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2023-05-30 12:41:49

新一轮国改+基建加力预期提升，优质建筑央国企龙头再迎配置窗口

【国盛建筑】新一轮国改+基建加力预期提升，优质建筑央国企龙头再迎配置窗口从政策趋势上看，国企改革与基建稳增长有望加力。长期看，在“百年未有之大变局”下，央国企的战略价值突显，新一轮国企改革及高质量发展新阶段要求下，央企有望淡化规模增长，重心将更多放在提升效率与实际经营效益，商业模式中长期将持续优化，估值具备进一步修复动力。短期看，当前经济复苏动力不足，下半年基建稳增长政策有望发力，潜在增量政策或包括重启特殊财政工具（长期建设国债、特别国债、政策性金融工具等），驱动基建投资保持一定强度。若重启特

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英伟达发布DGX GH200超级计算机，高性能通信架构提升光模块用量

【中金科技硬件】英伟达发布DGX GH200超级计算机，高性能通信架构提升光模块用量今日A股光通信板块上涨，截至午盘，中际旭创+14.38%，新易盛+7.26%，华工科技+3.92%，源杰科技+9.59%，锐捷网络+6.62%，紫光股份+2.72%。我们认为主要受英伟达昨日发布DGX GH200影响，高性能通信架构有望边际提振800G光模块需求。英伟达发布基于GH超级芯片、NVLink等技术的AI超级计算机DGX GH200。投资人关注新架构对光模块用量的影响，我们认为以下2点值得关注： 1

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盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击”

【国金公用】盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击” 🔥 投资建议：2022年长协煤覆盖率低、进口煤占比高、可再生能源装机占比低的火电企业在市场煤价下行的行业大β中业绩弹性更大，推荐皖能电力、建投能源、浙能电力、华电国际、宝新能源，关注京能电力、粤电力A、华能国际、豫能控股。 🌟23年动力煤供需由紧转松，煤价中枢至少下行200元/吨。纯火电企业没有新能源板块利润缓冲，燃料成本上涨幅度较“煤电联营”企业更大；尤其沿海电厂进口煤占比较高，22年业绩深受冲击，而23年可享长协煤占比提升和市场煤

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氢能板块观点更新

⭕氢能板块观点更新230529：电解槽订单落地超预期，区域性装机继续提速#中信建投新能源 #5月新增订单量达到351MW（含SOEC订单），M1-5电解槽订单落地超预期，23H2即将区域性提速！我们测算#2023年电解槽订单量1241MW，达到全年预期上线的62.05%，其中，5月新增订单量达到351MW（含SOEC订单），下游需求高增推动5月订单持续超预期兑现。展望23H2订单预期，新疆地区加快推动风光配储解决新能源电力消纳问题，2024年8月前绿氢项目全负荷投产可1：1配风光指标推动绿氢项目

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山西焦煤长协价格下调影响估算0530

【海通煤炭】山西焦煤长协价格下调影响估算0530 ⚡️据传山焦自6.1起将下调长协价格400元左右，据此我们对公司盈利预测进行调整，具体假设： 1）较22年均价，焦煤价格下调400元，洗混煤价格下调100元，综合价格下调约近300元； 2）煤炭产/销量基本维持22年水平； 3）成本仅考虑价格下行带来的8%资源税减量； 4）焦化和电力板块利润贡献为0（22年分别亏损4.5/7.8亿元）； ✨综合测算山西焦煤23年归母净利润约80-85亿元，较原预测下调约20亿元。 ✨我们认为：第一，若公司进一步

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硅料，碳酸锂，招标多重利好出现，强CALL大储板块

【华创电新黄麟团队】硅料，碳酸锂，招标多重利好出现，强CALL大储板块 👉事件：近期，硅料价格快速杀跌，致密料价格已跌破120元/kg；此外，大唐、国家能源集团的组件开标最低价，已低于1.5元/W。 ➡点评一：硅料降价，利好大储（也利好分布式），储能的量有望超预期。最新招标，组件价格1.5元/W左右；而22年Q4，组件价格在1.9元/W，即光伏投资额已下降0.4元/W。以一个100MW的光伏电站为例，22Q4其投资额在3.9亿，目前投资额在3.5亿。此外，光伏电站想要并网，过去一般还要配置1

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客观看待隆基硅片调降30%

【中信建投电新】客观看待隆基硅片调降30% 1、隆基最新单晶硅片价格公示，价格下调30%，182硅片落在4.36元/片 2、由于近期硅片硅料价格波动较大，报价无法实时更新，因此官方调价已不具备参考意义，主要反应行业价格波动趋势。 3、目前实际硅片成交价已出现3.8-3.9元/片，硅片价格快速下行主要也是由于上游硅料产能释放，硅片开工率持续提升。 4、这一情况也让，年初“石英砂”限制硅片产出的，硅片攫取超额利润的论调彻底证伪，但石英砂本身基本面价格预计依然强劲 5、由于硅片环节目前仍有20亿片左右

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AI助力“教育强国”建设

【兴业计算机】AI助力“教育强国”建设，重视板块投资机会-20230529 “AI+教育”板块再迎两大政策催化： 👉事件一：中央政治局就建设教育强国进行集体学习。总书记强调，教育数字化是我国开辟教育发展新赛道、塑造教育发展新优势的重要突破口。 👉事件二：教育部等十八个部门印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，探索利用AI等技术手段弥补优质教育教学资源不足的状况。 🤔我们积极看好“AI+教育”产业机会，主要有三大原因： 1⃣️场景多：AI可应用于学习、教学、教管等多领域，并落地在“

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三方支付：业绩迎高弹性，AI+数据打开新空间

【兴业计算机】三方支付：业绩迎高弹性，AI+数据打开新空间，继续重点推荐20230529 [烟花]#支付龙头集体步入提价周期。去年，全国性收单牌照数量由40张缩减至20张，追缴额集体计提至营业外支出并全额在2022年报表反映。2023年，支付龙头份额提升、集体提价（收单费率）趋势相对确立，1‰的费率弹性将带来0.1‰-0.2‰净利润弹性。目前，国内平均费率0.6％，欧美市场在2%-3%。 [烟花]#POS集体出海成第二增长极。南亚、南美等发展中国家的POS渗透率仍低，国内POS龙头集体出海，收

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英伟达GH200到底如何影响网络，影响光通信？

【国盛通信】英伟达GH200到底如何影响网络，影响光通信？权威解读！英伟达发布最新AI计算架构Grace Hopper以及对应产品DGX GH200，Grace Hopper采用最新的CPU与GPU一体设计方案，单颗GH200拥有600G显存，完美适配AI训练需求。几个要点 1.场景：GH200的高算力和优质网络就是面向大场景。英伟达也宣布第一批GH200面向谷歌/微软/Meta供货，均是AI主力军。 2.算力：256个GH200的系统共1 exaflops算力，平均一张GH200 4Pet

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ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期

【中信新能源汽车】ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期，估值仅11X，现价存75%市值空间公司是环保细分行业龙头，紫金矿业于 2022 年 5 月成为公司第一大股东，开启了龙净环保“环保+新能源”双赛道发展的新篇章，为公司带来新的增长点亮点 1：紫金助力，发力新能源。目前，公司已打造了从电芯到 pack、储能系统产能规划，尤其是重点把控占成本超 50%的电芯环节。公司规划 5GWh 电芯产能和 11GWh 储能系统集成产能（与蜂巢能源合作），预计2023年下半年陆续投产。同时借助环保业

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【重药控股】调研情况更新

【重药控股】调研情况更新 1、基本情况：2018年重组上市，全国医药商业排名第12到第5，连续两年上榜中国500强。业务数字化转型（与国控、华润、上药旗鼓相当），招商总行国企唯一全国战略客户（高授信）。 2、收入拆分： 1）按销售渠道：纯销80%、分销15.8%，零售4%，其他0.2% 2）按销售品类：西药80%，麻精3%，中药1.3%，器械14% 3）按销售区域：重庆市内36%，市外64% 3、十四五战略规划：一千两双三百城，三化四能五路军。 1）一千：2025年收入达到1000亿，其中，器械

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英伟达GH200算力专家解读会议纪要-20230529

英伟达GH200算力专家解读会议纪要-20230529

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英伟达公司

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当前看好游戏板块的三大逻辑

游戏 |当前看好游戏板块的三大逻辑【建投传媒互联网】 👉上游算力高增长：英伟达FY1Q23业绩亮眼。从上游算力到下游应用，我们重申最看好游戏：1）游戏与AI的结合度高；2）落地速度快，Q3看智能NPC、AI+UGC编辑器落地，中期看老游戏地图&活动更新频率加快带来流水稳健，长期看原生AI游戏落地。 👉景气向上，AI落地快 1、看景气度: 爆品频出：米哈游《崩坏：星穹铁道》、腾讯《合金弹头》超预期，年内《DNF》《逆水寒手游》等大产品不断； 2、AI落地快：1）AI降本是表像，增收是核心：从产

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轨交装备：车辆投资——多板块发展明确，投资有望向好

轨交装备：车辆投资——多板块发展明确，投资有望向好【长江机械-赵智勇团队】近期我们完成了车辆投资相关研究，也调研了中国中车，欢迎交流~ 1、轨交车辆占轨交建设投资的15%左右，随着铁路市场疫后复苏，铁路建设资金持续落地；城轨市场稳中有增，车辆投资迎来新机遇。 2、动车组：①疫后客运量修复，1-4月已接近19年同期历史高位水平。随着客运量的恢复以及高铁新线通车，预计23-24年动车组招标相较于22年有望保持50%以上增长，24-25年将成为交付大年。②五级修时限已至，维修业务将进入爆发期。叠加疫

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新一轮国改+基建加力预期提升，优质建筑央国企龙头再迎配置窗口

【国盛建筑】新一轮国改+基建加力预期提升，优质建筑央国企龙头再迎配置窗口从政策趋势上看，国企改革与基建稳增长有望加力。长期看，在“百年未有之大变局”下，央国企的战略价值突显，新一轮国企改革及高质量发展新阶段要求下，央企有望淡化规模增长，重心将更多放在提升效率与实际经营效益，商业模式中长期将持续优化，估值具备进一步修复动力。短期看，当前经济复苏动力不足，下半年基建稳增长政策有望发力，潜在增量政策或包括重启特殊财政工具（长期建设国债、特别国债、政策性金融工具等），驱动基建投资保持一定强度。若重启特

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英伟达发布DGX GH200超级计算机，高性能通信架构提升光模块用量

【中金科技硬件】英伟达发布DGX GH200超级计算机，高性能通信架构提升光模块用量今日A股光通信板块上涨，截至午盘，中际旭创+14.38%，新易盛+7.26%，华工科技+3.92%，源杰科技+9.59%，锐捷网络+6.62%，紫光股份+2.72%。我们认为主要受英伟达昨日发布DGX GH200影响，高性能通信架构有望边际提振800G光模块需求。英伟达发布基于GH超级芯片、NVLink等技术的AI超级计算机DGX GH200。投资人关注新架构对光模块用量的影响，我们认为以下2点值得关注： 1

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盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击”

【国金公用】盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击” 🔥 投资建议：2022年长协煤覆盖率低、进口煤占比高、可再生能源装机占比低的火电企业在市场煤价下行的行业大β中业绩弹性更大，推荐皖能电力、建投能源、浙能电力、华电国际、宝新能源，关注京能电力、粤电力A、华能国际、豫能控股。 🌟23年动力煤供需由紧转松，煤价中枢至少下行200元/吨。纯火电企业没有新能源板块利润缓冲，燃料成本上涨幅度较“煤电联营”企业更大；尤其沿海电厂进口煤占比较高，22年业绩深受冲击，而23年可享长协煤占比提升和市场煤

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氢能板块观点更新

⭕氢能板块观点更新230529：电解槽订单落地超预期，区域性装机继续提速#中信建投新能源 #5月新增订单量达到351MW（含SOEC订单），M1-5电解槽订单落地超预期，23H2即将区域性提速！我们测算#2023年电解槽订单量1241MW，达到全年预期上线的62.05%，其中，5月新增订单量达到351MW（含SOEC订单），下游需求高增推动5月订单持续超预期兑现。展望23H2订单预期，新疆地区加快推动风光配储解决新能源电力消纳问题，2024年8月前绿氢项目全负荷投产可1：1配风光指标推动绿氢项目

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山西焦煤长协价格下调影响估算0530

【海通煤炭】山西焦煤长协价格下调影响估算0530 ⚡️据传山焦自6.1起将下调长协价格400元左右，据此我们对公司盈利预测进行调整，具体假设： 1）较22年均价，焦煤价格下调400元，洗混煤价格下调100元，综合价格下调约近300元； 2）煤炭产/销量基本维持22年水平； 3）成本仅考虑价格下行带来的8%资源税减量； 4）焦化和电力板块利润贡献为0（22年分别亏损4.5/7.8亿元）； ✨综合测算山西焦煤23年归母净利润约80-85亿元，较原预测下调约20亿元。 ✨我们认为：第一，若公司进一步

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硅料，碳酸锂，招标多重利好出现，强CALL大储板块

【华创电新黄麟团队】硅料，碳酸锂，招标多重利好出现，强CALL大储板块 👉事件：近期，硅料价格快速杀跌，致密料价格已跌破120元/kg；此外，大唐、国家能源集团的组件开标最低价，已低于1.5元/W。 ➡点评一：硅料降价，利好大储（也利好分布式），储能的量有望超预期。最新招标，组件价格1.5元/W左右；而22年Q4，组件价格在1.9元/W，即光伏投资额已下降0.4元/W。以一个100MW的光伏电站为例，22Q4其投资额在3.9亿，目前投资额在3.5亿。此外，光伏电站想要并网，过去一般还要配置1

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客观看待隆基硅片调降30%

【中信建投电新】客观看待隆基硅片调降30% 1、隆基最新单晶硅片价格公示，价格下调30%，182硅片落在4.36元/片 2、由于近期硅片硅料价格波动较大，报价无法实时更新，因此官方调价已不具备参考意义，主要反应行业价格波动趋势。 3、目前实际硅片成交价已出现3.8-3.9元/片，硅片价格快速下行主要也是由于上游硅料产能释放，硅片开工率持续提升。 4、这一情况也让，年初“石英砂”限制硅片产出的，硅片攫取超额利润的论调彻底证伪，但石英砂本身基本面价格预计依然强劲 5、由于硅片环节目前仍有20亿片左右

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AI助力“教育强国”建设

【兴业计算机】AI助力“教育强国”建设，重视板块投资机会-20230529 “AI+教育”板块再迎两大政策催化： 👉事件一：中央政治局就建设教育强国进行集体学习。总书记强调，教育数字化是我国开辟教育发展新赛道、塑造教育发展新优势的重要突破口。 👉事件二：教育部等十八个部门印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，探索利用AI等技术手段弥补优质教育教学资源不足的状况。 🤔我们积极看好“AI+教育”产业机会，主要有三大原因： 1⃣️场景多：AI可应用于学习、教学、教管等多领域，并落地在“

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三方支付：业绩迎高弹性，AI+数据打开新空间

【兴业计算机】三方支付：业绩迎高弹性，AI+数据打开新空间，继续重点推荐20230529 [烟花]#支付龙头集体步入提价周期。去年，全国性收单牌照数量由40张缩减至20张，追缴额集体计提至营业外支出并全额在2022年报表反映。2023年，支付龙头份额提升、集体提价（收单费率）趋势相对确立，1‰的费率弹性将带来0.1‰-0.2‰净利润弹性。目前，国内平均费率0.6％，欧美市场在2%-3%。 [烟花]#POS集体出海成第二增长极。南亚、南美等发展中国家的POS渗透率仍低，国内POS龙头集体出海，收

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英伟达GH200到底如何影响网络，影响光通信？

【国盛通信】英伟达GH200到底如何影响网络，影响光通信？权威解读！英伟达发布最新AI计算架构Grace Hopper以及对应产品DGX GH200，Grace Hopper采用最新的CPU与GPU一体设计方案，单颗GH200拥有600G显存，完美适配AI训练需求。几个要点 1.场景：GH200的高算力和优质网络就是面向大场景。英伟达也宣布第一批GH200面向谷歌/微软/Meta供货，均是AI主力军。 2.算力：256个GH200的系统共1 exaflops算力，平均一张GH200 4Pet

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ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期

【中信新能源汽车】ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期，估值仅11X，现价存75%市值空间公司是环保细分行业龙头，紫金矿业于 2022 年 5 月成为公司第一大股东，开启了龙净环保“环保+新能源”双赛道发展的新篇章，为公司带来新的增长点亮点 1：紫金助力，发力新能源。目前，公司已打造了从电芯到 pack、储能系统产能规划，尤其是重点把控占成本超 50%的电芯环节。公司规划 5GWh 电芯产能和 11GWh 储能系统集成产能（与蜂巢能源合作），预计2023年下半年陆续投产。同时借助环保业

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【重药控股】调研情况更新

【重药控股】调研情况更新 1、基本情况：2018年重组上市，全国医药商业排名第12到第5，连续两年上榜中国500强。业务数字化转型（与国控、华润、上药旗鼓相当），招商总行国企唯一全国战略客户（高授信）。 2、收入拆分： 1）按销售渠道：纯销80%、分销15.8%，零售4%，其他0.2% 2）按销售品类：西药80%，麻精3%，中药1.3%，器械14% 3）按销售区域：重庆市内36%，市外64% 3、十四五战略规划：一千两双三百城，三化四能五路军。 1）一千：2025年收入达到1000亿，其中，器械

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当前看好游戏板块的三大逻辑

游戏 |当前看好游戏板块的三大逻辑【建投传媒互联网】 👉上游算力高增长：英伟达FY1Q23业绩亮眼。从上游算力到下游应用，我们重申最看好游戏：1）游戏与AI的结合度高；2）落地速度快，Q3看智能NPC、AI+UGC编辑器落地，中期看老游戏地图&活动更新频率加快带来流水稳健，长期看原生AI游戏落地。 👉景气向上，AI落地快 1、看景气度: 爆品频出：米哈游《崩坏：星穹铁道》、腾讯《合金弹头》超预期，年内《DNF》《逆水寒手游》等大产品不断； 2、AI落地快：1）AI降本是表像，增收是核心：从产

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轨交装备：车辆投资——多板块发展明确，投资有望向好

轨交装备：车辆投资——多板块发展明确，投资有望向好【长江机械-赵智勇团队】近期我们完成了车辆投资相关研究，也调研了中国中车，欢迎交流~ 1、轨交车辆占轨交建设投资的15%左右，随着铁路市场疫后复苏，铁路建设资金持续落地；城轨市场稳中有增，车辆投资迎来新机遇。 2、动车组：①疫后客运量修复，1-4月已接近19年同期历史高位水平。随着客运量的恢复以及高铁新线通车，预计23-24年动车组招标相较于22年有望保持50%以上增长，24-25年将成为交付大年。②五级修时限已至，维修业务将进入爆发期。叠加疫

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新一轮国改+基建加力预期提升，优质建筑央国企龙头再迎配置窗口

【国盛建筑】新一轮国改+基建加力预期提升，优质建筑央国企龙头再迎配置窗口从政策趋势上看，国企改革与基建稳增长有望加力。长期看，在“百年未有之大变局”下，央国企的战略价值突显，新一轮国企改革及高质量发展新阶段要求下，央企有望淡化规模增长，重心将更多放在提升效率与实际经营效益，商业模式中长期将持续优化，估值具备进一步修复动力。短期看，当前经济复苏动力不足，下半年基建稳增长政策有望发力，潜在增量政策或包括重启特殊财政工具（长期建设国债、特别国债、政策性金融工具等），驱动基建投资保持一定强度。若重启特

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英伟达发布DGX GH200超级计算机，高性能通信架构提升光模块用量

【中金科技硬件】英伟达发布DGX GH200超级计算机，高性能通信架构提升光模块用量今日A股光通信板块上涨，截至午盘，中际旭创+14.38%，新易盛+7.26%，华工科技+3.92%，源杰科技+9.59%，锐捷网络+6.62%，紫光股份+2.72%。我们认为主要受英伟达昨日发布DGX GH200影响，高性能通信架构有望边际提振800G光模块需求。英伟达发布基于GH超级芯片、NVLink等技术的AI超级计算机DGX GH200。投资人关注新架构对光模块用量的影响，我们认为以下2点值得关注： 1

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中际旭创

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盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击”

【国金公用】盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击” 🔥 投资建议：2022年长协煤覆盖率低、进口煤占比高、可再生能源装机占比低的火电企业在市场煤价下行的行业大β中业绩弹性更大，推荐皖能电力、建投能源、浙能电力、华电国际、宝新能源，关注京能电力、粤电力A、华能国际、豫能控股。 🌟23年动力煤供需由紧转松，煤价中枢至少下行200元/吨。纯火电企业没有新能源板块利润缓冲，燃料成本上涨幅度较“煤电联营”企业更大；尤其沿海电厂进口煤占比较高，22年业绩深受冲击，而23年可享长协煤占比提升和市场煤

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华能国际
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广西能源

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氢能板块观点更新

⭕氢能板块观点更新230529：电解槽订单落地超预期，区域性装机继续提速#中信建投新能源 #5月新增订单量达到351MW（含SOEC订单），M1-5电解槽订单落地超预期，23H2即将区域性提速！我们测算#2023年电解槽订单量1241MW，达到全年预期上线的62.05%，其中，5月新增订单量达到351MW（含SOEC订单），下游需求高增推动5月订单持续超预期兑现。展望23H2订单预期，新疆地区加快推动风光配储解决新能源电力消纳问题，2024年8月前绿氢项目全负荷投产可1：1配风光指标推动绿氢项目

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航天工程
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昇辉科技

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山西焦煤长协价格下调影响估算0530

【海通煤炭】山西焦煤长协价格下调影响估算0530 ⚡️据传山焦自6.1起将下调长协价格400元左右，据此我们对公司盈利预测进行调整，具体假设： 1）较22年均价，焦煤价格下调400元，洗混煤价格下调100元，综合价格下调约近300元； 2）煤炭产/销量基本维持22年水平； 3）成本仅考虑价格下行带来的8%资源税减量； 4）焦化和电力板块利润贡献为0（22年分别亏损4.5/7.8亿元）； ✨综合测算山西焦煤23年归母净利润约80-85亿元，较原预测下调约20亿元。 ✨我们认为：第一，若公司进一步

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山西焦煤

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硅料，碳酸锂，招标多重利好出现，强CALL大储板块

【华创电新黄麟团队】硅料，碳酸锂，招标多重利好出现，强CALL大储板块 👉事件：近期，硅料价格快速杀跌，致密料价格已跌破120元/kg；此外，大唐、国家能源集团的组件开标最低价，已低于1.5元/W。 ➡点评一：硅料降价，利好大储（也利好分布式），储能的量有望超预期。最新招标，组件价格1.5元/W左右；而22年Q4，组件价格在1.9元/W，即光伏投资额已下降0.4元/W。以一个100MW的光伏电站为例，22Q4其投资额在3.9亿，目前投资额在3.5亿。此外，光伏电站想要并网，过去一般还要配置1

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客观看待隆基硅片调降30%

【中信建投电新】客观看待隆基硅片调降30% 1、隆基最新单晶硅片价格公示，价格下调30%，182硅片落在4.36元/片 2、由于近期硅片硅料价格波动较大，报价无法实时更新，因此官方调价已不具备参考意义，主要反应行业价格波动趋势。 3、目前实际硅片成交价已出现3.8-3.9元/片，硅片价格快速下行主要也是由于上游硅料产能释放，硅片开工率持续提升。 4、这一情况也让，年初“石英砂”限制硅片产出的，硅片攫取超额利润的论调彻底证伪，但石英砂本身基本面价格预计依然强劲 5、由于硅片环节目前仍有20亿片左右

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隆基绿能

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AI助力“教育强国”建设

【兴业计算机】AI助力“教育强国”建设，重视板块投资机会-20230529 “AI+教育”板块再迎两大政策催化： 👉事件一：中央政治局就建设教育强国进行集体学习。总书记强调，教育数字化是我国开辟教育发展新赛道、塑造教育发展新优势的重要突破口。 👉事件二：教育部等十八个部门印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，探索利用AI等技术手段弥补优质教育教学资源不足的状况。 🤔我们积极看好“AI+教育”产业机会，主要有三大原因： 1⃣️场景多：AI可应用于学习、教学、教管等多领域，并落地在“

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科大讯飞
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佳发教育

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三方支付：业绩迎高弹性，AI+数据打开新空间

【兴业计算机】三方支付：业绩迎高弹性，AI+数据打开新空间，继续重点推荐20230529 [烟花]#支付龙头集体步入提价周期。去年，全国性收单牌照数量由40张缩减至20张，追缴额集体计提至营业外支出并全额在2022年报表反映。2023年，支付龙头份额提升、集体提价（收单费率）趋势相对确立，1‰的费率弹性将带来0.1‰-0.2‰净利润弹性。目前，国内平均费率0.6％，欧美市场在2%-3%。 [烟花]#POS集体出海成第二增长极。南亚、南美等发展中国家的POS渗透率仍低，国内POS龙头集体出海，收

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英伟达GH200到底如何影响网络，影响光通信？

【国盛通信】英伟达GH200到底如何影响网络，影响光通信？权威解读！英伟达发布最新AI计算架构Grace Hopper以及对应产品DGX GH200，Grace Hopper采用最新的CPU与GPU一体设计方案，单颗GH200拥有600G显存，完美适配AI训练需求。几个要点 1.场景：GH200的高算力和优质网络就是面向大场景。英伟达也宣布第一批GH200面向谷歌/微软/Meta供货，均是AI主力军。 2.算力：256个GH200的系统共1 exaflops算力，平均一张GH200 4Pet

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中际旭创

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ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期

【中信新能源汽车】ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期，估值仅11X，现价存75%市值空间公司是环保细分行业龙头，紫金矿业于 2022 年 5 月成为公司第一大股东，开启了龙净环保“环保+新能源”双赛道发展的新篇章，为公司带来新的增长点亮点 1：紫金助力，发力新能源。目前，公司已打造了从电芯到 pack、储能系统产能规划，尤其是重点把控占成本超 50%的电芯环节。公司规划 5GWh 电芯产能和 11GWh 储能系统集成产能（与蜂巢能源合作），预计2023年下半年陆续投产。同时借助环保业

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龙净环保

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【重药控股】调研情况更新

【重药控股】调研情况更新 1、基本情况：2018年重组上市，全国医药商业排名第12到第5，连续两年上榜中国500强。业务数字化转型（与国控、华润、上药旗鼓相当），招商总行国企唯一全国战略客户（高授信）。 2、收入拆分： 1）按销售渠道：纯销80%、分销15.8%，零售4%，其他0.2% 2）按销售品类：西药80%，麻精3%，中药1.3%，器械14% 3）按销售区域：重庆市内36%，市外64% 3、十四五战略规划：一千两双三百城，三化四能五路军。 1）一千：2025年收入达到1000亿，其中，器械

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重药控股

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英伟达GH200算力专家解读会议纪要-20230529

英伟达GH200算力专家解读会议纪要-20230529

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英伟达公司

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当前看好游戏板块的三大逻辑

游戏 |当前看好游戏板块的三大逻辑【建投传媒互联网】 👉上游算力高增长：英伟达FY1Q23业绩亮眼。从上游算力到下游应用，我们重申最看好游戏：1）游戏与AI的结合度高；2）落地速度快，Q3看智能NPC、AI+UGC编辑器落地，中期看老游戏地图&活动更新频率加快带来流水稳健，长期看原生AI游戏落地。 👉景气向上，AI落地快 1、看景气度: 爆品频出：米哈游《崩坏：星穹铁道》、腾讯《合金弹头》超预期，年内《DNF》《逆水寒手游》等大产品不断； 2、AI落地快：1）AI降本是表像，增收是核心：从产

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巨人网络

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轨交装备：车辆投资——多板块发展明确，投资有望向好

轨交装备：车辆投资——多板块发展明确，投资有望向好【长江机械-赵智勇团队】近期我们完成了车辆投资相关研究，也调研了中国中车，欢迎交流~ 1、轨交车辆占轨交建设投资的15%左右，随着铁路市场疫后复苏，铁路建设资金持续落地；城轨市场稳中有增，车辆投资迎来新机遇。 2、动车组：①疫后客运量修复，1-4月已接近19年同期历史高位水平。随着客运量的恢复以及高铁新线通车，预计23-24年动车组招标相较于22年有望保持50%以上增长，24-25年将成为交付大年。②五级修时限已至，维修业务将进入爆发期。叠加疫

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中国中车

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新一轮国改+基建加力预期提升，优质建筑央国企龙头再迎配置窗口

【国盛建筑】新一轮国改+基建加力预期提升，优质建筑央国企龙头再迎配置窗口从政策趋势上看，国企改革与基建稳增长有望加力。长期看，在“百年未有之大变局”下，央国企的战略价值突显，新一轮国企改革及高质量发展新阶段要求下，央企有望淡化规模增长，重心将更多放在提升效率与实际经营效益，商业模式中长期将持续优化，估值具备进一步修复动力。短期看，当前经济复苏动力不足，下半年基建稳增长政策有望发力，潜在增量政策或包括重启特殊财政工具（长期建设国债、特别国债、政策性金融工具等），驱动基建投资保持一定强度。若重启特

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英伟达发布DGX GH200超级计算机，高性能通信架构提升光模块用量

【中金科技硬件】英伟达发布DGX GH200超级计算机，高性能通信架构提升光模块用量今日A股光通信板块上涨，截至午盘，中际旭创+14.38%，新易盛+7.26%，华工科技+3.92%，源杰科技+9.59%，锐捷网络+6.62%，紫光股份+2.72%。我们认为主要受英伟达昨日发布DGX GH200影响，高性能通信架构有望边际提振800G光模块需求。英伟达发布基于GH超级芯片、NVLink等技术的AI超级计算机DGX GH200。投资人关注新架构对光模块用量的影响，我们认为以下2点值得关注： 1

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盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击”

【国金公用】盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击” 🔥 投资建议：2022年长协煤覆盖率低、进口煤占比高、可再生能源装机占比低的火电企业在市场煤价下行的行业大β中业绩弹性更大，推荐皖能电力、建投能源、浙能电力、华电国际、宝新能源，关注京能电力、粤电力A、华能国际、豫能控股。 🌟23年动力煤供需由紧转松，煤价中枢至少下行200元/吨。纯火电企业没有新能源板块利润缓冲，燃料成本上涨幅度较“煤电联营”企业更大；尤其沿海电厂进口煤占比较高，22年业绩深受冲击，而23年可享长协煤占比提升和市场煤

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氢能板块观点更新

⭕氢能板块观点更新230529：电解槽订单落地超预期，区域性装机继续提速#中信建投新能源 #5月新增订单量达到351MW（含SOEC订单），M1-5电解槽订单落地超预期，23H2即将区域性提速！我们测算#2023年电解槽订单量1241MW，达到全年预期上线的62.05%，其中，5月新增订单量达到351MW（含SOEC订单），下游需求高增推动5月订单持续超预期兑现。展望23H2订单预期，新疆地区加快推动风光配储解决新能源电力消纳问题，2024年8月前绿氢项目全负荷投产可1：1配风光指标推动绿氢项目

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山西焦煤长协价格下调影响估算0530

【海通煤炭】山西焦煤长协价格下调影响估算0530 ⚡️据传山焦自6.1起将下调长协价格400元左右，据此我们对公司盈利预测进行调整，具体假设： 1）较22年均价，焦煤价格下调400元，洗混煤价格下调100元，综合价格下调约近300元； 2）煤炭产/销量基本维持22年水平； 3）成本仅考虑价格下行带来的8%资源税减量； 4）焦化和电力板块利润贡献为0（22年分别亏损4.5/7.8亿元）； ✨综合测算山西焦煤23年归母净利润约80-85亿元，较原预测下调约20亿元。 ✨我们认为：第一，若公司进一步

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硅料，碳酸锂，招标多重利好出现，强CALL大储板块

【华创电新黄麟团队】硅料，碳酸锂，招标多重利好出现，强CALL大储板块 👉事件：近期，硅料价格快速杀跌，致密料价格已跌破120元/kg；此外，大唐、国家能源集团的组件开标最低价，已低于1.5元/W。 ➡点评一：硅料降价，利好大储（也利好分布式），储能的量有望超预期。最新招标，组件价格1.5元/W左右；而22年Q4，组件价格在1.9元/W，即光伏投资额已下降0.4元/W。以一个100MW的光伏电站为例，22Q4其投资额在3.9亿，目前投资额在3.5亿。此外，光伏电站想要并网，过去一般还要配置1

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客观看待隆基硅片调降30%

【中信建投电新】客观看待隆基硅片调降30% 1、隆基最新单晶硅片价格公示，价格下调30%，182硅片落在4.36元/片 2、由于近期硅片硅料价格波动较大，报价无法实时更新，因此官方调价已不具备参考意义，主要反应行业价格波动趋势。 3、目前实际硅片成交价已出现3.8-3.9元/片，硅片价格快速下行主要也是由于上游硅料产能释放，硅片开工率持续提升。 4、这一情况也让，年初“石英砂”限制硅片产出的，硅片攫取超额利润的论调彻底证伪，但石英砂本身基本面价格预计依然强劲 5、由于硅片环节目前仍有20亿片左右

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AI助力“教育强国”建设

【兴业计算机】AI助力“教育强国”建设，重视板块投资机会-20230529 “AI+教育”板块再迎两大政策催化： 👉事件一：中央政治局就建设教育强国进行集体学习。总书记强调，教育数字化是我国开辟教育发展新赛道、塑造教育发展新优势的重要突破口。 👉事件二：教育部等十八个部门印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，探索利用AI等技术手段弥补优质教育教学资源不足的状况。 🤔我们积极看好“AI+教育”产业机会，主要有三大原因： 1⃣️场景多：AI可应用于学习、教学、教管等多领域，并落地在“

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三方支付：业绩迎高弹性，AI+数据打开新空间

【兴业计算机】三方支付：业绩迎高弹性，AI+数据打开新空间，继续重点推荐20230529 [烟花]#支付龙头集体步入提价周期。去年，全国性收单牌照数量由40张缩减至20张，追缴额集体计提至营业外支出并全额在2022年报表反映。2023年，支付龙头份额提升、集体提价（收单费率）趋势相对确立，1‰的费率弹性将带来0.1‰-0.2‰净利润弹性。目前，国内平均费率0.6％，欧美市场在2%-3%。 [烟花]#POS集体出海成第二增长极。南亚、南美等发展中国家的POS渗透率仍低，国内POS龙头集体出海，收

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英伟达GH200到底如何影响网络，影响光通信？

【国盛通信】英伟达GH200到底如何影响网络，影响光通信？权威解读！英伟达发布最新AI计算架构Grace Hopper以及对应产品DGX GH200，Grace Hopper采用最新的CPU与GPU一体设计方案，单颗GH200拥有600G显存，完美适配AI训练需求。几个要点 1.场景：GH200的高算力和优质网络就是面向大场景。英伟达也宣布第一批GH200面向谷歌/微软/Meta供货，均是AI主力军。 2.算力：256个GH200的系统共1 exaflops算力，平均一张GH200 4Pet

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ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期

【中信新能源汽车】ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期，估值仅11X，现价存75%市值空间公司是环保细分行业龙头，紫金矿业于 2022 年 5 月成为公司第一大股东，开启了龙净环保“环保+新能源”双赛道发展的新篇章，为公司带来新的增长点亮点 1：紫金助力，发力新能源。目前，公司已打造了从电芯到 pack、储能系统产能规划，尤其是重点把控占成本超 50%的电芯环节。公司规划 5GWh 电芯产能和 11GWh 储能系统集成产能（与蜂巢能源合作），预计2023年下半年陆续投产。同时借助环保业

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【重药控股】调研情况更新

【重药控股】调研情况更新 1、基本情况：2018年重组上市，全国医药商业排名第12到第5，连续两年上榜中国500强。业务数字化转型（与国控、华润、上药旗鼓相当），招商总行国企唯一全国战略客户（高授信）。 2、收入拆分： 1）按销售渠道：纯销80%、分销15.8%，零售4%，其他0.2% 2）按销售品类：西药80%，麻精3%，中药1.3%，器械14% 3）按销售区域：重庆市内36%，市外64% 3、十四五战略规划：一千两双三百城，三化四能五路军。 1）一千：2025年收入达到1000亿，其中，器械

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英伟达GH200算力专家解读会议纪要-20230529

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当前看好游戏板块的三大逻辑

游戏 |当前看好游戏板块的三大逻辑【建投传媒互联网】 👉上游算力高增长：英伟达FY1Q23业绩亮眼。从上游算力到下游应用，我们重申最看好游戏：1）游戏与AI的结合度高；2）落地速度快，Q3看智能NPC、AI+UGC编辑器落地，中期看老游戏地图&活动更新频率加快带来流水稳健，长期看原生AI游戏落地。 👉景气向上，AI落地快 1、看景气度: 爆品频出：米哈游《崩坏：星穹铁道》、腾讯《合金弹头》超预期，年内《DNF》《逆水寒手游》等大产品不断； 2、AI落地快：1）AI降本是表像，增收是核心：从产

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轨交装备：车辆投资——多板块发展明确，投资有望向好

轨交装备：车辆投资——多板块发展明确，投资有望向好【长江机械-赵智勇团队】近期我们完成了车辆投资相关研究，也调研了中国中车，欢迎交流~ 1、轨交车辆占轨交建设投资的15%左右，随着铁路市场疫后复苏，铁路建设资金持续落地；城轨市场稳中有增，车辆投资迎来新机遇。 2、动车组：①疫后客运量修复，1-4月已接近19年同期历史高位水平。随着客运量的恢复以及高铁新线通车，预计23-24年动车组招标相较于22年有望保持50%以上增长，24-25年将成为交付大年。②五级修时限已至，维修业务将进入爆发期。叠加疫

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新一轮国改+基建加力预期提升，优质建筑央国企龙头再迎配置窗口

【国盛建筑】新一轮国改+基建加力预期提升，优质建筑央国企龙头再迎配置窗口从政策趋势上看，国企改革与基建稳增长有望加力。长期看，在“百年未有之大变局”下，央国企的战略价值突显，新一轮国企改革及高质量发展新阶段要求下，央企有望淡化规模增长，重心将更多放在提升效率与实际经营效益，商业模式中长期将持续优化，估值具备进一步修复动力。短期看，当前经济复苏动力不足，下半年基建稳增长政策有望发力，潜在增量政策或包括重启特殊财政工具（长期建设国债、特别国债、政策性金融工具等），驱动基建投资保持一定强度。若重启特

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英伟达发布DGX GH200超级计算机，高性能通信架构提升光模块用量

【中金科技硬件】英伟达发布DGX GH200超级计算机，高性能通信架构提升光模块用量今日A股光通信板块上涨，截至午盘，中际旭创+14.38%，新易盛+7.26%，华工科技+3.92%，源杰科技+9.59%，锐捷网络+6.62%，紫光股份+2.72%。我们认为主要受英伟达昨日发布DGX GH200影响，高性能通信架构有望边际提振800G光模块需求。英伟达发布基于GH超级芯片、NVLink等技术的AI超级计算机DGX GH200。投资人关注新架构对光模块用量的影响，我们认为以下2点值得关注： 1

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盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击”

【国金公用】盈利改善与成长性兼具，火电迎来“戴维斯双击” 🔥 投资建议：2022年长协煤覆盖率低、进口煤占比高、可再生能源装机占比低的火电企业在市场煤价下行的行业大β中业绩弹性更大，推荐皖能电力、建投能源、浙能电力、华电国际、宝新能源，关注京能电力、粤电力A、华能国际、豫能控股。 🌟23年动力煤供需由紧转松，煤价中枢至少下行200元/吨。纯火电企业没有新能源板块利润缓冲，燃料成本上涨幅度较“煤电联营”企业更大；尤其沿海电厂进口煤占比较高，22年业绩深受冲击，而23年可享长协煤占比提升和市场煤

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华能国际
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广西能源

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夜长梦山

2023-05-30 09:13:01

氢能板块观点更新

⭕氢能板块观点更新230529：电解槽订单落地超预期，区域性装机继续提速#中信建投新能源 #5月新增订单量达到351MW（含SOEC订单），M1-5电解槽订单落地超预期，23H2即将区域性提速！我们测算#2023年电解槽订单量1241MW，达到全年预期上线的62.05%，其中，5月新增订单量达到351MW（含SOEC订单），下游需求高增推动5月订单持续超预期兑现。展望23H2订单预期，新疆地区加快推动风光配储解决新能源电力消纳问题，2024年8月前绿氢项目全负荷投产可1：1配风光指标推动绿氢项目

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航天工程
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昇辉科技

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夜长梦山

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山西焦煤长协价格下调影响估算0530

【海通煤炭】山西焦煤长协价格下调影响估算0530 ⚡️据传山焦自6.1起将下调长协价格400元左右，据此我们对公司盈利预测进行调整，具体假设： 1）较22年均价，焦煤价格下调400元，洗混煤价格下调100元，综合价格下调约近300元； 2）煤炭产/销量基本维持22年水平； 3）成本仅考虑价格下行带来的8%资源税减量； 4）焦化和电力板块利润贡献为0（22年分别亏损4.5/7.8亿元）； ✨综合测算山西焦煤23年归母净利润约80-85亿元，较原预测下调约20亿元。 ✨我们认为：第一，若公司进一步

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山西焦煤

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夜长梦山

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硅料，碳酸锂，招标多重利好出现，强CALL大储板块

【华创电新黄麟团队】硅料，碳酸锂，招标多重利好出现，强CALL大储板块 👉事件：近期，硅料价格快速杀跌，致密料价格已跌破120元/kg；此外，大唐、国家能源集团的组件开标最低价，已低于1.5元/W。 ➡点评一：硅料降价，利好大储（也利好分布式），储能的量有望超预期。最新招标，组件价格1.5元/W左右；而22年Q4，组件价格在1.9元/W，即光伏投资额已下降0.4元/W。以一个100MW的光伏电站为例，22Q4其投资额在3.9亿，目前投资额在3.5亿。此外，光伏电站想要并网，过去一般还要配置1

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盛弘股份
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禾望电气

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2023-05-30 08:37:07

客观看待隆基硅片调降30%

【中信建投电新】客观看待隆基硅片调降30% 1、隆基最新单晶硅片价格公示，价格下调30%，182硅片落在4.36元/片 2、由于近期硅片硅料价格波动较大，报价无法实时更新，因此官方调价已不具备参考意义，主要反应行业价格波动趋势。 3、目前实际硅片成交价已出现3.8-3.9元/片，硅片价格快速下行主要也是由于上游硅料产能释放，硅片开工率持续提升。 4、这一情况也让，年初“石英砂”限制硅片产出的，硅片攫取超额利润的论调彻底证伪，但石英砂本身基本面价格预计依然强劲 5、由于硅片环节目前仍有20亿片左右

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隆基绿能

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夜长梦山

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AI助力“教育强国”建设

【兴业计算机】AI助力“教育强国”建设，重视板块投资机会-20230529 “AI+教育”板块再迎两大政策催化： 👉事件一：中央政治局就建设教育强国进行集体学习。总书记强调，教育数字化是我国开辟教育发展新赛道、塑造教育发展新优势的重要突破口。 👉事件二：教育部等十八个部门印发《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》，探索利用AI等技术手段弥补优质教育教学资源不足的状况。 🤔我们积极看好“AI+教育”产业机会，主要有三大原因： 1⃣️场景多：AI可应用于学习、教学、教管等多领域，并落地在“

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科大讯飞
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佳发教育

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三方支付：业绩迎高弹性，AI+数据打开新空间

【兴业计算机】三方支付：业绩迎高弹性，AI+数据打开新空间，继续重点推荐20230529 [烟花]#支付龙头集体步入提价周期。去年，全国性收单牌照数量由40张缩减至20张，追缴额集体计提至营业外支出并全额在2022年报表反映。2023年，支付龙头份额提升、集体提价（收单费率）趋势相对确立，1‰的费率弹性将带来0.1‰-0.2‰净利润弹性。目前，国内平均费率0.6％，欧美市场在2%-3%。 [烟花]#POS集体出海成第二增长极。南亚、南美等发展中国家的POS渗透率仍低，国内POS龙头集体出海，收

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英伟达GH200到底如何影响网络，影响光通信？

【国盛通信】英伟达GH200到底如何影响网络，影响光通信？权威解读！英伟达发布最新AI计算架构Grace Hopper以及对应产品DGX GH200，Grace Hopper采用最新的CPU与GPU一体设计方案，单颗GH200拥有600G显存，完美适配AI训练需求。几个要点 1.场景：GH200的高算力和优质网络就是面向大场景。英伟达也宣布第一批GH200面向谷歌/微软/Meta供货，均是AI主力军。 2.算力：256个GH200的系统共1 exaflops算力，平均一张GH200 4Pet

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中际旭创

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ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期

【中信新能源汽车】ST 龙净，携手紫金矿业，风光储进入加速期，估值仅11X，现价存75%市值空间公司是环保细分行业龙头，紫金矿业于 2022 年 5 月成为公司第一大股东，开启了龙净环保“环保+新能源”双赛道发展的新篇章，为公司带来新的增长点亮点 1：紫金助力，发力新能源。目前，公司已打造了从电芯到 pack、储能系统产能规划，尤其是重点把控占成本超 50%的电芯环节。公司规划 5GWh 电芯产能和 11GWh 储能系统集成产能（与蜂巢能源合作），预计2023年下半年陆续投产。同时借助环保业

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龙净环保

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【重药控股】调研情况更新

【重药控股】调研情况更新 1、基本情况：2018年重组上市，全国医药商业排名第12到第5，连续两年上榜中国500强。业务数字化转型（与国控、华润、上药旗鼓相当），招商总行国企唯一全国战略客户（高授信）。 2、收入拆分： 1）按销售渠道：纯销80%、分销15.8%，零售4%，其他0.2% 2）按销售品类：西药80%，麻精3%，中药1.3%，器械14% 3）按销售区域：重庆市内36%，市外64% 3、十四五战略规划：一千两双三百城，三化四能五路军。 1）一千：2025年收入达到1000亿，其中，器械

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重药控股

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英伟达GH200算力专家解读会议纪要-20230529

英伟达GH200算力专家解读会议纪要-20230529

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英伟达公司

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当前看好游戏板块的三大逻辑

游戏 |当前看好游戏板块的三大逻辑【建投传媒互联网】 👉上游算力高增长：英伟达FY1Q23业绩亮眼。从上游算力到下游应用，我们重申最看好游戏：1）游戏与AI的结合度高；2）落地速度快，Q3看智能NPC、AI+UGC编辑器落地，中期看老游戏地图&活动更新频率加快带来流水稳健，长期看原生AI游戏落地。 👉景气向上，AI落地快 1、看景气度: 爆品频出：米哈游《崩坏：星穹铁道》、腾讯《合金弹头》超预期，年内《DNF》《逆水寒手游》等大产品不断； 2、AI落地快：1）AI降本是表像，增收是核心：从产

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恺英网络
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轨交装备：车辆投资——多板块发展明确，投资有望向好

轨交装备：车辆投资——多板块发展明确，投资有望向好【长江机械-赵智勇团队】近期我们完成了车辆投资相关研究，也调研了中国中车，欢迎交流~ 1、轨交车辆占轨交建设投资的15%左右，随着铁路市场疫后复苏，铁路建设资金持续落地；城轨市场稳中有增，车辆投资迎来新机遇。 2、动车组：①疫后客运量修复，1-4月已接近19年同期历史高位水平。随着客运量的恢复以及高铁新线通车，预计23-24年动车组招标相较于22年有望保持50%以上增长，24-25年将成为交付大年。②五级修时限已至，维修业务将进入爆发期。叠加疫

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中国中车

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