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2023-04-04 09:52:37

中环是专业硅片制造商，按照中环的论述，认为：

中环是专业硅片制造商，按照中环的论述，认为： 1、硅片已经不再是单一标准的工业品， 2、N型硅片的制造工艺和技术已经趋近半导体化， 3、N型硅片制造难度已经接近6英寸半导体硅片， 4、N型电池工艺和技术，要求硅片厂商定制规格和电性能参数，需要DESIGN－IN，也就是定制化或者客制化，需要产品对标和验证， 5、仅TOPCON电池技术的专用硅片就达到几百个品种， 6、定制化不是没有标准，而是需要对每一个规格的硅片进行定义和标准化， 7、中环为客户提供Total Solution 全栈式产品解决方案

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TCL中环

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2023-04-04 09:51:49

【中信建投】4月4日晨会要点

【中信建投】4月4日晨会要点 💡【制药生物】(阳明春) ‼️重大推荐-#金斯瑞生物科技‼️ → 22年收入同比+27.7%；其中生命科学服务收入+14.2%；CDMO收入+53.6%；百斯杰收入基本持平，细胞疗法收入同比+70.0%。 → 预期23年蓬勃生物实现高速增长，传奇生物销售与研发都将取得突破。 → 生命科学服务、百斯杰竞争力有望增强，持续金斯瑞生物科技的高质量发展。 💡【策略】策略周观点(夏凡捷) → TMT板块波动加剧，数字经济和“中特估”两大主题均出现分化特征。 → 经济从快复

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金斯瑞生物科技

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2023-04-04 09:49:53

唯捷创芯公告点评：公司终止与UMC的产能保障协议，对公司影响有限

【中信电子】唯捷创芯公告点评：公司终止与UMC的产能保障协议，对公司影响有限事件背景：2021年，在集成电路市场晶圆需求激增背景下，公司与United Microelectronics Corporation（联电，简称“UMC”）签订了产能保障协议。该协议于2022年1月1日起正式生效，协议约定了公司采购的8英寸晶圆价格及每月订单量，期限三年。其中，若公司未达到协议约定的最低下单量，或UMC未按照协议规定给予公司产能，双方将按照协议约定承担违约责任。公司今日发布公告，考虑到终端消费电子市场

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唯捷创芯

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2023-04-04 09:49:26

联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司

【国金电子】联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司 HBM属于先进封装的一种，因叠层厚度较高因此需要用特殊的颗粒塑封料封装（GMC），全球真正GMC技术只有2家日系公司（S公司和R公司）掌握，其中S公司为联瑞大客户（R客户正在突破过程中）。目前联瑞有供应一部分S客户存储用GMC需要用到45um/20um low-α球硅和未来需要用到的low-α球铝，HBM敞口逻辑清晰！高端布局必然收获高端成长！先进封装是支撑AI的关键技术，也是AI硬件中的价值增量点，公司在先进封装参与多个环节（EMC、C

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联瑞新材

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国金传媒 | 再次推荐因赛集团：打造SAAS化AIGC营销素材开放平台

国金传媒 | 再次推荐因赛集团：打造SAAS化AIGC营销素材开放平台 [烟花]公司背景：因赛集团大部分收入来源于帮助客户提供创意设计。公司美术能力国内领先，是国内唯一获得戛纳狮子奖的公司。公司客户包括：腾讯、香奈儿、阿里巴巴等。 [烟花]推荐逻辑： [礼物]【一、公司的因赛引擎已实现AIGC图片生成，未来将通过开放平台，向社会提供商业化“文生图”能力】公司自研的因赛引擎已开发多年，通过使用自有的、行业领先的美术素材训练AI模型，目前已实现自动化图片生成。因赛引擎后续将基于自研模型，在营销素

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因赛集团

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2023-04-04 09:45:22

【华创交运|深度】嘉友国际：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推”

【华创交运|深度】嘉友国际：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推” 嘉友国际是华创交运团队持续看好的跨境能矿综合物流企业，是进入业绩释放期的一带一路核心标的。本篇作为第二篇深度，我们聚焦非洲业务，就如何理解公司非洲项目盈利模式，归纳提出了重资产壁垒，轻资产弹性。一、非洲第一站刚果（金）：矿产资源丰富，物流空间广阔。紫金矿业：嘉友第二大股东，亦是非洲业务重要战略合作伙伴。从地理位置协同以及物流需求匹配度上看，双方有较大的合作空间。二、如何理解嘉友非洲项目盈利模式：重资产壁垒，轻资产弹性。

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嘉友国际

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高测股份年报点评：业绩符合预期，股权激励彰显成长信心

【中金机械 | 光伏设备】高测股份年报点评：业绩符合预期，股权激励彰显成长信心 #年报业绩符合市场预期。2022年收入35.71亿元，同比+128%；归母净利润7.89元，同比+357%，符合市场预期。 #各类业务收入均同比高增；盈利能力亦提升。分业务来看： 1⃣2022年光伏切割设备业务收入14.74亿元、同比+50.41%，毛利率33.20%、克服了芯片紧缺、原材料价格上涨等不利因素的影响、同比稳中微升2.09 ppt，在手订单14.74亿元（含税）、同比+74.03%，测算新签订单22.9

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高测股份

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AIGC | 游戏和营销公司持续AI融合【建投传媒互联网】

AIGC | 游戏和营销公司持续AI融合【建投传媒互联网】近日各领域公司持续推动AI融合，如为效果负责的出海营销服务商的易点天下，及近期有核心产品《原始征途》公测的游戏研发商巨人网络，均表示或显示出对AI的重视。易点天下：3月30日陕西省委常委、西安市委书记方红卫一行莅临公司调研时，公司展示了两款AIGC产品，应用于精准营销、数据监测、素材制作、效果优化等。据公众号，公司正加大AI投入，已在储备AI技术和人才。技术方面，公司也在两线布局AI技术： 1）对外接入大模型：公司已接入ChatGP

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巨人网络

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石英砂专家交流要点0403

石英砂专家交流要点0403 供给：全球石英砂供应商主要有3家，占比95%，国外2家为TQC和尤尼明，今年供应产量2.5-3万吨，都用作内层；国产砂主要来自石英股份，今年预计出货5-5.5万吨，主要供中层70%、内层10%、外层20%；其他国产砂只能做外层且不超过5000吨。缺口：今年预计装机容量350GW-360GW，对应石英砂9-10万吨，缺口1万吨。价格：4月调价窗口期，预计石英砂价格将大涨。目前进口砂12-14万/吨，可能涨至24-25万；目前石英股份中层砂12-13万、内层15-16

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石英股份

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万华化学月度跟踪报告

万华化学月度跟踪报告：1-2月MDI出口同比高增，LPG价格下降石化成本边际改善——【方正化工任宇超团队】点评： 1、需求偏弱，下调4月纯MDI挂牌价。公司聚合MDI挂牌价1.98万元/吨（与3月份持平），纯MDI挂牌价2.20万元/吨（比3月份价格下调2500元/吨）。根据隆众资讯，2023年3月国内聚合MDI/纯MDI均价分别为1.59/1.95万元/吨，环比+0.2%/+0.3%；欧洲聚合MDI/纯MDI均价分别为1.81/2.10万元/吨，环比-0.9%/-0.5%；美国聚合MDI/

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Q2板块有望迎来主升浪，多因共振提供家居买点，风格叠加alpha提供个股方向

【招商轻纺赵中平/刘丽等】Q2板块有望迎来主升浪，多因共振提供家居买点，风格叠加alpha提供个股方向随着家居消费高基数3月结束，2月份多项因素导致前端较高客流增速所带动的全年乐观预期得到合理甚至过度下修，叠加Q1季报板块系统性不及预期（但Q1家居行业收入利润占比均较低，因此不太需要下修全年业绩），以及其他板块交易量极度火热，市场对家居板块情绪达到冰点反而提供了较为舒适的买入位置，23E估值普遍回到偏下沿水平；进入4月：业绩与高频经营数据重新开始得到市场关注，家居在整体Q1季报平淡但3月整

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欧派家居

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AI+机器人核心推荐：柏楚电子

【申万机械】AI+机器人核心推荐：柏楚电子-大模型加速第三代机器人操作系统大规模落地、需求超预期回暖、焊接已获订单突破前期因通用需求差+焊接进度慢+担忧重仓股东调仓等原因，股价回调幅度较大；且期间公司未与市场进行交流，导致当前市场对公司变化认知不充分。近期变化： 1）软件：中低功率受益于广告/装饰家具/建材景气回暖、高功率受益于钢构/重工等需求释放，1-2月订单超预期反弹（yoy20~30%+）；公司推出新版本软件，降维PK竞争对手、客户订单回流，综合市占率有望再次提升 2）切割头：客户端口碑

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柏楚电子

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【中金科技硬件】光模块板块大涨速评

【中金科技硬件】光模块板块大涨速评 [烟花]截至今日收盘，新易盛、剑桥科技涨停，中际旭创上涨14.16%，天孚通信上涨17.03%，联特科技上涨7.74%，我们认为近期光模块板块表现持续活跃主要是由于以GPT为代表的大模型发展催化，带动IDC内部高速通信需求提升，800G等高速光模块需求有望快速增长。我们认为，国产光模块厂商居于全球领先位置，产品可供应至海外云厂商及芯片/设备头部厂商，有望充分受益于AI应用快速落地带来的新一轮算力网络投资周期。我们认为大模型训练及推理应用有望带动光模块增量需求

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中际旭创

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【国金医疗·山外山】血液净化设备销售快速增长，盈利能力大幅提升

【国金医疗·山外山】血液净化设备销售快速增长，盈利能力大幅提升 [庆祝]4月2日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入3.82亿元，同比+35%；实现归母净利润5924万元，同比+204%；实现扣非归母净利润4826万元，同比+207%； [庆祝]分季度来看，2022Q4公司实现收入1.23亿元，同比+31%，归母净利润2504万元，同比+57%，扣非归母净利润2057万元，同比+41%。血液净化设备快速增长，市场占有率持续提升。公司全年血液净化设备实现收入2.42亿元，同比+4

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气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺

【国海化工】气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺 [烟花]气凝胶渗透加速，空间广阔 “双碳”背景下，气凝胶下游多点开花。其中，油气管道领域在长生命周期已具经济效益，新能源车领域构成下游最快增量，建筑保温领域潜在规模超千亿。据我们测算，2023和2025年，我国气凝胶市场规模预计分别达48.6、122.6亿元，2021-2025年年均复合增速达68.9%。 [烟花]国内企业积极扩产，一体化布局更具优势据我们统计，截至2023年3月，我国气凝胶材料产能为27.36万方/年，拟建产

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中环是专业硅片制造商，按照中环的论述，认为：

中环是专业硅片制造商，按照中环的论述，认为： 1、硅片已经不再是单一标准的工业品， 2、N型硅片的制造工艺和技术已经趋近半导体化， 3、N型硅片制造难度已经接近6英寸半导体硅片， 4、N型电池工艺和技术，要求硅片厂商定制规格和电性能参数，需要DESIGN－IN，也就是定制化或者客制化，需要产品对标和验证， 5、仅TOPCON电池技术的专用硅片就达到几百个品种， 6、定制化不是没有标准，而是需要对每一个规格的硅片进行定义和标准化， 7、中环为客户提供Total Solution 全栈式产品解决方案

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【中信建投】4月4日晨会要点

【中信建投】4月4日晨会要点 💡【制药生物】(阳明春) ‼️重大推荐-#金斯瑞生物科技‼️ → 22年收入同比+27.7%；其中生命科学服务收入+14.2%；CDMO收入+53.6%；百斯杰收入基本持平，细胞疗法收入同比+70.0%。 → 预期23年蓬勃生物实现高速增长，传奇生物销售与研发都将取得突破。 → 生命科学服务、百斯杰竞争力有望增强，持续金斯瑞生物科技的高质量发展。 💡【策略】策略周观点(夏凡捷) → TMT板块波动加剧，数字经济和“中特估”两大主题均出现分化特征。 → 经济从快复

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唯捷创芯公告点评：公司终止与UMC的产能保障协议，对公司影响有限

【中信电子】唯捷创芯公告点评：公司终止与UMC的产能保障协议，对公司影响有限事件背景：2021年，在集成电路市场晶圆需求激增背景下，公司与United Microelectronics Corporation（联电，简称“UMC”）签订了产能保障协议。该协议于2022年1月1日起正式生效，协议约定了公司采购的8英寸晶圆价格及每月订单量，期限三年。其中，若公司未达到协议约定的最低下单量，或UMC未按照协议规定给予公司产能，双方将按照协议约定承担违约责任。公司今日发布公告，考虑到终端消费电子市场

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联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司

【国金电子】联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司 HBM属于先进封装的一种，因叠层厚度较高因此需要用特殊的颗粒塑封料封装（GMC），全球真正GMC技术只有2家日系公司（S公司和R公司）掌握，其中S公司为联瑞大客户（R客户正在突破过程中）。目前联瑞有供应一部分S客户存储用GMC需要用到45um/20um low-α球硅和未来需要用到的low-α球铝，HBM敞口逻辑清晰！高端布局必然收获高端成长！先进封装是支撑AI的关键技术，也是AI硬件中的价值增量点，公司在先进封装参与多个环节（EMC、C

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国金传媒 | 再次推荐因赛集团：打造SAAS化AIGC营销素材开放平台

国金传媒 | 再次推荐因赛集团：打造SAAS化AIGC营销素材开放平台 [烟花]公司背景：因赛集团大部分收入来源于帮助客户提供创意设计。公司美术能力国内领先，是国内唯一获得戛纳狮子奖的公司。公司客户包括：腾讯、香奈儿、阿里巴巴等。 [烟花]推荐逻辑： [礼物]【一、公司的因赛引擎已实现AIGC图片生成，未来将通过开放平台，向社会提供商业化“文生图”能力】公司自研的因赛引擎已开发多年，通过使用自有的、行业领先的美术素材训练AI模型，目前已实现自动化图片生成。因赛引擎后续将基于自研模型，在营销素

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【华创交运|深度】嘉友国际：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推”

【华创交运|深度】嘉友国际：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推” 嘉友国际是华创交运团队持续看好的跨境能矿综合物流企业，是进入业绩释放期的一带一路核心标的。本篇作为第二篇深度，我们聚焦非洲业务，就如何理解公司非洲项目盈利模式，归纳提出了重资产壁垒，轻资产弹性。一、非洲第一站刚果（金）：矿产资源丰富，物流空间广阔。紫金矿业：嘉友第二大股东，亦是非洲业务重要战略合作伙伴。从地理位置协同以及物流需求匹配度上看，双方有较大的合作空间。二、如何理解嘉友非洲项目盈利模式：重资产壁垒，轻资产弹性。

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高测股份年报点评：业绩符合预期，股权激励彰显成长信心

【中金机械 | 光伏设备】高测股份年报点评：业绩符合预期，股权激励彰显成长信心 #年报业绩符合市场预期。2022年收入35.71亿元，同比+128%；归母净利润7.89元，同比+357%，符合市场预期。 #各类业务收入均同比高增；盈利能力亦提升。分业务来看： 1⃣2022年光伏切割设备业务收入14.74亿元、同比+50.41%，毛利率33.20%、克服了芯片紧缺、原材料价格上涨等不利因素的影响、同比稳中微升2.09 ppt，在手订单14.74亿元（含税）、同比+74.03%，测算新签订单22.9

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AIGC | 游戏和营销公司持续AI融合【建投传媒互联网】

AIGC | 游戏和营销公司持续AI融合【建投传媒互联网】近日各领域公司持续推动AI融合，如为效果负责的出海营销服务商的易点天下，及近期有核心产品《原始征途》公测的游戏研发商巨人网络，均表示或显示出对AI的重视。易点天下：3月30日陕西省委常委、西安市委书记方红卫一行莅临公司调研时，公司展示了两款AIGC产品，应用于精准营销、数据监测、素材制作、效果优化等。据公众号，公司正加大AI投入，已在储备AI技术和人才。技术方面，公司也在两线布局AI技术： 1）对外接入大模型：公司已接入ChatGP

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石英砂专家交流要点0403

石英砂专家交流要点0403 供给：全球石英砂供应商主要有3家，占比95%，国外2家为TQC和尤尼明，今年供应产量2.5-3万吨，都用作内层；国产砂主要来自石英股份，今年预计出货5-5.5万吨，主要供中层70%、内层10%、外层20%；其他国产砂只能做外层且不超过5000吨。缺口：今年预计装机容量350GW-360GW，对应石英砂9-10万吨，缺口1万吨。价格：4月调价窗口期，预计石英砂价格将大涨。目前进口砂12-14万/吨，可能涨至24-25万；目前石英股份中层砂12-13万、内层15-16

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万华化学月度跟踪报告

万华化学月度跟踪报告：1-2月MDI出口同比高增，LPG价格下降石化成本边际改善——【方正化工任宇超团队】点评： 1、需求偏弱，下调4月纯MDI挂牌价。公司聚合MDI挂牌价1.98万元/吨（与3月份持平），纯MDI挂牌价2.20万元/吨（比3月份价格下调2500元/吨）。根据隆众资讯，2023年3月国内聚合MDI/纯MDI均价分别为1.59/1.95万元/吨，环比+0.2%/+0.3%；欧洲聚合MDI/纯MDI均价分别为1.81/2.10万元/吨，环比-0.9%/-0.5%；美国聚合MDI/

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Q2板块有望迎来主升浪，多因共振提供家居买点，风格叠加alpha提供个股方向

【招商轻纺赵中平/刘丽等】Q2板块有望迎来主升浪，多因共振提供家居买点，风格叠加alpha提供个股方向随着家居消费高基数3月结束，2月份多项因素导致前端较高客流增速所带动的全年乐观预期得到合理甚至过度下修，叠加Q1季报板块系统性不及预期（但Q1家居行业收入利润占比均较低，因此不太需要下修全年业绩），以及其他板块交易量极度火热，市场对家居板块情绪达到冰点反而提供了较为舒适的买入位置，23E估值普遍回到偏下沿水平；进入4月：业绩与高频经营数据重新开始得到市场关注，家居在整体Q1季报平淡但3月整

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AI+机器人核心推荐：柏楚电子

【申万机械】AI+机器人核心推荐：柏楚电子-大模型加速第三代机器人操作系统大规模落地、需求超预期回暖、焊接已获订单突破前期因通用需求差+焊接进度慢+担忧重仓股东调仓等原因，股价回调幅度较大；且期间公司未与市场进行交流，导致当前市场对公司变化认知不充分。近期变化： 1）软件：中低功率受益于广告/装饰家具/建材景气回暖、高功率受益于钢构/重工等需求释放，1-2月订单超预期反弹（yoy20~30%+）；公司推出新版本软件，降维PK竞争对手、客户订单回流，综合市占率有望再次提升 2）切割头：客户端口碑

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【中金科技硬件】光模块板块大涨速评

【中金科技硬件】光模块板块大涨速评 [烟花]截至今日收盘，新易盛、剑桥科技涨停，中际旭创上涨14.16%，天孚通信上涨17.03%，联特科技上涨7.74%，我们认为近期光模块板块表现持续活跃主要是由于以GPT为代表的大模型发展催化，带动IDC内部高速通信需求提升，800G等高速光模块需求有望快速增长。我们认为，国产光模块厂商居于全球领先位置，产品可供应至海外云厂商及芯片/设备头部厂商，有望充分受益于AI应用快速落地带来的新一轮算力网络投资周期。我们认为大模型训练及推理应用有望带动光模块增量需求

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【国金医疗·山外山】血液净化设备销售快速增长，盈利能力大幅提升

【国金医疗·山外山】血液净化设备销售快速增长，盈利能力大幅提升 [庆祝]4月2日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入3.82亿元，同比+35%；实现归母净利润5924万元，同比+204%；实现扣非归母净利润4826万元，同比+207%； [庆祝]分季度来看，2022Q4公司实现收入1.23亿元，同比+31%，归母净利润2504万元，同比+57%，扣非归母净利润2057万元，同比+41%。血液净化设备快速增长，市场占有率持续提升。公司全年血液净化设备实现收入2.42亿元，同比+4

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气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺

【国海化工】气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺 [烟花]气凝胶渗透加速，空间广阔 “双碳”背景下，气凝胶下游多点开花。其中，油气管道领域在长生命周期已具经济效益，新能源车领域构成下游最快增量，建筑保温领域潜在规模超千亿。据我们测算，2023和2025年，我国气凝胶市场规模预计分别达48.6、122.6亿元，2021-2025年年均复合增速达68.9%。 [烟花]国内企业积极扩产，一体化布局更具优势据我们统计，截至2023年3月，我国气凝胶材料产能为27.36万方/年，拟建产

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中环是专业硅片制造商，按照中环的论述，认为：

中环是专业硅片制造商，按照中环的论述，认为： 1、硅片已经不再是单一标准的工业品， 2、N型硅片的制造工艺和技术已经趋近半导体化， 3、N型硅片制造难度已经接近6英寸半导体硅片， 4、N型电池工艺和技术，要求硅片厂商定制规格和电性能参数，需要DESIGN－IN，也就是定制化或者客制化，需要产品对标和验证， 5、仅TOPCON电池技术的专用硅片就达到几百个品种， 6、定制化不是没有标准，而是需要对每一个规格的硅片进行定义和标准化， 7、中环为客户提供Total Solution 全栈式产品解决方案

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【中信建投】4月4日晨会要点

【中信建投】4月4日晨会要点 💡【制药生物】(阳明春) ‼️重大推荐-#金斯瑞生物科技‼️ → 22年收入同比+27.7%；其中生命科学服务收入+14.2%；CDMO收入+53.6%；百斯杰收入基本持平，细胞疗法收入同比+70.0%。 → 预期23年蓬勃生物实现高速增长，传奇生物销售与研发都将取得突破。 → 生命科学服务、百斯杰竞争力有望增强，持续金斯瑞生物科技的高质量发展。 💡【策略】策略周观点(夏凡捷) → TMT板块波动加剧，数字经济和“中特估”两大主题均出现分化特征。 → 经济从快复

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2023-04-04 09:49:53

唯捷创芯公告点评：公司终止与UMC的产能保障协议，对公司影响有限

【中信电子】唯捷创芯公告点评：公司终止与UMC的产能保障协议，对公司影响有限事件背景：2021年，在集成电路市场晶圆需求激增背景下，公司与United Microelectronics Corporation（联电，简称“UMC”）签订了产能保障协议。该协议于2022年1月1日起正式生效，协议约定了公司采购的8英寸晶圆价格及每月订单量，期限三年。其中，若公司未达到协议约定的最低下单量，或UMC未按照协议规定给予公司产能，双方将按照协议约定承担违约责任。公司今日发布公告，考虑到终端消费电子市场

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联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司

【国金电子】联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司 HBM属于先进封装的一种，因叠层厚度较高因此需要用特殊的颗粒塑封料封装（GMC），全球真正GMC技术只有2家日系公司（S公司和R公司）掌握，其中S公司为联瑞大客户（R客户正在突破过程中）。目前联瑞有供应一部分S客户存储用GMC需要用到45um/20um low-α球硅和未来需要用到的low-α球铝，HBM敞口逻辑清晰！高端布局必然收获高端成长！先进封装是支撑AI的关键技术，也是AI硬件中的价值增量点，公司在先进封装参与多个环节（EMC、C

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联瑞新材

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国金传媒 | 再次推荐因赛集团：打造SAAS化AIGC营销素材开放平台

国金传媒 | 再次推荐因赛集团：打造SAAS化AIGC营销素材开放平台 [烟花]公司背景：因赛集团大部分收入来源于帮助客户提供创意设计。公司美术能力国内领先，是国内唯一获得戛纳狮子奖的公司。公司客户包括：腾讯、香奈儿、阿里巴巴等。 [烟花]推荐逻辑： [礼物]【一、公司的因赛引擎已实现AIGC图片生成，未来将通过开放平台，向社会提供商业化“文生图”能力】公司自研的因赛引擎已开发多年，通过使用自有的、行业领先的美术素材训练AI模型，目前已实现自动化图片生成。因赛引擎后续将基于自研模型，在营销素

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【华创交运|深度】嘉友国际：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推”

【华创交运|深度】嘉友国际：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推” 嘉友国际是华创交运团队持续看好的跨境能矿综合物流企业，是进入业绩释放期的一带一路核心标的。本篇作为第二篇深度，我们聚焦非洲业务，就如何理解公司非洲项目盈利模式，归纳提出了重资产壁垒，轻资产弹性。一、非洲第一站刚果（金）：矿产资源丰富，物流空间广阔。紫金矿业：嘉友第二大股东，亦是非洲业务重要战略合作伙伴。从地理位置协同以及物流需求匹配度上看，双方有较大的合作空间。二、如何理解嘉友非洲项目盈利模式：重资产壁垒，轻资产弹性。

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高测股份年报点评：业绩符合预期，股权激励彰显成长信心

【中金机械 | 光伏设备】高测股份年报点评：业绩符合预期，股权激励彰显成长信心 #年报业绩符合市场预期。2022年收入35.71亿元，同比+128%；归母净利润7.89元，同比+357%，符合市场预期。 #各类业务收入均同比高增；盈利能力亦提升。分业务来看： 1⃣2022年光伏切割设备业务收入14.74亿元、同比+50.41%，毛利率33.20%、克服了芯片紧缺、原材料价格上涨等不利因素的影响、同比稳中微升2.09 ppt，在手订单14.74亿元（含税）、同比+74.03%，测算新签订单22.9

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AIGC | 游戏和营销公司持续AI融合【建投传媒互联网】

AIGC | 游戏和营销公司持续AI融合【建投传媒互联网】近日各领域公司持续推动AI融合，如为效果负责的出海营销服务商的易点天下，及近期有核心产品《原始征途》公测的游戏研发商巨人网络，均表示或显示出对AI的重视。易点天下：3月30日陕西省委常委、西安市委书记方红卫一行莅临公司调研时，公司展示了两款AIGC产品，应用于精准营销、数据监测、素材制作、效果优化等。据公众号，公司正加大AI投入，已在储备AI技术和人才。技术方面，公司也在两线布局AI技术： 1）对外接入大模型：公司已接入ChatGP

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石英砂专家交流要点0403

石英砂专家交流要点0403 供给：全球石英砂供应商主要有3家，占比95%，国外2家为TQC和尤尼明，今年供应产量2.5-3万吨，都用作内层；国产砂主要来自石英股份，今年预计出货5-5.5万吨，主要供中层70%、内层10%、外层20%；其他国产砂只能做外层且不超过5000吨。缺口：今年预计装机容量350GW-360GW，对应石英砂9-10万吨，缺口1万吨。价格：4月调价窗口期，预计石英砂价格将大涨。目前进口砂12-14万/吨，可能涨至24-25万；目前石英股份中层砂12-13万、内层15-16

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万华化学月度跟踪报告

万华化学月度跟踪报告：1-2月MDI出口同比高增，LPG价格下降石化成本边际改善——【方正化工任宇超团队】点评： 1、需求偏弱，下调4月纯MDI挂牌价。公司聚合MDI挂牌价1.98万元/吨（与3月份持平），纯MDI挂牌价2.20万元/吨（比3月份价格下调2500元/吨）。根据隆众资讯，2023年3月国内聚合MDI/纯MDI均价分别为1.59/1.95万元/吨，环比+0.2%/+0.3%；欧洲聚合MDI/纯MDI均价分别为1.81/2.10万元/吨，环比-0.9%/-0.5%；美国聚合MDI/

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Q2板块有望迎来主升浪，多因共振提供家居买点，风格叠加alpha提供个股方向

【招商轻纺赵中平/刘丽等】Q2板块有望迎来主升浪，多因共振提供家居买点，风格叠加alpha提供个股方向随着家居消费高基数3月结束，2月份多项因素导致前端较高客流增速所带动的全年乐观预期得到合理甚至过度下修，叠加Q1季报板块系统性不及预期（但Q1家居行业收入利润占比均较低，因此不太需要下修全年业绩），以及其他板块交易量极度火热，市场对家居板块情绪达到冰点反而提供了较为舒适的买入位置，23E估值普遍回到偏下沿水平；进入4月：业绩与高频经营数据重新开始得到市场关注，家居在整体Q1季报平淡但3月整

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AI+机器人核心推荐：柏楚电子

【申万机械】AI+机器人核心推荐：柏楚电子-大模型加速第三代机器人操作系统大规模落地、需求超预期回暖、焊接已获订单突破前期因通用需求差+焊接进度慢+担忧重仓股东调仓等原因，股价回调幅度较大；且期间公司未与市场进行交流，导致当前市场对公司变化认知不充分。近期变化： 1）软件：中低功率受益于广告/装饰家具/建材景气回暖、高功率受益于钢构/重工等需求释放，1-2月订单超预期反弹（yoy20~30%+）；公司推出新版本软件，降维PK竞争对手、客户订单回流，综合市占率有望再次提升 2）切割头：客户端口碑

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柏楚电子

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【中金科技硬件】光模块板块大涨速评

【中金科技硬件】光模块板块大涨速评 [烟花]截至今日收盘，新易盛、剑桥科技涨停，中际旭创上涨14.16%，天孚通信上涨17.03%，联特科技上涨7.74%，我们认为近期光模块板块表现持续活跃主要是由于以GPT为代表的大模型发展催化，带动IDC内部高速通信需求提升，800G等高速光模块需求有望快速增长。我们认为，国产光模块厂商居于全球领先位置，产品可供应至海外云厂商及芯片/设备头部厂商，有望充分受益于AI应用快速落地带来的新一轮算力网络投资周期。我们认为大模型训练及推理应用有望带动光模块增量需求

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【国金医疗·山外山】血液净化设备销售快速增长，盈利能力大幅提升

【国金医疗·山外山】血液净化设备销售快速增长，盈利能力大幅提升 [庆祝]4月2日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入3.82亿元，同比+35%；实现归母净利润5924万元，同比+204%；实现扣非归母净利润4826万元，同比+207%； [庆祝]分季度来看，2022Q4公司实现收入1.23亿元，同比+31%，归母净利润2504万元，同比+57%，扣非归母净利润2057万元，同比+41%。血液净化设备快速增长，市场占有率持续提升。公司全年血液净化设备实现收入2.42亿元，同比+4

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气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺

【国海化工】气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺 [烟花]气凝胶渗透加速，空间广阔 “双碳”背景下，气凝胶下游多点开花。其中，油气管道领域在长生命周期已具经济效益，新能源车领域构成下游最快增量，建筑保温领域潜在规模超千亿。据我们测算，2023和2025年，我国气凝胶市场规模预计分别达48.6、122.6亿元，2021-2025年年均复合增速达68.9%。 [烟花]国内企业积极扩产，一体化布局更具优势据我们统计，截至2023年3月，我国气凝胶材料产能为27.36万方/年，拟建产

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中环是专业硅片制造商，按照中环的论述，认为：

中环是专业硅片制造商，按照中环的论述，认为： 1、硅片已经不再是单一标准的工业品， 2、N型硅片的制造工艺和技术已经趋近半导体化， 3、N型硅片制造难度已经接近6英寸半导体硅片， 4、N型电池工艺和技术，要求硅片厂商定制规格和电性能参数，需要DESIGN－IN，也就是定制化或者客制化，需要产品对标和验证， 5、仅TOPCON电池技术的专用硅片就达到几百个品种， 6、定制化不是没有标准，而是需要对每一个规格的硅片进行定义和标准化， 7、中环为客户提供Total Solution 全栈式产品解决方案

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【中信建投】4月4日晨会要点

【中信建投】4月4日晨会要点 💡【制药生物】(阳明春) ‼️重大推荐-#金斯瑞生物科技‼️ → 22年收入同比+27.7%；其中生命科学服务收入+14.2%；CDMO收入+53.6%；百斯杰收入基本持平，细胞疗法收入同比+70.0%。 → 预期23年蓬勃生物实现高速增长，传奇生物销售与研发都将取得突破。 → 生命科学服务、百斯杰竞争力有望增强，持续金斯瑞生物科技的高质量发展。 💡【策略】策略周观点(夏凡捷) → TMT板块波动加剧，数字经济和“中特估”两大主题均出现分化特征。 → 经济从快复

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唯捷创芯公告点评：公司终止与UMC的产能保障协议，对公司影响有限

【中信电子】唯捷创芯公告点评：公司终止与UMC的产能保障协议，对公司影响有限事件背景：2021年，在集成电路市场晶圆需求激增背景下，公司与United Microelectronics Corporation（联电，简称“UMC”）签订了产能保障协议。该协议于2022年1月1日起正式生效，协议约定了公司采购的8英寸晶圆价格及每月订单量，期限三年。其中，若公司未达到协议约定的最低下单量，或UMC未按照协议规定给予公司产能，双方将按照协议约定承担违约责任。公司今日发布公告，考虑到终端消费电子市场

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联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司

【国金电子】联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司 HBM属于先进封装的一种，因叠层厚度较高因此需要用特殊的颗粒塑封料封装（GMC），全球真正GMC技术只有2家日系公司（S公司和R公司）掌握，其中S公司为联瑞大客户（R客户正在突破过程中）。目前联瑞有供应一部分S客户存储用GMC需要用到45um/20um low-α球硅和未来需要用到的low-α球铝，HBM敞口逻辑清晰！高端布局必然收获高端成长！先进封装是支撑AI的关键技术，也是AI硬件中的价值增量点，公司在先进封装参与多个环节（EMC、C

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国金传媒 | 再次推荐因赛集团：打造SAAS化AIGC营销素材开放平台

国金传媒 | 再次推荐因赛集团：打造SAAS化AIGC营销素材开放平台 [烟花]公司背景：因赛集团大部分收入来源于帮助客户提供创意设计。公司美术能力国内领先，是国内唯一获得戛纳狮子奖的公司。公司客户包括：腾讯、香奈儿、阿里巴巴等。 [烟花]推荐逻辑： [礼物]【一、公司的因赛引擎已实现AIGC图片生成，未来将通过开放平台，向社会提供商业化“文生图”能力】公司自研的因赛引擎已开发多年，通过使用自有的、行业领先的美术素材训练AI模型，目前已实现自动化图片生成。因赛引擎后续将基于自研模型，在营销素

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【华创交运|深度】嘉友国际：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推”

【华创交运|深度】嘉友国际：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推” 嘉友国际是华创交运团队持续看好的跨境能矿综合物流企业，是进入业绩释放期的一带一路核心标的。本篇作为第二篇深度，我们聚焦非洲业务，就如何理解公司非洲项目盈利模式，归纳提出了重资产壁垒，轻资产弹性。一、非洲第一站刚果（金）：矿产资源丰富，物流空间广阔。紫金矿业：嘉友第二大股东，亦是非洲业务重要战略合作伙伴。从地理位置协同以及物流需求匹配度上看，双方有较大的合作空间。二、如何理解嘉友非洲项目盈利模式：重资产壁垒，轻资产弹性。

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高测股份年报点评：业绩符合预期，股权激励彰显成长信心

【中金机械 | 光伏设备】高测股份年报点评：业绩符合预期，股权激励彰显成长信心 #年报业绩符合市场预期。2022年收入35.71亿元，同比+128%；归母净利润7.89元，同比+357%，符合市场预期。 #各类业务收入均同比高增；盈利能力亦提升。分业务来看： 1⃣2022年光伏切割设备业务收入14.74亿元、同比+50.41%，毛利率33.20%、克服了芯片紧缺、原材料价格上涨等不利因素的影响、同比稳中微升2.09 ppt，在手订单14.74亿元（含税）、同比+74.03%，测算新签订单22.9

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AIGC | 游戏和营销公司持续AI融合【建投传媒互联网】

AIGC | 游戏和营销公司持续AI融合【建投传媒互联网】近日各领域公司持续推动AI融合，如为效果负责的出海营销服务商的易点天下，及近期有核心产品《原始征途》公测的游戏研发商巨人网络，均表示或显示出对AI的重视。易点天下：3月30日陕西省委常委、西安市委书记方红卫一行莅临公司调研时，公司展示了两款AIGC产品，应用于精准营销、数据监测、素材制作、效果优化等。据公众号，公司正加大AI投入，已在储备AI技术和人才。技术方面，公司也在两线布局AI技术： 1）对外接入大模型：公司已接入ChatGP

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石英砂专家交流要点0403

石英砂专家交流要点0403 供给：全球石英砂供应商主要有3家，占比95%，国外2家为TQC和尤尼明，今年供应产量2.5-3万吨，都用作内层；国产砂主要来自石英股份，今年预计出货5-5.5万吨，主要供中层70%、内层10%、外层20%；其他国产砂只能做外层且不超过5000吨。缺口：今年预计装机容量350GW-360GW，对应石英砂9-10万吨，缺口1万吨。价格：4月调价窗口期，预计石英砂价格将大涨。目前进口砂12-14万/吨，可能涨至24-25万；目前石英股份中层砂12-13万、内层15-16

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万华化学月度跟踪报告

万华化学月度跟踪报告：1-2月MDI出口同比高增，LPG价格下降石化成本边际改善——【方正化工任宇超团队】点评： 1、需求偏弱，下调4月纯MDI挂牌价。公司聚合MDI挂牌价1.98万元/吨（与3月份持平），纯MDI挂牌价2.20万元/吨（比3月份价格下调2500元/吨）。根据隆众资讯，2023年3月国内聚合MDI/纯MDI均价分别为1.59/1.95万元/吨，环比+0.2%/+0.3%；欧洲聚合MDI/纯MDI均价分别为1.81/2.10万元/吨，环比-0.9%/-0.5%；美国聚合MDI/

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Q2板块有望迎来主升浪，多因共振提供家居买点，风格叠加alpha提供个股方向

【招商轻纺赵中平/刘丽等】Q2板块有望迎来主升浪，多因共振提供家居买点，风格叠加alpha提供个股方向随着家居消费高基数3月结束，2月份多项因素导致前端较高客流增速所带动的全年乐观预期得到合理甚至过度下修，叠加Q1季报板块系统性不及预期（但Q1家居行业收入利润占比均较低，因此不太需要下修全年业绩），以及其他板块交易量极度火热，市场对家居板块情绪达到冰点反而提供了较为舒适的买入位置，23E估值普遍回到偏下沿水平；进入4月：业绩与高频经营数据重新开始得到市场关注，家居在整体Q1季报平淡但3月整

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AI+机器人核心推荐：柏楚电子

【申万机械】AI+机器人核心推荐：柏楚电子-大模型加速第三代机器人操作系统大规模落地、需求超预期回暖、焊接已获订单突破前期因通用需求差+焊接进度慢+担忧重仓股东调仓等原因，股价回调幅度较大；且期间公司未与市场进行交流，导致当前市场对公司变化认知不充分。近期变化： 1）软件：中低功率受益于广告/装饰家具/建材景气回暖、高功率受益于钢构/重工等需求释放，1-2月订单超预期反弹（yoy20~30%+）；公司推出新版本软件，降维PK竞争对手、客户订单回流，综合市占率有望再次提升 2）切割头：客户端口碑

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【中金科技硬件】光模块板块大涨速评

【中金科技硬件】光模块板块大涨速评 [烟花]截至今日收盘，新易盛、剑桥科技涨停，中际旭创上涨14.16%，天孚通信上涨17.03%，联特科技上涨7.74%，我们认为近期光模块板块表现持续活跃主要是由于以GPT为代表的大模型发展催化，带动IDC内部高速通信需求提升，800G等高速光模块需求有望快速增长。我们认为，国产光模块厂商居于全球领先位置，产品可供应至海外云厂商及芯片/设备头部厂商，有望充分受益于AI应用快速落地带来的新一轮算力网络投资周期。我们认为大模型训练及推理应用有望带动光模块增量需求

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【国金医疗·山外山】血液净化设备销售快速增长，盈利能力大幅提升

【国金医疗·山外山】血液净化设备销售快速增长，盈利能力大幅提升 [庆祝]4月2日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入3.82亿元，同比+35%；实现归母净利润5924万元，同比+204%；实现扣非归母净利润4826万元，同比+207%； [庆祝]分季度来看，2022Q4公司实现收入1.23亿元，同比+31%，归母净利润2504万元，同比+57%，扣非归母净利润2057万元，同比+41%。血液净化设备快速增长，市场占有率持续提升。公司全年血液净化设备实现收入2.42亿元，同比+4

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气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺

【国海化工】气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺 [烟花]气凝胶渗透加速，空间广阔 “双碳”背景下，气凝胶下游多点开花。其中，油气管道领域在长生命周期已具经济效益，新能源车领域构成下游最快增量，建筑保温领域潜在规模超千亿。据我们测算，2023和2025年，我国气凝胶市场规模预计分别达48.6、122.6亿元，2021-2025年年均复合增速达68.9%。 [烟花]国内企业积极扩产，一体化布局更具优势据我们统计，截至2023年3月，我国气凝胶材料产能为27.36万方/年，拟建产

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中环是专业硅片制造商，按照中环的论述，认为：

中环是专业硅片制造商，按照中环的论述，认为： 1、硅片已经不再是单一标准的工业品， 2、N型硅片的制造工艺和技术已经趋近半导体化， 3、N型硅片制造难度已经接近6英寸半导体硅片， 4、N型电池工艺和技术，要求硅片厂商定制规格和电性能参数，需要DESIGN－IN，也就是定制化或者客制化，需要产品对标和验证， 5、仅TOPCON电池技术的专用硅片就达到几百个品种， 6、定制化不是没有标准，而是需要对每一个规格的硅片进行定义和标准化， 7、中环为客户提供Total Solution 全栈式产品解决方案

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【中信建投】4月4日晨会要点

【中信建投】4月4日晨会要点 💡【制药生物】(阳明春) ‼️重大推荐-#金斯瑞生物科技‼️ → 22年收入同比+27.7%；其中生命科学服务收入+14.2%；CDMO收入+53.6%；百斯杰收入基本持平，细胞疗法收入同比+70.0%。 → 预期23年蓬勃生物实现高速增长，传奇生物销售与研发都将取得突破。 → 生命科学服务、百斯杰竞争力有望增强，持续金斯瑞生物科技的高质量发展。 💡【策略】策略周观点(夏凡捷) → TMT板块波动加剧，数字经济和“中特估”两大主题均出现分化特征。 → 经济从快复

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唯捷创芯公告点评：公司终止与UMC的产能保障协议，对公司影响有限

【中信电子】唯捷创芯公告点评：公司终止与UMC的产能保障协议，对公司影响有限事件背景：2021年，在集成电路市场晶圆需求激增背景下，公司与United Microelectronics Corporation（联电，简称“UMC”）签订了产能保障协议。该协议于2022年1月1日起正式生效，协议约定了公司采购的8英寸晶圆价格及每月订单量，期限三年。其中，若公司未达到协议约定的最低下单量，或UMC未按照协议规定给予公司产能，双方将按照协议约定承担违约责任。公司今日发布公告，考虑到终端消费电子市场

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联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司

【国金电子】联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司 HBM属于先进封装的一种，因叠层厚度较高因此需要用特殊的颗粒塑封料封装（GMC），全球真正GMC技术只有2家日系公司（S公司和R公司）掌握，其中S公司为联瑞大客户（R客户正在突破过程中）。目前联瑞有供应一部分S客户存储用GMC需要用到45um/20um low-α球硅和未来需要用到的low-α球铝，HBM敞口逻辑清晰！高端布局必然收获高端成长！先进封装是支撑AI的关键技术，也是AI硬件中的价值增量点，公司在先进封装参与多个环节（EMC、C

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国金传媒 | 再次推荐因赛集团：打造SAAS化AIGC营销素材开放平台

国金传媒 | 再次推荐因赛集团：打造SAAS化AIGC营销素材开放平台 [烟花]公司背景：因赛集团大部分收入来源于帮助客户提供创意设计。公司美术能力国内领先，是国内唯一获得戛纳狮子奖的公司。公司客户包括：腾讯、香奈儿、阿里巴巴等。 [烟花]推荐逻辑： [礼物]【一、公司的因赛引擎已实现AIGC图片生成，未来将通过开放平台，向社会提供商业化“文生图”能力】公司自研的因赛引擎已开发多年，通过使用自有的、行业领先的美术素材训练AI模型，目前已实现自动化图片生成。因赛引擎后续将基于自研模型，在营销素

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因赛集团

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2023-04-04 09:45:22

【华创交运|深度】嘉友国际：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推”

【华创交运|深度】嘉友国际：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推” 嘉友国际是华创交运团队持续看好的跨境能矿综合物流企业，是进入业绩释放期的一带一路核心标的。本篇作为第二篇深度，我们聚焦非洲业务，就如何理解公司非洲项目盈利模式，归纳提出了重资产壁垒，轻资产弹性。一、非洲第一站刚果（金）：矿产资源丰富，物流空间广阔。紫金矿业：嘉友第二大股东，亦是非洲业务重要战略合作伙伴。从地理位置协同以及物流需求匹配度上看，双方有较大的合作空间。二、如何理解嘉友非洲项目盈利模式：重资产壁垒，轻资产弹性。

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嘉友国际

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2023-04-04 09:43:47

高测股份年报点评：业绩符合预期，股权激励彰显成长信心

【中金机械 | 光伏设备】高测股份年报点评：业绩符合预期，股权激励彰显成长信心 #年报业绩符合市场预期。2022年收入35.71亿元，同比+128%；归母净利润7.89元，同比+357%，符合市场预期。 #各类业务收入均同比高增；盈利能力亦提升。分业务来看： 1⃣2022年光伏切割设备业务收入14.74亿元、同比+50.41%，毛利率33.20%、克服了芯片紧缺、原材料价格上涨等不利因素的影响、同比稳中微升2.09 ppt，在手订单14.74亿元（含税）、同比+74.03%，测算新签订单22.9

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高测股份

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2023-04-04 09:43:15

AIGC | 游戏和营销公司持续AI融合【建投传媒互联网】

AIGC | 游戏和营销公司持续AI融合【建投传媒互联网】近日各领域公司持续推动AI融合，如为效果负责的出海营销服务商的易点天下，及近期有核心产品《原始征途》公测的游戏研发商巨人网络，均表示或显示出对AI的重视。易点天下：3月30日陕西省委常委、西安市委书记方红卫一行莅临公司调研时，公司展示了两款AIGC产品，应用于精准营销、数据监测、素材制作、效果优化等。据公众号，公司正加大AI投入，已在储备AI技术和人才。技术方面，公司也在两线布局AI技术： 1）对外接入大模型：公司已接入ChatGP

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2023-04-04 09:42:40

石英砂专家交流要点0403

石英砂专家交流要点0403 供给：全球石英砂供应商主要有3家，占比95%，国外2家为TQC和尤尼明，今年供应产量2.5-3万吨，都用作内层；国产砂主要来自石英股份，今年预计出货5-5.5万吨，主要供中层70%、内层10%、外层20%；其他国产砂只能做外层且不超过5000吨。缺口：今年预计装机容量350GW-360GW，对应石英砂9-10万吨，缺口1万吨。价格：4月调价窗口期，预计石英砂价格将大涨。目前进口砂12-14万/吨，可能涨至24-25万；目前石英股份中层砂12-13万、内层15-16

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石英股份

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万华化学月度跟踪报告

万华化学月度跟踪报告：1-2月MDI出口同比高增，LPG价格下降石化成本边际改善——【方正化工任宇超团队】点评： 1、需求偏弱，下调4月纯MDI挂牌价。公司聚合MDI挂牌价1.98万元/吨（与3月份持平），纯MDI挂牌价2.20万元/吨（比3月份价格下调2500元/吨）。根据隆众资讯，2023年3月国内聚合MDI/纯MDI均价分别为1.59/1.95万元/吨，环比+0.2%/+0.3%；欧洲聚合MDI/纯MDI均价分别为1.81/2.10万元/吨，环比-0.9%/-0.5%；美国聚合MDI/

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万华化学

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Q2板块有望迎来主升浪，多因共振提供家居买点，风格叠加alpha提供个股方向

【招商轻纺赵中平/刘丽等】Q2板块有望迎来主升浪，多因共振提供家居买点，风格叠加alpha提供个股方向随着家居消费高基数3月结束，2月份多项因素导致前端较高客流增速所带动的全年乐观预期得到合理甚至过度下修，叠加Q1季报板块系统性不及预期（但Q1家居行业收入利润占比均较低，因此不太需要下修全年业绩），以及其他板块交易量极度火热，市场对家居板块情绪达到冰点反而提供了较为舒适的买入位置，23E估值普遍回到偏下沿水平；进入4月：业绩与高频经营数据重新开始得到市场关注，家居在整体Q1季报平淡但3月整

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AI+机器人核心推荐：柏楚电子

【申万机械】AI+机器人核心推荐：柏楚电子-大模型加速第三代机器人操作系统大规模落地、需求超预期回暖、焊接已获订单突破前期因通用需求差+焊接进度慢+担忧重仓股东调仓等原因，股价回调幅度较大；且期间公司未与市场进行交流，导致当前市场对公司变化认知不充分。近期变化： 1）软件：中低功率受益于广告/装饰家具/建材景气回暖、高功率受益于钢构/重工等需求释放，1-2月订单超预期反弹（yoy20~30%+）；公司推出新版本软件，降维PK竞争对手、客户订单回流，综合市占率有望再次提升 2）切割头：客户端口碑

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【中金科技硬件】光模块板块大涨速评

【中金科技硬件】光模块板块大涨速评 [烟花]截至今日收盘，新易盛、剑桥科技涨停，中际旭创上涨14.16%，天孚通信上涨17.03%，联特科技上涨7.74%，我们认为近期光模块板块表现持续活跃主要是由于以GPT为代表的大模型发展催化，带动IDC内部高速通信需求提升，800G等高速光模块需求有望快速增长。我们认为，国产光模块厂商居于全球领先位置，产品可供应至海外云厂商及芯片/设备头部厂商，有望充分受益于AI应用快速落地带来的新一轮算力网络投资周期。我们认为大模型训练及推理应用有望带动光模块增量需求

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2023-04-03 23:06:03

【国金医疗·山外山】血液净化设备销售快速增长，盈利能力大幅提升

【国金医疗·山外山】血液净化设备销售快速增长，盈利能力大幅提升 [庆祝]4月2日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入3.82亿元，同比+35%；实现归母净利润5924万元，同比+204%；实现扣非归母净利润4826万元，同比+207%； [庆祝]分季度来看，2022Q4公司实现收入1.23亿元，同比+31%，归母净利润2504万元，同比+57%，扣非归母净利润2057万元，同比+41%。血液净化设备快速增长，市场占有率持续提升。公司全年血液净化设备实现收入2.42亿元，同比+4

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山外山

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气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺

【国海化工】气凝胶行业深度报告系列一：行业东风已至，气凝胶供需两旺 [烟花]气凝胶渗透加速，空间广阔 “双碳”背景下，气凝胶下游多点开花。其中，油气管道领域在长生命周期已具经济效益，新能源车领域构成下游最快增量，建筑保温领域潜在规模超千亿。据我们测算，2023和2025年，我国气凝胶市场规模预计分别达48.6、122.6亿元，2021-2025年年均复合增速达68.9%。 [烟花]国内企业积极扩产，一体化布局更具优势据我们统计，截至2023年3月，我国气凝胶材料产能为27.36万方/年，拟建产

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宏柏新材

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