GWh中

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芯源微:Q3营收快速增长

【德邦电子|芯源微】Q3营收快速增长，高研发投入巩固涂胶显影龙头地位事件：公司Q3实现营收3.92亿元，同比增长100%；归母净利润0.74亿元，同比增长309%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比增长104%。公司营收高速成长，合同负债保持较高水平公司Q3毛利率达40.1%，环比表现稳定。公司继续保持高强度研发，Q3研发费用率为13.3%。受益于行业景气度向好及前期订单的交付，公司营收取得高速增长。Q3为新签订单淡季，由于收入确认高于新签订单，公司Q3合同负债环比有小幅下降，但仍保持在

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航发动力：三季报出来，到了战略进攻的阶段了

【国盛军工】航发动力：三季报出来，到了战略进攻的阶段了 ———————————— 1、三季报：前三季度实现营收（224.12亿元，+22.18%），归母净利润（9.68亿元，+23.67%）。单季度看，2022Q3营收同比-7.9%，归母净利润-1.48%。 1）营收端：三季度营收是单季度交付节奏的问题。从存货看三季度末较H1末提升11.6%，从产业链看航发上中游收入增速均较好如华秦、图南等，未来航发主机收入增速提速符合产业发展的趋势。围绕全年看，预计航发动力营收实现同比+25%以上，如此Q4的

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可再生能源补贴进展跟踪观点更新

【天风公用】可再生能源补贴进展跟踪观点更新+20221030 昨日大家关注到澎湃新闻内容，引发对可再生能源补贴下发进度和金额的担忧。昨日跟主流绿电公司交流情况：大部分核查标准都已经确定（个别问题等领导把关），目前已经公示第一批名单，后面很快就有第二批落地（所以不能把第一批当作全部.....) 目前核查问题中，风电少，光伏多（国家严禁倒卖路条）。现在国网和南网结算公司，全面负责核查和补贴的后续发放。包括新增补贴的缺口，都将由两家结算公司专项融资解决。所谓的“上市公司退款数亿”，不是泛指所有

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赛力斯三季报要点总结

【东吴汽车黄细里团队】赛力斯三季报要点总结 —————————— 公告要点：公司Q3实现营收107.07亿元，同环比分别+163.39%/+46.98%；实现归母净利润-9.47亿元，2021Q3/2022Q2分别为-6.02/-8.88亿元；实现扣非归母净利润-11.51亿元，2021Q3/2022Q2分别为-7.97/-9.57亿元。问界品牌Q3两款新车上市，销量迅速爬升，推动公司营收及毛利率同环比正增长。 2022Q3公司整体销量为7.16万辆，同环比分别+24.05%/+8.90%，其

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科大讯飞2022Q3业绩说明会

科大讯飞2022Q3业绩说明会Key updates丨中信证券计算机 1、经营策略：以根据地业务应对不确定的市场环境，穿越经济周期；教育、医疗等民生业务在20后迎来新的发展机遇，讯飞教育已储备立项商机合同额100亿（含政府大项目以及小G、B端采购）；财政贴息贷款将公司高教、职教产品推广，截至10月19日，讯飞主导参与的贴息贷款类高校智慧教学类申报项目150个。 2、营收：1）教育板块多个拟投标大项目延期，单Q3超10个、合同金额超16亿，预计绝大多数在四季度招标、1/3确收；除大项目外，教育根据

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晶澳科技2022年三季报点评

‼【天风电新】晶澳科技2022年三季报点评——业绩大超预期，N型组件开始出货，看好一体化龙头持续进阶公司发布2022年三季报，前三季度实现营收493亿元，同+89%；归母净利润32.9亿元，同+151%；扣非净利润32.4亿元，同+201%。公司22Q3实现营收209亿元，同+111%，环+29%；归母净利润15.9亿元，同+165%，环+67%；扣非净利润16.1亿元，同+200%，环+73%。 🌼业绩拆分预计公司Q3组件销售11.2GW（环增2GW），单瓦盈利0.13元/W（环升约3

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【深桑达】电子云底座助力国资云崛起

东吴计算机【深桑达】电子云底座助力国资云崛起国资委鼓励国企转向国资云。我们预计2023年底国资监管重点应用系统上云率将达100%，2025年国资央企云的使用比例不低于50%。我国私有云市场2025年将超2100亿，下游约85%为党政和重点行业，国资云市场空间超1800亿。公司旗下电子云背靠中国电子，提供IaaS底座为基础的全栈自研云计算解决方案，2021年营收4亿，预计2022年营收达10亿，2023年超20亿。同时电子云设置了30%市占率的远期目标。我们预计公司2025年云业务营收空间超

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【华西食饮】嘉必优深度报告：新国标拓宽规模，产业扩展累积护城

【华西食饮】嘉必优深度报告：新国标拓宽规模，产业扩展累积护城河

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华阳股份：业绩回落，符合预期，降本增效是亮点

华阳股份：业绩回落，符合预期，降本增效是亮点【国君煤炭翟堃】本报告导读：安全限产及长协比例提升，Q3业绩环比回落，符合预期，降本增效是亮点；钠电步入收获期，全产业链示范项目将完结；煤市高景气，业绩可期，新矿贡献未来增量。摘要：维持盈利预测和增持评级，上调目标价。2022年前三季度实现营收264亿元(-5.9%)、归母净利50亿元(+116.4%)、扣非后49亿元(+124.4%)，收入增速同比下降主因贸易煤销量下降，受益煤价提升，业绩同比大增，符合预期。维持22~24年2.72/3.12

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海康威视Q3电话会速递

【华安电子】海康威视Q3电话会速递整体经营环境充满挑战，公司整体情况平稳前3季度公司实现营业收入597.22亿元，同比+7.36%；实现归母净利润88.40亿元，同比-19.38%； Q3营业收入224.64亿元（同比+3.39%、环比+8.33%）；归母净利润30.81亿元（同比-31.29%、环比-11.34%）；国内业务：Q3主业受疫情影响仍大，部分项目落地延迟，与Q2基本维持； - PBG同比去年持平（细分业务基本平衡，民生服务、街道乡村需求向好，交通管理稳健增长）； - EB

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天风：10月调查问卷

天风：10月调查问卷客户的观点：9、10月连续降仓，认为新低的客户比例大幅提升；虽然新能源调整，但仍然很看好；看好TMT、军工、出行链条的客户明显增加；虽然半导体、医药反弹，但仍然不太看好。 1、10月仓位上限附近的投资者继续降低仓位，连续两个月仓位下降。仓位下限附近略有上升，占比由20.1%上升至25.0%；中等仓位占比由40.9%上升至43.7%，而仓位上限附近占比由39.1%下降至31.3%。 2、市场对四季度中长期贷款增速的回升更加乐观，背后原因可能是9月社融再度超预期回升，企业部门中

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山东再推电力市场交易新政，国内储能向生态健康化进一步探索

【天风电新】山东再推电力市场交易新政，国内储能向生态健康化进一步探索-1030 ——————————— 本周山东能源局发布《关于征求2023年全省电力市场交易有关工作意见的通知》，从本次新政中可看出山东省对完善电力市场化再进一步，我们将对新政做出解读，核心结论是【随着电力市场化的逐步推进，我们看好国内储能生态健康化带来的供应链投资机会】。 🌼新政核心要点 1、电价变化：【代理购电不再执行峰谷分时电价，23年起电价将与实时供需相挂钩（即进一步放开电价的可波动范围）】。23年起售电公司将结合现货市

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中远海能、华贸物流业绩超预期

【11月全球油运有望开启进攻行情，中远海能、华贸物流业绩超预期，跨行业比较交运整体三季报强于其他行业，板块强势有望继续】 Q3业绩概况：中远海能略超预期在招商轮船Q3油轮业绩先出将预期压低的基础上，中远海能业绩超预期。6-10月VLCC TD3C（中东-中国）TCE 分别为-19400、1237、25393、50106、55455美元/天，中远海能Q3单季度4.9亿，业绩实际反应了6-8月的经营表现，油轮业绩以成品油和中小油轮贡献为主，9、10月份运价显著高于上半年，Q4业绩可期。中国船舶业绩符

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【国金化工&新材料*陈屹团队】需求仍为主要矛盾，关注需求确定的方向

【国金化工&新材料*陈屹团队】需求仍为主要矛盾，关注需求确定的方向中旗股份、泰和新材、东材科技、万润股份 📊核心观点：本周市场继续承压，其中申万化工指数下跌5.41%，跑输沪深300指数0.02%。市场表现方面，由于本周是三季报密集披露期，财报的表现直接影响了本周相关标的的股价走势。产品方面，上涨的产品主要受益于成本支撑、检修、运输不畅，比如：无水氢氟酸、苯胺，下跌的产品主要受到需求端的压制,比如：聚合MDI、TDI、氯乙烯。估值方面，当前化工行业PB分位数为38%，PE分位数为1%，虽然静

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钠电产业链调研更新

【华泰电新】钠电产业链调研更新--1029 ————————————— 钠创正极量产，维科技术中试投产 ◆钠创一期４万吨钠电正极投产，为全球首条万吨级钠电正极材料产线。 ◆维科技术与钠创签订《战略框架协议》投资3k万入股钠创，确保明年首期2GWh钠电储能以及锂电兼容产能有优质正极供应。本周日产1k支产能的中试投产，后期规划8-10GWh产能。 ◆淮海控股领投钠创Ａ轮，９月正式签约100万辆钠电新能源车辆西部产业园项目，年产值可达40亿传艺钠电中试投产，集中式储能应用超预期 ◆年产0.2GWh中

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芯源微:Q3营收快速增长

【德邦电子|芯源微】Q3营收快速增长，高研发投入巩固涂胶显影龙头地位事件：公司Q3实现营收3.92亿元，同比增长100%；归母净利润0.74亿元，同比增长309%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比增长104%。公司营收高速成长，合同负债保持较高水平公司Q3毛利率达40.1%，环比表现稳定。公司继续保持高强度研发，Q3研发费用率为13.3%。受益于行业景气度向好及前期订单的交付，公司营收取得高速增长。Q3为新签订单淡季，由于收入确认高于新签订单，公司Q3合同负债环比有小幅下降，但仍保持在

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航发动力：三季报出来，到了战略进攻的阶段了

【国盛军工】航发动力：三季报出来，到了战略进攻的阶段了 ———————————— 1、三季报：前三季度实现营收（224.12亿元，+22.18%），归母净利润（9.68亿元，+23.67%）。单季度看，2022Q3营收同比-7.9%，归母净利润-1.48%。 1）营收端：三季度营收是单季度交付节奏的问题。从存货看三季度末较H1末提升11.6%，从产业链看航发上中游收入增速均较好如华秦、图南等，未来航发主机收入增速提速符合产业发展的趋势。围绕全年看，预计航发动力营收实现同比+25%以上，如此Q4的

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可再生能源补贴进展跟踪观点更新

【天风公用】可再生能源补贴进展跟踪观点更新+20221030 昨日大家关注到澎湃新闻内容，引发对可再生能源补贴下发进度和金额的担忧。昨日跟主流绿电公司交流情况：大部分核查标准都已经确定（个别问题等领导把关），目前已经公示第一批名单，后面很快就有第二批落地（所以不能把第一批当作全部.....) 目前核查问题中，风电少，光伏多（国家严禁倒卖路条）。现在国网和南网结算公司，全面负责核查和补贴的后续发放。包括新增补贴的缺口，都将由两家结算公司专项融资解决。所谓的“上市公司退款数亿”，不是泛指所有

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赛力斯三季报要点总结

【东吴汽车黄细里团队】赛力斯三季报要点总结 —————————— 公告要点：公司Q3实现营收107.07亿元，同环比分别+163.39%/+46.98%；实现归母净利润-9.47亿元，2021Q3/2022Q2分别为-6.02/-8.88亿元；实现扣非归母净利润-11.51亿元，2021Q3/2022Q2分别为-7.97/-9.57亿元。问界品牌Q3两款新车上市，销量迅速爬升，推动公司营收及毛利率同环比正增长。 2022Q3公司整体销量为7.16万辆，同环比分别+24.05%/+8.90%，其

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科大讯飞2022Q3业绩说明会Key updates丨中信证券计算机 1、经营策略：以根据地业务应对不确定的市场环境，穿越经济周期；教育、医疗等民生业务在20后迎来新的发展机遇，讯飞教育已储备立项商机合同额100亿（含政府大项目以及小G、B端采购）；财政贴息贷款将公司高教、职教产品推广，截至10月19日，讯飞主导参与的贴息贷款类高校智慧教学类申报项目150个。 2、营收：1）教育板块多个拟投标大项目延期，单Q3超10个、合同金额超16亿，预计绝大多数在四季度招标、1/3确收；除大项目外，教育根据

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晶澳科技2022年三季报点评

‼【天风电新】晶澳科技2022年三季报点评——业绩大超预期，N型组件开始出货，看好一体化龙头持续进阶公司发布2022年三季报，前三季度实现营收493亿元，同+89%；归母净利润32.9亿元，同+151%；扣非净利润32.4亿元，同+201%。公司22Q3实现营收209亿元，同+111%，环+29%；归母净利润15.9亿元，同+165%，环+67%；扣非净利润16.1亿元，同+200%，环+73%。 🌼业绩拆分预计公司Q3组件销售11.2GW（环增2GW），单瓦盈利0.13元/W（环升约3

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【深桑达】电子云底座助力国资云崛起

东吴计算机【深桑达】电子云底座助力国资云崛起国资委鼓励国企转向国资云。我们预计2023年底国资监管重点应用系统上云率将达100%，2025年国资央企云的使用比例不低于50%。我国私有云市场2025年将超2100亿，下游约85%为党政和重点行业，国资云市场空间超1800亿。公司旗下电子云背靠中国电子，提供IaaS底座为基础的全栈自研云计算解决方案，2021年营收4亿，预计2022年营收达10亿，2023年超20亿。同时电子云设置了30%市占率的远期目标。我们预计公司2025年云业务营收空间超

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【华西食饮】嘉必优深度报告：新国标拓宽规模，产业扩展累积护城

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华阳股份：业绩回落，符合预期，降本增效是亮点

华阳股份：业绩回落，符合预期，降本增效是亮点【国君煤炭翟堃】本报告导读：安全限产及长协比例提升，Q3业绩环比回落，符合预期，降本增效是亮点；钠电步入收获期，全产业链示范项目将完结；煤市高景气，业绩可期，新矿贡献未来增量。摘要：维持盈利预测和增持评级，上调目标价。2022年前三季度实现营收264亿元(-5.9%)、归母净利50亿元(+116.4%)、扣非后49亿元(+124.4%)，收入增速同比下降主因贸易煤销量下降，受益煤价提升，业绩同比大增，符合预期。维持22~24年2.72/3.12

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海康威视Q3电话会速递

【华安电子】海康威视Q3电话会速递整体经营环境充满挑战，公司整体情况平稳前3季度公司实现营业收入597.22亿元，同比+7.36%；实现归母净利润88.40亿元，同比-19.38%； Q3营业收入224.64亿元（同比+3.39%、环比+8.33%）；归母净利润30.81亿元（同比-31.29%、环比-11.34%）；国内业务：Q3主业受疫情影响仍大，部分项目落地延迟，与Q2基本维持； - PBG同比去年持平（细分业务基本平衡，民生服务、街道乡村需求向好，交通管理稳健增长）； - EB

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天风：10月调查问卷

天风：10月调查问卷客户的观点：9、10月连续降仓，认为新低的客户比例大幅提升；虽然新能源调整，但仍然很看好；看好TMT、军工、出行链条的客户明显增加；虽然半导体、医药反弹，但仍然不太看好。 1、10月仓位上限附近的投资者继续降低仓位，连续两个月仓位下降。仓位下限附近略有上升，占比由20.1%上升至25.0%；中等仓位占比由40.9%上升至43.7%，而仓位上限附近占比由39.1%下降至31.3%。 2、市场对四季度中长期贷款增速的回升更加乐观，背后原因可能是9月社融再度超预期回升，企业部门中

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夜长梦山

2022-10-30 17:03:00

山东再推电力市场交易新政，国内储能向生态健康化进一步探索

【天风电新】山东再推电力市场交易新政，国内储能向生态健康化进一步探索-1030 ——————————— 本周山东能源局发布《关于征求2023年全省电力市场交易有关工作意见的通知》，从本次新政中可看出山东省对完善电力市场化再进一步，我们将对新政做出解读，核心结论是【随着电力市场化的逐步推进，我们看好国内储能生态健康化带来的供应链投资机会】。 🌼新政核心要点 1、电价变化：【代理购电不再执行峰谷分时电价，23年起电价将与实时供需相挂钩（即进一步放开电价的可波动范围）】。23年起售电公司将结合现货市

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新风光
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夜长梦山

2022-10-30 17:02:31

中远海能、华贸物流业绩超预期

【11月全球油运有望开启进攻行情，中远海能、华贸物流业绩超预期，跨行业比较交运整体三季报强于其他行业，板块强势有望继续】 Q3业绩概况：中远海能略超预期在招商轮船Q3油轮业绩先出将预期压低的基础上，中远海能业绩超预期。6-10月VLCC TD3C（中东-中国）TCE 分别为-19400、1237、25393、50106、55455美元/天，中远海能Q3单季度4.9亿，业绩实际反应了6-8月的经营表现，油轮业绩以成品油和中小油轮贡献为主，9、10月份运价显著高于上半年，Q4业绩可期。中国船舶业绩符

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中远海能
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夜长梦山

2022-10-30 17:01:16

【国金化工&新材料*陈屹团队】需求仍为主要矛盾，关注需求确定的方向

【国金化工&新材料*陈屹团队】需求仍为主要矛盾，关注需求确定的方向中旗股份、泰和新材、东材科技、万润股份 📊核心观点：本周市场继续承压，其中申万化工指数下跌5.41%，跑输沪深300指数0.02%。市场表现方面，由于本周是三季报密集披露期，财报的表现直接影响了本周相关标的的股价走势。产品方面，上涨的产品主要受益于成本支撑、检修、运输不畅，比如：无水氢氟酸、苯胺，下跌的产品主要受到需求端的压制,比如：聚合MDI、TDI、氯乙烯。估值方面，当前化工行业PB分位数为38%，PE分位数为1%，虽然静

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中旗股份
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夜长梦山

2022-10-30 16:27:35

钠电产业链调研更新

【华泰电新】钠电产业链调研更新--1029 ————————————— 钠创正极量产，维科技术中试投产 ◆钠创一期４万吨钠电正极投产，为全球首条万吨级钠电正极材料产线。 ◆维科技术与钠创签订《战略框架协议》投资3k万入股钠创，确保明年首期2GWh钠电储能以及锂电兼容产能有优质正极供应。本周日产1k支产能的中试投产，后期规划8-10GWh产能。 ◆淮海控股领投钠创Ａ轮，９月正式签约100万辆钠电新能源车辆西部产业园项目，年产值可达40亿传艺钠电中试投产，集中式储能应用超预期 ◆年产0.2GWh中

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2022-10-30 16:26:56

芯源微:Q3营收快速增长

【德邦电子|芯源微】Q3营收快速增长，高研发投入巩固涂胶显影龙头地位事件：公司Q3实现营收3.92亿元，同比增长100%；归母净利润0.74亿元，同比增长309%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比增长104%。公司营收高速成长，合同负债保持较高水平公司Q3毛利率达40.1%，环比表现稳定。公司继续保持高强度研发，Q3研发费用率为13.3%。受益于行业景气度向好及前期订单的交付，公司营收取得高速增长。Q3为新签订单淡季，由于收入确认高于新签订单，公司Q3合同负债环比有小幅下降，但仍保持在

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芯源微

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夜长梦山

2022-10-30 16:26:26

航发动力：三季报出来，到了战略进攻的阶段了

【国盛军工】航发动力：三季报出来，到了战略进攻的阶段了 ———————————— 1、三季报：前三季度实现营收（224.12亿元，+22.18%），归母净利润（9.68亿元，+23.67%）。单季度看，2022Q3营收同比-7.9%，归母净利润-1.48%。 1）营收端：三季度营收是单季度交付节奏的问题。从存货看三季度末较H1末提升11.6%，从产业链看航发上中游收入增速均较好如华秦、图南等，未来航发主机收入增速提速符合产业发展的趋势。围绕全年看，预计航发动力营收实现同比+25%以上，如此Q4的

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航发动力

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2022-10-30 16:26:06

可再生能源补贴进展跟踪观点更新

【天风公用】可再生能源补贴进展跟踪观点更新+20221030 昨日大家关注到澎湃新闻内容，引发对可再生能源补贴下发进度和金额的担忧。昨日跟主流绿电公司交流情况：大部分核查标准都已经确定（个别问题等领导把关），目前已经公示第一批名单，后面很快就有第二批落地（所以不能把第一批当作全部.....) 目前核查问题中，风电少，光伏多（国家严禁倒卖路条）。现在国网和南网结算公司，全面负责核查和补贴的后续发放。包括新增补贴的缺口，都将由两家结算公司专项融资解决。所谓的“上市公司退款数亿”，不是泛指所有

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华能国际
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2022-10-30 16:24:05

赛力斯三季报要点总结

【东吴汽车黄细里团队】赛力斯三季报要点总结 —————————— 公告要点：公司Q3实现营收107.07亿元，同环比分别+163.39%/+46.98%；实现归母净利润-9.47亿元，2021Q3/2022Q2分别为-6.02/-8.88亿元；实现扣非归母净利润-11.51亿元，2021Q3/2022Q2分别为-7.97/-9.57亿元。问界品牌Q3两款新车上市，销量迅速爬升，推动公司营收及毛利率同环比正增长。 2022Q3公司整体销量为7.16万辆，同环比分别+24.05%/+8.90%，其

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2022-10-30 16:23:44

科大讯飞2022Q3业绩说明会

科大讯飞2022Q3业绩说明会Key updates丨中信证券计算机 1、经营策略：以根据地业务应对不确定的市场环境，穿越经济周期；教育、医疗等民生业务在20后迎来新的发展机遇，讯飞教育已储备立项商机合同额100亿（含政府大项目以及小G、B端采购）；财政贴息贷款将公司高教、职教产品推广，截至10月19日，讯飞主导参与的贴息贷款类高校智慧教学类申报项目150个。 2、营收：1）教育板块多个拟投标大项目延期，单Q3超10个、合同金额超16亿，预计绝大多数在四季度招标、1/3确收；除大项目外，教育根据

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科大讯飞

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2022-10-30 16:23:05

晶澳科技2022年三季报点评

‼【天风电新】晶澳科技2022年三季报点评——业绩大超预期，N型组件开始出货，看好一体化龙头持续进阶公司发布2022年三季报，前三季度实现营收493亿元，同+89%；归母净利润32.9亿元，同+151%；扣非净利润32.4亿元，同+201%。公司22Q3实现营收209亿元，同+111%，环+29%；归母净利润15.9亿元，同+165%，环+67%；扣非净利润16.1亿元，同+200%，环+73%。 🌼业绩拆分预计公司Q3组件销售11.2GW（环增2GW），单瓦盈利0.13元/W（环升约3

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2022-10-28 15:02:36

【深桑达】电子云底座助力国资云崛起

东吴计算机【深桑达】电子云底座助力国资云崛起国资委鼓励国企转向国资云。我们预计2023年底国资监管重点应用系统上云率将达100%，2025年国资央企云的使用比例不低于50%。我国私有云市场2025年将超2100亿，下游约85%为党政和重点行业，国资云市场空间超1800亿。公司旗下电子云背靠中国电子，提供IaaS底座为基础的全栈自研云计算解决方案，2021年营收4亿，预计2022年营收达10亿，2023年超20亿。同时电子云设置了30%市占率的远期目标。我们预计公司2025年云业务营收空间超

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【华西食饮】嘉必优深度报告：新国标拓宽规模，产业扩展累积护城

【华西食饮】嘉必优深度报告：新国标拓宽规模，产业扩展累积护城河

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