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2022-12-28 08:54:06

昊海生科-OK镜速递

【国金医药-昊海生科-OK镜速递】公司自产OK镜获批，成为国内唯一一家拥有3张OK镜批件的企业(其余企业皆为一家企业一张证）（联系人：赵海春）事件：2022年12月27日，公司公告，公司控股子公司深圳新产业，于近日收到国家药监局颁发的关于角膜塑形用硬性透气接触镜产品（“OK镜”）的《中华人民共和国医疗器械注册证》。点评：此次获批产品为：角膜塑形用硬性透气接触镜，该产品适用于满足说明书要求，并且近视度数在-1.00D~-4.00D之内（包含-1.00D和-4.00D），散光度数不超过1.50

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昊海生科

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【德邦电新】通威电池片价格下降，产业链利润再分配格局注定

【德邦电新】通威电池片价格下降，产业链利润再分配格局注定 ▍事件：通威太阳能12月27日发布最新电池片价格公示，182电池片报价1.07元/瓦，210电池片报价1.06元/瓦，整体降价幅度约为20%。 ①从具体报价看，和10月25日通威182/210电池片价格均为1.33元/W，本次报价182/210电池片价格为1.07/1.06元/W，分别降价0.26/0.27元/W，降幅为19.5%/20.3%。 ②电池片环节虽降价，但和10月高点相比盈利能力仍可提高约7%。根据PV InfoLink硅片

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通威股份

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夜长梦山

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【天奈科技】定增20亿元用于碳管产能建设

【天奈科技】定增20亿元用于碳管产能建设，产品结构持续优化#中信建投新能源事件：公司发布2022年度定增预案，拟募集资金不超过20亿元，用于： ①锂电材料眉山生产基地（一期）：投资额12亿元，于四川眉山形成年产6万吨导电浆料及配套纯化产能。 ②锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）：投资额7.9亿元，于江苏镇江形成年产7000吨单壁导电浆料+100吨单壁功能性材料产能。 ③补充流动资金点评： #多壁+单壁产能扩张进程加速推进多壁管方面，本次定增中的眉山一期6万吨项目系此前公告的眉山基

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天奈科技

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出入境旅行社专家纪要1227

出入境旅行社专家纪要1227

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众信旅游
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中青旅

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【东北建材日报】20221226

【东北建材日报】20221226 【今日关注：数字水泥网：促进碳达峰碳中和目标实现，国家重点推广水泥窑协同处置技术】 12月21日，生态环境部办公厅发布《关于印发<国家重点推广的低碳技术目录（第四批）的通知》，《通知》中表示，大力支持低碳技术应用和推广，促进碳达峰碳中和目标实现，生态环境部组织征集并筛选出一批先进低碳技术，编制了《国家重点推广的低碳技术目录（第四批）》，包括6类共35项低碳技术。其中“生活垃圾生态化前处理和水泥窑协同后处置技术”名列燃料及原材料替代类技术中。由于水泥窑具有较强的

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四方达

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近期运量有所回落，国内恢复为19年5成

【华创交运*日度观察】近期运量有所回落，国内恢复为19年5成一、民航国内航班量有所回落 1、国内航班量：恢复至19年约5成 7日移动平均，民航国内执飞航班5366班，同比21年下降34.5%，较19年下降53.2%。其中，12月25日，国内执飞5787班，同比21年下降25.4%，较19年下降49.0%。 2、内航国际客班（含部分客改货） 1）7日移动平均，内航国际（含港澳台）日均执飞101班（含部分客改货），周环比提升1%，同比21年7日平均提升100%。 2）分航司看，南航、国航、东航、海

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纳芯微：聚焦模拟产品线，车规级芯片快速放量

【国联电子】纳芯微：聚焦模拟产品线，车规级芯片快速放量信号感知/系统互联/功率驱动三位一体共驱业绩快速放量：现已能提供800余款可供销售的产品类型，2020年出货量超过6.7亿颗，2019-2021年三年同比增速均在100%以上。模拟芯片国产替代空间大：全球排名前10的模拟厂商均为欧美日芯片巨头，市场份额合计62%，国产厂商仍有较大的国产替代空间。持续加大研发投入，多项技术满足车规级标准：公司已有包括集成式压力传感器芯片、隔离驱动芯片等多项技术满足AEC-Q车规级标准。盈利预测：我们预计

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纳芯微

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芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花

【安信建筑】芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花【深耕分布式光伏业成长迅速，稀缺“自发自用，余电上网”运营标的】屋顶光伏电站优质运营商，具备全产业链服务能力,承接完成的项目装机总规模超1GW。“自发自用、余电上网”稀缺模式，盈利水平高、回款快，2019-2021年公司归母净利润CAGR高达61.62%，2021年实现营收/归母净利4.45亿元/1.1亿元，yoy+4.31%/+36.01%，2022Q1-Q3业绩同比高增68.72%，成长性突出。【屋顶资源开发能力突出，客户黏

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芯能科技

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铜电镀深度报告：图形化+电镀逐个突破，看好铜电镀在HJT+BC领域应用普及【天风机械】

铜电镀深度报告：图形化+电镀逐个突破，看好铜电镀在HJT+BC领域应用普及【天风机械】电镀铜技术：参考半导体、PCB领域电镀铜工艺，光伏电池通过制备种子层、图形化环节、电镀、后处理四大环节制作铜的非接触式金属化电极，实现“以铜代银”，制成包括种子层、粘合层、传导层、焊接层的电极。迈为股份联合SunDrive研制的铜电镀HJT电池转化效率屡创新高，现已达到26.41%，未来仍有提升空间。增效：据ISFH 研究，PERC/TOPCon/HJT电池理论效率极限为 24.5%/28.7%/27.5%

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迈为股份

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黄金珠宝：黄金消费高增&镶嵌品类修复，把握零售头部品牌

【财通商社】黄金珠宝：黄金消费高增&镶嵌品类修复，把握零售头部品牌 #黄金珠宝重线下消费、全面放开后零售额有望高增 1、2022年1-2/3/4/5/6/7/8/9/10/11月黄金珠宝类零售额增速分别为+20%/-18%/-27%/-16%+8%/+22%/+7%/+2%/-3%/-7%，与疫情防控强相关； 2、金价保持坚挺助推黄金消费，上海金交所黄金现货价格高于2019-2021年同期； 3、核心城市北京等地感染达峰后患者逐步康复，需求疫后集中释放带动黄金珠宝消费回升； 4、元旦/春节“双节

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烟岚云岫——能源金属和材料行业2023年度投资策略

【长江金属】烟岚云岫——能源金属和材料行业2023年度投资策略过去两年随着新能源汽车渗透率的大幅提升，新能源汽车整个产业链迎来了一轮需求持续高景气的高速发展，预期2022年全球新能源汽车产销有望突破1000万辆。展望2023年，新能源汽车市场将更大程度摆脱政策端的刺激，而更多地依赖自动化和智能化的产品力进行地真实消费驱动。当前市场对于新能源汽车需求端有几大疑虑，包括渗透率达到一定水平、基数较大增速可能放缓、宏观经济导致对汽车消费带来的不确定性等等。但值得注意的是（1）新能源汽车仍将保持较快增速

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华友钴业

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消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评

消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评，消费筹码部分转向确定性更高的赛道。持续重申美护板块1H23成为最靓的仔。美护以及部分医疗服务大涨来自于消费持仓对于赛道长期确定性的诉求：我们在策略报告&会议以及之前的点评有提及当类似乙类乙管的政策落地，部分仅是事件性驱动的标的可能会因为业绩兑现仅有短期弹性而出现走弱，虽然明年消费复苏的确定性仍高，但是当前估值已不便宜，大概率基金经理们会将持仓转移到具备长线确定性包含（渗透率，国潮崛起，合规份额提升）等等可以消化估值的Beta的赛道上面，也因此我们之前

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硅料加速降价，建议关注光伏材料短板胶膜粒子EVA、POE

【国信化工】硅料加速降价，建议关注光伏材料短板胶膜粒子EVA、POE 近期，据产业链反馈，硅料贸易商出货价格部分已接近20万元/吨，个别出货价格已经在20万元/吨以下。此前由于硅料持续处于高位，组件价格过高导致四季度组件排产低于预期，若按硅料价格20万元/吨测算，组件价格能够稳定在1.7-1.8元/W，将刺激国内大基地、欧洲电站大规模的补装需求，下游组件排产有望快速放量，预计2023年光伏装机增速仍维持在40%以上，现阶段上游辅材有望进入补库存量、价齐升阶段。 EVA装置建设周期在3年左右，PO

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新能源渗透率30%以后如何发展？——分价格带视角

【长江汽车】新能源渗透率30%以后如何发展？——分价格带视角新能源渗透率步入“30%+”新阶段 2022.1-10新能源乘用车渗透率达26.2%，10月首次实现突破30%。本文从分价格带视角，分析新能源渗透率30%后的提升空间与快速增长点。 8万以下低端市场：市场空间有限，纯电微车驱动下新能源渗透率领先 1）市场空间：（2022.1-10，下同）8万以下乘用车销量202.3万辆，同比+4.2%，增速偏低且呈放缓态势。2）新能源渗透率：8万以下已达50.1%，大幅领先于行业整体。3）车型供给：8

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中金新能源汽车新势力3Q22业绩回顾

中金新能源汽车新势力3Q22业绩回顾：开启产品迭代周期，组织架构调整赋能“从1到10”| 邓学，常菁，杨东冀 3Q22业绩基本符合我们预期蔚来、小鹏汽车、理想汽车于近期发布3Q22业绩，表现基本符合我们预期。站在当前时点，市场对于行业需求及竞争格局存在多重担忧，我们建议投资者及时跟踪行业及个体公司的边际变化。行业3Q多重扰动，关注销量及毛利率表现。复盘3Q22，行业端多重扰动，销量上，蔚小理既受到自身的产品周期迭代和供应链能力影响，又间接受到行业竞争及需求下行的冲击。从业绩情况来看，蔚小理三

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昊海生科-OK镜速递

【国金医药-昊海生科-OK镜速递】公司自产OK镜获批，成为国内唯一一家拥有3张OK镜批件的企业(其余企业皆为一家企业一张证）（联系人：赵海春）事件：2022年12月27日，公司公告，公司控股子公司深圳新产业，于近日收到国家药监局颁发的关于角膜塑形用硬性透气接触镜产品（“OK镜”）的《中华人民共和国医疗器械注册证》。点评：此次获批产品为：角膜塑形用硬性透气接触镜，该产品适用于满足说明书要求，并且近视度数在-1.00D~-4.00D之内（包含-1.00D和-4.00D），散光度数不超过1.50

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【德邦电新】通威电池片价格下降，产业链利润再分配格局注定

【德邦电新】通威电池片价格下降，产业链利润再分配格局注定 ▍事件：通威太阳能12月27日发布最新电池片价格公示，182电池片报价1.07元/瓦，210电池片报价1.06元/瓦，整体降价幅度约为20%。 ①从具体报价看，和10月25日通威182/210电池片价格均为1.33元/W，本次报价182/210电池片价格为1.07/1.06元/W，分别降价0.26/0.27元/W，降幅为19.5%/20.3%。 ②电池片环节虽降价，但和10月高点相比盈利能力仍可提高约7%。根据PV InfoLink硅片

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【天奈科技】定增20亿元用于碳管产能建设

【天奈科技】定增20亿元用于碳管产能建设，产品结构持续优化#中信建投新能源事件：公司发布2022年度定增预案，拟募集资金不超过20亿元，用于： ①锂电材料眉山生产基地（一期）：投资额12亿元，于四川眉山形成年产6万吨导电浆料及配套纯化产能。 ②锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）：投资额7.9亿元，于江苏镇江形成年产7000吨单壁导电浆料+100吨单壁功能性材料产能。 ③补充流动资金点评： #多壁+单壁产能扩张进程加速推进多壁管方面，本次定增中的眉山一期6万吨项目系此前公告的眉山基

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出入境旅行社专家纪要1227

出入境旅行社专家纪要1227

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【东北建材日报】20221226

【东北建材日报】20221226 【今日关注：数字水泥网：促进碳达峰碳中和目标实现，国家重点推广水泥窑协同处置技术】 12月21日，生态环境部办公厅发布《关于印发<国家重点推广的低碳技术目录（第四批）的通知》，《通知》中表示，大力支持低碳技术应用和推广，促进碳达峰碳中和目标实现，生态环境部组织征集并筛选出一批先进低碳技术，编制了《国家重点推广的低碳技术目录（第四批）》，包括6类共35项低碳技术。其中“生活垃圾生态化前处理和水泥窑协同后处置技术”名列燃料及原材料替代类技术中。由于水泥窑具有较强的

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近期运量有所回落，国内恢复为19年5成

【华创交运*日度观察】近期运量有所回落，国内恢复为19年5成一、民航国内航班量有所回落 1、国内航班量：恢复至19年约5成 7日移动平均，民航国内执飞航班5366班，同比21年下降34.5%，较19年下降53.2%。其中，12月25日，国内执飞5787班，同比21年下降25.4%，较19年下降49.0%。 2、内航国际客班（含部分客改货） 1）7日移动平均，内航国际（含港澳台）日均执飞101班（含部分客改货），周环比提升1%，同比21年7日平均提升100%。 2）分航司看，南航、国航、东航、海

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纳芯微：聚焦模拟产品线，车规级芯片快速放量

【国联电子】纳芯微：聚焦模拟产品线，车规级芯片快速放量信号感知/系统互联/功率驱动三位一体共驱业绩快速放量：现已能提供800余款可供销售的产品类型，2020年出货量超过6.7亿颗，2019-2021年三年同比增速均在100%以上。模拟芯片国产替代空间大：全球排名前10的模拟厂商均为欧美日芯片巨头，市场份额合计62%，国产厂商仍有较大的国产替代空间。持续加大研发投入，多项技术满足车规级标准：公司已有包括集成式压力传感器芯片、隔离驱动芯片等多项技术满足AEC-Q车规级标准。盈利预测：我们预计

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芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花

【安信建筑】芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花【深耕分布式光伏业成长迅速，稀缺“自发自用，余电上网”运营标的】屋顶光伏电站优质运营商，具备全产业链服务能力,承接完成的项目装机总规模超1GW。“自发自用、余电上网”稀缺模式，盈利水平高、回款快，2019-2021年公司归母净利润CAGR高达61.62%，2021年实现营收/归母净利4.45亿元/1.1亿元，yoy+4.31%/+36.01%，2022Q1-Q3业绩同比高增68.72%，成长性突出。【屋顶资源开发能力突出，客户黏

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铜电镀深度报告：图形化+电镀逐个突破，看好铜电镀在HJT+BC领域应用普及【天风机械】

铜电镀深度报告：图形化+电镀逐个突破，看好铜电镀在HJT+BC领域应用普及【天风机械】电镀铜技术：参考半导体、PCB领域电镀铜工艺，光伏电池通过制备种子层、图形化环节、电镀、后处理四大环节制作铜的非接触式金属化电极，实现“以铜代银”，制成包括种子层、粘合层、传导层、焊接层的电极。迈为股份联合SunDrive研制的铜电镀HJT电池转化效率屡创新高，现已达到26.41%，未来仍有提升空间。增效：据ISFH 研究，PERC/TOPCon/HJT电池理论效率极限为 24.5%/28.7%/27.5%

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黄金珠宝：黄金消费高增&镶嵌品类修复，把握零售头部品牌

【财通商社】黄金珠宝：黄金消费高增&镶嵌品类修复，把握零售头部品牌 #黄金珠宝重线下消费、全面放开后零售额有望高增 1、2022年1-2/3/4/5/6/7/8/9/10/11月黄金珠宝类零售额增速分别为+20%/-18%/-27%/-16%+8%/+22%/+7%/+2%/-3%/-7%，与疫情防控强相关； 2、金价保持坚挺助推黄金消费，上海金交所黄金现货价格高于2019-2021年同期； 3、核心城市北京等地感染达峰后患者逐步康复，需求疫后集中释放带动黄金珠宝消费回升； 4、元旦/春节“双节

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烟岚云岫——能源金属和材料行业2023年度投资策略

【长江金属】烟岚云岫——能源金属和材料行业2023年度投资策略过去两年随着新能源汽车渗透率的大幅提升，新能源汽车整个产业链迎来了一轮需求持续高景气的高速发展，预期2022年全球新能源汽车产销有望突破1000万辆。展望2023年，新能源汽车市场将更大程度摆脱政策端的刺激，而更多地依赖自动化和智能化的产品力进行地真实消费驱动。当前市场对于新能源汽车需求端有几大疑虑，包括渗透率达到一定水平、基数较大增速可能放缓、宏观经济导致对汽车消费带来的不确定性等等。但值得注意的是（1）新能源汽车仍将保持较快增速

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消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评

消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评，消费筹码部分转向确定性更高的赛道。持续重申美护板块1H23成为最靓的仔。美护以及部分医疗服务大涨来自于消费持仓对于赛道长期确定性的诉求：我们在策略报告&会议以及之前的点评有提及当类似乙类乙管的政策落地，部分仅是事件性驱动的标的可能会因为业绩兑现仅有短期弹性而出现走弱，虽然明年消费复苏的确定性仍高，但是当前估值已不便宜，大概率基金经理们会将持仓转移到具备长线确定性包含（渗透率，国潮崛起，合规份额提升）等等可以消化估值的Beta的赛道上面，也因此我们之前

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硅料加速降价，建议关注光伏材料短板胶膜粒子EVA、POE

【国信化工】硅料加速降价，建议关注光伏材料短板胶膜粒子EVA、POE 近期，据产业链反馈，硅料贸易商出货价格部分已接近20万元/吨，个别出货价格已经在20万元/吨以下。此前由于硅料持续处于高位，组件价格过高导致四季度组件排产低于预期，若按硅料价格20万元/吨测算，组件价格能够稳定在1.7-1.8元/W，将刺激国内大基地、欧洲电站大规模的补装需求，下游组件排产有望快速放量，预计2023年光伏装机增速仍维持在40%以上，现阶段上游辅材有望进入补库存量、价齐升阶段。 EVA装置建设周期在3年左右，PO

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新能源渗透率30%以后如何发展？——分价格带视角

【长江汽车】新能源渗透率30%以后如何发展？——分价格带视角新能源渗透率步入“30%+”新阶段 2022.1-10新能源乘用车渗透率达26.2%，10月首次实现突破30%。本文从分价格带视角，分析新能源渗透率30%后的提升空间与快速增长点。 8万以下低端市场：市场空间有限，纯电微车驱动下新能源渗透率领先 1）市场空间：（2022.1-10，下同）8万以下乘用车销量202.3万辆，同比+4.2%，增速偏低且呈放缓态势。2）新能源渗透率：8万以下已达50.1%，大幅领先于行业整体。3）车型供给：8

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中金新能源汽车新势力3Q22业绩回顾

中金新能源汽车新势力3Q22业绩回顾：开启产品迭代周期，组织架构调整赋能“从1到10”| 邓学，常菁，杨东冀 3Q22业绩基本符合我们预期蔚来、小鹏汽车、理想汽车于近期发布3Q22业绩，表现基本符合我们预期。站在当前时点，市场对于行业需求及竞争格局存在多重担忧，我们建议投资者及时跟踪行业及个体公司的边际变化。行业3Q多重扰动，关注销量及毛利率表现。复盘3Q22，行业端多重扰动，销量上，蔚小理既受到自身的产品周期迭代和供应链能力影响，又间接受到行业竞争及需求下行的冲击。从业绩情况来看，蔚小理三

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昊海生科-OK镜速递

【国金医药-昊海生科-OK镜速递】公司自产OK镜获批，成为国内唯一一家拥有3张OK镜批件的企业(其余企业皆为一家企业一张证）（联系人：赵海春）事件：2022年12月27日，公司公告，公司控股子公司深圳新产业，于近日收到国家药监局颁发的关于角膜塑形用硬性透气接触镜产品（“OK镜”）的《中华人民共和国医疗器械注册证》。点评：此次获批产品为：角膜塑形用硬性透气接触镜，该产品适用于满足说明书要求，并且近视度数在-1.00D~-4.00D之内（包含-1.00D和-4.00D），散光度数不超过1.50

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【德邦电新】通威电池片价格下降，产业链利润再分配格局注定

【德邦电新】通威电池片价格下降，产业链利润再分配格局注定 ▍事件：通威太阳能12月27日发布最新电池片价格公示，182电池片报价1.07元/瓦，210电池片报价1.06元/瓦，整体降价幅度约为20%。 ①从具体报价看，和10月25日通威182/210电池片价格均为1.33元/W，本次报价182/210电池片价格为1.07/1.06元/W，分别降价0.26/0.27元/W，降幅为19.5%/20.3%。 ②电池片环节虽降价，但和10月高点相比盈利能力仍可提高约7%。根据PV InfoLink硅片

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2022-12-28 08:49:13

【天奈科技】定增20亿元用于碳管产能建设

【天奈科技】定增20亿元用于碳管产能建设，产品结构持续优化#中信建投新能源事件：公司发布2022年度定增预案，拟募集资金不超过20亿元，用于： ①锂电材料眉山生产基地（一期）：投资额12亿元，于四川眉山形成年产6万吨导电浆料及配套纯化产能。 ②锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）：投资额7.9亿元，于江苏镇江形成年产7000吨单壁导电浆料+100吨单壁功能性材料产能。 ③补充流动资金点评： #多壁+单壁产能扩张进程加速推进多壁管方面，本次定增中的眉山一期6万吨项目系此前公告的眉山基

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天奈科技

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出入境旅行社专家纪要1227

出入境旅行社专家纪要1227

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夜长梦山

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【东北建材日报】20221226

【东北建材日报】20221226 【今日关注：数字水泥网：促进碳达峰碳中和目标实现，国家重点推广水泥窑协同处置技术】 12月21日，生态环境部办公厅发布《关于印发<国家重点推广的低碳技术目录（第四批）的通知》，《通知》中表示，大力支持低碳技术应用和推广，促进碳达峰碳中和目标实现，生态环境部组织征集并筛选出一批先进低碳技术，编制了《国家重点推广的低碳技术目录（第四批）》，包括6类共35项低碳技术。其中“生活垃圾生态化前处理和水泥窑协同后处置技术”名列燃料及原材料替代类技术中。由于水泥窑具有较强的

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夜长梦山

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近期运量有所回落，国内恢复为19年5成

【华创交运*日度观察】近期运量有所回落，国内恢复为19年5成一、民航国内航班量有所回落 1、国内航班量：恢复至19年约5成 7日移动平均，民航国内执飞航班5366班，同比21年下降34.5%，较19年下降53.2%。其中，12月25日，国内执飞5787班，同比21年下降25.4%，较19年下降49.0%。 2、内航国际客班（含部分客改货） 1）7日移动平均，内航国际（含港澳台）日均执飞101班（含部分客改货），周环比提升1%，同比21年7日平均提升100%。 2）分航司看，南航、国航、东航、海

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夜长梦山

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纳芯微：聚焦模拟产品线，车规级芯片快速放量

【国联电子】纳芯微：聚焦模拟产品线，车规级芯片快速放量信号感知/系统互联/功率驱动三位一体共驱业绩快速放量：现已能提供800余款可供销售的产品类型，2020年出货量超过6.7亿颗，2019-2021年三年同比增速均在100%以上。模拟芯片国产替代空间大：全球排名前10的模拟厂商均为欧美日芯片巨头，市场份额合计62%，国产厂商仍有较大的国产替代空间。持续加大研发投入，多项技术满足车规级标准：公司已有包括集成式压力传感器芯片、隔离驱动芯片等多项技术满足AEC-Q车规级标准。盈利预测：我们预计

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芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花

【安信建筑】芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花【深耕分布式光伏业成长迅速，稀缺“自发自用，余电上网”运营标的】屋顶光伏电站优质运营商，具备全产业链服务能力,承接完成的项目装机总规模超1GW。“自发自用、余电上网”稀缺模式，盈利水平高、回款快，2019-2021年公司归母净利润CAGR高达61.62%，2021年实现营收/归母净利4.45亿元/1.1亿元，yoy+4.31%/+36.01%，2022Q1-Q3业绩同比高增68.72%，成长性突出。【屋顶资源开发能力突出，客户黏

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铜电镀深度报告：图形化+电镀逐个突破，看好铜电镀在HJT+BC领域应用普及【天风机械】

铜电镀深度报告：图形化+电镀逐个突破，看好铜电镀在HJT+BC领域应用普及【天风机械】电镀铜技术：参考半导体、PCB领域电镀铜工艺，光伏电池通过制备种子层、图形化环节、电镀、后处理四大环节制作铜的非接触式金属化电极，实现“以铜代银”，制成包括种子层、粘合层、传导层、焊接层的电极。迈为股份联合SunDrive研制的铜电镀HJT电池转化效率屡创新高，现已达到26.41%，未来仍有提升空间。增效：据ISFH 研究，PERC/TOPCon/HJT电池理论效率极限为 24.5%/28.7%/27.5%

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黄金珠宝：黄金消费高增&镶嵌品类修复，把握零售头部品牌

【财通商社】黄金珠宝：黄金消费高增&镶嵌品类修复，把握零售头部品牌 #黄金珠宝重线下消费、全面放开后零售额有望高增 1、2022年1-2/3/4/5/6/7/8/9/10/11月黄金珠宝类零售额增速分别为+20%/-18%/-27%/-16%+8%/+22%/+7%/+2%/-3%/-7%，与疫情防控强相关； 2、金价保持坚挺助推黄金消费，上海金交所黄金现货价格高于2019-2021年同期； 3、核心城市北京等地感染达峰后患者逐步康复，需求疫后集中释放带动黄金珠宝消费回升； 4、元旦/春节“双节

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烟岚云岫——能源金属和材料行业2023年度投资策略

【长江金属】烟岚云岫——能源金属和材料行业2023年度投资策略过去两年随着新能源汽车渗透率的大幅提升，新能源汽车整个产业链迎来了一轮需求持续高景气的高速发展，预期2022年全球新能源汽车产销有望突破1000万辆。展望2023年，新能源汽车市场将更大程度摆脱政策端的刺激，而更多地依赖自动化和智能化的产品力进行地真实消费驱动。当前市场对于新能源汽车需求端有几大疑虑，包括渗透率达到一定水平、基数较大增速可能放缓、宏观经济导致对汽车消费带来的不确定性等等。但值得注意的是（1）新能源汽车仍将保持较快增速

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消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评

消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评，消费筹码部分转向确定性更高的赛道。持续重申美护板块1H23成为最靓的仔。美护以及部分医疗服务大涨来自于消费持仓对于赛道长期确定性的诉求：我们在策略报告&会议以及之前的点评有提及当类似乙类乙管的政策落地，部分仅是事件性驱动的标的可能会因为业绩兑现仅有短期弹性而出现走弱，虽然明年消费复苏的确定性仍高，但是当前估值已不便宜，大概率基金经理们会将持仓转移到具备长线确定性包含（渗透率，国潮崛起，合规份额提升）等等可以消化估值的Beta的赛道上面，也因此我们之前

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硅料加速降价，建议关注光伏材料短板胶膜粒子EVA、POE

【国信化工】硅料加速降价，建议关注光伏材料短板胶膜粒子EVA、POE 近期，据产业链反馈，硅料贸易商出货价格部分已接近20万元/吨，个别出货价格已经在20万元/吨以下。此前由于硅料持续处于高位，组件价格过高导致四季度组件排产低于预期，若按硅料价格20万元/吨测算，组件价格能够稳定在1.7-1.8元/W，将刺激国内大基地、欧洲电站大规模的补装需求，下游组件排产有望快速放量，预计2023年光伏装机增速仍维持在40%以上，现阶段上游辅材有望进入补库存量、价齐升阶段。 EVA装置建设周期在3年左右，PO

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新能源渗透率30%以后如何发展？——分价格带视角

【长江汽车】新能源渗透率30%以后如何发展？——分价格带视角新能源渗透率步入“30%+”新阶段 2022.1-10新能源乘用车渗透率达26.2%，10月首次实现突破30%。本文从分价格带视角，分析新能源渗透率30%后的提升空间与快速增长点。 8万以下低端市场：市场空间有限，纯电微车驱动下新能源渗透率领先 1）市场空间：（2022.1-10，下同）8万以下乘用车销量202.3万辆，同比+4.2%，增速偏低且呈放缓态势。2）新能源渗透率：8万以下已达50.1%，大幅领先于行业整体。3）车型供给：8

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中金新能源汽车新势力3Q22业绩回顾

中金新能源汽车新势力3Q22业绩回顾：开启产品迭代周期，组织架构调整赋能“从1到10”| 邓学，常菁，杨东冀 3Q22业绩基本符合我们预期蔚来、小鹏汽车、理想汽车于近期发布3Q22业绩，表现基本符合我们预期。站在当前时点，市场对于行业需求及竞争格局存在多重担忧，我们建议投资者及时跟踪行业及个体公司的边际变化。行业3Q多重扰动，关注销量及毛利率表现。复盘3Q22，行业端多重扰动，销量上，蔚小理既受到自身的产品周期迭代和供应链能力影响，又间接受到行业竞争及需求下行的冲击。从业绩情况来看，蔚小理三

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昊海生科-OK镜速递

【国金医药-昊海生科-OK镜速递】公司自产OK镜获批，成为国内唯一一家拥有3张OK镜批件的企业(其余企业皆为一家企业一张证）（联系人：赵海春）事件：2022年12月27日，公司公告，公司控股子公司深圳新产业，于近日收到国家药监局颁发的关于角膜塑形用硬性透气接触镜产品（“OK镜”）的《中华人民共和国医疗器械注册证》。点评：此次获批产品为：角膜塑形用硬性透气接触镜，该产品适用于满足说明书要求，并且近视度数在-1.00D~-4.00D之内（包含-1.00D和-4.00D），散光度数不超过1.50

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【德邦电新】通威电池片价格下降，产业链利润再分配格局注定

【德邦电新】通威电池片价格下降，产业链利润再分配格局注定 ▍事件：通威太阳能12月27日发布最新电池片价格公示，182电池片报价1.07元/瓦，210电池片报价1.06元/瓦，整体降价幅度约为20%。 ①从具体报价看，和10月25日通威182/210电池片价格均为1.33元/W，本次报价182/210电池片价格为1.07/1.06元/W，分别降价0.26/0.27元/W，降幅为19.5%/20.3%。 ②电池片环节虽降价，但和10月高点相比盈利能力仍可提高约7%。根据PV InfoLink硅片

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【天奈科技】定增20亿元用于碳管产能建设

【天奈科技】定增20亿元用于碳管产能建设，产品结构持续优化#中信建投新能源事件：公司发布2022年度定增预案，拟募集资金不超过20亿元，用于： ①锂电材料眉山生产基地（一期）：投资额12亿元，于四川眉山形成年产6万吨导电浆料及配套纯化产能。 ②锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）：投资额7.9亿元，于江苏镇江形成年产7000吨单壁导电浆料+100吨单壁功能性材料产能。 ③补充流动资金点评： #多壁+单壁产能扩张进程加速推进多壁管方面，本次定增中的眉山一期6万吨项目系此前公告的眉山基

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出入境旅行社专家纪要1227

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【东北建材日报】20221226

【东北建材日报】20221226 【今日关注：数字水泥网：促进碳达峰碳中和目标实现，国家重点推广水泥窑协同处置技术】 12月21日，生态环境部办公厅发布《关于印发<国家重点推广的低碳技术目录（第四批）的通知》，《通知》中表示，大力支持低碳技术应用和推广，促进碳达峰碳中和目标实现，生态环境部组织征集并筛选出一批先进低碳技术，编制了《国家重点推广的低碳技术目录（第四批）》，包括6类共35项低碳技术。其中“生活垃圾生态化前处理和水泥窑协同后处置技术”名列燃料及原材料替代类技术中。由于水泥窑具有较强的

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近期运量有所回落，国内恢复为19年5成

【华创交运*日度观察】近期运量有所回落，国内恢复为19年5成一、民航国内航班量有所回落 1、国内航班量：恢复至19年约5成 7日移动平均，民航国内执飞航班5366班，同比21年下降34.5%，较19年下降53.2%。其中，12月25日，国内执飞5787班，同比21年下降25.4%，较19年下降49.0%。 2、内航国际客班（含部分客改货） 1）7日移动平均，内航国际（含港澳台）日均执飞101班（含部分客改货），周环比提升1%，同比21年7日平均提升100%。 2）分航司看，南航、国航、东航、海

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纳芯微：聚焦模拟产品线，车规级芯片快速放量

【国联电子】纳芯微：聚焦模拟产品线，车规级芯片快速放量信号感知/系统互联/功率驱动三位一体共驱业绩快速放量：现已能提供800余款可供销售的产品类型，2020年出货量超过6.7亿颗，2019-2021年三年同比增速均在100%以上。模拟芯片国产替代空间大：全球排名前10的模拟厂商均为欧美日芯片巨头，市场份额合计62%，国产厂商仍有较大的国产替代空间。持续加大研发投入，多项技术满足车规级标准：公司已有包括集成式压力传感器芯片、隔离驱动芯片等多项技术满足AEC-Q车规级标准。盈利预测：我们预计

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芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花

【安信建筑】芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花【深耕分布式光伏业成长迅速，稀缺“自发自用，余电上网”运营标的】屋顶光伏电站优质运营商，具备全产业链服务能力,承接完成的项目装机总规模超1GW。“自发自用、余电上网”稀缺模式，盈利水平高、回款快，2019-2021年公司归母净利润CAGR高达61.62%，2021年实现营收/归母净利4.45亿元/1.1亿元，yoy+4.31%/+36.01%，2022Q1-Q3业绩同比高增68.72%，成长性突出。【屋顶资源开发能力突出，客户黏

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铜电镀深度报告：图形化+电镀逐个突破，看好铜电镀在HJT+BC领域应用普及【天风机械】

铜电镀深度报告：图形化+电镀逐个突破，看好铜电镀在HJT+BC领域应用普及【天风机械】电镀铜技术：参考半导体、PCB领域电镀铜工艺，光伏电池通过制备种子层、图形化环节、电镀、后处理四大环节制作铜的非接触式金属化电极，实现“以铜代银”，制成包括种子层、粘合层、传导层、焊接层的电极。迈为股份联合SunDrive研制的铜电镀HJT电池转化效率屡创新高，现已达到26.41%，未来仍有提升空间。增效：据ISFH 研究，PERC/TOPCon/HJT电池理论效率极限为 24.5%/28.7%/27.5%

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黄金珠宝：黄金消费高增&镶嵌品类修复，把握零售头部品牌

【财通商社】黄金珠宝：黄金消费高增&镶嵌品类修复，把握零售头部品牌 #黄金珠宝重线下消费、全面放开后零售额有望高增 1、2022年1-2/3/4/5/6/7/8/9/10/11月黄金珠宝类零售额增速分别为+20%/-18%/-27%/-16%+8%/+22%/+7%/+2%/-3%/-7%，与疫情防控强相关； 2、金价保持坚挺助推黄金消费，上海金交所黄金现货价格高于2019-2021年同期； 3、核心城市北京等地感染达峰后患者逐步康复，需求疫后集中释放带动黄金珠宝消费回升； 4、元旦/春节“双节

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烟岚云岫——能源金属和材料行业2023年度投资策略

【长江金属】烟岚云岫——能源金属和材料行业2023年度投资策略过去两年随着新能源汽车渗透率的大幅提升，新能源汽车整个产业链迎来了一轮需求持续高景气的高速发展，预期2022年全球新能源汽车产销有望突破1000万辆。展望2023年，新能源汽车市场将更大程度摆脱政策端的刺激，而更多地依赖自动化和智能化的产品力进行地真实消费驱动。当前市场对于新能源汽车需求端有几大疑虑，包括渗透率达到一定水平、基数较大增速可能放缓、宏观经济导致对汽车消费带来的不确定性等等。但值得注意的是（1）新能源汽车仍将保持较快增速

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消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评

消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评，消费筹码部分转向确定性更高的赛道。持续重申美护板块1H23成为最靓的仔。美护以及部分医疗服务大涨来自于消费持仓对于赛道长期确定性的诉求：我们在策略报告&会议以及之前的点评有提及当类似乙类乙管的政策落地，部分仅是事件性驱动的标的可能会因为业绩兑现仅有短期弹性而出现走弱，虽然明年消费复苏的确定性仍高，但是当前估值已不便宜，大概率基金经理们会将持仓转移到具备长线确定性包含（渗透率，国潮崛起，合规份额提升）等等可以消化估值的Beta的赛道上面，也因此我们之前

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硅料加速降价，建议关注光伏材料短板胶膜粒子EVA、POE

【国信化工】硅料加速降价，建议关注光伏材料短板胶膜粒子EVA、POE 近期，据产业链反馈，硅料贸易商出货价格部分已接近20万元/吨，个别出货价格已经在20万元/吨以下。此前由于硅料持续处于高位，组件价格过高导致四季度组件排产低于预期，若按硅料价格20万元/吨测算，组件价格能够稳定在1.7-1.8元/W，将刺激国内大基地、欧洲电站大规模的补装需求，下游组件排产有望快速放量，预计2023年光伏装机增速仍维持在40%以上，现阶段上游辅材有望进入补库存量、价齐升阶段。 EVA装置建设周期在3年左右，PO

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新能源渗透率30%以后如何发展？——分价格带视角

【长江汽车】新能源渗透率30%以后如何发展？——分价格带视角新能源渗透率步入“30%+”新阶段 2022.1-10新能源乘用车渗透率达26.2%，10月首次实现突破30%。本文从分价格带视角，分析新能源渗透率30%后的提升空间与快速增长点。 8万以下低端市场：市场空间有限，纯电微车驱动下新能源渗透率领先 1）市场空间：（2022.1-10，下同）8万以下乘用车销量202.3万辆，同比+4.2%，增速偏低且呈放缓态势。2）新能源渗透率：8万以下已达50.1%，大幅领先于行业整体。3）车型供给：8

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中金新能源汽车新势力3Q22业绩回顾

中金新能源汽车新势力3Q22业绩回顾：开启产品迭代周期，组织架构调整赋能“从1到10”| 邓学，常菁，杨东冀 3Q22业绩基本符合我们预期蔚来、小鹏汽车、理想汽车于近期发布3Q22业绩，表现基本符合我们预期。站在当前时点，市场对于行业需求及竞争格局存在多重担忧，我们建议投资者及时跟踪行业及个体公司的边际变化。行业3Q多重扰动，关注销量及毛利率表现。复盘3Q22，行业端多重扰动，销量上，蔚小理既受到自身的产品周期迭代和供应链能力影响，又间接受到行业竞争及需求下行的冲击。从业绩情况来看，蔚小理三

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昊海生科-OK镜速递

【国金医药-昊海生科-OK镜速递】公司自产OK镜获批，成为国内唯一一家拥有3张OK镜批件的企业(其余企业皆为一家企业一张证）（联系人：赵海春）事件：2022年12月27日，公司公告，公司控股子公司深圳新产业，于近日收到国家药监局颁发的关于角膜塑形用硬性透气接触镜产品（“OK镜”）的《中华人民共和国医疗器械注册证》。点评：此次获批产品为：角膜塑形用硬性透气接触镜，该产品适用于满足说明书要求，并且近视度数在-1.00D~-4.00D之内（包含-1.00D和-4.00D），散光度数不超过1.50

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【德邦电新】通威电池片价格下降，产业链利润再分配格局注定

【德邦电新】通威电池片价格下降，产业链利润再分配格局注定 ▍事件：通威太阳能12月27日发布最新电池片价格公示，182电池片报价1.07元/瓦，210电池片报价1.06元/瓦，整体降价幅度约为20%。 ①从具体报价看，和10月25日通威182/210电池片价格均为1.33元/W，本次报价182/210电池片价格为1.07/1.06元/W，分别降价0.26/0.27元/W，降幅为19.5%/20.3%。 ②电池片环节虽降价，但和10月高点相比盈利能力仍可提高约7%。根据PV InfoLink硅片

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【天奈科技】定增20亿元用于碳管产能建设

【天奈科技】定增20亿元用于碳管产能建设，产品结构持续优化#中信建投新能源事件：公司发布2022年度定增预案，拟募集资金不超过20亿元，用于： ①锂电材料眉山生产基地（一期）：投资额12亿元，于四川眉山形成年产6万吨导电浆料及配套纯化产能。 ②锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）：投资额7.9亿元，于江苏镇江形成年产7000吨单壁导电浆料+100吨单壁功能性材料产能。 ③补充流动资金点评： #多壁+单壁产能扩张进程加速推进多壁管方面，本次定增中的眉山一期6万吨项目系此前公告的眉山基

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出入境旅行社专家纪要1227

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【东北建材日报】20221226

【东北建材日报】20221226 【今日关注：数字水泥网：促进碳达峰碳中和目标实现，国家重点推广水泥窑协同处置技术】 12月21日，生态环境部办公厅发布《关于印发<国家重点推广的低碳技术目录（第四批）的通知》，《通知》中表示，大力支持低碳技术应用和推广，促进碳达峰碳中和目标实现，生态环境部组织征集并筛选出一批先进低碳技术，编制了《国家重点推广的低碳技术目录（第四批）》，包括6类共35项低碳技术。其中“生活垃圾生态化前处理和水泥窑协同后处置技术”名列燃料及原材料替代类技术中。由于水泥窑具有较强的

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四方达

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夜长梦山

2022-12-27 21:07:39

近期运量有所回落，国内恢复为19年5成

【华创交运*日度观察】近期运量有所回落，国内恢复为19年5成一、民航国内航班量有所回落 1、国内航班量：恢复至19年约5成 7日移动平均，民航国内执飞航班5366班，同比21年下降34.5%，较19年下降53.2%。其中，12月25日，国内执飞5787班，同比21年下降25.4%，较19年下降49.0%。 2、内航国际客班（含部分客改货） 1）7日移动平均，内航国际（含港澳台）日均执飞101班（含部分客改货），周环比提升1%，同比21年7日平均提升100%。 2）分航司看，南航、国航、东航、海

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南方航空

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夜长梦山

2022-12-27 21:06:05

纳芯微：聚焦模拟产品线，车规级芯片快速放量

【国联电子】纳芯微：聚焦模拟产品线，车规级芯片快速放量信号感知/系统互联/功率驱动三位一体共驱业绩快速放量：现已能提供800余款可供销售的产品类型，2020年出货量超过6.7亿颗，2019-2021年三年同比增速均在100%以上。模拟芯片国产替代空间大：全球排名前10的模拟厂商均为欧美日芯片巨头，市场份额合计62%，国产厂商仍有较大的国产替代空间。持续加大研发投入，多项技术满足车规级标准：公司已有包括集成式压力传感器芯片、隔离驱动芯片等多项技术满足AEC-Q车规级标准。盈利预测：我们预计

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纳芯微

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夜长梦山

2022-12-27 21:05:04

芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花

【安信建筑】芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花【深耕分布式光伏业成长迅速，稀缺“自发自用，余电上网”运营标的】屋顶光伏电站优质运营商，具备全产业链服务能力,承接完成的项目装机总规模超1GW。“自发自用、余电上网”稀缺模式，盈利水平高、回款快，2019-2021年公司归母净利润CAGR高达61.62%，2021年实现营收/归母净利4.45亿元/1.1亿元，yoy+4.31%/+36.01%，2022Q1-Q3业绩同比高增68.72%，成长性突出。【屋顶资源开发能力突出，客户黏

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芯能科技

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夜长梦山

2022-12-27 21:04:27

铜电镀深度报告：图形化+电镀逐个突破，看好铜电镀在HJT+BC领域应用普及【天风机械】

铜电镀深度报告：图形化+电镀逐个突破，看好铜电镀在HJT+BC领域应用普及【天风机械】电镀铜技术：参考半导体、PCB领域电镀铜工艺，光伏电池通过制备种子层、图形化环节、电镀、后处理四大环节制作铜的非接触式金属化电极，实现“以铜代银”，制成包括种子层、粘合层、传导层、焊接层的电极。迈为股份联合SunDrive研制的铜电镀HJT电池转化效率屡创新高，现已达到26.41%，未来仍有提升空间。增效：据ISFH 研究，PERC/TOPCon/HJT电池理论效率极限为 24.5%/28.7%/27.5%

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迈为股份

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夜长梦山

2022-12-27 21:03:41

黄金珠宝：黄金消费高增&镶嵌品类修复，把握零售头部品牌

【财通商社】黄金珠宝：黄金消费高增&镶嵌品类修复，把握零售头部品牌 #黄金珠宝重线下消费、全面放开后零售额有望高增 1、2022年1-2/3/4/5/6/7/8/9/10/11月黄金珠宝类零售额增速分别为+20%/-18%/-27%/-16%+8%/+22%/+7%/+2%/-3%/-7%，与疫情防控强相关； 2、金价保持坚挺助推黄金消费，上海金交所黄金现货价格高于2019-2021年同期； 3、核心城市北京等地感染达峰后患者逐步康复，需求疫后集中释放带动黄金珠宝消费回升； 4、元旦/春节“双节

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中国黄金

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夜长梦山

2022-12-27 21:02:46

烟岚云岫——能源金属和材料行业2023年度投资策略

【长江金属】烟岚云岫——能源金属和材料行业2023年度投资策略过去两年随着新能源汽车渗透率的大幅提升，新能源汽车整个产业链迎来了一轮需求持续高景气的高速发展，预期2022年全球新能源汽车产销有望突破1000万辆。展望2023年，新能源汽车市场将更大程度摆脱政策端的刺激，而更多地依赖自动化和智能化的产品力进行地真实消费驱动。当前市场对于新能源汽车需求端有几大疑虑，包括渗透率达到一定水平、基数较大增速可能放缓、宏观经济导致对汽车消费带来的不确定性等等。但值得注意的是（1）新能源汽车仍将保持较快增速

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华友钴业

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夜长梦山

2022-12-27 21:01:42

消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评

消费正当时，美护牛为央今日美护板块大涨点评，消费筹码部分转向确定性更高的赛道。持续重申美护板块1H23成为最靓的仔。美护以及部分医疗服务大涨来自于消费持仓对于赛道长期确定性的诉求：我们在策略报告&会议以及之前的点评有提及当类似乙类乙管的政策落地，部分仅是事件性驱动的标的可能会因为业绩兑现仅有短期弹性而出现走弱，虽然明年消费复苏的确定性仍高，但是当前估值已不便宜，大概率基金经理们会将持仓转移到具备长线确定性包含（渗透率，国潮崛起，合规份额提升）等等可以消化估值的Beta的赛道上面，也因此我们之前

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爱美客

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夜长梦山

2022-12-27 21:00:00

硅料加速降价，建议关注光伏材料短板胶膜粒子EVA、POE

【国信化工】硅料加速降价，建议关注光伏材料短板胶膜粒子EVA、POE 近期，据产业链反馈，硅料贸易商出货价格部分已接近20万元/吨，个别出货价格已经在20万元/吨以下。此前由于硅料持续处于高位，组件价格过高导致四季度组件排产低于预期，若按硅料价格20万元/吨测算，组件价格能够稳定在1.7-1.8元/W，将刺激国内大基地、欧洲电站大规模的补装需求，下游组件排产有望快速放量，预计2023年光伏装机增速仍维持在40%以上，现阶段上游辅材有望进入补库存量、价齐升阶段。 EVA装置建设周期在3年左右，PO

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东方盛虹

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夜长梦山

2022-12-27 20:59:01

新能源渗透率30%以后如何发展？——分价格带视角

【长江汽车】新能源渗透率30%以后如何发展？——分价格带视角新能源渗透率步入“30%+”新阶段 2022.1-10新能源乘用车渗透率达26.2%，10月首次实现突破30%。本文从分价格带视角，分析新能源渗透率30%后的提升空间与快速增长点。 8万以下低端市场：市场空间有限，纯电微车驱动下新能源渗透率领先 1）市场空间：（2022.1-10，下同）8万以下乘用车销量202.3万辆，同比+4.2%，增速偏低且呈放缓态势。2）新能源渗透率：8万以下已达50.1%，大幅领先于行业整体。3）车型供给：8

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比亚迪

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夜长梦山

2022-12-27 20:58:03

中金新能源汽车新势力3Q22业绩回顾

中金新能源汽车新势力3Q22业绩回顾：开启产品迭代周期，组织架构调整赋能“从1到10”| 邓学，常菁，杨东冀 3Q22业绩基本符合我们预期蔚来、小鹏汽车、理想汽车于近期发布3Q22业绩，表现基本符合我们预期。站在当前时点，市场对于行业需求及竞争格局存在多重担忧，我们建议投资者及时跟踪行业及个体公司的边际变化。行业3Q多重扰动，关注销量及毛利率表现。复盘3Q22，行业端多重扰动，销量上，蔚小理既受到自身的产品周期迭代和供应链能力影响，又间接受到行业竞争及需求下行的冲击。从业绩情况来看，蔚小理三

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小鹏汽车-W

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