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2023-04-11 20:08:29

天风最新策略聊了半导体周期

天风最新策略聊了半导体周期，回顾历史，全球半导体周期如果见底回升，往往也预示着供给端的出清，如果叠加一轮新的科技产业周期产业的需求，往往会催生大级别的TMT主线行情。从90年代至今，全半导体周期的平均运行时长为45个月，截至2023年3月，本轮周期运行时长已有46个月。半导体销售周期的驱动来自两个方面：一是传统经济之下，产能与库存的周期性驱动；二是科技创新带来的增量投资与消费需求。根据模型推算，美国居民部门自2020年初起积累的超额储蓄，将在2023年9月-10月之间全部消耗完毕。如果经济衰

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中芯国际
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士兰微

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夜长梦山

2023-04-11 20:07:35

【中金家电】3月久谦小家电数据更新

【中金家电】3月久谦小家电数据更新 3月情况 1）行业：厨房电器-7%，生活电器（不含清洁电器）-4%，较1-2月有所改善，清洁电器-16%，炊具-30%，个护小家电-18%，按摩小家电-9%。 2）品牌：小熊+14%，苏泊尔-12%，美的-5%，摩飞-6%，东菱-35%，北鼎+7%，小熊表现持续领先行业，北鼎3月炊具产品销售较好带动增速回正。 1Q23情况 1）行业：厨房电器-13%，生活电器（不含清洁电器）-11%，清洁电器-11%，炊具-24%，个护小家电-6%，按摩小家电-12%，4Q2

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夜长梦山

2023-04-11 20:06:28

【中邮有色】有色各板块最新观点

【中邮有色】有色各板块最新观点黄金：贵金属持续拉升，黄金站稳2000美元/盎司。近期接连公布的经济数据反映美国通胀持续下降与经济下行压力加大，加息转向在即；我们预计美联储5月份将最后一次加息，最快将于7月开始降息。加息临近尾声以及市场避险情绪高涨，黄金将迎来新机遇。建议关注：山东黄金、中金黄金等铜：国内多项经济数据验证经济稳健复苏，政策支持依旧，二季度需求继续向上修复的确定性较高；加之远期来看，供需缺口扩大将对铜价形成强有力支撑。建议关注：紫金矿业、铜陵有色等锂：看好锂价反弹的机会。目

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锡业股份
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夜长梦山

2023-04-11 20:05:54

【国君食品】茅台酱香酒营销有限公司经销商座谈会要点

【国君食品】茅台酱香酒营销有限公司经销商座谈会要点 1、白酒行业这几年量增速量放缓，公司2017年量稳步增长，营收快速增长，主要是产品结构调整。去年酱酒公司营收159亿，超年初预算，费用投放执行力强，主要在品牌宣传品牌活动，对巩固基础有好处，费用执行力高说明经销商努力拼搏。 2、一季度市场延续之前发展趋势，主要基于产品线调整、品质保证、经销商付出。 3、1935去年上市，今年1935目标营收100亿。一季度加大投放导致茅台1935价格出现波动波动，3月基础配额和动销挂钩，很多经销商为了基础配额抛

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夜长梦山

2023-04-11 20:05:21

润建股份：疫情影响Q4业绩，Q1重回快速增长，低估值高增长数字经济受益标的持续坚定推荐！

【天风通信】润建股份：疫情影响Q4业绩，Q1重回快速增长，低估值高增长数字经济受益标的持续坚定推荐！ 🔥事件：公司发布2022年业绩快报和2023年第一季度业绩预告，22年实现营业收入81.60亿元，同比增长23.59%，实现归母净利润4.24亿元，同比增长20.21%；23年Q1实现营业收入22.13亿元-25.6亿元，同比增长30%-50%，实现归母净利润1.33亿元-1.54亿元，同比增长30%-50%。 🌹1、22Q4疫情影响项目进度，数字化业务仍翻倍增长 22Q4受到疫情影响，四季

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夜长梦山

2023-04-11 20:04:48

【天风传媒】Meta发布「分割一切」AI 模型，关注相关领域应用落地进展

【天风传媒】Meta发布「分割一切」AI 模型，关注相关领域应用落地进展事件：日前Meta AI在官网发布了基础模型Segment Anything Model（SAM）并开源。据悉SAM已在1100万张图片和11亿个掩码的数据集上进行了训练，具有超强的自动识别、切割功能。 #SAM开源有望提升AR/VR设备和现实的交互体验 SAM能从照片或视频中对任意对象实现一键分割，其零样本迁移的能力具备在广泛下游场景中落地应用的潜力。例如在AR/VR领域，SAM可以根据AR/VR头显传来的用户视觉焦点信

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宝通科技
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【中泰电新】科士达近况更新

【中泰电新】科士达近况更新一、数据中心 1、业绩情况： 1）22全年23.32亿，YOY+1%，相对持平，主要系国内业务相对下滑，海外增速相对较快（两位数增速）。22年收入结构，国内占比60%，海外占比40%。 2）22全年毛利率36%左右，海内外盈利差不多，都在30%+。 2、市场地位：UPS领域，公司国内市场率20%+，全球占比3.5-4%。随着国内数据安全要求提高存在替代需求，以及海外大品牌逐步放弃制造环节，国内以及全球市占率具有提升机会。 3、23年预期： 1）23Q1表现比预期好，增

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2023-04-11 20:03:06

【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振

【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振行业政策催化：中国特色估值体系提出，央国企货代有望在治理提效、资源整合和股东回报三方面加速向成熟的综合物流商转型。 👉央国企货代具备规模、网络、服务优势，占据行业头部地位。 👉被低估的成长性：国际货代龙头在疫情前多数时期具备20x以上PE；从发展阶段、细分市场潜力来看，央国企货代成长性或被低估。估值提振维度 👉治理提效：央国企货代治理优化成果初现，关注后续股权激励提振人效。 👉资源整合：集团专业化整合力度加大，有望赋能货代向综合化物流商转型

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夜长梦山

2023-04-11 20:02:26

【国君机械徐乔威】西子洁能近况更新

【国君机械徐乔威】西子洁能近况更新 🔥整体情况：截至22年底在手订单84亿，前一年订单80%可以在当年转化；22年整体新增订单77亿元，其中余热锅炉31亿，清洁环保能源装备12亿，解决方案29.3亿，备件及服务5.5亿；23Q1新增订单约18亿（22Q1约13亿），Q1订单基本可以在当年转销确认营业收入。 1. 余热锅炉：公司累计和新增市场市占率均50%+，22年23个气电项目中公司拿到12个。伴随原材料价格企稳，以及合同签单质量的提高，盈利水平于22Q3开始呈回升态势。 2. 海外市场：作为

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西子洁能

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夜长梦山

2023-04-11 20:01:47

为什么我们看好综合能源服务方向？

为什么我们看好综合能源服务方向？ 1⃣️重要性：我们测算电源电网侧配储规模不足，难以完全消除新能源消纳压力。在电力市场化背景下，该压力以峰谷价差显著拉大的形式向用户侧加快传导。发展综合能源服务恰逢其时。 2⃣️为何要强调“综合”：单纯建设工商业光伏，其电价风险已逐步暴露（多省调低午间电价）；单纯建设工商业储能亦面临峰谷价差变化风险。综合能源服务（光、储、充、可控负荷等一体化运行）能够最大限度适应电价波动，具备长期发展优势。 3⃣️发展空间大：长期以来，电力系统“重发轻供不管用”，配用电侧发展基础

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夜长梦山

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水晶光电年报点评

【招商电子】水晶光电年报点评：2023营收目标同比增长20%～50%，关注A客户潜望式微棱镜、AR-HUD等业务起量 2022年业绩处于预告中值，海外大客户份额提升带动业绩增长公司发布2022年报，2022年实现营业收入 43.76 亿元，同比+14.86%；归母净利润 5.76 亿元，同比+30.30%，处于预告中值；毛利率26.90%，同比+3.09pcts；净利率13.60%，同比+0.49pcts。收入增长主要系海外大客户的光学元器件和薄膜光学面板业务份额提升，分业务来看，光学元器件收

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夜长梦山

2023-04-11 20:00:42

3月社融点评：居民贷款增量创新高，信贷继续高增

【海通银行】3月社融点评：居民贷款增量创新高，信贷继续高增投资要点：3月社融新增5.38万亿，超过wind一致预期约1万亿；人民币贷款新增3.89万亿，超过wind一致预期约8000亿。居民中长期贷款增量为自2019年以来的最高点。我们维持行业“优于大市”评级。【居民贷款新增超万亿，居民中长期贷款增量超过2019年、2021年】我们认为居民部门贷款需求的恢复节奏较企业部门更慢，增幅也相对明显。3月居民新增贷款较22年同期增长65%，而企业贷款同比增长9%。3月居民中长期贷款新增6348亿元，

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夜长梦山

2023-04-11 13:19:44

【国金地产】行业专题研究：头部央国企具备走出大行情基础

【国金地产】行业专题研究：头部央国企具备走出大行情基础【核心观点】房地产基本面复苏几何？——销售持续复苏，一二手房单月销量创新高；投资热度回升，拿地利润有保障；融资环境改善，房企流动性压力减弱。 ①销售：35城2023年3月单月销售面积环比+51%，同比+30%；二手房3月单月销售面积创近三年的单月最高水平，环比+57%，同比+84%。②投资：2023年1-3月土地成交溢价率连续3个月提升；近期核心城市土拍，超半数地块封顶价成交；由于封顶溢价率的存在，房企拿地利润仍有保障。③融资：1Q23房企

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2023-04-11 13:18:59

恩捷股份点评：

恩捷股份点评：相关部门已解除对Xiaoming Lee先生、李晓华先生的强制措施，现已正常履职｜国金汽车&新能源车 🔖 事件：近日相关部门已解除对Xiaoming Lee先生的强制措施，现已在公司正常履职，参与公司及子公司生产经营工作。1月30日，相关部门解除对李晓华先生的强制措施。 💡 点评：我们认为隔膜仍然是景气度最高、供需失衡受益的重点品种之一。重点推荐成本护城河加强、成长逻辑清晰的头部企业恩捷股份，当前股价下公司PE仅17X，持续重点推荐，重申推荐逻辑： 1、行业整体优质隔膜产能供应

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2023-04-11 13:17:47

游戏板块：景气反转支撑下预计回调幅度有限，AI+游戏打开增长空间

【申万互联网传媒】游戏板块：景气反转支撑下预计回调幅度有限，AI+游戏打开增长空间游戏板块积累较多涨幅后今日回调。目前游戏估值中枢在20x出头，基本走出监管严格期间的估值压制区间，但仍处于近5年PE/Band偏低水平，18年后在科技创新预期带动下估值最高达到40x左右。我们认为游戏回调幅度有限：1）监管边际改善确定；2）行业景气度反转确定，预计Q2至下半年有望迎来拐点，并构筑至少4个季度的高增长。当前估值其实有较强的基本面预期支撑。3）目前龙头公司eps预期、PE均不高。 AIGC是产业确定

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天风最新策略聊了半导体周期

天风最新策略聊了半导体周期，回顾历史，全球半导体周期如果见底回升，往往也预示着供给端的出清，如果叠加一轮新的科技产业周期产业的需求，往往会催生大级别的TMT主线行情。从90年代至今，全半导体周期的平均运行时长为45个月，截至2023年3月，本轮周期运行时长已有46个月。半导体销售周期的驱动来自两个方面：一是传统经济之下，产能与库存的周期性驱动；二是科技创新带来的增量投资与消费需求。根据模型推算，美国居民部门自2020年初起积累的超额储蓄，将在2023年9月-10月之间全部消耗完毕。如果经济衰

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中芯国际
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【中金家电】3月久谦小家电数据更新

【中金家电】3月久谦小家电数据更新 3月情况 1）行业：厨房电器-7%，生活电器（不含清洁电器）-4%，较1-2月有所改善，清洁电器-16%，炊具-30%，个护小家电-18%，按摩小家电-9%。 2）品牌：小熊+14%，苏泊尔-12%，美的-5%，摩飞-6%，东菱-35%，北鼎+7%，小熊表现持续领先行业，北鼎3月炊具产品销售较好带动增速回正。 1Q23情况 1）行业：厨房电器-13%，生活电器（不含清洁电器）-11%，清洁电器-11%，炊具-24%，个护小家电-6%，按摩小家电-12%，4Q2

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【中邮有色】有色各板块最新观点

【中邮有色】有色各板块最新观点黄金：贵金属持续拉升，黄金站稳2000美元/盎司。近期接连公布的经济数据反映美国通胀持续下降与经济下行压力加大，加息转向在即；我们预计美联储5月份将最后一次加息，最快将于7月开始降息。加息临近尾声以及市场避险情绪高涨，黄金将迎来新机遇。建议关注：山东黄金、中金黄金等铜：国内多项经济数据验证经济稳健复苏，政策支持依旧，二季度需求继续向上修复的确定性较高；加之远期来看，供需缺口扩大将对铜价形成强有力支撑。建议关注：紫金矿业、铜陵有色等锂：看好锂价反弹的机会。目

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【国君食品】茅台酱香酒营销有限公司经销商座谈会要点

【国君食品】茅台酱香酒营销有限公司经销商座谈会要点 1、白酒行业这几年量增速量放缓，公司2017年量稳步增长，营收快速增长，主要是产品结构调整。去年酱酒公司营收159亿，超年初预算，费用投放执行力强，主要在品牌宣传品牌活动，对巩固基础有好处，费用执行力高说明经销商努力拼搏。 2、一季度市场延续之前发展趋势，主要基于产品线调整、品质保证、经销商付出。 3、1935去年上市，今年1935目标营收100亿。一季度加大投放导致茅台1935价格出现波动波动，3月基础配额和动销挂钩，很多经销商为了基础配额抛

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润建股份：疫情影响Q4业绩，Q1重回快速增长，低估值高增长数字经济受益标的持续坚定推荐！

【天风通信】润建股份：疫情影响Q4业绩，Q1重回快速增长，低估值高增长数字经济受益标的持续坚定推荐！ 🔥事件：公司发布2022年业绩快报和2023年第一季度业绩预告，22年实现营业收入81.60亿元，同比增长23.59%，实现归母净利润4.24亿元，同比增长20.21%；23年Q1实现营业收入22.13亿元-25.6亿元，同比增长30%-50%，实现归母净利润1.33亿元-1.54亿元，同比增长30%-50%。 🌹1、22Q4疫情影响项目进度，数字化业务仍翻倍增长 22Q4受到疫情影响，四季

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【天风传媒】Meta发布「分割一切」AI 模型，关注相关领域应用落地进展

【天风传媒】Meta发布「分割一切」AI 模型，关注相关领域应用落地进展事件：日前Meta AI在官网发布了基础模型Segment Anything Model（SAM）并开源。据悉SAM已在1100万张图片和11亿个掩码的数据集上进行了训练，具有超强的自动识别、切割功能。 #SAM开源有望提升AR/VR设备和现实的交互体验 SAM能从照片或视频中对任意对象实现一键分割，其零样本迁移的能力具备在广泛下游场景中落地应用的潜力。例如在AR/VR领域，SAM可以根据AR/VR头显传来的用户视觉焦点信

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【中泰电新】科士达近况更新

【中泰电新】科士达近况更新一、数据中心 1、业绩情况： 1）22全年23.32亿，YOY+1%，相对持平，主要系国内业务相对下滑，海外增速相对较快（两位数增速）。22年收入结构，国内占比60%，海外占比40%。 2）22全年毛利率36%左右，海内外盈利差不多，都在30%+。 2、市场地位：UPS领域，公司国内市场率20%+，全球占比3.5-4%。随着国内数据安全要求提高存在替代需求，以及海外大品牌逐步放弃制造环节，国内以及全球市占率具有提升机会。 3、23年预期： 1）23Q1表现比预期好，增

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【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振

【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振行业政策催化：中国特色估值体系提出，央国企货代有望在治理提效、资源整合和股东回报三方面加速向成熟的综合物流商转型。 👉央国企货代具备规模、网络、服务优势，占据行业头部地位。 👉被低估的成长性：国际货代龙头在疫情前多数时期具备20x以上PE；从发展阶段、细分市场潜力来看，央国企货代成长性或被低估。估值提振维度 👉治理提效：央国企货代治理优化成果初现，关注后续股权激励提振人效。 👉资源整合：集团专业化整合力度加大，有望赋能货代向综合化物流商转型

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【国君机械徐乔威】西子洁能近况更新

【国君机械徐乔威】西子洁能近况更新 🔥整体情况：截至22年底在手订单84亿，前一年订单80%可以在当年转化；22年整体新增订单77亿元，其中余热锅炉31亿，清洁环保能源装备12亿，解决方案29.3亿，备件及服务5.5亿；23Q1新增订单约18亿（22Q1约13亿），Q1订单基本可以在当年转销确认营业收入。 1. 余热锅炉：公司累计和新增市场市占率均50%+，22年23个气电项目中公司拿到12个。伴随原材料价格企稳，以及合同签单质量的提高，盈利水平于22Q3开始呈回升态势。 2. 海外市场：作为

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为什么我们看好综合能源服务方向？

为什么我们看好综合能源服务方向？ 1⃣️重要性：我们测算电源电网侧配储规模不足，难以完全消除新能源消纳压力。在电力市场化背景下，该压力以峰谷价差显著拉大的形式向用户侧加快传导。发展综合能源服务恰逢其时。 2⃣️为何要强调“综合”：单纯建设工商业光伏，其电价风险已逐步暴露（多省调低午间电价）；单纯建设工商业储能亦面临峰谷价差变化风险。综合能源服务（光、储、充、可控负荷等一体化运行）能够最大限度适应电价波动，具备长期发展优势。 3⃣️发展空间大：长期以来，电力系统“重发轻供不管用”，配用电侧发展基础

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水晶光电年报点评

【招商电子】水晶光电年报点评：2023营收目标同比增长20%～50%，关注A客户潜望式微棱镜、AR-HUD等业务起量 2022年业绩处于预告中值，海外大客户份额提升带动业绩增长公司发布2022年报，2022年实现营业收入 43.76 亿元，同比+14.86%；归母净利润 5.76 亿元，同比+30.30%，处于预告中值；毛利率26.90%，同比+3.09pcts；净利率13.60%，同比+0.49pcts。收入增长主要系海外大客户的光学元器件和薄膜光学面板业务份额提升，分业务来看，光学元器件收

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3月社融点评：居民贷款增量创新高，信贷继续高增

【海通银行】3月社融点评：居民贷款增量创新高，信贷继续高增投资要点：3月社融新增5.38万亿，超过wind一致预期约1万亿；人民币贷款新增3.89万亿，超过wind一致预期约8000亿。居民中长期贷款增量为自2019年以来的最高点。我们维持行业“优于大市”评级。【居民贷款新增超万亿，居民中长期贷款增量超过2019年、2021年】我们认为居民部门贷款需求的恢复节奏较企业部门更慢，增幅也相对明显。3月居民新增贷款较22年同期增长65%，而企业贷款同比增长9%。3月居民中长期贷款新增6348亿元，

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【国金地产】行业专题研究：头部央国企具备走出大行情基础

【国金地产】行业专题研究：头部央国企具备走出大行情基础【核心观点】房地产基本面复苏几何？——销售持续复苏，一二手房单月销量创新高；投资热度回升，拿地利润有保障；融资环境改善，房企流动性压力减弱。 ①销售：35城2023年3月单月销售面积环比+51%，同比+30%；二手房3月单月销售面积创近三年的单月最高水平，环比+57%，同比+84%。②投资：2023年1-3月土地成交溢价率连续3个月提升；近期核心城市土拍，超半数地块封顶价成交；由于封顶溢价率的存在，房企拿地利润仍有保障。③融资：1Q23房企

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恩捷股份点评：

恩捷股份点评：相关部门已解除对Xiaoming Lee先生、李晓华先生的强制措施，现已正常履职｜国金汽车&新能源车 🔖 事件：近日相关部门已解除对Xiaoming Lee先生的强制措施，现已在公司正常履职，参与公司及子公司生产经营工作。1月30日，相关部门解除对李晓华先生的强制措施。 💡 点评：我们认为隔膜仍然是景气度最高、供需失衡受益的重点品种之一。重点推荐成本护城河加强、成长逻辑清晰的头部企业恩捷股份，当前股价下公司PE仅17X，持续重点推荐，重申推荐逻辑： 1、行业整体优质隔膜产能供应

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游戏板块：景气反转支撑下预计回调幅度有限，AI+游戏打开增长空间

【申万互联网传媒】游戏板块：景气反转支撑下预计回调幅度有限，AI+游戏打开增长空间游戏板块积累较多涨幅后今日回调。目前游戏估值中枢在20x出头，基本走出监管严格期间的估值压制区间，但仍处于近5年PE/Band偏低水平，18年后在科技创新预期带动下估值最高达到40x左右。我们认为游戏回调幅度有限：1）监管边际改善确定；2）行业景气度反转确定，预计Q2至下半年有望迎来拐点，并构筑至少4个季度的高增长。当前估值其实有较强的基本面预期支撑。3）目前龙头公司eps预期、PE均不高。 AIGC是产业确定

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天风最新策略聊了半导体周期

天风最新策略聊了半导体周期，回顾历史，全球半导体周期如果见底回升，往往也预示着供给端的出清，如果叠加一轮新的科技产业周期产业的需求，往往会催生大级别的TMT主线行情。从90年代至今，全半导体周期的平均运行时长为45个月，截至2023年3月，本轮周期运行时长已有46个月。半导体销售周期的驱动来自两个方面：一是传统经济之下，产能与库存的周期性驱动；二是科技创新带来的增量投资与消费需求。根据模型推算，美国居民部门自2020年初起积累的超额储蓄，将在2023年9月-10月之间全部消耗完毕。如果经济衰

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【中金家电】3月久谦小家电数据更新

【中金家电】3月久谦小家电数据更新 3月情况 1）行业：厨房电器-7%，生活电器（不含清洁电器）-4%，较1-2月有所改善，清洁电器-16%，炊具-30%，个护小家电-18%，按摩小家电-9%。 2）品牌：小熊+14%，苏泊尔-12%，美的-5%，摩飞-6%，东菱-35%，北鼎+7%，小熊表现持续领先行业，北鼎3月炊具产品销售较好带动增速回正。 1Q23情况 1）行业：厨房电器-13%，生活电器（不含清洁电器）-11%，清洁电器-11%，炊具-24%，个护小家电-6%，按摩小家电-12%，4Q2

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【中邮有色】有色各板块最新观点

【中邮有色】有色各板块最新观点黄金：贵金属持续拉升，黄金站稳2000美元/盎司。近期接连公布的经济数据反映美国通胀持续下降与经济下行压力加大，加息转向在即；我们预计美联储5月份将最后一次加息，最快将于7月开始降息。加息临近尾声以及市场避险情绪高涨，黄金将迎来新机遇。建议关注：山东黄金、中金黄金等铜：国内多项经济数据验证经济稳健复苏，政策支持依旧，二季度需求继续向上修复的确定性较高；加之远期来看，供需缺口扩大将对铜价形成强有力支撑。建议关注：紫金矿业、铜陵有色等锂：看好锂价反弹的机会。目

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锡业股份
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夜长梦山

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【国君食品】茅台酱香酒营销有限公司经销商座谈会要点

【国君食品】茅台酱香酒营销有限公司经销商座谈会要点 1、白酒行业这几年量增速量放缓，公司2017年量稳步增长，营收快速增长，主要是产品结构调整。去年酱酒公司营收159亿，超年初预算，费用投放执行力强，主要在品牌宣传品牌活动，对巩固基础有好处，费用执行力高说明经销商努力拼搏。 2、一季度市场延续之前发展趋势，主要基于产品线调整、品质保证、经销商付出。 3、1935去年上市，今年1935目标营收100亿。一季度加大投放导致茅台1935价格出现波动波动，3月基础配额和动销挂钩，很多经销商为了基础配额抛

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夜长梦山

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润建股份：疫情影响Q4业绩，Q1重回快速增长，低估值高增长数字经济受益标的持续坚定推荐！

【天风通信】润建股份：疫情影响Q4业绩，Q1重回快速增长，低估值高增长数字经济受益标的持续坚定推荐！ 🔥事件：公司发布2022年业绩快报和2023年第一季度业绩预告，22年实现营业收入81.60亿元，同比增长23.59%，实现归母净利润4.24亿元，同比增长20.21%；23年Q1实现营业收入22.13亿元-25.6亿元，同比增长30%-50%，实现归母净利润1.33亿元-1.54亿元，同比增长30%-50%。 🌹1、22Q4疫情影响项目进度，数字化业务仍翻倍增长 22Q4受到疫情影响，四季

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【天风传媒】Meta发布「分割一切」AI 模型，关注相关领域应用落地进展

【天风传媒】Meta发布「分割一切」AI 模型，关注相关领域应用落地进展事件：日前Meta AI在官网发布了基础模型Segment Anything Model（SAM）并开源。据悉SAM已在1100万张图片和11亿个掩码的数据集上进行了训练，具有超强的自动识别、切割功能。 #SAM开源有望提升AR/VR设备和现实的交互体验 SAM能从照片或视频中对任意对象实现一键分割，其零样本迁移的能力具备在广泛下游场景中落地应用的潜力。例如在AR/VR领域，SAM可以根据AR/VR头显传来的用户视觉焦点信

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宝通科技
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2023-04-11 20:04:12

【中泰电新】科士达近况更新

【中泰电新】科士达近况更新一、数据中心 1、业绩情况： 1）22全年23.32亿，YOY+1%，相对持平，主要系国内业务相对下滑，海外增速相对较快（两位数增速）。22年收入结构，国内占比60%，海外占比40%。 2）22全年毛利率36%左右，海内外盈利差不多，都在30%+。 2、市场地位：UPS领域，公司国内市场率20%+，全球占比3.5-4%。随着国内数据安全要求提高存在替代需求，以及海外大品牌逐步放弃制造环节，国内以及全球市占率具有提升机会。 3、23年预期： 1）23Q1表现比预期好，增

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夜长梦山

2023-04-11 20:03:06

【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振

【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振行业政策催化：中国特色估值体系提出，央国企货代有望在治理提效、资源整合和股东回报三方面加速向成熟的综合物流商转型。 👉央国企货代具备规模、网络、服务优势，占据行业头部地位。 👉被低估的成长性：国际货代龙头在疫情前多数时期具备20x以上PE；从发展阶段、细分市场潜力来看，央国企货代成长性或被低估。估值提振维度 👉治理提效：央国企货代治理优化成果初现，关注后续股权激励提振人效。 👉资源整合：集团专业化整合力度加大，有望赋能货代向综合化物流商转型

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夜长梦山

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【国君机械徐乔威】西子洁能近况更新

【国君机械徐乔威】西子洁能近况更新 🔥整体情况：截至22年底在手订单84亿，前一年订单80%可以在当年转化；22年整体新增订单77亿元，其中余热锅炉31亿，清洁环保能源装备12亿，解决方案29.3亿，备件及服务5.5亿；23Q1新增订单约18亿（22Q1约13亿），Q1订单基本可以在当年转销确认营业收入。 1. 余热锅炉：公司累计和新增市场市占率均50%+，22年23个气电项目中公司拿到12个。伴随原材料价格企稳，以及合同签单质量的提高，盈利水平于22Q3开始呈回升态势。 2. 海外市场：作为

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西子洁能

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夜长梦山

2023-04-11 20:01:47

为什么我们看好综合能源服务方向？

为什么我们看好综合能源服务方向？ 1⃣️重要性：我们测算电源电网侧配储规模不足，难以完全消除新能源消纳压力。在电力市场化背景下，该压力以峰谷价差显著拉大的形式向用户侧加快传导。发展综合能源服务恰逢其时。 2⃣️为何要强调“综合”：单纯建设工商业光伏，其电价风险已逐步暴露（多省调低午间电价）；单纯建设工商业储能亦面临峰谷价差变化风险。综合能源服务（光、储、充、可控负荷等一体化运行）能够最大限度适应电价波动，具备长期发展优势。 3⃣️发展空间大：长期以来，电力系统“重发轻供不管用”，配用电侧发展基础

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水晶光电年报点评

【招商电子】水晶光电年报点评：2023营收目标同比增长20%～50%，关注A客户潜望式微棱镜、AR-HUD等业务起量 2022年业绩处于预告中值，海外大客户份额提升带动业绩增长公司发布2022年报，2022年实现营业收入 43.76 亿元，同比+14.86%；归母净利润 5.76 亿元，同比+30.30%，处于预告中值；毛利率26.90%，同比+3.09pcts；净利率13.60%，同比+0.49pcts。收入增长主要系海外大客户的光学元器件和薄膜光学面板业务份额提升，分业务来看，光学元器件收

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夜长梦山

2023-04-11 20:00:42

3月社融点评：居民贷款增量创新高，信贷继续高增

【海通银行】3月社融点评：居民贷款增量创新高，信贷继续高增投资要点：3月社融新增5.38万亿，超过wind一致预期约1万亿；人民币贷款新增3.89万亿，超过wind一致预期约8000亿。居民中长期贷款增量为自2019年以来的最高点。我们维持行业“优于大市”评级。【居民贷款新增超万亿，居民中长期贷款增量超过2019年、2021年】我们认为居民部门贷款需求的恢复节奏较企业部门更慢，增幅也相对明显。3月居民新增贷款较22年同期增长65%，而企业贷款同比增长9%。3月居民中长期贷款新增6348亿元，

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夜长梦山

2023-04-11 13:19:44

【国金地产】行业专题研究：头部央国企具备走出大行情基础

【国金地产】行业专题研究：头部央国企具备走出大行情基础【核心观点】房地产基本面复苏几何？——销售持续复苏，一二手房单月销量创新高；投资热度回升，拿地利润有保障；融资环境改善，房企流动性压力减弱。 ①销售：35城2023年3月单月销售面积环比+51%，同比+30%；二手房3月单月销售面积创近三年的单月最高水平，环比+57%，同比+84%。②投资：2023年1-3月土地成交溢价率连续3个月提升；近期核心城市土拍，超半数地块封顶价成交；由于封顶溢价率的存在，房企拿地利润仍有保障。③融资：1Q23房企

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夜长梦山

2023-04-11 13:18:59

恩捷股份点评：

恩捷股份点评：相关部门已解除对Xiaoming Lee先生、李晓华先生的强制措施，现已正常履职｜国金汽车&新能源车 🔖 事件：近日相关部门已解除对Xiaoming Lee先生的强制措施，现已在公司正常履职，参与公司及子公司生产经营工作。1月30日，相关部门解除对李晓华先生的强制措施。 💡 点评：我们认为隔膜仍然是景气度最高、供需失衡受益的重点品种之一。重点推荐成本护城河加强、成长逻辑清晰的头部企业恩捷股份，当前股价下公司PE仅17X，持续重点推荐，重申推荐逻辑： 1、行业整体优质隔膜产能供应

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夜长梦山

2023-04-11 13:17:47

游戏板块：景气反转支撑下预计回调幅度有限，AI+游戏打开增长空间

【申万互联网传媒】游戏板块：景气反转支撑下预计回调幅度有限，AI+游戏打开增长空间游戏板块积累较多涨幅后今日回调。目前游戏估值中枢在20x出头，基本走出监管严格期间的估值压制区间，但仍处于近5年PE/Band偏低水平，18年后在科技创新预期带动下估值最高达到40x左右。我们认为游戏回调幅度有限：1）监管边际改善确定；2）行业景气度反转确定，预计Q2至下半年有望迎来拐点，并构筑至少4个季度的高增长。当前估值其实有较强的基本面预期支撑。3）目前龙头公司eps预期、PE均不高。 AIGC是产业确定

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天风最新策略聊了半导体周期

天风最新策略聊了半导体周期，回顾历史，全球半导体周期如果见底回升，往往也预示着供给端的出清，如果叠加一轮新的科技产业周期产业的需求，往往会催生大级别的TMT主线行情。从90年代至今，全半导体周期的平均运行时长为45个月，截至2023年3月，本轮周期运行时长已有46个月。半导体销售周期的驱动来自两个方面：一是传统经济之下，产能与库存的周期性驱动；二是科技创新带来的增量投资与消费需求。根据模型推算，美国居民部门自2020年初起积累的超额储蓄，将在2023年9月-10月之间全部消耗完毕。如果经济衰

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中芯国际
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夜长梦山

2023-04-11 20:07:35

【中金家电】3月久谦小家电数据更新

【中金家电】3月久谦小家电数据更新 3月情况 1）行业：厨房电器-7%，生活电器（不含清洁电器）-4%，较1-2月有所改善，清洁电器-16%，炊具-30%，个护小家电-18%，按摩小家电-9%。 2）品牌：小熊+14%，苏泊尔-12%，美的-5%，摩飞-6%，东菱-35%，北鼎+7%，小熊表现持续领先行业，北鼎3月炊具产品销售较好带动增速回正。 1Q23情况 1）行业：厨房电器-13%，生活电器（不含清洁电器）-11%，清洁电器-11%，炊具-24%，个护小家电-6%，按摩小家电-12%，4Q2

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【中邮有色】有色各板块最新观点

【中邮有色】有色各板块最新观点黄金：贵金属持续拉升，黄金站稳2000美元/盎司。近期接连公布的经济数据反映美国通胀持续下降与经济下行压力加大，加息转向在即；我们预计美联储5月份将最后一次加息，最快将于7月开始降息。加息临近尾声以及市场避险情绪高涨，黄金将迎来新机遇。建议关注：山东黄金、中金黄金等铜：国内多项经济数据验证经济稳健复苏，政策支持依旧，二季度需求继续向上修复的确定性较高；加之远期来看，供需缺口扩大将对铜价形成强有力支撑。建议关注：紫金矿业、铜陵有色等锂：看好锂价反弹的机会。目

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【国君食品】茅台酱香酒营销有限公司经销商座谈会要点

【国君食品】茅台酱香酒营销有限公司经销商座谈会要点 1、白酒行业这几年量增速量放缓，公司2017年量稳步增长，营收快速增长，主要是产品结构调整。去年酱酒公司营收159亿，超年初预算，费用投放执行力强，主要在品牌宣传品牌活动，对巩固基础有好处，费用执行力高说明经销商努力拼搏。 2、一季度市场延续之前发展趋势，主要基于产品线调整、品质保证、经销商付出。 3、1935去年上市，今年1935目标营收100亿。一季度加大投放导致茅台1935价格出现波动波动，3月基础配额和动销挂钩，很多经销商为了基础配额抛

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润建股份：疫情影响Q4业绩，Q1重回快速增长，低估值高增长数字经济受益标的持续坚定推荐！

【天风通信】润建股份：疫情影响Q4业绩，Q1重回快速增长，低估值高增长数字经济受益标的持续坚定推荐！ 🔥事件：公司发布2022年业绩快报和2023年第一季度业绩预告，22年实现营业收入81.60亿元，同比增长23.59%，实现归母净利润4.24亿元，同比增长20.21%；23年Q1实现营业收入22.13亿元-25.6亿元，同比增长30%-50%，实现归母净利润1.33亿元-1.54亿元，同比增长30%-50%。 🌹1、22Q4疫情影响项目进度，数字化业务仍翻倍增长 22Q4受到疫情影响，四季

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【天风传媒】Meta发布「分割一切」AI 模型，关注相关领域应用落地进展

【天风传媒】Meta发布「分割一切」AI 模型，关注相关领域应用落地进展事件：日前Meta AI在官网发布了基础模型Segment Anything Model（SAM）并开源。据悉SAM已在1100万张图片和11亿个掩码的数据集上进行了训练，具有超强的自动识别、切割功能。 #SAM开源有望提升AR/VR设备和现实的交互体验 SAM能从照片或视频中对任意对象实现一键分割，其零样本迁移的能力具备在广泛下游场景中落地应用的潜力。例如在AR/VR领域，SAM可以根据AR/VR头显传来的用户视觉焦点信

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【中泰电新】科士达近况更新

【中泰电新】科士达近况更新一、数据中心 1、业绩情况： 1）22全年23.32亿，YOY+1%，相对持平，主要系国内业务相对下滑，海外增速相对较快（两位数增速）。22年收入结构，国内占比60%，海外占比40%。 2）22全年毛利率36%左右，海内外盈利差不多，都在30%+。 2、市场地位：UPS领域，公司国内市场率20%+，全球占比3.5-4%。随着国内数据安全要求提高存在替代需求，以及海外大品牌逐步放弃制造环节，国内以及全球市占率具有提升机会。 3、23年预期： 1）23Q1表现比预期好，增

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【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振

【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振行业政策催化：中国特色估值体系提出，央国企货代有望在治理提效、资源整合和股东回报三方面加速向成熟的综合物流商转型。 👉央国企货代具备规模、网络、服务优势，占据行业头部地位。 👉被低估的成长性：国际货代龙头在疫情前多数时期具备20x以上PE；从发展阶段、细分市场潜力来看，央国企货代成长性或被低估。估值提振维度 👉治理提效：央国企货代治理优化成果初现，关注后续股权激励提振人效。 👉资源整合：集团专业化整合力度加大，有望赋能货代向综合化物流商转型

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【国君机械徐乔威】西子洁能近况更新

【国君机械徐乔威】西子洁能近况更新 🔥整体情况：截至22年底在手订单84亿，前一年订单80%可以在当年转化；22年整体新增订单77亿元，其中余热锅炉31亿，清洁环保能源装备12亿，解决方案29.3亿，备件及服务5.5亿；23Q1新增订单约18亿（22Q1约13亿），Q1订单基本可以在当年转销确认营业收入。 1. 余热锅炉：公司累计和新增市场市占率均50%+，22年23个气电项目中公司拿到12个。伴随原材料价格企稳，以及合同签单质量的提高，盈利水平于22Q3开始呈回升态势。 2. 海外市场：作为

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为什么我们看好综合能源服务方向？

为什么我们看好综合能源服务方向？ 1⃣️重要性：我们测算电源电网侧配储规模不足，难以完全消除新能源消纳压力。在电力市场化背景下，该压力以峰谷价差显著拉大的形式向用户侧加快传导。发展综合能源服务恰逢其时。 2⃣️为何要强调“综合”：单纯建设工商业光伏，其电价风险已逐步暴露（多省调低午间电价）；单纯建设工商业储能亦面临峰谷价差变化风险。综合能源服务（光、储、充、可控负荷等一体化运行）能够最大限度适应电价波动，具备长期发展优势。 3⃣️发展空间大：长期以来，电力系统“重发轻供不管用”，配用电侧发展基础

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水晶光电年报点评

【招商电子】水晶光电年报点评：2023营收目标同比增长20%～50%，关注A客户潜望式微棱镜、AR-HUD等业务起量 2022年业绩处于预告中值，海外大客户份额提升带动业绩增长公司发布2022年报，2022年实现营业收入 43.76 亿元，同比+14.86%；归母净利润 5.76 亿元，同比+30.30%，处于预告中值；毛利率26.90%，同比+3.09pcts；净利率13.60%，同比+0.49pcts。收入增长主要系海外大客户的光学元器件和薄膜光学面板业务份额提升，分业务来看，光学元器件收

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3月社融点评：居民贷款增量创新高，信贷继续高增

【海通银行】3月社融点评：居民贷款增量创新高，信贷继续高增投资要点：3月社融新增5.38万亿，超过wind一致预期约1万亿；人民币贷款新增3.89万亿，超过wind一致预期约8000亿。居民中长期贷款增量为自2019年以来的最高点。我们维持行业“优于大市”评级。【居民贷款新增超万亿，居民中长期贷款增量超过2019年、2021年】我们认为居民部门贷款需求的恢复节奏较企业部门更慢，增幅也相对明显。3月居民新增贷款较22年同期增长65%，而企业贷款同比增长9%。3月居民中长期贷款新增6348亿元，

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【国金地产】行业专题研究：头部央国企具备走出大行情基础

【国金地产】行业专题研究：头部央国企具备走出大行情基础【核心观点】房地产基本面复苏几何？——销售持续复苏，一二手房单月销量创新高；投资热度回升，拿地利润有保障；融资环境改善，房企流动性压力减弱。 ①销售：35城2023年3月单月销售面积环比+51%，同比+30%；二手房3月单月销售面积创近三年的单月最高水平，环比+57%，同比+84%。②投资：2023年1-3月土地成交溢价率连续3个月提升；近期核心城市土拍，超半数地块封顶价成交；由于封顶溢价率的存在，房企拿地利润仍有保障。③融资：1Q23房企

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恩捷股份点评：

恩捷股份点评：相关部门已解除对Xiaoming Lee先生、李晓华先生的强制措施，现已正常履职｜国金汽车&新能源车 🔖 事件：近日相关部门已解除对Xiaoming Lee先生的强制措施，现已在公司正常履职，参与公司及子公司生产经营工作。1月30日，相关部门解除对李晓华先生的强制措施。 💡 点评：我们认为隔膜仍然是景气度最高、供需失衡受益的重点品种之一。重点推荐成本护城河加强、成长逻辑清晰的头部企业恩捷股份，当前股价下公司PE仅17X，持续重点推荐，重申推荐逻辑： 1、行业整体优质隔膜产能供应

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游戏板块：景气反转支撑下预计回调幅度有限，AI+游戏打开增长空间

【申万互联网传媒】游戏板块：景气反转支撑下预计回调幅度有限，AI+游戏打开增长空间游戏板块积累较多涨幅后今日回调。目前游戏估值中枢在20x出头，基本走出监管严格期间的估值压制区间，但仍处于近5年PE/Band偏低水平，18年后在科技创新预期带动下估值最高达到40x左右。我们认为游戏回调幅度有限：1）监管边际改善确定；2）行业景气度反转确定，预计Q2至下半年有望迎来拐点，并构筑至少4个季度的高增长。当前估值其实有较强的基本面预期支撑。3）目前龙头公司eps预期、PE均不高。 AIGC是产业确定

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天风最新策略聊了半导体周期

天风最新策略聊了半导体周期，回顾历史，全球半导体周期如果见底回升，往往也预示着供给端的出清，如果叠加一轮新的科技产业周期产业的需求，往往会催生大级别的TMT主线行情。从90年代至今，全半导体周期的平均运行时长为45个月，截至2023年3月，本轮周期运行时长已有46个月。半导体销售周期的驱动来自两个方面：一是传统经济之下，产能与库存的周期性驱动；二是科技创新带来的增量投资与消费需求。根据模型推算，美国居民部门自2020年初起积累的超额储蓄，将在2023年9月-10月之间全部消耗完毕。如果经济衰

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【中金家电】3月久谦小家电数据更新

【中金家电】3月久谦小家电数据更新 3月情况 1）行业：厨房电器-7%，生活电器（不含清洁电器）-4%，较1-2月有所改善，清洁电器-16%，炊具-30%，个护小家电-18%，按摩小家电-9%。 2）品牌：小熊+14%，苏泊尔-12%，美的-5%，摩飞-6%，东菱-35%，北鼎+7%，小熊表现持续领先行业，北鼎3月炊具产品销售较好带动增速回正。 1Q23情况 1）行业：厨房电器-13%，生活电器（不含清洁电器）-11%，清洁电器-11%，炊具-24%，个护小家电-6%，按摩小家电-12%，4Q2

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【中邮有色】有色各板块最新观点

【中邮有色】有色各板块最新观点黄金：贵金属持续拉升，黄金站稳2000美元/盎司。近期接连公布的经济数据反映美国通胀持续下降与经济下行压力加大，加息转向在即；我们预计美联储5月份将最后一次加息，最快将于7月开始降息。加息临近尾声以及市场避险情绪高涨，黄金将迎来新机遇。建议关注：山东黄金、中金黄金等铜：国内多项经济数据验证经济稳健复苏，政策支持依旧，二季度需求继续向上修复的确定性较高；加之远期来看，供需缺口扩大将对铜价形成强有力支撑。建议关注：紫金矿业、铜陵有色等锂：看好锂价反弹的机会。目

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锡业股份
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华锡有色

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夜长梦山

2023-04-11 20:05:54

【国君食品】茅台酱香酒营销有限公司经销商座谈会要点

【国君食品】茅台酱香酒营销有限公司经销商座谈会要点 1、白酒行业这几年量增速量放缓，公司2017年量稳步增长，营收快速增长，主要是产品结构调整。去年酱酒公司营收159亿，超年初预算，费用投放执行力强，主要在品牌宣传品牌活动，对巩固基础有好处，费用执行力高说明经销商努力拼搏。 2、一季度市场延续之前发展趋势，主要基于产品线调整、品质保证、经销商付出。 3、1935去年上市，今年1935目标营收100亿。一季度加大投放导致茅台1935价格出现波动波动，3月基础配额和动销挂钩，很多经销商为了基础配额抛

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贵州茅台

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夜长梦山

2023-04-11 20:05:21

润建股份：疫情影响Q4业绩，Q1重回快速增长，低估值高增长数字经济受益标的持续坚定推荐！

【天风通信】润建股份：疫情影响Q4业绩，Q1重回快速增长，低估值高增长数字经济受益标的持续坚定推荐！ 🔥事件：公司发布2022年业绩快报和2023年第一季度业绩预告，22年实现营业收入81.60亿元，同比增长23.59%，实现归母净利润4.24亿元，同比增长20.21%；23年Q1实现营业收入22.13亿元-25.6亿元，同比增长30%-50%，实现归母净利润1.33亿元-1.54亿元，同比增长30%-50%。 🌹1、22Q4疫情影响项目进度，数字化业务仍翻倍增长 22Q4受到疫情影响，四季

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润建股份

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夜长梦山

2023-04-11 20:04:48

【天风传媒】Meta发布「分割一切」AI 模型，关注相关领域应用落地进展

【天风传媒】Meta发布「分割一切」AI 模型，关注相关领域应用落地进展事件：日前Meta AI在官网发布了基础模型Segment Anything Model（SAM）并开源。据悉SAM已在1100万张图片和11亿个掩码的数据集上进行了训练，具有超强的自动识别、切割功能。 #SAM开源有望提升AR/VR设备和现实的交互体验 SAM能从照片或视频中对任意对象实现一键分割，其零样本迁移的能力具备在广泛下游场景中落地应用的潜力。例如在AR/VR领域，SAM可以根据AR/VR头显传来的用户视觉焦点信

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宝通科技
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视觉中国

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夜长梦山

2023-04-11 20:04:12

【中泰电新】科士达近况更新

【中泰电新】科士达近况更新一、数据中心 1、业绩情况： 1）22全年23.32亿，YOY+1%，相对持平，主要系国内业务相对下滑，海外增速相对较快（两位数增速）。22年收入结构，国内占比60%，海外占比40%。 2）22全年毛利率36%左右，海内外盈利差不多，都在30%+。 2、市场地位：UPS领域，公司国内市场率20%+，全球占比3.5-4%。随着国内数据安全要求提高存在替代需求，以及海外大品牌逐步放弃制造环节，国内以及全球市占率具有提升机会。 3、23年预期： 1）23Q1表现比预期好，增

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科士达

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夜长梦山

2023-04-11 20:03:06

【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振

【中金交运】好风借力，关注央国企货代估值重振行业政策催化：中国特色估值体系提出，央国企货代有望在治理提效、资源整合和股东回报三方面加速向成熟的综合物流商转型。 👉央国企货代具备规模、网络、服务优势，占据行业头部地位。 👉被低估的成长性：国际货代龙头在疫情前多数时期具备20x以上PE；从发展阶段、细分市场潜力来看，央国企货代成长性或被低估。估值提振维度 👉治理提效：央国企货代治理优化成果初现，关注后续股权激励提振人效。 👉资源整合：集团专业化整合力度加大，有望赋能货代向综合化物流商转型

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华贸物流
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中国外运

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夜长梦山

2023-04-11 20:02:26

【国君机械徐乔威】西子洁能近况更新

【国君机械徐乔威】西子洁能近况更新 🔥整体情况：截至22年底在手订单84亿，前一年订单80%可以在当年转化；22年整体新增订单77亿元，其中余热锅炉31亿，清洁环保能源装备12亿，解决方案29.3亿，备件及服务5.5亿；23Q1新增订单约18亿（22Q1约13亿），Q1订单基本可以在当年转销确认营业收入。 1. 余热锅炉：公司累计和新增市场市占率均50%+，22年23个气电项目中公司拿到12个。伴随原材料价格企稳，以及合同签单质量的提高，盈利水平于22Q3开始呈回升态势。 2. 海外市场：作为

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西子洁能

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夜长梦山

2023-04-11 20:01:47

为什么我们看好综合能源服务方向？

为什么我们看好综合能源服务方向？ 1⃣️重要性：我们测算电源电网侧配储规模不足，难以完全消除新能源消纳压力。在电力市场化背景下，该压力以峰谷价差显著拉大的形式向用户侧加快传导。发展综合能源服务恰逢其时。 2⃣️为何要强调“综合”：单纯建设工商业光伏，其电价风险已逐步暴露（多省调低午间电价）；单纯建设工商业储能亦面临峰谷价差变化风险。综合能源服务（光、储、充、可控负荷等一体化运行）能够最大限度适应电价波动，具备长期发展优势。 3⃣️发展空间大：长期以来，电力系统“重发轻供不管用”，配用电侧发展基础

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涪陵电力
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水晶光电年报点评

【招商电子】水晶光电年报点评：2023营收目标同比增长20%～50%，关注A客户潜望式微棱镜、AR-HUD等业务起量 2022年业绩处于预告中值，海外大客户份额提升带动业绩增长公司发布2022年报，2022年实现营业收入 43.76 亿元，同比+14.86%；归母净利润 5.76 亿元，同比+30.30%，处于预告中值；毛利率26.90%，同比+3.09pcts；净利率13.60%，同比+0.49pcts。收入增长主要系海外大客户的光学元器件和薄膜光学面板业务份额提升，分业务来看，光学元器件收

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2023-04-11 20:00:42

3月社融点评：居民贷款增量创新高，信贷继续高增

【海通银行】3月社融点评：居民贷款增量创新高，信贷继续高增投资要点：3月社融新增5.38万亿，超过wind一致预期约1万亿；人民币贷款新增3.89万亿，超过wind一致预期约8000亿。居民中长期贷款增量为自2019年以来的最高点。我们维持行业“优于大市”评级。【居民贷款新增超万亿，居民中长期贷款增量超过2019年、2021年】我们认为居民部门贷款需求的恢复节奏较企业部门更慢，增幅也相对明显。3月居民新增贷款较22年同期增长65%，而企业贷款同比增长9%。3月居民中长期贷款新增6348亿元，

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中国银行

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夜长梦山

2023-04-11 13:19:44

【国金地产】行业专题研究：头部央国企具备走出大行情基础

【国金地产】行业专题研究：头部央国企具备走出大行情基础【核心观点】房地产基本面复苏几何？——销售持续复苏，一二手房单月销量创新高；投资热度回升，拿地利润有保障；融资环境改善，房企流动性压力减弱。 ①销售：35城2023年3月单月销售面积环比+51%，同比+30%；二手房3月单月销售面积创近三年的单月最高水平，环比+57%，同比+84%。②投资：2023年1-3月土地成交溢价率连续3个月提升；近期核心城市土拍，超半数地块封顶价成交；由于封顶溢价率的存在，房企拿地利润仍有保障。③融资：1Q23房企

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夜长梦山

2023-04-11 13:18:59

恩捷股份点评：

恩捷股份点评：相关部门已解除对Xiaoming Lee先生、李晓华先生的强制措施，现已正常履职｜国金汽车&新能源车 🔖 事件：近日相关部门已解除对Xiaoming Lee先生的强制措施，现已在公司正常履职，参与公司及子公司生产经营工作。1月30日，相关部门解除对李晓华先生的强制措施。 💡 点评：我们认为隔膜仍然是景气度最高、供需失衡受益的重点品种之一。重点推荐成本护城河加强、成长逻辑清晰的头部企业恩捷股份，当前股价下公司PE仅17X，持续重点推荐，重申推荐逻辑： 1、行业整体优质隔膜产能供应

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夜长梦山

2023-04-11 13:17:47

游戏板块：景气反转支撑下预计回调幅度有限，AI+游戏打开增长空间

【申万互联网传媒】游戏板块：景气反转支撑下预计回调幅度有限，AI+游戏打开增长空间游戏板块积累较多涨幅后今日回调。目前游戏估值中枢在20x出头，基本走出监管严格期间的估值压制区间，但仍处于近5年PE/Band偏低水平，18年后在科技创新预期带动下估值最高达到40x左右。我们认为游戏回调幅度有限：1）监管边际改善确定；2）行业景气度反转确定，预计Q2至下半年有望迎来拐点，并构筑至少4个季度的高增长。当前估值其实有较强的基本面预期支撑。3）目前龙头公司eps预期、PE均不高。 AIGC是产业确定

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