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2023-04-04 15:48:39

半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！

【申万宏源电子-半导体】20230404，半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！ 1）💎日本加强尖端半导体设备出口管制，国产化进程预将加速。 2）💎日本半导体设备龙头多将遭受政策导致的负面影响。东京电子和尼康，迪恩士（清洗设备龙头）和爱德万（测试设备龙头）在内。上述日本龙头企业对华销售占比整体在20~30%之间。 3）💎国内成熟制程受影响较小，先进制程领域国产化进程将进一步催化加速。 🔥标的： 🔥芯源微（国内涂胶显影机龙头）；中微公司（刻蚀设备龙头）；北方华创（刻蚀、薄膜

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盛美上海

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2023-04-04 15:48:00

同仁堂（600085SH）近期推荐逻辑

【东北医药】同仁堂（600085SH）近期推荐逻辑 [烟花]医药工业营收规模创历史新高，“量毛齐升”趋势逐步体现。公司3月28日发布公告，2022年公司医药工业端营收规模达98亿（+10.9%），营收规模达历史峰值。考虑到医药工业的毛利率高于公司平均，工业端的持续增长有望提升公司整体盈利能力。①营收方面，心脑血管类收入占比最大，实现营收40.63亿元（+11.96%），增速最快品类为其他类，共实现营收33.33亿元（+15.44%），补益类实现营收15.67亿元（+7.60%），心脑血管类和其他

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同仁堂

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2023-04-04 15:47:17

【国海化工】钠离子电池材料深度之二：储能高增长，聚阴离子化合物有望受益

【国海化工】钠离子电池材料深度之二：储能高增长，聚阴离子化合物有望受益 [烟花]钠离子电池是储能的重要补充，市场空间广阔产业化的钠离子电池原材料具有成本优势，优异的安全性能、高低温性能和倍率性能，有望成为储能的重要补充。我们测算2025年钠离子电池储能需求达到约25.0GWh，合180.0亿元。 [烟花]聚阴离子类正极材料循环稳定性佳，钠电正极路线中最适宜储能聚阴离子体系循环寿命基本在4000次以上，理论循环次数可达10000次，较其他钠电正极体系具明显优势，有望成为最适宜长时储能的钠电路线

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传艺科技

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2023-04-04 12:15:40

【中泰传媒】微软GDC2023中国行召开，关注AI+应用层投资机会

【中泰传媒】微软GDC2023中国行召开，关注AI+应用层投资机会事件：3月31日，微软GDC2023中国行—“予力游戏赋能开发”顺利召开。点评：我们认为本次微软GDC2023中国行论坛内容的亮点主要集中在工具效能提升、虚拟人完成更多任务、NPC动态互动、游戏开发及内容创作四个领域：工具效能提升有助于提高开发效率，进而提升开发者的创意空间。虚拟人可胜任游戏中更复杂任务，亦可实现与真人主播相似的虚拟主播效果。 NPC动态互动有望提升游戏玩家体验。 AI赋能游戏开发及内容创作。投资建议

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光模块行业调研总结20230403

光模块行业调研总结20230403 光电信号转换逻辑类似逆变器，今年承压，明后年国内外有望共振向上 1、海外互联网数通光模块供应商： 1）中际旭创（占亚马逊35%，占谷歌50%，占Facebook 50%，占思科40%，占英伟达100%）；上半年需求不好，主要看下半年海外互联网大厂资本开支是否有恢复：23/24年22X/16X； 2）新易盛（占亚马逊400G 30%，占Facebook 5%），依赖亚马逊，Facebook砍单较多，作为新供应商给他的份额较少；23/24年估值20X/16X； 3

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中际旭创

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【申万医药】百克生物底部推荐

【申万医药】百克生物底部推荐业绩底部反弹：公司股权激励2023年收入目标为17亿元 1、2023年水痘疫苗销售增长恢复，预计全年销售近800万支； 2、流感疫苗2022年受新冠影响较大，仅销售38.72万支，产生减值0.62亿元，2023年流感疫苗有望需求恢复，销量同比将大幅增长； 3、带状疱疹疫苗已获批，预计于4月下旬拿到批签发上市销售，定价1369元/剂，全年有望贡献5亿以上收入。带状疱疹疫苗进度顺利 1、批签发：2月份生产验证批已报中检院，有望于4月下旬获准批签发；生产已在顺利进行，大

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深信服：深度布局AI的数字底座龙头【华西计算机刘泽晶团队】

深信服：深度布局AI的数字底座龙头【华西计算机刘泽晶团队】 1⃣公司在AI领域深度布局，已将AI应用到网络安全（病毒检测、Web对抗攻击、威胁情报等）、云计算（托管云故障智能预测、视频监控分析)等领域。 👉深信服的AI平台了解一下？看它如何助力AI算法敏捷开发深信服的AI平台了解一下？看它如何助力AI算法敏捷开发_数据_业务_管理 👉深信服AIOps获人工智能行业“技术突破奖” 百度安全验证 2⃣我们认为，AI首先带来价值链重构（Pay for Labor —> Pay for Tech

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深信服

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【拓普集团】特斯拉降价信息不实，坚定看好

【拓普集团】特斯拉降价信息不实，坚定看好市场再次传闻公司有超额年降。根据我们多方面信息了解，T公司综合考虑供应商的过去配套表现以及未来继续投资的力度等，对于优秀的龙头公司基本没有超额降价。拓普集团本次供应产品也基本没有降价。产能利用率是零部件最重要的盈利影响因素。公司规模不断提升，前期预算仍有1-2个点利润率提升空间。去年公司Q3利润率已经达到11.5%，市场对于当下拓普普遍按照10%利润率测算，已经隐含降价等盈利影响因素的考虑。目前T客户并未有超额降价，实际好于预期。特斯拉国内随着降价完

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格隆汇4月4日

格隆汇4月4日蔚来跌8%，小鹏汽车跌6%，长城汽车(9.06, -0.44, -4.63%)、理想汽车跌4%，吉利汽车(9.66, -0.40, -3.98%)、零跑汽车(37.7, -1.15, -2.96%)、广汽集团(4.9, -0.13, -2.58%)跌3%，比亚迪(228, -3.40, -1.47%)股份、五菱汽车(0.81, -0.03, -3.57%)跌2%。特斯拉第一季全球总交付近42.3万辆汽车，交付量创历史新高，高于市场预期的42.1万辆。此前，特斯拉曾表示今年预计将生

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【中信建投家电】海信视像：基本面无虞，资金扰动不改长期价值

【中信建投家电】海信视像：基本面无虞，资金扰动不改长期价值国内彩电竞争格局颠覆性变化：根据奥维数据，截至2023年3月26日，海信线下份额30%，线上份额29%。海信系多品牌战略成效显著；传统互联网品牌和第二梯队失去增长动能，海信不断拉开第二梯队的差距。全球份额继续高涨：全球彩电市场份额向头部集中，公司凭借极具竞争力的产品矩阵和全球化的品牌营销实现逆势增长，海信全球份额持续上行，根据DISCIEN数据，2月全球TV出货量三星下跌18%，海信1-2月增长12%。

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海信视像

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【顺网科技】交流纪要20230403

【顺网科技】交流纪要20230403 顺网科技传统业务随着游戏版号发放，线下回复。23年传统业绩预计大幅增长，CHINA JOY1亿收入，4000-500万净利润。新业务：边缘计算机，客户下游多元化。 1）百度文心一言落地更多场景，使用边缘算力除了自建外，将会租用。 2）网吧、电竞酒店出租云和算力。目前已有实质进展，咪咕已合作，将算力出租给咪咕。可在咪咕官网查询到顺网科技中标信息。阿里达摩院目前沟通中。 3）公司有意向与运营商深度合作，运营商人才储备和技术储备，可以调用全国各地资源。顺网会与运

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顺网科技

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夜长梦山

2023-04-04 10:13:32

【开源证券中小盘】源杰科技新高，算力通胀下的核心受益标的

【开源证券中小盘】源杰科技新高，算力通胀下的核心受益标的人工智能迎来质变，算力通胀不可避免。ChatGPT横空出世，海量数据和算力加持下，通过无监督预训练让人工智能模型出现“涌现”现象，呈现出接近人类的逻辑能力。全球科技行业被全面激发，海外巨头竞相切入大模型开发，应用端亦迎来产业革命。产业繁荣带来训练端、推理端计算需求激增，优质算力稀缺，算力通胀不可避免。算力通胀下拉动光通信需求，产业链最上游的光芯片显著受益。光芯片实现电光的转换，位于光通信产业链最上游，算力激增显著拉动光芯片需求。同时，光

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【宇通客车】业绩超预期，产品结构改善带动盈利能力提升

【宇通客车】业绩超预期，产品结构改善带动盈利能力提升全年业绩超预期，产品结构改善显著提升盈利能力。公司2022 年加强了价格管控和订单风险管理，国内订单产品单价和毛利率提升——单车平均价格为61万元（2021年的为47万元），毛利率为22.6%，同比增加4.3个百分点；同时，海外销量增加给公司业绩带来积极贡献，2022年全年营业务海外收入占比达到30%（2021年为23%）。国内公交市场逐步复苏，旅游车有望修复。考虑到国内电动公交车具有较强的替换需求，我们预计2023年公交车需求有望继续增长

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宇通客车

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【华福机械】建议关注科新机电：压力容器龙头，期待核级产品

【华福机械】建议关注科新机电：压力容器龙头，期待核级产品科新机电主要生产压力容器，下游45%用于光伏硅料环节，30%用于天然气化工，20%用于石油化工及煤化工，是中国压力容器前三龙头。看点1：订单饱满，产能两年翻倍。公司产能始终处于饱满状态，截至3月底在手订单20亿元，前5个月新签订单均能交付，但受制于产能，23年预计实现16亿营收。同时公司进入跨越式发展阶段，伴随着公司定增项目落地，未来两年逐步释放近一倍产能，规模效应之下净利率未来三年有望提高3pct。预计23年实现归母净利润2亿元，目前

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科新机电

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【长江通信于海宁团队 | 润泽科技调整速评】

【长江通信于海宁团队 | 润泽科技调整速评】 ———————————— 今日润泽科技股价有调整，我们认为行业和公司基本面没有变化，主要为资金行为所致，市场快速上涨后面临调整压力。公司基本面情况：1）目前公司经营情况一切正常，准备交付的数据中心正在验收调试阶段，廊坊及外地项目建设交付进度按照预期进展在推进；2）AIGC/AI大模型有望成为互联网入口级应用，国内各家互联网厂商在积极布局，随着高功率服务器的上量有望带动20kw以上的高功率机柜的需求，公司在高功率液冷机房布局较早且在手订单充分；3）Q

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半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！

【申万宏源电子-半导体】20230404，半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！ 1）💎日本加强尖端半导体设备出口管制，国产化进程预将加速。 2）💎日本半导体设备龙头多将遭受政策导致的负面影响。东京电子和尼康，迪恩士（清洗设备龙头）和爱德万（测试设备龙头）在内。上述日本龙头企业对华销售占比整体在20~30%之间。 3）💎国内成熟制程受影响较小，先进制程领域国产化进程将进一步催化加速。 🔥标的： 🔥芯源微（国内涂胶显影机龙头）；中微公司（刻蚀设备龙头）；北方华创（刻蚀、薄膜

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同仁堂（600085SH）近期推荐逻辑

【东北医药】同仁堂（600085SH）近期推荐逻辑 [烟花]医药工业营收规模创历史新高，“量毛齐升”趋势逐步体现。公司3月28日发布公告，2022年公司医药工业端营收规模达98亿（+10.9%），营收规模达历史峰值。考虑到医药工业的毛利率高于公司平均，工业端的持续增长有望提升公司整体盈利能力。①营收方面，心脑血管类收入占比最大，实现营收40.63亿元（+11.96%），增速最快品类为其他类，共实现营收33.33亿元（+15.44%），补益类实现营收15.67亿元（+7.60%），心脑血管类和其他

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【国海化工】钠离子电池材料深度之二：储能高增长，聚阴离子化合物有望受益

【国海化工】钠离子电池材料深度之二：储能高增长，聚阴离子化合物有望受益 [烟花]钠离子电池是储能的重要补充，市场空间广阔产业化的钠离子电池原材料具有成本优势，优异的安全性能、高低温性能和倍率性能，有望成为储能的重要补充。我们测算2025年钠离子电池储能需求达到约25.0GWh，合180.0亿元。 [烟花]聚阴离子类正极材料循环稳定性佳，钠电正极路线中最适宜储能聚阴离子体系循环寿命基本在4000次以上，理论循环次数可达10000次，较其他钠电正极体系具明显优势，有望成为最适宜长时储能的钠电路线

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【中泰传媒】微软GDC2023中国行召开，关注AI+应用层投资机会

【中泰传媒】微软GDC2023中国行召开，关注AI+应用层投资机会事件：3月31日，微软GDC2023中国行—“予力游戏赋能开发”顺利召开。点评：我们认为本次微软GDC2023中国行论坛内容的亮点主要集中在工具效能提升、虚拟人完成更多任务、NPC动态互动、游戏开发及内容创作四个领域：工具效能提升有助于提高开发效率，进而提升开发者的创意空间。虚拟人可胜任游戏中更复杂任务，亦可实现与真人主播相似的虚拟主播效果。 NPC动态互动有望提升游戏玩家体验。 AI赋能游戏开发及内容创作。投资建议

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光模块行业调研总结20230403

光模块行业调研总结20230403 光电信号转换逻辑类似逆变器，今年承压，明后年国内外有望共振向上 1、海外互联网数通光模块供应商： 1）中际旭创（占亚马逊35%，占谷歌50%，占Facebook 50%，占思科40%，占英伟达100%）；上半年需求不好，主要看下半年海外互联网大厂资本开支是否有恢复：23/24年22X/16X； 2）新易盛（占亚马逊400G 30%，占Facebook 5%），依赖亚马逊，Facebook砍单较多，作为新供应商给他的份额较少；23/24年估值20X/16X； 3

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【申万医药】百克生物底部推荐

【申万医药】百克生物底部推荐业绩底部反弹：公司股权激励2023年收入目标为17亿元 1、2023年水痘疫苗销售增长恢复，预计全年销售近800万支； 2、流感疫苗2022年受新冠影响较大，仅销售38.72万支，产生减值0.62亿元，2023年流感疫苗有望需求恢复，销量同比将大幅增长； 3、带状疱疹疫苗已获批，预计于4月下旬拿到批签发上市销售，定价1369元/剂，全年有望贡献5亿以上收入。带状疱疹疫苗进度顺利 1、批签发：2月份生产验证批已报中检院，有望于4月下旬获准批签发；生产已在顺利进行，大

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深信服：深度布局AI的数字底座龙头【华西计算机刘泽晶团队】

深信服：深度布局AI的数字底座龙头【华西计算机刘泽晶团队】 1⃣公司在AI领域深度布局，已将AI应用到网络安全（病毒检测、Web对抗攻击、威胁情报等）、云计算（托管云故障智能预测、视频监控分析)等领域。 👉深信服的AI平台了解一下？看它如何助力AI算法敏捷开发深信服的AI平台了解一下？看它如何助力AI算法敏捷开发_数据_业务_管理 👉深信服AIOps获人工智能行业“技术突破奖” 百度安全验证 2⃣我们认为，AI首先带来价值链重构（Pay for Labor —> Pay for Tech

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【拓普集团】特斯拉降价信息不实，坚定看好

【拓普集团】特斯拉降价信息不实，坚定看好市场再次传闻公司有超额年降。根据我们多方面信息了解，T公司综合考虑供应商的过去配套表现以及未来继续投资的力度等，对于优秀的龙头公司基本没有超额降价。拓普集团本次供应产品也基本没有降价。产能利用率是零部件最重要的盈利影响因素。公司规模不断提升，前期预算仍有1-2个点利润率提升空间。去年公司Q3利润率已经达到11.5%，市场对于当下拓普普遍按照10%利润率测算，已经隐含降价等盈利影响因素的考虑。目前T客户并未有超额降价，实际好于预期。特斯拉国内随着降价完

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格隆汇4月4日

格隆汇4月4日蔚来跌8%，小鹏汽车跌6%，长城汽车(9.06, -0.44, -4.63%)、理想汽车跌4%，吉利汽车(9.66, -0.40, -3.98%)、零跑汽车(37.7, -1.15, -2.96%)、广汽集团(4.9, -0.13, -2.58%)跌3%，比亚迪(228, -3.40, -1.47%)股份、五菱汽车(0.81, -0.03, -3.57%)跌2%。特斯拉第一季全球总交付近42.3万辆汽车，交付量创历史新高，高于市场预期的42.1万辆。此前，特斯拉曾表示今年预计将生

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【中信建投家电】海信视像：基本面无虞，资金扰动不改长期价值

【中信建投家电】海信视像：基本面无虞，资金扰动不改长期价值国内彩电竞争格局颠覆性变化：根据奥维数据，截至2023年3月26日，海信线下份额30%，线上份额29%。海信系多品牌战略成效显著；传统互联网品牌和第二梯队失去增长动能，海信不断拉开第二梯队的差距。全球份额继续高涨：全球彩电市场份额向头部集中，公司凭借极具竞争力的产品矩阵和全球化的品牌营销实现逆势增长，海信全球份额持续上行，根据DISCIEN数据，2月全球TV出货量三星下跌18%，海信1-2月增长12%。

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【顺网科技】交流纪要20230403

【顺网科技】交流纪要20230403 顺网科技传统业务随着游戏版号发放，线下回复。23年传统业绩预计大幅增长，CHINA JOY1亿收入，4000-500万净利润。新业务：边缘计算机，客户下游多元化。 1）百度文心一言落地更多场景，使用边缘算力除了自建外，将会租用。 2）网吧、电竞酒店出租云和算力。目前已有实质进展，咪咕已合作，将算力出租给咪咕。可在咪咕官网查询到顺网科技中标信息。阿里达摩院目前沟通中。 3）公司有意向与运营商深度合作，运营商人才储备和技术储备，可以调用全国各地资源。顺网会与运

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【开源证券中小盘】源杰科技新高，算力通胀下的核心受益标的

【开源证券中小盘】源杰科技新高，算力通胀下的核心受益标的人工智能迎来质变，算力通胀不可避免。ChatGPT横空出世，海量数据和算力加持下，通过无监督预训练让人工智能模型出现“涌现”现象，呈现出接近人类的逻辑能力。全球科技行业被全面激发，海外巨头竞相切入大模型开发，应用端亦迎来产业革命。产业繁荣带来训练端、推理端计算需求激增，优质算力稀缺，算力通胀不可避免。算力通胀下拉动光通信需求，产业链最上游的光芯片显著受益。光芯片实现电光的转换，位于光通信产业链最上游，算力激增显著拉动光芯片需求。同时，光

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【宇通客车】业绩超预期，产品结构改善带动盈利能力提升

【宇通客车】业绩超预期，产品结构改善带动盈利能力提升全年业绩超预期，产品结构改善显著提升盈利能力。公司2022 年加强了价格管控和订单风险管理，国内订单产品单价和毛利率提升——单车平均价格为61万元（2021年的为47万元），毛利率为22.6%，同比增加4.3个百分点；同时，海外销量增加给公司业绩带来积极贡献，2022年全年营业务海外收入占比达到30%（2021年为23%）。国内公交市场逐步复苏，旅游车有望修复。考虑到国内电动公交车具有较强的替换需求，我们预计2023年公交车需求有望继续增长

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【华福机械】建议关注科新机电：压力容器龙头，期待核级产品

【华福机械】建议关注科新机电：压力容器龙头，期待核级产品科新机电主要生产压力容器，下游45%用于光伏硅料环节，30%用于天然气化工，20%用于石油化工及煤化工，是中国压力容器前三龙头。看点1：订单饱满，产能两年翻倍。公司产能始终处于饱满状态，截至3月底在手订单20亿元，前5个月新签订单均能交付，但受制于产能，23年预计实现16亿营收。同时公司进入跨越式发展阶段，伴随着公司定增项目落地，未来两年逐步释放近一倍产能，规模效应之下净利率未来三年有望提高3pct。预计23年实现归母净利润2亿元，目前

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【长江通信于海宁团队 | 润泽科技调整速评】

【长江通信于海宁团队 | 润泽科技调整速评】 ———————————— 今日润泽科技股价有调整，我们认为行业和公司基本面没有变化，主要为资金行为所致，市场快速上涨后面临调整压力。公司基本面情况：1）目前公司经营情况一切正常，准备交付的数据中心正在验收调试阶段，廊坊及外地项目建设交付进度按照预期进展在推进；2）AIGC/AI大模型有望成为互联网入口级应用，国内各家互联网厂商在积极布局，随着高功率服务器的上量有望带动20kw以上的高功率机柜的需求，公司在高功率液冷机房布局较早且在手订单充分；3）Q

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半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！

【申万宏源电子-半导体】20230404，半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！ 1）💎日本加强尖端半导体设备出口管制，国产化进程预将加速。 2）💎日本半导体设备龙头多将遭受政策导致的负面影响。东京电子和尼康，迪恩士（清洗设备龙头）和爱德万（测试设备龙头）在内。上述日本龙头企业对华销售占比整体在20~30%之间。 3）💎国内成熟制程受影响较小，先进制程领域国产化进程将进一步催化加速。 🔥标的： 🔥芯源微（国内涂胶显影机龙头）；中微公司（刻蚀设备龙头）；北方华创（刻蚀、薄膜

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同仁堂（600085SH）近期推荐逻辑

【东北医药】同仁堂（600085SH）近期推荐逻辑 [烟花]医药工业营收规模创历史新高，“量毛齐升”趋势逐步体现。公司3月28日发布公告，2022年公司医药工业端营收规模达98亿（+10.9%），营收规模达历史峰值。考虑到医药工业的毛利率高于公司平均，工业端的持续增长有望提升公司整体盈利能力。①营收方面，心脑血管类收入占比最大，实现营收40.63亿元（+11.96%），增速最快品类为其他类，共实现营收33.33亿元（+15.44%），补益类实现营收15.67亿元（+7.60%），心脑血管类和其他

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同仁堂

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【国海化工】钠离子电池材料深度之二：储能高增长，聚阴离子化合物有望受益

【国海化工】钠离子电池材料深度之二：储能高增长，聚阴离子化合物有望受益 [烟花]钠离子电池是储能的重要补充，市场空间广阔产业化的钠离子电池原材料具有成本优势，优异的安全性能、高低温性能和倍率性能，有望成为储能的重要补充。我们测算2025年钠离子电池储能需求达到约25.0GWh，合180.0亿元。 [烟花]聚阴离子类正极材料循环稳定性佳，钠电正极路线中最适宜储能聚阴离子体系循环寿命基本在4000次以上，理论循环次数可达10000次，较其他钠电正极体系具明显优势，有望成为最适宜长时储能的钠电路线

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【中泰传媒】微软GDC2023中国行召开，关注AI+应用层投资机会

【中泰传媒】微软GDC2023中国行召开，关注AI+应用层投资机会事件：3月31日，微软GDC2023中国行—“予力游戏赋能开发”顺利召开。点评：我们认为本次微软GDC2023中国行论坛内容的亮点主要集中在工具效能提升、虚拟人完成更多任务、NPC动态互动、游戏开发及内容创作四个领域：工具效能提升有助于提高开发效率，进而提升开发者的创意空间。虚拟人可胜任游戏中更复杂任务，亦可实现与真人主播相似的虚拟主播效果。 NPC动态互动有望提升游戏玩家体验。 AI赋能游戏开发及内容创作。投资建议

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光模块行业调研总结20230403

光模块行业调研总结20230403 光电信号转换逻辑类似逆变器，今年承压，明后年国内外有望共振向上 1、海外互联网数通光模块供应商： 1）中际旭创（占亚马逊35%，占谷歌50%，占Facebook 50%，占思科40%，占英伟达100%）；上半年需求不好，主要看下半年海外互联网大厂资本开支是否有恢复：23/24年22X/16X； 2）新易盛（占亚马逊400G 30%，占Facebook 5%），依赖亚马逊，Facebook砍单较多，作为新供应商给他的份额较少；23/24年估值20X/16X； 3

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【申万医药】百克生物底部推荐

【申万医药】百克生物底部推荐业绩底部反弹：公司股权激励2023年收入目标为17亿元 1、2023年水痘疫苗销售增长恢复，预计全年销售近800万支； 2、流感疫苗2022年受新冠影响较大，仅销售38.72万支，产生减值0.62亿元，2023年流感疫苗有望需求恢复，销量同比将大幅增长； 3、带状疱疹疫苗已获批，预计于4月下旬拿到批签发上市销售，定价1369元/剂，全年有望贡献5亿以上收入。带状疱疹疫苗进度顺利 1、批签发：2月份生产验证批已报中检院，有望于4月下旬获准批签发；生产已在顺利进行，大

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深信服：深度布局AI的数字底座龙头【华西计算机刘泽晶团队】

深信服：深度布局AI的数字底座龙头【华西计算机刘泽晶团队】 1⃣公司在AI领域深度布局，已将AI应用到网络安全（病毒检测、Web对抗攻击、威胁情报等）、云计算（托管云故障智能预测、视频监控分析)等领域。 👉深信服的AI平台了解一下？看它如何助力AI算法敏捷开发深信服的AI平台了解一下？看它如何助力AI算法敏捷开发_数据_业务_管理 👉深信服AIOps获人工智能行业“技术突破奖” 百度安全验证 2⃣我们认为，AI首先带来价值链重构（Pay for Labor —> Pay for Tech

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深信服

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【拓普集团】特斯拉降价信息不实，坚定看好

【拓普集团】特斯拉降价信息不实，坚定看好市场再次传闻公司有超额年降。根据我们多方面信息了解，T公司综合考虑供应商的过去配套表现以及未来继续投资的力度等，对于优秀的龙头公司基本没有超额降价。拓普集团本次供应产品也基本没有降价。产能利用率是零部件最重要的盈利影响因素。公司规模不断提升，前期预算仍有1-2个点利润率提升空间。去年公司Q3利润率已经达到11.5%，市场对于当下拓普普遍按照10%利润率测算，已经隐含降价等盈利影响因素的考虑。目前T客户并未有超额降价，实际好于预期。特斯拉国内随着降价完

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格隆汇4月4日

格隆汇4月4日蔚来跌8%，小鹏汽车跌6%，长城汽车(9.06, -0.44, -4.63%)、理想汽车跌4%，吉利汽车(9.66, -0.40, -3.98%)、零跑汽车(37.7, -1.15, -2.96%)、广汽集团(4.9, -0.13, -2.58%)跌3%，比亚迪(228, -3.40, -1.47%)股份、五菱汽车(0.81, -0.03, -3.57%)跌2%。特斯拉第一季全球总交付近42.3万辆汽车，交付量创历史新高，高于市场预期的42.1万辆。此前，特斯拉曾表示今年预计将生

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【中信建投家电】海信视像：基本面无虞，资金扰动不改长期价值

【中信建投家电】海信视像：基本面无虞，资金扰动不改长期价值国内彩电竞争格局颠覆性变化：根据奥维数据，截至2023年3月26日，海信线下份额30%，线上份额29%。海信系多品牌战略成效显著；传统互联网品牌和第二梯队失去增长动能，海信不断拉开第二梯队的差距。全球份额继续高涨：全球彩电市场份额向头部集中，公司凭借极具竞争力的产品矩阵和全球化的品牌营销实现逆势增长，海信全球份额持续上行，根据DISCIEN数据，2月全球TV出货量三星下跌18%，海信1-2月增长12%。

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海信视像

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【顺网科技】交流纪要20230403

【顺网科技】交流纪要20230403 顺网科技传统业务随着游戏版号发放，线下回复。23年传统业绩预计大幅增长，CHINA JOY1亿收入，4000-500万净利润。新业务：边缘计算机，客户下游多元化。 1）百度文心一言落地更多场景，使用边缘算力除了自建外，将会租用。 2）网吧、电竞酒店出租云和算力。目前已有实质进展，咪咕已合作，将算力出租给咪咕。可在咪咕官网查询到顺网科技中标信息。阿里达摩院目前沟通中。 3）公司有意向与运营商深度合作，运营商人才储备和技术储备，可以调用全国各地资源。顺网会与运

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【开源证券中小盘】源杰科技新高，算力通胀下的核心受益标的

【开源证券中小盘】源杰科技新高，算力通胀下的核心受益标的人工智能迎来质变，算力通胀不可避免。ChatGPT横空出世，海量数据和算力加持下，通过无监督预训练让人工智能模型出现“涌现”现象，呈现出接近人类的逻辑能力。全球科技行业被全面激发，海外巨头竞相切入大模型开发，应用端亦迎来产业革命。产业繁荣带来训练端、推理端计算需求激增，优质算力稀缺，算力通胀不可避免。算力通胀下拉动光通信需求，产业链最上游的光芯片显著受益。光芯片实现电光的转换，位于光通信产业链最上游，算力激增显著拉动光芯片需求。同时，光

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【宇通客车】业绩超预期，产品结构改善带动盈利能力提升

【宇通客车】业绩超预期，产品结构改善带动盈利能力提升全年业绩超预期，产品结构改善显著提升盈利能力。公司2022 年加强了价格管控和订单风险管理，国内订单产品单价和毛利率提升——单车平均价格为61万元（2021年的为47万元），毛利率为22.6%，同比增加4.3个百分点；同时，海外销量增加给公司业绩带来积极贡献，2022年全年营业务海外收入占比达到30%（2021年为23%）。国内公交市场逐步复苏，旅游车有望修复。考虑到国内电动公交车具有较强的替换需求，我们预计2023年公交车需求有望继续增长

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宇通客车

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【华福机械】建议关注科新机电：压力容器龙头，期待核级产品

【华福机械】建议关注科新机电：压力容器龙头，期待核级产品科新机电主要生产压力容器，下游45%用于光伏硅料环节，30%用于天然气化工，20%用于石油化工及煤化工，是中国压力容器前三龙头。看点1：订单饱满，产能两年翻倍。公司产能始终处于饱满状态，截至3月底在手订单20亿元，前5个月新签订单均能交付，但受制于产能，23年预计实现16亿营收。同时公司进入跨越式发展阶段，伴随着公司定增项目落地，未来两年逐步释放近一倍产能，规模效应之下净利率未来三年有望提高3pct。预计23年实现归母净利润2亿元，目前

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科新机电

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【长江通信于海宁团队 | 润泽科技调整速评】

【长江通信于海宁团队 | 润泽科技调整速评】 ———————————— 今日润泽科技股价有调整，我们认为行业和公司基本面没有变化，主要为资金行为所致，市场快速上涨后面临调整压力。公司基本面情况：1）目前公司经营情况一切正常，准备交付的数据中心正在验收调试阶段，廊坊及外地项目建设交付进度按照预期进展在推进；2）AIGC/AI大模型有望成为互联网入口级应用，国内各家互联网厂商在积极布局，随着高功率服务器的上量有望带动20kw以上的高功率机柜的需求，公司在高功率液冷机房布局较早且在手订单充分；3）Q

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半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！

【申万宏源电子-半导体】20230404，半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！ 1）💎日本加强尖端半导体设备出口管制，国产化进程预将加速。 2）💎日本半导体设备龙头多将遭受政策导致的负面影响。东京电子和尼康，迪恩士（清洗设备龙头）和爱德万（测试设备龙头）在内。上述日本龙头企业对华销售占比整体在20~30%之间。 3）💎国内成熟制程受影响较小，先进制程领域国产化进程将进一步催化加速。 🔥标的： 🔥芯源微（国内涂胶显影机龙头）；中微公司（刻蚀设备龙头）；北方华创（刻蚀、薄膜

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同仁堂（600085SH）近期推荐逻辑

【东北医药】同仁堂（600085SH）近期推荐逻辑 [烟花]医药工业营收规模创历史新高，“量毛齐升”趋势逐步体现。公司3月28日发布公告，2022年公司医药工业端营收规模达98亿（+10.9%），营收规模达历史峰值。考虑到医药工业的毛利率高于公司平均，工业端的持续增长有望提升公司整体盈利能力。①营收方面，心脑血管类收入占比最大，实现营收40.63亿元（+11.96%），增速最快品类为其他类，共实现营收33.33亿元（+15.44%），补益类实现营收15.67亿元（+7.60%），心脑血管类和其他

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【国海化工】钠离子电池材料深度之二：储能高增长，聚阴离子化合物有望受益

【国海化工】钠离子电池材料深度之二：储能高增长，聚阴离子化合物有望受益 [烟花]钠离子电池是储能的重要补充，市场空间广阔产业化的钠离子电池原材料具有成本优势，优异的安全性能、高低温性能和倍率性能，有望成为储能的重要补充。我们测算2025年钠离子电池储能需求达到约25.0GWh，合180.0亿元。 [烟花]聚阴离子类正极材料循环稳定性佳，钠电正极路线中最适宜储能聚阴离子体系循环寿命基本在4000次以上，理论循环次数可达10000次，较其他钠电正极体系具明显优势，有望成为最适宜长时储能的钠电路线

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【中泰传媒】微软GDC2023中国行召开，关注AI+应用层投资机会

【中泰传媒】微软GDC2023中国行召开，关注AI+应用层投资机会事件：3月31日，微软GDC2023中国行—“予力游戏赋能开发”顺利召开。点评：我们认为本次微软GDC2023中国行论坛内容的亮点主要集中在工具效能提升、虚拟人完成更多任务、NPC动态互动、游戏开发及内容创作四个领域：工具效能提升有助于提高开发效率，进而提升开发者的创意空间。虚拟人可胜任游戏中更复杂任务，亦可实现与真人主播相似的虚拟主播效果。 NPC动态互动有望提升游戏玩家体验。 AI赋能游戏开发及内容创作。投资建议

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光模块行业调研总结20230403

光模块行业调研总结20230403 光电信号转换逻辑类似逆变器，今年承压，明后年国内外有望共振向上 1、海外互联网数通光模块供应商： 1）中际旭创（占亚马逊35%，占谷歌50%，占Facebook 50%，占思科40%，占英伟达100%）；上半年需求不好，主要看下半年海外互联网大厂资本开支是否有恢复：23/24年22X/16X； 2）新易盛（占亚马逊400G 30%，占Facebook 5%），依赖亚马逊，Facebook砍单较多，作为新供应商给他的份额较少；23/24年估值20X/16X； 3

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【申万医药】百克生物底部推荐

【申万医药】百克生物底部推荐业绩底部反弹：公司股权激励2023年收入目标为17亿元 1、2023年水痘疫苗销售增长恢复，预计全年销售近800万支； 2、流感疫苗2022年受新冠影响较大，仅销售38.72万支，产生减值0.62亿元，2023年流感疫苗有望需求恢复，销量同比将大幅增长； 3、带状疱疹疫苗已获批，预计于4月下旬拿到批签发上市销售，定价1369元/剂，全年有望贡献5亿以上收入。带状疱疹疫苗进度顺利 1、批签发：2月份生产验证批已报中检院，有望于4月下旬获准批签发；生产已在顺利进行，大

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深信服：深度布局AI的数字底座龙头【华西计算机刘泽晶团队】

深信服：深度布局AI的数字底座龙头【华西计算机刘泽晶团队】 1⃣公司在AI领域深度布局，已将AI应用到网络安全（病毒检测、Web对抗攻击、威胁情报等）、云计算（托管云故障智能预测、视频监控分析)等领域。 👉深信服的AI平台了解一下？看它如何助力AI算法敏捷开发深信服的AI平台了解一下？看它如何助力AI算法敏捷开发_数据_业务_管理 👉深信服AIOps获人工智能行业“技术突破奖” 百度安全验证 2⃣我们认为，AI首先带来价值链重构（Pay for Labor —> Pay for Tech

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【拓普集团】特斯拉降价信息不实，坚定看好

【拓普集团】特斯拉降价信息不实，坚定看好市场再次传闻公司有超额年降。根据我们多方面信息了解，T公司综合考虑供应商的过去配套表现以及未来继续投资的力度等，对于优秀的龙头公司基本没有超额降价。拓普集团本次供应产品也基本没有降价。产能利用率是零部件最重要的盈利影响因素。公司规模不断提升，前期预算仍有1-2个点利润率提升空间。去年公司Q3利润率已经达到11.5%，市场对于当下拓普普遍按照10%利润率测算，已经隐含降价等盈利影响因素的考虑。目前T客户并未有超额降价，实际好于预期。特斯拉国内随着降价完

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格隆汇4月4日蔚来跌8%，小鹏汽车跌6%，长城汽车(9.06, -0.44, -4.63%)、理想汽车跌4%，吉利汽车(9.66, -0.40, -3.98%)、零跑汽车(37.7, -1.15, -2.96%)、广汽集团(4.9, -0.13, -2.58%)跌3%，比亚迪(228, -3.40, -1.47%)股份、五菱汽车(0.81, -0.03, -3.57%)跌2%。特斯拉第一季全球总交付近42.3万辆汽车，交付量创历史新高，高于市场预期的42.1万辆。此前，特斯拉曾表示今年预计将生

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【中信建投家电】海信视像：基本面无虞，资金扰动不改长期价值

【中信建投家电】海信视像：基本面无虞，资金扰动不改长期价值国内彩电竞争格局颠覆性变化：根据奥维数据，截至2023年3月26日，海信线下份额30%，线上份额29%。海信系多品牌战略成效显著；传统互联网品牌和第二梯队失去增长动能，海信不断拉开第二梯队的差距。全球份额继续高涨：全球彩电市场份额向头部集中，公司凭借极具竞争力的产品矩阵和全球化的品牌营销实现逆势增长，海信全球份额持续上行，根据DISCIEN数据，2月全球TV出货量三星下跌18%，海信1-2月增长12%。

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【顺网科技】交流纪要20230403

【顺网科技】交流纪要20230403 顺网科技传统业务随着游戏版号发放，线下回复。23年传统业绩预计大幅增长，CHINA JOY1亿收入，4000-500万净利润。新业务：边缘计算机，客户下游多元化。 1）百度文心一言落地更多场景，使用边缘算力除了自建外，将会租用。 2）网吧、电竞酒店出租云和算力。目前已有实质进展，咪咕已合作，将算力出租给咪咕。可在咪咕官网查询到顺网科技中标信息。阿里达摩院目前沟通中。 3）公司有意向与运营商深度合作，运营商人才储备和技术储备，可以调用全国各地资源。顺网会与运

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【开源证券中小盘】源杰科技新高，算力通胀下的核心受益标的

【开源证券中小盘】源杰科技新高，算力通胀下的核心受益标的人工智能迎来质变，算力通胀不可避免。ChatGPT横空出世，海量数据和算力加持下，通过无监督预训练让人工智能模型出现“涌现”现象，呈现出接近人类的逻辑能力。全球科技行业被全面激发，海外巨头竞相切入大模型开发，应用端亦迎来产业革命。产业繁荣带来训练端、推理端计算需求激增，优质算力稀缺，算力通胀不可避免。算力通胀下拉动光通信需求，产业链最上游的光芯片显著受益。光芯片实现电光的转换，位于光通信产业链最上游，算力激增显著拉动光芯片需求。同时，光

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【宇通客车】业绩超预期，产品结构改善带动盈利能力提升

【宇通客车】业绩超预期，产品结构改善带动盈利能力提升全年业绩超预期，产品结构改善显著提升盈利能力。公司2022 年加强了价格管控和订单风险管理，国内订单产品单价和毛利率提升——单车平均价格为61万元（2021年的为47万元），毛利率为22.6%，同比增加4.3个百分点；同时，海外销量增加给公司业绩带来积极贡献，2022年全年营业务海外收入占比达到30%（2021年为23%）。国内公交市场逐步复苏，旅游车有望修复。考虑到国内电动公交车具有较强的替换需求，我们预计2023年公交车需求有望继续增长

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【华福机械】建议关注科新机电：压力容器龙头，期待核级产品

【华福机械】建议关注科新机电：压力容器龙头，期待核级产品科新机电主要生产压力容器，下游45%用于光伏硅料环节，30%用于天然气化工，20%用于石油化工及煤化工，是中国压力容器前三龙头。看点1：订单饱满，产能两年翻倍。公司产能始终处于饱满状态，截至3月底在手订单20亿元，前5个月新签订单均能交付，但受制于产能，23年预计实现16亿营收。同时公司进入跨越式发展阶段，伴随着公司定增项目落地，未来两年逐步释放近一倍产能，规模效应之下净利率未来三年有望提高3pct。预计23年实现归母净利润2亿元，目前

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【长江通信于海宁团队 | 润泽科技调整速评】

【长江通信于海宁团队 | 润泽科技调整速评】 ———————————— 今日润泽科技股价有调整，我们认为行业和公司基本面没有变化，主要为资金行为所致，市场快速上涨后面临调整压力。公司基本面情况：1）目前公司经营情况一切正常，准备交付的数据中心正在验收调试阶段，廊坊及外地项目建设交付进度按照预期进展在推进；2）AIGC/AI大模型有望成为互联网入口级应用，国内各家互联网厂商在积极布局，随着高功率服务器的上量有望带动20kw以上的高功率机柜的需求，公司在高功率液冷机房布局较早且在手订单充分；3）Q

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半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！

【申万宏源电子-半导体】20230404，半导体二三事，aigc拉动景气+日本制裁+其他逻辑！ 1）💎日本加强尖端半导体设备出口管制，国产化进程预将加速。 2）💎日本半导体设备龙头多将遭受政策导致的负面影响。东京电子和尼康，迪恩士（清洗设备龙头）和爱德万（测试设备龙头）在内。上述日本龙头企业对华销售占比整体在20~30%之间。 3）💎国内成熟制程受影响较小，先进制程领域国产化进程将进一步催化加速。 🔥标的： 🔥芯源微（国内涂胶显影机龙头）；中微公司（刻蚀设备龙头）；北方华创（刻蚀、薄膜

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同仁堂（600085SH）近期推荐逻辑

【东北医药】同仁堂（600085SH）近期推荐逻辑 [烟花]医药工业营收规模创历史新高，“量毛齐升”趋势逐步体现。公司3月28日发布公告，2022年公司医药工业端营收规模达98亿（+10.9%），营收规模达历史峰值。考虑到医药工业的毛利率高于公司平均，工业端的持续增长有望提升公司整体盈利能力。①营收方面，心脑血管类收入占比最大，实现营收40.63亿元（+11.96%），增速最快品类为其他类，共实现营收33.33亿元（+15.44%），补益类实现营收15.67亿元（+7.60%），心脑血管类和其他

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【国海化工】钠离子电池材料深度之二：储能高增长，聚阴离子化合物有望受益

【国海化工】钠离子电池材料深度之二：储能高增长，聚阴离子化合物有望受益 [烟花]钠离子电池是储能的重要补充，市场空间广阔产业化的钠离子电池原材料具有成本优势，优异的安全性能、高低温性能和倍率性能，有望成为储能的重要补充。我们测算2025年钠离子电池储能需求达到约25.0GWh，合180.0亿元。 [烟花]聚阴离子类正极材料循环稳定性佳，钠电正极路线中最适宜储能聚阴离子体系循环寿命基本在4000次以上，理论循环次数可达10000次，较其他钠电正极体系具明显优势，有望成为最适宜长时储能的钠电路线

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【中泰传媒】微软GDC2023中国行召开，关注AI+应用层投资机会

【中泰传媒】微软GDC2023中国行召开，关注AI+应用层投资机会事件：3月31日，微软GDC2023中国行—“予力游戏赋能开发”顺利召开。点评：我们认为本次微软GDC2023中国行论坛内容的亮点主要集中在工具效能提升、虚拟人完成更多任务、NPC动态互动、游戏开发及内容创作四个领域：工具效能提升有助于提高开发效率，进而提升开发者的创意空间。虚拟人可胜任游戏中更复杂任务，亦可实现与真人主播相似的虚拟主播效果。 NPC动态互动有望提升游戏玩家体验。 AI赋能游戏开发及内容创作。投资建议

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光模块行业调研总结20230403

光模块行业调研总结20230403 光电信号转换逻辑类似逆变器，今年承压，明后年国内外有望共振向上 1、海外互联网数通光模块供应商： 1）中际旭创（占亚马逊35%，占谷歌50%，占Facebook 50%，占思科40%，占英伟达100%）；上半年需求不好，主要看下半年海外互联网大厂资本开支是否有恢复：23/24年22X/16X； 2）新易盛（占亚马逊400G 30%，占Facebook 5%），依赖亚马逊，Facebook砍单较多，作为新供应商给他的份额较少；23/24年估值20X/16X； 3

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【申万医药】百克生物底部推荐

【申万医药】百克生物底部推荐业绩底部反弹：公司股权激励2023年收入目标为17亿元 1、2023年水痘疫苗销售增长恢复，预计全年销售近800万支； 2、流感疫苗2022年受新冠影响较大，仅销售38.72万支，产生减值0.62亿元，2023年流感疫苗有望需求恢复，销量同比将大幅增长； 3、带状疱疹疫苗已获批，预计于4月下旬拿到批签发上市销售，定价1369元/剂，全年有望贡献5亿以上收入。带状疱疹疫苗进度顺利 1、批签发：2月份生产验证批已报中检院，有望于4月下旬获准批签发；生产已在顺利进行，大

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百克生物

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深信服：深度布局AI的数字底座龙头【华西计算机刘泽晶团队】

深信服：深度布局AI的数字底座龙头【华西计算机刘泽晶团队】 1⃣公司在AI领域深度布局，已将AI应用到网络安全（病毒检测、Web对抗攻击、威胁情报等）、云计算（托管云故障智能预测、视频监控分析)等领域。 👉深信服的AI平台了解一下？看它如何助力AI算法敏捷开发深信服的AI平台了解一下？看它如何助力AI算法敏捷开发_数据_业务_管理 👉深信服AIOps获人工智能行业“技术突破奖” 百度安全验证 2⃣我们认为，AI首先带来价值链重构（Pay for Labor —> Pay for Tech

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深信服

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【拓普集团】特斯拉降价信息不实，坚定看好

【拓普集团】特斯拉降价信息不实，坚定看好市场再次传闻公司有超额年降。根据我们多方面信息了解，T公司综合考虑供应商的过去配套表现以及未来继续投资的力度等，对于优秀的龙头公司基本没有超额降价。拓普集团本次供应产品也基本没有降价。产能利用率是零部件最重要的盈利影响因素。公司规模不断提升，前期预算仍有1-2个点利润率提升空间。去年公司Q3利润率已经达到11.5%，市场对于当下拓普普遍按照10%利润率测算，已经隐含降价等盈利影响因素的考虑。目前T客户并未有超额降价，实际好于预期。特斯拉国内随着降价完

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拓普集团

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格隆汇4月4日

格隆汇4月4日蔚来跌8%，小鹏汽车跌6%，长城汽车(9.06, -0.44, -4.63%)、理想汽车跌4%，吉利汽车(9.66, -0.40, -3.98%)、零跑汽车(37.7, -1.15, -2.96%)、广汽集团(4.9, -0.13, -2.58%)跌3%，比亚迪(228, -3.40, -1.47%)股份、五菱汽车(0.81, -0.03, -3.57%)跌2%。特斯拉第一季全球总交付近42.3万辆汽车，交付量创历史新高，高于市场预期的42.1万辆。此前，特斯拉曾表示今年预计将生

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【中信建投家电】海信视像：基本面无虞，资金扰动不改长期价值

【中信建投家电】海信视像：基本面无虞，资金扰动不改长期价值国内彩电竞争格局颠覆性变化：根据奥维数据，截至2023年3月26日，海信线下份额30%，线上份额29%。海信系多品牌战略成效显著；传统互联网品牌和第二梯队失去增长动能，海信不断拉开第二梯队的差距。全球份额继续高涨：全球彩电市场份额向头部集中，公司凭借极具竞争力的产品矩阵和全球化的品牌营销实现逆势增长，海信全球份额持续上行，根据DISCIEN数据，2月全球TV出货量三星下跌18%，海信1-2月增长12%。

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【顺网科技】交流纪要20230403

【顺网科技】交流纪要20230403 顺网科技传统业务随着游戏版号发放，线下回复。23年传统业绩预计大幅增长，CHINA JOY1亿收入，4000-500万净利润。新业务：边缘计算机，客户下游多元化。 1）百度文心一言落地更多场景，使用边缘算力除了自建外，将会租用。 2）网吧、电竞酒店出租云和算力。目前已有实质进展，咪咕已合作，将算力出租给咪咕。可在咪咕官网查询到顺网科技中标信息。阿里达摩院目前沟通中。 3）公司有意向与运营商深度合作，运营商人才储备和技术储备，可以调用全国各地资源。顺网会与运

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【开源证券中小盘】源杰科技新高，算力通胀下的核心受益标的

【开源证券中小盘】源杰科技新高，算力通胀下的核心受益标的人工智能迎来质变，算力通胀不可避免。ChatGPT横空出世，海量数据和算力加持下，通过无监督预训练让人工智能模型出现“涌现”现象，呈现出接近人类的逻辑能力。全球科技行业被全面激发，海外巨头竞相切入大模型开发，应用端亦迎来产业革命。产业繁荣带来训练端、推理端计算需求激增，优质算力稀缺，算力通胀不可避免。算力通胀下拉动光通信需求，产业链最上游的光芯片显著受益。光芯片实现电光的转换，位于光通信产业链最上游，算力激增显著拉动光芯片需求。同时，光

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【宇通客车】业绩超预期，产品结构改善带动盈利能力提升

【宇通客车】业绩超预期，产品结构改善带动盈利能力提升全年业绩超预期，产品结构改善显著提升盈利能力。公司2022 年加强了价格管控和订单风险管理，国内订单产品单价和毛利率提升——单车平均价格为61万元（2021年的为47万元），毛利率为22.6%，同比增加4.3个百分点；同时，海外销量增加给公司业绩带来积极贡献，2022年全年营业务海外收入占比达到30%（2021年为23%）。国内公交市场逐步复苏，旅游车有望修复。考虑到国内电动公交车具有较强的替换需求，我们预计2023年公交车需求有望继续增长

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【华福机械】建议关注科新机电：压力容器龙头，期待核级产品

【华福机械】建议关注科新机电：压力容器龙头，期待核级产品科新机电主要生产压力容器，下游45%用于光伏硅料环节，30%用于天然气化工，20%用于石油化工及煤化工，是中国压力容器前三龙头。看点1：订单饱满，产能两年翻倍。公司产能始终处于饱满状态，截至3月底在手订单20亿元，前5个月新签订单均能交付，但受制于产能，23年预计实现16亿营收。同时公司进入跨越式发展阶段，伴随着公司定增项目落地，未来两年逐步释放近一倍产能，规模效应之下净利率未来三年有望提高3pct。预计23年实现归母净利润2亿元，目前

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【长江通信于海宁团队 | 润泽科技调整速评】

【长江通信于海宁团队 | 润泽科技调整速评】 ———————————— 今日润泽科技股价有调整，我们认为行业和公司基本面没有变化，主要为资金行为所致，市场快速上涨后面临调整压力。公司基本面情况：1）目前公司经营情况一切正常，准备交付的数据中心正在验收调试阶段，廊坊及外地项目建设交付进度按照预期进展在推进；2）AIGC/AI大模型有望成为互联网入口级应用，国内各家互联网厂商在积极布局，随着高功率服务器的上量有望带动20kw以上的高功率机柜的需求，公司在高功率液冷机房布局较早且在手订单充分；3）Q

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