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2021-12-22 11:21:05

金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙

【民生计算机】金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙金桥信息以智能会议室的集成龙头而被市场认知，但公司业务结构正在发生变革：法院Saas顺利推进，金融司法信息化平台有望落地；与蚂蚁合作布局区块链技术，司法领域有望实现案例落地。两大创新业务带来商业模式蝶变，公司价值需要被市场重新认知！司法Saas持续推进，将带来纯正订阅收入金桥的司法Saas业务主要由两部分组成：1）移动执行平台（独家），主要由信息化平台+执行人、被执行人APP组成，解决法院执行环节的核心痛点，目前

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金桥信息

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天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21

天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21 1）朱秀轩博士背景：①全球顶尖的肿瘤权威临床专家，曾任美国哈佛大学医学院教授及哈佛医学院麻省总医院肝癌研究中心主任，领导组建了麻省总医院多学科肝癌中心；②与默沙东、礼来、罗氏、拜尔等海外大药企有合作经验，领导和参与了晚期肝癌的帕博利珠单抗(KEYNOTE-224)和雷莫芦单抗(REACH-2) 研究，成功开发首款治疗胆管癌的IDH-1抑制剂(Ivosidenib)；③有在国内肿瘤领域开发的经验，2019年起先后担任嘉会国际医院国际肿瘤中心主

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业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇

【东吴策略姚佩】业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇 ️全A归母净利润增速为行业配置提供业绩锚，历史经验年度涨幅前三行业当年增速普遍高于全A。 ️自上而下结合分板块预测加总，我们预计2022年全A、全A（非金融）归母净利润同比2.9%、-1.4%，较2021年（20.6%、30.8%）大幅回落，全A重回零增环境。 ️自上而下：名义GDP增速下降带动营收增速下滑，PPI回落带动毛利率修复，可能的向上超市场预期来自财政/双碳/地产监管。 ️分板块2022年归母净利润增速：中下游制造（7.8

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【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！

【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！主业表现强势，新冠对表观业绩影响有限：公司近三年非新冠营收CAGR 54.4%，2021年前三季度非新冠营收同比+73.3%，全年预计维持高速增长。同时公司新冠业务占比不到30%，新冠业务的不确定性对表观业绩影响有限。未来增长有保障，体现在三方面：（1）行业增速托底：下游高景气持续，重组蛋白作为贯穿药物研发生产的重要检测试剂，有望在管线数量、管线进程以及药品终端需求三大因素驱动下维持市场高增。（2）国产认可度提升，海内外市场双开花

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2021-12-21 19:36:05

永新光学：短期股价调整是布局的好机会

继续提示机会❗️【西部电子】永新光学（603297.SH）：短期股价调整是布局的好机会，明年PE 37倍，继续强烈推荐 🌹盈利预测： 1⃣️短期：预计21-23年净利润2.7（扣非1.9亿）、2.8、4.0亿元，给予22年50倍PE，目标市值140亿； 2⃣️长期：按照公司业绩指引，预计25年收入规模30亿，净利润8.0亿，分布估值法得25年目标市值300亿。1）激光雷达光学部件业务10亿（25年全球市占率约7%）：按照30%净利率，对应净利润3亿，给予25年50倍PE，对应市值150亿；2）

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海通地产：重申融资边际回暖，等待市场信心恢复

昨日强推，低点强调并购带来重要意义，今日AH放量大涨海通地产：重申融资边际回暖，等待市场信心恢复——调控进入中段，并购融资将打开个股阿尔法人民银行和银保监会联合发文，《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》。明确加大债券融资支持力度，支持优质房地产企业在银行间市场注册发行债务融资工具，募集资金用于重点房地产企业风险处置项目的兼并收购。推动并购有利化解存量危机，同时直接打开蓝筹新成长路径。从挤压泡沫到推动化解泡沫，调控已进入中段。并购逻辑出现，且行政化支持，将进一步优化行业竞

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百济神州重大合作协议公告点评

【广发医药】百济神州重大合作协议公告点评诺华加入，助力Ociperlimab开拓国际市场。近日公司发布公告，全资子公司百济瑞士诺华制药签订一份《合作协议》，公司向诺华制药授予一项独家的、基于时间的选择权，以使诺华制药可以通过行使该选择权获得在美国、加拿大等区域对公司的在研TIGIT抑制剂Ociperlimab 进行开发、生产和商业化的独家许可。诺华制药将向公司支付 3 亿美元的首付款；如诺华制药于限定期限内行使选择权，则公司有资格根据《合作协议》的约定获得 6 亿或 7 亿美元的额外付款，并在

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坚定推荐高景气/低估值手炒龙头：同花顺

【华西计算机刘泽晶团队】坚定推荐高景气/低估值手炒龙头：同花顺 🔥强催化：全面注册制预期加持 + 资本市场活跃传导IT景气 🚀夯实流量基石，2C优势奠定高贝塔：“流量基石 → B/C端多渠道变现 → 预收带动现金流 → 研发反哺流量基石”是公司的商业模式。作为A股稀缺的2C型软件龙头，公司近年来持续夯实流量基石、扩张注册用户规模，APP月活数（约3,100万人）远超对手东方财富和大智慧，流量基石奠定高Beta属性。 🚀三方平台监管放开，打开赛道长逻辑：第三方平台营销监管已放开，公司导流运

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联电再发涨价通知，晶圆代工板块周期持续上行

【天风电子】联电再发涨价通知，晶圆代工板块周期持续上行据台媒经济日报报道，继十一月调升长约客户报价、明年元月起生效之后，联电昨天再度发出涨价通知，明年三月起调升全品项晶圆代工报价，涨幅约百分之五至百分之十。这是联电在迎接2022年来临前，第二次调升明年度报价，法人看好有助联电提前达成毛利率冲上四成，改写新高的目标。从行业周期维度来看，当前半导体行业产能依旧紧缺，正如我们此前在11月2日报告《晶圆代工：或跃在渊》中强调“周期上行已传导至晶圆代工板块，下半年涨价扩产有望带来未来两个季度基本面持续

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【中信食品】燕京啤酒跟踪

【中信食品】燕京啤酒跟踪 ---- 2021年公司销量预估为350w千升，定价在8元左右的U8和1998合计70w-75w千升。预计收入双位数增长（价增为主），净利润2.7-3亿元。 U8是公司决心高端化的最重要单品，2021年U8超25w千升、预计2022年40w千升，长远目标100w千升。过去几年漓泉借助1998在广西推进高端化、效果明显，漓泉子公司净利率从2017年10.3%提至2020年13.9%。费用改善：①关厂提效，公司在疫情期间关闭部分生产效率低下的厂，并将原先生产员工安置到销售

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国力股份更新，四季度稳中有升，22年高速增长

【天风电子】国力股份更新，四季度稳中有升，22年高速增长四季度及全年：稳中向好，环比增长，在手订单超过2亿，其中新能源大约6000w，全年预计超过招股书预测新厂房进展：装修接近尾声，元旦后正式搬迁，产能爬坡预计从22年3月开始，体现到22年2/3季度环比增长新能源市场：特斯拉和华为进展顺利，Model S和Model X持续交付，Model 3预计22年能有进展，目前仍在持续推进，新能源车真空继电器公司市占率10%，预计2025年提升到30%，远期看新能源车业务毛利率能提升到30%左右半

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2021-12-21 19:20:24

【兴证交运|物流】11月快递数据要点

【兴证交运|物流】11月快递数据要点：顺丰： 1）公司过往4季度对电商件的产品结构、定价政策和成本结构不严格，网络以一定的折扣和较高的成本承接了大量超过经济产能临界值的包裹，收入高增长和利润承压，蕴含了较大利润改善的空间。 2）通过观察，公司今年旺季做法有明显的调整，对产品结构、定价结构、成本结构均实现了更加精细的管控，有望改变过去2年4季度利润表现和收入增速背离的情况，释放出显著的利润弹性。通达： 1）整体：在监管政策、季节供需、渠道压力等多重因素驱使下，单票价格环比提升，价格拐点初现。

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华阳股份：钠电新贵，收获可期

【国盛煤炭】华阳股份：钠电新贵，收获可期 ------------------------------ 钠电全产业链布局成型 12月20日，电池项目过会为推动钠离子电池商业化发展，山西新阳清洁能源有限公司（全资子公司）集合多方资源优势，建设1GWh钠离子Pack电池生产线，生产电动两轮车电池及储能电池模块，打通产业链条，抢占市场先机，加快钠离子电池商业化发展进程。12月20日，公司召开1GWh钠离子Pack电池生产线建设项目可研报告评审会，项目可研报告顺利通过。 9月25日，与多氟多签订战略合

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高工锂电年会信息总结-21日上午

【长江电新】高工锂电年会信息总结-21日上午 1、宁德时代宁德时代四大创新体系的阶段性成果：1）持续高强度投入，近万名研发人员，材料创新本质上是计算能力，大数据、云计算嵌入研发，加大了钠离子、锂金属、无钴、无贵金属；高通量计算，全新掺杂因素，提升传统材料的能量密度；3）CTP技术第三代，无热扩散的最高安全要求；基于BMS全新算法，AB电芯，铁锂+三元、锂电池+钠电池，突破单一材料体系性能边界，优势互补；4）全球灯塔工厂，在三年内实现1.7s生产1个电池，缺陷率只有十亿分之一。电池海量市场呼唤

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【银河计算机吴砚靖】行业深度丨蓄势待发，持续关注数字人民币发

【银河计算机吴砚靖】行业深度丨蓄势待发，持续关注数字人民币发展机遇

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金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙

【民生计算机】金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙金桥信息以智能会议室的集成龙头而被市场认知，但公司业务结构正在发生变革：法院Saas顺利推进，金融司法信息化平台有望落地；与蚂蚁合作布局区块链技术，司法领域有望实现案例落地。两大创新业务带来商业模式蝶变，公司价值需要被市场重新认知！司法Saas持续推进，将带来纯正订阅收入金桥的司法Saas业务主要由两部分组成：1）移动执行平台（独家），主要由信息化平台+执行人、被执行人APP组成，解决法院执行环节的核心痛点，目前

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天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21

天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21 1）朱秀轩博士背景：①全球顶尖的肿瘤权威临床专家，曾任美国哈佛大学医学院教授及哈佛医学院麻省总医院肝癌研究中心主任，领导组建了麻省总医院多学科肝癌中心；②与默沙东、礼来、罗氏、拜尔等海外大药企有合作经验，领导和参与了晚期肝癌的帕博利珠单抗(KEYNOTE-224)和雷莫芦单抗(REACH-2) 研究，成功开发首款治疗胆管癌的IDH-1抑制剂(Ivosidenib)；③有在国内肿瘤领域开发的经验，2019年起先后担任嘉会国际医院国际肿瘤中心主

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业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇

【东吴策略姚佩】业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇 ️全A归母净利润增速为行业配置提供业绩锚，历史经验年度涨幅前三行业当年增速普遍高于全A。 ️自上而下结合分板块预测加总，我们预计2022年全A、全A（非金融）归母净利润同比2.9%、-1.4%，较2021年（20.6%、30.8%）大幅回落，全A重回零增环境。 ️自上而下：名义GDP增速下降带动营收增速下滑，PPI回落带动毛利率修复，可能的向上超市场预期来自财政/双碳/地产监管。 ️分板块2022年归母净利润增速：中下游制造（7.8

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【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！

【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！主业表现强势，新冠对表观业绩影响有限：公司近三年非新冠营收CAGR 54.4%，2021年前三季度非新冠营收同比+73.3%，全年预计维持高速增长。同时公司新冠业务占比不到30%，新冠业务的不确定性对表观业绩影响有限。未来增长有保障，体现在三方面：（1）行业增速托底：下游高景气持续，重组蛋白作为贯穿药物研发生产的重要检测试剂，有望在管线数量、管线进程以及药品终端需求三大因素驱动下维持市场高增。（2）国产认可度提升，海内外市场双开花

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永新光学：短期股价调整是布局的好机会

继续提示机会❗️【西部电子】永新光学（603297.SH）：短期股价调整是布局的好机会，明年PE 37倍，继续强烈推荐 🌹盈利预测： 1⃣️短期：预计21-23年净利润2.7（扣非1.9亿）、2.8、4.0亿元，给予22年50倍PE，目标市值140亿； 2⃣️长期：按照公司业绩指引，预计25年收入规模30亿，净利润8.0亿，分布估值法得25年目标市值300亿。1）激光雷达光学部件业务10亿（25年全球市占率约7%）：按照30%净利率，对应净利润3亿，给予25年50倍PE，对应市值150亿；2）

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海通地产：重申融资边际回暖，等待市场信心恢复

昨日强推，低点强调并购带来重要意义，今日AH放量大涨海通地产：重申融资边际回暖，等待市场信心恢复——调控进入中段，并购融资将打开个股阿尔法人民银行和银保监会联合发文，《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》。明确加大债券融资支持力度，支持优质房地产企业在银行间市场注册发行债务融资工具，募集资金用于重点房地产企业风险处置项目的兼并收购。推动并购有利化解存量危机，同时直接打开蓝筹新成长路径。从挤压泡沫到推动化解泡沫，调控已进入中段。并购逻辑出现，且行政化支持，将进一步优化行业竞

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【广发医药】百济神州重大合作协议公告点评诺华加入，助力Ociperlimab开拓国际市场。近日公司发布公告，全资子公司百济瑞士诺华制药签订一份《合作协议》，公司向诺华制药授予一项独家的、基于时间的选择权，以使诺华制药可以通过行使该选择权获得在美国、加拿大等区域对公司的在研TIGIT抑制剂Ociperlimab 进行开发、生产和商业化的独家许可。诺华制药将向公司支付 3 亿美元的首付款；如诺华制药于限定期限内行使选择权，则公司有资格根据《合作协议》的约定获得 6 亿或 7 亿美元的额外付款，并在

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坚定推荐高景气/低估值手炒龙头：同花顺

【华西计算机刘泽晶团队】坚定推荐高景气/低估值手炒龙头：同花顺 🔥强催化：全面注册制预期加持 + 资本市场活跃传导IT景气 🚀夯实流量基石，2C优势奠定高贝塔：“流量基石 → B/C端多渠道变现 → 预收带动现金流 → 研发反哺流量基石”是公司的商业模式。作为A股稀缺的2C型软件龙头，公司近年来持续夯实流量基石、扩张注册用户规模，APP月活数（约3,100万人）远超对手东方财富和大智慧，流量基石奠定高Beta属性。 🚀三方平台监管放开，打开赛道长逻辑：第三方平台营销监管已放开，公司导流运

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联电再发涨价通知，晶圆代工板块周期持续上行

【天风电子】联电再发涨价通知，晶圆代工板块周期持续上行据台媒经济日报报道，继十一月调升长约客户报价、明年元月起生效之后，联电昨天再度发出涨价通知，明年三月起调升全品项晶圆代工报价，涨幅约百分之五至百分之十。这是联电在迎接2022年来临前，第二次调升明年度报价，法人看好有助联电提前达成毛利率冲上四成，改写新高的目标。从行业周期维度来看，当前半导体行业产能依旧紧缺，正如我们此前在11月2日报告《晶圆代工：或跃在渊》中强调“周期上行已传导至晶圆代工板块，下半年涨价扩产有望带来未来两个季度基本面持续

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【中信食品】燕京啤酒跟踪

【中信食品】燕京啤酒跟踪 ---- 2021年公司销量预估为350w千升，定价在8元左右的U8和1998合计70w-75w千升。预计收入双位数增长（价增为主），净利润2.7-3亿元。 U8是公司决心高端化的最重要单品，2021年U8超25w千升、预计2022年40w千升，长远目标100w千升。过去几年漓泉借助1998在广西推进高端化、效果明显，漓泉子公司净利率从2017年10.3%提至2020年13.9%。费用改善：①关厂提效，公司在疫情期间关闭部分生产效率低下的厂，并将原先生产员工安置到销售

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国力股份更新，四季度稳中有升，22年高速增长

【天风电子】国力股份更新，四季度稳中有升，22年高速增长四季度及全年：稳中向好，环比增长，在手订单超过2亿，其中新能源大约6000w，全年预计超过招股书预测新厂房进展：装修接近尾声，元旦后正式搬迁，产能爬坡预计从22年3月开始，体现到22年2/3季度环比增长新能源市场：特斯拉和华为进展顺利，Model S和Model X持续交付，Model 3预计22年能有进展，目前仍在持续推进，新能源车真空继电器公司市占率10%，预计2025年提升到30%，远期看新能源车业务毛利率能提升到30%左右半

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【兴证交运|物流】11月快递数据要点

【兴证交运|物流】11月快递数据要点：顺丰： 1）公司过往4季度对电商件的产品结构、定价政策和成本结构不严格，网络以一定的折扣和较高的成本承接了大量超过经济产能临界值的包裹，收入高增长和利润承压，蕴含了较大利润改善的空间。 2）通过观察，公司今年旺季做法有明显的调整，对产品结构、定价结构、成本结构均实现了更加精细的管控，有望改变过去2年4季度利润表现和收入增速背离的情况，释放出显著的利润弹性。通达： 1）整体：在监管政策、季节供需、渠道压力等多重因素驱使下，单票价格环比提升，价格拐点初现。

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华阳股份：钠电新贵，收获可期

【国盛煤炭】华阳股份：钠电新贵，收获可期 ------------------------------ 钠电全产业链布局成型 12月20日，电池项目过会为推动钠离子电池商业化发展，山西新阳清洁能源有限公司（全资子公司）集合多方资源优势，建设1GWh钠离子Pack电池生产线，生产电动两轮车电池及储能电池模块，打通产业链条，抢占市场先机，加快钠离子电池商业化发展进程。12月20日，公司召开1GWh钠离子Pack电池生产线建设项目可研报告评审会，项目可研报告顺利通过。 9月25日，与多氟多签订战略合

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高工锂电年会信息总结-21日上午

【长江电新】高工锂电年会信息总结-21日上午 1、宁德时代宁德时代四大创新体系的阶段性成果：1）持续高强度投入，近万名研发人员，材料创新本质上是计算能力，大数据、云计算嵌入研发，加大了钠离子、锂金属、无钴、无贵金属；高通量计算，全新掺杂因素，提升传统材料的能量密度；3）CTP技术第三代，无热扩散的最高安全要求；基于BMS全新算法，AB电芯，铁锂+三元、锂电池+钠电池，突破单一材料体系性能边界，优势互补；4）全球灯塔工厂，在三年内实现1.7s生产1个电池，缺陷率只有十亿分之一。电池海量市场呼唤

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【银河计算机吴砚靖】行业深度丨蓄势待发，持续关注数字人民币发

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金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙

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天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21 1）朱秀轩博士背景：①全球顶尖的肿瘤权威临床专家，曾任美国哈佛大学医学院教授及哈佛医学院麻省总医院肝癌研究中心主任，领导组建了麻省总医院多学科肝癌中心；②与默沙东、礼来、罗氏、拜尔等海外大药企有合作经验，领导和参与了晚期肝癌的帕博利珠单抗(KEYNOTE-224)和雷莫芦单抗(REACH-2) 研究，成功开发首款治疗胆管癌的IDH-1抑制剂(Ivosidenib)；③有在国内肿瘤领域开发的经验，2019年起先后担任嘉会国际医院国际肿瘤中心主

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业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇

【东吴策略姚佩】业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇 ️全A归母净利润增速为行业配置提供业绩锚，历史经验年度涨幅前三行业当年增速普遍高于全A。 ️自上而下结合分板块预测加总，我们预计2022年全A、全A（非金融）归母净利润同比2.9%、-1.4%，较2021年（20.6%、30.8%）大幅回落，全A重回零增环境。 ️自上而下：名义GDP增速下降带动营收增速下滑，PPI回落带动毛利率修复，可能的向上超市场预期来自财政/双碳/地产监管。 ️分板块2022年归母净利润增速：中下游制造（7.8

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2021-12-22 11:16:57

【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！

【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！主业表现强势，新冠对表观业绩影响有限：公司近三年非新冠营收CAGR 54.4%，2021年前三季度非新冠营收同比+73.3%，全年预计维持高速增长。同时公司新冠业务占比不到30%，新冠业务的不确定性对表观业绩影响有限。未来增长有保障，体现在三方面：（1）行业增速托底：下游高景气持续，重组蛋白作为贯穿药物研发生产的重要检测试剂，有望在管线数量、管线进程以及药品终端需求三大因素驱动下维持市场高增。（2）国产认可度提升，海内外市场双开花

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永新光学：短期股价调整是布局的好机会

继续提示机会❗️【西部电子】永新光学（603297.SH）：短期股价调整是布局的好机会，明年PE 37倍，继续强烈推荐 🌹盈利预测： 1⃣️短期：预计21-23年净利润2.7（扣非1.9亿）、2.8、4.0亿元，给予22年50倍PE，目标市值140亿； 2⃣️长期：按照公司业绩指引，预计25年收入规模30亿，净利润8.0亿，分布估值法得25年目标市值300亿。1）激光雷达光学部件业务10亿（25年全球市占率约7%）：按照30%净利率，对应净利润3亿，给予25年50倍PE，对应市值150亿；2）

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海通地产：重申融资边际回暖，等待市场信心恢复

昨日强推，低点强调并购带来重要意义，今日AH放量大涨海通地产：重申融资边际回暖，等待市场信心恢复——调控进入中段，并购融资将打开个股阿尔法人民银行和银保监会联合发文，《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》。明确加大债券融资支持力度，支持优质房地产企业在银行间市场注册发行债务融资工具，募集资金用于重点房地产企业风险处置项目的兼并收购。推动并购有利化解存量危机，同时直接打开蓝筹新成长路径。从挤压泡沫到推动化解泡沫，调控已进入中段。并购逻辑出现，且行政化支持，将进一步优化行业竞

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百济神州重大合作协议公告点评

【广发医药】百济神州重大合作协议公告点评诺华加入，助力Ociperlimab开拓国际市场。近日公司发布公告，全资子公司百济瑞士诺华制药签订一份《合作协议》，公司向诺华制药授予一项独家的、基于时间的选择权，以使诺华制药可以通过行使该选择权获得在美国、加拿大等区域对公司的在研TIGIT抑制剂Ociperlimab 进行开发、生产和商业化的独家许可。诺华制药将向公司支付 3 亿美元的首付款；如诺华制药于限定期限内行使选择权，则公司有资格根据《合作协议》的约定获得 6 亿或 7 亿美元的额外付款，并在

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坚定推荐高景气/低估值手炒龙头：同花顺

【华西计算机刘泽晶团队】坚定推荐高景气/低估值手炒龙头：同花顺 🔥强催化：全面注册制预期加持 + 资本市场活跃传导IT景气 🚀夯实流量基石，2C优势奠定高贝塔：“流量基石 → B/C端多渠道变现 → 预收带动现金流 → 研发反哺流量基石”是公司的商业模式。作为A股稀缺的2C型软件龙头，公司近年来持续夯实流量基石、扩张注册用户规模，APP月活数（约3,100万人）远超对手东方财富和大智慧，流量基石奠定高Beta属性。 🚀三方平台监管放开，打开赛道长逻辑：第三方平台营销监管已放开，公司导流运

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联电再发涨价通知，晶圆代工板块周期持续上行

【天风电子】联电再发涨价通知，晶圆代工板块周期持续上行据台媒经济日报报道，继十一月调升长约客户报价、明年元月起生效之后，联电昨天再度发出涨价通知，明年三月起调升全品项晶圆代工报价，涨幅约百分之五至百分之十。这是联电在迎接2022年来临前，第二次调升明年度报价，法人看好有助联电提前达成毛利率冲上四成，改写新高的目标。从行业周期维度来看，当前半导体行业产能依旧紧缺，正如我们此前在11月2日报告《晶圆代工：或跃在渊》中强调“周期上行已传导至晶圆代工板块，下半年涨价扩产有望带来未来两个季度基本面持续

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【中信食品】燕京啤酒跟踪

【中信食品】燕京啤酒跟踪 ---- 2021年公司销量预估为350w千升，定价在8元左右的U8和1998合计70w-75w千升。预计收入双位数增长（价增为主），净利润2.7-3亿元。 U8是公司决心高端化的最重要单品，2021年U8超25w千升、预计2022年40w千升，长远目标100w千升。过去几年漓泉借助1998在广西推进高端化、效果明显，漓泉子公司净利率从2017年10.3%提至2020年13.9%。费用改善：①关厂提效，公司在疫情期间关闭部分生产效率低下的厂，并将原先生产员工安置到销售

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国力股份更新，四季度稳中有升，22年高速增长

【天风电子】国力股份更新，四季度稳中有升，22年高速增长四季度及全年：稳中向好，环比增长，在手订单超过2亿，其中新能源大约6000w，全年预计超过招股书预测新厂房进展：装修接近尾声，元旦后正式搬迁，产能爬坡预计从22年3月开始，体现到22年2/3季度环比增长新能源市场：特斯拉和华为进展顺利，Model S和Model X持续交付，Model 3预计22年能有进展，目前仍在持续推进，新能源车真空继电器公司市占率10%，预计2025年提升到30%，远期看新能源车业务毛利率能提升到30%左右半

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【兴证交运|物流】11月快递数据要点

【兴证交运|物流】11月快递数据要点：顺丰： 1）公司过往4季度对电商件的产品结构、定价政策和成本结构不严格，网络以一定的折扣和较高的成本承接了大量超过经济产能临界值的包裹，收入高增长和利润承压，蕴含了较大利润改善的空间。 2）通过观察，公司今年旺季做法有明显的调整，对产品结构、定价结构、成本结构均实现了更加精细的管控，有望改变过去2年4季度利润表现和收入增速背离的情况，释放出显著的利润弹性。通达： 1）整体：在监管政策、季节供需、渠道压力等多重因素驱使下，单票价格环比提升，价格拐点初现。

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华阳股份：钠电新贵，收获可期

【国盛煤炭】华阳股份：钠电新贵，收获可期 ------------------------------ 钠电全产业链布局成型 12月20日，电池项目过会为推动钠离子电池商业化发展，山西新阳清洁能源有限公司（全资子公司）集合多方资源优势，建设1GWh钠离子Pack电池生产线，生产电动两轮车电池及储能电池模块，打通产业链条，抢占市场先机，加快钠离子电池商业化发展进程。12月20日，公司召开1GWh钠离子Pack电池生产线建设项目可研报告评审会，项目可研报告顺利通过。 9月25日，与多氟多签订战略合

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高工锂电年会信息总结-21日上午

【长江电新】高工锂电年会信息总结-21日上午 1、宁德时代宁德时代四大创新体系的阶段性成果：1）持续高强度投入，近万名研发人员，材料创新本质上是计算能力，大数据、云计算嵌入研发，加大了钠离子、锂金属、无钴、无贵金属；高通量计算，全新掺杂因素，提升传统材料的能量密度；3）CTP技术第三代，无热扩散的最高安全要求；基于BMS全新算法，AB电芯，铁锂+三元、锂电池+钠电池，突破单一材料体系性能边界，优势互补；4）全球灯塔工厂，在三年内实现1.7s生产1个电池，缺陷率只有十亿分之一。电池海量市场呼唤

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【银河计算机吴砚靖】行业深度丨蓄势待发，持续关注数字人民币发

【银河计算机吴砚靖】行业深度丨蓄势待发，持续关注数字人民币发展机遇

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金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙

【民生计算机】金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙金桥信息以智能会议室的集成龙头而被市场认知，但公司业务结构正在发生变革：法院Saas顺利推进，金融司法信息化平台有望落地；与蚂蚁合作布局区块链技术，司法领域有望实现案例落地。两大创新业务带来商业模式蝶变，公司价值需要被市场重新认知！司法Saas持续推进，将带来纯正订阅收入金桥的司法Saas业务主要由两部分组成：1）移动执行平台（独家），主要由信息化平台+执行人、被执行人APP组成，解决法院执行环节的核心痛点，目前

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天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21

天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21 1）朱秀轩博士背景：①全球顶尖的肿瘤权威临床专家，曾任美国哈佛大学医学院教授及哈佛医学院麻省总医院肝癌研究中心主任，领导组建了麻省总医院多学科肝癌中心；②与默沙东、礼来、罗氏、拜尔等海外大药企有合作经验，领导和参与了晚期肝癌的帕博利珠单抗(KEYNOTE-224)和雷莫芦单抗(REACH-2) 研究，成功开发首款治疗胆管癌的IDH-1抑制剂(Ivosidenib)；③有在国内肿瘤领域开发的经验，2019年起先后担任嘉会国际医院国际肿瘤中心主

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业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇

【东吴策略姚佩】业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇 ️全A归母净利润增速为行业配置提供业绩锚，历史经验年度涨幅前三行业当年增速普遍高于全A。 ️自上而下结合分板块预测加总，我们预计2022年全A、全A（非金融）归母净利润同比2.9%、-1.4%，较2021年（20.6%、30.8%）大幅回落，全A重回零增环境。 ️自上而下：名义GDP增速下降带动营收增速下滑，PPI回落带动毛利率修复，可能的向上超市场预期来自财政/双碳/地产监管。 ️分板块2022年归母净利润增速：中下游制造（7.8

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【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！

【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！主业表现强势，新冠对表观业绩影响有限：公司近三年非新冠营收CAGR 54.4%，2021年前三季度非新冠营收同比+73.3%，全年预计维持高速增长。同时公司新冠业务占比不到30%，新冠业务的不确定性对表观业绩影响有限。未来增长有保障，体现在三方面：（1）行业增速托底：下游高景气持续，重组蛋白作为贯穿药物研发生产的重要检测试剂，有望在管线数量、管线进程以及药品终端需求三大因素驱动下维持市场高增。（2）国产认可度提升，海内外市场双开花

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永新光学：短期股价调整是布局的好机会

继续提示机会❗️【西部电子】永新光学（603297.SH）：短期股价调整是布局的好机会，明年PE 37倍，继续强烈推荐 🌹盈利预测： 1⃣️短期：预计21-23年净利润2.7（扣非1.9亿）、2.8、4.0亿元，给予22年50倍PE，目标市值140亿； 2⃣️长期：按照公司业绩指引，预计25年收入规模30亿，净利润8.0亿，分布估值法得25年目标市值300亿。1）激光雷达光学部件业务10亿（25年全球市占率约7%）：按照30%净利率，对应净利润3亿，给予25年50倍PE，对应市值150亿；2）

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海通地产：重申融资边际回暖，等待市场信心恢复

昨日强推，低点强调并购带来重要意义，今日AH放量大涨海通地产：重申融资边际回暖，等待市场信心恢复——调控进入中段，并购融资将打开个股阿尔法人民银行和银保监会联合发文，《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》。明确加大债券融资支持力度，支持优质房地产企业在银行间市场注册发行债务融资工具，募集资金用于重点房地产企业风险处置项目的兼并收购。推动并购有利化解存量危机，同时直接打开蓝筹新成长路径。从挤压泡沫到推动化解泡沫，调控已进入中段。并购逻辑出现，且行政化支持，将进一步优化行业竞

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百济神州重大合作协议公告点评

【广发医药】百济神州重大合作协议公告点评诺华加入，助力Ociperlimab开拓国际市场。近日公司发布公告，全资子公司百济瑞士诺华制药签订一份《合作协议》，公司向诺华制药授予一项独家的、基于时间的选择权，以使诺华制药可以通过行使该选择权获得在美国、加拿大等区域对公司的在研TIGIT抑制剂Ociperlimab 进行开发、生产和商业化的独家许可。诺华制药将向公司支付 3 亿美元的首付款；如诺华制药于限定期限内行使选择权，则公司有资格根据《合作协议》的约定获得 6 亿或 7 亿美元的额外付款，并在

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【华西计算机刘泽晶团队】坚定推荐高景气/低估值手炒龙头：同花顺 🔥强催化：全面注册制预期加持 + 资本市场活跃传导IT景气 🚀夯实流量基石，2C优势奠定高贝塔：“流量基石 → B/C端多渠道变现 → 预收带动现金流 → 研发反哺流量基石”是公司的商业模式。作为A股稀缺的2C型软件龙头，公司近年来持续夯实流量基石、扩张注册用户规模，APP月活数（约3,100万人）远超对手东方财富和大智慧，流量基石奠定高Beta属性。 🚀三方平台监管放开，打开赛道长逻辑：第三方平台营销监管已放开，公司导流运

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【天风电子】联电再发涨价通知，晶圆代工板块周期持续上行据台媒经济日报报道，继十一月调升长约客户报价、明年元月起生效之后，联电昨天再度发出涨价通知，明年三月起调升全品项晶圆代工报价，涨幅约百分之五至百分之十。这是联电在迎接2022年来临前，第二次调升明年度报价，法人看好有助联电提前达成毛利率冲上四成，改写新高的目标。从行业周期维度来看，当前半导体行业产能依旧紧缺，正如我们此前在11月2日报告《晶圆代工：或跃在渊》中强调“周期上行已传导至晶圆代工板块，下半年涨价扩产有望带来未来两个季度基本面持续

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【中信食品】燕京啤酒跟踪

【中信食品】燕京啤酒跟踪 ---- 2021年公司销量预估为350w千升，定价在8元左右的U8和1998合计70w-75w千升。预计收入双位数增长（价增为主），净利润2.7-3亿元。 U8是公司决心高端化的最重要单品，2021年U8超25w千升、预计2022年40w千升，长远目标100w千升。过去几年漓泉借助1998在广西推进高端化、效果明显，漓泉子公司净利率从2017年10.3%提至2020年13.9%。费用改善：①关厂提效，公司在疫情期间关闭部分生产效率低下的厂，并将原先生产员工安置到销售

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国力股份更新，四季度稳中有升，22年高速增长

【天风电子】国力股份更新，四季度稳中有升，22年高速增长四季度及全年：稳中向好，环比增长，在手订单超过2亿，其中新能源大约6000w，全年预计超过招股书预测新厂房进展：装修接近尾声，元旦后正式搬迁，产能爬坡预计从22年3月开始，体现到22年2/3季度环比增长新能源市场：特斯拉和华为进展顺利，Model S和Model X持续交付，Model 3预计22年能有进展，目前仍在持续推进，新能源车真空继电器公司市占率10%，预计2025年提升到30%，远期看新能源车业务毛利率能提升到30%左右半

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【兴证交运|物流】11月快递数据要点

【兴证交运|物流】11月快递数据要点：顺丰： 1）公司过往4季度对电商件的产品结构、定价政策和成本结构不严格，网络以一定的折扣和较高的成本承接了大量超过经济产能临界值的包裹，收入高增长和利润承压，蕴含了较大利润改善的空间。 2）通过观察，公司今年旺季做法有明显的调整，对产品结构、定价结构、成本结构均实现了更加精细的管控，有望改变过去2年4季度利润表现和收入增速背离的情况，释放出显著的利润弹性。通达： 1）整体：在监管政策、季节供需、渠道压力等多重因素驱使下，单票价格环比提升，价格拐点初现。

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华阳股份：钠电新贵，收获可期

【国盛煤炭】华阳股份：钠电新贵，收获可期 ------------------------------ 钠电全产业链布局成型 12月20日，电池项目过会为推动钠离子电池商业化发展，山西新阳清洁能源有限公司（全资子公司）集合多方资源优势，建设1GWh钠离子Pack电池生产线，生产电动两轮车电池及储能电池模块，打通产业链条，抢占市场先机，加快钠离子电池商业化发展进程。12月20日，公司召开1GWh钠离子Pack电池生产线建设项目可研报告评审会，项目可研报告顺利通过。 9月25日，与多氟多签订战略合

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高工锂电年会信息总结-21日上午

【长江电新】高工锂电年会信息总结-21日上午 1、宁德时代宁德时代四大创新体系的阶段性成果：1）持续高强度投入，近万名研发人员，材料创新本质上是计算能力，大数据、云计算嵌入研发，加大了钠离子、锂金属、无钴、无贵金属；高通量计算，全新掺杂因素，提升传统材料的能量密度；3）CTP技术第三代，无热扩散的最高安全要求；基于BMS全新算法，AB电芯，铁锂+三元、锂电池+钠电池，突破单一材料体系性能边界，优势互补；4）全球灯塔工厂，在三年内实现1.7s生产1个电池，缺陷率只有十亿分之一。电池海量市场呼唤

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【银河计算机吴砚靖】行业深度丨蓄势待发，持续关注数字人民币发

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金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙

【民生计算机】金桥信息：低估值司法SaaS迎拐点，布局司法区块链技术拥抱元宇宙金桥信息以智能会议室的集成龙头而被市场认知，但公司业务结构正在发生变革：法院Saas顺利推进，金融司法信息化平台有望落地；与蚂蚁合作布局区块链技术，司法领域有望实现案例落地。两大创新业务带来商业模式蝶变，公司价值需要被市场重新认知！司法Saas持续推进，将带来纯正订阅收入金桥的司法Saas业务主要由两部分组成：1）移动执行平台（独家），主要由信息化平台+执行人、被执行人APP组成，解决法院执行环节的核心痛点，目前

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天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21

天境生物新任管理层介绍电话会要点 2021-12-21 1）朱秀轩博士背景：①全球顶尖的肿瘤权威临床专家，曾任美国哈佛大学医学院教授及哈佛医学院麻省总医院肝癌研究中心主任，领导组建了麻省总医院多学科肝癌中心；②与默沙东、礼来、罗氏、拜尔等海外大药企有合作经验，领导和参与了晚期肝癌的帕博利珠单抗(KEYNOTE-224)和雷莫芦单抗(REACH-2) 研究，成功开发首款治疗胆管癌的IDH-1抑制剂(Ivosidenib)；③有在国内肿瘤领域开发的经验，2019年起先后担任嘉会国际医院国际肿瘤中心主

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【东吴策略姚佩】业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇 ️全A归母净利润增速为行业配置提供业绩锚，历史经验年度涨幅前三行业当年增速普遍高于全A。 ️自上而下结合分板块预测加总，我们预计2022年全A、全A（非金融）归母净利润同比2.9%、-1.4%，较2021年（20.6%、30.8%）大幅回落，全A重回零增环境。 ️自上而下：名义GDP增速下降带动营收增速下滑，PPI回落带动毛利率修复，可能的向上超市场预期来自财政/双碳/地产监管。 ️分板块2022年归母净利润增速：中下游制造（7.8

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【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！

【招商医药-百普赛斯】业绩高增长具备确定性，继续强烈推荐！主业表现强势，新冠对表观业绩影响有限：公司近三年非新冠营收CAGR 54.4%，2021年前三季度非新冠营收同比+73.3%，全年预计维持高速增长。同时公司新冠业务占比不到30%，新冠业务的不确定性对表观业绩影响有限。未来增长有保障，体现在三方面：（1）行业增速托底：下游高景气持续，重组蛋白作为贯穿药物研发生产的重要检测试剂，有望在管线数量、管线进程以及药品终端需求三大因素驱动下维持市场高增。（2）国产认可度提升，海内外市场双开花

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永新光学：短期股价调整是布局的好机会

继续提示机会❗️【西部电子】永新光学（603297.SH）：短期股价调整是布局的好机会，明年PE 37倍，继续强烈推荐 🌹盈利预测： 1⃣️短期：预计21-23年净利润2.7（扣非1.9亿）、2.8、4.0亿元，给予22年50倍PE，目标市值140亿； 2⃣️长期：按照公司业绩指引，预计25年收入规模30亿，净利润8.0亿，分布估值法得25年目标市值300亿。1）激光雷达光学部件业务10亿（25年全球市占率约7%）：按照30%净利率，对应净利润3亿，给予25年50倍PE，对应市值150亿；2）

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永新光学

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2021-12-21 19:35:41

海通地产：重申融资边际回暖，等待市场信心恢复

昨日强推，低点强调并购带来重要意义，今日AH放量大涨海通地产：重申融资边际回暖，等待市场信心恢复——调控进入中段，并购融资将打开个股阿尔法人民银行和银保监会联合发文，《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》。明确加大债券融资支持力度，支持优质房地产企业在银行间市场注册发行债务融资工具，募集资金用于重点房地产企业风险处置项目的兼并收购。推动并购有利化解存量危机，同时直接打开蓝筹新成长路径。从挤压泡沫到推动化解泡沫，调控已进入中段。并购逻辑出现，且行政化支持，将进一步优化行业竞

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万科A
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保利发展

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百济神州重大合作协议公告点评

【广发医药】百济神州重大合作协议公告点评诺华加入，助力Ociperlimab开拓国际市场。近日公司发布公告，全资子公司百济瑞士诺华制药签订一份《合作协议》，公司向诺华制药授予一项独家的、基于时间的选择权，以使诺华制药可以通过行使该选择权获得在美国、加拿大等区域对公司的在研TIGIT抑制剂Ociperlimab 进行开发、生产和商业化的独家许可。诺华制药将向公司支付 3 亿美元的首付款；如诺华制药于限定期限内行使选择权，则公司有资格根据《合作协议》的约定获得 6 亿或 7 亿美元的额外付款，并在

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百济神州

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坚定推荐高景气/低估值手炒龙头：同花顺

【华西计算机刘泽晶团队】坚定推荐高景气/低估值手炒龙头：同花顺 🔥强催化：全面注册制预期加持 + 资本市场活跃传导IT景气 🚀夯实流量基石，2C优势奠定高贝塔：“流量基石 → B/C端多渠道变现 → 预收带动现金流 → 研发反哺流量基石”是公司的商业模式。作为A股稀缺的2C型软件龙头，公司近年来持续夯实流量基石、扩张注册用户规模，APP月活数（约3,100万人）远超对手东方财富和大智慧，流量基石奠定高Beta属性。 🚀三方平台监管放开，打开赛道长逻辑：第三方平台营销监管已放开，公司导流运

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2021-12-21 19:33:06

联电再发涨价通知，晶圆代工板块周期持续上行

【天风电子】联电再发涨价通知，晶圆代工板块周期持续上行据台媒经济日报报道，继十一月调升长约客户报价、明年元月起生效之后，联电昨天再度发出涨价通知，明年三月起调升全品项晶圆代工报价，涨幅约百分之五至百分之十。这是联电在迎接2022年来临前，第二次调升明年度报价，法人看好有助联电提前达成毛利率冲上四成，改写新高的目标。从行业周期维度来看，当前半导体行业产能依旧紧缺，正如我们此前在11月2日报告《晶圆代工：或跃在渊》中强调“周期上行已传导至晶圆代工板块，下半年涨价扩产有望带来未来两个季度基本面持续

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中芯国际
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华虹半导体

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【中信食品】燕京啤酒跟踪

【中信食品】燕京啤酒跟踪 ---- 2021年公司销量预估为350w千升，定价在8元左右的U8和1998合计70w-75w千升。预计收入双位数增长（价增为主），净利润2.7-3亿元。 U8是公司决心高端化的最重要单品，2021年U8超25w千升、预计2022年40w千升，长远目标100w千升。过去几年漓泉借助1998在广西推进高端化、效果明显，漓泉子公司净利率从2017年10.3%提至2020年13.9%。费用改善：①关厂提效，公司在疫情期间关闭部分生产效率低下的厂，并将原先生产员工安置到销售

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燕京啤酒

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国力股份更新，四季度稳中有升，22年高速增长

【天风电子】国力股份更新，四季度稳中有升，22年高速增长四季度及全年：稳中向好，环比增长，在手订单超过2亿，其中新能源大约6000w，全年预计超过招股书预测新厂房进展：装修接近尾声，元旦后正式搬迁，产能爬坡预计从22年3月开始，体现到22年2/3季度环比增长新能源市场：特斯拉和华为进展顺利，Model S和Model X持续交付，Model 3预计22年能有进展，目前仍在持续推进，新能源车真空继电器公司市占率10%，预计2025年提升到30%，远期看新能源车业务毛利率能提升到30%左右半

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【兴证交运|物流】11月快递数据要点

【兴证交运|物流】11月快递数据要点：顺丰： 1）公司过往4季度对电商件的产品结构、定价政策和成本结构不严格，网络以一定的折扣和较高的成本承接了大量超过经济产能临界值的包裹，收入高增长和利润承压，蕴含了较大利润改善的空间。 2）通过观察，公司今年旺季做法有明显的调整，对产品结构、定价结构、成本结构均实现了更加精细的管控，有望改变过去2年4季度利润表现和收入增速背离的情况，释放出显著的利润弹性。通达： 1）整体：在监管政策、季节供需、渠道压力等多重因素驱使下，单票价格环比提升，价格拐点初现。

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顺丰控股
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华阳股份：钠电新贵，收获可期

【国盛煤炭】华阳股份：钠电新贵，收获可期 ------------------------------ 钠电全产业链布局成型 12月20日，电池项目过会为推动钠离子电池商业化发展，山西新阳清洁能源有限公司（全资子公司）集合多方资源优势，建设1GWh钠离子Pack电池生产线，生产电动两轮车电池及储能电池模块，打通产业链条，抢占市场先机，加快钠离子电池商业化发展进程。12月20日，公司召开1GWh钠离子Pack电池生产线建设项目可研报告评审会，项目可研报告顺利通过。 9月25日，与多氟多签订战略合

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华阳股份

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2021-12-21 19:19:35

高工锂电年会信息总结-21日上午

【长江电新】高工锂电年会信息总结-21日上午 1、宁德时代宁德时代四大创新体系的阶段性成果：1）持续高强度投入，近万名研发人员，材料创新本质上是计算能力，大数据、云计算嵌入研发，加大了钠离子、锂金属、无钴、无贵金属；高通量计算，全新掺杂因素，提升传统材料的能量密度；3）CTP技术第三代，无热扩散的最高安全要求；基于BMS全新算法，AB电芯，铁锂+三元、锂电池+钠电池，突破单一材料体系性能边界，优势互补；4）全球灯塔工厂，在三年内实现1.7s生产1个电池，缺陷率只有十亿分之一。电池海量市场呼唤

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【银河计算机吴砚靖】行业深度丨蓄势待发，持续关注数字人民币发

【银河计算机吴砚靖】行业深度丨蓄势待发，持续关注数字人民币发展机遇

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